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一：境界和进阶
2022年是我在A股交易期权以来首个亏损年份，但也是在期权“哲学”范畴进步最大的年份。痛苦使人进步，此言不虚。
2023年果然迎来了转折之年，无论是成绩还是理念都明显有了进步。让我吃惊的是，一旦开始回顾总结，就会发现自己其实走回了原点！这个原点并非静态回到初始状态，而是通过持续实践取得了所谓的螺旋式提高。
在艺术界，经典的一个描述就是：看山是山，看山不是山，看山还是山。这是艺术层次或者境界的提高。用来类比我自己的认识比较贴切。当然，我是不敢狂妄以为自己“境界”提高了，而是说更透彻理解了“大道至简”这个道理，进阶了。
如果我现在说，自己最后理解的最适合自己的期权策略就是备兑策略，各位看官不要惊讶。
只要再度把自己这些年的实战升级历程用文字描述之后，或许各位就明白了。当然，我属于后知后觉或者笨鸟先飞，非要这样折腾之后才理解“最简单的才是最有效的”这个道理，说明自己以前悟性不够而不是现在境界提升。不过说自己进阶了开悟了也无须过谦的。
备兑策略=买入持有ETF+卖出近月认购（静态）
我的第一步改革历程：用买入持有远期深度实值认购合约替代ETF，提高资金效率。于是诞生了期权永动机（其实专业术语称为跨期对角价差）。
期权永动机=买入持有远月深度实值认购+卖出近月认购（动态，比率可调）
经历持续多年大跌考验，发现这个深度认购实值也可能会因为累计下跌无反弹而损失殆尽，于是再度改革为第二步，用卖出实值认沽（加买入同期废纸认沽合约锁定保证金）替代买入深度认购合约，允许浮亏但不会损失那些多头资金了。这就是我提出的卖方版永动机概念。现实中被广大网友称呼为“偏多双卖”。
偏多双卖=卖出近月实值认沽（+废纸保护）+卖出近月认购期权（动态，比率可调）
所以，大家看了几年的“偏多双卖”呀，期权永动机呀这些时髦的名词本质上都是备兑策略的不断变形。
即使到了2023年，论坛上如果有网友开帖子讨论备兑策略，依旧众说纷纭，褒贬不一。而我在这个策略上已经实战了5年，每年的帖子获得点击量都达到40万以上，只不过因为用了新式词汇而给人感觉“神秘而可笑”罢了，其实本质是一样的。
搞了几年，万变不离其宗，我总结的期权最合适的策略就是变形的备兑而已。这就是看山是山的体会。
光说不练可以当“老师”，但没有说服力。所以接下来就是我自己正经实战“偏多双卖”期权策略在2023年的总结了。
（做一个补充，2023年12月，看到论坛上实战这个策略的网友和我的设计思路不符，容易引起误导，把网友导向卖跨这个高风险策略，因此在公众号里有说明，这个名称在我自己的后续交易中停止采用，恢复卖方版永动机这个名称。这世界的确没有永动机，但可以永远在行动。）
二：2023年实战总结
这张表能够清楚体现自己的实战曲线。
由于市场全年体现为冲高回落，那么期权组合策略靠想象也可以获得基本结论：因为多头是一个认沽牛市价差组合，因此下行损失是有限的，比真实的正股备兑或者买入认购期权有明显优势。另外还有卖空仓位的补偿，整体业绩一定是超额于标的指数表现了。如果有大幅超额，应该体现在两部分。一个就是多头的杠杆率是否运用得当，另外一个是空头比例把握是否合适。我觉得，如果网友喜欢研究参考别人的净值曲线，还不如去审视一下每个人自己的这样两个重要的指标（多头杠杆率和对冲值）。只要这两个指标和股价位置对应得当，没有好成绩才不正常！当然，难点也在这两个指标。或许有人会就此总结出“择时”两个字来概括，而我坦率告诉大家的其实是八个字“低买高卖，龟兔赛跑”。
2023年初，大家盼望的春季行情终于到来，并且一直持续到农历新年后。这一段对于习惯做多的网友都没有讨论的必要。
大家最愤怒的，也是我自己最难受的一段历程发生在7月底政策指示活跃股市之后。
因为前期运行稳健，于是8月开重仓卖出6250沽等待归0。本质上讲虽然看涨但实际比较保守，选择卖平值认沽并不奢望指数牛市创新高。然而市场比我预期还差，没有能够再进一步，焦躁之下我还写了一篇《敦促6250沽买方投降书》，其实就是重仓之下的心虚表现。
事与愿违，8月见顶之后是反杀而不是正常调整，结果让我自己从年度最好成绩45%的高位一度下滑到10月份出现了几天的浮亏。（上一个帖子里有详细记录）。这么大的跌幅可以推脱为市场变化莫测，但也可以归咎为自己杠杆率控制失当，或者对冲不足。
事后看，这是去年唯一的错误，但这个错误造成这么大的影响，足够自己去面壁了。2022年反思错误之一是年初高杠杆选择不当，结果2023年依旧在这个地方犯错，人性的弱点不是说改就改得掉的。我觉得自己在进步，而市场反而比去年进一步后退，结局就是业绩大幅下滑。要不是最后两天大幅反弹，今年很可能继续发生业绩亏损。
月有阴晴圆缺，账有悲喜交加，此事神难全。戒骄戒躁，稳打稳扎，才是立身之道。
很多网友一直认为没有适合全市场的期权策略，而我偏偏持之以恒，就用这个卖方版永动机+龟兔赛跑战术来应对。实践才是最有说服力的，况且这样的策略可以在偏多双卖或者偏空双卖方面灵活调整，因此实战操作并不机械呆板。2024年我会继续用这个策略更上一层楼，但是在杠杆率和对冲值的使用上的确还有进一步反思改进的地方。
当然，由于当前股指都回到近年来的低位，从风险承受能力的不同角度，我也愿意给关注帖子的网友再度推荐期权永动机策略（具体内容可以参看我的公众号2023年最后一篇文章介绍）。
三：2024年展望
为避免误导不做展望，就六个字：慎预测，善应对。
不过，我也可以公开一个预测方法：按照历年指数都至少有15%以上的振幅均值，再结合2023年最低价格，是可以大致推算出2024年高点的下限的。也就是说，我们假设新的一年还会二次探底而不破前低，那么年度高点就等于低点+15%的年度振幅。
是否可以有更乐观的展望，需要根据临场情况走一步看一步的，事先过于前瞻容易出错。
学无止境，开出这个新的实战帖子，让更多期权同好在这里相互交流共同进步，楼主做为店小二也能够雨露均沾，不断取长补短，争取更好的成绩。
欢迎你，我的朋友！
附录：
赞同来自: 阿彪12345678 、流沙少帅
给这里的网友一个经验分享：一般情况上是，但如果没保护的卖购不止损，赶上个20年7月那种爆空头行情咋办.......（再爆涨卖沽没到期也不会归零，尤其在暴涨升波情况下可能卖沽也不挣钱）
按照ID 阿彪 兄昨天做的配置，大家会发现，偏多双卖和铁鹰策略其实很相似的。那么我结合实战以及和一些网友私信互动得到的体会告知如下：
这个策略在错误方向上的损失是浮亏，是有限的，因此不要害怕，也不要轻易止损。在正常交易中应该是获利平仓盈利的头寸，然后等待股价反转方向再平仓错误方向的头寸，从而实现利益最大化。如果股价始终在一个方向上运行，那么错误头寸可以移仓重构，而正确...
赞同来自: 谢家宝树 、dafengtongxue 、甜橙飘飘 、guo888000 、wuxin126 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、 、更多 »
按照ID 阿彪 兄昨天做的配置，大家会发现，偏多双卖和铁鹰策略其实很相似的。那么我结合实战以及和一些网友私信互动得到的体会告知如下：
这个策略在错误方向上的损失是浮亏，是有限的，因此不要害怕，也不要轻易止损。在正常交易中应该是获利平仓盈利的头寸，然后等待股价反转方向再平仓错误方向的头寸，从而实现利益最大化。如果股价始终在一个方向上运行，那么错误头寸可以移仓重构，而正确方向是可能归0释放保证金的。
可是实战中一些网友习惯却是：股价向上突破，平仓卖购，结果股价冲高回落，又不得不止损卖沽，本来两头盈利的策略被折腾为两头亏损。
我的名言是：要想让我卖购持续亏损，必须让我的卖沽先归0再说！反之亦然。
这句话值100个金币：）
赞同来自: 阿彪12345678
谢谢，建淞老师卖实值沽一般卖几档实值？以50ETF为例，举个例子。没有定律，随心所欲。主要是看你自己判断股价的大概目标位置。而几年熊市，很多朋友选择被动移仓，那就只能根据自己资金情况选合约了。
辛苦！实盘是最好的老师。前面ID “依依不舍”MM已经告诉我们，每一个看似完美的策略最后的结果其实取决于股价到期落在哪里，这其实是无法预知的，只能是赌概率的大小。所以无所谓最佳策略是啥。如果用马后炮理论，过去三年用做空战术是最佳，何至于苦苦熬到现在？那么为何要做这些策略呢，是追求风险可控范围下的稳定获利，仅此而已。今年春节前微盘股策略走下神坛，中性策略爆仓，都说明我们不必追求完美的包罗万象的策略...谢谢，建淞老师卖实值沽一般卖几档实值？以50ETF为例，举个例子。
赞同来自: 阿彪12345678
@阿彪1234567820240315 策略讨论学习了建淞老师的偏多双卖（=卖出近月实值认沽（+废纸保护）+卖出近月认购期权（动态，比率可调）），为了比较我在建淞老师的偏多双卖加了一个上行的废纸保护（买深度虚值认购），20240315下午开盘前的数据1、偏多双卖（+买深度虚值认购）策略 A 卖上证50ETF04月2.5认购 卖上证50ETF04月2.5认沽 买上证50ETF04月2....铁鹰策略是很符合三个知道的
知道盈亏，时间
再结合凯利公式来计算加仓几手？
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20240315 策略讨论辛苦！实盘是最好的老师。前面ID “依依不舍”MM已经告诉我们，每一个看似完美的策略最后的结果其实取决于股价到期落在哪里，这其实是无法预知的，只能是赌概率的大小。所以无所谓最佳策略是啥。
学习了建淞老师的偏多双卖（=卖出近月实值认沽（+废纸保护）+卖出近月认购期权（动态，比率可调）），为了比较我在建淞老师的偏多双卖加了一个上行的废纸保护（买深度虚值认购），20240315下午开盘前的数据
如果用马后炮理论，过去三年用做空战术是最佳，何至于苦苦熬到现在？
那么为何要做这些策略呢，是追求风险可控范围下的稳定获利，仅此而已。
今年春节前微盘股策略走下神坛，中性策略爆仓，都说明我们不必追求完美的包罗万象的策略。
而我之所以选择偏多双卖或者所谓永动机策略，其实也就是一个框架而已，就是主帖强调的，万变不离其宗，“备兑变形”而已：）
共勉！
赞同来自: 好奇心135
20240315 策略讨论
学习了建淞老师的偏多双卖（=卖出近月实值认沽（+废纸保护）+卖出近月认购期权（动态，比率可调）），为了比较我在建淞老师的偏多双卖加了一个上行的废纸保护（买深度虚值认购），20240315下午开盘前的数据
1、偏多双卖（+买深度虚值认购）策略 A
卖上证50ETF04月2.5认购
卖上证50ETF04月2.5认沽
买上证50ETF04月2.7认购
...
今天500ETF也创新年新高了，年线上影线之旅开始了。20240315 策略讨论
开始减仓降低多头杠杆率，随后对冲值会达到并超过1，再然后启动负德尔塔组合盈利计划（俗称反向永动机或者就是铁鹰组合空头部分盘活）。
这些计划在我的新年第一篇公众号里都有详细说明，咨询网友可以去参考。这里不便展开个性化交流。
学习了建淞老师的偏多双卖（=卖出近月实值认沽（+废纸保护）+卖出近月认购期权（动态，比率可调）），为了比较我在建淞老师的偏多双卖加了一个上行的废纸保护（买深度虚值认购），20240315下午开盘前的数据
1、偏多双卖（+买深度虚值认购）策略 A
卖上证50ETF04月2.5认购
卖上证50ETF04月2.5认沽
买上证50ETF04月2.7认购
买上证50ETF04月2.2认沽
组合保证金：5000元
到期最大盈利 ： 1001
到期上行盈亏平衡点：2.6001
到期下行盈亏平衡点：2.3999
见下图
2、偏多双卖（+买深度虚值认购）策略 B
卖上证50ETF04月2.55认购
卖上证50ETF04月2.5认沽
买上证50ETF04月2.7认购
买上证50ETF04月2.2认沽
组合保证金：4500元
到期最大盈利 ： 862
到期上行盈亏平衡点：2.6368
到期下行盈亏平衡点：2.4138
见下图
3、铁秃鹰策略A
卖上证50ETF04月2.5认购
卖上证50ETF04月2.4认沽
买上证50ETF04月2.55认购
买上证50ETF04月2.35认沽
组合保证金：1000元
到期最大盈利 ： 255
到期上行盈亏平衡点：2.5255
到期下行盈亏平衡点：2.3745
见下图
4、铁秃鹰策略B
卖上证50ETF04月2.55认购
卖上证50ETF04月2.4认沽
买上证50ETF04月2.60认购
买上证50ETF04月2.35认沽
组合保证金：1000元
到期最大盈利 ： 197
到期上行盈亏平衡点：2.5697
到期下行盈亏平衡点：2.3803
见下图
到期最大盈利在标的价格停留在卖出行权价，假如按到期最大盈利相等，调整各策略规模
1、偏多双卖（+买深度虚值认购）策略A： 10组（10X1001=10010）
组合保证金：10X5000=50000元
2、偏多双卖（+买深度虚值认购）策略B： 12组（12X862=10344）
组合保证金：12X4500=54000元
3、铁秃鹰策略A： 39组（39X255=9945）
组合保证金：39X1000=39000元
4、铁秃鹰策略B： 51组（51X197=10047）
组合保证金：51X1000=51000元
问题：如何评价这四个策略？4个策略各有什么优缺点？
通过这次雪球，能够认清市场了，至少是存在特定规律的。之前是“控制”敲入，现在是“控制”敲出。这种规律并不由单一力量决定，而是由于雪球卖家（机构）利益一致，而做出的一致性动作。大票已经跌了3年，小票时间还差点，房子最晚2年都没有到，一切皆周期
开始不了解雪球，以为雪球只有一种合约，后来通过知乎了解雪球，才知道雪球只是一种模式，大体就是敲入不敲出没利息，所以大跌后控涨是目标。
美国要降息，大宗商品要上涨，BTC历史新高，各国股市历史新高。等大部分雪球产品到期后，A股...
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雪球“后遗症”？通过这次雪球，能够认清市场了，至少是存在特定规律的。之前是“控制”敲入，现在是“控制”敲出。这种规律并不由单一力量决定，而是由于雪球卖家（机构）利益一致，而做出的一致性动作。
这一轮反弹过程中VIX指数是义无反顾持续降波，恰好和股价指数相反。场内投资者惊魂未定，利用反弹持续减仓是相当合理正常的。但是，有一个特殊投资群体却没有这样的自我掌控能力，那就是雪球结构产品投资者。因为还没有到期，是无法做动作的。
雪球被动敲入之后，存在两种后续演变，一个是敲入之后又敲出，另一个是敲入之后到期无敲出。
下面的图例展示了这两种情况的投资损益曲线。
做为投资...
开始不了解雪球，以为雪球只有一种合约，后来通过知乎了解雪球，才知道雪球只是一种模式，大体就是敲入不敲出没利息，所以大跌后控涨是目标。
美国要降息，大宗商品要上涨，BTC历史新高，各国股市历史新高。等大部分雪球产品到期后，A股可能就要刹不住车疯涨了，从全球资产配置来说，这何尝又不是一种高低切呢？
雪球“后遗症”？集中敲入的那批雪球应该都是6500上面买的。
这一轮反弹过程中VIX指数是义无反顾持续降波，恰好和股价指数相反。场内投资者惊魂未定，利用反弹持续减仓是相当合理正常的。但是，有一个特殊投资群体却没有这样的自我掌控能力，那就是雪球结构产品投资者。因为还没有到期，是无法做动作的。
雪球被动敲入之后，存在两种后续演变，一个是敲入之后又敲出，另一个是敲入之后到期无敲出。
下面的图例展示了这两种情况的投资损益曲线。
做为投资...
对应的时间是2022年上半年吧，那剩不了几个月了，
3个月不可能涨到6500上面。
万一呢？要是真的涨到了，那真是大牛市来了，卖沽发大财了。
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这一轮反弹过程中VIX指数是义无反顾持续降波，恰好和股价指数相反。场内投资者惊魂未定，利用反弹持续减仓是相当合理正常的。但是，有一个特殊投资群体却没有这样的自我掌控能力，那就是雪球结构产品投资者。因为还没有到期，是无法做动作的。
雪球被动敲入之后，存在两种后续演变，一个是敲入之后又敲出，另一个是敲入之后到期无敲出。
下面的图例展示了这两种情况的投资损益曲线。
做为投资者而言，能够继续敲出，还可以回到期初情景，获得利息，死里逃生。而如果随后过程里无法敲出，那么该雪球就等于指数涨跌了，听天由命。
如果用老乡别走这个处事原则来考量，那么对应的雪球指数走势可能就复杂了。有人（机构）不希望太快敲出！
赞同来自: 流沙少帅 、yingxiaobo 、孔子不要打我 、oliversea 、集XFD 、 、更多 »
https://wallstreetcn.com/articles/3710132
“做空波动率”策略曾在2018年导致美股暴跌，如今该类策略ETF的资金规模远超当年，这次会不一样吗？
**对众多散户投资者而言，期权交易正成为一种风靡全球的“博彩”方式，推动期权成交量暴增。而另一方面，出售期权必然会让某些机构承担更多“做空波动率”的敞口。一旦出现剧烈波动，这些被低估的风险必将集中爆发，因此机构开始谨慎追踪市场中的"空头波动率"敞口规模，希望能够提前备足系统性风险的准备。
分析指出，“做空波动率”的卷土重来折射出一个事实：机构愿意为了牟取可观收益而承担一定系统性风险，但任何囿于“这次不一样”的逻辑都可能会付出代价。一场金融海啸往往就是由诸多“这次不一样”的交易累积而成。**
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建淞老师：1、请问主贴中的行权总额是不是多个DELTA乘标的价格乘合约乘数之和？2、反向永动机是否是：类似卖深度实值CALL，买虚值CALL废纸保护，卖虚值PUT（比例随机应变）？谢谢你看我帖子几乎从来不讨论希腊字母的。专注方向交易。行权价和手数构成行权总额。
反向永动机就是最近你们那边讨论的“逆比率价差”组合，买虚值购且数量大于卖购。卖沽归零后不回调不开仓了。
人不是机器，所以我给出这份数据表就是等于告诉这里的网友，风险防范不要忽视，不要觉得自己能扛。割卖沽换买购做为苟活之术当然可行，而且还可以反败为胜。但是，不是每一个卖沽的都应该换策略。与其如此还不如早些买保险。
我自认为这就是我们复盘最大的“价值”所在。
因为你复盘的时候都是后视镜看，有些措施显得多余，但是在那个时间点来看并不是多余的操作。我就提一点你没有分析到的东西，你选的5250沽是深度沽成交极少，一旦最后一刻出现强平单把价格打到异常离谱，然后券商根据风控要强平你的单子你如何处理？这个我在一月300沽3400就遇上了，尾盘最后一分钟被20手强平单一下子从250的价格打到500多。最极端的价格都是疯子干出来，你用正常合理的方案去处理疯子到时候搞不...有一句新成语叫“图样图森破”不知道大伙理解否？
在组合保证金制度之前，这位网友的临场感受我们早就领教过了，要不然也不会让我发明“废纸买权”这个术语。
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人不是机器，所以我给出这份数据表就是等于告诉这里的网友，风险防范不要忽视，不要觉得自己能扛。割卖沽换买购做为苟活之术当然可行，而且还可以反败为胜。但是，不是每一个卖沽的都应该换策略。与其如此还不如早些买保险。我自认为这就是我们复盘最大的“价值”所在。因为你复盘的时候都是后视镜看，有些措施显得多余，但是在那个时间点来看并不是多余的操作。我就提一点你没有分析到的东西，你选的5250沽是深度沽成交极少，一旦最后一刻出现强平单把价格打到异常离谱，然后券商根据风控要强平你的单子你如何处理？这个我在一月300沽3400就遇上了，尾盘最后一分钟被20手强平单一下子从250的价格打到500多。最极端的价格都是疯子干出来，你用正常合理的方案去处理疯子到时候搞不好自己被陪葬。我强烈支持裸卖姐换深度购的措施，从后视镜看比拿着深度沽收益要差，但是能保证不被疯子搞死。当然最好的措施还是买份保险
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实际操作中，论坛多位高位不带保险卖沽的人如果不是最后时刻换成各种购苟活，基本都是最后几天低位被强制或者主动平仓，事后看一切风轻云淡，在那刻无底线下跌带来的恐惧不是数据显示那样，连鸭蛋这种久经沙场的人都已经开始计算最后平仓线又有几人能承受，人毕竟是人不是机器。人不是机器，所以我给出这份数据表就是等于告诉这里的网友，风险防范不要忽视，不要觉得自己能扛。割卖沽换买购做为苟活之术当然可行，而且还可以反败为胜。但是，不是每一个卖沽的都应该换策略。与其如此还不如早些买保险。
我自认为这就是我们复盘最大的“价值”所在。
低位变更策略的结果是哪样的？（补图）实际操作中，论坛多位高位不带保险卖沽的人如果不是最后时刻换成各种购苟活，基本都是最后几天低位被强制或者主动平仓，事后看一切风轻云淡，在那刻无底线下跌带来的恐惧不是数据显示那样，连鸭蛋这种久经沙场的人都已经开始计算最后平仓线又有几人能承受，人毕竟是人不是机器。
补充前文论证中遗漏的3月4200购数据。2月5日该合约上市。
方案五：平仓5250沽换成4200购，手数不变。
换仓支出0.8877+0.3624=1.2501元，3月8日市值1.1886元，持仓盈亏-0.0615元。
对比始终持有5250沽的话，目前市值为0.0532元，持仓盈亏-0.0532元。
方案六：平仓5500沽换成4200购，手数不变。
换仓支...
补充前文论证中遗漏的3月4200购数据。2月5日该合约上市。
方案五：平仓5250沽换成4200购，手数不变。
换仓支出0.8877+0.3624=1.2501元，3月8日市值1.1886元，持仓盈亏-0.0615元。
对比始终持有5250沽的话，目前市值为0.0532元，持仓盈亏-0.0532元。
方案六：平仓5500沽换成4200购，手数不变。
换仓支出1.1233+0.3624=1.4857元，3月8日市值1.1886元，持仓盈亏-0.2971元。
对比始终持有5500沽的话，目前市值为0.1538元，持仓盈亏-0.1538元。
其实在讨论将卖沽换成买购这个方法之外，很多人很可能还有另外一个看似精明的操作：卖沽下移行权价！这等于实现亏损把深度被套的多头换成低行权价时间价值丰厚的合约。但是，因为股价迅速收复失地，这样的精明其实被证明得不偿失。
2022年5月份的大幅反弹，我就已经获得了体会。当时在300期权上，最高行权价的5250沽合约是所有期权多头品种里绝无仅有的最好武器！
赞同来自: 流沙少帅 、集XFD 、坚持存款 、yiyi8484
是已经考虑了资金收支情况。我已经用方案四证明了卖沽换买购增加德尔塔不增加更大风险反败为胜的可行性。
换深实值资金怎么可能不够呢？一定是够的啊！
2月5日这天平值在4600，当天5250的保证金约1.6W元。
平仓8800，买开3600，
去掉支出的1.2W元，还能剩下4000元（大部分支出掉了，总还有点剩下的）。
好处就是如果再跌，亏损只体现在买购价格上了，保证金比例不会再下降了！
什么叫恐惧加大亏损？那是心态层面的。
如果再跌，不管卖沽换不换买购，都一样在加大亏损（...
只不过需要提醒诸位的是：是因为股价后来大幅反弹才使得该策略被验证，而不是说该策略一定可以成功。如果股价在低位横盘一个月再涨或者继续探底5个点才反弹，情况就完全不同了。
做为多头救赎之策，可以执行，也有必要。但不是所有卖沽被深套都应该这样去调仓。在大跌低位，因为很多人平卖沽+转买购形成的买沽+买购操作频繁，导致IV极速升高，所以换仓支出会很大，最后影响了反弹回血成果。这个结果在调仓那一刻是非常明确的。因此非必要不做或者以不变应万变就是这个道理。
低位变更策略的结果是哪样的？偏多双卖，遇到大跌，认沽牛差两个合约变成深度实值了，停止了亏损。可以下移行权价格，反弹回本更快。
这次股灾是在持续下跌之后爆发的深度崩溃，对于卖沽做多的投资者而言，如果没有买权保护（哪怕就为了锁定保证金防止爆仓）账面浮亏相当大。那个阶段有不少网友指出，为防止极端情况发生难以避免的损失，可以考虑用买购置换卖沽的方式来暂时规避风险。
理论上可行，那么实战结果会如何呢？今天我来用实盘数据复盘。
注意一点：这个复盘数据是以当前数据静态推演，没有考虑投资者随机应变的动态操作...
但是卖购也归零了，实值备兑卖购变成虚值了，怎么移仓好呢？如果也下移行权价格，遇到反弹，卖购岂不是会加大亏损？
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讲了N遍了，换买购买最深实！换买购买最深实！换买购买最深实！手数不变不代表DELTA不变！换的那个合约DELTA绝对值不能比原来那个小啊，换小了肯定亏了啊！方案二不如方案一，就是因为4700DELTA小于4500啊！2月5日明明有4200购，为什么要买4500和4700？最基本的教科书知识。我是没复盘，但直觉就觉得4200结果最好。4200方案：0.8877+0.3624=1.2501元，3月8...如果是现在复盘。那么2月5号最好的方式肯定是卖深实值沽。
当天的沽和购都是溢价的。那个时候2月的深实值沽每手盘中都溢价过1000块了。
而现在好像深实值购都是折价的，深实值沽200块的时间价值都没有了。那么一进一出，卖深实值沽肯定好过买深实值购。
之所以对那天记忆深刻，是我自己那天情绪差点低落到清仓。看到那个买沽的溢价，下不了手。决定还是继续调集资金扛并当天卖了一些虚购 对冲。
回头看看，最大的失策就是23年11月底 12月初因为受不了50，300ETF期权挺长一段时间移仓都是支出而转移了一部分到500ETF期权（那个时候500ETF移仓有收入了）。不然今年1月2月的下跌真只是看戏，不会有什么感触的。
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我也说多次，一定要考虑实际资金收支情况。不要把自己当成无限资金拥有者。低位割卖沽换深度实值的资金可能不够，还要恐惧继续加大亏损。那就是真亏掉无救的。是已经考虑了资金收支情况。
换深实值资金怎么可能不够呢？一定是够的啊！
2月5日这天平值在4600，当天5250的保证金约1.6W元。
平仓8800，买开3600，
去掉支出的1.2W元，还能剩下4000元（大部分支出掉了，总还有点剩下的）。
好处就是如果再跌，亏损只体现在买购价格上了，保证金比例不会再下降了！
什么叫恐惧加大亏损？那是心态层面的。
如果再跌，不管卖沽换不换买购，都一样在加大亏损（当然买废纸的除外）
不管低位换不换，重点是多头头寸不能丢。低位止损丢了多头那才是亏的无救！
以不变应万变，这本来就是有前提的。
买了废纸保护的，自然能不变，
卖沽钱包能扛得住的，当然也能不变。
为什么要变买购，只是针对一些没有完全保护的，卖沽保证金不够的人，
又不愿意止损多头，想办法坚持活下去的，只是一个低支出续命的办法。
就结果来看，确实不如不变，但这本来就是个没有办法的办法。
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低位变更策略的结果是哪样的？期权前辈周俊曾说过：“做期权，最简单的策略最有效，两个方向以上的策略我认为都是失效的。”这句话的意思就是期权交易要以研究标的方向为纲！
这次股灾是在持续下跌之后爆发的深度崩溃，对于卖沽做多的投资者而言，如果没有买权保护（哪怕就为了锁定保证金防止爆仓）账面浮亏相当大。那个阶段有不少网友指出，为防止极端情况发生难以避免的损失，可以考虑用买购置换卖沽的方式来暂时规避风险。
理论上可行，那么实战结果会如何呢？今天我来用实盘数据复盘。
注意一点：这个复盘数据是以当前数据静态推演，没有考虑投资者随机应变的动态操作...
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讲了N遍了，换买购买最深实！但是，我好像发现了新的问题。
换买购买最深实！换买购买最深实！
手数不变不代表DELTA不变！
换的那个合约DELTA绝对值不能比原来那个小啊，换小了肯定亏了啊！
方案二不如方案一，就是因为4700DELTA小于4500啊！
2月5日明明有4200购，为什么要买4500和4700？
最基本的教科书知识。我是没复盘，但直觉就觉得4200结果最好。
4200方案：0.8877+0.3624=1.250...
换方案本身就是支出了，释放的保证金大部分都支出掉了，
效果好像很有限。
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低位变更策略的结果是哪样的？讲了N遍了，换买购买最深实！
这次股灾是在持续下跌之后爆发的深度崩溃，对于卖沽做多的投资者而言，如果没有买权保护（哪怕就为了锁定保证金防止爆仓）账面浮亏相当大。那个阶段有不少网友指出，为防止极端情况发生难以避免的损失，可以考虑用买购置换卖沽的方式来暂时规避风险。
理论上可行，那么实战结果会如何呢？今天我来用实盘数据复盘。
注意一点：这个复盘数据是以当前数据静态推演，没有考虑投资者随机应变的动态操作...
换买购买最深实！换买购买最深实！
手数不变不代表DELTA不变！
换的那个合约DELTA绝对值不能比原来那个小啊，换小了肯定亏了啊！
方案二不如方案一，就是因为4700DELTA小于4500啊！
2月5日明明有4200购，为什么要买4500和4700？
最基本的教科书知识。我是没复盘，但直觉就觉得4200结果最好。
4200方案：0.8877+0.3624=1.2501元，3月8日市值1.22元（根据盘口挂单预估），亏0.03元。
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这次股灾是在持续下跌之后爆发的深度崩溃，对于卖沽做多的投资者而言，如果没有买权保护（哪怕就为了锁定保证金防止爆仓）账面浮亏相当大。那个阶段有不少网友指出，为防止极端情况发生难以避免的损失，可以考虑用买购置换卖沽的方式来暂时规避风险。
理论上可行，那么实战结果会如何呢？今天我来用实盘数据复盘。
注意一点：这个复盘数据是以当前数据静态推演，没有考虑投资者随机应变的动态操作。因此和每位投资者真正的实盘其实还是存在相当大误差可能的。我只是通过数据考量改变策略的结果到底是否符合预期？
以上数据就是500ETF的阶段性表现，合约全部采用3月合约，不考虑这次股灾救市跨春节涉及换月的移仓损益。
假设期初某位投资者持有3月5250沽或者5500沽，在2月5日被深度套牢后为了防止继续崩盘的风险，平仓换成4500购或者4700购的情况。
方案一：平仓5250沽换成买入4500购，手数不变。
换仓支出0.8877+0.1982=1.0859元，3月8日市值0.912元，持仓盈亏-0.1739元。
如果不做策略改变，原5250沽持有者当前市值0.0532元，持仓盈亏-0.0532元。
方案二：平仓5250沽换成买入4700购，手数不变。
换仓支出0.8877+0.1254=1.0131元，3月8日市值0.7242元，持仓盈亏-0.2889元。比方案一更差。
方案三：平仓5500沽换成4500购，手数不变。
换仓支出1.1233+0.1982=1.3215元，3月8日市值0.912元，持仓盈亏-0.4095元。
对比始终持有5500沽的话，目前市值为0.1538元，持仓盈亏-0.1538元。
方案四：平仓5500沽换成20手4700购。
换仓支出1.1233+0.1254+0.1254=1.3741元。3月8日市值1.4484元，持仓盈亏0.0743元。
对比始终持有5500沽的话，目前市值为0.1538元，持仓盈亏-0.1538元。
结论：看到这里，结论大家都可以得出了。只不过在期初能否做到，就看自己风险偏好了。期权是个好工具，用好了真的可以改变命运。
但是，这个复盘只是事后根据这次走势得出的结论，下一次反弹过程或者有没有反弹还是未知的哦：）所以我个人的结论是以不变应万变。
弱弱问下，雪球买了以后是不是一定要等2年到期？要看合同怎么定的，不满足条件通常不能退出的。
中间不能退出吗？那不是扯淡嘛，熊市来了只能等死啊？
先前你说有人买了雪球，又来期权市场买沽，这算不算是一种方法？
知乎上有文章解释雪球：https://zhuanlan.zhihu.com/p/676196710
请问为什么都知道要涨胡乱说下理由，美国降息预期，大宗商品是涨势。
豆粕目前的价格处在相对低位，做多是不是相对容易一些？
这样的逻辑同样存在于其他大宗商品，其实也未必一定是豆粕。
只要某个品种能够走出来，比如说之前的纯碱（涨），碳酸锂（跌），资金就会进来逐步强化趋势，和股市里面的妖股一个道理。
月月分红！“最火ETF”登陆港股了https://wallstreetcn.com/articles/3709590这两年，摩根大通股票收益增强ETF（JPMorgan Equity Premium Income ETF，以下简称JEPI）堪称美股最火热的ETF。因为使用了备兑认购期权策略，这只基金能实现年化10%的分红回报，备受稳健型投资者青睐；另外，对于底层资产的主动管理和期权机制的存在，基...这个看起来和雪球有什么区别？大跌不敲入？
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https://wallstreetcn.com/articles/3709590
这两年，摩根大通股票收益增强ETF（JPMorgan Equity Premium Income ETF，以下简称JEPI）堪称美股最火热的ETF。
因为使用了备兑认购期权策略，这只基金能实现年化10%的分红回报，备受稳健型投资者青睐；另外，对于底层资产的主动管理和期权机制的存在，基金在市场下行行情下波动率更低。
2022年美股熊市，JEPI收益突出，全年跑赢标普500约15个百分点。稳定的表现吸引大量资金涌入，基金规模急剧攀升，一跃成为主动ETF之王。
在2021年，国泰基金、博时基金就上报了“备兑增强策略”的A股ETF产品，不过目前还未与投资者见面。最近，备兑认购期权ETF率先登陆港交所。
2月29日，两只备兑认购期权ETF在港交所上市，分别为 Global X 恒指成份股备兑认购期权主动型ETF（股份代号：3419）及Global X 国指成份股备兑认购期权主动型 ETF（股份代号：3416），均由未来资产环球投资发行，分别投资于恒生指数及恒生中国企业指数的成份股证券。
JEPI在传统备兑期权结构的基础上做了两个变化：
首先，底层资产并未完全跟踪标普500指数成份股，而是选择了其中低波动属性的成份股。历史数据显示，在整体市场下跌时，低波动股票有表现更好，这等于给组合再加了一层“保护垫”。
其次，JPEI通过权利金的方式实现了月度分红，付息的高低取决于市场利率和波动性。海通证券的数据显示，JEPI的股息支付相当稳定。
JEPI不仅具备了标普500指数的特征，同时又提供了更好的防守能力。而每月分红的特点又让其具备了类固收的特点。JEPI在何种市场下会有怎样的走势，投资者有一定的预见性。
高分红 VS 放弃大涨收益
备兑期权本质上通过出售看涨期权获得权利金，组合在股价平稳或者下跌的时候，其收益要高于单独持有标的资产，这种“下行保护”提供了一定的防守能力，而付出的代价是，在上涨幅度超过看涨期权行权价后，组合的收益存在上限。
这意味着基金为了权利金收入放弃了未来可能产生的更大收益。如果指数大幅上涨，基金将会错失这部分收益。但如果指数大跌，基金净值也会跟着下跌。
数据显示，备兑期权组合在标的资产横盘或上下波动幅度不大时表现良好，但在标的资产大涨时跟不上反弹。2023年，美股走出上涨行情，标普500指数全年上涨26.29%，JEPI收益仅为9.81%。
另外，在美股市场下，长期来看备兑看涨期权ETF的总回报没有优势。
自2020年成立以来，JEPI总回报跑输标普500大约三个百分点。由此可以看出，这类基金适合对现金流要求较高的人群，或者在股市震荡期间阶段性持有。
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这是上证50指数图，红色箭头是去年10月23日汇金第一次出手的位置。此前发生了一次雪崩，有一个下跳缺口。现在指数兵临城下，不仅高于10月23日（自己解套而且获利了），还可能回补那个缺口，完成第一轮目标。
有一说一，看看这张图，50指数已经是有ZZ意图在内的最可靠的板块了，但依旧还是牛短熊长的特征。2018年1月这个指数也创造过十八连阳的历史记录。而这次又是第一个跌回2018年底的指数。反复的暴涨暴跌对于持股体验而言真的不好。
2015年救市之后，为了让GJD盈利出场，整个市场在供给侧改革题材下狂炒白马股，所以2018年1月的持续拉升还是为了资金退场。这一次后面如何退场呢？这是后话，我们会跟踪基金规模数据。
上证50指数2018春季图
我来瞎回答一个，不一定对，仅供参考。现在监管要求DMA缩小规模，粗略估计有2000亿要从微小盘出来。另外，今年明确的增量有新发的A50ETF和险资，粗略估计他们也有2000亿左右。险资预计会偏爱高分红，这部分增量利好渣男50。险资哪来的增量，保费都负增长，国寿和新华那个500亿就是左手换右手而已，唯一增量是量化，然后限制量化，哈哈。
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我回来了。减持500沽回300多头，这次坚忍等待均值回归还是成功的。不好意思，鄙人格局较小，没有长远目光。今天尾盘，获利平仓300沽回到500沽上来了。现在500平值沽溢价很高，我还是试图贪这个便宜的。
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今天早上也是有点明显区别的，上午就放量出前两天一天的量的，是50-300-500，而科创50，2000这些，也放量了。但是还算正常范围中。
所以上来说一下，因为我一直持续跟踪份额长期变动的，最近有点变化了
前面有个一半年吧，宽基基本上整体在增，行业基是轮动增减，但是整体上在增。
最近一半月的，宽基算是在横盘中，近两天明显在减，而行业基，明显在减。
总量在撤退中，这在前面很长一段时间，是没有的。
我理解这个事情，应该是私募确实在总体减量中，所以这些原来被他们当工具的东西，不需要来回来去的折腾了。
大象慢慢的在想从房间里面出去
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创建时间：2024-02-29 18:05
港交所今日宣布，首批备兑认购期权ETF在香港上市，进一步扩大其产品生态圈，为香港和国际投资者提供更多产品选择和机遇。
据悉，今日上市的两只新ETF — Global X 恒指成份股备兑认购期权主动型ETF（股份代号：3419）及Global X 国指成份股备兑认购期权主动型 ETF（股份代号：3416），均由未来资产环球投资（香港）有限公司发行，分别投资于恒生指数及恒生中国企业指数的成份股证券。
首批备兑认购期权ETF港交所上市
什么是备兑认购期权？备兑认购期权是一种对其部分持有资产采用沽出认购期权的策略。原理是投资于相关资产的同时，透过沽出认购期权而获取期权金作为额外收益。通过此策略，投资者除了可有限度地从相关资产的升值潜力中获利外，还可在市况波动时得到缓冲保障。属于风险对冲工具的一种。
港交所证券产品发展主管罗博仁表示，“今天上市的两只备兑认购期权ETF是在香港首度发行的产品，进一步丰富香港越来越多元化的交易所买卖产品生态圈。同时，备兑认购期权策略持续受到投资者青睐，既能满足他们寻求传统产品以外的多元化投资需要，亦能在波动市况中缓和潜在下行风险。”
罗博仁补充道：“这种策略通常需要投资者具备一定程度的专业知识，且活跃于参与市场买卖。然而，备兑认购期权ETF则可为投资者带来更便捷的被动收益，并省却自行管理下行风险的复杂性。我们期待在未来日子迎来更多不同种类的ETF在香港上市。”
看你怎么算了，1种方法是：n手MO的delta和为2，才能等效代替1手IM。比如卖三手delta=0.7的沽，能暂时跟上1手IM的涨幅。不过大跌，delta变大，就会超过1手IM的跌幅。谢谢兄台，我可能没说清楚，我是想问股指期货和股指期权的对应关系。以中证1000为例，比如说我想构建一个保险组合，买1手IM，是应该卖1手还是2手MO沽？
我在实盘操作发现很多时候科创深实比买虚值和卖沽更直观一点，时间价值比较低，亏损极限比卖沽好一些。虚的由于差价太大了，往往是看对方向亏了钱很难受我记得有几次深实还有负时间价值的……
深实值还有一个流动性问题，股票etf期权流动性还好，商品期权那家伙没法看
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灵活性变差，如果涨到心理点位，不能清仓我在实盘操作发现很多时候科创深实比买虚值和卖沽更直观一点，时间价值比较低，亏损极限比卖沽好一些。虚的由于差价太大了，往往是看对方向亏了钱很难受
期权绝大部分时间是公平的
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