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上一轮行业ETF策略算是比较失败的，只能做到跑赢大盘而已。22-23是见证周期力量的两年，我也对自己的“投资生态习性”有了更加深刻的了解。
开这个帖子的目的还是：说服自己。如果做投资决策前不能很好的阐明想法，那就不要做。我也希望能在这里分享一些投资方面的思考。
一些基本参数
规模：百万
偏好：大类资产配置，偏重宏观
配置战略制定周期：季度
涉及资产类别：利率债/国债及相关基金，可转债，指数ETF及对应期权，黄金ETF
收益率目标：10%年化
起始仓位
指数ETF及期权50% 可转债2.2% 债基4%黄金2%
现阶段就突出一个怂字，总体而言，我认为2020年后，重新进入的是1970年代。
开这个帖子的目的还是：说服自己。如果做投资决策前不能很好的阐明想法，那就不要做。我也希望能在这里分享一些投资方面的思考。
一些基本参数
规模：百万
偏好：大类资产配置，偏重宏观
配置战略制定周期：季度
涉及资产类别：利率债/国债及相关基金，可转债，指数ETF及对应期权，黄金ETF
收益率目标：10%年化
起始仓位
指数ETF及期权50% 可转债2.2% 债基4%黄金2%
现阶段就突出一个怂字，总体而言，我认为2020年后，重新进入的是1970年代。
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用中国账户投资美债着实有点折磨，基金是有：
019893 中银美元债C，超长期美国债
004420 汇添富美元债C，中短期美国债
但是都限购1000一天啊，大资金根本进不去
场内的美元债LOF 溢价率惨不忍睹，0.94净值卖0.97
算了算了
019893 中银美元债C，超长期美国债
004420 汇添富美元债C，中短期美国债
但是都限购1000一天啊，大资金根本进不去
场内的美元债LOF 溢价率惨不忍睹，0.94净值卖0.97
算了算了
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赞同来自: neverfailor
央行这波降息，虽然看不懂，但确实有世界级央行的水准
全面降息完，在中美利差巨大的情况下，人民币汇率不跌反涨，一天从 7.27 回升到 7.23
鲍威尔特朗普也没出来说啥，美元指数自顾自的就暴跌了，为啥啊？难道说之前是“降息交易抢跑”，现在获利资金看9月降息预期几乎板上钉钉，提前跑路了？
这也说得通，毕竟黄金和美元一起同步跌下来了，跟此前黄金和美元同步涨一致
美国二债收益率也连续下跌，隐隐有收益率曲线回归正常的趋势
难道是该开始买美债的时候了？
最近半个月行情变化实在太快了，我是有点跟不上了
全面降息完，在中美利差巨大的情况下，人民币汇率不跌反涨，一天从 7.27 回升到 7.23
鲍威尔特朗普也没出来说啥，美元指数自顾自的就暴跌了，为啥啊？难道说之前是“降息交易抢跑”，现在获利资金看9月降息预期几乎板上钉钉，提前跑路了？
这也说得通，毕竟黄金和美元一起同步跌下来了，跟此前黄金和美元同步涨一致
美国二债收益率也连续下跌，隐隐有收益率曲线回归正常的趋势
难道是该开始买美债的时候了？
最近半个月行情变化实在太快了，我是有点跟不上了
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赞同来自: hanbing0356 、neverfailor 、卡佛的玫瑰
这波下跌舆论都找不到人背锅了，量化管了，转融通停了；哦还可以怪昨天特斯拉和纳斯达克跳水，一切责任在马斯克
昨日财政部发行 550亿 30年国债，中标利率 2.47，比上一批30年特别国债 2.57 又跌了 0.1
MLF 或正式成为利率走廊上限
还能怎么看，长期看利率降到 0 吧
昨日财政部发行 550亿 30年国债，中标利率 2.47，比上一批30年特别国债 2.57 又跌了 0.1
MLF 或正式成为利率走廊上限
还能怎么看，长期看利率降到 0 吧
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现在场内ETF做国债的体系已经完备了，不用去搞国债期货了
30年期：511130，511090
7-10年期：511520，511260
0-3年：511580
虽说因为是现货ETF，除了30年国债外，其它的波动都太小，但作为防御型资产还是值得一配的；何况23-24债牛，7-10年期也快涨10个点了，30年涨快15个点了，有几个炒股票的能做到这个水平
30年期：511130，511090
7-10年期：511520，511260
0-3年：511580
虽说因为是现货ETF，除了30年国债外，其它的波动都太小，但作为防御型资产还是值得一配的；何况23-24债牛，7-10年期也快涨10个点了，30年涨快15个点了，有几个炒股票的能做到这个水平
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场内买入 7-10年政金债券ETF和30年国债ETF，回到 25% 黄金 25% 债的基准配置
创业板暂时没有出手机会，主要是我实在接受不了在股债利差 -2倍标准差的极端情况下退出
至少反弹到 -1标准差再说吧
创业板暂时没有出手机会，主要是我实在接受不了在股债利差 -2倍标准差的极端情况下退出
至少反弹到 -1标准差再说吧
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赞同来自: 大7终成 、好奇心135 、neverfailor 、Mendel 、梦不在廊桥 、更多 »
虽说我对没有释放充足的刺激消费措施感到失望，但是市场走势还是符合我的前期准备的
能源有色连跌一周，今天更是跳水，提前平仓躲过；科创创业连涨一周，离彩票期权的头奖线只差临门一脚
结果一致，但路径似乎跟我预想的完全不同
能源有色并不是因为风险偏好改善，红利股抱团解散下跌，长江电力、大秦铁路等公用事业涨势丝毫不受影响，三十年国债也没有跌回2.5以下；科创创业上涨，更多地可能是GJD买指数ETF的关系
大宗商品价格，在特朗普遇刺后短暂上冲一下后立刻跳水，是反应了国际需求不足的衰退预期吗？但是美债收益又没什么变，收益率甚至还涨了点；黄金也跌回2400元左右
只能感叹，市场环境变化太快了
能源有色连跌一周，今天更是跳水，提前平仓躲过；科创创业连涨一周，离彩票期权的头奖线只差临门一脚
结果一致，但路径似乎跟我预想的完全不同
能源有色并不是因为风险偏好改善，红利股抱团解散下跌，长江电力、大秦铁路等公用事业涨势丝毫不受影响，三十年国债也没有跌回2.5以下；科创创业上涨，更多地可能是GJD买指数ETF的关系
大宗商品价格，在特朗普遇刺后短暂上冲一下后立刻跳水，是反应了国际需求不足的衰退预期吗？但是美债收益又没什么变，收益率甚至还涨了点；黄金也跌回2400元左右
只能感叹，市场环境变化太快了
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13年和22年大会公报，对市场、市场经济的定位是“资源配置中的决定性作用”
本次大会改成了：
必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国民经济循环，激发全社会内生动力和创新活力
情况就是这么个情况，从计划决定，到市场决定，到一个计划+市场的“合题”，今后的国内经济环境或将愈发难以预料
总之我又上演了一出擅自期待，擅自失望的剧本
由于会前躲避波动清仓了能源有色，后面也计划清仓深套的创业板和可转债，我的持仓将回到只有 25% 黄金的基本空仓状态
介时整理思路，再出发
本次大会改成了：
必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国民经济循环，激发全社会内生动力和创新活力
情况就是这么个情况，从计划决定，到市场决定，到一个计划+市场的“合题”，今后的国内经济环境或将愈发难以预料
总之我又上演了一出擅自期待，擅自失望的剧本
由于会前躲避波动清仓了能源有色，后面也计划清仓深套的创业板和可转债，我的持仓将回到只有 25% 黄金的基本空仓状态
介时整理思路，再出发
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赞同来自: 李乐毅
@ejgnejf
但反正不管谁上估计都不利于中国出口，如果下周会议不及预期，我不如就专门做黄金和大宗好了
咿，美国6月cpi 公布后，黄金一秒突破2400，报2407，昨天至今天没啥反应原来是在等这个，那再观望观望吧…特朗普遇刺不死，还有个摄影师拍出了世界名画级别的照片，动员力直接拉满，特老师回归的概率进一步飙升
下半年影响黄金交易的最重要时点大概就是美国大选
有何影响？ 以BTC对黄金的前瞻作用来看，自特朗普和拜登辩论后，BTC就开始暴跌，到58000美刀才企稳
如果特上台，短期内大概是看空，但长期来看我认为是巨大的利好，如果美国从消费国转为生产国，输出商品而非美元，那么美元价值或将受到严重...
但反正不管谁上估计都不利于中国出口，如果下周会议不及预期，我不如就专门做黄金和大宗好了
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@ejgnejf
下半年影响黄金交易的最重要时点大概就是美国大选
有何影响？ 以BTC对黄金的前瞻作用来看，自特朗普和拜登辩论后，BTC就开始暴跌，到58000美刀才企稳
如果特上台，短期内大概是看空，但长期来看我认为是巨大的利好，如果美国从消费国转为生产国，输出商品而非美元，那么美元价值或将受到严重打击，美元计价黄金或飙涨
其次是8-11月大选前可能会存在的一次降息，应该也是一次卖出机会而非买入机会
那么交易节奏可能是缓慢卖出，至年底清仓观望，明年起开始建仓
昨日鲍威尔述职放鸽，直言利率不是美国最重要的问题，海外金融机构将9月降息概率上调到 70%但是黄金却没啥反应，只微涨到 2372，中国央行也已经连续 2月停止增持黄金这一波黄金行情可能就到这里了吧目标价 2400 美元，达到后减半仓买短债咿，美国6月cpi 公布后，黄金一秒突破2400，报2407，昨天至今天没啥反应原来是在等这个，那再观望观望吧…
下半年影响黄金交易的最重要时点大概就是美国大选
有何影响？ 以BTC对黄金的前瞻作用来看，自特朗普和拜登辩论后，BTC就开始暴跌，到58000美刀才企稳
如果特上台，短期内大概是看空，但长期来看我认为是巨大的利好，如果美国从消费国转为生产国，输出商品而非美元，那么美元价值或将受到严重打击，美元计价黄金或飙涨
其次是8-11月大选前可能会存在的一次降息，应该也是一次卖出机会而非买入机会
那么交易节奏可能是缓慢卖出，至年底清仓观望，明年起开始建仓
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昨日鲍威尔述职放鸽，直言利率不是美国最重要的问题，海外金融机构将9月降息概率上调到 70%
但是黄金却没啥反应，只微涨到 2372，中国央行也已经连续 2月停止增持黄金
这一波黄金行情可能就到这里了吧
目标价 2400 美元，达到后减半仓买短债
但是黄金却没啥反应，只微涨到 2372，中国央行也已经连续 2月停止增持黄金
这一波黄金行情可能就到这里了吧
目标价 2400 美元，达到后减半仓买短债
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6月价格指数公布，ppi -0.80% ，cpi 0.2 %
比较中规中矩只能说
大会行情怕是要开始了，能源板块和国债下跌，科创涨
如果科创50能一波长到 0.8，我前几天埋伏的彩票期权估计能挣 5倍10倍，但估计也就刚好填了今天能源下跌的亏空
比较中规中矩只能说
大会行情怕是要开始了，能源板块和国债下跌，科创涨
如果科创50能一波长到 0.8，我前几天埋伏的彩票期权估计能挣 5倍10倍，但估计也就刚好填了今天能源下跌的亏空
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上周央行放话要要搞一波正回购，还宣称要“融券做空”，直接把30年债打到 2.52
但是市场可不听你这些，周一二开盘继续涨，真没啥意思
昨天又谈了一个建行的经营贷，5年还本年化利率只要 2.5% 了，银行这也是纯赔钱做生意
到处攒点把房贷置换了，省点钱挺好
但是市场可不听你这些，周一二开盘继续涨，真没啥意思
昨天又谈了一个建行的经营贷，5年还本年化利率只要 2.5% 了，银行这也是纯赔钱做生意
到处攒点把房贷置换了，省点钱挺好
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赞同来自: neverfailor
周末外盘消息主要是美国接连下修就业数据，当月服务业PMI和失业率也走差，差不多就是在为降息造势了
可能真的会在11月大选前降息一次
但是市场经过漫长的降息博弈，等到靴子落地的时刻，交易资金恐怕也是强弩之末了
大A离开大会还有一周，高盛指出，符合经济现状的刺激政策，可能需要达到至少10万亿人民币的规模
我觉得大概概率又是要失望的，潘行长都说了，保汇率才是央行的核心工作
大规模刺激肯定得等到11月后或者明年了
可能真的会在11月大选前降息一次
但是市场经过漫长的降息博弈，等到靴子落地的时刻，交易资金恐怕也是强弩之末了
大A离开大会还有一周，高盛指出，符合经济现状的刺激政策，可能需要达到至少10万亿人民币的规模
我觉得大概概率又是要失望的，潘行长都说了，保汇率才是央行的核心工作
大规模刺激肯定得等到11月后或者明年了
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最近美国、英国、法国的大选局势逐渐明朗，电视辩论后拜登支持率显著下降；法国国民联盟得票第一；英国工党重返执政
很容易看出来，本土主义、保守主义，就是下一轮世界政治经济的底色
那么，当欧美试图从消费国（货币输出国）转变为生产国（输出商品），试图 great again，世界将发生怎样的变化？
有人说这必将导向战争，没有任何国家能快速完成全球化到内循环的转变，供需严重失衡下，只有军工和战争能完成调节
很容易看出来，本土主义、保守主义，就是下一轮世界政治经济的底色
那么，当欧美试图从消费国（货币输出国）转变为生产国（输出商品），试图 great again，世界将发生怎样的变化？
有人说这必将导向战争，没有任何国家能快速完成全球化到内循环的转变，供需严重失衡下，只有军工和战争能完成调节
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我感觉本来转债下跌，也是一种老龄化对资本市场影响的体现
不管其它基本面如何，人们对高龄转债的风险偏好就是会降低；转债发行人如果要还钱，那自然也要在其他方面节衣缩食了
等到后面资本市场的参与者普遍都是五六十岁高龄后，股票普遍打八折大概是跑不掉的吧
不管其它基本面如何，人们对高龄转债的风险偏好就是会降低；转债发行人如果要还钱，那自然也要在其他方面节衣缩食了
等到后面资本市场的参与者普遍都是五六十岁高龄后，股票普遍打八折大概是跑不掉的吧
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达里奥和桥水基金在昨天的文章《在当前的经济形势下，中国风险资产比其它经济体更具吸引力》里再次阐述了全天候组合的投资哲学
简而言之，只要知道大方向是宽松的，一个经济体就值得一投，通过分散配置股债商品，挣个M2总是没问题的
相反，综合其过往文章发言，如果一个经济体大方向是紧缩的，就需要增加非债务货币、空头对冲、阿尔法中性策略的比重
简而言之，只要知道大方向是宽松的，一个经济体就值得一投，通过分散配置股债商品，挣个M2总是没问题的
相反，综合其过往文章发言，如果一个经济体大方向是紧缩的，就需要增加非债务货币、空头对冲、阿尔法中性策略的比重
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基本完成三季度布局了
股票期权仓位创业板摆烂，名义市值 40%，期权无持仓；可转债 2.5%；余下大类仓位 南方原油+能源股票ETF+有色股票ETF+场外黄金
申请下调了融资账户利率，准备在重要会议前夕通过融资+彩票期权方式加杠杆冲一波
股票期权仓位创业板摆烂，名义市值 40%，期权无持仓；可转债 2.5%；余下大类仓位 南方原油+能源股票ETF+有色股票ETF+场外黄金
申请下调了融资账户利率，准备在重要会议前夕通过融资+彩票期权方式加杠杆冲一波
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赞同来自: 我不知道11 、dragonyoung 、fangxb69
太草了，我放在新加坡账户里的智能投资居然已经15%个点了，还是稳健平衡型，股票只占一半的那种
还是网友说得好，在海外投资能赚到钱，在中国投资能学到东西
还是网友说得好，在海外投资能赚到钱，在中国投资能学到东西
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昨夜日元兑美元最高贬值到 160.88
回顾一下达老师上个月的文章，美元搞日韩其实就是想要挤出他们的外汇储备，事实上补充美元流动性，但代价是美债抛售，包括中国也有可能抛售美债；如果日韩不保汇率，那逃汇也能够补充美元流动性
我虽然不炒汇率，但可以看出美元再不降息放水就真要出问题了，已经不得不用血包祭天了；因此预期，近期跌跌不休的大宗和黄金，大概会在这一波汇率战中站稳底部
回顾一下达老师上个月的文章，美元搞日韩其实就是想要挤出他们的外汇储备，事实上补充美元流动性，但代价是美债抛售，包括中国也有可能抛售美债；如果日韩不保汇率，那逃汇也能够补充美元流动性
我虽然不炒汇率，但可以看出美元再不降息放水就真要出问题了，已经不得不用血包祭天了；因此预期，近期跌跌不休的大宗和黄金，大概会在这一波汇率战中站稳底部
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赞同来自: Lai蛤蟆 、大7终成 、好奇心135 、XIAOHULI92
@ejgnejf
这个点位非常有可能形成市场底，因为现在蜂拥去买国债的人，早晚会发现还不如买股票“安全”
昨日转债跌，国债涨后，转债平均收益率达2.98%，与十年期国债利差 0.71，与两年期国债利差报 1.25 ，创下历史最高记录；然而，万德全A股息率也有 2.45% ，以股息率-国债利差刻画的风险溢价也在不断刷新历史最高值可以说又见证历史了，万德全A股息率超过30年国债，对岸美股可以说只在2009年3月危机最底部发生过（2019年长短利率倒挂排除）
我不禁要问，这个非常经典的估值刻画指标，是否已经失效？如果没有失效，那么现在就是 all in 股票的最佳时机
另外，昨夜比特币几乎下破6万美元关口
这个点位非常有可能形成市场底，因为现在蜂拥去买国债的人，早晚会发现还不如买股票“安全”
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昨日转债跌，国债涨后，转债平均收益率达2.98%，与十年期国债利差 0.71，与两年期国债利差报 1.25 ，创下历史最高记录；然而，万德全A股息率也有 2.45% ，以股息率-国债利差刻画的风险溢价也在不断刷新历史最高值
我不禁要问，这个非常经典的估值刻画指标，是否已经失效？如果没有失效，那么现在就是 all in 股票的最佳时机
另外，昨夜比特币几乎下破6万美元关口
我不禁要问，这个非常经典的估值刻画指标，是否已经失效？如果没有失效，那么现在就是 all in 股票的最佳时机
另外，昨夜比特币几乎下破6万美元关口
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隔壁有个帖子跟踪用电量指标，中央媒体今年也特别喜欢吹用电量指标
但作为“他的指数”三大构成之一的铁路货运量，今年却是这么个情况
对岸某网站公布的“他的指数”，则是自 2月阶段性见顶后开始回落，已经回到去年三四月的水平
当然有人可能会说用电量指标反应新兴产业、服务业的快速恢复
但我的大类投资组合还是挂钩实物货运比较多，如果六月货运量续降，确实要考虑考虑退出
但作为“他的指数”三大构成之一的铁路货运量，今年却是这么个情况
对岸某网站公布的“他的指数”，则是自 2月阶段性见顶后开始回落，已经回到去年三四月的水平
当然有人可能会说用电量指标反应新兴产业、服务业的快速恢复
但我的大类投资组合还是挂钩实物货运比较多，如果六月货运量续降，确实要考虑考虑退出
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@ejgnejf
目前大类+场外仓位还有 10% 左右的利润，整体在亏损边缘，不求多赚，只求守住
因最近半个月黄金有色回调，今年收益大幅回吐，只有3%左右了综合近期情况，三季度股票期权仓位反正继续创业板备兑躺平，但等到七月会议情绪释放后再开始，目前看来没有做彩票期权的机会；大类仓位，换仓能源股票ETF、有色股票ETF（少量），30年国债；场外满仓持有黄金
三季度策略略有雏形
一个是长期来看，寻找财政加杠杆、数据资产化方向的获利点
前者，从普通人能参与的市场直接分到一杯羹或非常困难；但根据牟总的观点，因单位GDP实物工作量上升，买实物或有间接获益机会；减有色，加石油煤炭和能源化工
后者，可以买入阿里腾讯和电信类企业；但这代表我要割肉深套的创业板，并且放弃卖备兑带来的相对稳定的现金流；还是得权...
目前大类+场外仓位还有 10% 左右的利润，整体在亏损边缘，不求多赚，只求守住
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转债两天大跌下来，仅从国债利差角度来看，已经是接近 2018 年底的水平，处于底部 10%分为内；当然这跟国债连续两天暴涨也有关，国债转债可谓是双向奔赴
但你要问我现在敢不敢再向21年、今年2月那样大饼式加仓，我肯定不敢
世风日下，人心不古啊，让低价债小盘债看齐垃圾债去吧，所谓垃圾债，就是收益率高于 20%才有摊个小饼的价值；然而大盘转债如华友转债跌得还不够多，收益率还不及正股的股息率，那我为啥不投正股呢？
有点鸡肋了
但你要问我现在敢不敢再向21年、今年2月那样大饼式加仓，我肯定不敢
世风日下，人心不古啊，让低价债小盘债看齐垃圾债去吧，所谓垃圾债，就是收益率高于 20%才有摊个小饼的价值；然而大盘转债如华友转债跌得还不够多，收益率还不及正股的股息率，那我为啥不投正股呢？
有点鸡肋了
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潘行长发言后两日，三十年国债快速升破 2.5，两年期国债暴涨至 1.7
对比之下，当日7天逆回购利率是 1.8%，MLF 2.5%，七天SLF 2.8%，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%
根本不知道潘行长说的：“从近段时间货币市场利率走势看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行”是个什么意思
政策利率中枢已经变成7天逆回购利率了吗？反正肯定已经不是MLF了
易行长的图也是留足了后路，没把国债收益率的箭头直接借到 MLF 上
潘行长发言后两日，三十年国债快速升破 2.5，两年期国债暴涨至 1.7
对比之下，当日7天逆回购利率是 1.8%，MLF 2.5%，七天SLF 2.8%，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%
根本不知道潘行长说的：“从近段时间货币市场利率走势看，市场利率已经能够围绕政策利率中枢平稳运行”是个什么意思
政策利率中枢已经变成7天逆回购利率了吗？反正肯定已经不是MLF了
易行长的图也是留足了后路，没把国债收益率的箭头直接借到 MLF 上
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美元兑日元再度触及 160 关口，并且日本境内第五大银行（农林中央金库）暴雷，开始抛售持有的 630 亿欧债美债；日本要保汇率，大概也只能抛售美债，毕竟人家外汇储备或者货币的锚基本上就是美债
2月时就分析过，2003年日本加息时，就造成了美债、欧债抛售的连锁反应，美债收益率因此上涨了1.5%，终于要开始了
2月时就分析过，2003年日本加息时，就造成了美债、欧债抛售的连锁反应，美债收益率因此上涨了1.5%，终于要开始了
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@ejgnejf
创业板卖十年备兑怕是要一语成谶，进度 1.5/10
陆家嘴论坛央行行长发言摘要：央行可以说是国内唯一一个具有“上帝视角”的角色，既然已经这么定调了，我觉得 7月大会也不用太期待了，不大可能出台刺激力度大的政策，最多是个腾笼换鸟，而这么做必然又导致局部过剩、大面紧缩
1）货币政策的立场是支持性的
2）总量上没有明显导向，结构上摆明要支持科创、设备更新；帮助房地产去库存
3）金融业挤水分，摒弃“规模情节”
4）汇率上没有明显导向
5）保持币值稳定，并以此促进经济增长，是央行货币政策的最终目标
6）总量已经很大，未来重结构
7）M1统计口径或发生变化
8）货币信贷增长，也已经由供给约束转为需求约束
9）将二级市场国债买卖纳入货币政策工...
创业板卖十年备兑怕是要一语成谶，进度 1.5/10
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即便上周五盘后公布的 M1M2 数据比较惨烈，本月 MLF 却继续缩量，利息也没变
跟对岸一样，这都是传统宏观经济范式难以解释的事情；以券商为代表的市场参与者喊着要宽松没有一年半也有一年了，反正就是不宽，还继续紧缩；市场定价的 50年国债中标利率都只有 2.53% 了，MLF 还是 2.50%
跟通稿所传达的精神一样，这真的就是金融“挤水分”
我理解可能还有“打扫完屋子再请客”这么一层意思
那么谁是要被打扫出去的？谁是主？谁是客？
跟对岸一样，这都是传统宏观经济范式难以解释的事情；以券商为代表的市场参与者喊着要宽松没有一年半也有一年了，反正就是不宽，还继续紧缩；市场定价的 50年国债中标利率都只有 2.53% 了，MLF 还是 2.50%
跟通稿所传达的精神一样，这真的就是金融“挤水分”
我理解可能还有“打扫完屋子再请客”这么一层意思
那么谁是要被打扫出去的？谁是主？谁是客？
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赞同来自: RStone 、sunhao5573
@ejgnejf
看好大宗商品价格单边上涨，就买挂钩商品的ETF，或者直接上期货
看商品价格高位震荡，就买挂钩股票的ETF
何时将商品期货ETF 换成商品股票ETF，决定因素或是美国大选跑了点数据分析了下相关性，我终于想明白这事了
特上台继续持有期货，拜上台就切换股票
看好大宗商品价格单边上涨，就买挂钩商品的ETF，或者直接上期货
看商品价格高位震荡，就买挂钩股票的ETF
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赞同来自: neverfailor 、野生财神
中金本周一股脑发了一堆下半年展望，各个团队之间矛盾的地方也不少，简单摘录一下：
中金大类：超配中国股息、黄金、美债，低配商品（如果海外经济降温过快）
中金全球：资源品、公用事业、必须消费、财政加杠杆行业、欧洲，黄金看到2500
中金A股：高股息、全球定价资源品（看海外制造业复苏）、公用事业、半导体新能源
中金大宗：中场调整，后续能源有色看涨（看海外制造业复苏）
中金固收：中债美债收益率一起下降，殊途同归
比较一致的是看多美债，黄金，公用事业，高股息，但在商品上分歧较大
但中金的预测大家都知道的，一致看多的要小心点，机会可能还是在商品
中金大类：超配中国股息、黄金、美债，低配商品（如果海外经济降温过快）
中金全球：资源品、公用事业、必须消费、财政加杠杆行业、欧洲，黄金看到2500
中金A股：高股息、全球定价资源品（看海外制造业复苏）、公用事业、半导体新能源
中金大宗：中场调整，后续能源有色看涨（看海外制造业复苏）
中金固收：中债美债收益率一起下降，殊途同归
比较一致的是看多美债，黄金，公用事业，高股息，但在商品上分歧较大
但中金的预测大家都知道的，一致看多的要小心点，机会可能还是在商品
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端午在外面玩，没咋留意数据，回来仔细看了下美国就业数据和美联储发言，感觉他们大概已经疯了，现在的金融数据就纯粹是为预期管理服务了吧
政治经济学，讲究目的和用途，什么是真？什么是假？根本不重要；美国宏观当局应当是为了压制黄金和大宗原材料价格，从而压降通胀，黄金2300，沪铜价80000，应当就是一个比较长期的平台中枢了
“真实就是谎言，所以我选择谈论金钱”
政治经济学，讲究目的和用途，什么是真？什么是假？根本不重要；美国宏观当局应当是为了压制黄金和大宗原材料价格，从而压降通胀，黄金2300，沪铜价80000，应当就是一个比较长期的平台中枢了
“真实就是谎言，所以我选择谈论金钱”
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@ejgnejf
我的逻辑是政府债特别国债发出来后，全市场利率都趋于降低；这首先会起到起到抽水机的作用，偏债属性的、质地不佳的转债最先受害，所以以后应当以做大盘红利股的思维做转债，或者干脆当股票炒
具体的红利策略还没琢磨出来，市场就来了这么一波过于恐怖的行情
隔壁老实和尚老师的统计帖里高收益策略今年亏5%，我自己摊的高收益大饼挣了 3%，可能主要的差别就是加入了ROE筛选，ROE负数的税后到期收益率大于10%才考虑摊一个还好我 5月调整了转债在策略中的位置，目前仓位很少
现在可转债在我这里的大类划分，定义为红利股替代，属于股票仓位，不视作债券看；所以3月以来一直在随事件减持，本轮策略的股票仓位上限是 40%+10%（融资）
我的逻辑是政府债特别国债发出来后，全市场利率都趋于降低；这首先会起到起到抽水机的作用，偏债属性的、质地不佳的转债最先受害，所以以后应当以做大盘红利股的思维做转债，或者干脆当股票炒
具体的红利策略还没琢磨出来，市场就来了这么一波过于恐怖的行情
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6月财新制造业PMI 51.7倒是创了2年新高，与官方 49.5的成绩相差很大
财新的取样企业主要是“南宋版图”企业，出口占比很大
充分验证了我此前看好出口型企业的判断
但是中证长三角、中证珠三角指数今年收益率仍在水面以下，表现非常差
后续有没有机会跟上？
财新的取样企业主要是“南宋版图”企业，出口占比很大
充分验证了我此前看好出口型企业的判断
但是中证长三角、中证珠三角指数今年收益率仍在水面以下，表现非常差
后续有没有机会跟上？
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下周大类部分仓位，拟减仓部分有色，加南方石油
理由是中方与阿拉伯国家联盟发布了一个联合声明，出现了重大的政治经济变化
今年英美油价涨幅显著落后于各种大宗，看英美油价补涨
有点犹豫的是要不要斩仓深套的创业板，换上游资源
现在每月卖卖备兑倒是有稳定现金流，但一想到可能真的要卖十年备兑，还是倍感凄凉
理由是中方与阿拉伯国家联盟发布了一个联合声明，出现了重大的政治经济变化
今年英美油价涨幅显著落后于各种大宗，看英美油价补涨
有点犹豫的是要不要斩仓深套的创业板，换上游资源
现在每月卖卖备兑倒是有稳定现金流，但一想到可能真的要卖十年备兑，还是倍感凄凉
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最近了解了一下正经搞大宗的人是什么个玩法
以铜为例，他们评估铜原矿产量、精炼铜产量都是直接上卫星的，中国精炼铜企业开工率、南美哪个铜矿罢工抗议停产，照的一清二楚
没得玩，咱小散还是依据周期理论靠谱一点
以铜为例，他们评估铜原矿产量、精炼铜产量都是直接上卫星的，中国精炼铜企业开工率、南美哪个铜矿罢工抗议停产，照的一清二楚
没得玩，咱小散还是依据周期理论靠谱一点
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最近发国债，很多人是说又放水了，该涨，但这几年的事实完全相反
其实原理很简单，据费雪公式 MV=PQ
货币量大涨 x 人们风险偏好极度下降，货币流速极度降低 = 价格下跌 x 交易量下跌
没啥问题
反过来看，如果未来有某个事件能够刺激人们的风险偏好上升，堆积的巨量货币流动起来
我们也将迎来史无前例的巨大牛市（或者巨大通胀）
但是这个 trigger 是什么呢，特别国债、房地产收储能够起到活化资金的作用吗？
作为居民财富 60% 左右为房地产的国家，是否只有房地产重回涨势才能够重新提高 V ？
其实原理很简单，据费雪公式 MV=PQ
货币量大涨 x 人们风险偏好极度下降，货币流速极度降低 = 价格下跌 x 交易量下跌
没啥问题
反过来看，如果未来有某个事件能够刺激人们的风险偏好上升，堆积的巨量货币流动起来
我们也将迎来史无前例的巨大牛市（或者巨大通胀）
但是这个 trigger 是什么呢，特别国债、房地产收储能够起到活化资金的作用吗？
作为居民财富 60% 左右为房地产的国家，是否只有房地产重回涨势才能够重新提高 V ？
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隔壁老实和尚老师的统计帖里高收益策略今年亏5%，我自己摊的高收益大饼挣了 3%，可能主要的差别就是加入了ROE筛选，ROE负数的税后到期收益率大于10%才考虑摊一个
现在可转债在我这里的大类划分，定义为红利股替代，属于股票仓位，不视作债券看；所以3月以来一直在随事件减持，本轮策略的股票仓位上限是 40%+10%（融资）
现在可转债在我这里的大类划分，定义为红利股替代，属于股票仓位，不视作债券看；所以3月以来一直在随事件减持，本轮策略的股票仓位上限是 40%+10%（融资）
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海外机构又在热议美国究竟是在通胀还是在滞胀
我觉得有个新的定义可能比传统的高通胀、高失业更有代表性，就是看居民实际可支配收入有没有下降，居民的消费能力是否被物价上涨侵吞
按照这个定义，美国现在又滚回到了通胀阶段
中国的数据反正都是一片向好，我不是质疑、否定这种总体性的数据，但是因为分配关系，个体的体感可能大相径庭
我觉得有个新的定义可能比传统的高通胀、高失业更有代表性，就是看居民实际可支配收入有没有下降，居民的消费能力是否被物价上涨侵吞
按照这个定义，美国现在又滚回到了通胀阶段
中国的数据反正都是一片向好，我不是质疑、否定这种总体性的数据，但是因为分配关系，个体的体感可能大相径庭
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国家大基金三期成立，芯片半导体暴涨；这种行业显然不能以市场视角去看待，它就是要猛猛打鸡血，搞大跃进的，故应该套用短缺经济的分析范式；短缺不是指绝对值量少，而是说指在给定的价格、收入、生产等条件下，买者不能满足其需求愿望
纵向的行业价值链：政府 → 金融 → 企业 → 消费者
1. 底部和起步阶段，卖方市场，政府投资饥渴症，企业预算软化
2. 顶部阶段，买方市场，企业预算硬化，出现债务违约问题，现金流恶化
经过 14年开始的三轮大基金投资，芯片半导体是否已经在21年达到了阶段顶部？主要就是看市场性质，有没有像房地产市场一样发生“供需关系的重大变化”
我认为芯片半导体行业是有成为买方市场的迹象的，据《南华早报》报道，今年第一季度，中国大陆芯片总产量同比增长了40%；但龙头企业中芯国际的毛利率从40%掉到了13%，净利润暴跌70%，流动资金减少20%，库存大增40%
海外买方需求下滑，2024年一季度出口 624 亿个，相比21年顶部 737亿降幅较大；进口需求不减，说明制成品尚不能充分满足买方需求
而随着紫光国际债券违约，芯片大基金大力反腐，企业预算毫无疑问是在硬化
得出结论，中低端产线基本可以视作顶部；高端芯片制造企业或尚有投资机会
纵向的行业价值链：政府 → 金融 → 企业 → 消费者
1. 底部和起步阶段，卖方市场，政府投资饥渴症，企业预算软化
2. 顶部阶段，买方市场，企业预算硬化，出现债务违约问题，现金流恶化
经过 14年开始的三轮大基金投资，芯片半导体是否已经在21年达到了阶段顶部？主要就是看市场性质，有没有像房地产市场一样发生“供需关系的重大变化”
我认为芯片半导体行业是有成为买方市场的迹象的，据《南华早报》报道，今年第一季度，中国大陆芯片总产量同比增长了40%；但龙头企业中芯国际的毛利率从40%掉到了13%，净利润暴跌70%，流动资金减少20%，库存大增40%
海外买方需求下滑，2024年一季度出口 624 亿个，相比21年顶部 737亿降幅较大；进口需求不减，说明制成品尚不能充分满足买方需求
而随着紫光国际债券违约，芯片大基金大力反腐，企业预算毫无疑问是在硬化
得出结论，中低端产线基本可以视作顶部；高端芯片制造企业或尚有投资机会
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赞同来自: 好奇心135
“中间看市场，两头看政治”，这是政治经济的基本规律
现在以房地产为代表的一些领域，显然是进入到了“两头”。那么，有没有什么著作能够描述这一阶段的经济规律呢？有人推荐我去看看《短缺经济学》
抛开公式的部分不谈，“两头”的经济可以从三个层面分析：
1）经济协调机制：间接官僚机制，属于纵向联系。具体内容包括任命、劳资关系、投资决策、价格制定、信贷控制、税收等
2）企业预算约束：软预算约束，很多时候企业突破预算也不要紧，也无法制定合理的预算。原因可能是 1.价格不是一个外部给定的量 2.税收系统是软的 3.财政补贴 4.软的信贷系统
3）政府与企业的关系：父爱主义
时至今日，以上种种，仍旧广泛地主导着行业的繁荣和衰败，何止房地产在“两头“？作者将种种现象称为“投资饥渴症”，既追热点式的大干快上，导致局部的过剩（库存滞存，slack）和广泛的短缺
这可能是在中国进行行业投资时必须考虑的制度框架
现在以房地产为代表的一些领域，显然是进入到了“两头”。那么，有没有什么著作能够描述这一阶段的经济规律呢？有人推荐我去看看《短缺经济学》
抛开公式的部分不谈，“两头”的经济可以从三个层面分析：
1）经济协调机制：间接官僚机制，属于纵向联系。具体内容包括任命、劳资关系、投资决策、价格制定、信贷控制、税收等
2）企业预算约束：软预算约束，很多时候企业突破预算也不要紧，也无法制定合理的预算。原因可能是 1.价格不是一个外部给定的量 2.税收系统是软的 3.财政补贴 4.软的信贷系统
3）政府与企业的关系：父爱主义
时至今日，以上种种，仍旧广泛地主导着行业的繁荣和衰败，何止房地产在“两头“？作者将种种现象称为“投资饥渴症”，既追热点式的大干快上，导致局部的过剩（库存滞存，slack）和广泛的短缺
这可能是在中国进行行业投资时必须考虑的制度框架
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了解了下铜价的定价模式后，我感觉刘煜辉的观点非常正确，本轮海外通胀/滞胀，国内通缩，大宗商品和黄金暴涨的原因可归结为同一个因素：G2的分手费
基于全球化的LME、COMEX 铜套利策略，在红海危机、俄乌危机下失效，导致空头无法交割实物，被多头逼仓。而中国企业对全球铜原矿资源的掌控力几乎没有，属于中游，国内精炼铜企业1-4月的利润率几乎要降至负数，开工率下滑；沪铜因加征关税等原因，也很难出口到英美
黄金大涨也是跟美国迟迟不财政缩表，维护政治、军事开支；中国预防SWIFT制裁，央行大幅增持黄金等政治因素有关
石油本轮倒是很风平浪静
基于全球化的LME、COMEX 铜套利策略，在红海危机、俄乌危机下失效，导致空头无法交割实物，被多头逼仓。而中国企业对全球铜原矿资源的掌控力几乎没有，属于中游，国内精炼铜企业1-4月的利润率几乎要降至负数，开工率下滑；沪铜因加征关税等原因，也很难出口到英美
黄金大涨也是跟美国迟迟不财政缩表，维护政治、军事开支；中国预防SWIFT制裁，央行大幅增持黄金等政治因素有关
石油本轮倒是很风平浪静
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赞同来自: neverfailor 、apple2019
14日，杭州市临安区已经发布了《关于收购商品住房用作公共租赁住房供应商的征集公告》，暂时只是征集收购标的，还没提及收购主体、收购资金来源的问题
这里面的获利空间可能巨大，且不说前期折价收购房产就已经赚到了；如果说收购就是A轮B轮，后期打包 Reits 上市就是 IPO，如果房地产触底复苏（现在的政策摆明了是要一救到底的），这个上市过程能赚多少我都不敢想
地主老财肯定已经动起来了，而我只是个运气好攒了一点的小虾米，尾气都吃不上
这里面的获利空间可能巨大，且不说前期折价收购房产就已经赚到了；如果说收购就是A轮B轮，后期打包 Reits 上市就是 IPO，如果房地产触底复苏（现在的政策摆明了是要一救到底的），这个上市过程能赚多少我都不敢想
地主老财肯定已经动起来了，而我只是个运气好攒了一点的小虾米，尾气都吃不上
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