可转债的投资新手比较关注转债的价格,包括100元发行价,110左右赎回价,100+利息的回售价,我在刚开始接触转债的时候,也是特别在意价格。尽量挑便宜的买,这里面买价格低的就是一个策略。目前市面上400多只可转债,我们该如何选择可转债?

可转债目前市场上观察到交易策略有十一种,主要包括:
  1. 低价策略:
    选择价格最低的10个无脑摊大饼,赌不违约,获取小额刚兑以及下修转股价的收益。
  2. 低溢价策略:
    选择溢价率低的一个组合,比如溢价率小于5%,排除强赎期的转债,选择10个,按照策略轮动。
  3. 双低策略:
    双低就是选择价格低(120以内),溢价率低(20%以内)的一个组合,是一个可进攻可防守的一种策略。
  4. 三低策略:
    双低就是选择价格低(120左右),剩余份额低(3亿以内),正股市值低(30亿以内)的一个组合,在最近妖债股债联动的情况下收益比较好,建立组合轮动。
  5. 临期策略:
    选择快到期(1-2年左右)有回售压力的转债,这种转债公司解决意愿比较强,愿意下修或者通过拉升股价解决转债。
  6. 下修博弈策略:
    在合适的价格埋伏(105左右),通过和上市公司沟通筛选有意愿的转债,赚取转债下修的收益。
  7. 高收益率策略:
    按照到期收益率高低选择转债,这种在不违约的情况下,持仓比较安全,防守性很强,但是一般溢价率比较高,进攻型弱,只有耐心等待,通过下调转股价提升进攻型。
  8. 小盘大饼策略:
    核心选债要素就是剩余份额低(2亿以内最好,3-4亿也可摊大饼),有妖债历史的,在价格合适的时候布局,耐心等待致命一击。
  9. 股债联动盘中博弈策略:
    这个是日内的交易策略,转债跟涨正股会有一个几秒的延迟,通过实时盯盘,或者根据正股趋势进行日内交易。
  10. 强赎正股博弈策略:
    这个策略和“临期策略”类似,只不过这个策略买正股,赌大股东通过拉升正股解决转债,这种一般选取比较稳的银行股操作。
  11. 新债定价修复策略:
    新债上市的时候,会有抛压以及定价不合理的场景,关注同类型转债的价格指标,可以吃到价值日内回归的收益。

    转债的价格是经过市场充分交易的,影响转债价格的有哪些因子?梳理了下影响转债的因子有下面14个:
    价格,溢价率,到期回售价,剩余规模,剩余到期时间,波动率,正股概念,转债评级,前十大持仓,下修意愿,下修历史,正股历史百分位,可转债整体中位数,最近交易量,是否已满足强赎

这些因子和上面11个策略是如何关联的,每个的权重如何?
关注“大象投研” 公众号,获取转债投资策略信息,后续会分享各策略下量化选标的研究。
发表时间 2023-02-18 14:10     来自浙江

赞同来自: 小虾米007 请别着急 J758030268 云月至文 我家两只猫 zhongyun zhuzi51 大头大头5069 zycchaochao 和自己赛跑 复利战车 J569497591 云飞扬lyz 曾经落难的贵族 股份收集者 J333885975 daxian100 低风险价值投资 牵着蜗牛 sxcwzj251 Alenl zhang4zheng cxy186319 J818795819 J339807506 念橙77 J067211485 数字禅时空量 dlshkkjk 东隅先生 guoqiang2000 zsp950 木头李 探骊得珠 库库990 bboyan6 wittonwj 坚固的气球 J967248414 hai6364 yhn83 金银花2026 J412689009 文鸣人 淮南冷山东 J107264301 干的漂亮干的 J331534927 润物细无声 lijzszh 子小人吴 aji008 tinahe 仰望多空 决心向上的少年 不守规矩 龙电闪 b9x633 lhcdy izmh 薛无涯5945 荐见 白衣果冻 Addivon 海浪9999 coolfiry 布拉布拉 W0631 冉冉孤生竹 飘阳微积分 一路狂奔Plus 李飞飞 乐动 吖feng muzi berry70 我不喝牛奶 翊秋 小闫 J885394155 遗失笔记 劈柴做饭 hfy3121 greenspan linlinfa 高139 顺势而动 吉快乐人 xiayizhang yield hoya0083 和讯风来 Aqwnf 张铭杰 Yawei zengyongqiang yinzheping 波風水門 kolanta 明园 南山桂树 风0114 fuyda 滚雪球2020 游鱼4080 muyeshancai junzhi33 体能狂魔 叶金银 happysam2018 AikingKe 致平 沈大侠 海之央 yveguo J969968161 昨日停留 草原上的小马 Norament 密集恐惧 老娘我要 whuhhz J041056139 勇者之村 J346208252 飘城 yc07063 梦想成真啦 aa28 你猜再猜 穿风更多 »

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素1993

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多谢各位大师无私分享
2023-07-24 21:12 来自广东 引用
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tianshen1994

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多谢分享楼主666
2023-04-04 22:01 来自浙江 引用
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link2000

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总结得不错
2023-04-04 21:40 来自上海 引用
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alex9900

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学习,向高手学习。
2023-04-04 20:55 来自广东 引用
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大象001

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@大赢家Michael
三低是哪三低?
正股市值低,转债剩余规模低,溢价率低,我公众号里有说明
2023-03-14 06:49 来自浙江 引用
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l3kl3k

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@持有封基
你说的完全对,所以我不敢做私募,因为一做私募就原形毕露了。
看到了火箭专家回复火箭是不是烧煤的问题!金老师这局算是输了。哈哈!!!
2023-03-14 04:38 来自天津 引用
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大赢家Michael

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@魔都扫地僧
看群友的实盘,今年三低策略和低溢价策略目前收益10个点左右,是今年最好的策略,我目前采取的是临期+三低+双低的策略组合,这种防守性和进攻性更均衡,不过选股要求比较高
三低是哪三低?
2023-03-14 01:06 来自广东 引用
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大象001

赞同来自: zhuzi51 小番茄黄瓜 阿宽20211019 gaokui16816888

看群友的实盘,今年三低策略和低溢价策略目前收益10个点左右,是今年最好的策略,我目前采取的是临期+三低+双低的策略组合,这种防守性和进攻性更均衡,不过选股要求比较高
2023-03-13 22:24 来自浙江 引用
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强光头

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@持有封基
你说的完全对,所以我不敢做私募,因为一做私募就原形毕露了。
看看天天上封基的实盘,一切就都明天了!
2023-03-09 13:31 来自河南 引用
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lionboa7788

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太好了,努力学习中...,已关注公众号,感谢!!!
2023-03-09 11:08 来自宁夏 引用
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Skygift

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感谢分享,受教了。
2023-03-09 09:34 来自天津 引用
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eaglejie

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@持有封基
你说的完全对,所以我不敢做私募,因为一做私募就原形毕露了。
金老师太谦虚了,不过也确实没必要和他过不去。
2023-03-09 09:09 来自北京 引用
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大象001

赞同来自: xineric 选择大于努力V gaokui16816888 aijuanjuan

研究策略主要目的是探寻在当前市场行情下的最优策略,做策略之间的轮动,天下没有一招通吃的投资方式,通过策略轮动的方式来扩大收益,每个人还要结合自己的情况,比如性格,资金量来选择适合自己的交易策略。
2023-03-09 09:00 来自上海 引用
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nowhy

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为什么都看不起511180 511380,很好的标的。
2023-03-09 08:00 来自河南 引用
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天道忌巧

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好的策略到处都是,好的风控极少!
2023-03-09 07:44 来自四川 引用
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持有封基

赞同来自: zsp950 喜欢雨天 cyanjade jisabao xineric plajhz happysam2018 余小小 人来人往777更多 »

@walksweet
是啊,像持有封基天天宣传自己年化22%,比巴菲特还牛。这种excel我看太多了,只有一公开业绩都完蛋。不用开私募,看看ETF拯救世界,之前也宣传自己年化21%,12年10倍,看看公开业绩是多少?如果那么牛叉,用不了几年全世界的钱都是他的了。所以什么花里胡哨的策略都不用,用最原始的策略,赚钱普通收益,符合天道
你说的完全对,所以我不敢做私募,因为一做私募就原形毕露了。
2023-03-09 06:25 来自上海 引用
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walksweet

赞同来自: SIIIKANG 慧生 陈富生 浮云尚舞 yubaibai LIAsheng205 奇源村夫 airsland jiandanno1 zyc田忌赛马 hanbing0356 天道忌巧更多 »

@文明守望
只有一个策略:选被市场低估的。如果有那么多策略俺就去买正股了。
是啊,像持有封基天天宣传自己年化22%,比巴菲特还牛。这种excel我看太多了,只有一公开业绩都完蛋。不用开私募,看看ETF拯救世界,之前也宣传自己年化21%,12年10倍,看看公开业绩是多少?如果那么牛叉,用不了几年全世界的钱都是他的了。所以什么花里胡哨的策略都不用,用最原始的策略,赚钱普通收益,符合天道
2023-03-09 04:54 来自河北 引用
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杨夏V

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@walksweet
您好,请问可以给我原文或者报告出处吗?搜了一下没找到。谢谢您!
发不了外链,你搜标题:
【中金固收·可转债】是时候,选出更好的策略了:转债策略库及测试 20201122
2023-03-07 08:54 来自四川 引用
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zengyongqiang

赞同来自: 陈富生

@HarveySIP
链接过期了
标题的有了,百度搜一下
2023-03-06 12:24 来自湖南 引用
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HarveySIP

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@白湖水
把这个帖子从头到尾又看了一遍,楼主写得很好,关注了公众号。
可转债的策略和因子是我目前考虑比较多的,影响因子楼主也列得比较全了。
楼主似乎会量化编程,那就如虎添翼,可以编程回测,找到优化的策略方案。我不会编程,回测不擅长,只能凭借自己模糊的感觉和认识,去人肉摸索了。
看到好几个问:【中金固收·可转债】是时候,选出更好的策略了:转债策略库及测试 20201122,我直接给出链接如下,我也认真学习一下...
链接过期了
2023-03-06 10:45 来自江苏 引用
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疯狂帽子

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股债反向联动怎么办?
2023-03-05 20:31 来自上海 引用
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胡椒

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还是要‘独创’自己策略,尽量加强进攻。
@白湖水
把这个帖子从头到尾又看了一遍,楼主写得很好,关注了公众号。
可转债的策略和因子是我目前考虑比较多的,影响因子楼主也列得比较全了。
楼主似乎会量化编程,那就如虎添翼,可以编程回测,找到优化的策略方案。我不会编程,回测不擅长,只能凭借自己模糊的感觉和认识,去人肉摸索了。
看到好几个问:【中金固收·可转债】是时候,选出更好的策略了:转债策略库及测试 20201122,我直接给出链接如下,我也认真学习一下...
2023-03-04 18:51 来自广东 引用
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白湖水

赞同来自: fuyda 梦想成真啦 birdtofly 你猜再猜 大象001 zz6932 gaokui16816888更多 »

把这个帖子从头到尾又看了一遍,楼主写得很好,关注了公众号。

可转债的策略和因子是我目前考虑比较多的,影响因子楼主也列得比较全了。

楼主似乎会量化编程,那就如虎添翼,可以编程回测,找到优化的策略方案。我不会编程,回测不擅长,只能凭借自己模糊的感觉和认识,去人肉摸索了。

看到好几个问:【中金固收·可转债】是时候,选出更好的策略了:转债策略库及测试 20201122,我直接给出链接如下,我也认真学习一下。

【中金固收·可转债】是时候,选出更好的策略了:转债策略库及测试 20201122
2023-03-04 18:15 来自广东 引用
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walksweet

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@杨夏V
中金固收做过一个40个可转债策略的回测,直接参考就行了,大部分表现一般。最核心的几个策略,因子离不开价格、溢价率、期权价值,再多以后模型复杂,解释力也不行。坚持核心,控制仓位,优化操作,足够了。
您好,请问可以给我原文或者报告出处吗?搜了一下没找到。谢谢您!
2023-03-04 15:40 来自河北 引用
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tinahe

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不错*
2023-02-28 23:09 来自浙江 引用
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和讯风来

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写的很好 留下脚印
2023-02-25 05:34 来自北京 引用
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大赢家Michael

赞同来自: 硕硕鼹鼠 uime

@zengyongqiang
【中金固收·可转债】是时候,选出更好的策略了:转债策略库及测试 20201122
thanks
2023-02-25 00:29 来自广东 引用
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大象001

赞同来自: gaokui16816888

@HarveySIP
话说回头,干嘛不直接买兴全可转债呢?能有几个人比他们做得好。
兴全可转债这两年收益多少,论坛里这两年做可转债赚50%以上的很多。
2023-02-24 20:22 来自上海 引用
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zengyongqiang

赞同来自: nili walksweet berry70 nonononoyes

@大赢家Michael
哪里,文章标题是什么
【中金固收·可转债】是时候,选出更好的策略了:转债策略库及测试 20201122
2023-02-24 17:18 来自湖南 引用
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HarveySIP

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话说回头,干嘛不直接买兴全可转债呢?能有几个人比他们做得好。
2023-02-24 10:20 来自江苏 引用
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大赢家Michael

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@zengyongqiang
找到了,谢谢
哪里,文章标题是什么
2023-02-23 22:49 来自广东 引用
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冰水零度

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@平常心2030
任何投资,如果只知道低头看地,不偶尔抬头看看天,注定要吃大亏。5年前的溢价率中位数,平均到期收益率分别是11.68%,1.48%现在的溢价率中位数,平均到期收益率分别是28.68%,-4.15%
估值有些高
2023-02-23 18:32 来自吉林 引用
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投资简单点

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新人学习了
2023-02-23 13:41 来自广东 引用
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疯狂帽子

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学习一下
2023-02-23 12:59 来自上海 引用
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zengyongqiang

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@杨夏V
中金固收做过一个40个可转债策略的回测,直接参考就行了,大部分表现一般。最核心的几个策略,因子离不开价格、溢价率、期权价值,再多以后模型复杂,解释力也不行。坚持核心,控制仓位,优化操作,足够了。
找到了,谢谢
2023-02-23 12:17 来自湖南 引用
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zenith天顶

赞同来自: 小岛藤子 Yjs308

@平常心2030
任何投资,如果只知道低头看地,不偶尔抬头看看天,注定要吃大亏。5年前的溢价率中位数,平均到期收益率分别是11.68%,1.48%现在的溢价率中位数,平均到期收益率分别是28.68%,-4.15%
看天的结果是超额收益降低,但有些策略仍会胜出。有些投资,真的不需要看宏观和大方向的,只需要埋头做事
2023-02-23 11:42 来自湖北 引用
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zengyongqiang

赞同来自: walksweet

@杨夏V
中金固收做过一个40个可转债策略的回测,直接参考就行了,大部分表现一般。最核心的几个策略,因子离不开价格、溢价率、期权价值,再多以后模型复杂,解释力也不行。坚持核心,控制仓位,优化操作,足够了。
你好,中金固收做的策略,能发我学习下吗?谢谢
2023-02-23 11:39 来自湖南 引用
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feichai

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这些策略,赚的都是谁的钱?
2023-02-23 08:53 来自陕西 引用
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春眠不觉晓13

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有料
2023-02-23 07:14 来自山东 引用
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samson4025

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学习下。
2023-02-23 06:38 来自海南 引用
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DENGq

赞同来自: walksweet linlinfa acfunqyqx

核心就是价格。不看价格 什么都没用
比如那个低溢价策略 一般人根本拿不住 那么高的价格半夜都能惊醒
2023-02-22 23:03 来自江苏 引用
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huxj2015

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“大象投研” 公众号,刚听说.......................................
2023-02-22 18:08 来自四川 引用
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大象001

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@杨夏V
中金固收做过一个40个可转债策略的回测,直接参考就行了,大部分表现一般。最核心的几个策略,因子离不开价格、溢价率、期权价值,再多以后模型复杂,解释力也不行。坚持核心,控制仓位,优化操作,足够了。
初步想法是模型优化主要做两块:
1. 做同一策略内的标的选择以及轮动。
2.做策略之间的策略选择以及轮动。
期望通过轮动过去更大收益。
2023-02-22 16:23 来自上海 引用
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童话智慧

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记录一下。
2023-02-22 14:31 来自黑龙江 引用
18

杨夏V

赞同来自: 火龙果与榴莲 fuyda wadeoo 布拉布拉 刷子哥 乌牛头 枫林随手记 walksweet zengyongqiang 阙为方 隔壁家老鲍 lu1999 happysam2018 瀚海银沙 闽水安澜 sunpeak 大象001 梦想成真啦更多 »

中金固收做过一个40个可转债策略的回测,
直接参考就行了,大部分表现一般。

最核心的几个策略,因子离不开价格、溢价率、期权价值,再多以后模型复杂,解释力也不行。

坚持核心,控制仓位,优化操作,足够了。
2023-02-22 13:26 来自四川 引用
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平常心2030

赞同来自: 模型先生 长沙君 e55555 御女雪千寻 fuyda 复利战车 逐利 冰水零度 米糕不是米糕 基缘巧合 丢失的十年 SIIIKANG 摸鱼小能手 hurrah park kiencity 阳光下的生活 neverfailor lu1999 XXWWJJ 田驴儿 三千军甲 Penny chivesreaper flybirdlee oldwolf119 一场意外 阿戒1899 superbee 卢训 solino 骑着单车看风景 无双0 YmoKing 六毛 坚持存款 happysam2018 阿邦查 瀚海银沙 yyb凌波 fanoge xiuzhenxw gaokui16816888 UniqueLy yizhouhit更多 »

任何投资,如果只知道低头看地,不偶尔抬头看看天,注定要吃大亏。

5年前的溢价率中位数,平均到期收益率分别是11.68%,1.48%
现在的溢价率中位数,平均到期收益率分别是28.68%,-4.15%
2023-02-22 10:03 来自陕西 引用
3

白湖水

赞同来自: fuyda happysam2018 xiuzhenxw

@魔都扫地僧
这里面有看涨期权的价值,回售期权越近期权价值越低,还要综合考虑溢价率,盘子大小,正股活性,还钱意愿,市场情绪等因素,需要综合分析。比如还有半年到期,中间一个脉冲就给你105的机会,你会发现很多还有一年左右到期的转债,如果回售价108,跌到110就跌不动了,这就是市场给的看涨期权价格。
回售价108,跌到110就跌不动了。这两元的差价,相当于2元买了一张彩票,有可能中奖,还有可能是大奖,很大可能是谢谢你!

现实中的彩票价格是固定的,可转债市场的彩票价格是波动的,有可能是2元,有可能是-2元,因为资金是有成本的。
2023-02-22 08:38 来自广东 引用
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大象001

赞同来自: fuyda happysam2018 丽丽的最爱 gaokui16816888

@星工厂
回售价一般是100+利息,假设是103,如果我用104远买入的转债,是否意味着我可能会亏损?
这里面有看涨期权的价值,回售期权越近期权价值越低,还要综合考虑溢价率,盘子大小,正股活性,还钱意愿,市场情绪等因素,需要综合分析。比如还有半年到期,中间一个脉冲就给你105的机会,你会发现很多还有一年左右到期的转债,如果回售价108,跌到110就跌不动了,这就是市场给的看涨期权价格。
2023-02-22 07:04 来自上海 引用
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星工厂

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回售价一般是100+利息,假设是103,如果我用104远买入的转债,是否意味着我可能会亏损?
2023-02-20 16:46 来自江苏 引用
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你的背包客

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学习了,已关注公众号,期待更新更好的作品
2023-02-19 19:45 来自浙江 引用
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大象001

赞同来自: 寻找低风险

@Quamarine
补充一个:高价高溢价超短策略
妖债没敢玩,不过确实是一个策略
2023-02-18 18:38 来自浙江 引用
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jisabao

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楼主说的不错,已在实践中
2023-02-18 18:26 来自山东 引用
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白湖水

赞同来自:

学习
2023-02-18 17:28 来自广东 引用
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addy5280

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梳理的不错
2023-02-18 17:19 来自湖南 引用
1

大象001

赞同来自: 攻守转债

@文明守望
只有一个策略:选被市场低估的。如果有那么多策略俺就去买正股了。
所有的策略选取都有一个前提就是,合适的价格,策略至少规律的一个总结归纳,在某些场景下会失效,所以就有了研究的价值,策略也是为了提高在市场中操作的胜率,降低操作风险
2023-02-18 16:56 来自浙江 引用
4

Quamarine

赞同来自: 低风险价值投资 王上 happysam2018 大象001

补充一个:高价高溢价超短策略
2023-02-18 15:50 来自辽宁 引用
4

文明守望

赞同来自: 初出茅庐 happysam2018 xineric gaokui16816888

只有一个策略:选被市场低估的。
如果有那么多策略俺就去买正股了。
2023-02-18 15:08 来自上海 引用

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