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我来接力开个实盘贴吧，给做纯期权的朋友当个参照物。如果大家哪段时间不顺手，来看看我可能比你赔的更多，这样大家心里感受好一点。
2022年小结，实盘小账户自2022年5月28日开始，到年底的收益是22%。这个收益主要是7月初到9月初的月完成的。我卖方策略的定位就是年化20%，也就是说每年抓住一次降波行情，就差不多收工了。卖方策略虽然胜率高，但是一样躲不过胜率赔率平衡定律，并不适宜无脑全年在场内。
2023更换账户重新开始公布净值，中性策略账户也以卖方策略为主，但并不严格。大盘手网，ID：板凳一号（https://www.dpswang.com/account/4-10981.html）欢迎大家交流。2023年中性策略收益率14.42%，最大回撤 -17.96%；500增强策略收益率11.44%，超额收益 19.82%。
2024原地继续，在去年的中性双卖策略上放开一定敞口，改为灵活对冲策略。2024年灵活对冲策略收益+26.98%，最大回撤-17.15%。
2025争取继续更新下去，策略大体去年一致，但是考虑A股比较明确会有阶段性行情，在合适的情况下，会进一步放大敞口，更加贴近宏观对冲策略。
中性策略净值1.1321/1.1428，+0.1%/+0.0292%，年化收益率17.54%，今年以来最大回撤 3.24%
500增强策略1.1010，+0.2878%，今年以来超额收益 12.87%
最近几天商品跑得都很带劲，特别是内盘的金银，内外价差已经惊动到了jsler。金银内强外弱其实持续了一两周了，在这个背景下，昨天开始外盘继续加速跌，内盘继续加速涨就有点离谱了。其实类似这种情况并不少见，不然套利策略就活不下去了，但是自己碰到还是觉得有点反胃。我下周到期的沪银仓位，算是正常比例，小损失还能接受。考虑沪银的隐波没什么反应，用移价的方式抵抗一下，赌今天到下周初稳个2-3天，收点时间衰减再跑路。不过之前也反复强调，这种价差或者套利机会，切忌死扛，过往拉到怀疑人生的例子比比皆是。
中性策略净值1.131/1.1419，+0.1%/+0.2724%，年化收益率17.62%，今年以来最大回撤 3.24%
500增强策略1.1115，+0.4745%，今年以来超额收益 12.75%
500增强策略在7月份尝试用买方策略蹉跎了一个月，8月份跟随IV大幅波动，昨天突破8月初的超额收益高点，创出本年新高。这个实验账户年初计划是对标公募指增，超额目标在年化12%，以低跟踪误差为首要目标，不搞挂羊头卖狗肉的勾当，只是后来没太认真。单看超额的业绩接近市场上头部私募的500增强产品，当然回撤确实是没发看。不过也侧面印证了衍生品策略对其他产品确实是有代际的优势的。
中性策略净值1.1299/1.1388，+0.36%/+0.4475%，年化收益率17.58%，今年以来最大回撤 3.24%
500增强策略1.1063，+1.4598%，今年以来超额收益 12.16%
连续第3个红色周一，希望后面几天能稳住。汇率的位置上和A股一样，不是不能再上，而是再向上已经没有性价比可言。前几个月提过，6、7月没有走出行情，就只能等到4季度，9月稳住就是胜利。
中性策略净值1.1262/1.1337，+0.23%/+0.1409%，年化收益率17.32%，今年以来最大回撤 3.24%
500增强策略1.0925，-1.3634%，今年以来超额收益 12.01%
下了一夜的大雨，很多地方都被淹了。。。相比前几天正面而来的台风，这次大家并没有太在意。然而降雨量出乎意料的大，果然天有不测风云。主观交易最大的缺点就是主观。如果没有量化工具辅助，建议大家花点时间看看心理学，很有意思。比如我把组合净值公布出来，当我知道有人关注，投资行为就会相对谨慎。这种状态对控制风险是有正面作用的。这种情况在心理学上称为“霍桑效应”。
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中性策略净值1.1236/1.1321，-0.31%/-0.3035%，年化收益率17.08%，今年以来最大回撤 3.24%
500增强策略1.1076，+0.1321，今年以来超额收益 12.02%
最近大家都在关注量化产品的问题，感觉现在不但围观群众、连行业内的概念都很混乱。我自己大概十年前接触程序化交易，主要应用在商品和股指上面，另外当时还有ETF申赎套利。当时包含交易模式的系统叫程序化交易，只负责完成订单的叫算法交易。当时量化产品玩法比较原始，规模都还没成气候，但是很赚钱。市场开始关注量化产品，但是好景不长，很快被一场股灾打翻了盛宴。
股灾之后，量化赛道一度陷入停滞状态。也是这个时候，FOF开始进入投资者视野，短暂的代替了量化产品成为热点。随着股指期货慢慢解禁，衍生品不断上市、品种越来越丰富，量化产品很快恢复了元气。整体水平有了很大提升，人工智能、机器学习也开始出现。
我主要想吐槽的是量化这个词，这个词太粗糙了，还不如已经很模糊的CTA策略。会对市场造成危害的高频交易，和中低频量化根本不是一个物种。至于高频交易的危害，大家知道为什么电鱼、炸鱼违法吗？这两件事情性质上很像，既破坏了市场生态，又行走在违法的边缘。
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8月小结
中性策略账户8月份市值跌幅0.6%，最大回撤2%左右，其实并没有图上波动那么大。8月份因为家里的一些事情，没有花太多精力在组合净值维护上，大致看看回撤可控，基本就随波逐流了。但是大的方向还是有关注，主要回撤来自股指ETF侧的持仓，发现连续回撤后一度空仓，幸运的躲过了28号的隐波跳涨。但是尽管随后仓位有恢复，但ETF期权的仓位一直比较低，错过了下行。
在散养的节奏下，500增强策略则完整的扛过了这轮升波，目前超额已经接近了前面的高点。中间超额一度跌到7%左右，一度不想玩了，但是发现同期知名私募的500增强超额还不到6%，又继续下来了。
9月份有笔资金要取出周转，加上准备长假影响，感觉基本废了，做卖方真的很怕资金不稳定。ETF隐波下跌速度太快了，十一回来又是另一轮行情了。周五和今天上午都在休假，明天开始恢复每日净值更新
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中性策略净值1.1204/1.1275，+0.16%/+0.1164%，年化收益率17.4%，今年以来最大回撤 3.24%
500增强策略1.0307，+0.2710，今年以来超额收益 6.82%
我觉得昨天的A股，高开的幅度偏高，收盘的结果偏低。之前多次提过，双向升波的走势对中性双卖的杀伤力是最大的。面对突发事件，平仓是最安全的应对，而最危险的是反手放敞口。ETF隐波拉出长阴线，这种形态通常是隐波短期见顶的标志。本轮升波的时间6周，但最高点26+的位置并不高，大概率还有反复，后市演变可以参考去年3-4月份和10月底两种形态。操作上可以轻仓介入，但要看价格形态随时做好风控
中性策略净值1.1186/1.1262， 0.04%/-0.0078%，年化收益率17.32%，今年以来最大回撤 3.24%
500增强策略1.0279，-2.9713%，今年以来超额收益 7.62%
早上在M记看周末新闻，到办公室赶紧查了下2020年7月6号当时组合的表现。当日50隐波自24暴涨到34，组合亏了5%。但是重点在后面，尽管随后隐波整体向下，但由于敞口失控，在随后16日、24日的下跌中，都出现了当日5-10%的亏损。自己花过的学费希望能给大家一些参考。至于这次，股指侧仓位上周二开始仅留观察仓位，上周五干脆一键清空了。很幸运的空仓等来了大事件降临，预计隐波有望冲出年内高点，如果没有意外，年内的利润和回撤指标都有望完成了。
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中性策略净值1.1174/1.1232，-0.16%/-0.2685%，年化收益率17.69%，今年以来最大回撤 3.24%
500增强策略1.0477，-0.41%，今年以来超额收益 8.77%
最近流行最后一小时跳水。收盘后写周报才发现，到昨天收盘，沪深300截至到昨天收盘，月度跌幅7.92%，最近7年仅次于2016年1月和2018年10月，排在第3位。这么大跌幅，隐波当前位置是偏低的。创业板也是如此，位置上已经非常接近去年10月的低点，然而隐波还低的多。原因主要是去年10月份的低点有支撑作用，另外最近各种喊话表态，确实起到了安心的作用。A股继续耐心观察吧，现在的状态和去年10月份很像，等待更好的入场时点。
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中性策略净值1.1192/1.1262，-0.15%/-0.1075%，年化收益率17.69%，今年以来最大回撤 3.08%
500增强策略1.0730，+0.8542%，今年以来超额收益 9.4%
好不容易a股止跌，下午被铁矿石一波快速上涨给拉爆，年内首次日净值5连负。8月份净值目前-1.5%，在没有好的入场机会情况下，不强求拉平了，随缘吧。A股昨天似乎有价格见底，隐波下行的表现。但是大家注意，本轮升波开始于7月末的跳涨，8月份的下跌没有让隐波回到上升的起点，反而推动了隐波上行。这种走势对中性双卖策略的威胁是最大的，说明市场情绪处在一个非常分裂的状态之下，非理性的跌涨都有可能出现。眼下的短期走势，无论是波动率升降还是方向涨跌，胜率都是五五开。虽然我认为长期看涨，但账户处在回撤期，只能依然保持轻仓观望了。
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中性策略净值1.1289/1.1332，-0.29%/-0.441%，年化收益率19.27%，今年以来最大回撤 2.73%
500增强策略1.0828，-1.6827%，今年以来超额收益 9.76%
A股周五尾盘出现了明显的恐慌抛售。本轮50隐波上行也出现了第3次较大的涨幅，前2次发生隐波上行的时候，我的组合负gamma非常小，基本未收影响。这次虽然绝对跌幅不大，但是发生在持仓比较小的基础上，收盘看到净值的时候还是有点出乎预料的。上周不知不觉的跌幅累计达到了将近0.8%，是今年单周跌幅最高的一周。这次是各种持仓都有一定负向波动，所以感觉上并没有很明显。最近情绪和节奏都不太舒服，还是前几天说的，减仓、减仓、减仓。
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楼主的做得非常不错，想请教下楼主，中性策略是如何做的，是怎么保持中性的？特别是最近大涨大跌的情况。谢谢！中性策略主要框架就是中性双卖，视波动情况不排除商品期货和call对冲组合风险。负gamma组合一定会出现敞口，调整频率取决于自己设定的敞口阈值和仓位。我自己对波动导致的敞口有一定容忍度，但是要看具体情况。
以前提醒过大家，卖波动率的策略虽然理论上在场内就能收取时间价值，但其实并不适宜无脑全时介入。卖波动率和其他套利类策略，我个人都倾向于右侧进场。眼下A股还在升波前期，不适宜重仓，留个观察仓位就可以了。中性双卖的唯一核心就是仓位控制。
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中性策略净值1.1547/1.1427，+0.34%/+0.0924%，年化收益率23.26%，今年以来最大回撤 2.73%
500增强策略1.1113，-0.6801%，今年以来超额收益 10.87%
又是股指深V的一天，幸好在第一个小时完成了头寸的调整，避免了随后的深V里左右打脸。每一次快速波动，都是一次灾难演练，提醒我们不要忘记负gamma在疯狂时的可怕。
说两句闲话，本周航运指数期货要上市了。虽然没有期权，我自己暂时不会参与交易。但是作为衍生品交易者，对此还是感到兴奋。毕竟是第一个服务类期货，不同于代表实物资产的商品和证券资产的金融期货。国内衍生品市场的空间会越来越大，值得我们花更多时间投入其中。
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中性策略净值1.1492/1.1419，+0.0183%/-0.3146%，年化收益率22.86%，今年以来最大回撤 2.73%
500增强策略1.1101，-3.6447%，今年以来超额收益 10.18%
周一临时有事，全天没有碰电脑，今天补更周五净值。自己对8月的观点是震荡筑底，所以上周没有对两个策略跌出的正敞口及时调整，周五的跌幅超出预计，导致净值回撤比较大，特别是500增强。周一没有交易，ETF侧的敞口盘中肯定已经突破调仓线了，等下看看开盘情况，除非出现明显反弹把敞口涨回去，否则要被动调仓了。双卖策略必须遵守的底线就是严守自己设定的调仓线或者止损线，哪怕明知道平在谷底。
中性策略净值1.1437/1.1440，+0.83%/+0.0631%，年化收益率23.26%，今年以来最大回撤 2.73%
500增强策略1.1586，+0.1880%，今年以来超额收益 11.86%
今天犹豫再三，还是没有替换掉蓝海密剑的净值，但是增加一项手工记录的市值净值和日涨跌幅做为参考。中性策略净值和涨跌幅记录为****/****，左侧为蓝海密剑净值，右侧为市值净值。蓝海密剑的估值和市值法的每日数据经常差距很大，当然长期基本一致，比如截至到昨天，今年以来的净值是基本一致的，但是昨天日涨跌差距就非常大。既然在这里每日公布和朋友们交流，每天的数据还是用市值法估值大家更为习惯。
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7月小结
7月非常顺利，商品侧约4%，ETF侧约2%，特别是ETF盈利是在我不看好隐波下行空间，整月持仓基本维持在3成左右情况下拿到的；商品侧情况类似，7月份原油价格上涨16%，持仓仍然保持了盈利。今年做卖方实在太好赚。
商品和ETF各个品种都是在去年出现隐波高点，商品在5月份开始上行，ETF直到上周刚刚开始有上行的迹象。但是考虑8月、9月从历史上都是A股的波动小月以及目前指数估值，不对隐波上行报太大希望，更理想的节奏是8、9月走出隐波上行的1浪，到4季度再爆发隐波3浪。商品各个品种节奏不大一致，整体节奏要更快一点，5月份开始已经把波动预热走完成了，一旦出现触发因素，不排除出现爆发性的隐波上行的可能。这个感受在身边CTA私募的状态上比较明显，最难的时候已经过去，波动来临会进一步吸引过去一年抛弃CTA策略的资金进场。总之，中性策略未来几个月整体维持偏保守思路，等待更合适的机会加仓。
500增强策略7月增强仅有一个点，主要原因是转为了gamma偏正组合，但并没有等到爆发行情。8月份会按计划降低组合gamma，适当增加theta收入。
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中性策略净值1.1307，+0.09%，年化收益率21.92%，今年以来最大回撤 2.73%
500增强策略1.1394，-0.003%，今年以来超额收益 11.61%
前一天涨幅30多倍，第二天就归零了。一个热血励志故事，最终以哲学思辨的结局收场，像极了人生。多数商品波动加大，回报开始有波动，希望A股能接力把净值拉起来。
7-23楼主，日期戳错了两天了，记得修改哦~
中性策略净值1.1297，-0.11%，年化收益率22.29%，今年以来最大回撤 2.73%
500增强策略1.1395，+1.7473%，今年以来超额收益 11.35%
放量、大涨、波价同升，又见末日轮。日内最高涨幅50多倍的深证100购2900，在前天收盘的持仓量有6700多张。50倍看着多，其实一共也就70多万，但是这种事情确实开心啊。另外，这个合约的最高持仓量出现在上周三，这里面...
6月小结
中性策略在6月末完成了净值修复，预期收益率按时间进度完成，回撤控制合格。净值修复期这个指标，年初启动的时候是没有考虑的。在5月结束，发现中性策略依然在回撤修复期，决定开始重视这个问题。期权卖方收时间价值的特性，容易形成长期高仓位的习惯。给组合加上回撤幅度和时间的限制，用规则控制情绪，是主观交易必须的工具。
500增强6月保持超额正回报，但其实下旬出现了比较大的回撤。500ETF的隐波已经处于极低区域，上半年以卖方仓位为核心的增强部分难以为继，到月末，增强部分已转为gamma为正的组合。半年11%的超额已经超出了年初策略的预期目标，7月份预计支出一些时间价值，确保在可能的大幅波动里，能够更好的跟随市场。
中性策略净值1.0916，-0.15%，年化收益率18.89%，今年以来最大回撤2.73%
500增强策略1.1380，-2.5434%，今年以来超额收益 11.65%
节前最后一天的跌幅，特别是中小盘指数，比较超出我自己的判断，但没有做特别的调整。从结果上看，超额回撤的幅度并不大，原因当然是IV上行幅度较小。IV主要的上行出现在2点之后，比较明显的是卖方假期避险动作导致。节前下跌比节前下跌更安全，而且刚刚刷新上市以来IV最低的500、1000，低的过分了。500指数的20日历史波动率，大体在近十年最低5%分位，120日HV已经是近十年最低，没有之一。
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1、在十年以上的长周期下，投资交易首先需要考虑的是成本，大家常接触品种的成本而言，私募>公募>ETF>股票债券，这里面ETF是性价比最高的品种；
2、普通投资者能低成本的跟踪标的就是不错的结果了，如果能用股债利差这种简单的指标，稍微调整下资产配置比例，大概就是业绩顶点了。更复杂的操作，轮动这轮动那，大概率会踩坑；
3、如果不满足2，还要提高回报，那就要考虑能付出的对价是什么。行业信息专业知识可以是对价，日间盯盘短线交易也可以是，量化工具也可以，提高回撤容忍度也可以。但是请注意，这些东西可以是增加正回报，但不必然增加正回报，同样需要迈过很多障碍，不小心同样会踩坑。
结论就是普通人跟着大V用ETF获得一个不太好看的正回报其实是个不错的选择，都定义成普通人了，就别指望投资发大财了，努力搬砖才是正道。
赞同来自: 集XFD
期货类的还是在18年做过黑色系商品，新手期做的迷迷糊糊。之后就主要看股票市场和指数衍生品了说到李蓓，可以看出期权这些衍生品即使对专业投资机构，依然属于比较陌生的领域。雪球相对于香草，由于期权费便宜，对卖方而言性价比相对比较低。做雪球卖方对于专业投资者不是最佳选择。
刚好今天央行降息了，GC007下调了10bp，国内成长类代表的500、1000、2000要好做一些，50、300价值类还是得看fed什么时候降息（美10Y国债收益率）。股票就只考虑了茅台，看什么时候到1300-1500这个区间，买一些比较省心
现在的指数vol太低了，除非像4.21、4.24和4.25这三天...
“防股价隐波同向波动，扛反向波动”中性卖方的威胁是IV上行，A股整体在底部位置有政策托底，向下很难形成恐慌性趋势；但是反之一旦有超预期灌水政策出台，不排除出现大幅轧空走势。
楼主，这句话该如何理解？
赞同来自: xineric
我这两月一直是期货账户拖累净值，ETF期权账户跟你曲线和收益率都差不多，ETF这边今年还没有大幅升波，防守为主吧期货类的还是在18年做过黑色系商品，新手期做的迷迷糊糊。之后就主要看股票市场和指数衍生品了
刚好今天央行降息了，GC007下调了10bp，国内成长类代表的500、1000、2000要好做一些，50、300价值类还是得看fed什么时候降息（美10Y国债收益率）。股票就只考虑了茅台，看什么时候到1300-1500这个区间，买一些比较省心
现在的指数vol太低了，除非像4.21、4.24和4.25这三天连续大跌，卖方确实没什么好机会，5月份波动率刚上来点，6月又下去了
以雪球这类障碍期权为主的场外衍生品，在这两年零售端太火了，李蓓的私募让雪球产品更出圈了
结果就是500、1000的波动率被压的太低了，卖不动
股指期货的实际贴水去除分红，目前也就剩下 IC2312 IM2309 IM2312 这三个了，相比去年差太多。好在现在指数往下空间不多，适当卖了些MO来替代IM了。希望私募的资管新规在之后能让指数的波动率和贴水都上去一些
引用下togo-finance的观点
“1，我支持本次私募新规背后的深意——让金融回归金融，让中介乱象得以减少，让真正做策略的人被奖励，而非资金掮客
2，从昨天到今天，我后台私信沸沸扬扬，有观点说券商以后都不能上架雪球产品了，有喊着要离职的，以至于我自己都感受到新规未来风满楼的焦虑。作为从业者，我们可能就如风雨欲来前的蚂蚁，急急忙忙的。但我也希望大家可以再观望一下，让子弹飞一会儿。另外希望大家，特别是金融机构从业者，保持定力。私募乱象诞生并不是一天，被监管也是必然。如果连私募都要被监管，现在离职前往外部机构，就恰恰做了扑火的飞蛾
3，金融机构的牌照优势，特别是头部金融机构。虽然在过去半年到1年，被降薪、降绩效。但我曾经多次在文章和同业群里和大家沟通，未来几年别轻易跳槽。成本和风险都挺大的。能在头部金融机构待着，就苟住好了。外面也不好混呢
4，得益于本公众号，我在过去1年多，认识了很多金融行业的朋友（网友），其中也包括一些做通道业务的，我虽然支持监管的新规精神，但我也并不想在这时候做高高在上的道德审判，站在道德制高点去羞辱一番。一方面是没必要，同时我和其中一些朋友曾经一起在撸串吃宵夜、也听他们讲素如何一步步尽量从通道业务，努力地往自主管理去转型的辛酸史（当然，也是发家史）。资金中介是四个字，背后也是一个个鲜活存在的人。
尊重，并尊敬大家。同时祝大家事业安顺。祝每一位劳动者，都能获得应有的，而非额外的”
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