Edge
Chrome
Firefox
1、第三年的结构化行情
市场走出了第三年的结构化行情，指数的低波动，高位蓝筹的下行趋势和题材概念的疯狂，持续了大半年。不仅是资本市场，整体经济环境也处在一个结构化的环境之下。货币供应量增加，乘数效应降低，实体经济进一步受到疫情的冲击，利润率下降，各个行业都是马太效应快速显现。房地产行业出现整体性下行，带来了非常快速的挤出效应，资金不断的流入资本市场、理财市场。各大银行的理财资产规模增速应该都非常之快，理财资产中，非标资产占比快速萎缩，债券膨胀，进一步降低了整体实体经济的利率水平，以便于给予企业在净利润率不断降低的环境下更好的生存空间。同时理财池的膨胀，以及理财对资产市场进一步尝试性的投资，给市场带来了更多的活水，相对于整体低迷的经济板块，资本市场似乎才是最朝阳的那一个了。
明年怎么样？没人看得懂，不过对于资本市场活跃度来说，宽松的资金和宽松的监管总是肥沃的基础，至于行情的演变只有走出来的才知道。
2、ST板块还能玩多久
去年也是这个问题，今年还得再问一下。
先回顾下ST指数的情况，ST指数年涨幅45%，算是吸引了足够的眼球，站在欢天喜地的年末，又有多少人还记得年初的纠结，持续了接近1个季度的二八行情的痛苦呢？翻看年初的帖子，整个1月净值都在水位线上下波动。还记得年初第一个申请摘帽的北能，申请后被打了2个跌停，脸都被打肿了，而到了年底，申请个摘星的东洋都能封个5个板了。
市场变化的就是如此之快，一个完整的年度，ST板块，从年初的抛弃30亿以下市值，到对退市过渡期情况不明朗的忧心，再到宽松摘帽政策带来的第一波情绪，之后就是4-6月份的摘帽大行情，再之后是保壳股的疯炒，然后是下半年重整概念贯穿到11月，最后12月的最后一天，新一批的摘帽股开始萌芽。大概5月份以后，市场就在不断地奖励着事件投资者们，法拍也好、摘帽也好、重整也好，各种策略都不断在创造超额收益，只要对流程和制度足够的熟悉和一点的提前量，就能做出非常可观的净值曲线。不过超额收益最终都是市场给予的，市场先生总会有往常一样，某天不开心就把超额收益收回去。市场总是一个周期，亘古不变的道理。
今年是退市新规正式施行的第一年，各家上市公司也逐渐摸清了退市新规的要求，花式的赠送资产来保净资产、现金收购资产来保主营业务收入，还是那个说法，只要有确定性的规则就有依据可循。
不过展望下ST的未来，似乎看到的是一条逐渐消亡的路。今年摘帽的预计不少于40家，退市的可能会在20家，200家ST里要退出去60-70家，而新带帽的似乎不会特别多。再过两年，整个ST板块的萎缩，可能才是监管希望看到的自然过渡的结果。所以，还能玩多久，其实可能真的玩不了多久了。
3、2022年走在分岔路口
2022年，对于我个人而言，无论是生活还是投资，都走到分岔路口。
对于投资而言，随着资金量的增加、以及看得见的ST板块萎缩的未来，增加策略就是必须要做的事情。2021年，也算把重整加进的主策略之中，不过整体思路还是事件性、时间性的投机方式，未来一段时间，重整的标的应该还是会逐步增加，至少从标的储备上来说，应该是足够的。
可转债策略，其实从分级B消亡以后，就开始关注。2020年也把双低的模型搭了起来，只不过并没有过多的参与其中，还是保持关注度。从结果来看，低溢价轮动和原来的分级B轮动似乎达成了类似的成果，不过目前对相对收益策略的理解还是不够，和现在的策略也没办法结合。其余其他的事件性策略，还需要做更多的数据来支撑一下。
对个人而言，34岁即将进入无业状态，干了多年的金融民工日子到了头，下一步怎么走其实还没完全想好。打算趁着闲下来的时间，先学习下Python，然后把手上的策略再理一遍，欠的书读一读，资本市场这么大的容量，还是需要发现机会的能力和手段。
2021年收益率172%，最大回撤7.55%，感谢这个市场。新的一年，希望平平稳稳。
最后吐槽一下，暂停wap服务真不习惯。
赞同来自: 自由椰子 、csfires 、丢失的十年 、泛舟Rain 、ken666 、 、 、 、更多 »
怎么会有这种判断上的困扰呢？
原因是两个交易所在规则上有所差异，上交所第9.8.1条第（七）款规定：公司存在严重失信，或持续经营能力明显存在重大不确定性等投资者难以判断公司前景，导致投资者权益可能受到损害的其他情形。如果公司被立案，是否就被交易所判定为“公司存在严重失信”？但是深交所没有这一款，而它有兜底条款第（八）款：本所认定的其他情形。
可以判断，立案能否摘帽，交易所是有自由裁量权的，目前执行的标准是从严。
赞同来自: 周侃侃 、skyblue777
木有…木有这个水平…三板的流动性和风险和A股差别巨大。特别是重整阶段，老三板有大量的散户大比例让渡和大比例缩股，银鸽重整10缩2，散户成本价直接翻5倍，散户即使否了重整方案，法院还能做强裁。而A股由于重整有证监会全程监督，对公众投资者利益保护好太多了。我也不知道这波炒退市的是希望到三板后怎么处理。三板没有流动性，炒作起来和退潮也很快，乐视最高炒到2块6多，现在又回6毛了。重整网康得新也跌回6毛了。
赞同来自: 小小野鹤 、docn 、丢失的十年 、孤独的长线客 、周侃侃 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
ST宏达于2022年1月10日披露因涉嫌信息披露违法违规收到证监会立案调查通知书，可能触及重大违法强制退市情形，就如2022年首只退市股*ST新亿一样。这里就有一个疑问：如何判断ST宏达做假账做不到退市的地步？要说绝对避免最简单的方法就是不碰立案。不过做st不可能不碰立案的，因为几乎所有新带帽的，以及在重整的都有立案，摘帽股中也有一大堆的立案。
立案达到退市，需要确认财务造假，且追溯调整后的财务指标触发当时的退市标准，例如追溯后3年连续亏损或者净资产连续为负等等，要调整这么长期的报表其实并不容易，比较容易发生在那种历史上长期徘徊在退市边缘的，长期st的企业，期间某一年或者两年报表调整就完蛋了。
减少概率的做法的话，分仓，不长持，做信息披露真空期等等都是方法。也可以和上市公司打电话问问立案涉及的事项，整改进展之类的，很多公司都会说，综合判断一下。
赞同来自: docn 、Ake90 、吉吉木 、吾之所向 、ylxwyj 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
冷门出奇迹，说一个被忽视的冷门摘帽。ST银亿，年报后只申请摘ST，未申请摘*，原因是重整未完成达不到摘*条件。上市公司回复重整手续上市公司部分已经操作完毕，材料已递交法院审核，等待法院批准重整执行完毕。法院批准后即达到摘星条件，再配合问询函回复实现摘星摘帽。低价汽车摘帽，都是今年的风口，粤泰低价摘帽从低位的1.03无回调的涨到了1.74了。
第二只可能超预期但是有不确定性的赌博摘帽股。ST宏达，2021年年报带帽原因是内控被出具无法表示意见，无法表示意见出具原因是因为上海疫情导致子公司内控审计无法进行现场审核。上市公司互动易回复说明上海解封、端午后审计重新进场完成内控审核程序，审计预计需要1个月多，之后会更新内控审计意见。如果更新后的内控审计意见达到摘帽条件将尽快申请摘帽，一般的内控审计否定带帽的都没有年内摘帽预期，宏达是唯一例外。不确定性在于内控审计意见是否达标，上市公司年报披露自查报告说明，内控截止基准日基本符合标准，但是审计师认不认可还得看审计程序。
赞同来自: jiandanno1
上交所的最近很多发了“可能被终止上市的风险提示公告”，翻了上市规则，没搞清楚为啥发这些、公司发的还是交易所强制发的没有先例，不过发的都是年报保壳迹象比较明显的，里面保不齐会出现几家调整年报退市的大雷。
赞同来自: 周侃侃 、hydk 、心系湖湘 、kplaybo 、docn 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
不过还是怂，持续的担心大盘风险导致新的快速下跌，不敢上仓位，不敢拿预期离摘帽时间超过1周的票，甚至不敢留多少仓位过周末，只敢跟风跟一点。蒙对了辉丰的短期摘帽，却也在开盘初期放量没封板的阶段都扔光了。
整体还是怂，还是缺乏信仰，被熊市教育的服服帖帖的。今年整体行情是如此之烂，而摘帽事件又是超预期的强，游资定价的市场环境，行情切换的极快，波动率也极大，有信仰的、踏准节奏的都能拿到足够的收益，稍微犹豫也就错过时机了。但对于我现在对波动和回撤忍受度极低的情况，就很不友好了，不敢坚持原有的策略，只敢躲在一边打游击。
想起去年的时候看侯安扬写的一篇文章的时候，他总结到说，每当功课做得最少思考最少的时候，都是行情最好净值上涨最快的时间。而每次需要不断反思不断反复确认的时候，都是不好赚钱的时候。
回想一下，之前的风险因素似乎没有一个改善的。俄乌超预期，芬兰也进来捣乱；疫情因素也似乎在超预期；宽信用宽了半年，宽出了最差社融，一般认为社融是提前经济基本面出现拐点的，3月份社融扭转2月份颓势的时候，市场就普遍认为半年度是经济拐点了，现在似乎又不好说了。理论上说，宏观对我这种投机分子应该没啥大影响，但是今年行情每次都因为宏观因素崩，而且崩起来都飞快，什么策略都抗不住。
除了宏观因素，不友好的交易所政策，以及策略碰到的流动性问题都让我头疼，不断反思不断观察也赚不到收益，真是尴尬。
想多少写多少吧。
赞同来自: tiancaibob 、Ake90 、csfires 、孤独的长线客 、胡桃夹子 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
截止今天，退市41只（不含暂停的德奥），摘帽申请53只，符合条件未申请（上海等问询，深圳不知道等什么的）11只。已摘帽的12只，1只摘帽连板，2只摘帽当日收涨，剩下9只全部摘帽扑街。今天连百花这种，前期有点跌幅，节前停牌错过一天大涨的，今天都崩。
已摘帽的都实现了超额收益，不过今年就前面的几只摘帽股涨的好，后面随着大盘和ST指数的崩盘，后续没摘帽的都跌了一轮回去。就个人而言，3月初的那一波大跌打到回撤线后，就基本没啥动静，错过了3月末的大涨，也基本躲过了4月份的崩盘，打了一段时间游击，盈盈亏亏的也没啥大波动，这个赛季就这么放过去了。对下半场，我是毫无信心可言，希望市场用走势打我脸，打醒我也行，不行打晕了不看了也行。
ST家数算上新带帽的话，ST家数应该不到130家了，应该要开始新一轮的轮回了。
今年交易所是带着任务来搞退市的，看信披一点通的文章：https://mp.weixin.qq.com/s/miyYL-7I9tuH71lDl6-8BA
对营业收入的审核，远远超越一般会计准则的要求。事务所甚至不是一个年报审计机构，而是交易所化身的审查问责机构，不查出问题不罢休的状态。交易所和属地监管机构也在年报审计过程中，直接约谈审计机构，“传递”态度。
赞同来自: star 、hippohippo 、liutong0530
4-30都出年报了，还是可以找几个标的博个年报吧？打心底里有点怂了
上周开始关注粤泰和万方，粤泰和万方突破都不成功，粤泰算是没啥退市迹象里最便宜的了；
今天金刚尾盘被打，也就大集是一个避风港，可以休息半年等三季度出来再入场喽。
赞同来自: Ake90 、owen11 、qycfly 、timtimtim 、套利自由 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
市场连续的恐慌性下跌，首先要做的，还是安全。不爆仓，不发生重大实质性亏损，留下足够的力量。牛市总会来的，牛市也不会一天或者一周就走完的，只要牛市来了就能赚到，多少而已，但是需要给未来留下机会，得等牛市来了但已经不在这个市场了，那就没机会了。
至于现在能做什么，其实还是审视自己的投资框架和行情的匹配度，做好应对。做价投，考虑成长性、考虑安全边际、考虑股息率，原来熊市的时候用股息率算茅台投资价值的案例，还会重复存在在不同标的上。做投机，等右侧明确的行情，也不用担心错过第一波反弹，本身要的也就是趋势相对明确的那一段，踏空最多脸疼。做事件，没有赚钱效应，容错率低就少做，情绪好容错率高就多做。
这一轮市场，看看是否还能出现出前两轮熊市汇总，分级A和转债类似的标的吧。
赞同来自: 吾之所向 、彩虹人 、赵甲 、cocotech 、孤独的长线客 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
目前大概率退市的已经接近30家了，预计年报都披露完，就要到30多家了。
做好风控管好手，等过黑夜才是黎明。ST最大的风险在于这两年炒得太高，贵且热情高涨，导致忽视了风险且风险定价不完全。而未来最大的买点，还是便宜且质量好。
赞同来自: 周侃侃 、luyi1 、言戒 、之鱼星 、丽丽的最爱 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
过去一段时间的大逻辑:经济越烂放水越厉害。似乎需要出现变化了。
再看看国内的两个主导产业:房地产和汽车。房地产各地都在放宽松购房政策。倒是克而瑞研究在持续跟踪各地放款后的促进效果，首批的南宁和福州，放松政策后市场毫无动，房地产的大问题还是在需求端上。
汽车产业，看兽爷今天写的文章https://mp.weixin.qq.com/s/ExC6pEYmd59PgmjjxLid1w
被疫情冲击下的整车制造商在生产端出了问题。
赞同来自: 任大小姐 、fengxubryan 、明园 、docn 、狂奔的奶牛 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
搞权益的都在发私募调整平仓线的事，喊着子弹来了。
搞债的，口径已经是雾天开车（其实就是最好不开），看短做短（如果一定要开，只能看眼前，不能看长期）
搞宏观的，李迅雷老师今晚出了一篇雄文，可谓观点鲜明https://mp.weixin.qq.com/s/qB1XtRmuTfNSVK9rEzX4uQ
到底是信仰5.5的底线，还是接受社会科学的周期规律呢。
@seeker24680 看到集思录上有人提到起步原股东退出，新股东接盘吧，已经涨过一次了。这。。。。可能不能定义为困境反转吧，我记得那个帖子，当时还举了乐视的例子，孙宏斌接盘乐视也没反转过来，我还以为又有新情况了。
打电话问了一下，如果年报前两家医院也没法复诊的话，可能对年审意见有些影响。不过公司目前还是觉得可以按期复诊，到时候需要公司提申请，然后卫健委做个验收，在复诊这块没有什么很负面的因素。今天有大资金撬板了，情况应该还是乐观的。现在很尴尬的是一季度报不知道要差成什么样，这个是明雷。
赞同来自: dingo49 、lyjgeorge 、证券投资苏瑞昶 、丢失的十年 、jlmscb 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
早盘排队把罗顿排出来了，还挺开心，结果换了仓继续吃了个瘪，太惨了。昨天亚星被大跌砸了开板，追了回来，今年已申请的，亚星还是盘子最小涨幅最少的，为确定性踏空了10%多，也没办法，年报中披露12吨烧碱已基本达产，二期也在建设。全达产完，也是一个营收20-30亿规模的化工股，问询函内容也算老生常谈，看看是不是能追逐下摘帽第一只。
每年行情都有极端波动，背景各不相同，发生时都是各类型百年一遇黑天鹅，但是最终体现在行情上就是每年都有的极端波动。都能预防似乎也不显示，最后想的偷懒的办法，还是定回撤幅度，到点清仓休息，至于回撤容忍各人各异吧，对我而言，清仓线大多定在回撤10%-15%之间。
至于这次的波动，我个人而言还是觉得不是很乐观，目前除了进一步放水的可能性外，似乎找不到太多的支撑理由，高位的指数、高仓位的机构都是危险因素，估计大概率今年也是要以回撤到线作为离场理由了。
赞同来自: 青火 、好奇心135 、泛舟Rain 、重复 、套利自由 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
大佬谦虚了啊。ST毕竟是小众市场呢。虽然也呈现出阶段性的超额，不过整体容量而言对大佬来说性价比还是低的。但是可以考虑把饼摊大一点，这样突发性的几只延期或者头几只的规则变化，对整体的净值影响其实不大。而至少对摘帽整体来说，在时间窗口上都能体现出超额，按摘帽可能性较高的70只，今年到目前也可以跑出3-4%的绝对收益，这样前排的几只延期根本毫无影响。
我这种普通投资者，花精力就是希望再额外跑出超额，但也面临更大的风险，毕竟不花这个时间就没事干去睡觉了，也不会干其他的，木有机会成本。
赞同来自: stone19940329 、dingo49 、王董事长 、vanilla7 、liutong0530 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
赞同来自: xue5705616 、neptunus 、泛舟Rain 、vanilla7 、丢失的十年 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
聊聊维维和亚星吧，亚星年报没问题，我杞人忧天了。不过维维和亚星都没随着年报申请摘帽。
这事还得从21年说起。21年上交所第一次对于部分ST公司摘帽，采用了年报后问询、问询回复后同意申请再批准摘帽的方式。21年主要针对的是20年被上交所窗口指导只摘星不摘帽的公司：天雁、柳化、山水、云维、岩石、华嵘、创兴、运盛。21年还靠着上交所的这个变化赚了不少……
从维维和亚星的情况来看，有可能上交所今年就学习深交所，对所有ST公司增加年报事后问询事项了。
这个事并不影响摘帽，毕竟摘帽这个事，年报出来以后符不符合规则大概率就定了，剩下就是一些疑难杂症。不过对交易周期就有影响了，对整个波动结构和预期也产生了影响偏差。
京公网安备 11010802031449号