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券商最近跌得有点惨，借此机会梳理一下中金、东兴、信达三家的收购请求权与现金选择权调价机制，并分析距离触发调价条件还有多远。
中金公司的调价机制如下，东兴、信达两家类似：
股东大会之后、证监会注册之前，首次触发调价条件时，公司需要召开董事会审议决定是否调价。调价只有这一次机会，无论董事会是否决定调整，此后触发条件都不再调了。
可以预期的是，一旦触发条件，董事会的态度会很关键——如果调整，或将补跌券商板块前期跌幅；如不调整，则保底更具确定性，或迅速冲高。
最后，将信息整理如下：
中金公司的调价机制如下，东兴、信达两家类似：
股东大会之后、证监会注册之前，首次触发调价条件时，公司需要召开董事会审议决定是否调价。调价只有这一次机会，无论董事会是否决定调整，此后触发条件都不再调了。
可以预期的是，一旦触发条件，董事会的态度会很关键——如果调整，或将补跌券商板块前期跌幅；如不调整，则保底更具确定性，或迅速冲高。
最后，将信息整理如下：
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赞同来自: caifeng2018
@绿叶菜超天才
大券商里就数中金净资本最少啦，哪怕是合并后都比不过银河，怎么担得起“世界一流投行”的名号？后面说不定还得并购重组！（图片是前几天截的，最新情况可能略有变动）所以中金推进合并其实是有内生驱动的，信达东兴能进行资本补充。
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赞同来自: laolii 、sunpeak 、caifeng2018
@sunpeak
可能还没有放弃治疗哈哈哈，哥你别调侃我了，我是真看不明白目前的走势，按理说这个财报还算可以，但是今天的走势确实是有点压抑了，我就不清楚是不是有啥内幕或者说仅仅就是行业整体都被打压状态导致的，不过话说回来，每次类似这种套利，都不是特别顺利，最终结果有好有坏吧，总体不算亏钱手艺
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@jaulwuyong1982
你看公开信息，你就已经输了。造你这样的，这些人在买就好了，还会让你一直低价买，而且越买越多，越买越低。哪些抛售的，傻吗？一直抛售。不要小看小S的力量。镇洋发展 2026年3月20日惊险通过合并方案的股东大会。就差60几万股的反对票，就泡汤了。人家也是低于了现金选择权价格，而且人家跌得离现金权没有三傻深。。所以，要想吃肉，只能投赞成，你这种想法的人多的事，他们都是这么认为的，认为自己小小票反对无...你可以不看公开信息，但造谣就不对了。镇洋发展股东会90%以上高票通过，同意比反对多了1亿股。
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caifeng2018 - 像珍惜生命一样珍惜本金。
@jaulwuyong1982
你看公开信息，你就已经输了。造你这样的，这些人在买就好了，还会让你一直低价买，而且越买越多，越买越低。哪些抛售的，傻吗？一直抛售。不要小看小S的力量。镇洋发展 2026年3月20日惊险通过合并方案的股东大会。就差60几万股的反对票，就泡汤了。人家也是低于了现金选择权价格，而且人家跌得离现金权没有三傻深。。所以，要想吃肉，只能投赞成，你这种想法的人多的事，他们都是这么认为的，认为自己小小票反对无...如果中央汇金主持合并，连股价下跌这种情况的应对预案都没有，那这次是真的被套牢了，被迫成为股东。
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@shshchen
股东大会投票，信达和东兴的大股东不需要回避，通过毫无问题。中金大股东（汇金）已承诺回避，但中金的流通股大头是公募基金ETF，这些机构既要讲政治，现金选择权对它们也没用，大概率会同意。H股也只要做好几个大机构的工作，公开信息我只看到贝莱德、易方达、腾讯，三家拿了3.6亿H股（一共19亿），这种大机构肯定提前沟通过的。所以我觉得95%的把握股东大会能通过，小散怎么投无所谓。你看公开信息，你就已经输了。造你这样的，这些人在买就好了，还会让你一直低价买，而且越买越多，越买越低。哪些抛售的，傻吗？一直抛售。不要小看小S的力量。镇洋发展 2026年3月20日惊险通过合并方案的股东大会。就差60几万股的反对票，就泡汤了。人家也是低于了现金选择权价格，而且人家跌得离现金权没有三傻深。。所以，要想吃肉，只能投赞成，你这种想法的人多的事，他们都是这么认为的，认为自己小小票反对无所谓。只有在接近现金权不是太大的基础上，那反对下无伤大雅，太深，投反对，就是流产。
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@jaulwuyong1982
要下调比较难的，而且要尽职调查审计后才开始计算，而且还要10个交易日，但目前是存在下调的可能性。目前是大环境不好，大家都知道是打仗与油价的问题，这问题4月份还是一样的话，大概率下调价格。但下调的是现金选择权，换股价格是不会调的，而且要调换股价格是极难达到的。 退一万步说，大家要正确对待现金选择权，都想着保底的话，就会选择反对，反对多了，现金选择权压根不存在，结果会亏死你我他。再说，现金选择权的要...请问下什么时候开始，因为股价下跌，下调现金权开始计算时间。
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@阳光下散步
又仔细看了下公告，不知对错，请大家指教“自换股吸收合并的定价基准日至换股实施日（包括首尾两日），若吸收合并各方任一方发生派送现金股利、股票股利、资本公积转增股本、配股等除权除息事项，或者发生按照相关法律、法规或监管部门的要求须对换股价格进行调整的情形，则换股价格和换股比例将作相应调整；除前述情形外，换股价格和换股比例在任何其他情形下均不作调整。”个人理解是，换股比例不做任何调整。每1股东兴证券A...是的，按股比例基本不会动了。因此，如果你相信合并一定能成，并且打算持有中金一年以上，那明智的做法是切到东兴。反过来，折价巨大，说明要么市场认为不一定成，要么市场对中金股价预期悲观，很少有人愿意持有一年。
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@剑水
我是这样想的，不知道对不对。要下调比较难的，而且要尽职调查审计后才开始计算，而且还要10个交易日，但目前是存在下调的可能性。目前是大环境不好，大家都知道是打仗与油价的问题，这问题4月份还是一样的话，大概率下调价格。但下调的是现金选择权，换股价格是不会调的，而且要调换股价格是极难达到的。 退一万步说，大家要正确对待现金选择权，都想着保底的话，就会选择反对，反对多了，现金选择权压根不存在，结果会亏死你我他。再说，现金选择权的要求苛刻，万一侥幸通过了，你后期只要出现卖出行为，有现金选择权的股数相应减少，后期你出现买入行为，你现金选择权的股数不会增加，这等于玩了个寂寞，而且还白白的增加了合并失败的风险。 你要知道，选同意，一样有隐行的保底在，而且促进成功，稳稳收米。 自己要是才有，考虑清楚选择，在投票。我本人只要是持有，哪怕是只有100股，我也会毫不犹豫的投赞成票。
现在买入，投票时候投反对票。到时候就算下调，价格也是在现在异意选择价格的基础上下调。比如东兴，现价异意选择价格13.12，下调后13.12*0.85，现在12.57买入，最多亏11%。相当于知道了底在哪里
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赞同来自: 文撕墨客
要下调比较难的，而且要尽职调查审计后才开始计算，而且还要10个交易日，但目前是存在下调的可能性。目前是大环境不好，大家都知道是打仗与油价的问题，这问题4月份还是一样的话，大概率下调价格。但下调的是现金选择权，换股价格是不会调的，而且要调换股价格是极难达到的。 退一万步说，大家要正确对待现金选择权，都想着保底的话，就会选择反对，反对多了，现金选择权压根不存在，结果会亏死你我他。再说，现金选择权的要求苛刻，万一侥幸通过了，你后期只要出现卖出行为，有现金选择权的股数相应减少，后期你出现买入行为，你现金选择权的股数不会增加，这等于玩了个寂寞，而且还白白的增加了合并失败的风险。 你要知道，选同意，一样有隐行的保底在，而且促进成功，稳稳收米
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赞同来自: 文撕墨客
公告里有下面的条款：
2、可调价期间
东兴证券、信达证券各自审议本次吸收合并的股东会决议公告日至本次吸收合并获得中国证监会注册前。
目前都还没有召开股东大会，所以现在即使跌再多，也不算是可调价期间吧？
东兴为例，调价机制，都是要求连续20天里至少有10天较东兴证券A股停牌前一个交易日的收盘价跌幅超过 15%+大盘下跌15%。看起来难度有点大，个人感觉风险不大。
东兴证券异议股东现金选择权价格调整机制的可触发条件可调价期间内，发生以下情形可触发东兴证券异议股东现金选择权的价格调整机制：
上证指数（000001.SH）或证监会资本市场服务行业指数（883171.WI）在任一交易日前的连续 20 个交易日中有至少 10 个交易日收盘点数较东兴证券A股停牌前一个交易日的收盘点数跌幅超过 15%，且在该交易日前东兴证券A股股票每日的交易均价在连续 20 个交易日中有至少 10 个交易日较东兴证券A股停牌前一个交易日的收盘价跌幅超过 15%。
2、可调价期间
东兴证券、信达证券各自审议本次吸收合并的股东会决议公告日至本次吸收合并获得中国证监会注册前。
目前都还没有召开股东大会，所以现在即使跌再多，也不算是可调价期间吧？
东兴为例，调价机制，都是要求连续20天里至少有10天较东兴证券A股停牌前一个交易日的收盘价跌幅超过 15%+大盘下跌15%。看起来难度有点大，个人感觉风险不大。
东兴证券异议股东现金选择权价格调整机制的可触发条件可调价期间内，发生以下情形可触发东兴证券异议股东现金选择权的价格调整机制：
上证指数（000001.SH）或证监会资本市场服务行业指数（883171.WI）在任一交易日前的连续 20 个交易日中有至少 10 个交易日收盘点数较东兴证券A股停牌前一个交易日的收盘点数跌幅超过 15%，且在该交易日前东兴证券A股股票每日的交易均价在连续 20 个交易日中有至少 10 个交易日较东兴证券A股停牌前一个交易日的收盘价跌幅超过 15%。
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赞同来自: 文撕墨客
又仔细看了下公告，不知对错，请大家指教
“自换股吸收合并的定价基准日至换股实施日（包括首尾两日），若吸收合并各方任一方发生派送现金股利、股票股利、资本公积转增股本、配股等除权除息事项，或者发生按照相关法律、法规或监管部门的要求须对换股价格进行调整的情形，则换股价格和换股比例将作相应调整；除前述情形外，换股价格和换股比例在任何其他情形下均不作调整。”
个人理解是，换股比例不做任何调整。
每1股东兴证券A股股票可以换得0.4373股中金公司A股股票；信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188，即每1股信达证券A股股票可以换得0.5188股中金公司A股股票。
按照换股比例，2026年3月27日收盘 按中金公司收盘价计算换股内在价值
信达证券 目前股价溢价中金公司3.3%
东兴证券 目前股价溢价中金公司13.8%
“自换股吸收合并的定价基准日至换股实施日（包括首尾两日），若吸收合并各方任一方发生派送现金股利、股票股利、资本公积转增股本、配股等除权除息事项，或者发生按照相关法律、法规或监管部门的要求须对换股价格进行调整的情形，则换股价格和换股比例将作相应调整；除前述情形外，换股价格和换股比例在任何其他情形下均不作调整。”
个人理解是，换股比例不做任何调整。
每1股东兴证券A股股票可以换得0.4373股中金公司A股股票；信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188，即每1股信达证券A股股票可以换得0.5188股中金公司A股股票。
按照换股比例，2026年3月27日收盘 按中金公司收盘价计算换股内在价值
信达证券 目前股价溢价中金公司3.3%
东兴证券 目前股价溢价中金公司13.8%
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ydmewjaiavyq - 风雨路，低风险
赞同来自: 文撕墨客
@绿叶菜超天才
翻了一下历年的“上证统计月报”，手动记录了数字，并用Python画了张折线图，供大家参考。经验表明新开户数见顶的年份正是沪指见顶的年份，所以现在入场的人不多未尝不是好事。另外，06年沪指涨130.43%，14年沪指涨52.87%，但这两年开户的人相当少；可见真正最肥美的时候其实新人并不多，反而是快要见顶了，很多人看见别人吃肉了才冲进来。也有可能顶在降低
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赞同来自: 文撕墨客
因为重仓它，所以才会多想，正是因为多想，才刚刚想明白，这个现金选择权有什么用？
如果你想获得这个权利，就必须得投反对票，而投票的人多了，那自然就不会通过合并
而现在很多人看它们三个，都低于现金选择权，就都会买入之后投反对票，那自然很难通过，那就不会有之后的现金选择权了。
而且，就算现在这三个公司的股价高于现金选择权10%，还会有很多人愿意投反对票，毕竟才高10%，就是一个到期100元，现在110元的可转债。你投了反对票也可以在二级市场卖了，而且万一之后这三个公司的股价调整幅度超过30%，我有哪个兜底，也最多亏10%
那现金选择权的意义何在？就是为了不让合并成功吗？？？？
我很后悔的事情，就是同时买了这三货，真的是货比三家，一家比一家便宜
如果你想获得这个权利，就必须得投反对票，而投票的人多了，那自然就不会通过合并
而现在很多人看它们三个，都低于现金选择权，就都会买入之后投反对票，那自然很难通过，那就不会有之后的现金选择权了。
而且，就算现在这三个公司的股价高于现金选择权10%，还会有很多人愿意投反对票，毕竟才高10%，就是一个到期100元，现在110元的可转债。你投了反对票也可以在二级市场卖了，而且万一之后这三个公司的股价调整幅度超过30%，我有哪个兜底，也最多亏10%
那现金选择权的意义何在？就是为了不让合并成功吗？？？？
我很后悔的事情，就是同时买了这三货，真的是货比三家，一家比一家便宜
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赞同来自: 文撕墨客 、塔塔桔 、odesklaura
@quick140
经验表明新开户数见顶的年份正是沪指见顶的年份，所以现在入场的人不多未尝不是好事。
另外，06年沪指涨130.43%，14年沪指涨52.87%，但这两年开户的人相当少；可见真正最肥美的时候其实新人并不多，反而是快要见顶了，很多人看见别人吃肉了才冲进来。
历史经验就是被打破的，一个很明显的感觉就是股市涨了两年，新入场的股民却没多少。a股之前几轮牛熊套了太多人，a股=骗钱的形象已经深入人心，而且是涨的越高新人越不赶进。我加了很多券商拉新的群，很多券商想借着这波牛市拉新户，kpi定的很高但根本没多少新人进来，经理都要自掏腰包贴钱找人开户刷活跃。翻了一下历年的“上证统计月报”，手动记录了数字，并用Python画了张折线图，供大家参考。
经验表明新开户数见顶的年份正是沪指见顶的年份，所以现在入场的人不多未尝不是好事。
另外，06年沪指涨130.43%，14年沪指涨52.87%，但这两年开户的人相当少；可见真正最肥美的时候其实新人并不多，反而是快要见顶了，很多人看见别人吃肉了才冲进来。
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