2023年交易思路:偏多双卖坚定持有做多,卖平值到深度实值沽替代股指期货和ETF的权益仓位,不低于等效满仓操作,上证指数跌破3000点上杠杆。沪深300在3800以下不卖购,4000以上网格加仓虚值卖购做备兑。(2023年12月24日注:今年极端行情跌到3283.99点,这里收回3800不卖购这句话,对有被误导的同学表示歉意,对冲仓位还是要根据行情进行配置,个人实盘卖购到3400,会根据指数涨跌移仓,吃时间价值为主)
太长不看版:一句话,做期权卖沽是接货,低买高卖不割肉。
太长不看版2:第二句话,杠杆仓位必须要有保护,想做卖方赚钱请从铁鹰式开始做。(2024年更新)
实践是检验真理的唯一标准,赚钱是集思录分享的策略是否成功的唯一标准。对我来说,现在的偏多双卖策略是经历过一轮完整牛熊行情后验证了可行的方法,是三个知道,折价封基,债券正回购,分级A,折价可转债,股指期货贴水这些成功方法和策略的延续,现在的偏多双卖在一波大行情以后以后可以转为中性,可以转为偏空,而且期权还有其他产品所没有的时间收益的优势,长期做下来自然会有增强收益,可以穿越牛熊。自从我把每年的目标从固定收益目标改为指数相对收益目标后,期权可以说是一个完美的工具。
简要结论:指数低位使用卖实值沽抄底并替代权益仓位是可行的,可以从小仓位卖实值1-2档的认沽开始实盘操作。做过股指期货贴水的集友应该容易理解,每个月滚动移仓就好。横盘和下跌行情平移下月,吃期权的时间收益。上涨行情就向上移仓保持实值卖沽仓位,赚钱了再考虑做备兑增强收益。这样操作对新手入门应该是比较友好的。
再次提醒风险和免责申明:投资有风险,入市需谨慎。期权卖方的风险来自于重仓上杠杆从而承受不了指数波动,不要大仓位做平值和虚值双卖。实盘是有杠杆的,请勿不懂就随意抄作业,如有亏损请自行承担。所有分享是我个人的心得记录,极有可能存在着我自己的偏见和错误,不能作为交易依据,交易是每个投资者私人的事情,请自己对自己的钱负责。
关于反脆弱:
资金管理:在风云诡谲的资本市场,最重要的事情是生存。保证账户的安全,首先要有反脆弱的资金管理方案。为什么9债1购值得借鉴,这个就是杠铃法则的应用,大部分资金放在债券和固定收益品种中,小部分资金冒高风险博取高收益。实盘IO账户3张卖沽已经相当于接近100万的仓位,对应的必须要有现金支撑,否则杠杆就太高了。再强调一次,卖沽替代的是现货ETF仓位,没有保护的裸卖沽是风险很大的。而在期货和期权市场中,永远不要满仓梭哈,保留足够的现金应对极端行情是非常重要的。
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20万IO账户移仓8月,这次是按照一张实值,一张平值期权移仓的,账户资金流水略微增加,主要考虑的是时间价值增加,因为这个账户没有卖购对冲,平值3850卖沽就是做不涨了。都平移的话Delta偏大一点,低波移仓时间价值价差不够大。
8月3850隐波14.59%,上证指数3198点,沪深300指数3855点。现盈亏平衡点大概在3860左右,今日两张期权移仓时间价值增加差不多60个点,总金额资金流水小幅增加,按计划进行。指数如果上涨超过3900就上移虚值期权到平值,涨速过快就主要靠实值期权收取内在价值。
请注意这个持仓相对于20万资金来说杠杆不小了,请注意安全。
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1、今天总结一下大跌以后升波做下移加倍卖购的实例:5月30日沪深300跌破3800的时候隐含波动率有上升,我下移并加开两张卖购的时候隐波大概在18%左右,最近一个多月隐波大部分时候都是处于一个降波的情况,今天收盘在3899.1点,平值隐波只有14%了。上面这张图请注意实值期权的跌幅比指数涨幅要大,平值的3900跌幅都接近指数,这个是上涨的同时降波的效果,卖购的涨幅没有卖沽的跌幅大。Theta的衰减并不是线性的,这个要注意,时间价值归0在临近到期会加速衰减,在降波的时候会体现得特别明显,做买方会遇到沽购双杀的情况,双卖也有沽购都赚钱的好日子,这个就是做空波动率遇到降波时候的收益。
2、因为昨天上涨加降波,加上7月期权也快到期了,卖沽的收益兑现得比较多,20万的IO账户开始赢利了,现在的成本大概在3880左右。新的账户建仓可以按照这个下跌升波再加倍加卖沽的方式来建仓。同理,卖购的建仓也是等到上涨升波以后,上移卖沽的同时开卖购做双卖做空波动率,这样做的成功率更高一些,低波的时候做双卖要慎重。
3、引申一下,轻仓等升波做空波动率策略。轻仓等待升波以后再做空波动率是我最近一直在研究对比的方向,这个20万的IO小账户这次就验证了升波加仓的效果。
4、关于波动率的一些理解:按照业内人士的一些总结,国内的期权量化策略机构也很卷,这几年波动率是一直下行的,以前中性策略可以轻松做出不错的收益,现在低波卖方也是越来越难做了。我自己体感也是这样,16%以上的隐波就叫升波了,等回到14%就可以做一点点降波的收益,就在2022年,没有20%的隐波我都不移仓的。现在低波直接体现就是移仓下月的差价减少。所以现在双卖特别是卖购还是要注意控制仓位,低位上涨并升波的时候,双卖会被打爆的。
5、移仓的一些考虑:低波的时候,移仓收益并不高,平值移仓能到30个点,实值二档就到不了,特别是ETF期权,实值移仓基本没有时间价值。所以我考虑创业板和科创50的ETF期权移仓做一半实值做方向,一半做平值收时间价值;IO移仓还是按浅实值移仓为主,尽量找价差增大的时机移仓。这个要实时监控移仓价差也需要研究一下的。
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请教一下,根据螺丝钉的估值,创业板是橙色(感觉看上去不像红色?)。开始定投是基于什么考虑?为什么定投创业板和科创50
1、首先当然是因为今年创业板跌得多了,哈哈。相对其他宽基指数,创业板今年相对表现是最差的,科创50上半年前面几个月因为AI方向涨得好,4月以后也不行了,今天因为AI业绩不及预期,科创板领跌,下午跳水,我早上定投的2张平值期权亏了一百来块钱,科创板新低984.03点。成长股的估值并不好说,创业板几年牛市现在留下一地鸡毛,螺丝钉的估值表作为参考可以,等他把创业板标绿大概要跌到1600点了,那时候就继续加仓就好。
2、回到我们投资的初衷,投股市是买上市公司的权益,作为定投计划来说,左侧交易是可行的,创业板两年熊市,从高估已经接近合理估值,当然有可能继续下跌,但只要有后续资金下跌就不是问题。定投希望的是在低位尽量多的获取筹码,所以下跌和底部摩擦几年都不是问题,大跌更是加仓的机会。
3、资产均衡的需求,因为已经满仓沪深300了,这个是价值股为主,创业板和科创50是成长股为主,在现在相对位置不高的时候开始定投是可行的。
4、定投十年赚十倍的验证,这些年对定投指数基金和各个宽基指数轮动有一些心得,结合对期权的理解,验证一下我的理解是否正确,做的策略是否能够从小资金做到百万。
5、赚的什么钱:这个是入市建仓需要想明白的问题。两个实盘小账户是不一样的,20万账户IO做沪深300,赚的是时间收益为主,指数增长其次;定投创业板和科创50做的是成长股,这个波动相对沪深300来说会更大一些,赚钱更多的是靠杠杆和指数上涨,期权做一些增强,高位可以做对冲。两个账户都不做短线操作,做的是超长期投资,计划按十年起步,另外交易频率都不高,没有大幅波动行情一个月操作一次,不需要盯盘操心日内波动。
6、这两个实盘计划都提前写好了,做的过程中肯定也会遇到各种各样的问题,欢迎大家挑刺讨论,共同进步。按例还是要做风险提示,如果只有5万资金卖到10张期权,那个杠杆就偏高了,没有后续资金投入的话仓位一定要控制好。固定投入的资金我觉得做沪深300更稳一点,每个月能够定投再做创业板和科创50。毕竟下跌趋势不言底,创业板也不像沪深300一样现金流更稳定一些。
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股债平衡和多空平衡:
1、股债平衡:开期权的资金门槛是50万元,我就按这个来说一下仓位配置,如何低风险的实现指数增强。按照股债平衡原则,50万资金配30万债券,20万转入期权账户。这样债券仓位60%,期权仓位40%。
2、期权杠杆的使用:沪深300指数4000点以下做多,现在持有P4000和P3900,80万仓位0.6的Delta静态基本等效于50万的权益仓位多头。实际占用资金约10万元,按50万算基本满仓,按20万算是2.5倍杠杆,按10万算是5倍杠杆。容易看出,50万的话不可能爆仓,10万的话风险很大。遇暴跌,20万可能爆仓,50万就有抄底的本钱,股债平衡调整即可。
3、多空平衡:这里给出量化持仓的标准,单边卖沽的多头持仓不超过50%仓位,就是20万仓位最多使用十万做卖沽,十万保证金留着上涨后可以加一张卖购对冲仓位。沪深300指数4000点以下做多,3800做到等效50万仓位权益多头,按照20万资金来算,能支持跌到3300不爆仓,有对冲和移仓能支持更大的下跌幅度。其中10万的现金可以视为空仓待跌或是空头备用。
4、资金如果小一些的话做ETF期权可以做出更灵活的仓位配置,IO对于20万的资金来说还是太大了一点。
5、账户资金不回撤移仓:每次如果需要下移卖沽指数应该是有200个点以上的跌幅了,此时应该考虑的是网格加仓,下移后一张深度实值期权变为两张平值到浅实值期权,只要能做到账户资金不回撤,就说明仓位控制得还不错。指数上涨需要上移卖沽,可以考虑增加卖购,也能够做到账户资金不回撤移仓。这里要说明的是轻仓在大跌时候更容易做出超额收益。
6、场外资金补充:按上述50%的多头配比,跌到爆仓的话那时候肯定是有危机发生了,危险导致市场情绪失控会产生机会,我们低风险投资者的超额收益在大熊市更容易做出来不是随便说说了,历史上多次证明了大跌会有机会。此时需要做的是判断形势,在超卖和升波的情况下按照资金能力加仓。定投是一个更长期的选择,对于上班拿工资的投资者来说,可以在指数低位持续接货。
总结一下:按照股债平衡原则和多空平衡原则配置仓位,可以在低风险的基础上做出指数增强,期权卖沽不要超过50%,轻仓在大跌时候有能力抄底。供参考。
麻烦问一声,目前行情,股指历史底部,虽然下探幅度有限,但是短期看不到去年四季度的旱地拔葱,这时候,如果卖沽,涨了吃权利金,跌了低位接住比如300ETF,那么在这个过程中需要承担多大的保证金压力?(以一手300ETF为例)请指教!我以前用50ETF的数据做过大概测算,按照卖出金额不变移仓,最大保证金占用大概不到4倍。注意两点,因为当时用的月度数据,这个肯定不是极值,第二,当时的测算规则是逐月移仓,会出现单张金额过高,次月没有对应合约的情况,这时候我的规则是增加1份持仓。15年股灾的时候最多持仓了3倍合约。如果不想支出那么多金额,可以移到季月或者更远的月份,如果维持单份合约,就不需要这么多的保证金。
大小愚头 - 套死躺平的死多头
这么说吧,比如现在3800多点,4100被套了,下移到4050点,这样下移是要亏钱的,因为离执行价有点差距,时间价值不大。并且一旦股市大涨,你的收益变少了。像这种就看你自己的风险承受能力,如果资金充足,没必要下移,下个月继续移到4100,或者在股市上涨的时候,感觉涨不动的时候,下移50点到当月合约,等下个月移的时候,可以根据行情移到4050或4100。4100移到4050这种移法发似没有意义,考虑到4050的时间价值只比4100只多3-5个点,而移仓一次也要3-5个滑点。所以移后除了减少了内值,并没有增加时值。
如果说是离股指近,比如3900被套,移到下月...
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这么说吧,比如现在3800多点,4100被套了,下移到4050点,这样下移是要亏钱的,因为离执行价有点差距,时间价值不大。并且一旦股市大涨,你的收益变少了。像这种就看你自己的风险承受能力,如果资金充足,没必要下移,下个月继续移到4100,或者在股市上涨的时候,感觉涨不动的时候,下移50点到当月合约,等下个月移的时候,可以根据行情移到4050或4100。如果说是离股指近,比如3900被套,移到下月...打个比方,如果4000被套而不下移遭遇熊市,每个月都移仓同样点位卖沽,其实大不了就是相当于持有delta等于1的etf现货而已。卖一手极限是持有4万块的etf。是这样理解么?
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如果说是离股指近,比如3900被套,移到下月3850还能有点权利金收入,而且账户更安全。或者3950点被套,移到下个月3900点,亏损一点权利金。向下移了,如果涨了,就会有损失了,股指保持横盘就是最好的,但这都要靠自己主观的判断。
不是说要一直下移到非常低的点位,股市终究会涨的,熊市肯定要不停的向下移,但是熊市终有结束的一天,迎来牛市。牛市就要向上移了,构成备兑看涨期权。
我移到3800就没有向下移了,转而保持稳定。
大家多交流,我因为在2015年就开通了股指期货,所以在2019推出股指期权的时候,自动就有了交易权限。麻烦问一声,目前行情,股指历史底部,虽然下探幅度有限,但是短期看不到去年四季度的旱地拔葱,这时候,如果卖沽,涨了吃权利金,跌了低位接住比如300ETF,那么在这个过程中需要承担多大的保证金压力?(以一手300ETF为例)请指教!
我是2021年正式做股指期权的,当时沪深300涨到5900点,我是放弃了的,一波下跌到5000点,开仓卖出看跌期权IO4600,每个月到期,不停的向下移执行价,基本几个月都是赚的,一直下移执行价到3800点,没有再下移了,去年7月份向上移到4000点,因为股指涨到了4500点,后面跌下来,我再次...
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我是2021年正式做股指期权的,当时沪深300涨到5900点,我是放弃了的,一波下跌到5000点,开仓卖出看跌期权IO4600,每个月到期,不停的向下移执行价,基本几个月都是赚的,一直下移执行价到3800点,没有再下移了,去年7月份向上移到4000点,因为股指涨到了4500点,后面跌下来,我再次向下移,固定在3800点,后来跌到3500点,那一个月账面亏损达到27000,不过很快就回来了,基本做到每个月都是赚的。看跌期权卖方具备自动平移,向上移,向下移,只要不用高杠杆,长期来说基本赚钱。
期权卖方收取时间价值,时间价值最大的就是平值期权,离执行价太远的期权没有时间价值,并且交易滑点特别大。
所有的期权策略都是建立在对行情的判断上,看了教材后,我把那些获胜概率低的全部干掉了。所以我做期权都是用最简单的策略。
IO是沪深300股指期权,一个点100元,乘以指数就是一张期权的价值,现在是386400元,再乘以Delta就是等效仓位,P3900按照Delta为0.5来计算的话,约为19万左右的等效权益仓位。11张平值IO就是大概200万了。看你的本金就知道杠杆率了,这个要注意的就是Delta是越跌越大的。200万硬抗下跌还是有压力的,注意安全。ETF对标的是指数基金。以深市沪深300ETF期权为例,单位是...我个人认为期权还是当做工具来使用较好
以时间价值和内在价值来做分析
delta gamma vega 过于静态 且差分分析时间序列主要需要分析随机性 另外也会让参与者变得爱交易 交易过多就导致游戏变成复合游戏
抛一个问题 赌场玩猜大小 各50%概率 期望为0.99
有一种人 上一把出什么他就反着下注
另一种人 出现十连同一个结果 那么他反着下注
一年下来谁赢钱的可能性大
很多你建仓的条件不得而知 不过可以当做沉没成本前面的账你自己算清楚就行了 本周末作为新仓位就好了卖6×4000的p 买5×3900的p 以7月合约来看 时间价值差为-30多每个组合 5个对冲组合为-150左右 跨度每个对冲组合100 权利金总共获取350左右 这是最佳情况 敞口部分裸卖4000p标的涨过4000收益最大化 约为460左右 标的在3923-4000之间 你获得全部时间价值-140左...只存在选择 与对错无关
我个人觉得你这个组合不如两手3900购
垂直套目标在于降低权利金价格博取期间收益 或者卖贵的买便宜的 获得区间外收益 没有无风险套利捕捉的可能 选择了需要知道后果 并愿意 横担一切后果 如若不能 放弃交易
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谢谢老师这样详细的回答。请问杠杆率怎么计算?io是股指期权么?和etf期权的区别是?aetf期权如何计算仓位和杠杆率?IO是沪深300股指期权,一个点100元,乘以指数就是一张期权的价值,现在是386400元,再乘以Delta就是等效仓位,P3900按照Delta为0.5来计算的话,约为19万左右的等效权益仓位。11张平值IO就是大概200万了。看你的本金就知道杠杆率了,这个要注意的就是Delta是越跌越大的。200万硬抗下跌还是有压力的,注意安全。
ETF对标的是指数基金。以深市沪深300ETF期权为例,单位是3.887乘以10000,一张38870元,差不多是IO的十分之一。计算方法一样。
如果是11张ETF期权对应20万等效仓位,你只有10万元资金 ,2倍杠杆,这个是否要硬抗就要看你的后续资金投入计划了。如果不看好后市,我建议可以随着下跌减仓下移防守,有新低了定投投入资金接货,参见我的创业板ETF期权定投实盘计划。只要有后续投入,下跌就是加仓的机会。这个要注意是个长期计划,短线的走势自己判断,仓位重了操作空间就小一些。建议控制仓位,我认为只要能做到账户资金不回撤移仓就可以继续做下去。
很多你建仓的条件不得而知 不过可以当做沉没成本前面的账你自己算清楚就行了 本周末作为新仓位就好了卖6×4000的p 买5×3900的p 以7月合约来看 时间价值差为-30多每个组合 5个对冲组合为-150左右 跨度每个对冲组合100 权利金总共获取350左右 这是最佳情况 敞口部分裸卖4000p标的涨过4000收益最大化 约为460左右 标的在3923-4000之间 你获得全部时间价值-140左...其实前面考虑是,例如总体敞口delta为2下跌的最差结果是相当于2万股etf下跌硬抗,周末看到这么多利空,又觉得是风险为先。我觉得周一有两个选择,一是竞价时买入2手3900对冲和保护,最近外围跌的太惨了,大概率我们也跟跌。二是直接止损平仓两手卖4000。宁可少赚也不能赔太多。静等底部的到来。您觉得对么
中期看多,短期看空。周五觉得跌的可以了,就平了一手买沽。很多你建仓的条件不得而知 不过可以当做沉没成本
前面的账你自己算清楚就行了 本周末作为新仓位就好了
卖6×4000的p 买5×3900的p 以7月合约来看 时间价值差为-30多每个组合 5个对冲组合为-150左右 跨度每个对冲组合100 权利金总共获取350左右 这是最佳情况 敞口部分裸卖4000p标的涨过4000收益最大化 约为460左右
标的在3923-4000之间 你获得全部时间价值-140左右 不过依然盈利3923为安全边际 3923-3900以下享受1.16倍的标的下跌带来的亏损 3900以下固定亏140+单配的下跌损失
静态的到期行权收益 就是所谓的死扛到期
接受其发生可以的一切可能则不慌 心慌源于未知的恐惧
最后回到一个选择问题 周末让你建立这样一个组合愿不愿意
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可以硬抗么?我现在5手沽3900和6手卖沽4000,多出一手的敞口,delta越大,vega越大,有点慌,您有什么建议?1.追买1手沽做保护2平一手卖沽。您觉得用哪种方法可以成本比较低,而且收到比较好的效果?5张沽和6张卖沽 跨度100 应该是冲着权利金去的 留有多一手卖沽放大了风险
如果现在补一手3900沽就是把不确定的风险 转换为确定性的成本 不知道你的出发点是什么 也不知道你的仓位组合的时间和权利金的差价是什么 很难直接给你有效的建议
你的投资组合以现在的情况来看是偏多的 那你真的看多吗
另外 delta和vega 正常情况下应该是delta越大vega越小
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可以硬抗么?我现在5手沽3900和6手卖沽4000,多出一手的敞口,delta越大,vega越大,有点慌,您有什么建议?1.追买1手沽做保护2平一手卖沽。您觉得用哪种方法可以成本比较低,而且收到比较好的效果?关于硬抗:
单边仓位的资金使用率保持在50%以下就可以硬抗,我这个20万账户的资金使用率现在是61.71%,2张IO卖沽,我认为是可以硬抗的,遇暴跌移仓的话抗到3300没问题。你的这个仓位我认为至少需要有100万的资金才能做到11张IO,而且这个杠杆已经有至少2倍了,不移仓的话遇暴跌Delta增加很快可能3500就爆仓了,所以看情况需要做防守操作。如果觉得有点慌,那肯定是仓位重了。
几种操作供参考:1、买沽做保护,卖一手平值沽加两张深度虚值沽做成价差结构,付出一些保险成本是可以的,保险是期权最基本的功能;2、卖购平值,买虚值沽,这样其实就是开空单,做成对冲仓位;3、减仓卖沽,减到你觉得合适的仓位,我建议的标准是把杠杆去掉一些,按你的全部资金来考虑,只要不上杠杆,就不怕爆仓。如果是IO的话对标沪深300ETF的仓位不要超过100万,按0.5Delta计算的话,那么实际上100万资金对应的卖沽仓位不应该超过5张,遇大跌还需要调整Delta做防守。4、减仓卖沽的同时增加卖购,做成偏多双卖,这样的结构韧性会更强一些,其实我的操作原则是上涨以后逐步网格增加卖购,卖沽的底仓在建仓完成以后一般是不调整的。这个操作不是防大跌的,主做横盘,等市场稳定下来可以做双卖。
总结一下:一张IO对应20万资金的时候基本可以硬抗,此时资金使用率在30%左右,开11张卖沽应该要有200万资金,一张IO对应10万资金硬抗就有风险了,此时资金使用率在60%,11张IO对应100万资金就要有对冲仓位,并做好保险,遇大跌还要做防守。单边仓位80%以上资金使用率硬抗是不可以的,爆仓就血本无归。单边60%,对冲做到90%仓位是可以的。
对冲成本的简单分析:1、买沽是最简单的保险策略,但是成本也是最直接的,遇大跌效果最好,横盘就不好了;2、卖沽买沽价差策略和卖购买沽:多方向多仓位会有一些复杂,哈哈,做了就知道了,而且可能会导致资金使用率偏高,后续处理不一定方便,这个不多说,实盘操作才能体会;3、盯盘做短线对冲:交易型选手可用,要付出盯盘的时间精力成本,还不一定能赚钱;4、减仓做偏多双卖:这个是我们推荐并一直在讨论的持仓结构,卖购那部分是做Delta调节和择时的,可以比较灵活,从资金流水来说也是可以有收益的,从长期持仓的角度来说偏多双卖更容易坚持。以上供参考。
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非常感激楼主的无私分享和教学,各种技术细节真的帮助很大,干货满满;针对第七点提问一下,楼主有没有测算过双卖或者主卖沽这个策略的市场容量,就是这样做的人多了之后,最后整个策略的收益率/夏普会不会下滑得比较快?@坚持存款关于移仓是否要上移:1、为什么要上移:判断指数要涨的时候移仓下月的时候可以考虑上移,你这个移仓就是基于这样的考虑。我也有这样的考虑,只不过我是把2200移到7月2200和2250。周...卖的人多了,或者说买的人少了,最直接的就是体现在隐含波动率上面,最近这些年隐含波动率是偏低的,大幅升波的行情并不多。所以业内人士总结就是做期权这个量化国内也是相当的卷。我的策略实际上是化繁为简,因为很复杂的组合策略我也做过,最后还是归结到卖方长期持有替代权益仓位和按月移仓滚动操作上来。简单的量化网格和按月移仓,实战跑赢指数没有问题,关键还省心。因为是权益仓位的替代,资金容量就跟你有多少钱挂钩,按照现在期权市场的流动性来看,千万级别的资金进出是没有任何问题的。做个对比,可转债的流动性有时候就会差一些,如果你做过几十万的资金想要进出小一些的可转债的话。
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你好,“所有在做买方平仓时,不要直接平仓,可以卖出开仓,等到晚上交易所就自动对冲掉了““一手卖沽要平仓”不能利用这个操作,只能买入平仓。
这段话能不能再详细说说,没看懂。
假如我是一手卖沽要平仓,也能利用这个操作吗?
只有在做为买方开仓时才能这样操作:
如买入开仓一手认沽期权,收手续费1.7一张,想平仓时,就卖出开仓这个认沽期权,等到晚上这一手就对冲掉了,因为卖出开仓不要手续费,省了一半的手续费,缺点是卖出开仓时要确保账户有足够开仓的的保证金。
这个只适用于ETF期权,对于股指期权不管是买入开仓还是卖出开仓都是要收手续费,就没必要了。
针对第七点提问一下,楼主有没有测算过双卖或者主卖沽这个策略的市场容量,就是这样做的人多了之后,最后整个策略的收益率/夏普会不会下滑得比较快?
@坚持存款
关于移仓是否要上移:
1、为什么要上移:判断指数要涨的时候移仓下月的时候可以考虑上移,你这个移仓就是基于这样的考虑。我也有这样的考虑,只不过我是把2200移到7月2200和2250。周三这样的大跌,从持仓收盘看,P2200浮盈393元,P2250浮亏1095元,卖购的一张C2200浮盈95元。
2、怎么评判:只要行情下跌,双卖一定能跑赢指数做成超额收益。遇大跌平值和浅实值比深实值的安全垫多一些,要...
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创业板6月2200沽,时间价值还剩下0.0150左右,ETF大约是2.215关于移仓是否要上移:
还剩8天,按日平均的话,时间价值是比较多的。
上午我把这个合约大部分换到7月2250和2300去了,这样移仓对吗?
1、为什么要上移:判断指数要涨的时候移仓下月的时候可以考虑上移,你这个移仓就是基于这样的考虑。我也有这样的考虑,只不过我是把2200移到7月2200和2250。周三这样的大跌,从持仓收盘看,P2200浮盈393元,P2250浮亏1095元,卖购的一张C2200浮盈95元。
2、怎么评判:只要行情下跌,双卖一定能跑赢指数做成超额收益。遇大跌平值和浅实值比深实值的安全垫多一些,要是行情大涨,深实值比平值卖沽好。但是问题就是你并不能确定明天会大涨还是大跌,就像周三的行情一样,这个不应该从下跌的结果来评判你的操作是否对,你选择做多,移仓上移表达了你的观点,市场下跌了,可以说这一次操作不成功,但是长期来看指数还是会上涨,后面不一定错。我们说做期权卖方做的是长期,这个不需要单拿一次操作论胜负。
3、量化移仓标准:我的选择就是一半平值,一半浅实值,涨了就加一张卖购做偏多双卖。这个其实是一种偷懒的做法,但是省心。我最近都在致力于把交易量化,网格和对冲都是按量化的考虑来做,把操作标准化、流程化,尽量避免自己主动判断的失误影响。我们说的账户总额不回撤移仓也是一种标准,我推荐的每次移仓时间价值和内在价值双增加也是一种标准,做不到的话,以时间价值增加来做标准也是可行的。你可以参考一下,这次上移2200到2300,是不是时间价值少了,下跌就觉得比较疼,反过来说,如果上涨,2300的内在价值就能收益更快一些,这些都需要辩证的看,再找到适合自己的移仓方法。
4、关于尾部风险:移仓在期权剩余时间价值不多的时候就需要考虑移仓了,要防尾部风险。这个也是需要经验和教训的。我现在把移仓标准量化也是有这方面的考虑,吃过亏就会改进。按卖购的处理来说一下,卖沽同理:a.在市场下行很多的时候卖购赚钱了变虚值,可以平仓止盈,防大幅反弹做过山车;b.卖购在大涨的时候变深度实值,没有时间价值了,这时候也要平仓卖购或者上移,防市场突破,因为安全垫已经用完了,机动仓位要平仓,底仓上移到浅实值做防守;c.每个月卖购要提前移仓换月,这个是赚Vega的钱,不要想吃完最后的十几块钱。
5、卖购赚的是Vega的钱:这是余力老师的论述,我转一下。卖购的头寸在每月主要赚的是Vega的钱,也就是降波的钱,不是很多人想象中的Theta的钱。同一套卖方策略体系,相比于永不移仓换月(每次持有到期),长期移仓换月的收益是更高的,回撤是更小的,我们完全没有必要为了最后的十几块钱去消耗掉最后的几个星期,不论从增加持仓Vega(赚波的能力)的角度,还是从降低持仓负gamma(跳空的风险)的角度,提前移仓换月都是合理的。
6、做空波动率:我从实战经验的角度做期权卖方移仓换月,上面这段话从理论角度更清晰的阐述了移仓操作的原理。那么我们定一下移仓量化的标准和原则,从做方向的角度来说,上移或者下移表明你对后市多空的看法,这个是做Delta,移仓平值期权做时间价值最大化,这个做的是Theta和Vega,结合网格交易,在市场大幅波动隐波上升的时候移仓并加减网格可能做出超额收益。就像我以前说的暴跌导致隐波大幅上升的时候做双卖能够抄底并做降波,做出超额收益,只要你有足够的资金抄底。轻仓等升波也是一种策略。
7、公开策略的考验:这几天看论坛上对E大和螺丝钉的讨论也是有一些感慨,你能赚到的钱是你对这个世界的认知的变现。我做这两个实盘的初衷也是帮助愿意学习的同学入门期权交易,并验证我的策略的可复制性。低风险投资的道路前行有人,看看《不亏:职业投资人的股市生存之道》,做职业投资需要的综合能力要求是非常高的,对情绪的控制也很重要。期权交易入门不易,现实中能够交流期权交易技术的也是很少,有各位在论坛上的讨论,集思录这个平台是值得珍惜的。公开策略肯定也会有一些困难和质疑,也不可能保证一直赚钱,这里我还是把风险提示放在前面,有做期权的同学请先学会计算亏损和爆仓,有亏钱的经验欢迎讨论,技术上的分析我会尽量解答,不欢迎单纯的情绪发泄,哈哈。
创业板6月2200沽,时间价值还剩下0.0150左右,ETF大约是2.215昨天留了2手6月2200沽没移仓,收盘价大概是0.0160左右,
还剩8天,按日平均的话,时间价值是比较多的。
上午我把这个合约大部分换到7月2250和2300去了,这样移仓对吗?
今天直接干到了0.340.....
创业板6月2200沽,时间价值还剩下0.0150左右,ETF大约是2.215昨天留了2手6月2200沽没移仓,收盘价大概是0.0160左右,
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上午我把这个合约大部分换到7月2250和2300去了,这样移仓对吗?
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上面说到,定投基金十年赚十倍做不到,说的是现在定投指数做不到,因为2007,2015年那样的全面牛市基本不可能了,沪深300十年不涨还在3800点,然后下一个十年涨到4万点你能够相信吗,茅台是不是能涨到2万一股?那么小资金开始如何做到百万资金呢?下面做一个推演。
案例一:
1.20万本金的IO实盘:P4100开仓一手卖沽,指数跌到3800的时候出现了五星级的投资机会,下移并加仓P3900和P3800两手,这个就完成了建仓。因为加仓了,原来的4年翻倍计划按两张IO持仓来重新测算。
2.指数上涨上移持仓:持仓原则,保持一手实值卖沽期权跟上指数内在价值上涨,保持一手平值附近卖沽期权吃时间价值,指数上涨平值变虚值以后上移卖沽保持权益仓位多头进攻。保证指数从4000点涨到5000点的过程中能获得全部的指数涨幅。
3. 横盘平移:每个月持仓的平值和浅实值期权向下月移仓,保证权利金的收入,移仓原则按照提前一周到两周,时间价值小于20点以后,移仓下月至少增加30个点的时间价值来考虑。考虑一些波动和移仓损耗,简单按照两张IO卖沽移仓一年300个点的增强收益来计算,一年6万。
4. 按以上测算,3年时间收益增强能够有18万,这样指数只需要涨到4200点,有200个点就是2万元的涨幅就能获得20万元的翻倍收益。这里贝塔收益是2万元,阿尔法收益是18万元,通过期权卖方做到。
5. 指数不可能一直涨,在冲高回落的时候应该加快卖购仓位做对冲,并增加时间收益。操作原则按照上涨超买后日线MACD死叉开卖购对冲,指数在所有日线级别均线之下做空,反弹上破20日线平空。做成偏多双卖的配置,能增加策略的韧性。这部分收益不好量化,暂时不计算。这个操作根据实盘可能会调整,也可能我就懒得做,如果涨得不是很高的话。
6. 按照3年翻倍的期望计算,十年20万资金做到百万是可以实现的。收益其实主要来自于杠杆和期权时间价值带来的增强。风险前面已经计算过了,什么情况下会爆仓血本无归各位请往前翻帖子,我认为如果想要抄作业爆仓的计算必须要自己算明白的。
案例二:
1.2300点开始定投创业板ETF期权,1100点开始定投科创50ETF期权。定投原则我就不说了,实盘每个月投1万或者1万5吧,今年到现在已投入7.5万。按照每个月至少1万投入计算,十年后怎么都有百万资金了,哈哈。
2.不开玩笑的说:各位拿工资的不一定每个月能存1万,但是存5000是可以计划的吧,再少一点2000。2000元已经可以投一张科创板50ETF期权了,等效1万元的ETF仓位。坚持存款才是这个策略长期赢利的基础,定投亏钱的时候要加大投入。
3. 策略赢利来源:低位定投获得较低的建仓成本,持续投入保证不会爆仓,杠杆保证上涨的收益,期权权利金收入做增强,指数上涨后趋势走坏卖购做空对冲。
4. 收益期望:这个不好静态计算,因为指数波动和资金是持续投入的,不过按照一个月5000元的投入计算,十年下来投入60万本金,通过指数增长和期权收益做到100万我认为是一个合理的收益期望。
以上不是YY,实盘已经开始操作,杠杆的使用和期权的交易是重点,也是有风险的,请各位小伙伴先学会计算杠杆和爆仓。然后开始存钱!@存钱高姑娘 @存钱高姑娘
期待这个帖子能活到小账户实盘百万的那一天!计算和实盘操作如有错误,欢迎各位探讨指正。
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关于定投:
太长不看省流版:对定投要有正确的认知,对ETF拯救世界和银行螺丝钉也要有正确的认知,新人入门应该学习他们的基本理念和定投知识,定投十年赚十倍不可能,但是定投十年坚持存款你的可投资资金增加十倍到百万这个是可以做到的。现在熊市收益不好的时候应该加大定投力度。
1.他们在市场里活下来了。我看E大和螺丝钉也差不多十年了,今天这样的讨论以前多次发生,结论也很清楚,他们的分散定投的策略并不能取得非常高的超额收益,但是这样的期望本身就是不对的,银行螺丝钉把原来的定投十年赚十倍的公众号名字也改了。预期差是黑他们的主要理由,大部分集友是有自己的判断能力的,这个问题不需要过多的争论。跟着定投的粉丝还是能赚钱的,比做股票亏得血本无归的股民强多了。对标的基准应该是所有的股民和普通投资者,不要拿基金经理的要求来比较。话又说回来,这几年热门的基金经理在基金规模大幅扩大后给高位接盘的基民亏钱的事情还少吗?不然5月基金发行为什么又到冰点。
2. 我推荐投资新手看的第一本书就是银行螺丝钉写的指数基金投资指南,E大和螺丝钉写的东西对新手入门是非常友好的,直到昨天我叫我家妞读的第一本投资方面的书还是这本。对连沪深300是什么都不知道的小白来说,这样的入门知识和定投习惯是非常重要的。
3. 为什么要跟着他们定投:回答是为了强制自己养成存钱的习惯。E大和螺丝钉在投资者教育这方面做的事情是有价值的。我的网名是坚持存款,定投是符合我的理念的。对新入门的投资者来说最难的首先是第一步:存钱。每年存十万,坚持18年,每年10%收益这件事情现实中有几个人能做到。我叫我妹看懂了螺丝钉定投的知识后,她坚持做了下来,现在自己定投几年也有不少的积累了,总比每个月月光好吧,这个是她跟着E大和螺丝钉定投的收获。定投十年赚十倍不可能,但是定投十年坚持存款你的可投资资金增加十倍到百万这个是完全可以做到的。
4. 关于定投的收益:十年时间,2013年是熊市转牛市的起点,现在也是一轮熊市的低点。十年前喊出4000点才是牛市起点的口号,现在又回到了3000点,请问预期的收益在指数十年不涨的情况下该是多少?这十年炒股被埋的人又有多少?集友们都是有数的,前面高赞里抄两句话:在定投收益看起来跟屎一样的时候定投;在定投收益看起来跟神一样的时候停止定投。这个观点其实也是螺丝钉经常说的,不过大家都盯着定投十年赚十倍去骂了,哈哈。现在熊市末尾难道不是加大定投投入力度的时候吗?定投收益不好,在这种帖子热度上来的时候,你们吵归吵,骂归骂,自己的钱该不该投自己做决定。
5. 螺丝钉的估值表怎么用:银行螺丝钉坚持发估值表十年了,他表里绿色标记的表示指数低估,并会提示5星级的投资机会。2015年以后,我自己每次在螺丝钉提示5星级的机会的时候都会满仓权益仓位,收获不菲,这些年观察下来,坚持定投绿色标记的基金肯定是有收获的。无脑跟投投顾产品的期望放低一点,不要指望十年十倍的收益就好了。一句话,看螺丝钉的估值表做参考自己做决策加仓是能赚钱的。
6.现在的位置投什么:这几天上证指数跌到3168点的时候又出现了五星级的投资机会,我的选择是满仓沪深300,并开始定投创业板和科创50。以上仅供参考,请对自己的投资负责。
请教一下,偏多双卖涨成了偏空双卖,咋办?关于Delta调整:
指数低位持有偏多双卖是做多的,替代的是权益仓位,Delta为正,在上涨过程中,Detla会变小,如果你的卖购过多,Delta可能变为负值,指数上涨反而会亏钱。此时就需要上移持仓,保持足够大的Delta,这样才能跟上指数的涨幅。
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这两天,又重看了一遍塔勒布的两本书。结合最近几个月双卖的经验,我陷入了对自己的怀疑。关于控制仓位,极端行情和确定性:
过去几个的经验,和论讨中很多期权高手的经验,说明了双卖是目前市场(也许未来一段时间)之内的好工具。但是,如果碰到极端行情,波动率暴涨呢?我们会不会成为感恩节的火鸡?
我能想到的对策就是轻仓,控制好风险系数或者场外加仓资金。确保在极端行情里不会被炸毁。
也许是我想多了。
不知道像08年、16-17年的熔断行情下,双卖会有多大风险?有没有前辈分享一下?
感谢@oliversea 和@龙城老练 的回测和分享。
1、先说结论:不加杠杆的情况下,这个是重点,只要指数不涨,卖沽是一定能够跑赢指数的。文化交易随身行软件期权交易里有看不涨策略就是卖出认沽期权,这个只能选平值和虚值期权,但是实值期权的损益图是一样的。超额来自于卖出的权利金收入带来的安全垫。双卖是一样的,有双份权利金收入。
2、双卖的风险:在大幅暴涨暴跌的行情中,只要加了杠杆,双卖很可能是会亏钱的。初做衍生品的人最容易犯的错就是低估了杠杆和波动的风险。我举个实例,2021年下半年沪深300指数在5000点附近波动的时候,我做中性双卖,卖出P4300和C5600,有过半年的好时光,认为这个仓位足够宽了吧?结果呢?2022年指数跌到3500,账户爆仓了。你以为的中性在暴跌行情中并不是中性,Delta的变化快速增大,杠杆会增加很快,我是随着一路暴跌一路移仓体验的,持仓才从喜欢双卖虚值到卖实值替代权益仓位转变。做股票的人被套了喜欢扛单不割肉,这样在做期权的时候是不行的,因为杠杆会变得高到你无法承受的地步,特别是做虚值卖方多卖了几单的时候,0.2的Delta会变到1,你卖了20张是4倍杠杆,横盘你觉得挺好,可以收租金,暴跌变到1的时候就是20倍杠杆了,熔断行情爆仓很快的。而期权买方一天百倍的神话也来自于卖方的爆仓割肉。所以为什么我说单边仓位到80%的资金使用率风险就很高了。这个期权80%的仓位跟你股票80%的仓位风险度是完全不一样的。另外必须弄明白的是同样80%的资金使用率,卖实值期权比卖虚值期权的风险要小,双卖的风险比卖单边的要小,原理是Delta的变化速度是不一样的,有对冲的策略和仓位配置肯定要韧性更强。
3、期权的用途:期权是金融衍生品,请注意这是一个风险管理的工具。暴涨暴跌的行情里为什么不做买方呢?保险策略是期权最基本的用途,这个不要忘记了。卖一份平值,买两份虚值这个是最基本的价差策略和防暴跌保险策略。可以确保在极端行情中不被炸毁。
4、关于确定性:我2015年开始做股指期货贴水策略,集思录差不多年龄的集友很多都参加了2015年的分级A下折行情,暴跌的危机是危险也是机会。封基老师说得好,我们这些低风险投资者的超额收益基本都是在大熊市做出来的。2005年的封闭基金,2013年的债券正回购,阿土哥十倍杠杆的中行转债,2015年的分级A下折,2018年的IC贴水等等。这些都是在论坛上发过帖子有公开讨论过的策略,这些策略的共同点就是有确定性的折价和套利的机会,都是出现在行情不好的时候。现在我认为股指期权偏多双卖也是这样的策略,沪深300在4000点以下是偏低估的,上市公司长期赚钱是确定的,期权卖方每月移仓的权利金收入是确定的,使用股指期权替代权益仓位能够获得其他品种没有的时间收益是确定的,即使指数不涨不跌也能赚钱这个是确定的,长期轮动做下来,时间收益和对冲收益能够超过指数本身的增长这个确定性也很大。指数涨得多了策略可以调整为中性双卖和偏空双卖,这个就是我说的双卖策略可以穿越牛熊,Delta的调整可以调为0,也可以调为负值啊。但是Theta的收益是一直可以收的,这个是长期持仓的底气。再说一遍,控制好仓位不要爆仓就能做下去。
5、关于黑天鹅的防范:分散投资和大类资产轮动。我是做债券出身的,固定收益品种是集思录集友的基本盘,资产配置我认为股债平衡是最基本的配置安排。对于我来说,本金已经全部取出配置到房产上,不存在亏本的可能了。留在市场里的资金按照股债平衡配置,只使用一半的资金做股指期权,可以替代满仓的权益仓位,另外的资金配置固定收益品种,CTA私募和现金等等跟股市相关性低的品种,这样就不怕股市的暴跌,或者说,每次暴跌都是我加仓抄底的机会。偏多双卖本身就是有对冲的,期权还可以做买方防暴跌。另外定投也是一个不怕下跌的策略,只要你有不断的现金流,投一半存一半,长期定投指数也是不怕黑天鹅事件的。股指暴跌期权波动率大涨的时候往往都是加仓双卖的机会。
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实盘案例是2021年12月初,发生了一个比较突然的向上突破。此刻原先的双卖者有一位是遭遇了保证金可用资金为0的险境(爆仓边缘),还有就是案例总结里的著名ID毛大师做的向上平移(我本人说实话是赞同这个操作的,因为自己预判春季行情发动了)。
结果大家可以回放,指数冲高回落。
用后视镜看结局,啼笑皆非。原来的双卖持有死扛,最后是收益最大化的。从爆仓边缘到大获全胜居然就在半个月内实现了。而进行风险管理的向上移仓最终劳而无功,多头盈利变成被套,空头收益因为移仓反而最小化了。
看看当时一位网友的复盘总结吧。
我现在执行的是偏多双卖,实际并非静态卖跨,所以规避了很多这样的风险。那么大家可以用一个最简单的模型:双卖里卖购/卖沽=0.5(就是对冲值为0.5),还会重蹈覆辙吗?非也非也,这样的双卖,在股指上涨中依旧会盈利!
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这两天,又重看了一遍塔勒布的两本书。结合最近几个月双卖的经验,我陷入了对自己的怀疑。正好手上有回测数据和差不多的回测程序,顺手改了下,回测情况如下。
过去几个的经验,和论讨中很多期权高手的经验,说明了双卖是目前市场(也许未来一段时间)之内的好工具。但是,如果碰到极端行情,波动率暴涨呢?我们会不会成为感恩节的火鸡?
我能想到的对策就是轻仓,控制好风险系数或者场外加仓资金。确保在极端行情里不会被炸毁。
也许是我想多了。
不知道像08年、16-17年的熔断行情下,双...
初始资金100万,主要策略是平值双卖50ETF期权(购沽隐波均>0.13或隐波和值>0.3时开始卖下月期权,隐波在0.1和0.13之间则考虑双买(仅在2016年6月底出现过一次)),到期前两天则无条件清仓,或时间价值降低到一定程度后逐渐减仓。购沽卖出的张数约为账户金额/10000张ETF的价值。
初始资金: 1000000
回测期间:20150215--20161231
最终资金:1031414.16
年化收益率: 1.66 %
总资金: 1031414.16
净收益: 31414.16
最大净值: 1.083
最大回撤: -33.09 %
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由于只有每日收盘数据,建立回测规则如下。
1. 永远持有1手卖沽
2. 新开仓都是选下月实1档
3. 卖沽delta>0.7 以当日收盘价平仓,再以新合约的当日收盘价开仓
4. 卖沽delta<0.3 以当日收盘价平仓,再以新合约的当日收盘价开仓
5. 不满足3和4,但是如果日期到了10日,以当日收盘价平仓,再以新合约的当日收盘价开仓
回测结果:
2015.7.1 - 2015.12.31, 上证50从2.728 -> 2.416,如果是10000份ETF,亏损3120元。
期权模拟仓亏损1138元。
2016.2.5 ETF收盘是1.968,10000份又亏4480元(熔断行情),期权模拟仓亏损3041元。
结论:
上述卖沽策略在这段波澜壮阔的暴跌中,显然跑赢了ETF(如果考虑其他一些操作细节,比如不必等到收盘才换仓;下跌加仓等等,跑赢的应该更多)
启示:
1.跑赢的前提是活下来,毕竟模拟仓只有1手卖沽。如果仓位重了,心态、操作必然变形。上述时间段,指数只跌了28%左右,如果换一个高波动的标的,来个50%,又会如何?
- 随之指数不断上涨,要制定减仓计划或者加仓卖购的计划
- 场外备好资金,以备极端行情追加保证金。
这两天,又重看了一遍塔勒布的两本书。结合最近几个月双卖的经验,我陷入了对自己的怀疑。双卖一年不管有没有熔断都会有一到两次回撤60%以上,在资金充足的情况下,通过移仓最终可以最终获利,前提就是资金充足。
过去几个的经验,和论讨中很多期权高手的经验,说明了双卖是目前市场(也许未来一段时间)之内的好工具。但是,如果碰到极端行情,波动率暴涨呢?我们会不会成为感恩节的火鸡?
我能想到的对策就是轻仓,控制好风险系数或者场外加仓资金。确保在极端行情里不会被炸毁。
也许是我想多了。
不知道像08年、16-17年的熔断行情下,双...
这两天,又重看了一遍塔勒布的两本书。结合最近几个月双卖的经验,我陷入了对自己的怀疑。过去几个的经验,和论讨中很多期权高手的经验,说明了双卖是目前市场(也许未来一段时间)之内的好工具。但是,如果碰到极端行情,波动率暴涨呢?我们会不会成为感恩节的火鸡?我能想到的对策就是轻仓,控制好风险系数或者场外加仓资金。确保在极端行情里不会被炸毁。也许是我想多了。不知道像08年、16-17年的熔断行情下,双卖会有...同问
这两天,又重看了一遍塔勒布的两本书。结合最近几个月双卖的经验,我陷入了对自己的怀疑。双卖的移仓可是一门大学问
过去几个的经验,和论讨中很多期权高手的经验,说明了双卖是目前市场(也许未来一段时间)之内的好工具。但是,如果碰到极端行情,波动率暴涨呢?我们会不会成为感恩节的火鸡?
我能想到的对策就是轻仓,控制好风险系数或者场外加仓资金。确保在极端行情里不会被炸毁。
也许是我想多了。
不知道像08年、16-17年的熔断行情下,双...
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这两天,又重看了一遍塔勒布的两本书。结合最近几个月双卖的经验,我陷入了对自己的怀疑。过去几个的经验,和论讨中很多期权高手的经验,说明了双卖是目前市场(也许未来一段时间)之内的好工具。但是,如果碰到极端行情,波动率暴涨呢?我们会不会成为感恩节的火鸡?我能想到的对策就是轻仓,控制好风险系数或者场外加仓资金。确保在极端行情里不会被炸毁。也许是我想多了。不知道像08年、16-17年的熔断行情下,双卖会有...在暴涨暴跌下,卖方肯定是风险很大的,所以不用(少用)杠杆非常非常重要。
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请教一下楼主,比如这波反弹,无论50、300还是1000,都连续上涨好几日,之前下跌过程中,积累不少实值卖沽,目前都逐渐变平值或实值,在指数不断上涨的过程中,这些持仓总的delta不断减少,而且标的指数的隐波也降低了不少,继续往上涨,卖沽的涨幅远远追不上指数;关于底仓:
但我的矛盾点在于,要是在这里增加delta,又怕这种连续上涨行情一个连续的回调,相当于高位加仓了;
但不加回delta,感觉就是跌的时候跌...
1、是否要放弃对行情择时的判断:持有底仓。卖沽是权益仓位的替代,其实这也是一种择时,认为指数在底部区域的时候建仓,持有自己认为合适的仓位保持进攻性。我听股评人家都说保持3成底仓是防守,6成仓就是进攻了,哈哈,到了股指期权这个概念就变了吗?是不是需要改为空单是防守,杠杆做多才是进攻,不需要那么极端的。杠杆容易放大人的情绪,也容易出错,你把自己的底仓区间定义为3成防守6成中性9成进攻就好了,对标自己的所有资金等效的权益仓位,这样来配置期权就会发现自己操作空间非常大,杠杆的使用要慎重。楼上@oliversea 兄弟减仓但是保留底仓的操作就是一个例子。
2、不择时其实也是一种择时:卖沽底仓不择时的那部分仓位是因为你在现在低位建仓认为长期来看指数会上涨,我们做期权卖方是因为不知道指数的上涨速度,希望得到时间的增强收益。你把仓位分为两部分,做多的那部分卖实值沽上移就好,做时间的按照时间价值最大化移仓,就是保持平值期权为主,再留一部分机动仓位应对波动。
3、做卖方的初衷:其实做期权卖方每个月移仓一次是不用择时的操作,这个习惯是我从做股指期货贴水策略继承过来的。这个策略的初衷和最大的优点就是省心,不用纠结指数的波动,只需要确定移仓的时候有正的资金流水和权利金的收入就好,长期目标就是跑赢指数。
4、一个实例:这几天刚好跟小伙伴讨论创业板期权移仓的问题,也是抄底的卖沽创业板ETF期权P2100变虚值了怎么办?本来就是下跌抄底的仓位,P2100变虚值了就向P2200移仓,现在P2200变平值了,就移仓一半到P2250,有利润了并加开一张卖购C2200做成偏多双卖。这样上涨也有仓位,横盘震荡就更不怕了,下跌回调的话有一点卖购对冲,跌回去也能做出增强。这样的持仓结构以后就正常按月移仓就好了,定投保证长期资金投入,风险度保持在50%以下,有大跌新低的机会再网格加仓,这样账户的抗风险能力和盈利能力都是有的,参见创业板期权的实盘。@存钱高姑娘
以上供参考。
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但我的矛盾点在于,要是在这里增加delta,又怕这种连续上涨行情一个连续的回调,相当于高位加仓了;
但不加回delta,感觉就是跌的时候跌的特别实在,好不容易涨了,但涨的时候吃不回跌幅,虽然通过更长时间吃theta始终可以赚回来,但要是5-6月这种行情每年出现几次,是否有可能吃的时间价值都不够亏的内在价值了,最终导致收益率其实比较低;
梳理一下,问题就是,在卖沽的策略里,其实是否要放弃对行情的择时判断,单纯从移仓增加绝对时间价值或者内在价值这样来考虑比较简单?
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楼主,这一波大盘调整,自我感觉基本操作的还顺利。主要下跌过程中不断卖沽加仓,然后反弹过程中减仓。你说的实战的一些道理我基本都理解了。关于Delta调节:
想请教一下,“全程无回撤”,有点懵懂的概念,但始终没完全搞明白。
如果账户安全系数比较低比如,20%,是不是不用理会这个全程无回撤,只要控制好组合的delta即可?
1、全程无回撤:指的是账户资金总额不回撤,用这种策略略有一点强迫症的意思,但是对你坚决不割肉等反转会有帮助。下跌卖沽被套平移不止损,不断加仓就可以做到。但是要注意风险是可能爆仓,这个需要有足够多的资金,或者说,足够轻的仓位。重仓期权爆仓跟资金多少没有关系,只跟杠杆大小有关系。我个人认为,20%的账户资金市盈率是很安全的,有足够的不回撤加仓空间。
2、Delta调节:下跌过程中你加仓卖沽,Delta是增加的,同时增加Theta,随着指数反弹上涨,你有盈利了,此时Delta会减少,而Theta的变化不是线性的,深度实值随着上涨变平值Theta会增大,结论是随着上涨期权涨幅会跟不上指数,此时需要向上移仓保持足够的Delta跟上指数上涨,并不需要你主动减仓卖沽。或者说,减仓卖沽这个操作并不能体现期权的优势,Delta减得太快了,你本来是下移过的,就不能保证账户资金不回撤。
3、卖购的Delta调节:如果为了保住盈利,使用期权备兑增加卖购仓位是一个可行的办法。例如我的20万账户,P4100开仓时候是0.6的Delta,经历了一轮下跌加仓回升后指数又回到4050的时候,我会有两张卖沽,P4000和P4100,此时Delta会变为1,是不是觉得高了想减仓保住盈利,可以选择开仓卖购C4100来做Delta调节,C4100此时是负的0.4的Delta,中性看待的话可以对冲掉P4000的0.4。做成偏多双卖的配置,也可以看做是一个实值卖沽P4100加一对双卖的宽跨。这样也能达到你调低Delta的目标,同时做到账户资金总额不回撤。
4、卖购对冲的优势:这个其实就是备兑了,适合指数横盘震荡的行情,上涨也能有收益,下跌有一定的保护,但是在大涨行情会限制你的盈利,后续大涨需要向上移仓。需要注意的是备兑并不需要全备兑,可以调整你仓位的配比,保持在自己觉得舒适的持仓区间,按照你设定的Delta目标来调节。偏多双卖底仓建立以后每次都按照账户资金不回撤原则移仓是很多期权卖方选手能够坚持下来的方法,一直保持正的资金流水是有利于情绪控制的。另外你能保证账户资金不回撤移仓说明仓位控制得足够好或者有足够的资金投入。
5、再次提醒:卖沽遇大跌或者卖购遇大涨都是可能爆仓的,双卖最容易犯的错就是以为有对冲就把仓位加满,特别是新手喜欢双卖宽跨虚值,张数还开得特别多,被套后又不止损移仓只会死扛。这些都是有很多血的教训但是新人又特别容易犯的错,所以我一直强调卖方的风险并建议卖实值期权,实值期权替代的是权益仓位,杠杆比例容易控制住。
我复盘了一下5.30的数据。2307P3900 165 时间价值 722307P4100 325.8 时间价值 32.8时间价值差额为39.26.16 2307P3900 49.6 权利金变量115.42307P4100 178 权利金变量147.8从3900向上平移4100,相当于变动32.4,小于当初直接买4100所以现在移仓向上等同于原本直接买4100,差价还多了一点出来。我理...
你这个观察角度和计算方式是可以的,移仓说明我已经明确了下移主要就是为了增加时间价值。我说一下结论,短期暴涨暴跌如果跟着频繁操作移仓是完全有可能亏损的。下移不加仓就需要时间换空间,Delta是减少的换Theta。下移并加仓就是抄底接货Delta增加并增加Theta,同时承担继续下跌的风险。下移加仓的话在指数反弹到3950整体回本也是可以计算的,这个跟在底部震荡的时间有关系,总之时间对期权卖方有利。只要不继续大跌,横盘移仓几次以后赚钱也是确定的,不涨不跌也能赚钱才是我作为期权卖方的优势。至于说反弹上行的情况,参见建淞兄在5月31日的点评。我的操作原则就是上涨就上移就好了。
3900的比较明显没有跑赢指数的涨幅。买入时,现货3807,期权权利金165当前,现货3963.65,期权权利金49现货差值156,而期货差值115.4大佬虚值后少了差不多40.6,相对于3963.35-3900=63.65多了23个点对应16天的时间价值。实转虚的少赚,大佬是怎么看的?2307-P-4000 权利金为102如果这个时候向上移仓到4000,则等同于认亏47点,我这么理解没有错吧遇到大涨行情期权卖沽跑不过指数是正常的呀,P3900都变虚值了,Delta随上涨减小,这个就是期权的特点啊,所以我有上移P3800到P4000的操作嘛。哈哈,你这个计算要按整体来,我4100开的仓,今天3950就持平开始赚钱了,这个效果是下移加仓和期权时间收益都做出了贡献,你不能只算P3900的收益嘛,把P3800和P4000的收益都加上,还要减去原来P4100亏的钱才是总体收益,另外还要减交易手续费。你看我的账户总资产和持仓就能算出净值赢利多少了。
现在P4000还有内在价值,所以3900不着急移仓,等到4000了继续移仓P4100就好了,不会少赚内在价值的。而且为什么做期权,是因为不知道后面是不是会继续大涨,横盘震荡才是我们这个策略的优势期,大涨大跌对期权卖方并不友好,多做几个月移仓几次以后你就知道期权卖方的好处了。
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2307-P-3900没有移仓吗关于移仓标准:
1.这个是7月期权,对标的IF2307今天收在3931.2,考虑到分红对沪深300的影响,3900可以看作是平值期权。
2.静态来看,P3900今天时间价值49.6,P4100时间价值41.4,还达不到上移内在和时间价值双增长速度条件,可以等一等,还有35天到期,平均每天的时间收益有1.4还可以,一般小于1我就考虑移仓,这个也可以作为一个量化参考。
3.指数连续上涨,有回调的需求,单卖沽的账户仓位也不着急移仓。
4.其他账户已经有上移和网格加空卖购的操作,还有IF空单获利平仓的操作,总体Delta已经增大做多,这个小账户不着急上移。
5.移仓考虑大概在沪深300指数4000点左右,P3900上移到P4100保持多头持仓,保证内在价值能吃到,上移时间和内在价值双增加,此时P4000保持平值时间价值最大化。
6.择机移仓8月合约,量化标准为移仓下月至少增加30点时间价值。可能的操作是7月P3900移仓8月P4100,P4000平移。
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感谢解惑。我重头看了一遍大佬的发帖。关于回撤0:
对于策略的应用已经相对清楚。
在期权变成虚值向实值移仓这个过程中,怎么计算盈亏,这个点有点模糊。
希望能对盈亏(回撤0)能简单介绍一下。
不回撤:有一个简单的移仓原则,你每次移仓都按照账户资金不回撤的原则来移仓,资金流水为正,这样就可以达到账户资金回撤0的效果,不保证资产净值不回撤噢。既然卖的是实值,实值变虚值肯定是因为指数变化了,内在价值已经盈利,向实值移仓内在价值增加,时间价值你只要也按增加原则来量化移仓,就能保证跟上指数涨幅,同时时间价值也能够享受到收益。时间是卖方策略的朋友,多做几个月自然就能积累起时间带来的超额收益了。
参见我上面20万IO实盘的说明和前面两次移仓,正常情况持有浅实值卖沽替代ETF加备兑的等效持仓,移仓有时间价值。如果实值变虚值了参见我最后一次移仓,P3800上移到P4000,还同时持有P3900,这样保持时间价值最大化,同时持仓方向做多并不怕上涨,注意这个账户现在我是没有卖购仓位的,上涨不会受到卖购的影响,但是要跟随指数涨幅需要上移卖沽。偏多双卖的话可以加卖购,如果加两张卖购做成全对冲双卖的话遇...感谢解惑。我重头看了一遍大佬的发帖。
对于策略的应用已经相对清楚。
在期权变成虚值向实值移仓这个过程中,怎么计算盈亏,这个点有点模糊。
希望能对盈亏(回撤0)能简单介绍一下。
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参见我上面20万IO实盘的说明和前面两次移仓,正常情况持有浅实值卖沽替代ETF加备兑的等效持仓,移仓有时间价值。如果实值变虚值了参见我最后一次移仓,P3800上移到P4000,还同时持有P3900,这样保持时间价值最大化,同时持仓方向做多并不怕上涨,注意这个账户现在我是没有卖购仓位的,上涨不会受到卖购的影响,但是要跟随指数涨幅需要上移卖沽。偏多双卖的话可以加卖购,如果加两张卖购做成全对冲双卖的话...楼主最近的下移加仓,之后再上移的操作挺精彩的,也很复杂。之前在楼主这里学了很多,现在忍不住手痒来分解一下这波操作,同时也验证一下自己的判断对不对。
楼主第一次操作是在指数3797点(为了方便计算默认为3800点),平了权利金为335时间价值为35点的2307-P-4100,然后卖了一张权利金为100时间价值为100的2307-P-3800和一张权利金为165时间价值为65的2307-P-3900. 总体来说这次移仓时间价值增加了65+100-35=130点,内在价值如果按最高的P3900算相当于是减少了200点,德塔小幅增加,实值杠杆增加2倍。此时相比于移仓时指数的3800点来算,从静态分析来看:
1. 如果7月IF收在4030点, P4100此时从335跌到70等于赚了265点。而移仓后的所有权利金之和也是265点,两者打平。所以IF收在4030点之上移仓操作相当于少赚了(不考虑后续的继续移仓),之下移仓操作有优势。
2. 如果指数收在3900点,那么P4100从335跌到200赚了135点,P3800+P3900吃到全部265点权利金,此时多赚了265-135=130点。其实只要收在3800-3900,楼主都可以多赚130点,因为此时能吃到P3800全部的权利金和P3900相比于P4100多出来的30点权利金。
3. 如果指数继续下跌收在3670点,那么P4100从335涨到430等于亏了95点,P3900从165涨到230点亏了65点,P3800从100点涨到130点亏了30点。此时移仓的P3800+P3900组合和移仓前的P4100打平。
总结一下,楼主第一次移仓的优势区间在3670-4030点,最优区间在3800-3900,盈亏图我就不画了. 上涨的风险在于涨到4030以上收益减少,此时需要在上涨期间上移增加内在价值来确保权利金的增加。下跌的风险在于跌破3670之后,损失会加倍增加,如果向后面月份平移的话可以增加一部分权利金,由于保证金的限制,此时无法在下移加仓,可能楼主还有其他的操作?
明天有空再分析第二次上移的操作,比较一下P4000+P3900 vs P3900+P3800 vs P4100.
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如果从虚值期权变成实值期权,去做滚仓是否还有时间价值?参见我上面20万IO实盘的说明和前面两次移仓,正常情况持有浅实值卖沽替代ETF加备兑的等效持仓,移仓有时间价值。如果实值变虚值了参见我最后一次移仓,P3800上移到P4000,还同时持有P3900,这样保持时间价值最大化,同时持仓方向做多并不怕上涨,注意这个账户现在我是没有卖购仓位的,上涨不会受到卖购的影响,但是要跟随指数涨幅需要上移卖沽。偏多双卖的话可以加卖购,如果加两张卖购做成全对冲双卖的话遇到单边行情就会导致涨幅跟不上指数。这个有赖于你对行情的判断,期权做卖沽或备兑其实主要做的不是方向,增强收益来源于时间价值,主做的是Theta,适用于横盘震荡和温和上涨行情,不适用于大涨行情。虚值期权变实值期权或者实值期权变虚值期权移仓的时候都可以用时间价值增加来做量化移仓标准,这个前面讨论得也比较多了,可以参考帖子前面的移仓案例,原则就是移仓时候时间价值增加。