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集思录里很多朋友也写过关于期货的套利研究。鄙人水平有限，有的能看懂，有的真心看不懂。最近我带着半桶水的状态，用很少的钱玩了一下期权。最终发现，这种东西就如我们日常生活的保险，类似于车险。如果把投资类比成开车，那么期权就是你开车时候的车险。
很多朋友写了期权的套利、然后用图形数据搞了一大堆策略。就我感觉来看对于我们这种小散户，期权最大的作用不是让你赚钱，而是帮你把你的利润上一个保险。你可以用很少的保费，来保证你目前所获得的盈利利润。或者说，你可以花很少的保费来保证你的本金大致上的安全。下面举例：
比如我投资买入了创业板etf，然后与之相对应的，我应该在期权上面买入一份认沽期权的权利金。如果创业板大涨，虽然我的认沽期权权利金亏损了，但我创业板etf给我赚了更多的钱，能覆盖那点权利金的损失。如果创业板暴跌，那我买的认沽期权就发挥作用了，认沽期权的上涨利润能大致覆盖etf的市值损失。这就有点类似于可转债的上无封顶，下有保底，唯一需要付出的就是认沽期权的权利金。
而且我大致计算了一下，能起到对应保险作用的期权份额应该是：虚值期权（要选择目前所对应的ETF的市场价格打95折左右那几个）购入金额=所买入对应标的物的etf市值*2%。我只是大概这么笼统的算了下。没有实际操作。等这几天空了，我就按照我计算的这个公式来买下试试。
所以我认为期权的本质是让我们锁定利润和防止本金大部分亏损。而不是让你去研究如何通过期权本身空对空的去赌期权市场赚钱。尤其对于我们这种兼职炒股的散户，千万不能钻牛角尖去搞一些很复杂的这个策略那个策略，搞得很高深的样子。其实对我们普通人来讲，最好就是只做1个策略，那就是买入etf，然后买入对应标的物的认沽期权上个保险。就这么简简单单就行了。
很多朋友写了期权的套利、然后用图形数据搞了一大堆策略。就我感觉来看对于我们这种小散户，期权最大的作用不是让你赚钱，而是帮你把你的利润上一个保险。你可以用很少的保费，来保证你目前所获得的盈利利润。或者说，你可以花很少的保费来保证你的本金大致上的安全。下面举例：
比如我投资买入了创业板etf，然后与之相对应的，我应该在期权上面买入一份认沽期权的权利金。如果创业板大涨，虽然我的认沽期权权利金亏损了，但我创业板etf给我赚了更多的钱，能覆盖那点权利金的损失。如果创业板暴跌，那我买的认沽期权就发挥作用了，认沽期权的上涨利润能大致覆盖etf的市值损失。这就有点类似于可转债的上无封顶，下有保底，唯一需要付出的就是认沽期权的权利金。
而且我大致计算了一下，能起到对应保险作用的期权份额应该是：虚值期权（要选择目前所对应的ETF的市场价格打95折左右那几个）购入金额=所买入对应标的物的etf市值*2%。我只是大概这么笼统的算了下。没有实际操作。等这几天空了，我就按照我计算的这个公式来买下试试。
所以我认为期权的本质是让我们锁定利润和防止本金大部分亏损。而不是让你去研究如何通过期权本身空对空的去赌期权市场赚钱。尤其对于我们这种兼职炒股的散户，千万不能钻牛角尖去搞一些很复杂的这个策略那个策略，搞得很高深的样子。其实对我们普通人来讲，最好就是只做1个策略，那就是买入etf，然后买入对应标的物的认沽期权上个保险。就这么简简单单就行了。
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@zhouxi1014
做个简单的思想实验：假设总资金100w，50w买沪深300ETF，50w买纯债基金，纯债基金长期年化收益率4%。可以理解为每年把纯债基金的利息拿出来买沪深300ETF的深度虚值认沽期权，具体讲：年初拿1w买沪深300ETF的6月到期的跌幅10%的认沽期权，到期后再拿1w买12月到期的跌幅10%的认沽期权，这样一来，假设债券部分（纯债基金）持仓不亏损，首先你的投资组合每年最大跌幅也就控制在了10%...应该可以覆盖， Bs计算波动率25%的标的，你这样做能控制在跌幅7%以内。
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eaglex - 不过是挑个自己喜欢的结局
@蒹葭仓仓
两者风险天差地别的核心，从来不是 “卖期权” 这个动作本身，而是你为期权的行权义务，是否准备了 100% 足额的兜底资产，以及风险是否被杠杆凭空放大。
先把两个策略的「行权义务 + 兜底资产」拆穿，这是风险差异的根源：
期权的本质是一纸合约，卖出期权 = 你给对手方承诺了一个必须履行的义务，而义务的覆盖方式，直接决定了你的风险天花板。
以上内容截取自豆包专家版的回答
一和二难道不一样吗？一是裸卖沽，二就比裸卖沽高明多少？你的直觉完全正确：裸卖沽和备兑卖购，在收益端的交易哲学高度同源—— 都是卖出期权赚取时间价值，对标的做「不出现极端反向波动」的中性 / 温和判断，赚高胜率、固定上限的小钱，放弃极端行情的潜在收益。
两者风险天差地别的核心，从来不是 “卖期权” 这个动作本身，而是你为期权的行权义务，是否准备了 100% 足额的兜底资产，以及风险是否被杠杆凭空放大。
先把两个策略的「行权义务 + 兜底资产」拆穿，这是风险差异的根源：
期权的本质是一纸合约，卖出期权 = 你给对手方承诺了一个必须履行的义务，而义务的覆盖方式，直接决定了你的风险天花板。
- 备兑卖购（卖出认购期权）：义务 100% 足额兜底，无额外新增风险
“备兑” 两个字，就是这个策略的安全垫核心 ——你已经为行权义务，准备了足额的标的现货。
你的义务：到期若标的价格涨过行权价，你必须按行权价，把约定数量的标的卖给行权方。
你的兜底：你手里已经持有了足额的标的现货，不管标的涨多高，你最多就是把手里的货交给对方，完全不存在 “无法履约” 的可能，更不会产生额外亏损。
它的风险边界极其清晰：
上涨端：只有机会成本（少赚了标的暴涨的收益），绝对没有本金亏损的额外风险，最差就是赚了权利金 + 行权价与持仓成本的差价；
下跌端：最大亏损 = 持有标的本身的下跌亏损 - 权利金收入。换句话说，这个下跌亏损，是你本来持有标的就会承担的，卖期权不仅没给你加风险，反而用权利金对冲了一小部分下跌。 - 裸卖沽（无担保卖出认沽期权）：义务无足额兜底，风险无上限，还加了杠杆
“裸” 的核心，就是你没有为行权义务准备足额的兜底资产，仅用少量保证金撬动了全额的合约风险。
你的义务：到期若标的价格跌破行权价，你必须按行权价，从行权方手里买入约定数量的标的。
你的兜底：你手里没有对应标的，也没有覆盖全额行权价的现金，只有券商要求的少量保证金（通常只有合约价值的 10%-20%），完全无法覆盖极端下跌的履约义务。
它的风险是完全失控的：
上涨端：和备兑卖购一样，最多赚全额权利金，收益有上限；
下跌端：亏损没有理论下限，标的跌多少，你就要亏多少。极端情况下标的退市归零，你要按行权价全额接盘，亏损可以轻松超过你的本金，甚至倒欠券商钱。
额外的致命风险：逐日盯市的强平风险。备兑卖购有足额标的，券商不会强平；但裸卖沽只要标的大跌，浮亏会快速侵蚀保证金，保证金不足就会被强平，极端连续跌停行情下，你连平仓都做不到，亏损会无限放大。
以上内容截取自豆包专家版的回答
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@zhouxi1014
做个简单的思想实验：假设总资金100w，50w买沪深300ETF，50w买纯债基金，纯债基金长期年化收益率4%。可以理解为每年把纯债基金的利息拿出来买沪深300ETF的深度虚值认沽期权，具体讲：年初拿1w买沪深300ETF的6月到期的跌幅10%的认沽期权，到期后再拿1w买12月到期的跌幅10%的认沽期权，这样一来，假设债券部分（纯债基金）持仓不亏损，首先你的投资组合每年最大跌幅也就控制在了10%以...对，我也赞同你的做法， 但里面很多细节的东西，正如你说的比如究竟多少量的认沽期权能保证etf的收益。里面很细节的东西值得研究。
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期权作用太大，你说的只是冰山一角................长期来看用它赚钱确实不容易，但有一些短线赚快钱（一天几倍、几十倍、上百倍）的机会是其它品种不可能做到的..................
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赞同来自: 搭积木的影子
做个简单的思想实验：假设总资金100w，50w买沪深300ETF，50w买纯债基金，纯债基金长期年化收益率4%。可以理解为每年把纯债基金的利息拿出来买沪深300ETF的深度虚值认沽期权，具体讲：年初拿1w买沪深300ETF的6月到期的跌幅10%的认沽期权，到期后再拿1w买12月到期的跌幅10%的认沽期权，这样一来，假设债券部分（纯债基金）持仓不亏损，首先你的投资组合每年最大跌幅也就控制在了10%以内（哪怕遇到史诗级崩盘），然后你的投资组合向上空间不限，非常类似于可转债，持仓体验应该较好。但现在的问题是，我感觉50w纯债基金的利息还是不够支付深度虚值认沽期权的权利金，这个成本若是太高了，感觉就没多大意思了。
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eaglex - 不过是挑个自己喜欢的结局
赞同来自: hahale 、llllpp2016 、KevinLe 、搭积木的影子 、zhouxi1014更多 »
如果不是专门以期权为生的，学完期权有三点最有用：
一. 卖出认沽，卖PUT，SP。
两种用途：1、不看跌，跌不到我设置的行权价，就收期权费；2、万一跌倒了，对方行权，我就按照这个价格买入股票，刚好也是我能接受的买入价。巴菲特买股票那个例子。
二. 备兑开仓，卖出认购，卖CALL，SC。
这是相对卖PUT的另外一种思路，目的也是有两个：1.我持有标的股票，不看涨，设定一个比目前价格高的行权价，后续市场价格达不到就收取权利金；2.万一价格上涨到了行权价，买方（对方）行权，那我本来也打算在这个价位卖出股票，我也能接受。
三. 《避风港》的作者斯皮格茨纳尔用了一种黑天鹅保护策略，主要思想是 大约 97% 仓位做权益，3%的仓位配置黑天鹅保护策略，作为长期多头的价值投资者，可以复制上述策略，主要买深度虚值期权，平时就把权利金当成一种成本，即使每月到期清零，每月亏损，直到黑天鹅或极端史诗级行情出现，一次性实现大幅增值。不用太激进的话就买浅度虚值期权或平值期权作为一种下跌保险策略。
其他五花八门的策略都不靠谱，无非都是建立在对未来的猜测上，短期可能没问题，但最终会积小胜为打败。
上面这段话不是我原创的，但我个人比较认可。
LZ你说的是第三种，但要买深度虚值，只做黑天鹅保险，否则成本不划算。
我自己只做2和3，永远不裸卖，包括含有裸卖的合成策略。
一. 卖出认沽，卖PUT，SP。
两种用途：1、不看跌，跌不到我设置的行权价，就收期权费；2、万一跌倒了，对方行权，我就按照这个价格买入股票，刚好也是我能接受的买入价。巴菲特买股票那个例子。
二. 备兑开仓，卖出认购，卖CALL，SC。
这是相对卖PUT的另外一种思路，目的也是有两个：1.我持有标的股票，不看涨，设定一个比目前价格高的行权价，后续市场价格达不到就收取权利金；2.万一价格上涨到了行权价，买方（对方）行权，那我本来也打算在这个价位卖出股票，我也能接受。
三. 《避风港》的作者斯皮格茨纳尔用了一种黑天鹅保护策略，主要思想是 大约 97% 仓位做权益，3%的仓位配置黑天鹅保护策略，作为长期多头的价值投资者，可以复制上述策略，主要买深度虚值期权，平时就把权利金当成一种成本，即使每月到期清零，每月亏损，直到黑天鹅或极端史诗级行情出现，一次性实现大幅增值。不用太激进的话就买浅度虚值期权或平值期权作为一种下跌保险策略。
其他五花八门的策略都不靠谱，无非都是建立在对未来的猜测上，短期可能没问题，但最终会积小胜为打败。
上面这段话不是我原创的，但我个人比较认可。
LZ你说的是第三种，但要买深度虚值，只做黑天鹅保险，否则成本不划算。
我自己只做2和3，永远不裸卖，包括含有裸卖的合成策略。
京公网安备 11010802031449号