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闻泰科技有明显的灰犀牛风险（4月底年报披露后有可能被实施退市警示，进而引发机构大规模抛售），需要按照高收益债逻辑对待，向下在流动性冲击下可能跌破70元，向上可参考108元赎回价，目前介入性价比不高。
建议稳妥起见，价格方面，可等待跌破面值后的交易机会，时间方面，可等待4月底年报披露结束。
不要陷入宏大叙事的幻想里。A股的宏大叙事里埋葬了累累尸骨。
很多人都不明白，闻泰转债的风险跟最终股票是否退市或者转债是否违约都没有关系。只要被*ST警示，就会出现转债大逃杀。
二、风险分析
一是退市警示。
最大的风险是正股闻泰科技触发上交所退市规则9.3.2“最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告”，被实施退市风险警示。潜在原因是丧失核心子公司控制权等。
有退市风险的转债则需要按照高收益债逻辑对待。作为投资者不能忽视灰犀牛风险。
退一步说，等4月底闻泰科技真的明确不被*st，再按照转债逻辑买入也不迟。
二是机构踩踏。
如果被实施退市警示，闻泰转债会面临机构出库后的巨大抛压。初步测算80多亿闻泰转债中30%是机构持仓，20%是公募基金。一旦正股被实施退市风险警示，基金的做法是不计成本卖出，20多亿的机构持仓，其中15亿以上的基金持仓，靠散户和市场根本不可能接住。全筑转债，最低曾跌到64元。考虑闻泰转债规模更大、机构占比更高，可能由于减持冲击打出更低的位置。
三是大盘转债的转股难题。
闻泰转债目前余额86亿元，转股价与现价接近，流通市值395亿元，转股市值占目前总流通市值的22%。转债转股，会对正股产生明显的冲击效应，可能导致正股下跌，进而拉低转债转股价值，形成负面循环。
事实上，我们可以看到，近几年大盘转债的退出普遍都不体面。
三、收益分析
一是强赎可能性很小。很多人在想象半导体牛市或者国家介入，可以一举逆转形势。但应关注如下事实。
（1）国资持续减仓。无锡国联从第二大股东持股约10%一路减持到目前的5%。掌握巨大信息优势的人一直在撤退。
（2）实控人涉嫌资产转移和利益输送。在荷兰公布的材料里有具体说明。
一个私企，暗地里搞资产转移，未来经营面临重大不确定性，国资大股东一直在撤退。指望官方直接出手救援，可能性微乎其微。
（3）半导体牛市已经持续超过1年半，且处于历史高位。后面不崩盘就很不错了，很难指望再带一波。
综上，强赎就先不要想太多了。
二是刚兑。在乐观情况下，可参考赎回价108元；在保守情况下，可参考100元面值。
另外补充信息。除了关注4月底的*ST风险外，还要关注评级下调风险。
2026年2月11日，闻泰转债的债项评级从AA-下调为A，如果再下调，也可能引发出库风险。逻辑同前文。
---------2026年4月30日补充更新---------
本帖首次发布时间是2026年4月14日 09:42，当时闻泰转债的价格是110.473元.
截至4月29日收盘，闻泰转债价格90.098元，跌幅18.44%，大幅跌破面值，盘中跌破90元，创年内新低。
4月29日晚间，闻泰科技发布年报，同时公告由于非标审计意见被实施退市风险警示叠加其他风险警示，4月30日停牌一天，5月6日复牌且正股更名为*ST闻泰。
至此，主贴关于闻泰转债的风险推论基本兑现，五一节后就要迎接机构的被动卖出了。
闻泰转债会由于流动性冲击，最低会跌到什么位置，很难准确预测，只能跟踪、观察盘面情况。
至于闻泰转债是否会违约，正股是否会退市，在开头已经声明，不在本帖的讨论范围内。
后续主贴内容将不再更新，仅在评论区里做价格跟踪记录。
在此做个记录，不是证明谁对谁错，只是方便跟踪复盘。
本来我并不关注闻泰转债。只是在4月上旬，论坛里出现了很多表示看好闻泰的热门帖子，让我觉得惊讶，因此分享看法。
看法本身并无绝对的对错，投资是概率而非定数。因此，只要是有逻辑和事实做依据的跟帖，我看到都会回复，不论赞同或反对。
赞同来自: langdewang 、bluerain369
因为涉及荷兰政府的动向，目前机构应该还没有获取到一手（内幕）的信息，所以按照标准出货方式出货。保留意见也不用*ST，另外也不排除到时候卖出欧洲那边资产，这样虽然账面不好看，但现金流够了，财务洗澡一次，再想办法怎么腾挪，转债能转多少算多少。你从2024以来两次下调转股价可以看出来，公司其实并不想着还钱的，只是早期没折腾这活，结果一瞅还有一年多就要还90多亿
可能真得等到30号，如果被出具无法表示意见的审计报告（否定意见基本不可能），比如荷兰拒绝并表，那么就直接*ST。
比较好的情况可能是，闻泰现在用的是荣成非普华，那么有概率出具 带强调事项段的无保留，或者直接出 无保留，那么就不会ST了，至少能过30号的关口~
赞同来自: KenithQian 、Tom20221130 、sunpeak
可是转债并没有转股，10万的转债转股简直可笑并不需要转债转股。只要有大规模转股的预期，正股就会有人开始跑路。
就像闻泰并没有*ST，但只要有*ST的预期，转债就会有机构开始跑路。
交易预期，是转债和股票投资最有意思的地方。
脑袋一拍，预计最后各种情形的概率：转债完全违约但是有小额兑付：这个概率大概10%，折价转股或者到期还本付息：这个概率大概80%危机完美解决，安世半导体回归闻泰科技：这个概率10%。为什么这么估计，因为看了不少报道，觉得站在中美科技战的角度，这个大概率变成拉锯战，斗而不破，既然不破，那么中间可能性很大。如果是转债完全违约让散户承担损失，又有点过分了。现在这个价格99.26，如果按照到期还本付息计算...小额的话，这个量比较大，估计多少张？500还是100张？
赞同来自: Tom20221130
他们加一起能重仓多少钱？68个亿吗？捡钱的机会有的是，等一等“重仓”指的不是他们钱多，而是上周在110以上的价格、形势不明的情况下，他们就敢推高仓位去博。当时热门贴里三四个都在讨论抄底加仓。所以我写了这篇帖子讨论风险。
ericlule - 满招损 谦受益
赞同来自: langdewang
请教各位2个问题：（1）机构这么出货，是不是证明闻泰科技要被ST了？（2）如果30号闻泰科技被ST，手头还持有闻泰转债的机构因为规定，是不是要不论价格地砸盘？即使价格明显低于转股价值，也必须把转债卖了？因为涉及荷兰政府的动向，目前机构应该还没有获取到一手（内幕）的信息，所以按照标准出货方式出货。
可能真得等到30号，如果被出具无法表示意见的审计报告（否定意见基本不可能），比如荷兰拒绝并表，那么就直接*ST。
比较好的情况可能是，闻泰现在用的是荣成非普华，那么有概率出具 带强调事项段的无保留，或者直接出 无保留，那么就不会ST了，至少能过30号的关口~
赞同来自: langdewang
截止到上午收盘，最近的总成交量是43亿，总规模是86亿，至少等换手率达到100%以上，再考虑动手。机构的持仓占比50%，机构散户割肉盘，日内交易，这几块加起来，换手至少能达到100%。从盘面看，几乎只要有大的买盘，就会被快速吃掉，说明机构资金出逃的决心和迫切。而且今天的100整数关口，快速跌破，完全没有抵抗！最好是等，30号年报出来再看情况。一家之言，仅供参考！压路机前捡钢蹦的精髓就是30号年报出之前买入，30号之后再买就索然无味了
pppppp
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如果坚信闻泰能到期还钱，108就是铁底，2块钱买看涨期权，我感觉“是机会大于风险”，而不是反之。当然，你可以说现在的走势是打我的脸，但我觉得短期走势不改变“机会大于风险”还是“风险大于机会”的判断。108假的，说账上没钱，可以搞成100；
利益相关：我个人目前持有闻泰转债仓位5%，准备如果跌到96元满到10%。如果继续跌还会加，但最高不超过15%。
如果再没钱，可以直接干1-3万小额全款，3-50万5-7折，
50万以上直接一对一专员VIP折扣，0.1-2折；
哎；可转债现在除了可以转股（不断下修），其他跟信用债没啥两样；
这也是，现在新人必须有2年以上才有权限开通 可转债交易；
赞同来自: okyangxiang
机构砸出深坑后，或许是机会大于风险。如果坚信闻泰能到期还钱，108就是铁底，2块钱买看涨期权，我感觉“是机会大于风险”，而不是反之。当然，你可以说现在的走势是打我的脸，但我觉得短期走势不改变“机会大于风险”还是“风险大于机会”的判断。
110块买进去，明显是风险大于机会。
利益相关：我个人目前持有闻泰转债仓位5%，准备如果跌到96元满到10%。如果继续跌还会加，但最高不超过15%。
赞同来自: LH12
这纯粹是谣言，闻泰虽然收购了安世，但并没有真正掌控安世，只是挂了个名合作，关键技术和运营从未真正整合，这才是巨大的风险。什么资产转移之类的太滑稽了。问了一下gemini，没有深度验证真实性，结果如下【结论：该说法基本属实
关于“荷兰政府介入安世半导体（Nexperia）并剥夺实控人张老板（张学政）控制权的书面原因，是其利用安世做资产转移和利益输送”的说法，符合目前的客观事实。这正是荷兰法庭和相关政府部门出具的核心指控理由。
事件核心细节
自2025年下半年起，荷兰政府动用冷战时期的《商品可用性法案》接管了安世半导体，随后荷兰阿姆斯特丹企业法庭（Enterprise Chamber）介入并作出了相关裁决。根据荷兰官方声明、法庭文件及媒体披露，对闻泰科技实控人剥夺控制权的具体原因，完全围绕资产转移与利益冲突展开：
官方及法庭定性：荷兰法庭在判决中明确指出，管理层存在“涉及利益冲突的疏忽行为”（negligent conduct involving a conflict of interest）。荷兰政府此前也公开声明，介入原因源于涉事高管涉嫌“将产品资产、资金、技术和知识产权不当转移至外国实体”。
“利益输送”的具体指控：据荷兰媒体披露，荷兰政府指控张学政长期通过关联交易，将安世的核心资源转移至其个人控制的、且与安世半导体无直接从属关系的私营晶圆厂（上海鼎泰匠芯）。
异常的产能与资金转移：指控的直接证据之一是，在2025年，安世半导体实际仅需向该私营晶圆厂采购约7000万至8000万美元的晶圆，但却被下达了高达2亿美元的采购订单。外方认为，这一举动远超实际需求，实质是利用安世的资金来填补该私营企业因客户不足陷入的财务困境。
闻泰科技方面的回应
面对荷兰方面的指控和接管举动，闻泰科技表达了强烈抗议，认为荷兰政府和法庭的决定是“受地缘政治偏见驱动的过度干预，而非基于事实的风险评估”，并指责部分外籍高管试图通过法律程序搞内部夺权。目前，张学政在安世的决策权已被实质性暂停，案件仍在进一步的内部调查和法律博弈中。
综合来看，“利用安世做资产转移和利益输送”确实是荷兰方面用来审查、剥夺控制权并强行接管安世半导体的书面核心理由。
WION关于荷兰与中国因安世半导体爆发争端的报道
这部新闻报道详细探讨了荷兰政府接管安世半导体事件的具体背景，以及相关争端对全球半导体供应链带来的连锁反应。】
我就有点不明白了，核心子公司失控，年报的时候计提减值不并表，然后就降低了每股净资产，这种不是更可以随意下修转股价格吗？股东宁愿退市也不愿意维持上市资格吗？真是这样的话不是更应该跌正股吗？怎么会是可转债先大跌呢？把失控子公司剔除出并表范围之外，等控制权重新拿回来再宣布并表，股价大涨，转债强赎，这不都是可以实施的正规手段吗？求各位大佬赐教我也觉得这个时候看正股稳定了更有指标性！
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如果真的是市场担心被st，那应该是股债一起跌。如果是机构出库调仓所致转债单跌，闻泰这件事情都出来快半年了，要卖早卖了，机构操盘水平没那么差吧，非要等到临门一脚了才开始砸盘卖？
下跌过程当中什么唱空都出来了，不至于啊。还有一年多时间，现金流都109.8了，扣完税还有毛估估108。 现在这个价格也没什么好担心的了
和自己相反的意见才最有价值
我认为闻泰退市的可能性不大，最后可转债到期转不了股应该会有小额
机构的风控真不是闹着玩的，从这几天无比坚决的卖出就能看出来
我已经买了不少，不打算买了 也不打算卖了，验牌看看
赞同来自: pppppp 、sd02 、chunshuwulai 、杨过j
根据上交所上市规则，出非标要公告的，没公告基本可以排除。因为审计非标被*st目前看来几乎没可能。没必要反复强调*st风险。闻泰的判断还是在于上市规则实务和实控情况的交叉印证。9.3.6 上市公司股票因第9.3.2条第一款第（一）项至第（三）项规定情形被实施退市风险警示的，公司应当在其股票被实施退市风险警示当年的会计年度结束后1个月内，披露股票可能被终止上市的风险提示公告，并在首次风险提示公告披露后...仔细看一下你发的规则。正常的股票，出非标不需要提前公告。对于已经被实施退市风险警示的公司，才需要提前公告。
典型的案例是*ST巴安（原巴安水务），在2024年4月30日之前没有提前公告非标事宜，4月30日披露年报的同一天，审计机构直接出非标意见，也在当天被*ST。
赞同来自: pppppp
关键是说了半天在用st的可能性去预设恐惧。st一个是持续经营假设有问题，第二个是可能被出具非标审计意见。按照股东大会的问答这个两个都没有问题。文章分析的还有些客气，挂ST还算是好消息；要是不能出年报，无限期停牌（参考当年普利转债），才是小散们的噩梦。
赞同来自: sybil03 、Tom20221130 、唐三藏思密达 、pppppp 、osiris 、更多 »
不能持续经营是要强制上市公司信披的。你的第一反应是别人说的都是反驳，而不是闻泰和安世究竟如何，本质上你的这些雄辩终究是一种基于间接的纯逻辑分析可能，所以来所以去意义不大。第一，不能持续经营的信息披露重点是看年度审计报告。案例包括*ST中润、*ST巴安，一个是管理层把持续经营风险披露延迟到年报；一个管理层自己认为没有持续经营风险，但审计机构认为有持续经营风险，最终被*ST。
现在没有披露，不代表没有持续经营风险。这就是为什么要等4月末。
第二，你想要回复我的帖子，至少先看看我的正文。我在第一部分结论已经加粗了“很多人都不明白，闻泰转债的风险跟最终股票是否退市或者转债是否违约都没有关系。只要被*ST警示，就会出现转债大逃杀”。风险的核心根本就不是闻泰和安世本身怎么样，而是在4月末有很大的风险被机构合规出库。
至于你其他的主观评论，我就不回复了，没有讨论的价值。
赞同来自: EYSW
你反驳的理由是不成立的。不能持续经营是要强制上市公司信披的。你的第一反应是别人说的都是反驳，而不是闻泰和安世究竟如何，本质上你的这些雄辩终究是一种基于间接的纯逻辑分析可能，所以来所以去意义不大。
第一，季报无需审计，由上市公司自主判断披露，只有在年报时才要求审计师出具意见。监管也不要求季报披露持续经营意见。三季报未提示重大风险，年报直接出具否定审计报告被*ST的上市公司案例不少，比如*ST龙宇、*ST科华、ST正平。
所以，你认为季报能发就代表没有持续经营问题，是不成立的。
第二，哪里股东大会问答说审计顺利了？我确实没查到。现在荷兰法院裁定的是闻泰保留信息查阅权，...
赞同来自: JJ75531278
如果闻泰不是最近大跌，根本就没有这么多鬼故事出来。现在这价格还是有值博率的，毕竟刚下修到底，说明公司转股意愿强烈，时间也还有。至于年报带星是有可能，但为什么正股不跌呢？机构出货肯定能是股和债一起跌，所以这个理由不是很成立。看宏图转债，这个带星可能性更大，但是也没有放量大跌，这也是无法解释的事情。宏图113的纯债价值都跌到103了，闻泰101的纯债价值，跌到90再和宏图比吧
封基越放越醇
- 四低打地鼠，耐心抓高头，超跌分批吸，仓位控科学。
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观望为好！
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