Edge
Chrome
Firefox
2021年回顾
1：年初在狂热氛围中坚持做空300ETF，一度被网友热议为“走在破产边缘”，自己不得不在春节期间看《药神》，学习掌握“男士钢管舞”，准备走向“风尘”。当然，均值回归理论最终见效，1月底和2月底两度反败为胜:，也因此创设了我的期权第八种武器---反向永动机。
2：2020年末，因为某网友发帖哀叹可转债遭遇资金虹吸而大跌，我发了一篇公众号《给沦陷于可转债的弟兄们支招》，其中一招就是加码做多可转债+做空300指数。这个策略一度陷入更加被动的境地，但坚持下来，又是均值回归的光芒照亮前进道路。2021年底大伙都在可转债板块获得了丰厚回报，而300指数全年下跌，这篇公众号可以“吹嘘炮制出建淞大神的光辉形象”，但实际我自己根本就没有介入除期权之外的任何领域。
3：两大权重指数的大顶和大底早在年初就预测完成，结果被神奇应验，这就是量化分析的真实展示。
4：2月底开始做多，用认沽牛市价差组合（实际是废纸保护）替代权益仓位，结果正常情况下人家十月怀胎都有结果了，而我一肚子5250沽底仓到年底都还没能出仓，有网友笑称“怀了个哪吒”。
5：因为整个年度300指数始终在不低估值状态下箱体波动，因此底仓50手几乎等于没有赚钱，但是实际收益却柳暗花明，依靠的是底仓+机动仓策略，依靠的是坚守+网格战术，这些交易赚的钱远远超过了底仓的初始权利金收入。
6：下半年量化对冲基金大举入场，造成300指数卖压沉重，因此我可能是最先感悟到认购期权买方风险的吹哨人。一系列公众号文章反复用数据指正市场上的买权风险有限收益无限这个伪真理。并且在8月底借助网友的力量搞了一次《买购/卖沽对赌实盘》，用事实来验证，近月认购买权做为长期投资选项中无法克服的移仓损耗问题。而如果选择深度实值认购期权，其收益率水平等效于卖出实值认沽这样的“超常”认识则属于理性认识的再度升华。
7：因为坚持卖方策略，所以我的帖子被网友渲染成卖方大本营。可是我自己一直坦言不公开推荐双卖战术。卖方并不等于双卖。12月初一轮短期暴涨暴跌让这个双卖战术的短板暴露非常彻底。可是大家在警惕低隐波状态下谨慎双卖的教训外没有领悟到另外一个风险：为了博取2020年7月这样的预期大涨，在这次向上攻击过程里期权向上移仓的实质风险（包括买购上移，卖沽上移和卖沽转买购）。
8：也是因为对上述过程的回顾，让我明白一个道理：期权不适合普通投资者！因为无论上涨下跌还是横盘，最终都可能赔钱。对于一个普通投资者而言，很多教科书上的理论实际在误导大家。明明是卖方胜率高，可是专家告诉你，买方收益无限。明明期权是工具，需要对正股标的有研判和风控，专家却告诉你一堆希腊字母让你调节参数乐此不疲。而我整个2021年的收益就来自非常简单的一条：低买高卖！（换成期权术语的话，应该是低位卖沽高位买入平仓，把期权当成股票做）
2022年展望
1月1日，我的2022年K线预测和操作要领已经通过微信公众号“建淞说期权”推送给大家。事实证明，宁静致远，淡泊明志，继续低调前行才是天道和人道。
2022年实战将在这里持续，愿诸位看官继续获得启发和感悟！
这里附录2021年度300沽购比（PCR）曲线图给大家参考（2021年上半年我没关注50，所以数据没有做成列表）。
300ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510300
50ETF基金规模数据
http://www.sse.com.cn/assortment/fund/list/etfinfo/scale/index.shtml?FUNDID=510050
期权论坛波动率指数
https://1.optbbs.com/s/vix.shtml
上海ETF期权沽购比数据：
http://www.sse.com.cn/assortment/options/date/
赞同来自: 任大小姐 、卡巴斯基777 、milan16 、xineric 、老龙 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
卖平值的我，最近总感觉很吃亏，下跌跌的多，上涨涨的慢股市低位要卖实值沽，对于我来说，踏空比被套难受。仓位控制很重要，下跌趋势中根据自己的风险偏好和回撤承受能力算好网格加仓计划并执行。简单的原则就是不要上杠杆，3000点以下满仓。上涨行情深度实值卖沽的表现好于平值和虚值，持仓选择浅实值卖沽和深实值卖沽组合即可。有赢利以后再网格加仓虚值卖购做备兑。
卖平值和虚值沽期权的风险在于仓位会因为想增加收益而多卖几手，震荡行情和上涨没问题，但遇到大跌会变成实值期权，在极端行情加速下跌时杠杆会快速变大。期权卖方收益有限，亏损无限是入门就教的基础。实际的风险在于卖出了过多的仓位。双卖的风险同理。
等效仓位的简单估算：现在沪深300是3850点，一手IO深度实值卖沽等于38.5万，平值期权卖沽在上涨时大概是深实值速度的一半来估算，简单折合为一半的等效仓位为20万。那有100万资金就能卖出2手深实值沽和1手平值沽。这样基本能跟上指数涨幅，震荡行情也有时间收益。3手卖沽等效100万下跌时风险也可以承受。
如果卖平值沽想要跟上指数涨幅，那就需要卖出5手，上涨行情才能跟上指数涨幅，而且上涨后变虚值期权，涨幅会更小跟不上指数，而遇到大跌，5手卖沽会快速变为实值期权，等效仓位会变为接近200万的仓位承受下跌。这就是感觉下跌跌得多，上涨涨得慢的原因。
目前300ETF11月份振幅为10.04%，而包含11月在内的Q4振幅居然是9.98%。
50ETF也是一样的。11月振幅13.5%，Q4振幅12.52%。
怎么会出现月度振幅高于季度振幅的情况呢？
数据一定是正确的哦：）
赞同来自: 巫灵啊啊呜 、howtogetout
发现没有，一旦出现持续上涨，平值沽非常抗跌，所以2手卖沽未必等效于1手卖2800沽。这就是我上次的实战体会。现在你仓位少但获利能力一点没有降低，对吧！对，我也发现了。
拿浅虚很不划算，
涨的时候抗跌，
一反向就被GAMMA爆锤
值得注意的是，贵州茅台此次分红为其上市以来首次实施特别分红，也是年内第二次进行分红。加上年中分红的272亿元，本年度贵州茅台合计分红逼近550亿元，如此大手笔派现，在A股市场比较罕见，同时也创下贵州茅台分红历史新高。
在贵州茅台宣布特别分红的同时，其控股股东茅台集团及其全资子公司茅台技术开发公司也宣布，将利用部分特别分红资金增持贵州茅台股票，金额不低于15.47亿元，不高于30.94亿元的股票。
市场分析人士指出，相对于A股部分吝啬分红的公司而言，贵州茅台在正常分红的基础上还巨额实施特别分红，其意义不仅仅只在分红的金额本身，更是在引领A股新的分红模式。
点评：地方财政入不敷出之际，需要减持股份或者获得公司分红来续命。这可能就是易主席再次提出国企估值特色论背后的原因。市场现在还在猜测他可能接任行长职务。
假设网友X君持有20手11月2650沽合约，11月15日股价大涨，换成12月2800沽10手是可以达到无支出有收入移仓的。（回溯11月15日的12月2800沽0.194元，12月2650沽0.086元，11月2650沽价格我查不到，更低。）
昨天股价大跌，12月2800沽0.2553元，2650沽0.1266元，重新割肉2800沽换成20手2650沽，还是接近0支出。
操作后和上个月持有20手2650沽没有任何差别，但11月15日操作的收入实实在在拿到了。
看明白的网友请保持低调，打枪地不要，偷偷赚钱就可以了。
赞同来自: xineric 、孔子不要打我 、差一点儿 、一思难过 、人来人往777 、 、 、 、更多 »
关于沪深300，中证500等指数定期调整结果的公告这次的调整又是坑。
https://www.csindex.com.cn/#/about/newsDetail?id=14497
低位的券商一出出两个，还是性价比最高的海通和国泰，出个华泰，中信建投也好点
恒生电子也算是券商产业链
中国电信正在估值恢复期，最近涨得那么好要调出去，那你调个移动进来也好啊，偏不
调进来的煤炭光伏都是高位，接盘侠?有隆基和通威还不够，还往里塞。煤炭光一个神华就瑟瑟发抖了，这好，又高位塞进来一个，目测两年内亏损被调出去。
严重怀疑指数编制方偷偷开了空单，现在的调整越来越坑，越来越没规则可言，两家券商的权重都没跌到后10，咋就出去了呢，出去也不按行业分散，集中进集中出
赞同来自: goodexp 、whinbunlee 、建淞 、liang 、howtogetout 、更多 »
早上1手2800沽换2手2650沽，
过几天涨到2600上面再换回来。
每次还能收个咖啡钱
赞同来自: 总是人生Guang 、菠萝小丸子 、塔塔桔 、jiangyou622 、好奇心135 、 、更多 »
再给出一个均值回归的案例：
10月份因为人民币贬值导致北水出逃引发50指数成分股大跌。
10月份，50指数跌-11.96%，而相对应的中证1000指数反而上涨2.74%，两大指数月度差异达到惊人的14.7%这个记录。是2015年以来的第三背离（负相关）记录。
于是，11月份我们看到了这样的数据：
到11月25日，50涨10.8%，1000涨3.49%，两者差距为正相关7.31%，大幅纠正了上月偏离值。
我们习惯的套利思维是做多低估的，做空高估的，或者相反追强弃弱。实际上还有一种套利思维就是“龟兔赛跑”：）
从资产配置角度做再平衡处理，就可以获得11月的指数纠偏收益。
所以我昨天重新阅读大卫斯文森的遗作《机构投资的创新之路》，还是获得了一点收获。
再平衡这个名词比起“择时”要高雅许多，实际是一样的。只不过，我们很多投资者主观认为择时是主观操作，而在斯文森那里，这样的择时是被动调整，但本质是一样的。
要的是疗效而不是名声。在波动巨大的中国股市，择时操作其实是一个重要课题。会择时的就是兔子，而不屑的可能就会成为乌龟了：）
赞同来自: 集XFD
2022-11-25 1659918.77 历史最高
2022-11-24 1649118.77
2022-11-23 1641198.77
2022-11-22 1637868.77
2022-11-21 1644618.77
50ETF(510050)份额变动
2022-11-25 2393796.68
2022-11-24 2386416.68
2022-11-23 2375166.68
2022-11-22 2353296.68
2022-11-21 2358786.68
500ETF(510050)份额变动
2022-11-25 905856.86 年内最高
2022-11-24 891616.86
2022-11-23 886696.86
2022-11-22 862336.86
2022-11-21 866016.86
赞同来自: xineric 、集XFD 、xf1973 、西北望1969 、你猜再猜 、更多 »
为丰富多层次资本市场产品体系，证监会启动深证100etf期权上市工作，按程序批准深交所上市深证100ETF期权。
ETF期权是股票市场的基础性风险管理工具。七年多来，ETF期权市场交易运行平稳有序，市场规模稳中有进，产品功能逐步发挥，市场生态日益改善。今年9月份，上交所中证500etf期权，深交所创业板etf期权、中证500ETF期权成功上市交易，有效发挥了引入增量资金、稳定现货市场的作用，为进一步丰富ETF期权品种夯实了基础。
党中央、国务院高度重视资本市场改革发展稳定工作，明确提出要打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。深证100ETF期权是境内首只基于深证100指数的场内期权品种，创新蓝筹特色鲜明，与现有ETF期权品种形成良好互补。上市深证100ETF期权，是贯彻落实党中央、国务院决策部署、全面深化资本市场改革的重要安排，是支持粤港澳大湾区和深圳中国特色社会主义先行示范区建设的具体举措，有利于满足多元化的交易和风险管理需求，提升市场活力和韧性，有助于吸引增量资金入市，助力资本市场高质量发展。
证监会将指导深交所做好深证100ETF期权上市交易各项准备工作，加强股票期权市场的监管，持续完善监管制度、规则和标准，发挥好交易所一线监管职能，保障股票期权市场行稳致远。
赞同来自: zzczzc666 、frogjay 、hantang001 、孔子不要打我 、ymy7100 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
这是科创指数。看看真解气！涨的阶段不停涨，跌回来也是一路不回头。感觉似乎还是量化机构们的杰作，不过这里加入了一个动量因子：做市商！
这个曲线和年中我们的300和50指数反弹之后非常相似。难道这就是机构运作习惯？追涨杀跌？
1：卖近买远的日历价差本质上是赌远月与近月的权利金差值变大，只有iv旱地拔葱升高并且标的位移很小才可能如愿，实际上机会非常渺茫。2：今年行情一大特点就是标的位移很大iv变化不大，买近卖远正好赚gamma。点评：以上两段言论来自网友。学习收藏之：）这就是实战比理论更有效的注解。我们过去都习惯股价波动较大往往对应VIX的上升，偏偏今年基本都是降波为主，股价大跌后才偶见升波。所以传统理论里面的日历价差...卖近买远得跟着行情移仓，取近月时间流速更快，一直放着不动岂不是又成了教科书一样了，哪有一个策略可以不动来适合所有行情呢
赞同来自: 甜橙飘飘
2：今年行情一大特点就是标的位移很大iv变化不大，买近卖远正好赚gamma。
点评：以上两段言论来自网友。学习收藏之：）
这就是实战比理论更有效的注解。我们过去都习惯股价波动较大往往对应VIX的上升，偏偏今年基本都是降波为主，股价大跌后才偶见升波。所以传统理论里面的日历价差策略（卖近买远）在看不到升波（IV）背景下股价却能偏离很远，因此会导致该策略徒劳无功甚至有损失发生。
由于股价跌跌不休，我去年就发现认沽合约到期前出现了远月价格低于近月价格的情况。因此日历策略的确无法应对今年行情！
补正如下：话说回来，做策略之前无法预估实际情况，所以动态调整才更有积极意义。
赞同来自: 总是人生Guang 、xineric 、差一点儿 、书剑寂寥 、塔塔桔 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
$华夏上证50交易型开放式指数证券投资基金将进行本年度第一次分红
11 月 24 日，华夏基金管理有限公司发布公告称，华夏上证 50 交易型开放式指数证券投资基金（基金简称：华夏上证 50ETF，基金主代码：510050）将在 12 月 6 日进行本年度第一次分红金额发放。
公告依据《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》《上证 50 交易型开放式指数证券投资基金基金合同》《上证 50 交易型开放式指数证券投资基金招募说明书（更新）》。
据了解，该基金基准日份额净值为 2.334 元，基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金托管人为中国工商银行股份有限公司，基金合同生效日为 2004 年 12 月 30 日。
本次分红基准日基金可供分配利润为 918,974,905.53 元，分红方式为 0.37 元 /10 份基金份额。权益登记日为 2022 年 11 月 30 日，现金红利发放日为 2022 年 12 月 6 日。分红对象为权益登记日下午上海证券交易所交易结束后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的该基金全体基金份额持有人。$
赞同来自: 甜橙飘飘
反向日历组合就是买入近月+卖出远月=收入方式构建策略。
比如300ETF收盘价3.816元。
甲：买入12月3800购+卖出1月3800购=-0.1097+0.1473=0.0376元。
乙：买入12月3800沽+卖出1月3800沽=-0.0846+0.1137=0.0291元。
静态持有到12月合约到期的盈亏曲线可以在交易软件上获得。这种策略属于低风险方案，有半边保证金要求。
关于反向日历策略我在2021年11月25日的公众号上写了一篇《低IV阶段下的期权盈利策略》。里面介绍了动态应对方案可以给诸君参考。
如果对这个策略有心得的网友请记住我下面的提示：
1：你是否认同买近月+卖远月这种策略具备优势？
2：你愿意发散性思维吗？
3：买近月是否等于平近月义务仓？
4：买近月+卖远月=平近月+卖远月=义务仓按月移仓？
5：原来卖方交易的盈利秘密就在这里呀！
赞同来自: 集XFD 、建淞 、人来人往777 、西北望1969
请问哪里能够找到历史合约和历史数据我特别好奇，如果21年12月13日，开了12月卖购4800，3月认购4800的购日历，和12月卖沽4800,3月认沽4800的沽日历，然后每月卖权移仓，到了三月结算日分别会怎样，到了六月经历绝地反弹又会怎样。购日历能否赚到战胜通胀的钱？沽日历会不会也一样亏成狗？卖近买远的日历价差本质上是赌远月与近月的权利金差值变大，只有iv旱地拔葱升高并且标的位移很小才可能如愿，实际上机会非常渺茫。远近各月度合约以及当月合约都是平值合约时间价值最大，说白了平值就是刀锋，只要偏离了刀锋，价差都会缩小。按照50和300的波动特点，反而买近卖远胜率高，比较而言踩刀锋不被割伤并不容易
从历史上的“漂亮50要命3000”说起逻辑上不认同，历史就是轮回重演的。
A股历史上有过一次著名的“漂亮50要命3000”分化极致行情。上面的数据表显示的就是发生于2016-2017年间的这段历史。不过需要明确指出，这段历史缘起于2015年杠杆牛崩盘之后，国家队强力注资入场救市维稳，拿到了大量蓝筹仓位。所以回头看，其实也比较清楚，所谓的“银行股具备罕见的投资价值”和后期的供给侧改革，最终还是做为一次题材运作给了国家护盘资金从容...
漂亮50最大的推手是汇率和北水。
现在的格局是指数定价权都在北水手里，国内机构只会抱团赛道。
现在50低估，赛道高估，美元加息临近结束，
明年美元降息，汇率升值，北水就能再推一波50，
国内机构总有一部分跟风的，
再加上近期提到的兔子特色的估值体系，
市场一定会有体现（不仅仅是这几天短期中字头拉几个板）
格局就是会改变的。
理财资金何处去？建淞遥指期权屋：）
开始准备执行领口策略。
对于公众号这篇文章我后续补充如下：
我们目前做牛沽战术最怕的是股价持续下跌发生保证金风险，而领口策略里除了正股在承受下跌外，买沽和卖购都将受益于熊市。尤其重要的一点是，目前现状是股价下跌升波，所以届时认沽部分可能有溢价存在，正股+买沽组合可能大于买沽行权价。平仓不会影响保证金支配的。
A股历史上有过一次著名的“漂亮50要命3000”分化极致行情。上面的数据表显示的就是发生于2016-2017年间的这段历史。不过需要明确指出，这段历史缘起于2015年杠杆牛崩盘之后，国家队强力注资入场救市维稳，拿到了大量蓝筹仓位。所以回头看，其实也比较清楚，所谓的“银行股具备罕见的投资价值”和后期的供给侧改革，最终还是做为一次题材运作给了国家护盘资金从容离场的机会。
同样有必要指出，2015年恶炒小盘股导致的估值极度泡沫才是后期要命3000的最大原因。
如果现在历史要重演，首先需要机构在板块配置上弥补此前的缺陷（机构严重低配大金融），而且需要更大的资金量来推动并维持整个从入场到离场的周期，同时又要继续发行新股给社会解困，而且还要集聚资源为科技发展提供容错空间，因此我认为“历史无法重演”，不过阶段性的修复不该缺席！
赞同来自: 总是人生Guang 、集XFD 、甜橙飘飘 、milknet
11月04日，300ETF3.834元，年度涨幅-22.28%，组合净值-16.48%，多头杠杆率150%。对冲值0.6。
11月22日，300ETF3.831元，年度涨幅-22.34%，组合净值-15.08%，多头杠杆率141%。对冲值0.6。
这就是混合了300和500两个期权组合偏多双卖的实战表现。其中300好像没啥操作，只有500有过无支出从6250向6500合约移仓动作（相当于减仓）。
赞同来自: goodexp 、kurama945 、neptunus 、集XFD 、甜橙飘飘更多 »
策略内容：始终保持实值一档卖沽，如当天ETF收盘价不满足，则在第二天上午11点移仓（实际上盘中可以人为移仓，但是为了便于统计，所以选择了一个交易比较清淡的时间，不太会影响结论）。感谢兄台做的这次“虚拟实盘”分析。
在对照你自己分析结论之前，我先用经验来复盘，然后再看看结论上是否有差异或者共同点。
根据你采样周期，11月7日到11月22日，股价波动情况非常有趣：
50ETF是上涨的，300和500是持平的，创业板是下跌的。恰好涵盖了正常的波动形式，那么结论就有参考意义了。
1：只要股价持续上涨，移仓平值或者实值一档不如持有深度实值。这个是我今年6月做反弹得出的结论。现在你再度用50ETF实证了该结论！
2：对于股价小幅波动或者上下震荡有波幅无涨跌的情况，持有到期不折腾可以减少判断错误，还有就是减少交易损耗。这个你同样给予了实证。至于持有哪个合约，事先无法预判，那么保守方案就是持有实值卖沽即可。
3：股价下跌，方向错误的卖沽合约肯定都是亏损的，那么显然时间价值越多的合约容错性越好。所以你的结论实值比深度实值好这个没有疑义。
4：我这里需要重点强调一点的是：做多之后如果股价上涨或者震荡不跌，一般大家都能够拿住，即使移仓也属于获利操作。恰恰是下跌浮亏阶段很多朋友喜欢向下移仓，就是你说的向平值合约移仓，我本人是明确反对的。我的理由很简单：股价暂时下跌很可能到期又出现反弹，那么频繁向下移仓，尤其是以支出方式移仓结果可能徒劳无功。只有到期前做移仓才比较合理。这一次你的试验里300ETF恰好出现了这样的走势。股价先下跌后上涨最后又回落保持平盘，频繁移仓应该效果不如持有不动的。（你自己的总结是：300ETF（较宽幅波动，横盘）：实值一档沽胜较深度的实值认沽，但是却比不上不折腾，所以还是瞎折腾。）感觉和我的认识基本一致的。换言之，尽管创业板周期下跌，向下移仓可以获得更多缓冲，但如果和300一样有下跌有反弹，那么频繁折腾是低效的。因为我们无法准确判断一个周期后的波动，所以实际上少折腾反而更高效。
谢谢你的这次模拟实战，让我有了进一步的信心和提高！
赞同来自: xineric 、向财务自由出发 、neptunus 、西北望1969 、zcjeagle 、 、更多 »
又到了总结的时候了，先说结论：该策略有比较严重的缺陷！
策略内容：始终保持实值一档卖沽，如当天ETF收盘价不满足，则在第二天上午11点移仓（实际上盘中可以人为移仓，但是为了便于统计，所以选择了一个交易比较清淡的时间，不太会影响结论）。
表格上的ETF黄色标记为换仓节点，合约的蓝色路线为策略的具体换仓路线，合约的绿色路线为较深度的实值认沽，最后的盈亏因为移仓有成本，手续费算2元，交易一次算2*2=4元。
从11月7日到今天为止，半个多月时间，50ETF（宽幅波动，较大涨幅）、300ETF（较宽幅波动，横盘）、500ETF（窄幅波动，横盘）、创业板ETF（较宽幅波动，较大跌幅），基本涵盖了大部分走势，所以这个结论还是比较有参考性的。
50ETF（宽幅波动，较大涨幅）：实值一档沽远远落后于不折腾和较深度的实值认沽，因为在宽幅波动（无论是先涨后跌，还是先跌后涨），跟随策略在大涨时只能吃到有限涨幅，但是大跌时却吃足了大部分跌幅。
300ETF（较宽幅波动，横盘）：实值一档沽胜较深度的实值认沽，但是却比不上不折腾，所以还是瞎折腾。
500ETF（窄幅波动，横盘）：因为波动不大，都是吃时间价值。
创业板ETF（较宽幅波动，较大跌幅）：实值一档沽胜较深度的实值认沽，比不折腾略好一点，单边下跌，还是吃的时间价值。
综上，如果要采用该策略，尽量保持合约与现货100点以上的间距，盘中应尽早移仓为妙。
还有一点，跟随策略似乎和偏多双卖（卖实值沽+卖虚值购）有点类似，都是想通过吃时间价值降低持仓成本， 建淞兄，您怎么看？
https://wallstreetcn.com/articles/3675562
上周五，挂钩追踪港交所交易中国大盘股的美国ETF FXI的未平仓看涨期权合约数创历史新高，挂钩美国市场最大中国ETF MCHI的未平仓合约接近过去一年来最高水平，均为未平仓看跌期权合约数的1.6倍。
赞同来自: 塔塔桔
https://wallstreetcn.com/articles/3675481
从当前情况来看，资金大幅流向权益市场或者实体经济的可能性不大。从投资者偏好来看，投资债基、货基以及理财的投资者一般风险偏好都比较低，赎回之后投资权益市场的可能性有限。而相反，这些低风险偏好者更可能赎回债基、货基以及理财之后，将其转向存款。这意味着资金流向银行表内。但对银行资产配置来说，要么通过贷款投向实体经济，要么自己配置债券或者流向银行间市场。从当前情况来看，实体融资需求并不强，而且临近年末，贷款也相对处于淡季，难以出现大幅度的增长。虽然票据管控导致票据利率对贷款的反映度下降，但是当前1.3%左右的半年票据转帖利率依然反映贷款投放并不强劲。因而，赎回资金通过贷款进入实体经济规模有限。
点评：不知道大家的读后感是怎样的？反正我觉得怪怪的。债券市场暴跌是公募基金赎回，这个没有分歧。但这些资金拥有者居然转回银行存款？
我们大家都清楚，这一次债券下跌的理由是政策面出现变化，市场预期是复苏的逻辑。所以说机构赎回债券属于先知先觉者操作是可以的。而现在把资金赎回转入更安全的长期银行存款这样傻慢的操作和先知先觉挂钩难以理解。这批赎回的钱预期利率上行，清仓规避很正常，转入权益市场也合理（比如ETF持续增长），怎么会是极度害怕风险的人清仓呢？
这个策略相当于持有正股，用期权合成空头，有正收益的前提是有升水，就是认购的时间价值>认沽的时间价值。正常市场下这个升水是应该存在的，而且升水率理论上就应该是无风险收益率。不过对于不正常的市场，这个升水不存在甚至是贴水的时候，这个策略就没收益了，比如中证500，就基本没收益，原因是量化增强策略对500和1000指数比较容易做出较高的超额收益，有很多资金有只拿超额收益对冲掉指数涨跌的需求。而50和30...兄台这个分析比较有趣。我也参与一下。
由于我们这边在交易工具开发上远远滞后，所以套利机会的确较少。
关于中证500指数，假如做多远期IC（贴水替代正股）+合成空头用ETF期权，此时涉及合约间距太大，可能较难践行领口策略。
关于中证1000指数，假如做多远月IM（贴水替代正股）+合成空头MO期权，理论上似乎是可以的吧。（目前这两部分我都未涉足，没有仔细研究）。
当然，我本人依靠这些年的经验完全可以在上述两块做出低风险的理财收益（采取永动机战术），只不过这个收益对于我而言不够有吸引力，所以没有加以关注。
我今年初过于激进，用废纸沽取代了领口策略里的买平值沽保护，所以欲速则不达。这次扭亏后，会加以改进。
领口策略是一个非常低风险的方案，2015年后没能火爆是因为那时分级基金a可以提供7个点的回报。而现在3个点的债券潜在风险比过去要高。大家偏好不同了。这个策略相当于持有正股，用期权合成空头，有正收益的前提是有升水，就是认购的时间价值>认沽的时间价值。正常市场下这个升水是应该存在的，而且升水率理论上就应该是无风险收益率。不过对于不正常的市场，这个升水不存在甚至是贴水的时候，这个策略就没收益了，比如中证500，就基本没收益，原因是量化增强策略对500和1000指数比较容易做出较高的超额收益，有很多资金有只拿超额收益对冲掉指数涨跌的需求。而50和300的增强策略已经做不到了(50的增强策略基本都跑输，300这几年也很艰难，每年勉强有2到3个百分点，还不稳定)，所以50和300没人搞中性策略，多空需求平衡，有正常的升水
领口策略里买入正股和卖出认购可以用备兑菜单，不需要保证金，到期行权就可以回笼资金，所以没有上行风险。
对着建淞老师的公众号文章《理财资金哪里去？建淞遥指期权屋》，一整个上午拿着笔和纸，敲着计算器，尽力用自己数学学渣的头脑，把期权的建仓成本和到期损益算了一遍，不知道算错没有，请各位老师指教300ETF11月18日收盘3.866元，6月3800沽0.1941元，6月3900购0.2537元。建淞版本的领口组合成本是3.866 0.1941-0.2537=3.8064元。假设到期收盘在3.9，正股收入...领口策略是一个非常低风险的方案，2015年后没能火爆是因为那时分级基金a可以提供7个点的回报。而现在3个点的债券潜在风险比过去要高。大家偏好不同了。
领口策略里买入正股和卖出认购可以用备兑菜单，不需要保证金，到期行权就可以回笼资金，所以没有上行风险。
赞同来自: neptunus
300ETF11月18日收盘3.866元，6月3800沽0.1941元，6月3900购0.2537元。
建淞版本的领口组合成本是3.866 0.1941-0.2537=3.8064元。
假设到期收盘在3.9，正股收入就是3.9-3.866=0.034,；买沽支出权利金0.1941；卖购收入0.2537；总计就是0.034 0.2537-0.1941=0.0936。7个月的收益率是2.5%
但对于如果到期收盘涨到4.3，对于卖6月3900购0.2537元，这个时候的期权价格大概会涨到多少？对于整个策略，是不是继续上涨就没有什么风险的？我期权小白一个，数学能力又比较渣，请各位老师有空就指教一下，让各位见笑了。
京公网安备 11010802031449号