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茅台2025年营收和利润都下滑了，大势所趋，独木难支，茅台也不例外。
不过，继续看好，也有依据：
不足之处，消费市场太差了，短期没有可见的改善。
附图远处是香港狮子山。
不过，继续看好，也有依据：
- 新管理层面对疲软的市场，大力改革销售体系，提高直销比例，如增加i茅台渠道销售，开展寄售制等。目前直销比例已经超过一半，增加了利润。
- 通过i茅台试水，探索市场的承接能力，实现了飞天小幅提价（出厂价提100元，销售价提40元），茅台对市场的价格控制能力得到加强。
- 没有设置2026年度经营目标，也没有为了2025报表好看，持续向渠道压货（2025年四季度甚至控量保价）。这说明这届茅台管理层脚踏实地，立足长远，暂时高看一眼。
- 增大分红比例，这对长期持有者是个好事。
- 只要中国还是人情社会，做事情还不得不靠关系，茅台的市场空间还是有。
不足之处，消费市场太差了，短期没有可见的改善。
附图远处是香港狮子山。
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赞同来自: sam7 、菠菜咋样 、luckych 、小学生Eric 、文撕墨客更多 »
79年之前出生的居民，娱乐约等于聚众餐饮，80年之后，娱乐方式大幅多样化，对白酒甚至深恶痛绝（大多数）。本来白酒的历史就不长，60年代初才开始普及，到2010年后巅峰，对应的是上一代人，后一代人的“麻醉”需求已经完全逆转，各种娱乐方式变得普遍，过去酒桌上聚众灌酒（服从性测试，抱团入伙就要拼命喝酒），现代餐桌上都各玩各的手机
流行的一句话：“老登，时代变了。”
目前，同样居民100元用于消费：
美国
娱乐：10元
酒：1元
日本/德国
娱乐：10元
酒：1.5元
中国
娱乐：1.5元
酒：4元（广义口径，涵盖商务宴请、送礼、金融囤积炒作）
中国“酒 ≈ 娱乐”，而欧美“娱乐 ≫ 酒”
你要认可消费习惯会最终趋同，那选择酒是有问题的，特别是10后、20后长大、而白酒主力消费人群不在的时候（白酒消费巅峰人口早就已经过去，这几年高价酒的“增长”更多来自向经销商压货，这种方式的可行性已经通过洋河等暴雷证明不可持续）
健康的观念，和老龄化必然带来的高医疗成本带来的顾虑（不是那种酗酒如命的酒鬼，多去几次医院基本就听医嘱老实了），也会对白酒这种一级致癌物构成持续打压
流行的一句话：“老登，时代变了。”
目前，同样居民100元用于消费：
美国
娱乐：10元
酒：1元
日本/德国
娱乐：10元
酒：1.5元
中国
娱乐：1.5元
酒：4元（广义口径，涵盖商务宴请、送礼、金融囤积炒作）
中国“酒 ≈ 娱乐”，而欧美“娱乐 ≫ 酒”
你要认可消费习惯会最终趋同，那选择酒是有问题的，特别是10后、20后长大、而白酒主力消费人群不在的时候（白酒消费巅峰人口早就已经过去，这几年高价酒的“增长”更多来自向经销商压货，这种方式的可行性已经通过洋河等暴雷证明不可持续）
健康的观念，和老龄化必然带来的高医疗成本带来的顾虑（不是那种酗酒如命的酒鬼，多去几次医院基本就听医嘱老实了），也会对白酒这种一级致癌物构成持续打压
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@zhenglonggeng
看到酒都想吐，脑子中毒的才花这么多钱去买个难喝的东西。这样的人越来越少了。前两年我也这么想的，一口白的都喝不下，简直花钱活受罪，还对那种年纪大了就会喝白酒的言论不屑一顾。好了，今年老实了。我朋友说的一句话大致总结了，首先，有很大群体的人喜欢醉酒或者微醺状态，也许是酒瘾，也许是没法时刻清醒面对现实。那么，如果现在想要达到这个状态，是选择白酒红酒还是啤酒，随着年纪的增大，舌头的不灵敏，受不了胀肚等等，我改成了白酒。
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赞同来自: 文撕墨客
@Xilana
勾兑飞天茅台时，新酒与老酒的大致比例约为 85% : 15%。
2025年生产茅台4.68万吨，需要0.7万吨老酒+4万吨新酒。
而2025年的新基酒5.8万吨，用了4万吨，还剩1.8万吨入库。但报表显示入库了3万吨左右，剩下的1.2万吨左右应该是用来生产系列酒的，品质略低一些的基酒。
库存，新酒变陈酒，价值提升，相当于定存吃息(捂脸)。我的理解是：好的基酒是用来做茅台的，每年用不完的都存入库中，形成老酒；而品质略差一些基酒用来做系列酒，估计用不完的也会存入库中。库存老酒一直在增加。现在已经到了34万吨，这是一笔巨大的财富。
不过，貌似库存多了点，生产量11.6万吨，库存34，相当于3年的总产量。销售量8万吨，光库存需要4年消化。
生产量增加了1.2，库存增加了3.0，3/11.6=0.26，产量的1/4转化为了库存。
勾兑飞天茅台时，新酒与老酒的大致比例约为 85% : 15%。
2025年生产茅台4.68万吨，需要0.7万吨老酒+4万吨新酒。
而2025年的新基酒5.8万吨，用了4万吨，还剩1.8万吨入库。但报表显示入库了3万吨左右，剩下的1.2万吨左右应该是用来生产系列酒的，品质略低一些的基酒。
京公网安备 11010802031449号