Edge
Chrome
Firefox
框架搭建
打野筑城：打野（估值修复 + 情绪弹性），筑城（现金流 + 抗波动）。
丑闻事件套利：负面事件引发的情绪性下跌中，影响短期商誉或一次性损失，不改变长期商业模式，情绪和价值修复。
捡烟蒂：价格已充分反映悲观预期、仍具剩余价值的资产，依靠时间和均值回归。
摊大饼：大方向向好，个股未深研阶段，摊饼，随着持股观察加深了解后，逐渐转向打野筑城。
-------------------------------------------------------------
以下原文：
开个主贴记录一下自己的投资和想法，随时反思。
时刻提醒自己，做确定性，做高胜率的事。
目前仓位包括：
黄金——重仓，小幅盈利
标普500etf——重仓，成本价附近
川投能源——轻仓，小幅浮亏
ST 新潮——超重仓，小幅浮亏，博弈近期金帝的部分要约
30年国债etf——近期次高点清仓，小幅盈利
现金——打酱油等待机会
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 好奇心135
周五还是闲聊。之前一直有个挺自然的想法：节前大概率是要跌一跌的。
理由也不复杂：长假前资金倾向于降低风险，年报、季报不确定性假期，外盘、政策这些不可控因素。再加上一点“反身性”：既然大家都知道节前容易跌，那不如提前卖一点，等节后再说。
这个逻辑听起来挺顺的，我自己之前也默认是这样。不过今天查了一下数据，用的是沪深 300 指数，从 2008 年（开始有清明假期）到 2025 年，统计了清明节前后各三个交易日的表现。
简单列一下：
2025 年，跌，节后，跌。
2024 年，跌，节后，跌。
2023 年，涨，节后，涨。仅周内一天假期。
2022 年，涨，节后，跌。
2021 年，涨，节后，跌。
2020 年，涨，节后，涨。
2019 年，涨，节后，跌。
2018 年，跌，节后，涨。
2017 年，跌，节后，涨。
2016 年，涨，节后，涨。
2015 年，涨，节后，涨。
2014 年，涨，节后，涨。
2013 年，跌，节后，涨。
2012 年，涨，节后，涨。
2011 年，涨，节后，涨。
2010 年，涨，节后，跌。
2009 年，涨，节后，跌。
2008 年，跌，节后，涨。
节前：12 涨，6 跌
节后：11 涨，7 跌
结果其实有点反直觉。不仅不是节前大概率下跌，甚至连五五开都不到，反而是上涨占了多数。我觉得大概率会发生的事情，在数据上未必成立。
对我来说，这个小统计是一个提醒：分清观点与事实。
当然，这个样本也不算大，结论肯定谈不上，只是一个小观察。留待节后验证吧……
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 好奇心135 、gaokui16816888 、文撕墨客 、yourenz 、homanking 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
人福医药，质地优良的伪 st 股，营收微降，净利大增，需要做的就是持仓等待。
华域汽车，新能源占比 80%，自主品牌占比超 65%，破净，股息 5% ，继续持有。
宇通客车，净利润大涨，分红率 80%，股息 5% ，新能源客车全球竞争力强，继续持有。
海信家电，营收净利增长，股息 5.8%，冷链业务增长 86%，因为 25 年有国补的驱动，不拉高预期。海信是我这四个持仓当中唯一一个浮亏的，计划 20 以下补一仓。
出海、反内卷，应该是国内一些有竞争力的企业的未来增长点。
开盘减了半仓宇通客车，并非逻辑变了，最近没少涨，出一点增加点现金仓位应对不确定性。京东方B 的回购，10 亿港币能收掉不少流通盘，今天成交额不到 1 亿，看来还有不小空间呢。A和B走势为啥相差这么大？
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
看公司反复提到25年折旧和资本支出达峰，可是新投产的8.6代预计630亿，7年折旧，今年底量产后要开始折旧，每年增加90亿折旧，怎么能做到资本开支和折旧去年达峰呢？没明白。这个我抄的雪球上@大黄蚬子hgx 的作业，可以搜搜他讲京东方折旧的帖子。大概就是旧生产线提完折旧的减量 > 新生产线开始计提折旧的增量。摘一段：
如果真的像公司说的25年资本开支和折旧达峰，以后维持性资本支出大概每年100亿的话，那么今年大概率会是利润和现金流的向上大拐点，电话给公司，小姑娘一问三不知
京东方一共有18条产线（十年前很多产线的数据还能记住一部分，给自己点个赞[很赞]）其中B123458-10，这七条产线已经折旧完毕，时间来到2025年，变化很大，25年有b6鄂尔多斯的5.5代线（投资220亿）b7成都的6代线（460亿）b9合肥的10.5代线（460亿）和成都6代amoled产线部分折旧到期，加起来26年会比25年减少折旧150亿左右，加上b20北京26年开始折旧，实际减少100亿出头，这部分会直接成为26年的利润。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 火龙果与榴莲 、牧马7600 、bhysz 、Judymay 、丢失的十年 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
仓位由大到小，目前包括：
A：陕西煤业、紫金矿业、云铝股份、赛轮轮胎、ST人福、川投能源、嘉友国际、中远海控、皖能电力、宇通客车、内蒙华电、神火股份、巨化股份、海信家电、京能电力、新集能源、中国神华、华域汽车、万华化学、羚锐制药、镇洋发展、招商公路。以及重仓标普 etf、少量化工 etf。
H：西部水泥、东岳集团、新奥能源、岚图汽车。
B：古井贡B、京东方B。
本月清仓电投能源、长江电力。瓦轴B 要约套利结束。东风集团换股套利结束，留岚图汽车等待入通。
新开仓巨化股份、京东方B。
减仓陕西煤业、招商公路、内蒙华电。
加仓紫金矿业、云铝股份、神火股份、赛轮轮胎。
今天正好东风的现金对价部分到账，还了杠杆。连续十一个月盈利结束在这个月了，开战前小幅盈利都随着战争的不确定性交军费了。像关税战时一样，A 股有点逐渐脱敏的感觉，与那时不同的是有些基本面确实变化了：原油天然气价格的上涨、电解铝产能的减少、物流时间成本和运费增加、全球供应链周转率下降。宏观上油价上涨直接推高 PPI，间接传导至 CPI。因潜在的滞胀风险，黄金、能源和资源、类债型公用事业可能是接下来的防守选择，对 A 股在保守中保持乐观。
再来复习一下公公的涨价传导：
四月关注油气、煤炭、有色、黄金。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 丢失的十年 、好奇心135 、solino 、文撕墨客 、xiaobangtou更多 »
新集年报中规中矩，预期中。26 年权益装机投产不少，业绩应该会有小爆发。分红一般般，不过考虑到之前的特别分红加分项，继续持有。新集和皖能电力的持有基础都是安徽工业用电大省属性，用电量增速高，且新能源禀赋差。仍然需要关注特高压入皖，总体来说这一对是对冲煤价波动，做多区域火电的组合。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 大7终成 、大宝天天yong 、gaokui16816888 、猪尾巴草77 、apple2019 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
---
周五惯例，闲聊点有的没的。
这两周基本就是川普画 K 线，所以我找来了川普写的 《交易的艺术》看看。从他的商人视角出发看看最近的战争，再对照一些他在美以伊局势上的发言，感觉川味儿太正了……
听川普说话，觉得他逻辑混乱、反复无常：前脚刚支持以色列彻底解决，后脚就警告内塔尼亚胡见好就收，刚搞完斩首行动，转身就说能坐下来好好谈谈。甚至假话连篇：他说谈判顺利，伊朗马上就否认。
从《交易》来看，他的每一句疯话都是在找杠杆。书中指利用自身的筹码（资金、位置、媒体控制力），扭曲对方的心理预期，让对方坚信，达成交易对其有利。在他眼里，可能无所谓输赢，只有开价高低和买卖划算。他对伊朗的极限施压，是为了压价。他给以色列递刀子，也是为了在谈判桌上增加收筹码的力度。
通过制造不确定性，让对手觉得他随时可能掀桌子，市场也真的被这种不确定性牵着走。当大家都在恐惧桌子被掀翻时，他抛出一个稍好的条件，反而成了大家争抢的救命稻草。即便他的 bluff 失败了，他损失的也只是一点唾沫星子和无关痛痒的面子。所有人知道 TACO，但川普知道所有人知道 TACO，所以他就在一次次的反复之中，让你不敢确认这次也会 TACO……
他太擅长多方斡旋了。
去年的关税战，一会是强硬对等关税，一会是暂时延缓，先抛出一个对方绝对无法接受的关税，测试抗压底线，只要谁露出一丝疲态，他立刻会以作出了让步的姿态，签下一份早就想好的协议。在俄乌上，他告诉泽“如果不谈就一分钱不给”，反手告诉普“如果不谈就给乌十倍的武器”。
川普好像每一把都在 bluff，但只要被他试探出对手的底线，他就会完成一次偷鸡。现在的局势，就是他在不断询价。如果伊朗软弱，他就加码；如果以色列动作太大影响了他的美国优先，他大概也会瞬间翻脸。
对于这种只认筹码不认人的交易对手，伊朗和以色列，谁会先绷不住交出底牌呢……
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 文撕墨客 、小猫50128015 、菠菜咋样 、云隙流光
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: shoooliu 、文撕墨客 、菠菜咋样 、franckC 、丢失的十年 、 、更多 »
宏桥年报预期稍差，这有可能是个从外购氧化铝切换到全产业链的机会，类似之前巨化的切换节点。
海控净利润下滑基本在预期中的中档，还算可以接受，股息仍然不错。德翔的业绩反而超出我的预计了，仅下滑了 10%，中间有一段时间的中日关系紧张，但是公司能赚钱，肯分钱，管理层能力强。仍然配得上海运板块打野筑城里面的打野位，股息高，弹性充足。
夸一下紫金的年报，排版看着真舒服啊。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 小猫50128015 、文撕墨客 、franckC 、白金牛 、solino 、 、 、 、更多 »
减了一点陕煤，加了一点赛轮轮胎和紫金矿业。目前动用了 1% 的杠杆……市场情绪很差，俨然一副熊来了的样子。总体持仓股息尚可，回到 3500 应该回撤也可控，只是要控制补仓的节奏了。
最近的有些波动，会发现不少下跌并不是基本面变化，而是一些结构性的东西在起作用。举几个自己的例子：
流动性
港股和 B 股这个问题比较明显。有些标的平时成交就不大，一旦遇到指数调整或者资金撤出，价格波动会被明显放大。比如宝信 B 被调出 MSCI 指数之后，短时间出现过一段比较急的下跌。 类似的情况还有古井贡 B。如果只看股价，很容易以为公司基本面发生了变化。但翻一圈财报和经营情况，其实没有什么明显变化。本质上是流动性突然减少，价格被动调整。这种情况对已经持有的人来说体验并不好，但也会带来一些很奇怪的估值，产生一些流动性引发的机会。
汇率
另一个影响很直接的是汇率。比如西部水泥 H。公司在非洲市场的经营并不差，但赚的是当地货币。如果当地货币贬值，利润换算成美元或者人民币时，结果就会完全不同。于是会出现一种情况：公司在当地赚钱，股东层面的收益却未必同步，毕竟公司不可能直接分埃塞俄比亚赚的比尔吧。
看这类公司时，现在会多看一件事：利润最终以什么货币体现，考虑美元本位、人民币本位。
管理层
管理层风险在市场里也不罕见。比如人福医药当年因为原控股股东违规资金占用被 ST。后来大股东出局、债务重组、招商局集团入主，公司治理结构就稳定下来了。类似的情况在东岳集团 H 身上也出现过。这类事件对股价的冲击很直接，但结果差异也很大：有的公司就此走弱，有的公司把问题一次性暴露之后反而更稳定。
政策
资源和周期行业里，政策因素出现得更频繁。例如：
- 磷化工行业的环保约束
- 电解铝的产能天花板
- 制冷剂的配额制度
短期看，这些东西经常带来不确定性。
从供给角度看，它们同时也会改变行业结构。
回头看这些例子，会发现市场里的不少波动来自结构性因素：流动性\汇率\管理层\政策……
这些因素有的会演变成长期问题，有的只是阶段性的扰动。区分起来并不容易，很多情况只有事后才看得清。
看看你的持仓，有没有哪一次下跌，后来回头看，发现主要原因其实是结构性因素？
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 得鹿梦鱼0 、夫复何求啊 、四时自由 、neverfailor 、xiaobangtou 、更多 »
周金涛的核心观点，就是围绕康德拉季耶夫周期提出的，即“人生财富靠康波”。我觉得还是很有道理的，个人努力固然重要，时代的趋势也是必须考虑的。让 gemini 做了个图，难点在于相位的判断和宏观调控导致的周期频率变动。
以下是 gemini 判断的相位位置……合理性大家自行判断。
康德拉季耶夫（长波）：衰退末期→萧条初期
逻辑支撑：技术长波具有全球同步性。中国在移动互联网时代的流量红利已于 2020 年前后彻底触顶，而当前在新能源、AI 应用层面的创新仍处于高摩擦成本的内卷期。
库兹涅茨（房地产/人口波）：深水区加速下行
逻辑支撑：2019-2021 年迎来了房地产大周期的顶点，并叠加了人口的负增长拐点。目前（2026 年）正处于资产价格重估与地方债务化解的去杠杆期。这一过程可能还将持续 5-8 年。
朱格拉（资本开支波）：见顶回落的产能出清期
逻辑支撑：全球视角下的朱格拉由于 AI 军备竞赛处于“复苏中期”，但中国的朱格拉高点出现在 2022-2023 年的“新能源/锂电/光伏/出海制造业”的疯狂扩产潮。截至 2026 年，这些前期庞大的资本开支已经转化为极度拥挤的实体产能，导致企业面临严重的产能过剩与价格战。中国当前的朱格拉正处于向下出清的萧条期。
基钦（库存波）：底部去库挣扎
逻辑支撑：受制于库兹涅茨下行（财富效应缩水）与朱格拉下行（企业端收缩），国内有效总需求严重不足。企业在经历短暂被动补库后，只能被迫持续进行主动去库以保全现金流。
后面观察一下吧。
solino
- 每一把剃刀都自有其哲学
赞同来自: 文撕墨客 、apple2019 、shoooliu 、空钩客
今天冲高回落，下午持续低走，无操作，本月盈利已经到了水下。对量化运作的解读很厉害。不是我等散户可以掌控，只能关注重点。
主要的回撤来自电解铝，诱因是几内亚的铝土矿出口管制消息，而盘面如此极端的走势，我觉得是量化的动量因子在作祟。
先厘清基本面：几内亚并非全面禁止铝土矿出口，而是采取核定产能、限制超配额生产的管控方式，政策本身还要一段时间才能落地。目的是为了遏制原材料持续下跌的趋势，几内亚本身是全球最大的铝土矿生产国，其铝土矿出口是与国家财政深度绑定的。
国...
氧化铝供需总体依旧宽松，要不也不会出现出口管制，无非为了提升价格，或类似其他动作。氧化铝价格上涨后会出现松动或延迟，毕竟谁也不会跟自己过不去给别人做垫脚石。
电解铝期货价格依旧在上行，每上涨3个点可覆盖氧化铝约10个点涨幅。但更大的困扰，波斯湾封堵，电解铝跟油气同样被封堵，虽然不像油气是焦点，波斯湾约7%的产能出口实打实被封了，氧化铝运不进去，电解铝运不出来。打击的是氧化铝需求，电解铝的供给短缺实实在在。
目前位置，电解铝依旧是较少逻辑很硬的标的。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 文撕墨客 、bhysz 、春天的雪人 、xiaobangtou 、luyisa 、 、 、 、 、 、 、更多 »
主要的回撤来自电解铝，诱因是几内亚的铝土矿出口管制消息，而盘面如此极端的走势，我觉得是量化的动量因子在作祟。
先厘清基本面：几内亚并非全面禁止铝土矿出口，而是采取核定产能、限制超配额生产的管控方式，政策本身还要一段时间才能落地。目的是为了遏制原材料持续下跌的趋势，几内亚本身是全球最大的铝土矿生产国，其铝土矿出口是与国家财政深度绑定的。
国内铝土矿库存处于充足区间，产业链的价格传导应是周度以上的慢周期，不至于日内就能引发剧烈波动。铝土矿出口管制会逐步导致氧化铝产量缩减，进而推高氧化铝价格，今天氧化铝期货的涨价也印证了这一预期，而氧化铝占电解铝成本 30%-35%，成本端抬升确实会压缩电解铝企业利润预期，但这种传导效应，是不该在一个交易日内就兑现的。
在这些前提下，我们再来捋一下市场被量化资金主导的快速反馈链条：量化一号监控到铝土矿出口管制的事件驱动，博弈供给收缩，铝价中期上行，铝股早盘快速拉升，逻辑达成，直接依托底仓做 T+0 兑现->价格刚出现拐头，量化二号的短期反转因子立刻触发，顺势跟风卖出->紧接着，前期布局铝股的量化增强类产品，触碰回撤止盈、动态止损的阈值，程序开始挂单出逃->量化三号、四号乃至更多策略模型，相继捕捉到下跌动量后同步砸盘，盘面买盘根本无法承接，流动性快速枯竭，股价便从早盘冲高一路被压至下午持续低走……
市场上的量化资金并不基于基本面长期逻辑交易，而是将“远期预期”以极快速度变为“日内现实”，随后把价格停在一个日内不会产生较大趋势动量的位置，抹平超额波动。它们的目的也不是看空铝产业本身，只是单纯追逐价量信号、执行模型策略，最终把中长期的供给侧逻辑，透支成了单日的回调。
或许我们散户可以在高频的量化收割中，寻找到一些价格与价值错配的低频机会，从而让市场上的量化为我们打工呢。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 文撕墨客 、小猫50128015 、乐鱼之乐 、xiaobangtou 、菠菜咋样 、 、 、更多 »
solino
- 每一把剃刀都自有其哲学
赞同来自: 文撕墨客 、春天的雪人 、丢失的十年 、zyxw风雅颂 、安静的小白 、 、 、 、更多 »
三月第二周 3 红 2 绿，小幅盈利。均衡持仓大致就能拿的长久，比如楼主既有煤，电，又有电解铝，还有很多其他行业，总有预期强劲的品种，也总有估值修复的品种。这样，时间不是问题，低估和行业逻辑才是关键。
主要靠煤、电、铝三个撑着，基本没有操作。最近北京换季，又犯鼻炎，周末不出门了，打算在家看看书……
闲聊几句，最近有一个感觉：低估值投资最大的敌人，其实不是判断错误，而是时间。
我的持仓整体比较简单：主要是 看好的行业 + 分散持仓 + 相对低的估值。
这种组合很适合我这个普通小散户：不太容易踩单...
事情总不经意间，比如最近的能源及资源品，暴涨节奏，煤炭和电解铝也算在其中。一些外围品种，比如川投国投，跌了挺久了，前期跟随移动，茅台等老登股们阴跌不止，也跟随能源反弹。情绪影响的深度，取决于能源影响持续长短，持续时间长了估值就要重来。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 文撕墨客 、股息策略实验室 、丢失的十年 、zyxw风雅颂 、jiandanno1 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
主要靠煤、电、铝三个撑着，基本没有操作。最近北京换季，又犯鼻炎，周末不出门了，打算在家看看书……
-----------------------------
闲聊几句，最近有一个感觉：低估值投资最大的敌人，其实不是判断错误，而是时间。
我的持仓整体比较简单：主要是 看好的行业 + 分散持仓 + 相对低的估值。
这种组合很适合我这个普通小散户：不太容易踩单一公司的雷、 整体估值不高、回撤通常不会特别极端、有一定的股息作为保底。
但身边和一些跟我有相同持仓的朋友有时来问一些类似的问题，比如：
- “这个股票已经回撤 x% 了，你怎么看？”
- “这个行业不是你一直看好吗，为什么一直跌？”
- “这个公司这么低估，为什么市场一直不买账？”
不止我身边有，我观察到很多分散投资 + 低估值偏好的大 V 下面这种问题更多……
因为从直觉上来说：低估值好像应该很快就会被市场修复。
但慢慢就会发现一件事：市场修复低估值的速度，其实非常慢，而且经常慢得超出预期，慢到对自己产生怀疑。
有些行业可能要等一个周期、有些公司可能要等一次业绩兑现、有些资产甚至要等到市场叙事重新切换……
而在这个过程中，真正难受的往往不是亏损本身，而是时间带来的压力。
很容易出现，别的板块在涨，热点每天在换，而自己的持仓， 不是横盘，就是慢慢阴跌。有时候甚至会怀疑，是不是自己看错了啊？哪些因素没有考虑到吗？如果时间拖得足够长，很多人最后并不是因为逻辑被证伪离场，而是因为等不下去了。
所以我现在越来越觉得：低估值投资最大的难点，可能不是找到低估值，而是在市场迟迟不修复的时候还能不能拿得住。
挺好奇大家的经验。如果只能选一个，你觉得低估值投资最大的难点是：时间成本？价值陷阱？市场情绪？自己拿不住？
另外也想问一个问题：你持有时间最长的一笔“低估值投资”是多久？最后结果怎么样了？
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 小猫50128015 、家和妈妈 、franckC 、solino 、之鱼星 、更多 »
瓦轴B 的要约收购到账了，时间大概 70 天，按港币收益率 3.6%。因为是挺早换了港币放在 B 股账户里的，所以就不考虑汇率的磨损了。还可以买回当时为了买入古井贡B 清仓的粤高速 B，价格没有偏离太多。
这一周的电力股整体都挺强的，之前从川投换仓出去的各个品种有输有赢，总体来看换仓略跑输。
三月持仓个股的年报披露日期先记一下，到时候慢慢看吧。
万华化学 3.17
中远海控 3.20
紫金矿业 3.21
神火股份 3.24
云铝股份、中国神华、新集能源 3.28
ST 人福、华域汽车、宇通客车、海信家电 3.31
祝大家周末愉快！
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 菠菜咋样 、小猫50128015 、丢失的十年 、apple2019 、春天的雪人 、 、 、 、 、 、 、更多 »
西部水泥吃了暴雷，业绩低于市场预期，今日全仓仅 -0.07%，说说这次的感受吧。
主要教训在于没有充分认识到“海外重资产 + 对本币贬值”这个组合的杀伤力。
重新认识汇率风险
过去看财报，习惯盯利润表，只要水泥卖得动、毛利不错就安心了。但在非洲这种高通胀、汇率波动剧烈的市场，汇率不只是财务费用数字的变化。当地货币大幅贬值时，无论工厂多么高产，其折算成人民币的资产价值都会迅速缩水，导致钱在赚，利润却没法回流。这种直接侵蚀资产负债表价值的风险，在海外重资产投资中被我低估了。同业避险措施
像海螺水泥，会更注重币种匹配管理，在币种与资金安排上做主动管理，在海外营运中控制不同币种风险，而不是完全放任汇率敞口。西部水泥没有明确的对冲策略，不过在之前的年度报告中提到“管理层已建立外汇风险监控机制，定期评估敞口并采取对冲措施”。说明管理层是有汇率风险意识的。但借美元债去赚高波动本币，在企业经营风险之外又加了一层汇率博弈风险。结果是，当汇率震荡时，业务利润承受力很弱。线性推断
用中报表现线性推导全年表现，很容易忽视宏观环境的非线性变化。财报本身有滞后性，一旦下半年汇率出现急剧变化，上半年的良好表现反而变成风险遮蔽。在市场趋势已经转向时，仍然按旧逻辑做判断，就会掉进盲区。仓位管理
这次在仓位控制上，西部水泥还在摊大饼阶段，总仓位不到 2%，让这次判断失误只是局部损失，而不是全面崩盘。无论逻辑多自信，仓位管理始终是最后一道防线啊。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 文撕墨客 、好奇心135 、xiaobangtou 、franckC 、horizon668 、更多 »
另外三桶油两连板。感慨很多时候其实都是在磨，磨练心智，磨掉耐心……大部分时间的涨跌其实是没什么意义的，也即涨跌皆刍狗，真正决定一年收益的可能就几个交易日，所以一定要在这几天的时候“在场”啊。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 文撕墨客 、学无止境180 、oliversea 、浪花1990 、franckC 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
仓位由大到小，目前包括：
A：陕西煤业、紫金矿业、ST人福、内蒙华电、嘉友国际、川投能源、皖能电力、中远海控、云铝股份、赛轮轮胎、宇通客车、招商公路、海信家电、京能电力、神火股份、万华化学、新集能源、华域汽车、中国神华、电投能源、长江电力、羚锐制药、镇洋发展。以及重仓标普 etf、少量化工 etf。
H：东风集团、西部水泥、东岳集团、新奥能源。
B：古井贡B、瓦轴B。
本月清仓德翔H、换股来的海联讯、海康威视、景津装备、粤高速B。
新开仓海信家电、京能电力、西部水泥H、羚锐制药、华域汽车。
二月调仓不少，主要是降低了川投的仓位和清掉了一些套利标的。今天减仓了部分银行黄金，换汇之后买入了古井贡B，原因是 MSCI 指数调出古井贡B，跟之前的宝信B 是一样的逻辑，股息本身也不低，属于有一定保底的事件套利标的。东风集团私有化基本板上钉钉，可以看作现金。
三月关注电力、化工、造纸。
大家周末愉快！
solino
- 每一把剃刀都自有其哲学
赞同来自: franckC
今天卖出了大半的川投能源，剩下的仓位已经来到中仓了。水电拿了这么久，基本面其实没有大的变动，但市场偏好、资金流向不在这里。减仓认亏。川投国投长电我也有比较重要的仓位，不敢减，免得两面被打。怎么说呢，最新的电力市场改革机制，对水电算中性，跌了一年多，市场或许已经在预判，后面的路径反而比较清晰。最坏的情况也可以接受，继续拿着挨打。
川投之前的仓位换了一部分内蒙华电、赛轮轮胎以及抄作业的华域汽车，剩余的持有现金。整体亏损相对于总仓位其实还好，但是却结结实实给我上了关于仓位管理的一课，亏了时间成本，影响决策判断，春节前斩掉大部分，年后轻装上阵。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
杭汽轮 B 本来是打算换股直接换到银河这边托管的，但是华泰那边的客户经理感觉没搞清我的需求，还是在华泰托管了。想换一个对 B 股和要约等更熟悉的客户经理，不知道该怎么操作一下，跟现在的客户经理有时候鸡同鸭讲……
清仓德翔海运，建轻仓西部水泥。德翔海运在我自选里面，请问为何清仓？
今天看了《只有弱智才买股票》，一百多页，标题和观点都挺冒犯，但对思考投资很有刺激。比如说内容当中的市场与真实生产的脱钩、一级市场“剧本工坊”化、股价是“预期的预期”，以及流动性制造出来的繁荣幻觉等等。
很多行情并不是基本面在走，而是叙事、资金和共识在轮流登台。看完之后不尽多了一些对于投资的虚无感，可要说远离市场又何其之难？现阶段先保证远离宏大叙事，尽可能贴近实际生产...
清仓德翔海运，建轻仓西部水泥。今天看了《只有弱智才买股票》，一百多页，标题和观点都挺冒犯，但对思考投资很有刺激。比如说内容当中的市场与真实生产的脱钩、一级市场“剧本工坊”化、股价是“预期的预期”，以及流动性制造出来的繁荣幻觉等等。很多行情并不是基本面在走，而是叙事、资金和共识在轮流登台。看完之后不尽多了一些对于投资的虚无感，可要说远离市场又何其之难？现阶段先保证远离宏大叙事，尽可能贴近实际生产吧。这本书我看到了楼主附带了链接，是楼主上传的吗
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 丢失的十年 、Rorschach 、yxdszzh 、Cogitators 、风清扬9527 、 、 、 、更多 »
今天看了《只有弱智才买股票》，一百多页，标题和观点都挺冒犯，但对思考投资很有刺激。比如说内容当中的市场与真实生产的脱钩、一级市场“剧本工坊”化、股价是“预期的预期”，以及流动性制造出来的繁荣幻觉等等。
很多行情并不是基本面在走，而是叙事、资金和共识在轮流登台。看完之后不尽多了一些对于投资的虚无感，可要说远离市场又何其之难？现阶段先保证远离宏大叙事，尽可能贴近实际生产吧。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: 业1994 、adm1n 、丢失的十年 、franckC 、JJJJJJ57 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
目前仓位包括：
煤炭&电力：
陕西煤业、川投能源——重仓
新集能源、皖能电力、内蒙华电、长江电力——小饼
有色：
云铝股份——中仓
紫金矿业——轻到中仓
神火股份、电投能源——轻仓
海运：
中远海控——中仓
德翔海运 H——轻仓
医药：
ST 人福——中仓
出海：
嘉友国际、宇通客车、赛轮轮胎。
偏套利：
东风集团 H——重仓
新奥能源 H、东岳集团 H、镇洋发展——中仓
杭汽轮 B——轻仓，等待换股海联讯中
门票股：
招商公路——中仓
分众传媒、海康威视、景津装备——轻仓
一月在最后一天有色的大幅回撤中结束了。有色、煤炭总体没有降仓位，仅做了换仓，但是都踏空在涨停前夕……我难道有避涨停体质？清铜陵后三个板，清盘江后扭亏公告今天直接一字。
煤炭和有色上都在向“打野筑城”的逻辑靠拢，打野（估值修复 + 情绪弹性），筑城（现金流 + 抗波动）。现在处于打野转筑城阶段，防御性加强。进攻尝试仓集中在出海成长逻辑和假 st 上，希望给我足够的时间试对建仓……
大家周末愉快！
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
以下原话：
由于目前B股要约收购是第一次，所以无法确定具体费用（只能参考A股收费，具体以实际交易产生费用为主）
深圳市场股票：需收取佣金（同股票交易佣金）、印花税（成交金额的万分之五）、过户费（成交金额的十万分之一）。
上海市场股票：需收取佣金（同股票交易佣金）、印花税（成交金额的万分之五）、过户费（股票面值的万分之五）。
空钩客 - 笑指涨跌皆刍狗，坐观盈亏入空舟
赞同来自: apple2019 、YmoKing 、nannite 、hjndhr 、JJJJJJ57 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
提款机效应
想象一下，当一个基金经理或者加了杠杆的大户，面临突发性利空（比如今天的融资保证金上调），急需现金去补保证金，或者应对基民的恐慌赎回。这时候，他打开账户一看：
垃圾股：可能已经封死跌停，或者买盘稀缺，根本卖不出去。
优质白马/红利股：流动性好，买盘充足，随时可以成交。
结果就是：为了救急，他被迫含泪卖出手中最优质、最赚钱的筹码。
好公司在大跌初期急跌，不是因为它变坏了，而是因为它太好了——好到成为了市场恐慌时刻唯一的“提款机”。
京公网安备 11010802031449号