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不定期更新，这个帖子基本局限于IM和MO。
11-5 补充：由于IM操作不多，标题改成期指滚贴水了。
2023-8-4 补充 一年的总结：
IM1: 22.08.04 买入IM2303,成交价6450点（指数大约6865，贴水415点）。
23.01.30 移仓到IM2306, 6861-6730，回落131点；
23.06.01 移仓到IM2309, 6576-6505， 回落71点；
23.07.25 移仓到IM2312, 6488-6530， 回落58点；
这样，第一手三次移仓收益约260点。加初始贴水，约增强670点（到今年12月份）。
IM2: 22.09.15 买入IM2303,成交价6250点（指数大约6590，贴水340点）。
23.02.02 移仓到IM2306, 6977-6872，回落105点；
23.06.02 移仓到IM2309, 6616-6545， 回落71点；
23.08.04 移仓到IM2312, 6560-6523，回落37点；
这样，第二手三次移仓收益约213点。加初始贴水，约增强550点（到今年12月份）。
2023年底补充：
IM1: 23-11-15，移仓到IM2403, 下降28点（时机不好）。成本到6162点。
23-12-7， 移仓到IM2406, 下降120点（时机好），成本到6042点。
IM2：23年10月，移仓到IM2403, 下降40点. 成本到5997点
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吃贴水没问题，无脑有问题。吃贴水，期权卖方，网格交易都是卖保险模式。无脑开保险公司，无脑做生意对不对？做任何生意都讲究选择时机，旱则资舟，水则资车，是生活常识。指数高位同时大贴水，此时吃贴水要谨慎，比如去年9月，指数低位同时小贴水，做多可大胆。吃贴水，卖保险，做生意，控制杠杆或者仓位，比看对方向更重要，低仓位会降低收益，但是活得更久。清风说得很对。
任何投资，无脑肯定是不行的。去年500指数7000多点时， 有集友打算开启贴水，我评论了：要看指数绝对值，不能光看贴水大小。
曾经看到过有集友把期指仓位分成长持吃贴水和投机仓位，一下子找不到帖子，大家能否提示一下ID？
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那么，问题来了：吃贴水没问题，无脑有问题。吃贴水，期权卖方，网格交易都是卖保险模式。无脑开保险公司，无脑做生意对不对？
1.无脑吃贴水到底对不对？
2. 能否实现择时吃贴水？
3. 如果不能择时，有什么更好的进入和退出机制？
做任何生意都讲究选择时机，旱则资舟，水则资车，是生活常识。指数高位同时大贴水，此时吃贴水要谨慎，比如去年9月，指数低位同时小贴水，做多可大胆。
吃贴水，卖保险，做生意，控制杠杆或者仓位，比看对方向更重要，低仓位会降低收益，但是活得更久。
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季度末，发现了期指账户盈利归零了。两年前的9-24，在5830买入一手IC2103，开始了期指之旅，当日500指数收盘6244（今天5714，下跌530点）。期间买卖也不多，记录了35次买入，27次卖出。持仓最多是现在的8手， 最少一手。最后一次卖出时，已实现盈利48万。今天期指账户浮亏48万，正好扯平了。白完两年。别难过。这两年，你吃到了530点的贴水。就当是买了个中证500指数增强基金。两年前要是买了基金，到现在大概率是亏了。
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10月会盈利。谢谢鼓励。
刚才正在算万一期指再下跌20%，我的亏损，发现就是把前两年的所有账户盈利归零，还能顶住。
到那个点，IC2303到4500，IM2303到4700，IF到3050，IH到2080。
不知道哪个品种先到达。
昨天收盘以后，接到期货公司保证金追加通知，不多，几千块钱。我觉得很奇怪，明明算过了不用补充的（我当然是用结算价计算）。原来问题出在两手MO空头。随着指数大涨，不但期权金大涨，保证金也是水涨船高。
在平值附近，1手MO short call的保证金需要13.6万，两倍就是27.2，大大超过1手IM的保证金。这个组合居然要50万的保证金，可怕。
想想还是卖沽好一点，只要单边保证金。
这次反正是试验，继续吧。不过两条腿，不需要同步，甚至卖购也可以分解，慢慢来，这个算一点点好处。
就一点点，因为指数不可预测，另外一条腿晚一点不一定好。
前半部分赞同，但是最后关于预测的部分我们看法不一样，只要进来这个市场任何动作本质上都是基于对未来预测的结果。虽然以我自己差得要命的数学水平看不懂那么多金融工程学公式，但是最起码可以理解实际操作中无论任何手段想要对冲掉delta是不可能的，所以任何的动作都会引起delta变化，所以归根到底任何一个行为都是在对不同的东西进行择时。嗯，投资就是择时，杠精一点，不择时也是择时。
我在6450抄底IM03，过了一个星期才卖购7300，也是在择时。后来几天继续大涨，又卖购7500，可以理解成不服气。当然，1：2的比例不会突破。
如果算delta，还能至少卖购2手，不敢了。
各位集思录的网友，本人郑重友情提示：建淞的核心逻辑是，行情付费预测。建淞是先有行情预测再去实施牛沽或偏多双卖等策略，如果被套了，就用动态的、“无资金支出”移仓去应对，这种无脑的、躺平的方式去解套就是建淞策略最大的漏洞。这里我先解释一下下面提到的杠杆，举例说明，沪深300etf现价4.255元，如果有42550元去建仓，卖深度实值认沽这部分，一张是零杠杆，两张是一倍杠杆，以此类推。我现在解释一下为...前半部分赞同，但是最后关于预测的部分我们看法不一样，只要进来这个市场任何动作本质上都是基于对未来预测的结果。虽然以我自己差得要命的数学水平看不懂那么多金融工程学公式，但是最起码可以理解实际操作中无论任何手段想要对冲掉delta是不可能的，所以任何的动作都会引起delta变化，所以归根到底任何一个行为都是在对不同的东西进行择时。
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话说超长期多品种无脑备兑理论上肯定是有一定收益率的———基于买方是彩民观点，他们往往愿意花两块钱去买一块都不值的彩票，不一定准确，就当开个玩笑，哈哈。但如果只弄几个品种然后又不知道自己能坚持做多久的我来说，着实不敢为了这么一点点的胜率这么无脑把主动权交给市场。
备兑（卖沽）还是要择时的，介入点很关键。所谓良好的开端是成功的一半。
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话说能找得到介入点为什么不低位买购高位买沽呢，哈哈哈
层主加油，我看好你哦~@建淞 和 @DrChase 这两人我之前都在下面的回帖里面用逻辑和数据怼过（参见下面的链接）—— 说是技术、时机，其实就是拍脑袋的赌方向；限于当时最后在跟帖里说了“以后不会再回复此帖”，所以只好在这里支持你一下啦。哈哈，这个问题“另外对角价差组合你真觉得会有爆仓可能吗？那要有多大的空头杠杆？”用你自己说的“一年之后，你做回测的时候绝对不会在K线图里发现今天的交易，但实际就...其实在集思录的老人，对于交易策略都会抱着怀疑的态度，不会听到一个回测很好的策略就当作投资的金杯。
其实，实战pk，也不一定可以分出好坏。
我的想法是，试试看，适合自己的最好。
不过他们客观上推进了期权交易量，这是值得肯定的。
ylxwyj - 承认未知 & 用数据说话
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各位集思录的网友，本人郑重友情提示：建淞的核心逻辑是，行情付费预测。层主加油，我看好你哦~
建淞是先有行情预测再去实施牛沽或偏多双卖等策略，如果被套了，就用动态的、“无资金支出”移仓去应对，这种无脑的、躺平的方式去解套就是建淞策略最大的漏洞。
这里我先解释一下下面提到的杠杆，举例说明，沪深300etf现价4.255元，如果有42550元去建仓，卖深度实值认沽这部分，一张是零杠杆，两张是一倍杠杆，以此类推。
我现在解释一...
@建淞 和 @DrChase 这两人我之前都在下面的回帖里面用逻辑和数据怼过（参见下面的链接）—— 说是技术、时机，其实就是拍脑袋的赌方向（我在下面的跟帖里面算过了，如果不上杠杆的话，策略组合本身的收益是可以预见的极为有限）；限于当时最后在跟帖里说了“以后不会再回复此帖”，所以只好在这里支持你一下啦。
哈哈，这个问题“另外对角价差组合你真觉得会有爆仓可能吗？那要有多大的空头杠杆？”用你自己说的“一年之后，你做回测的时候绝对不会在K线图里发现今天的交易，但实际就是发生了。这就是理论和实践的差异。”来回答你，可好？
“我阅读过几篇研究50ETF备兑策略的研报，无脑备兑这样的策略都可以贡献每个月1%-2%的超额收益”你有回测过这个结论吗？
反正我看不上这个策略。祝楼主好运~ 另外多说一句，这个策略的年化波动率6%，通常按2倍估算最大回撤，那么就是12%。如果楼主真的是7倍杠杆实盘的话，那爆仓也不是很难发生的事情。
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建淞是先有行情预测再去实施牛沽或偏多双卖等策略，如果被套了，就用动态的、“无资金支出”移仓去应对，这种无脑的、躺平的方式去解套就是建淞策略最大的漏洞。
这里我先解释一下下面提到的杠杆，举例说明，沪深300etf现价4.255元，如果有42550元去建仓，卖深度实值认沽这部分，一张是零杠杆，两张是一倍杠杆，以此类推。
我现在解释一下为什么这是最大漏洞，牛沽或者偏多双卖最不利的局面，如果行情暴涨，建仓时杠杆小了，就跑不赢指数；如果行情数月连续阴跌，建仓时杠杆大了，且每次的废纸买沽在到期前过程中都没发挥过保险作用（实盘过程中没涨过），那净值不但大幅跑输指数，还有巨幅爆亏心理爆仓的风险，因为建淞他有废纸买沽锁定了保证金，实盘中不会被强平，但那种净值大幅跑输指数且幅度巨大的亏损，一般人的心理就崩溃了。
所以在大杠杆的情况下，躺平的、“无资金支出”的解套大法并不安全。
那为了安全，用建淞方法建仓时就零杠杆可不可以呢，咱们再分析一下这时可能的不利局面。零杠杆建仓后，行情出现2006、2007年那种暴涨，那净值跑不赢指数，行情数月连续暴涨，每次移仓依旧是零杠杆（实盘是减小张数），当行情到达顶点时，净值大幅跑输指数，然后，行情开始连续数月阴跌并且废纸买沽过程中没起到过保护作用（实盘过程中没涨过），当行情跌回起点时，指数做了个大过山车，没涨也没跌，但净值极可能是大幅亏损的，俗话说“肉没吃几口，挨打一下也没落下”。各位网友要是此时仍相信深度实值认沽的时间价值能弥补上这损失，那我也没办法了。
建淞的牛沽和偏多双卖，本质是什么呢？根据同行权价买购+卖沽合成期指原理，他舍弃了买购，就放弃了暴涨时跟随指数，也避免了买购的时间价值损失，是一种期指吃贴水的变化形态。这么变化到底划算不划算？建仓时杠杆多大合适？这些都是根据建淞他自己预测去实施的，所以说，建淞的逻辑就是行情付费预测。
那么建淞预测的水平如何，各位网友自行判断吧，我仅仅是指出建淞的逻辑就是行情付费预测而已，因为我是不相信任何行情预测的，也不关心别人预测行情准还是不准，因此对建淞的预测水平没有发言权。
建淞也曾根据行情预测去做空，各位网友可以自行查阅。
建淞收费的帖子里有没有他的实盘截图或者实盘视频我不知道，他是否通过其他渠道公布过实盘，我也不知道，也从来没关心过，但那收费数额也能积沙成塔。
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谢谢指正。我不做期指，用了期权的定式。这次在做im期权测试的时候看到论坛一个帖子说贴水到了令人发指地步，于是虚拟买沽7400，的确获利了，所以今天写了这一段文字。贴水升水和股价方向的关系并非相关性很强，这个其实也是我的观点。其实期指期权的高度内相关性，我们可以这样去理解，把期指看成行权价为0的购权。
如果1000指数7000点，im当月贴水100点为6900点，那么如果套利因素有效的话，MO7000沽比购贵100，购是80，沽就是180；购是180，沽就是280。MO6900沽购同价，购是130，沽也是130；购是230，沽就是230。
升贴水，多空战斗后双方划定的停战线；购沽时间金贵贱，是多空战斗的激励程度！
那么问题来了
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如果im当月真有100点贴水并平值购价只有80的时候，我们应该是滚吃贴水呢还是单纯买MO7000购呢，还是另寻他法？相信如果会把收益率斜线扭曲成过0点的折线的朋友自然有了正确答案！
吃贴水也有各种姿势。
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看到 @建淞 武断说波段顶往往是贴水最大阶段，作为期权有一定水平的操手竟然作出这样的判断⋯，所以还是提请注意一下认知盲区，得重新学习一下了！简单举例，15年ic贴水1300点超级大贴水出现的时间点是在跌无可跌之时！理论上来扫盲一下：贴水大小与预期主相关，指数高低只是相关因素。当预期涨了还要涨情绪一片高昂时，贴水消失甚至升水，当预期跌了还要跌再不割肉明天要跌到0的时候，超级贴水可能会产生。另外高位...谢谢指正。我不做期指，用了期权的定式。这次在做im期权测试的时候看到论坛一个帖子说贴水到了令人发指地步，于是虚拟买沽7400，的确获利了，所以今天写了这一段文字。贴水升水和股价方向的关系并非相关性很强，这个其实也是我的观点。
看到 @建淞 武断说波段顶往往是贴水最大阶段，作为期权有一定水平的操手竟然作出这样的判断⋯，所以还是提请注意一下认知盲区，得重新学习一下了！简单举例，15年ic贴水1300点超级大贴水出现的时间点是在跌无可跌之时！理论上来扫盲一下：贴水大小与预期主相关，指数高低只是相关因素。当预期涨了还要涨情绪一片高昂时，贴水消失甚至升水，当预期跌了还要跌再不割肉明天要跌到0的时候，超级贴水可能会产生。另外高位...又看了一遍，我上一个帖子不在点上。你的期指贴水与期权贵贱的关系确实挺烧脑的，但总体策略有可行性。
不需要预测下一步指数走势，而是着眼于当下的风险收益比，多空对冲。
不知道高水平量化对冲基金，是否有相关的研究报告。
看到 @建淞 武断说波段顶往往是贴水最大阶段，作为期权有一定水平的操手竟然作出这样的判断⋯，所以还是提请注意一下认知盲区，得重新学习一下了！简单举例，15年ic贴水1300点超级大贴水出现的时间点是在跌无可跌之时！理论上来扫盲一下：贴水大小与预期主相关，指数高低只是相关因素。当预期涨了还要涨情绪一片高昂时，贴水消失甚至升水，当预期跌了还要跌再不割肉明天要跌到0的时候，超级贴水可能会产生。另外高位...建淞其实没有实操过期指，某些观点确实是一家之言。
其实大幅下跌时，贴水期差也不一定扩大。
20-2-3，期指跌停，同样的10%，远月跌得还少一点。
今年5月初，我抄底远月。后来在上升过程中，期差反而扩大了。
当然，也有相符的，但以此为根据操作的意义不大。
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简单举例，15年ic贴水1300点超级大贴水出现的时间点是在跌无可跌之时！
理论上来扫盲一下：贴水大小与预期主相关，指数高低只是相关因素。
当预期涨了还要涨情绪一片高昂时，贴水消失甚至升水，当预期跌了还要跌再不割肉明天要跌到0的时候，超级贴水可能会产生。另外高位横盘下跌或下跌反抽之后的贴水也可用预期分析。
期指升贴水与期权购沽时间金差高度相关，出现偏离便存在套利，套利的存在必然压缩两者偏差。比如买ih对冲50etf卖购买沽必然相仿，im与mo对冲也是如此。
另外，还可以研究一下，比如贴水大，购沽波极大或极小的出现情况，贴水小，购沽波极大或极小的出现情况。
只有这些都研究过了，你才有成为期权合格交易者的可能。不然
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站在错误认知上赚的，永远会以正确的方式还给市场！
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谢谢详细解答，开扩了视野，也验证了你的策略的复杂性。其实能够有正期望的复杂系统，比我的这种简单系统好多了。以前有的500是垃圾桶的说法，呵呵……
另外，你是为数不多的从50/300ETF的分红关联到对应指数分红的jsler，我也是这样考虑的。
不过我其余仓位都是多头的考虑是跟上中证全指，（长期）下跌时吃点贴水。本来也想卖50ETF的call，因为不同账户，怕管不好，另外50call的iv太低了。
至于50/300/500/1000的估...
要知道风险是涨出来的，价值是跌出来的。要说垃圾桶，50相对于上证180，300相对于500，好像他们才是吧！
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做为期指旁观者参与互动一下： 这是1000指数上市后的年度统计数据，不是从所谓的基准日开始的。我的理解：滚贴水策略意味长仓持有反复移仓，不在意指数波动而在意拿到贴水不断降低成本。数据分析可知，指数的历史年度振幅大多要达到30%以上，更重要的是，每年的最大跌幅同样不小，这个数据对于长期持有的压力测试很有用。所谓最大跌幅我这里指的是年内最低价和去年收盘价的比值。如果经历从波段顶到波段底的完整过程的话...是的，在你主贴里看到过这个表格，第一反应就是波大权贵。
所以从一手出发，大跌后启稳慢慢加。然后当月浅虚值卖CALL也可以增强一点。
到明年三月，如果指数还是7300，那就赚大了，中间不用大管，偶尔卖call不超过2张。
所有权益仓位加起来就八成，4个期指品种再下跌三成，也就吐出前两年的盈利，压力不会山大。
大涨就移仓MO，也可以应对。
多头6450的成本，居然可以当月以25的iv卖出7300的平值call，想想也觉得不可思议。当然，里面有择时成分，这个是向你学习的。谢谢建淞。
ic贴水6％左右；卖购买沽移仓时购比沽时间金贵80左右年化升水差不多有3％；50分红除息约80点，ETF分红不到5分钱，跟踪指数误差差不多1％+。合对冲期望收益差不多就是10％。至于50、500哪个强，谁能是先知？50、300指数设置，茅台平安招商涨破天了还在指数里，向上没有退出机制，回踩还得自己消化。500指数涨疯了送给300，1000也是送给500。所以从这点看，500、1000指数永远比5...谢谢详细解答，开扩了视野，也验证了你的策略的复杂性。其实能够有正期望的复杂系统，比我的这种简单系统好多了。
另外，你是为数不多的从50/300ETF的分红关联到对应指数分红的jsler，我也是这样考虑的。
不过我其余仓位都是多头的考虑是跟上中证全指，（长期）下跌时吃点贴水。本来也想卖50ETF的call，因为不同账户，怕管不好，另外50call的iv太低了。
至于50/300/500/1000的估值高低和相互比较，我没有深入研究，只是大体参照 @望京博格 的估值图，不会以此交易。
兄弟对于50/300天花板的描述，正好同前几年500是垃圾桶的说法相反，挺好的思路，谢谢了。
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嗯，跨品种对冲，好主意。不过比我的复杂多了。ic贴水6％左右；卖购买沽移仓时购比沽时间金贵80左右年化升水差不多有3％；50分红除息约80点，ETF分红不到5分钱，跟踪指数误差差不多1％+。合对冲期望收益差不多就是10％。至于50、500哪个强，谁能是先知？
50、300指数设置，茅台平安招商涨破天了还在指数里，向上没有退出机制，回踩还得自己消化。500指数涨疯了送给300，1000也是送给500。所以从这点看，500、1000指数永远比50、300指数优秀，多500、1000空50、300还是有逻辑支撑的。
至于大小盘风格切换，说前期中小盘远强于大盘股，接下来该大盘股走强了，这我无法与其辩，因为对冲的收益逻辑还在，所以最后只能用强者恒强说服自己。
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这是1000指数上市后的年度统计数据，不是从所谓的基准日开始的。
我的理解：滚贴水策略意味长仓持有反复移仓，不在意指数波动而在意拿到贴水不断降低成本。
数据分析可知，指数的历史年度振幅大多要达到30%以上，更重要的是，每年的最大跌幅同样不小，这个数据对于长期持有的压力测试很有用。
所谓最大跌幅我这里指的是年内最低价和去年收盘价的比值。如果经历从波段顶到波段底的完整过程的话，那就是最大振幅的过山车体验。这里并非危言耸听，而是用到了一个实证，波段顶往往是贴水最大阶段，很容易吸引买盘的。
对于长期多头仓位而言，这是一次极限考验。因为期指是保证金交易，如果管理不当，可能倒在反转之前。
我们知道，300指数年内超过20%的持续下跌已经导致大量机构止损爆仓了，对30%的波幅震荡一定要有充足的心理准备。
卖平值购和虚一购的牛差，都是鸡肋策略。如果做t成活率高，就全仓短线了。贴水的钱是硬逻辑，做t没有逻辑，所以牛差开的越近越没有意义。我就小仓位试验一下，到明年三月会评估下。如果到时候还是7300左右，大赚。如果急剧上升，赚差价也足够了。如果大跌，慢慢加IM吧。
不管怎么样，谢谢你的评论。我的短线水平太差，直接忽略这种操作。
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MO-2303-C7200好像很抗涨啊 我从中证1000的7000点建仓的，昨天涨到7300点价格也只从300涨到400。是啊，估计同贴水有关系，还有delta因素。如果能够承担一点风险，远月还是IM好
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