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西点药业
创业板公司,发行价22.55元,发行市盈率42.95倍,行业平均市盈率37.8倍,公司主要从事化学药品原料药及制剂的研发、生产、销售。经过多年差异化发展道路,公司形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心,以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗用药为辅助的产品体系,“原料药+制剂”一体化优势突出。
公司拥有 22 个制剂品种(27 个规格)的药品注册批件以及 16 个原料药注册批件,重点涵盖抗贫血用药、治疗精神障碍用药以及原料药生产领域。
公司所生产销售药品均为处方药,核心产品在抗贫血用药、治疗精神障碍用药领域具有显著竞争优势,重点原料药已形成下游稳定供应布局。
构成公司收入主要来源的核心制剂产品为复方硫酸亚铁叶酸片(商品名为 “益源生”)、利培酮口崩片(商品名为“可同”)和草酸艾司西酞普兰片,其中, 益源生属于抗贫血用药,可同和草酸艾司西酞普兰片属于治疗精神障碍用药。 2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月,益源生、可同和草酸艾司西酞普兰片的合计销售收入占主营业务收入的比例分别为 92.98%、90.38%、89.80%和 84.35%。构成公司收入主要来源的制剂产品集中度较高。
行业方面目前我国正处于医疗体制改革的进程中,随着我国医疗卫生体制改革的不断深入和社会医疗保障制度的进一步完善,未来国家仍将陆续出台行业政策、指导性意见。政策法规的出台将改变市场竞争状况、增加企业经营成本、甚至改变企业的经营模式,如果公司不能及时、较好地适应政策调整变化,将可能面临经营业绩下滑的风险,公司存在因政策变化带来的经营上的挑战。
业绩方面公司报告期内(2018年、2019年、2020年、2021年1-9月),实现营业收入分别为2.8亿元、3.2亿元、2.86亿元和2.06亿元,归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.37亿元、0.49亿元、0.42亿元和0.31亿元。
公司2021 年营业收入预计为 28,000 万元至 29,500 万元,较上年同期增长-2.21%至 3.03%;归属于发行人股东的净利润为 4,500 万元至 5,100 万元,较上年同期增长-9.53%至 2.53%; 归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润为 4,100 万元至 4,500 万元,较上年同期增长-3.36%至 6.06%。
估值方面从同类可比公司来看剔除广生堂与仟源医药后,除海辰药业估值高于西点药业外,其他可比公司估值均低于西点药业。
综合评判:西点药业属于医药制造行业,发行价不高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司业绩表现一般,行业格局方面未来医疗体制改革给公司的发展带来不确定性,综合考虑给予谨慎申购的评级。
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同时周四有一只可转债申购:金埔转债申购,信用级别为A+,根据目前的数据测算申购金埔转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。
开创电气
创业板上市公司,发行价18.15元,发行市盈率30.51倍,行业平均市盈率31.33倍,公司主要从事手持式电动工具整机及核心零部件的研发、设计、生产、销售及贸易,是一家专业的电动工具制造商。
公司生产的电动工具产品主要包括交流类电动工具和直 流类电动工具两大类,以交流类电动工具为主。近年来,公司适应行业发展趋势, 不断加大直流电动工具的研发投入,成功开发了直流有刷、无刷电动工具系列产品 并实现量产,获得客户的广泛认可。 公司生产的电动工具系列产品被广泛应用于家庭装修、木材加工、金属加工、 汽车维修、建筑道路等领域。公司充分参与全球竞争,产品出口至北美、欧洲、亚 洲以及南美、大洋洲等地区。公司依靠自身竞争优势及成熟的生产工艺,长期为美 国 Harbor Freight Tools、德国博世(BOSCH)、美国史丹利百得(Stanley Black&Decker)、法国安达屋(Groupe Adeo)等国外知名企业提供优质产品。
报告期内,公司主营业务收入按产品用途类别的具体构成如下:
公司产品体系丰富,涵盖电圆锯、往复锯、多功能锯、角磨机、抛光机、冲击 钻、电扳手等三十多个品类上百款产品及电池包等配件。主要产品按供电电源不 同,又分为交流和直流两大系列。 按照用途不同,公司主要产品可以分为切割工具、打磨工具、钻孔紧固工具和 配件及其他工具等几大类。切割工具包括电圆锯、往复锯、多功能锯、迷你锯、轨道 锯、曲线锯等主要用于家庭装修、木材加工。打磨工具包括角磨机、抛光机、老鼠砂机、平板砂、砂带机等主要用于家庭装修 、 汽车维修、金属加工。钻孔紧固工具包括冲击钻、电钻、电扳手、螺丝批等 主要用于家庭装修 、 汽车维修、建筑道路施工。配件及其他工具包括电池包、充电器、吹风机、吹吸机、胶枪、组套、配件等主要用于家庭装修。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为4.78亿元、6.82亿元、8.05亿元和5.97亿元,扣非净利润分别为0.57亿元、0.85亿元、0.57亿元和0.47亿元。
2023 年 1-6 月公司预计实现营业收入 30,000-32,000 万元,同比变动约1.90%~4.64%,其中二季度预计较一季度有明显增长;2023 年 1-6 月预计实现扣除非经常损益后的归属母公司股东的净利润 2,200~2,500 万元,同比变动约2.54%~10.75%;2023 年 1-6 月公司预计实现归属母公司股东的净利润 2,500~ 2,700 万元,同比略有下降,主要系当期非经常性损益减少所致。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除巨星科技外其余3家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于开创电气。
综合评判:开创电气属于通用设备制造业,发行价不高,发行市盈率略低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为3.6亿,公司属于较为小众的电动工具制造商,市场空间不大,鉴于公司发行价与发行市盈率均不高且流通盘较小,综合考虑给予积极申购。
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西高院
科创板上市公司,发行价14.16元,发行市盈率39.96倍,行业平均市盈率34.66倍,公司主要从事电气领域检验检测、计量、认证及技术咨询服务业务,开展相关技术研究、标准制修订及行业管理和服务工作。其中,检测业务涵盖高压开关、绝缘子、避雷器、电容器、变压器、互感器、电抗器、电力电子设备、低压电器等输电、变电及配电领域电气设备。
公司作为国内领先的电气领域综合性服务机构,长期服务于以特高压为骨干网架、 各级电网协调发展的坚强智能电网建设,现有国家高压电器质量检验检测中心、国家绝缘子避雷器质量检验检测中心、 国家电力电容器质量检验检测中心、国家智能电气设备质量检验检测中心以及国家变压 器质量检验检测中心 5 个国家级检测中心,建有国家能源输配电设备研发(实验)中心、 国家市场监管技术创新中心(输变电设备)、产业技术基础公共服务平台、高压输配电 设备质量控制和技术评价实验室等 7 个国家各部委批准建设或授权认定的国家级科研 平台和技术服务平台。公司主要客户包括国内外大型电气设备制造商、国家电网及南方电网下属单位等, 自成立以来公司始终专注电气设备行业的检验检测服务,致力于成为集“标准、检测、计量、认证及技术咨询服务”于一体的电气装备国际化公共技术智慧服务平台。作为国 内电力系统、输变电设备制造行业强有力的试验研究平台,公司在我国电力工业发展的 不同时期,承担了多项重点工程中关键设备、高端产品的型式试验,为电力系统的长期 稳定运行、输变电设备制造行业的健康发展做出了重要贡献,对于支撑智能电网建设、 提升国家电力装备质量具有积极促进作用,是我国电力工业发展的参与者、见证者、护 航者。
报告期内,公司主营业务收入构成情况如下:
公司高压开关设备检测对象包括高压交流断路器、高压隔离开关、高压接地开关、 高压交流负荷开关、GIS、高压交流限流熔断器、高压直流断路器等,主要对其短路性 能、开合性能、绝缘性能、温升性能、内部电弧性能、机械性能、环境性能、EMC 性 能等进行试验检测,试验能力可满足交流 1,100kV、直流±1,100kV 特高压及以下高压开 关设备的试验检测需求。公司绕组类设备检测对象主要包括变压器、互感器、电抗器等,主要对其故障电流 耐受性能、绝缘性能、测量性能、非电气性能等进行试验检测,试验能力满足交流1,100kV、 直流±1,100kV 特高压及以下绕组类设备的试验检测需求。公司电力电子设备检测对象主要包括晶闸管换流阀、电压源换流器阀,主要对其运 行性能、绝缘性能、过电流耐受性能、电磁兼容性能等进行试验检测,能够满足± 1,100kV/5,500A、±800kV/6,250A 特高压及以下高压直流输电工程用换流器阀的试验检 测需求。特别地,公司建立的晶闸管换流器阀运行回路能够分别满足光控晶闸管换流阀(LTT 阀)与电控晶闸管换流阀(ETT 阀)的试验要求。此外,公司还对电力电子设备 关键部件以及电动汽车充电设备开展试验检测服务,具备功能试验、安全要求试验、电 气性能试验、温升试验、机械试验、环境试验、EMC 试验等型式试验能力。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为3.99亿元、3.44亿元、4.47亿元和5.21亿元,扣非净利润分别为0.77亿元、0.46亿元、0.6亿元和1.12亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除中国电研与开普检测外外其余3家公司2022年的扣非静态市盈率均高于西高院。
综合评判:西高院属于专业技术服务业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为11.2亿,公司业务主要为电气领域检测,公司发行价较低相比同行业可比公司市盈率也不高,综合考虑给予建议申购。
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一、飞沃科技
创业板上市公司,发行价72.5元,发行市盈率46.43倍,行业平均市盈率31.22倍,公司是一家专业从事高强度紧固件研发、制造及为客户提供整体紧固系统解决方案的国家高新技术企业,产品目前主要应用于风电领域,同时公司积极研发应用于工程机械、轨道交通、船舶、航空、汽车、石油等领域的产品。
公司专注于高端紧固件制造,在材料热处理、金属塑性成形、机械加 工工艺、表面防腐处理等方面积累了丰富的制造经验和技术优势,并且初步构 建了―智能制造体系,致力于打造―全球领先的高强度紧固件系统方案提供商。 公司产品具有―高强度、抗疲劳、耐腐蚀的特点,公司主要客户均为国内外知名企业或上 市公司,包括中车株洲、明阳智能、时代新材、远景能源、中材科技、三一重 能、艾尔姆(LM)、维斯塔斯(Vestas)、恩德安迅能(Nordex-Acciona)、GE、 ENERCON、TPI、AERIS、东方电气、中国海装、中复连众、特变电工新能源、 中南勘测、金风科技、国家电投、华电重工等国内外领先的风电叶片、风电整 机制造商及风电场建设商、运营商等,产品成功应用于国内、国际多项大型风 电项目。公司是全球风电紧固件主要生产厂商之一,根据中国机械通用零部件工业 协会出具的证明,2019 年,公司主要产品风电叶片预埋螺套在所属单品细分市 场的全球占有率高达 70%以上。根据 QYResearch 发布的全球风电紧固件市场 调研报告,2019 年,公司在全球风电全系列紧固件行业市场占有率达到 4.71%。
报告期内,公司主营业务收入按照产品类别划分如下:
公司主营业务收入主要来源于风电类高强度紧固件产品。报告期初,公司 产品以风电叶片预埋螺套为主,随着不断发展壮大,公司以成熟客户及市场为 基础,快速拓展叶片双头螺栓、主机螺栓、塔筒螺栓、锚栓组件等风电全系列 高强度紧固件及组件,来自整机螺栓和锚栓组件的收入大幅增长。以往,公司 仅销售预埋螺套产品时,来自每台风力发电机的需求总价值仅 4 万元左右;目 前,公司向每台风力发电机提供的风电全系列紧固件产品价值为 35 万元左右, 极大拓宽了市场空间。同时,公司积极挖掘工程机械、轨道交通、船舶、航空、 汽车、石油等领域高强度紧固件市场,产品品类不断丰富,下游行业不断延伸。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.26亿元、11.96亿元、11.3亿元和13.4亿元,扣非净利润分别为0.65亿元、1.65亿元、0.63亿元和0.83亿元。
公司预计 2023 年 1-6 月营业收入为 64,000 万元至 71,000 万元,同比变动 13.38%至 25.78%;归属于母公司股东的净利润为 4,400 万元至 5,400 万元,同 比变动 10.09%至 35.11%;扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为 4,300 万元至 5,300 万元,同比变动 20.91%至 49.03%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除金雷股份外其余2家公司2022年的扣非静态市盈率均高于飞沃科技。
综合评判:飞沃科技属于通用设备制造业,发行价很高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为9.7亿,公司产品主要运用于风电领域未来市场前景不错,但公司发行市盈率高于同行业可比上市公司且公司发行价又过高,综合考虑给予谨慎申购。
二、恒勃股份
创业板上市公司,发行价35.66元,发行市盈率36.36倍,行业平均市盈率24.55倍,公司主要从事内燃机进气系统及配件的研发、生产和销售,主要产品包括汽车进气系统及配件、摩托车进气系统及配件和通用机械进气系统及配件。
公司被工业和信息化部评为“国家专精特新‘小巨人’企业”,被中国内燃 机工业协会评为“中国内燃机零部件行业排头兵企业”。公司系汽车、摩托车、 通用机械行业知名制造企业的配套供应商与广汽集团、吉利集团、奇瑞集团、比 亚迪、长城汽车、东风日产、五羊本田、新大洲本田、大长江集团、春风动力、 建设雅马哈、厦门厦杏、本田动力、富世华等多家国内外知名品牌保持着长期稳 定的合作关系。除汽车、摩托车和通用机械进气系统及配件外,发行人目前正在积极延伸产 品线。在新能源汽车配套领域,除配套用于新能源混动汽车的进气系统等产品外, 公司还积极开拓布局汽车热管理系统相关产品。其中,冷却水壶、膨胀箱产品现 已实现量产销售,主要客户包括广汽集团和吉利集团等;正在开发的产品有水侧 分流板和冷却液流体模块,对应的新客户为三花智控(股票代码:002050.SZ) 之全资子公司浙江三花汽车零部件有限公司;此外,公司目前在新能源汽车电池 包冷却管路产品的研发上亦取得较大进展,并已将相关研发成果递交专利申请。 在摩托车配套领域,发行人目前已成功研发摩托车智能仪表产品,并在 2023 年 初对钱江摩托实现量产销售。
报告期内,公司主要产品销售情况如下:
汽车进气系统及配件产品主要包括汽车空滤器总成(包括滤芯、中冷管、脏 进气管、干净空气管、消音器等)和炭罐等。其中:1、汽车空滤器主要功能包 括:①向发动机提供充足、清洁、干燥、适温的空气进行燃烧;②保证发动机空 燃比,降低发动机燃油耗,提高发动机的经济性;③保护发动机气缸、活塞、活 塞环不受磨料磨粒的磨损;④降低发动机的进气噪声,保证整车 NVH 指标;⑤ 具有废气回收、二次补气功能,保证发动机节能减排等。2、汽车炭罐是燃油蒸 发污染控制系统(EVAP)的核心装置,燃油蒸发污染控制系统可以避免发动机 停止运转后燃油蒸汽逸入大气,具有收集和储存油气功能,对燃油蒸发排放及节 能环保具有关键性的影响。摩托车进气系统及配件产品主要包括摩托车空滤器总成和炭罐等。摩托车空 气滤清器广泛适用于骑式、踏板、弯梁等系列的摩托车使用,具有过滤效率高、 阻力小、容尘量大的特点,并具有良好的降噪功能。摩托车炭罐同样是燃油蒸发 污染控制系统的核心装置。通用机械进气系统及配件产品主要包括通用机械用空气滤清器及塑料油箱、 发动机塑料件等。公司生产的通用机械用空气滤清器体积小、重量轻、尺寸精度 高,产品广泛采用了气体辅助注塑、震动焊接、双色注塑成型等工艺。 其他配件主要为塑料制品,包括膨胀水箱、吹塑油箱、发动机罩盖等。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为4.94亿元、5.73亿元、6.33亿元和7.13亿元,扣非净利润分别为0.33亿元、0.66亿元、0.97亿元和1.01亿元。
公司预计 2023 年 1-6 月实 现营业收入 33,282.89 万元至 36,549.71 万元,较上年同期变动 4.88%至 15.18%; 预计实现归属于母公司所有者的净利润 5,034.35 万元至 5,514.35 万元,较上年同 期变动 0.12%至 9.66%;扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为 4,751.91 万元至 5,231.91 万元,较上年同期变动 0.52%至 10.67%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除天普股份外其余4家可比公司2022年的扣非静态市盈率均低于恒勃股份。
综合评判:恒勃股份属于汽车制造业,发行价中等偏上,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为9.2亿,公司业务主要在传统汽车与摩托车领域市场空间不大,相比同类可比公司市盈率公司发行市盈率偏高,综合考虑给予谨慎申购。
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康力源
创业板上市公司,发行价40.11元,发行市盈率33倍,行业平均市盈率34.87倍,公司是一家专注于多系列、差异化、定制化健身器材研发、制造与销售的高新技术企业。
公司以综合训练器和自由力量训练器为主导、无氧与有氧结合、室内与室外结合、家用与商用结合的综合性健身器材业务 体系,具体产品覆盖无氧健身器材(如综合训练器、自由力量训练器等)、有氧 健身器材(如跑步机、椭圆机等)、室外全民健身器材(如太空漫步机、三联单 杠、笼式足球场等)和其他小类器材等多系列产品,种类多达千余种。此外,公 司加大研发投入、聚焦健身器材智能化的研发与生产,成功量产多款带有自适应 感应、人脸识别、数据共享、娱乐交互功能的智能产品。公司通过了多家知名健身器材企业或大型零售商严格的 验厂程序,产品进入 Walmart/Sam’s、Adidas、Nautilus、Argos、Costco、Dicks Sporting Goods、BJ s Wholesale Club 和 SRGS 等客户的供应体系、并建立了稳定 的合作关系,远销美国、欧洲、澳大利亚等 20 多个国家和地区,在产品研发设 计、产供销协调管理、产品质量管控等方面积累了丰富的经验,为可持续发展奠 定了坚实的基础。
报告期内,公司主营业务收入的主要构成如下:
公司的主营产品包括无氧健身器材、有氧健身器材、室外全民健身器材等多 系列千余个产品。 其中,无氧健身器材聚焦于肌肉力量训练和塑形,其按照运动轨迹固定与否 分为固定力量训练器械和自由力量训练器械,按照功能单一与否分为综合训练器 和单机训练器;有氧健身器材聚焦于心肺功能训练,包括跑步机、椭圆机、健身 车、划船机等;室外全民健身器材聚焦于全民户外健身,主要用于公园、居民小 区等设施建设。此外,公司结合客户需求销售美腰机、体脂秤等其他配套产品。 公司自主研发的各类综合训练器可在较为有限的训练空间内满足多人同时 训练,且覆盖人体各大肌肉群及部分小肌肉群的训练需求。例如“十人站”综合训 练器可供 10 人同时使用,具备前推、高拉、低拉、双杠、蹬腿、前踢腿、坐推、 勾腿、扭腰、俯卧撑、平举、扩胸运动等近 30 种功能,深受消费者认可。公司 综合训练器产品在京东“行业热销品牌”中常年保持排名领先,如 2022 年共 11 个 月进入前三名。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为3.81亿元、6.74亿元、7.02亿元和6.06亿元,扣非净利润分别为0.37亿元、0.86亿元、0.72亿元和0.81亿元。
公司预计 2023 年上半年的营业收入区间为 30,700.00 万元至 32,800.00 万元,与上年同期相比变动幅 度为-5.26%至 1.22%;预计 2023 年上半年归属于母公司股东的净利润区间为 4,450.00 万元至 4,700.00 万元,较上年同期相比变动幅度为 0.13%至 5.76%;扣 除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为4,150.00万元至4,450.00万元,与上年同期相比变动幅度为-1.62%至 5.50%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于康力源。
综合评判:康力源属于文教、工美、体育和娱乐用品制造业,发行价较高,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为6.6亿,公司业务技术含量较低主要从事代工生产,与同行业可比公司市盈率相比公司发行市盈率较低,综合考虑给予建议申购。
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风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
一、阿特斯
科创板上市公司,发行价11.1元,发行市盈率19.42倍,行业平均市盈率22.41倍,公司是全球主要的光伏组件制造商之一,核心业务为晶硅光伏组件的研发、生产和销售。
光伏组件是光伏发电系统中最重要的核心组成部件,其性能极大影响光伏系统的发电量和寿命, 从而决定光伏发电成本。公司自成立以来一直专注于提升组件产品性能和可靠性,经 过多年发展,形成了规格多样的产品矩阵,以满足光伏电站和分布式光伏客户的不同 需求。 以光伏组件为基础,公司业务亦向应用解决方案领域延伸。光伏应用解决方案包 括光伏系统业务、大型储能系统和光伏电站工程 EPC 业务,其中光伏系统业务主要是 分布式光伏系统产品及其设备和部件的生产和销售,包括分布式储能系统;大型储能 系统业务是应用于电网侧和电源侧(主要为地面光伏电站)的大容量储能系统的设备 研发制造、系统集成、工程承包,运维、补容和电量交易等增值服务;电站工程 EPC 业务主要是电站工程项目的设计、设备采购和安装调试、竣工验收和交付等全流程建 设服务。电站开发及运营包括电站销售业务和发电业务。截至 2021 年年末,公司已不 再从事电站开发及运营业务。
报告期内,发行人主要产品分类型收入情况如下:
根据彭博新能源财经对全球光伏组件制造商的分级,报告期内发行人始终位列全 球组件供应商“第一梯队”。依托内部建立的一系列创新研发平台,公司致力于研发 低生产成本、高光电转换效率的组件技术。近年来,发行人相继推出大尺寸硅片和电 池、PERC 电池、HJT 电池、TOPCon 电池、双面双玻组件、半片组件、MBB 组件、 叠瓦组件、铸锭单晶等众多创新技术和相关产品,并系统地进行专利布局。 报告期内,公司组件收入中,多晶产品占比较高,但呈现逐年下降趋势。2022 年 度,公司单晶产品占比已经超过 97%,成为公司的主要组件产品。公司的分布式光伏系统主要包括工商业分布式光伏发电系统和户用分布式光伏发 电系统,两种系统主要的应用场景情况分别是工业厂房、商 场、超市、学 校、医院、车 站及各类企事 业单位等中小 型建筑物屋顶与别墅、农村自 建房等个人屋 顶。公司大型储能系统业务是应用于电网侧和电源侧(主要是光伏地面电站)的大容 量储能系统的设备研发制造、系统集成、销售、安装和运维服务。 大型储能系统包括电池储能系统、电力转换设备、并网设备(变压器、开关柜) 等硬件设备以及能量管理系统、储能交易等软件配套。 储能系统集成业务涉及系统设计、软硬件采购、直流系统设备制造、系统交付, 以及系统及其设备和部件的性能保证。运维服务包括例行维护、电池补容以及根据用 户需要提供储能电量交易服务。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为216.8亿元、232.8亿元、280.1亿元和475.4亿元,扣非净利润分别为18.24亿元、10.52亿元、-4.1亿元和20.62亿元。
公司预计 2023 年上半年营业收入为 241.56 亿元至 303.20 亿元,与 2022 年上半 年同比上升 22%至 53%;预计 2023 年上半年归属于母公司股东的净利润为 16.88 亿元 至 20.74 亿元,与 2022 年上半年同比上升 270%至 355%;预计 2023 年上半年扣除非 经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 14.28 亿元至 18.14 亿元,与 2022 年上半 年同比上升 218%至 304%。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除隆基绿能外其余5家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于阿斯特。
综合评判:阿斯特属于电气机械和器材制造业,发行价较低,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为60亿,公司在光伏行业内处于头部地位,虽然目前行业景气度较差,但公司业绩较为扎实发行价与发行市盈率都不高,综合考虑给予积极申购。
二、南王科技
创业板上市公司,发行价17.55元,发行市盈率49.96倍,行业平均市盈率20.63倍,公司主营业务为环保纸袋及食品包装等纸制品包装的研发、制造和销售。
报告期内,公司主营业务收入按产品类别构成情况如下:
环保纸袋是一种商品外包装,公司生产的环保纸袋选用高强度牛皮纸作为基 材,使用水性油墨和水性胶水,经过印刷、制袋成型等一系列工序制成纸袋,主 要应用于日用消费品及快速消费品等的外带包装,包括服装、鞋帽、休闲食品、 餐饮、商超及百货、药店等社会消费领域。公司环保纸袋主要品种如下:
食品包装主要为各类餐饮提供符合食品直接接触标准的纸质内包装,主要包括:
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为6.91亿元、8.48亿元、11.95亿元和10.54亿元,扣非净利润分别为0.6亿元、0.6亿元、0.79亿元和0.68亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面家可比公司2022年的扣非静态市盈率算数平均值低于南王科技。
综合评判:南王科技属于造纸和纸制品业,发行价中等,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为8.5亿,公司作为纸类包装生产企业前景一般,公司发行市盈率又较高,综合考虑给予谨慎申购。
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豪江智能
创业板上市公司,发行价13.06元,发行市盈率40.57倍,行业平均市盈率23.23倍,公司为业界知名的智能线性驱动产品研发、生产企业,现阶段已完成在智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等智能线性驱动主要应用场景的技术积累,形成了以智能家居为核心并逐渐向其他应用场景延展的业务布局,为行业内以设计和研发为核心驱动力、具备较强的智能线性驱动产品定制化能力、且产品线最为丰富的企业之一。
公司的主要产品为智能线性驱动系统,主要由单马达驱动器、双马达驱动器、管状驱动器、升降柱、控制器、操控器和其他配件组成,其中单马达驱动器、 双马达驱动器、管状驱动器、升降柱为智能线性驱动系统的基础驱动装置,而控 制器、操控器共同构成了驱动装置的智能控制系统。而在 IoT 和 5G 技术大发展 的今天,智能控制系统的控制逻辑也进一步拓宽,在传统的以机械控制、人机直 接交互为主的基础上,公司也力求在智能控制系统中根据需求集成声音、光照、 温度、湿度、压强等多种感应监测手段和定制化通讯协议,实现对基础驱动装置 的自主调节、远程调节、多系统调节。目前公司相关产品正在逐步由传统的仅提 供基本升降、移动功能的线性驱动产品向具备 IoT 功能的智能线性驱动产品升级 迭代,从而适应目前居民消费升级以及万物互联的市场整体发展趋势。目前公司 产品已与梦百合、Leggett & Platt 等国内外知名品牌建立了长期而稳定的合作关系。
报告期内,公司主营业务收入主要来自于智能家居、智慧医养、智能办公及工业传动四大业务板块智能线性驱动系统产品的生产和销售,具体情况如下:
公司目前生产的智能家居线性驱动产品主要应用于家居用床这一下游领 域,为智能电动床、电动沙发提供核心动力及控制系统,并向遮阳、橱柜等场景 延展。公司智能家居智能线性驱动产品的主要组成部分包括单马达驱动器、双马达 驱动器或管状驱动器、控制器、操控器和其他配件(如按摩器、睡眠监控装置等)。在智能控制方面,一方面,发行人结合对人体工学和如今已日趋成熟的 IoT 技术的理解,在传统控制系统的基础上,通过在控制器中加装控制芯片并自行开 发相应算法,使电动床、电动沙发等新兴家居用品能够通过手机等智能终端设备 或控制系统达到智能化的效果。使用者可以通过控制系统预设符合个人习惯和不 同使用场景的各类家居用品的最佳使用形态,并通过 IoT 设备和技术实现手动或 自动的调节,从而提高使用者的舒适度,使普通家居产品愈发贴近现代人的居住 生活习惯。此外,公司的智能家居线性驱动产品亦可以作为数据采集及反馈的节 点,与米家、涂鸦、天猫精灵等全屋智能定制系统进行深度融合以适应全屋智能 时代的到来,在通过链入智能终端设备和系统提升用户体验及产品粘性的同时, 也为公司产品的不断优化提供数据源。目前公司研发生产的智慧医养线性驱动系统被应用于 ICU 病床、手术床、 牙科椅、医美用床、X 光机和 CT 机等医疗设备以及护理床、翻身床、电动轮椅、 移位机等养护设备中,未来亦可在 C 型臂、核磁共振设备、吊塔、台车等多种 医疗设备中加以应用。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.08亿元、6.23亿元、7.65亿元和6.64亿元,扣非净利润分别为0.7亿元、0.82亿元、0.66亿元和0.58亿元。
2023年1-6月,公司预计实现营业收入32,000至36,000万元,同比变动-6.07% 至 5.67%;预计实现归属于母公司所有者的净利润为 2,400 至 2,800 万元,同比 变动-17.41%至-3.65%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净 利润为 2,200 至 2,600 万元,同比变动-17.10%至-2.02%,
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除捷昌驱动外另外两家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于豪江智能。
综合评判:豪江智能属于电气机械和器材制造业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为5.3亿,公司产品技术含量一般,主要应用领域比较广泛,鉴于公司发行价不高流通盘较小,综合考虑给予建议申购。
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同时周一有一只可转债上市:光力转债上市,目前转股价值105元,预计开盘收益30%至35%左右。
一、双元科技
科创板上市公司,发行价125.88元,发行市盈率79.83倍,行业平均市盈率31.4倍,公司是生产过程质量检测及控制解决方案提供商,专注于为企业提供产品生产过程中的面密度/厚度/克重/定量、水分、灰分等工艺参数检测并对生产过程进行高精度闭环控制的在线自动化测控系统,以及适用于表面瑕疵检测、内部缺陷检测和尺寸测量的机器视觉智能检测系统。公司的产品可助力客户实现智能化检测及自动化控制。
经过多年的研发积累,公司建立了在线测控和机器视觉检测两大技术平台, 实现为多个行业知名企业提供质量在线自动化测控和机器视觉检测解决方案,如新能源电池行业的比亚迪(002594)、蜂巢能源、欣旺达(300207)、亿纬锂能 (300014)、青山控股、赢合科技(300457)、科恒股份(300340)、嘉元科技(688388) 和诺德股份(600110)等;薄膜行业的福斯特(603806)、金韦尔机械等;无纺 布及卫材行业的诺邦股份(603238)和延江股份(300658)等;造纸行业的仙鹤 股份(603733)和再升科技(603601)等。经过十多年的发展,公司已成长为新 能源电池、光伏膜材、无纺布及卫材、造纸行业片材生产过程质量检测及控制解决方案的领先企业。
报告期内,公司主营业务收入主要来自在线自动化测控系统和机器视觉智能检测系统。具体构成情况如下:
公司在线自动化测控系统包含片材在线测控系统、激光测厚系统和冷凝水回 收/集散控制系统三类产品。公司机器视觉智能检测系统分为 WIS 视觉检测系统、VIS 视觉检测系统和 X-ray 内部缺陷检测系统三大类,可实现的检测功能覆盖表面瑕疵检测、内部缺 陷检测和尺寸测量系列产品。产品广泛应用于新能源电池、薄膜、无纺布及卫材、造纸等行业。在锂电池生产过程中通常将正负极浆料涂布在锂电铝箔和铜箔上,在经过干 燥、辊压、分切等工序,从而得到正负极极片。涂覆隔膜是锂电池正负极之间的 一层薄膜,保证锂离子通过的同时,防止短路发生。锂电池的能量密度比、充放 电效率和安全性等性能与正负极浆料涂布的面密度和极片辊压厚度,以及正负极 集流体铝箔、铜箔和正负极之间隔膜的质量直接相关。公司的在线自动化测控系 统具有在线实时检测及闭环控制的特点,可应用于极片涂布面密度测控和极片辊 压厚度测控、原材料铜箔面密度测控、隔膜厚度测控等环节,在保证锂电池极片、 铜箔和隔膜等片材产品质量,保障和提升锂电池性能等方面起到关键的作用。公司的产品除了应用于新能源锂电池上游的隔膜、铝塑膜,光伏行业的太阳 能 EVA 胶膜、POE 胶膜(以下合并简称“光伏胶膜”)和背板膜材料生产线外, 还同时应用于卫材行业的 PE 打孔膜、透气膜以及包装行业的包装膜生产线。薄 膜的厚度及表面瑕疵影响其使用效果,以光伏胶膜为例,光伏胶膜用于包裹电池 片,胶膜粘结性和透光率等指标影响到光伏电池组件的质量及寿命。光伏胶膜的 厚度和表面瑕疵影响到粘结性和透光率,在生产过程中对其厚度和表面瑕疵进行 检测十分必要。公司针对薄膜行业开发的厚度在线自动化测控系统可根据厚度检 测结果,对挤出模头和上料螺旋泵实时自动控制,实现对生产检测的闭环控制。 瑕疵检测方面,在部分薄膜快速和宽幅生产状态下,公司 WIS 视觉检测系统因 图像处理速度快,具有突出的技术优势。无纺布生产过程中对克重(每平方米的重量)、水分(含水率)进行在线控 制,可以在等量原料消耗前提下提高产量。公司针对无纺布开发的克重/水分在 线测控系统可以在线测量克重、水分指标,并根据客户的需求对生产过程中的梳 理铺网环节实施控制。在湿法水刺无纺布生产过程中可以对备浆、成网、水刺、 烘干等多个工艺节点实施集散过程控制。 公司的WIS视觉检测系统可在无纺布高速宽幅生产状态下检验黑点、蚊虫、 棉块等表面瑕疵。公司的 VIS 机器视觉检测系统可应用于下游生产速度较慢的分 离单体卫材产品,如口罩、创可贴、医用纱布、护理垫、女性卫生用品和纸尿裤 等。纸张生产过程中对定量(每平方米的重量)、水分(含水率)、灰分(无机物 的含量)进行在线控制可以提高成品率、优质率,节约原料和能源。造纸生产过 程中纸浆流量、浓度、烘缸干燥等诸多环节会对成品纸张的定量、水分、灰分造 成影响。公司开发了适合造纸流程的系列产品:纸张定量/水分/灰分在线测控系 统、蒸汽冷凝水回收控制系统和制浆造纸过程控制系统等,在纸张生产过程中对 定量、水分、灰分实时检测,根据检测结果改变纸浆流量、浓度、烘缸气压等, 实现对生产过程的闭环控制。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.25亿元、1.65亿元、2.61亿元和3.71亿元,扣非净利润分别为0.2亿元、0.36亿元、0.62亿元和0.93亿元。
2023 年 1-6 月,公司营业收入预计为 22,621.36 万元至 24,593.39 万元,较上年同期增长 28.45%至 39.65%;公司归属于公司普通股股东的净利润预计为 6,018.66 万元至 6,686.19 万元,较上年同期增长 72.46%至 91.59%;公司扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润预计为 5,806.16 万元至 6,473.69 万元,较上年同期增长 75.46%至 95.63%。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除精测电子与凌云光外其余4家公司2022年的扣非静态市盈率均低于双元科技。
综合评判:双元科技属于专用设备制造业,发行价很高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为18.6亿,公司在检测领域有一定技术优势,近几年受益于新能源业务增长业绩增长稳定,综合考虑给予建议申购。
二、天键股份
创业板上市公司,发行价46.16元,发行市盈率75.37倍,行业平均市盈率32.52倍,公司主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。
公司具有业内先进的研发硬件设备和经验丰富的 研发团队,以及完善的供应链和垂直整合能力,可以为客户提供“一站式”整 体电声解决方案。目前公司已经与国内外部分知名品牌厂商建立了合作关系, 包括 Harman/哈曼 集 团(Harman)、森海 塞尔(Sennheiser)、 音珀(EPOS GROUP A/S)、冠捷集团、飞利浦(Philips)、摩托罗拉(Motorola)、海盗船 (Corsair)、安克创新、Nothing、博士(Bose)、迪卡侬(Decathlon)、尚音电 子(Zound industry)、罗技(Logitech)、OPPO、VIVO、蓝禾科技、百度、传 音控股等国内外优质客户(品牌商),公司的产品设计开发能力、核心技术实力 和制造及交付能力深受客户认可。
报告期内,公司主营业务收入按产品类别构成情况如下:
报告期内,公司主营业务收入包括耳机产品和其他声学产品的收入,主要由耳机产品收入构成。2020年、2021年及 2022年,公司耳机产品收入占公司主 营业务收入的比例分别为 94.14%、91.73%、90.32%。作为专业电声产品制造商,报告期内经营模式以 ODM为主,兼有少 部分 OEM方式和自有品牌运营模式。ODM模式与 OEM模式的区别在于发行人 是否进行产品的研发和设计。研发能力是电声制造厂商能否进入国内外知名电 声客户供应链的重要门槛。自有品牌运营模式,主要集中于公司目前的健康声 学业务,公司能实现自主的设计、开发和制造过程,按公司自有的品牌进行销售。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.54亿元、12.56亿元、14.11亿元和11.26亿元,扣非净利润分别为0.01亿元、0.52亿元、0.9亿元和0.71亿元。
2023 年半年度,公司预计实现营业收入 64,624.97 万元,较 2022 年半年 度增长 31.15%,归属于母公司净利润 5,329.75 万元,较 2022 年半年度增长 97.00%,扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润 3,401.43 万元,较 2022 年半年度增长 14.76%。
估值方面从同类可比公司来看上面8家可比公司中有3家可比公司2022年的扣非静态市盈率高于天键股份,其余5家则都低于天键股份。
综合评判:天键股份属于计算机、通信和其他电子设备制造业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为13.4亿,公司主要产品为耳机市场前景与科技含量均一般,从同类可比公司看发行市盈率较高且公司发行价较高,综合考虑给予谨慎申购。
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西山科技
科创板上市公司,发行价135.8元,发行市盈率109.28倍,行业平均市盈率31.64倍,公司专注于外科手术医疗器械,特别是微创外科手术医疗器械领域,主要从事手术动力装置的研发、生产、销售,主要产品包括手术动力装置整机、耗材及配件等,目前产品主要应用于神经外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等多个临床科室。
公司以微创手术工具整体方案提供者为战略定位,除手术动力装置以 外,还积极布局内窥镜系统(主要为硬管镜类)、能量手术设备等微创外科医疗 器械产品,部分产品已取得注册证。经过 20 余年的艰辛开拓和不懈努力,公司已成为我国手术动力装置领域的 领军企业之一。依托遍布全国的营销网络,公司产品已销售至近千家三级医院, 形成了良好的用户基础和品牌知名度。截至 2022 年 12 月 31 日,公司拥有国家 III 类医疗器械注册证 6 项、II 类医疗器械注册证 46 项,并牵头起草了 7 项手术 动力装置相关国家医药行业标准。公司先后承担并完成了“十二五”国家科技支 撑计划项目“高性能颅脑手术动力装置关键技术研究及产品开发”、国家高技术 产业化示范工程项目“颅底与脊柱微创治疗手术动力装置”、重庆市技术创新与 应用示范项目“基于真空辅助活检(VAB)技术的乳房活检与旋切系统研发”等 多项国家和重庆市的科技攻关和产业化项目,有力支撑了国家在手术动力装置领 域的技术布局,为打破该领域的进口垄断作出重要贡献。
报告期内,发行人主营业务收入构成情况如下表所示:
公司主要产品手术动力装置包括整机、耗材及配件,主要用于外科手术特别 是微创外科手术中对骨组织、软组织的切除、磨削、刨削、锯切、铣切、修整等; 现有产品主要应用于神经外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等临床科室。神经外科作为高精尖的前沿学科之一,对应用在手术中的设备和耗材的技术 含量和精细程度要求极高。公司在该方面已研究开发超过二十年,自主设计开发 了钻穿自停的颅骨钻头和可旋转铣削的防进液铣刀。颅骨钻头在钻孔时内外钻头 同时旋转并参与颅骨切削,当颅骨钻穿时内钻头失去轴向力并与驱动轴分离,断 开动力输入,实现钻穿即停。铣手柄上可选配旋转式护靴,能够轻松沿术前标记 线铣削颅骨板,并快速分离硬脑膜。耳鼻喉科手术多为内窥镜下微创手术,对产品安全性、精度和使用效果有严 格要求。公司自主设计开发的刨削类手柄以独有的磁力驱动技术为依托,具有低 噪音、低磨损、效率高、运转平稳、互换性好等优点;在精密加工生产技术的保 证下,公司自主设计开发的高速磨钻类产品采用最新的天然金刚石粘结技术和多 刃形设计,具有精度高、操作便携、磨削效率高、噪音低等优势;公司还提供丰 富多样的刨刀、钻头等耗材型号,具有多角度、多刃形、多窗口等优点,可满足 镜下复杂手术需求。在脊柱外科领域,公司对标全球第一梯队品牌进行自主研发,形成了以脊柱 变向磨钻头、脊柱钻头、脊柱刨刀及其适配的手术动力装置为主,并配套内窥镜 系统的完整产品布局。公司的变向磨钻头拥有多项专利,利用独特的“刚性弯折 高速无级变向传动及万向调节”技术,既可实现刀头 0°~36°的无级变向调节, 又可实现变向刀头相对中心 0°~360°的圆周调节;通过对刀头结构的精密设计, 可在狭窄通道内对侧向或反向部位的骨组织进行打磨且承受较大径向力后不产 生变形,扩大了磨削空间、提高了磨削效率。在关节外科领域,公司研制了适用于关节置换手术的产品,包括骨锯片、骨 钻、骨针、髋臼锉及其适配的手术动力装置;同时还研制了适用于运动医学的产 品,包括关节刨刀、关节钻头及其适配的手术动力装置,并配套有关节镜系统的 完整产品布局。在乳腺外科领域,公司打破了国外企业的技术垄断,成为国内首家自主研发 和生产真空辅助微创乳房旋切式活检装置的本土厂商,对实现进口替代具有重大 意义。公司的旋切窗口调节与监控技术可以实现旋切窗口的精细调节,从而对病 灶部位进行精准切割,避免误伤周边正常组织;同时窗口信息和刃口位置能实时 显示在监视器上,便于医生更直观、准确地开展手术。公司的真空旋切控制技术 包括一系列监测与控制手段,通过软硬件的创新设计,能够实时监测管路负压状 态、废液桶液面高度、刀具插入状态,显著提高了手术的安全性和便利性。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为0.82亿元、1.27亿元、2.08亿元和2.62亿元,扣非净利润分别为-0.54亿元、0.14亿元、0.61亿元和0.75亿元。
公司预计 2023 年 1-6 月可实现营业收入为 15,745 万元至 17,245 万元,较上年同期增长 41.12% 至 54.56%,净利润预计为 5,005 万元至 5,505 万元,扣除非经常性损益后归属于 母公司股东的净利润预计为 4,750 万元至 5,250 万元,较上年同期增长 39.94%至 54.67%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家可比公司2022年的静态市盈率高于西山科技,另外两家则低于西山科技。
综合评判:西山科技属于专用设备制造业,发行价很高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为17.9亿,公司在医疗器械行业具有一定技术优势打破了国外企业在该领域的垄断,未来行业前景较为不错,且综合考虑给予建议申购。
dk0414 - 漫漫投资路
赞同来自: 青火 、好奇心135 、telepo 、润物细无声 、xineric 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
一、天玛智控
科创板上市公司,发行价30.26元,发行市盈率33.81倍,行业平均市盈率37.8倍,公司专业从事煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售和服务,以优质产品及精准服务提高煤矿开采安全水平及生产效率,把煤矿工人从危险恶劣的采煤工作面解放出来,让采煤成为安全轻松的工作,为煤炭企业创造更大价值。
天玛智控主营业务专注于无人化智能开采控制领域,定位为专业从事液压支 架电液控制系统、智能集成供液系统(包括泵站)、综采自动化控制系统和数字 液压阀及控制系统等技术和装备的研发、生产、销售和服务等业务。 天玛智控依托无人化智能开采控制技术、高水基液压技术两大核心技术引擎, 以 SAM 型综采自动化控制系统、SAC 型液压支架电液控制系统、SAP 型智能集 成供液系统三大系统为基础,以提供专业化技术支持和运维服务为支撑,为煤矿 用户提供机、电、液、软深度融合的无人化智能开采控制技术、装备、服务一体 化解决方案。在煤矿智能化控制系统的建设十大系统评价中,采煤系统在上述Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ 类煤矿评分权重占比分别为 16.73%、17.73%和 17.73%,在十大系统中评分权重 占比最高,采煤系统处于煤矿智能化控制系统建设的核心地位。 2020 年 11 月,国家能源局组织遴选了全国首批 71 处智能化示范建设煤矿, 总产能近 6 亿吨,计划投资约 160 亿元,平均每矿 2.25 亿元,其中 39 处由发行 人提供智能控制产品,占比达 55%。2022 年,发行人的 SAM 型综采自动化控制 系统、SAC 型液压支架电液控制系统、SAP 型智能集成供液系统平均单价分别 为 302.06 万元、576.11 万元、428.33 万元。按照每个煤矿平均两个工作面计算, 发行人的智能控制产品的总价为 2,613.00 万元,占单矿智能化建设总价的 12%。 发行人的产品在单矿智能化建设中占比较高,处于重要市场地位。
公司主营业务包括 SAM 系统、SAC 系统、SAP 系统及其备件的销售和运维服务,具体构成如下:
天玛智控专注于煤矿无人化智能开采控制技术、产品与服务,提供以 SAM 型综采自动化控制系统、SAC 型液压支架电液控制系统、SAP 型智能集成供液 系统为支撑的无人化智能开采控制系统整体解决方案,主要产品及服务包括 SAM 系统、SAC 系统、SAP 系统及其备件的销售和运维服务。SAC 系统液压支架控制器形成了不同系列的产品,视频摄像仪也细分了配 置薄煤层、中厚煤层、大采高工作面的产品,大部分传感器则设计为一种标准通 用产品,电液控换向阀开发了 200L/min、400L/min、500L/min 及 1000L/min 不 同流量等级的产品以满足不同液压支架的需要。在面向客户销售时,通常情况下 电气产品、液压产品主要根据工作面条件和液压支架功能要求从标准产品中选配 或二次开发设计即可形成每个项目的定制化方案;软件方面常规项目其底层平台 软件不需要修改,仅需要对应用软件进行修改,软件也采用模块化设计,细分为 各功能模块集合,通过参数及图形化组态配置即可满足不同类型装备配套、不同 采煤工作面的定制化需求。 SAM 系统实现对综采工作面所有子系统的监测与控制,需根据工作面长度 确定系统配置,根据液压支架不同的架型设计产品安装位置,提供不同长度的连 接器,按照客户需求开发相应的软件产品,实现客户需求的功能;SAC 系统实 现对液压支架的控制,需根据液压支架不同的架型设计电液控换向阀,设计电控 与液压产品的安装位置,提供不同长度的连接器,根据客户需求开发嵌入式软件 产品与上位机软件产品,实现客户需求的功能;SAP 系统实现对泵站与水处理系 统的控制,根据客户需求进行系统设计(如七泵四箱、五泵三箱),根据工作生 产条件及客户需求设计 SAP 系统的排布,进行管路与连接器设计,提供满足客 户需求的软件。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为9.76亿元、11.63亿元、15.53亿元和19.68亿元,扣非净利润分别为2.08亿元、2.85亿元、3.35亿元和3.87亿元。
公司预计 2023 年 1-6 月的营业收入为 102,000.00 万元至 125,000.00 万元,较 2022 年 1-6 月同比增长 10.36%至 35.25%;预计净利润为 20,150.00 万元至 21,785.00 万元,较 2022 年 1-6 月同比增长 7.25%至 15.95%; 预计归属于母公司所有者的净利润为 20,150.00 万元至 21,785.00 万元,较 2022 年 1-6 月同比增长 7.25%至 15.95%;预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东 的净利润为 19,950.00 万元至 21,485.00 万元,较 2022 年 1-6 月同比增长 5.13% 至 13.22%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有2家公司2022年的扣非静态市盈率高于天玛智控,另外2家则低于天玛智控。
综合评判:天玛智控属于仪器仪表制造业,发行价中等,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为22亿,公司产品主要应用于煤炭领域鉴于公司发行市盈率偏高,综合考虑给予谨慎申购。
二、新莱福
创业板上市公司,发行价39.06元,发行市盈率36.57倍,行业平均市盈率24.65倍,公司致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料等领域中相关产品的研发、生产及销售,二十多年来积累了多项核心技术,自主设计并建设了多个自动化生产平台,累计获得授权的发明及实用新型专利七十余项(其中尚处于有效期的专利 77 项),成为相关领域全球领先的功能材料制造商之一。
在吸附功能材料领域,发行人最早于 2007 年提出吸附式广告展示系统的概念,并 成功开发出柔性宽幅、可直接印刷的广告用磁胶材料,大大拓展了吸附功能材料的应 用边界。发行人生产的该类产品目前最宽可达 1,626mm,厚度最薄可达 0.08mm,均为 行业先进水平。公司还特别关注产品的环保性和安全性,陆续研发出无卤、无 VOC、 耐火阻燃等具有较高环保及安全标准的绿色产品。发行人的广告用磁胶材料可直接印 刷、喷绘,即印即用、快速换新、无毒环保,被广泛应用于广告展示、家居装饰、办 公教育等场景。2021 年,公司吸附功能材料产品销售量超过 2,300 万平方米,是全球 市场占有率领先的供应商之一。 在电子陶瓷材料领域,发行人主要产品为环形压敏电阻和热敏电阻等电子陶瓷元 件。在环形压敏电阻方面,发行人目前已开发出氧化锌和钛酸锶两类产品;同时,通 过电极制备工艺的技术攻关,发行人已成功开发出新一代铜电极产品,该产品降低了 生产成本,有效提高了产品竞争力。通过多年的产品迭代创新及生产工艺的优化,发 行人目前已经具备宽压敏电压、多材料体系、大功率、多电极型号的产品生产能力, 满足客户的多元需求。2021 年,发行人环形压敏电阻销量超过 15.6 亿只,是目前全 球范围内工艺技术先进、品类齐全、市场占有率领先的重要供应商之一。在热敏电阻 产品方面,发行人掌握从芯片制备到器件封装的完整核心技术,通过自主研发的生产 及检测设备实现了自动化生产,生产效率和产品精度均处于国内先进水平。目前,发行人的热敏电阻已经应用于三星、华为、联想、华硕、OPPO 等多个知名品牌产品。 在其他功能材料领域,发行人的主要产品包括高能射线无铅防护材料、高比重合 金等。以高能射线无铅防护材料为例,该产品可替代传统含铅材料,无毒无害、轻薄 柔软,避免了有毒重金属铅元素在生产和使用过程中对人体及环境造成的不可逆危 害,可广泛应用于医疗、安检、核电、核工业、军工等行业。
报告期内,发行人主营业务收入构成如下:
发行人生产的吸附功能材料主要指应用于广告展示、办公教育、装修装饰等领域 起吸附作用的产品,具体包括磁胶材料、消费制品两类。 磁胶材料是指磁胶素片及磁胶复合材料。磁胶素片是由磁性粉体与合成橡胶共 混、成型制成的柔性材料。由于加入了磁性粉体,磁胶素片可稳固的吸附于铁磁性材 料表面。磁胶复合材料是指磁胶素片与 PVC、PP、PET 等裱覆物复合而成的材料。在广告领域,传统广告材料的安装及更换往往需要专业人士操作,需要在墙面打 钉或者通过胶水粘贴,这将破坏墙面或在贴面上残留胶水,更换广告的过程也较费时 费力。发行人生产的电子陶瓷元件主要为环形压敏电阻和热敏电阻。 环形压敏电阻主要应用于直流有刷微电机,是一种电阻值随电压的增加而急剧降低的半导体电子元件,具有压敏、电容特性。环形压敏电阻利用其压敏特性吸收换向 器产生的瞬态高电压,保护电机的电刷和绕组,使电机的工作寿命得到延长;同时利 用其电容特性抑制电磁干扰,降低电机对周围电子元器件的影响。该类产品终端应用 场景非常广泛,包括汽车、医疗器械、办公自动化、消费电子、智能家居、电动工具 等。发行人生产的其他功能材料主要包括高能射线无铅防护材料、高比重合金等。 发行人研制的高能射线无铅防护材料是能够屏蔽 X 射线和 γ 射线等高能量射线的 高分子复合材料,兼具轻质、柔软、无铅、环保特性,主要应用于医疗、安检、食品 检测、核电、核工业、军工等领域,可全面替代传统的含铅材料。产品符合 ROHS 标 准、FDA 标准,已通过英国国家实验室(NPL)、中国原子能科学研究院的测试评估。 在相同防护效果下,发行人生产的高能射线防护材料相较于传统含铅材料可轻 30%以 上。 在安检领域,发行人产品的无铅特性可以降低安检设备对工作人员及旅客的伤 害;在医疗领域,发行人产品的轻量化特性可以降低医护人员工作过程中的负重。此 外,针对国家在核电、核工业领域发展的重大需求,发行人着重开展了放射性物质防 护手套、防氟防氚手套、中子防护材料等产品的研发工作。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.95亿元、5.98亿元、7.82亿元和7.14亿元,扣非净利润分别为1.01亿元、0.91亿元、1.24亿元和1.12亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除大地熊与银河磁体外其余4家公司2022年的扣非静态市盈率均高于新莱福。
综合评判:新莱福属于橡胶与塑料制品业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为10.2亿,公司吸附材料在行业内处于领先地位,电子陶瓷未来市场前景较为不错,综合考虑给予建议申购。
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一、航天环宇
科创板上市公司,发行价21.86元,发行市盈率77.72倍,行业平均市盈率41.41倍,公司主营业务专注于航空航天领域的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发和制造,主要为航空航天领域科研院所和总体单位的科研生产任务提供技术方案解决和产品制造的配套服务。
公司具备涵盖从产品设计、仿真分析、工艺设计、精密制 造、装配集成到调试测试全过程的研制生产能力,特别是在高精密星载产品的研制、航 空航天先进工艺装备集成研制、航空航天复合材料零部件研制、“天伺馈”分系统产品 研发等方面,具有较强的技术能力、产业化优势和综合竞争力,公司已成为航天科技、 中航工业、中国航发、中国电科、中国商飞等大型央企下属科研院所和总体单位的主要 供应商之一,是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。 宇航产品板块,公司主要面向航天科技、中国电科、中科院等下属从事航天器产品 研制的科研院所和总体单位,承担星载微波天线、微波器件、机构结构、热控等核心零 部件的工艺技术研究、精密制造、装配、测试、环境试验等任务。深耕近二十年,公司 掌握了多项核心技术,完成了载人航天、北斗工程、探月工程、火星探测、高分遥感、 低轨互联网卫星等航天器型号相关任务的配套,实现了该细分领域的自主可控,处于国内领先地位。 航空航天工艺装备板块,公司主要面向中航工业、中国商飞、中国航发、航天科工、 航天科技等下属单位,承担金属及复合材料零部件成型工艺装备、装配型架、复合材料 零件自动化生产线、部段和整机装配生产线、非标装备等产品的研制、维修及服务。公 司完成了 ARJ21、C919、CR929 等商用飞机以及军机、无人机、靶机的机身、机翼、 发动机叶片、平尾、垂尾等工艺装备的研制交付,完成了卫星天线反射器、火箭整流罩 等航天器的工艺装备的研制交付,实现了部分关键工艺装备的进口替代,设计及工艺制 造能力处于国内领先地位。 航空产品板块,公司主要面向中航工业、中国航发、中国商飞等下属科研院所和主机单位,承担复合材料结构件、复合材料功能件、金属零部件的研制任务,完成了 CJ-1000 等型号发动机短舱零部件,多型号发动机叶片,多型号复合材料无人机机身、机翼、金 属垂尾等部件,某机型复合材料透波机尾罩、翼尖罩、复合材料进气道,以及靶机整机 装配等产品的研制交付。 卫星通信及测控测试设备板块,是公司在原业务板块上的进一步资源整合和转型升 级,其以“天伺馈”分系统级产品的自主研发、生产制造、装配集成、调试测试为主线, 主要包括卫星通信天线、地面测控天线和特种测试设备三个类别。经过近几年的快速发 展,公司所研制的产品主要面向中国电科、中国电子、中国星网、航天科技等下属总体 单位,成功应用于战略支援部队等军兵种的卫星通信地球站、航天器测控站、导弹测控 站,以及国家卫星互联网工程地面信关站、大型紧缩场测试系统等领域。在轻量化复合 材料结构设计、自动折展反射面结构与控制、高性能馈电部件研制、高精度跟踪控制技 术、大尺寸高精度反射面研制技术等方面,公司取得了长足的技术进步和创新性成果, 走在了行业前列,配套能力快速提升,市场影响力逐步显现。 经过近二十年深耕细作,公司已成为航天科技、中航工业、中国航发、中国电科、 中国商飞等大型央企下属科研院所和总体单位的主要供应商之一,荣获两次探月工程突 出贡献单位、第一届新湖南贡献奖、星载通信天线领域领跑企业等多项荣誉,拥有湖南 省航空复合材料零部件智能化工艺装备工程技术研究中心、湖南省企业技术中心、长沙 市企业技术中心等科技创新平台。
报告期内,发行人主要产品或服务集中应用于航空航天领域,包括宇航产品、航空 航天工艺装备、航空产品、卫星通信及测控测试设备等四个板块,各板块收入规模及占 主营业务收入的比例如下:
公司的宇航产品业务主要包括:为航天领域科研院所和总体单位的各类航天器科研 生产任务提供航天微波通信零部件、其他航天零部件(包括器件、机构及结构件等产品) 的研制及相关技术方案解决的配套服务。从航天器分系统来看,公司的宇航产品包括载 荷分系统、数据传输分系统和测控分系统的各类天线、卫星结构分系统的星体结构件和 供配电分系统的太阳翼等。而星载天线从应用的种类上具体包括测控、数传、通信转化 器、导航定位、星间链路天线等,从结构类型上又包括螺旋、喇叭、偏馈及前馈抛物面、 缝隙、阵列天线等。除天线外,星载通信零部件还包括滤波器、输入多工器、输出多工 器、波导以及各类天线馈源。公司航空航天工艺装备业务主要包括:为航空航天领域科研院所和总体单位的科研 生产任务提供金属/复合材料零部件成型工艺装备,大型复合材料零部件一体化成型工 艺装备,零部件装配型架,复合材料零件自动化智能化生产线,部段、整机装配生产线, 吊装、运输、调试测试非标装备的研制和技术方案解决的配套服务,工装维修及一体化 服务,客户增值服务等。公司拥有高端工艺装备的研发、制造、装配、调试、维修维护 全流程核心技术,特别在飞机的机翼、平尾、垂尾、机身、后机身尾段、火箭整流罩、 压力球罐等超大尺寸、复杂结构、高精度产品方面具备较强的综合能力。根据客户提出的产品技术开发要求,公司具备整体设计开发能力、高精度的制造能力、复杂结构调试 测试能力、复合材料产品的试验验证能力,可以为客户提供全流程服务。公司航空产品业务主要包括:为航空领域主机单位的型号任务提供复合材料透波功 能件、耐热功能件、机身机翼大部件、发动机短舱部件等航空零部件的研制及技术方案 解决的配套服务。在航空产品领域,公司专注于发展复合材料透波功能件、耐热功能件、 机身机翼大部件、发动机短舱部件等高技术含量产品,注重过程控制,配置了自动化程 度较高的各种专用设备,涵盖设计、工艺、制造、物料及成本管理的软件平台。公司取 得了 GJB9001C、AS9100D 认证,以及中国航发、中国商飞、中航工业等多家客户的质 量体系认证,成功研制了多型号的功能及结构复合材料航空零部件并实现批产列装。公司卫星通信及测控设备,主要面向航空航天、国防军工和部分民用市场,集自主 研发、生产、销售与工程实施于一体,主要应用在卫星通信地球站、卫星互联网地面信 关站、航天器测控站、导弹测控站、空间目标监测站等领域。根据应用领域和技术特点 的不同,主要分为卫星通信天线和地面测控天线两大类。在此基础上,依托相关设计研 发能力的建设,又拓展了以紧缩场测试系统为主要产品的特种测试设备分支。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为2.02亿元、2.65亿元、3.05亿元和4.01亿元,扣非净利润分别为0.58亿元、0.83亿元、0.79亿元和1.14亿元。
公司预计 2023 年 1-6 月营业收入为 10,600.00 到 12,800.00 万元,同比增长 40.18%到 69.28%;预计 2023 年 1-6 月归属于母公司所有者的净利润为 1,500.00 到 2,000.00 万元,同比增长 21.26%到 61.68%;预计 2023 年 1-6 月扣除非经常性损益后 归属于母公司所有者的净利润为 750.00 到 1,250.00 万元,同比增长 9.31%到 82.19%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除新兴装备外其余4家公司2022年的扣非静态市盈率均低于航天环宇。
综合评判:航天环宇属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业,发行价中等,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为8.9亿,公司属于航空航天赛道有一定技术优势,鉴于其业绩表现不错且发行价不高,综合考虑给予建议申购。
二、鑫宏业
创业板上市公司,发行价67.28元,发行市盈率46.72倍,行业平均市盈率25.03倍,公司主营业务为光伏线缆、新能源汽车线缆、工业线缆等特种线缆的研发、生产及销售。公司产品广泛应用于光伏、新能源汽车、充电枪、充电桩、储能、工业控制设备等领域。
公司取得了中国质量认证中心 CQC、美国 UL、德国 TOV、德国 DEKRA、欧盟CE、加拿大CSA、韩国KC、日本PSE、日本JQA等国内外权威机构产品认证,满足了各应用领域对于线缆耐侯性、防水防尘、耐紫外线、抗干扰性、阻燃性、抗油污、信号衰减率、柔韧性等诸多方面的要求。公司新能源汽车线缆产品成功应用于北京奥运会、上海世博会、南京青奥会等重大项目。公司经过十多年的发展,凭借长期项目经验积累和技术服务能力,借助于前瞻性的市场布局和过硬的产品质量,在新能源特种线缆领域形成了较强的产品优势。在光伏线缆领域,公司产品被广泛应用于光伏电池板、光伏接线盒、光伏连接器、光伏逆变器,与晶科能源、阿特斯等知名光伏组件生产商保持良好的合作关系: 在新能源汽车领域,公司已进入多家知名终端客户的供应商名录,与比亚迪等整车生产商及吉利汽车、上汽新能源、北汽新能源、一汽集团、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、宇通客车、福田汽车等整车厂一级供应商保持长期稳定的合作关系:在储能线缆领域,公司具有显著的先发和技术优势,与锦浪科技、固德威等储能领域客户建立了紧密的合作关系。未来,公司在提升现有产品竞争优势的同时,将进一步丰富高附加值产品,不断提升自身盈利能力,更好地满足市场需求。
报告期内,公司主营业务收入按产品的构成情况如下:
公司光伏线缆产品被广泛应用于光伏电池板、光伏接线盒、光伏连接器及光伏逆变器。公司新能源汽车线缆产品包括新能源汽车车内高压线缆、充电桩线缆及充电枪线缆。其中新能源汽车车内高压线缆主要应用于新能源汽车“三电系统”(动力电池系统、驱动电机系统和整车控制系统)的电力及控制信号传输:新能源汽车充电桩(枪) 线缆用于连接新能源汽车充电装置与充电基础设施,并配备一定数量的信号线、控制线、辅助电源线等。公司工业线缆主要应用于工业控制设备、储能、消费电子、家用电器、医疗器械等领域。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.39亿元、6.99亿元、12.19亿元和18.08亿元,扣非净利润分别为0.4亿元、0.64亿元、1亿元和1.39亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除景弘盛外其余3家公司2022年的扣非静态市盈率均低于鑫宏业。
综合评判:鑫宏业属于电气机械和器材制造业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为16.3亿,公司发行价过高发行市盈率也高于同类可比公司,所属新能源概念目前也表现较差,综合考虑给予谨慎申购。
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风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周二有一只可转债上市:韵达转债上市,目前转股价值100元,预计收益22%至28%左右。
新相微
科创板上市公司,发行价11.18元,发行市盈率55.22倍,行业平均市盈率32.28倍,公司主营业务聚焦于显示芯片的研发、设计及销售,致力于提供完整的显示芯片系统解决方案。
公司的显示芯片主要采用 Fabless 的制造模式,将产品的生产、封装和 测试环节分别委托晶圆厂商和芯片封测厂商完成。公司产品主要分为整合型显示芯片、 分离型显示驱动芯片、显示屏电源管理芯片,覆盖了各终端应用领域的全尺寸显示面 板,适配当前主流的 TFT-LCD 和 AMOLED 显示技术。公司整合型显示芯片广泛应用 于以智能穿戴和手机为代表的移动智能终端和工控显示领域,分离型显示驱动芯片、 显示屏电源管理芯片主要用于平板电脑、IT 显示设备和电视及商显领域。公司是中国内地率先实现显示芯片量产的企业之一,拥有较为全面的产品布局、 出色的研发能力、完善的销售体系、强大的客户服务能力和供应链管理能力,是中国 内地领先的显示芯片供应商之一。公司与京东方、深天马等行业内主流面板厂商,骏 遒电子、亿华显示、给力光电等国内知名的显示模组厂建立了良好的合作关系。根据 CINNO Research 的统计数据,发行人 2021 年显示驱动芯片出货量排名中国内地第五 名、LCD 智能穿戴市场出货量排名全球第三。
报告期内,公司主营业务收入的构成情况如下表所示:
整合型显示芯片指集成了源极栅极显示驱动、时序控制、电源管理等各类显示相 关电路的芯片,一颗芯片即可完成对显示面板的驱动。公司整合型显示芯片主要适用 于中小尺寸显示面板,应用领域包括智能穿戴、手机、工控显示等。目前公司的整合 型显示芯片以 TFT-LCD 显示驱动芯片为主,整合型 AMOLED 显示驱动芯片已于 2020 年开始量产出货。大尺寸显示面板需要多颗显示驱动芯片同时进行驱动,采用分离型显示驱动解决 方案为业内主流选择。公司的分离型显示驱动芯片是分离型显示驱动解决方案的构成部分之一,主要应用于大尺寸 TFT-LCD 显示面板,终端应用领域包括 IT 显示设备、 电视及商显、平板电脑等液晶显示产品。显示屏电源管理芯片需要搭配分离型显示驱动芯片使用,是分离型显示驱动解决 方案的构成部分之一。目前公司的显示屏电源管理芯片产品主要系向致新科技定制化 采购成品并对外销售。除此之外,公司还有向致新科技定制化采购晶圆并自主封测后 对外销售产品,以及自主研发并自制的产品,但报告期内该等产品的收入规模及占比 均较小。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.57亿元、2.18亿元、4.51亿元和4.27亿元,扣非净利润分别为-0.06亿元、0.23亿元、1.74亿元和0.93亿元。
公司预计 2023 年 1-6 月营业收入为 21,743.26 万元至 24,743.26 万元,与上年同期 相比变动-0.76%至 12.93%;预计 2023 年 1-6 月净利润为 4,294.92 万元至 4,994.92 万元, 与上年同期相比变动-45.52%至-36.64%;预计 2023 年 1-6 月扣除非经常性损益后归属 于母公司股东的净利润为 2,973.01 万元至 3,673.01 万元,与上年同期相比变动-58.67% 至-48.93%。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于新相微。
综合评判:新相微属于计算机、通信和其他电子设备制造业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为10.2亿,综合考虑给予建议申购。
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祥腾新材
主板上市公司,发行价28.93元,发行市盈率32.13倍,行业平均市盈率32.23倍,公司主要从事新型显示领域各类薄膜器件的研发、生产、精密加工和销售,产品包括各类规格的偏光片、光学膜片和功能性胶粘材料,均是新型显示领域的关键组件,已经广泛应用于液晶电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机、 穿戴设备、车载显示、工业控制及公共显示等各类光电显示产品中。
凭借丰富的 产品种类、规模化的生产能力、良好的制程管控能力、可靠的产品质量、多区域 服务覆盖以及快速响应速度,公司已经成为新型显示面板产业链公司重要的合作 伙伴。 目前,公司已与 SDP、中电熊猫、明基友达、惠科股份、中强光电、仕达利 恩、瑞仪光电、京东方等诸多液晶面板制造龙头企业及产业链知名公司建立了良 好的合作关系,公司产品最终应用于 LG、小米、夏普、戴尔、惠普、微软、华 硕、创维、三星、华为、明基等知名品牌商。
报告期内,公司主营业务收入主要构成及特征情况具体如下表:
偏光片全称为偏振光片,是 LCD 显示和 OLED 显示面板的核心材料,在液 晶显示面板中的主要作用是使非偏极光(如自然光)产生偏极化,转变成偏振光, 加上液晶分子扭转特性,达到控制光线通过与否的功能,起到光开关的作用。 偏光片是由偏光膜、内保护膜、压敏胶层(PSA)及外保护膜组成,其基本 结构是由两层三醋酸纤维素膜(TAC)夹一层能产生偏振光线的聚乙烯醇膜 (PVA)。为增加偏光片的性能和附加价值,可将具有特殊光学性质的材料加注 到 TAC 上,使得偏光片具有抗炫目、低反射等特殊功能。光学膜片可以起到增强光源、保证屏幕各区域显示亮度均一性等作用。由于液晶 面板本身不发光,必须借由背光模组提供的光源及分布均匀的亮度才能使液晶显 示器工作。 公司生产的光学膜片包括增亮膜片、复合膜片、扩散膜片、反射膜片等。功能性胶粘材料广泛应用于各类电子产品中,可在传统机械零件及工艺难以 触及的狭小空间内实现导电、缓冲、绝缘、粘接、导热、防护等多种功能,使终 端产品向更加轻薄化的趋势发展。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为6.94亿元、8.96亿元、12.93亿元和8.03亿元,扣非净利润分别为0.46亿元、0.67亿元、0.81亿元和0.63亿元。
公司预计 2023 年第二季度的营业收入止跌并同比有所上涨,环比涨幅超过 50%,但受 2022 年一季度收入基数高、2023 年下游市场需求回升仍需一定时间等因素的影响,营业收入仍呈下滑趋势,但营业收入的下滑比例较 2023 年第一季度已大幅缩小,2023 年 1-6 月,公司预计营业收入为 3.65 亿元至 3.80 亿元,同比下滑 28.47%至 25.53%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除恒铭达外其余4家可比公司2022年的扣非静态市盈率高于祥腾新材。
综合评判:祥腾新材属于计算机、通信和其他电子设备制造业,发行价中等,发行市盈率略低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为4.4亿,公司所处行业赛道不错但具有周期性特征,鉴于公司流通盘较小,综合考虑给予建议申购。
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同时周五有两只可转债上市:①晶能转债上市,目前转股价值88元,预计收益16%至22%左右。②正元转02上市,目前转股价值95元,预计收益23%至28%左右。
普莱得
创业板上市公司,发行价35.23元,发行市盈率30倍,行业平均市盈率30.28倍,公司主要从事电动工具研发、设计、生产和销售,是国内具有较强竞争力的电动工具专业制造商之一,致力于成为电动工具领域 ODM专业制造商和OBM品牌商。
公司紧跟市场需求,专注于电动工具领域的技术研发投入, 保持并不断提高产品和技术的先进性,进而不断推出新的产品系列。经过多年技 术积累和发展,公司产品已覆盖电热类、喷涂类、钉枪类、吹吸类、冲磨类、蒸 汽类等六大产品系列、300 余种规格型号,广泛应用于家庭装修、工业制造、建 筑施工、园林维护等多个领域。公司服务了众多国际知名电动工具品牌商及零售商, 进入了如 Stanley Black&Decker(史丹利·百得)、BOSCH(博世)、Makita(牧 田)、Metabo(麦太保)、Einhell(安海)、ADEO(安达屋)、Kingfisher(翠 丰)、Harbor Freight Tools(HFT)等国际知名企业的供应商体系,为其提供 ODM 电动工具产品,并建立了长期、良好的合作伙伴关系。目前,公司主要产品出口 欧洲、美洲、亚太等市场的近百个国家和地区,在行业内享有较高的知名度和美 誉度,客户粘性不断增强。同时,公司依托多年来积累的研发设计和生产制造优势,积极开展自有品牌建设,不断加强 OBM 产品的推广和销售,以实现品牌价 值和企业竞争力的进一步提升。
报告期内,发行人主营业务收入的具体构成如下:
公司产品按用途可分为电热类、喷涂类、钉枪类、吹吸类、冲磨类、蒸汽类 等。公司现有产品包括热风枪、电动喷枪、电动钉枪、吸尘器、吹风机、冲钻、 轻锤、蒸汽清洗机等,主要应用于家庭装修、工业制造、建筑施工、园林维护等 场景。热风枪主要用于汽车保养贴 膜、热收缩膜、弯曲 塑料管材、清除旧漆、 焊接镀锡、防水膜成 型修补、解冻等用途。电动喷枪主要用于室内装修、 外墙喷涂、家庭护栏 喷涂、金属喷涂、汽 车改装喷涂、皮革染 色等用途。产品节能 环保、应用灵活方便。电动钉枪主要用于家具制作、 手工艺品制作、桌椅 加固、室内装潢、电 缆固定等用途。产品 灵活、轻便,使用广 泛。吸尘器主要用于家庭家居、 地毯、电器、车内、 办公场所等的清洁。 产品体型小巧,携带及使用方便。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为2.94亿元、3.91亿元、6.72亿元和7.03亿元,扣非净利润分别为0.34亿元、0.51亿元、0.82亿元和0.89亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除巨星科技外其余两家公司2022年的扣非静态市盈率均高于普莱得。
综合评判:普莱得属于通用设备制造业,发行价略高,发行市盈率略低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为6.6亿,公司产品属于小众领域在细分领域竞争力很强,公司发行市盈率与同类公司看不算高且公司流通盘不高。综合考虑给予建议申购。
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同星科技
创业板上市公司,发行价31.48元,发行市盈率30.33倍,行业平均市盈率30.35倍,公司主营业务为制冷设备相关产品的研发、生产和销售,主要产品包括换热器、制冷系统管组件、汽车空调管路和制冷单元模块。
公司的产品应用领域涵盖轻商制冷设备、家用制冷设备、空调、干衣机等领域。目前公司已有翅片式换热器产品逾 2,000 种,具备年产翅片式换热器 600万个的生产能力,能够适应绝大多数轻商领域客户需求。公司与下游行业国内外知 名企业如海尔集团、海信集团、美的集团、LG 电子、星崎电机、澳柯玛、星星 冷链、长安汽车集团建立了长期合作关系。公司多次被海信集团、美的集团、LG 电子、澳柯玛等客户评为优秀供应商,“同星”品牌已在制冷部件领域特别 是轻商制冷设备部件领域具有一定的知名度。
报告期内,公司主营业务收入分类情况如下:
公司主要产品包括换热器、制冷系统管组件、汽车空调管路和制冷单元模块,是生产各类制冷设备的重要部件。公司的换热器产品主要为翅片式换热器,包括蒸发器和冷凝器。公司产品的下游应用领域以食品展示柜、商用厨房冰箱、饮料 冷藏陈列柜等轻商制冷设备为主,并延伸到家用制冷设备、空调(含汽车空调)、 干衣机等领域。公司主营业务收入来源为换热器、制冷系统管组件、汽车空调管路及制冷单元模块。报告期内,换热器实现的销售收入分别为 25,257.90 万元、43,450.66 万元和 42,592.11 万元,占主营业务收入的比例分别为 54.91%、58.46%和 55.26%,是公司最主要的产品。换热器的应用领域以轻商制冷设备为主。轻商制冷设备翅片式 换热器和家用制冷设备、空调的翅片式换热器具有一定的区别。经过长期发展, 目前家用制冷和空调市场已较为成熟,翅片式换热器规格型号较少、所需模具和 生产线较为固定,不太需要进行模具的切换。而公司所处的轻商制冷领域,轻商 制冷设备规格型号众多,所需的翅片式换热器大多需要根据制冷设备的型号、应 用场景进行定制。公司深耕轻商制冷设备领域多年,在生产中能够快速切换模具, 满足柔性化定制生产的需求。公司目前已有不同规格型号的翅片式换热器生产线 超 30 条、种类逾 2,000 种,能够覆盖管径 5-12.7mm、翅片片距 1.5-10mm、胀管行程 80-5,000mm 的翅片式换热器产品,种类较为齐全,在行业内形成了一定的 竞争优势。近年来,公司通过差异化的竞争方式,积极开拓家用风冷冰箱和干衣 机市场。新产品均符合健康生活、消费升级的大趋势,是未来的发展方向。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为4.13亿元、5.01亿元、7.83亿元和8.08亿元,扣非净利润分别为0.37亿元、0.45亿元、0.65亿元和0.83亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中2022年的扣非静态市盈率均高于同星科技。
综合评判:同星科技属于通用设备制造业,发行价中等水平,发行市盈率与行业整体市盈率保持一致,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为6.2亿,公司属于传统制造业鉴于公司发行价中等,发行市盈率与同类公司看不高流通盘也较小,综合考虑给予建议申购。
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一、英特科技
创业板上市公司,发行价43.99元,发行市盈率38.83倍,行业平均市盈率30.39倍,公司是一家专业从事高效换热器的研发、生产及销售的高新技术企业,产品主要包括高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热器等产品以及分配器等,作为热泵、空调的核心零部件,广泛应用于采暖、热水、制冷、工农业生产等领域。
公司凭借先进的研发能力、高水平的生产工艺以及严格的质量管 控,在行业内已建立起较高的品牌知名度和影响力,成为换热器领域主要生产企 业,2018 至 2022 连续五个年度,被中国节能协会热泵专业委员会评选为中国热 泵行业优秀零部件供应商。 在客户方面,公司与国内的海尔、天加、美的、格力,美系的麦克维尔、约 克、特灵、开利,日系的大金、日立、三菱重工等大型知名厂商建立了长期稳定 的合作关系,被多家客户授予“战略合作供应商”、“优秀合作伙伴”、“卓越 品质奖”及“技术创新奖”等荣誉称号。
报告期内,公司的主营业务收入按照业务类别构成如下:
公司产品具体包括高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热 器、蒸发式冷凝器、液冷散热器和分配器等产品。壳管式换热器主要 应用于热 泵、商用空调。套管式换热器主要 应用于热 泵。降膜式换热器主要 应用于大 型商用空调。分配器主要 应用于商 用空调、家用空 调和热泵。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为2.99亿元、3.28亿元、4.9亿元和5.66亿元,扣非净利润分别为0.39亿元、0.57亿元、0.84亿元和0.99亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月营业收入为 9,200 万元至 10,000 万元,较 2022 年 1-3 月增长 1.90%至 10.76%;预计 2023 年 1-3 月归属于母公司股东的净利润为 1,380 万元至 1,650 万元,较 2022 年 1-3 月增长-2.38%至 16.72%;扣除非经常性损益 后归属于母公司股东的净利润1,330万元至1,640万元,较2022年1-3月增长-4.92% 至 17.24%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除中泰股份外其余2家公司2022年的扣非静态市盈率均高于英特科技。
综合评判:英特科技属于通用设备制造业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为9.6亿,公司属于传统制造业发行价与发行市盈率均较高,综合考虑给予谨慎申购。
二、亚华电子
创业板上市公司,发行价32.6元,发行市盈率52.45倍,行业平均市盈率62.67倍,公司是国内知名的医院智能通讯交互系统软硬件一体化综合解决方案提供商,主营业务为医院智能通讯交互系统的研发、生产和销售。
医院智能通 讯交互系统是指应用音视频通讯、电力线载波通讯、物联网、5G 等信息技术提 升医生、护士、患者之间的沟通体验,显著提高智慧医院信息交互及服务管理 水平的软硬件一体化综合解决方案。 亚华电子作为国内最早从事医院智能通讯交互系统研发的企业之一,持续 深耕该细分领域。公司早期产品以单一的病房呼叫为主要功能,伴随着信息技 术的持续发展和公司研发成果的不断落地,公司推出了以 HIS 数据获取、信息 发布及交互管理等功能为核心价值点的病房智能通讯交互系统和门诊服务交互 系统,为医院智能化建设提供产品支持。公司凭借长期的技术、经验积累及高 效的研发体系,已经形成了多层次、多场景的智能化产品体系。公司产品用户包括北京协和医院、中国人民解 放军总医院、四川大学华西医院、山东大学齐鲁医院等知名医疗机构,公司产品及服务获得市场的高度认可。截至报告期末,公司产品已经累计服务约 460 万张病床、9,500 家医院,在病房智能通讯交互领域的市场占有率稳居前列。
报告期内,公司主营业务收入情况如下:
公司主营业务收入包括病房智能通讯交互系统、门诊服务交互系统销售收 入以及分机、配件及其他收入。报告期内,随着市场需求的不断变化及相关技 术的逐渐成熟,病房智能通讯交互系统与门诊服务交互系统在主营业务收入中 的占比呈现出相应变动。公司其他业务收入主要来源于房屋及建筑物的出租收 入等,金额及占比相对较小。第二代病房智能通讯交互系统主要由服务器、医护工作站、信息交互管理 主机、IP 网络医护主机、护理信息看板、走廊显示屏、床头分机、门口分机、 卫生间分机、值班室分机、病区门禁分机等组成。在一代产品的基础上,二代 病房交互系统运用公司自主研发的高带宽两线制组网技术,实现了临床信息发 布、风险评估预警、护理任务提醒、查房行为轨迹、可视对讲门禁、数据统计 分析等功能。二代病房交互系统涵盖了医院病房建设的多个环节,是智慧医院 病房通讯交互系统的优化解决方案。第三代病房智能通讯交互系统是以云枢亚华® 交互平台为核心,运用公司自 主研发的 mangoRTC 音视频通讯平台技术等核心技术,结合数据处理平台、物联 网 PaaS 平台构建的智慧病房平台解决方案。主要涵盖床旁交互、医护通讯、医 疗物联、智慧护理、远程探视等业务应用,同时还针对临床宣教需求打造了健 康科普动画知识库以丰富产品深度。门诊服务交互系统采用微服务架构软件设计,基于分诊队列排序与智能推 荐算法技术,由运维管理平台加分诊叫号、信息发布、自助服务、地图导航、 智能导诊、智能体检、智能防疫闸机等业务应用构成。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.64亿元、2.34亿元、2.87亿元和3.52亿元,扣非净利润分别为0.4亿元、0.55亿元、0.72亿元和0.79亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有3家2022年为亏损另外2家公司2022年的扣非静态市盈率也均高于亚华电子。
综合评判:亚华电子属于软件和信息技术服务业,发行价中等,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为8.4亿,公司所处行业同类可比公司市盈率均较高相比来看公司估值也还算有优势,综合考虑给予建议申购。
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同时周四有一只可转债上市:科思转债上市,目前转股价值126元,预计收益40%至50%左右。
一、航天软件
科创板上市公司,发行价12.68元,发行市盈率133.7倍,行业平均市盈率62.67倍,公司是航天科技集团直接控股的大型专业软件与信息化服务公司,实际控制人为国务院国资委,是国务院国资委“双百行动”综合改革、国家发改委混合所有制改革试点企业。公司在支撑航天信息化建设的过程中,紧紧围绕“支撑航天, 服务政府,面向社会”的定位,以神通数据库和 AVIDM Foundation 为基础,构 建了自主软件产品(基础软件、工业软件)、信息技术服务(金审信息化服务、商密网云服务、信息化运维服务)和信息系统集成(主要面向航天及党政军领域)等三大主营业务,具备完整的软件和信息化服务能力,是我国航天及党政军领域的软件和信息化服务龙头企业之一。
公司客户主要集中于航天及党政军领域,包括航天军工央企集团、 国家部委和省市级政府部门等单位。其中,公司的基础软件神通数据库在航天军 工等涉及国家战略安全的关键特定领域具有独特优势,在数据管理和控制方面有 效支撑了安全性要求极高的火星探测工程、探月工程、中国载人空间站、全球卫 星导航系统等一系列国家重大复杂航天型号工程。公司的产品研制协同软件和经 营管控软件等系列工业软件具备满足航天军工领域复杂装备型号研制协同及航 天军工央企集团多层级管控需求的核心工业软件功能,已在我国新一代战略导 弹、运载火箭、北斗导航、载人航天及探月工程等重大装备型号研制协同及航天 军工央企集团多层级管控领域得到了产业化应用。
报告期内,公司信息系统集成项目在航天军工、党政等不同领域的收入情况如下:
目前,公司神通数据库已在航天军工、政府政务等领域拥有大量客户,并在 能源、网络管理、电信及金融等其他领域开始实现产业化应用。航天军工相关应用场景对数据库 高可用和高可靠的要求较高,因此 相关产品需要配置在特定极端情 况下保证高可靠性的双机热备、双 机日志同步等备份恢复方式,同时 要具备较强的介质故障恢复、数据 库复制等功能,确保异地容灾复 制;同时,针对高安全性的业务需 求,相关产品需要为此配置包括军 用密码集成、物理隔离技术在内的 部分特定安全功能,以此满足相关 客户对安全性的重点需求。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为9.51亿元、9.49亿元、15.02亿元和18.95亿元,扣非净利润分别为-0.9亿元、-1.1亿元、0.17亿元和0.37亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中太极股份2022年的扣非静态市盈率低于航天软件,其余几家公司2022年均为亏损。
综合评判:航天软件属于软件和信息技术服务业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为12.6亿,公司是党政军领域软件服务龙头企业发行价又比较低,综合考虑给予积极申购。
二、美芯晟
科创板上市公司,发行价75元,发行市盈率141.67倍,行业平均市盈率32.36倍,公司是一家专注于高性能模拟及数模混合芯片研发和销售的集成电路设计企业,主要产品为无线充电系列产品和 LED 照明驱动系列产品,主要包括高集成度 MCU 数字控制 SoC 电源——无线充电芯片,以及模拟电源—— LED 照明驱动芯片。
经过多年的积累,公司形成了丰富的产品线,能够为客户提供超过 700 款的芯片产品,可广泛应用于通信终端、消费类电子、照明应用及 智能家居等众多领域。公司的产品 已进入众多主流智能终端厂商及 LED 照明厂商的供应链体系,尤其在以无线充 电发射端和接收端芯片为代表的产品中,部分关键性能指标处于行业领先水平,终端产品覆盖了品牌 A、小米、荣耀、传音等知名品牌。此外,在 LED 照明驱 动芯片领域,公司已与昕诺飞、朗德万斯、通士达、木林森照明、佛山照明、雷 士照明、三雄极光、立达信、得邦照明、阳光照明、凯耀照明、美智光电等知名 企业建立了长期合作关系。
报告期内,公司主营业务收入构成情况如下:
公司的主要产品为无线充电系列产品和 LED 照明驱动系列产品,主要包括 高集成度 MCU 数字控制 SoC 电源——无线充电芯片,以及模拟电源——LED 照明驱动芯片,产品可广泛应用于通信终端、消费类电子、照明应用及智能家居 等众多领域,公司无线充电产品产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能可穿戴设备、 无线充电器等消费类电子产品,LED照明驱动芯片是通过驱动和控制LED电流从而达到对LED灯珠的亮度 控制。流过 LED 的电流是通过直接或间接检测负载电流,再与参考基准比较的 方式去调节开关频率或开关管的导通时间,形成对 LED 灯珠的亮度控制。 公司 LED 照明驱动芯片产品主要包括通用驱动芯片和智能驱动芯片,产品 可广泛应用于各类照明应用及智能家居产品。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.5亿元、1.49亿元、3.72亿元和4.41亿元,扣非净利润分别为-0.21亿元、-0.19亿元、0.59亿元和0.42亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除英集芯外其余两家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于美芯晟。
综合评判:美芯晟属于计算机、通信和其他电子设备制造业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为15亿,公司产品未来市场前景较为一般,公司与同类可比公司来看估值也没有优势,综合考虑给予放弃申购。
三、朗坤环境
创业板上市公司,发行价25.25元,发行市盈率26.45倍,行业平均市盈率18.42倍,公司深耕有机固废处理和垃圾分类领域,主营业务为有机固废(餐饮垃圾、厨余垃圾、粪污、动物固废等)、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用,以及提供相关环境工程服务,是我国有机固废处理领域的领先企业。
公司主要通过 BOT、BOO 等特许经营方式从事有机固废项目、生活垃圾焚烧发电项目的投资、建设和运营,为政府客户提供有机固废和生活垃圾无害化处理和资源化利用的整体解决方案,并将处理后的资源化产品销售给下游工业企业及电网公司等客户。同时公司也通过 EPC、工程分包等方式为业主或总承包单位提供管网及道 路环境修复、垃圾填埋场修复等环境工程服务。公司通过投资、建设、运营创新的生态环境园项目,将餐饮垃圾、厨余垃 圾、粪污、动物固废等有机固废和生活垃圾的环境处理设施统一规划及建设, 应用公司自主研发的核心技术体系,实现多种有机固废、生活垃圾的协同循环 处理。该模式节约了城市土地资源,便于集中管理,同时也提升了垃圾处理和 资源利用效率,达到节能减排增效的目的,有利于国家碳达峰、碳中和目标的 实现。公司投资、建设、运营的广州生态环境园,是对餐饮垃圾、厨余垃圾、动物固废、粪污四类有机固废进行协同处理的大型标杆性生态环境园项目(项目 设计产能 2,040 吨/日)。该项目利用公司核心技术,将四类有机固废进行协同 高效处理,并同时生产电能、生物柴油等清洁能源和绿色有机肥原料等资源化 产品。凭借公司领先的综合处理能力和管理经验,项目在投产运营一年内,便 顺利实现达产并持续稳定运行。该项目是广州市开展生活垃圾分类处理最重要 的处理设施之一,也是我国生活垃圾分类后端处理的示范项目,接受了国内多 省市主要领导的调研、参观考察,也先后获得中央电视台、人民日报等权威媒 体的关注,被中央电视台《新闻联播》、《焦点访谈》、《经济信息联播》等栏目宣传报道。
报告期内,公司主营业务收入情况如下:
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为7.83亿元、11.23亿元、16.19亿元和18.19亿元,扣非净利润分别为0.8亿元、1.35亿元、2.08亿元和2.32亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除新启迪环境与中国天楹外其余3家可比公司2022年的扣非静态市盈率均低于朗坤环境。
综合评判:朗坤环境属于生态环保和环境治理业,发行价中等,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为15.3亿,公司所处行业一般,发行市盈率与同类可比公司也不具备优势,综合考虑给予谨慎申购。
四、三联锻造
主板上市公司,发行价27.93元,发行市盈率37.73倍,行业平均市盈率24.54倍,公司主要从事汽车锻造零部件的研发、生产和销售。公司产品主要应用于对零部件机械性能和安全性能要求较高的汽车动力系统、传动系统、转向系统以及悬挂支撑等系统。
公司依托锻造技术优势,积极开发布局锻造零部件在新能源汽车中的应用,参与知名整车厂新能源汽车平台的锻造零部件开发。公司自成立以来不断深入研究和开发锻造及机加工工艺,持续进行研发投 入,系统掌握了模具设计与制造、锻造、热处理、机加工等关键生产环节的工 艺技术以及锻压装备研制技术。公司高压共轨产品作为国家火炬计划产业化示 范项目,被评为高新技术产品及安徽工业精品,公司已成为博世高压共轨系统 中高压共轨的主要供应商,在国内商用车产业链中占有重要位置;公司轮毂轴 承单元、转向节、多轴转向球头等产品被认定为高新技术产品。公司在研发创新、生产管理、质量控制、产品及时交付等方面的能力获得 了众多国际知名汽车零部件集团客户高度认可,建立了持续的合作关系。公司 主要客户博世、采埃孚、麦格纳、舍弗勒、博格华纳、本特勒、恩梯恩、美国 车桥、利纳马等均为 2022 年全球汽车零部件供应商百强榜上榜企业,其中博 世、采埃孚和麦格纳位列前五名。公司产品广泛应用于奔驰、宝马、奥迪、路 虎、大众、特斯拉、比亚迪、本田、马自达、日产、通用、福特、菲亚特、标 致、上汽、上汽荣威、一汽、北汽、广汽、东风、长城、奇瑞、吉利、江淮、长 安、五菱、塞力斯、小鹏、理想和蔚来等国内外知名车企生产的多种车型。截至 2022 年 12 月 31 日,公司已进入戴姆勒、宝马、大众、特斯拉、比亚 迪、通用、奥迪、福特、比亚迪丰田、蔚来、理想、小鹏、上汽大众、上汽通用、 上汽、上汽荣威、长城、奇瑞和吉利等知名整车厂商新能源汽车零部件的定点开 发项目。特斯拉、比亚迪、戴姆勒、宝马、大众、通用、蔚来、理想、小鹏、福 特和上汽荣威项目已批量应用。
报告期内,公司锻件产品业务收入按类型分类的金额及比例构成如下:
报告期内,公司锻件产品中轮毂轴承类、高压共轨类和球头拉杆类锻造件 产品占比较高,轮毂轴承类、高压共轨类和球头拉杆类锻造件产品合计收入金 额分别为 45,135.20 万元、62,503.87 万元和 66,547.87 万元,占同期锻件产品销 售收入的比例分别为 78.95%、75.98%和 70.72%。公司轮毂轴承类产品锻造外形主要为圆盘状,主要包括组成轮毂轴承单元的 轴轮与外轮、齿轮、轴套等。公司的高压共轨类产品用于燃油发动机中的高压共轨系统,用来存贮燃 油,平抑由高压泵供油和喷油器喷油产生的压力波动,同时向多个喷油嘴供给 同样数量和压力的燃油,提高发动机供油及燃油效果,使运转更加平顺,优化 发动机综合性能,在一定程度上减少污染物排放。公司球头拉杆类产品包括球头、拉杆等。 球头用于转向系统两轴(如拉杆和摇臂)之间的连接件,利用球型结构,衔 接传递转向动力,实现多角度旋转和动力传递。 拉杆用于汽车转向系统,传递转向助力器输出的转向动力,实现车辆平稳转 向,需承受交变的拉压应力和弯曲应力。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.3亿元、6.17亿元、9.29亿元和10.5亿元,扣非净利润分别为0.47亿元、0.64亿元、0.66亿元和0.83亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家可比公司2022年的扣非静态市盈率高于三联锻造,另外两家则低于三联锻造。
综合评判:三联锻造属于汽车制造业,发行价中等,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为7.9亿,公司产品在细分领域具备一定优势,公司流通盘也不大,综合考虑给予建议申购。
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(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
一、安杰思
科创板上市公司,发行价125.8元,发行市盈率50.95倍,行业平均市盈率35.44倍,公司从事内镜微创诊疗器械的研发、生产与销售,主要产品应用于消化内镜诊疗领域,按治疗用途分为止血闭合类、EMR/ESD 类、活检类、ERCP 类和诊疗仪器类。
内镜是一种通过插入人体腔道内而达到诊断和治疗目的的医疗仪器。临床医 生通过内镜获得人体腔道内的实时动态图像诊断病症,利用合适的器械取得活体 组织进行体外检测,而后根据检测结果选择专用的微创手术器械开展特定的手术 治疗,达到对人体腔道内疾病诊疗目的。无论是临床诊断还是治疗,都需要一系列诊疗器械与内镜配合使用。例如在 胃镜、肠镜诊断中,需要使用活检钳对病灶部位活体组织进行取样;在消化道治疗手术中,需要使用止血夹进行组织闭合或止血处理;在 ERCP 手术中,需要使 用导丝进行支撑和引导、使用取石网篮进行取石;在 EMR 手术中,需要使用圈 套器切除息肉;在 ESD 手术中,需要使用黏膜切开刀切除病变组织。凭借过硬的产品质量和优良的临床使用效果,公司在内镜微创诊疗器械行业 已形成较高的市场知名度。境内市场方面,公司的营销网络已基本覆盖全国的重 点城市,主导产品在全国千余家医院得到应用;境外市场方面,公司相关产品已 获得美国 FDA 注册、欧盟 CE 认证等证书,销往美国、德国、意大利、英国、韩 国、澳大利亚、日本等四十多个国家和地区。
报告期内,公司主营业务收入构成的具体情况如下:
公司主要产品按照治疗用途可分为五大类:止血闭合类、EMR/ESD 类、活 检类、ERCP 类和诊疗仪器类。其中诊疗仪器类产品中的医疗设备可重复使用; 其余四类为医用耗材,通常情况下一次性使用。止血闭合类产品包括止血夹和双极高频止血钳, 止血夹适用于溃疡性出血及小动脉破裂出血,由释放器和夹子组成,释放器 内部远端设有连接结构与夹子连接,近端与钢丝相连;钢丝穿过弹簧管,尾端与 手柄相连。止血夹按用途主要分为两种,一种用于机械压迫止血,另一种用于内 镜下缝合。双极高频止血钳在细小的柔性鞘管内集成导电回路,并连接于远端的钳头, 钳头夹取组织后通以高频电,利用高频电凝电能使组织快速脱水,使血管收缩、 碳化,从而阻挡血流,达到止血的效果。公司的双极电凝止血钳采用器械本身构 成回路的方式,可以降低电凝的损伤范围,避免对正常组织的损伤,减少穿孔并 发症的发生,加快术后恢复。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.82亿元、1.72亿元、3.05亿元和3.71亿元,扣非净利润分别为0.54亿元、0.45亿元、1.04亿元和1.45亿元。
2023 年 1-3 月,公司预计实现营业收入约 8,500 万元至 9,000 万元,较 2022 年同期增加 9.63%至 16.08%;预计实现净利润约 3,000 万元至 3,300 万元,较 2022 年同期增加 7.14%至 17.86%;预计实现扣除非经常性损益后净利润约 2,900 万元至 3,200 万元,较 2022 年同期增加 3.94%至 14.73%。
估值方面从同类可比公司来看上面可比公司南微医学2022年的扣非静态市盈率高于安杰思。
综合评判:安杰思属于专用设备制造业,发行价很高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为18.2亿,公司所处行业前景不错但是由于发行价过高,发行市盈率与同类可比公司来看也处于相当水平没有明显优势,综合考虑给予谨慎申购。
二、中科飞测
科创板上市公司,发行价23.6元,公司2022年扣非净利润为亏损无发行市盈率,公司专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售,产品主要包括无图形晶圆缺陷检测设备系列、图形晶圆缺陷检测设备系列、三维形貌量测设备系列、薄膜膜厚量测设备系列等产品,已应用于国内28nm及以上制程的集成电路制造产线。
公司始终坚持自主研发和自主创新的原则,依托多年在光学 检测技术、大数据检测算法和自动化控制软件等领域的深耕积累和自主创新, 公司得以向集成电路前道制程、先进封装等企业以及相关设备、材料厂商提供 关键质量控制设备。质量控制设备是芯片制造的核心设备之一,公司检测和量 测设备能够对上述领域企业的生产过程进行全面质量控制和工艺检测,助推客 户提升工艺技术,提高良品率,实现降本增效的目标。 报告期内,公司产品已广泛应用在中芯国际、长江存储、士兰集科、长电 科技、华天科技、通富微电等国内主流集成电路制造产线,打破在质量控制设 备领域国际设备厂商对国内市场的长期垄断局面。
报告期内,公司主营业务收入按照产品类型划分的具体情况如下:
公司检测设备的主要功能系检测晶圆表面或电路结构中是否出现异质情况, 如颗粒污染、表面划伤、开短路等对芯片工艺性能具有不良影响的特征性结构缺陷。公司量测设备的主要功能系对被观测的晶圆电路上的结构尺寸和材料特性 做出量化描述,如薄膜厚度、关键尺寸、刻蚀深度、表面形貌等物理性参数的 量测。在精密加工领域,量测设备主要功能是精密结构件的三维尺寸量测。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为0.55亿元、2.37亿元、3.6亿元和5.09亿元,扣非净利润分别为-0.72亿元、-0.01亿元、0.03亿元和-0.87亿元。
估值方面由于公司2022年扣非净利润为亏损,只能从市销率的角度来同向对比,本次发行价格 23.60 元/股对应的公司市值为 75.52 亿元,2022 年市销率为 14.83 倍,低于可比公司同期平均数。
综合评判:中科飞测属于专用设备制造业,发行价中等,公司尚未能实现扣非盈利,从市销率的角度看公司市销率低于同业平均水平,公司流通盘为18.8亿,公司虽尚未盈利但所处行业前景较好未来国产替代的空间很大,综合考虑给予建议申购。
三、长青科技
主板上市公司,发行价18.88元,发行市盈率44.64倍,行业平均市盈率44.51倍,公司业务主要为轨道交通业务及建筑装饰业务,在轨道交通业务方面,公司提供轨道交通车辆内部装饰产品、检修业务及备品备件和车载乘客信息系统;在建筑装饰业务方面,公司提供建筑内外部装饰产品。
公司是一家以三明治复合材料为基础,通过轨道交通和建筑装饰两大领域 实现产品应用的高新技术企业。作为国内三明治复合材料产品开发及应用的先行者,发行人研发的石材蜂 窝复合板应用于陕西电信网管大楼,是国内最早超高层石材蜂窝板幕墙建筑应 用3 ;发行人研发的铝蜂窝复合板应用于广州 2 号线和深圳 1 号线地铁车辆地板 与顶板,是铝蜂窝复合材料在国内轨道交通的首次国产化应用4。针对海外客户, 截至报告期期末,发行人是阿尔斯通模块化复合地板、庞巴迪加热复合地板的 国内唯一供应商。经过多年发展,公司积累了众多的优质客户资源和丰富的项目实施经验。 在轨道交通领域,公司服务于中国中车、阿尔斯通、庞巴迪等全球主要轨道交通车辆制造商,产品用于和谐号、复兴号、TGV 列车等国内外数十种动车车型 的制造,公司参与上海、北京、广州、深圳等全国 27 个城市的城市轨道交通项 目,并为法国、英国等 20 个国家和地区的轨道交通车辆提供内装产品;在建筑 装饰领域,公司服务于中国建筑、江河集团等国内装饰百强企业,以及迅达电 梯、通力电梯等国际知名电梯品牌,产品应用于国家商务部办公大楼、国家会 议中心、国家图书馆、北京城市副中心、新国家开发银行大厦、中国尊(北京 中信大厦)、广州白云机场、上海航海博物馆、华为杭州研发中心、伦敦火车站等众多标志性建筑项目。
报告期内,公司主营业务收入按业务分类情况如下:
公司的轨道交通业务主要由以三明治复合材料为基础的轨道交通车辆内部 装饰产品构成。为提高公司一体化能力综合服务能力,公司同时提供其他配套 内饰产品、检修业务及备品备件和车载乘客信息系统。轨道交通领域对车辆轻量化、安全性、舒适性要求较高,三明治复合材料 具有减重、降噪、阻燃、隔热、弱共振、易拆卸检修等特性,因此经常应用于 轨道交通车辆内部装饰产品的制造。 公司生产的三明治复合材料内饰产品的面材主要为铝板、镀锌钢板、不锈 钢板、钛合金板、铜铝热熔复合板等金属板,芯材主要由铝蜂窝、纸蜂窝、 PVC、PET 等构成。为了实现防火、加热、美观等综合功能,公司产品可以进 行防火贴面、加热膜、地板布等多层材料的复合,也可以对表面进行涂装、拉 丝等美化处理。公司的建筑装饰业务由建筑内外部装饰材料产品构成,相关产品均采用三 明治复合材料。 三明治复合材料产品符合绿色、节能、环保的理念,在实现传统建筑装饰 材料承重、填充等功能基础上,能够进一步实现材料的轻量化、耐腐蚀、高刚 度、隔音隔热、安装便捷及提升装饰效果等多重功能。 公司生产的三明治复合材料建筑装饰产品的面材主要为铝板、不锈钢板、 天然石材板、人造岩材板等金属及非金属板,芯材主要采用铝蜂窝等。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为4.2亿元、5.11亿元、4.8亿元和5.17亿元,扣非净利润分别为0.71亿元、0.7亿元、0.66亿元和0.66亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于长青科技。
综合评判:长青科技属于铁 路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业,发行价中等,发行市盈率略高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为6.5亿,公司产品市场前景较为一般鉴于公司发行价不高流通盘比较小,综合考虑给予建议申购。
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(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周一有一只可转债申购一只可转债上市:①光力转债申购,信用级别为A+,根据目前的数据测算申购光力转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。②蓝晓转02上市,目前转股价值95元,预计开盘收益25%至30%左右。
世纪恒通
创业板上市公司,发行价26.35元,发行市盈率45.55倍,行业平均市盈率44.39倍,公司是一家专业的信息技术服务商,通过自主开发技术平台及搭建服务网络,为金融机构、电信运营商、互联网公司、高速集团等拥有众多个人用户的大型企业客户提供用户增值和拓展服务。
基于“大中台+小应用”的理念,通过 B2B2C 的模式,凭借突出的产品开发能力、信息技术能力和运营管理能力,公司将各类商户服务资源、内容信息资源、客服服务资源等线上线下资源(小 B)进行整合,形成不同的系统平台功能模块,通过调用不同功能模块开发出定制化服务产品,销售给大型企业客户(大 B)以 满足其 C 端用户的需求,体现了较强的技术创新应用能力和快速响应服务能力。依托长期积累的技术、资源、经验及渠道,公司已经形成了车主信息服务、生活信息服务、商务流程服务三大服务体系,并通过创新的商业模式和应用场景构建 出大型企业客户、消费者和商户资源的共赢生态圈体系。通过近几年的业务合作,公司产品已应用于保险、银行、通信、互联网、高 速通行等众多商业领域,公司积累了大量优质客户,其中包括中国平安、腾讯、中国移动、中国联通、工商银行、贵州高速等大型行业客户,与大型企业客户(大 B)形成了相互信任、共同成长的伙伴关系,在行业内积累了良好的声誉。公司在全国主要省市自治区成立了共 35 家分、子公司,合作超过 2 万家线下实体商户(小B),建立起了完善的信息技术服务网络,业务覆盖全国范围。
报告期内,公司主营业务收入按产品构成情况如下:
公司为保险及银行等金融机构、电信运营商、高速集团等大型企业客户提供 整合后的车主信息服务资源,客户的车主用户可通过微信平台、小程序、APP、 H5 页面等享有车主信息服务,包括办理 ETC、代驾、停车、洗车及汽车美容、 保养、安全检测、年检代办等各项专享优惠及便捷服务。车主信息服务帮助大型 企业客户实现对车主用户的增值服务,通过线上线下服务的无缝对接,提升其用 户活跃度、满意度和粘度。公司根据大型企业客户服务车主用户的需要,开发车主服务解决方案。公司 通过整合全国线下两万余家汽车服务商户(如汽车美容店、停车场、汽车代驾、 汽车年检代办等),与其约定标准化的服务内容、价格,并通过调用标准化接口 (如 APP、微信小程序、微信公众号等),将其录入公司自建的车后服务管理模 块。公司的车后服务管理模块通过对接数据层,对商户资源进行相应组合实现不 同的业务应用,可直接向大型企业客户的用户管理体系接口输出,从而将车主服 务资源导入到客户的服务体系当中。大型企业客户通过 APP、微信小程序、微信 公众号、券码等方式将洗车、ETC 办理、代驾、年检代办等各项专享优惠及便 捷服务添加到现有用户服务中,实现对车主用户的增值服务。生活信息服务是公司整合各类线上线下的商户及内容资源,将其接入到电信运营商、保险及 银行等金融机构等大型企业客户的系统平台,并通过短彩信、网页、APP、二维 码等方式,以电子优惠券、积分兑换、或资讯等形式向大型企业客户输出相关生 活信息服务及产品信息。通过生活信息服务,公司帮助大型企业客户提升了自身核心业务的附加价值,丰富了业务类型,扩展了和用户互动和交流的场景;在用 户获得丰富的资讯信息及其他服务的同时,也提升了用户对大型企业客户的整体 评价和粘性。商务流程服务是公司基于长期积累的运营管理能力和信息技术能力,为大型企业客户提供用户服务和业务终端落地等方面的商务流程服务,具体包括信息审核、营销推广、在线客服、技术支撑服务等。公司提供的商务流程服务,能够帮助大型企业客户以较低的成本实施专业化的业务流程服务,减少其建设相应服务能力的初始投资,有效地改善客户和用户、业务终端的联系,提高业务开拓和管理的效率。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为8.36亿元、10.18亿元、8.98亿元和9.15亿元,扣非净利润分别为0.5亿元、0.77亿元、0.71亿元和0.78亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除盛大在线亏损外其余两家公司2022年的扣非静态市盈率均略高于世纪恒通。
综合评判:世纪恒通属于互联网和相关服务业,发行价中等水平,发行市盈率略高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司主要依托给大企业做服务配套盈利,商业模式还是不错的但也面临增长瓶颈的问题,公司流通盘为6.4亿,综合考虑给予建议申购。
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同时周五有两只可转债上市:①百洋转债上市,目前转股价值104元,预计开盘收益28%至34%左右。②新港转债上市,目前转股价值94元,预计开盘收益25%至30%左右。
一、蜂助手
创业板上市公司,发行价23.8元,发行市盈率34.71倍,行业平均市盈率44.21倍,公司是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商,主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品聚合运营、融合运营、分发运营等综合运营服务,为物联网相关场景提供物联网流量接入、硬件方案、场景应用等综合解决方案及云终端解决方案,并根据客户需求提供定制化的运营支撑服务及技术服务。
公司始终坚持以客户需求为导向,致力于成为国内领先的互联网数字化虚 拟商品综合服务提供商,并逐步成长为物联网 IOT 运营企业。 公司提供的服务及解决方案主要应用于移动互联网及物联网生活服务两大 方向,服务内容包括数字化虚拟商品综合运营服务(聚合运营服务、融合运营服 务、分发运营服务)、物联网应用解决方案(流量解决方案、硬件解决方案、场 景解决方案、云终端整体技术解决方案)及技术服务三大板块,直接及间接面向 领域包括运营商流量运营、个人数字化商品购买、家庭上网娱乐、城市智慧民生 等多元生活服务场景。公司平台聚合的数字化虚拟商品资源涵盖运营商产品、视 频会员权益、电商购物、生活卡券、旅游出行、车主服务、音乐会员、阅读会员、 社交会员、便民服务等数十个领域及行业的数百种互联网数字化虚拟商品。 目前,公司已与三大运营商中国移动、中国电信、中国联通建立了直接合作 关系,为其提供数字化虚拟商品综合运营服务及技术服务;是爱奇艺、优酷、芒 果TV三家国内领先的网络视频商在约定运营商渠道开展视频权益融合产品市场 活动的授权代理商;是芒果 TV 在支付宝会员积分渠道独家授权代理商;并为中 国建设银行、中国银行、招商银行、中石化、碧桂园、OPPO 手机、VIVO 手机 等众多大型企业集团的营销及运营活动提供数字化虚拟商品交易及运营服务解 决方案,培养并建立了深厚的市场渠道关系,为公司带来了千万级的服务用户,并进入了数亿级用户市场的视野。
报告期内,公司主营业务收入按服务类别划分的构成情况如下:
公司通过蜂助手综合服务云平台为客户提供数字化虚拟商品聚合运营服务。 公司平台聚合了运营商话费、流量、视频网站会员、电商购物卡、生活出行卡券、 线下连锁电子卡券等数百种品类丰富的数字化虚拟商品资源,平台将多品类虚拟 商品的实时交易服务的供应接口集中归集,进行统一封装,向客户提供标准化的 虚拟商品交易服务接口,使得客户无需进行繁琐配置,通过 API 及 H5 服务应用 程序,即可在线调用公司标准化接口,接入公司云平台,获取虚拟商品“一站式” 实时交易服务。融合运营服务业务模式是公司通过与网络视频商合作,获取在运营 商约定区域渠道销售视频会员的代理授权,将视频权益资源通过 API 方式接入运 营商系统,协助运营商将流量、无线宽带家庭套餐、个人邮箱、5G 会员、移动 流媒体、私人云服务等通信产品服务与视频内容权益进行融合,向用户提供视频 权益融合产品,帮助运营商实现从用户通信服务到内容服务的深度运营,达成流 量增量、业务增收的目标。公司分发运营服务主要系通过与应用类 APP、游戏类 APP、运营商手机营 业厅APP等开发者、软件企业及其发行商展开合作,引入优质的互联网应用APP、 手机游戏及运营商线上通信服务等产品资源,由公司专业运营团队根据不同应用 程序产品所针对用户、行业及自身产品特性的不同,为其定制个性化的互联网分 发推广运营方案。公司通过手机厂商应用商店、第三方应用商店、其他互联网渠 道及公司自有平台开展线上、线下分发运营服务,向互联网用户及手机用户进行 推送投放,供用户下载安装使用。在此过程中,公司亦根据合作方需求提供市场 巡检、版本更新、标签设定、应用商店活动运营、广告位运营、排行榜运营、用 户数据跟踪管理、用户行为分析、投放模式转换等运营支撑服务。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为4.23亿元、5.04亿元、7.14亿元和8.78亿元,扣非净利润分别为0.6亿元、0.79亿元、1.01亿元和1.16亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于蜂助手。
综合评判:蜂助手属于互联网和相关服务业,发行价中等,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为10亿,综合考虑给予建议申购。
二、德尔玛
创业板上市公司,发行价14.81元,发行市盈率37.91倍,行业平均市盈率30.47倍,公司是一家集自主研发、原创设计、自有生产、自营销售于一体的创新家电品牌企业。
公司旗下品牌包括“德尔玛”、“飞利浦2”、“薇新”等,主要产品类型包括家 居环境类、水健康类、个护健康类以及生活卫浴类。公司以“用产品改善生活细节, 让用户提高生活品质”为使命,以“多品牌、多品类、全球化”为发展战略,以消费 者需求为导向进行创新产品的定义和开发,打造符合新消费需求的创新家电产品。在积累了丰富的电商代运营经验后,公司创始团队于 2011 年创立自主品牌“德尔玛”,凭借团队对互联网营销的深厚实战经验,公司销售额实现了快速增长。在积累了 丰富的小家电供应链管理能力后,公司于 2014 年开始逐渐自建产能,深度参与产品生产环节,为研产销一体化发展奠定了基础。2018 年,公司收购飞利浦水健康业务,并 创立“薇新”品牌,逐渐实现通过多品牌覆盖多品类的业务布局。2019 年以来,公司 抓住高效供应链能力优势,积极开拓境外销售渠道,实现境外销售额快速增长。2021年,公司获得了飞利浦品牌移动按摩产品独家授权,实现了产品品类的进一步延伸。通过近十年的发展,公司沉淀了丰富的互联网营销能力,已全面覆盖国内主流电 商平台,并积极运用直播、短视频等新兴营销方式来拉近和消费者的距离,提高交易 转化率。公司能够精准把握消费者需求的变化,通过敏锐的商业嗅觉,结合快速响应 的产品设计、开发能力,不断推出爆款产品。公司所处的珠三角地区拥有天然的小家 电产业链集群优势,同时,公司也建立了强大的自主生产能力,并利用自己的生产能 力与小米开展战略合作,生产米家定制产品。收购飞利浦水健康业务后,公司通过原 有研发体系与飞利浦研发体系的交互学习,持续提升自身研发能力,保持“系统化”的同时实现“敏捷化”,促进产品快速迭代。
报告期内,公司主营业务收入按品牌分类的结构如下所示:
公司建立了成熟的品牌矩阵,通过不同品牌覆盖不同品类产品,切入不同的消费场景,其中,“德尔玛”品牌主要覆盖吸尘清洁类、加湿环境类以及家居厨房类等家居 环境类产品,“飞利浦”品牌主要覆盖水健康类及个护健康类等产品,“薇新”品牌主 要覆盖个护健康类等产品,此外,生活卫浴类产品主要通过“华帝”品牌开展。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为15.17亿元、22.28亿元、30.38亿元和33.07亿元,扣非净利润分别为1.06亿元、1.66亿元、1.56亿元和1.8亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月可实现的营业收入区间为 63,000 万元至 73,000 万元,同 比增长 0.53%至 16.49%;预计 2023 年 1-3 月归属于母公司股东的净利润区间为 2,100 万元至 2,420 万元,同比增长 4.55%至 20.49%;预计 2023 年 1-3 月扣除非经常性损益归属于母公司的净利润区间为 1,900 万元至 2,170 万元,同比增长 0.86%至 15.19%。
估值方面从同类可比公司来看上面9家可比公司中除北鼎股份外其余可比公司2022年的扣非静态市盈率均低于德尔玛。
综合评判:德尔玛属于电气机械和器材制造业,发行价不高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为13.6亿,公司业务较为一般但发行价不高,综合考虑给予建议申购。
三、华纬科技
主板上市公司,发行价28.84元,发行市盈率36.72倍,行业平均市盈率30.55倍,公司主要从事弹簧的研发、生产和销售,产品包括悬架弹簧、制动弹簧、阀类及异形弹簧、稳定杆等,主要应用于汽车行业。
近年来,随着公司业务的持续 拓展,公司弹簧产品应用领域不断延伸,已涉及轨道交通、工业机器人、农用机 械等领域。依托技术研发、质量管理、服务品质等方面的综合优势,公司与国内外知名 汽车主机厂及汽车零部件供应商建立了良好的合作关系。公司生产的弹簧产品已 成功进入了吉利、长城、比亚迪、红旗、长安、北汽、上汽、奇瑞、江淮、小鹏 汽车、蔚来汽车、领克汽车、一汽东机工、瑞立集团、万都、万安科技、南阳淅 减、法士特等客户供应链体系中;同时,还进入了采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪 克斯等海外知名汽车零部件供应商的全球供应链体系,积累了深厚的客户资源和 良好的市场口碑。近年来,公司荣获了全国机械工业质量奖,浙江名牌产品,浙 江省知名商号,比亚迪“优秀供应商”、“核心二级工厂”,吉利集团“优秀供 应商”,一汽东机工“优秀开发奖”、“优秀供应商”,瑞立集团“最佳战略合 作奖”、“优秀供应商”,万安科技“开发协作奖”、“最佳供应商奖”等一系列荣誉奖项。
报告期内,公司主营业务收入分产品销售情况如下:
公司生产的悬架弹簧主要用于乘用车悬架系统,其基本情况如下:悬架系统是道路和车身之间的连接系统,分为前悬架系统和后悬架系统,主 要包含减振器、悬架弹簧、稳定杆、下控臂、连杆等结构部件。悬架系统决定着 汽车的稳定性、舒适性和安全性,是现代汽车十分关键的部件之一。悬架系统在 车辆中的位置如下图所示:
制动弹簧用于制动气室中,连接缸体与活塞或 膜片,是推动主制动推杆产生制动的储能单 元。制动气室通常使用在商用卡车上,其作用 是将压缩空气的压力转换成机械能输出,为汽 车提供制动力矩。公司生产的稳定杆主要用于乘用车悬架系统,主要防止车身在转 弯时发生过大的横向侧倾,能够有效防止汽车 横向倾翻,保持车身横向稳定。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为4.15亿元、5.28亿元、7.17亿元和8.9亿元,扣非净利润分别为0.39亿元、0.68亿元、0.57亿元和1.01亿元。
估值方面从同属于汽车零部件上市公司市盈率情况华纬科技发行市盈率低于上述公司算数平均值。
综合评判:华纬科技属于通用设备制造业,发行价中等偏上,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为9.2亿,公司属于汽车领域传统的传统制造业发行市盈率高于同类可比公司,综合考虑给予谨慎申购。
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一、航天南湖
科创板上市公司,发行价21.17元,发行市盈率46.3倍,行业平均市盈率32.33倍,公司是一家主要从事防空预警雷达研发、生产、销售和服务的高新技术企业。
公司聚焦防空预警雷达领域,开展雷达装备及相关系统的研发和生产,产品主要包括雷达及配套装备,主要供应国内军方客户和军工集团。此外,公司也生产和销售雷达零部件。公司是我国防空预警雷达主要生产单位之一,自成立以来一直从事防空预警 雷达研制生产,数十年来积累了丰富的研究成果和生产经验,形成了一整套完备的研发、采购、生产、销售体系。公司的防空预警雷达产品已成为我国防空预警 领域的主力装备,在军方客户中广泛应用,产品已覆盖多个军种,形成了良好的 市场口碑。近三年,公司聚焦用户核心应用需求,积极开展新产品研究,已中标 多型防空预警雷达领域研制项目,进一步巩固了公司在防空预警雷达领域的优势地位。同时,公司也在积极发展防空预警雷达模拟设备、空管雷达等产品,推动 形成多元化发展格局。
报告期内,公司主营业务收入主要来自雷达及配套装备、雷达零部件,具体情况如下:
雷达及配套装备系公司最主要的收入来源。报告期内,公司雷达及配套装备 销售收入分别为 62,372.90 万元、65,263.50 万元和 89,431.33 万元,占当期主营 业务收入的比例分别为 80.83%、81.97%和 93.90%。公司一直致力于防空预警雷达的研制生产,紧跟国际防空预警雷 达技术发展趋势,先后自主研发了多频段的防空预警雷达产品,是我国防空预警 雷达的骨干研制生产企业,未来公司将继续深耕防空预警雷达业务领域,致力于 成为国际一流的防空预警雷达企业。警戒雷达主要用途是对重点空域进行持续监视,探测发现威胁目标,为防空 作战提供及时、准确、可靠的情报信息(包括目标的方位、距离、高度等)。公 司的警戒雷达在我国现役警戒雷达装备中占据重要地位,公司目前有多型雷达产 品在服役或在产。目标指示雷达通常是为防空武器系统作战部队提供防区内准确空情的防空 预警雷达,在探测精度、分辨率、机动性及与防空武器系统信息交联等方面要求 较高,能够及时、连续地提供目标的位置、速度、特征等信息,支撑防空武器系 统完成目标打击。公司是国内目标指示雷达主要研制生产单位之一,目前有多型 雷达产品在服役或在产。 公司上述雷达产品的主要客户为国内军方客户和军工集团。除国内市场外, 公司也在积极开拓国外市场,并根据国外用户需求研制生产了多型用于出口的防 空预警雷达。公司的雷达配套装备主要包括防空预警领域的雷达防护设备、雷达测试设备、 雷达模拟设备、雷达抗干扰训练系统等。雷达防护设备主要指通过电磁特征模拟 和伪装等多种手段对被保护雷达进行防护的设备;雷达测试设备主要用于检测雷 达设备是否存在故障,满足客户对产品的维修测试需求;雷达模拟设备主要通过 模拟雷达目标和作战环境回波特征,实现非真实作战场景下对雷达操作人员的训 练和考核;雷达抗干扰训练系统主要用于对雷达产品的抗干扰能力以及雷达操作 人员的抗干扰能力进行评估,可为人员抗干扰操作训练提供有效的指导。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为6.67亿元、7.72亿元、7.97亿元和9.53亿元,扣非净利润分别为0.87亿元、2.27亿元、1.18亿元和1.54亿元。
公司预计 2023 年第一季度,营业收入为4,800万元至5,300万元,同比增长312.97%至355.98%。 归属于母公司所有者的净利润为-2,200 万元至-1,700 万元,同比增长 17.67%至 36.38%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-2,250 万元至 -1,750 万元,同比增长 18.29%至 36.45%。由于公司产品的销售存在较明显的季节性特征,2023 年第一季度预计仍将出现亏损,但亏损幅度相比去年同期减少。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除国睿科技外其余3家公司2022年的扣非静态市盈率均高于航天南湖。
综合评判:航天南湖属于计算机、 通信和其他电子设备制造业,发行价中等,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为17.8亿,综合考虑给予建议申购。
二、慧智微
科创板上市公司,发行价20.92元,公司2022年净利润为亏损无市盈率,公司是一家为智能手机、物联网等领域提供射频前端的芯片设计公司,主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售。
公司具备全套射频前端芯片 设计能力和集成化模组研发能力,技术体系以功率放大器(PA)的设计能力为 核心,兼具低噪声放大器(LNA)、射频开关(Switch)、集成无源器件滤波器(IPD Filter)等射频器件的设计能力,产品系列覆盖的通信频段需求包括 2G、3G、4G、 3GHz 以下的 5G 重耕频段、3GHz~6GHz 的 5G 新频段等,可为客户提供无线通 信射频前端发射模组、接收模组等,其产品应用于三星、OPPO、vivo、荣耀等 国内外智能手机品牌机型,并进入闻泰科技、华勤通讯和龙旗科技等一线移动终 端设备 ODM 厂商和移远通信、广和通、日海智能等头部无线通信模组厂商。在射频功率放大器领域,国际射频 前端龙头企业采用全砷化镓功率放大器结合体硅控制器的宽带设计架构,为国产 厂商设置了较大的专利门槛、规模门槛和盈利门槛,公司凭借底层技术架构创新 突破国际巨头的专利壁垒,提升性能,优化成本,基于自研架构带来的高集成度 优势还顺应了 5G 射频前端的发展趋势,为公司的技术升级和产品迭代奠定坚实的基础。
报告期内,公司的主营业务收入的构成情况如下:
报告期内,公司对外销售的主要产品射频前端模组为 5G 模组和 4G 模组。随着射频前端支持的通信频段不断增加,通信频率不断上升,射频前端的复杂度 和对可靠性的要求不断提升,射频前端逐渐从分立芯片走向集成化模组,从低集 成模组向高集成模组演进,公司基于自主设计的核心射频前端芯片并集成其他元 器件形成射频前端模组并对外销售。在射频前端国产化趋势下,随着公司不断加快客户导入速度和增强新产品研 发能力,公司的收入规模快速上升。2020 年,公司的 5G 新频段全集成发射模组 产品进入头部客户供应体系,推动公司的 5G 模组收入快速上升。该产品在工信 部发起、中国电子信息产业发展研究院主办的 2020 年中国集成电路产业促进大 会中荣获第十五届“中国芯”年度重大创新突破产品,系该奖项设立以来的首个 获奖的射频前端产品。2022 年,公司营业收入同比下滑 30.60%,主要原因系受俄乌战争、高通胀等偶发性因素导致全球消费力下降,下游终端客户及其供应链 进入去库存周期。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为0.6亿元、2.07亿元、5.14亿元和3.16亿元,扣非净利润分别为-0.47亿元、-0.9亿元、-1.49亿元和-3.08亿元。
公司预计 2023 年一季度可实现营 业收入金额为11,551.12万元至12,569.04万元,较2022年一季度同比变动10.21% 至 19.92%;归属于母公司股东的净利润金额为-7,833.62 万元至-6,851.22 万元, 较 2022 年一季度同比亏损缩窄 0.17%至 12.69%;扣除非经常性损益后归属于母 公司股东的净利润金额为-7,904.42 万元至-6,922.39 万元,较 2022 年一季度同比 亏损缩窄 3.39%至 15.39%;扣除股份支付后归属于母公司股东的净利润金额为 -4,171.13 万元至-3,188.73 万元,较 2022 年一季度同比亏损分别扩大 12.76%至缩 窄 13.80%。
估值方面由于公司2022年净利润为亏损,只能从市销率的角度来同向对比,本次发行价格 20.92 元/股对应的发行人 2022 年摊薄后静态市销率为 26.54 倍,高于同行业可比公司 2022 年静态市销率平均水平。
综合评判:慧智微属于计算机、 通信和其他电子设备制造业,发行价中等,公司至今未能实现盈利,从市销率的角度看公司市销率高于同业平均水平,公司流通盘为11.3亿,鉴于公司尚处于亏损阶段,综合考虑给予谨慎申购。
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同时周四有两只可转债上市:①鹿山转债上市,目前转股价值77元,预计开盘收益15%至20%左右。②亚科转债上市,目前转股价值86元,预计开盘收益15%至20%左右。
一、友车科技
科创板上市公司,发行价33.99元,发行市盈率52.22倍,行业平均市盈率62.53倍,公司主要面向汽车行业的整车厂、经销商、服务站等客户,提供营销与后市场服务领域的数智化解决方案、云服务、软件及专业服务,并打造汽车产业链上下游和跨行业融合的数字化生态体系平台,赋能汽车行业数字化转型。
公司主营业务一直聚焦于汽车行业营销与后市场服务领域,为客户提供相关软件产品及服务。2010 年被用友网络收购后,公司继续独立经营上述业务。报告期内,公司亦面向工程机械、摩托车行业客户提供营销与后市场服务领域的前述产品或服务。 公司作为行业内龙头企业,产品已在国内车企中得到广泛应用,服务过的整车厂近百家、经销商超过 1.5 万家。凭借全方位的竞争优势,公司产品成功替换了宝马中国、捷豹路虎中国、福特中国、福建奔驰、腾势新能源等外资及合资车企一直使用的国际知名品牌产品,实现了国产软件在该领域的进口替代。公司产品达到国际同类软件的先进水平。
报告期内,公司主营业务收入按业务类型分类情况如下:
报告期内,软件开发与服务是公司收入的主要来源,呈现增长态势;系统运维服务收入较为平稳;智能设备销售收入占公司主营业务收入比重较小。车企营销系统基于公司的用友汽车云原生技术平台和用友汽车数智化开发平台进行设计及研发,采用微服务架构,可根据客户需求在公有云、私有云、 混合云等多种云端部署运行。产品将行业客户的共性需求沉淀至中台层,形成统一可供前台业务端方便 使用的技术中台、业务中台、数据中台,避免定制化开发时重复开发通用模 块,提升了开发效率,降低了开发成本,并能够实现系统的快速迭代。 产品功能齐全,能够满足燃油车企和新能源车企的业务需求:产品通过整 车分销、门店管理、售后服务、配件及仓储管理等功能模块,能够满足燃油车 企的需求。公司近年来针对新能源车企的业务特性,不断对产品进行研发升 级,扩展了整车直销、充电管理、电池管理等功能模块,亦满足了新能源车企的业务需求,目前已向多家造车新势力和新能源车企成功交付。产品聚焦汽车营销与后市场服务领域业务数据资产,研发了涵盖整车销售、售后服务、配件管理、网点能力等各类场景数据智能分析的数据分析功能 模块,构建了数据收集、治理、分析、可视化配置与展示的一站式体验,给予 客户更科学的数据支持。车主服务平台基于公司的用友汽车云原生技术平台和用友汽车数智化开发 平台进行设计及研发,采用微服务架构,支持多种云化部署运行方式。产品基 于中台架构,提升了开发效率,降低了开发成本,并能够实现系统的快速迭代。 产品覆盖多种客户终端触点,包括微信公众号、小程序、APP 等,并利用 One ID 统一管理,保证用户多平台、跨场景体验的一致性,提升用户的服务体验。产品可通过对接车企营销系统以及汽车产业生态服务平台来扩充本产品中聚合的服务种类,帮助车企在高频需求场景中提升和车主互动的频次,同时满 足车主获取汽车相关专业服务的需求。公司的系统运维服务是指为客户提供软件产品的技术支持及售后维护服务,包括了日常操作解答及功能咨询、业务流程咨询、系统应用维护、数据库 备份及恢复、设备监控管理、故障分析及恢复、性能调优、信息安全管理等技术服务,保障软件系统运行的稳定性和安全性。 公司针对面向客户提供的系统数量众多、结构多样、使用者分布广等特点,成立了运营服务中心,提供一站式运维支持服务:由运营服务中心统一受 理客户的各项系统运维请求,并通过一线客服呼叫中心进行问题受理,二线运 维人员进行应用、数据及业务问题处理,三线运维人员进行系统功能问题处理 等分层响应机制,为客户提供高效、优质的系统运维支持服务。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为4.87亿元、4.76亿元、5.89亿元和6.61亿元,扣非净利润分别为0.92亿元、0.84亿元、1.22亿元和1.07亿元。
公司 2023 年一季度预计可实现营业收入约 15,800.00 万 元至 17,000.00 万元,较去年同期增长约 10.17%至 18.53%;预计实现净利润约 3,500.00 万元至 3,850.00 万元,较去年同期增长约 1.66%至 11.82%;预计实现 扣除非经常性损益后净利润约 3,150.00 万元至 3,500.00 万元,较去年同期变动比率约-4.77%至 5.81%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于友车科技。
综合评判:友车科技属于软件和信息技术服务业,发行价中等水平,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为12.2亿,公司发行市盈率低于同类可比公司在细分领域内又处于头部地位,综合考虑给予建议申购。
二、曼恩斯特
创业板上市公司,发行价76.8元,发行市盈率46.66倍,行业平均市盈率35.75倍,公司主要从事高精密狭缝式涂布模头、涂布设备及涂布配件的研发、设计、生产、销售。
高精密狭缝式涂布模头是涂布机的核心部件,是多学科技术融合的工业化产品,虽然其成本在整条涂布机生产线中占比仅 10%-20%,但由于高精密狭缝式涂布模头用于锂电池继制备浆料完成后的第一道工序,是锂电池生产前段工序的核心环节,其工艺性能对锂电池产品的成品率、安全性、倍率性、容量起着关键作用。公司以“让涂布变得简单”为愿景,致力于为客户制造完美功能性涂层。公司的产品运用领域主要为锂电池正负极涂布,涂布效果优劣对锂电池的电池容量、内阻、循环寿命以及安全性等等都具有重要影响。公司的高精密狭缝式涂布模头产品性能达到了国际先进水平,根据中国电池工业协会证明,公司产品高精密狭缝式锂电池极片涂布模头 2019 年至2021年连续三年市场占有率为分别为 19%、21%和 26%,本土企业行业连续三年排名第一,且市场占有率连续增长。公司已与锂电池相关领域的众多知名企业形成了稳定的合作关系。在动力和储能锂电池领域,公司与宁德时代 (300750.SZ,全球排名第一)、比亚迪(002594.SZ,全球排名第四)、中创新航(全球排名第七)、国轩高科(002074.SZ,全球排名第九)、亿纬锂能(300014.SZ,全球排名第十)、瑞浦能源、赣锋锂业(002460.SZ)、南都动力 (300068.SZ)、欣 旺达 (300207.SZ) 、 塔菲尔新能源 、 孚能科技 (688567.SH)、蜂巢能源、天津力神等知名电池企业建立了稳定的合作关系。与 LG 新能源(全球排名第二)建立了合作关系。在 3C 数码锂电池领域,公司与 ATL(全球排名第一)、比亚迪等国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系,与珠海冠宇(688772.SH)建立了合作关 系。 在锂电池设备制造领域,公司的主要客户包括璞泰来(603659.SH)、赢合科技(300457.SZ)、先导智能(300450.SZ)等。
报告期内,公司主营业务收入构成情况如下:
高精密狭缝式涂布模头为锂电池生产涂布机的核心部件,涂布是继制备正负极浆料(非牛顿流体)完成后的下一道工序,也是锂电池生产前段工序的核心环节,目的是将正负极浆料均匀地涂覆在铝铜箔(正极铝箔,负极铜箔)上,跟涂布模头直接接触的锂电池主料有:铝箔、正极材料(磷酸铁锂、三元等主 材、NMP、其他辅料)、铜箔、负极材料(石墨、其他辅料等),这些物料占整个锂电池电芯 BOM 成本 70%-90%,承载着电芯大部分性能。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.21亿元、1.47亿元、2.39亿元和4.88亿元,扣非净利润分别为0.58亿元、0.59亿元、0.91亿元和1.97亿元。
公司预计2023 年 1-3 月可实现营业收入 14,000.00 万元至 16,000.00 万元,同比增长幅度约为 73.98%至 98.84%;预计 2023 年 1-3 月可实现归属于母公司股东的净利润 5,400.00 万元至 6,200.00 万元,同比增长幅度约为 79.93%至 106.59%;预计 2023 年 1-3 月可实现归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润 5,300.00 万元至 6,100.00 万元,同比增长幅度约为 85.73%至 113.77%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除先导智能外其余2家可比公司2022年的扣非静态市盈率均低于曼恩斯特。
综合评判:曼恩斯特属于专用设备制造业,发行价很高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为23亿,公司近几年业绩表现不错且在行业内属于头部地位未来行业前景仍较为可观,综合考虑给予建议申购。
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同时周三有一只可转债上市:山路转债上市,目前转股价值89元,预计收益12%至17%左右。
一、中芯集成
科创板上市公司,发行价5.69元,公司目前尚未实现盈利没有发行市盈率,公司是国内领先的特色工艺晶圆代工企业,主要从事 MEMS 和功率器件等领域的晶圆代工及封装测试业务,为客户提供一站式服务的代工制造方案。
公司的工艺平台涵盖超高压、车载、先进工业控制和消费类功率器件及模组,以及车载、工业、消费类传感器,应用领域覆盖智能电网、新能源汽车、风力发电、光伏储能、消费电子、5G 通信、物联网、家用电器等行业。2022 年第四季度,公司晶圆代工业务中来自于汽车领域的收入占比已接近 40%。 公司是目前国内少数提供车规级芯片的晶圆代工企业之一,建立了从研发到 大规模量产的全流程车规级质量管理体系,通过了 ISO9001(质量管理体系)、 ISO26262(道路车辆功能安全体系)、IATF16949(汽车质量管理体系)等一系列国际质量管理体系认证,并已与多家行业内头部企业建立了合作关系。
报告期各期,公司主营业务收入结构如下:
公司主营业务收入主要来源于晶圆代工收入,报告期内占主营业务收入的比 例分别为 86.07%、92.09%及 89.86%。MEMS 是集成了微传感器、微执行器、微机械结构、微电源、信号处理和 控制电路、高性能电子集成器件等于一体的微型器件或系统,具有体积小、重量 轻、功耗低、可靠性高、适于批量化生产、易于集成和实现智能化等优点,广泛 应用于高新技术产业。MEMS 制造的核心是将传统的机械部件微型化后,通过 三维堆叠技术把器件组合并固定在硅晶圆上,制造过程无固定标准化生产工艺流 程,通常会根据不同的应用场合采用特殊定制,每种产品都有独特的制造工艺和 专属的封装形式,因此产品的工艺技术实现难度较高。公司拥有国内规模最大、技术最先进的 MEMS 晶圆代工厂,牵头承担了国家科技部十四五规划重点专项“MEMS 传感器批量制造平台”项目。公司具备 体硅和表面硅工艺能力,针对主流应用开发了标准化成套制造工艺,重点研究攻 克了高精度膜层沉积/生长、高强度键合技术、高兼容度的敏感元件低温工艺、 无损集成器件的 MEMS 牺牲层释放技术等一系列共性关键技术,为国家快速发 展的物联网、新能源汽车、5G 通信等领域的 MEMS 传感器芯片需求提供了强有 力支撑。公司的 MEMS 产品已广泛进入了通讯类和消费类应用,多项先进车载 传感器进入了新能源汽车供应链。功率器件是指能够耐受高电压或承受大电流的半导体分立器件,具体用途是 电能变换和控制,如变频、变相、变压、逆变、整流、增幅、开关等,主要包括 二极管、晶闸管、IGBT、MOSFET 等产品。公司制造的功率器件产品主要为其中技术壁垒较高的 IGBT 和 MOSFET,前 者通常应用于高压功率产品,后者则通常应用于低压功率产品。在 IGBT 和 MOSFET 领域,公司形成了完整的技术和产品布局,覆盖了从低压 12V 到超高压 4,500V 的全电压广泛应用。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为2.69亿元、7.39亿元、20.24亿元和40.06亿元,扣非净利润分别为-7.9亿元、-14.34亿元、-13.95亿元和-14.03亿元。
估值方面由于公司2022年净利润为亏损,只能从市销率的角度来同向对比,本次发行价格 5.69元/股,超额配售选择权行使前对应的公司市值为 385.10 亿元,超额配售选择权全额行使后公司发行后总市值 399.54 亿元。2022 年中芯集成营业收入为 460,633.77 万元,超额配售选择权行使前发行价格对应市销率为 8.36 倍,超额配售选择权全额行使后发行价格对应市销率为 8.67 倍,高于可比公司同期平均数,总体上公司市销率高于可比公司同期平均水平。
综合评判:中芯集成属于计算机、通信和其他电子设备制造业,发行价较低,从市销率的角度看公司市销率高于同业平均水平,公司流通盘为96亿,虽公司目前尚处于亏损阶段,鉴于其所在行业发展前景较好,且公司在行业内也处于头部地位,公司发行价也很低,综合考虑给予建议申购。
二、万丰股份
主板上市公司,发行价14.58元,发行市盈率30.23倍,行业平均市盈率17.42倍,公司主要从事分散染料及其滤饼的研发、生产及销售,产品以中高端分散染料为主,主要用于涤纶及其混纺织物的染色和印花,经分散染料印染加工的化纤纺织品,色泽艳丽,耐洗牢度优良,用途广泛。
公司专注于中高端分散染料市场,可根据市场及客户的个性化需求,提供包括 高牢度系列、特色系列、常规系列等多个系列上百种分散染料产品,其中高牢度系 列分散染料是发行人的重点产品,公司产品已在国内外知名运动休闲服饰品牌中得 到广泛应用,其中部分终端应用品牌包括:安踏、李宁、阿迪达斯、耐克、优衣库、 迪卡侬等。 公司一直将工艺技术创新作为业务持续发展的动力。经过十几年的发展,公司 形成了一系列先进的核心技术,积累了丰富的配方数据库,可根据市场及客户需求 情况,快速实施新产品的研发,及时响应客户对颜色和性能多样化和个性化的产品需求。
报告期内,公司主营业务收入分产品的构成情况如下表所示:
报告期内,发行人主营业务收入主要来自分散染料及其滤饼的销售。高牢度 系列用于涤纶及其混纺织物的染色加工,一般用于运 动休闲服饰及户外服装品牌,如:安踏、李宁、 阿迪达斯、耐克、优衣库、迪卡侬等品牌,具有 优异的水洗牢度和耐光牢度。根据客户的需求差 异,公司开发出了高水洗 XF 系列、高水洗 XT 系 列、高水洗 WW 系列、高水洗 PT 系列、高水洗 PTA 系列等。特色系 列用于涤纶及其混纺织物的染色加工,根据下游客 户对鲜艳度、耐碱性及环保指标等提出的个性化 需求,公司开发出了氰化系列、超耐碱 SA 系列、 无水印花 WSP 系列等特色系列。常规系 列用于涤纶及其混纺织物的染色加工,主要为具有 特殊性能或高环保指标要求的中高端常规分散染 料,品种广泛,色谱齐全,环保级别高。在产品 自身环保指标控制方面处于国际先进水平,符合 Oeko-TexStandard100 生态纺织类环保要求,特别是 能满足 3 岁以下婴幼儿服装面料和童装面料的环 保要求。滤饼系分散染料商品的母体染料,具有高纯度、高环 保、色谱鲜艳、功能特别等特点,通过不同配方 的加工复配,生产出各种色泽和功能性的分散染 料商品,满足下游客户加工各种需求的产品,如: 数码印花墨水、超临界染色用分散染料等。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为6.72亿元、5.16亿元、5.63亿元和5.45亿元,扣非净利润分别为1.47亿元、0.78亿元、0.74亿元和0.64亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家可比公司2022年的扣非静态市盈率高于万丰股份,其余两家则低于万丰股份。
综合评判:万丰股份属于化学原料和化学制品制造业,发行价不高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩表现一般,公司流通盘为4.8亿,公司属于传统行业业务上没有太多亮点,鉴于公司发行价不算高流通盘较小,综合考虑给予建议申购。
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(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周五有一只可转债上市:志特转债上市,目前转股价值86元,预计开盘收益16%至22%左右。
一、经纬股份
创业板上市公司,发行价37.7元,发行市盈率32.35倍,行业平均市盈率32.57倍,公司主要从事电力工程技术服务及地理信息技术服务业务。
电力工程技术服务主要系为国家电网下属企业、内蒙古电力集团及其子公司、中国电力建设集团附属电力设计院、政府机构、各类工商业企业、新能源发电企业等客户提供“发电、输电、变电、配电”等各个电力环节的电力咨询设计及电力工程建设服务; 地理信息技术服务主要系为中国联合网络通信集团有限公司(下称“中国联通”)、中国移动通信集团有限公司(下称“中国移动”)、中国电信集团有限公司(下称“中国电信”)等大型电信运营商及其附属设计院、政府机构、国家电网下属企业、内蒙古电力集团及其子公司等客户提供地理信息数据服务和地理信息智慧应用服务。经过近二十年发展,公司积累了丰富的客户、技术和人才储备,取得了较为 全面的业务资质,与国家电网、南方电网、内蒙古电力集团、国有电力设计院、 中国移动、中国联通、中国电信、上海建工集团股份有限公司等知名客户建立了 深入的业务合作关系。
报告期内,公司主营业务收入构成情况如下:
公司电力工程技术服务业务收入报告期内占主营业务收入的比重分别为 88.28%、86.18%和 89.30%,是主营业务收入的主要组成部分。 受益于与公司主营业务相关的国家配网基础建设近年来不断增加及公司综 合电力服务能力的提升,公司电力咨询设计和电力工程建设业务收入均不断增 加。 地理信息技术服务报告期内整体保持增长:受益于数字经济、智慧城市建设 的推进和需求增加以及公司 3D 可视化等智慧应用软件技术的长期积累,公司地 理信息智慧应用业务规模持续扩大;2020 年起由于电信运营商 4G 相关基础设施 建设投资放缓、5G 相关基础设施建设投资刚起步等因素的影响,电信运营商对于地图数据的采购需求下降,导致地理信息数据服务业务收入有所下降。公司电力咨询设计业务主要系根据电网、电站建设需求,为客户提供建设前 期的可行性规划咨询和具体设计方案。电力咨询设计业务系公司核心业务,是公 司电力综合服务中的关键一环:公司在电力建设的前期,对包括选址、线路走向、 相关设备选择等电力建设核心方案进行规划设计,对于电力建设进行全方位顶层 设计。公司电力工程建设业务是电力咨询设计业务的合理延伸,是公司电力综合服 务能力的体现,主要系电力工程专业承包。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为2.84亿元、3.35亿元、3.52亿元和4.33亿元,扣非净利润分别为0.34亿元、0.6亿元、0.62亿元和0.69亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于经纬股份。
综合评判:经纬股份属于专业技术服务业,发行价偏高,发行市盈率略低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为5.6亿,公司虽发行价偏高但发行市盈率低于同类可比公司,且流通盘不大,综合考虑给予建议申购。
二、三博脑科
创业板上市公司,发行价29.6元,发行市盈率90.07倍,行业平均市盈率57.23倍,公司是以神经专科为特色的医疗服务集团,成立于2003 年,由国内知名神经医学专家栾国明、于春江、石祥恩及资深医院管理专家张阳等人创立。
目前运营医院 6 家,在建医院 2 家,开放床位 1,500 余张,年门诊量近 50 万人次,住院患者超 4 万人次,年手术量超过 1 万台,其中神经外科手术超 5,000 台,主要病种包括颅 脑肿瘤、脑血管疾病、功能神经外科疾病、癫痫、脊髓疾病、小儿颅脑疾病、疼 痛疾病等。公司拥有员工 1,700 余名,其中医务人员超过 1,300 名,医师人数超 过 400 名,主任及副主任医师 160 余名,形成了具备专业背景和丰富临床经验的 医生团队,拥有包括栾国明、于春江、石祥恩、王保国、闫长祥、吴斌、周健、 张宏伟等一批国内知名的神经外科专家。依托北京三博,公司开启了集团化运作、连锁化经营、同质化管理的发展历 程。2014 年 1 月,公司自建的昆明三博开业,作为云南省首家三级神经专科医 院,昆明三博开展了多项有典型意义的诊疗技术,现为云南省抗癫痫协会专家会诊中心、云南省神经内科医师专家活动中心,极大促进了云南省神经外科发展。 三博脑科积极参与原国家卫生计生委和国务院国资委“央企主辅分离改革试点项 目”,于 2014 年 12 月将重庆长安医院和重庆江陵医院改制为重庆三博长安和重 庆三博江陵。通过硬件改善、人才支持、管理优化,两家医院医疗服务水平整体 提升,神经专科技术显著增强,形成“大专科、强综合”的发展局面,实现了经 济效益和社会效益双重提升。2017 年,三博脑科与福能集团出资设立福建三博, 汇集一批知名神经医学专家,开业以来住院量、手术量保持高速增长,其中小儿 神经医学及脑积水、帕金森治疗处于省内先进水平,实现了良性快速发展。2021 年,河南三博在河南省郑州市投入运营,实现公司在华中地区的布局。
报告期内,公司主营业务收入情况如下:
公司依托强大的临床专家团队和丰富的医院管理经验,目前在北京、重庆、 昆明、福建和河南共运营了 6 家医院,其中以神经专科医院 4 家,为北京三博、 昆明三博、福建三博和河南三博,分别辐射全国、西南地区、东南地区和华中地 区;综合性医院 2 家,为重庆三博江陵和重庆三博长安,就诊患者主要来自周边 区域。报告期各期,公司实现营业收入分别为 98,714.88 万元、113,721.99 万元和 106,835.19 万元。2021 年,发行人经营情况良好,营业收入同比增长 15.20%。 2022 年,由于宏观经济波动影响,公司营业收入较上年小幅下降。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为10.19亿元、9.87亿元、11.37亿元和10.68亿元,扣非净利润分别为0.73亿元、0.67亿元、0.74亿元和0.52亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月实现营业收 入 29,202.76 万元,同比增长 10.03%;实现归属于母公司净利润 1,859.09 万元, 同比增长 28.85%;实现扣除非经常性损益后归属于母公司净利润 1,759.12 万元,同比增长 31.65%。
估值方面从同类可比公司来看上面2家可比公司2022年的市盈率均低于三博脑科。
综合评判:三博脑科属于卫生行业,发行价中等偏上,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为11.7亿,公司在神经专科领域有技术优势,后面在建医院投产预计带来利润增长,综合考虑给予建议申购。
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风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周四有一只可转债申购四只可转债上市:①晶能转债申购,信用级别为AA+,根据目前的数据测算申购晶能转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。②海顺转债上市,目前转股价值87元,预计开盘收益15%至20%左右。③柳工转2上市,目前转股价值87元,预计开盘收益13%至18%左右。④能辉转债上市,目前转股价值85元,预计开盘收益25%至30%左右。⑤神马转债上市,目前转股价值93元,预计开盘收益15%至20%左右。
晶合集成
科创板上市公司,发行价19.86元,发行市盈率13.84倍,行业平均市盈率32.13倍,公司主要从事 12 英寸晶圆代工业务,致力于研发并应用行业先进的工艺,为客户提供多种制程节点、不同工艺平台的晶圆代工服务。
公司重视技术创新与工艺研发,建立了完善的研发创新体系,打造了一支经验丰富、勤勉专业的研发团队,搭建了 150nm、110nm、90nm、55nm 等制程的研发平台,涵盖了 DDIC、CIS、MCU、PMIC、E-Tag、Mini LED 以及其他逻辑芯片等领域。公司目前已实现 150nm 至 90nm 制程节点的 12 英寸晶圆代工 平台的量产,正在进行 55nm 制程节点的 12 英寸晶圆代工平台的风险量产。公司已具备 DDIC、CIS、MCU、PMIC、Mini LED、E-Tag 等工艺平台晶圆代工的技术能力。报告期内,公司主要提供 150nm 至 90nm 的晶圆代工服务,所代工的主要产品为面板显示驱动芯片,其被广泛应用于液晶面板领域,包括电视、显示屏、笔记本电脑、平板电脑、手机、智能穿戴设备等产品中,获得了众多境内外知名芯片设计公司和终端产品公司的认可。2020 年度,公司 12 英寸晶圆代工年产能达约 26.62 万片;2021 年度,公司 12 英寸晶圆代工产能为 57.09 万片;2022 年度,公司 12 英寸晶圆代工产能 为 126.21 万片。根据 Frost & Sullivan 的统计,截至 2020 年底,晶合集成已成为中国大陆收入第三大、12 英寸晶圆代工产能第三大的纯晶圆代工企业(不含外资控股企业)。根据市场研究机构 TrendForce 的统计,2022 年第二季度,在全球晶圆代工企业中,公司营业收入排名全球第九。
报告期内,发行人向客户提供 DDIC 及其他工艺平台的晶圆代工服务。发行人按照工艺平台分类的主营业务收入构成如下:
公司所代工的主要产品为 DDIC,DDIC 通过高压元件对电压的控制与调整,实现对液晶分子的转向控制,从而达成对液晶面板的显示控制;同时,搭配上后段电容, 通过计算电场、电流等一系列特征的变化,可以同时实现显示功能与触控功能,公司 目前所代工的 DDIC 等产品被广泛应用于液晶电视、智能手机、平板电脑、可穿戴设 备以及应用在智能家电、智慧办公等场景的显示面板和显示触控面板之中。未来,公司将进一步拓展工业控制、车载电子等更为广泛的应用场景之中。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.33亿元、15.12亿元、54.29亿元和100.5亿元,扣非净利润分别为-13.48亿元、-12.33亿元、15.34亿元和28.78亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月可实现营业收入的区间为 105,357.84 万元至 110,861.09 万元,同比下降 62.62%至 60.66%;预计 2023 年 1-3 月可实现归属于母公司所有者的净利润区间为35,497.62 万元至-27,313.03 万元,同比下降 127.15%至 120.89%;扣除非经常性损益后 归属于母公司所有者的净利润区间为-40,037.27 万元至-31,852.68 万元, 同比下降 130.91%至 124.59%。2023 年 1-3 月,公司预计经营业绩同比下降且可能出现亏损,主 要系在 2022 年,智能手机、消费电子需求下行,受到消费性终端需求疲软的影响,整 体而言,2022 年第三季度起产能缺口情况有所缓解,使得晶圆代工产能利用率面临挑 战。发行人作为半导体晶圆代工企业,生产经营受到行业整体需求变化及周期性波动的影响,因产能利用率不足等原因导致经营业绩同比下滑。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中有三家可比公司2022年的静态市盈率高于晶合集成,其余三家则低于晶合集成。
综合评判:晶合集成属于计算机、通信和其他电子设备制造业,发行价不高,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持高速增长,公司流通盘为99.6亿,公司发行价不高发行市盈率也不高,又是当前热门的半导体领域且在国内排名也很靠前,综合考虑给予积极申购。
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同时周四有两只可转债申购:①海能转债申购,信用级别为AA-,根据目前的数据测算申购海能转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。②科思转债申购,信用级别为AA-,根据目前的数据测算申购科思转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。
荣旗科技
创业板上市公司,发行价71.88元,发行市盈率71.62倍,行业平均市盈率35.23倍,公司主要从事智能装备的研发、设计、生产、销售及技术服务,重点面向智能制造中检测和组装工序提供自主研发的智能检测、组装装备,能够为客户提供从单功能装备到成套生产线的智能装备整体解决方案;并且能够为客户提供持续的智能装备改造升级服务,实现产线柔性生产和功能、流程的持续优化。
公司以市场发展趋势为导向,在智能装备相关的“光机电算软”等技术领 域持续投入,形成了明暗场检测技术、摩尔纹检测技术、一体式量测技术、同 轴平行光源检测技术、多光谱多区域光源检测技术等光学检测技术,高速上下 料及多工位移动技术、工件防划伤技术、微米级厚度测量模组技术等精密机械 电气技术,LCR 测试技术、磁拉力测试技术、磁通量测试技术等功能检测技 术,2D/3D 量测算法、基于深度学习的字符识别算法、AI 视觉检测算法等智能 算法技术以及和数据统计分析技术平台、运动控制软件技术等分析控制软件技 术为核心的技术矩阵。在核心的底层技术的基础上,公司结合下游行业的普遍 需求和发展趋势,研发了一系列具有特定功能的模块/平台。针对下游客户个性 化需求,公司在自主研发的软硬件模块/平台基础上进行灵活组合,并面向具体 的制造环节,设计出满足客户智能制造具体需求的装备,并批量生产交付。公司长期致力于信息化与工业化的深度融合,生产的智能装备均具有基于 工业计算机单元的控制系统,具备高度的柔性化、智能化、信息化和集成化能 力,能够与客户 MES 系统高度融合,实现了制造环节实时数据化。 近年来,公司选择智能制造发展最快的消费电子行业作为重点市场,在视 觉检测、功能检测等检测工艺环节实现了重大突破,占据了一定的市场竞争优 势,现已成为苹果、亚马逊产业链的重要设备供应商,并为华为、谷歌等品牌 提供智能装备。此外,公司积极开发医疗、新能源等行业客户,持续拓宽市场空间,为持续健康发展奠定基础。2021 年开始,公司向宁德时代提供智能装备 制造服务,合作过程中,公司装备的可靠性得到了终端客户的认可;目前,公 司已成为宁德时代的合格供应商。
报告期内,公司主营业务收入的构成情况如下:
公司的视觉检测装备可通过传感器对待检产品进行逐步扫描采集数据,并 将采集到的数据传输进计算机预置软件中,进行数字化成型处理得到待检产品 的尺寸及外观信息,并与允许公差范围进行比对,计算出被检测产品和理想产 品之间的偏差,反馈出待检产品的外观缺陷。公司功能检测装备主要应用于检测各类电子产品功能、性能指标,包括电 阻电容及电感检测、磁力检测、信号检测、耐压检测和拉拔力检测等。公司功 能检测设备具有配置齐全、检测精度高、模块化、性能稳定、一致性好的特点, 可高速准确地测试出产品的性能参数,并与设计参数进行对比,根据检测结果 反馈到生产前端。公司推出的机器视觉和功能检测“双位一体”的产品,突破了机器视觉检 测和功能检测难以集成于一台设备中的技术难点,选用高屏蔽非金属材料制作 转盘支架等结构件,并结合精密机械电气技术、光学检测技术、功能检测技 术、智能算法技术、分析控制软件技术等核心技术,降低金属和电子材料对电 性能测试的影响,克服了机器视觉检测和功能检测互相干扰的难点,攻克了视 觉检测对平面度要求高的问题。公司面向客户提供可与智能装备配套使用的各类治具及装备的配件。和生 产设备相比,治具及配件相对易耗,更新速度较快,且治具的规格与待测产品 规格有高度关联性。公司面向市场提供的治具类产品主要包括检测和组装治 具,可广泛应用于测试待检品的电压、电流、功率、频率等参数,也可用于生产 过程中的辅助压合、定位、锁紧等步骤。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.02亿元、2.42亿元、2.9亿元和3.59亿元,扣非净利润分别为0.2亿元、0.42亿元、0.53亿元和0.62亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月可实现营业收入 2,500.00 万元至 2,800.00 万元,较 2022 年 1-3 月增长 9.24%至 22.35%,产品销售收入保持增长;预计 2023 年 1-3 月可实现净利润-690.00 万 元至-590.00 万元,较 2022 年 1-3 月降低 41.45%至 65.42%;预计 2023 年 1-3 月可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润-750.00 万元至-650.00 万元,较 2022 年 1-3 月降低 46.67%至 69.24%,主要由于一季度系公司销售淡 季且受春节休假影响,销售毛利金额不足以覆盖销售费用、管理费用、研发费用、财务费用等期间费用。随着公司经营规模的扩大,2023 年一季度预计各项 期间费用增长高于收入增长幅度,导致 2023 年一季度亏损金额较上年同期有所增加。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除华兴源创与矩子科技外另外3家可比公司2021年的静态市盈率均高于荣旗科技。
综合评判:荣旗科技属于专用设备制造业,发行价很高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为9.5亿,公司发行价过高发行市盈率与同类可比公司来看也没有明显优势,上市时如果市场情绪不佳有破发风险,综合考虑给予谨慎申购。
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美利信
创业板上市公司,发行价32.34元,发行市盈率86.89倍,行业平均市盈率25.26倍,公司主要从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。通信领域产品主要为 4G、5G 通信基站机体和屏蔽盖等结构件,汽车领域产品主要包括传统汽车的发动机系统、传动系统、转向系统和车身系统以及新能源汽车的电驱动系统、车身系统和电控系统的铝合金精密压铸件。
公司作为铝合金精密压铸生产领域的综合解决方案提供商,具备国内领先 的模具研发制造中心、全自动智能压铸岛、高精度加工中心、无铬钝化表面处 理生产线、自动喷粉线、自动 RBC 冷媒灌装生产线和精密质量检测系统等,能 够为客户提供涵盖产品同步设计开发、模具设计制造、压铸生产、精密机械加 工、表面处理和喷粉、FIP 点胶、装配及检验等完整业务流程的一体化服务。公司 在高真空压铸、高薄散热片压铸和高导热材料研发及应用等高新技术方面达到 国际水平,是国内为数不多的具备 5G 通信基站结构件和汽车零部件大型精密 压铸件生产能力的制造厂商,在高端精密制造领域具有较强的竞争力。报告期内,公司客户主要为国内外知名的通信主设备商和汽车整车厂及汽车零部件厂商,包括爱立信(Ericsson)、华为、特斯拉 (Tesla)、比亚迪、一汽股份、神龙汽车、沃尔沃(Volvo)、东风汽车、长安、 福特(Ford)、采埃孚(ZF)、伊顿(Eaton)、爱信精机(Aisin Seiki)、蒂森克 虏伯(Thyssenkrupp)、哈金森(Hutchinson)和舍弗勒(Schaeffler)等。
报告期内,公司主营业务收入的构成情况如下:
公司通信领域的产品主要为 4G、5G 通信基站机体和屏蔽盖等结构件,是通信基站系统的安装主体,用于固定和安装电路板及元器件,实现电子元器件的防电磁干扰和信号屏蔽功能,同时起到散热和防水、防尘、防腐的关键作用,是维持移动通信网络正常工作不可或缺的基站配套结构件。公司汽车领域的产品涵盖传统汽车和新能源汽车。传统汽车类产品主要包 括发动机系统、传动系统、转向系统和车身系统等铝合金精密压铸件。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为13.76亿元、18.34亿元、22.81亿元和31.7亿元,扣非净利润分别为-0.37亿元、0.92亿元、0.78亿元和1.71亿元。
公司预计 2023 年第一季度营业收入为 81,219.78 万元至 85,219.78 万元,同比增长 24.95%至 31.10%;归属于母公司所有者的净利润为 3,861.83 万元至 4,861.83 万元,同比增长 5.51%至 32.83%;扣非后归属于母公司所有者的净利润为 3,515.89 万元至 4,515.89 万元,同比增长 3.26%至 32.63%, 2023 年第一季度业绩将实现稳定增长。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除大富科技与文灿股份外其余可比公司2021年的扣非静态市盈率均低于美利信。
综合评判:美利信属于金属制品业,发行价中等偏上,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为17.1亿,公司主要业务领域为5G与新能源车方面,按22年业绩测算公司市盈率与同类可比公司相比差不多,综合考虑给予建议申购。
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风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周二有一只可转债申购两只可转债上市:①韵达转债申购,信用级别为AA+,根据目前的数据测算申购韵达转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。②春23转债上市,目前转股价值95元,预计开盘收益25%至30%左右。③亚康转债上市,目前转股价值102元,由于规模小有炒作预期,预计上市收益有望冲击57%。
一、晶升股份
科创板上市公司,发行价32.52元,发行市盈率129.9倍,行业平均市盈率35.18倍,公司是一家半导体专用设备供应商,主要从事晶体生长设备的研发、生产和销售。
公司基于高温高真空晶体生长设备的技术同源性,结合“晶 体生长设备—工艺技术—晶体材料”产业链上下游技术协同优化的能力,致力于 新产品、新技术及新工艺的研究与开发,并聚焦于半导体领域,向半导体材料厂 商及其他材料客户提供半导体级单晶硅炉、碳化硅单晶炉和蓝宝石单晶炉等定制化的晶体生长设备。凭借领先的设备控制、设计技术和长晶工艺积累,公司推出了自主研发的 12 英寸半导体级单晶硅炉并实现量产销售。自 2015 年以来,公司与国内规模最大的半导体硅片制造企业之一——沪硅产业保持稳定的合作关系。沪硅产业子司上海新昇为国内率先实现 300mm(12 英寸)半导体硅片规模化生产及国产化 的半导体级硅片厂商。2018 年度,公司向其提供的 12 英寸半导体级单晶硅炉经 上海新昇的验收通过,实现了 12 英寸半导体级单晶硅炉的国产化,降低了对国 外设备的依赖,助力我国半导体级晶体生长设备技术“自主可控”的进程。随着 以碳化硅为代表的第三代半导体材料兴起,公司积极布局相关业务,凭借多年的 研发与积累,成功开发碳化硅单晶炉产品,并于 2019 年实现量产销售。公司凭借多应用领域产品技术开发经验,已在晶体生长设备领域形成丰富产 品序列,可满足客户差异化、定制化的晶体生长制造工艺需求,逐步发展成为国 内具有较强竞争力的半导体级晶体生长设备供应商。依靠优质的产品及服务质 量,公司得到了众多主流半导体厂商的认可,陆续开拓了上海新昇、金瑞泓、神 工股份、三安光电、东尼电子、合晶科技及海思半导体等客户,已取得良好的市 场口碑,确立了公司在半导体级晶体生长设备领域的市场地位。
报告期内,公司主营业务收入分类构成如下表所示:
公司生产的半导体级单晶硅炉主要应用于 8-12 英寸半导体硅片制造,设备 结构设计具有高稳定性、高可靠性等特点,通过配备自主研发晶体生长控制、热 场系统,能够满足不同技术规格半导体级硅片的生长及制造要求。 公司半导体级单晶硅炉需达到及匹配客户晶体技术指标需求,开发与定制化 产品相配套的标准化工艺方案,向客户提供定制化“晶体生长设备+工艺方案”。 公司可根据不同客户关于产品技术规格及晶体生长工艺需要,实现热场结构、长 晶控制系统策略、视觉识别系统、磁力线强度及分布、氧化物过滤系统等主要产 品构成要素的定制化方案,可满足不同下游客户差异化应用需求。公司生产的碳化硅单晶炉主要应用于 6 英寸碳化硅单晶衬底,具有结构设计 一体化、高精度控温控压、生产工艺可复制性强、高稳定性运行等特点。 公司碳化硅单晶炉需满足客户在特定工艺技术路线下关于控温精度、控压精 度、极限真空、压升率的指标参数要求,保证设备长晶产出的一致性和稳定性, 满足客户特定压力及温度控制策略的应用需要,匹配客户晶体生长工艺/技术路 线要求。针对不同客户对于设备指标参数、晶体生长工艺/技术路线的差异化适 配性需求,产品具有定制化特点。公司可根据不同客户关于设备指标参数、晶体 生长工艺/技术路线的需要,实现腔室结构、加热方式、生长过程监控、控制方 式等主要产品构成要素的定制化方案,可满足不同下游客户差异化应用需求。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为0.22亿元、1.22亿元、1.94亿元和2.22亿元,扣非净利润分别为-0.16亿元、0.24亿元、0.34亿元和0.22亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月营业收入约为 3,750 万元至 4,500 万元,较上年同期增长约 162.13%至 214.56%;净利润约为 100 至 500 万元,较 上年同期增长约 122.16%至 210.78%;扣除非经常性损益归属于母公司股东净利 润约为-50 至 150 万元,较上年同期增长约 92.87%至 121.40%。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除北方华创外其余2家公司2021年的扣非静态市盈率均低于晶升股份。
综合评判:晶升股份属于半导体器件专用设备制造,发行价中等偏上,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为11.2亿,公司属于当前较为热门的半导体板块流通盘不算大预计上市也会有所炒作,综合考虑给予建议申购。
二、中船特气
科创板上市公司,发行价36.15元,发行市盈率59.43倍,行业平均市盈率30.59倍,公司主要从事电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售,主要产品包 括高纯三氟化氮、高纯六氟化钨、高纯氯化氢、高纯氟化氢、高纯四氟化硅、高纯 氘气、高纯六氟丁二烯、高纯八氟环丁烷、高纯电子混合气等电子特种气体,以及 三氟甲磺酸、三氟甲磺酸酐、双(三氟甲磺酰)亚胺锂等含氟新材料。
公司是国内领先、世界知名的电子特种气体和三氟甲磺酸系列产品供应商,是国务院国资委“双百行动”综合改革、国家发改委混合所有制改革试点企业,是 集科研、生产、销售、服务于一体,拥有核心自主知识产权的高新技术企业。产品广泛应用于集成电路、显示面板、锂电新能源、医药、光纤等行业,是上述产业发 展不可或缺的关键性材料。经过多年发展和积累,公司目前已经具备电子特种气体及含氟新材料等 50 余种产品的生产能力,成为行业内产业规模大、客户覆盖广、 创新能力强且具备参与全球竞争能力的头部企业。
报告期内,公司主营业务收入的具体构成如下:
电子特种气体是集成电路、显示面板等行业必需的支撑性材料,广泛应用于光 刻、刻蚀、成膜、清洗、掺杂、沉积等工艺环节,对于纯度、稳定性、包装容器等 具有较高的要求。电子特种气体生产涉及合成、纯化、分析检测、充装等多项工艺 技术,具有较高技术壁垒。公司生产的高纯三氟化氮主要应用于大规模集成电路和显示面板等制造 过程中的清洗、刻蚀工艺,具有良好的选择性、蚀刻速率,纯度一般需要达到 4N。发行人已实现 5N 级三氟化氮的量产,同时已建成国内最大生产基地。凭借 优异的产品品质,公司多年来稳定供应台积电、美光、海力士、中芯国际、长 江存储、京东方、LGD 等境内外集成电路和显示面板知名客户,在业内树立了 技术领先、产品优质、客户信赖的品牌形象。公司生产的高纯六氟化钨主要应用于大规模集成电路化学气相沉积工艺, 其沉积形成的钨导体膜可用作通孔和接触孔的互连线,具有低电阻、高熔点的特 点,纯度一般需要达到 5N。发行人已实现 6N 级六氟化钨的量产,同时拥有国 内最大生产基地。凭借优异的产品品质,发行人多年来稳定供应台积电、铠侠、 美光、海力士、中芯国际、长江存储等境内外集成电路知名客户,客户覆盖广泛。公司生产的无机类气体主要包括氟化氢、氯化氢、四氟化硅、氘气等气体。 其中,氯化氢和氟化氢纯度分别可达 5N5 和 5N,主要应用于大规模集成电路清 洗、刻蚀工艺;四氟化硅纯度可达 5N,主要应用于大规模集成电路制造中有机 硅化合物的合成、离子注入工艺掺杂剂及化学气相沉积工艺;氘气纯度可达 5N, 氘同位素丰度 2N8 以上,主要用作集成电路热处理,以及在光纤制造领域抗老 化退火处理,提高抗氢老化能力。公司生产的混合气主要应用于大规模集成电路和显示面板制造过程中的 光刻、退火等多个工艺。发行人基于自身掌握的纯化和混配技术,混合气产品组 分纯度可达 6N,结合客户的个性化需求,目前已实现 30 余种电子混合气的量产 供应。公司生产的碳氟类气体主要有六氟丁二烯、八氟环丁烷、八氟丙烷、六氟 乙烷等气体。六氟丁二烯主要应用于大规模集成电路先进制程的刻蚀工艺,与传统刻蚀气体相比,六氟丁二烯刻蚀速率更快、选择性和深宽比更高、环境更友好, 在先进制程中应用前景广阔。发行人生产的六氟丁二烯产品纯度达 4N,产品已 进入客户验证阶段;八氟环丁烷、八氟丙烷、六氟乙烷等高纯碳氟类气体,纯度 均可达 5N,主要应用于大规模集成电路制造领域的等离子刻蚀和清洗工艺。三氟甲磺酸是目前已知最强有机酸,是万能的合成工具,三氟甲磺酸、三氟 甲磺酸酐、三氟甲磺酸三甲基硅酯等产品具有对环境友好、催化作用强等特点, 广泛应用于医药、化工等行业。如在化工领域可替代硫酸、高氯酸等传统的高污 染强酸,医药领域可用作核苷、抗生素、类固醇、配糖类、维生素等医药中间体 原料或催化剂。此外,还可应用于有机硅、石油化工、橡胶、香精香料、农药等 行业。目前产品已销往欧美、日本、韩国、印度等国家和地区,受到广大知名客 户认可,如强生、默克、巴斯夫等。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为10.37亿元、12.2亿元、17.33亿元和19.56亿元,扣非净利润分别为0.43亿元、2.07亿元、3.22亿元和3.5亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月实现营业收入在 45,115.73 万元至 48,357.13 万元之间,同比变动 5.51%至13.10%;预计 2023 年 1-3 月实现净利润在 9,789.11 万元至 11,862.50 万元之间,同比变动 15.75%至 40.26%;预计 2023 年 1-3 月实现扣除非经常性损益后净利润在 7,489.11 万元至 9,562.50 万元之间,同比变动-4.31%至 22.41%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除昊华科技外其余4家可比公司2021年的扣非静态市盈率均高于中船特气。
综合评判:中船特气属于计算机、 通信和其他电子设备制造业,发行价中等偏上,发行市盈率高于行业整体市盈率低于同类可比公司,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为28.7亿,公司属于半导体领域卖铲子企业,技术实力处于行业领先地位,相比同类可比公司来看公司发行市盈率略低,综合考虑给予建议申购。
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风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周五有一只可转债申购一只可转债上市:①道氏转02申购,信用级别为AA-,根据目前的数据测算申购道氏转02预计盈利概率为98%左右,推荐申购。②建龙转债上市,目前转股价值78元,预计开盘收益15%至20%左右。
一、高华科技
科创板上市公司,发行价38.22元,发行市盈率75.01倍,行业平均市盈率30.3倍,公司主营业务为高可靠性传感器及传感器网络系统的研发、设计、生产及销售。
公司目前研发生产各类压力、加速度、温湿度、位移等传感器,以及通过软 件算法将上述传感器集成为传感器网络系统。依托高可靠性传感器产品的自主创 新优势,公司核心产品具有可靠性高、一致性好、集成度高的特点,较早得到航 天客户的关注,成功参与了载人航天工程的项目配套,并逐渐应用于各高可靠领 域。随着公司的研发和生产能力的提升,在航天领域,公司参与并圆满完成了载 人航天工程、探月工程、北斗工程、空间站建设工程等重点工程配套任务;在航 空领域,公司参与了多型新一代战机的配套;在兵器领域,公司参与了信息化装 备的传感器配套任务;在轨道交通领域,公司参与了和谐号、复兴号等高铁动车 的传感器国产化配套;在冶金领域,公司产品应用于宝武集团、建龙集团等企业 的冶炼设备健康监测系统。公司与上述领域的重要客户建立了长期稳定的合作关系。 经过多年的技术积累和研发投入,公司在高可靠性传感器设计、封装与测试、 传感器网络系统方面拥有了自主研发能力和核心技术,可满足针对不同使用环境 的需求。同时,公司已具备 MEMS 传感芯片、ASIC 调理电路的自主设计能力, 通过持续的研发投入,将逐步应用于主营业务产品。
报告期内,公司主营业务收入构成情况如下:
公司的高可靠性传感器指满足国标、军标、宇航级标准等要求下,可在恶劣 和严酷环境(如高温、低温、高冲击、强腐蚀性和复杂电磁环境等)下长期稳定 工作的传感器,分为多种类型:1)从被测量的类别看,公司的高可靠性传感器可分为压力传感器、加速度 传感器、温湿度传感器、位移传感器等不同类型。其中,压力传感器、温湿度传 感器和加速度传感器是公司的主要产品。 2)从主要产品的应用领域来看,压力、温湿度、加速度传感器主要应用于 航空航天领域、军工领域、轨道交通领域、工业生产领域,典型的应用场景包括 运载火箭、卫星、飞机、兵器车辆,高铁动车的牵引系统和转向架系统,工业设 备的健康监测和过程控制系统等。在传感器网络化和智能化的发展趋势下,依托自身在传感器领域的优势,公司根据军用领域和工业领域客户的需求,为其定制传感器网络系统。该产品将公 司自主研发的传感器产品与信号采集及处理技术相结合,形成集信息采集、传输、 处理于一体的综合系统,可为客户实现设备健康状态监测、远程运营维护等功能。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.3亿元、1.55亿元、2.26亿元和2.75亿元,扣非净利润分别为0.18亿元、0.32亿元、0.67亿元和0.76亿元。
公司预计 2023 年一季度营业收入为 6,000-6,500 万元,同比增长 18.67%-28.56%;预计归属于母公司所有者的净利润为 1,250-1,400 万元,同比 增长 13.11%-26.69%;预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 为 1,150-1,250 万元,同比增长 15.93%-26.01%;随着高可靠性传感器产业继 续保持快速增长态势,公司业务规模预计将稳步扩张,2023 年一季度经营业绩 预计将同比保持增长趋势。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除四方光电与睿创维纳外其余三家可比公司2021年的扣非静态市盈率均高于高华科技。
综合评判:高华科技属于计算机、通信 和其他电子设备制造业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为12.6亿,公司产品有一定技术含量但公司发行价与发行市盈率均较高,综合考虑给予谨慎申购。
二、颀中科技
科创板上市公司,发行价12.1元,发行市盈率50.37倍,行业平均市盈率30.3倍,公司是集成电路高端先进封装测试服务商,可为客户提供全方位的集成电路封测综合服务,覆盖显示驱动芯片、电源管理芯片、射频前端芯片等多类产品。
凭借在集成电路先进封装行业多年的耕耘,公司在以凸块制造(Bumping)和覆晶封装(FC)为核心的先进封装技术上积累了丰富经验并保持行业领先地位,形成了以显示驱动芯片封测业务为主,电源管理芯片、射频前端芯片等非显示类芯片封测业务齐头并进的良好格局。公司自设立之初即定位于先进封装测试领域,是境内少数掌握多类凸块制造技术并实现规模化量产的集成电路封测厂商,也是境内最早专业从事8时及12时显示驱动芯片全制程(Turn-key)封测服务的企业之一。根据赛迪顾问的统计,2019-2021年,公司显示驱动芯片封测收入及出货量均位列境内第一、全球第三,在行业内具有一定的知名度和影响力。报告期内,公司主要客户包括联咏科技、奇景光电、瑞鼎科技、敦泰电子、谱瑞科技、晶门科技、集创北方、格科微、豪威科技、云英谷、奕斯伟计算等境内外知名的显示驱动芯片设计厂商,以及矽力杰、杰华特、南芯半导体、艾为电子、唯捷创芯、希荻微等非显示类芯片设计厂商。
报告期内,公司主营业务收入的构成情况如下:
显示驱动芯片是显示面板的主要控制元件之一,被称为显示面板的“大脑”,主要功能是以电信号的形式向显示面板发送驱动信号和数据,通过对屏幕亮度和色彩的控制,使得诸如字母、图片等图像信息得以在屏幕上呈现。依托在显示驱动芯片封测领域多年来的积累以及对金凸块制造技术深刻的理解,公司于2015年将业务拓展至非显示类芯片封测领域,目前该领域已成为公司业务的重点组成部分以及未来发展的重点板块。公司现可为客户提供包括铜柱凸块(Cu Pillar)、铜镍金凸块(CuNiAu Bumping)、锡凸块(Sn Bumping)在内的多种凸块制造和晶圆测试服务,也可同时提供后段的DPS封装服务,形成了完整的扇入型晶圆级芯片尺寸封装(Fan-in WLCSP)解决方案。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为6.69亿元、8.68亿元、13.2亿元和13.17亿元,扣非净利润分别为0.24亿元、0.31亿元、2.85亿元和2.71亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有两家可比公司2021年的静态市盈率高于颀中科技,其余3家则都低于颀中科技。
综合评判:颀中科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为24.2亿,公司在行业内处于领先地位发行价不高,综合考虑给予建议申购。
三、北方长龙
创业板上市公司,发行价50元,发行市盈率32.32倍,行业平均市盈率28.67倍,公司专注于军事装备领域,主要从事以非金属复合材料的性能研究、工艺结构设计和应用技术为核心的军用车辆配套装备的研发、设计、生产和销售业务,产品广泛应用于电子信息、装甲战斗、装甲保障等轮式、履带车辆主战装备。
公司发挥复合材料产品重量轻、强度高、耐腐蚀、耐老化、可设计性强等优势,有 效提升军用车辆的机动性、安全性、使用可靠性和环境适应性。公司目前主要产 品按照应用场景划分为军用车辆人机环系统内饰、弹药装备、军用车辆辅助装备、 军用车辆通信装备。公司产品已应用在 67 个陆军车型、1 个火箭军车型、3 个海军车型、14 个外贸车型、1 个警用车型,处于科研阶段的项目涉及车型超过 30 个,其中 10 余个项目已交付样车待军方需求批产,报告期内年均参与超过千台/套军用装备 的配套供应。公司已经取得了相关军品承制所需的必要资质,初步建立起以高性能复合材 料应用为基础,以军工特种产品需求为导向,以军品装备机动性、安全性、使用 可靠性和环境适应性为重点的研发、设计、生产体系,在军用车辆复合材料配套 装备领域形成了核心竞争力。 近年来,公司多款产品随装甲侦察车、装甲指挥车、坦克、步兵战车等军用 装备参与了各军兵种组织的重要演习演练任务,包括“中国人民解放军建军 90 周年朱日和阅兵”、“庆祝中华人民共和国成立 70 周年阅兵”及多次驻港澳部队军营开放日等,并应用于如中印边境对峙等边防巡逻及训练。
报告期内,发行人主营业务收入按产品类别构成情况如下:
报告期内,发行人主营业务收入呈现出以军用车辆人机环系统内饰为主的特 征,报告期各期收入占比均在 90%以上,军用配套装备收入也保持持续增长趋势, 收入规模较小主要受到下游客户需求影响。公司的军用车辆人机环系统内饰产品主要基于新型非金属复合材料的重 量轻、强度高、阻燃、减震、抗冲击、耐磨、耐腐蚀、易于一体化成型等优点, 通过对军车内部与电子信息装备及驾乘人员直接交互的环境中涉及的内饰、机柜、 地板、驾驶舱、仪表台、综控台等相关配套部件的合理布局和集成,改善电子信 息装备的使用环境,使车内人员能够更加安全、健康、舒适地进行作业,更有利 于发挥整个系统的最大效能。军用车辆人机环系统内饰是发行人重要的产品线,报告期内各年度在发行人 主营业务收入中的占比均在 90%以上。该产品主要应用于军用装甲车辆,我国军用装甲车辆按行动装置可以分为履带式装甲车辆、轮式装甲车辆,按照作 战使用可以分为电子信息车辆、装甲战斗车辆、装甲保障车辆。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.56亿元、2.59亿元、2.87亿元和2.5亿元,扣非净利润分别为0.57亿元、0.92亿元、1.05亿元和0.77亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除天微电子外其余3家可比公司2021年的扣非静态市盈率均高于北方长龙。
综合评判:北方长龙属于其他制造业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为8.5亿,公司虽发行价较高但公司发行市盈率不高,公司产品主要运用于军工领域,综合考虑给予建议申购。
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风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周四有一只可转债申购:①晓鸣转债申购,信用级别为A+,根据目前的数据测算申购晓鸣转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。
一、索辰科技
科创板上市公司,发行价245.56元,发行市盈率368.92倍,行业平均市盈率57.56倍,公司是一家专注于 CAE 软件研发、销售和服务的高新技术企业。
CAE 软件属于研发设计类工业软件,在产品设计过程中,能够起到优化设 计方案、提升产品性能、减少试验次数、提升研发效率等效果,是产品研发实 现正向设计、原始创新的重要工具软件。 CAE 软件是一种综合性、知识密集型信息产品,融合了物理学、数学、工 程学、计算机科学等多学科的算法和技术,涉及学科广,模型复杂,需要深厚 的理论基础和持续的技术创新。目前国内 CAE 软件关键技术自主可控程度较低, 国内市场大部分被安西斯、达索、西门子、MSC 等欧美企业占据。根据《中国工业软件产业白皮书(2020)》的研究数据,国内 95%的研发设计类工业软件依赖进口,其中,CAE 软件是国外企业垄断程度最高的领域,国内市场前十大 CAE 软件供应商全部为境外企业。经过持续的研发投入和技术创新,公司目前已形成流体、结构、电磁、声 学、光学、测控等多个学科方向的核心算法,并开发出多类型工程仿真软件,能实现对多物理场工程应用场景的仿真,为中国航发、中国船舶、航空工业、 航天科技、航天科工、中国电子、中国电科、中核集团、中国兵工等军工集团 及中科院下属科研院所等提供多学科覆盖的工程仿真软件及仿真产品开发服务。公司成立以来始终坚持核心技术的自主创新,一方面基于对物理学、数学 等学科理论的深入学习,不断开发各类先进的求解器算法并持续优化,提升产 品的计算分析能力。另一方面积极研究和应用前沿计算机技术,通过高性能计算、云平台等技术提升公司产品的并行计算能力,增强技术竞争力。公司目前 主要产品所用的气体动理学算法(GKS)、直接模拟蒙特卡洛方法(DSMC)、 光滑粒子流(SPH)、再生核粒子算法等均为基于高性能计算的行业前沿算法, 核心技术具有较强的先进性。同时,公司近年来紧抓国防军工领域软件国产化 机遇,持续强化对航空航天、国防装备、船舶海洋、核工业等领域具体工程应 用场景的研究,将前沿算法与工程应用结合,开发融合了行业标准与工程校验的行业仿真软件,提升产品的商业化应用水平及服务客户的能力。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.15亿元、1.61亿元、1.92亿元和2.68亿元,扣非净利润分别为-0.18亿元、0.25亿元、0.27亿元和0.26亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除中望软件外其余3家可比公司2021年的扣非静态市盈率均高于索辰科技。
综合评判:索辰科技属于软件和信息技术服务业,发行价很高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为25.3亿,公司作为CAE软件行业国内领军企业未来国产替代的前景较为广阔,也是因此公司的发行价被机构推的很高,总体来看索辰科技属于是高风险高收益的一类,综合考虑给予谨慎申购。
二、恒尚节能
主板上市公司,发行价15.9元,发行市盈率23.42倍,行业平均市盈率62.48倍,公司主营业务为建筑幕墙与门窗工程的设计、制造与施工,业务覆盖幕墙和门窗的产品研发、工程设计、加工制作、安装施工、售后服务等环节,项目类型涵盖高档写字楼、商业综合体和住宅楼等各类建筑的幕墙与门窗工程。
建筑幕墙指不承担主体结构荷载与作用的建筑物外围结构体,在自身平面内 可承受较大的变形,或者相对于主体结构可有足够的位移能力,通常由面板与支 承结构组成,主要用于高层建筑、大跨度公共建筑、建筑物采光顶、异型建筑等 建筑物,可以实现建筑外围护结构中墙体与门窗的融合。建筑幕墙具有风压变形 性能、空气渗透性能、雨水渗漏性能、保温性能、隔声性能、平面内变形性能、 耐冲击性能、防火性能、防雷性能、防腐性能等技术属性,可有效提升建筑物的 节能环保性,改善建筑物的视觉美观性。 公司聚焦主业,专注于建筑幕墙与门窗的设计、制造与施工,具备工程业绩 及口碑、智能化及自动化制造、客户与区位资源、产品及技术等竞争优势。公司 属于我国建筑幕墙行业第一阵营企业,在中国建筑装饰行业幕墙类综合排名中位 列 2018 年第六名、2019 年第五名、2020 年第五名、2021 年第三名,被中国建 筑装饰协会幕墙工程分会评为 2018 年建筑幕墙制作安装行业推荐优秀企业、 2019 年度全国建筑幕墙行业优秀企业。公司围绕主营业务,取得了多项业务资 质,同时具备建筑幕墙工程专业承包一级、建筑幕墙工程设计专项甲级资质,具 有国内建筑幕墙工程施工、工程设计的最高等级资质。公司是中国建筑装饰协会 幕墙工程分会会长单位,曾参与多项国家级、省级工程建设标准的编写工作,具 有较为突出的行业地位。公司工程项目业主方主要为区域国有大型市政建筑开发企业、行业知名中高 端房地产企业,主要客户为上海建工(600170.SH)、中国建筑(601668.SH)等 国际领先的建筑工程总承包方。公司采取优先服务长期客户和行业知名客户的客 户发展战略。经过多年的市场积累,公司凭借工程质量的可靠性及快速响应能力, 与多家行业优质客户建立并保持了较为稳定的合作关系,为公司业务的稳定发展 提供了必要保障。同时,公司计划通过本次募集资金投资项目在广东江门建设幕 墙智能化生产基地,进一步提高在珠三角地区和华南区域的市场占有率,不断提 升自身的市场地位和竞争力。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为13.03亿元、16.74亿元、20.67亿元和19.44亿元,扣非净利润分别为0.51亿元、0.76亿元、0.88亿元和1.09亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有4家2021年为亏损,另一家方大集团2021年的扣非静态市盈率高于恒尚节能。
综合评判:恒尚节能属于建筑装饰和其他建筑业,发行价不高,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为5.19亿,公司业务技术含量较低同类可比公司市盈率均不高,公司发行市盈率与同类可比公司也处于相当水平,鉴于公司发行价不高,流通盘也很小,综合考虑给予建议申购。
三、森泰股份
创业板上市公司,发行价28.75元,发行市盈率43.28倍,行业平均市盈率17.93倍,公司主营业务是高性能木塑复合材料、新型石木塑复合材料及其制品和应用的研发、设计、生产、销售。
木塑复合材料、石木塑复合材料可循环再生利用,具有节约资源和环保优势, 近年来成为各国政府扶持发展和提倡应用的绿色环保节能材料,可以一定程度上 替代木材、石材、塑料、瓷砖、金属等传统材料及其制品在部分领域的应用,能 有效减少森林砍伐及二氧化碳排放,降低环境污染。木塑复合材料、石木塑复合 材料的原材料可使用废旧回收塑料和林木产品废余料,能有效缓解塑料污染、节 约并高效利用生物质资源,属于低碳型和环境友好型复合材料,符合可持续发展、 节能环保和循环经济的发展要求。公司通过多年的技术积累和自主创新,基于对木塑行业长期的专注与深刻理 解,已将核心技术转化应用于主要产品,目前已形成适应市场需求的品类齐全、 不断升级换代、性能优异的高性能木塑复合材料产品,产品抗压强度、收缩膨胀 率、户外耐候性、甲醛释放量/含量、防火等级等多项性能指标优于国内或国际 标准,推动了国内木塑产业的发展。目前公司产品主要应用于户外设施、建筑装饰、室内家居、市政园林、旅游 设施等领域。在国家政策鼓励和科技创新大环境下,公司产品未来可广泛应用于 农业、环保、包装物流、高速公路/铁路、汽车、玩具、船舶制造、军工等其他 领域。公司产品在国内曾应用于北京奥运鸟巢户外平台、上海世博会中国馆户外 平台、广州亚运会主场馆户外平台、大连夏季达沃斯论坛海边栈道等重大国家工程,并远销欧洲、美洲、非洲、澳洲、亚洲等全球六十多个国家或地区。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.33亿元、6.32亿元、9.14亿元和8.2亿元,扣非净利润分别为0.52亿元、0.81亿元、0.78亿元和0.81亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除中铁装配与南京聚隆外其余3家可比公司2021年的扣非静态市盈率均低于森泰股份。
综合评判:森泰股份属于化学原料和化学制品制造业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年营收增长利润未能同步增长,公司流通盘为8.49亿,公司市场前景较为一般,发行市盈率与发行价也较高,综合考虑给予谨慎申购。
四、光大同创
创业板上市公司,发行价58.32元,发行市盈率35.83倍,行业平均市盈率30.05倍,公司产品主要为消费电子防护性及功能性产品,广泛应用于个人电脑、智能手机、智能穿戴设备等消费电子产品及其组件。
公司客户主要为消费电子产品终端品牌商、制造服务商、组件生产商。经过多年的发展,公司已经成为行 业内具有较强竞争优势的企业之一,拥有了包括联想集团、立讯精密、歌尔股 份、仁宝电脑、纬创资通、和硕科技等知名消费电子行业公司在内的优质客户 资源。报告期内,公司前五大客户的合计收入金额占营业收入的比例分别为 69.40%、64.49%、67.54%和 68.59%。 公司主要产品中的防护性产品主要用于消费电子产品的安全及形态防护,在生产及储运过程中起到缓冲、减震、抗压、防尘、防潮等防护作用;功能性 产品是消费电子产品及其组件实现特定功能所需的元器件,在消费电子产品狭 小内部空间实现粘接、固定、防震、密封、电磁屏蔽、导电、绝缘等功能或在 消费电子产品表面实现防刮、防尘、防水、标识等功能。
报告期内公司主营业务收入分产品构成情况如下:
在生产、储运过程中,公司防护性产品主要用于保护产品不受损害,起到 缓冲、减震、抗压、防尘、防潮等防护作用。功能性产品主要起到粘贴、缓冲、防电磁干扰、保护、表面防 护、标识等功能。根据材料、生产工艺、具体用途等,消费电子功能性产品可 以分为模切类产品和碳纤维产品两类。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为6.64亿元、8.31亿元、9.95亿元和9.95亿元,扣非净利润分别为1.13亿元、1.07亿元、1.23亿元和1.3亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面8家可比公司中有4家可比公司2021年的扣非静态市盈率高于光大同创,其余4家则低于光大同创。
综合评判:光大同创属于计算机、通信和其他电子设备制造业,发行价很高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为11亿,公司业务技术含量不高主要依托消费电子行业为其做配套,公司发行价高,发行市盈率与同类可比公司来看无优势,综合考虑给予谨慎申购。
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(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周二有三只可转债申购:①超达转债申购,信用级别为A,根据目前的数据测算申购超达转债预计盈利概率为99%左右,推荐申购。②景23转债申购,信用级别为AA,根据目前的数据测算申购景23转债预计盈利概率为99%左右,推荐申购。③水羊转债申购,信用级别为A+,根据目前的数据测算申购水羊转债预计盈利概率为99%左右,推荐申购。
华曙高科
科创板上市公司,发行价26.66元,发行市盈率154.83倍,行业平均市盈率31.04倍,公司专注于工业级增材制造设备的研发、生产与销售,致力于为全球客户提供金属(SLM)增材制造设备和高分子(SLS)增材制造设备,并提供 3D 打印材料、工艺及服务。
公司已开发 20 余款设备,并配套 40 余款专用 材料及工艺,正加速应用于航空航天、汽车、医疗、模具等领域。公司是全球极 少数同时具备 3D 打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业, 销售规模位居全球前列,是我国工业级增材制造设备龙头企业之一。华曙高科拥有产品和服务所对应的完整知识产权体系,自主开发了增材制造 设备数据处理系统和控制系统的全套软件源代码,是国内唯一一家加载全部自主 开发增材制造工业软件、控制系统,并实现 SLM 设备和 SLS 设备产业化量产销 售的企业。公司持续推动行业融合与国内外资源运用,与产业链上下游共建高价值 规模产业,赋能国民经济与社会发展。公司与客户 A、客户 B、客户 C、客户 G 等 单位合力面向国家重大需求,推动航空航天领域高端制造能力突破;与中国一汽、 潍柴动力、钢研集团等企业面向经济主战场,推动汽车、材料等领域的产业升级;与湘雅医院等深入开展 3D 打印数字化医疗应用,服务于人民生命健康。同时,公司设立美国华曙、欧洲华曙,积极实施国际化发展战略,与德国巴斯夫(BASF)、 德国宝马(BMW)、美国捷普(Jabil)等众多全球 500 强企业建立了合作关系,通过全球范围的多维合作与资源运用,持续拓展创新与产业化深度及广度。
报告期内,发行人主营业务收入构成情况如下:
公司自主研发的金属 3D 打印设备采用选区激光熔融(SLM)工艺技术,该 技术采用激光能量逐层完全熔化金属粉末材料叠加成形,优势在于所成型零件表 面质量好,内部金相组织致密度高,具有快速凝固的组织特征,具备良好的机械 性能,能够实现较高的打印精度和极端复杂结构的制造,满足直接制造终端零件 的应用场景。同时该成形技术可显著缩短产品研发制造周期,可选择金属材料范 围广泛,包括钛合金、铝合金、高温合金、铜合金、钴铬合金、不锈钢、高强钢、 模具钢、难熔金属等材料,相比传统减材制造其材料利用率更高,设计自由度更 高,可实现集成化设计、拓扑优化设计、点阵设计等先进设计手段。综上特点及 优势使该技术成为近年来工业级金属增材制造领域的主流技术之一,广泛应用于 航空航天、模具、汽车、医疗、科研教育等领域。公司自主研发的高分子 3D 打印设备采用选区激光烧结(SLS)工艺技术。 受制于对成形材料控形和控性的技术难度,选区激光烧结(SLS)工艺技术是较 为复杂的工艺路线之一,公司是国际上少数几家掌握该项核心技术并推出工业级 产业化设备的增材制造设备供应商。选区激光烧结(SLS)工艺技术通过激光能 量将高分子等粉末材料完全熔化后再凝固粘结成形,成型零件具有较好的机械性 能、耐热性能等;能形成任意复杂形状的结构件且无需设计支撑,成形材料利用 率高,成形精度较高;在打印过程中零件可叠加摆放,制造效率高,成品用途广 泛。在此基础上,公司还在全球率先推出 Flight 技术,能够实现多激光配置,可 打印精细薄壁件,将产能和打印效果大幅度提升。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.55亿元、2.17亿元、3.34亿元和4.56亿元,扣非净利润分别为0.06亿元、0.33亿元、0.71亿元和0.89亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月营业收入区间为 8,500.00 万元至 10,000.00 万元,同比变动幅度为9.27%至 28.55%; 预计实现归属于母公司股东的净利润区间为 1,374.71万元至 2,024.96 万元,同比变动幅度为-25.99%至 9.01%;预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润区间为1,078.43万元至1,728.68万元,同比变动幅度为-31.06%至10.51%。
估值方面从同类可比公司来看上面可比公司铂力特2022年的扣非静态市盈率高于华曙高科。
综合评判:华曙高科属于通用设备制造业,发行价中等水平,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为11亿,公司为3D打印企业有一定技术优势,未来市场前景也较为可观,相较于可比公司铂力特来看公司发行市盈率也不算高,综合考虑给予建议申购。
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风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
一、柏诚股份
主板上市公司,发行价11.66元,发行市盈率40.6倍,行业平均市盈率9.27倍,公司主要专注于为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成整体解决方案,覆盖半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康等国家重点产业,是国内少数具备承接多行业主流项目的洁净室系统集成解决方案提供商之一。
洁净室为高科技产业提供洁净的研发和生产环境,保证高科技 产品的良品率和安全性,是高科技产业不可分割的组成部分。 公司通过长期的项目实践、持续的自主创新以及对国内外洁净室建设先进管 理经验、工艺技术的学习借鉴,为高科技产业客户提供包括工业洁净室和生物洁 净室的项目规划及设计方案深化、采购、系统集成、二次配、运行维护等全方位 一站式洁净室系统集成整体解决方案。 公司已发展成为我国洁净室行业第一梯队企业,公司凭借优质的客户资源、丰富的项目经验、良好的服务质量与业绩口碑等,形成了较强的市场竞争力。在 中高端洁净室领域,公司与同行业国有龙头企业中国电子系统技术有限公司处于 同一竞争梯队。公司深耕洁净室系统集成行业近 30 年,已累计完成 500 余个中高端洁净室 系统集成项目,积累了丰富的项目经验,并在下游各高科技领域打造了多项标杆 项目,先后参建了当时国内技术最先进、规模最大的 12 英寸半导体工厂、国内 首个投入量产的动态随机存取存储芯片(简称 DRAM)设计制造一体化项目、 当时国内制程技术最先进的 12 英寸晶圆厂与设计服务中心项目、国内首条第 8 代 TFT-LCD 生产线、国内首条第 8.5 代氧化物面板生产线、国内首条触摸屏生 产线、国内首条第 6 代柔性 AMOLED 面板生产线测试中心和全球首条第 10.5 代 TFT-LCD 生产线、国内首个外资“一次性技术”生物制药基地等项目。公司主要服务于国内外各领域领先企业,并建立了长期稳定的合作关系。在半导体及泛半导体行业,公司主要服务于芯片制造、先进封装、半导体材 料、硅片、光刻胶、光学膜等半导体产业链知名企业,报告期内主要有三星、SK海力士、士兰微、合肥长鑫、绍兴中芯、武汉新芯、中国中车、长江存储、晶合 集成、华润微电子、格科微、卓胜微、无锡海辰、中芯国际、长电科技、通富微 电、厦门云天、奕斯伟、鼎材科技、洁美科技等。 在新型显示行业,公司主要为京东方、华星光电、天马微电子、超视界、维 信诺等国内大型 TFT-LCD 、OLED、AMOLED、Mini-LED、Micro-LED 等新型 显示产品生产厂商提供服务。 在生命科学行业,公司主要服务于生物制药、生物实验室、动物疫苗、人体 疫苗等领域的国内外知名研发、生产企业,报告期内主要有勃林格殷格翰、百济 神州、信达生物、智飞生物、白帆生物、养生堂、梅里亚、梅里众诚、药明生物、 药明康德、睿智医药、纽福斯、怡道生物、智享生物、金斯瑞、博生吉安科等。 在食品药品大健康行业,公司主要服务于食品制造、高端制药、营养品、保 健品、香精香料、医疗器械等领域企业,报告期内主要有阿斯利康、辉瑞制药、 星巴克、生物梅里埃、苏州开拓药业、苏州博瑞生物等。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为18.57亿元、19.47亿元、27.42亿元和27.51亿元,扣非净利润分别为1.63亿元、1.16亿元、1.5亿元和2.35亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除圣晖集成与太极实业外其余3家可比公司2021年的扣非静态市盈率均高于柏诚股份。
综合评判:柏诚股份属于建筑安装业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率低于同类可比公司,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为15亿,公司业务属于半导体相关卖铲子领域未来市场想象空间较大,综合考虑给予积极申购。
二、江盐集团
主板上市公司,发行价10.36元,发行市盈率37.76倍,行业平均市盈率18.09倍,公司是江西省内最大的盐资源综合开发利用企业。
公司专注于盐及盐化工产品研发、生产和销售,主要产品包括食盐、工业盐、元明 粉等盐产品以及纯碱、小苏打等盐化工产品,拥有“井冈”、“百仙”、“清江 古海”等食盐市场知名品牌以及“瑞江”、“晶昊”等工业盐、小苏打、纯碱产 品品牌,其中清江古海系列盐产品、井冈牌精制盐(食用盐)和瑞江牌工业纯碱 被认定为“江西名牌产品”,“井冈”商标被认定为“江西老字号”。公司是江西省内唯一一家省级盐业公司,亦系江西省内唯一一家政 府食盐储备单位,承担保障全省食盐市场供应及维护食盐市场稳定的重任,在省 内食盐流通市场长期占据主导地位,目前市场占有率仍保持在 70%以上在省内 11 个设区市、71 个县域设立销售公司,拥有仓储面积近十万平方米, 配送车辆近 200 辆,四万余个服务零售商网点,销售网络覆盖江西省全境,服 务网点遍布城乡。在巩固省内传统市场优势的同时,近年来发行人大力拓展省外 和海外市场,食盐产品外销广东、浙江、福建等工业和人口大省,香港、台湾等 地区,以及韩国、马来西亚等国家。发行人食盐产品已持续供应香港 20 余年, 系香港食盐市场的主要供应商。 发行人主要客户包括广东盐业、浙江盐业、广西盐业等省级食盐批发企业, 佛山市海天调味食品股份有限公司、江西煌上煌食品股份有限公司、河南双汇投 资发展股份有限公司等全国知名食品企业,浙江巨化股份有限公司、江西世龙实 业股份有限公司等大型化工企业,株洲旗滨集团股份有限公司、江西宏宇能源发 展有限公司等光伏、浮法玻璃制造企业以及江西赣锋锂业股份有限公司、南氏实 业投资集团有限公司等知名锂电材料企业。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为13.82亿元、12.95亿元、20.55亿元和29.36亿元,扣非净利润分别为0.24亿元、0.38亿元、1.76亿元和4.21亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家可比公司2021年的扣非静态市盈率高于江盐集团,其余2家则都低于江盐集团。
综合评判:江盐集团属于化学原料和化学制品制造业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为16.5亿,按22年业绩测算发行市盈率也不高,综合考虑给予建议申购。
三、南矿集团
主板上市公司,发行价15.38元,发行市盈率34.66倍,行业平均市盈率35.38倍,公司主营业务为砂石骨料和金属矿山相关的破碎、筛分设备的研发、设计、生产、销售及后市场服务,是国内技术领先的中高端矿机装备供应服务商之一。
近年来,公司正从一家传统装备制造企业向“装备制造+服务”企业升级,从传统、单一的设备销售模式,转变为向客户提供解决方案、整机销售、配件供 应、智能运维的全生命周期服务,帮助客户提质、降本、增效,增强市场竞争力。 公司研发实力、技术创新能力和行业影响力突出,经过多年的技术研发、创 新和积累,公司多项产品取得了江西省重点新产品证书,获得了国家工信部、中 国机械工业联合会、中国机械工程学会、江西省工业和信息化厅、江西省科学技 术厅等机构颁发的多项荣誉和奖项;公司产品曾应用于三峡工程、白鹤滩工程、 防城港核电站、岭澳核电站等多个国家重点建设工程,并进入了国内外的大型工 程建筑公司(中国电建、中国能建、中核集团、中广核等)、大型建材公司(海 螺水泥、华新水泥、中国建材等)、大型矿业公司(宝武集团、鞍钢集团、紫金 矿业、江西铜业等)和大型跨国企业(法国拉法基、德国海德堡、爱尔兰 CRH 等)的供应链。同时,公司是中国矿山机械标准化技术委员会的委员单位,参与 制定了多项国家标准及行业标准,其中参与起草了 6 项国家标准,独立起草了 6 项行业标准。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为3.93亿元、4.98亿元、7.25亿元和8.63亿元,扣非净利润分别为0.59亿元、0.86亿元、0.9亿元和1.04亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月实现营业收入为 12,900.00 万元至 15,700.00 万元,同比变动-2.31%至 18.89%;归属母公司股东净利润为 1,100.00 万元至 1,500.00 万元,同比变动-19.97%至 9.13%;扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润 为 1,100.00 万元至 1,500.00 万元,同比变动-2.54%至 32.90%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除浙矿股份与耐普矿机外其余2家可比公司2021年的扣非静态市盈率均高于南矿集团。
综合评判:南矿集团属于专用设备制造业,发行价较低,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司业绩保持稳定,公司流通盘为7.8亿,公司发行市盈率与同类可比公司相比没有优势,但公司发行价低流通盘也比较小,综合考虑给予建议申购。
四、陕西能源
主板上市公司,发行价9.6元,发行市盈率90.63倍,行业平均市盈率21.96倍,公司主营业务为火力发电、煤炭生产和销售,主要产品包括电力、热力和煤炭。公司依托陕西及西北煤炭资源优势,致力于煤炭清洁高效 绿色开采,实施煤电一体化战略,并开展热电联产及综合利用业务,打造国内一流能源企业。
公司是以电力和煤炭生产为主业的大型能源类企业,是国务院国资委确定的第一批 深化国有企业改革的“双百企业”。 公司通过下属清水川能源、赵石畔煤电、商洛发电、麟北发电、渭河发电、吉木萨 尔发电开展电力业务。其中,清水川能源、赵石畔煤电、麟北发电、吉木萨尔发电为坑 口电站;商洛发电、麟北发电、渭河发电所属机组为热电联产机组。公司通过下属凉水 井矿业、清水川能源、麟北煤业、赵石畔煤电开展煤炭开采业务。 公司是陕西省煤炭资源电力转化的龙头企业。公司拥有电力装机总规模为 1,118 万千瓦。其中,在役电力装机规模为 918 万千瓦,在建电力装 机规模为 200 万千瓦。参与陕西省内电力市场的在役电力装机规模 586 万千瓦,在陕西 省属企业中位列第一。公司下属煤矿拥有煤炭保有资源量合计约 41.64 亿吨,公司下属 已投产煤矿实际产能合计 2,200 万吨/年,在建产能 800 万吨/年,筹建产能 400 万吨/年。
报告期内,公司主营业务收入分产品的明细情况如下:
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为72.68亿元、97.09亿元、154.8亿元和202.9亿元,扣非净利润分别为5.17亿元、7.62亿元、3.97亿元和24.22亿元。
公司预计2023年1季度实现营业收入的区间为450,000.00万元至550,000.00万元,同比变动-11.75%至 7.86%;归属母公司股东净利润的区间为 68,000.00 万元至 83,000.00 万元,同比变动-10.00%至 9.85%;扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润为 68,000.00 万元至 83,000.00 万元,同比变动-4.82%至 16.18%。
估值方面从同类可比公司来看上面8家可比公司中除广州发展与皖能电力外其余可比公司2021年的扣非静态市盈率均低于陕西能源。
综合评判:陕西能源属于电力、热力生产和供应业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,按22年业绩测算公司发行市盈率为14.8倍,公司流通盘为72亿,公司作为传统行业估值上即使按22年业绩估算与同类公司比也不具备优势,同时流通盘也很大,但鉴于公司发行价不高,作为首批主板注册制企业预计破发风险还是比较小的,综合考虑给予建议申购。
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(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
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同时周二有一只可转债上市:浙矿转债上市,目前转股价值90元,预计开盘收益25%至30%左右。
一、常青科技
主板上市公司,发行价25.98元,发行市盈率34.83倍,行业平均市盈率18.13倍,公司是一家主要从事高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售的高新技术企业,致力于为下游高分子新材料的产品制造、性能改善、功能增强提供支撑。
公司高分子新材料特种单体包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等, 主要用于离子交换树脂、改性丙烯酸树脂涂料、高温改性 ABS 树脂、高品质合 成香精、改性绝缘浸渍漆、环保涂料及特种橡胶等领域;高分子新材料专用助剂 包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯酯衍生物系列、无酚亚磷酸酯系列,主要用 于聚氯乙烯(PVC)塑料改性、聚氨酯热塑性弹性体(TPU)、SBS 热塑性弹性 体等领域。公司始终专注于精细化工行业的深耕,经过多年发展,已构建 了成熟高效的研发、生产、销售体系,产品销往中国大陆、韩国、印度、美国、 欧洲、中东、非洲等国家和地区,并与中国石油、纳微科技、蓝晓科技、苏青集 团、恒逸石化、荣盛石化、德国熊牌、美国杜邦、漂莱特集团等国内外知名企业 或其子公司建立了良好的合作关系。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.43亿元、5.62亿元、9.58亿元和9.63亿元,扣非净利润分别为0.78亿元、1.27亿元、1.44亿元和1.9亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除江苏博云与濮阳惠成外其余3家可比公司2021年的扣非静态市盈率均高于常青科技。
综合评判:常青科技属于化学原料和化学制品制造业,发行价中等水平,发行市盈率高于行业整体市盈率低于,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为12.5亿,公司流通盘不大按22年业绩估算与同类可比公司相比市盈率也不高,综合考虑给予积极申购。
二、中信金属
主板上市公司,发行价6.58元,发行市盈率20.21倍,行业平均市盈率13.6倍,公司主要从事金属及矿产品的贸易业务,系全国领先的金属及矿产品贸易商,经营的贸易品种主要包括铁矿石、钢材等黑色金属产品,铌、铜、铝等有色金属产品以及其他贸易产品。
公司的铁矿石年贸易量超 5,000 万吨,常年位居国内贸易商前列。在资源获 取方面与力拓、必和必拓、英美资源、淡水河谷等世界知名矿山企业建立了长期 稳定的合作关系。在销售渠道建设方面,公司基本实现了对国内各大主要港口的 业务布局,建立了以宝武集团、河钢集团、山钢集团为代表的大中型钢铁企业客 户群,形成了坚实的客户基础。 公司是全球最大的铌产品供应商 CBMM 在中国的独家分销商,并通过与国 内大型钢铁企业组成的投资联合体,收购了 CBMM 的 15%股权。此外,中信金 属还投资获得了 Las Bambas 15%的股权和加拿大上市公司艾芬豪 25.97%的股 权,获得了秘鲁 Las Bambas 铜矿项目和 KK 项目的 offtake 权益,极大地巩固 了资源供给渠道,在有色金属贸易行业建立了显著的竞争优势。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为633亿元、769亿元、1128亿元和1192亿元,扣非净利润分别为5.5亿元、7.3亿元、15.96亿元和14.58亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中有3家可比公司2021年的扣非静态市盈率高于中信金属,其余3家则低于中信金属。
综合评判:中信金属属于批发业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩表现稳定,公司流通盘为33亿,公司主要从事金属与矿产贸易,虽发行市盈率略高且流通盘不小,但公司发行价低,综合考虑给予建议申购。
三、海森药业
主板上市公司,发行价44.48元,发行市盈率33.58倍,行业平均市盈率26.46倍,公司是一家专业从事化学药品原料药及中间体研发、生产和销售的高新技术企业。
经过多年的发展,公司已经形成了以消化系统类、解热镇痛类和心血管类原料药为主, 以抗抑郁类、抗菌类等原料药为辅,同时以抗病毒类、非甾体抗炎类等特色原料药与制 剂为预备的产品体系。公司的产品覆盖面广,能够满足国内外客户的多元化需求,为公 司的可持续发展奠定了良好的基础。公司不仅注重新技术产业化,同时注重市场全球化。经过多年的管理积累与市场开 拓,公司已成为硫糖铝、阿托伐他汀钙等产品国内主要生产厂家之一,且在全球市场上 也取得了较高的市场占有率。公司已通过国家 GMP 认证、日本 PMDA 认证、韩国 MFDS 认证等多个国家和地区的认证,通过美国 FDA 现场检查、墨西哥 COFEPRIS 检查,主 要产品获得欧盟 CEP 证书、印度 CDSCO 注册证书,公司在质量控制方面具有成熟的 技术与丰富的经验,在市场上享有一定的知名度和认可度。 基于对国家医药行业政策变化及其对行业未来发展影响的判断,结合公司自身经营 的经验与优势,公司已经着手推进向化学药品制剂研发、生产与销售的产业链延伸,以 实现向“中间体、原料药和制剂”一体化产业链的升级。长期来看,有利于公司形成产 品综合开发能力,提升应对市场变化的灵活性,增强公司的核心竞争力。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为2.66亿元、2.84亿元、3.89亿元和4.22亿元,扣非净利润分别为0.63亿元、0.57亿元、0.9亿元和1亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除普洛药业外其余4家可比公司2021年的扣非静态市盈率均高于海森药业。
综合评判:海森药业属于医药制造业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持增长,公司流通盘为7.5亿,虽公司发行价偏高但公司发行市盈率与同类可比公司来看不算高,且流通盘较小,综合考虑给予建议申购。
四、中电港
主板上市公司,发行价11.88元,发行市盈率26.81倍,行业平均市盈率13.6倍,公司是行业知名的电子元器件应用创新与现代供应链综合服务平台,依托三十余年产业上下游资源积累、技术沉淀、应用创新,已发展成为涵盖电子元器件分销、设计链服务、供应链协同配套和产业数据服务的综合服务提供商。
公司通过构建电子元器件产业链综合服务平台,以电子元器件应用创新为驱动, 聚焦网信系统、人工智能、智慧视觉、智慧音频、汽车电子、工业控制等“精专业” 应用领域,提出平台服务与专业驱动相结合的新分销模式。公司以电子元器件授权分销为核心,辅以非授权分销业务来满足客户多样化需求, 并积极探索电商模式;通过“亿安仓”开展非授权分销业务和供应链协同配套服务, 为上中下游企业提供安全、敏捷、高效的仓储物流、报关通关等综合性协同配套服务; 通过“萤火工场”开展硬件设计支持与技术方案开发等设计链服务,以技术服务和应 用创新为依托,聚焦重点行业与产品线,为分销业务增长和上下游企业创新发展提供 技术支持和解决方案;通过“芯查查”开展产业数据服务,以海量的电子元器件、设 计方案和市场信息,为行业用户提供电子元器件信息查询、选型替代、技术方案、产业资讯等服务。截至 2022 年 6 月末,公司已获得 126 条国内外优质的授权产品线,其中不仅包括 Qualcomm(高通)、AMD(超威)、NXP(恩智浦)、Micron(美光)、ADI(亚德诺)、 Renesas(瑞萨)、Nvidia(英伟达)等国际品牌,还包括紫光展锐、长江存储、华大半 导体、澜起、豪威科技、兆易创新、长鑫存储、圣邦微、矽力杰、思瑞浦等国内品牌, 覆盖从 CPU、GPU、MCU 等处理器到存储器、射频器件、模拟器件、分立器件、传 感器件、可编程逻辑器件等完备的产品类别。公司拥有超过 5,000 家交易客户,深度 覆盖消费电子、通讯系统、工业电子、计算机、汽车电子、安防监控、人工智能等众 多领域,为包括消费电子领域的小米、传音、创维、美的、海尔、海信,通讯系统领 域的中兴、移远通信,工业电子领域的浙江中控、雷赛智能,计算机领域的华硕,汽 车电子领域的比亚迪、华阳集团,电子制造领域的富士康等全球知名电子信息产业客 户提供多维度、高附加值的电子元器件应用创新与现代供应链综合服务。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为171.8亿元、260.3亿元、383.9亿元和433亿元,扣非净利润分别为0.53亿元、3.49亿元、3.4亿元和2.18亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中有3家可比2021年的静态市盈率高于中电港,其余4家则低于中电港。
综合评判:中电港属于批发业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年营收保持增长利润有所下滑,公司流通盘为22.5亿,公司业务模式较为简单主要为电子元器件的分销,鉴于公司发行价发行市盈率也不高,综合考虑给予建议申购。
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(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周一有两只可转债申购一只可转债上市:①鹿山转债申购,信用级别为A+,根据目前的数据测算申购鹿山转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。②柳工转2申购,信用级别为AAA,根据目前的数据测算申购柳工转2预计盈利概率为98%左右,推荐申购。③立高转债上市,目前转股价值105元,预计开盘收益30%至35%左右。
一、中重科技
主板上市公司,发行价17.8元,发行市盈率29.01倍,行业平均市盈率35.52倍,公司是集智能装备及生产线的研发、工艺及装备设计、生产制造、技术服务及销售为一体的国家级高新技术企业,主要产品为机械、电气、液压一体化的热轧型钢、带钢、棒线材、中厚板轧制的自动化生产线、成套设备及其相关的备品备件。
公司推出了国内首台套特大型钢生产线 CMA 万能轧钢机机组、国内首台套 钢板桩及超大 H 型钢生产线并实现销售,所产主流机型成功打破了国际巨头在 热轧型钢生产线领域的垄断,有效降低了国内下游客户采购成本以及对国外品牌 的依赖。2021 年,公司作为项目牵头单位承担了“十四五”国家重点研发计划“高 性能制造技术与重大装备”重点专项,项目名称为“超大规格 H 型钢高性能热轧成形技术”。
报告期内,公司主营业务收入按照产品类别构成情况如下:
型钢智能装备及生产线通常以型钢轧机作为核心设备,以高刚度智能型万能 轧机技术、CMA 万能轧机数字化技术、万能轧机组合控制孔型技术等为纽带, 以智能自动化系统、智能诊断系统、MES 系统为核心控制单元,将相互独立的 硬件设备、软件控制系统和应用功能进行有机结合、融合优化与系统深度集成, 形成彼此关联、智能控制、协同作业的有机整体,从而实现型钢生产过程的智能 化和自动化。发行人型钢智能装备及生产线可以生产 H 型钢、工字钢、角钢、 钢轨、槽钢、U 型钢板桩、Z 型钢板桩等各类型钢,在灵活性、稳定性、精度、 生产效率上均具有较高水平,通过柔性化的工艺布置,可以根据客户需求定制并 有效适应各类场地工况条件。带钢智能装备及生产线主要应用于热轧带钢的轧制及生产,结合 AWC 伺服装置液压系统技术、粗轧机组全连续式生产工艺技术等核心技术,以 二辊轧机、四辊轧机、转鼓式飞剪、卧式有芯卷取机、打包机器人等为核心设备, 以高频伺服液压系统及高压伺服缸为核心驱动单位,以 L1、L2 和 L3 三级自动 化控制系统为核心控制单元,具有产量高、成本低的特点,得到客户的广泛认可。备品备件通常用于客户新旧设备易损件日常的消耗,包 括轧辊轴备品备件、辊道备品备件、飞剪备品备件、矫直机备品备件等。由于轧 机等关键设备安全、稳定性要求极高,绝大多数情况下生产线及设备客户多购买 原产厂家的备品备件,客户粘性较高,公司凭借技术研发、设计及规模化生产等 优势,与国内主要客户保持长期、稳定的合作关系。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.89亿元、5.49亿元、17.79亿元和15.28亿元,扣非净利润分别为1.04亿元、1亿元、2.76亿元和2.66亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月实现营业收入区间为 2.83至3.22 亿元,较 2022 年同期变动幅度为-2.93%至10.25%;预计 2023 年 1-3 月实现净利润区间为 0.38至0.44 亿元,较 2022 年同期变动幅度为-8.05%至4.64%;预计 2023 年 1-3 月实现扣除非经常性损益后的净利润区间为 0.37至0.43 亿元,较 2022 年同期变 动幅度为-8.72%至4.22%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2021年的静态市盈率均高于中重科技。
综合评判:中重科技属于专用设备制造业,发行价不高,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为16亿,公司发行价不高,发行市盈率显著低于同类可比公司,综合考虑给予积极申购。
二、登康口腔
主板上市公司,发行价20.68元,发行市盈率36.75倍,行业平均市盈率18.18倍,公司主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售,是中国具有影响力的专业口腔护理企业。
公司始终坚持“咬定口腔不放松,主业扎在口腔中”的聚焦 定位战略,致力于为大众提供口腔健康与美丽整体解决方案。公司构建了以经销模式、直供模式与电商模式为主的营销网络体系,主要产品涵盖牙膏、牙 刷、漱口水等口腔清洁护理用品。同时公司把握行业发展现状及机遇,大力创 新开发电动牙刷、冲牙器等电动口腔护理用品,积极拓展口腔抑菌膏、口腔抑 菌护理液等口腔卫生用品,以及牙齿脱敏剂等口腔医疗器械用品。公司旗下拥有“登康”“冷酸灵”等知名口腔护理品牌,以及高端专业口 腔护理品牌“医研”、儿童口腔护理品牌“贝乐乐”、高端婴童口腔护理品牌 “萌芽”,为各年龄段消费人群提供专业化、个性化的高品质口腔护理用品。公司核心品牌“冷酸灵”荣获“中国名牌”称号和“中国驰名商标”认定。近三年,“冷酸灵”牙膏在抗牙齿敏感市场拥有 60%左右的市场份额,是中国抗敏感牙膏市场的领导者。
报告期内,公司主营业务收入分产品类别构成如下:
报告期各期,公司主营业务收入分别为 94,166.27 万元、102,754.44 万元、 114,011.49 万元和 60,975.77 万元,2019-2021 年,年均复合增长率为 10.03%, 公司主营业务收入持续增长。 报告期内,公司坚持四大产品矩阵的持续创新,不断推动成人基础口腔护 理产品的结构升级,同时持续拓展儿童基础口腔护理产品、电动口腔护理产品 和口腔医疗与美容护理等产品的结构占比。公司主营业务收入来源于成人基础 口腔护理产品、儿童基础口腔护理产品、电动口腔护理产品和口腔医疗与美容 护理等产品,其中,成人基础口腔护理产品、儿童基础口腔护理产品是公司报 告期内主营业务收入的主要来源。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为9.43亿元、10.3亿元、11.43亿元和13.13亿元,扣非净利润分别为0.38亿元、0.73亿元、0.96亿元和1.04亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月可实现的营业收入区间为32,600-34,300万元,同比增长约 5.27%-10.76%;预计实现归属于母公司股东的扣非净利润区间为 2,750-2,970 万元,同比增长约10.31%-19.13%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除云南白药外其余可比公司2021年的扣非静态市盈率均高于登康口腔。
综合评判:登康口腔属于化学原料和化学制品制造业,发行价中等水平,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为8.9亿,综合考虑给予建议申购。
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(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周五有一只可转债申购一只可转债上市:①山路转债申购,信用级别为AA+,根据目前的数据测算申购山路转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。②测绘转债上市,目前转股价值111元,预计开盘收益32%至38%左右。
一、华海诚科
科创板上市公司,发行价35元,发行市盈率69.08倍,行业平均市盈率29.37倍,公司是一家专注于半导体封装材料的研发及产业化的国家级专精特新“小巨人”企业,主要产品为环氧塑封料和电子胶黏剂。公司已发展成为我国规模较大、产品系列齐全、具备持续创新能力的环氧塑封料厂商,在半导体封装材料领域已构建了完整的研发生产体系并拥有完全自主知识产权。
公司结合下游封装产业的技术发展趋势及客户定制化需求,针对性地开发与 优化产品配方与生产工艺,掌握了高可靠性技术、翘曲度控制技术、高导热技术、 高性能胶黏剂底部填充技术等一系列核心技术,可应用于各类传统封装与先进封 装主流的半导体封装形式。在传统封装领域,公司应用于 DIP、TO、SOT、SOP 等封装形式的产品已具备品质稳定、性能优良、性价比高等优势,且应用于 SOT、 SOP 领域的高性能类环氧塑封料的产品性能已达到了外资厂商相当水平,并在长 电科技、华天科技等部分主流厂商逐步实现了对外资厂商产品的替代,市场份额 持续增长;在先进封装领域,公司研发了应用于 QFN、BGA、FC、SiP 以及 FOWLP/FOPLP 等封装形式的封装材料,其中应用于 QFN 的产品已实现小批量 生产与销售,颗粒状环氧塑封料(GMC)以及 FC 底填胶等应用于先进封装的材 料已通过客户验证,液态塑封材料(LMC)正在客户验证过程中,上述应用于 先进封装的产品有望逐步实现产业化并打破外资厂商的垄断地位。公司与长电科技(600584.SH)、通富微电(002156.SZ)、 华天科技(002185.SZ)、富满微(300671.SZ)、气派科技(688216.SH)、扬 杰科技(300373.SZ)、晶导微(A20316.SZ)、银河微电(688689.SH)等下游 知名厂商已建立了长期良好的合作关系,并获得了客户 B 授予的 2021 年度最佳合作伙伴奖。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.72亿元、2.47亿元、3.47亿元和3.03亿元,扣非净利润分别为-0.004亿元、0.2亿元、0.4亿元和0.35亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月营业 收入区间为 5,350 万元至 6,350 万元,同比变动幅度为-12.56%至 3.78%;预计归属于母公司所有者的净利润区间为 405 万元至 505 万元,同比变动幅度为 -19.48%至 0.40%;预计扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润区 间为 385 万元至 485 万元,同比变动幅度为-16.85%至 4.75%。
综合评判:华海诚科属于半导体,发行价偏高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为7亿,公司产品有一定技术实力且未来有国产替代的预期前景较为可观,公司流通盘不大,综合考虑给予建议申购。
二、南芯科技
科创板上市公司,发行价39.99元,发行市盈率71.56倍,行业平均市盈率29.37倍,公司是国内领先的模拟和嵌入式芯片设计企业之一,主营业务为模拟与嵌入式芯片的研发、设计和销售,专注于电源及电池管理领域,为客户提供端到端的完整解决方案。
公司现有产品已覆盖充电管理芯片(含电荷泵充电管理芯片、通 用充电管理芯片、无线充电管理芯片)、DC-DC 芯片、AC-DC 芯片、充电协议 芯片及锂电管理芯片,通过打造完整的产品矩阵,满足客户系统应用需求。根据 Frost & Sullivan 研究数据显示,以 2021 年出货量口径计算,公司电荷泵充电管 理芯片位列全球第一,升降压充电管理芯片1位列全球第二、国内第一。公司产 品主要应用于手机、笔记本/平板电脑、电源适配器、智能穿戴设备等消费电子 领域,储能电源、电动工具等工业领域及车载领域。公司产品已进入荣耀、OPPO、小米、vivo、moto 等知名手机品牌,并 完成直接供应商体系认证;在其他消费电子领域,公司产品已进入 Anker、紫米、 贝尔金、哈曼、Mophie 等品牌;在工业领域,公司产品已进入大疆、海康威视、 TTI 等品牌;在汽车领域,公司产品已进入沃尔沃、现代等品牌。品牌客户的深 度及广度是公司重要的竞争优势和商业壁垒。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为1.07亿元、1.78亿元、9.84亿元和13.01亿元,扣非净利润分别为-0.11亿元、-0.14亿元、2.36亿元和2.35亿元。
综合评判:南芯科技属于半导体,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩表现一般,公司流通盘为25亿,公司产品虽然在细分领域处于行业领先,但业绩表现一般,且前期上市的同类公司表现不佳,公司发行价与发行市盈率也均较高,综合考虑给予谨慎申购。
三、云天励飞
科创板上市公司,发行价43.92元,公司目前尚未实现盈利没有发行市盈率,公司作为业内领先的人工智能企业,以人工智能算法、芯片技术为核心,为客户提供算法软件、芯片等自研核心产品,并可根据客户需求,将自身核心产品,外购的定制化或标准化硬件产品、安装施工服务等打包以解决方案的形式交付客户。
公司执行云端和终端产品及服务高效协同的技术路线,核心技术平台包括 算法技术平台、人工智能芯片技术平台。公司的算法技术覆盖计算机视觉等领 域,融合对场景的理解和工程化经验,以云端软件等形式提供至下游客户;公 司的人工智能芯片技术,基于对算法技术特点及行业场景计算需求的深刻理 解,通过自定义指令集、处理器架构及工具链的协同设计,优化算法与芯片技 术的适配性,在公司的终端和边缘端产品中应用并对外独立进行销售。 软硬件产品和解决方案销售为公司报告期内实现核心技术落地、获取营业 收入的主要手段。公司的人工智能技术已在深圳、成都、青岛、上海、杭州等 数十个大中型城市和诸多项目中以智能软硬件产品和解决方案形式得到应用, 服务数字城市运营管理和人居生活智慧化升级的多个细分场景,实现销售收入 的持续增长。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为2.3亿元、4.26亿元、5.65亿元和5.45亿元,扣非净利润分别为-3.13亿元、-4.17亿元、-4.42亿元和-5.16亿元。
公司 2023 年 1-3 月预计营业收入同比增长 0.30%至 12.10%,较 2022 年一 季度营业收入有小幅增长;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净亏损预 计较去年同期同比收窄 16.06%至 22.11%。随着新冠疫情影响消退,公司整体 经营情况持续向好。
综合评判:云天励飞属于计算机行业,发行价较高,公司营收增长但尚未实现盈利,公司流通盘为38亿,公司所属概念为当前热门的人工智能领域但是公司为高价亏损企业,流通盘也很大,综合考虑给予谨慎申购。
四、科源制药
创业板上市公司,发行价44.18元,发行市盈率43.72倍,行业平均市盈率26.57倍,公司主要从事化学原料药及其制剂产品的研发、生产和销售,公司自设立以来始终专注于化学原料药的研发和制造,并以特色原料药为基础,拓展部分化学药品制剂业务,致力于成为国内领先、具有国际竞争力的化学原料药生产企业。
公司产品覆盖降糖类、麻醉类、心血管类及精神类等重点疾病领域。公司拥有 24 个原料药备案登记号及 41 个化学药品制剂批准文号。原料药产品主要包括格列齐特、盐酸二甲双胍、盐酸罗哌卡因、单硝酸异山梨酯等,均通过国家 GMP 认证,部分核心产品通过欧盟 EDQM 认证、美国 FDA 认证、日本 PMDA 认证、韩国 KFDA 认证等国家官方药政认证,具 有较强的市场竞争力。化学药品制剂产品主要包括盐酸氟西汀分散片、单硝酸 异山梨酯缓释片以及单硝酸异山梨酯片等,其中 29 个药品被列入国家医保目录,15 个药品被列入国家基本药物目录。同时,公司兼营部分中间体业务,主要销往国际市场。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为3.11亿元、3.67亿元、4.2亿元和4.42亿元,扣非净利润分别为0.24亿元、0.62亿元、0.79亿元和0.85亿元。
综合评判:科源制药属于医药行业,发行价很高,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为8.5亿,公司产品在细分领域处于领先地位且公司流通盘不大,综合考虑给予建议申购。
五、国泰环保
创业板上市公司,发行价46.13元,发行市盈率29.3倍,行业平均市盈率18.89倍,公司主营业务为污泥处理服务,并向成套设备销售和水环境生态修复领域延伸。公司专注于污水处理厂污泥处理、处置与资源化,致力于打通全过程技术链条,为解决我国污泥处理处置难题提供了一条经济效率高、关键装备国产化、资源利用率高、能源节约且碳减排效果显著的新路线、新途径。
公司的污泥处理服务系接收城市、工业等污水处理厂产生的含水率 98%左右 的浓缩污泥、含水率 80%左右的湿污泥等,通过投加专用调理改性药剂,改善污 泥的脱水性能,然后在常温低压条件下脱除污泥中的大部分水分,使其含水率降 低至 45%左右,实现污泥减量化,污泥中有机物与各类污染物得到进一步富集。 脱水干泥后续通过清洁焚烧、水泥生产利用等多途径处置与资源化,可实现各类 污泥的全过程闭环处置。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为3.63亿元、4.56亿元、3.3亿元和3.76亿元,扣非净利润分别为1.26亿元、1.79亿元、1.25亿元和1.39亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月营业收入为 9,056.05 万元至 9,879.33 万元,较上年度增长 10%至 20%;归属于母公司所有者的净利润为 2,702.33 万元至 2,948.00 万元,较上年度增长 10%至 20%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 2,410.25 万元至 2,629.37 万元,较上年度增长 10%至 20%。
综合评判:国泰环保属于环保行业,发行价很高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩表现一般,公司流通盘为9亿,环保行业的高价股没啥吸引力,综合考虑给予谨慎申购。
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同时周四有两只可转债申购一只可转债上市:①海顺转债申购,信用级别为AA-,根据目前的数据测算申购海顺转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。②天阳转债申购,信用级别为AA-,根据目前的数据测算申购天阳转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。③花园转债上市,目前转股价值94元,预计开盘收益22%至27%左右。
中科磁业
创业板上市公司,发行价41.2元,发行市盈率45.72倍,行业平均市盈率29.29倍,公司主要从事永磁材料的研发、生产和销售,是目前国内重要的永磁材料生产商之一,致力于发展成为新一代消费电子和节能家电领域全球领先的永磁材料应用方案提供商。
公司生产的永磁材料可广泛应用于消费电子、节能家电、工业 设备、汽车工业、风力发电、智能制造、电动工具等众多领域。公司产品的牌号 众多、规格齐全,已形成了较为完整的产品集群,可以充分满足下游市场的多元 化需求。公司品牌 已获得市场的广泛认可,主要客户为业内领先的电声器件制造商及永磁电机生产 企业,如韩国星主、通力电子、EM-Tech、东科控股、歌尔股份、威灵电机、卧龙电驱等,相关客户的产品主要应用于三星、哈曼、索尼、华为、小米、亚马逊、 美的、格力、大金等全球知名消费电子、节能家电品牌。
报告期内公司主营业务收入分产品构成情况如下:
烧结钕铁硼永磁材料属于第三代稀土永磁材料,具有磁性强、质量轻、体积 小、能效高等特点,是目前工业化生产中综合性能最优的永磁材料,是精密电声 器件、稀土永磁电机等当代制造业重要部件的关键电子材料,其普及应用符合我 国的节能减排政策,对实现“碳达峰、碳中和”具有重要意义。 公司目前生产的烧结钕铁硼永磁材料的产品性能可以满足众多应用领域的 中高端市场需求,按内禀矫顽力 Hcj 的不同可分为 N、M、H、SH、UH、EH、TH 七个系列,形成了 70 多个牌号的系列产品。永磁铁氧体磁体通常指烧结永磁铁氧体磁体,属于第二代永磁材料,具有电 阻率高、稳定性好、耐环境变化力强的特点3,原料来源丰富且成本较低、适宜大 批量生产,是电声器件、永磁电机等组件的关键电子材料。 公司目前生产的永磁铁氧体磁体共有 21 种牌号,规格齐全,形成了较为完 整的产品集群,可以满足众多应用领域的多元化市场需求。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为2.6亿元、3.78亿元、5.45亿元和6.19亿元,扣非净利润分别为0.26亿元、0.54亿元、0.79亿元和0.81亿元。
公司预计 2023 年第一季度营业收入区间为 10,000 万元至 12,500 万元;预计净利润区间为 1,300 万元至 1,800 万元;预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润区间为 1,200 万元至 1,700 万元。
估值方面从同类可比公司来看上面8家可比公司中除英洛华外其余7家可比公司2021年的扣非静态市盈率均低于中科磁业。
综合评判:中科磁业属于计算机、通信和其他电子设备制造业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为9.1亿,公司发行价与发行市盈率均较高,与同行业可比公司来看公司发行市盈率也偏高,综合考虑给予谨慎申购。
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风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周三有一只可转债申购一只可转债上市:①广联转债申购,信用级别为A,+,根据目前的数据测算申购广联转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。②精测转2上市,目前转股价值102元,预计开盘收益27%至32%左右。
日联科技
科创板上市公司,发行价152.38元,发行市盈率267.32倍,行业平均市盈率35.76倍,公司是国内领先的工业 X 射线智能检测装备供应商,主要从事微焦点和大功率 X 射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务,产品和技术应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域。
公司始终专注于 X 射线全产业链技术研究,在核心部件 X 射线源领域实现了重大突破,成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点 X 射线源并实现产业化应用,技术达到“国际先进、国内领先”水平,解决了国内集成电路及电子制造、新能源电池等领域精密检测的“卡脖子”问题。公司系国家级重点专精特新“小巨人”企业,打破了国外厂商对封闭式热阴 极微焦点 X 射线源的垄断,实现了我国 X 射线精密检测核心部件的自主可控, 保障了国内相关产业的平稳发展。微焦点 X 射线源是典型的多学科交叉高科技 产品,涉及原子物理学、真空物理学、材料学、电磁学、电子光学、热力学等 学科,具有研发难度大、技术壁垒高的特点。公司在 X 射线基础研发领域投入 超十年,陆续攻克高纯钼栅控微孔电子枪制备、三级电子光学微焦点聚焦、微 尖高密度电子覆膜阴极制备和一体化耐高压固态高频高压发生器制备等技术难 点,在 X 射线源产品设计、关键材料、生产设备、技术工艺和技术团队等方面 均实现了完全自主可控。公司研制的闭管微焦点 X 射线源经国家工信部科技成 果评价,国家计量院检测及 TÜV、SGS、赛宝实验室权威机构比对测试,产品 相关参数及技术指标已处于“国际先进、国内领先”水平。
公司在无锡、深圳、重庆设有 3 处生产、研发和售后服务基地,构建了覆 盖全国及海外重点区域的销售网络,与比亚迪、宁德时代、欣旺达、亿纬锂能、 安费诺、立讯精密、特斯拉等行业知名客户建立了稳定的合作关系。未来,公 司将始终以客户为中心,持续加大研发投入、强化自主创新。在工业 X 射线智 能检测装备领域,进一步优化产品检测精度和检测效率、优化影像软件算法、 拓宽应用场景;在微焦点 X 射线源方面,公司将不断推动 X 射线源产能提升及 产品迭代,实现 X 射线检测领域核心部件的国产替代,致力于成为国际 X 射线 智能检测行业的领军企业。
报告期内,公司主营业务收入按产品分类如下:
报告期内,公司主营业务产品主要为 X 射线智能检测装备及相关的备品备 件等,其中 X 射线智能检测装备收入主要来源于集成电路及电子制造、新能源 电池检测、铸件焊件及材料检测三大应用领域。报告期各期,上述三大应用领 域的收入 合计 分别 为 13,611.20 万 元、17,409.43 万元、31,579.44 万元和 18,367.27 万元,占各期主营业务收入的比例为 91.65%、89.18%、93.20%和 91.22%。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年),实现营业收入分别为1.49亿元、2亿元和3.46亿元,扣非净利润分别为-0.04亿元、0.14亿元和0.45亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中除正业科技外,另外3家可比公司2021年的扣非静态市盈率均低于日联科技。
综合评判:日联科技属于专用设备制造业,发行价很高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定增长,公司流通盘为30亿,公司虽有半导体和新能源等热门概念,但是其发行价与发行市盈率过高,且公司流通盘不小,综合考虑给予谨慎申购。
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(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周五有一只可转债申购一只可转债上市:①春23转债申购,信用级别为AA-,根据目前的数据测算申购春23转债预计盈利概率为98%左右,推荐申购。②百畅转债上市,目前转股价值92元,预计开盘收益20%至25%左右。
一、海通发展
主板上市公司,发行价37.25元,发行市盈率22.99倍,行业平均市盈率6.38倍,公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。经过多年的积累,公司已发展成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一。
境内沿海运输方面,公司主要运输的货物为煤炭,现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一,同时积极拓展铁矿、水渣等其他干散货物的运输业务;国际远洋运输方面,公司运营的航线遍布 30 余个国家和地区的 200 余个港口,为客户提供矿石、煤炭、化肥等多种货物的海上运输服务。公司组建了以 51,000 载重吨和 57,000 载重吨超灵便型干散货船舶为主的船队,截至 2022 年末,公司船队共包含自有船舶 21 艘、光租船舶 2 艘,自有船舶运力及光租船舶运力合计超过 120 万载重吨,运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列。凭借优秀的运输能力、精细化的成本管理和高效迅速的客户服务能力,公司与众多国内外知名企业建立了长期稳定的合作关系。
报告期内,公司主营业务收入区域(按船舶航线所在航区进行划分)构成情况如下:
报告期内,公司来自境内航区的主营业务收入占比分别为 70.27%、52.07% 和 38.97%,境内航区业务收入占比呈现整体下降的趋势,主要原因系公司在境外航区积极投放运力以及全球海运市场租金水平整体上升,公司来自境外航区的 收入金额及占比快速上升。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为5.57亿元、6.78亿元、15.98亿元和20.46亿元,扣非净利润分别为0.72亿元、0.51亿元、5.03亿元和6.68亿元。
公司预计 2023 年第一季度营业收入约为 32,500 万元至 39,000 万元,同比变动幅度为-14.65%至 2.41%;归属于母公司所有者的净利润约为 7,330 万元至 13,030 万元,同比变动幅度为-43.31%至 0.78%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为 7,300 万元至 13,000万元,同比变动幅度为-43.44%至 0.73%。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021年的静态市盈率均高于海通发展。
综合评判:海通发展属于水上运输业,发行价偏高,发行市盈率高于行业整体市盈率低于同类可比公司,公司近几年业绩受益航运价格上涨保持增长,公司流通盘为15亿,参考前面上市的同行业公司宁波远洋预计海通发展表现也会不错,综合考虑给予积极申购。
二、苏能股份
主板上市公司,发行价6.18元,发行市盈率22.49倍,行业平均市盈率9.59倍,公司主营业务为煤炭采掘、洗选加工、销售,以及发电等业务。
公司煤炭产品按用途主要分为炼焦精煤、动力煤、化工用煤,炼焦精煤具有 低灰、低硫、低磷等特点,且粘结性较强,主要用于钢铁、焦化等行业;动力煤主要用于发电、建材等行业;化工用煤主要用于甲醇及下游产品开发。2021 年公司自产煤炭销量为 1,431.52 万吨,煤炭产量 1,664.48 万吨,主要供往发电企业,是国家煤炭供应和保障体系中重要的组成部分。公司下属全资及控股投产电厂 7 家,其中:在役机组规模为 1,739.76MW(徐矿电厂、华美热电、阿克苏热电、新城光伏、苏丰光伏、贾汪光伏),关停机组(垞城电厂)规模 270MW。公司已核准机组装机容量为 3,000MW(射阳港电厂、乌拉盖电厂)。在役机组按照电厂类型分类,公司火力发电项目装机容量为 1,700MW,光伏发电项目装机容量为39.76MW。
报告期内,公司主营业务收入 分类别构成情况如下:
报告期内,公司聚焦于核心业务领域,煤炭销售、电力及热力业务规模及占比相对较高,报告期各期,煤炭销售、电力及热力业务占主营业务收入的比例分别为 93.00%、90.54%、91.59%和 92.62%,规模及占比相对较高。公司煤炭销售业务包括自产煤炭和贸易煤炭销售;电力及热力业务包括发电、供热及售电业务。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为112.8亿元、100.4亿元、116.8亿元和151.4亿元,扣非净利润分别为16.09亿元、13.47亿元、18.93亿元和27.5亿元。
公司预计2023年1-3月营业收入为345,088.05-376,960.54万元,较2022年1-3月同比-3.46%至5.46%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润66,624.69-79,352.02万元,较2022年1-3月同比-7.87%至9.72%。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中有两家可比公司2021年的静态市盈率高于苏能股份,其余5家则都低于苏能股份。
综合评判:苏能股份属于煤炭开采与洗选业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为42.5亿,公司规模较大因此流通盘比较大,公司发行价比较低,按22年业绩测算发行市盈率也不高,综合考虑给予积极申购。
三、未来电器
创业板上市公司,发行价29.99元,发行市盈率52.14倍,行业平均市盈率32.25倍,公司主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。公司致力于应用低压断路器附件,拓展低压断路器监测控制和安全保护功能,提高低压断路器控制远程化、集中化和自动化水平,使配用电网络更安全、更节能、更智能。公司是低压断路器附件细分领域的领先企业。
低压断路器附件以断路器为载体,通过与断路器组合,使断路器增加状态诊断、信号传感及多种控制与保护等功能。公司主要产品包括框架断路器附件、塑壳断路器附件和智能终端电器。其中,框架断路器附件和塑壳断路器附件拥有广泛、稳定的客户基础,主要客户包括正泰电器、良信股份、常熟开关、德力西、天正电气、上海人民电器、施耐德、ABB、西门子、罗格朗和伊顿等国内外知名低压电器行业企业;智能终端电器以智能模块为核心,广泛应用于智能电网、智能楼宇、通信基站、轨道交通、安防监控、分布式光伏、重点消防等无人值守的场合,是公司的主要利润增长点。
报告期各期,公司主营业务收入按照产品划分的主营业务收入及构成情况如下:
报告期各期,公司主营业务收入按照产品类别可分为智能终端电器、塑壳断路器附件、框 架断路器附件及其他。其中智能终端电器、塑壳断路器附件及框架断路器附件的收入占主营业 务收入的比例超过 95%,构成公司主要收入来源。公司生产的框架断路器附件主要包括电动操作机构、分励脱扣器、欠电压脱扣器、闭合电 磁铁、辅助触头和铜排触头等,全部嵌装在框架断路器本体内部。塑壳断路器附件分为内部附件和外部附件:内部附件嵌装在塑壳断路器本体内部;外部附 件固定在塑壳断路器本体上盖或与断路器本体一同安装在成套配电柜中。 公司生产的塑壳断路器附件主要包括分励脱扣器、辅助触头、辅报触头、报警触头、欠电压脱扣器等内部附件,以及电动操作机构、插入式接线装置、抽出式装置、手动操作机构等外部附件。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为3.51亿元、4.61亿元、4.58亿元和4.77亿元,扣非净利润分别为0.62亿元、1.06亿元、0.8亿元和0.77亿元。
2023 年1-3月,归属于母公司股东的净利润预计同比增长 0.75%至 15.14%,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计同比增长1.28%至12.94%增长幅度小于营业收入增长幅度,主要系由于2023 年3月末,应收款项规模预计随着2023年一季度营业收入增长而上升,导致信用减值损失计提增加。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中除新宏泰外其余4家可比公司2021年的扣非静态市盈率均低于未来电器。
综合评判:未来电器属于电气机械和器材制造业,发行价较高,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为10.4亿,公司发行市盈率高于同类可比公司发行价也较高,综合考虑给予谨慎申购。
四、科瑞思
创业板上市公司,发行价63.78元,发行市盈率22.61倍,行业平均市盈率29.33倍,公司是一家依托自主研发的全自动绕线设备为客户提供小型磁环线圈绕线服务,向客户销售或租赁全自动绕线设备以及向客户销售全自动电子元器件装配线的高新技术企业。
小型磁环线圈绕线服务为公司核心业务,该类业务主要面向 生产网络变压器和电源电感的磁性元器件生产商,并最终应用于网络通讯、消费 电子等领域,重要客户包括经纬达集团、攸特电子、湧德电子等。在优先专注绕 线服务业务的同时,公司根据客户的需求和市场情况同时销售或租赁自主研发的 全自动绕线设备,并根据客户定制化需求研发和销售汽车贴片电感装配生产线、 汽车变压器装配生产线和汽车马达装配生产线等全自动电子元器件装配线,重要 客户包括 TDK 集团、胜美达、力佳电机等。公司以全自动方式提供绕线服务生产的小型磁环线圈主要应用于网络变压 器和电源电感等磁性元器件产品中,下游应用领域包括网络通讯(网络变压器用 量最大的领域)、消费电子、汽车电子、安防电子、智能家居和智能仪表等。与 传统的人工绕线方式相比,公司自主研发制造的全自动绕线设备显著提升了网络 变压器和电源电感等磁性元器件的智能制造水平,有效提高了下游厂商的生产效 率、产品品质和生产自动化程度,达到替代人工、精益生产、降本增效的目的。 绕线加工是磁性元器件产品必备的加工环节,绕线加工市场庞大,主要参与 者包括人工绕线市场和全自动绕线市场,公司深耕网络变压器小型磁环线圈全自 动绕线领域十多年,公司首创的 T1/T2 双环绕线机突破性地解决了小型磁环线圈 人工绕线效率低下、产能不稳定且绕线成本高的问题,该设备的生产效率、设备 稼动率、产品合格率、设备复杂程度、设备精密度和复杂产品的加工能力处于行 业领先水平,凭借首创的领先地位、较高的行业知名度和优异的产品服务,公司在该领域的市场占有率为行业第一。
公司主营业务收入按类型分类情况如下:
报告期内,公司主要为客户提供小型磁环线圈绕线服务,并向客户销售或租 赁全自动绕线设备和销售全自动电子元器件装配线,小型磁环线圈由磁环和铜线组成,小型磁 环线圈绕线工艺即将铜线按照一定的规则环绕至磁环上,在自动化设备尚未出现 之前,通常由人工进行绕制,公司以全自动绕线设备为客户提供全自动绕线服务, 小型磁环线圈的磁环和铜线通常由客户提供。公司全自动电子元器件装配线主要为用于生产电子元器件的全自动生产线, 需根据下游电子元器件生产商的定制化需求进行设计和研发。报告期内,公司该 业务以汽车电子领域为主,主要包括汽车贴片电感装配生产线、汽车变压器装配 生产线和汽车马达装配生产线等。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为2.48亿元、2.49亿元、3.76亿元和3.06亿元,扣非净利润分别为0.61亿元、0.7亿元、1.19亿元和0.93亿元。
2023 年1-3月,归属于母公司股东的净利润预计同比变动-19.07%至-10.67% ,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计同比变动-23.00%至-14.12%。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2021年的扣非静态市盈率均高于科瑞思。
综合评判:科瑞思属于计算机、通信和其他电子设备制造业,发行价很高,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为6.7亿,公司虽发行价较高但发行市盈率显著低于同类可比公司,且公司流通盘不大,综合考虑给予建议申购。
dk0414 - 漫漫投资路
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(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
同时周四有两只可转债申购:①平煤转债申购,信用级别为AAA,根据目前的数据测算申购平煤转债预计盈利概率为99%左右,推荐申购。②神马转债申购,信用级别为AAA,根据目前的数据测算申购神马转债预计盈利概率为99%左右,推荐申购。
联合水务
主板上市公司,发行价5.86元,发行市盈率22.96倍,行业平均市盈率12.7倍,公司是一家综合性全方位的水务公司,业务包括自来水生产与供应、污水处理与污水资源化中水回用、市政工程业务,并积极拓展河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司通过投资、建设和运营等方式从水源头到水龙头,在水务领域形成了完整的产业链。
公司的业务主要通过 BOT、BOO、TOT、ROT、EPC 和委托运营等模式 开展。自设立以来,公司主营业务没有发生重大变化。截至本招股意向书签署 日,发行人所拥有自来水供应、污水处理与中水回用运营项目的协议和规划处 理能力约为 260 万立方米/日。公司项目分布于国内 9 个省 15 个城市,拥有 24 个运营公司1,以及孟加拉国首都达卡市 1 个供水公司。公司深耕水务行业近 20 年,积累了丰富的行业经验,拥有一支高素质的 队伍,在国际、国内水务行业享有良好声誉。公司对项目严格把控、精心管 理,获得了项目所在地和政府的高度评价。公司凭借在水务、水利领域的创新 与突破,入选“沙利文 2020 中国新基建企业榜单”智慧水利企业。
报告期内,公司主营业务收入按业务类别构成情况如下:
报告期内,公司主营业务收入主要来源于供水业务收入、污水处理业务收 入和工程业务收入。报告期各期,上述三种业务合计收入占主营业务收入比例 分别为 99.14%、98.43%、99.47%和 99.73%。其中,供水业务是公司第一大收 入来源,剔除特许经营权项目建造收入后,报告期各期供水业务收入占主营业 务收入比例均为第一;污水处理业务收入在报告期各期稳定增长,主要是由于 公司污水处理项目不断增加;公司自 2019 年起承接的工程项目数量增加,并拓 展了部分除供水安装外的水务工程,因此工程业务收入增加较快。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为6.85亿元、7.97亿元、10.41亿元和11.57亿元,扣非净利润分别为0.91亿元、1.05亿元、1.08亿元和1.11亿元。
公司预计 2023 年 1-3 月营业收入约为22,978.29-25,667.24万元,同比增长幅度为20.23%-34.30%;预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为 858.54-959.01万元,同比增长幅度为 27.36%-44.02%。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中有3家可比公司2021年静态市盈率高于联合水务,其余4家则低于联合水务。
综合评判:联合水务属于水的生产和供应业,发行价很低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩表现稳定,公司流通盘为2.4亿,公司发行价很低流通盘也很小,综合考虑给予积极申购。
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(注):积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示:积极申购也不代表百分百赚钱,放弃申购也不代表就百分百亏钱,观点仅供参考
宿迁联盛
主板上市公司,发行价12.85元,发行市盈率22.99倍,行业平均市盈率18.2倍,公司主营业务为高分子材料防老化助剂及其中间体的研发、生产与销售,主要产品包括受阻胺光稳定剂、复配助剂、中间体及阻聚剂等。
经过多年的行业深耕,公司已成长为全球最主要的光稳定剂制造与服务商之一。根据 MarketsandMarkets 发布的行业数据测算,2021 年公司受阻胺光稳定剂系列产品在全球受阻胺光稳定剂市场的占有率约为 19%,在全球光稳定剂市场的占有率约为 13%,位居行业前列。公司“Unitechem”品牌已在全球防老 化助剂领域拥有较高的知名度和美誉度,公司产品受到下游用户的广泛认可,拥有较为稳定的客户群体,包括 Evonik(赢创工业集团)、Tosaf(托沙夫)、 SI Group(圣莱科特)、共创草坪、福斯特等国内外知名企业。
报告期内,公司主营业务收入按产品结构分类如下:
公司主要产品为受阻胺光稳定剂、复配助剂、中间体、阻聚剂,收入贡献 比重约为 90%。受阻胺光稳定剂系列产品主要应用于农膜、汽车内外饰、家电、人造草、 光伏、塑编、涂料、木塑、电线电缆等领域,可以抑制或减弱塑料、合成纤 维、粘胶剂等高分子材料制品因光照引发的氧化降解。公司主要产品光稳定剂 944、光稳定剂 622、光稳定剂 770 系光稳定剂市场当前的主流品种,目前公司 已投产了具有特殊性能的新型产品,如低碱耐酸型的光稳定剂 119、加工性能 更优的光稳定剂 2020、用于聚烯烃改性塑料的光稳定剂 3853、用于涂料领域的 光稳定剂 292 等,未来公司光稳定剂产品系列将更为丰富。高分子材料应用场景极为广泛,且随着社会发展水平的提高,对高分子材 料综合性能提出了更高层次的需求,如表面光泽性、阻燃性、持久的防老化 等,因此高分子材料制品的生产厂家往往需要在基体树脂中添加多种功能化助 剂,满足其性能要求。公司根据客户应用环境和效果需求,通过对助剂品种、 比例、协同性、协配性、应用工艺等进行研测与选择,为客户定制复配助剂。 公司复配助剂一般分为两类,一类将多种特定化学助剂按照一定比例混合,通 常称为混料、助剂(包);一类需造粒成型,系将特定化学助剂或与树脂一起熔融挤出造粒成型,通常称为母粒。复配助剂产品可为高分子材料的加工厂家 提供多重的便利。阻聚剂是一种化学助剂,主要用于苯乙烯、丙烯酸酯类、丙烯酸、丁二烯 等不饱和烃的加工、精制、储存和运输过程中,以防止其发生聚合反应或调节 聚合反应的分子量分布。公司阻聚剂产品是利用现有中间体产品如四甲基哌啶 醇等生产的衍生产品。
业绩方面公司报告期内(2019年、2020年、2021年、2022年),实现营业收入分别为9.94亿元、12.15亿元、17.34亿元和17.92亿元,扣非净利润分别为1.43亿元、1.75亿元、2.35亿元和2.45亿元。
公司预计 2023 年一季度可实现收入 43,000-53,000万元,较 去年同期变动-10.29% - 10.57%;预计可实现扣非后归母净利润 5,700-6,700万元,较去年同期同期变动-27.76% - -15.09%。
估值方面从同类可比公司来看上面2家可比公司2021年的静态市盈率均高于宿迁联盛。
综合评判:宿迁联盛属于化学原料和化学制品制造业,发行价较低,发行市盈率高于行业整体市盈率,公司近几年业绩保持稳定,公司流通盘为5.38亿,公司作为行业头部企业发行价发行市盈率与流通盘都很低,综合考虑给予积极申购。