构建永久投资组合，轻松偿还房贷

本人70初生人，籍贯四川，现于江苏工作。二十多年前母亲来江苏帮我照料孩子，老家的石头水泥平顶房就此闲置，虽未塌陷但已无法居住。弟弟妹妹长期在重庆务工，近年也贷款在当地置业安家，母亲念旧，想落叶归根，前几年便到重庆与弟弟妹妹同住。念及老人辛苦一生，想为她置办一处单独安稳的住处，遂在2024年1月，于弟弟妹妹家附近贷款45万购置了一套两居室（商贷利率记得是3%多一点），毛坯总价75.2万，因是老人刚需住房，购置时未过多纠结楼市后市走势，事后发现入手后两年房价下跌近20%。

此次房贷选择等额本金还款方式，期限22年，至2046年2月还清，目前距离还清仍有整整20年。截至目前，除2026年3月需还款2829.54元外，尚欠银行本金406261.42元。当初选择22年长期限，本是为了降低月供压力，且2024年初恰逢股市低点，也曾期盼牛市来临，能靠投资收益一次性结清房贷，免去后续烦忧。

股市历经2021-2023年三年下跌后，2024、2025年牛市如期而至，上证指数重回4100点以上，可我重仓持有腾讯、消费红利、白酒等标的，始终未能赶上这波行情，属于自己的牛市迟迟未到。不少大V对2026年股市并不看淡，但也认为后续上涨过程难一帆风顺，如今我已不再奢求靠牛市一步到位还清房贷，可若每月从工资中扣款还贷，又总觉心有不甘。

身为70后，一路苦过来，如今的自住房和些许积蓄，全靠平日省吃俭用积攒而来。岁月匆匆，转眼离退休已不远，我和妻子至今连一次长途远游都未曾有过，更别提出国看看。人生苦短，难道还要为了还贷，继续紧巴巴地过日子，每月从工资里抠钱还款吗？当然不，我想做出改变——今后的工资，包括退休后的养老金，都尽数用于生活，多安排出游，不必太过节俭，稍稍提升自己的生活品质。

想要兼顾生活品质与房贷还款，自己的投资迟迟未达预期，那每月的房贷从何而来？长期浸泡于集思录，受@三层阁老师《百岁个人养老年金》中按月提取5000元养老金的投资组合启发，我转念一想，何不借鉴此思路，单独设立一个账户，构建专属投资组合，按月从中提取资金偿还房贷？这样一来，房贷还款不再占用工资，20年后房贷还清时，账户本金或许还能有所增值。

带着这个想法，我重新研读了《哈利・布朗的永久投资组合》一书，还借助AI对比了股债平衡、全天候投资组合、永久组合等多种投资策略，最终认为永久组合操作简单、易落地，便开始筛选标的：长债选30年国债ETF，规模和流动性均无问题；黄金ETF择规模和日成交量最大的；现金类选短融ETF；股票类按哈利・布朗的建议，本应选覆盖全市场的ETF，A500ETF虽贴合建议，但我觉得其收益偏低，便换成了自己长期关注的自由现金流ETF和中证全指红利质量ETF，同时结合书中国际资产占比5%-10%的建议，标普500ETF成为不二之选。初步敲定标的为：长债511090、黄金518880、现金511360、股票159232（中证自由现金流ETF）、159209（中证红利质量ETF）、159655（标普500ETF）。

上述标的中，仅518880（黄金ETF）于2013年7月成立，是唯一覆盖完整市场周期的标的，其余标的成立时间较短，无法直接回测收益。为此，我手工统计了中证全指自由现金流全收益指数（932365）、中证全指红利质量全收益指数（932315）、标普500指数2014-2025年12年的周收盘数据，518880则直接采用其周净值回测（其中159232、159209扣除0.5%年托管费及跟踪偏差费用，159655扣除1.5%年托管费及跟踪偏差费用）。测试发现，经典永久组合（股票25%、债券25%、黄金25%、现金25%），无论是否进行年度平衡或阈值偏离平衡，年化收益均达不到10%。

于是我对组合进行改良，最终敲定0%现金组合：股票40%（159232占16%、159209占16%、159655占8%）、债券40%、黄金20%；不进行年度再平衡，设定相对偏离阈值±14%时触发再平衡。经回测，该改良组合年化收益勉强可达12%，且2014-2025年这12年间年年实现正收益，即便是市场低迷的2018年、2022年，也分别取得了0.95%、0.51%的收益。

2026年2月27日盘中，我在一个免五佣金的证券账户中，转入待还房贷本金406261.42元，按改良组合比例买入各类资产。因511090（30年期国债ETF）单价超100元，份额颗粒较大，无法精准买入40%的比例，剩余1万元以内资金，便用511220（上证城投债ETF）代替，凑足组合比例。

截至2026年2月27日收盘，账户持仓及占比如下：
债券类：511090（30年期国债ETF）1400份，占比39.58%；511220（上证城投债ETF）100份，占比0.25%，债券合计占比39.83%
黄金类：518880（黄金ETF）7400份，占比19.9%
股票类：159232（中证自由现金流ETF）47000份，占比16.04%；159209（中证红利质量ETF）50700份，占比15.98%；159655（标普500ETF）18300份，占比8.02%，股票合计占比40.04%
现金余额：924.04元
初始成本：406261.42元，盘中上涨0.09%，2026年2月底收盘持仓总资产406642.14元。

后续规划：每月卖出股票、债券、黄金三类资产中向上偏离比例较大的标的，连同账户现金余额，凑足次月房贷还款金额，提取用于还贷。该账户为房贷专属账户，后续不再新增任何资产，仅按需取出还款资金。

今日借集思录这块宝地，记录我的房贷还款历程，后续每月月底卖出资产提取还款金后，会更新一次账户情况；若遇资产大幅波动，达到±14%相对偏离阈值触发再平衡操作，也会额外更新一次，与各位集友一同见证。

以下内容于2026年3月1日16:23更新：

结合集友建议调整房贷投资组合，思路与规划详叙，恳请各位指正

昨日发帖分享了为偿还房贷搭建的永久投资组合，有幸收到@wxhcome1987、@walkerdu等多位大佬专业又中肯的建议，在此一并致以诚挚的感谢！

考虑到当下股、债、金均处于高位，而我的房贷为等额本金还款方式，前几年每年需偿还当前本金约8%的金额。若未来2-4年投资收益不及预期，大概率会如集友所言，陷入割肉动用本金还贷的窘境，一步踏错，后续操作便极易陷入被动。基于此，我决定听取各位集友的建议调整投资组合，以求行稳致远，但具体该如何优化，纠结了一上午，始终难以定夺。

恰逢@wxhcome1987老师再次给出针对性建议，其中“现在的可转债就是之前的分级a、大幅折价的封闭基金、低波打新”“要降低波动，其实很简单，不用搞组合，降低仓位就行了，转债+现金（类现金）就够了”“别的品种根本控制不了回撤，牛市涨的少就不跌了，这种错觉千万不要有，谁知道能跌多少”这些观点点醒了我，让我豁然开朗。遂决定采纳老师的建议，重构转债+类现金的投资组合，兼顾低波动与房贷还款的需求。

为做好此次组合配置，我查阅了集思录的可转债历史数据：可转债中位数价格最低点约93.13元（对应2018年底的市场冰点），高点则为本周三（2026年2月25日）创下的144.3元。并据此明确划分估值区间，具体为：低估区＜110元、合理区110-125元、均衡区125-130元、高估区＞130元。

结合上述估值区间，我拟定了动态仓位配置比例，后续将严格执行这一纪律：
高估区（＞130元）：可转债30%，现金70%
均衡区（125-130元）：可转债50%，现金50%
合理区（110-125元）：可转债70%，现金30%
低估区（＜110元）：可转债90%，现金10%（最低10%现金专款专用，仅用于还贷，此纪律坚决不可破）

标的选择方面，可转债端我将采用多参数策略选取12只标的构建组合，策略涵盖价格、到期收益率、转股溢价率、剩余规模等指标，选债逻辑为不考虑正股质地、不剔除ST标的，坚持“烂股好债”原则，但需剔除强赎倒数最后几天、即将到期等标的。这里需向各位集友说明，参考多位大V的经验，这类策略公开后极易失效或引发跟风，因此具体策略暂不公开，还望大家见谅。

类现金端，@wxhcome1987 老师在回帖中提到 “高级一点还可以用绝对防御转债代替一部分现金”，但我考虑到转债整体下跌时，绝对防御转债也会同步承压下跌，故未采用这一方式。原本计划选用 511360 短融 ETF 作为类现金标的，却因该标的收益表现不尽如人意，且若转债估值长期处于高位，大仓位持有这类低收益现金资产，无法实现资金的收益增强，未免可惜。最终决定选用 5 年期以内的短债类 ETF 做现金增强，标的选定 159649 华安中债1-5年国开行债券ETF、511220华泰柏瑞上证城投债 ETF（久期 2-4 年）等，这类标的流动性佳、收益稳健，且与可转债的相关度低，能有效分散组合风险，高度适配类现金资产的配置需求。账户将留存万元以下的现金，专门作为转债轮动调仓的备用金，同时兼顾每月还贷的资金支取需求。

@wxhcome1987老师此前也提到，做投资“要更注重超额收益，以穿越牛熊”。做可转债投资，本应与集思录可转债等权指数对比看超额收益，但本次组合加入了现金仓位，以我的目前能力，暂无法跟上等权指数的走势，遂重新设定收益锚定目标：《哈利・布朗的永久投资组合》一书中提及美股组合年化收益约9%-10%，国内多位大V测算A股年化收益上限约6%-8%，我便以8%年化收益为锚点，检验本次转债+类现金组合能否达成。若能实现这一目标，便能覆盖前几年每年近8%的本金还款要求，最终实现“房贷还清，本金仍在，甚至有所增值”的期望（增值部分依托后续逐年递减的房贷还款金额实现）。

关于本次组合能否达成8%的年化收益目标，我也做了初步的测算与复盘：我关注可转债投资已有数年，几乎每天都会看@持有封基老师的帖子，但此前一直未能摸索出可行的策略，主要以大家耳熟能详的双低转债试错为主，收益不尽如人意；近几个月才切换为当前的多参数轮动策略，期间因收益跑赢等权指数有过多次加仓，具体收益难以精准核算。从交易APP数据来看，2026年以来我的可转债仓位收益为10.35%，小幅跑赢可转债等权指数的8.82%。

当前可转债市场处于高估区（＞130元），按既定纪律应配置可转债30%、现金70%，以此仓位测算，可转债端可贡献收益约4%，若今年市场持续高位波动，30%的转债仓位想要实现8%的整体年化收益，应无太大问题。若后续可转债价格回落，我将按纪律逐步提升转债仓位，按平均50%的转债仓位估算，我的多参数轮动策略经回测长期年化收益超20%，50%仓位下也能实现10%以上的整体收益，远超8%的锚定目标，不仅能覆盖房贷还款需求，更能实现本金保值增值的期望。

基于以上所有的思考、测算与复盘，我计划明日早上挂单卖出原有全部持仓，严格按照当前高估区的配置纪律（可转债30%/现金70%）重新布局组合。后续我会按周或按月更新组合的实际运行情况，欢迎各位集友持续监督、批评指正，也希望能和大家一同交流学习、成长进步！