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2月14日有一只新股申购，为方便阅读先上结论：西点药业给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
西点药业
创业板公司，发行价22.55元，发行市盈率42.95倍，行业平均市盈率37.8倍，公司主要从事化学药品原料药及制剂的研发、生产、销售。经过多年差异化发展道路，公司形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗用药为辅助的产品体系，“原料药+制剂”一体化优势突出。
公司拥有 22 个制剂品种（27 个规格）的药品注册批件以及 16 个原料药注册批件，重点涵盖抗贫血用药、治疗精神障碍用药以及原料药生产领域。
公司所生产销售药品均为处方药，核心产品在抗贫血用药、治疗精神障碍用药领域具有显著竞争优势，重点原料药已形成下游稳定供应布局。
构成公司收入主要来源的核心制剂产品为复方硫酸亚铁叶酸片（商品名为 “益源生”）、利培酮口崩片（商品名为“可同”）和草酸艾司西酞普兰片，其中， 益源生属于抗贫血用药，可同和草酸艾司西酞普兰片属于治疗精神障碍用药。 2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月，益源生、可同和草酸艾司西酞普兰片的合计销售收入占主营业务收入的比例分别为 92.98%、90.38%、89.80%和 84.35%。构成公司收入主要来源的制剂产品集中度较高。
行业方面目前我国正处于医疗体制改革的进程中，随着我国医疗卫生体制改革的不断深入和社会医疗保障制度的进一步完善，未来国家仍将陆续出台行业政策、指导性意见。政策法规的出台将改变市场竞争状况、增加企业经营成本、甚至改变企业的经营模式，如果公司不能及时、较好地适应政策调整变化，将可能面临经营业绩下滑的风险，公司存在因政策变化带来的经营上的挑战。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-9月），实现营业收入分别为2.8亿元、3.2亿元、2.86亿元和2.06亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.37亿元、0.49亿元、0.42亿元和0.31亿元。
公司2021 年营业收入预计为 28,000 万元至 29,500 万元，较上年同期增长-2.21%至 3.03%；归属于发行人股东的净利润为 4,500 万元至 5,100 万元，较上年同期增长-9.53%至 2.53%； 归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润为 4,100 万元至 4,500 万元，较上年同期增长-3.36%至 6.06%。
估值方面从同类可比公司来看剔除广生堂与仟源医药后，除海辰药业估值高于西点药业外，其他可比公司估值均低于西点药业。
综合评判：西点药业属于医药制造行业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩表现一般，行业格局方面未来医疗体制改革给公司的发展带来不确定性，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
西点药业
创业板公司，发行价22.55元，发行市盈率42.95倍，行业平均市盈率37.8倍，公司主要从事化学药品原料药及制剂的研发、生产、销售。经过多年差异化发展道路，公司形成了以抗贫血用药、治疗精神障碍用药、原料药为核心，以心脑血管疾病治疗药物和抗肿瘤治疗用药为辅助的产品体系，“原料药+制剂”一体化优势突出。
公司拥有 22 个制剂品种（27 个规格）的药品注册批件以及 16 个原料药注册批件，重点涵盖抗贫血用药、治疗精神障碍用药以及原料药生产领域。
公司所生产销售药品均为处方药，核心产品在抗贫血用药、治疗精神障碍用药领域具有显著竞争优势，重点原料药已形成下游稳定供应布局。
构成公司收入主要来源的核心制剂产品为复方硫酸亚铁叶酸片（商品名为 “益源生”）、利培酮口崩片（商品名为“可同”）和草酸艾司西酞普兰片，其中， 益源生属于抗贫血用药，可同和草酸艾司西酞普兰片属于治疗精神障碍用药。 2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月，益源生、可同和草酸艾司西酞普兰片的合计销售收入占主营业务收入的比例分别为 92.98%、90.38%、89.80%和 84.35%。构成公司收入主要来源的制剂产品集中度较高。
行业方面目前我国正处于医疗体制改革的进程中，随着我国医疗卫生体制改革的不断深入和社会医疗保障制度的进一步完善，未来国家仍将陆续出台行业政策、指导性意见。政策法规的出台将改变市场竞争状况、增加企业经营成本、甚至改变企业的经营模式，如果公司不能及时、较好地适应政策调整变化，将可能面临经营业绩下滑的风险，公司存在因政策变化带来的经营上的挑战。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-9月），实现营业收入分别为2.8亿元、3.2亿元、2.86亿元和2.06亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.37亿元、0.49亿元、0.42亿元和0.31亿元。
公司2021 年营业收入预计为 28,000 万元至 29,500 万元，较上年同期增长-2.21%至 3.03%；归属于发行人股东的净利润为 4,500 万元至 5,100 万元，较上年同期增长-9.53%至 2.53%； 归属于发行人股东扣除非经常性损益后的净利润为 4,100 万元至 4,500 万元，较上年同期增长-3.36%至 6.06%。
估值方面从同类可比公司来看剔除广生堂与仟源医药后，除海辰药业估值高于西点药业外，其他可比公司估值均低于西点药业。
综合评判：西点药业属于医药制造行业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩表现一般，行业格局方面未来医疗体制改革给公司的发展带来不确定性，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
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周二有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【禾川科技给予建议申购评级、景业智能给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购，一只可转债上市：①湘佳转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购湘佳转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②聚合转债上市，目前转股价值98元，预计开盘收益12%至17%左右。
一、禾川科技
科创板上市公司，发行价23.66元，发行市盈率36.02倍，行业平均市盈率30.45倍，公司是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要从事工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。
公司主要产品包括伺服系统、PLC等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器 和下游的高端精密数控机床等领域。其中，伺服系统作为公司的核心产品，搭载自主研 发的编码器，在定位精度、速度控制、额定转矩等核心性能指标上均具有较强竞争力，在国内品牌厂商中保持优势地位，2020 年公司通用伺服系统的市场占有率约为 3%，国产品牌中位列第二。同时，公司近年还加大了在工控芯片领域的布局，自主研发设计的驱动控制一体化 SIP 芯片集成了主控 MCU、存储、运动控制算法和工业实时以太网IP，目前已实现对外销售。
禾川科技将行业前沿技术、对工业自动化市场的深刻理解以及先进的管理体系融入 到公司的产品及服务中，产品目前已广泛应用于 3C 电子、光伏、锂电池、包装、纺织、物流、机器人、木工、激光等行业，并覆盖了工业富联、宁德时代、顺丰控股、三通一达、隆基股份、捷佳伟创、先导智能、蓝思科技、埃夫特等多家行业龙头企业。同时， 公司还拥有 100 多人的技术服务团队，可以就近为客户提供优质的贴身技术服务，为客户创造更多价值，客户对公司品牌的忠诚度较高，使得公司报告期内的市场占有率不断提升。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类的构成情况如下：
伺服系统是使物体的位置、方位、状态等输出量，随着输入量的任意变化而变化的自动控制系统，是工业自动化的关键零部件，是实现精准定位、精准运动的必要途径。伺服系统主要由伺服驱动器、伺服电机和编码器组成，编码器通常嵌入于伺服电机。
行业方面我国的伺服系统产业起步较晚，2000 年以后随着国内中高端制造业不断发展，各 行各业在生产制造活动中越来越多地需要使用伺服系统来实现产品制造高质量和高精 度的目的，这一需求促使国内伺服系统市场呈现快速增长趋势。根据 MIR 睿工业的数 据，2020 年我国通用伺服系统市场规模为 164.38 亿元，预计在 2025 年达到 295.38 亿元。我国伺服系统市场主要分为日韩品牌、欧美品牌和国产品牌三大阵营，由于需要的 技术水平较高，伺服系统市场一直为外资品牌主导。近年来，国内厂商通过引进、消化吸收国际先进技术等举措，不断加强伺服系统相关的技术研发和生产能力，国产伺服系统的产品质量和技术水平不断提升，并逐渐在国内市场中取得一定的份额，但与国际知名企业相比，其在整体性能、可靠性上仍存在一定差距。根据 MIR 睿工业的数据，2020 年我国伺服市场中，日韩品牌占据约 51%的市场份额，国产品牌占据约30%份额，欧美 品牌占据约 19%份额；其中，安川、三菱和松下分别以 11.3%、10.5%、9.9%的市场份额位列前三。随着我国 3C 电子、机器人、光伏、纺织机械、包装机械等下游应用领域的快速增长，各行各业在生产制造活动中越来越多地需要使用伺服系统来实现产品制造高质量和高精度的目的，这带动了国内伺服系统整体市场需求的增长。国内厂商凭借性价比、服务快速等优势，逐步改变了原有的外资品牌主导的市场格局，并在部分细分市场上表现出明显的竞争优势。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.83亿元、3.12亿元、5.44亿元和7.51亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.44亿元、1.02亿元和0.99亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有3家可比公司估值低于禾川科技另外2家可比公司估值高于禾川科技。
综合评判：禾川科技属于仪器仪表制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
二、景业智能
科创板上市公司，发行价33.89元，发行市盈率41.94倍，行业平均市盈率34.39倍，公司主要从事特种机器人及智能装备的研发、生产及销售，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，产品主要应用于核工 业、新能源电池及医药大健康等领域。
公司已成为国内核工业机器人及智能装备领域的重要供应商，相关产品已被国家核工业重大专项成功采用，主要客户为中核集团、航天科技集团、航天科工集团等大型央企的下属企业和科研院所。同时，公司还为新能源电池、医药大健康、国防军工、职业教育等行业客户提供智能制造装备及解决方案。
公司主要产品按照应用领域可分为三类：核工业产品、非核产品和其他。主要产品构成如下图所示：
核工业产品分为核工业系列机器人和核工业智能装备。核工业系列机器人即适用于核工业环境的机器人，主要包括电随动机械手、分析用取样机器人和耐辐 照坐标式机器人等；核工业智能装备即适用于核工业环境的智能化工艺装备或定 制产品，主要包括放射性物料转运装备、箱室智能装备、核化工智能化系统、数字化改造项目等。非核产品主要指适用于新能源电池、医药大健康、职业教育等领域的专用智 能装备，包括智能生产线和智能单机设备等。
报告期内，公司主营业务收入按照主要产品类别构成情况及占当期营业收入的比例如下：
2021 年核工业智能装备收入占比大幅提升，原因系公司前期在执行的部分核工业智能装备订单于 2021 年交付给客户，金额和数量增幅较大。2021 年核工业系列机器人收入占比大幅降低，原因系部分核工业系列机器人订单因客户场地等原因当年未完成交付（截至目前，核工业系列机器人在执行的订单金额合计为 2.09 亿元），当年实现收入较低。2021 年其他收入占比有所提升，系公司军用特种装备和技术服务的收入增加所致。
行业方面我国智能装备制造业基础较美国、日本、德国落后，技术力量相对薄弱，且 起步比欧美等发达国家晚。我国自 2013 年推出《信息化和工业化深度融合专项 行动计划（2013-2018 年）》起，到目前已累计提出十余项鼓励支持智能装备制 造业的政策文件。同时，在供给侧结构性改革及产业升级的需求下，我国智能制 造装备产业市场规模呈现快速增长趋势。市场规模从 2011 年的 0.42 万亿元上升 至 2018 年的 1.8 万亿元，复合增长率高达 23.11%。目前我国智能制造装备在研发水平、制造工艺、产业体系等方面仍落后于发达国家。但随着我国制造业升级转型的深入以及行业内核心企业在智能装备关键技术上不断的研发投入，装备国产化水平将大幅提升。行业内部分产品在技术标准、稳定性、可靠性上已能与国外品牌展开竞争，并且在进口替代方面取得了一 定的成果。未来智能制造装备发展的趋势方向是集成化、定制化、信息化、数字化和绿色化。集成化是指在制造过程中建立模型并集成多种技术以实现目标、提高制造 效率；定制化是指根据客户需求进行个性化设计与制造；信息化和数字化是以数据分析为切入点，通过数据发现问题、分析问题、解决问题，打破传统的经验驱动决策的方式；绿色化是指减少制造过程中污染的产生，实现资源的可持续发展。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.79亿元、1亿元、2.06亿元和3.48亿元，扣非净利润分别为0.13亿元、0.21亿元、0.46亿元和0.66亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除先导智能外其余2家可比公司估值低于景业智能。
综合评判：景业智能属于专用设备制造业，发行价中等偏上，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购，一只可转债上市：①湘佳转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购湘佳转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②聚合转债上市，目前转股价值98元，预计开盘收益12%至17%左右。
一、禾川科技
科创板上市公司，发行价23.66元，发行市盈率36.02倍，行业平均市盈率30.45倍，公司是一家技术驱动的工业自动化控制核心部件及整体解决方案提供商，主要从事工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。
公司主要产品包括伺服系统、PLC等，覆盖了工业自动化领域的控制层、驱动层和执行传感层，并在近年沿产业链上下游不断延伸，涉足上游的工控芯片、传感器 和下游的高端精密数控机床等领域。其中，伺服系统作为公司的核心产品，搭载自主研 发的编码器，在定位精度、速度控制、额定转矩等核心性能指标上均具有较强竞争力，在国内品牌厂商中保持优势地位，2020 年公司通用伺服系统的市场占有率约为 3%，国产品牌中位列第二。同时，公司近年还加大了在工控芯片领域的布局，自主研发设计的驱动控制一体化 SIP 芯片集成了主控 MCU、存储、运动控制算法和工业实时以太网IP，目前已实现对外销售。
禾川科技将行业前沿技术、对工业自动化市场的深刻理解以及先进的管理体系融入 到公司的产品及服务中，产品目前已广泛应用于 3C 电子、光伏、锂电池、包装、纺织、物流、机器人、木工、激光等行业，并覆盖了工业富联、宁德时代、顺丰控股、三通一达、隆基股份、捷佳伟创、先导智能、蓝思科技、埃夫特等多家行业龙头企业。同时， 公司还拥有 100 多人的技术服务团队，可以就近为客户提供优质的贴身技术服务，为客户创造更多价值，客户对公司品牌的忠诚度较高，使得公司报告期内的市场占有率不断提升。
报告期内，公司主营业务收入按产品分类的构成情况如下：
伺服系统是使物体的位置、方位、状态等输出量，随着输入量的任意变化而变化的自动控制系统，是工业自动化的关键零部件，是实现精准定位、精准运动的必要途径。伺服系统主要由伺服驱动器、伺服电机和编码器组成，编码器通常嵌入于伺服电机。
行业方面我国的伺服系统产业起步较晚，2000 年以后随着国内中高端制造业不断发展，各 行各业在生产制造活动中越来越多地需要使用伺服系统来实现产品制造高质量和高精 度的目的，这一需求促使国内伺服系统市场呈现快速增长趋势。根据 MIR 睿工业的数 据，2020 年我国通用伺服系统市场规模为 164.38 亿元，预计在 2025 年达到 295.38 亿元。我国伺服系统市场主要分为日韩品牌、欧美品牌和国产品牌三大阵营，由于需要的 技术水平较高，伺服系统市场一直为外资品牌主导。近年来，国内厂商通过引进、消化吸收国际先进技术等举措，不断加强伺服系统相关的技术研发和生产能力，国产伺服系统的产品质量和技术水平不断提升，并逐渐在国内市场中取得一定的份额，但与国际知名企业相比，其在整体性能、可靠性上仍存在一定差距。根据 MIR 睿工业的数据，2020 年我国伺服市场中，日韩品牌占据约 51%的市场份额，国产品牌占据约30%份额，欧美 品牌占据约 19%份额；其中，安川、三菱和松下分别以 11.3%、10.5%、9.9%的市场份额位列前三。随着我国 3C 电子、机器人、光伏、纺织机械、包装机械等下游应用领域的快速增长，各行各业在生产制造活动中越来越多地需要使用伺服系统来实现产品制造高质量和高精度的目的，这带动了国内伺服系统整体市场需求的增长。国内厂商凭借性价比、服务快速等优势，逐步改变了原有的外资品牌主导的市场格局，并在部分细分市场上表现出明显的竞争优势。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.83亿元、3.12亿元、5.44亿元和7.51亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.44亿元、1.02亿元和0.99亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有3家可比公司估值低于禾川科技另外2家可比公司估值高于禾川科技。
综合评判：禾川科技属于仪器仪表制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
二、景业智能
科创板上市公司，发行价33.89元，发行市盈率41.94倍，行业平均市盈率34.39倍，公司主要从事特种机器人及智能装备的研发、生产及销售，主要产品包括核工业系列机器人、核工业智能装备、非核专用智能装备等，产品主要应用于核工 业、新能源电池及医药大健康等领域。
公司已成为国内核工业机器人及智能装备领域的重要供应商，相关产品已被国家核工业重大专项成功采用，主要客户为中核集团、航天科技集团、航天科工集团等大型央企的下属企业和科研院所。同时，公司还为新能源电池、医药大健康、国防军工、职业教育等行业客户提供智能制造装备及解决方案。
公司主要产品按照应用领域可分为三类：核工业产品、非核产品和其他。主要产品构成如下图所示：
核工业产品分为核工业系列机器人和核工业智能装备。核工业系列机器人即适用于核工业环境的机器人，主要包括电随动机械手、分析用取样机器人和耐辐 照坐标式机器人等；核工业智能装备即适用于核工业环境的智能化工艺装备或定 制产品，主要包括放射性物料转运装备、箱室智能装备、核化工智能化系统、数字化改造项目等。非核产品主要指适用于新能源电池、医药大健康、职业教育等领域的专用智 能装备，包括智能生产线和智能单机设备等。
报告期内，公司主营业务收入按照主要产品类别构成情况及占当期营业收入的比例如下：
2021 年核工业智能装备收入占比大幅提升，原因系公司前期在执行的部分核工业智能装备订单于 2021 年交付给客户，金额和数量增幅较大。2021 年核工业系列机器人收入占比大幅降低，原因系部分核工业系列机器人订单因客户场地等原因当年未完成交付（截至目前，核工业系列机器人在执行的订单金额合计为 2.09 亿元），当年实现收入较低。2021 年其他收入占比有所提升，系公司军用特种装备和技术服务的收入增加所致。
行业方面我国智能装备制造业基础较美国、日本、德国落后，技术力量相对薄弱，且 起步比欧美等发达国家晚。我国自 2013 年推出《信息化和工业化深度融合专项 行动计划（2013-2018 年）》起，到目前已累计提出十余项鼓励支持智能装备制 造业的政策文件。同时，在供给侧结构性改革及产业升级的需求下，我国智能制 造装备产业市场规模呈现快速增长趋势。市场规模从 2011 年的 0.42 万亿元上升 至 2018 年的 1.8 万亿元，复合增长率高达 23.11%。目前我国智能制造装备在研发水平、制造工艺、产业体系等方面仍落后于发达国家。但随着我国制造业升级转型的深入以及行业内核心企业在智能装备关键技术上不断的研发投入，装备国产化水平将大幅提升。行业内部分产品在技术标准、稳定性、可靠性上已能与国外品牌展开竞争，并且在进口替代方面取得了一 定的成果。未来智能制造装备发展的趋势方向是集成化、定制化、信息化、数字化和绿色化。集成化是指在制造过程中建立模型并集成多种技术以实现目标、提高制造 效率；定制化是指根据客户需求进行个性化设计与制造；信息化和数字化是以数据分析为切入点，通过数据发现问题、分析问题、解决问题，打破传统的经验驱动决策的方式；绿色化是指减少制造过程中污染的产生，实现资源的可持续发展。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.79亿元、1亿元、2.06亿元和3.48亿元，扣非净利润分别为0.13亿元、0.21亿元、0.46亿元和0.66亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司中除先导智能外其余2家可比公司估值低于景业智能。
综合评判：景业智能属于专用设备制造业，发行价中等偏上，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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周一有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【望变电气给予积极申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
望变电气
主板公司，发行价11.86元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率16.72倍，公司主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。
公司主要产品分为输配电及控制设备和取向硅钢两大类。公司输配电及控制设备主要包括电力变压器、箱式变电站、成套电气设备，广泛用于农、工、商业 及居民用电；公司取向硅钢主要包含一般取向硅钢（CGO）和高磁感取向硅钢 （HiB），是生产变压器及各类电机所需的主要原材料之一。
公司掌握了输配电及控制 设备领域关键生产工艺及多项核心技术，建立了完整的销售体系和销售网络，在 行业内积累了广泛的客户基础。公司输配电及控制设备业务逐步建立了以重庆、 四川、贵州、云南等西南地区为核心，华中地区（湖北、湖南、河南）、华南地 区（福建、广东、广西、海南）等快速增长区域相结合的销售区域布局，与国家电网、南方电网旗下多省市电力公司建立长期稳定的合作关系。公司自建取向硅钢生产线于 2017 年实现投产，填补了西南地区取向硅钢生产空白，形成了自关键原材料至终端产品的一体化产业链。2020 年，根据中国金属学会电工钢分会发布的《2020 年度电工钢产业报告》，公司取向硅钢产量 排名全国第四，民营生产企业中产量排名第二。公司取向硅钢产品被中国金属学 会评审认为性能国内领先，在国内享有良好知名度。公司取向硅钢在满足自用基 础上，主要销往四川、湖南、湖北、安徽、江苏、上海、山东、广东、广西、海南等境内省市，并积极开拓新加坡、印度、马来西亚、土耳其等境外市场。
风险方面公司生产经营所需要的主要原材料包括取向硅钢原料卷、取向硅钢成品卷及铁心、铜材（主要包括：铜排、铜杆、铜线、铜带）、钢材和元器件等。上述原材料的价格变化将直接造成公司采购成本的波动。因此，如果未来原材料价格发生大幅波动，将引起本公司产品成本的波动，对公司经营业绩的增长造成不利影 响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.93亿元、11.08亿元、12.97亿元和19.33亿元，扣非净利润分别为0.45亿元、0.98亿元、1.12亿元和1.71亿元。
估值方面从同类可比公司来看哈望变电气低于上面两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：望变电气属于黑色金属冶炼和压延加工业，发行价较低，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，且为主板上市公司破发风险很小，给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
望变电气
主板公司，发行价11.86元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率16.72倍，公司主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。
公司主要产品分为输配电及控制设备和取向硅钢两大类。公司输配电及控制设备主要包括电力变压器、箱式变电站、成套电气设备，广泛用于农、工、商业 及居民用电；公司取向硅钢主要包含一般取向硅钢（CGO）和高磁感取向硅钢 （HiB），是生产变压器及各类电机所需的主要原材料之一。
公司掌握了输配电及控制 设备领域关键生产工艺及多项核心技术，建立了完整的销售体系和销售网络，在 行业内积累了广泛的客户基础。公司输配电及控制设备业务逐步建立了以重庆、 四川、贵州、云南等西南地区为核心，华中地区（湖北、湖南、河南）、华南地 区（福建、广东、广西、海南）等快速增长区域相结合的销售区域布局，与国家电网、南方电网旗下多省市电力公司建立长期稳定的合作关系。公司自建取向硅钢生产线于 2017 年实现投产，填补了西南地区取向硅钢生产空白，形成了自关键原材料至终端产品的一体化产业链。2020 年，根据中国金属学会电工钢分会发布的《2020 年度电工钢产业报告》，公司取向硅钢产量 排名全国第四，民营生产企业中产量排名第二。公司取向硅钢产品被中国金属学 会评审认为性能国内领先，在国内享有良好知名度。公司取向硅钢在满足自用基 础上，主要销往四川、湖南、湖北、安徽、江苏、上海、山东、广东、广西、海南等境内省市，并积极开拓新加坡、印度、马来西亚、土耳其等境外市场。
风险方面公司生产经营所需要的主要原材料包括取向硅钢原料卷、取向硅钢成品卷及铁心、铜材（主要包括：铜排、铜杆、铜线、铜带）、钢材和元器件等。上述原材料的价格变化将直接造成公司采购成本的波动。因此，如果未来原材料价格发生大幅波动，将引起本公司产品成本的波动，对公司经营业绩的增长造成不利影 响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.93亿元、11.08亿元、12.97亿元和19.33亿元，扣非净利润分别为0.45亿元、0.98亿元、1.12亿元和1.71亿元。
估值方面从同类可比公司来看哈望变电气低于上面两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：望变电气属于黑色金属冶炼和压延加工业，发行价较低，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长稳定，且为主板上市公司破发风险很小，给予积极申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周五有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【国能日新给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购，一只可转债上市：①艾迪转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购艾迪转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②中特转债上市，目前转股价值79元，预计开盘收益6%至12%左右。
国能日新
创业板上市公司，发行价45.13元，发行市盈率61.3倍，行业平均市盈率49.69倍，公司主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供以新能源发电功率预测产品（包括功率预测系统及功率 预测服务）为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的新能源信息化产品及相关服务。
公司的新能源发电功率预测产品通过对新能源场站发电功率的精准预测，能有效帮助电网调度部门提前做好传统电力与新能源电力的调控计划，改善电力系统的调峰能力，增加新能源电力的并网容量，提高新能源电力的利用效率，在新能源电力管理方面发挥着重要作用。基于在新能源管理方面的经验和技术积累，公司进一步研发了新能源并网智 能控制系统、新能源电站智能运营系统和电网新能源管理系统等产品，实现了对 新能源电站的一体化管理以及对输电环节的管理，满足了发电和输电环节各类客 户的需求，强化了公司的市场地位。
报告期内，发行人主营业务收入构成情况如下：
公司的新能源发电功率预测产品包括新能源发电功率预测系统和新能源发电功率预测服务两部分。其中，发电功率预测服务是主要价值所在，公司基于新能源发电功率预测系统向客户提供功率预测服务，对于未安装过功率预测系统的新建电站客户，公司打包向客户销售功率预测系统和服务，系统包括设备和软件， 其中设备仅作为软件的运行支撑和运行环境，软件内嵌功率预测模型，与公司提供的气象预测等活动一起在公司提供功率预测服务时发生作用，构成功率预测服务的一部分；对于已安装公司功率预测系统的客户，公司会在服务到期后与其续签功率预测服务合同；对于替换类客户（原使用其他厂商产品，后转为使用公司 产品的客户），由于系统中的设备不是功率预测的专用设备，公司仅替换原厂商的软件，在自身软件的基础上为客户提供功率预测服务。
行业发展方面近年来，我国新能源产业发展迅速，新能源电站装机容量和发电量占全国发电装机总容量和总发电量的比例均呈现出逐年上升的趋势。2014-2019 年，我国风电和光伏发电装机容量占全国装机总容量的比例由 8.99%增加至 20.56%，增 幅为 128.70%；风电和光伏发电总量占全国发电总量的比例由 3.16%增加至 8.59%，增幅为 171.84%，以风电和光伏发电为代表的新能源电力对传统电力的替代效应初步显现。
风险方面近年来，我国新能源发电政策出现了一系列变化，主要体现为新能源补贴退坡、新能源平价上网的推进等。尽管平价上网从长期看将有利于新能源行业的健康发展，但是由于平价上网后新能源价格补贴取消，新能源电站的经济效益需要通过电站建设成本的下降和促进电力消纳来实现，因此行业依然存在由于上游原材料涨价，电站建设成本升高，以及新能源电力无法充分消纳等而导致风电、光伏发电项目建设缓慢，各省非水电可再生能源消纳责任权重无法实现等可能。公司存在因下游行业上网电价政策变动而使得市场空间增长放缓，经营业绩受到一定影响的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.51亿元、1.69亿元、2.48亿元和3亿元，扣非净利润分别为0.19亿元、0.35亿元、0.52亿元和0.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司估值均低于国能日新。
综合评判：国能日新属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，但鉴于发行价与估值均偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购，一只可转债上市：①艾迪转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购艾迪转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②中特转债上市，目前转股价值79元，预计开盘收益6%至12%左右。
国能日新
创业板上市公司，发行价45.13元，发行市盈率61.3倍，行业平均市盈率49.69倍，公司主要向新能源电站、发电集团和电网公司等新能源电力市场主体提供以新能源发电功率预测产品（包括功率预测系统及功率 预测服务）为核心，以新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统为拓展的新能源信息化产品及相关服务。
公司的新能源发电功率预测产品通过对新能源场站发电功率的精准预测，能有效帮助电网调度部门提前做好传统电力与新能源电力的调控计划，改善电力系统的调峰能力，增加新能源电力的并网容量，提高新能源电力的利用效率，在新能源电力管理方面发挥着重要作用。基于在新能源管理方面的经验和技术积累，公司进一步研发了新能源并网智 能控制系统、新能源电站智能运营系统和电网新能源管理系统等产品，实现了对 新能源电站的一体化管理以及对输电环节的管理，满足了发电和输电环节各类客 户的需求，强化了公司的市场地位。
报告期内，发行人主营业务收入构成情况如下：
公司的新能源发电功率预测产品包括新能源发电功率预测系统和新能源发电功率预测服务两部分。其中，发电功率预测服务是主要价值所在，公司基于新能源发电功率预测系统向客户提供功率预测服务，对于未安装过功率预测系统的新建电站客户，公司打包向客户销售功率预测系统和服务，系统包括设备和软件， 其中设备仅作为软件的运行支撑和运行环境，软件内嵌功率预测模型，与公司提供的气象预测等活动一起在公司提供功率预测服务时发生作用，构成功率预测服务的一部分；对于已安装公司功率预测系统的客户，公司会在服务到期后与其续签功率预测服务合同；对于替换类客户（原使用其他厂商产品，后转为使用公司 产品的客户），由于系统中的设备不是功率预测的专用设备，公司仅替换原厂商的软件，在自身软件的基础上为客户提供功率预测服务。
行业发展方面近年来，我国新能源产业发展迅速，新能源电站装机容量和发电量占全国发电装机总容量和总发电量的比例均呈现出逐年上升的趋势。2014-2019 年，我国风电和光伏发电装机容量占全国装机总容量的比例由 8.99%增加至 20.56%，增 幅为 128.70%；风电和光伏发电总量占全国发电总量的比例由 3.16%增加至 8.59%，增幅为 171.84%，以风电和光伏发电为代表的新能源电力对传统电力的替代效应初步显现。
风险方面近年来，我国新能源发电政策出现了一系列变化，主要体现为新能源补贴退坡、新能源平价上网的推进等。尽管平价上网从长期看将有利于新能源行业的健康发展，但是由于平价上网后新能源价格补贴取消，新能源电站的经济效益需要通过电站建设成本的下降和促进电力消纳来实现，因此行业依然存在由于上游原材料涨价，电站建设成本升高，以及新能源电力无法充分消纳等而导致风电、光伏发电项目建设缓慢，各省非水电可再生能源消纳责任权重无法实现等可能。公司存在因下游行业上网电价政策变动而使得市场空间增长放缓，经营业绩受到一定影响的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.51亿元、1.69亿元、2.48亿元和3亿元，扣非净利润分别为0.19亿元、0.35亿元、0.52亿元和0.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面3家可比公司估值均低于国能日新。
综合评判：国能日新属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，但鉴于发行价与估值均偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周四有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【艾布鲁给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①永吉转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购永吉转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②重银转债上市，目前转股价值78元，预计开盘收益4%至9%左右。
艾布鲁
创业板上市公司，发行价18.39元，发行市盈率34.44倍，行业平均市盈率21.92倍，公司主营业务为解决农业农村中的污水、固废、土壤污染及生态问题，开展农村生活污水处理、生活垃圾处理、农村水生态及工矿区生态治理、农业面源污染治理、污染耕地管控修复等业务，在农村生活环境、生态环境和生产环境治理三大领域提供投融资、咨询设计、工程承包、装备制造及销售、药剂和修复类植物生产及销售、运营等全产业链系统服务。
公司是国内最早系统开展农村环境综合治理的企业之一，是国内首批从事农村环境综合整治整县推进业务，较早开展农业面源污染治理国家试点项目、农村人居环境治理和农村工矿区生态修复的企业。发行人针对农业农村污染面广、分散、类型多元的特点，开发了适宜于农业农村的环境治理技术体系、产品设备和施工工法，并广泛应用到工程项目中。通过系统的技术储备和项目业绩积累，逐步确定了在农村环境综合治理领域的全面竞争优势。
报告期内，公司主营业务收入按业务类别构成如下：
环境治理工程收入作为公司的核心业务，是公司保持快速增长和持续稳定经营的重要保障。报告期内，环境治理工程收入占主营业务收入的比重均超过 90.00%，公司核心业务保持稳定，环境治理工程收入为公司主营业务收入的主要来源。
风险方面报告期各期末，公司应收账款余额分别为29,523.80万元、34,651.81万元和 48,192.29万元，占资产总额的比例分别为58.18%、52.00%和52.90%，占比较高。 公司2020年末、2021年末的应收账款余额分别较上年末增加5,128.01万元、 13,540.48万元，增长较快。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.12次∕期、1.70 次∕期和1.41次∕期，周转率较低，回款周期较长。 公司客户主要为政府机构和国有企业（主要为地方政府投融资平台），客户资金来源于财政拨款。未来发展期间，随着业务规模的进一步扩大，公司应收账 款总额可能进一步增加，若未来地方政府出现财政拨款审批时间延长、财政资金 紧张拖延付款、经营环境和财务状况出现重大不利变化等情形，一方面可能发生 因应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对公司的资金使用效率及经营业绩产生重大不利影响，另一方面会影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流，导致公司运营效率降低，甚至出现资金链断裂的风险，这将给公司带来不利 影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.11亿元、4.4亿元、4.91亿元和5.21亿元，扣非净利润分别为0.38亿元、0.52亿元、0.58亿元和0. 7亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面家可比公司中除高能环境、路德环境与金达莱外其余可比公司估值高于艾布鲁。
综合评判：艾布鲁属于生态保护和环境治理业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，由于公司上市前负面消息偏多，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①永吉转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购永吉转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②重银转债上市，目前转股价值78元，预计开盘收益4%至9%左右。
艾布鲁
创业板上市公司，发行价18.39元，发行市盈率34.44倍，行业平均市盈率21.92倍，公司主营业务为解决农业农村中的污水、固废、土壤污染及生态问题，开展农村生活污水处理、生活垃圾处理、农村水生态及工矿区生态治理、农业面源污染治理、污染耕地管控修复等业务，在农村生活环境、生态环境和生产环境治理三大领域提供投融资、咨询设计、工程承包、装备制造及销售、药剂和修复类植物生产及销售、运营等全产业链系统服务。
公司是国内最早系统开展农村环境综合治理的企业之一，是国内首批从事农村环境综合整治整县推进业务，较早开展农业面源污染治理国家试点项目、农村人居环境治理和农村工矿区生态修复的企业。发行人针对农业农村污染面广、分散、类型多元的特点，开发了适宜于农业农村的环境治理技术体系、产品设备和施工工法，并广泛应用到工程项目中。通过系统的技术储备和项目业绩积累，逐步确定了在农村环境综合治理领域的全面竞争优势。
报告期内，公司主营业务收入按业务类别构成如下：
环境治理工程收入作为公司的核心业务，是公司保持快速增长和持续稳定经营的重要保障。报告期内，环境治理工程收入占主营业务收入的比重均超过 90.00%，公司核心业务保持稳定，环境治理工程收入为公司主营业务收入的主要来源。
风险方面报告期各期末，公司应收账款余额分别为29,523.80万元、34,651.81万元和 48,192.29万元，占资产总额的比例分别为58.18%、52.00%和52.90%，占比较高。 公司2020年末、2021年末的应收账款余额分别较上年末增加5,128.01万元、 13,540.48万元，增长较快。报告期内，公司应收账款周转率分别为2.12次∕期、1.70 次∕期和1.41次∕期，周转率较低，回款周期较长。 公司客户主要为政府机构和国有企业（主要为地方政府投融资平台），客户资金来源于财政拨款。未来发展期间，随着业务规模的进一步扩大，公司应收账 款总额可能进一步增加，若未来地方政府出现财政拨款审批时间延长、财政资金 紧张拖延付款、经营环境和财务状况出现重大不利变化等情形，一方面可能发生 因应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对公司的资金使用效率及经营业绩产生重大不利影响，另一方面会影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流，导致公司运营效率降低，甚至出现资金链断裂的风险，这将给公司带来不利 影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.11亿元、4.4亿元、4.91亿元和5.21亿元，扣非净利润分别为0.38亿元、0.52亿元、0.58亿元和0. 7亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面家可比公司中除高能环境、路德环境与金达莱外其余可比公司估值高于艾布鲁。
综合评判：艾布鲁属于生态保护和环境治理业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，由于公司上市前负面消息偏多，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周三有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【赛微微电给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
赛微微电
科创板上市公司，发行价74.55元，发行市盈率183.74倍，行业平均市盈率50.4倍，公司主营业务为模拟芯片的研发和销售，主营产品以电池管理芯片为核心， 并延展至更多种类的电源管理芯片，具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片。
公司产品终端客户包括多个知名 ODM 厂商（歌尔股份、万魔声学、闻泰科技、仁宝电脑等），产品广泛应用于笔记本电脑及平板电脑、智能可穿戴设备（TWS 耳机等）、电动工具、充电类产品（移动电源等）、轻型电动车辆、无绳家电（吸尘器等）、智能手机、无人机等行业知名品牌的终端产品中。
报告期内，公司主要产品包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其 他芯片，分产品的销售收入情况如下：
电池安全芯片主要用于电池状态监控和电池单体均衡，通过实时监测每节电 池或电池包，避免出现过充、过放、过流和短路等故障，从而使电芯在安全稳定 的范围内工作，延长电池寿命，保障使用者的安全。电池由电解质溶液和金属电极构成，具有极强的活泼性，过充、过放、过流和短路等故障容易导致电池鼓包、 缩短电池寿命、甚至发生爆炸。因此，运用电池供能的产品，需要电池安全芯片进行控制保护。电池计量芯片用于确定电池的电量状态（SoC）和健康状态（SoH），进行电 池荷电状态估算。高精度电池计量芯片可以准确提供电池电量信息，准确预估系 统剩余使用时间，避免因电池荷电状态估算不准确，造成的意外停机和数据丢失等问题。充电管理芯片产品可将外部电源转换为适合电池充电的电压，并在充电时进 行检测及各种管理功能。公司充电芯片产品目前主要分为开关模式充电器和线性充电器，适用于智能手机、平板电脑、TWS 耳机等智能可穿戴设备和 AIoT 设备等。
行业方面中国是全球最大的电子产品生产与消费国家，电源管理芯片市场需求巨大。根据中商产业研究院统计数据，2020 年中国电源管理芯片市场规模约为 781 亿 元。然而，目前国内电源管理芯片市场的主要参与者仍主要为海外企业，占据了 80%以上的市场份额，国产电源管理芯片占比不足 20%。国内外电源管理芯片企业在营业收入及产品型号种类上差异悬殊。国内上市公司和已申报 IPO 的公司在电源管理芯片领域业务各有特点，专注 于不同细分领域赛道。其中，圣邦股份体量相对较大，产品线相对较全，涉及 13 细分领域中的 10 个。同时，在具体的细分领域，不同企业亦有所侧重，如圣 邦股份在 LED 驱动器领域侧重背光 LED 驱动芯片，晶丰明源主打照明 LED 驱 动芯片。受企业深耕细分领域和具体产品及相应技术要求不同的影响，各主要企 业的产品毛利率有所不同，总体而言，竞争越激烈，产品毛利率越低。公司主营产品以电池管理芯片为核心，并延展至其他种类的电源管理芯片。 公司是国内电源管理芯片领域上市公司和已申报 IPO 的公司司中少数覆盖电池 管理芯片全系列的企业。 根据检索上市公司和已申报 IPO 的公司招股意向书及年度报告显示，国内参 与电池管理芯片领域竞争的企业数量相对较少，主要有圣邦股份、中颖电子、力 芯微、希荻微、比亚迪半导体，该等公司业务涉及电池管理芯片部分领域，与公司存在一定的竞争，但是目前仅公司专注于电池管理芯片业务。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.67亿元、0.88亿元、1.8亿元和3.39亿元，扣非净利润分别为0.01亿元、0.08亿元、0.4亿元和0.87亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除中颖电子外其余5家可比公司估值高于赛微微电。
综合评判：赛微微电属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，但鉴于其发行价与发行估值过高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
赛微微电
科创板上市公司，发行价74.55元，发行市盈率183.74倍，行业平均市盈率50.4倍，公司主营业务为模拟芯片的研发和销售，主营产品以电池管理芯片为核心， 并延展至更多种类的电源管理芯片，具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片。
公司产品终端客户包括多个知名 ODM 厂商（歌尔股份、万魔声学、闻泰科技、仁宝电脑等），产品广泛应用于笔记本电脑及平板电脑、智能可穿戴设备（TWS 耳机等）、电动工具、充电类产品（移动电源等）、轻型电动车辆、无绳家电（吸尘器等）、智能手机、无人机等行业知名品牌的终端产品中。
报告期内，公司主要产品包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其 他芯片，分产品的销售收入情况如下：
电池安全芯片主要用于电池状态监控和电池单体均衡，通过实时监测每节电 池或电池包，避免出现过充、过放、过流和短路等故障，从而使电芯在安全稳定 的范围内工作，延长电池寿命，保障使用者的安全。电池由电解质溶液和金属电极构成，具有极强的活泼性，过充、过放、过流和短路等故障容易导致电池鼓包、 缩短电池寿命、甚至发生爆炸。因此，运用电池供能的产品，需要电池安全芯片进行控制保护。电池计量芯片用于确定电池的电量状态（SoC）和健康状态（SoH），进行电 池荷电状态估算。高精度电池计量芯片可以准确提供电池电量信息，准确预估系 统剩余使用时间，避免因电池荷电状态估算不准确，造成的意外停机和数据丢失等问题。充电管理芯片产品可将外部电源转换为适合电池充电的电压，并在充电时进 行检测及各种管理功能。公司充电芯片产品目前主要分为开关模式充电器和线性充电器，适用于智能手机、平板电脑、TWS 耳机等智能可穿戴设备和 AIoT 设备等。
行业方面中国是全球最大的电子产品生产与消费国家，电源管理芯片市场需求巨大。根据中商产业研究院统计数据，2020 年中国电源管理芯片市场规模约为 781 亿 元。然而，目前国内电源管理芯片市场的主要参与者仍主要为海外企业，占据了 80%以上的市场份额，国产电源管理芯片占比不足 20%。国内外电源管理芯片企业在营业收入及产品型号种类上差异悬殊。国内上市公司和已申报 IPO 的公司在电源管理芯片领域业务各有特点，专注 于不同细分领域赛道。其中，圣邦股份体量相对较大，产品线相对较全，涉及 13 细分领域中的 10 个。同时，在具体的细分领域，不同企业亦有所侧重，如圣 邦股份在 LED 驱动器领域侧重背光 LED 驱动芯片，晶丰明源主打照明 LED 驱 动芯片。受企业深耕细分领域和具体产品及相应技术要求不同的影响，各主要企 业的产品毛利率有所不同，总体而言，竞争越激烈，产品毛利率越低。公司主营产品以电池管理芯片为核心，并延展至其他种类的电源管理芯片。 公司是国内电源管理芯片领域上市公司和已申报 IPO 的公司司中少数覆盖电池 管理芯片全系列的企业。 根据检索上市公司和已申报 IPO 的公司招股意向书及年度报告显示，国内参 与电池管理芯片领域竞争的企业数量相对较少，主要有圣邦股份、中颖电子、力 芯微、希荻微、比亚迪半导体，该等公司业务涉及电池管理芯片部分领域，与公司存在一定的竞争，但是目前仅公司专注于电池管理芯片业务。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.67亿元、0.88亿元、1.8亿元和3.39亿元，扣非净利润分别为0.01亿元、0.08亿元、0.4亿元和0.87亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除中颖电子外其余5家可比公司估值高于赛微微电。
综合评判：赛微微电属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定增长，但鉴于其发行价与发行估值过高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周二有六只新股申购，为方便阅读先上结论：【纳芯微给予放弃申购的评级、药康生物给予谨慎申购的评级、中国海油给予建议申购的评级、清研环境给予建议申购的评级、中一科技给予谨慎申购的评级、嘉戎技术给予放弃申购的评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债上市：阿拉转债上市，目前转股价值82元，预计开盘收益14%至20%左右。
一、纳芯微
科创板公司，发行价230元，发行市盈率107.48倍，行业平均市盈率50.67倍，公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供 800 余款可供 销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。
公司凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验，积极布局 应用于汽车电子领域的芯片产品，已成功进入国内主流汽车供应链并实现批量装车。 自 2013 年成立以来，公司专注于围绕各个应用场景进行产品开发，由传感 器信号调理 ASIC 芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。
风险方面报告期内最近三年，公司营业收入分别为 4,022.33 万元、9,210.32 万元、 24,198.71 万元，年均复合增长率为 145.28%，呈现出较快的增长趋势；扣除非经 常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 201.84 万元、670.81 万元、 4,049.28 万元，年均复合增长率为 347.90%，净利润也呈现出了快速增长的趋势。 报告期内，公司的经营业绩的快速增长主要受下游需求增长、国产化替代机 遇等因素影响。报告期内公司增加研发投入、扩充人员规模并加大了研发、测试 设备等固定资产投入，使得公司研发费用、人员规模、固定资产规模均呈现出了 快速增长的趋势。如果未来公司下游市场需求度下降，相关成本费用上升，进而 导致产品的销量或毛利率下降，或出现主要客户变动的情况，公司经营业绩存在 可能无法持续快速增长的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.4亿元、0.92亿元、2.42亿元和8.62亿元，扣非净利润分别为0.02亿元、0.06亿元、0.4亿元和2.16亿元。
估值方面从同类可比公司来看除卓胜微外上面另外两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率高于纳芯微。
综合评判：纳芯微属于软件和信息技术服务业 ，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，鉴于其发行价与估值太高，综合考虑给予放弃申购的评级。
二、药康生物
科创板公司，发行价22.53元，发行市盈率138.99倍，行业平均市盈率75.12倍，公司是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、 销售及相关技术服务的高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的国家遗传工程小鼠资源库共建单位。
公司秉承“创新模型，无限可能”理念，基于实验动物创制策略与基因工程遗传修饰技术，为客户提供 具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务，满足客户在基因功能认知、疾病机理解析、药物靶点发现、药效筛选验证等基础研究和新药开发领域的实验动物小鼠模型相关需求。
实验动物是现代生命科学研究发展的基石，扮演了人类替难者的角色。小鼠是继人类之后第二种完成全基因组测序的哺乳动物，其基因组与人类高度同 源，生理生化及生长发育的调控机理和人类基本一致，同时具有繁殖能力强、 世代周期短、饲养成本低等特点，系目前应用最为广泛的实验动物。随着基因 工程技术的飞速发展，特别是近年来以 CRISPR/Cas9 为代表的基因编辑技术的 普遍运用，使得大规模创制小鼠模型成为可能，从而可以更加精准地模拟人类 特定生理病理特征，在阐明生命机理规律、疾病诊断治疗以及新药创制研发等 方面具有不可替代的作用。欧美发达国家均将突变小鼠模型作为国家科技发展 的战略资源加以大力扶持。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.53亿元、1.92亿元、2.61亿元和3.93亿元，扣非净利润分别为0.1亿元、0.33亿元、0.66亿元和0.77亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于药康生物。
综合评判：药康生物属于研究和试验发展业 ，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，但鉴于其估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、中国海油
主板公司，发行价10.8元，发行市盈率23.88倍，行业平均市盈率30.34倍，公司主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。
在国内，公司通过自营作业及以产品分成合同的形式与合作伙伴合作，在渤 海、南海西部、南海东部和东海等区域进行油气勘探、开发和生产活动，并在陆上进行非常规油气勘探、开发和生产活动。截至 2020 年末，公司约 57.9%的净 证实储量及约 67.4%的净产量来自国内。 在海外，公司拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益。目前公司的资产遍及世界二十多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日 利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那、俄罗斯 和阿联酋等。截至 2020 年末，海外油气资产占公司油气总资产约 50%，公司约 42.1%的净证实储量和约 32.6%的净产量来自海外。 在新能源领域，公司顺应全球能源行业低碳化发展大趋势，利用丰富的海上 生产作业和管理经验，积极探索海上风电等新能源业务发展，开展前沿技术领域 研究。公司首个海上风力发电项目于 2020 年 9 月并网发电。
风险方面原油及天然气价格的波动主要反映其供需变化，包括市场的不确定性和其他 公司无法控制的因素，如宏观经济状况、OPEC 及主要石油输出国的石油政策， 与主要产油国相关的地缘政治、经济状况和行动、其他能源的价格和可获取性、 自然灾害、天气条件和全球性重大突发公共卫生事件等。 油气价格波动可能会对公司的业务、现金流和收益产生实质性影响。油气价 格具有不确定性。如果油气价格呈下行态势，且持续较长时间，可能对公司的业 务、收入和利润产生不利影响，同时可能导致公司核销成本较高的储量和其他资产，减少公司可以经济地生产石油和天然气的产量。若油气价格长期低迷，则可能会影响公司对项目的投资决策。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2277亿元、2332亿元、1554亿元和2461亿元，扣非净利润分别为493亿元、572亿元、213亿元和681亿元。
估值方面从同类可比公司来看中国石油与中国石化2020年扣非后均为亏损，从扣非前来看中国石油的估值是高于中国海油的。
综合评判：中国海油属于石油和天然气开采业，发行价不高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司业绩较好且为主板上市公司，综合考虑给予建议申购的评级。
四、清研环境
创业板公司，发行价19.09元，发行市盈率33.49倍，行业平均市盈率35.03倍，公司是专注于快速生化污水处理技术研发和应用的高新技术企业。自成立以来，公司以建设领先的高端环保装备研发推广服务平台为目标，面向污水处理领域应用难题，向客户提供水处理工艺包及相关服务，致力于成为水处理创新技术装备化变革的引领者。
公司以核心技术为支撑、以工艺设计为先导、以RPIR模块、RPIR一体机为核心装备，向客户提供S-RPIR、A/RPIR、AP/RPIR、竖流A/RPIR等多种RPIR工艺包，应用于污水处理项目，实现出水目标。同时，为在产业化实践中不断提升技术水平及更好地服务客户，公司选择性承接部分水处理运营服务及水处理工程服务。
公司作为工信部认定的“符合环保装备制造业规范条件企业”、第三批专精特新“小巨人企业”，自成立以来始终致力于快速生化污水处理技术的研发和产业化推广，核心技术RPIR技术的可靠性已得到产业化应用验证，报告期内RPIR工艺包累计实施四十余个，日处理能力超过一百万吨/天1，服务客户包括中国电建（601199.SH）、天健水环境、中建环能（300425.SZ）等国有企业或上市公司及其子公司，以及深水咨询、广汇源环境水务等地方水务企业。
风险方面报告期内，公司主营业务毛利率分别为65.24%、63.19%、60.95%和54.65%，整体毛利率水平较高，但存在持续下降趋势。整体来看，公司毛利率变动主要受产业政策、行业竞争、技术研发、市场开拓、客户定制化需求、产品销售价格、原材料价格、人工成本等因素的影响。未来随着产业政策变化、水处理技术不断成熟推广以及公司项目应用地域的扩大，公司不能在技术研发、市场开拓和产业化应用等方面保持竞争力，则公司存在毛利率持续下降的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.72亿元、1.51亿元、1.82亿元和2.14亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.57亿元、0.61亿元和0.62亿元。
估值方面从同类可比公司来看，上面三家可比公司2020年扣非后的静态市盈率均低于清研环境。
综合评判：清研环境属于专用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
五、中一科技
创业板公司，发行价163.56元，发行市盈率91.57倍，行业平均市盈率39.7倍，公司主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，主要产品按应用领域分类包括锂电铜箔和标准铜箔。
电解铜箔是指以铜材为主要原料， 采用电解法生产的金属铜箔。电解铜箔是锂离子电池、覆铜板和印制电路板制造的重要 材料。根据应用领域的不同，可以分为锂电铜箔和标准铜箔，产品广泛应用于新能源汽 车动力电池、储能设备及电子产品、覆铜板、印制电路板等多个领域。
公司经过多年行业实践和持续研发，逐步积累并形成了与行业关键工艺相关的多项核心技术，曾先后被授予“电子铜箔专业十强”及“湖北省动力电池材料工程技术研究 中心”等荣誉或奖项。自 2017 年起，公司逐步掌握 6μm 极薄锂电铜箔生产技术并实现 高品质、规模化生产，目前 6μm 极薄锂电铜箔已经成为公司的主流产品。同时，公司积极拓展技术前沿，已掌握 4.5μm 极薄锂电铜箔生产技术，预计未来将成为公司主要的核心产品之一。此外，公司也在不断改进标准铜箔技术工艺，向高端标准铜箔领域延伸。 公司产品不断升级，锂电铜箔及标准铜箔产品销售收入持续增长，得到了包含头部动力电池企业在内的众多下游客户的认可，产品应用广泛。
风险方面公司使用铜材作为生产电解铜箔的主要原材料，产品定价采用“铜材价格+加工费” 的模式。由于原材料占标准铜箔及锂电铜箔各类产品单位成本比重基本处于 70%-85% 区间（具体产品不同故原材料成本占比不同），经敏感性分析测算，铜价上涨或下跌 30%以内，公司毛利率相应下跌或上涨约 5%以内。因此，铜价波动会对公司营业收入、 成本及毛利率造成影响，从而影响公司的业绩。如果市场上的铜价短期内出现大幅波动， 公司产品的销售价格未能及时反映该铜价的变动，从而对公司业绩产生不利影响。2021 年上半年，市场铜价持续走高，相比 2020 年度均价波动范围加大，若公司未能够及时 将铜价波动对采购单价的影响传导至销售端并反映在销售单价中，将对公司业绩产生不 利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.02亿元、8.3亿元、11.7亿元和21.97亿元，扣非净利润分别为0.56亿元、0.37亿元、1.2亿元和3.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看，上面4家可比公司2020年扣非后的静态市盈率均高于中一科技。
综合评判：中一科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩表现较好，鉴于其发行价与估值太高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
六、嘉戎技术
创业板公司，发行价38.39元，发行市盈率34.88倍，行业平均市盈率22.4倍，公司主营业务为膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发、生产和销售，以及提供高浓度污废水处理服务。
膜是一种具有微观分离功能的材料，膜技术运用膜的选择性分离功能达到污 染物分离及物料分离纯化的效果，是实现环境保护的水质净化、污废水处理的重 要技术之一。通过“工程装备化”的产品形式，运用模块化膜 分离装备制造技术、高性能膜组件制造技术、垃圾渗滤液处理及全量化处理技术、 工业高浓度污废水处理及趋零排放技术等核心技术，将公司产品应用于垃圾渗滤 液处理、工业废水处理及回用、工业过程分离等领域，协助客户实现环境保护、 资源节约、循环经济与可持续发展。
公司将膜技术应用于环保水处理产业和工业过程分离领域，根据不同的水质 情况及排放标准有针对性地研发膜分离装备及处理工艺，实现高浓度污废水的达 标排放、减量化及零排放处理，并在可行的条件下实现水资源的循环利用及物料 回收。截至报告期末，公司已为超过 300 个高浓度污废水处理项目提供膜分离装 备，高浓度污废水处理服务项目超过 60 个。公司客户包括中国光大国际 （00257.HK）、中联重科（000157.SZ）、武汉天源环保股份有限公司、上海环 境（601200.SH）、维尔利（300190.SZ）、碧水源（300070.SZ）、广州环保投 资集团有限公司、上海洗霸（603200.SH）、利尔化学（002258.SZ）、石药集团 （01093.HK）等知名上市公司、国内领先的环保集团等大中型企业以及各地公 用事业及环境卫生管理部门。
风险方面报告期内，公司前五大客户销售收入合计占当期营业收入比例分别为 59.90%、44.96%、39.16%和 44.44%。随着公司规模逐渐增长以及市场知名度的 提高，公司与众多客户建立了长期的合作关系，稳定的客户群体为公司提供稳定 的收入来源，同时也使得公司对该部分客户的销售金额占公司总收入的比例较 高。未来若公司主要客户因其自身突发原因或市场变化中的重大不利因素而导致 对公司产品需求的下降，公司的经营业绩也将受到一定的不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.99亿元、5.76亿元、5.97亿元和6.75亿元，扣非净利润分别为0.82亿元、1.72亿元、1.28亿元和1.17亿元。
估值方面从同类可比公司来看，除久吾高科外其余四家公司2020年扣非后的静态市盈率均低于嘉戎技术。
综合评判：嘉戎技术属于生态保护和环境治理业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司业绩表现不太稳定，综合考虑给予放弃申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债上市：阿拉转债上市，目前转股价值82元，预计开盘收益14%至20%左右。
一、纳芯微
科创板公司，发行价230元，发行市盈率107.48倍，行业平均市盈率50.67倍，公司是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供 800 余款可供 销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。
公司凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验，积极布局 应用于汽车电子领域的芯片产品，已成功进入国内主流汽车供应链并实现批量装车。 自 2013 年成立以来，公司专注于围绕各个应用场景进行产品开发，由传感 器信号调理 ASIC 芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。
风险方面报告期内最近三年，公司营业收入分别为 4,022.33 万元、9,210.32 万元、 24,198.71 万元，年均复合增长率为 145.28%，呈现出较快的增长趋势；扣除非经 常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 201.84 万元、670.81 万元、 4,049.28 万元，年均复合增长率为 347.90%，净利润也呈现出了快速增长的趋势。 报告期内，公司的经营业绩的快速增长主要受下游需求增长、国产化替代机 遇等因素影响。报告期内公司增加研发投入、扩充人员规模并加大了研发、测试 设备等固定资产投入，使得公司研发费用、人员规模、固定资产规模均呈现出了 快速增长的趋势。如果未来公司下游市场需求度下降，相关成本费用上升，进而 导致产品的销量或毛利率下降，或出现主要客户变动的情况，公司经营业绩存在 可能无法持续快速增长的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.4亿元、0.92亿元、2.42亿元和8.62亿元，扣非净利润分别为0.02亿元、0.06亿元、0.4亿元和2.16亿元。
估值方面从同类可比公司来看除卓胜微外上面另外两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率高于纳芯微。
综合评判：纳芯微属于软件和信息技术服务业 ，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，鉴于其发行价与估值太高，综合考虑给予放弃申购的评级。
二、药康生物
科创板公司，发行价22.53元，发行市盈率138.99倍，行业平均市盈率75.12倍，公司是一家专业从事实验动物小鼠模型的研发、生产、 销售及相关技术服务的高新技术企业，系亚洲小鼠突变和资源联盟企业成员以及科技部认定的国家遗传工程小鼠资源库共建单位。
公司秉承“创新模型，无限可能”理念，基于实验动物创制策略与基因工程遗传修饰技术，为客户提供 具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务，满足客户在基因功能认知、疾病机理解析、药物靶点发现、药效筛选验证等基础研究和新药开发领域的实验动物小鼠模型相关需求。
实验动物是现代生命科学研究发展的基石，扮演了人类替难者的角色。小鼠是继人类之后第二种完成全基因组测序的哺乳动物，其基因组与人类高度同 源，生理生化及生长发育的调控机理和人类基本一致，同时具有繁殖能力强、 世代周期短、饲养成本低等特点，系目前应用最为广泛的实验动物。随着基因 工程技术的飞速发展，特别是近年来以 CRISPR/Cas9 为代表的基因编辑技术的 普遍运用，使得大规模创制小鼠模型成为可能，从而可以更加精准地模拟人类 特定生理病理特征，在阐明生命机理规律、疾病诊断治疗以及新药创制研发等 方面具有不可替代的作用。欧美发达国家均将突变小鼠模型作为国家科技发展 的战略资源加以大力扶持。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.53亿元、1.92亿元、2.61亿元和3.93亿元，扣非净利润分别为0.1亿元、0.33亿元、0.66亿元和0.77亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于药康生物。
综合评判：药康生物属于研究和试验发展业 ，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，但鉴于其估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、中国海油
主板公司，发行价10.8元，发行市盈率23.88倍，行业平均市盈率30.34倍，公司主要业务为原油和天然气的勘探、开发、生产及销售，是中国最大的海上原油及天然气生产商，也是全球最大的独立油气勘探及生产集团之一。
在国内，公司通过自营作业及以产品分成合同的形式与合作伙伴合作，在渤 海、南海西部、南海东部和东海等区域进行油气勘探、开发和生产活动，并在陆上进行非常规油气勘探、开发和生产活动。截至 2020 年末，公司约 57.9%的净 证实储量及约 67.4%的净产量来自国内。 在海外，公司拥有多元化的优质资产，在多个世界级油气项目持有权益。目前公司的资产遍及世界二十多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日 利亚、伊拉克、乌干达、阿根廷、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那、俄罗斯 和阿联酋等。截至 2020 年末，海外油气资产占公司油气总资产约 50%，公司约 42.1%的净证实储量和约 32.6%的净产量来自海外。 在新能源领域，公司顺应全球能源行业低碳化发展大趋势，利用丰富的海上 生产作业和管理经验，积极探索海上风电等新能源业务发展，开展前沿技术领域 研究。公司首个海上风力发电项目于 2020 年 9 月并网发电。
风险方面原油及天然气价格的波动主要反映其供需变化，包括市场的不确定性和其他 公司无法控制的因素，如宏观经济状况、OPEC 及主要石油输出国的石油政策， 与主要产油国相关的地缘政治、经济状况和行动、其他能源的价格和可获取性、 自然灾害、天气条件和全球性重大突发公共卫生事件等。 油气价格波动可能会对公司的业务、现金流和收益产生实质性影响。油气价 格具有不确定性。如果油气价格呈下行态势，且持续较长时间，可能对公司的业 务、收入和利润产生不利影响，同时可能导致公司核销成本较高的储量和其他资产，减少公司可以经济地生产石油和天然气的产量。若油气价格长期低迷，则可能会影响公司对项目的投资决策。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2277亿元、2332亿元、1554亿元和2461亿元，扣非净利润分别为493亿元、572亿元、213亿元和681亿元。
估值方面从同类可比公司来看中国石油与中国石化2020年扣非后均为亏损，从扣非前来看中国石油的估值是高于中国海油的。
综合评判：中国海油属于石油和天然气开采业，发行价不高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司业绩较好且为主板上市公司，综合考虑给予建议申购的评级。
四、清研环境
创业板公司，发行价19.09元，发行市盈率33.49倍，行业平均市盈率35.03倍，公司是专注于快速生化污水处理技术研发和应用的高新技术企业。自成立以来，公司以建设领先的高端环保装备研发推广服务平台为目标，面向污水处理领域应用难题，向客户提供水处理工艺包及相关服务，致力于成为水处理创新技术装备化变革的引领者。
公司以核心技术为支撑、以工艺设计为先导、以RPIR模块、RPIR一体机为核心装备，向客户提供S-RPIR、A/RPIR、AP/RPIR、竖流A/RPIR等多种RPIR工艺包，应用于污水处理项目，实现出水目标。同时，为在产业化实践中不断提升技术水平及更好地服务客户，公司选择性承接部分水处理运营服务及水处理工程服务。
公司作为工信部认定的“符合环保装备制造业规范条件企业”、第三批专精特新“小巨人企业”，自成立以来始终致力于快速生化污水处理技术的研发和产业化推广，核心技术RPIR技术的可靠性已得到产业化应用验证，报告期内RPIR工艺包累计实施四十余个，日处理能力超过一百万吨/天1，服务客户包括中国电建（601199.SH）、天健水环境、中建环能（300425.SZ）等国有企业或上市公司及其子公司，以及深水咨询、广汇源环境水务等地方水务企业。
风险方面报告期内，公司主营业务毛利率分别为65.24%、63.19%、60.95%和54.65%，整体毛利率水平较高，但存在持续下降趋势。整体来看，公司毛利率变动主要受产业政策、行业竞争、技术研发、市场开拓、客户定制化需求、产品销售价格、原材料价格、人工成本等因素的影响。未来随着产业政策变化、水处理技术不断成熟推广以及公司项目应用地域的扩大，公司不能在技术研发、市场开拓和产业化应用等方面保持竞争力，则公司存在毛利率持续下降的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.72亿元、1.51亿元、1.82亿元和2.14亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.57亿元、0.61亿元和0.62亿元。
估值方面从同类可比公司来看，上面三家可比公司2020年扣非后的静态市盈率均低于清研环境。
综合评判：清研环境属于专用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
五、中一科技
创业板公司，发行价163.56元，发行市盈率91.57倍，行业平均市盈率39.7倍，公司主要从事各类单、双面光高性能电解铜箔系列产品的研发、生产与销售，主要产品按应用领域分类包括锂电铜箔和标准铜箔。
电解铜箔是指以铜材为主要原料， 采用电解法生产的金属铜箔。电解铜箔是锂离子电池、覆铜板和印制电路板制造的重要 材料。根据应用领域的不同，可以分为锂电铜箔和标准铜箔，产品广泛应用于新能源汽 车动力电池、储能设备及电子产品、覆铜板、印制电路板等多个领域。
公司经过多年行业实践和持续研发，逐步积累并形成了与行业关键工艺相关的多项核心技术，曾先后被授予“电子铜箔专业十强”及“湖北省动力电池材料工程技术研究 中心”等荣誉或奖项。自 2017 年起，公司逐步掌握 6μm 极薄锂电铜箔生产技术并实现 高品质、规模化生产，目前 6μm 极薄锂电铜箔已经成为公司的主流产品。同时，公司积极拓展技术前沿，已掌握 4.5μm 极薄锂电铜箔生产技术，预计未来将成为公司主要的核心产品之一。此外，公司也在不断改进标准铜箔技术工艺，向高端标准铜箔领域延伸。 公司产品不断升级，锂电铜箔及标准铜箔产品销售收入持续增长，得到了包含头部动力电池企业在内的众多下游客户的认可，产品应用广泛。
风险方面公司使用铜材作为生产电解铜箔的主要原材料，产品定价采用“铜材价格+加工费” 的模式。由于原材料占标准铜箔及锂电铜箔各类产品单位成本比重基本处于 70%-85% 区间（具体产品不同故原材料成本占比不同），经敏感性分析测算，铜价上涨或下跌 30%以内，公司毛利率相应下跌或上涨约 5%以内。因此，铜价波动会对公司营业收入、 成本及毛利率造成影响，从而影响公司的业绩。如果市场上的铜价短期内出现大幅波动， 公司产品的销售价格未能及时反映该铜价的变动，从而对公司业绩产生不利影响。2021 年上半年，市场铜价持续走高，相比 2020 年度均价波动范围加大，若公司未能够及时 将铜价波动对采购单价的影响传导至销售端并反映在销售单价中，将对公司业绩产生不 利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.02亿元、8.3亿元、11.7亿元和21.97亿元，扣非净利润分别为0.56亿元、0.37亿元、1.2亿元和3.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看，上面4家可比公司2020年扣非后的静态市盈率均高于中一科技。
综合评判：中一科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩表现较好，鉴于其发行价与估值太高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
六、嘉戎技术
创业板公司，发行价38.39元，发行市盈率34.88倍，行业平均市盈率22.4倍，公司主营业务为膜分离装备、高性能膜组件等产品的研发、生产和销售，以及提供高浓度污废水处理服务。
膜是一种具有微观分离功能的材料，膜技术运用膜的选择性分离功能达到污 染物分离及物料分离纯化的效果，是实现环境保护的水质净化、污废水处理的重 要技术之一。通过“工程装备化”的产品形式，运用模块化膜 分离装备制造技术、高性能膜组件制造技术、垃圾渗滤液处理及全量化处理技术、 工业高浓度污废水处理及趋零排放技术等核心技术，将公司产品应用于垃圾渗滤 液处理、工业废水处理及回用、工业过程分离等领域，协助客户实现环境保护、 资源节约、循环经济与可持续发展。
公司将膜技术应用于环保水处理产业和工业过程分离领域，根据不同的水质 情况及排放标准有针对性地研发膜分离装备及处理工艺，实现高浓度污废水的达 标排放、减量化及零排放处理，并在可行的条件下实现水资源的循环利用及物料 回收。截至报告期末，公司已为超过 300 个高浓度污废水处理项目提供膜分离装 备，高浓度污废水处理服务项目超过 60 个。公司客户包括中国光大国际 （00257.HK）、中联重科（000157.SZ）、武汉天源环保股份有限公司、上海环 境（601200.SH）、维尔利（300190.SZ）、碧水源（300070.SZ）、广州环保投 资集团有限公司、上海洗霸（603200.SH）、利尔化学（002258.SZ）、石药集团 （01093.HK）等知名上市公司、国内领先的环保集团等大中型企业以及各地公 用事业及环境卫生管理部门。
风险方面报告期内，公司前五大客户销售收入合计占当期营业收入比例分别为 59.90%、44.96%、39.16%和 44.44%。随着公司规模逐渐增长以及市场知名度的 提高，公司与众多客户建立了长期的合作关系，稳定的客户群体为公司提供稳定 的收入来源，同时也使得公司对该部分客户的销售金额占公司总收入的比例较 高。未来若公司主要客户因其自身突发原因或市场变化中的重大不利因素而导致 对公司产品需求的下降，公司的经营业绩也将受到一定的不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.99亿元、5.76亿元、5.97亿元和6.75亿元，扣非净利润分别为0.82亿元、1.72亿元、1.28亿元和1.17亿元。
估值方面从同类可比公司来看，除久吾高科外其余四家公司2020年扣非后的静态市盈率均低于嘉戎技术。
综合评判：嘉戎技术属于生态保护和环境治理业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司业绩表现不太稳定，综合考虑给予放弃申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
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周一有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【峰岹科技给予谨慎申购评级、杰创智能给予建议申购评级、欧圣电气给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购，一只可转债上市：①裕兴转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购裕兴转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②申昊转债上市，目前转股价值83元，预计开盘收益11%至16%左右。
一、峰岹科技
科创板上市公司，发行价82元，发行市盈率107.36倍，行业平均市盈率50.95倍，公司主要从事 BLDC 电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售业务。以芯片设计为立足点向应用端延伸，发展成为系统级服务提供商。
公司紧扣应用场景复杂且多样的电机控制需求，提供专用性的芯片产品、相适配的架构算 法以及电机结构设计方案，实现 BLDC 电机控制系统多样性的控制需求及电机整体性能的提升与优化。公司产品广泛应用于家电、电动工具、计算机及通信设备、运动出行、工业与汽车等领域。公司依靠坚实的研发能力、可靠的产品质量、高性价比优势与系统级整体服务能力，在境内外积累了良好的品牌美誉度和优质的客户资源。公司芯片已广泛应用于美的、小米、大洋电机、海尔、方太、 华帝、九阳、艾美特、松下、飞利浦、日本电产等境内外知名厂商的产品中，为我国高性能 BLDC 电机驱动控制专用芯片的国产替代作出了贡献。
作为专注于高性能 BLDC 电机驱动控制芯片的设计公司，公司产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，包括电机主控芯片 MCU/ASIC、电机驱动芯片 HVIC、电机专用功率器件 MOSFET 等。
报告期内，公司按产品分类的主营业务收入构成情况如下：
公司主要从事电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售。公司将设计完成的集成电路版图委托晶圆厂商进行晶圆生产；晶圆生产完成后，再交由封装测试厂商完成切割、封装、测试，形成芯片成品，部分芯片根据客户个性化需求还需进行应用软件烧录工序，通过向下游经销商或终端客户销售芯片产品实现收入和 利润。
公司主要产品为电机驱动控制专用芯片，主要竞争对手为境外知名芯片原厂，例如德州仪器（TI）、意法半导体（ST）、英飞凌（Infineon）、赛普拉斯 （Cypress）等公司。虽然公司在业务规模、出货量等方面尚未达到前述竞争对 手的水平，但在电机驱动控制细分领域，公司产品在性能、技术参数等方面已具 备与其进行竞争的实力。凭借高集成度、高稳定性等优势，公司芯片产品及方案被境内外知名厂商所 采用，如：美的、小米、大洋电机、松下、飞利浦、海尔、方太等；全球知名电 机厂商——日本电产，亦选择发行人作为其电机驱动控制芯片供应商之一，日本 电产所生产的 BLDC 电机服务于全球客户。总体看，经历长时间潜心研发和技术积累，公司在核心技术人才组建及培 养、研发技术体系搭建、供应链渠道整合、下游市场客户培育、知名客户认同、系统级技术服务等诸多环节，均已形成独特核心竞争力，成为电机驱动控制芯片领域有效国产替代典范。
风险方面2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为 44.55%、47.53%、50.10%和 54.75%，各期小幅稳定增长。随着市场竞争加剧，公司必须根据市场需求不断进行技术升级创新。若公司未能判断下游需求变化，或公司技术实力停滞不前，或公司未能有效控制产品成本，或公司产品市场 竞争格局发生变化等导致公司发生产品售价下降、产品收入结构向低毛利率产品倾斜等不利情形，公司产品销售价格或毛利率存在下滑风险。当前全球芯片行业上游晶圆制造和封装测试等委外加工的产能趋于紧张，投产周期延长，公司采购价格存在大幅上涨风险，公司在执行“成本+目标毛利率 空间”的定价策略下，采购价格的增长将导致销售价格的上升，若销售价格涨幅不及采购价格涨幅，公司销售毛利率存在下滑风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.91亿元、1.42亿元、2.34亿元和3.3亿元，扣非净利润分别为0.11亿元、0.29亿元、0.7亿元和1.24亿元。
估值方面从同类可比公司来看除中颖电子外上面其余两家可比公司估值均高于峰岹科技。
综合评判：峰岹科技属于软件和信息技术服务业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、杰创智能
创业板上市公司，发行价39.07元，发行市盈率38.48倍，行业平均市盈率50.95倍，公司是一家坚持自主研发和创新发展的国家级高新技术企业，致力于推进物联网、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术在智慧城市、智慧安全领域的产业化应用，为客户提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案。
在智慧城市领域，公司聚焦智慧民生、城市管理与服务、数据中心等细分领域，依据对客户行业知识和关键技术的积累，依托人工智能、大数据分析等技术，打造通用技术平台，形成了一系列成熟的解决方案，面向建筑、能源、交通、园区、教育、医疗、数据中心建设等领域应用，广泛服务于政府、事业单位、大中型企业等。在智慧安全领域，公司以自主研发的专用高性能计算技术、信号及协 议分析技术等核心技术为基础，为安全管理部门提供定制化的社会安全管理和通信安全管理的软硬件综合解决方案，满足其业务执行和管理方面的信息化、智能化等需求。
公司的主营产品和服务是提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案，根据服务领域主要分为智慧城市综合解决方案和智慧安全综合解决方案两类。
报告期内，公司主营业务收入按业务应用领域划分情况如下：
公司根据下游客户的个性化、定制化需求，为客户提供方案设计、软硬件开发、系统集成、工程实施、技术服务、运维保养等服务。另外，公司也根据各级安全主管部门和单位等客户的要求，定制化开发、生产、销售通信安全管理产品。
风险方面报告期各期末，公司存货账面价值分别为 13,060.58 万元、24,466.80 万元、 50,880.95 万元和 57,574.79 万元，占流动资产的比例分别为 35.63%、35.82%、 44.64%和 53.35%，绝对金额和占流动资产的比例相对较高。 公司存货由原材料、库存商品、发出商品、建造合同形成的已完工未结算资 产、项目成本（合同履约成本）等构成，其中建造合同形成的已完工未结算资产 及项目成本（合同履约成本）的占比较高。公司建造合同形成的已完工未结算资 产为已投入但尚未与业主结算形成的工程成本和已确认毛利。公司项目成本（合 同履约成本）为尚未竣工验收的项目中已经投入的材料费、劳务费用、技术服务费等成本。受现场施工环境、客户项目投资进度等因素影响，公司部分项目执行 周期较长，公司存货金额较大，存货周转率相对较低。较大的存货规模和较低的 存货周转率对公司流动资金提出了较高要求，给公司生产经营带来不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.22亿元、7.34亿元、7.41亿元和9.39亿元，扣非净利润分别为0.42亿元、0.58亿元、1.04亿元和0.94亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2020年扣非后对应的估值均高于杰创智能。
综合评判：杰创智能属于软件和信息技术服务业，发行价偏高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、欧圣电气
创业板上市公司，发行价21.33元，发行市盈率32.48倍，行业平均市盈率41.32倍，公司主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售，主要产品为 小型空压机和干湿两用吸尘器。
公司主要产品包括小型空压机和干湿两用吸尘器，产品特点及用途具体情况如下：
公司针对内销、外销业务不同的销售特点，考虑目标市场特点、自主品牌推 广效果等因素，采取了 ODM 模式、品牌授权模式、OEM 模式、OBM 模式等具有针对性的多样化销售模式。报告期内，公司主要销售模式以 ODM 模式、品牌授权模式为主。
行业方面小型空压机和干湿两用吸尘器在我国以外销模式为主，普遍的经营模式是国外品牌商、零售商选择与国内制造商以 OEM、ODM 等经营模式进行合作。国内少数几家优秀企业，凭借自身在产品研发设计、生产规模、快速响应市场需求的能力、质量控制体系等方面的优势，以 ODM 模式直接生产销售大型零售商中高端品 牌产品或者以品牌授权模式生产销售国外知名品牌商的品牌授权产品，由于该部分企业直接向终端零售商销售中高端品牌产品，行业竞争力较强。该部分优秀企业在此过程中积攒了较多产品设计经验和生产技术经验，目前已逐渐向 OBM 模式 拓展，通过自主品牌产品性价比优势获取市场份额。另一部分企业，以 OEM、ODM 模式为小型空压机和干湿两用吸尘器品牌商生产销售指定品牌的产品，由于该部分企业为中间品牌商代工生产后，再由中间品牌商转售给终端零售商，该类企业 获得的利润相对一般。此外，行业内国内大部分企业因产品研发设计能力、渠道销售能力有限，很难凭借质量优异的产品进入零售商或品牌商长期合作名录，产品同质化程度严重，多通过打价格战来抢占市场份额，无法参与国际市场竞争。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.29亿元、6.09亿元、9.91亿元和13.15亿元，扣非净利润分别为0.4亿元、0.59亿元、1.19亿元和1.04亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家可比公司估值高于欧圣电气另外两家公司估值低于欧圣电气。
综合评判：欧圣电气属于电气机械和器械制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购，一只可转债上市：①裕兴转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购裕兴转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②申昊转债上市，目前转股价值83元，预计开盘收益11%至16%左右。
一、峰岹科技
科创板上市公司，发行价82元，发行市盈率107.36倍，行业平均市盈率50.95倍，公司主要从事 BLDC 电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售业务。以芯片设计为立足点向应用端延伸，发展成为系统级服务提供商。
公司紧扣应用场景复杂且多样的电机控制需求，提供专用性的芯片产品、相适配的架构算 法以及电机结构设计方案，实现 BLDC 电机控制系统多样性的控制需求及电机整体性能的提升与优化。公司产品广泛应用于家电、电动工具、计算机及通信设备、运动出行、工业与汽车等领域。公司依靠坚实的研发能力、可靠的产品质量、高性价比优势与系统级整体服务能力，在境内外积累了良好的品牌美誉度和优质的客户资源。公司芯片已广泛应用于美的、小米、大洋电机、海尔、方太、 华帝、九阳、艾美特、松下、飞利浦、日本电产等境内外知名厂商的产品中，为我国高性能 BLDC 电机驱动控制专用芯片的国产替代作出了贡献。
作为专注于高性能 BLDC 电机驱动控制芯片的设计公司，公司产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，包括电机主控芯片 MCU/ASIC、电机驱动芯片 HVIC、电机专用功率器件 MOSFET 等。
报告期内，公司按产品分类的主营业务收入构成情况如下：
公司主要从事电机驱动控制专用芯片的研发、设计与销售。公司将设计完成的集成电路版图委托晶圆厂商进行晶圆生产；晶圆生产完成后，再交由封装测试厂商完成切割、封装、测试，形成芯片成品，部分芯片根据客户个性化需求还需进行应用软件烧录工序，通过向下游经销商或终端客户销售芯片产品实现收入和 利润。
公司主要产品为电机驱动控制专用芯片，主要竞争对手为境外知名芯片原厂，例如德州仪器（TI）、意法半导体（ST）、英飞凌（Infineon）、赛普拉斯 （Cypress）等公司。虽然公司在业务规模、出货量等方面尚未达到前述竞争对 手的水平，但在电机驱动控制细分领域，公司产品在性能、技术参数等方面已具 备与其进行竞争的实力。凭借高集成度、高稳定性等优势，公司芯片产品及方案被境内外知名厂商所 采用，如：美的、小米、大洋电机、松下、飞利浦、海尔、方太等；全球知名电 机厂商——日本电产，亦选择发行人作为其电机驱动控制芯片供应商之一，日本 电产所生产的 BLDC 电机服务于全球客户。总体看，经历长时间潜心研发和技术积累，公司在核心技术人才组建及培 养、研发技术体系搭建、供应链渠道整合、下游市场客户培育、知名客户认同、系统级技术服务等诸多环节，均已形成独特核心竞争力，成为电机驱动控制芯片领域有效国产替代典范。
风险方面2018 年度、2019 年度、2020 年度和 2021 年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为 44.55%、47.53%、50.10%和 54.75%，各期小幅稳定增长。随着市场竞争加剧，公司必须根据市场需求不断进行技术升级创新。若公司未能判断下游需求变化，或公司技术实力停滞不前，或公司未能有效控制产品成本，或公司产品市场 竞争格局发生变化等导致公司发生产品售价下降、产品收入结构向低毛利率产品倾斜等不利情形，公司产品销售价格或毛利率存在下滑风险。当前全球芯片行业上游晶圆制造和封装测试等委外加工的产能趋于紧张，投产周期延长，公司采购价格存在大幅上涨风险，公司在执行“成本+目标毛利率 空间”的定价策略下，采购价格的增长将导致销售价格的上升，若销售价格涨幅不及采购价格涨幅，公司销售毛利率存在下滑风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.91亿元、1.42亿元、2.34亿元和3.3亿元，扣非净利润分别为0.11亿元、0.29亿元、0.7亿元和1.24亿元。
估值方面从同类可比公司来看除中颖电子外上面其余两家可比公司估值均高于峰岹科技。
综合评判：峰岹科技属于软件和信息技术服务业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、杰创智能
创业板上市公司，发行价39.07元，发行市盈率38.48倍，行业平均市盈率50.95倍，公司是一家坚持自主研发和创新发展的国家级高新技术企业，致力于推进物联网、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术在智慧城市、智慧安全领域的产业化应用，为客户提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案。
在智慧城市领域，公司聚焦智慧民生、城市管理与服务、数据中心等细分领域，依据对客户行业知识和关键技术的积累，依托人工智能、大数据分析等技术，打造通用技术平台，形成了一系列成熟的解决方案，面向建筑、能源、交通、园区、教育、医疗、数据中心建设等领域应用，广泛服务于政府、事业单位、大中型企业等。在智慧安全领域，公司以自主研发的专用高性能计算技术、信号及协 议分析技术等核心技术为基础，为安全管理部门提供定制化的社会安全管理和通信安全管理的软硬件综合解决方案，满足其业务执行和管理方面的信息化、智能化等需求。
公司的主营产品和服务是提供涵盖业务咨询、方案设计、设备采购、产品研发、系统集成及运营维护的全周期综合解决方案，根据服务领域主要分为智慧城市综合解决方案和智慧安全综合解决方案两类。
报告期内，公司主营业务收入按业务应用领域划分情况如下：
公司根据下游客户的个性化、定制化需求，为客户提供方案设计、软硬件开发、系统集成、工程实施、技术服务、运维保养等服务。另外，公司也根据各级安全主管部门和单位等客户的要求，定制化开发、生产、销售通信安全管理产品。
风险方面报告期各期末，公司存货账面价值分别为 13,060.58 万元、24,466.80 万元、 50,880.95 万元和 57,574.79 万元，占流动资产的比例分别为 35.63%、35.82%、 44.64%和 53.35%，绝对金额和占流动资产的比例相对较高。 公司存货由原材料、库存商品、发出商品、建造合同形成的已完工未结算资 产、项目成本（合同履约成本）等构成，其中建造合同形成的已完工未结算资产 及项目成本（合同履约成本）的占比较高。公司建造合同形成的已完工未结算资 产为已投入但尚未与业主结算形成的工程成本和已确认毛利。公司项目成本（合 同履约成本）为尚未竣工验收的项目中已经投入的材料费、劳务费用、技术服务费等成本。受现场施工环境、客户项目投资进度等因素影响，公司部分项目执行 周期较长，公司存货金额较大，存货周转率相对较低。较大的存货规模和较低的 存货周转率对公司流动资金提出了较高要求，给公司生产经营带来不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.22亿元、7.34亿元、7.41亿元和9.39亿元，扣非净利润分别为0.42亿元、0.58亿元、1.04亿元和0.94亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司2020年扣非后对应的估值均高于杰创智能。
综合评判：杰创智能属于软件和信息技术服务业，发行价偏高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、欧圣电气
创业板上市公司，发行价21.33元，发行市盈率32.48倍，行业平均市盈率41.32倍，公司主营业务为空气动力设备和清洁设备的研发、生产和销售，主要产品为 小型空压机和干湿两用吸尘器。
公司主要产品包括小型空压机和干湿两用吸尘器，产品特点及用途具体情况如下：
公司针对内销、外销业务不同的销售特点，考虑目标市场特点、自主品牌推 广效果等因素，采取了 ODM 模式、品牌授权模式、OEM 模式、OBM 模式等具有针对性的多样化销售模式。报告期内，公司主要销售模式以 ODM 模式、品牌授权模式为主。
行业方面小型空压机和干湿两用吸尘器在我国以外销模式为主，普遍的经营模式是国外品牌商、零售商选择与国内制造商以 OEM、ODM 等经营模式进行合作。国内少数几家优秀企业，凭借自身在产品研发设计、生产规模、快速响应市场需求的能力、质量控制体系等方面的优势，以 ODM 模式直接生产销售大型零售商中高端品 牌产品或者以品牌授权模式生产销售国外知名品牌商的品牌授权产品，由于该部分企业直接向终端零售商销售中高端品牌产品，行业竞争力较强。该部分优秀企业在此过程中积攒了较多产品设计经验和生产技术经验，目前已逐渐向 OBM 模式 拓展，通过自主品牌产品性价比优势获取市场份额。另一部分企业，以 OEM、ODM 模式为小型空压机和干湿两用吸尘器品牌商生产销售指定品牌的产品，由于该部分企业为中间品牌商代工生产后，再由中间品牌商转售给终端零售商，该类企业 获得的利润相对一般。此外，行业内国内大部分企业因产品研发设计能力、渠道销售能力有限，很难凭借质量优异的产品进入零售商或品牌商长期合作名录，产品同质化程度严重，多通过打价格战来抢占市场份额，无法参与国际市场竞争。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.29亿元、6.09亿元、9.91亿元和13.15亿元，扣非净利润分别为0.4亿元、0.59亿元、1.19亿元和1.04亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家可比公司估值高于欧圣电气另外两家公司估值低于欧圣电气。
综合评判：欧圣电气属于电气机械和器械制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周五有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【英集芯给予建议申购评级、拓荆科技给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购，两只可转债上市：①永东转2申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购永东转2预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②宏丰转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益10%至15%左右。③盘龙转债上市，目前转股价值254元，预估上市合理收益150%左右。
一、英集芯
科创板上市公司，发行价24.23元，发行市盈率164.3倍，行业平均市盈率40.53倍，公司是一家专注于高性能、高品质数模混合芯片设计公司，主营业务为电源管理芯片、快充协议芯片的研发和销售。
英集芯持续推出高性价比的智能数模 混合芯片，提供的电源管理芯片和快充协议芯片广泛应用于移动电源、快充电源 适配器、无线充电器、车载充电器、TWS 耳机充电仓等产品。公司合作的最终 品牌客户包括小米、OPPO 等知名厂商。公司在报告期内产生销售收入的产品 型号约 230 款，对应的产品子型号数量超过 3,000 个，芯片销售数量达到 17.28 亿颗。公司在电源管理芯片、快充协议芯片领域积累的部分最终品牌客户如下：
英集芯的芯片产品具备高集成度、高可定制化程度、高性价比、低可替代性的特点，能够缩短客户成品方案研发周期，简化客户产品生产过程，提升产品良率和可靠性，从而帮助客户优化成本并满足多样化的需求
公司主要产品包括电源管理芯片、快充协议芯片，产品可广泛应用于移动电源、快充电源适配器、TWS 耳机充电仓、车载充电器、无线充电器等。公司芯片产品的主要应用领域如下：
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司采用集成电路行业常见的 Fabless 经营模式，主要从事芯片的设计和销售，将晶圆制造、封装、测试等生产环节交由晶圆制造厂商和封装测试厂商完成。在此模式下，公司可以将资源集中在芯片的设计研发上，有利于公司紧密跟 随市场的变化趋势，不断推出性能优良、竞争力强的产品，以满足不断发展的市场需求。目前公司已经与格罗方德、台积电、华天科技等集成电路生产企业建立了稳定的合作关系，通过向经销商或下游厂商等客户销售集成电路芯片产品实现收入和盈利。
风险方面由于晶圆和封装产能紧张，公司主动采取了增加备货的措施，再加之公司对未来业务规模有快速增长的预期，公司报告期各期末存货水平有较大幅度的增长。2018 年末、2019 年末、2020 年末和 2021 年 6 月末公司存货账面价值分别为 4,822.39 万元、10,666.13 万元、13,954.72 万元和 13,182.42 万元，占 流动资产的比例分别为 45.22%、40.57%、33.06%和 25.78%。公司主要根据预计的客户需求和上游产能情况制定采购和生产计划，并根据市场变化调整备货水平。但由于公司产品的下游应用领域以消费电子为主，市场需求变化较快，报告期各期末，公司计提存货跌价金额分别为 727.52 万元、1,493.26 万元、1,996.03 万元和 1,319.46 万元，占各期期末存货余额比例分别为 13.11%、12.28%、12.51% 和 9.10%，如果未来因行业趋势或客户需求变化，或者公司不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，导致公司存货无法顺利实现销售，则存在存货跌价的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.16亿元、3.48亿元、3.89亿元和7.8亿元，扣非净利润分别为0.34亿元、0.63亿元、0.61亿元和2.05亿元。
估值方面从同类可比公司来看除上海贝岭与芯朋微外，其余3家可比公司估值均高于英集芯。
综合评判：英集芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，按21年的业绩来算估值相对来说还好，综合考虑给予建议申购的评级。
二、拓荆科技
科创板上市公司，发行价71.88元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司主要从事高端半导体专用设备的研发、生产、销售和技术服务。
公司聚焦的半导体薄膜沉积设备与光刻机、刻蚀机共同构成芯片制造三大主设备。公司主要产品包括等离子体增强化学气相沉积（PECVD）设备、原子层沉积 （ALD）设备和次常压化学气相沉积（SACVD）设备三个产品系列，已广泛应用于国内晶圆厂 14nm 及以上制程集成电路制造产线，并已展开 10nm 及以下制 程产品验证测试。产品已广泛用于中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、 燕东微电子等国内主流晶圆厂产线，打破国际厂商对国内市场的垄断，与国际寡头直接竞争。报告期内，公司在研产品已发往某国际领先晶圆厂参与其先进制程工艺研发。
公司主要产品半导体薄膜沉积设备包括 PECVD 设备、ALD 设备及 SACVD 设备三个系列。薄膜沉积设备作为集成电路晶圆制造的核心设备，沉积的薄膜是芯片电路中的功能材料层。公司是国内唯一一家产业化应用的集成电路 PECVD 设备厂商，已配适 180-14nm 逻辑芯片、19/17nm DRAM 及 64/128 层 FLASH 制造工艺需求，产品 能够兼容 SiO2、SiN、SiON、BPSG、PSG、TEOS、LokⅠ、LokⅡ、ACHM、 ADCⅠ等多种反应材料。公司已于 2018 年向某国际领先晶圆厂发货一台 PECVD 设备用于其先进逻辑芯片制造研发产线，2020 年该厂向公司增订了一台 PECVD 设备用于其上述先进制程试产线。
报告期内，公司主营业务收入按产品构成情况如下：
行业方面从全球市场份额来看，薄膜沉积设备行业呈现出高度垄断的竞争局面，行业 基本由应用材料（AMAT）、ASMI、泛林半导体（Lam）、东京电子（TEL）等 国际巨头垄断。2019 年，ALD 设备龙头东京电子（TEL）和先晶半导体（ASMI） 分别占据了 31%和 29%的市场份额，剩下 40%的份额由其他厂商占据；而应用 材料（AMAT）则基本垄断了 PVD 市场，占 85%的比重，处于绝对龙头地位； 在 CVD 市场中，应用材料（AMAT）全球占比约为 30%，连同泛林半导体（Lam） 的 21%和 TEL 的 19%，三大厂商占据了全球 70%的市场份额。随着半导体行业整体景气度的提升，全球半导体设备市场呈现快速增长态势，拉动市场对薄膜沉积设备需求的增加。Maximize Market Research 预计全球 半导体薄膜沉积设备市场规模在 2025 年将从 2020 年的 172 亿美元扩大至 340 亿美元，保持年复合 13.3%的增长速度。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.7亿元、2.51亿元、4.35亿元和7.58亿元，扣非净利润分别为-1.49亿元、-0.62亿元、-0.57亿元和-0.82亿元。
估值方面由于公司未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 71.88 元/股对应的公司发行后市值约为 90.91 亿元，2020 年拓荆科技营业收入为 43,562.77 万元，发行价格对应 2020 年摊薄后市销率为 20.87 倍， 低于同行业可比公司市销率平均水平。
综合评判：拓荆科技属于专用设备制造业，发行价比较高，公司未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率低于同类可比公司的市销率，但鉴于其发行价偏高且尚未实现盈利，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购，两只可转债上市：①永东转2申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购永东转2预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②宏丰转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益10%至15%左右。③盘龙转债上市，目前转股价值254元，预估上市合理收益150%左右。
一、英集芯
科创板上市公司，发行价24.23元，发行市盈率164.3倍，行业平均市盈率40.53倍，公司是一家专注于高性能、高品质数模混合芯片设计公司，主营业务为电源管理芯片、快充协议芯片的研发和销售。
英集芯持续推出高性价比的智能数模 混合芯片，提供的电源管理芯片和快充协议芯片广泛应用于移动电源、快充电源 适配器、无线充电器、车载充电器、TWS 耳机充电仓等产品。公司合作的最终 品牌客户包括小米、OPPO 等知名厂商。公司在报告期内产生销售收入的产品 型号约 230 款，对应的产品子型号数量超过 3,000 个，芯片销售数量达到 17.28 亿颗。公司在电源管理芯片、快充协议芯片领域积累的部分最终品牌客户如下：
英集芯的芯片产品具备高集成度、高可定制化程度、高性价比、低可替代性的特点，能够缩短客户成品方案研发周期，简化客户产品生产过程，提升产品良率和可靠性，从而帮助客户优化成本并满足多样化的需求
公司主要产品包括电源管理芯片、快充协议芯片，产品可广泛应用于移动电源、快充电源适配器、TWS 耳机充电仓、车载充电器、无线充电器等。公司芯片产品的主要应用领域如下：
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司采用集成电路行业常见的 Fabless 经营模式，主要从事芯片的设计和销售，将晶圆制造、封装、测试等生产环节交由晶圆制造厂商和封装测试厂商完成。在此模式下，公司可以将资源集中在芯片的设计研发上，有利于公司紧密跟 随市场的变化趋势，不断推出性能优良、竞争力强的产品，以满足不断发展的市场需求。目前公司已经与格罗方德、台积电、华天科技等集成电路生产企业建立了稳定的合作关系，通过向经销商或下游厂商等客户销售集成电路芯片产品实现收入和盈利。
风险方面由于晶圆和封装产能紧张，公司主动采取了增加备货的措施，再加之公司对未来业务规模有快速增长的预期，公司报告期各期末存货水平有较大幅度的增长。2018 年末、2019 年末、2020 年末和 2021 年 6 月末公司存货账面价值分别为 4,822.39 万元、10,666.13 万元、13,954.72 万元和 13,182.42 万元，占 流动资产的比例分别为 45.22%、40.57%、33.06%和 25.78%。公司主要根据预计的客户需求和上游产能情况制定采购和生产计划，并根据市场变化调整备货水平。但由于公司产品的下游应用领域以消费电子为主，市场需求变化较快，报告期各期末，公司计提存货跌价金额分别为 727.52 万元、1,493.26 万元、1,996.03 万元和 1,319.46 万元，占各期期末存货余额比例分别为 13.11%、12.28%、12.51% 和 9.10%，如果未来因行业趋势或客户需求变化，或者公司不能有效拓宽销售渠道、优化库存管理，导致公司存货无法顺利实现销售，则存在存货跌价的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.16亿元、3.48亿元、3.89亿元和7.8亿元，扣非净利润分别为0.34亿元、0.63亿元、0.61亿元和2.05亿元。
估值方面从同类可比公司来看除上海贝岭与芯朋微外，其余3家可比公司估值均高于英集芯。
综合评判：英集芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，按21年的业绩来算估值相对来说还好，综合考虑给予建议申购的评级。
二、拓荆科技
科创板上市公司，发行价71.88元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司主要从事高端半导体专用设备的研发、生产、销售和技术服务。
公司聚焦的半导体薄膜沉积设备与光刻机、刻蚀机共同构成芯片制造三大主设备。公司主要产品包括等离子体增强化学气相沉积（PECVD）设备、原子层沉积 （ALD）设备和次常压化学气相沉积（SACVD）设备三个产品系列，已广泛应用于国内晶圆厂 14nm 及以上制程集成电路制造产线，并已展开 10nm 及以下制 程产品验证测试。产品已广泛用于中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储、厦门联芯、 燕东微电子等国内主流晶圆厂产线，打破国际厂商对国内市场的垄断，与国际寡头直接竞争。报告期内，公司在研产品已发往某国际领先晶圆厂参与其先进制程工艺研发。
公司主要产品半导体薄膜沉积设备包括 PECVD 设备、ALD 设备及 SACVD 设备三个系列。薄膜沉积设备作为集成电路晶圆制造的核心设备，沉积的薄膜是芯片电路中的功能材料层。公司是国内唯一一家产业化应用的集成电路 PECVD 设备厂商，已配适 180-14nm 逻辑芯片、19/17nm DRAM 及 64/128 层 FLASH 制造工艺需求，产品 能够兼容 SiO2、SiN、SiON、BPSG、PSG、TEOS、LokⅠ、LokⅡ、ACHM、 ADCⅠ等多种反应材料。公司已于 2018 年向某国际领先晶圆厂发货一台 PECVD 设备用于其先进逻辑芯片制造研发产线，2020 年该厂向公司增订了一台 PECVD 设备用于其上述先进制程试产线。
报告期内，公司主营业务收入按产品构成情况如下：
行业方面从全球市场份额来看，薄膜沉积设备行业呈现出高度垄断的竞争局面，行业 基本由应用材料（AMAT）、ASMI、泛林半导体（Lam）、东京电子（TEL）等 国际巨头垄断。2019 年，ALD 设备龙头东京电子（TEL）和先晶半导体（ASMI） 分别占据了 31%和 29%的市场份额，剩下 40%的份额由其他厂商占据；而应用 材料（AMAT）则基本垄断了 PVD 市场，占 85%的比重，处于绝对龙头地位； 在 CVD 市场中，应用材料（AMAT）全球占比约为 30%，连同泛林半导体（Lam） 的 21%和 TEL 的 19%，三大厂商占据了全球 70%的市场份额。随着半导体行业整体景气度的提升，全球半导体设备市场呈现快速增长态势，拉动市场对薄膜沉积设备需求的增加。Maximize Market Research 预计全球 半导体薄膜沉积设备市场规模在 2025 年将从 2020 年的 172 亿美元扩大至 340 亿美元，保持年复合 13.3%的增长速度。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.7亿元、2.51亿元、4.35亿元和7.58亿元，扣非净利润分别为-1.49亿元、-0.62亿元、-0.57亿元和-0.82亿元。
估值方面由于公司未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 71.88 元/股对应的公司发行后市值约为 90.91 亿元，2020 年拓荆科技营业收入为 43,562.77 万元，发行价格对应 2020 年摊薄后市销率为 20.87 倍， 低于同行业可比公司市销率平均水平。
综合评判：拓荆科技属于专用设备制造业，发行价比较高，公司未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率低于同类可比公司的市销率，但鉴于其发行价偏高且尚未实现盈利，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周四有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【经纬恒润给予放弃申购评级、宏德股份给予建议申购评级、新特电气给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、经纬恒润
科创板上市公司，发行价121元，发行市盈率244.87倍，行业平均市盈率40.82倍，公司是综合型的电子系统科技服务商，主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智 能驾驶整体解决方案。
公司业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段，形成“三 位一体”业务布局，在核心技术、应用场景、行业客户群等方面相互支持、协同发展。通过长期业务积累，形成了以包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团、纳威斯达等国内外整车制造商和英纳法、安通林、博格华纳等国际知名汽车一级供 应商为核心的汽车领域客户群，同时获得了中国商飞、中国中车等高端装备领域客户和日照港等无人运输领域客户。
报告期内，公司主营业务收入按业务类型分类的构成如下：
公司的业务收入以电子产品业务收入为主，电子产品业务包括汽车电子产品、高端装备电子产品和汽车电子产品开发服务。 汽车电子产品提供前装电子配套产品，长期供应国内外知名整车制造商和一级供应商，按产品类型分类包括智能驾驶电子产品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子产品、新能源和动力系统电子产品。公司的研发服务及解决方案业务包括汽车电子系统研发服务与高端装备电子系统研发服务，为不同行业客户的电子系统研发过程提供各类技术解决方案、工具开发和流程支撑服务。
行业方面公司是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断，技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。公司通过技术创新，持续提升产品及服务的先进性，增强公司技术竞争力，对保障我国智能汽车、高端装备、无人运输等领域持续 自主研发、强技术、补短板具有重要的意义。
风险方面车规级芯片是发行人汽车电子产品生产的重要原材料，报告期内，公司车规级芯片采购额分别为 16,741.72 万元、31,551.12 万元、54,067.12 万元和 43,286.16 万元。由于全球芯片产能不足，全球范围内汽车芯片出现一定程度的短缺。根据全球汽车咨询机构 Auto Forecast Solutions（AFS）预测，2021 年全球汽车行业因芯片短缺可能造成的减产约为 810.7 万辆。公司产品生产中涉及采购不同类型的车规级芯片，如果全球范围内车规级芯片短缺进一步加剧，或由于距离、疫情、自然灾害、贸易摩擦等原因，导致包括芯片在内的原材料供应商生产、销售、配送受到影响，公司将可能面临相关原材料供应不足或价格波动的风险，对公司产品按时交付和毛利造成不利影响，进而影响公司未来经营业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为15.39亿元、18.45亿元、24.79亿元和32.62亿元，扣非净利润分别为0.16亿元、-0.66亿元、0.59亿元和1.11亿元。
估值方面从同类可比公司来看除华力创通外上面其余三家可比公司估值均低于经纬恒润。
综合评判：经纬恒润属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现一般，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予放弃申购的评级。
二、宏德股份
创业板上市公司，发行价26.27元，发行市盈率28.78倍，行业平均市盈率26.46倍，公司主要从事高端装备关键铸件的研发、生产及销售，是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。
公司深耕铸造行业二十多年，始终秉承精益求精的 “工匠精神”，在工艺设计、造型、熔炼、浇注、检测、热处理和机加工等生产环节积累了丰富的制造经验和生产技术。公司主要产品包括铸铁件和铸铝件，是下游高端装备配套的特种部件，其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。公司是国内外主要的关键铸件产品提供商之一，依托技术、质量及规模等方面的优势，与国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系，尤其是在新能源风电 领域取得了行业领先的市场地位。公司在风电设备行业主要客户包括西门子-歌 美飒、金风科技、南高齿、Vestas、中国中车、Enercon 等。此外，公司主要客户还包括医疗器械领域的西门子医疗、东软医疗等；电力设备领域的 ABB、株 式会社小泉等；注塑机领域的恩格尔、克劳斯玛菲等；泵阀领域的格兰富等。公 司凭借产品质量优势获得主要客户认可，曾荣获西门子-歌美飒最佳质量供应商、 西门子医疗科技创新奖、金风科技 AAAAA 级供应商、金风科技长期合作奖、ABB 优秀供应商、格兰富优秀供应商等。
公司主要产品类别、应用领域、典型产品、图例及产品简介情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品分类情况如下：
公司 2005 年开始进入风电领域，2010 年以来，公司抓住风电行业的发展机 遇，致力于新能源风电设备领域高端零部件的研发与生产，在轮毂、底座、主轴、 行星架、箱体等风机核心零部件方面取得了多项技术和工艺突破。 报告期内，风电设备专用件为公司主要收入来源，公司产品在风力发电机的主要应用情况如下图所示：
技术水平方面公司产品质量稳定，性能优异，主要技术指标如抗拉强度、低温冲击、延 伸率、石墨形态、珠光体等，均已达到或超过客户技术标准以及行业技术标准。 公司在风电行业致力于大型化产品的研发，以球墨铸铁技术为根本，不断攻克 “厚大断面”技术。公司球墨铸铁生产技术水平与国内大型球铁铸造企业同处于第一梯队，达到国内先进水平。
风险方面2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司外销收入占同期主营业务 收入的比例分别为38.22%、43.70%、23.56%和29.75%，对应的海运费及出口杂费金额分别为1,124.79万元、2,290.05万元、1,125.02万元和1,156.00万元，占利润总额的比例分别为26.40%、41.03%、13.52%和33.24%。自2020年下半年起，国内外贸复苏，出口需求旺盛。贸易量的持续增长，使得海运市场运力较为紧张，并推动海运费价格的上涨。同时，因受全球疫情的影响，国际上多个港口的滞港堆场货物无法及时疏通，集装箱无法及时返程造成货柜紧缺，这进一步抬升了海运费价格。在新冠疫情全球蔓延仍未得到根本控制的背景下，如果公司主要客户所在国家或地区不能有效控制疫情发展，导致国际海运持续受到不利影响，则会提高公司向境外销售的成本，从而影响公司经营业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.89亿元、6.1亿元、6.72亿元和7.55亿元，扣非净利润分别为0.28亿元、0.45亿元、0.74亿元和0.6亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家估值高于宏德股份，另外两家估值低于宏德股份。
综合评判：宏德股份属于化学金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、新特电气
创业板上市公司，发行价13.73元，发行市盈率43.68倍，行业平均市盈率42.05倍，公司是领先的国产品牌变频用变压器制造商，主营业务为以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电抗器的研发、生产与销售及配套产品的销售。
公司始终坚持“以客户需求为导向，为客户提供技术含量高、品质一流、功能先进的电气设备及解决方案”的业务发展目标，自设立以来一直致力于变频用变压器的研发、生产及市场化应用，凭借紧密了解客户需求、紧跟行业发 展趋势并持续为客户提供高质量的产品及服务，现已具备领先的技术优势、深 厚的技术储备、高效的设计能力、领先的生产工艺、严格的质量控制体系、优异的产品性能及高质量且响应迅速的技术支持与售后服务，产品性能及品质获 得广大客户的认可，树立了良好的市场声誉。公司是施耐德（利德华福）、ABB、 西门子、富士电机、日立、罗克韦尔等国际知名变频器制造商及卧龙电驱 （600580）、英威腾（002334）、新风光、汇川技术（300124）、科陆电子 （002121）、合康新能（300048）等国内大型变频器制造商的认证供应商，建立 了长期、稳定的合作伙伴关系，与客户开展深度合作并配合其新产品进行联合开发。
公司主要产品在电气设备中所处位置如下：
报告期内，公司主营业务收入构成情况 如下：
公司主营业务收入中产品类型可分为变压器、电抗器两类产品，根据功能 及使用场景变压器产品可分为变频用变压器、小型变压器 2 种类型。根据行业惯例，以散热介质为划分标准，公司变压器产品也可分为干式变压器、油浸式 变压器两种类型。报告期内，结合行业技术发展趋势、下游客户需求及自身产能情况，公司聚焦于干式变压器产品的研发及销售。公司虽具备油浸式产品的制造能力，但未将该类产品作为主推产品，其占公司变压器销售金额的比例各期平均不足 5%。公司与干式、油浸式变压器相关的各项业务模式不存在差异，两类细分产品的主要客户类型亦不存在差异。此外，电抗器也可分为干式电抗器、油浸式电抗器两种类型，但报告期内公司未生产油浸式电抗器。
行业方面变频用变压器设计复杂、生产工艺较难掌握，质量控制要求较高，所需资 金投入较大，且在原有企业的市场口碑建立之后，新进入者面临较高的市场壁 垒，使新进入者难以进入该市场。即使进入，也会因成本高和运行经验少、产 品可靠性得不到保证等因素难以占有一席之地。因此，目前变频用变压器市场 中形成较大规模的企业数量有限，行业集中度较高，形成了较为稳定的竞争格 局。 我国变频用变压器市场可相应细分为通用高压变频器配套市场及高性能高 压变频器配套市场。高性能高压变频器配套市场主要由西门子、ABB 等国外 厂商占据，通用高压变频器配套市场主要由国产品牌厂商占据。通用高压 变频器配套市场是公司目前主要参与竞争的市场，面对的主要竞争对手包括以下 3 家企业：（1）上海北变科技有限公司、（2）中电电气集团有限公司（3）金盘科技（688676）。与行业内主要竞争对手相比，公司在技术实力、技术投入等方面具备优势，与下游主要客户保持了长期、稳定的合作关系，取得了市场份额方面 的领先优势，建立起了良好的品牌形象，具有较强的品牌背书能力。但公司目 前主要专注于高压变频器配套领域，与金盘科技、中电电气等同时具有电力变 压器业务的竞争对手相比，在总体产能、市场容量、资产及经营规模存在劣势。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.46亿元、2.7亿元、3.4亿元和4.08亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.6亿元、0.7亿元和0.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有两家可比公司估值高于新特电气其余三家公司估值均低于新特电气。
综合评判：新特电气属于电气机械和器械制造业，发行价不高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、经纬恒润
科创板上市公司，发行价121元，发行市盈率244.87倍，行业平均市盈率40.82倍，公司是综合型的电子系统科技服务商，主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智 能驾驶整体解决方案。
公司业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段，形成“三 位一体”业务布局，在核心技术、应用场景、行业客户群等方面相互支持、协同发展。通过长期业务积累，形成了以包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团、纳威斯达等国内外整车制造商和英纳法、安通林、博格华纳等国际知名汽车一级供 应商为核心的汽车领域客户群，同时获得了中国商飞、中国中车等高端装备领域客户和日照港等无人运输领域客户。
报告期内，公司主营业务收入按业务类型分类的构成如下：
公司的业务收入以电子产品业务收入为主，电子产品业务包括汽车电子产品、高端装备电子产品和汽车电子产品开发服务。 汽车电子产品提供前装电子配套产品，长期供应国内外知名整车制造商和一级供应商，按产品类型分类包括智能驾驶电子产品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子产品、新能源和动力系统电子产品。公司的研发服务及解决方案业务包括汽车电子系统研发服务与高端装备电子系统研发服务，为不同行业客户的电子系统研发过程提供各类技术解决方案、工具开发和流程支撑服务。
行业方面公司是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案的企业之一。公司部分核心产品及服务打破国外垄断，技术水平及市场地位在国内供应商中处于领先地位。公司通过技术创新，持续提升产品及服务的先进性，增强公司技术竞争力，对保障我国智能汽车、高端装备、无人运输等领域持续 自主研发、强技术、补短板具有重要的意义。
风险方面车规级芯片是发行人汽车电子产品生产的重要原材料，报告期内，公司车规级芯片采购额分别为 16,741.72 万元、31,551.12 万元、54,067.12 万元和 43,286.16 万元。由于全球芯片产能不足，全球范围内汽车芯片出现一定程度的短缺。根据全球汽车咨询机构 Auto Forecast Solutions（AFS）预测，2021 年全球汽车行业因芯片短缺可能造成的减产约为 810.7 万辆。公司产品生产中涉及采购不同类型的车规级芯片，如果全球范围内车规级芯片短缺进一步加剧，或由于距离、疫情、自然灾害、贸易摩擦等原因，导致包括芯片在内的原材料供应商生产、销售、配送受到影响，公司将可能面临相关原材料供应不足或价格波动的风险，对公司产品按时交付和毛利造成不利影响，进而影响公司未来经营业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为15.39亿元、18.45亿元、24.79亿元和32.62亿元，扣非净利润分别为0.16亿元、-0.66亿元、0.59亿元和1.11亿元。
估值方面从同类可比公司来看除华力创通外上面其余三家可比公司估值均低于经纬恒润。
综合评判：经纬恒润属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现一般，鉴于其发行价与估值较高，综合考虑给予放弃申购的评级。
二、宏德股份
创业板上市公司，发行价26.27元，发行市盈率28.78倍，行业平均市盈率26.46倍，公司主要从事高端装备关键铸件的研发、生产及销售，是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。
公司深耕铸造行业二十多年，始终秉承精益求精的 “工匠精神”，在工艺设计、造型、熔炼、浇注、检测、热处理和机加工等生产环节积累了丰富的制造经验和生产技术。公司主要产品包括铸铁件和铸铝件，是下游高端装备配套的特种部件，其中铸铁件主要应用于风电设备、注塑机、泵阀等领域，铸铝件主要应用于医疗器械、电力设备等领域。公司是国内外主要的关键铸件产品提供商之一，依托技术、质量及规模等方面的优势，与国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系，尤其是在新能源风电 领域取得了行业领先的市场地位。公司在风电设备行业主要客户包括西门子-歌 美飒、金风科技、南高齿、Vestas、中国中车、Enercon 等。此外，公司主要客户还包括医疗器械领域的西门子医疗、东软医疗等；电力设备领域的 ABB、株 式会社小泉等；注塑机领域的恩格尔、克劳斯玛菲等；泵阀领域的格兰富等。公 司凭借产品质量优势获得主要客户认可，曾荣获西门子-歌美飒最佳质量供应商、 西门子医疗科技创新奖、金风科技 AAAAA 级供应商、金风科技长期合作奖、ABB 优秀供应商、格兰富优秀供应商等。
公司主要产品类别、应用领域、典型产品、图例及产品简介情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品分类情况如下：
公司 2005 年开始进入风电领域，2010 年以来，公司抓住风电行业的发展机 遇，致力于新能源风电设备领域高端零部件的研发与生产，在轮毂、底座、主轴、 行星架、箱体等风机核心零部件方面取得了多项技术和工艺突破。 报告期内，风电设备专用件为公司主要收入来源，公司产品在风力发电机的主要应用情况如下图所示：
技术水平方面公司产品质量稳定，性能优异，主要技术指标如抗拉强度、低温冲击、延 伸率、石墨形态、珠光体等，均已达到或超过客户技术标准以及行业技术标准。 公司在风电行业致力于大型化产品的研发，以球墨铸铁技术为根本，不断攻克 “厚大断面”技术。公司球墨铸铁生产技术水平与国内大型球铁铸造企业同处于第一梯队，达到国内先进水平。
风险方面2018年、2019年、2020年和2021年1-6月，公司外销收入占同期主营业务 收入的比例分别为38.22%、43.70%、23.56%和29.75%，对应的海运费及出口杂费金额分别为1,124.79万元、2,290.05万元、1,125.02万元和1,156.00万元，占利润总额的比例分别为26.40%、41.03%、13.52%和33.24%。自2020年下半年起，国内外贸复苏，出口需求旺盛。贸易量的持续增长，使得海运市场运力较为紧张，并推动海运费价格的上涨。同时，因受全球疫情的影响，国际上多个港口的滞港堆场货物无法及时疏通，集装箱无法及时返程造成货柜紧缺，这进一步抬升了海运费价格。在新冠疫情全球蔓延仍未得到根本控制的背景下，如果公司主要客户所在国家或地区不能有效控制疫情发展，导致国际海运持续受到不利影响，则会提高公司向境外销售的成本，从而影响公司经营业绩。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.89亿元、6.1亿元、6.72亿元和7.55亿元，扣非净利润分别为0.28亿元、0.45亿元、0.74亿元和0.6亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司中有两家估值高于宏德股份，另外两家估值低于宏德股份。
综合评判：宏德股份属于化学金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
三、新特电气
创业板上市公司，发行价13.73元，发行市盈率43.68倍，行业平均市盈率42.05倍，公司是领先的国产品牌变频用变压器制造商，主营业务为以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电抗器的研发、生产与销售及配套产品的销售。
公司始终坚持“以客户需求为导向，为客户提供技术含量高、品质一流、功能先进的电气设备及解决方案”的业务发展目标，自设立以来一直致力于变频用变压器的研发、生产及市场化应用，凭借紧密了解客户需求、紧跟行业发 展趋势并持续为客户提供高质量的产品及服务，现已具备领先的技术优势、深 厚的技术储备、高效的设计能力、领先的生产工艺、严格的质量控制体系、优异的产品性能及高质量且响应迅速的技术支持与售后服务，产品性能及品质获 得广大客户的认可，树立了良好的市场声誉。公司是施耐德（利德华福）、ABB、 西门子、富士电机、日立、罗克韦尔等国际知名变频器制造商及卧龙电驱 （600580）、英威腾（002334）、新风光、汇川技术（300124）、科陆电子 （002121）、合康新能（300048）等国内大型变频器制造商的认证供应商，建立 了长期、稳定的合作伙伴关系，与客户开展深度合作并配合其新产品进行联合开发。
公司主要产品在电气设备中所处位置如下：
报告期内，公司主营业务收入构成情况 如下：
公司主营业务收入中产品类型可分为变压器、电抗器两类产品，根据功能 及使用场景变压器产品可分为变频用变压器、小型变压器 2 种类型。根据行业惯例，以散热介质为划分标准，公司变压器产品也可分为干式变压器、油浸式 变压器两种类型。报告期内，结合行业技术发展趋势、下游客户需求及自身产能情况，公司聚焦于干式变压器产品的研发及销售。公司虽具备油浸式产品的制造能力，但未将该类产品作为主推产品，其占公司变压器销售金额的比例各期平均不足 5%。公司与干式、油浸式变压器相关的各项业务模式不存在差异，两类细分产品的主要客户类型亦不存在差异。此外，电抗器也可分为干式电抗器、油浸式电抗器两种类型，但报告期内公司未生产油浸式电抗器。
行业方面变频用变压器设计复杂、生产工艺较难掌握，质量控制要求较高，所需资 金投入较大，且在原有企业的市场口碑建立之后，新进入者面临较高的市场壁 垒，使新进入者难以进入该市场。即使进入，也会因成本高和运行经验少、产 品可靠性得不到保证等因素难以占有一席之地。因此，目前变频用变压器市场 中形成较大规模的企业数量有限，行业集中度较高，形成了较为稳定的竞争格 局。 我国变频用变压器市场可相应细分为通用高压变频器配套市场及高性能高 压变频器配套市场。高性能高压变频器配套市场主要由西门子、ABB 等国外 厂商占据，通用高压变频器配套市场主要由国产品牌厂商占据。通用高压 变频器配套市场是公司目前主要参与竞争的市场，面对的主要竞争对手包括以下 3 家企业：（1）上海北变科技有限公司、（2）中电电气集团有限公司（3）金盘科技（688676）。与行业内主要竞争对手相比，公司在技术实力、技术投入等方面具备优势，与下游主要客户保持了长期、稳定的合作关系，取得了市场份额方面 的领先优势，建立起了良好的品牌形象，具有较强的品牌背书能力。但公司目 前主要专注于高压变频器配套领域，与金盘科技、中电电气等同时具有电力变 压器业务的竞争对手相比，在总体产能、市场容量、资产及经营规模存在劣势。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.46亿元、2.7亿元、3.4亿元和4.08亿元，扣非净利润分别为0.49亿元、0.6亿元、0.7亿元和0.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面5家可比公司中有两家可比公司估值高于新特电气其余三家公司估值均低于新特电气。
综合评判：新特电气属于电气机械和器械制造业，发行价不高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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周三有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【安达智能给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债上市：①成银转债上市，目前转股价值107元，预计开盘收益17%至23%左右。②上22转债上市，目前转股价值94元，预计开盘收益20%至25%左右。
安达智能
科创板上市公司，发行价60.55元，发行市盈率39.59倍，行业平均市盈率35.58倍，公司主要从事流体控制设备、等离子设备、固化及组装设备等智能制造装备的研发、生产和销售。
公司产品主要包括点胶机、涂覆机、等离子清洗机、固化炉和智能组装机 等在内的多种智能制造装备，并为客户提供整线生产综合解决方案，可广泛运用于消费 电子、汽车电子、新能源、智能家居和半导体等多领域电子产品的智能生产制造，是电 子信息制造业实现自动化、智能化和高效化生产的关键核心装备。公司是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业，于2010 年成功研发“国内首款全自动多功能高速点胶机”。历经多年发展和技术积累，公司已形成核心零部件研发、运动算法和整机结构设计的三大核心技术领域布局。
核心零部件研发是决定智能制造装备技术水平的关键因素之一，目前公司产品所用的点胶阀、涂覆阀和直线电机等核心零部件均已实现自研自产，其中点胶阀在最小点胶直径和点胶速度等关键技术参数方面已达行业领先水平。运动算法是智能制造装备实现智能运动轨迹规划、并完成高精度运动控制的关键技术，公司的点胶轨迹规划等核心技术已实现高速图像采集、三维运动轨迹智能规划等能力。整机结构设计是提升智能制造 装备生产效率同时保证加工精度的关键技术，公司的多阀同步立体点涂等核心技术极大提升了单台设备产能，帮助客户突破产能瓶颈的同时保证加工精度。依托三大核心技术领域，公司的智能制造装备已在技术水平、生产效率和交付速度 等方面具备较强的竞争优势，并为公司优秀的客户服务能力提供了重要保障。公司已与包括苹果公司、歌尔股份、广达、比亚迪和立讯精密在内的一系列全球头部电子信息产业客户建立了稳定的深度合作关系；并已形成覆盖多道工序的产品布局，帮助客户在点胶、涂覆、等离子清洗和组装等多个环节实现自动化、智能化和柔性化生产。
行业方面公司是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业。经过多年发展，公司现已成为国内领先的流体控制设备、等离子设备和固化炉等智能制造装备的研发生产一体化企业。产品方面，公司于 2009 年率先推出智能选择涂覆机，于 2010 年推出经广东省电子 学会 SMT 专业委员会认证的“国内首款全自动多功能高速点胶机”。公司自进入苹果 公司等高端消费电子制造商供应商体系后，逐步成为苹果公司等客户重要的设备供应 商。目前，公司的智能制造装备已覆盖 SMT 和 FATP 等众多工序环节，且广泛应用于消费电子、汽车电子和新能源等多个领域。技术方面，公司基于基础技术的积累，围绕智能制造装备形成了核心零部件研发、运动算法和整机结构设计三大核心技术领域布局，并在点胶机、涂覆机等核心产品领域具备了技术优势，于 2018 年荣获中国专利优秀奖。基于产品和技术的领先，公司在流体控制设备领域具备了先发优势，先后与苹果公司、歌尔股份、广达、比亚迪和立讯精密等全球头部电子信息产业客户建立起长期稳定的合作关系，积累了优质客户资源。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.47亿元、3.62亿元、5.06亿元和6.28亿元，扣非净利润分别为1.27亿元、0.56亿元、1.23亿元和1.43亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中有三家估值高于安达智能，其余4家可比公司估值低于安达智能。
综合评判：安达智能属于专用设备制造业，发行价较高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债上市：①成银转债上市，目前转股价值107元，预计开盘收益17%至23%左右。②上22转债上市，目前转股价值94元，预计开盘收益20%至25%左右。
安达智能
科创板上市公司，发行价60.55元，发行市盈率39.59倍，行业平均市盈率35.58倍，公司主要从事流体控制设备、等离子设备、固化及组装设备等智能制造装备的研发、生产和销售。
公司产品主要包括点胶机、涂覆机、等离子清洗机、固化炉和智能组装机 等在内的多种智能制造装备，并为客户提供整线生产综合解决方案，可广泛运用于消费 电子、汽车电子、新能源、智能家居和半导体等多领域电子产品的智能生产制造，是电 子信息制造业实现自动化、智能化和高效化生产的关键核心装备。公司是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业，于2010 年成功研发“国内首款全自动多功能高速点胶机”。历经多年发展和技术积累，公司已形成核心零部件研发、运动算法和整机结构设计的三大核心技术领域布局。
核心零部件研发是决定智能制造装备技术水平的关键因素之一，目前公司产品所用的点胶阀、涂覆阀和直线电机等核心零部件均已实现自研自产，其中点胶阀在最小点胶直径和点胶速度等关键技术参数方面已达行业领先水平。运动算法是智能制造装备实现智能运动轨迹规划、并完成高精度运动控制的关键技术，公司的点胶轨迹规划等核心技术已实现高速图像采集、三维运动轨迹智能规划等能力。整机结构设计是提升智能制造 装备生产效率同时保证加工精度的关键技术，公司的多阀同步立体点涂等核心技术极大提升了单台设备产能，帮助客户突破产能瓶颈的同时保证加工精度。依托三大核心技术领域，公司的智能制造装备已在技术水平、生产效率和交付速度 等方面具备较强的竞争优势，并为公司优秀的客户服务能力提供了重要保障。公司已与包括苹果公司、歌尔股份、广达、比亚迪和立讯精密在内的一系列全球头部电子信息产业客户建立了稳定的深度合作关系；并已形成覆盖多道工序的产品布局，帮助客户在点胶、涂覆、等离子清洗和组装等多个环节实现自动化、智能化和柔性化生产。
行业方面公司是国内较早从事流体控制设备研发和生产的企业。经过多年发展，公司现已成为国内领先的流体控制设备、等离子设备和固化炉等智能制造装备的研发生产一体化企业。产品方面，公司于 2009 年率先推出智能选择涂覆机，于 2010 年推出经广东省电子 学会 SMT 专业委员会认证的“国内首款全自动多功能高速点胶机”。公司自进入苹果 公司等高端消费电子制造商供应商体系后，逐步成为苹果公司等客户重要的设备供应 商。目前，公司的智能制造装备已覆盖 SMT 和 FATP 等众多工序环节，且广泛应用于消费电子、汽车电子和新能源等多个领域。技术方面，公司基于基础技术的积累，围绕智能制造装备形成了核心零部件研发、运动算法和整机结构设计三大核心技术领域布局，并在点胶机、涂覆机等核心产品领域具备了技术优势，于 2018 年荣获中国专利优秀奖。基于产品和技术的领先，公司在流体控制设备领域具备了先发优势，先后与苹果公司、歌尔股份、广达、比亚迪和立讯精密等全球头部电子信息产业客户建立起长期稳定的合作关系，积累了优质客户资源。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.47亿元、3.62亿元、5.06亿元和6.28亿元，扣非净利润分别为1.27亿元、0.56亿元、1.23亿元和1.43亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中有三家估值高于安达智能，其余4家可比公司估值低于安达智能。
综合评判：安达智能属于专用设备制造业，发行价较高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周五有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【联盛化学给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
联盛化学
创业板上市公司，发行价29.67元，发行市盈率34.62倍，行业平均市盈率39.89倍，公司是一家特种精细化工领域的高新技术企业，以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易作为主营业务。
公司主要产品包括γ-丁内酯（GBL）、α-乙酰基-γ-丁内酯（ABL）、 N-甲基吡咯烷酮（NMP）、4-氯-2-三氟乙酰基苯胺水合物盐酸盐（E2）、环丙 甲酮（CPMK）、异丙醇（IPA）、1,2-己二醇（HDO），生产过程中的副产品 主要有氢气、乙醇、香蕉水、磷酸盐、氯化锂水溶液、2-甲基-4,5-二氢呋喃等。上述产品中，GBL、ABL、NMP、CPMK 均系以 BDO 为起始原料的生产线的延 伸，公司在 BDO 产业链产品制造领域积累了丰富的生产经验，公司目前是国内 ABL 的主要供应商。公司经过多年的发展，形成了以 BDO 为起始原料的系列产 品为主体并辅以其他特种化工产品（E2、IPA、HDO）的丰富产品格局。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司产品 GBL、ABL、E2、CPMK、IPA、HDO 及 NMP 等的应用范围较广， 目前主要集中在医药、农药、电子化学品及化工溶剂等领域。近年来，我国经济 形势正处于转型的关键时期，国家出台多项政策引导及扶持精细化工行业及下游应用产业的发展，为公司经营发展提供良好的宏观层面支持。
行业方面精细化工企业生产的产品种类众多，各产品的具体功能差异较大，同时同类产品由于所处生产环节的不同，其质量和毛利也存在较大差异，所以精细化工企业竞争力的比较主要体现在具体产品上。公司自成立以来坚持走科技创新发展道路，积极进行自主研发，不断改进主要产品生产工艺，使公司产品的技术工艺和产品质量在国内外均处于领先水平，充分满足国际跨国公司等高端客户的需求。公司主要产品如 ABL、E2 等，在国内同行业公司中，生产规模大，产品质量高，商业信誉佳，能长期高效满足客户的需求。
风险方面公司生产所需的主要原材料包括 BDO、醋酸乙酯、三氟乙酸乙酯、磷酸、甲苯、金属钠等，其价格受石油价格变化、国家产业政策、市场供需变化等多种因素的影响而波动。报告期内，直接材料占生产成本的比例平均在 80%左右，受限于竞争对手的价格调整策略、部分产品对客户的议价能力等因素，原材料价格上涨带来的风险并不能完全、及时向下游传导。如果未来公司主要原材料价格持续大幅上涨或者供需紧张，则将增加公司的采购和生产成本，且公司有可能因不能及时取得足够的原材料而面临产销量降低、经营业绩下滑的风险，对公司的盈利能力可能造成不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.6亿元、5.45亿元、6.79亿元和8.33亿元，扣非净利润分别为0.22亿元、0.59亿元、0.92亿元和0.83亿元。
估值方面从同类可比公司来看除醋化股份与新化股份外，其余两家可比公司估值均高于联盛化学。
综合评判：联盛化学属于化学原料及化学制品制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
联盛化学
创业板上市公司，发行价29.67元，发行市盈率34.62倍，行业平均市盈率39.89倍，公司是一家特种精细化工领域的高新技术企业，以医药中间体、农药中间体、电子化学品及化工溶剂为主的精细化学品的研发、生产、销售及进出口贸易作为主营业务。
公司主要产品包括γ-丁内酯（GBL）、α-乙酰基-γ-丁内酯（ABL）、 N-甲基吡咯烷酮（NMP）、4-氯-2-三氟乙酰基苯胺水合物盐酸盐（E2）、环丙 甲酮（CPMK）、异丙醇（IPA）、1,2-己二醇（HDO），生产过程中的副产品 主要有氢气、乙醇、香蕉水、磷酸盐、氯化锂水溶液、2-甲基-4,5-二氢呋喃等。上述产品中，GBL、ABL、NMP、CPMK 均系以 BDO 为起始原料的生产线的延 伸，公司在 BDO 产业链产品制造领域积累了丰富的生产经验，公司目前是国内 ABL 的主要供应商。公司经过多年的发展，形成了以 BDO 为起始原料的系列产 品为主体并辅以其他特种化工产品（E2、IPA、HDO）的丰富产品格局。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司产品 GBL、ABL、E2、CPMK、IPA、HDO 及 NMP 等的应用范围较广， 目前主要集中在医药、农药、电子化学品及化工溶剂等领域。近年来，我国经济 形势正处于转型的关键时期，国家出台多项政策引导及扶持精细化工行业及下游应用产业的发展，为公司经营发展提供良好的宏观层面支持。
行业方面精细化工企业生产的产品种类众多，各产品的具体功能差异较大，同时同类产品由于所处生产环节的不同，其质量和毛利也存在较大差异，所以精细化工企业竞争力的比较主要体现在具体产品上。公司自成立以来坚持走科技创新发展道路，积极进行自主研发，不断改进主要产品生产工艺，使公司产品的技术工艺和产品质量在国内外均处于领先水平，充分满足国际跨国公司等高端客户的需求。公司主要产品如 ABL、E2 等，在国内同行业公司中，生产规模大，产品质量高，商业信誉佳，能长期高效满足客户的需求。
风险方面公司生产所需的主要原材料包括 BDO、醋酸乙酯、三氟乙酸乙酯、磷酸、甲苯、金属钠等，其价格受石油价格变化、国家产业政策、市场供需变化等多种因素的影响而波动。报告期内，直接材料占生产成本的比例平均在 80%左右，受限于竞争对手的价格调整策略、部分产品对客户的议价能力等因素，原材料价格上涨带来的风险并不能完全、及时向下游传导。如果未来公司主要原材料价格持续大幅上涨或者供需紧张，则将增加公司的采购和生产成本，且公司有可能因不能及时取得足够的原材料而面临产销量降低、经营业绩下滑的风险，对公司的盈利能力可能造成不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.6亿元、5.45亿元、6.79亿元和8.33亿元，扣非净利润分别为0.22亿元、0.59亿元、0.92亿元和0.83亿元。
估值方面从同类可比公司来看除醋化股份与新化股份外，其余两家可比公司估值均高于联盛化学。
综合评判：联盛化学属于化学原料及化学制品制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
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周四有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【金道科技给予谨慎申购评级、军信股份给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①胜蓝转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购胜蓝转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②铂科转债上市，目前转股价值100元，预计开盘收益20%至26%左右。
一、金道科技
创业板上市公司，发行价31.2元，发行市盈率47.9倍，行业平均市盈率32.95倍，公司专注于工业车辆变速装置行业，主要从事各类叉车等工业车辆变速箱的研发、生产及销售。
金道科技为客户提供工业车辆传动系统的整体技术解决方案，凭借先进的技术、过硬的产品质量以及优质的售后服务，赢得 了国内外叉车整车企业客户的信赖，与杭叉集团、柳工、江淮银联、三菱重工、斗山叉车、台励福等著名叉车整车企业建立并保持了长期稳定的合作关系，是我国少数打入国际知名叉车厂供应链的公司。金道科技已在国内市场取得了较高的市场份额，在行业内具有明显的竞争优势。公司核心产品为各类型的叉车变速箱，公司产品具有承载能力强、传动效率高、震动噪声低、运行平稳、结构紧凑等技术特点。公司坚持自主研发与持续创新，已具有较强的研发优势，截至 2021 年 6 月末，公司拥有 24 项发明专利和 60 项实用新型专利。
公司的产品主要应用于工业车辆的传动系统，具体包括机械传动变速箱、液力传动变速箱、电动叉车变速箱、工程机械变速箱、主减速器、桥箱一体以及叉车配件等。其中，应用于叉车传动系统的液力传动变速箱、电动叉车变速箱、机械传动变速箱、主减速器、桥箱一体为公司的主要产品（以下合称“叉车变速装置”），报告期各期，叉车变速装置收入占公司主营业务收入的比例分 别为 95.10%、94.82%、94.92%及95.33%。
报告期内，公司的主营业务收入主要来自叉车变速装置，具体情况如下：
行业方面叉车产业的成长主要受国家经济发展水平、工业化程度以及国家经济增长的 “动力源”分布等因素的影响。未来我国叉车市场销量有望实现持续增长，主要驱动因素包括：A、国内经济稳定增长，未来中国经济规模持续扩大驱动叉车需求增长，国内叉车保有量仍有提升空间；B、以物流仓储为代表的下游领域快速发展，进而拉动叉车需求景气；C、行业技术不断升级，电动化、智能化的新趋 势带动叉车更新换代的需求；D、叉车使用寿命有限，存量叉车在一定周期内带来更替需求；E、人力成本上升，“机器换人”趋势显著，电动化趋势将成为未来叉车行业发展的重要驱动力。由于驱动方式不同，电动叉车变速箱与内燃叉车变速箱的构造存在较大差异。受叉车电动化趋势的影响，叉车变速箱生产企业纷纷投入电动叉车变速箱的研发和生产中，未来电动叉车变速箱将成为叉车变速箱行业的主力产品。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.51亿元、4.5亿元、5.29亿元和6.39亿元，扣非净利润分别为0.6亿元、0.48亿元、-0.06亿元和-0.06亿元。
估值方面从同类可比公司来看除杭齿前进外上面另外两家可比公司估值均低于金道科技。
综合评判：金道科技属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、军信股份
创业板上市公司，发行价34.81元，发行市盈率22.91倍，行业平均市盈率23.15倍，
公司主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水） 处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等业务。公司对长沙市生活垃圾、市政污泥、垃圾渗沥液和灰渣等处理处置设施，平江县生活垃圾处理设施进行投资及运营管理。
公司主要产品为电，主要服务包括垃圾焚烧发电服务、污泥 处置服务、渗沥液（污水）处理服务、垃圾填埋服务和灰渣处理处置服务。目前，公司经营的长沙市城市固体废弃物处理场是集生活垃圾、市政污泥、 垃圾渗沥液等固体、液体废弃物于一体的综合协同处理场所，也是湖南省会长沙市唯一的城市固废综合协同处理场所，该场所建设规模（垃圾焚烧处理能力 7,800 吨/天、市政污泥处置能力 1,000 吨/天、垃圾渗沥液处理能力 2,700 立方米/天、 垃圾填埋处理能力 4,000 吨/天、灰渣处理处置能力 410 吨/天）、运营规模、管 理和技术水平均处于同行业前列。该场所内的垃圾焚烧项目（一期）在 2019 年 被评为“2018-2019 年度中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”、在 2018 年被 评为“湖南省环卫行业标杆项目”；污泥处置项目是国家科技重大专项《水体污 染控制与治理科技重大专项》之《城市污水高含固污泥高效厌氧消化装备开发与 工程示范项目》（2013ZX07315-001）的示范工程实施场所；渗沥液（污水）处 理项目在 2014 年被住建部评为“科学技术项目计划——科技示范工程项目”。
公司的业务板块布局简图如下：
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
2018 年至 2020 年，公司主营业务收入主要来源于垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理和垃圾填埋业务，其他收入主要为长沙垃圾填埋配套设施建设工程劳务收入。公司垃圾焚烧项目（一期）于 2018 年 4 月开始正式运行，是目前公司核心业务之一，2018 年度至 2020 年，公司垃圾焚烧发电业务收入分别 为 44,721.92 万元、60,693.39 万元和 72,509.53 万元，占主营业务收入比重分别 为 53.15%、60.97%和 65.88%，2020 年垃圾焚烧发电业务收入金额及占比上升较多，主要系垃圾焚烧项目（一期）投产以来的可再生能源发电补贴收入一次性确认在 2020 年度，增加当年发电收入 8,917.43 万元。污泥处置业务为公司第二大收入来源，公司成立以来即经营该项业务，2018 年至 2020 年，公司污泥处置业务的收入分别为 16,819.82 万元、18,839.09 万元和 15,543.62 万元，占主营业务 收入的比重分别为 19.99%、18.93%和 14.12%。2021 年 1-6 月，公司新增灰渣处理处置收入和项目建设期服务收入，前述业务收入占比有所下降。
风险方面根据国家发改委等五部委《关于进一步做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工作的通知》（发改环资规〔2017〕2166 号）要求，湖南省发改委和湖南省住建 厅编制了《湖南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（2019-2030 年）》，将垃圾焚烧发电进行了专项规划。未来，若我国政府主管部门出台新的政策规定或修订已有的政策规定，或出台新的行业规范标准、行业准入、运营监管、资质管理 等方面的实施细则，将可能给行业参与者带来如准入限制、需申请新的运营资质、 增加环保处理设施或运营成本上升等不利因素，可能导致整个环保行业的发展放 缓，并对公司的盈利能力造成一定影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.41亿元、9.95亿元、11.01亿元和20.63亿元，扣非净利润分别为3亿元、3.11亿元、4.15亿元和4.39亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面五家可比公司中有三家可比公司估值高于军信股份另外两家估值低于军信股份。
综合评判：军信股份属于生态保护和环境治理业，发行价中等偏上，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①胜蓝转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购胜蓝转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②铂科转债上市，目前转股价值100元，预计开盘收益20%至26%左右。
一、金道科技
创业板上市公司，发行价31.2元，发行市盈率47.9倍，行业平均市盈率32.95倍，公司专注于工业车辆变速装置行业，主要从事各类叉车等工业车辆变速箱的研发、生产及销售。
金道科技为客户提供工业车辆传动系统的整体技术解决方案，凭借先进的技术、过硬的产品质量以及优质的售后服务，赢得 了国内外叉车整车企业客户的信赖，与杭叉集团、柳工、江淮银联、三菱重工、斗山叉车、台励福等著名叉车整车企业建立并保持了长期稳定的合作关系，是我国少数打入国际知名叉车厂供应链的公司。金道科技已在国内市场取得了较高的市场份额，在行业内具有明显的竞争优势。公司核心产品为各类型的叉车变速箱，公司产品具有承载能力强、传动效率高、震动噪声低、运行平稳、结构紧凑等技术特点。公司坚持自主研发与持续创新，已具有较强的研发优势，截至 2021 年 6 月末，公司拥有 24 项发明专利和 60 项实用新型专利。
公司的产品主要应用于工业车辆的传动系统，具体包括机械传动变速箱、液力传动变速箱、电动叉车变速箱、工程机械变速箱、主减速器、桥箱一体以及叉车配件等。其中，应用于叉车传动系统的液力传动变速箱、电动叉车变速箱、机械传动变速箱、主减速器、桥箱一体为公司的主要产品（以下合称“叉车变速装置”），报告期各期，叉车变速装置收入占公司主营业务收入的比例分 别为 95.10%、94.82%、94.92%及95.33%。
报告期内，公司的主营业务收入主要来自叉车变速装置，具体情况如下：
行业方面叉车产业的成长主要受国家经济发展水平、工业化程度以及国家经济增长的 “动力源”分布等因素的影响。未来我国叉车市场销量有望实现持续增长，主要驱动因素包括：A、国内经济稳定增长，未来中国经济规模持续扩大驱动叉车需求增长，国内叉车保有量仍有提升空间；B、以物流仓储为代表的下游领域快速发展，进而拉动叉车需求景气；C、行业技术不断升级，电动化、智能化的新趋 势带动叉车更新换代的需求；D、叉车使用寿命有限，存量叉车在一定周期内带来更替需求；E、人力成本上升，“机器换人”趋势显著，电动化趋势将成为未来叉车行业发展的重要驱动力。由于驱动方式不同，电动叉车变速箱与内燃叉车变速箱的构造存在较大差异。受叉车电动化趋势的影响，叉车变速箱生产企业纷纷投入电动叉车变速箱的研发和生产中，未来电动叉车变速箱将成为叉车变速箱行业的主力产品。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.51亿元、4.5亿元、5.29亿元和6.39亿元，扣非净利润分别为0.6亿元、0.48亿元、-0.06亿元和-0.06亿元。
估值方面从同类可比公司来看除杭齿前进外上面另外两家可比公司估值均低于金道科技。
综合评判：金道科技属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现较为一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、军信股份
创业板上市公司，发行价34.81元，发行市盈率22.91倍，行业平均市盈率23.15倍，
公司主营业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水） 处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等业务。公司对长沙市生活垃圾、市政污泥、垃圾渗沥液和灰渣等处理处置设施，平江县生活垃圾处理设施进行投资及运营管理。
公司主要产品为电，主要服务包括垃圾焚烧发电服务、污泥 处置服务、渗沥液（污水）处理服务、垃圾填埋服务和灰渣处理处置服务。目前，公司经营的长沙市城市固体废弃物处理场是集生活垃圾、市政污泥、 垃圾渗沥液等固体、液体废弃物于一体的综合协同处理场所，也是湖南省会长沙市唯一的城市固废综合协同处理场所，该场所建设规模（垃圾焚烧处理能力 7,800 吨/天、市政污泥处置能力 1,000 吨/天、垃圾渗沥液处理能力 2,700 立方米/天、 垃圾填埋处理能力 4,000 吨/天、灰渣处理处置能力 410 吨/天）、运营规模、管 理和技术水平均处于同行业前列。该场所内的垃圾焚烧项目（一期）在 2019 年 被评为“2018-2019 年度中国建设工程鲁班奖（国家优质工程）”、在 2018 年被 评为“湖南省环卫行业标杆项目”；污泥处置项目是国家科技重大专项《水体污 染控制与治理科技重大专项》之《城市污水高含固污泥高效厌氧消化装备开发与 工程示范项目》（2013ZX07315-001）的示范工程实施场所；渗沥液（污水）处 理项目在 2014 年被住建部评为“科学技术项目计划——科技示范工程项目”。
公司的业务板块布局简图如下：
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
2018 年至 2020 年，公司主营业务收入主要来源于垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理和垃圾填埋业务，其他收入主要为长沙垃圾填埋配套设施建设工程劳务收入。公司垃圾焚烧项目（一期）于 2018 年 4 月开始正式运行，是目前公司核心业务之一，2018 年度至 2020 年，公司垃圾焚烧发电业务收入分别 为 44,721.92 万元、60,693.39 万元和 72,509.53 万元，占主营业务收入比重分别 为 53.15%、60.97%和 65.88%，2020 年垃圾焚烧发电业务收入金额及占比上升较多，主要系垃圾焚烧项目（一期）投产以来的可再生能源发电补贴收入一次性确认在 2020 年度，增加当年发电收入 8,917.43 万元。污泥处置业务为公司第二大收入来源，公司成立以来即经营该项业务，2018 年至 2020 年，公司污泥处置业务的收入分别为 16,819.82 万元、18,839.09 万元和 15,543.62 万元，占主营业务 收入的比重分别为 19.99%、18.93%和 14.12%。2021 年 1-6 月，公司新增灰渣处理处置收入和项目建设期服务收入，前述业务收入占比有所下降。
风险方面根据国家发改委等五部委《关于进一步做好生活垃圾焚烧发电厂规划选址工作的通知》（发改环资规〔2017〕2166 号）要求，湖南省发改委和湖南省住建 厅编制了《湖南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（2019-2030 年）》，将垃圾焚烧发电进行了专项规划。未来，若我国政府主管部门出台新的政策规定或修订已有的政策规定，或出台新的行业规范标准、行业准入、运营监管、资质管理 等方面的实施细则，将可能给行业参与者带来如准入限制、需申请新的运营资质、 增加环保处理设施或运营成本上升等不利因素，可能导致整个环保行业的发展放 缓，并对公司的盈利能力造成一定影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.41亿元、9.95亿元、11.01亿元和20.63亿元，扣非净利润分别为3亿元、3.11亿元、4.15亿元和4.39亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面五家可比公司中有三家可比公司估值高于军信股份另外两家估值低于军信股份。
综合评判：军信股份属于生态保护和环境治理业，发行价中等偏上，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周三有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【海创药业给予谨慎申购评级、唯捷创芯给予谨慎申购评级、瑞德智能给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债申购，一只可转债上市：①友发转债申购，信用级别为AA，根据目前的数据测算申购友发转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②明新转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购明新转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③天地转债上市，目前转股价值103元，预计开盘收益20%至26%左右。
一、海创药业
科创板上市公司，发行价42.92元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司是一家基于氘代技术和 PROTAC 靶向蛋白降解等技术平台，以开发具有重大临床需求的 Best-in-class（同类最佳）、First-in-class（国际首创）药物为目标的国际化创新药企业。
公司专注于肿瘤、代谢性疾病等重大治疗领域的创新药物研发，秉承“创良药，济天下”的战略理念，以为患者提供安全、有效且可负担的药物为重点，致力于研发与生产具有全球权益的创新药物。公司核心技术团队对癌症和代谢性疾病等多个重大疾病的 机理具有深入研究和理解，在靶标选择、化合物设计、生物模型设计、临床前研究、临床方案设计及临床研究等方面具有丰富经验和科学敏感性。成立至今，公司凝聚技术优势，逐步自主构建并完善了氘代药物研发平台、PROTAC 靶向蛋白降解技术平台、靶向药物发现与验证平台及先导化合物优化筛选平台四大核心技术平台。
公司主要有 10 项在研产品，9 项是由公司自主 研发的新药，1 项是合作引进新药。其中，HC-1119 的转移性去势抵抗性前列腺 癌的末线治疗已于 2019 年获 NMPA 批准进入临床 III 期试验，预计于 2022 年提 交 NDA；转移性去势抵抗性前列腺癌的一线治疗已于 2019 年获得 FDA 和 NMPA 批准进入全球多中心的临床 III 期试验，预计于 2023 年提交 NDA；COVID-19 住院患者的治疗已于 2021 年 7 月获得 ANVISA 批准在巴西进入 II/III 期临床试 验，预计于 2022 年提交紧急授权使用（EUA）和 NDA；HP501 的单药治疗高尿 酸血症/痛风适应症已完成临床 II 期试验，正在准备 III 期临床试验方案，预计 2021 年启动临床 III 期试验；HP558 是 First-in-class 的生长因子共受体 CD44v6抑制剂，在欧洲已完成 I 期临床试验，并已获准在中国境内开展 II 期临床试验， 预计 2021 年启动临床 II 期试验；HP518 是针对 AR 的 PROTAC 药物，能同时降 解野生型 AR 和突变型 AR，有良好的口服生物利用度，具有解决前列腺癌耐药 性的潜力，已在澳大利亚开展临床 I 期试验。
风险方面公司核心产品尚处于临床阶段，尚未取得生产批 件亦未实现商业化生产。公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，截至 2020 年末， 公司累计未分配利润为-38,836.32 万元。2018 年度、2019 年度及 2020 年度及 2021 年 1-6 月，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3,857.87 万元、 -11,170.46 万元、-48,984.95 万元及-14,808.36 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股东的净利润分别为-5,219.83 万元、-12,526.98 万元、-45,592.38 万 元及-16,205.46 万元。由于未来一段时间内，公司预计仍将增加研发投入，未来预计仍将存在累计未弥补亏损。
估值方面由于公司还未能实现盈利，只能从市研率的角度来同向对比，本次发行价格 42.92 元/股，按照发行人 2020 年研发费用计算，对应的发行后市研率为 9.91 倍，低于同行业可比公司平均静态市研率。
综合评判：海创药业属于医药制造业，发行价偏高，公司还未实现盈利也没有市盈率，从市研率的角度考量公司市研率低于同类可比公司的市研率，但鉴于公司发行价较高且尚无新药上市，未来存在不确定性，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、唯捷创芯
科创板上市公司，发行价66.6元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司主营业务为射频前端芯片的研发、设计和销售，主要产品为射频功率放大器模组，此外，还包括部分射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组及接收端模组产品。
公司产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等移动终端，以及无线宽带路由器等通信设备。下游客户主要包括小米、OPPO、vivo 等主流手机品牌厂商以及华勤 通讯、龙旗科技、闻泰科技等业内知名的移动终端设备 ODM 厂商。公司与上述客户建立了长期稳定的服务与合作关系，品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和壁垒。
报告期内，公司的主营业务收入的构成情况如下：
行业竞争方面公司与行业内主要企业的市场地位对比主要体现在客户群体、市场份额等方面，具体情况如下：
同行业内主要上市企业在集成电路产业积累了较强的先发优势，客户覆盖面广，全球市场份额较高。发行人在国内厂商中取得了较高的射频功率放大器市场份额，但仍处于成长期，在客户的多元化和合作深度方面也需进一步提升。
风险方面公司主要销售4G中集成度PA组产品；对于5G智能手机，发行人提供中、高集成度 PA 模组组合的架构方案。发行人的 L-PAMiF 等 5G 高集成度 PA 模组于 2020 年少量出货，2021 年 1-6 月收入占比为 6.73%。发行人高集成度 L-PAMiD 模组处于向客户送样验证阶段，尚不具备含有高集成度 PA 模组组合的射频前端架构方案的完整能力，与国际领先厂商仍存在一定差距。下游行业向 5G 迭代的过程中，5G 智能手机对高集成度 PA 模组产品及架构方案的需求预计将逐步上升，发行人将面临更高的技术挑战。 报告期内，发行人 4G PA 模组收入占比分别为 92.16%、96.09%、88.59%和 71.57%，是销售收入的主要来源；2020 年及 2021 年 1-6 月，5G PA 模组收入占比分别为 10.54%和 25.70%。若未来发行人核心产品进入平稳期或衰退期后未能及时升级迭代，则发行人 4G 射频前端产品的市场份额可能存在下降的风险；若发行人不能紧跟 5G 通信技术的要求，推出具有市场竞争力的 L-PAMiD 模组以完善高集成度射频前端架构方案能力，则可能无法有效应对 5G 时代的市场及产 品技术挑战，对营业收入及盈利能力产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.84亿元、5.81亿元、18.1亿元和35.09亿元，扣非净利润分别为-0.42亿元、-0.32亿元、-1亿元和0.16亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 66.60 元/股对应的公司市值为 266.45亿元，2020 年唯捷创芯营业收入为 181,044.70 万元，发行价格对应市销率为 14.72 倍，与同类可比公司相比除卓胜微与艾为电子外高于其他三家可比公司的市销率。
综合评判：唯捷创芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、瑞德智能
创业板上市公司，发行价31.98元，发行市盈率49.77倍，行业平均市盈率41.75倍，公司主营业务为智能控制器的研发、生产与销售，以及少量终端产品的生产和销售，主要产品包括厨房电器、生活电器、环境电器等各类小家电智能控制器，并逐步向大家电、医疗健康、电动工具、智能家居等领域进行渗透和拓展。
公司依托先进的研发设计平台、高效的柔性化生产体系、完善的质量管理体系以及良好的客户服务体系，深度扎根于珠三角和长三角两大核心经济圈二十余年，积累了较多的优质客户资源，并与苏泊尔、美的、纯米、艾美特、新宝、小熊等知名厂商建立长期稳定的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入按照产品类别的构成情况如下：
公司主要产品为用于白色家电产品的智能控制器及其相关组件，主要包括小家电智能控制器、大家电智能控制器及终端产品三大类产品系列。其中小家电智能控制器产品又分为厨房电器类、环境电器类、生活电器类等智能控制器产品，公司各类细分产品的功能种类较多，且销售收入占比分散。
市场方面随着电子信息技术的发展，家用电器、医疗健康、电动工具、智能家居等领域的终端产品，对智能控制的需求不断增长，因此智能控制器行业近年来一直保持着良好的高增长态势。2020 年虽然受全球新冠疫情的影响，汽车、家用电器、工业设备等主要下游行业的增长放缓，但由于使用嵌入式智能控制装置的下游产品比例不断上升，全球智能控制器的市场规模仍然保持较高的增长幅度。根据弗 若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据显示，2015-2019 年全球智能控制器行业的年复合增长率为 5.9%，2019 年全球智能控制器行业市场规模达到了 1.5 万 亿美元，预计 2024 年将达到约 2 万亿美元。
在需求端，国内家用及商用电器、工业设备、汽车电子、电动工具等下游产业的智能化、自动化覆盖率较低，随着我国经济发展和社会消费升级，智能控制器产品在上述领域的应用将不断拓展和延伸。而医疗电子、机器人等新兴产业的发展及传感技术、通讯技术、互联网技术、3C 融合技术等相关产业技术的升级， 同样激发了对智能控制器产品的市场需求。总体上，我国智能控制器产品市场需求目前正处于持续增长阶段，国内智能控制器生产企业拥有较好的发展环境。根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据显示，我国智能控制器市场规模从 2015 年的 1.17 万亿元增长至 2019 年的 2.15 万亿元，期间年均复合增长率为 16.5%，预计 2024 年将达到 3.8 万亿元。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.31亿元、9.42亿元、10.9亿元和13.24亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.47亿元、0.65亿元和0.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看除和晶科技外，瑞德智能高于上面其余可比公司估值。
综合评判：瑞德智能属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有两只可转债申购，一只可转债上市：①友发转债申购，信用级别为AA，根据目前的数据测算申购友发转债预计盈利概率为97%左右，推荐申购。②明新转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购明新转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③天地转债上市，目前转股价值103元，预计开盘收益20%至26%左右。
一、海创药业
科创板上市公司，发行价42.92元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司是一家基于氘代技术和 PROTAC 靶向蛋白降解等技术平台，以开发具有重大临床需求的 Best-in-class（同类最佳）、First-in-class（国际首创）药物为目标的国际化创新药企业。
公司专注于肿瘤、代谢性疾病等重大治疗领域的创新药物研发，秉承“创良药，济天下”的战略理念，以为患者提供安全、有效且可负担的药物为重点，致力于研发与生产具有全球权益的创新药物。公司核心技术团队对癌症和代谢性疾病等多个重大疾病的 机理具有深入研究和理解，在靶标选择、化合物设计、生物模型设计、临床前研究、临床方案设计及临床研究等方面具有丰富经验和科学敏感性。成立至今，公司凝聚技术优势，逐步自主构建并完善了氘代药物研发平台、PROTAC 靶向蛋白降解技术平台、靶向药物发现与验证平台及先导化合物优化筛选平台四大核心技术平台。
公司主要有 10 项在研产品，9 项是由公司自主 研发的新药，1 项是合作引进新药。其中，HC-1119 的转移性去势抵抗性前列腺 癌的末线治疗已于 2019 年获 NMPA 批准进入临床 III 期试验，预计于 2022 年提 交 NDA；转移性去势抵抗性前列腺癌的一线治疗已于 2019 年获得 FDA 和 NMPA 批准进入全球多中心的临床 III 期试验，预计于 2023 年提交 NDA；COVID-19 住院患者的治疗已于 2021 年 7 月获得 ANVISA 批准在巴西进入 II/III 期临床试 验，预计于 2022 年提交紧急授权使用（EUA）和 NDA；HP501 的单药治疗高尿 酸血症/痛风适应症已完成临床 II 期试验，正在准备 III 期临床试验方案，预计 2021 年启动临床 III 期试验；HP558 是 First-in-class 的生长因子共受体 CD44v6抑制剂，在欧洲已完成 I 期临床试验，并已获准在中国境内开展 II 期临床试验， 预计 2021 年启动临床 II 期试验；HP518 是针对 AR 的 PROTAC 药物，能同时降 解野生型 AR 和突变型 AR，有良好的口服生物利用度，具有解决前列腺癌耐药 性的潜力，已在澳大利亚开展临床 I 期试验。
风险方面公司核心产品尚处于临床阶段，尚未取得生产批 件亦未实现商业化生产。公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，截至 2020 年末， 公司累计未分配利润为-38,836.32 万元。2018 年度、2019 年度及 2020 年度及 2021 年 1-6 月，公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-3,857.87 万元、 -11,170.46 万元、-48,984.95 万元及-14,808.36 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股东的净利润分别为-5,219.83 万元、-12,526.98 万元、-45,592.38 万 元及-16,205.46 万元。由于未来一段时间内，公司预计仍将增加研发投入，未来预计仍将存在累计未弥补亏损。
估值方面由于公司还未能实现盈利，只能从市研率的角度来同向对比，本次发行价格 42.92 元/股，按照发行人 2020 年研发费用计算，对应的发行后市研率为 9.91 倍，低于同行业可比公司平均静态市研率。
综合评判：海创药业属于医药制造业，发行价偏高，公司还未实现盈利也没有市盈率，从市研率的角度考量公司市研率低于同类可比公司的市研率，但鉴于公司发行价较高且尚无新药上市，未来存在不确定性，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、唯捷创芯
科创板上市公司，发行价66.6元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司主营业务为射频前端芯片的研发、设计和销售，主要产品为射频功率放大器模组，此外，还包括部分射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组及接收端模组产品。
公司产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等移动终端，以及无线宽带路由器等通信设备。下游客户主要包括小米、OPPO、vivo 等主流手机品牌厂商以及华勤 通讯、龙旗科技、闻泰科技等业内知名的移动终端设备 ODM 厂商。公司与上述客户建立了长期稳定的服务与合作关系，品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和壁垒。
报告期内，公司的主营业务收入的构成情况如下：
行业竞争方面公司与行业内主要企业的市场地位对比主要体现在客户群体、市场份额等方面，具体情况如下：
同行业内主要上市企业在集成电路产业积累了较强的先发优势，客户覆盖面广，全球市场份额较高。发行人在国内厂商中取得了较高的射频功率放大器市场份额，但仍处于成长期，在客户的多元化和合作深度方面也需进一步提升。
风险方面公司主要销售4G中集成度PA组产品；对于5G智能手机，发行人提供中、高集成度 PA 模组组合的架构方案。发行人的 L-PAMiF 等 5G 高集成度 PA 模组于 2020 年少量出货，2021 年 1-6 月收入占比为 6.73%。发行人高集成度 L-PAMiD 模组处于向客户送样验证阶段，尚不具备含有高集成度 PA 模组组合的射频前端架构方案的完整能力，与国际领先厂商仍存在一定差距。下游行业向 5G 迭代的过程中，5G 智能手机对高集成度 PA 模组产品及架构方案的需求预计将逐步上升，发行人将面临更高的技术挑战。 报告期内，发行人 4G PA 模组收入占比分别为 92.16%、96.09%、88.59%和 71.57%，是销售收入的主要来源；2020 年及 2021 年 1-6 月，5G PA 模组收入占比分别为 10.54%和 25.70%。若未来发行人核心产品进入平稳期或衰退期后未能及时升级迭代，则发行人 4G 射频前端产品的市场份额可能存在下降的风险；若发行人不能紧跟 5G 通信技术的要求，推出具有市场竞争力的 L-PAMiD 模组以完善高集成度射频前端架构方案能力，则可能无法有效应对 5G 时代的市场及产 品技术挑战，对营业收入及盈利能力产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.84亿元、5.81亿元、18.1亿元和35.09亿元，扣非净利润分别为-0.42亿元、-0.32亿元、-1亿元和0.16亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 66.60 元/股对应的公司市值为 266.45亿元，2020 年唯捷创芯营业收入为 181,044.70 万元，发行价格对应市销率为 14.72 倍，与同类可比公司相比除卓胜微与艾为电子外高于其他三家可比公司的市销率。
综合评判：唯捷创芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价很高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、瑞德智能
创业板上市公司，发行价31.98元，发行市盈率49.77倍，行业平均市盈率41.75倍，公司主营业务为智能控制器的研发、生产与销售，以及少量终端产品的生产和销售，主要产品包括厨房电器、生活电器、环境电器等各类小家电智能控制器，并逐步向大家电、医疗健康、电动工具、智能家居等领域进行渗透和拓展。
公司依托先进的研发设计平台、高效的柔性化生产体系、完善的质量管理体系以及良好的客户服务体系，深度扎根于珠三角和长三角两大核心经济圈二十余年，积累了较多的优质客户资源，并与苏泊尔、美的、纯米、艾美特、新宝、小熊等知名厂商建立长期稳定的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入按照产品类别的构成情况如下：
公司主要产品为用于白色家电产品的智能控制器及其相关组件，主要包括小家电智能控制器、大家电智能控制器及终端产品三大类产品系列。其中小家电智能控制器产品又分为厨房电器类、环境电器类、生活电器类等智能控制器产品，公司各类细分产品的功能种类较多，且销售收入占比分散。
市场方面随着电子信息技术的发展，家用电器、医疗健康、电动工具、智能家居等领域的终端产品，对智能控制的需求不断增长，因此智能控制器行业近年来一直保持着良好的高增长态势。2020 年虽然受全球新冠疫情的影响，汽车、家用电器、工业设备等主要下游行业的增长放缓，但由于使用嵌入式智能控制装置的下游产品比例不断上升，全球智能控制器的市场规模仍然保持较高的增长幅度。根据弗 若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据显示，2015-2019 年全球智能控制器行业的年复合增长率为 5.9%，2019 年全球智能控制器行业市场规模达到了 1.5 万 亿美元，预计 2024 年将达到约 2 万亿美元。
在需求端，国内家用及商用电器、工业设备、汽车电子、电动工具等下游产业的智能化、自动化覆盖率较低，随着我国经济发展和社会消费升级，智能控制器产品在上述领域的应用将不断拓展和延伸。而医疗电子、机器人等新兴产业的发展及传感技术、通讯技术、互联网技术、3C 融合技术等相关产业技术的升级， 同样激发了对智能控制器产品的市场需求。总体上，我国智能控制器产品市场需求目前正处于持续增长阶段，国内智能控制器生产企业拥有较好的发展环境。根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据显示，我国智能控制器市场规模从 2015 年的 1.17 万亿元增长至 2019 年的 2.15 万亿元，期间年均复合增长率为 16.5%，预计 2024 年将达到 3.8 万亿元。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.31亿元、9.42亿元、10.9亿元和13.24亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.47亿元、0.65亿元和0.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看除和晶科技外，瑞德智能高于上面其余可比公司估值。
综合评判：瑞德智能属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，综合考虑给予建议申购的评级。
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周一有两只新股申购，为方便阅读先上结论：【普源精电给予谨慎申购评级、冠龙节能给予建议申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、普源精电
科创板公司，发行价60.88元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破，以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务，主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等，是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。
公司产品逐步在时域和频域测试测量应用方向实现多元化行业覆盖，为教育与科研、工业生产、通信行业、航空航天、交通与能源、消费电子等各行业提供科学研究、 产品研发与生产制造的测试测量保障，并在前沿科学技术、新一代信息技术和新型基础设施建设的发展中提供支撑。公司已在全球先后建立了欧洲、美国、日本及新加坡等海外子公司，实现了 对全球主要目标市场的本地化服务与支持。公司同时是仪器以太网扩展总线标准（LAN-based eXtensions for Instrumentation）联盟成员、中国电子仪器行业协会会员以及全国电子测量仪器标准化技术委员会（SAC-TC153）委员单位。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下：
数字示波器为公司营收最高的产品，示波器是一种用途广泛、易于使用且功能强大的电子测量仪器，属于信号分析类仪器的一种，用于观测、分析和记录各种电信号的变化。示波器通过把被测 电压随时间的变化关系转换为可视的波形图像，提供直观的研究各种电信号变化 的方式。按照信号处理方式不同分类，示波器可分为模拟示波器和数字示波器两大类。模拟示波器是直接将被测电信号呈现在显示设备上，被测电信号通过控制从左到右扫过示波管的电子束在垂直方向的偏转来直接描绘出电压波形。数字示波器则是通过模数转换器（ADC）把被测电信号转换为数字信号，再以数字信号处理的方式将信号随时间的变化波形绘制在显示设备上。
行业方面，受益于全球经济的增长、工业技术水平的提升，全球电子测量仪器市场规模保持持续上升的增长势态。近年来，自动化制造、智能实验室、新能源汽车、消费类电子等终端垂直行业的快速增长，有效地推动了电子测量仪器的快速发展。尤其是以数字/模拟转换环节为基础的数字式测试测量仪器仪表得到快速发展，伴随着计算机、通讯、软件和新材料、新技术等的快速发展与成熟，使测试测量仪器仪表走向智能化、网络化。
风险方面公司原材料中的部分高端电子元器件，如 IC（集成电路）芯片、高精密电阻等需要使用进口产品，系公司主要产品所需重要零部件。公司报告期内采购进口原材料占采购总额的 49.23%、48.00%、52.56%及 51.01%，其中进口 FPGA 主要为赛灵思（XILINX）、 英特尔（Intel）等美国品牌，进口 ADC、DAC 主要为亚德诺半导体（ADI）、 德州仪器（TI）等美国品牌，其中个别类型 IC 芯片受到美国商务部的出口管制。对于公司目前采购的部分高性能 IC 芯片及高精密电阻，国产可替代的同等性能产品较少。受其市场目前的供应格局影响，公司目前对其存在一定程度的进口依赖。截至本招股说明书签署日，公司所采购的受管制 IC 芯片均已获得美国商务 部的出口许可。但是若国际贸易环境发生重大不利变化或外资厂商生产能力受到疫情的巨大影响，公司将面临重要电子料供应紧缺或者采购价格波动的风险，可能会对公司经营产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.92亿元、3.03亿元、3.54亿元和4.83亿元，扣非净利润分别为-0.31亿元、0.38亿元、-0.35亿元和-0.21亿元。
公司最近一年亏损且未来一段时期存在可能持续亏损的可能，主要原因是公司 2020 年开始实施较大规模的股权激励。其中，2020 年和 2021 年 1-6 月确认 股份支付金额分别为 8,139.21 万元和 4,603.90 万元，因此导致 2020 年度和 2021 年 1-6 月亏损；2021 年至 2024 年各年预计确认股份支付金额分别为 9,207.79 万 元、5,537.62 万元、1,268.09 万元、182.99 万元。扣除前述股份支付费用影响，公司 2020 年度和 2021 年 1-6 月正常经营业务不存在亏损。大额股份支付费用对公司经营业绩产生一定程度的不利影响，并进而延迟公司实现盈利，因此导致公司未来一段时期存在可能持续亏损的风险。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 60.88元/股对应发行人 2020 年市销率20.85 倍，高于同行业可比公司市销率平均水平。
综合评判：普源精电属于仪器仪表制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、冠龙节能
创业板公司，发行价30.82元，发行市盈率46.52倍，行业平均市盈率33.64倍，公司主要从事节水阀门的研发、设计、生产和销售，主要产品包括蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等阀门产品及其他配套产品，主要应用于城镇给排水、水利和工业等下游领域。
公司经过多年持续研发投入，凭 借领先的技术研发实力、优良的生产工艺、严格稳定的质量管控和完善的产品体 系，在行业内已建立了较高的品牌知名度，形成了以阀门软密封技术、阀门硬密 封技术、阀门和管道防护技术、阀门高效控制技术和阀门性能模拟测试技术为主 的核心技术体系，是我国领先的节水阀门供应商，产品成功应用于三峡工程、南 水北调配套工程、水立方、北京首都国际机场、东方明珠、北京地铁六号线、上 海世博园、上海迪士尼、中央电视台总部大楼、深圳福田污水处理厂、港珠澳大 桥和北京大兴国际机场等知名工程项目。
公司的主要产品具体情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分如下：
公司主要通过向下游客户提供节水阀门形成收入和利润。公司产品严格执行国家和行业相关标准，并根据客户具体要求进行定制化生产，研发设计能力、产品质量的稳定性和可靠性以及售前、售后技术服务能力是形成发行人盈利能力的关键因素。
行业方面根据 2020 年 5 月东吴证券研究所发布的《工业阀门龙头，国产替代助力腾飞》行业研究报告，2019 年全球阀门下游应用中，水工业和废水占比约 14%。根据该比例测算，2018 年至 2020 年，我国给排水领域阀门市场规模分别为 279.61 亿元、275.66 亿元和 268.62 亿元。在给排水阀门领域主要企业中，发行人、阀安格、伟隆股份、南方阀门和中核科技（水务领域）的市场占有率如下：
从上表可以看出，我国给排水阀门细分行业中，单家企业的市场占有率较低，行业集中度较低。根据《2020年中国通用机械工业年鉴》，在我国整个阀门行业中，2019 年 度公司工业销售产值排名第八，利润总额排名第四。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.29亿元、9.45亿元、10.15亿元和10.47亿元，扣非净利润分别为1.04亿元、1.49亿元、1.64亿元和1.67亿元。
估值方面从同类可比公司来看除中核科技外其余三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于冠龙节能。
综合评判：冠龙节能属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司业绩整体较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、普源精电
科创板公司，发行价60.88元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司专注于通用电子测量仪器领域的前沿技术开发与突破，以通用电子测量仪器的研发、生产和销售为主要业务，主要产品包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数据采集器等，是目前唯一搭载自主研发数字示波器核心芯片组并成功实现产品产业化的中国企业。
公司产品逐步在时域和频域测试测量应用方向实现多元化行业覆盖，为教育与科研、工业生产、通信行业、航空航天、交通与能源、消费电子等各行业提供科学研究、 产品研发与生产制造的测试测量保障，并在前沿科学技术、新一代信息技术和新型基础设施建设的发展中提供支撑。公司已在全球先后建立了欧洲、美国、日本及新加坡等海外子公司，实现了 对全球主要目标市场的本地化服务与支持。公司同时是仪器以太网扩展总线标准（LAN-based eXtensions for Instrumentation）联盟成员、中国电子仪器行业协会会员以及全国电子测量仪器标准化技术委员会（SAC-TC153）委员单位。
报告期内，公司主营业务收入的构成情况如下：
数字示波器为公司营收最高的产品，示波器是一种用途广泛、易于使用且功能强大的电子测量仪器，属于信号分析类仪器的一种，用于观测、分析和记录各种电信号的变化。示波器通过把被测 电压随时间的变化关系转换为可视的波形图像，提供直观的研究各种电信号变化 的方式。按照信号处理方式不同分类，示波器可分为模拟示波器和数字示波器两大类。模拟示波器是直接将被测电信号呈现在显示设备上，被测电信号通过控制从左到右扫过示波管的电子束在垂直方向的偏转来直接描绘出电压波形。数字示波器则是通过模数转换器（ADC）把被测电信号转换为数字信号，再以数字信号处理的方式将信号随时间的变化波形绘制在显示设备上。
行业方面，受益于全球经济的增长、工业技术水平的提升，全球电子测量仪器市场规模保持持续上升的增长势态。近年来，自动化制造、智能实验室、新能源汽车、消费类电子等终端垂直行业的快速增长，有效地推动了电子测量仪器的快速发展。尤其是以数字/模拟转换环节为基础的数字式测试测量仪器仪表得到快速发展，伴随着计算机、通讯、软件和新材料、新技术等的快速发展与成熟，使测试测量仪器仪表走向智能化、网络化。
风险方面公司原材料中的部分高端电子元器件，如 IC（集成电路）芯片、高精密电阻等需要使用进口产品，系公司主要产品所需重要零部件。公司报告期内采购进口原材料占采购总额的 49.23%、48.00%、52.56%及 51.01%，其中进口 FPGA 主要为赛灵思（XILINX）、 英特尔（Intel）等美国品牌，进口 ADC、DAC 主要为亚德诺半导体（ADI）、 德州仪器（TI）等美国品牌，其中个别类型 IC 芯片受到美国商务部的出口管制。对于公司目前采购的部分高性能 IC 芯片及高精密电阻，国产可替代的同等性能产品较少。受其市场目前的供应格局影响，公司目前对其存在一定程度的进口依赖。截至本招股说明书签署日，公司所采购的受管制 IC 芯片均已获得美国商务 部的出口许可。但是若国际贸易环境发生重大不利变化或外资厂商生产能力受到疫情的巨大影响，公司将面临重要电子料供应紧缺或者采购价格波动的风险，可能会对公司经营产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.92亿元、3.03亿元、3.54亿元和4.83亿元，扣非净利润分别为-0.31亿元、0.38亿元、-0.35亿元和-0.21亿元。
公司最近一年亏损且未来一段时期存在可能持续亏损的可能，主要原因是公司 2020 年开始实施较大规模的股权激励。其中，2020 年和 2021 年 1-6 月确认 股份支付金额分别为 8,139.21 万元和 4,603.90 万元，因此导致 2020 年度和 2021 年 1-6 月亏损；2021 年至 2024 年各年预计确认股份支付金额分别为 9,207.79 万 元、5,537.62 万元、1,268.09 万元、182.99 万元。扣除前述股份支付费用影响，公司 2020 年度和 2021 年 1-6 月正常经营业务不存在亏损。大额股份支付费用对公司经营业绩产生一定程度的不利影响，并进而延迟公司实现盈利，因此导致公司未来一段时期存在可能持续亏损的风险。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，本次发行价格 60.88元/股对应发行人 2020 年市销率20.85 倍，高于同行业可比公司市销率平均水平。
综合评判：普源精电属于仪器仪表制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、冠龙节能
创业板公司，发行价30.82元，发行市盈率46.52倍，行业平均市盈率33.64倍，公司主要从事节水阀门的研发、设计、生产和销售，主要产品包括蝶阀、闸阀、控制阀、止回阀等阀门产品及其他配套产品，主要应用于城镇给排水、水利和工业等下游领域。
公司经过多年持续研发投入，凭 借领先的技术研发实力、优良的生产工艺、严格稳定的质量管控和完善的产品体 系，在行业内已建立了较高的品牌知名度，形成了以阀门软密封技术、阀门硬密 封技术、阀门和管道防护技术、阀门高效控制技术和阀门性能模拟测试技术为主 的核心技术体系，是我国领先的节水阀门供应商，产品成功应用于三峡工程、南 水北调配套工程、水立方、北京首都国际机场、东方明珠、北京地铁六号线、上 海世博园、上海迪士尼、中央电视台总部大楼、深圳福田污水处理厂、港珠澳大 桥和北京大兴国际机场等知名工程项目。
公司的主要产品具体情况如下：
报告期内，公司主营业务收入按产品类别划分如下：
公司主要通过向下游客户提供节水阀门形成收入和利润。公司产品严格执行国家和行业相关标准，并根据客户具体要求进行定制化生产，研发设计能力、产品质量的稳定性和可靠性以及售前、售后技术服务能力是形成发行人盈利能力的关键因素。
行业方面根据 2020 年 5 月东吴证券研究所发布的《工业阀门龙头，国产替代助力腾飞》行业研究报告，2019 年全球阀门下游应用中，水工业和废水占比约 14%。根据该比例测算，2018 年至 2020 年，我国给排水领域阀门市场规模分别为 279.61 亿元、275.66 亿元和 268.62 亿元。在给排水阀门领域主要企业中，发行人、阀安格、伟隆股份、南方阀门和中核科技（水务领域）的市场占有率如下：
从上表可以看出，我国给排水阀门细分行业中，单家企业的市场占有率较低，行业集中度较低。根据《2020年中国通用机械工业年鉴》，在我国整个阀门行业中，2019 年 度公司工业销售产值排名第八，利润总额排名第四。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为8.29亿元、9.45亿元、10.15亿元和10.47亿元，扣非净利润分别为1.04亿元、1.49亿元、1.64亿元和1.67亿元。
估值方面从同类可比公司来看除中核科技外其余三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于冠龙节能。
综合评判：冠龙节能属于通用设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司业绩整体较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
3
dk0414 - 漫漫投资路
周五有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【铭利达给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购：风语转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购风语转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
铭利达
创业板上市公司，发行价28.5元，发行市盈率90.84倍，行业平均市盈率27.01倍，公司专业从事精密结构件及模具的设计、研发、生产及销售，以产品研发、 模具设计和工艺设计与创新为核心，以精密压铸、精密注塑、型材加工和五金冲压技术为基础，为国内外优质客户提供多类型、一站式的精密结构件产品。
公司主要产品包括各类精密结构件和模具。公司精密结构件产品种类较多，从成型材料划分，主要包括精密金属结构件 和精密塑胶结构件；从生产工艺划分，主要包括精密压铸结构件、精密注塑结构 件和型材冲压结构件。公司精密压铸结构件主要包括各类产品金属外壳、支架、 内部支撑结构、汽车轻量化部件等，相关产品强度较高、密封性及耐腐蚀性能较 好；精密注塑结构件包括各类产品外壳、支架等一般类精密注塑结构件以及电线 组件，其中电线组件主要应用于光伏领域，具有热量损失少、气密性良好等特点； 型材冲压结构件包括各类散热器、散热片产品，按照主要工艺的不同可以细分为 型材结构件及冲压结构件，但部分产品存在同时应用型材切削、五金冲压上述两 种工艺的情形。 模具则是精密结构件产品生产的基础工艺装备，是指在外力作用下，将金属 或非金属材料制成特定形状及大小零部件的工具。根据加工对象不同，模具可分为金属模具和塑料模具。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司的盈利主要来自于为客户提供精密结构件及模具销售收入及对应成本费用之间的差额。通过产品研发、模具设计以及工艺设计及创新以满足客户对结构件功能、精密度、稳定性以及外观等各方面需求，是公司实现盈利的重要途径。公司主要通过采购铝锭、塑胶粒、铝挤压材等原材料，根据不同客户的需求， 采用精密压铸、型材加工、五金冲压以及精密注塑等不同生产工艺，生产精密结构件产品，以直销方式销售给客户。
公司拥有完善的精密结构件产品谱系，涵盖了精密压铸、精密注塑以及型材 冲压等多种成型方式，精密结构件产品广泛应用于光伏、安防、汽车以及消费电 子等多个领域。公司在各应用领域积累了较为丰富的优质客户资源：在光伏领域， 公司客户包括 SolarEdge、SMA、Tesla、阳光电源等行业领先公司；在安防领 域，公司客户包括海康威视、华为、Axis、Bosch 等国内外知名企业；在汽车领 域，公司客户包括比亚迪、北汽新能源、宁德时代、Grammer 等国内外知名汽 车及汽车零部件厂商；在消费电子领域，公司的客户包括 Intel、NEC、Honeywell、 飞毛腿集团等。
风险方面公司的客户包括捷普、SolarEdge、伟创力、Venture、海康威视、华为、比亚迪等国内外知名企业。公司的主要客户均设立了严格的供应商准入制度，公司进入其供应链体系需经过较严格的审查程序和较长的磨合期，因此公司在成为其合格供应商后，能够与其形成较为稳定的合作关系。报告期内，公司营业收入分 别为 94,212.20 万元、136,093.30 万元、151,649.35 万元和 124,628.16 万元，公司对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为 72.59%、81.32%、81.87% 和 80.36%；从终端客户看，报告期内公司为 SolarEdge 配套精密结构件产品的 销售收入占营业收入比例分别为 40.29%、39.84%、46.55%和 36.38%，公司对主要客户的销售集中度较高。虽然公司不断提升新客户的开发力度并开始向更多领域进行业务拓展，但新客户的开拓和新领域的拓展均需要一定的周期，如上述主要客户经营发生重大不 利变化，或其给予公司订单量较大幅度减少，将会对公司经营业绩产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为9.42亿元、13.61亿元、15.16亿元和18.38亿元，扣非净利润分别为0.52亿元、0.81亿元、1.25亿元和1.38亿元。
估值方面从同类可比公司来看除文灿股份与宜安科技外，其他可比公司估值均低于铭利达。
综合评判：铭利达属于金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，但鉴于其估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购：风语转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购风语转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
铭利达
创业板上市公司，发行价28.5元，发行市盈率90.84倍，行业平均市盈率27.01倍，公司专业从事精密结构件及模具的设计、研发、生产及销售，以产品研发、 模具设计和工艺设计与创新为核心，以精密压铸、精密注塑、型材加工和五金冲压技术为基础，为国内外优质客户提供多类型、一站式的精密结构件产品。
公司主要产品包括各类精密结构件和模具。公司精密结构件产品种类较多，从成型材料划分，主要包括精密金属结构件 和精密塑胶结构件；从生产工艺划分，主要包括精密压铸结构件、精密注塑结构 件和型材冲压结构件。公司精密压铸结构件主要包括各类产品金属外壳、支架、 内部支撑结构、汽车轻量化部件等，相关产品强度较高、密封性及耐腐蚀性能较 好；精密注塑结构件包括各类产品外壳、支架等一般类精密注塑结构件以及电线 组件，其中电线组件主要应用于光伏领域，具有热量损失少、气密性良好等特点； 型材冲压结构件包括各类散热器、散热片产品，按照主要工艺的不同可以细分为 型材结构件及冲压结构件，但部分产品存在同时应用型材切削、五金冲压上述两 种工艺的情形。 模具则是精密结构件产品生产的基础工艺装备，是指在外力作用下，将金属 或非金属材料制成特定形状及大小零部件的工具。根据加工对象不同，模具可分为金属模具和塑料模具。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：
公司的盈利主要来自于为客户提供精密结构件及模具销售收入及对应成本费用之间的差额。通过产品研发、模具设计以及工艺设计及创新以满足客户对结构件功能、精密度、稳定性以及外观等各方面需求，是公司实现盈利的重要途径。公司主要通过采购铝锭、塑胶粒、铝挤压材等原材料，根据不同客户的需求， 采用精密压铸、型材加工、五金冲压以及精密注塑等不同生产工艺，生产精密结构件产品，以直销方式销售给客户。
公司拥有完善的精密结构件产品谱系，涵盖了精密压铸、精密注塑以及型材 冲压等多种成型方式，精密结构件产品广泛应用于光伏、安防、汽车以及消费电 子等多个领域。公司在各应用领域积累了较为丰富的优质客户资源：在光伏领域， 公司客户包括 SolarEdge、SMA、Tesla、阳光电源等行业领先公司；在安防领 域，公司客户包括海康威视、华为、Axis、Bosch 等国内外知名企业；在汽车领 域，公司客户包括比亚迪、北汽新能源、宁德时代、Grammer 等国内外知名汽 车及汽车零部件厂商；在消费电子领域，公司的客户包括 Intel、NEC、Honeywell、 飞毛腿集团等。
风险方面公司的客户包括捷普、SolarEdge、伟创力、Venture、海康威视、华为、比亚迪等国内外知名企业。公司的主要客户均设立了严格的供应商准入制度，公司进入其供应链体系需经过较严格的审查程序和较长的磨合期，因此公司在成为其合格供应商后，能够与其形成较为稳定的合作关系。报告期内，公司营业收入分 别为 94,212.20 万元、136,093.30 万元、151,649.35 万元和 124,628.16 万元，公司对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为 72.59%、81.32%、81.87% 和 80.36%；从终端客户看，报告期内公司为 SolarEdge 配套精密结构件产品的 销售收入占营业收入比例分别为 40.29%、39.84%、46.55%和 36.38%，公司对主要客户的销售集中度较高。虽然公司不断提升新客户的开发力度并开始向更多领域进行业务拓展，但新客户的开拓和新领域的拓展均需要一定的周期，如上述主要客户经营发生重大不 利变化，或其给予公司订单量较大幅度减少，将会对公司经营业绩产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为9.42亿元、13.61亿元、15.16亿元和18.38亿元，扣非净利润分别为0.52亿元、0.81亿元、1.25亿元和1.38亿元。
估值方面从同类可比公司来看除文灿股份与宜安科技外，其他可比公司估值均低于铭利达。
综合评判：铭利达属于金属制品业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现稳定，但鉴于其估值较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周四有一只新股申购，为方便阅读先上结论：【中复神鹰给予谨慎申购评级】
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①中银转债申购，信用级别为AAA，根据目前的数据测算申购中银转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②精装转债上市，目前转股价值85元，预计开盘收益8%至13%左右。
中复神鹰
科创板上市公司，发行价29.33元，发行市盈率385.14倍，行业平均市盈率22.03倍，公司是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，对外销 售主要产品为碳纤维。
公司以“坚守初心匠心，追求卓越品质，引领科技进步， 勇担国家责任，致力打造具有全球竞争力的世界一流碳纤维企业”为经营宗旨，通过多年自主研发掌握了碳纤维生产全流程核心技术，在国内率先突破了千吨级 碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线。2018 年 1 月，公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业 化关键技术及应用”成果荣获 2017 年度国家科学技术进步一等奖，为国内碳纤维领域唯一获得该项殊荣的企业。
碳纤维是由有机纤维在 1,000℃以上裂解碳化形成的含碳量高于90%的无机纤维，不仅具有碳材料的固有本征特性，又兼备纺织纤维的柔软可加工性，是新一代增强纤维。碳纤维呈黑色，其质轻、强度高，同时具有易于成型、耐腐蚀、耐高温等多种优良性质，已经被广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、压 力容器、碳/碳复合材料、交通建设等诸多领域。
市场方面2020 年全球碳纤维需求继 2019 年之后再次突破 10 万吨级，达到 10.69 万 吨。在全球新冠疫情的影响下，2020 年全球碳纤维需求较 2019 年增长3%，与 2019 年的全球需求同比增长率 12%相比已较大幅度放缓，但仍然保持了增长的态势。
具体而言，2020 年全球碳纤维需求量最大的领域为风电叶片，需求量为 3.06 万吨，较 2019 年增长 20%，保持快速增长趋势，2020 年需求量占比达 29%。 风电叶片被普遍认为是碳纤维最重要的增长市场，特别是制造超大型风电机组所 需叶片，必须使用质量轻、强度高、刚性好的碳纤维，保证结构强度的同时避免 叶片在风载作用下发生大变形甚至撞击风车支柱。 其次是航空航天，需求量为 1.65 万吨，较 2019 年下降 30%，2020 年需求 量占比为 15%。民用客机是拉动碳纤维需求增长的主要力量。2020 年全球新冠 疫情对航空业造成不利影响，民用客机主要生产厂家对碳纤维的需求有一定幅度 的下降。需求量排名第三的领域为体育休闲，需求量为 1.54 万吨，较 2019 年增长 3%，需求量占比为 14%，主要使用在高尔夫球杆、自行车架、钓鱼竿、球拍、 曲棍球棍等高端休闲体育市场。
技术水平方面中复神鹰在国内率先实现高性能干喷湿纺碳纤维产业化，目前已取得 67 项 授权专利，其中发明专利 26 项，以主要起草单位身份 2 次参与《聚丙烯腈基碳 纤维》国家标准的制定，1 次参与《聚丙烯腈基碳纤维原丝》行业标准的制定。 2017 年公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化关键技术及应用”成果荣获国家科学技术进步一等奖，为国内碳纤维领域唯一获得该项殊荣的企业， 进一步奠定了公司在国内碳纤维领域的技术领先地位。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.07亿元、4.15亿元、5.32亿元和11.73亿元，扣非净利润分别为-0.49亿元、0.03亿元、0.68亿元和2.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司估值均低于中复神鹰。
综合评判：中复神鹰属于化学纤维制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，鉴于其估值偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债申购，一只可转债上市：①中银转债申购，信用级别为AAA，根据目前的数据测算申购中银转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②精装转债上市，目前转股价值85元，预计开盘收益8%至13%左右。
中复神鹰
科创板上市公司，发行价29.33元，发行市盈率385.14倍，行业平均市盈率22.03倍，公司是一家专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业，对外销 售主要产品为碳纤维。
公司以“坚守初心匠心，追求卓越品质，引领科技进步， 勇担国家责任，致力打造具有全球竞争力的世界一流碳纤维企业”为经营宗旨，通过多年自主研发掌握了碳纤维生产全流程核心技术，在国内率先突破了千吨级 碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线。2018 年 1 月，公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业 化关键技术及应用”成果荣获 2017 年度国家科学技术进步一等奖，为国内碳纤维领域唯一获得该项殊荣的企业。
碳纤维是由有机纤维在 1,000℃以上裂解碳化形成的含碳量高于90%的无机纤维，不仅具有碳材料的固有本征特性，又兼备纺织纤维的柔软可加工性，是新一代增强纤维。碳纤维呈黑色，其质轻、强度高，同时具有易于成型、耐腐蚀、耐高温等多种优良性质，已经被广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、压 力容器、碳/碳复合材料、交通建设等诸多领域。
市场方面2020 年全球碳纤维需求继 2019 年之后再次突破 10 万吨级，达到 10.69 万 吨。在全球新冠疫情的影响下，2020 年全球碳纤维需求较 2019 年增长3%，与 2019 年的全球需求同比增长率 12%相比已较大幅度放缓，但仍然保持了增长的态势。
具体而言，2020 年全球碳纤维需求量最大的领域为风电叶片，需求量为 3.06 万吨，较 2019 年增长 20%，保持快速增长趋势，2020 年需求量占比达 29%。 风电叶片被普遍认为是碳纤维最重要的增长市场，特别是制造超大型风电机组所 需叶片，必须使用质量轻、强度高、刚性好的碳纤维，保证结构强度的同时避免 叶片在风载作用下发生大变形甚至撞击风车支柱。 其次是航空航天，需求量为 1.65 万吨，较 2019 年下降 30%，2020 年需求 量占比为 15%。民用客机是拉动碳纤维需求增长的主要力量。2020 年全球新冠 疫情对航空业造成不利影响，民用客机主要生产厂家对碳纤维的需求有一定幅度 的下降。需求量排名第三的领域为体育休闲，需求量为 1.54 万吨，较 2019 年增长 3%，需求量占比为 14%，主要使用在高尔夫球杆、自行车架、钓鱼竿、球拍、 曲棍球棍等高端休闲体育市场。
技术水平方面中复神鹰在国内率先实现高性能干喷湿纺碳纤维产业化，目前已取得 67 项 授权专利，其中发明专利 26 项，以主要起草单位身份 2 次参与《聚丙烯腈基碳 纤维》国家标准的制定，1 次参与《聚丙烯腈基碳纤维原丝》行业标准的制定。 2017 年公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化关键技术及应用”成果荣获国家科学技术进步一等奖，为国内碳纤维领域唯一获得该项殊荣的企业， 进一步奠定了公司在国内碳纤维领域的技术领先地位。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.07亿元、4.15亿元、5.32亿元和11.73亿元，扣非净利润分别为-0.49亿元、0.03亿元、0.68亿元和2.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司估值均低于中复神鹰。
综合评判：中复神鹰属于化学纤维制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩稳步增长，鉴于其估值偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周三有两只新股申购，为方便阅读先上结论：长光华芯给予谨慎申购评级、天益医疗给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有一只可转债申购，两只可转债上市：①重银转债申购，信用级别为AAA，根据目前的数据测算申购重银转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②华友转债上市，目前转股价值93元，预计开盘收益25%至30%左右。③绿动转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益15%至20%左右。
一、长光华芯
科创板上市公司，发行价80.8元，公司2020年净利润为亏损无发行市盈率，公司聚焦半导体激光行业，始终专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造，主要产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率 VCSEL 系列产品及光通信芯片系列产品等，逐步实现高功率半导体激光芯片的国产化。
公司紧跟下游市场发展趋势，不断开发具有领先性的产品、创新优化生产制造工艺、布局建设生产线，已形成由半导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器构成的四大类、多系列产品矩阵，为半导体激光行业的垂直产业链公司。公司产品可广泛应用于：光纤激光器、固体激光器及超快激光器等光泵浦激光器泵浦源、直接半导体激光输出加工应用、激光智能制造装备、国家战略高技术、科学研究、医学美容、激光雷达、机器视觉定位、智能安防、消费电子、3D传感与摄像、人脸识别与生物传感等领域。
公司系半导体激光行业全球少数具备高功率激光芯片量产能力的企业之一， 打破了我国激光行业上游核心环节半导体激光芯片依赖国外进口的局面。自设立以来，公司独立承担、牵头主持或参与国家科技部“十三五”国家重点研发计划项目等众多国家级科技攻关项目，设立了国家级博士后工作站、江苏省博士后创 新实践基地、江苏省工程技术中心、江苏省研究生工作站及苏州市工程技术中心等，荣获江苏省科技型中小企业、苏南自主创新示范区潜在独角兽企业、苏南自主创新示范区瞪羚企业等荣誉称号。
报告期内，公司主要产品系列如下：
报告期内，公司的营业收入构成如下：
公司主要从事半导体激光芯片及其器件、模块等产品的研发、生产和销售， 通过向下游客户销售半导体激光芯片系列产品实现收入和利润。报告期内，公司 主营业务收入均来源于半导体激光芯片及其器件、模块等产品的销售。
行业方面我国激光技术的起步虽然与国外基本同步，但是产业化进程较慢，尤其在半 导体激光芯片制造等核心技术领域较国外发达国家落后，因此造成了我国激光产 业结构的不均衡，中低端工业激光器相对能够自给自足，但是高端激光器则需要 从国外进口，而半导体激光芯片作为工业激光器的核心器件，仍严重依赖进口。 半导体激光芯片等核心器件的落后成为我国激光产业发展的瓶颈。因此，加快前 沿技术研究及核心器件国产化是提升我国激光产业竞争力的关键。随着以半导体 激光芯片为主的核心器件的国产化，下游市场需求有望迎来快速提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.92亿元、1.38亿元、2.47亿元和4.29亿元，扣非净利润分别为-0.28亿元、-0.17亿元、-0.14亿元和0.72亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，本次发行价格 80.80元/股对应的公司市值为 109.56 亿元，2020年长光华芯 营业收入为 2.47 亿元，发行价格对应市销率为 44.33 倍，高于可比公司平均数。
综合评判：长光华芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有发行市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、天益医疗
创业板上市公司，发行价52.37元，发行市盈率60.08倍，行业平均市盈率36.39倍，公司是主要从事血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售的高新技术企业，是国内较早专注于该领域的企业之一。主要产品包括血液净化装置的体外循环血路、一次性使用动静脉穿刺器、一次性使用一体式吸氧管、喂食器及喂液管等。
公司一直专注于医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与 销售，积累了丰富的研发、生产、运营等经验，拥有自动化程度较高的生产线以及完善的质量保障体系。经过多年的发展，公司产品销售覆盖国内 31 个省份、 直辖市及自治区，并出口至亚洲、欧洲、北美、南美、非洲等国家和地区。根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，按照产品的销售量排名，2019 年公司 在我国体外循环血路市场份额排名第二。
公司目前生产销售的产品主要如下：
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
公司主营业务收入中血液净化的占比为收入最高，在我国，人口老龄化、疾病谱变化等因素导致血液透析患者人数持续增加。据全国血液净化病例信息登记系统（CNRDS）统计的数据显示，我国血透患者 已经从 2011 年的 23.5 万人快速增长至 2019 年的 63.3 万人，年均复合增长率达 到 13.2%。不断增长的患者数量和透析治疗率的提升为行业成长提供广阔空间。 中国体外循环血路市场规模从 2015 年的 5.4 亿元增加至 2019 年的 9.0 亿元，期 间年均复合增长率达到 13.4%。预计到 2024 年，中国体外循环血路市场将达到 16.1 亿元，期间年均复合增长率将达到 12.4%。
行业方面近年来，中国体外循环血路的市场集中度提升，包括发行人在内的主要国产厂商市场占有率明显上升。中国体外循环血路国产替代程度较高，目前市场上具有体外循环血路生产批件的公司约有 30 余家，其中超过 2/3 为国产厂家。但体外循环血路的市场集中度相对较高，2019 年前五大竞争者市场份额合计约 70%，发行人市场占有率为 16.1%；相对来说，中国无菌加湿吸氧装置市场的竞争者较为分散，竞争者众多。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.58亿元、3.16亿元、3.78亿元和4.14亿元，扣非净利润分别为0.39亿元、0.56亿元、0.51亿元和0.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面三家可比公司估值均低于天益医疗。
综合评判：天益医疗属于专用设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，但鉴于其价格与估值偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有一只可转债申购，两只可转债上市：①重银转债申购，信用级别为AAA，根据目前的数据测算申购重银转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②华友转债上市，目前转股价值93元，预计开盘收益25%至30%左右。③绿动转债上市，目前转股价值89元，预计开盘收益15%至20%左右。
一、长光华芯
科创板上市公司，发行价80.8元，公司2020年净利润为亏损无发行市盈率，公司聚焦半导体激光行业，始终专注于半导体激光芯片的研发、设计及制造，主要产品包括高功率单管系列产品、高功率巴条系列产品、高效率 VCSEL 系列产品及光通信芯片系列产品等，逐步实现高功率半导体激光芯片的国产化。
公司紧跟下游市场发展趋势，不断开发具有领先性的产品、创新优化生产制造工艺、布局建设生产线，已形成由半导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器构成的四大类、多系列产品矩阵，为半导体激光行业的垂直产业链公司。公司产品可广泛应用于：光纤激光器、固体激光器及超快激光器等光泵浦激光器泵浦源、直接半导体激光输出加工应用、激光智能制造装备、国家战略高技术、科学研究、医学美容、激光雷达、机器视觉定位、智能安防、消费电子、3D传感与摄像、人脸识别与生物传感等领域。
公司系半导体激光行业全球少数具备高功率激光芯片量产能力的企业之一， 打破了我国激光行业上游核心环节半导体激光芯片依赖国外进口的局面。自设立以来，公司独立承担、牵头主持或参与国家科技部“十三五”国家重点研发计划项目等众多国家级科技攻关项目，设立了国家级博士后工作站、江苏省博士后创 新实践基地、江苏省工程技术中心、江苏省研究生工作站及苏州市工程技术中心等，荣获江苏省科技型中小企业、苏南自主创新示范区潜在独角兽企业、苏南自主创新示范区瞪羚企业等荣誉称号。
报告期内，公司主要产品系列如下：
报告期内，公司的营业收入构成如下：
公司主要从事半导体激光芯片及其器件、模块等产品的研发、生产和销售， 通过向下游客户销售半导体激光芯片系列产品实现收入和利润。报告期内，公司 主营业务收入均来源于半导体激光芯片及其器件、模块等产品的销售。
行业方面我国激光技术的起步虽然与国外基本同步，但是产业化进程较慢，尤其在半 导体激光芯片制造等核心技术领域较国外发达国家落后，因此造成了我国激光产 业结构的不均衡，中低端工业激光器相对能够自给自足，但是高端激光器则需要 从国外进口，而半导体激光芯片作为工业激光器的核心器件，仍严重依赖进口。 半导体激光芯片等核心器件的落后成为我国激光产业发展的瓶颈。因此，加快前 沿技术研究及核心器件国产化是提升我国激光产业竞争力的关键。随着以半导体 激光芯片为主的核心器件的国产化，下游市场需求有望迎来快速提升。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.92亿元、1.38亿元、2.47亿元和4.29亿元，扣非净利润分别为-0.28亿元、-0.17亿元、-0.14亿元和0.72亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，本次发行价格 80.80元/股对应的公司市值为 109.56 亿元，2020年长光华芯 营业收入为 2.47 亿元，发行价格对应市销率为 44.33 倍，高于可比公司平均数。
综合评判：长光华芯属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有发行市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、天益医疗
创业板上市公司，发行价52.37元，发行市盈率60.08倍，行业平均市盈率36.39倍，公司是主要从事血液净化及病房护理领域医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与销售的高新技术企业，是国内较早专注于该领域的企业之一。主要产品包括血液净化装置的体外循环血路、一次性使用动静脉穿刺器、一次性使用一体式吸氧管、喂食器及喂液管等。
公司一直专注于医用高分子耗材等医疗器械的研发、生产与 销售，积累了丰富的研发、生产、运营等经验，拥有自动化程度较高的生产线以及完善的质量保障体系。经过多年的发展，公司产品销售覆盖国内 31 个省份、 直辖市及自治区，并出口至亚洲、欧洲、北美、南美、非洲等国家和地区。根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，按照产品的销售量排名，2019 年公司 在我国体外循环血路市场份额排名第二。
公司目前生产销售的产品主要如下：
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
公司主营业务收入中血液净化的占比为收入最高，在我国，人口老龄化、疾病谱变化等因素导致血液透析患者人数持续增加。据全国血液净化病例信息登记系统（CNRDS）统计的数据显示，我国血透患者 已经从 2011 年的 23.5 万人快速增长至 2019 年的 63.3 万人，年均复合增长率达 到 13.2%。不断增长的患者数量和透析治疗率的提升为行业成长提供广阔空间。 中国体外循环血路市场规模从 2015 年的 5.4 亿元增加至 2019 年的 9.0 亿元，期 间年均复合增长率达到 13.4%。预计到 2024 年，中国体外循环血路市场将达到 16.1 亿元，期间年均复合增长率将达到 12.4%。
行业方面近年来，中国体外循环血路的市场集中度提升，包括发行人在内的主要国产厂商市场占有率明显上升。中国体外循环血路国产替代程度较高，目前市场上具有体外循环血路生产批件的公司约有 30 余家，其中超过 2/3 为国产厂家。但体外循环血路的市场集中度相对较高，2019 年前五大竞争者市场份额合计约 70%，发行人市场占有率为 16.1%；相对来说，中国无菌加湿吸氧装置市场的竞争者较为分散，竞争者众多。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.58亿元、3.16亿元、3.78亿元和4.14亿元，扣非净利润分别为0.39亿元、0.56亿元、0.51亿元和0.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面三家可比公司估值均低于天益医疗。
综合评判：天益医疗属于专用设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，但鉴于其价格与估值偏高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周二有一只新股申购，为方便阅读先上结论：荣昌生物给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购，一只可转债上市：①山石转债申购，信用级别为AA+，根据目前的数据测算申购山石转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②丝路转债上市，目前转股价值95元，预计开盘收益18%至23%左右。
荣昌生物
科创板上市公司，发行价48元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成 立以来一直专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。
公司致力于发现、开发与商业化创新、有特色的同类首创 （first-in-class）与同类最佳（best-in-class）生物药物，以创造药物临床价值为 导向，为自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等重大疾病领域提供安全、有效、 可及的临床解决方案，以满足大量尚未被满足的临床需求。公司拥有全球首款、 同类首创（first-in-class）的 B 淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体 （APRIL）双靶点的创新融合蛋白产品泰它西普（RC18），以及中国首款自主 研发的 ADC 创新药、目前唯一一款获得美国 FDA 授予突破性疗法认定的中国 ADC 产品维迪西妥单抗（RC48）。
公司始终致力于开发具有新结构、新机制的靶向生物创新药，通过自主创新设计与开发的产品在临床试验中显示了突破性治疗效果。公司已开发了 20 余款候选 生物药产品，其中 10 余款候选生物药产品处于商业化、临床研究或 IND 准备 阶段，均为靶向生物创新药；公司已进入临床试验阶段的 7 款产品正在开展用于治疗 20 余种适应症的临床试验。
经营情况方面2018 年至 2020 年，公司产品尚未上市，因此未产生主营业务收入。 2021 年 1-6 月，公司主营业务收入为 2,919.19 万元，均为核心产品泰它西普（80mg/支）的销售收入。
公司核心产品之一泰它西普是公司自主研发、用于治疗自身免疫性疾病的 新型融合蛋白，目前用于治疗 7 种自身免疫性疾病处于临床试验或商业化阶段，包括系统性红斑狼疮、视神经脊髓炎谱系疾病、类风湿关节炎、IgA 肾病、干燥综合症、多发性硬化症和重症肌无力等。
其中，系统性红斑狼疮为泰它西普主要且进展最快的适应症，已在中国实 现商业化，未来公司将持续推进其全球商业化进程。国家药品监督管理局于 2019 年 11 月正式受理泰它西普用于治疗系统性红斑狼疮的新药上市申请，经优先审评审批程序，泰它西普用于治疗系统性红斑狼疮于 2021 年 3 月在国内获 得附条件批准上市。在中国推进临床开发的同时，公司持续推进泰它西普的全球临床开发，预计于 2021 年启动覆盖美国、欧洲等地的全球多中心临床试验。
业绩方面公司2021年，实现营业收入分别为14.26亿元，扣非净利润为1.76亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市研率的角度来同向对比，本次发行价格 48.00 元/股对应发行人 2020 年发行后市值/研发费用为 55.68 倍，高于同行业可比公司市值/研发费用平均水平。
综合评判：荣昌生物属于医药制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市研率的角度考量公司市研率也高于同类可比公司的市研率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购，一只可转债上市：①山石转债申购，信用级别为AA+，根据目前的数据测算申购山石转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②丝路转债上市，目前转股价值95元，预计开盘收益18%至23%左右。
荣昌生物
科创板上市公司，发行价48元，公司2020年净利润为亏损无市盈率，公司是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，自成 立以来一直专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物领域。
公司致力于发现、开发与商业化创新、有特色的同类首创 （first-in-class）与同类最佳（best-in-class）生物药物，以创造药物临床价值为 导向，为自身免疫疾病、肿瘤疾病、眼科疾病等重大疾病领域提供安全、有效、 可及的临床解决方案，以满足大量尚未被满足的临床需求。公司拥有全球首款、 同类首创（first-in-class）的 B 淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体 （APRIL）双靶点的创新融合蛋白产品泰它西普（RC18），以及中国首款自主 研发的 ADC 创新药、目前唯一一款获得美国 FDA 授予突破性疗法认定的中国 ADC 产品维迪西妥单抗（RC48）。
公司始终致力于开发具有新结构、新机制的靶向生物创新药，通过自主创新设计与开发的产品在临床试验中显示了突破性治疗效果。公司已开发了 20 余款候选 生物药产品，其中 10 余款候选生物药产品处于商业化、临床研究或 IND 准备 阶段，均为靶向生物创新药；公司已进入临床试验阶段的 7 款产品正在开展用于治疗 20 余种适应症的临床试验。
经营情况方面2018 年至 2020 年，公司产品尚未上市，因此未产生主营业务收入。 2021 年 1-6 月，公司主营业务收入为 2,919.19 万元，均为核心产品泰它西普（80mg/支）的销售收入。
公司核心产品之一泰它西普是公司自主研发、用于治疗自身免疫性疾病的 新型融合蛋白，目前用于治疗 7 种自身免疫性疾病处于临床试验或商业化阶段，包括系统性红斑狼疮、视神经脊髓炎谱系疾病、类风湿关节炎、IgA 肾病、干燥综合症、多发性硬化症和重症肌无力等。
其中，系统性红斑狼疮为泰它西普主要且进展最快的适应症，已在中国实 现商业化，未来公司将持续推进其全球商业化进程。国家药品监督管理局于 2019 年 11 月正式受理泰它西普用于治疗系统性红斑狼疮的新药上市申请，经优先审评审批程序，泰它西普用于治疗系统性红斑狼疮于 2021 年 3 月在国内获 得附条件批准上市。在中国推进临床开发的同时，公司持续推进泰它西普的全球临床开发，预计于 2021 年启动覆盖美国、欧洲等地的全球多中心临床试验。
业绩方面公司2021年，实现营业收入分别为14.26亿元，扣非净利润为1.76亿元。
估值方面由于公司2020年未能实现盈利，只能从市研率的角度来同向对比，本次发行价格 48.00 元/股对应发行人 2020 年发行后市值/研发费用为 55.68 倍，高于同行业可比公司市值/研发费用平均水平。
综合评判：荣昌生物属于医药制造业，发行价较高，公司2020年未实现盈利也没有市盈率，从市研率的角度考量公司市研率也高于同类可比公司的市研率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周一有一只新股申购，为方便阅读先上结论：仁度生物给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
仁度生物
科创上市公司，发行价72.65元，发行市盈率54.54倍，行业平均市盈率35.4倍，公司主营业务为研发、生产和销售以该技术平台为基础的分子诊断试剂和设备一体化产品，专注于为生殖、呼吸、消化、血液、食品、环境安全等领域病原体的精准诊断、有效防控和个性化诊疗提供解决方案。
公司是国内最早一批专注于 RNA 恒温扩增技术和产品的生命科学企业之一，致力于开发临床需求尚未满足的创新诊断技术和产品。发行人拥有 RNA 实时荧光恒温扩增（SAT）专利技术平台，SAT 技术以 RNA 为检测靶标，属于分子诊断的一个技术分支。公司在国内最早推出生殖道（沙眼衣原体、淋病奈瑟菌、解脲脲原体、生殖支原体）、 呼吸道（结核分枝杆菌、肺炎支原体）和乙肝检测领域以 RNA 为检测靶标的核酸检测试剂产品。
公司报告期内主营业务收入构成情况如下：
公司主要通过向客户提供自主研发和生产的精准医疗分子诊断试剂和配套仪器以实现营业收入和利润。目前产品主要为生殖道系列（沙眼衣原体、淋病奈瑟菌、解脲脲原体、生殖支原体感染）、呼吸道系列（结核分枝杆菌、肺炎支 原体、通用型甲型流感病毒、新型冠状病毒感染）、肠道病毒系列（柯萨奇病毒、 肠道病毒等感染）、血液传染病系列（乙肝 RNA 检测）相关分子诊断试剂盒和配 套的全自动核酸检测分析系统等仪器设备，客户主要为医院、第三方检验实验室、 疾控中心和海关等机构。
凭借自身产品和技术优势，报告期内，公司与全国近 300 家三级甲等医院保持着稳定的合作关系，产品覆盖全国 31 个省、直辖市和自治区的 500 余家医疗 机构并获得中国医学科学院北京协和医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院、中山大学附属第一医院、北京大学第三医院、上海交通大学医学院附属仁济医院等知名医院的认可和使用。根据复旦大学医院管理研究院公布的 2019 年度全国医院综合排名榜，公司覆盖了综合性医院前 100 名的 42 家，此外与国内知名第 三方医检所金域医学、迪安诊断、艾迪康等开展合作。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.69亿元、0.99亿元、2.49亿元和2.92亿元，扣非净利润分别为-0.017亿元、-0.016亿元、0.53亿元和0.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看除艾德生物外，其他可比公司估值均低于仁度生物。
综合评判：仁度生物属于医药制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司发行价较高且估值远高于同类可比公司，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
仁度生物
科创上市公司，发行价72.65元，发行市盈率54.54倍，行业平均市盈率35.4倍，公司主营业务为研发、生产和销售以该技术平台为基础的分子诊断试剂和设备一体化产品，专注于为生殖、呼吸、消化、血液、食品、环境安全等领域病原体的精准诊断、有效防控和个性化诊疗提供解决方案。
公司是国内最早一批专注于 RNA 恒温扩增技术和产品的生命科学企业之一，致力于开发临床需求尚未满足的创新诊断技术和产品。发行人拥有 RNA 实时荧光恒温扩增（SAT）专利技术平台，SAT 技术以 RNA 为检测靶标，属于分子诊断的一个技术分支。公司在国内最早推出生殖道（沙眼衣原体、淋病奈瑟菌、解脲脲原体、生殖支原体）、 呼吸道（结核分枝杆菌、肺炎支原体）和乙肝检测领域以 RNA 为检测靶标的核酸检测试剂产品。
公司报告期内主营业务收入构成情况如下：
公司主要通过向客户提供自主研发和生产的精准医疗分子诊断试剂和配套仪器以实现营业收入和利润。目前产品主要为生殖道系列（沙眼衣原体、淋病奈瑟菌、解脲脲原体、生殖支原体感染）、呼吸道系列（结核分枝杆菌、肺炎支 原体、通用型甲型流感病毒、新型冠状病毒感染）、肠道病毒系列（柯萨奇病毒、 肠道病毒等感染）、血液传染病系列（乙肝 RNA 检测）相关分子诊断试剂盒和配 套的全自动核酸检测分析系统等仪器设备，客户主要为医院、第三方检验实验室、 疾控中心和海关等机构。
凭借自身产品和技术优势，报告期内，公司与全国近 300 家三级甲等医院保持着稳定的合作关系，产品覆盖全国 31 个省、直辖市和自治区的 500 余家医疗 机构并获得中国医学科学院北京协和医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院、中山大学附属第一医院、北京大学第三医院、上海交通大学医学院附属仁济医院等知名医院的认可和使用。根据复旦大学医院管理研究院公布的 2019 年度全国医院综合排名榜，公司覆盖了综合性医院前 100 名的 42 家，此外与国内知名第 三方医检所金域医学、迪安诊断、艾迪康等开展合作。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.69亿元、0.99亿元、2.49亿元和2.92亿元，扣非净利润分别为-0.017亿元、-0.016亿元、0.53亿元和0.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看除艾德生物外，其他可比公司估值均低于仁度生物。
综合评判：仁度生物属于医药制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司发行价较高且估值远高于同类可比公司，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周五有一只新股申购同时有两只可转债申购，一只可转债上市，为方便阅读先上结论：泰恩康给予建议申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有两只可转债申购，一只可转债上市：①科伦转债申购，信用级别为AA+，根据目前的数据测算申购科伦转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②申昊转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购申昊转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③通22转债上市，目前转股价值113元，预计开盘收益32%至38%左右。
泰恩康
创业板上市公司，发行价19.93元，发行市盈率30.84倍，行业平均市盈率18.25倍，公司主营业务为代理运营及研发、生产、销售医药产品、医疗器械、卫生材料并提供医药技术服务与技术转让等。
公司自 1999 年开始代理运营和胃整肠丸和沃丽汀，作为中国唯一总代理全权负责其中国市场的报关、报检、市场推广、经销商选择、销售定价等工作，并分别将其运营推广成为我国肠胃用药与眼科用药领域的知名产品。通过成功代理 运营上述产品，公司已在全国区域设立了运营网点。同时，依托在 OTC 领域的 营销网络优势，公司持续推进自主品牌医药产品、医疗器械产品等业务的市场建设。
报告期内，公司主营业务收入的主要构成如下：
2018 年至 2019 年，代理运营业务是公司收入和利润的重要来源，占公司主 营业务收入的比例分别为 71.53%、78.32%；2020 年，受新冠肺炎疫情影响，公司自产产品医用口罩收入占比显著增加，期间自产产品占主营业务收入的比例为 54.40%；2021 年 1-6 月，随着境内疫情的有效控制，公司的代理运营业务实现恢 复性增长，口罩业务收入有所下降，“爱廷玖”盐酸达泊西汀片维持着良好的销 售水平，综合影响下，公司的自产产品业务收入占比为 47.59%。随着公司自主研发的“爱廷玖”盐酸达泊西汀片于 2020 年 8 月正式投放市场销售及后续自主研发药品注册批件的陆续获批上市，医用口罩生产销售业务的稳定发展，公司自产产品业务收入和利润将会保持稳定增长。
风险方面代理运营业务是公司重要的收入和利润来源，代理权的稳定性对公司经营业绩有重大影响。公司自 1999 年起代理和胃整肠丸和沃丽汀，2002 年起代理强生医疗器械，2003 年起代理保心安油，和主要代理产品供应商合作期间不存在被取消代理资格和纠纷的情形。但在后续的合作过程中，不排除因无法与供应商就采购价格调整达成一致意见，而导致影响发行人与代理产品供应商之间的合作关系的可能性。 如果公司主要代理产品尤其是核心代理产品和胃整肠丸和沃丽汀的代理关系中止或终止，将对公司的经营产生重大不利影响。若未来代理产品因质量问题而产生纠纷，代理药品业务根据先行赔付等条款的要求，会对发行人短期内的现金流带来一定不利的影响。在出现质量问题后，会在一定程度上影响发行人代理产品的销售收入，若对代理进口药品注册证的再注册工作以及相关经营资质的续期工作造成负面影响，使得相关产品在境内无法销售，将对发行人的盈利能力造成不利影响。同时，相关事项将间接影响发行人的声誉。上述因素综合进而对发行人的整体经营造成不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.13亿元、4.96亿元、7.09亿元和6.53亿元，扣非净利润分别为0.72亿元、0.51亿元、1.52亿元和1.08亿元。
估值方面从同类可比公司来看除康哲药业与泛谷药业外，其他可比公司估值均高于泰恩康。
综合评判：泰恩康属于批发和零售业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，业绩方面有所波动不过整体较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有两只可转债申购，一只可转债上市：①科伦转债申购，信用级别为AA+，根据目前的数据测算申购科伦转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②申昊转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购申昊转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③通22转债上市，目前转股价值113元，预计开盘收益32%至38%左右。
泰恩康
创业板上市公司，发行价19.93元，发行市盈率30.84倍，行业平均市盈率18.25倍，公司主营业务为代理运营及研发、生产、销售医药产品、医疗器械、卫生材料并提供医药技术服务与技术转让等。
公司自 1999 年开始代理运营和胃整肠丸和沃丽汀，作为中国唯一总代理全权负责其中国市场的报关、报检、市场推广、经销商选择、销售定价等工作，并分别将其运营推广成为我国肠胃用药与眼科用药领域的知名产品。通过成功代理 运营上述产品，公司已在全国区域设立了运营网点。同时，依托在 OTC 领域的 营销网络优势，公司持续推进自主品牌医药产品、医疗器械产品等业务的市场建设。
报告期内，公司主营业务收入的主要构成如下：
2018 年至 2019 年，代理运营业务是公司收入和利润的重要来源，占公司主 营业务收入的比例分别为 71.53%、78.32%；2020 年，受新冠肺炎疫情影响，公司自产产品医用口罩收入占比显著增加，期间自产产品占主营业务收入的比例为 54.40%；2021 年 1-6 月，随着境内疫情的有效控制，公司的代理运营业务实现恢 复性增长，口罩业务收入有所下降，“爱廷玖”盐酸达泊西汀片维持着良好的销 售水平，综合影响下，公司的自产产品业务收入占比为 47.59%。随着公司自主研发的“爱廷玖”盐酸达泊西汀片于 2020 年 8 月正式投放市场销售及后续自主研发药品注册批件的陆续获批上市，医用口罩生产销售业务的稳定发展，公司自产产品业务收入和利润将会保持稳定增长。
风险方面代理运营业务是公司重要的收入和利润来源，代理权的稳定性对公司经营业绩有重大影响。公司自 1999 年起代理和胃整肠丸和沃丽汀，2002 年起代理强生医疗器械，2003 年起代理保心安油，和主要代理产品供应商合作期间不存在被取消代理资格和纠纷的情形。但在后续的合作过程中，不排除因无法与供应商就采购价格调整达成一致意见，而导致影响发行人与代理产品供应商之间的合作关系的可能性。 如果公司主要代理产品尤其是核心代理产品和胃整肠丸和沃丽汀的代理关系中止或终止，将对公司的经营产生重大不利影响。若未来代理产品因质量问题而产生纠纷，代理药品业务根据先行赔付等条款的要求，会对发行人短期内的现金流带来一定不利的影响。在出现质量问题后，会在一定程度上影响发行人代理产品的销售收入，若对代理进口药品注册证的再注册工作以及相关经营资质的续期工作造成负面影响，使得相关产品在境内无法销售，将对发行人的盈利能力造成不利影响。同时，相关事项将间接影响发行人的声誉。上述因素综合进而对发行人的整体经营造成不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.13亿元、4.96亿元、7.09亿元和6.53亿元，扣非净利润分别为0.72亿元、0.51亿元、1.52亿元和1.08亿元。
估值方面从同类可比公司来看除康哲药业与泛谷药业外，其他可比公司估值均高于泰恩康。
综合评判：泰恩康属于批发和零售业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，业绩方面有所波动不过整体较为稳定，综合考虑给予建议申购的评级。
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周四有两只新股申购，为方便阅读先上结论：富士莱给予建议申购评级、万凯新材给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、富士莱
创业板上市公司，发行价48.3元，发行市盈率32.67倍，行业平均市盈率35.42倍，公司主要从事医药中间体、原料药以及保健品原料的研发、生产与销售，主要产品包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列等三大系列产品。
公司坚持以精细严谨服务客户、以务实创新回报社会，专注于医药中间体、原料药以及保健品原料生产经营近二十年，积累形成了较强的研发优势、生产制造优势、规模优势及成本优势等竞争优势，成为全球硫辛酸系列产品的重要供应商。公司产品远销欧美、日韩、印度及南美等境外市场，与下游众多医药、保健品企业等建立起长期稳定的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入的主要构成如下：
报告期内，公司主营业务收入主要来源于硫辛酸系列产品、磷脂酰胆碱系列产品和肌肽系列产品，三者销售收入合计分别为 37,226.20万元、44,578.99万元、46,686.42万元和 25,213.87 万元，占公司营业收入的比例分别为 99.17%、98.52%、97.91%和97.93%。
行业格局方面，根据中国健康网和药智数据，硫辛酸类、肌肽类、磷脂酰胆碱类三大系列产品全球主要生产厂家及全国海关出口金额占比情况如下：
同禾药业和发行人为硫辛酸系列产品出口的主要生产厂家，两家公司 2019 年和 2020 年直接出口金额占全国出口额的比例分别达到 80.02%和 79.98%。报告期内，同禾药业直接出口额占比均高于发行人，主要原因是：同禾药业从事硫辛酸系列产品的时间较长，并且在美国、印度、埃及等全球主要市场取得领先优势。
风险方面，公司硫辛酸系列产品销售收入占主营业务收入的比例分别为 77.41%、75.44%、75.37%和 78.24%，占比较高，对公司营业收入和毛利贡献较大，公司存在主要产品集中的风险。如果下游市场环境变化或技术更新发生不利于硫辛酸系列产品的重大变化，将对公司盈利能力造成不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.75亿元、4.52亿元、4.76亿元和5.21亿元，扣非净利润分别为0.93亿元、1.43亿元、1.35亿元和1.15亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面有三家可比公司扣非后对应估值均高于富士莱，另外有三家可比公司扣非后对应估值低于富士莱。
综合评判：富士莱属于医药制造业，发行价较高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，业绩方面公司营收稳步增长利润却有不同程度下滑，综合考虑给予建议申购的评级。
二、万凯新材
创业板上市公司，发行价35.68元，发行市盈率68.21倍，行业平均市盈率41.46倍，公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，主要产品包括瓶级 PET 和大有光 PET，其中瓶级 PET 收入占主营业务收入比重在报告期内基本超过90%。
公司凭借高品质产品、技术创新及 规模优势，被授予“中国民营企业制造业500强”、“中国对外贸易500强民营企业”、 “浙江省知名商号”、“浙江出口名牌”等荣誉称号。公司拥有 180 万吨/年的瓶级 PET 产能，产能规模位居全球前列，同时采用具有自 主知识产权的 IPA 单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术，确保生产效率 和产品品质。公司已取得 49 项发明专利和实用新型专利，并与复旦大学、浙江大学等 高校通过建立院士专家工作站等方式开展深度合作，具备较强的研发、生产实力。
瓶级 PET 是环保高分子聚酯材料，具有无毒、无味、透明度高、强度高、阻隔性 高、韧性好、可塑性好等特性，瓶级 PET 广泛应用于包括软饮料、乳制品、酒类、食 用油、调味品、日化、电子产品、医疗医药、现场制作饮品、生鲜果蔬等多种领域，是 目前全球范围内应用最广泛的包装材料之一，主要产品形态为塑料包装容器或外壳。
行业方面，全球瓶级 PET 行业经过长期发展，市场集中度较高，市场竞争格局较为稳定，行业内头部企业主要为亚太地区企业。截至 2020 年末，全球瓶级 PET 产能约为 3,391 万 吨，全球产能排名前十的企业合计年产能达到了 2,220.80 万吨，市场集中度（CR10） 超过 65%。其中，中国大陆地区企业三房巷、华润材料、逸盛、公司以及澄高包装进入全球瓶级 PET 产能前十之列，合计产能约为 930 万吨/年，占全球产能比例约为 27.43%， 展示了我国瓶级 PET 行业的产业规模与市场竞争力。 2017 年以来，以公司、华润材料为代表的国内厂商积极利用全球瓶级 PET 市场的 机遇进行产能扩张，未来中国大陆地区瓶级 PET 产业在全球产业中的产能占比有望进一步得到提升。 在中国大陆市场竞争格局方面，行业领先企业包括三房巷、逸盛、华润材料、公司以及澄高包装。与全球瓶级 PET 行业相似，中国大陆瓶级 PET 行业市场高度集中。截 至 2020 年末，排名前五的厂商合计产能约为 930 万吨，中国大陆地区的行业集中度（CR5）高达 77.76%，远高于全球行业集中度。
风险方面近年来，聚酯产业国际贸易摩擦呈较快增长态势，特别是金融危机以来，许多国家和地区迫于国内经济不景气的压力，明显加大了贸易保护力度。日本、印度、南非等国家和地区对我国实施反倾销，加大了我国瓶级 PET 生产企业的产品外销成本。报告期内，公司来自于实施反倾销措施国家的收入占比较小。未来如有更多国家/地区对公司销售的相关产品采取反倾销调查或措施，公司境外销售业务将可能受到不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为117.3亿元、96.82亿元、92.98亿元和95.87亿元，扣非净利润分别为2.5亿元、3.18亿元、1.79亿元和3.76亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司2020年扣非后对应的估值均低于万凯新材。
综合评判：万凯新材属于化学原料和化学制品制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，业绩方面整体表现一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、富士莱
创业板上市公司，发行价48.3元，发行市盈率32.67倍，行业平均市盈率35.42倍，公司主要从事医药中间体、原料药以及保健品原料的研发、生产与销售，主要产品包括硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列等三大系列产品。
公司坚持以精细严谨服务客户、以务实创新回报社会，专注于医药中间体、原料药以及保健品原料生产经营近二十年，积累形成了较强的研发优势、生产制造优势、规模优势及成本优势等竞争优势，成为全球硫辛酸系列产品的重要供应商。公司产品远销欧美、日韩、印度及南美等境外市场，与下游众多医药、保健品企业等建立起长期稳定的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入的主要构成如下：
报告期内，公司主营业务收入主要来源于硫辛酸系列产品、磷脂酰胆碱系列产品和肌肽系列产品，三者销售收入合计分别为 37,226.20万元、44,578.99万元、46,686.42万元和 25,213.87 万元，占公司营业收入的比例分别为 99.17%、98.52%、97.91%和97.93%。
行业格局方面，根据中国健康网和药智数据，硫辛酸类、肌肽类、磷脂酰胆碱类三大系列产品全球主要生产厂家及全国海关出口金额占比情况如下：
同禾药业和发行人为硫辛酸系列产品出口的主要生产厂家，两家公司 2019 年和 2020 年直接出口金额占全国出口额的比例分别达到 80.02%和 79.98%。报告期内，同禾药业直接出口额占比均高于发行人，主要原因是：同禾药业从事硫辛酸系列产品的时间较长，并且在美国、印度、埃及等全球主要市场取得领先优势。
风险方面，公司硫辛酸系列产品销售收入占主营业务收入的比例分别为 77.41%、75.44%、75.37%和 78.24%，占比较高，对公司营业收入和毛利贡献较大，公司存在主要产品集中的风险。如果下游市场环境变化或技术更新发生不利于硫辛酸系列产品的重大变化，将对公司盈利能力造成不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.75亿元、4.52亿元、4.76亿元和5.21亿元，扣非净利润分别为0.93亿元、1.43亿元、1.35亿元和1.15亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面有三家可比公司扣非后对应估值均高于富士莱，另外有三家可比公司扣非后对应估值低于富士莱。
综合评判：富士莱属于医药制造业，发行价较高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，业绩方面公司营收稳步增长利润却有不同程度下滑，综合考虑给予建议申购的评级。
二、万凯新材
创业板上市公司，发行价35.68元，发行市盈率68.21倍，行业平均市盈率41.46倍，公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，主要产品包括瓶级 PET 和大有光 PET，其中瓶级 PET 收入占主营业务收入比重在报告期内基本超过90%。
公司凭借高品质产品、技术创新及 规模优势，被授予“中国民营企业制造业500强”、“中国对外贸易500强民营企业”、 “浙江省知名商号”、“浙江出口名牌”等荣誉称号。公司拥有 180 万吨/年的瓶级 PET 产能，产能规模位居全球前列，同时采用具有自 主知识产权的 IPA 单独酯化、低温聚合工艺和复合节能保温等生产技术，确保生产效率 和产品品质。公司已取得 49 项发明专利和实用新型专利，并与复旦大学、浙江大学等 高校通过建立院士专家工作站等方式开展深度合作，具备较强的研发、生产实力。
瓶级 PET 是环保高分子聚酯材料，具有无毒、无味、透明度高、强度高、阻隔性 高、韧性好、可塑性好等特性，瓶级 PET 广泛应用于包括软饮料、乳制品、酒类、食 用油、调味品、日化、电子产品、医疗医药、现场制作饮品、生鲜果蔬等多种领域，是 目前全球范围内应用最广泛的包装材料之一，主要产品形态为塑料包装容器或外壳。
行业方面，全球瓶级 PET 行业经过长期发展，市场集中度较高，市场竞争格局较为稳定，行业内头部企业主要为亚太地区企业。截至 2020 年末，全球瓶级 PET 产能约为 3,391 万 吨，全球产能排名前十的企业合计年产能达到了 2,220.80 万吨，市场集中度（CR10） 超过 65%。其中，中国大陆地区企业三房巷、华润材料、逸盛、公司以及澄高包装进入全球瓶级 PET 产能前十之列，合计产能约为 930 万吨/年，占全球产能比例约为 27.43%， 展示了我国瓶级 PET 行业的产业规模与市场竞争力。 2017 年以来，以公司、华润材料为代表的国内厂商积极利用全球瓶级 PET 市场的 机遇进行产能扩张，未来中国大陆地区瓶级 PET 产业在全球产业中的产能占比有望进一步得到提升。 在中国大陆市场竞争格局方面，行业领先企业包括三房巷、逸盛、华润材料、公司以及澄高包装。与全球瓶级 PET 行业相似，中国大陆瓶级 PET 行业市场高度集中。截 至 2020 年末，排名前五的厂商合计产能约为 930 万吨，中国大陆地区的行业集中度（CR5）高达 77.76%，远高于全球行业集中度。
风险方面近年来，聚酯产业国际贸易摩擦呈较快增长态势，特别是金融危机以来，许多国家和地区迫于国内经济不景气的压力，明显加大了贸易保护力度。日本、印度、南非等国家和地区对我国实施反倾销，加大了我国瓶级 PET 生产企业的产品外销成本。报告期内，公司来自于实施反倾销措施国家的收入占比较小。未来如有更多国家/地区对公司销售的相关产品采取反倾销调查或措施，公司境外销售业务将可能受到不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为117.3亿元、96.82亿元、92.98亿元和95.87亿元，扣非净利润分别为2.5亿元、3.18亿元、1.79亿元和3.76亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司2020年扣非后对应的估值均低于万凯新材。
综合评判：万凯新材属于化学原料和化学制品制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，业绩方面整体表现一般，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周三有一只新股申购同时，为方便阅读先上结论：鹿山新材给予积极申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
鹿山新材
主板公司，发行价25.79元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率25.13倍，公司是一家专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域，为全球多个国家和地区的客户提供粘接综合解决方案，是国内领先的高性能热熔粘接材料企业之一。
公司主要产品为热熔粘接材料，主要包括功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜产品。功能性聚烯烃热熔胶粒方面，公司产品体系主要适用于复合建材、油气管道和高阻隔包装三大领域，主要产品为复合建材热熔胶、油气管道防腐热熔胶和高阻隔包装热熔胶；热熔胶膜产品体系主要适用于太阳能电池及平板显示领域， 主要产品为太阳能电池封装胶膜及热塑型光学透明胶膜。此外，公司积极开发生物降解材料、医用材料等新产品，不断开拓新的市场应用领域。
行业发展方面由于热熔粘接材料的性能优异，其应用范围及下游市场领域不断扩大，已覆盖建筑建材、能源基建、新能源、交通工程、工程机械、食品医药、卫生卫材、电子电器、汽车制造等多个国民经济重要领域。公司现有产品已经覆盖复合建材、 能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等诸多主要应用领域，并在各领域中形成了较强的竞争力，市场前景良好，发展潜力较大。
同时热熔粘接材料所属的高分子改性材料产业在欧美日韩等发达国家已有多年的发展历史，大型跨国公司如巴斯夫、陶氏化学、LG 集团、韩华集团、三井化 学、三菱化学等，在原材料供应、营业规模、工艺经验和技术积累上优势明显， 在全球主要市场都已经形成了稳定的供给。而相比之下，我国高分子改性材料企业大都是从二十世纪八九十年代兴起，虽然近年来发展速度较快，但产品结构较为单一，在中高端产品上的竞争力与国际大型公司仍有一定差距，导致目前国内高分子改性材料高端应用市场仍以进口为主。随着国际贸易形势的不断复杂化， “十四五”发展规划和 2035 年远景目标纲要、《“十三五”材料领域科技创新 专项规划》《新材料产业发展指南》等政策的不断出台，我国高分子改性材料领域中高端产品的进口替代需求愈发迫切，也为国内具有较强技术实力的行业领先企业提供了良好的发展机会。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为7.66亿元、7.95亿元、10.12亿元和16.93亿元，扣非净利润分别为0.41亿元、0.62亿元、1.03亿元和1.03亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面五家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于鹿山新材。
综合评判：鹿山新材属于橡胶和塑料制品业，发行价不高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩处于稳步增长状态，且主板上市公司，因此给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
鹿山新材
主板公司，发行价25.79元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率25.13倍，公司是一家专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域，为全球多个国家和地区的客户提供粘接综合解决方案，是国内领先的高性能热熔粘接材料企业之一。
公司主要产品为热熔粘接材料，主要包括功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜产品。功能性聚烯烃热熔胶粒方面，公司产品体系主要适用于复合建材、油气管道和高阻隔包装三大领域，主要产品为复合建材热熔胶、油气管道防腐热熔胶和高阻隔包装热熔胶；热熔胶膜产品体系主要适用于太阳能电池及平板显示领域， 主要产品为太阳能电池封装胶膜及热塑型光学透明胶膜。此外，公司积极开发生物降解材料、医用材料等新产品，不断开拓新的市场应用领域。
行业发展方面由于热熔粘接材料的性能优异，其应用范围及下游市场领域不断扩大，已覆盖建筑建材、能源基建、新能源、交通工程、工程机械、食品医药、卫生卫材、电子电器、汽车制造等多个国民经济重要领域。公司现有产品已经覆盖复合建材、 能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等诸多主要应用领域，并在各领域中形成了较强的竞争力，市场前景良好，发展潜力较大。
同时热熔粘接材料所属的高分子改性材料产业在欧美日韩等发达国家已有多年的发展历史，大型跨国公司如巴斯夫、陶氏化学、LG 集团、韩华集团、三井化 学、三菱化学等，在原材料供应、营业规模、工艺经验和技术积累上优势明显， 在全球主要市场都已经形成了稳定的供给。而相比之下，我国高分子改性材料企业大都是从二十世纪八九十年代兴起，虽然近年来发展速度较快，但产品结构较为单一，在中高端产品上的竞争力与国际大型公司仍有一定差距，导致目前国内高分子改性材料高端应用市场仍以进口为主。随着国际贸易形势的不断复杂化， “十四五”发展规划和 2035 年远景目标纲要、《“十三五”材料领域科技创新 专项规划》《新材料产业发展指南》等政策的不断出台，我国高分子改性材料领域中高端产品的进口替代需求愈发迫切，也为国内具有较强技术实力的行业领先企业提供了良好的发展机会。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为7.66亿元、7.95亿元、10.12亿元和16.93亿元，扣非净利润分别为0.41亿元、0.62亿元、1.03亿元和1.03亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面五家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于鹿山新材。
综合评判：鹿山新材属于橡胶和塑料制品业，发行价不高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩处于稳步增长状态，且主板上市公司，因此给予积极申购的评级。
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周二有一只新股申购同时周二有两只可转债申购、一只可转债上市，为方便阅读先上结论：兴通股份给予积极申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有两只可转债申购、一只可转债上市：①宏丰转债申购，信用级别为A，根据目前的数据测算申购宏丰转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②阿拉转债申购，信用级别为A ，根据目前的数据测算申购阿拉转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③双箭转债上市，目前转股价值88元，预计开盘收益11%至16%左右。
兴通股份
主板上市公司，发行价21.52元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率18.74倍，公司主要主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。经过多年 的积累，公司已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，在细分市 场占据领先地位。
公司运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，形成了辐射渤海湾、长三角、珠三角、北部湾等国内主要化工产业基地的运输网络体系。凭借高标准的安全管理体系、坚实的运力保障和专业高效的运输服务等一系列综合竞争优势，公司与中国石化、福建联合石化、浙江石化、中国海油、中海壳牌、恒力石 化、中国航油等大型石化企业建立了长期稳定的战略合作关系，多次荣获下游客户“安全诚信最佳物流服务商”、“优秀供应商”等称号。截至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有散装液体化学品船、成品 油船共计 15 艘，总运力 18.73 万载重吨，其中散装液体化学品船 12 艘，运力 12.85 万载重吨。截至 2021 年 6 月 30 日，散装液体化学品船运力规模占细分市场总运力的 10.19%。
报告期内，公司以散装液体化学品水上运输业务为主，公司散装液体化学品水上运输业务收入情况如下：
行业发展方面受益于石化产业的快速发展，我国危化品物流运输市场呈稳步增长态势，据中国物流与采购联合会危化品物流分会发布的《2020 年中国危化品物流行业年度运营报告》数据显示，2019 年我国危化品物流市场规模达 1.87 万亿元，同比增长 13.4%，估算 2020 年危化品物流市场规模将超过 2 万亿元，预计至 2025 年危化品物流市场规模将增长至 2.85 万亿元，2019-2025 年期间年复合增速为 7.28%。
竞争格局方面全球散装液体化学品航运市场集中度较高，根据 2019 年 ShipsFocus 发布的 报告，全球共有 509 家化学品运输船东和 2,247 艘化学品船，前 30 大船东占总运力的 64%。而我国散装液体化学品航运市场由于早期未建立完善的监管体系， 叠加下游炼化行业集中度不高的影响，目前行业还处于初级发展阶段，总体竞争格局分散，整体呈现出小、散、乱的特征。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.68亿元、2.91亿元、3.86亿元和5.66亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.78亿元、0.84亿元、1.21亿元和1.87亿元。
估值方面从同类可比公司来看除盛航股份外，另外两家可比公司估值均高于兴通股份。
综合评判：兴通股份属于水上运输行业，发行价不高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，且为主板上市公司，综合考虑给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有两只可转债申购、一只可转债上市：①宏丰转债申购，信用级别为A，根据目前的数据测算申购宏丰转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②阿拉转债申购，信用级别为A ，根据目前的数据测算申购阿拉转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③双箭转债上市，目前转股价值88元，预计开盘收益11%至16%左右。
兴通股份
主板上市公司，发行价21.52元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率18.74倍，公司主要主要从事国内沿海散装液体化学品、成品油的水上运输业务。经过多年 的积累，公司已发展成为国内沿海散装液体化学品航运业的龙头企业，在细分市 场占据领先地位。
公司运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，形成了辐射渤海湾、长三角、珠三角、北部湾等国内主要化工产业基地的运输网络体系。凭借高标准的安全管理体系、坚实的运力保障和专业高效的运输服务等一系列综合竞争优势，公司与中国石化、福建联合石化、浙江石化、中国海油、中海壳牌、恒力石 化、中国航油等大型石化企业建立了长期稳定的战略合作关系，多次荣获下游客户“安全诚信最佳物流服务商”、“优秀供应商”等称号。截至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有散装液体化学品船、成品 油船共计 15 艘，总运力 18.73 万载重吨，其中散装液体化学品船 12 艘，运力 12.85 万载重吨。截至 2021 年 6 月 30 日，散装液体化学品船运力规模占细分市场总运力的 10.19%。
报告期内，公司以散装液体化学品水上运输业务为主，公司散装液体化学品水上运输业务收入情况如下：
行业发展方面受益于石化产业的快速发展，我国危化品物流运输市场呈稳步增长态势，据中国物流与采购联合会危化品物流分会发布的《2020 年中国危化品物流行业年度运营报告》数据显示，2019 年我国危化品物流市场规模达 1.87 万亿元，同比增长 13.4%，估算 2020 年危化品物流市场规模将超过 2 万亿元，预计至 2025 年危化品物流市场规模将增长至 2.85 万亿元，2019-2025 年期间年复合增速为 7.28%。
竞争格局方面全球散装液体化学品航运市场集中度较高，根据 2019 年 ShipsFocus 发布的 报告，全球共有 509 家化学品运输船东和 2,247 艘化学品船，前 30 大船东占总运力的 64%。而我国散装液体化学品航运市场由于早期未建立完善的监管体系， 叠加下游炼化行业集中度不高的影响，目前行业还处于初级发展阶段，总体竞争格局分散，整体呈现出小、散、乱的特征。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.68亿元、2.91亿元、3.86亿元和5.66亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.78亿元、0.84亿元、1.21亿元和1.87亿元。
估值方面从同类可比公司来看除盛航股份外，另外两家可比公司估值均高于兴通股份。
综合评判：兴通股份属于水上运输行业，发行价不高，发行市盈率略高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，且为主板上市公司，综合考虑给予积极申购的评级。
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周一有两只新股申购同时有一只可转债申购，为方便阅读先上结论：和顺科技给予建议申购评级、首药控股给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购：天地转债申购，信用级别为A，根据目前的数据测算申购天地转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
一、和顺科技
创业板公司，发行价56.69元，发行市盈率62.39倍，行业平均市盈率25.2倍，公司是一家专注于差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜（BOPET薄膜）的研发、生产和销售为一体的高新技术企业，能够根据客户的差异化需求，生产多种规格、多种型号及不同用途的聚酯薄膜产品，主要产品包括有色光电基膜、透明膜及其他功能膜。
BOPET 薄膜是一种绿色、环保、综合性能优异的高分子薄膜材料，具有优异的电学、磁学、力学及化学等方面的功能，是当前具有发展潜力的新型工业材料之一。在众多薄膜材料中，BOPET 薄膜具有优异的机械性能、光学性能、尺寸稳 定性、绝缘性、耐化学腐蚀性及可回收性等特点，可被应用于电子、光学、包装、 建筑、汽车、光伏及航天等领域，具有广泛的市场应用空间。
公司已与多家优质客户建立并保持了较为稳定的合作关系，其中包括世华科技、斯迪克等知名企业。公司目前为世华科技 2019 年度第一大供应商，为斯迪克 2019 年度主要供应商之一。世华科技的产品主要包括精密制程应用材料、电子复合功能材料及光电显示模组材料，目前已广泛应用于苹果、三星及华为等多 家知名消费电子品牌，并与其产业链企业建立了长期稳定的合作关系。斯迪克的产品主要包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料及薄膜包装材料等，已与苹果、华为、三星、松下、中兴、OPPO、LG及戴尔等国内外知名企业建立了稳定的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入按产品类别构成分类情况如下：
公司为浙江省科技型企业，具有较强的技术研发实力，经过多年积累，现已掌握诸如双向拉伸有色薄膜制造技术、有色薄膜配方技术、多功能窗膜基膜制造技术、阻燃聚酯膜制造技术及 PET 薄膜改性技术等多项核心技术并成功实现了产业化。公司共取得专利 49 项，其中包括发明专利 11 项，共有 3 项产品获得浙江省省级工业新产品（新技术）奖项。凭借着较为雄厚的技术优势，公司成功研发并量产差异化、功能性的聚酯薄膜产品，具有较强的市场竞争力，毛利率处于较高水平。
风险方面公司各类产品毛利率对原材料价格的敏感系数均大于或接近1，原材料价格对产品毛利率影响较大，其中对透明膜毛利率影响最大，主要是由于透明膜技术 含量相对较低，毛利率相对较低，主要原材料聚酯切片的采购价格变动对成本及 毛利率的影响高于其他产品。公司产品的主要原材料聚酯切片属于石油化工产品， 其价格受原油价格和市场供需关系的影响，呈现不同程度的波动。报告期各期，公司聚酯切片采购均价分别为 7.66 元/kg、6.41 元/kg、4.28 元/kg 和 5.23 元/kg，截 至 2021 年 6 月末，聚酯切片的 CCFEI 价格指数已由 2020 年末的 4.80 元/kg 上涨 至 6.30 元/kg，涨幅达 31.25%。若原材料价格出现大幅上涨，而公司不能有效地转移原材料价格上涨的压力，公司产品毛利率将大幅下滑，对公司持续盈利能力造成不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.83亿元、2.36亿元、3.77亿元和6.39亿元，扣非净利润分别为0.22亿元、0.34亿元、0.72亿元和1.21亿元。
估值方面从同类可比公司来看裕兴股份与长阳科技的2020年扣非市盈率低于和顺科技，另外两家可比公司2020年扣非后的静态市盈率高于和顺科技。
综合评判：和顺科技属于橡胶和塑料制品业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩处于稳步增长状态，综合考虑给予建议申购的评级。
二、首药控股
科创板公司，发行价39.9元，公司净利润为亏损无市盈率，公司是一家处于临床研究阶段的小分子创新药企业，研发管线涵盖了非小细胞肺癌、淋巴瘤、肝细胞癌、胰腺癌、甲状腺癌、卵巢癌、白血病等重点肿瘤适应症以及 II 型糖尿病等其他重要疾病领域。公司目前已形成集 AI 药物设计、药物化学、靶点生物学、药理学、药效学、药物代谢动力学、毒理学、药学研究、临床医学、转化医学研究、质量管理于一体的全流程创新药研发体系。
经过多年发展，公司已在抗肿瘤创新药领域取得了显著的成果，目前，公司在全球范围内获得 159 项发明专利，研发管线共有 22 个 在研项目，均为 1 类新药，其中 11 个为完全自主研发，11 个为合作研发（公司负责发现候选药物，合作进行临床研究和商业化开发，双方共同享有知识产权，公司按协议约定享有里程碑付款和商业化权益）。自主研发项目中，1 个在研产品已进入 II/III 期临床试验，1 个在研产品进入 II 期临床试验，4 个在研产品进入 I 期临床试验。合作研发项目中，1 个在研产品进入 II/III 期临床试验、2 个在研产品进入 II 期临床试验，8 个在研产品进入 I 期临床试验。
行业发展方面中国作为新兴市场代表对全球创新药研发贡献不断增大，随着新兴市场经济的发展及科研、教育水平的提高，新兴市场国家已成为全球创新药市场发展的重要推动力之一。我国作为新兴市场中最活跃的代表，于 2018 年成为全球仅次于美国的第二大药品市场，在全球创新药研发领域的地位不断提升。近年来国家出台了一系列支持创新药研发的政策，推出创新药优先审评制度、药品上市许可持有人制度（MAH），将部分抗肿瘤创新靶向药物纳入新版国家医保目录，为创新药企业持续赋能，刺激医药企业、科研人才加大创新药研发，同时在海内外资本涌入、大批高素质科研人才回归等多方利好因素共振下，中国创新药对全球创新药研发贡献不断增大。
风险方面公司目前尚无产品上市、未产生药品销售收入，且预计产品是否可以上市、 何时上市仍存在较大的不确定性，公司在未来一定期间内无法产生产品销售收入。为保证产品成功研发并及时推出，公司需要进行持续不断的研发投入，在未来一定期间内仍将可能处于无法盈利的状态。报告期内，公司净利润分别为2,181.53 万元、-3,598.57 万元、-33,014.09 万元以及-6,959.31 万元，截至 2021 年 6 月末，公司累计未弥补亏损为-37,104.71 万元。未来一段时间内，公司将可能继续亏损，累计未弥补亏损金额持续增加，导致公司无法进行利润分配，并 对公司资金状况、研发投入、业务拓展、人才引进及团队稳定等方面带来不利影响。
主营业务与发行人相近的可比上市公司市研率水平具体情况如下：
估值方面由于公司未能实现盈利，只能从市研率的角度来同向对比，本次发行价格 39.90 元/股对应的发行人 2020 年摊薄后市研率为 69.78 倍，高于同行业可比公司市研率平均水平。
综合评判：首药控股属于医药制造业，发行价较高， 公司未实现盈利也没有市盈率，从市研率的角度考量公司市研率也高于同类可比公司的市研率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购：天地转债申购，信用级别为A，根据目前的数据测算申购天地转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
一、和顺科技
创业板公司，发行价56.69元，发行市盈率62.39倍，行业平均市盈率25.2倍，公司是一家专注于差异化、功能性双向拉伸聚酯薄膜（BOPET薄膜）的研发、生产和销售为一体的高新技术企业，能够根据客户的差异化需求，生产多种规格、多种型号及不同用途的聚酯薄膜产品，主要产品包括有色光电基膜、透明膜及其他功能膜。
BOPET 薄膜是一种绿色、环保、综合性能优异的高分子薄膜材料，具有优异的电学、磁学、力学及化学等方面的功能，是当前具有发展潜力的新型工业材料之一。在众多薄膜材料中，BOPET 薄膜具有优异的机械性能、光学性能、尺寸稳 定性、绝缘性、耐化学腐蚀性及可回收性等特点，可被应用于电子、光学、包装、 建筑、汽车、光伏及航天等领域，具有广泛的市场应用空间。
公司已与多家优质客户建立并保持了较为稳定的合作关系，其中包括世华科技、斯迪克等知名企业。公司目前为世华科技 2019 年度第一大供应商，为斯迪克 2019 年度主要供应商之一。世华科技的产品主要包括精密制程应用材料、电子复合功能材料及光电显示模组材料，目前已广泛应用于苹果、三星及华为等多 家知名消费电子品牌，并与其产业链企业建立了长期稳定的合作关系。斯迪克的产品主要包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料及薄膜包装材料等，已与苹果、华为、三星、松下、中兴、OPPO、LG及戴尔等国内外知名企业建立了稳定的合作关系。
报告期内，公司主营业务收入按产品类别构成分类情况如下：
公司为浙江省科技型企业，具有较强的技术研发实力，经过多年积累，现已掌握诸如双向拉伸有色薄膜制造技术、有色薄膜配方技术、多功能窗膜基膜制造技术、阻燃聚酯膜制造技术及 PET 薄膜改性技术等多项核心技术并成功实现了产业化。公司共取得专利 49 项，其中包括发明专利 11 项，共有 3 项产品获得浙江省省级工业新产品（新技术）奖项。凭借着较为雄厚的技术优势，公司成功研发并量产差异化、功能性的聚酯薄膜产品，具有较强的市场竞争力，毛利率处于较高水平。
风险方面公司各类产品毛利率对原材料价格的敏感系数均大于或接近1，原材料价格对产品毛利率影响较大，其中对透明膜毛利率影响最大，主要是由于透明膜技术 含量相对较低，毛利率相对较低，主要原材料聚酯切片的采购价格变动对成本及 毛利率的影响高于其他产品。公司产品的主要原材料聚酯切片属于石油化工产品， 其价格受原油价格和市场供需关系的影响，呈现不同程度的波动。报告期各期，公司聚酯切片采购均价分别为 7.66 元/kg、6.41 元/kg、4.28 元/kg 和 5.23 元/kg，截 至 2021 年 6 月末，聚酯切片的 CCFEI 价格指数已由 2020 年末的 4.80 元/kg 上涨 至 6.30 元/kg，涨幅达 31.25%。若原材料价格出现大幅上涨，而公司不能有效地转移原材料价格上涨的压力，公司产品毛利率将大幅下滑，对公司持续盈利能力造成不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.83亿元、2.36亿元、3.77亿元和6.39亿元，扣非净利润分别为0.22亿元、0.34亿元、0.72亿元和1.21亿元。
估值方面从同类可比公司来看裕兴股份与长阳科技的2020年扣非市盈率低于和顺科技，另外两家可比公司2020年扣非后的静态市盈率高于和顺科技。
综合评判：和顺科技属于橡胶和塑料制品业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩处于稳步增长状态，综合考虑给予建议申购的评级。
二、首药控股
科创板公司，发行价39.9元，公司净利润为亏损无市盈率，公司是一家处于临床研究阶段的小分子创新药企业，研发管线涵盖了非小细胞肺癌、淋巴瘤、肝细胞癌、胰腺癌、甲状腺癌、卵巢癌、白血病等重点肿瘤适应症以及 II 型糖尿病等其他重要疾病领域。公司目前已形成集 AI 药物设计、药物化学、靶点生物学、药理学、药效学、药物代谢动力学、毒理学、药学研究、临床医学、转化医学研究、质量管理于一体的全流程创新药研发体系。
经过多年发展，公司已在抗肿瘤创新药领域取得了显著的成果，目前，公司在全球范围内获得 159 项发明专利，研发管线共有 22 个 在研项目，均为 1 类新药，其中 11 个为完全自主研发，11 个为合作研发（公司负责发现候选药物，合作进行临床研究和商业化开发，双方共同享有知识产权，公司按协议约定享有里程碑付款和商业化权益）。自主研发项目中，1 个在研产品已进入 II/III 期临床试验，1 个在研产品进入 II 期临床试验，4 个在研产品进入 I 期临床试验。合作研发项目中，1 个在研产品进入 II/III 期临床试验、2 个在研产品进入 II 期临床试验，8 个在研产品进入 I 期临床试验。
行业发展方面中国作为新兴市场代表对全球创新药研发贡献不断增大，随着新兴市场经济的发展及科研、教育水平的提高，新兴市场国家已成为全球创新药市场发展的重要推动力之一。我国作为新兴市场中最活跃的代表，于 2018 年成为全球仅次于美国的第二大药品市场，在全球创新药研发领域的地位不断提升。近年来国家出台了一系列支持创新药研发的政策，推出创新药优先审评制度、药品上市许可持有人制度（MAH），将部分抗肿瘤创新靶向药物纳入新版国家医保目录，为创新药企业持续赋能，刺激医药企业、科研人才加大创新药研发，同时在海内外资本涌入、大批高素质科研人才回归等多方利好因素共振下，中国创新药对全球创新药研发贡献不断增大。
风险方面公司目前尚无产品上市、未产生药品销售收入，且预计产品是否可以上市、 何时上市仍存在较大的不确定性，公司在未来一定期间内无法产生产品销售收入。为保证产品成功研发并及时推出，公司需要进行持续不断的研发投入，在未来一定期间内仍将可能处于无法盈利的状态。报告期内，公司净利润分别为2,181.53 万元、-3,598.57 万元、-33,014.09 万元以及-6,959.31 万元，截至 2021 年 6 月末，公司累计未弥补亏损为-37,104.71 万元。未来一段时间内，公司将可能继续亏损，累计未弥补亏损金额持续增加，导致公司无法进行利润分配，并 对公司资金状况、研发投入、业务拓展、人才引进及团队稳定等方面带来不利影响。
主营业务与发行人相近的可比上市公司市研率水平具体情况如下：
估值方面由于公司未能实现盈利，只能从市研率的角度来同向对比，本次发行价格 39.90 元/股对应的发行人 2020 年摊薄后市研率为 69.78 倍，高于同行业可比公司市研率平均水平。
综合评判：首药控股属于医药制造业，发行价较高， 公司未实现盈利也没有市盈率，从市研率的角度考量公司市研率也高于同类可比公司的市研率，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周五有四只新股申购，为方便阅读先上结论：均普智能给予建议申购评级、和元生物给予谨慎申购评级、祥明智能给予建议申购评级、兆讯传媒给予建议申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购：铂科转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购铂科转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
一、均普智能
科创板公司，发行价5.08元，公司为亏损上市企业没有发行市盈率，公司是一家全球化的智能制造装备供应商，主要从事成套定制化装配与检测智能制造装备及数字化软件的研发、生产、销售和服务，为汽车工业、工业机电、消费品、医疗健康等领域的全球知名制造商提供智能制造整体解决方案。
公司为全球知名制造商提供“交钥匙工程”智能制造装备及智能制造整体 解决方案。公司服务的主要客户群体包括戴姆勒、宝马、大众等整车制造商，采埃孚、麦格纳、博格华纳、美国车桥、均胜电子、吉凯恩集团、大陆集团、博泽 集团、博世集团等汽车零部件一级供应商，以及宝洁集团、LAMY、ETO、西门子、赛诺菲-安万特集团、格雷斯海姆等全球知名的消费品、工业机电和医疗健康类企业，并与客户建立了长期稳定的合作伙伴关系，公司被美国车桥、博泽集团等客户评为年度最佳供应商。
公司主要通过向汽车工业、工业机电、消费品、医疗健康等领域的客户销售成套自动化、智能化、柔性化智能制造装备，提供工业数字化应用软件及服务， 同时提供配套的智能制造装备改造升级服务实现收入和利润。
风险方面发行人主要资产来自于境外收购，主要的生产经营活动在境外。发行人 2017 年先后收购了 Preh IMA 和 Macarius GmbH，通过全球产业并购，发行人实现了全球业务布局，区域布局包括中国、德国、美国、奥地利、加拿大、克罗地亚等 国，客户覆盖汽车工业、工业机电、消费品、医疗健康等领域。 报告期内，发行人主营业务收入中境外收入占比分别为 96.16%、91.33%、 81.76%和 88.07%，境外收入占比较大，公司境内市场有待进一步开拓。公司需通过进一步整合实现境外技术、客户和市场的境内持续转化与拓展，提高境内业务收入规模和占比。目前，发行人对于收购子公司的业务整合仍具有一定的 不确定性，若发行人业务整合无法持续推进，将可能导致公司无法有效执行境外子公司内控管理体系，导致境外子公司经营管理不善，进而可能导致公司业务整合和境内业务开拓不及预期的风险，将对公司经营产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为16.57亿元、21.93亿元、16.87亿元和21.4亿元，扣非净利润分别为-1.24亿元、0.57亿元、-0.78亿元和0.1亿元。
估值方面从同类可比公司市销率来看除豪森股份外，其与可比公司市销率均高于均普智能。
综合评判：均普智能属于专用设备制造业，发行价较低，公司无市盈率，市销率整体低于同类可比公司，综合考虑给予建议申购的评级。
二、和元生物
科创板公司，发行价13.23元，发行市盈率244.67倍，行业平均市盈率71.72倍，公司是一家聚焦基因治疗领域的生物科技公司，专注于为基因治疗的基础 研究提供基因治疗载体研制、基因功能研究等 CRO 服务，以及为基因药物的研发提供 IND-CMC 药学研究、临床样品 GMP 生产等 CDMO 服务。
基因治疗是继小分子、大分子靶向疗法之后的新一代精准疗法，为肿瘤、罕见病、慢病及其他难治性疾病提供了新的治疗理念和手段，具备了一般药物可能无法企及的长期性、治愈性疗效。公司以“基因药•中国造”为使命，围绕病毒载体研发和大规模生产工艺 开发，打造了核心技术集群，建立了适用于多种基因药物的大规模、高灵活性 GMP 生产体系。通过提供：①质粒、腺相关病毒、慢病毒等载体产品；②溶瘤 疱疹病毒、溶瘤痘病毒等多种溶瘤病毒产品；③CAR-T 等细胞治疗产品的技术 研究、工艺开发和 GMP 生产服务，发行人致力于加快基因治疗的基础研究、药 物发现、药学研究、临床和商业化进程，推动基因治疗产业整体发展
报告期内，发行人主营业务收入构成如下：
公司2020年度CDMO业务收入10,171.35万元，在中国CDMO公司中的市场 占有率约为7.65%，业务体量较小，市场占有率不高。虽然发行人基因治疗CDMO 业务的综合竞争力处于国内领先地位，但公司基于现有业务体量和市场占有率，尚未形成完全的市场影响力。与药明康德、金斯瑞生物科技、博腾股份等规模较大且在传统CRO/CDMO领域已具备较大市场影响力的上市公司相比，公司面临一定的劣势
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.44亿元、0.62亿元、1.42亿元和2.54亿元，扣非净利润分别为-0.26亿元、-0.34亿元、0.26亿元和0.4亿元。
估值方面从同类可比公司来看除两家亏损企业外和元生物高于上面另外三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：和元生物属于医疗保健 ，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，鉴于公司发行市盈率显著高于同类公司，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、祥明智能
创业板公司，发行价29.66元，发行市盈率35倍，行业平均市盈率43.88倍，公司主要从事微特电机、风机及智能化组件的研发、生产与销售，为 HVACR （采暖、通风、空调、净化与冷冻）、交通车辆、通信系统、医疗健康等行业客 户提供定制化、智能化、模块化的组件及整体解决方案，是一家具有自主研发和 创新能力的国家高新技术企业。
公司主要产品分为两类，第一类是微特电机，包括交流异步电机、直流有刷电机、直流无刷电机三大系列；第二类是风机，包括离心风机、横流风机、轴流风机、特种定制风机四大系列。
报告期内，发行人主营业务收入构成如下：
公司主要通过向客户销售产品获取销售收入形成盈利。凭借行业内优异的产品质量和快速的响应能力，公司优先选择具有行业地位和品牌优势的高端客户进行合作，公司与上述高端客户建立了长期稳定的合作关系，粘性较强，是公司可持续盈利的保障。
行业竞争方面受制于资金规模、产能产量、公司规模等因素，公司业务规模与同行业竞争对手中的上市公司和全球领先企业相比具备一定差距，市场份额较小。公司所处 行业企业数量多，行业集中度较低，公司在激烈的市场竞争中不断进行技术创新和业务拓展，迎合市场趋势开展定制化的生产服务，直流无刷电机生产技术已达 到世界微特电机技术前端的技术水平，从而保持了稳定的业务规模，得到了下游 客户的认可，与国内外大型知名企业客户保持了长期稳定的合作关系。
风险方面公司生产所需各种原材料主要有漆包线、硅钢片、电子元器件、轴承、端盖、 转轴、机壳、磁性材料等。其中，漆包线、硅钢片占比较大，其价格分别与铜价、 钢价关联密切，因此大宗商品市场上铜价、钢价波动对公司生产经营具有一定影响。从 2020 下半年开始，由于受到疫情影响，全球材料市场供需失衡，叠加全球货币政策影响，公司采购的部分主要原材料价格持续上涨，会在一定程度上影响公司的盈利水平，公司存在原材料价格波动对经营业绩产生负面影响的风险
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.6亿元、5.23亿元、5.5亿元和7.34亿元，扣非净利润分别为0.58亿元、0.43亿元、0.57亿元和0.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看除大洋电机外另外三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于祥明智能。
综合评判：祥明智能属于电气机械和器材制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率但低于同类几家可比公司的市盈率，综合考虑给予建议申购的评级。
四、兆讯传媒
创业板公司，发行价39.88元，发行市盈率39.33倍，行业平均市盈率27.51倍，公司专注于在铁路媒体领域深耕和挖掘，基于中国高铁网格状的布局自建了一张覆盖全国的高铁数字媒体网络，并以此为依托从事高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务。公司作为高铁数字媒体领域的先行者， 已经发展成为全国高铁站点布局广度、数字媒体资源数量排名前列的高铁数字媒体运营商。
公司与各铁路局集团签署中长期协议并支付媒体资源使用费（占地费），取得在高铁站候车区域安装媒体设备并运营的权利。公司通过中长期协议锁定客流最密集的候车区域，自主安装数字媒体设备，逐步建成了一张覆盖全国 97%省级行政区、年触达客流量超过 10 亿人次的自有高铁数字媒体网络。公司通过信息系统平台将数字媒体设备联网，进行数字化远程管控，为客户提供精准化、个性化、灵活多样的一键式广告发布服务。公司已签约铁路客运站 558 个，开通运营铁路客 运站 432 个，其中 90%以上属于高铁站（含动车），运营 5,607 块数字媒体屏幕， 为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的数字媒体运营商之一。
公司作为高铁数字媒体运营商，通过与各铁路局集团签署媒体资源使用协议， 取得在高铁站候车区域安装媒体设备并运营的权利。公司通过中长期协议锁定客流最密集的候车区域，自主安装数字媒体设备，建成了一张覆盖全国多层次、多区域的自有高铁数字媒体网络，并不断的进行升级和优化，为客户提供专业的数字媒体广告发布服务实现盈利。报告期内，公司主营业务收入全部来自于广告发布收入。
风险方面公司自设立以来始终专注于铁路媒体资源的开发和运营，公司已与国内 18 家铁路局集团中除乌鲁木齐局集团外的 17 家签署了媒体资源使用协议，自建了一张覆盖全国的高铁数字媒体网络。但随着高铁媒体的传播价值被越来越多的行业参与者重视和认可，高铁媒体资源的竞争愈加激烈。 若未来受铁路局集团媒体资源经营战略调整、竞争者抢夺、管理政策变化等因素影响，公司未顺利实现与部分铁路局集团协议的续签，将削弱公司高铁数字媒体网络的竞争优势，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.74亿元、4.36亿元、4.88亿元和6.19亿元，扣非净利润分别为1.57亿元、1.92亿元、2.02亿元和2.35亿元。
估值方面从同类可比公司来看，除分众传媒外其余两家公司2020年扣非后的静态市盈率均高于兆讯传媒。
综合评判：兆讯传媒属于商务服务业计，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周五有一只可转债申购：铂科转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购铂科转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
一、均普智能
科创板公司，发行价5.08元，公司为亏损上市企业没有发行市盈率，公司是一家全球化的智能制造装备供应商，主要从事成套定制化装配与检测智能制造装备及数字化软件的研发、生产、销售和服务，为汽车工业、工业机电、消费品、医疗健康等领域的全球知名制造商提供智能制造整体解决方案。
公司为全球知名制造商提供“交钥匙工程”智能制造装备及智能制造整体 解决方案。公司服务的主要客户群体包括戴姆勒、宝马、大众等整车制造商，采埃孚、麦格纳、博格华纳、美国车桥、均胜电子、吉凯恩集团、大陆集团、博泽 集团、博世集团等汽车零部件一级供应商，以及宝洁集团、LAMY、ETO、西门子、赛诺菲-安万特集团、格雷斯海姆等全球知名的消费品、工业机电和医疗健康类企业，并与客户建立了长期稳定的合作伙伴关系，公司被美国车桥、博泽集团等客户评为年度最佳供应商。
公司主要通过向汽车工业、工业机电、消费品、医疗健康等领域的客户销售成套自动化、智能化、柔性化智能制造装备，提供工业数字化应用软件及服务， 同时提供配套的智能制造装备改造升级服务实现收入和利润。
风险方面发行人主要资产来自于境外收购，主要的生产经营活动在境外。发行人 2017 年先后收购了 Preh IMA 和 Macarius GmbH，通过全球产业并购，发行人实现了全球业务布局，区域布局包括中国、德国、美国、奥地利、加拿大、克罗地亚等 国，客户覆盖汽车工业、工业机电、消费品、医疗健康等领域。 报告期内，发行人主营业务收入中境外收入占比分别为 96.16%、91.33%、 81.76%和 88.07%，境外收入占比较大，公司境内市场有待进一步开拓。公司需通过进一步整合实现境外技术、客户和市场的境内持续转化与拓展，提高境内业务收入规模和占比。目前，发行人对于收购子公司的业务整合仍具有一定的 不确定性，若发行人业务整合无法持续推进，将可能导致公司无法有效执行境外子公司内控管理体系，导致境外子公司经营管理不善，进而可能导致公司业务整合和境内业务开拓不及预期的风险，将对公司经营产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为16.57亿元、21.93亿元、16.87亿元和21.4亿元，扣非净利润分别为-1.24亿元、0.57亿元、-0.78亿元和0.1亿元。
估值方面从同类可比公司市销率来看除豪森股份外，其与可比公司市销率均高于均普智能。
综合评判：均普智能属于专用设备制造业，发行价较低，公司无市盈率，市销率整体低于同类可比公司，综合考虑给予建议申购的评级。
二、和元生物
科创板公司，发行价13.23元，发行市盈率244.67倍，行业平均市盈率71.72倍，公司是一家聚焦基因治疗领域的生物科技公司，专注于为基因治疗的基础 研究提供基因治疗载体研制、基因功能研究等 CRO 服务，以及为基因药物的研发提供 IND-CMC 药学研究、临床样品 GMP 生产等 CDMO 服务。
基因治疗是继小分子、大分子靶向疗法之后的新一代精准疗法，为肿瘤、罕见病、慢病及其他难治性疾病提供了新的治疗理念和手段，具备了一般药物可能无法企及的长期性、治愈性疗效。公司以“基因药•中国造”为使命，围绕病毒载体研发和大规模生产工艺 开发，打造了核心技术集群，建立了适用于多种基因药物的大规模、高灵活性 GMP 生产体系。通过提供：①质粒、腺相关病毒、慢病毒等载体产品；②溶瘤 疱疹病毒、溶瘤痘病毒等多种溶瘤病毒产品；③CAR-T 等细胞治疗产品的技术 研究、工艺开发和 GMP 生产服务，发行人致力于加快基因治疗的基础研究、药 物发现、药学研究、临床和商业化进程，推动基因治疗产业整体发展
报告期内，发行人主营业务收入构成如下：
公司2020年度CDMO业务收入10,171.35万元，在中国CDMO公司中的市场 占有率约为7.65%，业务体量较小，市场占有率不高。虽然发行人基因治疗CDMO 业务的综合竞争力处于国内领先地位，但公司基于现有业务体量和市场占有率，尚未形成完全的市场影响力。与药明康德、金斯瑞生物科技、博腾股份等规模较大且在传统CRO/CDMO领域已具备较大市场影响力的上市公司相比，公司面临一定的劣势
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.44亿元、0.62亿元、1.42亿元和2.54亿元，扣非净利润分别为-0.26亿元、-0.34亿元、0.26亿元和0.4亿元。
估值方面从同类可比公司来看除两家亏损企业外和元生物高于上面另外三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：和元生物属于医疗保健 ，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，鉴于公司发行市盈率显著高于同类公司，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、祥明智能
创业板公司，发行价29.66元，发行市盈率35倍，行业平均市盈率43.88倍，公司主要从事微特电机、风机及智能化组件的研发、生产与销售，为 HVACR （采暖、通风、空调、净化与冷冻）、交通车辆、通信系统、医疗健康等行业客 户提供定制化、智能化、模块化的组件及整体解决方案，是一家具有自主研发和 创新能力的国家高新技术企业。
公司主要产品分为两类，第一类是微特电机，包括交流异步电机、直流有刷电机、直流无刷电机三大系列；第二类是风机，包括离心风机、横流风机、轴流风机、特种定制风机四大系列。
报告期内，发行人主营业务收入构成如下：
公司主要通过向客户销售产品获取销售收入形成盈利。凭借行业内优异的产品质量和快速的响应能力，公司优先选择具有行业地位和品牌优势的高端客户进行合作，公司与上述高端客户建立了长期稳定的合作关系，粘性较强，是公司可持续盈利的保障。
行业竞争方面受制于资金规模、产能产量、公司规模等因素，公司业务规模与同行业竞争对手中的上市公司和全球领先企业相比具备一定差距，市场份额较小。公司所处 行业企业数量多，行业集中度较低，公司在激烈的市场竞争中不断进行技术创新和业务拓展，迎合市场趋势开展定制化的生产服务，直流无刷电机生产技术已达 到世界微特电机技术前端的技术水平，从而保持了稳定的业务规模，得到了下游 客户的认可，与国内外大型知名企业客户保持了长期稳定的合作关系。
风险方面公司生产所需各种原材料主要有漆包线、硅钢片、电子元器件、轴承、端盖、 转轴、机壳、磁性材料等。其中，漆包线、硅钢片占比较大，其价格分别与铜价、 钢价关联密切，因此大宗商品市场上铜价、钢价波动对公司生产经营具有一定影响。从 2020 下半年开始，由于受到疫情影响，全球材料市场供需失衡，叠加全球货币政策影响，公司采购的部分主要原材料价格持续上涨，会在一定程度上影响公司的盈利水平，公司存在原材料价格波动对经营业绩产生负面影响的风险
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为5.6亿元、5.23亿元、5.5亿元和7.34亿元，扣非净利润分别为0.58亿元、0.43亿元、0.57亿元和0.57亿元。
估值方面从同类可比公司来看除大洋电机外另外三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于祥明智能。
综合评判：祥明智能属于电气机械和器材制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率但低于同类几家可比公司的市盈率，综合考虑给予建议申购的评级。
四、兆讯传媒
创业板公司，发行价39.88元，发行市盈率39.33倍，行业平均市盈率27.51倍，公司专注于在铁路媒体领域深耕和挖掘，基于中国高铁网格状的布局自建了一张覆盖全国的高铁数字媒体网络，并以此为依托从事高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务。公司作为高铁数字媒体领域的先行者， 已经发展成为全国高铁站点布局广度、数字媒体资源数量排名前列的高铁数字媒体运营商。
公司与各铁路局集团签署中长期协议并支付媒体资源使用费（占地费），取得在高铁站候车区域安装媒体设备并运营的权利。公司通过中长期协议锁定客流最密集的候车区域，自主安装数字媒体设备，逐步建成了一张覆盖全国 97%省级行政区、年触达客流量超过 10 亿人次的自有高铁数字媒体网络。公司通过信息系统平台将数字媒体设备联网，进行数字化远程管控，为客户提供精准化、个性化、灵活多样的一键式广告发布服务。公司已签约铁路客运站 558 个，开通运营铁路客 运站 432 个，其中 90%以上属于高铁站（含动车），运营 5,607 块数字媒体屏幕， 为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的数字媒体运营商之一。
公司作为高铁数字媒体运营商，通过与各铁路局集团签署媒体资源使用协议， 取得在高铁站候车区域安装媒体设备并运营的权利。公司通过中长期协议锁定客流最密集的候车区域，自主安装数字媒体设备，建成了一张覆盖全国多层次、多区域的自有高铁数字媒体网络，并不断的进行升级和优化，为客户提供专业的数字媒体广告发布服务实现盈利。报告期内，公司主营业务收入全部来自于广告发布收入。
风险方面公司自设立以来始终专注于铁路媒体资源的开发和运营，公司已与国内 18 家铁路局集团中除乌鲁木齐局集团外的 17 家签署了媒体资源使用协议，自建了一张覆盖全国的高铁数字媒体网络。但随着高铁媒体的传播价值被越来越多的行业参与者重视和认可，高铁媒体资源的竞争愈加激烈。 若未来受铁路局集团媒体资源经营战略调整、竞争者抢夺、管理政策变化等因素影响，公司未顺利实现与部分铁路局集团协议的续签，将削弱公司高铁数字媒体网络的竞争优势，进而对公司的经营业绩产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.74亿元、4.36亿元、4.88亿元和6.19亿元，扣非净利润分别为1.57亿元、1.92亿元、2.02亿元和2.35亿元。
估值方面从同类可比公司来看，除分众传媒外其余两家公司2020年扣非后的静态市盈率均高于兆讯传媒。
综合评判：兆讯传媒属于商务服务业计，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，给予建议申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周四有三只新股申购同时有一只可转债上市，为方便阅读先上结论：华融化学给予建议申购评级、哈焊华通给予建议申购评级、何氏眼科给予建议申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债上市：苏利转债上市，目前转股价值86元，预计开盘收益10%至15%左右。
一、华融化学
创业板公司，发行价8.05元，发行市盈率38.47倍，行业平均市盈率41.65倍，公司是一家致力于氢氧化钾绿色循环综合利用的先进企业，主要产品为氢氧化钾。
公司 2019 年固钾销量居国内第二。公司围绕新 型肥料、高端日化、食品医药、新能源、电子信息等现代产业，重点开发电子级、 光伏级、试剂级、食品级的精细钾产品及氯产品。公司依托自身多年的技术、工 艺及生产管理经验积累，围绕钾化合物和氯化合物向下游精细化工产品延伸，通 过对各生产板块的科学布局以及对工艺流程的合理安排，充分发挥生产设备、原 材料与能源的使用效率，循环利用生产过程中的水资源、热能、钾离子，建立了 以“资源合理开发和能源综合利用”为特色的循环经济运营模式。
报告期内，公司的主营业务收入占比如下：
公司目前主要拥有的技术工艺均应用于精细钾产品与氯产品的生产工序中，包括盐水精制工序、二次盐水处理工序、电解工序、盐水脱氯工序与制片工艺，上述技术工艺均为行业内主要企业制备氢氧化钾的通用工艺。
行业地位方面，公司在国内氢氧化钾市场尤其是固钾市场保持了较强的竞争优势。根据百川盈孚统计的 2019 年市场信息，在氢氧化钾产能方面，公司排名全国第五；细分到氢氧化钾固钾，按照同一控制下合并统计口径，公司位列全国第二。
风险方面受益于氢氧化钾下游需求增长，行业整体产能保持增长态势，包括优利德等现有企业新增产能、 部分中小规模烧碱生产企业转产氢氧化钾从而增加产能供给等，市场竞争有所加 剧并主要集中于基础级产品市场。在基础级产品市场，发行人相较行业内主要竞争对手在产能产量上存在一定劣势，扩大市场份额和市场影响力受到一定限制；在高等级产品市场，可能面临市场增速放缓、拓展不及预期的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为9.66亿元、10.34亿元、9.46亿元和6.44亿元，扣非净利润分别为0.5亿元、0.9亿元、1亿元和0.86亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面三家可比公司2020年扣非后的估值均高于华融化学。
综合评判：华融化学属于化学原料和化学制品制造业，发行价较低，发行市盈率低于行业整体市盈率同时也低于同类几家可比公司，综合考虑给予建议申购的评级。
二、哈焊华通
创业板公司，发行价15.37元，发行市盈率40.69倍，行业平均市盈率28.96倍，公司是一家专业从事各类熔焊材料研发、生产和销售于一体的高新技术企业。
公司是是国家发改委国有企业混合所有制改革第四批试点单位，目前主要产品包括各类碳钢焊丝、低合金钢焊丝、不锈钢焊丝、铝合金焊丝、镍基焊丝、药芯焊丝、特种焊条、焊剂、焊带等各系列上百个品种，其中抗硫化氢腐蚀用钢焊材、超低硫磷高纯耐热钢焊材、核电用系列焊材、管线工程专用焊材等系列产品实现了焊接 材料国产化，更有部分产品技术水平处于国际领先、国际先进水平，填补国内空 白，公司产品应用到港珠澳大桥、华龙一号、白鹤滩水电站、煤化工超大加氢反 应器等国家重点大型工程项目，应用领域覆盖轨道交通、石油化工、核电水电、 工程机械、集装箱、船舶及汽车制造等各行业，产品远销六十多个国家和地区。
报告期内，公司的主营业务收入占比如下：
公司是目前国内熔焊材料行业的领先企业。公司市场地位突出，是高新技术企业，先后主持和参与编制了焊接材料行业 镍及镍合金、铝及铝合金、不锈钢焊丝和焊条等 14 项国家标准、2 项行业标准、 6 项团体标准，是行业标准的主要参与者之一。同时，发行人为中国焊接协会第六届、第七届、第八届理事单位，并积极参与编制焊接材料十三五、十四五行业 发展规划，发行人董事、高级管理人员等多人为中国焊接协会和中国机械工程学 会焊接学会的理事、中国焊接协会专家技术工作委员会委员、全国焊接标准化技 术委员会焊接材料分会技术委员会委员。 公司产品应用到港珠澳大桥、华龙一号、白鹤滩水电站、煤化工超大加氢反 应器等国家重点大型工程项目，拥有核心而稳定的客户群体，如中集集团、中国中车、中国兵器、东方电气、宇通客车、兰石重装、中联重科、美国空气化工（Air Products），德国蒂森克虏伯（ThyssenKrupp），美国 Harbor Freight 等国内外知名客户，上述客户均系相关领域的标杆性企业，市场份额的控制力度较强，对产品的质量要求较高，公司已经成为上述客户焊接材料供应商之一，进一步印证了公司的行业地位。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为10.78亿元、11.91亿元、13.63亿元和17.16亿元，扣非净利润分别为0.65亿元、0.64亿元、0.68亿元和0.66亿元。
估值方面从同类可比公司来看哈焊华通高于上面两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：哈焊华通属于金属制品业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，考虑到公司位于所处行业领先地位，预估上市后破发风险不大，给予建议申购的评级。
三、何氏眼科
创业板公司，发行价42.5元，发行市盈率57.91倍，行业平均市盈率67.5倍，公司主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务，是一家集医教研于一体，采用三级眼健康医疗服务模式，致力于全生命周期眼健康管理的集团型连锁医疗机构。
公司坚持预防为主、防治结合，依托先进医疗技术、人才、设备，为各类眼病患者 提供眼科全科诊疗服务，诊疗服务项目包括白内障、青光眼、玻璃体视网膜病变等常见致盲性眼病，也包括干眼、中医等特色诊疗服务；同时，针对屈光不正开展光学矫正、屈光不正手术及视功能训练等眼科专科诊疗服务和视光服务。
报告期内，公司的主营业务收入占比如下：
行业发展方面由于电脑、手机等智能终端迅速普及和人口老龄化加速，各种眼病 的患病率呈现较为明显的上升趋势，如近视、干眼、白内障等，我国已经进入了慢性视觉健康问题高发时期，给眼科医院的发展带来充足动力。根据国家卫健委 数据，2009 年我国眼科专科医院入院人数 38.56 万人，门诊人次数 968.83 万人 次，2018 年分别达到 210.18 万人、2,932.44 万人次，年均复合增长率分别达 20.73%、13.09%。
眼科市场空间巨大，获得了社会资本的青睐，民营眼科专科医院数量增长迅速。2009 年我国眼科专科医院入院人数 38.56 万人，门诊人次数 968.83 万人次， 2019 年分别达到 219.38 万人、3,433.41 万人次，年均复合增长率分别达18.98%、 13.49%。2009 年，我国民营眼科专科医院 184 家，公立眼科专科医院 58 家，民 营眼科专科医院占比 76.03%；2019 年，我国民营眼科专科医院 890 家，公立眼科专科医院 55 家，民营眼科专科医院占比 94.18%，民营眼科专科医院占比逐年稳步增长。
风险方面公司主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务，其中，白内障、青光眼等部分眼病的诊疗费用属于医保结算范围，因此国家医保政策变化对上述业务的开展具有重大影响。公司下属主要医疗机构均已取得医疗保险定点机构资格。如果公司现有医疗机构无法继续保持医疗保险定点机构资格，或者新设医疗机构不能及时获得医疗保险定点机构资格，或者未来国家对眼科疾病医保政策发生变化，如下调结算标准、支付比例或收窄医保结算范围， 将会降低患者支付能力，造成就诊患者数量减少，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.13亿元、7.45亿元、8.38亿元和9.62亿元，扣非净利润分别为0.53亿元、0.67亿元、0.89亿元和0.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看除德视佳外其余两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于何氏眼科。
综合评判：何氏眼科属于医疗卫生行业，发行价较高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司业绩稳步增长且行业整体前景较好，因此给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有一只可转债上市：苏利转债上市，目前转股价值86元，预计开盘收益10%至15%左右。
一、华融化学
创业板公司，发行价8.05元，发行市盈率38.47倍，行业平均市盈率41.65倍，公司是一家致力于氢氧化钾绿色循环综合利用的先进企业，主要产品为氢氧化钾。
公司 2019 年固钾销量居国内第二。公司围绕新 型肥料、高端日化、食品医药、新能源、电子信息等现代产业，重点开发电子级、 光伏级、试剂级、食品级的精细钾产品及氯产品。公司依托自身多年的技术、工 艺及生产管理经验积累，围绕钾化合物和氯化合物向下游精细化工产品延伸，通 过对各生产板块的科学布局以及对工艺流程的合理安排，充分发挥生产设备、原 材料与能源的使用效率，循环利用生产过程中的水资源、热能、钾离子，建立了 以“资源合理开发和能源综合利用”为特色的循环经济运营模式。
报告期内，公司的主营业务收入占比如下：
公司目前主要拥有的技术工艺均应用于精细钾产品与氯产品的生产工序中，包括盐水精制工序、二次盐水处理工序、电解工序、盐水脱氯工序与制片工艺，上述技术工艺均为行业内主要企业制备氢氧化钾的通用工艺。
行业地位方面，公司在国内氢氧化钾市场尤其是固钾市场保持了较强的竞争优势。根据百川盈孚统计的 2019 年市场信息，在氢氧化钾产能方面，公司排名全国第五；细分到氢氧化钾固钾，按照同一控制下合并统计口径，公司位列全国第二。
风险方面受益于氢氧化钾下游需求增长，行业整体产能保持增长态势，包括优利德等现有企业新增产能、 部分中小规模烧碱生产企业转产氢氧化钾从而增加产能供给等，市场竞争有所加 剧并主要集中于基础级产品市场。在基础级产品市场，发行人相较行业内主要竞争对手在产能产量上存在一定劣势，扩大市场份额和市场影响力受到一定限制；在高等级产品市场，可能面临市场增速放缓、拓展不及预期的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为9.66亿元、10.34亿元、9.46亿元和6.44亿元，扣非净利润分别为0.5亿元、0.9亿元、1亿元和0.86亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面三家可比公司2020年扣非后的估值均高于华融化学。
综合评判：华融化学属于化学原料和化学制品制造业，发行价较低，发行市盈率低于行业整体市盈率同时也低于同类几家可比公司，综合考虑给予建议申购的评级。
二、哈焊华通
创业板公司，发行价15.37元，发行市盈率40.69倍，行业平均市盈率28.96倍，公司是一家专业从事各类熔焊材料研发、生产和销售于一体的高新技术企业。
公司是是国家发改委国有企业混合所有制改革第四批试点单位，目前主要产品包括各类碳钢焊丝、低合金钢焊丝、不锈钢焊丝、铝合金焊丝、镍基焊丝、药芯焊丝、特种焊条、焊剂、焊带等各系列上百个品种，其中抗硫化氢腐蚀用钢焊材、超低硫磷高纯耐热钢焊材、核电用系列焊材、管线工程专用焊材等系列产品实现了焊接 材料国产化，更有部分产品技术水平处于国际领先、国际先进水平，填补国内空 白，公司产品应用到港珠澳大桥、华龙一号、白鹤滩水电站、煤化工超大加氢反 应器等国家重点大型工程项目，应用领域覆盖轨道交通、石油化工、核电水电、 工程机械、集装箱、船舶及汽车制造等各行业，产品远销六十多个国家和地区。
报告期内，公司的主营业务收入占比如下：
公司是目前国内熔焊材料行业的领先企业。公司市场地位突出，是高新技术企业，先后主持和参与编制了焊接材料行业 镍及镍合金、铝及铝合金、不锈钢焊丝和焊条等 14 项国家标准、2 项行业标准、 6 项团体标准，是行业标准的主要参与者之一。同时，发行人为中国焊接协会第六届、第七届、第八届理事单位，并积极参与编制焊接材料十三五、十四五行业 发展规划，发行人董事、高级管理人员等多人为中国焊接协会和中国机械工程学 会焊接学会的理事、中国焊接协会专家技术工作委员会委员、全国焊接标准化技 术委员会焊接材料分会技术委员会委员。 公司产品应用到港珠澳大桥、华龙一号、白鹤滩水电站、煤化工超大加氢反 应器等国家重点大型工程项目，拥有核心而稳定的客户群体，如中集集团、中国中车、中国兵器、东方电气、宇通客车、兰石重装、中联重科、美国空气化工（Air Products），德国蒂森克虏伯（ThyssenKrupp），美国 Harbor Freight 等国内外知名客户，上述客户均系相关领域的标杆性企业，市场份额的控制力度较强，对产品的质量要求较高，公司已经成为上述客户焊接材料供应商之一，进一步印证了公司的行业地位。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为10.78亿元、11.91亿元、13.63亿元和17.16亿元，扣非净利润分别为0.65亿元、0.64亿元、0.68亿元和0.66亿元。
估值方面从同类可比公司来看哈焊华通高于上面两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：哈焊华通属于金属制品业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，考虑到公司位于所处行业领先地位，预估上市后破发风险不大，给予建议申购的评级。
三、何氏眼科
创业板公司，发行价42.5元，发行市盈率57.91倍，行业平均市盈率67.5倍，公司主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务，是一家集医教研于一体，采用三级眼健康医疗服务模式，致力于全生命周期眼健康管理的集团型连锁医疗机构。
公司坚持预防为主、防治结合，依托先进医疗技术、人才、设备，为各类眼病患者 提供眼科全科诊疗服务，诊疗服务项目包括白内障、青光眼、玻璃体视网膜病变等常见致盲性眼病，也包括干眼、中医等特色诊疗服务；同时，针对屈光不正开展光学矫正、屈光不正手术及视功能训练等眼科专科诊疗服务和视光服务。
报告期内，公司的主营业务收入占比如下：
行业发展方面由于电脑、手机等智能终端迅速普及和人口老龄化加速，各种眼病 的患病率呈现较为明显的上升趋势，如近视、干眼、白内障等，我国已经进入了慢性视觉健康问题高发时期，给眼科医院的发展带来充足动力。根据国家卫健委 数据，2009 年我国眼科专科医院入院人数 38.56 万人，门诊人次数 968.83 万人 次，2018 年分别达到 210.18 万人、2,932.44 万人次，年均复合增长率分别达 20.73%、13.09%。
眼科市场空间巨大，获得了社会资本的青睐，民营眼科专科医院数量增长迅速。2009 年我国眼科专科医院入院人数 38.56 万人，门诊人次数 968.83 万人次， 2019 年分别达到 219.38 万人、3,433.41 万人次，年均复合增长率分别达18.98%、 13.49%。2009 年，我国民营眼科专科医院 184 家，公立眼科专科医院 58 家，民 营眼科专科医院占比 76.03%；2019 年，我国民营眼科专科医院 890 家，公立眼科专科医院 55 家，民营眼科专科医院占比 94.18%，民营眼科专科医院占比逐年稳步增长。
风险方面公司主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务，其中，白内障、青光眼等部分眼病的诊疗费用属于医保结算范围，因此国家医保政策变化对上述业务的开展具有重大影响。公司下属主要医疗机构均已取得医疗保险定点机构资格。如果公司现有医疗机构无法继续保持医疗保险定点机构资格，或者新设医疗机构不能及时获得医疗保险定点机构资格，或者未来国家对眼科疾病医保政策发生变化，如下调结算标准、支付比例或收窄医保结算范围， 将会降低患者支付能力，造成就诊患者数量减少，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为6.13亿元、7.45亿元、8.38亿元和9.62亿元，扣非净利润分别为0.53亿元、0.67亿元、0.89亿元和0.75亿元。
估值方面从同类可比公司来看除德视佳外其余两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于何氏眼科。
综合评判：何氏眼科属于医疗卫生行业，发行价较高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司业绩稳步增长且行业整体前景较好，因此给予建议申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
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周二有四只新股申购，为方便阅读先上结论：理工导航给予建议申购评级、莱特光电给予谨慎申购评级、腾远钴业给予建议申购评级、康冠科技给予积极申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、理工导航
科创板公司，发行价65.21元，发行市盈率80.87倍，行业平均市盈率44.27倍，公司主要从事惯性导航系统及其核心部件的研发、 生产和销售，并基于自有技术为客户提供导航、制导与控制系统相关技术服务。
公司的主要产品及服务包括惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其他零部件 和技术服务等，产品主要用于远程制导弹药等武器装备。公司在立足军工的同时 逐步向民用领域拓展市场，已研发出适用于无人机、无人船只、自动驾驶、能源勘采、测绘等各类应用场景的产品。目前处于市场开拓阶段，尚未产生收入。
报告期内，公司的主营业务收入占比如下：
公司主要通过向客户销售惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其他零部件等产品及提供技术服务实现收入，其中报告期内主要销售的为军方已定型的惯性导航系统。
行业发展方面，我国惯性技术的发展从无到有，已取得很大进步，为我国航天、航空、航海事业及武器装备的发展提供了关键的技术支撑。因受材料、微电子器件、精密及 微结构加工工艺等基础工业水平的制约，我国转子式陀螺及 MEMS 惯性仪表与国际先进水平之间还有一定差距，体现在仪表的精度、环境适应性、成品率及应 用水平等方面。在光学陀螺技术方面，国内激光陀螺研制从上世纪 70 年代起步， 经过多年发展也已经达到国际先进水平，在飞机、火箭等多个领域得到成功应用。在国内光纤通信和光电子器件发展基础上，我国光纤陀螺发展较早，进步较快，目前光纤陀螺性能和应用均已达到国际先进水平。
风险方面公司产品结构较为单一，且收入主要来自转产订单产品，在研产品尚未形成批量销售。报告期内，除北理工转产至公司的惯性导航系统和其他零部件产品外，公司其他收入主要为少量光纤陀螺仪，在研项目的产品均未实现批量销售。公司依托自身技术实力，独立获取多个配合军方或兵器集团下属企业的研发项目并在研制过程中，但由于军品研制过程复杂且周期较长，目前尚未列装定型。因此，惯性导航系统新型号产品能否完成军方定型且定型后的量产时间均存在不确定性，公司存在新产品商业化不及预期的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.92亿元、2.26亿元、3.05亿元和3.18亿元，净利润分别为0.21亿元、0.66亿元、0.71亿元和0.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看星网宇达与北方导航估值低于理工导航，其他可比公司估值均高于理工导航。
综合评判：理工导航属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长稳定，有军工的概念叠加行业前景较好，综合考虑给予建议申购的评级。
二、莱特光电
科创板公司，发行价22.05元，发行市盈率133.71倍，行业平均市盈率44.27倍，公司主要从事 OLED 有机材料的研发、生产和销售。公司 OLED 有机材料 产品包括 OLED 终端材料和 OLED 中间体。公司目前量产的 OLED 终端材料主要为发光层材料中的 Red Prime 材料和空穴传输层材料。OLED 中间体是生产 OLED 终端材料的前端产品。
公司依靠卓越的研发技术实力、优异的产品性能、完善的配套服务体系，获得了良好的行业认知度，积累了广泛的客户资源。公司 OLED 有机材料的客户 包括京东方、华星光电、和辉光电等全球知名的显示面板厂商。其中京东方是全球显示面板出货量第一的龙头面板厂商，TFT-LCD 领域出货量全球第一，小尺寸 OLED 领域出货量全球第二；华星光电是全球大尺寸显示面板出货面积第二的厂商；和辉光电是国内最早实现 AMOLED 量产的厂商，其刚性 OLED 面板量产产能国内第一，全球第二。 凭借优秀的产品性能和稳定的供应能力，公司获得了下游客户的广泛认可。
根据 DSCC 最新的统计数据，2020 年全球 OLED 有机发光材料市场规模约 78.12 亿人民币，公司 2020 年 OLED 终端材料收入为 1.92 亿元，按照上述数据测算，公司 2020 年在全球 OLED 有机材料市场的市场份额约 2.46%
风险方面公司对第一大客户京东方存在较大依赖的风险。报告期内，公司向京东方销售收入占主营业务收入的比例分别为 75.81%、 86.16%、74.22%和 62.88%，京东方为公司第一大客户。 公司主要产品为 OLED 终端材料。报告期内，公司向京东方销售 OLED 终 端材料收入占 OLED 终端材料销售收入的比例分别为 100%、99.85%、94.66%和 77.62%，占比较高。报告期内，公司销售给京东方的 OLED 终端材料主要为 Red Prime 材料，品种较为单一。若未来公司无法在京东方的材料供应商中持续保持 优势，无法保持 Red Prime 产品的供应，或者无法继续维持与京东方的合作关系从而公司向京东方的销售收入有所下降，则公司的经营业绩将受到较大影响。京东方目前是 OLED 小尺寸显示面板领域全球第二、全国第一的面板厂商。 根据 OMDIA 的统计，2020 年，京东方 AMOLED 显示面板产能在国内市场的占比为 46.12%，全国第一。目前，公司 OLED 终端材料主要面对国内市场，在京东方市场占有率较高的情况下，若公司无法维持与京东方的合作关系，公司无法通过拓展其他客户来弥补京东方销售收入下降带来的影响，公司的经营业绩将受到较大影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.12亿元、2.01亿元、2.74亿元和3.36亿元，扣非净利润分别为-0.13亿元、0.6亿元、0.66亿元和0.95亿元。
估值方面从同类可比公司来看除奥来德外莱特光电高于上面另外三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：莱特光电属于计算机、通信和其他电子设备制造业 ，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，鉴于公司发行市盈率显著高于同类公司，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、腾远钴业
创业板公司，发行价173.98元，发行市盈率63.05倍，行业平均市盈率54.07倍，公司主要从事钴、铜产品的研发、生产与销售，为国内领先的钴盐生产企业之一。公司的核心产品为氯化钴、硫酸钴等钴盐及电积铜。钴产品主要用于锂电池正极材料、合金、磁性材料等领域，铜则应用于电子电气、机械制造、国防、建筑材料等领域，是应用范围最广的金属之一。
公司与中伟股份、摩科瑞、万宝矿产、 湖南雅城、厦门钨业、当升科技、金川科技、杉杉股份等以世界 500 强企业为代表的行业内知名企业建立了长期紧密的合作关系。 为增强原料供应保障能力、降低原料采购周期较长带来的价格波动风险、提高公司竞争优势，公司在刚果（金）设立刚果腾远，作为公司在刚果（金）的原 料采购基地、资源开发基地和产品初加工基地。由于铜钴伴生的特点，目前刚果 腾远已成为公司电积铜的主要生产基地，同时为母公司提供部分钴中间品，并进 一步向上游矿山勘探、开采延伸。
报告期内，公司的主营业务收入占比如下：
主营业务中的其他收入主要是公司受托加工业务收入。
行业方面公司是国内较早专业从事钴湿法冶炼技术研发与应用的领先企业，为国内领先的钴盐生产企业之一。公司研发实力雄厚、研发成果显著，主要核心技术人员均具有超过 30 年的冶金行业研发及 企业管理经验。公司拥有 8 项发明专利、20 项实用新型专利，在钴产品的湿法冶炼上具备较强的技术优势、工艺优势和成本优势，系国内少有的能自主规划、设计，并制造湿法冶炼生产线主要生产设备的钴盐生产商，实现了研发能力、项目实施能力及生产能力的有效融合，提高了综合竞争力。
风险方面钴、铜价格波动可能会导致公司的业绩波动风险。报告期内，公司钴产品销量折合金属吨分别为 4,787.10 吨、6,202.61 吨、4,669.54 吨和 3,643.54 吨，铜产品销量分别为 5,378.70 吨、14,329.48 吨、18,141.47 吨和 10,200.07 吨， 保持较高的销售水平。但是由于产品及原材料价格的波动，利润也出现了较大程度的波动。报告期内，公司扣非后归属于母公司股东净利润分别为 18,212.74 万 元、11,376.94 万元、34,753.39 万元和 49,571.19 万元，波动幅度较大。未来公司净利润仍可能发生较大幅度波动的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为16.71亿元、17.39亿元、17.87亿元和41.58亿元，扣非净利润分别为1.82亿元、1.13亿元、3.47亿元和11.4亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于腾远钴业。
综合评判：腾远钴业属于有色金属冶炼及压延加工业，发行价很高，发行市盈率也高于行业整体市盈率但低于同类两家可比公司的市盈率，公司所属行业因新能源车的推广景气度较高，且后续有一定的炒作概念，综合考虑给予建议申购的评级。
四、康冠科技
主板公司，发行价48.84元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率44.3倍，公司是一家专注于智能显示领域的设计生产企业，主要业务为智能显示产品 的研发、生产以及销售，主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域 的智能电视等。
公司从事智能显示行业 27 年，自 2001 年起连续 21 年销售收入超过 10 亿元，自 2014 年起连续 8 年保持 50 亿元以上的销售规模并逐年稳定增长。根据 FutureSource 数据统计，2020 年度公司智能交互平板在生产制造型供 应商中的海外出货量全球排名第一；根据洛图科技（RUNTO）数据统计，2020 年度及 2021 年度智能电视在生产制造型供应商中的出货量全球排名第五。公司是智能显示行业内的龙头企业之一。
风险方面公司下游客户所处的主要行业有：智慧教育、智能办公、电竞、安防、商业 展示、医疗、智能电视等领域，受益于智能显示产品在下游行业应用深度及广度的拓展，报告期内公司收入规模保持稳定增长。目前，中国大陆已成为全球智能显示行业的中心，产业链配套成熟，报告期内公司的订单数量稳步增长，但若未来公司下游客户市场需求萎缩或下游客户所在国家的经济萎缩，将制约下游客户对公司产品的采购需求，对公司的产品销售产生不利影响
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为68.52亿元、70.31亿元、74.14亿元和118.9亿元，扣非净利润分别为3.56亿元、4.92亿元、4.33亿元和8.55亿元。
估值方面从同类可比公司来看，除兆驰股份外其余三家公司2020年扣非后的静态市盈率均高于康冠科技。
综合评判：康冠科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定且为主板上市公司，给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、理工导航
科创板公司，发行价65.21元，发行市盈率80.87倍，行业平均市盈率44.27倍，公司主要从事惯性导航系统及其核心部件的研发、 生产和销售，并基于自有技术为客户提供导航、制导与控制系统相关技术服务。
公司的主要产品及服务包括惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其他零部件 和技术服务等，产品主要用于远程制导弹药等武器装备。公司在立足军工的同时 逐步向民用领域拓展市场，已研发出适用于无人机、无人船只、自动驾驶、能源勘采、测绘等各类应用场景的产品。目前处于市场开拓阶段，尚未产生收入。
报告期内，公司的主营业务收入占比如下：
公司主要通过向客户销售惯性导航系统、惯性导航系统核心部件、其他零部件等产品及提供技术服务实现收入，其中报告期内主要销售的为军方已定型的惯性导航系统。
行业发展方面，我国惯性技术的发展从无到有，已取得很大进步，为我国航天、航空、航海事业及武器装备的发展提供了关键的技术支撑。因受材料、微电子器件、精密及 微结构加工工艺等基础工业水平的制约，我国转子式陀螺及 MEMS 惯性仪表与国际先进水平之间还有一定差距，体现在仪表的精度、环境适应性、成品率及应 用水平等方面。在光学陀螺技术方面，国内激光陀螺研制从上世纪 70 年代起步， 经过多年发展也已经达到国际先进水平，在飞机、火箭等多个领域得到成功应用。在国内光纤通信和光电子器件发展基础上，我国光纤陀螺发展较早，进步较快，目前光纤陀螺性能和应用均已达到国际先进水平。
风险方面公司产品结构较为单一，且收入主要来自转产订单产品，在研产品尚未形成批量销售。报告期内，除北理工转产至公司的惯性导航系统和其他零部件产品外，公司其他收入主要为少量光纤陀螺仪，在研项目的产品均未实现批量销售。公司依托自身技术实力，独立获取多个配合军方或兵器集团下属企业的研发项目并在研制过程中，但由于军品研制过程复杂且周期较长，目前尚未列装定型。因此，惯性导航系统新型号产品能否完成军方定型且定型后的量产时间均存在不确定性，公司存在新产品商业化不及预期的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.92亿元、2.26亿元、3.05亿元和3.18亿元，净利润分别为0.21亿元、0.66亿元、0.71亿元和0.73亿元。
估值方面从同类可比公司来看星网宇达与北方导航估值低于理工导航，其他可比公司估值均高于理工导航。
综合评判：理工导航属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长稳定，有军工的概念叠加行业前景较好，综合考虑给予建议申购的评级。
二、莱特光电
科创板公司，发行价22.05元，发行市盈率133.71倍，行业平均市盈率44.27倍，公司主要从事 OLED 有机材料的研发、生产和销售。公司 OLED 有机材料 产品包括 OLED 终端材料和 OLED 中间体。公司目前量产的 OLED 终端材料主要为发光层材料中的 Red Prime 材料和空穴传输层材料。OLED 中间体是生产 OLED 终端材料的前端产品。
公司依靠卓越的研发技术实力、优异的产品性能、完善的配套服务体系，获得了良好的行业认知度，积累了广泛的客户资源。公司 OLED 有机材料的客户 包括京东方、华星光电、和辉光电等全球知名的显示面板厂商。其中京东方是全球显示面板出货量第一的龙头面板厂商，TFT-LCD 领域出货量全球第一，小尺寸 OLED 领域出货量全球第二；华星光电是全球大尺寸显示面板出货面积第二的厂商；和辉光电是国内最早实现 AMOLED 量产的厂商，其刚性 OLED 面板量产产能国内第一，全球第二。 凭借优秀的产品性能和稳定的供应能力，公司获得了下游客户的广泛认可。
根据 DSCC 最新的统计数据，2020 年全球 OLED 有机发光材料市场规模约 78.12 亿人民币，公司 2020 年 OLED 终端材料收入为 1.92 亿元，按照上述数据测算，公司 2020 年在全球 OLED 有机材料市场的市场份额约 2.46%
风险方面公司对第一大客户京东方存在较大依赖的风险。报告期内，公司向京东方销售收入占主营业务收入的比例分别为 75.81%、 86.16%、74.22%和 62.88%，京东方为公司第一大客户。 公司主要产品为 OLED 终端材料。报告期内，公司向京东方销售 OLED 终 端材料收入占 OLED 终端材料销售收入的比例分别为 100%、99.85%、94.66%和 77.62%，占比较高。报告期内，公司销售给京东方的 OLED 终端材料主要为 Red Prime 材料，品种较为单一。若未来公司无法在京东方的材料供应商中持续保持 优势，无法保持 Red Prime 产品的供应，或者无法继续维持与京东方的合作关系从而公司向京东方的销售收入有所下降，则公司的经营业绩将受到较大影响。京东方目前是 OLED 小尺寸显示面板领域全球第二、全国第一的面板厂商。 根据 OMDIA 的统计，2020 年，京东方 AMOLED 显示面板产能在国内市场的占比为 46.12%，全国第一。目前，公司 OLED 终端材料主要面对国内市场，在京东方市场占有率较高的情况下，若公司无法维持与京东方的合作关系，公司无法通过拓展其他客户来弥补京东方销售收入下降带来的影响，公司的经营业绩将受到较大影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.12亿元、2.01亿元、2.74亿元和3.36亿元，扣非净利润分别为-0.13亿元、0.6亿元、0.66亿元和0.95亿元。
估值方面从同类可比公司来看除奥来德外莱特光电高于上面另外三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：莱特光电属于计算机、通信和其他电子设备制造业 ，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定，鉴于公司发行市盈率显著高于同类公司，综合考虑给予谨慎申购的评级。
三、腾远钴业
创业板公司，发行价173.98元，发行市盈率63.05倍，行业平均市盈率54.07倍，公司主要从事钴、铜产品的研发、生产与销售，为国内领先的钴盐生产企业之一。公司的核心产品为氯化钴、硫酸钴等钴盐及电积铜。钴产品主要用于锂电池正极材料、合金、磁性材料等领域，铜则应用于电子电气、机械制造、国防、建筑材料等领域，是应用范围最广的金属之一。
公司与中伟股份、摩科瑞、万宝矿产、 湖南雅城、厦门钨业、当升科技、金川科技、杉杉股份等以世界 500 强企业为代表的行业内知名企业建立了长期紧密的合作关系。 为增强原料供应保障能力、降低原料采购周期较长带来的价格波动风险、提高公司竞争优势，公司在刚果（金）设立刚果腾远，作为公司在刚果（金）的原 料采购基地、资源开发基地和产品初加工基地。由于铜钴伴生的特点，目前刚果 腾远已成为公司电积铜的主要生产基地，同时为母公司提供部分钴中间品，并进 一步向上游矿山勘探、开采延伸。
报告期内，公司的主营业务收入占比如下：
主营业务中的其他收入主要是公司受托加工业务收入。
行业方面公司是国内较早专业从事钴湿法冶炼技术研发与应用的领先企业，为国内领先的钴盐生产企业之一。公司研发实力雄厚、研发成果显著，主要核心技术人员均具有超过 30 年的冶金行业研发及 企业管理经验。公司拥有 8 项发明专利、20 项实用新型专利，在钴产品的湿法冶炼上具备较强的技术优势、工艺优势和成本优势，系国内少有的能自主规划、设计，并制造湿法冶炼生产线主要生产设备的钴盐生产商，实现了研发能力、项目实施能力及生产能力的有效融合，提高了综合竞争力。
风险方面钴、铜价格波动可能会导致公司的业绩波动风险。报告期内，公司钴产品销量折合金属吨分别为 4,787.10 吨、6,202.61 吨、4,669.54 吨和 3,643.54 吨，铜产品销量分别为 5,378.70 吨、14,329.48 吨、18,141.47 吨和 10,200.07 吨， 保持较高的销售水平。但是由于产品及原材料价格的波动，利润也出现了较大程度的波动。报告期内，公司扣非后归属于母公司股东净利润分别为 18,212.74 万 元、11,376.94 万元、34,753.39 万元和 49,571.19 万元，波动幅度较大。未来公司净利润仍可能发生较大幅度波动的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为16.71亿元、17.39亿元、17.87亿元和41.58亿元，扣非净利润分别为1.82亿元、1.13亿元、3.47亿元和11.4亿元。
估值方面从同类可比公司来看上面两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于腾远钴业。
综合评判：腾远钴业属于有色金属冶炼及压延加工业，发行价很高，发行市盈率也高于行业整体市盈率但低于同类两家可比公司的市盈率，公司所属行业因新能源车的推广景气度较高，且后续有一定的炒作概念，综合考虑给予建议申购的评级。
四、康冠科技
主板公司，发行价48.84元，发行市盈率22.99倍，行业平均市盈率44.3倍，公司是一家专注于智能显示领域的设计生产企业，主要业务为智能显示产品 的研发、生产以及销售，主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域 的智能电视等。
公司从事智能显示行业 27 年，自 2001 年起连续 21 年销售收入超过 10 亿元，自 2014 年起连续 8 年保持 50 亿元以上的销售规模并逐年稳定增长。根据 FutureSource 数据统计，2020 年度公司智能交互平板在生产制造型供 应商中的海外出货量全球排名第一；根据洛图科技（RUNTO）数据统计，2020 年度及 2021 年度智能电视在生产制造型供应商中的出货量全球排名第五。公司是智能显示行业内的龙头企业之一。
风险方面公司下游客户所处的主要行业有：智慧教育、智能办公、电竞、安防、商业 展示、医疗、智能电视等领域，受益于智能显示产品在下游行业应用深度及广度的拓展，报告期内公司收入规模保持稳定增长。目前，中国大陆已成为全球智能显示行业的中心，产业链配套成熟，报告期内公司的订单数量稳步增长，但若未来公司下游客户市场需求萎缩或下游客户所在国家的经济萎缩，将制约下游客户对公司产品的采购需求，对公司的产品销售产生不利影响
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为68.52亿元、70.31亿元、74.14亿元和118.9亿元，扣非净利润分别为3.56亿元、4.92亿元、4.33亿元和8.55亿元。
估值方面从同类可比公司来看，除兆驰股份外其余三家公司2020年扣非后的静态市盈率均高于康冠科技。
综合评判：康冠科技属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司业绩增长较为稳定且为主板上市公司，给予积极申购的评级。
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周一有两只新股申购同时有一只可转债申购，为方便阅读先上结论：格灵深瞳给予放弃申购评级、斯瑞新材给予建议申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购：①聚合转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购聚合转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
一、格灵深瞳
科创板公司，发行价39.49元，公司净利润为亏损无市盈率，公司专注于将先进的计算机视觉技术和大数据分析技术与应用场景深度融合，提供面向城市管理、智慧金融、商业零售、体育健康、轨交运维等领域的人工智能产品及解决方案。
公司的主营业务收入主要来自于城市管理、智慧金融、商业零售三大领域，为客户提供以计算机视觉技术和大数据分析技术为核心能力的人工智能产品及解决方案。同时，公司在体育健康、轨交运维等新领域研发的产品及解决方案均已进入客户验证阶段。公司的人工智能产品及解决方案图谱如下：
公司自主研发的人工智能产品主要包括智源智能前端产品、灵犀数据智能平台和深瞳行业应用平台。其中：智源智能前端产品为内嵌自研 AI 算法软件的软硬一体产品，可实现多场景、多目标的视觉数据采集、多重属性提取与智能识别等功能，完成“原始数据”向“智能数据”的转化；灵犀数据智能平台以处理智源智能前端产品的数据或传统非智能摄像机的视频图像数据为起点，融合智能数据接入、智能数据解析、智能数据治理、数据安全输出等能力，可实现视频图像 解析、视频结构化、人脸识别、人脸聚类、人脸布控、以图搜图等功能，完成“智 能数据”向“数据智能”的转化；深瞳行业应用平台集数据存储、数据分析、数据应用功能于一体，系公司针对不同行业的定制化需求和高频业务场景开发的应用平台，主要负责解决方案中应用层的功能实现。
公司与同行业可比公司（不含未公开披露相关数据的商汤科技）在经营情 况、市场地位、技术实力的指标比较情况如下：
相较于同类可比公司，公司报告期内的客户集中度较高，且下游领域主要集中在竞争较为激烈的城市管理和金融领域，与同行业人工智能企业相比，公司的经营规模相对较小，综合竞争力仍有待进一步增强。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.51亿元、0.71亿元、2.42亿元和2.93亿元，属于母公司所有者的扣非净利润分别为-0.92亿元、-1.88亿元、-1.02亿元和-0.65亿元。
主营业务与发行人相近的可比上市公司市销率水平具体情况如下：
估值方面由于公司未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，从同类可比公司来看除商汤-w外上面其余两家可比公司2020年静态市销率均低于格灵深瞳。
综合评判：格灵深瞳属于软件和信息技术服务业，发行价较高，公司未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，行业方面目前也面临竞争较为激烈的问题，综合考虑给予放弃申购的评级。
二、斯瑞新材
科创板公司，发行价10.48元，发行市盈率101.03倍，行业平均市盈率53.93倍，公司是一家以轨道交通、电力电子、航空航天、医疗影像等高端应用领域为目标市场，向客户提供高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件等产品的关键基础材料和零组件制造商。
公司以铜基特种材料的制备技术为核心，从中高压电接触材料及制品业务起步，着力开展高强高导铜合金材料及制品的技术应用，开拓了高性能金属铬粉、CT 和 DR 球管零组件、铜铁合金材料等核心技术。
公司主营业务收入构成如下：
报告期内，公司的主营业务收入主要来自高强高导铜合金材料及制品与中高压电接触材料及制品。高强高导铜合金是兼具强度、导电等方面优异性能的铜合金材料，属于《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016 版）》中“3.新材料产业”的“高强高导铜材”。发行人实现了高强高导铜合金的技术突破和产业化，生产和销售牵引电机转子用端环和导条产品以及铸锭材料，应用于轨道交通、消费电子和航空航天领域，对国民经济具有重要的战略意义。中高压电接触材料是电气开关设备的关键材料，承担电路开断和耐压的作用，其性能决定了电气开关的开断能力和接触可靠性，属于国家制造强国建设战略咨询委员会颁布的《工业“四基”发展目录（2016 年版）》中“电力装备领域”的 关键基础材料“灭弧室高性能触头材料”。 发行人研发生产的铜铬（CuCr）材料和铜钨（CuW）材料，可以广泛应用 于真空断路器、六氟化硫断路器、油浸式断路器、气体绝缘金属封闭开关设备、 接地开关、负荷开关、重合器、高压接触器等电气设备，覆盖电源工程、输配电 网络、轨道交通等领域。根据中国电器工业协会统计，2019 年发行人的铜铬触头市场占有率在国内排名第一。
公司的高强高导铜合金材料及制品业务中的端环和导条产品主要应用于轨道交通行业中的牵引电机设备，中高压电接触材料及制品业务中的铜铬触头和铜 钨触头主要应用于电力行业中的中高压开关设备。报告期内，上述产品实现收入分别为 28,856.91 万元、31,061.85 万元、33,612.55 万元和 17,296.05 万元，占主营业务收入的比例分别为 64.02%、61.78%、55.47%和 42.42%。 轨道交通行业和电力行业关系国民经济命脉的基础性行业，保持着较大规模 投资，但由于国民经济运行具有一定的周期性，国家宏观经济形势的变化、有关产业政策的调整会影响轨道交通行业和电力行业投资规模。十三五规划期间 （2016-2020 年），全国铁路完成投资金额分别为 8,015 亿元、8,010 亿元、8,028 亿元、8,029 亿元和 7,819 亿元，电网基本建设投资规模分别为 5,426 亿元、5,315 亿元、5,373 亿元、4,856 亿元和 4,699 亿元。轨道交通行业和电力行业等下游行业的周期性对公司生产经营存在影响，下游行业投资规模的变化影响公司产品的市场需求，公司业绩存在波动的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.91亿元、5.65亿元、6.8亿元和9.67亿元，扣非净利润分别为0.13亿元、0.26亿元、0.41亿元和0.5亿元。
估值方面从同类可比公司来看斯瑞新材的发行市盈率高于上面两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：斯瑞新材属于有色金属冶炼和压延加工业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩处于稳步增长状态，鉴于公司发行价不高且有炒作的题材概念，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周一有一只可转债申购：①聚合转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购聚合转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
一、格灵深瞳
科创板公司，发行价39.49元，公司净利润为亏损无市盈率，公司专注于将先进的计算机视觉技术和大数据分析技术与应用场景深度融合，提供面向城市管理、智慧金融、商业零售、体育健康、轨交运维等领域的人工智能产品及解决方案。
公司的主营业务收入主要来自于城市管理、智慧金融、商业零售三大领域，为客户提供以计算机视觉技术和大数据分析技术为核心能力的人工智能产品及解决方案。同时，公司在体育健康、轨交运维等新领域研发的产品及解决方案均已进入客户验证阶段。公司的人工智能产品及解决方案图谱如下：
公司自主研发的人工智能产品主要包括智源智能前端产品、灵犀数据智能平台和深瞳行业应用平台。其中：智源智能前端产品为内嵌自研 AI 算法软件的软硬一体产品，可实现多场景、多目标的视觉数据采集、多重属性提取与智能识别等功能，完成“原始数据”向“智能数据”的转化；灵犀数据智能平台以处理智源智能前端产品的数据或传统非智能摄像机的视频图像数据为起点，融合智能数据接入、智能数据解析、智能数据治理、数据安全输出等能力，可实现视频图像 解析、视频结构化、人脸识别、人脸聚类、人脸布控、以图搜图等功能，完成“智 能数据”向“数据智能”的转化；深瞳行业应用平台集数据存储、数据分析、数据应用功能于一体，系公司针对不同行业的定制化需求和高频业务场景开发的应用平台，主要负责解决方案中应用层的功能实现。
公司与同行业可比公司（不含未公开披露相关数据的商汤科技）在经营情 况、市场地位、技术实力的指标比较情况如下：
相较于同类可比公司，公司报告期内的客户集中度较高，且下游领域主要集中在竞争较为激烈的城市管理和金融领域，与同行业人工智能企业相比，公司的经营规模相对较小，综合竞争力仍有待进一步增强。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.51亿元、0.71亿元、2.42亿元和2.93亿元，属于母公司所有者的扣非净利润分别为-0.92亿元、-1.88亿元、-1.02亿元和-0.65亿元。
主营业务与发行人相近的可比上市公司市销率水平具体情况如下：
估值方面由于公司未能实现盈利，只能从市销率的角度来同向对比，从同类可比公司来看除商汤-w外上面其余两家可比公司2020年静态市销率均低于格灵深瞳。
综合评判：格灵深瞳属于软件和信息技术服务业，发行价较高，公司未实现盈利也没有市盈率，从市销率的角度考量公司市销率也高于同类可比公司的市销率，行业方面目前也面临竞争较为激烈的问题，综合考虑给予放弃申购的评级。
二、斯瑞新材
科创板公司，发行价10.48元，发行市盈率101.03倍，行业平均市盈率53.93倍，公司是一家以轨道交通、电力电子、航空航天、医疗影像等高端应用领域为目标市场，向客户提供高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件等产品的关键基础材料和零组件制造商。
公司以铜基特种材料的制备技术为核心，从中高压电接触材料及制品业务起步，着力开展高强高导铜合金材料及制品的技术应用，开拓了高性能金属铬粉、CT 和 DR 球管零组件、铜铁合金材料等核心技术。
公司主营业务收入构成如下：
报告期内，公司的主营业务收入主要来自高强高导铜合金材料及制品与中高压电接触材料及制品。高强高导铜合金是兼具强度、导电等方面优异性能的铜合金材料，属于《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016 版）》中“3.新材料产业”的“高强高导铜材”。发行人实现了高强高导铜合金的技术突破和产业化，生产和销售牵引电机转子用端环和导条产品以及铸锭材料，应用于轨道交通、消费电子和航空航天领域，对国民经济具有重要的战略意义。中高压电接触材料是电气开关设备的关键材料，承担电路开断和耐压的作用，其性能决定了电气开关的开断能力和接触可靠性，属于国家制造强国建设战略咨询委员会颁布的《工业“四基”发展目录（2016 年版）》中“电力装备领域”的 关键基础材料“灭弧室高性能触头材料”。 发行人研发生产的铜铬（CuCr）材料和铜钨（CuW）材料，可以广泛应用 于真空断路器、六氟化硫断路器、油浸式断路器、气体绝缘金属封闭开关设备、 接地开关、负荷开关、重合器、高压接触器等电气设备，覆盖电源工程、输配电 网络、轨道交通等领域。根据中国电器工业协会统计，2019 年发行人的铜铬触头市场占有率在国内排名第一。
公司的高强高导铜合金材料及制品业务中的端环和导条产品主要应用于轨道交通行业中的牵引电机设备，中高压电接触材料及制品业务中的铜铬触头和铜 钨触头主要应用于电力行业中的中高压开关设备。报告期内，上述产品实现收入分别为 28,856.91 万元、31,061.85 万元、33,612.55 万元和 17,296.05 万元，占主营业务收入的比例分别为 64.02%、61.78%、55.47%和 42.42%。 轨道交通行业和电力行业关系国民经济命脉的基础性行业，保持着较大规模 投资，但由于国民经济运行具有一定的周期性，国家宏观经济形势的变化、有关产业政策的调整会影响轨道交通行业和电力行业投资规模。十三五规划期间 （2016-2020 年），全国铁路完成投资金额分别为 8,015 亿元、8,010 亿元、8,028 亿元、8,029 亿元和 7,819 亿元，电网基本建设投资规模分别为 5,426 亿元、5,315 亿元、5,373 亿元、4,856 亿元和 4,699 亿元。轨道交通行业和电力行业等下游行业的周期性对公司生产经营存在影响，下游行业投资规模的变化影响公司产品的市场需求，公司业绩存在波动的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为4.91亿元、5.65亿元、6.8亿元和9.67亿元，扣非净利润分别为0.13亿元、0.26亿元、0.41亿元和0.5亿元。
估值方面从同类可比公司来看斯瑞新材的发行市盈率高于上面两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：斯瑞新材属于有色金属冶炼和压延加工业，发行价不高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩处于稳步增长状态，鉴于公司发行价不高且有炒作的题材概念，综合考虑给予建议申购的评级。
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周五有两只新股申购同时有一只可转债上市，为方便阅读先上结论：高凌信息给予谨慎申购评级、软通动力给予建议申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
周五一只可转债上市：豪美转债上市，目前转股价值86元，预计开盘收益15%至20%左右。
一、高凌信息
科创板公司，发行价51.68元，发行市盈率50.55倍，行业平均市盈率44.28倍，公司是从事军用电信网通信设备、环保物联网应用产品以及网络与信息安全产品研发、生产和销售，并能为用户提供综合解决方案的高新技术企业。公司立足于巩固国防通信安全和助力社会公共安全，致力于为国防和政企用户打造安全可信的信息网络并深度挖掘数据应用。
在军用电信网通信设备业务方面，公司主要产品包括程控交换和分组交换系 统设备，以及特种应用产品，应用于军用电信核心网、接入网和其他特种网络。在环保物联网应用业务方面，公司融合运用通信、数据和网络安全等相关技术，服务于环保行业，在环境质量监测、污染源监控领域，能够为监管机构提供基于物联网系统的整体解决方案，提高了基于环保物联网的数据在政府生态环境决策及综合治理领域的应用价值。在网络内容安全业务方面，公司凭借在通信领域 20 余年的技术积累，积极从事网络内容安全业务方面的相关技术研究，助力社会公共安全。
公司主营业务收入构成如下：
报告期各期，军用电信网通信设备业务中程控交换系统设备的收入分别为 1,177.97万元、4,871.67万元、24,792.42万元和 5,571.91万元，分别占各期主营业务收入的 6.77%、19.42%、62.45%和28.22%。
公司军用电信网通信设备产品主要应用于军用电信网，是“军事通信骨干网络交换节点使用的主流装备”，覆盖了战略通信网和战役通信网，是军队通信保 障和作战指挥“平战结合”的通信网络，亦是连接卫星网、微波网等其他网系的基础平台。根据应用场景不同，公司产品可分为固定通信应用产品和针对特种应用场景的便携及车载通信产品，并能够为用户提供付费维修等技术服务。
风险方面报告期各期末，公司存货账面价值分别为 15,918.23 万元、20,429.70 万元、24,177.21 万元和 22,579.28 万元，占流动资产的比例分别为 51.12%、37.36%、 28.77%和 26.35%。除在产品、库存商品和发出商品外，公司存货中的原材料和 半成品金额较大。截至报告期末，公司原材料和半成品余额为 6,375.67 万元，占期末存货余额 的 26.44%。其中，为未来维保义务备货金额为 906.79 万元，该等存货业已计提 跌价准备 135.34 万元，若该等存货的后续市场价格下降或客户不向公司采购预计的维保备货，维保备货存在进一步减值的风险；同时，因公司产品进入停产状态或更新换代无法使用而全额计提跌价的原材料和半成品余额为 696.87 万元， 随着下游客户需求的变化，未来仍存在因产品更新换代致原材料无法使用而需全额计提跌价准备的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.75亿元、2.52亿元、3.97亿元和4.95亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.15亿元、0.37亿元、0.94亿元和1.02亿元。
估值方面从同类可比公司来看佳华科技与中新赛克2020年扣非后对应的静态市盈率低于高凌信息，震有科技与任子行则高于高凌信息。
综合评判：高凌信息属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、软通动力
创业板公司，发行价72.88元，发行市盈率27.9倍，行业平均市盈率56.53倍，公司是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力的软件与信息技术服务商，主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。
公司的软件与数字技术服务是根据客户需求，为其提供针对软件、信息系统、电子电路产品等的设计、开发、测试、运维、数据处理等全方位服务。该项服务 聚焦数字经济发展、充分赋能客户，形成了以常规技术为导向的通用技术服务，以新兴技术为导向的数字技术服务和以数字化转型为导向的咨询与解决方案服务，从而满足了客户从研发到应用各环节的信息技术服务需求。公司的数字化运营服务是多层次服务体系的重要组成部分，主要通过数字化技术手段和专业技能帮助客户处理业务运营中的问题、提升运营效率。公司致力于通过自身全面的综合服务能力，充分发挥对数字经济发展的支撑作用，为各领域客户在数字经济时代创造价值，成为数字经济使能者。
公司主营业务收入构成如下：
公司是高新技术企业，坚持科技创新、模式创新、业态创新，积极推动新旧产业融合，获得了“中国最具影响力软件和信息服务企业”、“十大数字服务领军企业”、“十大创新软件企业”、“中国软件行业优秀解决方案”、“中国软件和信息服务业突出贡献奖”、“中国数字化转型领导力厂商”等荣誉奖项。
随着“互联网+”、“新基建”、“国内国际双循环”等国家战略的推进，将进一步驱动社会各行业的信息化、数字化改造需求。在此背景下，国内软件和信息技术服务业面临着信息化投资加速及信息消费需求升级等发展机遇。传统行业如物流、金融、制造业等将继续进行大规模信息技术改造和升级，新兴行业如互联网、云计算等在经济转型的大背景下，也将产生大量的信息化投资需求，进一步促进产业的快速发展。
风险方面在于主要客户之收入占比与业务粘性较大。 公司主要客户包括华为、阿里巴巴、腾讯、百度、中国银行等大型知名企业，业务稳定性与持续性较好。报告期内，公司对前五名客户的合计销售收入占公司营业收入的比例分别为 67.04%、68.55%、69.88%及 65.46%，其中对华为的销售收入占营业收入 的比例分别为 53.38%、55.45%、55.53%及 49.70%。本次募投项目中的交付中心新建及扩建项目实施后，会进一步提升公司对华为的服务能力，可能导致公司对华为的销售收入进一步提升，使得客户集中程度有所提高，客户集中可能给公司经营带来一定 风险。若主要客户因国内外宏观环境或自身经营状况发生变化导致其对公司业务需求量下降，或转向其他供应商，将对公司生产经营带来一定负面影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为81.39亿元、106亿元、130亿元和166.2亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为2.8亿元、6.57亿元、11.06亿元和8.68亿元。
估值方面从同类可比公司来看除中国软件国际与博彦科技外上述可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于软通动力。
综合评判：软通动力属于软件和信息技术服务业，发行价很高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现良好，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
周五一只可转债上市：豪美转债上市，目前转股价值86元，预计开盘收益15%至20%左右。
一、高凌信息
科创板公司，发行价51.68元，发行市盈率50.55倍，行业平均市盈率44.28倍，公司是从事军用电信网通信设备、环保物联网应用产品以及网络与信息安全产品研发、生产和销售，并能为用户提供综合解决方案的高新技术企业。公司立足于巩固国防通信安全和助力社会公共安全，致力于为国防和政企用户打造安全可信的信息网络并深度挖掘数据应用。
在军用电信网通信设备业务方面，公司主要产品包括程控交换和分组交换系 统设备，以及特种应用产品，应用于军用电信核心网、接入网和其他特种网络。在环保物联网应用业务方面，公司融合运用通信、数据和网络安全等相关技术，服务于环保行业，在环境质量监测、污染源监控领域，能够为监管机构提供基于物联网系统的整体解决方案，提高了基于环保物联网的数据在政府生态环境决策及综合治理领域的应用价值。在网络内容安全业务方面，公司凭借在通信领域 20 余年的技术积累，积极从事网络内容安全业务方面的相关技术研究，助力社会公共安全。
公司主营业务收入构成如下：
报告期各期，军用电信网通信设备业务中程控交换系统设备的收入分别为 1,177.97万元、4,871.67万元、24,792.42万元和 5,571.91万元，分别占各期主营业务收入的 6.77%、19.42%、62.45%和28.22%。
公司军用电信网通信设备产品主要应用于军用电信网，是“军事通信骨干网络交换节点使用的主流装备”，覆盖了战略通信网和战役通信网，是军队通信保 障和作战指挥“平战结合”的通信网络，亦是连接卫星网、微波网等其他网系的基础平台。根据应用场景不同，公司产品可分为固定通信应用产品和针对特种应用场景的便携及车载通信产品，并能够为用户提供付费维修等技术服务。
风险方面报告期各期末，公司存货账面价值分别为 15,918.23 万元、20,429.70 万元、24,177.21 万元和 22,579.28 万元，占流动资产的比例分别为 51.12%、37.36%、 28.77%和 26.35%。除在产品、库存商品和发出商品外，公司存货中的原材料和 半成品金额较大。截至报告期末，公司原材料和半成品余额为 6,375.67 万元，占期末存货余额 的 26.44%。其中，为未来维保义务备货金额为 906.79 万元，该等存货业已计提 跌价准备 135.34 万元，若该等存货的后续市场价格下降或客户不向公司采购预计的维保备货，维保备货存在进一步减值的风险；同时，因公司产品进入停产状态或更新换代无法使用而全额计提跌价的原材料和半成品余额为 696.87 万元， 随着下游客户需求的变化，未来仍存在因产品更新换代致原材料无法使用而需全额计提跌价准备的风险。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.75亿元、2.52亿元、3.97亿元和4.95亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.15亿元、0.37亿元、0.94亿元和1.02亿元。
估值方面从同类可比公司来看佳华科技与中新赛克2020年扣非后对应的静态市盈率低于高凌信息，震有科技与任子行则高于高凌信息。
综合评判：高凌信息属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、软通动力
创业板公司，发行价72.88元，发行市盈率27.9倍，行业平均市盈率56.53倍，公司是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力的软件与信息技术服务商，主营业务是为通讯设备、互联网服务、金融、高科技与制造等多个行业客户提供端到端的软件与数字技术服务和数字化运营服务。
公司的软件与数字技术服务是根据客户需求，为其提供针对软件、信息系统、电子电路产品等的设计、开发、测试、运维、数据处理等全方位服务。该项服务 聚焦数字经济发展、充分赋能客户，形成了以常规技术为导向的通用技术服务，以新兴技术为导向的数字技术服务和以数字化转型为导向的咨询与解决方案服务，从而满足了客户从研发到应用各环节的信息技术服务需求。公司的数字化运营服务是多层次服务体系的重要组成部分，主要通过数字化技术手段和专业技能帮助客户处理业务运营中的问题、提升运营效率。公司致力于通过自身全面的综合服务能力，充分发挥对数字经济发展的支撑作用，为各领域客户在数字经济时代创造价值，成为数字经济使能者。
公司主营业务收入构成如下：
公司是高新技术企业，坚持科技创新、模式创新、业态创新，积极推动新旧产业融合，获得了“中国最具影响力软件和信息服务企业”、“十大数字服务领军企业”、“十大创新软件企业”、“中国软件行业优秀解决方案”、“中国软件和信息服务业突出贡献奖”、“中国数字化转型领导力厂商”等荣誉奖项。
随着“互联网+”、“新基建”、“国内国际双循环”等国家战略的推进，将进一步驱动社会各行业的信息化、数字化改造需求。在此背景下，国内软件和信息技术服务业面临着信息化投资加速及信息消费需求升级等发展机遇。传统行业如物流、金融、制造业等将继续进行大规模信息技术改造和升级，新兴行业如互联网、云计算等在经济转型的大背景下，也将产生大量的信息化投资需求，进一步促进产业的快速发展。
风险方面在于主要客户之收入占比与业务粘性较大。 公司主要客户包括华为、阿里巴巴、腾讯、百度、中国银行等大型知名企业，业务稳定性与持续性较好。报告期内，公司对前五名客户的合计销售收入占公司营业收入的比例分别为 67.04%、68.55%、69.88%及 65.46%，其中对华为的销售收入占营业收入 的比例分别为 53.38%、55.45%、55.53%及 49.70%。本次募投项目中的交付中心新建及扩建项目实施后，会进一步提升公司对华为的服务能力，可能导致公司对华为的销售收入进一步提升，使得客户集中程度有所提高，客户集中可能给公司经营带来一定 风险。若主要客户因国内外宏观环境或自身经营状况发生变化导致其对公司业务需求量下降，或转向其他供应商，将对公司生产经营带来一定负面影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为81.39亿元、106亿元、130亿元和166.2亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为2.8亿元、6.57亿元、11.06亿元和8.68亿元。
估值方面从同类可比公司来看除中国软件国际与博彦科技外上述可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于软通动力。
综合评判：软通动力属于软件和信息技术服务业，发行价很高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩表现良好，综合考虑给予建议申购的评级。
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周四有两只新股申购同时有两只可转债申购，为方便阅读先上结论：思林杰给予建议申购评级、立航科技给予积极申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有两只可转债申购：①盘龙转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购盘龙转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②成银转债申购，信用级别为AAA，根据目前的数据测算申购成银转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。
一、思林杰
科创板上市公司，发行价65.65元，发行市盈率75.6倍，行业平均市盈率34.78倍，公司是一家专注于工业自动化检测领域的高新技术企业，主要从事嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品的设计、研发、生产及销售，为下游客户智能制造系统、工业自动化检测体系提供定制化专业解决方案。
公司深耕于工业自动化检测领域，在工业自动化检测领域进行深度研发，为 终端客户提供定制化检测服务，形成了以嵌入式智能仪器模块为核心的检测方案， 并对通用化标准仪器的传统检测方案形成一定替代，有效地提高了客户生产效率、 产品品质和生产自动化、智能化程度。经过多年发展，公司自主研发的嵌入式智 能仪器模块检测方案已经得到海内外众多知名企业认可，服务客户包括运泰利、 振云精密、精实测控、广达集团、鸿海集团、VIVO 等国内知名企业，并成为全 球知名品牌苹果（Apple）、安费诺（Amphenol）、脸书（Facebook）、东京电 子（Tokyo Electron）、所乐（SolarEdge）等公司的合格供应商。
报告期内，公司主营业务收入的主要构成如下：
作为研发驱动型企业，公司深耕于工业自动化检测领域，近年来持续研发创新取得技术突破，致力于推动嵌入式智能模块检测方案在下游领域的应用，提升下游检测行业精密化、自动化、智能化水平。
行业格局方面，目前，公开渠道暂无显示电子测量仪器行业本土品牌市场占有率及行业排名的研究报告。结合 Frost&Sullivan 发布的《全球和中国电子测量仪器行业独立市场研究报告》进行测算，2020 年中国电子测量仪器市场规模约为 48.08 亿美元（按 国家统计局公布的 2020 年平均汇率 1：6.8974 换算为人民币 331.63 亿元），公司 2020 年主营业务收入 1.89 亿元，据此测算公司在中国电子测量仪器市场的市场占有率约为 0.57%。
风险方面，由于公司研发、资金等资源相对有限，因此选择了集中资源服务于苹果产业链的经营策略，故公司产品主要应用于苹果产业链领域、主要收入来源于苹果产业链。报告期各期，发行人通过对苹果公司及其产业链企业销售产品及提供服务取得收入，分别占当期营业收入的比例为 94.72%、 85.03%、90.85%及 91.97%，发行人存在对苹果产业链公司依赖度较高的情形。同时，发行人收入主要集中于以苹果产业链客户为代表的电子消费产品检测领域，对于其他领域收入占比相对较少。如果发行人无法通过拓展公司产品在其他领域 的应用而有效改善对苹果产业链依赖度较高的局面，一旦出现苹果产业链发生转移、或者发行人不能持续开发符合苹果公司检测需求的嵌入式智能仪器模块产品、继续保持技术优势，或者苹果产业链检测领域模块化检测仪器厂商逐步增多等不利情形，可能会对公司经营业绩产生重大不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.21亿元、1.18亿元、1.88亿元和2.22亿元，扣非净利润分别为0.42亿元、0.28亿元、0.57亿元和0.63亿元。
估值方面从同类可比公司来看上述三家可比公司扣非后对应估值均高于思林杰。
综合评判：思林杰属于仪器仪表制造业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率但低于同类几家可比公司，公司营收增长较快，但利润增长有所波动，综合考虑给予建议申购的评级。
二、立航科技
主板上市公司，发行价19.7元，发行市盈率22.56倍，行业平均市盈率40.37倍，公司主要立足航空领域，围绕航空器的生产、维护、保障广泛开展业务，是以飞机地面保障设备、航空器试验和检测设备、飞机工艺装备、飞机零件加工和飞机部件装配等专业研发、设计、制造、销售为一体的军民融合企业。
公司主要产品为挂弹车和发动机安装车等飞机地面保障设备，上述产品广泛配套于我空海军现役及新一代战斗机、轰炸机及运输机，公司已成为航空工业重要主机厂飞机地面保障设备的重要供应商。公司设计、制造的飞机地面保障设备通用性强、操 作简便、挂载效率高，为我国空海军实现战略机动、快速打击提供了有力保障。通过多年的努力，公司已有数个飞机地面保障设备产品完成定型生产，并批量交付、装备部队。作为我国多型重点型号地面保障设备制造商，公司参与了新中国成立 70 周年国庆阅兵式等重大军事活动，配合部队顺利完成机务保障工作，获 得了多个军方单位、客户单位颁发的锦旗和感谢信。
公司目前已取得三级保密资格单位证书、武器装备科研生产许可证、装备承 制单位资格证书等军工资质，并已通过多个主机厂和科研院所的供应商综合评审，与多家主机厂及科研院所建立了广泛而深入的合作关系，稳定的客户资源是公司未来发展的坚实基础。
行业方面，公司在飞机地面保障设备领域具有深厚积累并取得丰硕的成果。目前公司是多个机型配套的地面保障设备的主要供应商，是我国军机地面保障设备领域最具竞争力的企业之一。
目前，尚无从事飞机地面保障设备开发制造业务的同行业上市公司，公司选取从事航空零部件制造业务、飞机部件装配业务、飞机工装设计制造业务、航空航天等领域锻件产品的研发制造的上市公司作为可比上市公司，具体情况如下：
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.58亿元、2.37亿元、2.93亿元和3.09亿元，扣非净利润分别为0.69亿元、0.65亿元、0.67亿元和0.7亿元。
估值方面从同类可比公司来看上述可比公司2020年扣非后对应的估值均高于立航科技。
综合评判：立航科技属于军工行业，发行价不高，发行市盈率也低于行业整体市盈率，且公司为主板上市公司，给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周四有两只可转债申购：①盘龙转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购盘龙转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②成银转债申购，信用级别为AAA，根据目前的数据测算申购成银转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。
一、思林杰
科创板上市公司，发行价65.65元，发行市盈率75.6倍，行业平均市盈率34.78倍，公司是一家专注于工业自动化检测领域的高新技术企业，主要从事嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品的设计、研发、生产及销售，为下游客户智能制造系统、工业自动化检测体系提供定制化专业解决方案。
公司深耕于工业自动化检测领域，在工业自动化检测领域进行深度研发，为 终端客户提供定制化检测服务，形成了以嵌入式智能仪器模块为核心的检测方案， 并对通用化标准仪器的传统检测方案形成一定替代，有效地提高了客户生产效率、 产品品质和生产自动化、智能化程度。经过多年发展，公司自主研发的嵌入式智 能仪器模块检测方案已经得到海内外众多知名企业认可，服务客户包括运泰利、 振云精密、精实测控、广达集团、鸿海集团、VIVO 等国内知名企业，并成为全 球知名品牌苹果（Apple）、安费诺（Amphenol）、脸书（Facebook）、东京电 子（Tokyo Electron）、所乐（SolarEdge）等公司的合格供应商。
报告期内，公司主营业务收入的主要构成如下：
作为研发驱动型企业，公司深耕于工业自动化检测领域，近年来持续研发创新取得技术突破，致力于推动嵌入式智能模块检测方案在下游领域的应用，提升下游检测行业精密化、自动化、智能化水平。
行业格局方面，目前，公开渠道暂无显示电子测量仪器行业本土品牌市场占有率及行业排名的研究报告。结合 Frost&Sullivan 发布的《全球和中国电子测量仪器行业独立市场研究报告》进行测算，2020 年中国电子测量仪器市场规模约为 48.08 亿美元（按 国家统计局公布的 2020 年平均汇率 1：6.8974 换算为人民币 331.63 亿元），公司 2020 年主营业务收入 1.89 亿元，据此测算公司在中国电子测量仪器市场的市场占有率约为 0.57%。
风险方面，由于公司研发、资金等资源相对有限，因此选择了集中资源服务于苹果产业链的经营策略，故公司产品主要应用于苹果产业链领域、主要收入来源于苹果产业链。报告期各期，发行人通过对苹果公司及其产业链企业销售产品及提供服务取得收入，分别占当期营业收入的比例为 94.72%、 85.03%、90.85%及 91.97%，发行人存在对苹果产业链公司依赖度较高的情形。同时，发行人收入主要集中于以苹果产业链客户为代表的电子消费产品检测领域，对于其他领域收入占比相对较少。如果发行人无法通过拓展公司产品在其他领域 的应用而有效改善对苹果产业链依赖度较高的局面，一旦出现苹果产业链发生转移、或者发行人不能持续开发符合苹果公司检测需求的嵌入式智能仪器模块产品、继续保持技术优势，或者苹果产业链检测领域模块化检测仪器厂商逐步增多等不利情形，可能会对公司经营业绩产生重大不利影响。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.21亿元、1.18亿元、1.88亿元和2.22亿元，扣非净利润分别为0.42亿元、0.28亿元、0.57亿元和0.63亿元。
估值方面从同类可比公司来看上述三家可比公司扣非后对应估值均高于思林杰。
综合评判：思林杰属于仪器仪表制造业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率但低于同类几家可比公司，公司营收增长较快，但利润增长有所波动，综合考虑给予建议申购的评级。
二、立航科技
主板上市公司，发行价19.7元，发行市盈率22.56倍，行业平均市盈率40.37倍，公司主要立足航空领域，围绕航空器的生产、维护、保障广泛开展业务，是以飞机地面保障设备、航空器试验和检测设备、飞机工艺装备、飞机零件加工和飞机部件装配等专业研发、设计、制造、销售为一体的军民融合企业。
公司主要产品为挂弹车和发动机安装车等飞机地面保障设备，上述产品广泛配套于我空海军现役及新一代战斗机、轰炸机及运输机，公司已成为航空工业重要主机厂飞机地面保障设备的重要供应商。公司设计、制造的飞机地面保障设备通用性强、操 作简便、挂载效率高，为我国空海军实现战略机动、快速打击提供了有力保障。通过多年的努力，公司已有数个飞机地面保障设备产品完成定型生产，并批量交付、装备部队。作为我国多型重点型号地面保障设备制造商，公司参与了新中国成立 70 周年国庆阅兵式等重大军事活动，配合部队顺利完成机务保障工作，获 得了多个军方单位、客户单位颁发的锦旗和感谢信。
公司目前已取得三级保密资格单位证书、武器装备科研生产许可证、装备承 制单位资格证书等军工资质，并已通过多个主机厂和科研院所的供应商综合评审，与多家主机厂及科研院所建立了广泛而深入的合作关系，稳定的客户资源是公司未来发展的坚实基础。
行业方面，公司在飞机地面保障设备领域具有深厚积累并取得丰硕的成果。目前公司是多个机型配套的地面保障设备的主要供应商，是我国军机地面保障设备领域最具竞争力的企业之一。
目前，尚无从事飞机地面保障设备开发制造业务的同行业上市公司，公司选取从事航空零部件制造业务、飞机部件装配业务、飞机工装设计制造业务、航空航天等领域锻件产品的研发制造的上市公司作为可比上市公司，具体情况如下：
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.58亿元、2.37亿元、2.93亿元和3.09亿元，扣非净利润分别为0.69亿元、0.65亿元、0.67亿元和0.7亿元。
估值方面从同类可比公司来看上述可比公司2020年扣非后对应的估值均高于立航科技。
综合评判：立航科技属于军工行业，发行价不高，发行市盈率也低于行业整体市盈率，且公司为主板上市公司，给予积极申购的评级。
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周三有两只新股申购同时有一只可转债申购一只可转债上市，为方便阅读先上结论：青木股份给予谨慎申购评级、聚赛龙给予建议申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有一只可转债申购，一只可转债上市：①丝路转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购丝路转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②锦浪转债上市，目前转股价值113元，预计开盘收益40%左右。
一、青木股份
创业板公司，发行价63.1元，发行市盈率34.25倍，行业平均市盈率20.56倍，公司主营业务是为全球知名品牌提供一站式综合电商服务。公司以成为“数据和技术驱动的零售服务专家”为愿景，通过洞察零售市场变化，利用数据和技术赋能，为品牌商提供单项或综合电子商务服务，助力品牌提升中国市场的知名度和美誉度，扩大市场份额。
公司主营业务涵盖电商销售服务、品牌数字营销、技术解决方案及消费者运营服务三大板块，具体服务内容包括电商代运 营服务、渠道分销、电商渠道零售、品牌数字营销、技术解决方案、消费者运营服务等。公司拥有众多国内外优质客户，包括 H&M、ECCO、Bershka、Zara Home、 Skechers、Emporio Armani、APM、Samsonite、FION、ACNE Studios 等知名品牌，公司合作品牌涵盖服装、箱包、鞋履、配饰、母婴、美妆、宠物食品等类 别，在大服饰领域优势明显。
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
电商销售服务是公司的核心业务，指公司为品牌商提供单环节、多环节甚 至全链路的电子商务运营和销售服务。公司综合评估品牌商的行业竞争力、销 售趋势、品牌资产基础等因素，协助品牌商制定电商渠道的商品策略、渠道策 略、营销策略，规划品牌在电商渠道的生意发展计划，并组织团队提供运营和 销售服务，帮助品牌提升品牌力、商品力、销售力。
目前，公司提供电商销售服务以电商代运营模式为主，公司的收入通常与品牌商实际销售情况挂钩。由于公司对合作品牌商自身的经营情况和商品质量缺乏直接控制能力，公司的经营业绩受合作品牌自身的市场声誉和质量保障影响。若品牌商因自身经营问题出现产品质量缺陷、供应链管理不善、市场声誉受损等情 况，可能导致该品牌商品销售规模下降，影响公司的服务费收入。
另外电子商务作为新兴零售模式，用户需求变化快，商业模式创新频繁，需要持续的技术创新和产品迭代开发。如果未来公司不能准确把握技术、行业及市场趋势，开发符合电子商务行业运营模式的新产品，将会影响到公司提供电商销售服务的质量，影响公司以数据和技术驱动的服务能力的升级。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.05亿元、3.61亿元、6.48亿元和8.79亿元，属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.38亿元、0.37亿元、1.22亿元和1.45亿元。
估值方面从同类可比公司来看除壹网壹创与宝尊电商外上面其余三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于青木股份。
综合评判：青木股份属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率也略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩也增长较快，但由于电商行业目前竞争也较为激烈，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、聚赛龙
创业板公司，发行价30元，发行市盈率19.13倍，行业平均市盈率25.55倍，公司是一家专业从事改性塑料的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括改性通用塑料、改性工程塑料、改性特种工程塑料及其他高分子材料等产品，并广泛应用于家用电器、汽车工业、电子通信、医护用品等领域，主要客户包括美的集团、苏泊尔、海信集团、格兰仕集团、东风集团、丰田集团、普联技术等知名企业。
公司专注于高分子新材料领域，致力于从技术、质量、供应、服务等全方位为客户提供改性塑料的综合解决方案，坚持自主研发、技术创新的发展道路，经过多年不懈的投入，公司已经建立了完善的研发体系，取得了丰厚的技术积累，拥有国内专利及国际专利共计 56 项，多项产品或技术获得省、市科技进步奖、高新技术产品、重点新材料认证等奖项，并多次承担国家、省、市科技项目和国家、行业技术标准的制定，公司已经建立了较为全面的产品线，覆盖PP、ABS、PC、PC/ABS、PBT、PET、HIPS、 PPO、PPS 等各类高分子材料，包括导电、导磁、抗静电、导热、抗菌、阻燃、免喷涂等多种功能的多个牌号，并获得了客户的广泛认可。
公司主营业务收入构成如下：
报告期内，公司的主营业务收入主要来自改性塑料产品的生产和销售，改性塑料的销售收入占各期主营业务收入的比例分别为 92.11%、90.88%、 93.21%和 95.88%。其中，改性 PP 由于改性方向众多，改性后性能丰富，应用广泛，是公司最主要的产品系列，各期的销售收入占比为 59.10%、63.67%、61.32% 和 52.96%。
改性塑料是现代社会中需求量最大、应用范围最广泛的材料之一，不同客户、不同应用场景下对改性塑料的性能、生产成本均有不同的要求，而改性塑料的各种性能优劣和生产成本高低则主要取决于改性配方和加工工艺。因此，公司作为专业从事改性塑料研发、生产和销售的高科技企业，其核心盈利能力在于公司通过多年的技术积累和持续的研发投入，掌握了一系列的产品配方和生产工艺，能够根据下游客户的需求，快速研发、高效生产和稳定供应各类改性塑料产品，并提供相应的服务，从而实现相应的经济效益。
公司产品的主要原材料是聚丙烯等合成树脂，该等原材料为石油衍生品，石油等基础原料价格以及市场供需情况对公司主要原材料的价格变化有着重大影响，随着市场环境的变化，公司未来的原材料采购价格存在一定的不确定性。材料成本占公司生产成本的比重达 90%以上，原材料采购价格对公司的盈利能力具有较大影响。由于公司与主要客户采用阶段定价模式，上游原材料价格变动的传导存在一定的滞后性，同时产品价格的调整幅度与原材料价格波动的幅度也可能存在差异，上游原材料价格变动通常不会迅速传导至下游客户，因此，原材料价格的波动会对公司的毛利率产生一定的冲击，2017 年下半年开始，PP 等合成树脂的市场价格出现波动，价格持续上涨，受此影响，2018 年公司改性塑料业务的毛利率为 15.24%，较 2017 年降低了 1.42 个百分点。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），实现营业收入分别为8.68亿元、9.99亿元、11.08亿元和5.95亿元，净利润分别为0.27亿元、0.47亿元、0.76亿元和0.35亿元。
估值方面从同类可比公司来看上述6家可比公司中有3家2020年扣非后对应的静态市盈率高于聚赛龙，另外三家低于聚赛龙。
综合评判：聚赛龙属于橡胶和塑料制品业 ，发行价不高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩处于稳步增长状态，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周三有一只可转债申购，一只可转债上市：①丝路转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购丝路转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②锦浪转债上市，目前转股价值113元，预计开盘收益40%左右。
一、青木股份
创业板公司，发行价63.1元，发行市盈率34.25倍，行业平均市盈率20.56倍，公司主营业务是为全球知名品牌提供一站式综合电商服务。公司以成为“数据和技术驱动的零售服务专家”为愿景，通过洞察零售市场变化，利用数据和技术赋能，为品牌商提供单项或综合电子商务服务，助力品牌提升中国市场的知名度和美誉度，扩大市场份额。
公司主营业务涵盖电商销售服务、品牌数字营销、技术解决方案及消费者运营服务三大板块，具体服务内容包括电商代运 营服务、渠道分销、电商渠道零售、品牌数字营销、技术解决方案、消费者运营服务等。公司拥有众多国内外优质客户，包括 H&M、ECCO、Bershka、Zara Home、 Skechers、Emporio Armani、APM、Samsonite、FION、ACNE Studios 等知名品牌，公司合作品牌涵盖服装、箱包、鞋履、配饰、母婴、美妆、宠物食品等类 别，在大服饰领域优势明显。
报告期内，公司主营业务收入的构成如下：
电商销售服务是公司的核心业务，指公司为品牌商提供单环节、多环节甚 至全链路的电子商务运营和销售服务。公司综合评估品牌商的行业竞争力、销 售趋势、品牌资产基础等因素，协助品牌商制定电商渠道的商品策略、渠道策 略、营销策略，规划品牌在电商渠道的生意发展计划，并组织团队提供运营和 销售服务，帮助品牌提升品牌力、商品力、销售力。
目前，公司提供电商销售服务以电商代运营模式为主，公司的收入通常与品牌商实际销售情况挂钩。由于公司对合作品牌商自身的经营情况和商品质量缺乏直接控制能力，公司的经营业绩受合作品牌自身的市场声誉和质量保障影响。若品牌商因自身经营问题出现产品质量缺陷、供应链管理不善、市场声誉受损等情 况，可能导致该品牌商品销售规模下降，影响公司的服务费收入。
另外电子商务作为新兴零售模式，用户需求变化快，商业模式创新频繁，需要持续的技术创新和产品迭代开发。如果未来公司不能准确把握技术、行业及市场趋势，开发符合电子商务行业运营模式的新产品，将会影响到公司提供电商销售服务的质量，影响公司以数据和技术驱动的服务能力的升级。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.05亿元、3.61亿元、6.48亿元和8.79亿元，属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.38亿元、0.37亿元、1.22亿元和1.45亿元。
估值方面从同类可比公司来看除壹网壹创与宝尊电商外上面其余三家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于青木股份。
综合评判：青木股份属于软件和信息技术服务业，发行价较高，发行市盈率也略高于行业整体市盈率，公司近几年业绩也增长较快，但由于电商行业目前竞争也较为激烈，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、聚赛龙
创业板公司，发行价30元，发行市盈率19.13倍，行业平均市盈率25.55倍，公司是一家专业从事改性塑料的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括改性通用塑料、改性工程塑料、改性特种工程塑料及其他高分子材料等产品，并广泛应用于家用电器、汽车工业、电子通信、医护用品等领域，主要客户包括美的集团、苏泊尔、海信集团、格兰仕集团、东风集团、丰田集团、普联技术等知名企业。
公司专注于高分子新材料领域，致力于从技术、质量、供应、服务等全方位为客户提供改性塑料的综合解决方案，坚持自主研发、技术创新的发展道路，经过多年不懈的投入，公司已经建立了完善的研发体系，取得了丰厚的技术积累，拥有国内专利及国际专利共计 56 项，多项产品或技术获得省、市科技进步奖、高新技术产品、重点新材料认证等奖项，并多次承担国家、省、市科技项目和国家、行业技术标准的制定，公司已经建立了较为全面的产品线，覆盖PP、ABS、PC、PC/ABS、PBT、PET、HIPS、 PPO、PPS 等各类高分子材料，包括导电、导磁、抗静电、导热、抗菌、阻燃、免喷涂等多种功能的多个牌号，并获得了客户的广泛认可。
公司主营业务收入构成如下：
报告期内，公司的主营业务收入主要来自改性塑料产品的生产和销售，改性塑料的销售收入占各期主营业务收入的比例分别为 92.11%、90.88%、 93.21%和 95.88%。其中，改性 PP 由于改性方向众多，改性后性能丰富，应用广泛，是公司最主要的产品系列，各期的销售收入占比为 59.10%、63.67%、61.32% 和 52.96%。
改性塑料是现代社会中需求量最大、应用范围最广泛的材料之一，不同客户、不同应用场景下对改性塑料的性能、生产成本均有不同的要求，而改性塑料的各种性能优劣和生产成本高低则主要取决于改性配方和加工工艺。因此，公司作为专业从事改性塑料研发、生产和销售的高科技企业，其核心盈利能力在于公司通过多年的技术积累和持续的研发投入，掌握了一系列的产品配方和生产工艺，能够根据下游客户的需求，快速研发、高效生产和稳定供应各类改性塑料产品，并提供相应的服务，从而实现相应的经济效益。
公司产品的主要原材料是聚丙烯等合成树脂，该等原材料为石油衍生品，石油等基础原料价格以及市场供需情况对公司主要原材料的价格变化有着重大影响，随着市场环境的变化，公司未来的原材料采购价格存在一定的不确定性。材料成本占公司生产成本的比重达 90%以上，原材料采购价格对公司的盈利能力具有较大影响。由于公司与主要客户采用阶段定价模式，上游原材料价格变动的传导存在一定的滞后性，同时产品价格的调整幅度与原材料价格波动的幅度也可能存在差异，上游原材料价格变动通常不会迅速传导至下游客户，因此，原材料价格的波动会对公司的毛利率产生一定的冲击，2017 年下半年开始，PP 等合成树脂的市场价格出现波动，价格持续上涨，受此影响，2018 年公司改性塑料业务的毛利率为 15.24%，较 2017 年降低了 1.42 个百分点。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），实现营业收入分别为8.68亿元、9.99亿元、11.08亿元和5.95亿元，净利润分别为0.27亿元、0.47亿元、0.76亿元和0.35亿元。
估值方面从同类可比公司来看上述6家可比公司中有3家2020年扣非后对应的静态市盈率高于聚赛龙，另外三家低于聚赛龙。
综合评判：聚赛龙属于橡胶和塑料制品业 ，发行价不高，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩处于稳步增长状态，综合考虑给予建议申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周二有一只新股申购，为方便阅读先上结论：万控智造给予积极申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购，一只可转债上市：①上22转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购上22转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②天奈转债上市，目前转股价值98元，预计开盘收益28%至34%左右。
万控智造
主板上市公司，发行价9.42元，发行市盈率22.98倍，行业平均市盈率44.47倍，公司主要从事配电开关控制设备的研发、生产与销售。公司产品主要包括电 气机柜、环网柜设备、IE/IT 机柜等三大类。
公司以电气机柜业务为主，该业务是公司主要的收入来源， 主要包括高、低压电气机柜；环网柜设备为公司近几年战略重点发展方向，投入较大，报告期内业绩增长明显，是公司目前利润主要增长点之一；IE/IT 机柜为公司电气机柜的衍生产品，随着国家智能电网和“新基建”的大力建设，以及大数据、云计算、轨道交通、工业自动化等领域的快速发展，公司积极布局 IE/IT 机柜产品，预计该领域产品未来发展潜力较大，是公司未来新的利润增长点。
公司主要产品的功能差异及应用领域情况具体如下：
报告期内，上述产品的主营业务收入占比如下：
行业发展方面，作为电力系统建设的一部分，配电开关控制设备行业的投资基本由国家层面主导，发展较为稳定。根据国家能源局印发的《国家能源局关于印发配电网建设改造行动计划（2015-2020 年）》显示，“十三五”期间配电网建设改造投资累计投资不低于 1.7 万亿元。根据《中国“十四五”电力发展规划研究》显示，“十四五”期间提出应加快推动配电网从单一供电向智能互动的能源互联网转变，打造可靠性高、互动友好、经济高效的一流现代化配电网。我国电力系统建设规模受益于近年来的经济刺激，一直处于较快发展阶段，配电网建设在国家政策支持下也进入高速发展期，并在未来扮演着愈来愈重要的角色。
竞争格局方面，2018-2020 年国内电气机柜的产量分别 254.63 万台、255.38 万台和 269.60 万台，公司产品占比分别为 9.15%、9.80% 和 9.98%，市场占有率稳中有升，考虑部分电气机柜由成套开关厂自行生产，公司产品在专业电气机柜细分市场中的实际占比将会更高。公司是国内规模最大的电气机柜生产商，经过多年的经营积累，公司生产制造水平、研发创新能力、产品质量等均处于行业领先水平，是该细分领域的行业龙头，且该地位将在未来继续保持，市场占有率将继续稳步提升。环网柜设备、IE/IT 机柜仍处于市场开拓阶段，其市场占有率仍有较大提升空间。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为14.13亿元、16.01亿元、16.89亿元和21.6亿元，净利润分别为1.2亿元、1.71亿元、1.8亿元和1.9亿元。
估值方面从同类可比公司来看除昇辉科技估值低于万控智造外，其他可比公司估值均高于万控智造。
综合评判：万控智造属于电气机械和器材制造业，发行价不高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司业绩增长稳定，且公司为主板上市公司，给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
同时周二有一只可转债申购，一只可转债上市：①上22转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购上22转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②天奈转债上市，目前转股价值98元，预计开盘收益28%至34%左右。
万控智造
主板上市公司，发行价9.42元，发行市盈率22.98倍，行业平均市盈率44.47倍，公司主要从事配电开关控制设备的研发、生产与销售。公司产品主要包括电 气机柜、环网柜设备、IE/IT 机柜等三大类。
公司以电气机柜业务为主，该业务是公司主要的收入来源， 主要包括高、低压电气机柜；环网柜设备为公司近几年战略重点发展方向，投入较大，报告期内业绩增长明显，是公司目前利润主要增长点之一；IE/IT 机柜为公司电气机柜的衍生产品，随着国家智能电网和“新基建”的大力建设，以及大数据、云计算、轨道交通、工业自动化等领域的快速发展，公司积极布局 IE/IT 机柜产品，预计该领域产品未来发展潜力较大，是公司未来新的利润增长点。
公司主要产品的功能差异及应用领域情况具体如下：
报告期内，上述产品的主营业务收入占比如下：
行业发展方面，作为电力系统建设的一部分，配电开关控制设备行业的投资基本由国家层面主导，发展较为稳定。根据国家能源局印发的《国家能源局关于印发配电网建设改造行动计划（2015-2020 年）》显示，“十三五”期间配电网建设改造投资累计投资不低于 1.7 万亿元。根据《中国“十四五”电力发展规划研究》显示，“十四五”期间提出应加快推动配电网从单一供电向智能互动的能源互联网转变，打造可靠性高、互动友好、经济高效的一流现代化配电网。我国电力系统建设规模受益于近年来的经济刺激，一直处于较快发展阶段，配电网建设在国家政策支持下也进入高速发展期，并在未来扮演着愈来愈重要的角色。
竞争格局方面，2018-2020 年国内电气机柜的产量分别 254.63 万台、255.38 万台和 269.60 万台，公司产品占比分别为 9.15%、9.80% 和 9.98%，市场占有率稳中有升，考虑部分电气机柜由成套开关厂自行生产，公司产品在专业电气机柜细分市场中的实际占比将会更高。公司是国内规模最大的电气机柜生产商，经过多年的经营积累，公司生产制造水平、研发创新能力、产品质量等均处于行业领先水平，是该细分领域的行业龙头，且该地位将在未来继续保持，市场占有率将继续稳步提升。环网柜设备、IE/IT 机柜仍处于市场开拓阶段，其市场占有率仍有较大提升空间。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为14.13亿元、16.01亿元、16.89亿元和21.6亿元，净利润分别为1.2亿元、1.71亿元、1.8亿元和1.9亿元。
估值方面从同类可比公司来看除昇辉科技估值低于万控智造外，其他可比公司估值均高于万控智造。
综合评判：万控智造属于电气机械和器材制造业，发行价不高，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司业绩增长稳定，且公司为主板上市公司，给予积极申购的评级。
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周一有两只新股申购，为方便阅读先上结论：赛伦生物给予建议申购评级、浙江恒威给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、赛伦生物
科创板公司，发行价33.03元，发行市盈率63.倍，行业平均市盈率35.24倍，公司是一家专注于抗血清抗毒素领域的生物医药企业，致力于研究、开发、生产及销售针对生物毒素及生物安全领域的预防和治疗药物。
在蛇伤治疗领域，公司拥有国内蛇伤治疗的唯一特效药抗蛇毒血清系列产 品，满足了公共卫生领域的部分应急、突发临床需求。同时，公司抗蛇毒血清为 国内独家生产及销售，属于独创独有，截至目前尚无任何国外药企进入国内该市 场领域，实现了国内蛇伤应急治疗领域的自主可控。在破伤风治疗领域，公司拥 有国内独家生产的马破伤风免疫球蛋白(F(ab')2)用于破伤风的预防和治疗；在狂 犬病治疗领域，公司抗狂犬病血清产品用于狂犬病的预防。
公司主营业务收入构成如下：
行业方面在蛇伤治疗领域，世界卫生组织指出抗蛇毒血清是防止或逆转蛇咬伤的毒性 作用的唯一特效的治疗，《蛇伤共识》指出抗蛇毒血清是治疗蛇咬伤中毒唯一切实有效的抗蛇毒药。公司抗蛇毒血清是国内独家产品，目前国内不存在其他属于抗蛇毒血清的竞品存在。
现阶段公司抗蛇毒血清系列产品在蛇伤治疗领域中并未完全覆盖全部毒蛇咬伤患者，占比仍然不高，蛇伤治疗领域中仍然存在大量以中药或中成药替 代治疗的情形，或是抗蛇毒血清使用剂量不充足而辅助以中药或中成药进行治疗的情形。因此我国抗蛇毒血清蛇伤治疗领域仍具备较大的市场增长空间，但由 于目前抗蛇毒血清在部分蛇伤高发地区覆盖率较低、临床药品使用不足、社会认知及公司推广力度等原因，抗蛇毒血清产品在蛇伤治疗领域的覆盖率未达到理想目标，具有较大的增长潜力。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.44亿元、1.88亿元、1.85亿元和2.08亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.32亿元、0.62亿元、0.56亿元和0.69亿元。
估值方面从同类疫苗公司来看除派林生物外上述公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于赛伦生物。
综合评判：赛伦生物属于医药制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长也较为一般，唯一亮点在于公司产品的独特性在细分行业属于独一家的存在，综合考虑给予建议申购的评级。
二、浙江恒威
创业板公司，发行价33.98元，发行市盈率38.2倍，行业平均市盈率44.47倍，公司专业从事高性能环保锌锰电池的研发、生产及销售，主要产品包括 LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61 系列碱性电池及 R03、R6、R14、R20、6F22 系列碳性电池。公司产品广泛应用于小型家用电器、新型消费类电器、无线安防设备、智能家居用品、户外电子设备、无线通讯设备、医疗电子仪器、电动玩具、数码产品、移动照明等民用、工业领域。
公司产品以出口为主，主要销往欧洲、北美、日韩等发达国家和地区。公司与多家国际商业连锁企业、知名品牌运营商及大型贸易商建立起了长期稳定的合作关系，主要 客户包括 Dollar Tree、Strand、Bexel、Daiso、ICA、Migros 等。同时，公司通过 Li & Fung、 Kanematsu、HW-USA 等贸易商将部分产品销售给 7-Eleven、Lawson、Wegmans 等终端渠道。
公司主营业务收入构成如下：
公司生产的产品为锌锰电池，包括碱性电池及碳性电池。公司产品主要以出口为主，报告期各期，公司出口销售收入占主营业务收入占比分别为 92.44%、91.04%、93.24% 及 90.40%。近年来我国锌锰电池出口市场总体上保持稳定。2018 年至 2020 年度，我国锌锰电池出口数量分别为 281.95 亿支、284.63 亿支以及 293.44 亿支。
行业竞争方面目前全球锌锰电池行业主要参与者包括贴牌制造商、品牌制造商以及零售商，各个企业所处产业链位置有所差异，具体情况如下：
目前行业中贴牌制造商主要集中于国内，中国已成为全球最大的锌锰电池生产基地，以宁波中银、长虹能源、野马电池、力王股份以及发行人为主的贴牌制造商为全球的零售商提供贴牌生产。品牌制造商方面，国际知名的金霸王、劲量、松下、富士、东芝等品牌在欧洲、美国、日韩等发达国家和地区占据了较大的市场份额；国内著名品牌制造商主要为南孚电池，占据了国内 70%以上的市场份额。零售商是近年来行业的新进参与者，自有品牌（Private Label）是零售商自主发展 的品牌。欧洲、美国、日韩等发达国家和地区的连锁便利店、商超、电商企业发展到一 定规模后，会充分利用自身渠道优势，发展自有品牌，将自有品牌锌锰电池作为其销售 的主要电池类产品，改变了原有以制造商品牌电池为主的销售模式。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.16亿元、3.22亿元、4.85亿元和5.46亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.57亿元、0.58亿元、0.9亿元和0.85亿元。2021年营收增长利润却出现下滑，主要由于原材料价格上升、汇率波动以及海运延迟等因素共同影响所致。
估值方面从同类可比公司来看除长虹能源外其余可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于浙江恒威。
综合评判：浙江恒威属于电气机械和器材制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，从行业来看不是太好，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
一、赛伦生物
科创板公司，发行价33.03元，发行市盈率63.倍，行业平均市盈率35.24倍，公司是一家专注于抗血清抗毒素领域的生物医药企业，致力于研究、开发、生产及销售针对生物毒素及生物安全领域的预防和治疗药物。
在蛇伤治疗领域，公司拥有国内蛇伤治疗的唯一特效药抗蛇毒血清系列产 品，满足了公共卫生领域的部分应急、突发临床需求。同时，公司抗蛇毒血清为 国内独家生产及销售，属于独创独有，截至目前尚无任何国外药企进入国内该市 场领域，实现了国内蛇伤应急治疗领域的自主可控。在破伤风治疗领域，公司拥 有国内独家生产的马破伤风免疫球蛋白(F(ab')2)用于破伤风的预防和治疗；在狂 犬病治疗领域，公司抗狂犬病血清产品用于狂犬病的预防。
公司主营业务收入构成如下：
行业方面在蛇伤治疗领域，世界卫生组织指出抗蛇毒血清是防止或逆转蛇咬伤的毒性 作用的唯一特效的治疗，《蛇伤共识》指出抗蛇毒血清是治疗蛇咬伤中毒唯一切实有效的抗蛇毒药。公司抗蛇毒血清是国内独家产品，目前国内不存在其他属于抗蛇毒血清的竞品存在。
现阶段公司抗蛇毒血清系列产品在蛇伤治疗领域中并未完全覆盖全部毒蛇咬伤患者，占比仍然不高，蛇伤治疗领域中仍然存在大量以中药或中成药替 代治疗的情形，或是抗蛇毒血清使用剂量不充足而辅助以中药或中成药进行治疗的情形。因此我国抗蛇毒血清蛇伤治疗领域仍具备较大的市场增长空间，但由 于目前抗蛇毒血清在部分蛇伤高发地区覆盖率较低、临床药品使用不足、社会认知及公司推广力度等原因，抗蛇毒血清产品在蛇伤治疗领域的覆盖率未达到理想目标，具有较大的增长潜力。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.44亿元、1.88亿元、1.85亿元和2.08亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.32亿元、0.62亿元、0.56亿元和0.69亿元。
估值方面从同类疫苗公司来看除派林生物外上述公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于赛伦生物。
综合评判：赛伦生物属于医药制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长也较为一般，唯一亮点在于公司产品的独特性在细分行业属于独一家的存在，综合考虑给予建议申购的评级。
二、浙江恒威
创业板公司，发行价33.98元，发行市盈率38.2倍，行业平均市盈率44.47倍，公司专业从事高性能环保锌锰电池的研发、生产及销售，主要产品包括 LR03、LR6、LR14、LR20、6LR61 系列碱性电池及 R03、R6、R14、R20、6F22 系列碳性电池。公司产品广泛应用于小型家用电器、新型消费类电器、无线安防设备、智能家居用品、户外电子设备、无线通讯设备、医疗电子仪器、电动玩具、数码产品、移动照明等民用、工业领域。
公司产品以出口为主，主要销往欧洲、北美、日韩等发达国家和地区。公司与多家国际商业连锁企业、知名品牌运营商及大型贸易商建立起了长期稳定的合作关系，主要 客户包括 Dollar Tree、Strand、Bexel、Daiso、ICA、Migros 等。同时，公司通过 Li & Fung、 Kanematsu、HW-USA 等贸易商将部分产品销售给 7-Eleven、Lawson、Wegmans 等终端渠道。
公司主营业务收入构成如下：
公司生产的产品为锌锰电池，包括碱性电池及碳性电池。公司产品主要以出口为主，报告期各期，公司出口销售收入占主营业务收入占比分别为 92.44%、91.04%、93.24% 及 90.40%。近年来我国锌锰电池出口市场总体上保持稳定。2018 年至 2020 年度，我国锌锰电池出口数量分别为 281.95 亿支、284.63 亿支以及 293.44 亿支。
行业竞争方面目前全球锌锰电池行业主要参与者包括贴牌制造商、品牌制造商以及零售商，各个企业所处产业链位置有所差异，具体情况如下：
目前行业中贴牌制造商主要集中于国内，中国已成为全球最大的锌锰电池生产基地，以宁波中银、长虹能源、野马电池、力王股份以及发行人为主的贴牌制造商为全球的零售商提供贴牌生产。品牌制造商方面，国际知名的金霸王、劲量、松下、富士、东芝等品牌在欧洲、美国、日韩等发达国家和地区占据了较大的市场份额；国内著名品牌制造商主要为南孚电池，占据了国内 70%以上的市场份额。零售商是近年来行业的新进参与者，自有品牌（Private Label）是零售商自主发展 的品牌。欧洲、美国、日韩等发达国家和地区的连锁便利店、商超、电商企业发展到一 定规模后，会充分利用自身渠道优势，发展自有品牌，将自有品牌锌锰电池作为其销售 的主要电池类产品，改变了原有以制造商品牌电池为主的销售模式。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.16亿元、3.22亿元、4.85亿元和5.46亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.57亿元、0.58亿元、0.9亿元和0.85亿元。2021年营收增长利润却出现下滑，主要由于原材料价格上升、汇率波动以及海运延迟等因素共同影响所致。
估值方面从同类可比公司来看除长虹能源外其余可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均低于浙江恒威。
综合评判：浙江恒威属于电气机械和器材制造业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，从行业来看不是太好，综合考虑给予谨慎申购的评级。
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周五两只可转债申购：①绿动转债申购，评级为AA+，根据目前的数据测算申购绿动转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②中特转债申购，评级为AAA，根据目前的数据测算申购中特转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。
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周四有两只新股申购同时有两只可转债申购，为方便阅读先上结论：华秦科技给予积极谨慎评级、中汽股份给予建议申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
周四两只可转债上市：①通22转债申购，评级为AA+，根据目前的数据测算申购通22转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②华友转债申购，评级为AA+，根据目前的数据测算申购华友转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。
一、华秦科技
科创板公司，发行价189.5元，发行市盈率81.6倍，行业平均市盈率29.91倍，公司主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和 销售，产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。
公司经过多年持续艰苦攻关，突破了多项特种功能材料研发与产业化的关键技术瓶 颈，主要产品在多军种、多型号装备实现装机应用，隐身材料及伪装材料的核心产品分 别在 2019 年及 2020 年实现了批产，大力推动了特种功能材料在我国武器装备隐身领域 和军事目标伪装等领域的应用进程，为我国国防科技工业和先进武器装备建设事业做出 了重大贡献，对维护国防安全具有战略性意义。
公司主营业务收入构成如下：
报告期各期，特种功能材料产品的销售收入占公司营业收入的比例最高，分别为 82.94%、91.11%、86.75%及 96.98%。
公司通过向部队、军工科研院所、军工企业等客户提供满足其要求的产品或技术服 务获取销售收入，产品或技术服务的增值部分即为公司的盈利来源。公司接受客户的研 发需求或基于自身对未来产品应用需求的预判，按照相关技术指标要求进行产品的设 计、开发、测试、鉴定等工作，研制阶段的产品主要用于客户的验证、试验、试车及定 型，需求量较小；产品随客户整机验证定型后，进入军方正式批量列装，需求量将大幅 增加，公司产品相应转入批量生产阶段，按照相关产品设计文件、工艺技术文件等要求 进行原材料采购以及产品生产、加工、质检、交付和验收。
公司核心技术处于行业领先地位，2016 年，“航空发动机用特种功能材料”项目通过国家国防科技工业局组织的国防科学技术成果鉴定，根据鉴定结果，公司隐身材料“综合技术水平达到国际先进水平，在 XX 方面达到国际领先水平”，上述技术成果分别于 2017 年及 2018 年获得“国防技 术发明一等奖”与“国家技术发明二等奖”。公司是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产 的高新技术企业，尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显，产业化成果突出，已形成 耐温隐身涂层材料、防腐隐身涂层材料及隐身复合材料等多系列产品，且在多军种、多型号装备实现装机应用。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.47亿元、1.16亿元、4.13亿元和5.11亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.085亿元、0.33亿元、1.63亿元和1.98亿元。
公司特种功能材料产品业务的毛利率分别为 68.07%、67.70%、65.31% 及 59.25%，呈现逐年下降的趋势，主要由于公司隐身材料及伪装材料的核心产品分别在 2019 年及 2020 年实现定型批产，客户采购量增幅较大，产品销售价格有所下降所致。一方面，随着公司未来批产产品产销量的进一步增加，考虑军品定价机制，公司产品销售价格可能继续降低，从而导致公司毛利率下降；另一方面，随着未来产品更新换代、市场竞争加剧及人工成本上涨，公司毛利率空间可能被压缩。公司将面临毛利率下降的风险。
估值方面从同类可比公司来看除光威复材外上述可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于华秦科技。
综合评判：华秦科技属于军工板块的其他制造业，发行价很高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较快但有毛利率下滑的瑕疵，公司虽有军工概念且有一定的技术优势，但由于发行价较高且发行市盈率也较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、中汽股份
创业板公司，发行价3.8元，发行市盈率53.6倍，行业平均市盈率32.41倍，公司是我国主要的汽车试验场投资、运营、管理企业之一，公司主营业务为通过构建汽车场地试验环境和试验场景，为汽车整车生产企业、汽车检测机构、 汽车底盘部件系统企业以及轮胎企业等客户提供场地试验技术服务。同时，公司还依托汽车试验场环境，开展整车强化腐蚀耐久检测及轮胎检测等检测业务。
公司通过构建汽车场地试验环境和试验场景，向汽车整车生产企业、汽车检测机构、汽车底盘部件系统企业以及轮胎企业等客户提供场地试验技术服务，根据客户使用试验环境和试验场景的时间、里程及实际获得的配套服务情况，按约定的服务价格收取费用获得收入。
公司主营业务收入构成如下：
公司成立于 2011 年，2015 年底建成并投产运营。自正式运营以来，公司始终专注于通过构建汽车场地试验环境和试验场景为客户提供场地试验技术服务。同时，报告期内公司还依托汽车试验场环境，开展整车强化腐蚀耐久检测及轮胎检测等检测业务。报告期内，公司主营业务收入占到各期营业收入的 94.43%、 94.90%、94.32%和 93.74%。
行业发展方面从 2009 年到 2020 年，中国的汽车产销量已经连续 12 年位居世界第一，同时中国也是全球重要的汽车零部件原材料生产、贸易大国，但我国的汽车人均保有量依然与主要发达国家存在一定差距。根据世界银行公布的 2019 年全球 20 个 主要国家千人汽车拥有量数据，我国平均每 1,000 人仅拥有汽车 173 辆，而排名第一的美国平均每 1,000 人拥有汽车 837 辆，排名第二至第五的国家分别为澳大利亚（747 辆）、意大利（695 辆）、加拿大（670 辆）以及日本（591 辆）。截至目前，中国的人均汽车保有量仍处于较低水平，汽车工业仍有较大的发展空间。
从市场占有率方面来看，公司地理位置优越，所处长三角地区聚集了上汽集 团、吉利集团、蔚来控股、佳通轮胎、大陆集团等在内的主要汽车生产厂商，国 内主要整车生产企业、检测机构、轮胎企业及底盘部件企业均与公司有业务往来。 由于汽车试验场行业尚无独立上市公司，完整的经营数据无法从公开渠道获取， 依据中国汽车工业协会公布的《关于国内主要汽车试验场运营情况的调研报告》， 交通部试验场、重庆西部汽车试验场、襄樊汽车试验场和中汽试验场四家披露了 试验场业务收入的国内主要试验场的收入对比情况如下：
从上述四家国内主要试验场相关数据来看，2017年、2018年和2019年，中汽试验场在上述4家汽车试验场中的相对市场份额占比分别为50.48%、59.72%和 58.86%，体现出中汽试验场相对较高的市场占有率水平。
从场地道路设施的数量和技术水平来看，公司是国内总占地面积较大、总试验道路里程较长、总安全容量较高的大型综合类汽车试验场，除湿圆环、湿操控 道路在建之外，公司已经建成国内主流汽车试验场均涉及的各类型场地道路设施，相关场地道路设施的里程、车速、特征路面种类等技术指标均在行业排名前 列。同时，公司的配套设施丰富，功能齐全，进一步增强了公司的综合服务能力。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.35亿元、3.59亿元、2.93亿元和2.97亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为1.35亿元、1.39亿元、0.93亿元和0.94亿元。
2018 年至 2021 年上半年，发行人销售收入分别为 33,543.80 万元、35,927.70 万元、29,336.24 万元和 13,775.67 万元，其中关联方销售收入分别为 12,009.30 万元、12,587.73 万元、5,937.95 万元和 3,098.26 万元。2019 年以来关联方销售收入出现 一定程度下降。
估值方面从同类两家可比公司来看中汽股份高于中国汽研2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：中汽股份属于专业技术服务，发行价较低，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长停滞且营收与利润均有所下滑，但鉴于公司发行价较低且行业地位较高，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
周四两只可转债上市：①通22转债申购，评级为AA+，根据目前的数据测算申购通22转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。②华友转债申购，评级为AA+，根据目前的数据测算申购华友转债预计盈利概率为99%左右，推荐申购。
一、华秦科技
科创板公司，发行价189.5元，发行市盈率81.6倍，行业平均市盈率29.91倍，公司主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和 销售，产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。
公司经过多年持续艰苦攻关，突破了多项特种功能材料研发与产业化的关键技术瓶 颈，主要产品在多军种、多型号装备实现装机应用，隐身材料及伪装材料的核心产品分 别在 2019 年及 2020 年实现了批产，大力推动了特种功能材料在我国武器装备隐身领域 和军事目标伪装等领域的应用进程，为我国国防科技工业和先进武器装备建设事业做出 了重大贡献，对维护国防安全具有战略性意义。
公司主营业务收入构成如下：
报告期各期，特种功能材料产品的销售收入占公司营业收入的比例最高，分别为 82.94%、91.11%、86.75%及 96.98%。
公司通过向部队、军工科研院所、军工企业等客户提供满足其要求的产品或技术服 务获取销售收入，产品或技术服务的增值部分即为公司的盈利来源。公司接受客户的研 发需求或基于自身对未来产品应用需求的预判，按照相关技术指标要求进行产品的设 计、开发、测试、鉴定等工作，研制阶段的产品主要用于客户的验证、试验、试车及定 型，需求量较小；产品随客户整机验证定型后，进入军方正式批量列装，需求量将大幅 增加，公司产品相应转入批量生产阶段，按照相关产品设计文件、工艺技术文件等要求 进行原材料采购以及产品生产、加工、质检、交付和验收。
公司核心技术处于行业领先地位，2016 年，“航空发动机用特种功能材料”项目通过国家国防科技工业局组织的国防科学技术成果鉴定，根据鉴定结果，公司隐身材料“综合技术水平达到国际先进水平，在 XX 方面达到国际领先水平”，上述技术成果分别于 2017 年及 2018 年获得“国防技 术发明一等奖”与“国家技术发明二等奖”。公司是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产 的高新技术企业，尤其在中高温隐身材料领域技术优势明显，产业化成果突出，已形成 耐温隐身涂层材料、防腐隐身涂层材料及隐身复合材料等多系列产品，且在多军种、多型号装备实现装机应用。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为0.47亿元、1.16亿元、4.13亿元和5.11亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.085亿元、0.33亿元、1.63亿元和1.98亿元。
公司特种功能材料产品业务的毛利率分别为 68.07%、67.70%、65.31% 及 59.25%，呈现逐年下降的趋势，主要由于公司隐身材料及伪装材料的核心产品分别在 2019 年及 2020 年实现定型批产，客户采购量增幅较大，产品销售价格有所下降所致。一方面，随着公司未来批产产品产销量的进一步增加，考虑军品定价机制，公司产品销售价格可能继续降低，从而导致公司毛利率下降；另一方面，随着未来产品更新换代、市场竞争加剧及人工成本上涨，公司毛利率空间可能被压缩。公司将面临毛利率下降的风险。
估值方面从同类可比公司来看除光威复材外上述可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于华秦科技。
综合评判：华秦科技属于军工板块的其他制造业，发行价很高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较快但有毛利率下滑的瑕疵，公司虽有军工概念且有一定的技术优势，但由于发行价较高且发行市盈率也较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
二、中汽股份
创业板公司，发行价3.8元，发行市盈率53.6倍，行业平均市盈率32.41倍，公司是我国主要的汽车试验场投资、运营、管理企业之一，公司主营业务为通过构建汽车场地试验环境和试验场景，为汽车整车生产企业、汽车检测机构、 汽车底盘部件系统企业以及轮胎企业等客户提供场地试验技术服务。同时，公司还依托汽车试验场环境，开展整车强化腐蚀耐久检测及轮胎检测等检测业务。
公司通过构建汽车场地试验环境和试验场景，向汽车整车生产企业、汽车检测机构、汽车底盘部件系统企业以及轮胎企业等客户提供场地试验技术服务，根据客户使用试验环境和试验场景的时间、里程及实际获得的配套服务情况，按约定的服务价格收取费用获得收入。
公司主营业务收入构成如下：
公司成立于 2011 年，2015 年底建成并投产运营。自正式运营以来，公司始终专注于通过构建汽车场地试验环境和试验场景为客户提供场地试验技术服务。同时，报告期内公司还依托汽车试验场环境，开展整车强化腐蚀耐久检测及轮胎检测等检测业务。报告期内，公司主营业务收入占到各期营业收入的 94.43%、 94.90%、94.32%和 93.74%。
行业发展方面从 2009 年到 2020 年，中国的汽车产销量已经连续 12 年位居世界第一，同时中国也是全球重要的汽车零部件原材料生产、贸易大国，但我国的汽车人均保有量依然与主要发达国家存在一定差距。根据世界银行公布的 2019 年全球 20 个 主要国家千人汽车拥有量数据，我国平均每 1,000 人仅拥有汽车 173 辆，而排名第一的美国平均每 1,000 人拥有汽车 837 辆，排名第二至第五的国家分别为澳大利亚（747 辆）、意大利（695 辆）、加拿大（670 辆）以及日本（591 辆）。截至目前，中国的人均汽车保有量仍处于较低水平，汽车工业仍有较大的发展空间。
从市场占有率方面来看，公司地理位置优越，所处长三角地区聚集了上汽集 团、吉利集团、蔚来控股、佳通轮胎、大陆集团等在内的主要汽车生产厂商，国 内主要整车生产企业、检测机构、轮胎企业及底盘部件企业均与公司有业务往来。 由于汽车试验场行业尚无独立上市公司，完整的经营数据无法从公开渠道获取， 依据中国汽车工业协会公布的《关于国内主要汽车试验场运营情况的调研报告》， 交通部试验场、重庆西部汽车试验场、襄樊汽车试验场和中汽试验场四家披露了 试验场业务收入的国内主要试验场的收入对比情况如下：
从上述四家国内主要试验场相关数据来看，2017年、2018年和2019年，中汽试验场在上述4家汽车试验场中的相对市场份额占比分别为50.48%、59.72%和 58.86%，体现出中汽试验场相对较高的市场占有率水平。
从场地道路设施的数量和技术水平来看，公司是国内总占地面积较大、总试验道路里程较长、总安全容量较高的大型综合类汽车试验场，除湿圆环、湿操控 道路在建之外，公司已经建成国内主流汽车试验场均涉及的各类型场地道路设施，相关场地道路设施的里程、车速、特征路面种类等技术指标均在行业排名前 列。同时，公司的配套设施丰富，功能齐全，进一步增强了公司的综合服务能力。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为3.35亿元、3.59亿元、2.93亿元和2.97亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为1.35亿元、1.39亿元、0.93亿元和0.94亿元。
2018 年至 2021 年上半年，发行人销售收入分别为 33,543.80 万元、35,927.70 万元、29,336.24 万元和 13,775.67 万元，其中关联方销售收入分别为 12,009.30 万元、12,587.73 万元、5,937.95 万元和 3,098.26 万元。2019 年以来关联方销售收入出现 一定程度下降。
估值方面从同类两家可比公司来看中汽股份高于中国汽研2020年扣非后对应的静态市盈率。
综合评判：中汽股份属于专业技术服务，发行价较低，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长停滞且营收与利润均有所下滑，但鉴于公司发行价较低且行业地位较高，综合考虑给予建议申购的评级。
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2月23日 周三有一只新股申购，为方便阅读先上结论：华是科技给予建议申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
华是科技
创业板公司，发行价33.18元，发行市盈率52.99倍，行业平均市盈率57.96倍，公司是一家致力于为智慧城市行业客户提供信息化系统集成及技术服务的高新技术企业。公司以客户需求为导向，为智慧政务、智慧民生、智慧建筑 等智慧城市细分领域客户提供项目设计、信息系统开发、软硬件采购、系统集成及运维服务的一站式综合解决方案。
公司主要进行应用层的核心系统开发，同时参与整体架构的规划与设计，根据项目设计要求，采购配套的设备进行系统集成建设。公司以自主研发的软件产品为核心，将自主研发设计的应用软件、图像识别技术、智能终端与传统弱电智能化系统集成建设相结合，通过平台系统集成实现各个数据层系统间的信息交互与共享，在应用层对各类设备采集的数据进行智能分析，进行自动识别与处理，从而实现了整个系统的软硬件相结合，满足了客户智能化、自动化、信息化的系 统建设和管理需求。
公司主营业务一般以项目工程形式开展，同时负责基础层、传输层、数据层等相关设备采购与集成建设，其中项目整体设计、信息系统软件开发等服务作为 公司提供系统建设的核心环节，通常其价值包含于整个工程合同之中而不单独进行销售。
公司经过多年发展，现已成为国内具有较强竞争力的智慧城市信息化集成提供商之一。公司始终重视项目实施过程的质量控制和管理，获得了政府部门等行业内优质客户的认可，主要客户包括国家电网有限公司、浙江省主要港航管理局、义乌市公安局等公司单位。
报告期内，公司营业收入主要来自于浙江省内项目，报告期内公司完成浙江省内项目所实现收入的比例分别为 98.75%、86.87%、86.48%和 80.16%，存在销售区域集中度较高的风险。随着国内软件和信息技术服务业的竞争日趋激烈，企业单凭技术、产品品质和价格等优势难以在激烈的市场竞争中胜出，前期的市场开拓和后期的升级维护服务 逐渐成为市场竞争的关键因素。但由于公司目前的综合资源有限，公司业务主要集中于浙江地区，省外市场仍处于导入期，公司整体省外业务规模仍旧较小，省外市场依旧需要加大开拓力度，公司面临新市场的开拓的压力。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.9亿元、4.09亿元、4.67亿元和5.24亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.24亿元、0.42亿元、0.47和0.48亿元。
公司根据 2022 年以来的经营情况，并结合在手订单、现有项目进展、预计毛利率、期间费用率等多方面因素，对 2022 年 1-3 月的主要财务数据进行了预计。其中，预计 2022 年 1-3 月营业收入同比增长 16.67%至 104.17%，归属于母公司所有者的净利润同比变动-9.74%至 84.32%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比变动-10.54%至 77.89%。
估值方面从同类可比公司来看华是科技的发行市盈率处于中等偏低水平。
综合评判：华是科技属于软件和信息服务行业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年营收增长较为稳定但净利润出现增长停滞，公司主要业务为智慧城市的建设未来发展前景较为广阔，综合考虑给予建议申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
华是科技
创业板公司，发行价33.18元，发行市盈率52.99倍，行业平均市盈率57.96倍，公司是一家致力于为智慧城市行业客户提供信息化系统集成及技术服务的高新技术企业。公司以客户需求为导向，为智慧政务、智慧民生、智慧建筑 等智慧城市细分领域客户提供项目设计、信息系统开发、软硬件采购、系统集成及运维服务的一站式综合解决方案。
公司主要进行应用层的核心系统开发，同时参与整体架构的规划与设计，根据项目设计要求，采购配套的设备进行系统集成建设。公司以自主研发的软件产品为核心，将自主研发设计的应用软件、图像识别技术、智能终端与传统弱电智能化系统集成建设相结合，通过平台系统集成实现各个数据层系统间的信息交互与共享，在应用层对各类设备采集的数据进行智能分析，进行自动识别与处理，从而实现了整个系统的软硬件相结合，满足了客户智能化、自动化、信息化的系 统建设和管理需求。
公司主营业务一般以项目工程形式开展，同时负责基础层、传输层、数据层等相关设备采购与集成建设，其中项目整体设计、信息系统软件开发等服务作为 公司提供系统建设的核心环节，通常其价值包含于整个工程合同之中而不单独进行销售。
公司经过多年发展，现已成为国内具有较强竞争力的智慧城市信息化集成提供商之一。公司始终重视项目实施过程的质量控制和管理，获得了政府部门等行业内优质客户的认可，主要客户包括国家电网有限公司、浙江省主要港航管理局、义乌市公安局等公司单位。
报告期内，公司营业收入主要来自于浙江省内项目，报告期内公司完成浙江省内项目所实现收入的比例分别为 98.75%、86.87%、86.48%和 80.16%，存在销售区域集中度较高的风险。随着国内软件和信息技术服务业的竞争日趋激烈，企业单凭技术、产品品质和价格等优势难以在激烈的市场竞争中胜出，前期的市场开拓和后期的升级维护服务 逐渐成为市场竞争的关键因素。但由于公司目前的综合资源有限，公司业务主要集中于浙江地区，省外市场仍处于导入期，公司整体省外业务规模仍旧较小，省外市场依旧需要加大开拓力度，公司面临新市场的开拓的压力。
业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.9亿元、4.09亿元、4.67亿元和5.24亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.24亿元、0.42亿元、0.47和0.48亿元。
公司根据 2022 年以来的经营情况，并结合在手订单、现有项目进展、预计毛利率、期间费用率等多方面因素，对 2022 年 1-3 月的主要财务数据进行了预计。其中，预计 2022 年 1-3 月营业收入同比增长 16.67%至 104.17%，归属于母公司所有者的净利润同比变动-9.74%至 84.32%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比变动-10.54%至 77.89%。
估值方面从同类可比公司来看华是科技的发行市盈率处于中等偏低水平。
综合评判：华是科技属于软件和信息服务行业，发行价中等水平，发行市盈率略低于行业整体市盈率，公司近几年营收增长较为稳定但净利润出现增长停滞，公司主要业务为智慧城市的建设未来发展前景较为广阔，综合考虑给予建议申购的评级。
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2月22日一只可转债申购，一只可转债上市：①精装转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购精装转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②华正转债上市，目前转股价值88元，预计开盘收益18%至23%左右。
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周四有一只新股申购同时有一只可转债上市，为方便阅读先上结论：宏英智能给予积极申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
周四一只可转债上市：隆22转债上市，目前转股价值82元，预计开盘收益22%至28%左右
宏英智能
主板公司，发行价38.61元，发行市盈率22.98倍，行业平均市盈率36.87倍，公司是移动机械与专用车辆智能电气控制系统产品及解决方案的提供商，主营业务包括智能电控产品及智能电控总成的研发、生产、销售。
公司专注于为移动机械与专用车辆提供智能电气控制产品，已经拥有稳定的客户群，多种型号的产品在三一集团、中联重科、潍柴雷沃重工、山河智能等多家国内大型 移动机械与专用车辆整机制造商进行批量供货。控制系统开发难度大、周期长，一旦系统成熟后要求能够长期稳定供货，公司品牌已在国内移动机械与专用车辆控制系统市场 上树立起了较好的声誉。公司先后与三一集团、中联重科、潍柴雷沃重工、山河智能等多个移动机械与专用 车辆行业的领先企业建立了良好的合作关系。
2019 年度、2020 年度、2021 年，公司来自前五大客户的收入占营业收入的比例分别为 95.50%、96.58%和 96.12%，其中对三一集团的销售收入占营业收入的比例分别为84.93%、82.07%和 83.55%，占比较高。报告期内，公司产品主要应用于移动机械与专用车辆细分行业中的汽车起重机、履带起重机、挖掘机市场，公司产品应用于汽车起重机、履带起重机及挖掘机的收入占比合计分别为 85.27%、85.48%、88.59%，上述市场呈现集中度较高的特点，因此公司客户集中度高符合行业特点，不存在下游行业较为分散而公司自身客户较为集中的情况，具有较强的商业合理性。公司经过多年发展，在移动机械与专用车辆电气控制领域具备良好的技术积累和实践基础，与三一集团、中联重科等行业龙头均具备长期良好合作历史，合作范围不断丰富，公司业务具备较强的持续性和稳定性，不存在重大不确定性风险，客户集中度高不会对公司持续经营能力构成重大不利影响。
业绩方面公司报告期内（2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.49亿元、4亿元和5.02亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.74亿元、1.1亿元和1.23亿元。
2022 年公司预计全年经营情况良好，预计 2022 年一季度公司营业收入 15,646 万元～18,046 万元，较 2021 年同比变动 5.11%～21.24%；2022 年一季度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 3,791.84 万元～4,387.52 万元，较 2021 年同比变动 4.52%～ 20.94%。
估值方面从同类可比公司来看除海希通讯外其余两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于宏英智能。
综合评判：宏英智能属于仪器仪表制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，且公司为主板上市企业风险较小，因此给予积极申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
周四一只可转债上市：隆22转债上市，目前转股价值82元，预计开盘收益22%至28%左右
宏英智能
主板公司，发行价38.61元，发行市盈率22.98倍，行业平均市盈率36.87倍，公司是移动机械与专用车辆智能电气控制系统产品及解决方案的提供商，主营业务包括智能电控产品及智能电控总成的研发、生产、销售。
公司专注于为移动机械与专用车辆提供智能电气控制产品，已经拥有稳定的客户群，多种型号的产品在三一集团、中联重科、潍柴雷沃重工、山河智能等多家国内大型 移动机械与专用车辆整机制造商进行批量供货。控制系统开发难度大、周期长，一旦系统成熟后要求能够长期稳定供货，公司品牌已在国内移动机械与专用车辆控制系统市场 上树立起了较好的声誉。公司先后与三一集团、中联重科、潍柴雷沃重工、山河智能等多个移动机械与专用 车辆行业的领先企业建立了良好的合作关系。
2019 年度、2020 年度、2021 年，公司来自前五大客户的收入占营业收入的比例分别为 95.50%、96.58%和 96.12%，其中对三一集团的销售收入占营业收入的比例分别为84.93%、82.07%和 83.55%，占比较高。报告期内，公司产品主要应用于移动机械与专用车辆细分行业中的汽车起重机、履带起重机、挖掘机市场，公司产品应用于汽车起重机、履带起重机及挖掘机的收入占比合计分别为 85.27%、85.48%、88.59%，上述市场呈现集中度较高的特点，因此公司客户集中度高符合行业特点，不存在下游行业较为分散而公司自身客户较为集中的情况，具有较强的商业合理性。公司经过多年发展，在移动机械与专用车辆电气控制领域具备良好的技术积累和实践基础，与三一集团、中联重科等行业龙头均具备长期良好合作历史，合作范围不断丰富，公司业务具备较强的持续性和稳定性，不存在重大不确定性风险，客户集中度高不会对公司持续经营能力构成重大不利影响。
业绩方面公司报告期内（2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.49亿元、4亿元和5.02亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为0.74亿元、1.1亿元和1.23亿元。
2022 年公司预计全年经营情况良好，预计 2022 年一季度公司营业收入 15,646 万元～18,046 万元，较 2021 年同比变动 5.11%～21.24%；2022 年一季度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 3,791.84 万元～4,387.52 万元，较 2021 年同比变动 4.52%～ 20.94%。
估值方面从同类可比公司来看除海希通讯外其余两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率均高于宏英智能。
综合评判：宏英智能属于仪器仪表制造业，发行价中等水平，发行市盈率低于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较为稳定，且公司为主板上市企业风险较小，因此给予积极申购的评级。
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dk0414 - 漫漫投资路
周三有一只新股申购同时有一只可转债申购，为方便阅读先上结论：大族数控给予谨慎申购评级
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
周三一只可转债申购：苏利转债申购，评级为AA-，根据目前的数据测算申购苏利转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
大族数控
创业板公司，发行价76.56元，发行市盈率108.4倍，行业平均市盈率38.88倍，为上市公司大族激光所属子公司分拆上市，公司是主营业务为PCB 专用设备的研发、生产和销售，产品主要覆盖钻孔、曝光、成型、检测等 PCB 关键工序，是全球 PCB 专用设备企业中产品线最广泛的企业之一。
公司凭借近二十年在高速高精运动控制、精密机械、电气工程、软件算法、先进光学系统、激光技术、图像处理、电子测试等方面的技术沉淀，为 PCB 行业打造了具备竞争优势的工序解决方案，如多类型机械钻孔设备、多光源激光钻孔设备，针对不同感 光材料的激光直接成像设备，机械及激光成型设备，通用、专用及专用高精架构的多规 格测试设备等，主要产品在性能、可靠性上已达到了行业先进水平，满足国内外下游知名客户的技术要求，不断加速对进口设备的国产替代。
公司产品广泛覆盖多层板、HDI 板、IC 封装基板、挠性板及刚挠结合板等多个 PCB 细分领域，客户涵盖 2019 年 NTI 全球百强 PCB 企业榜单中的 89 家及 CPCA 2019 中国综合 PCB 百强排行榜中的 95 家企业。
PCB 专用设备所服务的终端应用行业包括 5G 通信、消费电子、汽车电子等行业。 近年来国内出台了一系列鼓励 PCB 产业发展的积极政策，引导 PCB 产业步入健康发展的轨道；同时随着移动互联网的普及、5G通信网络升级、大数据的发展，移动智能终 端等新兴消费电子、汽车电子、便携式医疗器械等电子产品市场需求呈现较快增长，带动PCB制造商持续加大专用设备的投入，有效推动了PCB专用设备制造行业的发展。
行业格局方面公司连续十二年 （2009-2020）位列 CPCA 发布的中国电子电路行业百强排行榜（专用仪器和设备类） 第一名，子公司麦逊电子（2014-2020）连续七年位列第四名，具有领先的行业地位。大族数控凭借多年的自主创新及技术积累，已具备了参与国际化竞争的综合实力，主要 产品已展开与德国 Schmoll、日本 Mitsubishi Electric、美国 ESI、以色列 Orbotech、日本 Nidec-Read、德国 LPKF、德国 Atg L&M 等国际知名企业的竞争。
业绩方面公司报告期内（2019年、2020年、2021年1-9月），实现营业收入分别为13.22亿元、22.1亿元和28.6亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为2.06亿元、2.96亿元和4.28亿元。
公司预计2021年度可实现的营业收入为39.5亿元至41亿元，与上年同期相比增长 78.71% 至 85.49%；综合考虑 2021 年软件增值税退税、2021 年 1 月至 11 月公司销售产品结构 变动等因素的影响，预计 2021 年度可实现净利润为 69,000.00 万元至 73,000.00 万元，与上年同期相比增长 126.96%至 140.12%；预计 2021 年度可实现扣除非经常性损益净利润为 67,000.00 万元至 71,000.00 万元，与上年同期相比增长 125.87%至 139.36%。
估值方面从同类可比公司来看有两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率高于大族数控。
综合评判：大族数控属于专用设备制造行业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较快，且在行业内处于国内领先地位，但鉴于其估值与发行价较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
（注）新股评级依次为：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
周三一只可转债申购：苏利转债申购，评级为AA-，根据目前的数据测算申购苏利转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。
大族数控
创业板公司，发行价76.56元，发行市盈率108.4倍，行业平均市盈率38.88倍，为上市公司大族激光所属子公司分拆上市，公司是主营业务为PCB 专用设备的研发、生产和销售，产品主要覆盖钻孔、曝光、成型、检测等 PCB 关键工序，是全球 PCB 专用设备企业中产品线最广泛的企业之一。
公司凭借近二十年在高速高精运动控制、精密机械、电气工程、软件算法、先进光学系统、激光技术、图像处理、电子测试等方面的技术沉淀，为 PCB 行业打造了具备竞争优势的工序解决方案，如多类型机械钻孔设备、多光源激光钻孔设备，针对不同感 光材料的激光直接成像设备，机械及激光成型设备，通用、专用及专用高精架构的多规 格测试设备等，主要产品在性能、可靠性上已达到了行业先进水平，满足国内外下游知名客户的技术要求，不断加速对进口设备的国产替代。
公司产品广泛覆盖多层板、HDI 板、IC 封装基板、挠性板及刚挠结合板等多个 PCB 细分领域，客户涵盖 2019 年 NTI 全球百强 PCB 企业榜单中的 89 家及 CPCA 2019 中国综合 PCB 百强排行榜中的 95 家企业。
PCB 专用设备所服务的终端应用行业包括 5G 通信、消费电子、汽车电子等行业。 近年来国内出台了一系列鼓励 PCB 产业发展的积极政策，引导 PCB 产业步入健康发展的轨道；同时随着移动互联网的普及、5G通信网络升级、大数据的发展，移动智能终 端等新兴消费电子、汽车电子、便携式医疗器械等电子产品市场需求呈现较快增长，带动PCB制造商持续加大专用设备的投入，有效推动了PCB专用设备制造行业的发展。
行业格局方面公司连续十二年 （2009-2020）位列 CPCA 发布的中国电子电路行业百强排行榜（专用仪器和设备类） 第一名，子公司麦逊电子（2014-2020）连续七年位列第四名，具有领先的行业地位。大族数控凭借多年的自主创新及技术积累，已具备了参与国际化竞争的综合实力，主要 产品已展开与德国 Schmoll、日本 Mitsubishi Electric、美国 ESI、以色列 Orbotech、日本 Nidec-Read、德国 LPKF、德国 Atg L&M 等国际知名企业的竞争。
业绩方面公司报告期内（2019年、2020年、2021年1-9月），实现营业收入分别为13.22亿元、22.1亿元和28.6亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为2.06亿元、2.96亿元和4.28亿元。
公司预计2021年度可实现的营业收入为39.5亿元至41亿元，与上年同期相比增长 78.71% 至 85.49%；综合考虑 2021 年软件增值税退税、2021 年 1 月至 11 月公司销售产品结构 变动等因素的影响，预计 2021 年度可实现净利润为 69,000.00 万元至 73,000.00 万元，与上年同期相比增长 126.96%至 140.12%；预计 2021 年度可实现扣除非经常性损益净利润为 67,000.00 万元至 71,000.00 万元，与上年同期相比增长 125.87%至 139.36%。
估值方面从同类可比公司来看有两家可比公司2020年扣非后对应的静态市盈率高于大族数控。
综合评判：大族数控属于专用设备制造行业，发行价较高，发行市盈率也高于行业整体市盈率，公司近几年业绩增长较快，且在行业内处于国内领先地位，但鉴于其估值与发行价较高，综合考虑给予谨慎申购的评级。
京公网安备 11010802031449号