===================策略提出背景========================
180515现有交易的70只可转债
对可转债价格和溢价率*100进行相加,值越小排名越排前。统计结果如下
90-100:1只
100-110:8只
110-120:16只
120-130:22只
130-140:10只
140-150:4只
150以上:9只
选样本的10%(即前7名)为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出,这样循环就下去,请问该策略是否可行?
=====================逻辑分析========================
可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。
债券底概念,当债券的价格下跌时,收益率会提高,当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时,基本该可转债也跌到底了。
象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低
此时可转债的债性和股性双强,这是千载难逢的机会,可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右,转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小,此时中行转债的债券底大约是99元,可转债价格距离债券底非常接近,即使股市出现大崩盘,中国银行的股票大幅下跌,中行转债最多也就下跌4%左右,基本上算是保底了。
象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低
此时可转债债性弱,股性强,意味着投资可转债已经获利,到了兑现的时候。例如,2014年11月A股一轮行情启动,大部分可转债价格脱离可转债债底,涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点,因为可转债价格超过130元,较大的上市公司是有权强制赎回的,一旦提出强制赎回,可转债投资者必须转股卖出,造成正股卖盘增加,股价走弱,连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元,可以考虑逐步减仓。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况,此时可以短期套利。
象限3:可转债价格远离债底,转股溢价率高
这种情况通常是因为市场情绪造成的,例如转股溢价低的可转债纷纷上涨,引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨,并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局,因为一旦市场情绪转换,这些转债将是杀跌的首选。
象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高
此时可转债处于债性区域,安全性高,进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨,造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3,那么可以卖出兑现利润。第二种情况是下调转股价,可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情,由于正股大涨而消灭高转股溢价。
当前可转债整体估值,七十只中,20%的转债价格+溢价率小于112,一半的转债该值小于126,应该说很多转债开始进入象限1,接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置。
================雪球组合链接=====================
https://xueqiu.com/p/ZH1332574
以18-05-15收盘为基点1,中证转债296.37
================双底轮动策略=====================
单帐户专用于可转债帐户
可转债数量100只以内时,采用5只轮动,每只仓位20%
可转债数量200只以内时,采用10只轮动,每只仓位10%
可转债数量300只以内时,采用15只轮动,前10只仓位7%,后5只仓位6%
可转债数量300只以上时,采用20只轮动,每只仓位5%
空仓者建议分批买入:双低值小于160,仓位30%;
双低值小于155,仓位60%;双低值小于150,仓位100%。
可转债数量100只以内时,仓位30%对应3只10%,仓位60%对应4只15%,仓位100%对应5只20%。
可转债数量200只以内时,仓位30%对应6只5%,仓位60%对应4只8%、4只7%,仓位100%对应10只10%。
可转债数量300只以内时,仓位30%对应3只4%、6只3%,仓位60%对应12只5%,仓位100%对应10只7%、5只6%。
可转债数量300只以上时,仓位30%对应10只3%,仓位60%对应15只4%,仓位100%对应20只5%。
定期轮动周期:半个月或者一个月。半个月后若净值历史新高,则按半个月轮动,否则用一个月轮动。
轮动方式:双低排名20%后的轮入双低排名前10%。
单一脉冲调仓:中位价格小于110元,则要求价格120元以上,且双低值125以上。中位价格大于110元,则要求价格125元以上,且双低值130以上。同时需比新标的双低值大10以上,要有一定的阈值,比如双低值130.5轮到119。
退出条件:双底均值大于170;或者双低值130以下的转债消失。
已满仓者,双低值大于165可开始减仓,大于170则清仓。
标的排除对象:可交换债;已发强赎;1年内到期(此时期权价值太低了)。优先选择规模小的转债。
================每季度组合收益率=====================
18-05-15开始,净值1.0000
18年第二季度 -7.38%,净值0.9262
18年第三季度 +0.05%,净值0.9267
18年第四季度 -0.31%,净值0.9238
19年第一季度 +28.29%,净值1.1851
19年第二季度 -2.16%,净值1.1595
19年第三季度 +5.24%,净值1.2203
19年第四季度 +9.19%,净值1.3324
20年第一季度 +25.47%,净值1.6718
20年第二季度 +2.63% ,净值1.7157
20年第三季度+11.11%,净值1.9063
20年第四季度+1.67%,净值1.9381
21年第一季度+8.40%,净值2.1009
历史净值曲线18.05.15-21.04.09
180515现有交易的70只可转债
对可转债价格和溢价率*100进行相加,值越小排名越排前。统计结果如下
90-100:1只
100-110:8只
110-120:16只
120-130:22只
130-140:10只
140-150:4只
150以上:9只
选样本的10%(即前7名)为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出,这样循环就下去,请问该策略是否可行?
=====================逻辑分析========================
可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。
债券底概念,当债券的价格下跌时,收益率会提高,当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时,基本该可转债也跌到底了。
象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低
此时可转债的债性和股性双强,这是千载难逢的机会,可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右,转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小,此时中行转债的债券底大约是99元,可转债价格距离债券底非常接近,即使股市出现大崩盘,中国银行的股票大幅下跌,中行转债最多也就下跌4%左右,基本上算是保底了。
象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低
此时可转债债性弱,股性强,意味着投资可转债已经获利,到了兑现的时候。例如,2014年11月A股一轮行情启动,大部分可转债价格脱离可转债债底,涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点,因为可转债价格超过130元,较大的上市公司是有权强制赎回的,一旦提出强制赎回,可转债投资者必须转股卖出,造成正股卖盘增加,股价走弱,连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元,可以考虑逐步减仓。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况,此时可以短期套利。
象限3:可转债价格远离债底,转股溢价率高
这种情况通常是因为市场情绪造成的,例如转股溢价低的可转债纷纷上涨,引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨,并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局,因为一旦市场情绪转换,这些转债将是杀跌的首选。
象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高
此时可转债处于债性区域,安全性高,进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨,造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3,那么可以卖出兑现利润。第二种情况是下调转股价,可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情,由于正股大涨而消灭高转股溢价。
当前可转债整体估值,七十只中,20%的转债价格+溢价率小于112,一半的转债该值小于126,应该说很多转债开始进入象限1,接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置。
================雪球组合链接=====================
https://xueqiu.com/p/ZH1332574
以18-05-15收盘为基点1,中证转债296.37
================双底轮动策略=====================
单帐户专用于可转债帐户
可转债数量100只以内时,采用5只轮动,每只仓位20%
可转债数量200只以内时,采用10只轮动,每只仓位10%
可转债数量300只以内时,采用15只轮动,前10只仓位7%,后5只仓位6%
可转债数量300只以上时,采用20只轮动,每只仓位5%
空仓者建议分批买入:双低值小于160,仓位30%;
双低值小于155,仓位60%;双低值小于150,仓位100%。
可转债数量100只以内时,仓位30%对应3只10%,仓位60%对应4只15%,仓位100%对应5只20%。
可转债数量200只以内时,仓位30%对应6只5%,仓位60%对应4只8%、4只7%,仓位100%对应10只10%。
可转债数量300只以内时,仓位30%对应3只4%、6只3%,仓位60%对应12只5%,仓位100%对应10只7%、5只6%。
可转债数量300只以上时,仓位30%对应10只3%,仓位60%对应15只4%,仓位100%对应20只5%。
定期轮动周期:半个月或者一个月。半个月后若净值历史新高,则按半个月轮动,否则用一个月轮动。
轮动方式:双低排名20%后的轮入双低排名前10%。
单一脉冲调仓:中位价格小于110元,则要求价格120元以上,且双低值125以上。中位价格大于110元,则要求价格125元以上,且双低值130以上。同时需比新标的双低值大10以上,要有一定的阈值,比如双低值130.5轮到119。
退出条件:双底均值大于170;或者双低值130以下的转债消失。
已满仓者,双低值大于165可开始减仓,大于170则清仓。
标的排除对象:可交换债;已发强赎;1年内到期(此时期权价值太低了)。优先选择规模小的转债。
================每季度组合收益率=====================
18-05-15开始,净值1.0000
18年第二季度 -7.38%,净值0.9262
18年第三季度 +0.05%,净值0.9267
18年第四季度 -0.31%,净值0.9238
19年第一季度 +28.29%,净值1.1851
19年第二季度 -2.16%,净值1.1595
19年第三季度 +5.24%,净值1.2203
19年第四季度 +9.19%,净值1.3324
20年第一季度 +25.47%,净值1.6718
20年第二季度 +2.63% ,净值1.7157
20年第三季度+11.11%,净值1.9063
20年第四季度+1.67%,净值1.9381
21年第一季度+8.40%,净值2.1009
历史净值曲线18.05.15-21.04.09
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180515排名
排名 转债名称 现 价 溢价率 得分
1 利欧转债 95.50 3.36% 98.86
2 江银转债 98.66 2.31% 100.97
3 岩土转债 94.59 6.49% 101.08
4 众兴转债 94.51 8.49% 103.00
5 吉视转债 97.14 6.04% 103.18
6 天马转债 101.26 2.47% 103.73
7 鼎信转债 105.35 0.52% 105.87
8 金农转债 97.01 9.01% 106.02
9 杭电转债 105.94 1.49% 107.43
10 特一转债 102.75 8.77% 111.52
11 常熟转债 101.51 10.36% 111.87
12 蒙电转债 100.29 11.64% 111.93
13 永东转债 104.52 7.57% 112.09
14 敖东转债 104.46 10.09% 114.55
15 骆驼转债 103.46 11.11% 114.57
16 双环转债 104.96 10.11% 115.07
17 泰晶转债 117.45 -2.31% 115.14
18 久立转2 100.22 16.35% 116.57
19 天康转债 96.25 20.68% 116.93
20 迪龙转债 95.69 21.60% 117.29
21 久其转债 106.29 11.11% 117.40
22 航电转债 111.98 5.55% 117.53
23 国祯转债 116.85 0.97% 117.82
24 嘉澳转债 94.79 24.42% 119.21
25 长证转债 103.80 15.67% 119.47
26 众信转债 111.28 9.70% 120.98
27 星源转债 129.40 -7.01% 122.39
28 小康转债 98.59 25.00% 123.59
29 玲珑转债 104.40 20.56% 124.96
30 崇达转债 119.20 5.96% 125.16
31 国贸转债 110.87 14.38% 125.25
32 亚太转债 93.11 32.25% 125.36
33 光大转债 110.00 15.63% 125.63
34 广汽转债 105.70 19.99% 125.69
35 艾华转债 113.40 12.45% 125.85
36 九州转债 113.65 12.68% 126.33
37 无锡转债 99.00 27.88% 126.88
38 顺昌转债 110.20 17.01% 127.21
39 隆基转债 124.76 2.83% 127.59
40 三一转债 123.70 4.21% 127.91
41 东财转债 128.50 -0.43% 128.07
42 江南转债 102.00 26.46% 128.46
43 济川转债 128.25 0.58% 128.83
44 时达转债 93.11 35.95% 129.06
45 金禾转债 117.76 11.72% 129.48
46 蓝标转债 94.50 35.34% 129.84
47 铁汉转债 100.11 29.75% 129.86
48 生益转债 105.08 26.51% 131.59
49 雨虹转债 116.31 15.38% 131.69
50 国君转债 108.40 23.99% 132.39
51 宁行转债 115.30 17.14% 132.44
52 大族转债 116.60 16.40% 133.00
53 万信转债 145.55 -10.37% 135.18
54 赣锋转债 117.38 17.95% 135.33
55 水晶转债 95.62 42.59% 138.21
56 格力转债 107.90 30.42% 138.32
57 太阳转债 136.08 3.37% 139.45
58 宝信转债 146.11 -6.02% 140.09
59 道氏转债 134.50 6.08% 140.58
60 林洋转债 104.01 37.02% 141.03
61 兄弟转债 95.83 47.06% 142.89
62 模塑转债 93.30 58.67% 151.97
63 蓝思转债 97.15 59.54% 156.69
64 海印转债 91.78 72.69% 164.47
65 电气转债 100.84 70.03% 170.87
66 康泰转债 185.11 -7.38% 177.73
67 辉丰转债 86.14 94.96% 181.10
68 航信转债 104.77 76.89% 181.66
69 洪涛转债 91.41 100.45% 191.86
排名 转债名称 现 价 溢价率 得分
1 利欧转债 95.50 3.36% 98.86
2 江银转债 98.66 2.31% 100.97
3 岩土转债 94.59 6.49% 101.08
4 众兴转债 94.51 8.49% 103.00
5 吉视转债 97.14 6.04% 103.18
6 天马转债 101.26 2.47% 103.73
7 鼎信转债 105.35 0.52% 105.87
8 金农转债 97.01 9.01% 106.02
9 杭电转债 105.94 1.49% 107.43
10 特一转债 102.75 8.77% 111.52
11 常熟转债 101.51 10.36% 111.87
12 蒙电转债 100.29 11.64% 111.93
13 永东转债 104.52 7.57% 112.09
14 敖东转债 104.46 10.09% 114.55
15 骆驼转债 103.46 11.11% 114.57
16 双环转债 104.96 10.11% 115.07
17 泰晶转债 117.45 -2.31% 115.14
18 久立转2 100.22 16.35% 116.57
19 天康转债 96.25 20.68% 116.93
20 迪龙转债 95.69 21.60% 117.29
21 久其转债 106.29 11.11% 117.40
22 航电转债 111.98 5.55% 117.53
23 国祯转债 116.85 0.97% 117.82
24 嘉澳转债 94.79 24.42% 119.21
25 长证转债 103.80 15.67% 119.47
26 众信转债 111.28 9.70% 120.98
27 星源转债 129.40 -7.01% 122.39
28 小康转债 98.59 25.00% 123.59
29 玲珑转债 104.40 20.56% 124.96
30 崇达转债 119.20 5.96% 125.16
31 国贸转债 110.87 14.38% 125.25
32 亚太转债 93.11 32.25% 125.36
33 光大转债 110.00 15.63% 125.63
34 广汽转债 105.70 19.99% 125.69
35 艾华转债 113.40 12.45% 125.85
36 九州转债 113.65 12.68% 126.33
37 无锡转债 99.00 27.88% 126.88
38 顺昌转债 110.20 17.01% 127.21
39 隆基转债 124.76 2.83% 127.59
40 三一转债 123.70 4.21% 127.91
41 东财转债 128.50 -0.43% 128.07
42 江南转债 102.00 26.46% 128.46
43 济川转债 128.25 0.58% 128.83
44 时达转债 93.11 35.95% 129.06
45 金禾转债 117.76 11.72% 129.48
46 蓝标转债 94.50 35.34% 129.84
47 铁汉转债 100.11 29.75% 129.86
48 生益转债 105.08 26.51% 131.59
49 雨虹转债 116.31 15.38% 131.69
50 国君转债 108.40 23.99% 132.39
51 宁行转债 115.30 17.14% 132.44
52 大族转债 116.60 16.40% 133.00
53 万信转债 145.55 -10.37% 135.18
54 赣锋转债 117.38 17.95% 135.33
55 水晶转债 95.62 42.59% 138.21
56 格力转债 107.90 30.42% 138.32
57 太阳转债 136.08 3.37% 139.45
58 宝信转债 146.11 -6.02% 140.09
59 道氏转债 134.50 6.08% 140.58
60 林洋转债 104.01 37.02% 141.03
61 兄弟转债 95.83 47.06% 142.89
62 模塑转债 93.30 58.67% 151.97
63 蓝思转债 97.15 59.54% 156.69
64 海印转债 91.78 72.69% 164.47
65 电气转债 100.84 70.03% 170.87
66 康泰转债 185.11 -7.38% 177.73
67 辉丰转债 86.14 94.96% 181.10
68 航信转债 104.77 76.89% 181.66
69 洪涛转债 91.41 100.45% 191.86