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期货我从2009年开始接触，内盘外盘做了不少年，有赚有亏，总体小赚。
在这一轮之前：
盈利最多的是两个外盘：
5手美元指数从80做多到100平仓。
1手标普期货从2000做多到2700平仓。
亏损最多的是一个内盘：
3手沪深300从3100做多到2300割肉。
2011年下半年的3手IF是我历史上最大的一笔亏损，
商品期货交易是负和游戏，已基本放弃，
股指期货长持是正和游戏，可以长持。
但由于IF的惨痛记忆，
这轮从2017年9月开始的实盘，不敢上期货了，
起初是跟随E大，指数基金，
到2018年底投入400万，浮亏-18%，
在2020年疫情期间加了200万，
目前共投入667万。
IC的贴水很早就发现了，
但看到2015-2017年的建信中证500增强，也能接近IC，就没有换，
但是建信2018年表现拉胯，
于是从2019年3月28日开始，陆续把基金换成IC。
下图红线是加仓，黄线是换仓。
加仓换仓，时机把握只能说平平，
尤其是第一手，最大浮亏有20%，一路闭眼躺着过来。
效果不错，2020年10月，这轮的浮盈差不多有400万。
南京新房限价，是非常好的套利机会，
10月摇号中签1套，就把基金全部换成了IC，并适度加了杠杆。
目前持有13手IC 2103，中证500等权PB现在只有1.7，躺着装死即可。
贴水日均约2点，13手就是2*200*13=5200元。
你可以把他看成一个每天收租5200的商铺，
商铺价格有波动，一般不碰到大熊市，指数跌20%就是很惨了，
年化10%的贴水，扛过前面两年的波动，后面几乎就是送的了。
2021年1月25日更新：
1月21日尾盘加仓1手IC2103，年化贴水11.9%。
基金持续大额申购，沪深300已屡创新高，中证500也有突破之势。
不过这半年持续震荡，采用这种策略加仓，基本都买在高点[吐血]
2021年是经济繁荣的下半场，股市的最大敌人在于货币政策是否从紧。
只要海外疫情在，海外产能不行，出口就不会差，业绩就不会差，
疫情还在，货币就不会从紧，疫情反而对股市是个利好。
2021年2月5日更新：
果然，一加仓又是买在高点了。
300和500的比值，目前是最近11年的最低点了。
300抱团有极限，500压估值也有极限，就躺着装死好了，万万不可临阵倒戈，以免两面挨嘴巴。
楼下有回复换仓策略的，那篇文章很好，我也加入了贴水观察表。
目前看，换到03比较划算，06、09有分红，指数还要减去分红40-60点，贴水没有那么大。
后面到了3月，会把分红也扣除，一般这个时侯换到04、05，比直接换到06划算。
2021年3月1日更新：
抱团股和小盘股，一个先涨后跌，一个先跌后涨，中证500介于二者之间。
1-2月中证500指数基本平盘，IC还起到了波动缩小器的作用，
指数涨的时候贴水扩大，IC涨的较少，
指数跌的时候贴水减少，IC跌的较少，
持有IC的体验总体还不错。
仍然是持有14手IC2103，年K线涨了1%[囧]
上周从最高点回撤118万，
只看贴水平均一天能吃5000那是相当可观。
这种正和收益，
按天算，和指数的波动相比是忽略不计，
按月算，和指数的波动相比是杯水车薪（1% VS 20%），
按年算，和指数的波动相比已经是三分天下不可小视（10% VS 20%），
按三年算，指数的波动有点五岳归来不看山的意思。
图：2018年6月15日，中证500PB跌破2.0时买入并滚动持有IC近月的收益来源。
特点：
1. 贴水相对平稳，稳稳的增长；
2. 买入时PB首次跌破2.0，当时看是历史相当低的位置了，现在1.7，指数收益也不高；
3. 即便在估值较低时买入，2018年最大回撤也达到了23%以上，对持有人是不小的考验；
4.最终在估值被压缩的情况下，稳稳的老狗还是慢慢的把总收益提了上来。
2021年3月10日更新：
今年收益已正式转负
茅台涨的时候连汤都没喝到，
跌的时候给瓶渣子炸伤了，
连带着500连续挨锤啊。
疫情最大回撤是16%，
现在这波回撤11%了，
照理不应该比疫情还恐惧，
所以有90%的概率，
最多再抗5%就差不多了。
IC2103周一把今年涨的全跌掉了，
周二又跌2%，
周三又跌1%，
我毛估估最大回撤有200了，
觉得心里舒适的朋友就点个赞[笑cry][笑cry][笑cry]
你们也开心一下，
我是不会拉黑点赞的同志的。
一个诀窍，下跌的时候，不要计算收益，
灯一关，就当她是个美女。
2021年3月17日更新：
今天下午将14手IC2103换成7手IC2104和7手IC2106，
价差分别是58点和208点。
扣除分红后，04和06的换月年化贴水接近，就各换了一半，减少方差。
去年国庆之后加的5手，一买就跌，
点位都不算理想，平均对应指数6439点，
指数跌了不少，吃了3个多月贴水后，基本打平。
2021年3月25日更新：
https://xueqiu.com/5819606767/87394727
最近偶然翻到了大卫老师的一个2017年的老帖子，
“二、 估值和折价，哪个安全垫重要？”
大卫老师认为是“折价更重要”。
我手动计算了1个策略：
IC收益4：买在2015年6月15日 PB=5.4 IC=11223点，无贴水，指数是历史最高点后第二天。
这几乎就是最大的倒霉蛋了，PB=5.4还在买，买入后1个月指数就跌了4000点。
然而就是这么倒霉，水平低到这么令人发指，持有到现在也转盈利了，现在PB只有1.7。
看上图，如果晚买1个月，买在2015年7月15日。
IC下月=6836点，PB=3.7也还是很高，趋势一塌糊涂，但是有4%的贴水。
持有到现在盈利=860-（-3787）=4647，收益率=68%
和另一个理性的策略比一下：
IC收益3：买在2018年6月15日 PB=2.0 IC=5436点
收益率=45%
最终高估值高折价的策略，总收益率还高于低估值折价较小的理性的策略3。
高估值超高折价的傻瓜策略4，
低估值中等折价的理性策略3，
最终总收益竟然是傻瓜策略4领先（时间长了3年）。
大卫老师早在2017年就认识到了这一点，
我觉得这和他下场真刀真枪的实干是分不开的，
简简单单的一句话，
其中的内涵我到了四年后才体会到一部分，
真的是佩服的。
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看到你扔掉了王菲的磁盘，考出了好成绩。我决定为广大吃ic贴水的做善事。把幼儿园得的小红花扔在垃圾堆里，ic不重新变成贴水，我不捡回来。
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上周开始，IC2201，出现了罕见的升水，不少人认为是个套利的好机会。
做空IC2201，买入500ETF，然后等回归贴水，平仓赚个小钱，我也干了一把。
这种套利是做空（IC相对于500指数的升水-500ETF相对于指数的溢价），
我交易的相对溢价是0.27%，正常会很快回归到0以下，
不过这几天相对溢价还在扩大，甚至到了0.5%，又亏了，额。
IC的升水已经到了30以上，2个标准差，几乎是最近三年的最低点了。
这几天有新闻说幻方等著名私募的量化产品业绩跑输指数，遭遇了大额赎回，之前持有的空单被动平仓，导致期指出现了升水。
https://wallstreetcn.com/articles/3644980
我查了下期指的持仓，发现今年确实特别低。
划线处是2019年年底和2020年年底的，近期不仅持仓数量低，而且持仓在快速下降，和上面的空单平仓说法完全一致，准确的找到了升水的原因。
很开心，发到了群里。
几分钟后，发现搞错了，上面那个CJL不是持仓量，而是成交量。
下图OPI才是持仓量，哭。
和2019年年底和2020年年底相比，实际情况是：
持仓数量大致相同，但是成交量低，且在快速下降，
这和“私募被动赎回，空单平仓”的所谓理由完全相反。
事后去找原因，找出来的觉得最靠谱的原因，和事实完全相反，
可见给短期波动找原因有多难了，更不用说提前预判短期波动了。
但是人这种动物，就是特别喜欢给短期波动找原因，
这样做似乎能给未知的人生，多一点安全感。
我上学的时候，有阵子发现：
睡觉时把小熊放在枕头右边，日常生活运气就比较好，但是考试发挥会差一些，
放在左边，考试发挥会比较好，日常生活运气就比较差。
后来考试那几天我都把小熊拿出来，放到左边，
希望用擦破点皮、崴到个脚的小代价来考个第一名，一直很有效，
直到初三时连续三次模考，都只考到班上第二，被老老马死死压制，
年级名次16、17、18，稳定下跌，
眼看上县中要交5400块了，我瑟瑟发抖。
于是果断放弃了左边的小熊，一直到中考，一次游戏室都没进过，中考终于超过了老马，
重回班上第一，年级第五，考出了初中三年的第二好成绩。
你以为是皇天不负有心人，努力学习的结果？
其实一模之前我就再也没进过游戏室，结果越考越差。
实在没办法了，考试前一天，我故意碰瓷，把家里那盘王菲的《非卖品》，
我买的时候老板多找了钱，我知道了但是没有还回去的，扔到了垃圾堆里，
用损失九块八的代价，换了5400的赞助费。
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- 加权开仓时间，用average函数计算，我理解适用于等值加仓（每次加仓相同手数）。如果不是这种情况，average函数还适用了吗？我通过持仓时间和手数加权计算可以算出，不知楼主有啥简便/公式直接计算？
- 加仓后，该如何重新计算出开仓点数（比如从5189-->5008）？想半天没想出...
- 看楼主选择按季滚动策略，而不是按月滚动，有什么优势吗？远期贴水>近期贴水好像也不是一直存在
- 分红影响贴水，是因为500成分股分红除权，除权后股价下跌，所以看跌幅度相对变小，从而贴水变少，是这么个关系吗？主要发生在每年4，5月份？
- 你那个方法是普适性的方法，sumproduct/sum。我那个是简单方法，开了两手，就把这个日期放两次到average函数里面，哈哈。
- 开仓点数=当前期货价格-累计利润/手数/200，倒算出来的。
- 这两年按季滚动总贴水稍微占优，另外就是只需要三个月做一次，滑点和手续费也少一些。
- 这个问题我没有想得很清楚，来来回回好多次，目前感觉单纯做多IC，不需要考虑分红，如果对冲套利，涉及到ETF，需要考虑分红。
1. 加权开仓时间，用average函数计算，我理解适用于等值加仓（每次加仓相同手数）。如果不是这种情况，average函数还适用了吗？我通过持仓时间和手数加权计算可以算出，不知楼主有啥简便/公式直接计算？
2. 加仓后，该如何重新计算出开仓点数（比如从5189-->5008）？想半天没想出...
3. 看楼主选择按季滚动策略，而不是按月滚动，有什么优势吗？远期贴水>近期贴水好像也不是一直存在
4. 分红影响贴水，是因为500成分股分红除权，除权后股价下跌，所以看跌幅度相对变小，从而贴水变少，是这么个关系吗？主要发生在每年4，5月份？
问题有点多，还是先谢楼主（建议集思路开发点表情利于表达情绪，哈哈）
确实是有一部分股票上涨了被剔除500，却没能进入300指数。应该是因为为了保持指数稳定性，只会剔除劣后的小部分，纳入优先的小分部。不高不低的，就既不在500里，也不在300里了。
明白了，感谢！
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2021年12月16日更新：
上次09换12，从165开始换，每次换三分之一，换到202，结果越换越涨，亏了。这次12换03，学精了，从169开始还，每次换五分之一，分五次总能换在高点了吧，
结果，第一次换就是最高点，后面且战且退，越换越低，一直换到127，平均141。
这贴水波动我是分析不出什么规律，有时候临期天天扩大，有时候天天缩小，
有时候指数一直涨贴水一直变大，有时候又反过来。
有的年份按月换上算，有的年份按季度换上算。
想想看也是好笑，一个一年涨了965点，贴水700点的策略，一年一共1700点，
一帮聪明投资者，为了多20个点少20个点，有时候美滋滋，有时候捶胸顿足，
最终结果还是夸父追日。
再深一步就想到，7000点的东西，30点的贴水波动，分析来分析去都很难提高胜率，
试图做高抛低吸，试图做日内短差，时间拉长了，无疑是花钱买罪受。
举个例子，现实有可能做到的高抛点，大约是7470点，低吸点是7090点，指数跌380点，够漂亮的了吧？
IC2112，只跌了200点。
做对了，指数跌400，贴水亏200，净赚200点，
做错了，指数涨400，贴水亏200，净亏600点，
你要达到75%的胜率，才能和放着不动打平，这种圣杯就不要试图去找了，
怎么可能达到75%的胜率呢？
达到90%的胜率也才比放着不动多赚120点。
做投资不能老想着去规避6%的波动风险，老这么干，格局就小了。
就和夏洛特烦恼里面的那人买房子一样，一下子买了2套，3200买入，3400卖掉，
以为狠狠地赚了一笔，其实成了别人嘴里的段子。
年底指数调整后，PE=20.2，PB=1.97，无忧。
天赐材料这样的涨了很多的，去了300，
酒鬼酒水井坊舍得这样的也涨了很多的，剔除以后没进300，就直接不在中证800里面了。
看了半天规则，也搞不清楚这个指数是怎么剔除的，感觉有人为筛选……
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ST土豆
赞同来自: 早上好
楼主，IC吃贴水，优点是免费杠杆，免费贴水，下有保底。缺点是平时太无聊了，根本不用动也动不了。这不是炒股，也不是炒指数，这是开店铺收房租。
可以配合工地搬砖，不愁没有事情干，哈哈
捏总，现在不兴工地搬砖了，这是房地产，受人唾弃打压的，现在应该配合捡垃圾，环保碳中和，哈哈
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我理解买指数移仓不能降低成本，但是不明白买期指移仓如何降成本...你当前没有移仓时开仓点数是5008点，预计移仓后成本降至4980点，这儿我就没看明白是如何计算的，我可能有点笨...
另外我看你是从2019年3月开仓，逐步逐步加仓到15手，“加权开仓时间”是2020/6/2，这个加权是如何计算出的？挠头求教...
如果IC2112是7300，IC2203是7100，那么移仓后成本就降低200点，
只不过此时对标的合约也跌了200点，权益没变，
但是3个月后，贴水收敛到和指数一样，就相当于买指数的成本降了200点。
加权开仓时间，用AVERAGE函数可以自动计算，
2019年1月1日，2020年1月1日，各开1手，加权开仓时间就是2019年6月30日，
这个也是用来计算贴水年化收益的，不去算问题也不大。
我理解买指数移仓不能降低成本，但是不明白买期指移仓如何降成本...你当前没有移仓时开仓点数是5008点，预计移仓后成本降至4980点，这儿我就没看明白是如何计算的，我可能有点笨...
另外我看你是从2019年3月开仓，逐步逐步加仓到15手，“加权开仓时间”是2020/6/2，这个加权是如何计算出的？挠头求教...
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基于
1. 政治局会议从“抑制资本无序扩张”变成“激发微观主体活力”。
2. 央行三季度报告删除“经济稳中向好”“不搞大水漫灌”“守住货币供应总闸门”。
3. 中证500 PB=2，PE=20.9，均在历史低位。
今日开盘加仓1手IC2203，7105点。
昨日尾盘价差169点左右，开始分批移仓至IC2203，
预计移仓后16手IC2203成本降至4980点附近。
中证500
6900点有一定支撑，最近几个月料难以跌破；
6500点有较强支撑，如不出意外，很难跌破；
6000点几乎是铁底，跌破的概率应不到2%。
300也突破了这几个月的窄幅震荡区间，
1000已经创出新高，
走一波跨年行情的概率不低啊。
不懂就问，楼主，请问如何计算指数涨跌？是记录下买、卖时点当时的指数点数？或是以买、卖当日的收盘点数为准？
我理解IC涨跌=（卖-买）IC，贴水涨跌=IC涨跌-指数涨跌，所以不清楚指数涨跌是如何计算的？也想学楼主这么整一个收益计算表，请教楼主，先谢先谢$
确实是 记录下 买卖当时的指数点数最为准确，
我是记录下开仓时的指数点位，然后计算出买入平均点位，用当前的点位-买入平均点位，就是期间的指数涨跌。
我理解IC涨跌=（卖-买）IC，贴水涨跌=IC涨跌-指数涨跌，所以不清楚指数涨跌是如何计算的？也想学楼主这么整一个收益计算表，请教楼主，先谢先谢
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2021年12月8日更新：
【政策观察】回到“做大蛋糕”周期了经济（利润）+货币政策组合，
如果货币是宽松的，经济好坏无所谓，股市下跌空间不大；
如果货币是偏紧的，那么利润很重要，利润负增长+货币偏紧，就是2018年跌40%。
2020、2021，得亏有了疫情，困难群众一直很困难，货币就一直没敢偏紧，
也就在互联网、教培、传媒，几个有钱人多的行业，小打小闹了几下，
300、500这两个主要指数，超涨了也就回撤20%，没超涨只回撤10%，
所以长持IC，遇到了最温和的环境。
互联网杀的挺狠，但一边买一边套利回本，加上仓位控制，
对于净值的影响也就是1%，固收+的收益就把他填平了。
明年要走货币宽松周期了，已经持有IC时间较长的人，不用担心什么的。
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央行三季度货币政策报告：
2020年5月10日后的六次报告：经济“稳中向好”；
2021年11月20日，删了。
“保持经济平稳运行的难度加大”，
过去五年只有两次用了“难度加大”，2018年三季度和四季度。
“管好货币总闸门”“不搞大水漫灌”删了。
2018年以来，只有2020年的一季度和二季度，没有这两点。
大白话就是：经济稳中向差，想稳住难度太大，只能松开闸门，中大水漫灌了。
2019年初和2020年上半年是什么货币政策，还用我说吗？嘿嘿嘿嘿嘿。
指数点位=指数EPS*市盈率
经济稳中向差，EPS会小幅下降，-10%以内。
货币宽松，市盈率会中大幅上升，+20%以上。
估计未来一年中证500指数还有20%左右涨幅，加上贴水要接近30%了。
300弱于500，500弱于1000，1000接近前高，
更小的比较接近市场中位数的同花顺全A，今天已经创出新高。
股市已经从“经济走软+货币没松”象限，
转向“经济走软+货币要松”象限，
这个阶段，中小票强于大票，成长股强于价值股。
今年春节前后，都说小票完了，500完了，300牛上天了，各种高贵的茅永远涨了。
后来一年，300就萎了，二锅头那种不起眼的股票翻身了。
15手IC2112继续无脑躺平中。
赎回了50万固收+，封基无脑吃折价策略今天启航，
第一次玩，选了4个没有科创板的科创基。
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一般是在估值较低的时候尽量干到2倍，上涨去了就自然降了杠杆，
3倍杠杆按照数据回测，除了今年，其余每年都有爆仓的机会。
仓位较大，2倍杠杆，指数回调10%压力也相当大了，
10天跌掉N年工资是常有的事，
今年已经是回撤最小的年份，我就经历过两回了。
新手不要高估自己在杠杆下的心理承受能力，
其实能做到两三年满仓无杠杆持有不动的也是十中无一。
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周期股的下跌会导致500大跌吗？
500里面前三大权重行业是：
原料22%，工业19%，信息15%。
500原料指数在期货价格还在猛涨时，
就已经率先开始回调，目前已经回撤了25%，
下图：
500原料指数在9月13日开始下跌，
文化工业品在10月19日开始下跌。
文化工业品指数下跌还未看到企稳迹象，
10月21日到现在，500原料指数继续跌了9%，
但是500工业基本走平，有企稳反弹迹象，
500信息涨了7%。
原材料价格的下跌，
对中游下游的成本是利好，
跌狠了其实对于货币政策的放松更是有利。
11月、12月的PPI肯定要大幅下来了，
上次降准时盛松成的采访，就提到：
“央行早都想降了，选在这个时点，主要是确认6月PPI见顶回落”，
目前中证500的PE在20，PB在1.9，都在低位，没什么太大的回撤空间。
IC2112继续耐心持有，周线六连平了。
实盘的贴水收益又反超指数收益了。
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根据中信期货的研报，
PPI-CPI的差值，
如果快速下降，比如2008、2010，科技、消费表现较好；
如果慢速下降，比如2017，资源、抗通胀表现较好。
这一轮因为供应受限，慢速下降可能性明显更大。
我司做化工、塑料、金属的，
利润走好的周期一般是一年半，
每当过了一年半的好日子之后，就迎来亏损期，
这轮到年底刚好一年半，往后就是工业品价格下降周期，
我感觉这轮工业品的高价格维持的时间会比以往更长，
因为疫情让计划中要新开的工厂，投产进度非常慢，
尤其是国外的工厂，缺劳工，工程师没法来，港口输运积压时间很长，
需求每年还有5%增长，供应因为疫情只有2%增长，
供应增速明显比需求增速要慢，两年下来就是6%的缺口，
6%是非常巨大的供不应求缺口了，价格翻一倍也很正常。
房产政策拐点出现，
以首套房贷利率为代表，
比如2011Q4、2014Q2、2018Q4，
有印象的朋友都会记得2012、2014、2019年的房贷利率下降，
后两次都迎来了A股上涨期。
第一点利好500，
第二点利好A股整体，偏50、300，
IC2112继续躺平持有。
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【股市观察】中证500下跌接近尾声
中证500从高点跌了9%，
第一根周阴线和香港博彩股政策有关，外资狂跑，
第二根周阴线被周期股跌10%拖累。
3月抱团股大跌，去年海外疫情二次爆发，
500都是跌了11%，
这次市场环境应该好于这两次，
跌9%感觉再往下也不容易了。
借用封基老师的一张图：
最近十年，国庆节前一周涨幅中位数-1.4%，节后一周涨幅中位数1.4%，节后有望回血。
目前指数上涨和贴水还是差不多各占一半，指数年涨幅期望值10%，贴水年收益期望值10%，目前神奇的都和期望值差不多[笑哭]
三天亏了100，九天亏了200，说点我倒霉的事，让大家开心一下[一坨屎]
上图纯属PS，如有雷同，请找比尔盖茨算账。
京公网安备 11010802031449号