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【2024年展望】
我对2024年是非常乐观的，虽然实体经济看起来不怎么行，但股市的牛熊似乎与实体经济也不是完全相关。我对2024年的预期收益率是：40%。当然，要达到这个收益率，需要指数配合涨个35%左右，我认为概率还是有的，同时今年重点工作仍然是考虑再投资标的的问题。毕竟，现金这种高风险资产，只能短期持有。
【期初资产配置】
今年的持仓和去年底整体变化不大，去年最终收盘前，略微减仓北交所，同时利用垃圾债策略的闲置资金和部分现金将三大指数全部平衡至20%仓位。整体依然是不择时、不深研选股的股债平衡的策略，虽在资产上重仓股票类（权益），但投研精力则放在债端的各种低风险策略上。权益类等效仓位最高不超过100%，固收类则不超过80%，杠杆率控制在130%~180%之间。
2024年初净值：1.5378；年化收益率：15.4% （2021年1月1日至今）
历年投资记录：
2023年: +19.08 (https://www.jisilu.cn/question/471090)
2022年：-2.29% （https://www.jisilu.cn/question/447879）
2021年：+32.17% （https://www.jisilu.cn/question/447471）
chineseumi
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今天看了一眼美股的账户，之前卖掉新东方买入的长期美债，目前浮亏10%了，目前到期收益率在5%左右，之前美债从底部反弹了10%买入的，以为反转了，结果现在又再次跌回到了底部。目前美国国债在底部，而我们的国债在顶部也算是个挺有意思的现象吧，至少过去很多年其实都没有用遇到过。
这部分仓位也算是个先行指标吧，估计这部分持仓不反转前，大A也很难有起色，这种情况下，要么持仓不动，要么拿点点小仓位做做箱体的高抛低吸娱乐下，应该都是可以的。
chineseumi
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今天跟之前又不一样，大盘股跌，微盘股涨，转债也跟着沾了点光。这大概就是这段时间随机行情的缩影，长期在股市里待着，这样的垃圾时间会让人有一种时间过得很快的感觉，一晃几个月甚至几年可能就过去了。。。
chineseumi
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上周五美股特别是以英伟达为代表的热门股出现了大跌，今天A股自然凶多吉少。不过全天下来跌的还算温和，特别是早上一度还翻红了。但前期强势的大盘股今天居然出现了高开低走，反而表现的弱了一些。估计二季度也就是这种震荡行情了，且今天净值第四度来到了水下，前3次潜水的时间分别为43、2、1个交易日，看看这次能在水下憋多久吧！
chineseumi
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海大请教一下：我自己估算了一下如果im按照T-1日换月，这几个月并没有百分6的收益呀？大概是百分4点多到5（大概每个月价差60左右），您是怎么获得这么高的收益的，是因为当初二月恐慌的期间换到远月了么？应该1月底2月初那会儿波动剧烈时有过短暂的将小部分仓位从IM，IC换成过ETF，反弹的那会儿出现过短暂的升水，然后等贴水恢复后又换了回来，除此之外如果T-1日持有的是期指的话，就是统一那天换。
还是说中间做了一些其他操作呀？
想要学习一下~谢谢海大~
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chineseumi
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昨天跌的有多猛，今天涨的就有多猛，两天一合计，还涨了一丢丢，就好像什么都没发生一样。按说消息面导致周一大盘涨小盘跌跌能理解，可昨天的暴跌和今天的暴涨就很难说有什么原因，大概就是情绪吧，就像一个小婴儿般息怒无常，不可预测，都是情绪主导的吧。
不过这种剧烈的行情对于交易型选手还是友好的，比如昨天大跌的柳工，一度溢价2、3个点，今天午后一路上扬直至涨停，一度又回到了折价的状态，赶紧换成了柳工转2，且收盘仍维持溢价，就没有选择转股。未来决定留一半正股，留一半转债，这样折溢价来回变也都有半块肉吃。而至于这些持有的底仓，对于长期持有者来说，一朝一夕的涨跌不值一提，涨了也没有真的赚，跌了也并非真的亏，只有这种切切实实通过套利多出的现金流入，才是当前真正赚到的钱。希望未来的市场保持活跃，每天都有各种各样的机会就好了。
以前持有指数，还指望长期上涨，现在看来，其实也无所谓，只要长期跌幅不太大，其实都是值得持有的，至于短期的涨跌，就随他去吧！
chineseumi
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跟昨天不一样了，今天全面下跌，但依然是从大到小跌幅递增。大盘股跌了点昨天的利润，小盘股继续血流成河，这么走下去，怎么感觉1月底2月初的那波行情又要重演一遍？按说这次应该没有量化基金啥的背锅了吧。
今天整体跌了2.17%，近期算挺高了，不过在今年也只能勉强排在日跌幅第5，习惯了之前的暴风骤雨，现在的这点感觉就像是开胃菜，好在终于不是那种无聊的行情了，只要波动起来了，肯定就不会缺赚钱的机会，只要做好准备，张好网，等待时机出击就好！
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再发布了新的“国九条”的背景下，今天走出了两极分化的走势。大盘股高歌猛进，拉出一根近段时间来少有的大阳线，而小盘股则是另一番哀鸿遍野的景象，以小盘股主体为主的转债也是没能幸免。
当然，短期内政策造成的波动可能未来看并没有那么大的影响。但是对于规范市场，提升上市公司质量，长期看，对于真正有序经营且有价值的公司，无疑是利好的，而这可能才是改变现状，长期走好的基础！
今天我的持仓，基本就是半仓大涨，近半仓大跌，两者对冲，最后小幅上涨。
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刚才看了眼房地产行业板块的个股，现在市值最高的是保利发展，也跌到不到1000亿了，一个行业从巅峰时期，跌入冰谷也就两三年的时间。这些公司当年的辉煌是时代造就的，风头过了，谁也无法摆脱被时代抛弃的命运。这些公司也应该算是完成了自己的历史使命了。
最近基本都是无聊的随机行情，我的净值也就在很小的范围内波动。说实话，还不如年初暴跌的时候好，毕竟没有风浪，也就难有超额收益。现在就希望有个导火索，往平静的水面丢科雷，无论向上或者向下，对于交易型的投资者，都会有更多的超额机会。
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最近没啥像样的行情，基本这1个半月到了这个位置后就是在小区间内震荡。确实有些无聊，不过，时不时有些持仓的品种会提供一些无风险收益。比如今天，持有了10年以上的门票股柳工，之前配债已经贡献了点，今天转债又出现了折价，简单搬搬砖，收获了这部分持仓1.5%的套利收益。
今晚貌似没收到第五支碧桂园债券的小额兑付，前四只甚至都是提前了几天兑付的，貌似这次要用宽限期了。看来这些暴雷地产公司的现金流在进一步恶化，而房产销售也很难有起色。地产垃圾债这部分未来也只入不出，不会再增加新的投入了！
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闪崩
2024-4-10这两天港股频发闪崩，动则跌90%甚至99%，有的昨天暴跌今天又涨了7，8倍，就有朋友问能不能去抄底？我觉得要分情况看，如果确实是流动性问题为主，主动或被动卖出造成的股价过度下跌，是存在投机性机会的。这种情况小仓位参与，快进快出博个估值修复，是有机会赚钱的。但如果真的是基本面恶化，或者直接就是老千股，参与的话大概就是凶多极少。
但前者有个问题，真正的流动性问题造成的估价大幅向下偏离的机会，往往转瞬即逝，也就是触底的时间极短，反弹的速度极快，也就比乌龙指的情况慢一丢丢，从监测到股价异动，快速通过简单的基本面获得模糊的类型判断，进而做出下注决策，这个过程往往要在短短数分钟的时间内完成。所以虽然这种情况赔率远高于正常水平，但要抓住并没有那么容易。我印象中，这种情况在过去10年我也就做成功了一回，就是2020年美股一支代码为MFA的m-Reits公司，遭到margin-call的流动性危机，股价在短时间内跌了90%，后美联储下场救市，危机解除，股价2天内最高点相对于最低点涨了将近10倍。而触底的时间大概也就短短15分钟，然后就一路向上了。当然，后来股价虽仍有反复，但最终还是基本回到了暴雷前一半以上的水平。
而大多数在低价位给了足够时间能买的情况，可能都不仅仅属于流动性的问题，而是基本面的恶化或者根本就是“老千股”。这种情况也不是没有赚钱的机会，我记得7，8年前一个夏天，某只还是港股通的股票（名字实在想不起来了）也是一天突然就跌了90%以上，当时还没太多经验的我就抄了一些点儿，好在第二天赚了1倍卖掉了，不过最终这只股票应该是退市归零了。
所以能买到的大概率不是机会，真正的机会稍纵即逝，且很难辨别，所以现在我很少再去关注这一类闪崩的股票了。当然，像港股这种没有流动性的市场，好多股票根本就没有流动性可言，何谈流动性危机呢？大概率是有居心叵测的人，借助这种特殊的交易市场环境收割韭菜罢了，综上，这些东西咱们普通人还是远离的好。
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今天我在琢磨一个问题，从推高资产价格的角度看，貌似加息和之前的低息环境下的放水也并没有太大区别。都是扩大的货币的总盘子，使得货币贬值，从而相对有限的资源就变贵了。然后稍微在网上查了一下，有人说，加息是远端投放货币，放水则是近端投放，一个是期货，一个是现货。那么从这个角度看，资产的价格就需要看是资产数量膨胀的更快，还是货币膨胀的更快，而这个和利息的高低似乎也并没有什么因果关系。所以那些天天回购的美国公司，低息的时候也涨，加息的时候也涨。应该就是资产的基本面或者说是成色没发生变化的前提下，份额变少了，而货币总是在增加的。
所以当货币不再扩张或减小时，资产价格就会下跌，大家盼着美国降息，其实可能对美国本身的影响没有那么大，而别国因此增加的货币流入才会让资产重获升势吧。
chineseumi
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在过节期间外围不少利空的影响下，今天上午总体还算坚挺，不过下午还是跌了不少，今天也中幅回撤，继续慢慢熬吧~
chineseumi
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今天关于岭南转债的讨论不少，我看了下，由于未来兑付的不确定性，价格出现了大幅下跌，这个价格买入赌兑付，可能有10%+的盈利空间，往下应该会至少有5%的下跌空间（90元强制止损），除非像2021年初那种系统性的跌破90元，正常情况下，自从2021年后，任何跌破90元的债券我都会无脑清仓，然后在跌破30后会再次考虑建仓，从这个角度看，我对于债券的投资是两极化的。所以，像岭南转债这种对于我来说性价比极低的，无论基本面如何，我都不会参与。
从收息的角度看，需要保证本金尽可能安全安全，通过牺牲掉本金安全性而换取的所谓高的YTM，我认为得不偿失。从资本增值的角度看，一旦债券违约已成定局，价格直接跌破30以下，通过高赔率换取的超高的潜在收益，我却认为是值得的。
对于债券来说，我认为研究基本面也没那么容易，毕竟能不能还款，甚至连公司的董事长都不一定100%确定，通过可获取的公开信息甚至是内幕消息，对于还款与否的判断甚至不如翻硬币。基于任何信息去重仓某一只债券都是极其危险的行为。比如，历史上存在某些债券，还款前夕甚至连款项都已经到位了，就在银行账户了，但由于意外的不可抗力原因，就是无法正常还款而违约。所以在钱没有真正到达账户前，一切都会有变数，无论谁承诺了什么，都不可靠。
相反，我更愿意相信市场公开大量成交的价格所隐含的信息，如果一个债券跌到90元，那么其违约的概率大概率大于10%了，在没有供需扰动的情况下，价格很真实的反应了未来的期望值。当然，例外就是一些特殊情况，破坏了供需平衡，比如历史上紫光债跌到10元，甚至低于其最坏情况下的清算价值20元，就属于有人不计成本的抛售，而买盘却一时间并没有那么多，直到很快1个月后，当交易重新达到平衡，价格就回到了30多元，而这个期间基本面并没有发生变化。所以我们确实可以去捕捉这种超额收益的机会，但大多数情况下，价格基本反应了当时情况下企业未来还款的情况的。
还有2020年底，华晨汽车的债券跌到10元左右，我认为这个就属于公允价值，最后几经波折，花费几年的时间，以20%+的回收率也就算是合理的。当然，如果当年花个5万，买个50万面值，这两天就会到账50万的小额兑付，3年5个月的时间900%的收益，这大概算是小资金的优势了。
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今天二季度第一个交易日，喜迎开门红，而且是难得的高开高走的走势，很不错！不过这种普涨的局面，可做的也不太多，全天没有任何交易，就继续耐心等待吧。
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2024年3月小结
2024-3-29经过了1月末2月初那种刺激的暴跌暴涨，三月整体还算恢复了平稳，除了有1天跌破了纸糊的3000点，其他基本都在3000以上运行。最终以小幅上涨结束，也算难得的在最后一天获得了一季度微弱的正收益，还算是欣慰吧。
不过垃圾债倒是产生了些弱机会，优等生万科的下跌，应该算是地产垃圾债的尾声了吧，虽然没有到建仓的价位，只好买点观察仓看看戏，不过金地和龙湖俨然从价格上似乎已经慢慢走出了危机？
既然大家都预期美国降息的节奏减缓，看来二季度估计也会维持震荡的走势了，估计今年能不能有好收成就看下半年了。。。
3月月度收益为：+1.35%
1月净值： 0.9155（-8.45%）
2月净值： 0.9923（+8.39%）
3月净值： 1.0057（+1.35%）
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昨天下跌的部分，今天回来了三分之二，第一季度也只剩下明天最后一个交易日了。上证指数在3000天下一日游后，今天又站回去了。现在的3000点，就好像十年前的2000点般，底部还是抬高了1000点左右的，可能就像10年后我们看5000点一样。可能十年后的5000点就是底部了，虽然之前也到过5000点，但两者显然是不一样的。
这季度唯一的悬念就是看明天能否站上水面，进入2季度，估计2季度还是个震荡的走势。但目前看至少垃圾债会有不少回款，这也算是个值得期待的事。
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伴随着上证指数又双叒叕一次跌破3000点，我的持仓又回到的水面以下。看看这回要在水下待多久吧。。。
好在50+买的龙湖债，今天到了80以上了，按计划卖掉一点，继续靠垃圾债回收资金！
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连续回撤4天，还好今年还在水面之上。
关于垃圾债，这些暴雷房企似乎随着时间的推移，也是越来越困难，以前至少小额啊，利息啥的大都能按时付，现在基本是用满宽限期再看情况继续延期。去年说是爆到万科为止算是一语成谶了，不过金地、龙湖、万科的目前价格也都回来了不少，这一档的房企感觉应该问题不大了，但其他的估计会死掉一大片，重新洗牌后应该也很难再有之前的那种辉煌了，未来投资上除了改善买房，应该也不会再涉及这个行业了。
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胡润财富报告说中国超过千万资产的富裕家庭有208万户，而从最新的北交所芭薇股份打新的情况看，超过200万申购的肯定是不到10万人的。我相信在股市里只要有闲钱的，应该是会去打新的，而没打的无非就是不知道打新，或者资产就不在股市里。据说现在房子也下跌的厉害，不考虑自住，仅从投资的角度，是否会挤压一部分本来想投资房产的现金持有者进入权益市场，我觉得概率不小。
虽然过去二十年主动或被动投房产赚钱的人远远多于股市，那么未来是否会均值回归呢？
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就是单纯靠移仓吃贴水获得的，我是交割日前一天收盘前将当月无脑的移仓到下月。貌似是因为有杠杆，
IF IC IM实际占用资金15%左右，
仓位60%左右，
这部分大约有4倍杠杆，
所以整体多出来45%的仓位。
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今天是调整的一天，基本都是小幅下跌。唯独今年表现较差的可转债收红了。
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请教楼主，今年中盘股年度净值1.0583是怎么做到的？中证500指数大概只涨了1.9%不到。基差贴水感觉没那么多。就是单纯靠移仓吃贴水获得的，我是交割日前一天收盘前将当月无脑的移仓到下月。
是做了期现套利交易还是什么？
2024-3-18请教楼主，今年中盘股年度净值1.0583是怎么做到的？中证500指数大概只涨了1.9%不到。基差贴水感觉没那么多。
继续创新高，最近走的可真是稳啊~~~
是做了期现套利交易还是什么？
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这几天的行情基本就是，如果稍微涨一点，很快就会被按回去。如果跌了一些，很快又会拉回来，基本上就在原地来回拉扯。
当然，今天是小跌为主，不过依靠期指的移仓吃到的贴水加上晚上收到的世茂建设的小额兑付，算是继续创新高！
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最近开春了，天气越来越暖和，股市也是趋于平稳。开盘的时间，户外多走走，晒晒太阳，呼吸下新鲜空气，也是很惬意的。
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继续微小幅度创新高。
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楼主买的债跟国债不是一钟类型，一个是信用债另外一个是利率债，不需要考虑信用的；其实我债类资产的初衷是按流动性分层，流动性好->流动性差呈金字塔型，底座的就是类现金的，然后是短期国债、信用债乃至垃圾债。正常垃圾债不应该超过10%，但是由于过去几年垃圾债太暴利了，依靠自身涨到了30%的仓位，这个未来会随着逐步退出降回到10%以内。
而且楼主买的信用债，以高收益债为主（垃圾债），现金流很难预测。
当然“国债期货”就压根没有现金流，是期货的一种。跟债没啥关系
当然这部分资产肯定追求的是相对于权益资产更小的净值波动和更稳定的现金流。垃圾债是这个过程中的一个小插曲
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请教楼主：对于个人投资者来说，债的部分是否可以国债期货代替？毕竟持有个债有门槛限制，国债期货相对门槛低。但个债毕竟有持续现金流，与期货不一样，我在想是否在实践中有什么我没有考虑到的点。楼主买的债跟国债不是一钟类型，一个是信用债另外一个是利率债，不需要考虑信用的；
而且楼主买的信用债，以高收益债为主（垃圾债），现金流很难预测。
当然“国债期货”就压根没有现金流，是期货的一种。跟债没啥关系
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在今天最后一个小时的强势上涨后，时隔2个多月，今天终于跨出了一大步，整体创下了历史新高，纪念一下：）
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请教楼主：对于个人投资者来说，债的部分是否可以国债期货代替？毕竟持有个债有门槛限制，国债期货相对门槛低。但个债毕竟有持续现金流，与期货不一样，我在想是否在实践中有什么我没有考虑到的点。我认为，配置债性资产的目的是相对于权益类本金的更小波动和更稳定的票息。国债期货的多头显然不满足这个要求，而对冲套保做空头可以一定程度减小利率波动的风险，这可能是国债期货对于我主要的用途吧，不过现在感觉比较鸡肋。我已经5，6年没有交易过国债期货了。。。
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本周一直都在关注万科债券的行情，说实话，已经好几个月没交易垃圾债了，万科也算是少有的标的了。很可惜，没有跌到合适的价位让我建一个合理的仓位，等了几天，今天还是50多的价格买了点mini仓，算是保持关注吧。虽然买了点，但真心希望之后能有真正建仓的机会。不过话说万科股票居然还有上千亿的市值，债券已然这个价格了，估计业内人士是真的不太看好吧！
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2024-3-7这种行情就是利弗莫尔说的，市场在反复震荡确立最小阻力线，当时利弗莫尔做棉花期货，他一买进就涨，但他想用资金优势帮市场突破阻力线就失败，然后失望割肉，棉花价格开始下跌，他一割完价格就止跌了。反复几次之后，利弗莫尔心烦意乱决定不看棉花，然后棉花就向上突破了。
昨天是下跌后反弹，今天就变成了冲高后回落，每天的剧本都不一样。这种走势，对于趋势投资者是比较不利的，但却利好做T的或是做网格的，而且持续的时间越长，对趋势投资者就越不利，会有一个临界点，让两方都无力可图。我相信长期看，行情走势的结果是会趋向这个临界点的。
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最近貌似跌下去总能弹起来，弹起来又会压回去，不过磨一段时间后，终究还是要选择方向突破的。目前创新高总还差临门一脚，希望未来是向上突破吧！
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2024-3-5今天延续大强小弱的局面，持有大盘股的和小盘股的感受截然不同，而我都持有，有涨有跌，也算互补了。楼上有朋友关注万科债券的情况，万科出了点状况，但目前看应该问题不大。当然债券是先跌为敬，基本都跌到了60一线，这个价位嘛，比较尴尬，基本算风险收益对等吧。我的观点仍然是，不值得重仓，轻仓参与的话，60左右感觉吸引力不大，如果实质性的爆破下，一波机构清仓砸到40甚至30以下，肯定是要一个厚...现在感觉在博弈，现在是对应不倒的价格
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今天延续大强小弱的局面，持有大盘股的和小盘股的感受截然不同，而我都持有，有涨有跌，也算互补了。
楼上有朋友关注万科债券的情况，万科出了点状况，但目前看应该问题不大。当然债券是先跌为敬，基本都跌到了60一线，这个价位嘛，比较尴尬，基本算风险收益对等吧。我的观点仍然是，不值得重仓，轻仓参与的话，60左右感觉吸引力不大，如果实质性的爆破下，一波机构清仓砸到40甚至30以下，肯定是要一个厚饼参与的。已经好几个月没买垃圾债了，看这次万科给不给机会吧！
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3月开门红，离新高也就剩一步之遥了，上月初创下了13%的回撤，经过一个月就修复了，这波反弹还是超出预期的！
盲盒2024-2-28自从上次见底后，十个交易日涨幅可观，今天才算迎来了真正意义上的调整，成交量也大幅放大，底部起来这么多，不调整才奇怪了，虽然短期可能需要调一段时间，但中长期还是看好的，毕竟外部降息只是时间问题。我前段时间一只在研究盲盒类产品的一些现象，感觉挺有意思。所有盲盒类产品，包括彩票，基本都是满足了消费者的一部分赌博心理，由于提供了情绪价值，一定都是溢价销售的。也就是长期玩回收率稳定低...所以应该存两万在银行，每天拿利息买一张彩票，既实现保本低风险，又可以保证高收益的可能性。
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2024年2月小结
2024-2-29从一月底到二月初的暴跌，到年前3天到月末的修复，二月算是走了个大V字行情。这里面有正规军的托底，有量化基金的踩踏，无不充斥着人为的痕迹，好在似乎经过这一波集体释放，市场出现了即将走出阴霾的迹象。
这个月表现最差的就是可转债了，跌的时候虽然跌的少些，反弹自然也就差了很多。表现最好的部分则是前期跌的最多的中证1000和中证500。当然，在这种极端情况下，充斥了较大的超额收益，仅靠期指的贴水，这部分2个月就获得了3%+超额收益，年化近20%，果然是风浪越大，鱼越贵。我们要做的，仅仅是不要破网和翻船。
而垃圾债也进入了垃圾时间，除了收回点利息和少量兑付，已经很久都没有交易了，这块未来估计就是慢慢淡出了。
底部的这种剧烈拉扯，我年初是没有预料到的，否则可能会支付一些成本让净值变得平滑些。好在挺过来了，希望风雨过后是彩虹吧~
2月月度收益为：+8.39%
1月净值： 0.9155（-8.45%）
2月净值： 0.9923（+8.39%）
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盲盒2024-2-28海大的这个比喻太形象了
自从上次见底后，十个交易日涨幅可观，今天才算迎来了真正意义上的调整，成交量也大幅放大，底部起来这么多，不调整才奇怪了，虽然短期可能需要调一段时间，但中长期还是看好的，毕竟外部降息只是时间问题。
我前段时间一只在研究盲盒类产品的一些现象，感觉挺有意思。所有盲盒类产品，包括彩票，基本都是满足了消费者的一部分赌博心理，由于提供了情绪价值，一定都是溢价销售的。也就是长期玩回收率稳定...
其实去赌场博也是同样的道理，赔率上赌场占优，典型负期望
但是赌博能刺激分泌巨量的多巴胺，紧张刺激，又何尝不是赌场提供的情绪价值呢
想想每次去都要送钱，又心安理得了很多
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有保底了就知道最差情况，放心氪，提前出了算运气爆发，又不全亏，又能体验赌博快感。
早期盲盒就是股票，保底盲盒就是可转债。
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盲盒2024-2-28自从上次见底后，十个交易日涨幅可观，今天才算迎来了真正意义上的调整，成交量也大幅放大，底部起来这么多，不调整才奇怪了，虽然短期可能需要调一段时间，但中长期还是看好的，毕竟外部降息只是时间问题。我前段时间一只在研究盲盒类产品的一些现象，感觉挺有意思。所有盲盒类产品，包括彩票，基本都是满足了消费者的一部分赌博心理，由于提供了情绪价值，一定都是溢价销售的。也就是长期玩回收率稳定低...盲盒主题令人深思。
经济层面、心理层面都值得分析。
我家老大六七岁的时候对夹娃娃非常好奇，在他强烈要求下我给了他超出期望的钱（其实也就是他要20我给了40，买够币），他兴冲冲去试各个机器，结果发现各个都是陷阱，不是超时，就是剪不断线，或者抖掉。
从此以后和他沟通特别简单。
套圈、彩票、抽奖、盲盒，凡是基于运气的生意他都不感兴趣。缺什么直接买就行。
chineseumi
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盲盒
2024-2-28自从上次见底后，十个交易日涨幅可观，今天才算迎来了真正意义上的调整，成交量也大幅放大，底部起来这么多，不调整才奇怪了，虽然短期可能需要调一段时间，但中长期还是看好的，毕竟外部降息只是时间问题。
我前段时间一只在研究盲盒类产品的一些现象，感觉挺有意思。所有盲盒类产品，包括彩票，基本都是满足了消费者的一部分赌博心理，由于提供了情绪价值，一定都是溢价销售的。也就是长期玩回收率稳定低于1，一般也就在0.3~0.5之间，所以这些东西，娱乐一下就行。
因此一个市场定价的盲盒的价值就由其期望价值和情绪价值共同组成。其期望价值比较好计算，就是以其所有可能开出高罕品种的市价乘以价格之和构成，市场价减去期望价值可以看作就是其情绪价值。当然，其高罕的市场价格会根据需求量和发行量剧烈变化，大多数潮玩类的都是一波流，也就是刚发行价格最高，因为开出来的量处于比较低的位置，然后随着逐步产出，价格下跌，直到慢慢热度消退导致需求消失，其价格最终归零。但也有少部分的热度能够长期维持，价格触底后，由于不再有产出或产出量极低（盲盒存量越来越少），导致其价格暴涨。
而当我观察最后这种情况，发现一个有意思的现象。以宝可梦日版卡牌为例，其发行了20多年，发行了很多代很多个版本，多数版本并没有值得收藏的卡牌，价值也并不高。但少数版本的个别高罕卡牌，在进入存量为主的市场后，被大家追捧，有了长期稳定的价格，也就具备了所谓的收藏价值。这时候就有了一个有趣的现象，虽然能开出某些卡的盒子不再生产，但历史上遗留下来的还有一些没开的，这些盒子有1~2%的概率能开出某张高价值卡，而有趣的是这个盒子的售价基本也就等于这张高价值卡的售价。换句话说，你可以用买这个盒子的钱去直接买一张高价值卡，但如果选择开盒，你只有很低的概率得到这张卡，大概率会归0。我想了很久，还没太想通这是为什么？最终我只好把它归类为一种奢侈版本的情绪价值。比如据说校长在某直播间一晚上就开了300w的日版卡。。。
我昨天就在想，这堆微盘股之所以在过去很长时间处于溢价（高估），是不是也是一种盲盒。大家在组队开盲盒的过程中享受了情绪价值，同时组队的过程毕竟存在财富的流动，有人赚了，有人赔了，虽然整体可能是赔了，但这个过程的参与主体可能并没有那么在意，毕竟0.3~0.5回收率的盲盒都有这么多人买，A股也算温和了吧。
所以这里面核心是存在财富的流动，比如每人出100元，100个人抽1个人给5000，组织者得5000，我相信很多人会参加。而100个人每个人出100，然后每个人分98，组织者得20得活动我想不会有一个人愿意参加。而映射到A股，最能反应这个指标得大概就是波动率了吧，微盘股巨大得波动率，导致哪怕是溢价严重，负期望一样有很多人愿意参加。
所以，与其去对微盘股估值，不如把他们看作是一个虚值期权，也就是盲盒或彩票性质的，直接参与大概率负期望，但如果换成固收的角度，用利息去博弈虚值期权，那么小市值可转债就天生成为了一个理想的工具。这大概就是我用可转债去覆盖小微股票的逻辑。
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2024-2-27这个角度很有价值，但其包含了一些隐含条件：
假设有100家微盘股公司，有1%的概率未来成长成数千亿市值公司（涨100倍以上），99%的概率几年后归零退市，那么在当前视角下（无法预测最终是谁成长起来），这堆微盘股公司应该如何估值？
总有人说这些微盘股公司高估，确实，99%最终都会归零，按照价值股的估值理论，任何单独的一家微盘股都基本没啥价值，因为长大的概率太低了，而财报按价值股的标准也是完全没法看，基本是盲猜。但假如胜率是...
1.资金必须是分散配置到上百只小微盘股票，这是小资金不具备的条件。
2. 该组合必须持有十年以上，事实上小企业要成长为数千亿市值公司，十年都算很短了。
3. 该组合必须持股不动，否则很可能抛掉涨得多的股票，导致错失真龙
对于小资金而言，这个策略是无法操作的；对于大资金而言，这个策略产生现金流的能力弱，持股周期极长，波动性极大，虽然可能产生正收益，但与之相比，远不如精研基本面抓到优质个股长持获取收益。策略是要由资金来定价的，小资金不给微盘股策略定价，大资金微盘股策略不如精研基本面选股策略，导致微盘股策略的定价体系是缺乏支撑的，那么微盘股就不能按照这个赔率思路定价。
例如，小资金不给微盘股策略定价，就会导致大资金不给微盘股策略定价，这是因为大资金最终是要收割小资金，如果小资金不在这里，那大资金自然不会在这里撒网。国家队只是象征性救微盘流动性危机，也说明真正配置为主的大资金不认可微盘股策略。
最小的资金和最大的资金都不认可微盘股策略，也就是资金体量中上的资金认可，定价体系缺乏层次，从而微盘股崩塌起来非常惨烈，微盘股要获得多层次资金的认可，估值就需要继续下降，且下降方式可能是整体阶梯性下降。
chineseumi
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假设有100家微盘股公司，有1%的概率未来成长成数千亿市值公司（涨100倍以上），99%的概率几年后归零退市，那么在当前视角下（无法预测最终是谁成长起来），这堆微盘股公司应该如何估值？
总有人说这些微盘股公司高估，确实，99%最终都会归零，按照价值股的估值理论，任何单独的一家微盘股都基本没啥价值，因为长大的概率太低了，而财报按价值股的标准也是完全没法看，基本是盲猜。但假如胜率是1%，赔率在100倍以上就是妥妥的正期望，那么定价在100倍赔率就是合理的，低于100就是高估了，高于100就是低估了。
至于拿价值股的那套体系，这率那率的去给微盘股估值，其实是牛头不对马嘴，没有任何意义！
chineseumi
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现在感觉是只要一低开，感觉一天就还比较稳，一高开就危险了。今天还不错，继续小碎布向前走~
chineseumi
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今天还在外旅游中，除了吃早餐的时候开盘发现高开地走了，其他时间也没看，收盘一看也还行，大的和小的都涨的不错，中间的有些拉跨，就好像年前涨势从大-》中-》小-》微，现在难道是第二波循环的开始？不管怎么说，龙年第一天开门红，还是值得高兴的！
chineseumi
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到了年前最后一个交易日，终于雨露均沾了，估计是希望大家都过个好年吧。年前这3个交易日的反弹确实猛，希望年后继续。
祝大家春节快乐，龙年赚大钱！
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好的，又红了一天，两天时间收复了一半失地，涨回去确实比跌的来的更快，但现在不能掉以轻心，这种人为市场干预后的结果可能并不一定能彻底改变趋势，还是希望市场自己能够把底给走出来。还是那句话，美国降息前，都做好硬抗的准备。好在节前只剩最后一个交易日了，做多也就再跌10%，大概率不会比周一收盘时更差了，应该是可以开心过年了：）
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本来今天做好了心理准备，准备迎接单日最大回撤记录的到来，而开盘后的走势确实也是向更坏的方向走。结果随着正规军爆买的开始，一切好像反转了。结果就是，今天居然超过了2022年3月16日3.74%的日度收益最高记录，达到了5.14%。但反观上次记录创造时间，也是暴跌后的暴涨，所以似乎也没那么乐观，毕竟22年4月还跌到了更低的位置。
不过，今天还算是喘了口气，年前还剩2个交易日，最多也就再跌20%，咬咬牙就可以开始春节假期了。但如果乐观一点，最多同样还能涨20%呢，这样，上证最高还能有机会涨到3300多点呢，所以投资要做最坏的打算，坦然面对各种局面，承受该承受的痛苦，收获该收获的喜悦。
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今天的下跌使得整体策略的日度回撤达到了13.08%，距离2022年4月的-13.32%的最大回撤仅剩一步之遥，估计明天就要破了，不破不立。权益上没有杠杆，哪怕指数跌到0，都还会剩至少20%，最坏的结果都能接受，还怕啥，所以千万不要在权益上哪怕是指数上加杠杆，指数跌起来也同样比想像中恐怖的多。
感觉现在股民们真的是绝望了，都渴望政府救助，或是觉得力度还不够。但问题肯定是复杂的，能用的招数其实过去6个月都用的七七八八了，从房地产出清的例子就可以看到，现在肯定也不可能像2015年那样简单粗暴的去救，那样问题反而更多。而且目前汇率也没有崩，一切都还有希望，如果为了救而救，汇率崩了可一切都完了。耐心等待，让市场自己把底部走出来吧。
年前还剩最后3个交易日，今天这么惨，也没有跌停，沪深300还是涨的。那么年前最多也就再跌个30%了，所以再咬咬牙坚持坚持就可以“开心”的过年了:(
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2024-2-2本以为上周一那个大跌是最后一跌了，没想到仅仅是开胃菜而已，这周的5个交易日，对于中小微盘股来说，可以算是灾难了。跌到这个位置，雪球也应该敲的差不多了吧。本来想说年前剩的这几天咬咬牙熬过去就好了，没想到后槽牙都咬的有点疼。这个时候除了坚持，也没有办法，唯一安慰的是，随着波动的放大，每百万的市值波动貌似额外贡献了1个点左右的超额收益，在跌幅面前这点收益杯水车薪，但只要抗住，指数总有重...楼主，除夕休市，节前只有4个交易日了，这么算算最多亏40%，少亏10%，大利好
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本以为上周一那个大跌是最后一跌了，没想到仅仅是开胃菜而已，这周的5个交易日，对于中小微盘股来说，可以算是灾难了。跌到这个位置，雪球也应该敲的差不多了吧。本来想说年前剩的这几天咬咬牙熬过去就好了，没想到后槽牙都咬的有点疼。这个时候除了坚持，也没有办法，唯一安慰的是，随着波动的放大，每百万的市值波动貌似额外贡献了1个点左右的超额收益，在跌幅面前这点收益杯水车薪，但只要抗住，指数总有重见光明的一天，这点收益到时也同样会加倍返还！
继续咬咬牙，年前也就5个交易日了，即使每天都跌停，上限也就再跌50%呗，想当初美股就是3次还是4次10%的熔断直接几天就跌到位了，后来便是一片光明。如果觉得未来将长期黑暗的，似乎也没有什么好办法，真要一切都毁灭了，至于是一堆股票废纸，还是一堆现金废纸，似乎也没有多大的差别。但如果现在就是黎明前的黑暗，那差别可能就大了。
今天继续创年内最大回撤，距离2022年-13.32%的最大回撤也不远了，很有可能今天盘中的那个最低点已经破了2022年最大回撤了。想想，2023年12月31日还在新高的位置，仅仅过了1个月多点，就跌成这副样子，真是宛如隔世。
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今天的盘面有点意思，上午开盘仍然保持阴跌的颓势。到了10点，突然就起飞了，好像多军集结力量打了1个小时的正面战，打完收工，然后就变成了漫长的消耗时间，直到下午收盘。
在目前这个底部区域，确实可操作的余地也不大，毕竟主力部队深陷包围，少量的残余兵力最多打打游击战。所以现在更像是一场持久战，找到好的心态，用小部队的作为敢死队去打打游击战不停的骚扰敌人，可能是应对这种低迷行情的一个思路。不一定能赚钱，但对于心态的调整应该是有正面作用的。
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2024年1月小结
2024-1-31今年一月可以算是近几年最差开局了，第一个月上来就以年度新低开始，最大回撤也直接在今天超越了去年全年的最大回撤。
这周一到周三，中小盘股的这种跌法，跟上周还是有区别的。如果说上周一那种暴跌有雪球批量敲入的影响，体现在期指贴水急速放大。而今天，期指的贴水并没有在下午收盘前明显放大，反而比今早开盘后那段时间似乎还有所缩小，这应该至少是正面的信号，但是这种阴跌持续到什么时候，还真不好判断，但我直观的感觉，应该不会太久了。
目前出现金外，唯一上涨的垃圾债策略也进入了真空期，没有可投资的标的，回款也只能找机会平衡到权益中，估计未来很长的时间都会是这种状态了。不可持续性这也是这个策略最大的缺点。
所以现在能做的事情也不多，调整好心态，扛过去就好了。年前也就还剩7个交易日了，继续咬牙硬抗吧！
1月月度收益为：-8.45%
1月净值： 0.9155（-8.45%）
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看来现在的传统暴跌日变成周一啦，不过还算比上周一温和不少。现在也就上证50坚挺点，其他的是越小的越弱。似乎最近这种行情，多IH空IM能赚钱。不过，我更喜欢把这种交易不称作“对冲”，而是两笔独立的交易，一笔做多IH，一笔做空IM，仓位计算为两者的绝对值之和。因为虽然大多数时间两者是同涨同跌，只是幅度不同，一定程度上使得波动看起来变小了。但在有些时候，市场既仍可能发生大盘涨，小盘跌这种两头赚钱，也有2021年后那种大盘跌小盘涨这种两头亏钱的情况。所以这样实际的风险敞口按最坏的情况就是两者绝对值之和，而不是所谓“对冲”后的0。所以对于这一类的交易，在仓位管理上还是一定要慎重。
chineseumi
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这周看似波澜壮阔，波动极大，结果一周下来和上周比，整体上好像变化又不大。仔细看了看，中证500和1000部分确实和上周基本保持持平，而沪深300涨了，北证50跌了，整体相对于上周居然还小幅上涨了。
现在就是慢慢熬，等回暖，这周在经历了暴跌后确实有点起色，希望能够持续一段时间吧~
chineseumi
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今天的主题就是取保证金，取保证金，取保证金，导致现金资产提高，周一还回去的融资款仅仅过了3天就又借回来了。而通过换月获得的100点的高隔月贴水，现在也收敛成了30点，算是额外赚出了不少利息。但是不是真的反转了，谁也不知道，而这种波动下，非理性的悲观情绪导致的踩踏，实实在在给在市场中的交易者更多的交易机会。相信这几天，套利的，逆势抄底的，底部做T的应该都赚了不少。
与其去抱怨宏观环境，去预判走势，真不如安静下来找这其中的种种机会。既然大家都说美股好，那华宝油气算美股吧，当年我0.7的净值进去，后来几年的时间一路下跌到0.2，连一个声响也没有。即使这样，中间仍然不乏各种套利机会，使得在0.2的时候，我的份额扩大了3倍多，即使用货币计价也是保本的。当然后来的故事大家都知道，负油价后一波涨到0.8以上。而在我众多的投资标的中，我仍然认为华宝油气是最差的指数之一，所以对于大A宽基指数，我仍然是充满信心的！
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2024-1-24呃，我刚改了年初的盈利目标成——今年保本，兄太厉害了...
今天本是熟悉的高开低走的剧情，特别是午后那让人窒息的一跌。可没想到的是收盘又V回来了，成交量也放大了一些，这些应该都是积极的信号。
今年初这一跌，真的有点凶猛，居然送了这么多白菜价的筹码，这样看来，年初定的盈利目标恐怕是定低了。。。
2024-1-24今天本是熟悉的高开低走的剧情，特别是午后那让人窒息的一跌。可没想到的是收盘又V回来了，成交量也放大了一些，这些应该都是积极的信号。今年初这一跌，真的有点凶猛，居然送了这么多白菜价的筹码，这样看来，年初定的盈利目标恐怕是定低了。。。厉害
对于这部分资产，我是把他们归类为流动性最差的一类。所以我觉得摊大饼是缓解部分流动性问题的一个方式，由于标的的分散和付息/兑付时间的分散，如果持有的够多，几乎每个月都有现金流入，相对于直接卖出变现，我觉得这种被动现金流体验挺好。而且债券本身不是股票，天生应该分散，没有银行会因为一个客户的基本面好，资质好，流动性好就把钱贷给一个企业，我认为债券也是同理。而且债券通常都是相对偏长期的投资，冲着小额，做...好的，谢谢。
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嗯，最近金地在卖资产，股东也准备发行美元债应对金地美元债到期（猜测），我也持有的21金地04（之前是03，差价大换了），还有龙湖，旭辉的几个，都是抄的海大作业，买的低价的，但是流动性太差了。对于资金体量不大的投资人，摊大饼模式还是集中火力做流动性好的，来回做价差，望海大指点一二。对于这部分资产，我是把他们归类为流动性最差的一类。所以我觉得摊大饼是缓解部分流动性问题的一个方式，由于标的的分散和付息/兑付时间的分散，如果持有的够多，几乎每个月都有现金流入，相对于直接卖出变现，我觉得这种被动现金流体验挺好。而且债券本身不是股票，天生应该分散，没有银行会因为一个客户的基本面好，资质好，流动性好就把钱贷给一个企业，我认为债券也是同理。
另祝海大新年快乐，账户长红。
而且债券通常都是相对偏长期的投资，冲着小额，做T啥的只能随缘，不必强求，我认为核心还是低价分散是王道。
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体现了大家对近期到期债兑付的强烈信心，而对远期债券的信心较低。其实这个也是波动的，之前我曾在相同的价格把21金地04换到了21金地03，后来两者价差到了15~20后，我有换回了21金地04。当然现在价差仍然维持在比较高的水平。但不排除未来预期落空，临期的跌下来又会价格和远期的接近。还是那句话，价格相差不多持有临期的，价差大就持有便宜的。嗯，最近金地在卖资产，股东也准备发行美元债应对金地美元债到期（猜测），我也持有的21金地04（之前是03，差价大换了），还有龙湖，旭辉的几个，都是抄的海大作业，买的低价的，但是流动性太差了。对于资金体量不大的投资人，摊大饼模式还是集中火力做流动性好的，来回做价差，望海大指点一二。
另祝海大新年快乐，账户长红。
2024-1-23今天大概是昨天暴跌后的小反弹，算是喘一口气，指数涨的不多，但是近月期指的的贴水基本缩小了一半，同时虚值期权的时间价值也在同步大幅缩小，体现在今天500，1000的指数涨了，但是虚的深的，到期时间长的期权的价格反而下跌了。如果我做短线的话，昨天下午应该算是一个值博率较高的下注，不光能赚到赌指数反弹的钱，也能赚到贴水修复的钱，而最大的风险就是指数继续下跌，但指数也不可能一直跌，终究...钢蹦兄，请问您有没有美诺呀，我重仓了亏了八个点不知道咋办了，想和他死磕又怕他公司出什么毛病
2024-1-23今天大概是昨天暴跌后的小反弹，算是喘一口气，指数涨的不多，但是近月期指的的贴水基本缩小了一半，同时虚值期权的时间价值也在同步大幅缩小，体现在今天500，1000的指数涨了，但是虚的深的，到期时间长的期权的价格反而下跌了。如果我做短线的话，昨天下午应该算是一个值博率较高的下注，不光能赚到赌指数反弹的钱，也能赚到贴水修复的钱，而最大的风险就是指数继续下跌，但指数也不可能一直跌，终究...海大的策略太坚韧了！现金仓位下降1%就算大幅下降了
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今天大概是昨天暴跌后的小反弹，算是喘一口气，指数涨的不多，但是近月期指的的贴水基本缩小了一半，同时虚值期权的时间价值也在同步大幅缩小，体现在今天500，1000的指数涨了，但是虚的深的，到期时间长的期权的价格反而下跌了。如果我做短线的话，昨天下午应该算是一个值博率较高的下注，不光能赚到赌指数反弹的钱，也能赚到贴水修复的钱，而最大的风险就是指数继续下跌，但指数也不可能一直跌，终究会有个底。而昨天期指多多跌出来的部分，应该就是踩踏的结果，是被动不计成本的被动卖出造成的。而这种情况，在过去垃圾债、可转债和分级A其实都有发生过，而往往发生时，都是利润丰厚。还是要敢于当逆行者。
跌没什么可怕的，最低不就是跌到无限接近0么？咱们指数涨跌停的机制保障了指数哪怕期指也不会跌成负的，只要没有杠杆，就不会归零，等到指数涨回去的那一天，恐慌砸出来的这部分非理性折价是妥妥的大肥肉。既然这个在分级A和可转债都曾发生过，指数上也一样能重演。
而现在给我的主观感受，也就是心理上的感觉，美股就像三年前今天的沪深300，大A就像同时期的可转债。然而，之后发生了什么，相信大家也是有目共睹。
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