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一.2025年总结
年度收益19.52%
收益来源：运气成分居多
- 来源1：宽基和主动基金随着牛市反弹带来的收益
- 来源2：美股在4月份大跌时的加仓
- 来源3：港股恒生医疗和恒生科技随着牛市反弹带来的收益
- 来源4：黄金
- 来源5：ETF轮动
- 来源6：10月份之后的可转债轮动
亏损标的：医药和消费在牛市反弹过程中，逐步止损置换为可转债（10月国庆节后第一天的再平衡），回看了一下，避免了不小的回撤，纯运气。
做对了什么：
- 没有在底部割肉，坚持到了牛市反弹。启示：大盘整体估值还是具备一定指引意义
- 放弃了消费和医疗，调整为策略为主。启示：这个在当前来看对了，未来不一定。但是核心是认知上认识到自己不具备把握行业ETF的能力。另外估值对于行业的指引性不强。高的可能更高，低的可能更低。
- 尝试了量化策略和回测验证。启示：量化策略是寻找一组相同特征的标的，具备上涨的偏差概率，通过历史回测验证。保留了在10年范围内有稳定超额的策略
做错了什么：
- 量化策略的认知还是不太够，目前处于抄作业阶段，信仰不够，容易产生动摇，待时间验证和心态磨练
- 大类配置策略的标的和比例反复调整，始终感觉不安心，没有形成好的初始化比例和再平衡动作
二.2026年展望
1. 市场认知
投资领域全市场范围内属于随机漫步。
2025年A股，美股，黄金，白银都涨的很好，2026年是延续？回调？震荡？个人能力无法判断，只能当作随机漫步的状态来对待。
如果非要做个主观判断，大致都处于中等偏高位置。
2. 盈利来源（天书大佬的经典总结）：折价，利息，波动，未来
折价：目测没有什么明显的主流标的
利息：保持45%的债券
波动：通过量化，寻找正向波动的偏差概率
未来：股债商全天候配置，获取市场Alpha
3. 自我认知：凭什么自己可以获取盈利？
性格特点：
- 愿意研究，但没有特别深入和执着。每次看到JSL上大神的研究都觉得自愧不如
- 对A股大盘的认知可能比身边很多乱炒股的人要深入一些，但是不足以给自己强大的信心和信仰
- 短线操作都非常糟糕
- 韭菜心态：被套容易拿住，盈利不容易拿住。（这个在做大类配置和量化策略后，心态改善不少，基本不关心成本，可以杀伐果决的轮动）
整体总结：在全市场玩家里面，自认为应该属于中位数的中庸之辈。
作为中庸之辈，如何在市场中生存下来并能获得盈利？
4. 2026年关键词：分散配置，股债平衡，偏差概率和不对称下注
分散配置：
既然是中庸之辈，干脆放弃深度，用广度和分散代替，获取全市场的Alpha。
2026年的分散配置初始化比例：
股55%：A股35%+美股10%+港股5%
债45%：中债10%+美债35%（债内部不做再平衡）
商5%：黄金3.4%+豆粕0.3%+原油0.3%+有色0.3%+能源化工0.3%+国泰商品0.3%
这个比例没有经过回测是否最佳。本质是股债55，只是增加了5%的大宗。从长远的角度，权益资产和生息资产还是更有价值一些。
在2025年最后一周，黄金大跌，刚好借此机会把商品比例一次性初始化配置到位，股债商的大比例初始化到位。在股内部，目前港美股比例需要调整，希望等到美股调整的机会。
股债平衡：
- 再平衡触发1:时间维度的再平衡，半年做一次
- 再平衡触发2:回撤系数的再平衡，小于10% 或者 大于15%两个阈值触发再平衡
- 严格按照二级标的的比例做再平衡（债内部不做再平衡），忽略成本和盈亏
- A股策略内部：小市值，ETF轮动和次新均固定金额，盈亏均由转债再平衡
偏差概率：
整体分散不深研的前提下，对A股这个最熟悉的领域尝试量化寻找偏差概率。
策略1:ETF轮动，果仁策略显示年度收益58%（实际收益没有统计，一般低于这个）。纳指/黄金/创业板 20日动量轮动，2025年第一年收益还不错。回撤和波动比较大。作为中庸之辈也没有能力进一步优化，就按照最原始粗粝的逻辑来轮动。
风险：
这个策略由于纳指和黄金过去几年表现突出，收益不错，存在过拟合风险。如果未来纳指，黄金和A股集体陷入回调，策略将失效。
应对：
由于轮动的3个标的是完全不相关的标的，集体回调不会一直持续，需要对策略的信仰。
另外采用固定金额的再平衡避免积累巨大回撤。
策略2:小市值，果仁策略显示年度收益85%（同上）。20只小市值，低PE高ROE。抄的金老师小市值作业做的部分优化。回撤和波动比较大，实盘一直是小金额在试跑。2026年按照固定金额1.5%左右开始正式跑。
风险：
小市值策略是个众所周知的策略，可能导致拥挤度过高导致大幅的回调。另外目前市值中位数一直居高不下。
应对：
采用固定金额的再平衡避免积累巨大回撤。有回撤也只能硬扛保持信仰。小仓位不伤筋动骨。
策略3:次新，果仁策略显示年度收益43%（同上）。抄的网上作业，发现10年回测的结果一直有稳定超额。回撤和波动比较大，实盘一直是小金额在试跑。2026年按照固定金额1.5%左右开始正式跑。
风险：
抄的作业，信仰不够，如果出现一段时间的策略失效会动摇。
应对：
采用固定金额的再平衡避免积累巨大回撤。小仓位不伤筋动骨。
策略4:红利低波均线策略，全年没有触发。这个是熊市策略，2025年没有触发。跟踪论坛上的大佬们如果开始集体放弃可转债策略，这个将作为A股替代策略使用。
不对称下注：
可转债品种是不对称下注的典型品种，作为A股的压舱石仓位。
可转债轮动兼顾对偏差概率的寻找和不对称下注，作为最主要投入仓位的策略。
2025年10月份开始了3个策略的轮动，实盘的具体数据没有仔细统计，10-12月均是盈利的，但应该都跑输了转债等权。
2026年开始逐个策略进行追踪和优化。
5. 2026年许个愿：月维度统计回撤不超过10%，盈利目标6%～10%。希望能实现。
2025年实盘记录：https://www.jisilu.cn/question/505577
年度收益19.52%
收益来源：运气成分居多
- 来源1：宽基和主动基金随着牛市反弹带来的收益
- 来源2：美股在4月份大跌时的加仓
- 来源3：港股恒生医疗和恒生科技随着牛市反弹带来的收益
- 来源4：黄金
- 来源5：ETF轮动
- 来源6：10月份之后的可转债轮动
亏损标的：医药和消费在牛市反弹过程中，逐步止损置换为可转债（10月国庆节后第一天的再平衡），回看了一下，避免了不小的回撤，纯运气。
做对了什么：
- 没有在底部割肉，坚持到了牛市反弹。启示：大盘整体估值还是具备一定指引意义
- 放弃了消费和医疗，调整为策略为主。启示：这个在当前来看对了，未来不一定。但是核心是认知上认识到自己不具备把握行业ETF的能力。另外估值对于行业的指引性不强。高的可能更高，低的可能更低。
- 尝试了量化策略和回测验证。启示：量化策略是寻找一组相同特征的标的，具备上涨的偏差概率，通过历史回测验证。保留了在10年范围内有稳定超额的策略
做错了什么：
- 量化策略的认知还是不太够，目前处于抄作业阶段，信仰不够，容易产生动摇，待时间验证和心态磨练
- 大类配置策略的标的和比例反复调整，始终感觉不安心，没有形成好的初始化比例和再平衡动作
二.2026年展望
1. 市场认知
投资领域全市场范围内属于随机漫步。
2025年A股，美股，黄金，白银都涨的很好，2026年是延续？回调？震荡？个人能力无法判断，只能当作随机漫步的状态来对待。
如果非要做个主观判断，大致都处于中等偏高位置。
2. 盈利来源（天书大佬的经典总结）：折价，利息，波动，未来
折价：目测没有什么明显的主流标的
利息：保持45%的债券
波动：通过量化，寻找正向波动的偏差概率
未来：股债商全天候配置，获取市场Alpha
3. 自我认知：凭什么自己可以获取盈利？
性格特点：
- 愿意研究，但没有特别深入和执着。每次看到JSL上大神的研究都觉得自愧不如
- 对A股大盘的认知可能比身边很多乱炒股的人要深入一些，但是不足以给自己强大的信心和信仰
- 短线操作都非常糟糕
- 韭菜心态：被套容易拿住，盈利不容易拿住。（这个在做大类配置和量化策略后，心态改善不少，基本不关心成本，可以杀伐果决的轮动）
整体总结：在全市场玩家里面，自认为应该属于中位数的中庸之辈。
作为中庸之辈，如何在市场中生存下来并能获得盈利？
4. 2026年关键词：分散配置，股债平衡，偏差概率和不对称下注
分散配置：
既然是中庸之辈，干脆放弃深度，用广度和分散代替，获取全市场的Alpha。
2026年的分散配置初始化比例：
股55%：A股35%+美股10%+港股5%
债45%：中债10%+美债35%（债内部不做再平衡）
商5%：黄金3.4%+豆粕0.3%+原油0.3%+有色0.3%+能源化工0.3%+国泰商品0.3%
这个比例没有经过回测是否最佳。本质是股债55，只是增加了5%的大宗。从长远的角度，权益资产和生息资产还是更有价值一些。
在2025年最后一周，黄金大跌，刚好借此机会把商品比例一次性初始化配置到位，股债商的大比例初始化到位。在股内部，目前港美股比例需要调整，希望等到美股调整的机会。
股债平衡：
- 再平衡触发1:时间维度的再平衡，半年做一次
- 再平衡触发2:回撤系数的再平衡，小于10% 或者 大于15%两个阈值触发再平衡
- 严格按照二级标的的比例做再平衡（债内部不做再平衡），忽略成本和盈亏
- A股策略内部：小市值，ETF轮动和次新均固定金额，盈亏均由转债再平衡
偏差概率：
整体分散不深研的前提下，对A股这个最熟悉的领域尝试量化寻找偏差概率。
策略1:ETF轮动，果仁策略显示年度收益58%（实际收益没有统计，一般低于这个）。纳指/黄金/创业板 20日动量轮动，2025年第一年收益还不错。回撤和波动比较大。作为中庸之辈也没有能力进一步优化，就按照最原始粗粝的逻辑来轮动。
风险：
这个策略由于纳指和黄金过去几年表现突出，收益不错，存在过拟合风险。如果未来纳指，黄金和A股集体陷入回调，策略将失效。
应对：
由于轮动的3个标的是完全不相关的标的，集体回调不会一直持续，需要对策略的信仰。
另外采用固定金额的再平衡避免积累巨大回撤。
策略2:小市值，果仁策略显示年度收益85%（同上）。20只小市值，低PE高ROE。抄的金老师小市值作业做的部分优化。回撤和波动比较大，实盘一直是小金额在试跑。2026年按照固定金额1.5%左右开始正式跑。
风险：
小市值策略是个众所周知的策略，可能导致拥挤度过高导致大幅的回调。另外目前市值中位数一直居高不下。
应对：
采用固定金额的再平衡避免积累巨大回撤。有回撤也只能硬扛保持信仰。小仓位不伤筋动骨。
策略3:次新，果仁策略显示年度收益43%（同上）。抄的网上作业，发现10年回测的结果一直有稳定超额。回撤和波动比较大，实盘一直是小金额在试跑。2026年按照固定金额1.5%左右开始正式跑。
风险：
抄的作业，信仰不够，如果出现一段时间的策略失效会动摇。
应对：
采用固定金额的再平衡避免积累巨大回撤。小仓位不伤筋动骨。
策略4:红利低波均线策略，全年没有触发。这个是熊市策略，2025年没有触发。跟踪论坛上的大佬们如果开始集体放弃可转债策略，这个将作为A股替代策略使用。
不对称下注：
可转债品种是不对称下注的典型品种，作为A股的压舱石仓位。
可转债轮动兼顾对偏差概率的寻找和不对称下注，作为最主要投入仓位的策略。
2025年10月份开始了3个策略的轮动，实盘的具体数据没有仔细统计，10-12月均是盈利的，但应该都跑输了转债等权。
2026年开始逐个策略进行追踪和优化。
5. 2026年许个愿：月维度统计回撤不超过10%，盈利目标6%～10%。希望能实现。
2025年实盘记录：https://www.jisilu.cn/question/505577
0
@neo5211986
违法裁员可以按照这个模版来仲裁：2N（违法裁员）+年终（年终是薪资一部分）+未归属的股票（股票是可以仲裁的，看能给多少）我的情况比较复杂，是与海外子公司签订的劳动合同，补偿方面没有问题。但RSU股票归属有点争议。有没有好的律师咨询渠道推荐一下？我想详细咨询一下
0
@pppppp
N+1到位否；违法裁员可以按照这个模版来仲裁：2N（违法裁员）+年终（年终是薪资一部分）+未归属的股票（股票是可以仲裁的，看能给多少）
没到位，仲裁走起；
如到位，两不相欠，一拍两散；
一人一狗，浪迹天涯；
走起来；
0
@zenglm
这时候多想容易乱，如果可以，找两件分心的事：一是如果有还能争取的补偿，抓紧时间谈；二是下阶段的生活包括投资安排，虽说有思想准备，可能也需要规划微调我看你前段兄弟没写完，继续，现在希望打开思路
0
@nirvana1982
我看你前段
半夜无法入眠，为了不打扰到家人，下楼溜达。看到有夜宵摊就坐下来点了几个烤串，一个人吃着吃着眼泪就掉下来了这时候多想容易乱，如果可以，找两件分心的事：一是如果有还能争取的补偿，抓紧时间谈；二是下阶段的生活包括投资安排，虽说有思想准备，可能也需要规划微调
我看你前段
2
eaglex
- 不过是挑个自己喜欢的结局
赞同来自: nirvana1982 、Trading212
@nirvana1982
没事的 控制好开销 提前退休也未尝不可
半夜无法入眠，为了不打扰到家人，下楼溜达。这两年身边75-85 被裁的朋友亲戚确实有几个 不过也确实赶上了互联网和房地产红利 衣食是无忧了 但确实想找工作也很难
看到有夜宵摊就坐下来点了几个烤串，一个人吃着吃着眼泪就掉下来了
没事的 控制好开销 提前退休也未尝不可
1
赞同来自: 长红姐
Week: 368/2026 Week30
运动67/228
回国路上，运动暂停了
一. A股大盘数据跟踪：大盘调整，释放了一部分风险，在61%的位置，整体属于正常偏贵一点的位置，上下都有可能。没有到极端价值，也没有泡沫。对于我这样的配置型选手来说，可以按照正常配置持有了。局部性有机会了。
两融温和下降，感觉有国家队托底的作用，避免直接爆掉，温和下降到2.7万亿。
成交量也快速降温，跌破2万亿。
从周期的角度，不知道是短期降温蓄势还是就此转向熊市钟摆，但至少知道目前大致的周期位置。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在78%，转债等权从高点2807回调了5.2%。溢价中位数又创历史新高69%了（当前67%）。我觉得转债性价比目前不高。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到21.39%，中位数市值18.44亿，在历史20%位置。已经有性价比了，继续加仓。有人已经开始担心壳价值消失，这个似乎没有迹象表明。
四.中证红利数据跟踪：在73.74%位置，我感觉性价比一般，继续耐心等待。消费红利股息率4.31%
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价又破90。豆粕攀升到3200。能源化工ETF清仓了，90高位的不可持续，钟摆可能继续向右摆到极值120以上，但大概率还是要回落合理油价。从偏差概率角度，目前持有能源就是负偏差概率了，所以选择清仓，后续回落配置回来。豆粕的钟摆也向右摆到3200（已经偏离中枢），极值3600，如果继续右摆，也择机网格逐步卖掉（分4格卖出，每100卖1格）。
六.中概数据跟踪：港股继续死鱼反弹。互联网50的估值PE/PB 15.91/2.29 10年百分位1.31%/5.17%，估值仍在低位。恒科估值PE/PB 21.93/2.41 10年百分位23.51%/21.81%，估值中档偏低。又跌回去了。《周期》里面有句话挺有意思，大概是说：市场异常的时间往往超过了大部分人能够忍受的范围。嗯，我还熬的住。最重要的是仓位控制和分散的情况，就不那么容易情绪崩盘。
七.美股数据跟踪：纳指100的估值PE/PB 29/7.96 10年百分位41.09%/59.28%。标普500估值PE/PB 25.78/4.29 10年百分位64.53%/71.81%。美股的PE/PB估值似乎并没有什么指向性意义，就是大概心里有个数。目前来看下调了一些，但仍然中等偏高。没有好的机会就耐心等待
本周操作：
1. 权益+商品仓位从27.88%-》31.8%-〉29.5%，转债降低了仓位，继续等待机会，小市值增加了仓位，回撤系数-5.9%
2. 清仓了能源化工ETF，油价回归60中枢的概率大于上涨到120极值的概率
下周计划：
1. 系统性机会可能不一定在一个时间段同时出现（除非大盘通杀，感觉最近几年越来约结构性行情了，很少全局的暴涨暴跌），结构性机会出现就上。
2. 回顾以前的一种心态：当钟摆右摆的过程中，价格偏贵不好下手，钟摆左摆的过程中又担心各种鬼故事不敢下手。犹犹豫豫的一直没有达到配置仓位，反而在右摆快速向极值攀升的过程中后悔跟不上跟踪指数了，有些时候一冲动加仓在了高位，然后用很长时间去消化。用分散和总仓位控制的心态，只要左摆过程到足够便宜就应该上，管他啥鬼故事的，希望节奏上能踏舒服了。
3. 小市值迎来钟摆左摆机会，虽然还有可能进一步下探极值（37%的极值下探空间），但已经是比较好的位置，从偏差概率上右摆比左摆探极值已经有正向偏差概率了。不指望能买到极值，只要有正偏差概率就上到配置仓位，有极值机会还有很多现金仓位补上极值的配置仓位。
4. 红利，转债，黄金，纳指保持当前的低于目标配置的仓位，继续耐心等待性价比机会
5. 豆粕如果继续右摆，分4个网格100元步长逐步清仓。
运动67/228
回国路上，运动暂停了
一. A股大盘数据跟踪：大盘调整，释放了一部分风险，在61%的位置，整体属于正常偏贵一点的位置，上下都有可能。没有到极端价值，也没有泡沫。对于我这样的配置型选手来说，可以按照正常配置持有了。局部性有机会了。
两融温和下降，感觉有国家队托底的作用，避免直接爆掉，温和下降到2.7万亿。
成交量也快速降温，跌破2万亿。
从周期的角度，不知道是短期降温蓄势还是就此转向熊市钟摆，但至少知道目前大致的周期位置。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在78%，转债等权从高点2807回调了5.2%。溢价中位数又创历史新高69%了（当前67%）。我觉得转债性价比目前不高。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到21.39%，中位数市值18.44亿，在历史20%位置。已经有性价比了，继续加仓。有人已经开始担心壳价值消失，这个似乎没有迹象表明。
四.中证红利数据跟踪：在73.74%位置，我感觉性价比一般，继续耐心等待。消费红利股息率4.31%
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价又破90。豆粕攀升到3200。能源化工ETF清仓了，90高位的不可持续，钟摆可能继续向右摆到极值120以上，但大概率还是要回落合理油价。从偏差概率角度，目前持有能源就是负偏差概率了，所以选择清仓，后续回落配置回来。豆粕的钟摆也向右摆到3200（已经偏离中枢），极值3600，如果继续右摆，也择机网格逐步卖掉（分4格卖出，每100卖1格）。
六.中概数据跟踪：港股继续死鱼反弹。互联网50的估值PE/PB 15.91/2.29 10年百分位1.31%/5.17%，估值仍在低位。恒科估值PE/PB 21.93/2.41 10年百分位23.51%/21.81%，估值中档偏低。又跌回去了。《周期》里面有句话挺有意思，大概是说：市场异常的时间往往超过了大部分人能够忍受的范围。嗯，我还熬的住。最重要的是仓位控制和分散的情况，就不那么容易情绪崩盘。
七.美股数据跟踪：纳指100的估值PE/PB 29/7.96 10年百分位41.09%/59.28%。标普500估值PE/PB 25.78/4.29 10年百分位64.53%/71.81%。美股的PE/PB估值似乎并没有什么指向性意义，就是大概心里有个数。目前来看下调了一些，但仍然中等偏高。没有好的机会就耐心等待
本周操作：
1. 权益+商品仓位从27.88%-》31.8%-〉29.5%，转债降低了仓位，继续等待机会，小市值增加了仓位，回撤系数-5.9%
2. 清仓了能源化工ETF，油价回归60中枢的概率大于上涨到120极值的概率
下周计划：
1. 系统性机会可能不一定在一个时间段同时出现（除非大盘通杀，感觉最近几年越来约结构性行情了，很少全局的暴涨暴跌），结构性机会出现就上。
2. 回顾以前的一种心态：当钟摆右摆的过程中，价格偏贵不好下手，钟摆左摆的过程中又担心各种鬼故事不敢下手。犹犹豫豫的一直没有达到配置仓位，反而在右摆快速向极值攀升的过程中后悔跟不上跟踪指数了，有些时候一冲动加仓在了高位，然后用很长时间去消化。用分散和总仓位控制的心态，只要左摆过程到足够便宜就应该上，管他啥鬼故事的，希望节奏上能踏舒服了。
3. 小市值迎来钟摆左摆机会，虽然还有可能进一步下探极值（37%的极值下探空间），但已经是比较好的位置，从偏差概率上右摆比左摆探极值已经有正向偏差概率了。不指望能买到极值，只要有正偏差概率就上到配置仓位，有极值机会还有很多现金仓位补上极值的配置仓位。
4. 红利，转债，黄金，纳指保持当前的低于目标配置的仓位，继续耐心等待性价比机会
5. 豆粕如果继续右摆，分4个网格100元步长逐步清仓。
3
Week: 368/2026 Week30
周收益-0.31%，7月收益-0.51%，年收益-1.42%，回撤系数-6.1%。又跑输HS300了。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-7.87%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-2.71%）
运动：67/228
策略审视：
1.转债2/5: 18.01%/24.12%，转债3/6: 9.16%/6.12%。转债2/5策略本周得益于惠城，都涨的很好。但是，但是，实盘没有，哭晕在厕所。导致实际收益2/5本周是负的。3/6稳步前进了一丢丢。镇洋和文科两只套利卖掉后，转债仓位回落到10%。溢价率还是高，再耐心等待等待。
3.ETF轮动理论值2.09%。换入了黄金，每次下注都是赌概率站在我这边。
4.次新策略理论值-20.27%，波动很大，大涨一天继续大跌。
5.小市值策略理论值-21.22%，继续回撤。周二趁微盘大跌6%左右继续加仓了10%，整体仓位稳在6%，如果还有下跌机会就继续加到10%整体仓位。钟摆到当前位置，市值回归有正偏差概率了，底层逻辑不破就趁大跌加满目标配置仓位。但控制总仓位不超过10%
7.恒生和中概-23.21%，又跌下去了。熬着。
8.美股5.42%，纳指7.46%，小幅回撤。但仍然挺贵的，继续耐心持仓现有仓位，等待机会。
9.中债2.76%，国债基准2.44%，中债今天收益还真的客观，基本抵消了美债亏损。
10.美债-3.47%，基准TLT -4.49%，10年美债收益率一度突破4.7，持续定投外币美债（工资发了就投入加仓），这么高的收益率，虽然资本利得跌损失，但想想这利息就很开心。相信周期迟早要回归的。
11.黄金ETF -9.57%，美元黄金价格基准-6.57%，黄金围绕4000附近继续弱势，继续耐心等待。
本周操作：
-转债套利仓位清空后，转债仓位降到10%。转债目前还是太贵，坚持轮动耐心等待
- 小市值在周二大跌加仓，仓位维持在6%，继续大跌继续加，坚持轮动等待极值机会
- 惠城周一卖飞拍断大腿
- 看了看中证红利其实股息率其实也就一般，还是继续耐心等待吧
想明白了一件事，配置仓位不用着急一次配到位，拉长周期总有机会配置到位后再维持配置仓位更符合自己的心态。
周收益-0.31%，7月收益-0.51%，年收益-1.42%，回撤系数-6.1%。又跑输HS300了。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-7.87%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-2.71%）
运动：67/228
策略审视：
1.转债2/5: 18.01%/24.12%，转债3/6: 9.16%/6.12%。转债2/5策略本周得益于惠城，都涨的很好。但是，但是，实盘没有，哭晕在厕所。导致实际收益2/5本周是负的。3/6稳步前进了一丢丢。镇洋和文科两只套利卖掉后，转债仓位回落到10%。溢价率还是高，再耐心等待等待。
3.ETF轮动理论值2.09%。换入了黄金，每次下注都是赌概率站在我这边。
4.次新策略理论值-20.27%，波动很大，大涨一天继续大跌。
5.小市值策略理论值-21.22%，继续回撤。周二趁微盘大跌6%左右继续加仓了10%，整体仓位稳在6%，如果还有下跌机会就继续加到10%整体仓位。钟摆到当前位置，市值回归有正偏差概率了，底层逻辑不破就趁大跌加满目标配置仓位。但控制总仓位不超过10%
7.恒生和中概-23.21%，又跌下去了。熬着。
8.美股5.42%，纳指7.46%，小幅回撤。但仍然挺贵的，继续耐心持仓现有仓位，等待机会。
9.中债2.76%，国债基准2.44%，中债今天收益还真的客观，基本抵消了美债亏损。
10.美债-3.47%，基准TLT -4.49%，10年美债收益率一度突破4.7，持续定投外币美债（工资发了就投入加仓），这么高的收益率，虽然资本利得跌损失，但想想这利息就很开心。相信周期迟早要回归的。
11.黄金ETF -9.57%，美元黄金价格基准-6.57%，黄金围绕4000附近继续弱势，继续耐心等待。
本周操作：
-转债套利仓位清空后，转债仓位降到10%。转债目前还是太贵，坚持轮动耐心等待
- 小市值在周二大跌加仓，仓位维持在6%，继续大跌继续加，坚持轮动等待极值机会
- 惠城周一卖飞拍断大腿
- 看了看中证红利其实股息率其实也就一般，还是继续耐心等待吧
想明白了一件事，配置仓位不用着急一次配到位，拉长周期总有机会配置到位后再维持配置仓位更符合自己的心态。
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赞同来自: 把酒东风放纸鸢
记录一下微盘指数超额情况：
2026年
市值中位数：
2025-12-31：24975。7-22：18284，涨跌幅：-26.8%
最高：27896，涨跌幅11.7%。回撤：-34.5%
微盘指数：好强
2025-12-31：57.38。7-22：49.30，涨跌幅：-14.1%。超额12.7%
最高：69.53，涨跌幅21.17%，超额9.47%。回撤：-29.1%。超额5.4%
小市值策略：看起来基本随波逐流，（超额按照简单算术减法计算）
-21.29%，跑输微盘指数7.2%，对市值中位数水位有一点点超额5.5%
-31.85%，跑输微盘指数2.75%，对市值中位数水位有一点点超额2.65%
最高收益15.16%，跑输微盘指数6.01%，对市值中位数水位有一点点超额3.46%
次新策略：差球不多
-20.64%，跑输微盘指数6.54%，对市值中位数水位有一点点超额6.16%
-31.09%，跑输微盘指数1.99%，对市值中位数水位有一点点超额3.41%
最高收益15.5%，跑输微盘指数5.67%，对市值中位数水位有一点点超额3.8%
策略今年才开始跑的，对历史就不做对比了。没啥鸟用，暗夜走路，唱歌壮胆。
周二大跌6%的时候又加了10%（全仓位的1%），希望不是为了套牢我演了15年，我这个鲜嫩的韭菜没有那么重要啊。不过我坚信周期的力量，为极值做好应对准备即可。
2026年
市值中位数：
2025-12-31：24975。7-22：18284，涨跌幅：-26.8%
最高：27896，涨跌幅11.7%。回撤：-34.5%
微盘指数：好强
2025-12-31：57.38。7-22：49.30，涨跌幅：-14.1%。超额12.7%
最高：69.53，涨跌幅21.17%，超额9.47%。回撤：-29.1%。超额5.4%
小市值策略：看起来基本随波逐流，（超额按照简单算术减法计算）
-21.29%，跑输微盘指数7.2%，对市值中位数水位有一点点超额5.5%
-31.85%，跑输微盘指数2.75%，对市值中位数水位有一点点超额2.65%
最高收益15.16%，跑输微盘指数6.01%，对市值中位数水位有一点点超额3.46%
次新策略：差球不多
-20.64%，跑输微盘指数6.54%，对市值中位数水位有一点点超额6.16%
-31.09%，跑输微盘指数1.99%，对市值中位数水位有一点点超额3.41%
最高收益15.5%，跑输微盘指数5.67%，对市值中位数水位有一点点超额3.8%
策略今年才开始跑的，对历史就不做对比了。没啥鸟用，暗夜走路，唱歌壮胆。
周二大跌6%的时候又加了10%（全仓位的1%），希望不是为了套牢我演了15年，我这个鲜嫩的韭菜没有那么重要啊。不过我坚信周期的力量，为极值做好应对准备即可。
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在微盘股暴跌之际，记录几个微盘策略基金份额变化：
金元顺安元启（不开放申购）：
2026年Q2，份额减少0.22亿，减少10.6%（估计2026年7月应该还在持续流出）
2024年Q3，份额减少0.21亿，减少7.2%
2024年Q2，份额减少0.16亿，减少5.2%
2024年Q1，份额减少0.49亿，减少13.8%（2024年2月份对应微盘中位数市值的10年最低谷）
诺安多策略（开放申购）
2026年Q2，份额减少2.58亿，减少35.8%（估计2026年7月应该还在持续流出）
2024年Q3，份额减少0.05亿，减少3%
2024年Q2，份额减少0.48亿，减少22.3%
2024年Q1，份额减少0.85亿，减少28.33%（2024年2月份对应微盘中位数市值的10年最低谷）
2024年Q4-2026年Q1份额一路攀升
中信保诚多策略（开放申购）
2026年Q2，份额减少1.23亿，减少27%（估计2026年7月应该还在持续流出）
2024年Q3，份额减少0.06亿，减少3%
2024年Q2，份额减少0.75亿，减少26.8%
2024年Q1，份额减少1.95亿，减少41.13%（2024年2月份对应微盘中位数市值的10年最低谷）
2024年的流动性枯竭整体持续了2个季度，基金持续净流出。
1.做好中期持久战准备（应对持续到年底的流动性枯竭）
2. 2024年市值中位数在2月份杀跌到极值11.7亿，Q1和Q2虽然基金持续净流出，中位数水位还是一直往上走
金元顺安元启（不开放申购）：
2026年Q2，份额减少0.22亿，减少10.6%（估计2026年7月应该还在持续流出）
2024年Q3，份额减少0.21亿，减少7.2%
2024年Q2，份额减少0.16亿，减少5.2%
2024年Q1，份额减少0.49亿，减少13.8%（2024年2月份对应微盘中位数市值的10年最低谷）
诺安多策略（开放申购）
2026年Q2，份额减少2.58亿，减少35.8%（估计2026年7月应该还在持续流出）
2024年Q3，份额减少0.05亿，减少3%
2024年Q2，份额减少0.48亿，减少22.3%
2024年Q1，份额减少0.85亿，减少28.33%（2024年2月份对应微盘中位数市值的10年最低谷）
2024年Q4-2026年Q1份额一路攀升
中信保诚多策略（开放申购）
2026年Q2，份额减少1.23亿，减少27%（估计2026年7月应该还在持续流出）
2024年Q3，份额减少0.06亿，减少3%
2024年Q2，份额减少0.75亿，减少26.8%
2024年Q1，份额减少1.95亿，减少41.13%（2024年2月份对应微盘中位数市值的10年最低谷）
2024年的流动性枯竭整体持续了2个季度，基金持续净流出。
1.做好中期持久战准备（应对持续到年底的流动性枯竭）
2. 2024年市值中位数在2月份杀跌到极值11.7亿，Q1和Q2虽然基金持续净流出，中位数水位还是一直往上走
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@nirvana1982
记录一个关于到期赎回的计税问题，问了AI，感觉回答不对，发行报告里也没找到答案，咨询了一下卡神得到了靠谱的答案，又学到了：上交所比较2，各种妖孽规定，导向是多收钱；
卡神，请教一个问题，转债到期赎回那个一次性补偿利息要计税吗，怎么计算的？比如文科转债到期赎回115，100面值+3.5最后一年利息+11.5额外补偿，这个11.5的额外补偿要计税吗，怎么计算？
卡神答复：
由上市公司决定是否代扣这部分，深圳一般不扣补偿金，上海一般会扣。
...
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记录一个关于到期赎回的计税问题，问了AI，感觉回答不对，发行报告里也没找到答案，咨询了一下卡神得到了靠谱的答案，又学到了：
卡神，请教一个问题，转债到期赎回那个一次性补偿利息要计税吗，怎么计算的？比如文科转债到期赎回115，100面值+3.5最后一年利息+11.5额外补偿，这个11.5的额外补偿要计税吗，怎么计算？
卡神答复：
由上市公司决定是否代扣这部分，深圳一般不扣补偿金，上海一般会扣。
不过机构户免税，所以建议最后一个交易日前卖出给机构避税。
感谢卡神解惑*
卡神，请教一个问题，转债到期赎回那个一次性补偿利息要计税吗，怎么计算的？比如文科转债到期赎回115，100面值+3.5最后一年利息+11.5额外补偿，这个11.5的额外补偿要计税吗，怎么计算？
卡神答复：
由上市公司决定是否代扣这部分，深圳一般不扣补偿金，上海一般会扣。
不过机构户免税，所以建议最后一个交易日前卖出给机构避税。
感谢卡神解惑*
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Week: 369/2026 Week29
运动67/228
周末游泳，Padel，跑步，增加了一些群体运动，心情好一点，没有那么强烈的虚无感。
一. A股大盘数据跟踪：大盘调整，释放了一部分风险，在60%的位置，整体属于正常偏贵一点的位置，上下都有可能。没有到极端价值，也没有泡沫。对于我这样的配置型选手来说，可以按照正常配置持有了。
两融也还在高位，并没有明显的杀融资盘的迹象。当然如果继续下跌有可能引爆融资盘杀一轮杠杆。
成交量降温，居民存款搬家在6月份也终止了，6月环比增加2.5万亿，结束了连续两个月的存款搬家。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在78%，转债等权从高点回调了5.8%（沪深300高点回撤10.6%），在这波大盘调整中算是非常抗跌的。风险在于溢价中位数已经64%了，历史新高的水平。未来可能通过正股上涨（对应转债滞涨），转债下跌，下修，多种因素的共同作用收敛转债溢价。目前转债性价比不高。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到42.13%，中位数市值19.66亿，已经跌破中枢线，距离20%分位的18.43还有6.25%调整空间。距离极值那还有40%的下调空间。不过横向对比来已经有一定性价比了。
四.中证红利数据跟踪：在66.19%位置，调整中比较抗跌，之前已经加了一些仓位，目前上去了那就继续等待机会，耐心很重要，红利这种品种买的便宜就已经赢了一大半了，买的贵了，一年的利息都白瞎了。消费红利股息率4.76%
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价攀升到81.77。豆粕在3083处于中间位置。目前仍然持有一丢丢的能源化工ETF，有极值的情况还是要网格抛掉，大宗价值回归的规律非常明显，价格不可能一直在高位。
六.中概数据跟踪：港股继续死鱼反弹。互联网50的估值PE/PB 16.49/2.29 10年百分位3.11%/5.16%，估值仍在低位。恒科估值PE/PB 22.22/2.41 10年百分位25.76%/21.81%，估值中档偏低。虽然死鱼反弹了一下，但估值仍然还在低位。
七.美股数据跟踪：纳指100的估值PE/PB 33.57/7.96 10年百分位61.66%/60%。标普500估值PE/PB 28.01/4.3 10年百分位79.87%/74.94%。美股的PE/PB估值似乎并没有什么指向性意义，就是大概心里有个数。目前来看中等偏高。
本周操作：
1. 权益+商品仓位从27.88%增加到31.8%，增加了4个点，主要是在周五大跌时加仓了小市值30%仓位，转债加仓了20%仓位，回撤系数-6.6%
2. 今天拉完数据，感觉转债加的有点草率了，可能还需要慢一点等待溢价率收敛。不过整体仓位不高，也还好。
下周计划：
1. 按照计划继续等待系统性机会（当前只能说刚完成了一些风险释放，还没有系统性的机会），继续耐心等待和按照计划恢复到配置仓位。
2. 红利，微盘和转债，有下调的机会会选择继续增加配置仓位
3. ETF轮动回撤比例较大，通常意味着多资产均在下跌阶段，在下一次下注时继续增加筹码。
4. 打野：观察镇洋和恒逸转2
运动67/228
周末游泳，Padel，跑步，增加了一些群体运动，心情好一点，没有那么强烈的虚无感。
一. A股大盘数据跟踪：大盘调整，释放了一部分风险，在60%的位置，整体属于正常偏贵一点的位置，上下都有可能。没有到极端价值，也没有泡沫。对于我这样的配置型选手来说，可以按照正常配置持有了。
两融也还在高位，并没有明显的杀融资盘的迹象。当然如果继续下跌有可能引爆融资盘杀一轮杠杆。
成交量降温，居民存款搬家在6月份也终止了，6月环比增加2.5万亿，结束了连续两个月的存款搬家。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在78%，转债等权从高点回调了5.8%（沪深300高点回撤10.6%），在这波大盘调整中算是非常抗跌的。风险在于溢价中位数已经64%了，历史新高的水平。未来可能通过正股上涨（对应转债滞涨），转债下跌，下修，多种因素的共同作用收敛转债溢价。目前转债性价比不高。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到42.13%，中位数市值19.66亿，已经跌破中枢线，距离20%分位的18.43还有6.25%调整空间。距离极值那还有40%的下调空间。不过横向对比来已经有一定性价比了。
四.中证红利数据跟踪：在66.19%位置，调整中比较抗跌，之前已经加了一些仓位，目前上去了那就继续等待机会，耐心很重要，红利这种品种买的便宜就已经赢了一大半了，买的贵了，一年的利息都白瞎了。消费红利股息率4.76%
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价攀升到81.77。豆粕在3083处于中间位置。目前仍然持有一丢丢的能源化工ETF，有极值的情况还是要网格抛掉，大宗价值回归的规律非常明显，价格不可能一直在高位。
六.中概数据跟踪：港股继续死鱼反弹。互联网50的估值PE/PB 16.49/2.29 10年百分位3.11%/5.16%，估值仍在低位。恒科估值PE/PB 22.22/2.41 10年百分位25.76%/21.81%，估值中档偏低。虽然死鱼反弹了一下，但估值仍然还在低位。
七.美股数据跟踪：纳指100的估值PE/PB 33.57/7.96 10年百分位61.66%/60%。标普500估值PE/PB 28.01/4.3 10年百分位79.87%/74.94%。美股的PE/PB估值似乎并没有什么指向性意义，就是大概心里有个数。目前来看中等偏高。
本周操作：
1. 权益+商品仓位从27.88%增加到31.8%，增加了4个点，主要是在周五大跌时加仓了小市值30%仓位，转债加仓了20%仓位，回撤系数-6.6%
2. 今天拉完数据，感觉转债加的有点草率了，可能还需要慢一点等待溢价率收敛。不过整体仓位不高，也还好。
下周计划：
1. 按照计划继续等待系统性机会（当前只能说刚完成了一些风险释放，还没有系统性的机会），继续耐心等待和按照计划恢复到配置仓位。
2. 红利，微盘和转债，有下调的机会会选择继续增加配置仓位
3. ETF轮动回撤比例较大，通常意味着多资产均在下跌阶段，在下一次下注时继续增加筹码。
4. 打野：观察镇洋和恒逸转2
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@nirvana1982
密尔和恒逸小赚。看来摊大饼也是55开。
打野赌了4只：水羊赌失败了，转股跑路。
水羊：之前有不强赎历史，赌一下不强赎。如果强赎，无溢价，正股涨跌各50%概率，胜率55开。如果不强赎，有溢价套利空间。所以有正偏差概率。目前看赌失败了，随着正股跌4个多点
密尔：同水羊逻辑，相比水羊还有2个交易日，目前在强赎价附近晃悠，溢价率1.4%。如果强赎，损失溢价1.4%，同时正股涨跌各50%概率，胜率55开。如果不强赎，有溢价套利空间。周一开盘做了个T小赚，刚好抵消了水羊失...
密尔和恒逸小赚。看来摊大饼也是55开。
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打野赌了4只：
水羊：之前有不强赎历史，赌一下不强赎。如果强赎，无溢价，正股涨跌各50%概率，胜率55开。如果不强赎，有溢价套利空间。所以有正偏差概率。目前看赌失败了，随着正股跌4个多点
密尔：同水羊逻辑，相比水羊还有2个交易日，目前在强赎价附近晃悠，溢价率1.4%。如果强赎，损失溢价1.4%，同时正股涨跌各50%概率，胜率55开。如果不强赎，有溢价套利空间。周一开盘做了个T小赚，刚好抵消了水羊失败的亏损。
恒逸转2:4月份不强赎，7月份重新计数。溢价7%。已经跌破强赎价。大盘不好有可能继续跌扩大溢价的方式恢复到正常溢价。转债损失有限。
镇洋：还有6个交易日，周一感觉有护盘资金在维护正股在强赎价，有点悬。
这几个打野，目标都是防守，大盘下跌过程有机会带着正股跌破强赎的概率。摊大饼试一试策略是否可行。
水羊：之前有不强赎历史，赌一下不强赎。如果强赎，无溢价，正股涨跌各50%概率，胜率55开。如果不强赎，有溢价套利空间。所以有正偏差概率。目前看赌失败了，随着正股跌4个多点
密尔：同水羊逻辑，相比水羊还有2个交易日，目前在强赎价附近晃悠，溢价率1.4%。如果强赎，损失溢价1.4%，同时正股涨跌各50%概率，胜率55开。如果不强赎，有溢价套利空间。周一开盘做了个T小赚，刚好抵消了水羊失败的亏损。
恒逸转2:4月份不强赎，7月份重新计数。溢价7%。已经跌破强赎价。大盘不好有可能继续跌扩大溢价的方式恢复到正常溢价。转债损失有限。
镇洋：还有6个交易日，周一感觉有护盘资金在维护正股在强赎价，有点悬。
这几个打野，目标都是防守，大盘下跌过程有机会带着正股跌破强赎的概率。摊大饼试一试策略是否可行。
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Week: 370/2026 Week28
运动63/228
继续游泳。媳妇回墨的计划推迟了两周，小孩子在国内网球训练时偶然被青训班教练看到，被邀请加入青训队参与训练，目测训练效果比墨教练好不少。老墨教练实在是太松垮了，随孩子想怎么来就怎么来，国内教练就会严厉很多，效果明显好很多，很多动作肉眼可见的改善。所以从来不信啥快乐教育个毛线，很多事情都是要对抗人性的。投资亦然。
一. A股大盘数据跟踪：大盘位置69%的位置，又是一周科技，老登和微登轮番动荡。拥挤度又攀高破50%，反正还得折腾一阵子吧。对当前市场我自己的感受一句话概括：“波动很大，但并没有那种特别有价值的机会”，其实市场大部分的时间都是这样的（有效阶段，没有明显偏差概率，市场随机漫步），真正极端有价值和极端有风险的阶段都是很短的（无效阶段，但反而意味着有偏差概率）。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在80%，转债的转股价值下降很多，但溢价率并没有下降。可能会转股价值上升（正股上涨），也可能通过继续杀溢价收敛。谁知道呢。市场就是这么随机漫步。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到55.19%，上周反弹这周下跌，中位数市值20.35亿，周四最低是破了20。到了这个中枢位置上下都很正常。
四.中证红利数据跟踪：在57.2%位置，也是在中枢的位置，继续等待。消费红利股息率4.41%
五.大宗和全球ETF数据跟踪：海峡周末又关闭了，这又是另一个随机漫步事件。油价回到71.51。豆粕在3071处于中间位置。以前看到这种波动会有点懊悔，现在心态上这就是我吃不到的波动，没有什么好可惜的。继续等待机会把配置仓位加回来。黄金4128了，中期看弱，继续等待机会。
六.中概数据跟踪：港股继续死鱼反弹。互联网50的估值PE/PB 16.31/2.29 10年百分位2.29%/5.12%，估值仍在低位。恒科估值PE/PB 22.7/2.41 10年百分位30.83%/21.81%，估值中档偏低。继续熬着了。
七.美股数据跟踪：纳指100的估值PE/PB 33.86/7.96 10年百分位64.41%/60.21%。标普500估值PE/PB 28.25/4.3 10年百分位81.79%/75.03%。美股的PE/PB估值似乎并没有什么指向性意义，就是大概心里有个数。目前来看中等偏高。Hermes通过Tavily搜索和Yfinance接口都找不到历史PB/PE数据，有什么好的数据源吗？
本周操作：
1. 权益+商品仓位总27.88%，回撤系数-5.7%，相比上周加仓了一点点转债和红利
2. 转债加仓了镇洋转债。红利加仓了红利低波。按照计划在拉长时间逐步配置到目标仓位。
下周计划：
1. 按照计划继续等待系统性机会，6个月的窗口耐心等待总能等到比当前更好的机会，投资是长跑，耐心很重要。
2. 可能有的局部的配置性机会，在配置的仓位范围内择机加仓
3. 没有配置性机会就研究一下打野机会，小仓位多频次的尝试偏差概率或者不对称下注的机会。
运动63/228
继续游泳。媳妇回墨的计划推迟了两周，小孩子在国内网球训练时偶然被青训班教练看到，被邀请加入青训队参与训练，目测训练效果比墨教练好不少。老墨教练实在是太松垮了，随孩子想怎么来就怎么来，国内教练就会严厉很多，效果明显好很多，很多动作肉眼可见的改善。所以从来不信啥快乐教育个毛线，很多事情都是要对抗人性的。投资亦然。
一. A股大盘数据跟踪：大盘位置69%的位置，又是一周科技，老登和微登轮番动荡。拥挤度又攀高破50%，反正还得折腾一阵子吧。对当前市场我自己的感受一句话概括：“波动很大，但并没有那种特别有价值的机会”，其实市场大部分的时间都是这样的（有效阶段，没有明显偏差概率，市场随机漫步），真正极端有价值和极端有风险的阶段都是很短的（无效阶段，但反而意味着有偏差概率）。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在80%，转债的转股价值下降很多，但溢价率并没有下降。可能会转股价值上升（正股上涨），也可能通过继续杀溢价收敛。谁知道呢。市场就是这么随机漫步。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到55.19%，上周反弹这周下跌，中位数市值20.35亿，周四最低是破了20。到了这个中枢位置上下都很正常。
四.中证红利数据跟踪：在57.2%位置，也是在中枢的位置，继续等待。消费红利股息率4.41%
五.大宗和全球ETF数据跟踪：海峡周末又关闭了，这又是另一个随机漫步事件。油价回到71.51。豆粕在3071处于中间位置。以前看到这种波动会有点懊悔，现在心态上这就是我吃不到的波动，没有什么好可惜的。继续等待机会把配置仓位加回来。黄金4128了，中期看弱，继续等待机会。
六.中概数据跟踪：港股继续死鱼反弹。互联网50的估值PE/PB 16.31/2.29 10年百分位2.29%/5.12%，估值仍在低位。恒科估值PE/PB 22.7/2.41 10年百分位30.83%/21.81%，估值中档偏低。继续熬着了。
七.美股数据跟踪：纳指100的估值PE/PB 33.86/7.96 10年百分位64.41%/60.21%。标普500估值PE/PB 28.25/4.3 10年百分位81.79%/75.03%。美股的PE/PB估值似乎并没有什么指向性意义，就是大概心里有个数。目前来看中等偏高。Hermes通过Tavily搜索和Yfinance接口都找不到历史PB/PE数据，有什么好的数据源吗？
本周操作：
1. 权益+商品仓位总27.88%，回撤系数-5.7%，相比上周加仓了一点点转债和红利
2. 转债加仓了镇洋转债。红利加仓了红利低波。按照计划在拉长时间逐步配置到目标仓位。
下周计划：
1. 按照计划继续等待系统性机会，6个月的窗口耐心等待总能等到比当前更好的机会，投资是长跑，耐心很重要。
2. 可能有的局部的配置性机会，在配置的仓位范围内择机加仓
3. 没有配置性机会就研究一下打野机会，小仓位多频次的尝试偏差概率或者不对称下注的机会。
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@eaglex
多少天的数据啊？是不是就19年开始最近两次牛市啊红利类跟创业板的相关系数是相反的，这俩组成组合不错：https://daxiapi.com/pk/cy50-vs-zzhl
红利低波和微盘相似逻辑上不合理 只能从流动性方面解释 也就是成长股吸所有
恰好这两次牛市都是这样 大盘成长吸引流动性
所有价值和小盘都被虹吸
转债和中证全指相关倒是合理 都受小市值影响很大
ETF轮动似乎和小微盘没啥逻辑上的相关性 毕竟黄金 美股都是外盘？
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pppppp
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@nirvana1982
雨露均沾，分批买卖 ；
赌龙大的爽了。炒腊鸡的终极便是；
之前对比了龙大和三房，觉得龙大远不如三房，就一直持有三房没有龙大。
不过目前也没有什么FOMO情绪，这个标的注定不是我能挣的钱。
雨露均沾，分批买卖 ；
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@eaglex
多少天的数据啊？是不是就19年开始最近两次牛市啊2017年1月开始到最新的交易日期
红利低波和微盘相似逻辑上不合理 只能从流动性方面解释 也就是成长股吸所有
恰好这两次牛市都是这样 大盘成长吸引流动性
所有价值和小盘都被虹吸
转债和中证全指相关倒是合理 都受小市值影响很大
ETF轮动似乎和小微盘没啥逻辑上的相关性 毕竟黄金 美股都是外盘？
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eaglex
- 不过是挑个自己喜欢的结局
@nirvana1982
红利低波和微盘相似逻辑上不合理 只能从流动性方面解释 也就是成长股吸所有
恰好这两次牛市都是这样 大盘成长吸引流动性
所有价值和小盘都被虹吸
转债和中证全指相关倒是合理 都受小市值影响很大
ETF轮动似乎和小微盘没啥逻辑上的相关性 毕竟黄金 美股都是外盘？
很奇怪，几个风马牛不相及的策略居然相关度非常高多少天的数据啊？是不是就19年开始最近两次牛市啊
比如红利低波的策略居然跟微盘相关度高达0.885，ETF轮动（纳指，黄金啥的）居然跟微盘，小市值策略等都相关度高达0.8*-0.9*的高度正相关。有点不太理解。转债等权和中证全指相关度0.823（Hermes算的，不知道对不对）
红利低波和微盘相似逻辑上不合理 只能从流动性方面解释 也就是成长股吸所有
恰好这两次牛市都是这样 大盘成长吸引流动性
所有价值和小盘都被虹吸
转债和中证全指相关倒是合理 都受小市值影响很大
ETF轮动似乎和小微盘没啥逻辑上的相关性 毕竟黄金 美股都是外盘？
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很奇怪，几个风马牛不相及的策略居然相关度非常高
比如红利低波的策略居然跟微盘相关度高达0.885，ETF轮动（纳指，黄金啥的）居然跟微盘，小市值策略等都相关度高达0.8*-0.9*的高度正相关。有点不太理解。转债等权和中证全指相关度0.823（Hermes算的，不知道对不对）
比如红利低波的策略居然跟微盘相关度高达0.885，ETF轮动（纳指，黄金啥的）居然跟微盘，小市值策略等都相关度高达0.8*-0.9*的高度正相关。有点不太理解。转债等权和中证全指相关度0.823（Hermes算的，不知道对不对）
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Week: 371/2026 Week27
运动60/228
基友也回国了，这周连羽毛球都没得打了。改游泳。
一. A股大盘数据跟踪：大盘位置69%的位置，略微回调。两融在继续加码，但交易拥挤度有所弱化，应该还会持续波动
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在84%，本周反弹，又回到高位，继续观察等待，耐心是种美德。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到65.83%，快速反弹了一波，中位数市值21.23亿，不排除后续科技吸血反复震荡。
四.中证红利数据跟踪：在52.78%位置，跟上周持平在低位，转债和微登都有明显的一波反弹，只有红利老登反弹比较弱，说不定能带来更好的机会，搓搓手兴奋等待。消费红利股息率4.62%（上周6.2%应该是个异常数据）
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价快速回落到68.78，继续等待配置加仓区间，豆粕在2960处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。黄金4187了，果然有点小反弹，短期反弹，长期看弱，继续等待网格机会。
六.中概数据跟踪：港股有点死鱼反弹，仍然惨不忍睹。互联网50的估值PE/PB 15.14/2.29 10年百分位0.61%/5.12%，估值10年最低，唏嘘。恒科估值PE/PB 21.52/2.41 10年百分位19.23%/21.81%，进入估值便宜的区间。便宜是真的便宜，好像基本面也没啥大问题，熬着熬着，有的是耐心。
七.美股数据跟踪：纳指100的估值PE/PB 33.32/7.36 10年百分位60.28%/51.52%。标普500估值PE/PB 28.06/4.29 10年百分位80.59%/72.39%。美股的PE/PB估值似乎并没有什么指向性意义，就是大概心里有个数。目前来看中等偏高。
本周操作：
1. 权益+商品仓位总26.2%，回撤系数-5.2%，继续低仓位运行策略
下周计划：
1. 按照计划继续等待系统性机会，6个月的窗口耐心等待总能等到比当前更好的机会，投资是长跑，耐心很重要。如果继续往上走也很快触及多个顶部指标，到时还得再减，似乎意义不大。留点底仓位，如果真踏空心态能接受。
2. 局部性机会在配置的仓位范围内择机加仓（红利），豆粕和油气
3. 周末有点犹豫要不要打野点医药/创新药，似乎有点底部企稳的意思，但想了想违背了不做行业ETF的规则了，并且没有相对清晰的锚点可以支撑。这也算是每周记录的一个好处吧，交易不会太随意，可能错过了一波机会，错过就错过了，市场上的机会千千万，不是自己能力圈的终究不是自己的。
运动60/228
基友也回国了，这周连羽毛球都没得打了。改游泳。
一. A股大盘数据跟踪：大盘位置69%的位置，略微回调。两融在继续加码，但交易拥挤度有所弱化，应该还会持续波动
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在84%，本周反弹，又回到高位，继续观察等待，耐心是种美德。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到65.83%，快速反弹了一波，中位数市值21.23亿，不排除后续科技吸血反复震荡。
四.中证红利数据跟踪：在52.78%位置，跟上周持平在低位，转债和微登都有明显的一波反弹，只有红利老登反弹比较弱，说不定能带来更好的机会，搓搓手兴奋等待。消费红利股息率4.62%（上周6.2%应该是个异常数据）
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价快速回落到68.78，继续等待配置加仓区间，豆粕在2960处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。黄金4187了，果然有点小反弹，短期反弹，长期看弱，继续等待网格机会。
六.中概数据跟踪：港股有点死鱼反弹，仍然惨不忍睹。互联网50的估值PE/PB 15.14/2.29 10年百分位0.61%/5.12%，估值10年最低，唏嘘。恒科估值PE/PB 21.52/2.41 10年百分位19.23%/21.81%，进入估值便宜的区间。便宜是真的便宜，好像基本面也没啥大问题，熬着熬着，有的是耐心。
七.美股数据跟踪：纳指100的估值PE/PB 33.32/7.36 10年百分位60.28%/51.52%。标普500估值PE/PB 28.06/4.29 10年百分位80.59%/72.39%。美股的PE/PB估值似乎并没有什么指向性意义，就是大概心里有个数。目前来看中等偏高。
本周操作：
1. 权益+商品仓位总26.2%，回撤系数-5.2%，继续低仓位运行策略
下周计划：
1. 按照计划继续等待系统性机会，6个月的窗口耐心等待总能等到比当前更好的机会，投资是长跑，耐心很重要。如果继续往上走也很快触及多个顶部指标，到时还得再减，似乎意义不大。留点底仓位，如果真踏空心态能接受。
2. 局部性机会在配置的仓位范围内择机加仓（红利），豆粕和油气
3. 周末有点犹豫要不要打野点医药/创新药，似乎有点底部企稳的意思，但想了想违背了不做行业ETF的规则了，并且没有相对清晰的锚点可以支撑。这也算是每周记录的一个好处吧，交易不会太随意，可能错过了一波机会，错过就错过了，市场上的机会千千万，不是自己能力圈的终究不是自己的。
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Week: 371/2026 Week27
周收益0.68%，7月收益0.68%，年收益-0.23%，回撤系数-5.2%。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-7.87%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-2.71%）
运动：59/228
策略审视：
1.转债2/5: 15.59%/40.51%，策略收益挺好，实盘收益没跟上，转债等权从高点2807到目前2738，几乎没有什么像样的调整。强势Beta指数择时基本都是负超额。按照计划逐步加回转债仓位。
2.转债3/6: 8.92%/8.46%
3.ETF轮动理论值19.84%。创业板波动大，挨了重锤，经过了快1年的心态磨合，这次心态好多了，后续加大到目标仓位。
4.次新策略理论值-14.19%，有所反弹，持续性还有待观察。这一波回撤肉疼。
5.小市值策略理论值-9.88%，有所反弹，持续性还有待观察。小市值这一轮没有减仓，基本硬扛过来了，仓位也基本达到目标仓位。
7.恒生和中概-27.68%，还是惨绝人寰。
8.美股8.11%，纳指11.15%，纳指略微调整，半导体指数大跌的情况下居然A还挺坚挺。
9.中债2.64%，国债基准2.06%，中债继续稳健。
10.美债-2.9%，基准TLT -1.89%，美债收益率回落到4.425，高位徘徊。
11.黄金ETF -6.76%，美元黄金价格基准-3.54%。黄金继续弱势。
本周操作：
- A股各个策略低位运行，没有变化。
复盘一下镇洋的套利，上周末受论坛启发发现镇洋有套利机会：
上周五收盘镇洋转债价格130.525，5.25%溢价率
正股13.58，强赎价14.235，空间4.8%，转债价位基本合理
强赎计数13/15，还有2个交易日触发。
最近30个交易日最早触发的是5.27，持续6天（5.27-6.3），到7.9强赎计数滚动消消乐
密切观察6.29-7.9之间的正股情况，如果跌破130那有明显的博弈价值。
换股沪杭甬1:1.08，沪杭甬发行价13.5，对应镇洋正股预期价格14.58，空间7.36%
下注具备不对称
1.如果换股成功，正股合理预期到14.58（也意味着站上强赎价），转债无溢价场景下对应7.36%-5.25%（减掉溢价）=2.11%的套利空间，对应转债价格133.28
2.如果换股失败，强赎成功，需要7.9前涨到14.235，空间4.8%，转债无溢价价格至少在129.967（130.525/1.0525*1.048），
3.如果换股失败，强赎失败，假设溢价率提升到20%，只要正股跌幅不超过15%，多少有溢价率上升的空间，转债也很难跌。
130.5左右定价是按照大概率强赎成功来定价的，并且没有计价换股套利机会。
安全的套利区间为129.967-133.28之间。
买入风险：
1.正股下跌超过15%，溢价率上升到20%后转债跟着跌，会亏损。但概率很低，换股已经审批通过，也就是即使大跌也有换股套利空间加大的机会
2.下跌不超过15%，强赎失败情况下，溢价率上升，转债上涨
3.上涨刚好触及强赎，但没有涨到换股合理价，不亏不赚
4.上涨到换股价14.58，无溢价情况下赚2.11%，考虑到还有一些溢价，正股不用涨到14.58转债也会到133.28
5.最恶心的场景是刚好涨到强赎触发后开始下跌，转债可能出现折价
整体来说下跌有双重保底，胜率非常高。于是重仓干了一票，6.29周一开盘130.4买入，周五133条件单触发落袋2%。
又是一次认知的正反馈，虽然也就2%不到，感觉还是挺好的。后面可能还有波动，那就不是这个逻辑和这个胜率了。
周收益0.68%，7月收益0.68%，年收益-0.23%，回撤系数-5.2%。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-7.87%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-2.71%）
运动：59/228
策略审视：
1.转债2/5: 15.59%/40.51%，策略收益挺好，实盘收益没跟上，转债等权从高点2807到目前2738，几乎没有什么像样的调整。强势Beta指数择时基本都是负超额。按照计划逐步加回转债仓位。
2.转债3/6: 8.92%/8.46%
3.ETF轮动理论值19.84%。创业板波动大，挨了重锤，经过了快1年的心态磨合，这次心态好多了，后续加大到目标仓位。
4.次新策略理论值-14.19%，有所反弹，持续性还有待观察。这一波回撤肉疼。
5.小市值策略理论值-9.88%，有所反弹，持续性还有待观察。小市值这一轮没有减仓，基本硬扛过来了，仓位也基本达到目标仓位。
7.恒生和中概-27.68%，还是惨绝人寰。
8.美股8.11%，纳指11.15%，纳指略微调整，半导体指数大跌的情况下居然A还挺坚挺。
9.中债2.64%，国债基准2.06%，中债继续稳健。
10.美债-2.9%，基准TLT -1.89%，美债收益率回落到4.425，高位徘徊。
11.黄金ETF -6.76%，美元黄金价格基准-3.54%。黄金继续弱势。
本周操作：
- A股各个策略低位运行，没有变化。
复盘一下镇洋的套利，上周末受论坛启发发现镇洋有套利机会：
上周五收盘镇洋转债价格130.525，5.25%溢价率
正股13.58，强赎价14.235，空间4.8%，转债价位基本合理
强赎计数13/15，还有2个交易日触发。
最近30个交易日最早触发的是5.27，持续6天（5.27-6.3），到7.9强赎计数滚动消消乐
密切观察6.29-7.9之间的正股情况，如果跌破130那有明显的博弈价值。
换股沪杭甬1:1.08，沪杭甬发行价13.5，对应镇洋正股预期价格14.58，空间7.36%
下注具备不对称
1.如果换股成功，正股合理预期到14.58（也意味着站上强赎价），转债无溢价场景下对应7.36%-5.25%（减掉溢价）=2.11%的套利空间，对应转债价格133.28
2.如果换股失败，强赎成功，需要7.9前涨到14.235，空间4.8%，转债无溢价价格至少在129.967（130.525/1.0525*1.048），
3.如果换股失败，强赎失败，假设溢价率提升到20%，只要正股跌幅不超过15%，多少有溢价率上升的空间，转债也很难跌。
130.5左右定价是按照大概率强赎成功来定价的，并且没有计价换股套利机会。
安全的套利区间为129.967-133.28之间。
买入风险：
1.正股下跌超过15%，溢价率上升到20%后转债跟着跌，会亏损。但概率很低，换股已经审批通过，也就是即使大跌也有换股套利空间加大的机会
2.下跌不超过15%，强赎失败情况下，溢价率上升，转债上涨
3.上涨刚好触及强赎，但没有涨到换股合理价，不亏不赚
4.上涨到换股价14.58，无溢价情况下赚2.11%，考虑到还有一些溢价，正股不用涨到14.58转债也会到133.28
5.最恶心的场景是刚好涨到强赎触发后开始下跌，转债可能出现折价
整体来说下跌有双重保底，胜率非常高。于是重仓干了一票，6.29周一开盘130.4买入，周五133条件单触发落袋2%。
又是一次认知的正反馈，虽然也就2%不到，感觉还是挺好的。后面可能还有波动，那就不是这个逻辑和这个胜率了。
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Week: 372/2026 Week26
运动58/228
没有媳妇做网球搭子的日子，只好找了一个羽毛球场蹭球打。
上一次打羽毛球还是差不多20年前在合肥打的。水平太菜，没人愿意搭档，场上还有打的水平菜的女生，那待遇就不一样了，都抢着带。
好在本老登脸皮厚，硬拉好基友搭档，基本每局都输，气的基友脸都绿了，晚上烧烤补偿一下基友受伤的心灵。
一. A股大盘数据跟踪：大盘位置70%的位置，3年股基年化收益在大盘调整的情况下仍然在上涨，说明公墓还在强化抱团，另外两融破3万亿，成交量快速放大，黄灯预警。拥挤度指标6月3号触发预警后红色观察一个月，本周再次到53.69%，拥挤度进一步强化。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在79%，进一步降温，但是溢价率仍然非常高（溢价率中位数50%，期权价值有这么高？），可能还会有一轮杀溢价的过程。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到54.61%，快速降温中，中位数市值20.3亿，不高也不低。调整空间可能还有15%，极值还有42%。但也可能随时反弹，反正不知道，扛住再探再报。
四.中证红利数据跟踪：在52.83%位置，也在快速降温，已经跌出了性价比了。上周已经开始定投捞红利低波了。消费红利股息率6.2%（韭圈儿数据，这么离谱了吗？观察一下是不是数据异常）
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价快速回落到70，继续等待配置加仓区间，豆粕在2982处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。黄金4100了，从回撤角度，到了可以博弈反弹的位置。
六.中概数据跟踪：港股阿里继续大跌。互联网50的估值PE/PB 14.67/2.29 10年百分位0%/5.12%，估值10年最低，唏嘘。恒科估值PE/PB 20.72/2.41 10年百分位12.16%/21.81%，正是进入估值便宜的区间。
本周操作：
1. 权益仓位总26%，回撤系数-4.8%，继续低仓位运行策略
下周计划：
1. 拥挤度指标还在持续强化，可能还会持续一段时间，推演一下后续的可能场景
2. 场景1:如果拥挤度继续强化，那么微盘，红利，转债可能继续被吸流动性而继续回调
3. 场景2:如果抱团崩盘，上述3个策略上涨和下跌概率55开，赔率也没有特别突出
4. 如果现在加仓，那么大概1/4的胜率，整体机会不算好。按照上一贴里面细化到策略层面，对应的策略都没有到极值需要超越配置框架去增加配置的地步。
5. 但目前A股配置已经远低于框架的最低配置比例，从配置的角度需要加回仓位。
6. 权衡这两点，计划把周期拉长，开始定投加回配置仓位，时间周期按照统计拥挤度指标预警后1-6月是合适的。到年底前通过定投方式慢慢把各个策略加到配置目标仓位。
运动58/228
没有媳妇做网球搭子的日子，只好找了一个羽毛球场蹭球打。
上一次打羽毛球还是差不多20年前在合肥打的。水平太菜，没人愿意搭档，场上还有打的水平菜的女生，那待遇就不一样了，都抢着带。
好在本老登脸皮厚，硬拉好基友搭档，基本每局都输，气的基友脸都绿了，晚上烧烤补偿一下基友受伤的心灵。
一. A股大盘数据跟踪：大盘位置70%的位置，3年股基年化收益在大盘调整的情况下仍然在上涨，说明公墓还在强化抱团，另外两融破3万亿，成交量快速放大，黄灯预警。拥挤度指标6月3号触发预警后红色观察一个月，本周再次到53.69%，拥挤度进一步强化。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在79%，进一步降温，但是溢价率仍然非常高（溢价率中位数50%，期权价值有这么高？），可能还会有一轮杀溢价的过程。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到54.61%，快速降温中，中位数市值20.3亿，不高也不低。调整空间可能还有15%，极值还有42%。但也可能随时反弹，反正不知道，扛住再探再报。
四.中证红利数据跟踪：在52.83%位置，也在快速降温，已经跌出了性价比了。上周已经开始定投捞红利低波了。消费红利股息率6.2%（韭圈儿数据，这么离谱了吗？观察一下是不是数据异常）
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价快速回落到70，继续等待配置加仓区间，豆粕在2982处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。黄金4100了，从回撤角度，到了可以博弈反弹的位置。
六.中概数据跟踪：港股阿里继续大跌。互联网50的估值PE/PB 14.67/2.29 10年百分位0%/5.12%，估值10年最低，唏嘘。恒科估值PE/PB 20.72/2.41 10年百分位12.16%/21.81%，正是进入估值便宜的区间。
本周操作：
1. 权益仓位总26%，回撤系数-4.8%，继续低仓位运行策略
下周计划：
1. 拥挤度指标还在持续强化，可能还会持续一段时间，推演一下后续的可能场景
2. 场景1:如果拥挤度继续强化，那么微盘，红利，转债可能继续被吸流动性而继续回调
3. 场景2:如果抱团崩盘，上述3个策略上涨和下跌概率55开，赔率也没有特别突出
4. 如果现在加仓，那么大概1/4的胜率，整体机会不算好。按照上一贴里面细化到策略层面，对应的策略都没有到极值需要超越配置框架去增加配置的地步。
5. 但目前A股配置已经远低于框架的最低配置比例，从配置的角度需要加回仓位。
6. 权衡这两点，计划把周期拉长，开始定投加回配置仓位，时间周期按照统计拥挤度指标预警后1-6月是合适的。到年底前通过定投方式慢慢把各个策略加到配置目标仓位。
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Week: 372/2026 Week26
周收益-1.1%，6月收益-1.69%，年收益-2.71%，回撤系数-3.9%。刷新了最大回撤水平（从5.16%到-2.71%，回撤7.87%）。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-7.87%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-2.71%）
运动：59/228
策略审视：
1.转债2/5: xx%/xx%(lude访问有问题，看不到策略收益)，转债等权从高点2807调整到2658，调整了5.3%，时间和幅度都还只能算一半，没有多低。
2.转债3/6: xx%/xx%
3.ETF轮动理论值18.18%。换入创业板，算是保留了一些成长策略的种子。
4.次新策略理论值-17.16%，继续跟随微盘大幅下跌，好惨啊。
5.小市值策略理论值-11.59%，微盘继续大幅回撤，最大回撤23.46%了，惨惨惨。
7.恒生和中概-30.45%，已经惨绝人寰了。
8.美股8.07%，纳指8.84%，纳指略微调整了一些，让风暴来的更猛烈一些吧。
9.中债1.27%，国债基准2.06%，中债继续稳健。
10.美债0.19%，基准TLT 0.23%，美债收益率回落到4.373，仍在高位。距离清QDII近了一步。
11.黄金ETF -9.56%，美元黄金价格基准-5.48%。黄金继续弱势，寻求下一阶段支撑位。
本周操作：
- A股各个策略低位运行，没有变化。
对投资框架和策略的一些思考记录：
1.全天候的分散框架，正向的是中短期各个品种互有涨跌，对冲降低波动，长期收获全市场的Beta增长。但硬币的另一面是可能在某个阶段就是各资产都在跌，刚好涨的又不在框架内，比如现在这种全球都高度拥挤在AI科技的场景下，就是最难受的场景。但我仍然相信这不代表框架失效，只要框架内的策略是长期向上的资产，早涨晚涨有什么关系呢，与时间做朋友就好
11.美股，收益来源来自于成长+未来？模糊的锚点- PE/PB？研究实在有限，同样的高Beta指数，固定比例交给再平衡去处理吧
12.商品，收益来源来自于价格波动。锚点-商品价格 VS商品成本。商品相对锚点比较清晰，价格围绕成本（价值）波动。适合网格策略，当然极端情况经常击穿网格错过大行情，但没有一种策略是可以吃掉所有波动，就不要太苛求了。
基于上述的思考，7月份刚好是再平衡节点了，将对框架做一次升级，结合每个策略的特点重新设计一下。可能是一种屎上雕花，但为自己的认知负责。
周收益-1.1%，6月收益-1.69%，年收益-2.71%，回撤系数-3.9%。刷新了最大回撤水平（从5.16%到-2.71%，回撤7.87%）。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-7.87%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-2.71%）
运动：59/228
策略审视：
1.转债2/5: xx%/xx%(lude访问有问题，看不到策略收益)，转债等权从高点2807调整到2658，调整了5.3%，时间和幅度都还只能算一半，没有多低。
2.转债3/6: xx%/xx%
3.ETF轮动理论值18.18%。换入创业板，算是保留了一些成长策略的种子。
4.次新策略理论值-17.16%，继续跟随微盘大幅下跌，好惨啊。
5.小市值策略理论值-11.59%，微盘继续大幅回撤，最大回撤23.46%了，惨惨惨。
7.恒生和中概-30.45%，已经惨绝人寰了。
8.美股8.07%，纳指8.84%，纳指略微调整了一些，让风暴来的更猛烈一些吧。
9.中债1.27%，国债基准2.06%，中债继续稳健。
10.美债0.19%，基准TLT 0.23%，美债收益率回落到4.373，仍在高位。距离清QDII近了一步。
11.黄金ETF -9.56%，美元黄金价格基准-5.48%。黄金继续弱势，寻求下一阶段支撑位。
本周操作：
- A股各个策略低位运行，没有变化。
对投资框架和策略的一些思考记录：
1.全天候的分散框架，正向的是中短期各个品种互有涨跌，对冲降低波动，长期收获全市场的Beta增长。但硬币的另一面是可能在某个阶段就是各资产都在跌，刚好涨的又不在框架内，比如现在这种全球都高度拥挤在AI科技的场景下，就是最难受的场景。但我仍然相信这不代表框架失效，只要框架内的策略是长期向上的资产，早涨晚涨有什么关系呢，与时间做朋友就好
- 最懒人的做法是完全按照时间再平衡，但近期的极端场景我也在反思框架是否再优化和升级。比如不同的策略的锚点和收益来源不同，采用不同的配置方法可能能提升收益和降低波动
- ETF动量策略，收益来源是未来的提前兑现，锚点无法清晰界定。每一次轮动就是意味着对某一个标的的未来进行概率押注。回测10年历史胜率52.58%，胜负赔率位+3.5%：-1.8%，也就是这个下注策略长期胜率也就是55开，但是赔率是正向的。这种策略适合的是按照凯利公式一直固定比例或者固定金额下注。
- 红利策略，收益来源拆解下来主要来自股息率和价格成长对半开，所以也有模糊的锚点-股息率。红利策略从历史回测来看增强也挺难的，因为Beta高，所以适合一直持仓复利的模式。但也许可以增加极端估值情况下的仓位调节，比如股息率在20%-80%区间保持配置仓位比例不变，超过极端股息率情况下做上下调节。平常配置仓位5%的情况下，极端场景调整到3%和8%来规避风险或者加大筹码，获得明显的价格成长部分收益的超额。待回测验证
- 小市值（微盘）策略，收益来源拆解下来主要来自波动+区间的市值增长收益，模糊的锚点-市值/PB。同样的高Beta情况下，懒一点的做法就是一直保持满配置仓位不择时，反正我目前也没有什么思路可以有效择时，以市值为锚点做估值的极端择时回测效果并不佳，交易拥挤度好像也不太有效。就按照大框架的再平衡来，按照固定比例好了，在大框架内实现高抛低吸效果。
- 转债轮动策略，收益来源好像没有看到特别详细的拆解，拍脑袋觉得主要是波动+溢价率增长（看作是期权价值），模糊的锚点-溢价率中位数&价格中位数。转债等权同样的高Beta指数（当然很多高手可以对转债超额），也是择时难度大（反正我没有这个能力）。考虑同样的固定比例，由再平衡去处理。
11.美股，收益来源来自于成长+未来？模糊的锚点- PE/PB？研究实在有限，同样的高Beta指数，固定比例交给再平衡去处理吧
12.商品，收益来源来自于价格波动。锚点-商品价格 VS商品成本。商品相对锚点比较清晰，价格围绕成本（价值）波动。适合网格策略，当然极端情况经常击穿网格错过大行情，但没有一种策略是可以吃掉所有波动，就不要太苛求了。
基于上述的思考，7月份刚好是再平衡节点了，将对框架做一次升级，结合每个策略的特点重新设计一下。可能是一种屎上雕花，但为自己的认知负责。
1
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转债被锤了，但时间和空间都还没有到，但是垃圾债跌的多，观察刷新一下的情况（之前垃圾债反弹已经清掉了宏图和闻泰，只留了三房）
1.三房，当前价格63.544
正股价格1.5，离面值还有33%下跌空间。
回售触发价2.114，回售期2027-01-05，回售价100+利息。时间大致有确定性8个月，收益有确定性36%。
下修触发2.567，2026-07-03 重新计数。转股价值只有49.67，转股价3.02能下修到多少不确定。
如果下修，正股股价可能会有点顶不住，所以只能靠正股拉脱离面值区。
按照历史ST转债退市概率20%算，数学期望值平衡点为84。目前的价格体现了（50%-60%）53.75%的退市概率了。退市概率实在不知道，如果基本55开的话那目前价格也是合理的。
继续摊小饼吧，如果跌破60做个T
2.闻泰，当前价格88.07
正股16.07，几乎没有溢价，随正股涨跌，回售触发价12.852，暂时脱离回售区间
下修触发15.606，刚下修完，短时间还没有触及新的下修。
重新回到10%退市概率的平衡点92的博弈。88以下博弈一下。
3.宏图，当前价格82.093
正股10.03，回售触发价9.184之下，最近回售期2026-11-28。下修后脱离回售危险区
下修触发11.152，刚下修到13.12，可能很快再次进入下修计时。目前转股价值76.45
按照历史ST转债退市概率20%算，数学期望值平衡点为84。目前也在平衡点以下，跌破80博弈一下。
4.龙大，当前价格65.498
正股价格1.37，离面值还有27%下跌空间。
回售触发价1.365，已经在回售期内，距离回售计数一步之遥。到期日，2026-07-13，也马上到期了。
下修触发1.755，刚下修到1.95，可能担心正股撑不住，没有下修到底。
龙大看不到什么解决转债的希望，唯一的可能是折价转股，但这回加速正股死亡螺旋。
价格还比三房高，反正怎么看都没有三房博弈价值高。不玩。
5.美锦，当前价格88.63
正股3.53，回售触发价3.682，回售计时5/30。有回售风险。
下修触发4.471，下修计时12/15，还有3天满足下修条件，目前转股价值67.11。上一轮下修还是2024年，其他时间基本都拒绝下修。
距离到期日时间还比较长：2028-04-20，坊间判断可能会头铁不下修。或者小幅下修规避回售。
剩余规模27亿，也比较大。
性质有点类似宏图，正股趋近面值的风险更大，博弈价值不如宏图，平衡点84以下再看。
1.三房，当前价格63.544
正股价格1.5，离面值还有33%下跌空间。
回售触发价2.114，回售期2027-01-05，回售价100+利息。时间大致有确定性8个月，收益有确定性36%。
下修触发2.567，2026-07-03 重新计数。转股价值只有49.67，转股价3.02能下修到多少不确定。
如果下修，正股股价可能会有点顶不住，所以只能靠正股拉脱离面值区。
按照历史ST转债退市概率20%算，数学期望值平衡点为84。目前的价格体现了（50%-60%）53.75%的退市概率了。退市概率实在不知道，如果基本55开的话那目前价格也是合理的。
继续摊小饼吧，如果跌破60做个T
2.闻泰，当前价格88.07
正股16.07，几乎没有溢价，随正股涨跌，回售触发价12.852，暂时脱离回售区间
下修触发15.606，刚下修完，短时间还没有触及新的下修。
重新回到10%退市概率的平衡点92的博弈。88以下博弈一下。
3.宏图，当前价格82.093
正股10.03，回售触发价9.184之下，最近回售期2026-11-28。下修后脱离回售危险区
下修触发11.152，刚下修到13.12，可能很快再次进入下修计时。目前转股价值76.45
按照历史ST转债退市概率20%算，数学期望值平衡点为84。目前也在平衡点以下，跌破80博弈一下。
4.龙大，当前价格65.498
正股价格1.37，离面值还有27%下跌空间。
回售触发价1.365，已经在回售期内，距离回售计数一步之遥。到期日，2026-07-13，也马上到期了。
下修触发1.755，刚下修到1.95，可能担心正股撑不住，没有下修到底。
龙大看不到什么解决转债的希望，唯一的可能是折价转股，但这回加速正股死亡螺旋。
价格还比三房高，反正怎么看都没有三房博弈价值高。不玩。
5.美锦，当前价格88.63
正股3.53，回售触发价3.682，回售计时5/30。有回售风险。
下修触发4.471，下修计时12/15，还有3天满足下修条件，目前转股价值67.11。上一轮下修还是2024年，其他时间基本都拒绝下修。
距离到期日时间还比较长：2028-04-20，坊间判断可能会头铁不下修。或者小幅下修规避回售。
剩余规模27亿，也比较大。
性质有点类似宏图，正股趋近面值的风险更大，博弈价值不如宏图，平衡点84以下再看。
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想起来，我在9.24之前也是持有创业科创ETF的，但是后续反弹很快就卖掉了。
当时卖是觉得估值已经高了，转换到转债去了
这个过程也不能说错，但一个核心的误区是用估值体系去操作创业科创。对待不同的标的适应不同的策略，成长策略更适合趋势策略
红利策略更适合估值体系。
微盘和转债作为beta高的策略，也不适合估值体系，可能适合的是满仓轮动加极端风控
今天开始捞了第一笔红利低波，看估值在中间位置。这个位置买从历史回撤角度来说回撤是可控的额，但并不意味着会涨。攒份额了
当时卖是觉得估值已经高了，转换到转债去了
这个过程也不能说错，但一个核心的误区是用估值体系去操作创业科创。对待不同的标的适应不同的策略，成长策略更适合趋势策略
红利策略更适合估值体系。
微盘和转债作为beta高的策略，也不适合估值体系，可能适合的是满仓轮动加极端风控
今天开始捞了第一笔红利低波，看估值在中间位置。这个位置买从历史回撤角度来说回撤是可控的额，但并不意味着会涨。攒份额了
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Week: 373/2026 Week25
运动57/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘位置70%的位置，多个指标都有赶顶趋势。拥挤度指标6月3号触发预警后红色观察一个月，本周再次到51%
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在83%，虽然转债等权指数在上涨，但其他杀溢价比较凶，继续降温中。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到70.3%，继续降温中，中位数市值仍然在21亿，不算低。极值可能还有20%。但也回撤了有极值的一半。不知道啥时候就稳住，继续扛着了。
四.中证红利数据跟踪：在58.39%位置，已经跌出了性价比了。我觉得可以定投走起了。消费红利股息率4.8%
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价快速回落到76，继续等待配置加仓区间，豆粕在2942处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股阿里继续大跌。互联网50的估值PE/PB 15.61/2.29 10年百分位0.45%/5.12%，估值在刷新下限。恒科估值PE/PB 22.27/2.41 10年百分位25.78%/21.81%，中等不算贵，也没有多便宜。
本周操作：
1. A股实际仓位14.6%，美股4%，港股2%，大宗4.8%，权益仓位总的25%，实际回撤系数-3.9%，继续低仓位运行策略
下周计划：
1.微盘最大回调了21%，A股整体仓位也降低了比较多。中位数降低到21亿，属于中间，往下极值可能还有20%。但目前已经回撤了极值的一半了，就扛着了。
2. 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。黄金4100忘了加，就算了，也不算非常低的价位，加仓点位：3938/3375。
3. 消费红利股息率4.8%
4. 纳指反弹了，没给机会，继续等待
又是内心纠结的一周，群里小伙伴的科技又是高歌猛进，说不羡慕是假的。
但是我回顾了一下历史上赚钱和亏钱的交易：
1.第一亏的是21年在高位的消费医药和主动基金，套了三年。哪个时间点我记得也是在半高的时候进的，进去初期也赚钱，但突然某一个时间节点就开始调整，然后这个调整的过程又不敏感（或者说心态没有记录，心理已经故意屏蔽了那段记忆），反正最终的结果是套了3年
亏的交易基本就是高位进，然后一套套3年
赚的交易基本就是坚持一个风格不动，最终盈利出来。
这个跟我观察到的多数人的盈亏模式也是比较类似的。
比如做红利的，19-21年吃瘪，21-24年风光，最近又吃瘪
比如做动量的，21-24年论坛上很少看到说话，25-26年就大放异彩
比如做转债的，19到21很好，22-23不行，24-25又行了，今年感觉又叫苦不迭。转债的持有体验还是最好的，不过也还是会碰上风格轮动。
试问自己好像也没有能力说就能精准判断风口去追，那么就自己心理按摩一下：
1.守住一种风格，周期总有轮动的时候。只要这个风格本身底层逻辑不发生大的变化。目前在A股主要想守住的是转债，红利和小市值。
2. 策略长期有效，必然短期失效。这个逻辑我认为是成立的。如果一个策略所有时间都有效，那么他的夏普将会高的吓人，并且一定会被资金追逐从而失效。所以短期失效才会洗掉一部分交易拥挤度，才能有机会长期有效。
3. 转债的锚是债底，这个底层逻辑没有变化。红利的锚是股息率，这个底层逻辑没有变化。小市值的锚相对虚浮一点。但似乎生态上也没有发生本质变化。
4.既然如此，那就不纠结了，继续守住风格。就想上一轮一样，迟早要轮动回来了的，短期的失效正是好的审视和加仓窗口。
PS：单个板块的PE/PB并不能作为锚点。比如消费医药互联网也就9.24之后反弹一波，就继续下行寻底还创出了估值底。
所以从当前的锚点强支撑属性评估：
红利（股息率到4.5%）〉转债（中位数132，溢价率中位数48，离锚点极值中位数110有点远）〉微盘（中位数21亿，离锚点极值17亿有点远）〉黄金（成本锚点2622，距离锚点有点远）〉消费/医药/互联网（没有明确锚点）〉A股宽基（PE/PB可作为锚点，但目前整体处于76%的中高位）
消费/医药/互联网不是说估值不便宜，而是缺乏可靠的锚点来证明是不是便宜。但很显然比A股宽基估值要相对便宜。
其他的除了红利，都谈不上便宜，但至少有相对确定的锚点来判断。配置仓位正常配置（只要估值不超过预警值，在框架内应该保持配置仓位，避免上面赚的那种场景早早下车），但超过配置仓位重仓没必要。
其实动量策略我也有一个，就是ETF轮动，今年收益还不错，就是仓位非常低。也是因为3月份大幅回撤了一波当时觉得波动太大减仓了一波（当然本来仓位也很微小），如果风格坚持，这两个月这个策略还是贡献了不少利润的。
还是要规避短期失效就怀疑的做法，坚持到风格轮动到
科技是不能看估值的，也完全没必要。
因为这是完全不同的一种投资风格了，以动量为主的追涨杀跌，坚持这种风格不随意漂移的策略也能赚的很好。只是一样的道理，这种风格也会有短期失效的时候，失效的时候回撤也非常大，需要大心脏。但到时候持有老登的也没必要看不上，不同的风格不同的周期而已。
运动57/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘位置70%的位置，多个指标都有赶顶趋势。拥挤度指标6月3号触发预警后红色观察一个月，本周再次到51%
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在83%，虽然转债等权指数在上涨，但其他杀溢价比较凶，继续降温中。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到70.3%，继续降温中，中位数市值仍然在21亿，不算低。极值可能还有20%。但也回撤了有极值的一半。不知道啥时候就稳住，继续扛着了。
四.中证红利数据跟踪：在58.39%位置，已经跌出了性价比了。我觉得可以定投走起了。消费红利股息率4.8%
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价快速回落到76，继续等待配置加仓区间，豆粕在2942处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股阿里继续大跌。互联网50的估值PE/PB 15.61/2.29 10年百分位0.45%/5.12%，估值在刷新下限。恒科估值PE/PB 22.27/2.41 10年百分位25.78%/21.81%，中等不算贵，也没有多便宜。
本周操作：
1. A股实际仓位14.6%，美股4%，港股2%，大宗4.8%，权益仓位总的25%，实际回撤系数-3.9%，继续低仓位运行策略
下周计划：
1.微盘最大回调了21%，A股整体仓位也降低了比较多。中位数降低到21亿，属于中间，往下极值可能还有20%。但目前已经回撤了极值的一半了，就扛着了。
2. 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。黄金4100忘了加，就算了，也不算非常低的价位，加仓点位：3938/3375。
3. 消费红利股息率4.8%
4. 纳指反弹了，没给机会，继续等待
又是内心纠结的一周，群里小伙伴的科技又是高歌猛进，说不羡慕是假的。
但是我回顾了一下历史上赚钱和亏钱的交易：
1.第一亏的是21年在高位的消费医药和主动基金，套了三年。哪个时间点我记得也是在半高的时候进的，进去初期也赚钱，但突然某一个时间节点就开始调整，然后这个调整的过程又不敏感（或者说心态没有记录，心理已经故意屏蔽了那段记忆），反正最终的结果是套了3年
- 最后4年后在9.24一波解套还盈利了就跑了，其中宽基在25年底也早早就落袋了，也没赚到后面的这一波。
亏的交易基本就是高位进，然后一套套3年
赚的交易基本就是坚持一个风格不动，最终盈利出来。
这个跟我观察到的多数人的盈亏模式也是比较类似的。
比如做红利的，19-21年吃瘪，21-24年风光，最近又吃瘪
比如做动量的，21-24年论坛上很少看到说话，25-26年就大放异彩
比如做转债的，19到21很好，22-23不行，24-25又行了，今年感觉又叫苦不迭。转债的持有体验还是最好的，不过也还是会碰上风格轮动。
试问自己好像也没有能力说就能精准判断风口去追，那么就自己心理按摩一下：
1.守住一种风格，周期总有轮动的时候。只要这个风格本身底层逻辑不发生大的变化。目前在A股主要想守住的是转债，红利和小市值。
2. 策略长期有效，必然短期失效。这个逻辑我认为是成立的。如果一个策略所有时间都有效，那么他的夏普将会高的吓人，并且一定会被资金追逐从而失效。所以短期失效才会洗掉一部分交易拥挤度，才能有机会长期有效。
3. 转债的锚是债底，这个底层逻辑没有变化。红利的锚是股息率，这个底层逻辑没有变化。小市值的锚相对虚浮一点。但似乎生态上也没有发生本质变化。
4.既然如此，那就不纠结了，继续守住风格。就想上一轮一样，迟早要轮动回来了的，短期的失效正是好的审视和加仓窗口。
PS：单个板块的PE/PB并不能作为锚点。比如消费医药互联网也就9.24之后反弹一波，就继续下行寻底还创出了估值底。
所以从当前的锚点强支撑属性评估：
红利（股息率到4.5%）〉转债（中位数132，溢价率中位数48，离锚点极值中位数110有点远）〉微盘（中位数21亿，离锚点极值17亿有点远）〉黄金（成本锚点2622，距离锚点有点远）〉消费/医药/互联网（没有明确锚点）〉A股宽基（PE/PB可作为锚点，但目前整体处于76%的中高位）
消费/医药/互联网不是说估值不便宜，而是缺乏可靠的锚点来证明是不是便宜。但很显然比A股宽基估值要相对便宜。
其他的除了红利，都谈不上便宜，但至少有相对确定的锚点来判断。配置仓位正常配置（只要估值不超过预警值，在框架内应该保持配置仓位，避免上面赚的那种场景早早下车），但超过配置仓位重仓没必要。
其实动量策略我也有一个，就是ETF轮动，今年收益还不错，就是仓位非常低。也是因为3月份大幅回撤了一波当时觉得波动太大减仓了一波（当然本来仓位也很微小），如果风格坚持，这两个月这个策略还是贡献了不少利润的。
还是要规避短期失效就怀疑的做法，坚持到风格轮动到
科技是不能看估值的，也完全没必要。
因为这是完全不同的一种投资风格了，以动量为主的追涨杀跌，坚持这种风格不随意漂移的策略也能赚的很好。只是一样的道理，这种风格也会有短期失效的时候，失效的时候回撤也非常大，需要大心脏。但到时候持有老登的也没必要看不上，不同的风格不同的周期而已。
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Week: 373/2026 Week25
周收益-0.1%，6月收益-0.59%，年收益-1.61%，回撤系数-3.9%。刷新了最大回撤水平（从5.16%到-1.61%，回撤6.77%）。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-6.77%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-1.61%）
运动：57/228
继续想念媳妇球搭子，这两周没球打，心痒手痒。
策略审视：
1.转债2/5: 1.86%/44.5%，转债等权已经企稳不跌了。策略2今年表现很差，市值因子暴露严重，跟着市值因子大幅下调。
2.转债3/6: 4.06%/7.66%，策略3/6继续下跌。3和6没有显性市值因子，目前转债主要低溢价的高价债涨的好，结构性分化也很严重
3.ETF轮动理论值23.9%。纳指大幅反弹。美股还是有点强，根本没给机会加仓。
4.次新策略理论值-9.98%，本周似乎企稳，继续观察
5.小市值策略理论值-8.88%，微盘继续大幅回撤，最大回撤21.11%了，按照历史回测情况，回撤了一半。目前中位数在21亿了，虽然回撤了一大波，但也不算很低。既然都回撤到这程度了，仓位就这样了。
7.恒生和中概-24.93%，港股继续跌跌不休。要说谁跌的快到位了，我觉得港股可以考虑算一个。几乎回到9.24之前的低点了。
8.美股8.66%，纳指14.09%，纳指大幅反弹。美股还是有点强，根本没给机会加仓。
9.中债1.22%，国债基准2.02%，中债继续稳健。
10.美债0.41%，基准TLT -0.47%，美债收益率反弹到在4.489，仍在高位。美联储新班子打算减少预期管理了，以后就一抹黑，靠市场自己交易。
11.黄金ETF -4.12%，美元黄金价格基准-2.19%。黄金弱反弹，继续等配置加仓仓位。
本周操作：
- A股各个策略低位运行，没有变化。
周收益-0.1%，6月收益-0.59%，年收益-1.61%，回撤系数-3.9%。刷新了最大回撤水平（从5.16%到-1.61%，回撤6.77%）。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-6.77%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-1.61%）
运动：57/228
继续想念媳妇球搭子，这两周没球打，心痒手痒。
策略审视：
1.转债2/5: 1.86%/44.5%，转债等权已经企稳不跌了。策略2今年表现很差，市值因子暴露严重，跟着市值因子大幅下调。
2.转债3/6: 4.06%/7.66%，策略3/6继续下跌。3和6没有显性市值因子，目前转债主要低溢价的高价债涨的好，结构性分化也很严重
3.ETF轮动理论值23.9%。纳指大幅反弹。美股还是有点强，根本没给机会加仓。
4.次新策略理论值-9.98%，本周似乎企稳，继续观察
5.小市值策略理论值-8.88%，微盘继续大幅回撤，最大回撤21.11%了，按照历史回测情况，回撤了一半。目前中位数在21亿了，虽然回撤了一大波，但也不算很低。既然都回撤到这程度了，仓位就这样了。
7.恒生和中概-24.93%，港股继续跌跌不休。要说谁跌的快到位了，我觉得港股可以考虑算一个。几乎回到9.24之前的低点了。
8.美股8.66%，纳指14.09%，纳指大幅反弹。美股还是有点强，根本没给机会加仓。
9.中债1.22%，国债基准2.02%，中债继续稳健。
10.美债0.41%，基准TLT -0.47%，美债收益率反弹到在4.489，仍在高位。美联储新班子打算减少预期管理了，以后就一抹黑，靠市场自己交易。
11.黄金ETF -4.12%，美元黄金价格基准-2.19%。黄金弱反弹，继续等配置加仓仓位。
本周操作：
- A股各个策略低位运行，没有变化。
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Week: 374/2026 Week24
运动57/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘位置67%的位置，没有大的变化。拥挤度指标6月3号触发预警后红色观察一个月。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在85%，继续降温中。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到74.06%，继续降温中，中位数市值仍然在22亿，不算低。
四.中证红利数据跟踪：在76.62%位置，没有很低。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价84.29没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2934处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股阿里继续大跌。互联网50的估值PE/PB 16.38/2.29 10年百分位1.64%/5%，估值基本都在历史低位。恒科估值PE/PB 22.33/2.41 10年百分位26.26%/21.81%，中等不算贵，也没有多便宜。
本周操作：
1. A股实际仓位14.6%，美股4%，港股2%，大宗4.8%，权益仓位总的25%，实际回撤系数-3.9%，低仓位运行策略
下周计划：
1.微盘最大回调了17%，A股整体仓位也降低了比较多。中位数降低到22亿，属于中上偏高，两个市值因子策略就扛着了。
2. 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。黄金4100忘了加，就算了，也不算非常低的价位。
3. 消费红利股息率4.55%，再等等，5%加一点
4. 纳指就回调了一点点而已，还是没有给机会重启定投，继续等待
目前各类配置的资产都回调了一些，但都没有到特别有吸引力的价位。既然之前减仓了，那就耐心等待机会。
运动57/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘位置67%的位置，没有大的变化。拥挤度指标6月3号触发预警后红色观察一个月。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在85%，继续降温中。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到74.06%，继续降温中，中位数市值仍然在22亿，不算低。
四.中证红利数据跟踪：在76.62%位置，没有很低。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价84.29没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2934处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股阿里继续大跌。互联网50的估值PE/PB 16.38/2.29 10年百分位1.64%/5%，估值基本都在历史低位。恒科估值PE/PB 22.33/2.41 10年百分位26.26%/21.81%，中等不算贵，也没有多便宜。
本周操作：
1. A股实际仓位14.6%，美股4%，港股2%，大宗4.8%，权益仓位总的25%，实际回撤系数-3.9%，低仓位运行策略
下周计划：
1.微盘最大回调了17%，A股整体仓位也降低了比较多。中位数降低到22亿，属于中上偏高，两个市值因子策略就扛着了。
2. 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。黄金4100忘了加，就算了，也不算非常低的价位。
3. 消费红利股息率4.55%，再等等，5%加一点
4. 纳指就回调了一点点而已，还是没有给机会重启定投，继续等待
目前各类配置的资产都回调了一些，但都没有到特别有吸引力的价位。既然之前减仓了，那就耐心等待机会。
4
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Week: 374/2026 Week24
周收益-0.38%，6月收益-0.49%，年收益-1.51%，回撤系数-7.9%。刷新了最大回撤水平（从5.16%到-1.51%，回撤6.67%）。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-6.67%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-1.51%）
运动：57/228
媳妇带娃回国了，没有球搭子了。媳妇真是个最好的网球搭子，水平相当，打输了也不生气，打赢了还给情绪价值。
策略审视：策略调整后已经没法对比实际值和理论值了。干脆只看理论值是否还ok
1.转债2/5: 5.09%/32.84%，转债似乎不太跟跌了，策略2/5还反弹了一些。不过日仍然按照计划到7月份再加回仓位
2.转债3/6: 5.83%/9.07%，策略3/6本周下跌。发现几个策略之间是交替的，一段时间2表现好，一段时间3表现好。多策略并行也挺好
3.ETF轮动理论值18.22%。本周纳指大跌。继续轮动着。
4.次新策略理论值-9.8%
5.小市值策略理论值-5.55%，微盘继续大幅回撤，两个市值因子的策略都是大幅跑输了HS300。微盘回撤幅度已经超过了15%，这个时候割肉不划算，就这样的，扛着了。中位数仍然在22亿，让人是比较高的位置，也可能还会继续调整。
7.恒生和中概-23.48%，港股真的是无底洞。阿里不再监控后港股仓位只有2%不到，目前估值在谷底，也不想割肉了。
8.美股8.19%，纳指11.39%，纳指从高点回撤了一点点而已，根本没给机会。
9.中债1.01%，国债基准1.73%，中债本周略微回调。
10.美债0.76%，基准TLT -1.59%，美债收益率仍然在4.483高位。美债甚至在交易加息预期了，真是魔幻。
11.黄金ETF -7.05%，美元黄金价格基准-2.33%。黄金大跌。本来计划在4100加一点，结果忘了。。。
本周操作：
- A股各个策略低位运行，没有变化。
回撤市值创年度新低，不过回撤系数也到了7.9%，虽然短暂减仓。但7月应该会再平衡加回仓位。
周收益-0.38%，6月收益-0.49%，年收益-1.51%，回撤系数-7.9%。刷新了最大回撤水平（从5.16%到-1.51%，回撤6.67%）。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-6.67%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-1.51%）
运动：57/228
媳妇带娃回国了，没有球搭子了。媳妇真是个最好的网球搭子，水平相当，打输了也不生气，打赢了还给情绪价值。
策略审视：策略调整后已经没法对比实际值和理论值了。干脆只看理论值是否还ok
1.转债2/5: 5.09%/32.84%，转债似乎不太跟跌了，策略2/5还反弹了一些。不过日仍然按照计划到7月份再加回仓位
2.转债3/6: 5.83%/9.07%，策略3/6本周下跌。发现几个策略之间是交替的，一段时间2表现好，一段时间3表现好。多策略并行也挺好
3.ETF轮动理论值18.22%。本周纳指大跌。继续轮动着。
4.次新策略理论值-9.8%
5.小市值策略理论值-5.55%，微盘继续大幅回撤，两个市值因子的策略都是大幅跑输了HS300。微盘回撤幅度已经超过了15%，这个时候割肉不划算，就这样的，扛着了。中位数仍然在22亿，让人是比较高的位置，也可能还会继续调整。
7.恒生和中概-23.48%，港股真的是无底洞。阿里不再监控后港股仓位只有2%不到，目前估值在谷底，也不想割肉了。
8.美股8.19%，纳指11.39%，纳指从高点回撤了一点点而已，根本没给机会。
9.中债1.01%，国债基准1.73%，中债本周略微回调。
10.美债0.76%，基准TLT -1.59%，美债收益率仍然在4.483高位。美债甚至在交易加息预期了，真是魔幻。
11.黄金ETF -7.05%，美元黄金价格基准-2.33%。黄金大跌。本来计划在4100加一点，结果忘了。。。
本周操作：
- A股各个策略低位运行，没有变化。
回撤市值创年度新低，不过回撤系数也到了7.9%，虽然短暂减仓。但7月应该会再平衡加回仓位。
1
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择时真是地狱级难度
周一还在庆幸上周减仓了，周二就在犹豫是不是要大幅反弹要踏空，然后刚看到美股大跌，又在想明天会不会又带崩A股
所以交易的就是人性啊，不是帆在动，而是人心在波动。
要继续修炼到波澜不惊，就按照策略来
拥挤度触发预警减仓遵循的是数据背后的底层逻辑加概率
1.底层逻辑是拥挤度超过一定程度，说明抱团过度，抱团瓦解只是迟早。但可能短时间内抱团强化或者震荡都有可能
2.概率逻辑是数据统计下来，基本都会调整
当然也可能这一次不一样，概率本来就不是100%的，况且历史上触及的次数有限，统计样本有限，但相信数据总比相信直觉好。
错了也就是踏空一段，也是一个修炼过程。记录一下此时此刻的心态。
周一还在庆幸上周减仓了，周二就在犹豫是不是要大幅反弹要踏空，然后刚看到美股大跌，又在想明天会不会又带崩A股
所以交易的就是人性啊，不是帆在动，而是人心在波动。
要继续修炼到波澜不惊，就按照策略来
拥挤度触发预警减仓遵循的是数据背后的底层逻辑加概率
1.底层逻辑是拥挤度超过一定程度，说明抱团过度，抱团瓦解只是迟早。但可能短时间内抱团强化或者震荡都有可能
2.概率逻辑是数据统计下来，基本都会调整
当然也可能这一次不一样，概率本来就不是100%的，况且历史上触及的次数有限，统计样本有限，但相信数据总比相信直觉好。
错了也就是踏空一段，也是一个修炼过程。记录一下此时此刻的心态。
0
Week: 375/2026 Week23
运动55/228
一. A股大盘数据跟踪：虽然大盘调整，但大盘位置69%的位置，没有什么变化。拥挤度指标触发预警。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在89%，降温了，但也没有很低。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到76.4%，也降温了，中位数市值仍然在23亿，仍然还是挺高的。
四.中证红利数据跟踪：在70.26%位置，一样的降温但没有很低。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价90.25没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2910处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股阿里继续大跌。互联网50的估值PE/PB 16.93/2.29 10年百分位3.73%/5%，估值基本都在历史低位。恒科估值PE/PB 21.26/2.41 10年百分位16.99%/21.81%，中等不算贵，也没有多便宜。
本周操作：
1. 周三拥挤度触及50%后A股仓位从42%降低到20%。
2. 转债清了2/3，将暂停1个月
下周计划：
1.微盘已经回调了有15%，A股整体仓位也降低了比较多。虽然微盘的中位数还在高位，也不计划减仓了。
2. 转债减仓后保持现有仓位运行
3. 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。豆粕和黄金似乎可以加一点
4. 消费红利股息率4.8%，重新进入视野，5%加一点
5. 继续清空剩下的一丢丢科技打野
6. 纳指有回调超10%定投开启补仓位
运动55/228
一. A股大盘数据跟踪：虽然大盘调整，但大盘位置69%的位置，没有什么变化。拥挤度指标触发预警。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在89%，降温了，但也没有很低。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到76.4%，也降温了，中位数市值仍然在23亿，仍然还是挺高的。
四.中证红利数据跟踪：在70.26%位置，一样的降温但没有很低。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价90.25没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2910处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股阿里继续大跌。互联网50的估值PE/PB 16.93/2.29 10年百分位3.73%/5%，估值基本都在历史低位。恒科估值PE/PB 21.26/2.41 10年百分位16.99%/21.81%，中等不算贵，也没有多便宜。
本周操作：
1. 周三拥挤度触及50%后A股仓位从42%降低到20%。
2. 转债清了2/3，将暂停1个月
下周计划：
1.微盘已经回调了有15%，A股整体仓位也降低了比较多。虽然微盘的中位数还在高位，也不计划减仓了。
2. 转债减仓后保持现有仓位运行
3. 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。豆粕和黄金似乎可以加一点
4. 消费红利股息率4.8%，重新进入视野，5%加一点
5. 继续清空剩下的一丢丢科技打野
6. 纳指有回调超10%定投开启补仓位
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Week: 375/2026 Week23
周收益-0.11%，6月收益-0.11%，年收益-1.13%，回撤系数-8.5%。刷新了最大回撤水平（从5.16%到-1.13%，回撤6.29%）。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-6.29%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-1.13%）
本周三大盘拥挤度触及50%的红色预警，从周四到周五大幅减仓了2/3的转债。整体回撤创了新高。。。
运动：55/228
策略审视：策略调整后已经没法对比实际值和理论值了。干脆只看理论值是否还ok
1.转债2/5: 4.12%/34.12%，低溢价策略真的猛，不过按照概率计算基本把2/5都撤出了，休息1个月或者等权有回调10%再看
2.转债3/6: 6.56%/10.69%，表现都还可以。同样的按照概率计算清了2/3。息1个月或者等权有回调10%再看。
3.ETF轮动理论值20.57%。纳指周五大跌，周一还要吃个大逼兜。这个策略跟大盘拥挤度无关，继续运行
4.次新策略理论值-6.74%，微盘继续回撤。
5.小市值策略理论值-2.56%，微盘继续回撤。次新和小市值都是市值因子，待稍后刷新数据后来看要要不要撤出一段时间再回回来。
7.恒生和中概-20.56%，阿里死鱼反弹然后又跌回去了，不过不纳入监控了。
8.美股11.73%，纳指10.61%，纳指周五大跌4.18%，无法判断是不是AI牛市就此结束。目前配置仓位4.3%，如果有回调10%开始定投补充配置仓位。
9.中债1.12%，国债基准2.06%，今年中债走势其实不错。
10.美债-0.15%，基准TLT -2.41%，美债收益率继续在4.535高位。美债甚至在交易加息预期了，真是魔幻。
11.黄金ETF -0.2%，美元黄金价格基准0.29%。黄金受制于美债利率压制，今年涨幅全部归零了。如果到4100考虑加一些（目前4300，快到了）
本周操作：
- 周四/周五将转债清了2/3。A股仓位大幅降低了一半，实际仓位从42%降低到了20%。
回撤市值创年度新低，不过回撤系数也到了8.5%，虽然短暂减仓。但7月应该会再平衡加回仓位。
周收益-0.11%，6月收益-0.11%，年收益-1.13%，回撤系数-8.5%。刷新了最大回撤水平（从5.16%到-1.13%，回撤6.29%）。
备注：年度最大回撤为6月，回撤幅度-6.29%（1月收益最高为5.16%，6月回撤到-1.13%）
本周三大盘拥挤度触及50%的红色预警，从周四到周五大幅减仓了2/3的转债。整体回撤创了新高。。。
运动：55/228
策略审视：策略调整后已经没法对比实际值和理论值了。干脆只看理论值是否还ok
1.转债2/5: 4.12%/34.12%，低溢价策略真的猛，不过按照概率计算基本把2/5都撤出了，休息1个月或者等权有回调10%再看
2.转债3/6: 6.56%/10.69%，表现都还可以。同样的按照概率计算清了2/3。息1个月或者等权有回调10%再看。
3.ETF轮动理论值20.57%。纳指周五大跌，周一还要吃个大逼兜。这个策略跟大盘拥挤度无关，继续运行
4.次新策略理论值-6.74%，微盘继续回撤。
5.小市值策略理论值-2.56%，微盘继续回撤。次新和小市值都是市值因子，待稍后刷新数据后来看要要不要撤出一段时间再回回来。
7.恒生和中概-20.56%，阿里死鱼反弹然后又跌回去了，不过不纳入监控了。
8.美股11.73%，纳指10.61%，纳指周五大跌4.18%，无法判断是不是AI牛市就此结束。目前配置仓位4.3%，如果有回调10%开始定投补充配置仓位。
9.中债1.12%，国债基准2.06%，今年中债走势其实不错。
10.美债-0.15%，基准TLT -2.41%，美债收益率继续在4.535高位。美债甚至在交易加息预期了，真是魔幻。
11.黄金ETF -0.2%，美元黄金价格基准0.29%。黄金受制于美债利率压制，今年涨幅全部归零了。如果到4100考虑加一些（目前4300，快到了）
本周操作：
- 周四/周五将转债清了2/3。A股仓位大幅降低了一半，实际仓位从42%降低到了20%。
回撤市值创年度新低，不过回撤系数也到了8.5%，虽然短暂减仓。但7月应该会再平衡加回仓位。
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6月3号果然大盘拥挤度触及50%，为51.65
基于师座的数据统计了一下拥挤度首次触及50%后的沪深300和可转债等权的表现：
1.2014年-2015年期间为杠杆牛，为全面牛市，拥挤度触及后仍然向上涨了62%才见顶回调，回调触底时间8个月左右，从首次触及50%到见底1年2个月。最大跌幅48%
结论1:
拥挤度对于大盘有一定指向意义，一般触发50%之后都有回调。
尤其是结构性牛市本来就是部分板块抱团带来的牛市，触发50%往往意味着很快抱团崩盘带着大盘一起调整
结论2:
可转债也会随着大盘带崩。目前等权指数2721，中位数135.944，由于中位数偏高，被大盘带崩的可能性较大。
结论3:
微盘股载2018年随着大盘带崩。见底时间跟可转债一样。2021年那一波几乎没有收到什么波及，但2021年的微盘股市值中位数仅为17亿左右，本身就处于低位。
最终结论
看完这个数据，我觉得还是短暂减仓转债和微盘保平安，时间至少1个月，调整幅度至少10%再回来。
基于师座的数据统计了一下拥挤度首次触及50%后的沪深300和可转债等权的表现：
1.2014年-2015年期间为杠杆牛，为全面牛市，拥挤度触及后仍然向上涨了62%才见顶回调，回调触底时间8个月左右，从首次触及50%到见底1年2个月。最大跌幅48%
- 2018年是一个大盘蓝筹（蓝筹白马，茅台，平安等）的小牛市的尾声，只能算一个结构性小牛市。拥挤度触及后当月就开始回调，回调触底时间1年左右，从首次触及50%到见底也是1年。最大跌幅33%
- 2021年也是一个结构性小牛市的尾声，各种成长矛组合（消费，医药，半导体，新能源）。拥挤度触及后当月就开始回调，回调触底时间2个月左右，从首次触及50%到见底也是2个月。最大跌幅18%
- 可转债等权2017后才有数据，所以只看后面两次。都被大盘带崩，不过等权指数和中位数整体最大回撤也只有13%和9%，并且见底时间都先于大盘。分别是9个月和1个月（都是提前了1-2个月见底）。不过当时的价格中位数小于110，债底作用明显
结论1:
拥挤度对于大盘有一定指向意义，一般触发50%之后都有回调。
尤其是结构性牛市本来就是部分板块抱团带来的牛市，触发50%往往意味着很快抱团崩盘带着大盘一起调整
结论2:
可转债也会随着大盘带崩。目前等权指数2721，中位数135.944，由于中位数偏高，被大盘带崩的可能性较大。
结论3:
微盘股载2018年随着大盘带崩。见底时间跟可转债一样。2021年那一波几乎没有收到什么波及，但2021年的微盘股市值中位数仅为17亿左右，本身就处于低位。
最终结论
看完这个数据，我觉得还是短暂减仓转债和微盘保平安，时间至少1个月，调整幅度至少10%再回来。
0
今天拥挤度指标应该超过50%了
可能下一步会发生风格转化或者集体崩
先清仓打野的科技股，这个应该是明确的风险。
转债和微盘已经崩了一段时间了，后续到底是风格转换还是继续崩没有能力判断，按照计划扛着了，但打野科技部分撤出也不加仓了
可能下一步会发生风格转化或者集体崩
先清仓打野的科技股，这个应该是明确的风险。
转债和微盘已经崩了一段时间了，后续到底是风格转换还是继续崩没有能力判断，按照计划扛着了，但打野科技部分撤出也不加仓了
3
Week: 376/2026 Week22
运动53/228
一. A股大盘数据跟踪：虽然大盘调整，但大盘位置反而上升到70%的位置。主要是交易太拥挤了，接近阈值了。公募基金抱团也比较明显。也就是没有全面过热但局部已经过热。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在90%，转债上周大幅调整，溢价率在上升，仍然在历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到77.1%，微盘大幅调整，市值中位数到23亿，仍然是比较高的，但至少风险已经释放了一些。如果拥挤度继续，微盘继续被吸血，可能还要崩个大的，历史最大回撤40-50%都正常。
四.中证红利数据跟踪：在68.88%位置，估值继续下降。开始有点性价比了，还可以等待抱团破裂。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价87.76没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2981处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股阿里继续大跌。互联网50的估值PE/PB 22.23/2.29 10年百分位26.99%/5%，PE变贵了不少。恒科估值PE/PB 20.27/2.41 10年百分位8.49%/21.81%，中等不算贵，也没有多便宜。阿里和腾讯对中概的估值偏差分别为-13%/-34% vs 今年年初是6%/24%。也就是说腾讯估值对比中概年初是溢价估值，现在是大幅折价估值。持有中概不如直接持有腾讯阿里。
本周操作：
1. 本周择机加回了上周清仓的转债1/2/3仓位，增加5/6策略。
2. 外币美债资金全部撤回银行理财，剔除出投资框架监控，未来不再用富途，老虎等券商，君子不立危墙之下。
3. 其他按照策略正常轮动中。
下周计划：
跟踪拥挤度指标，触发阈值的话会短暂清空A股仓位，但不会完全离场。担心如果抱团破裂，带崩其他所有。
运动53/228
一. A股大盘数据跟踪：虽然大盘调整，但大盘位置反而上升到70%的位置。主要是交易太拥挤了，接近阈值了。公募基金抱团也比较明显。也就是没有全面过热但局部已经过热。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在90%，转债上周大幅调整，溢价率在上升，仍然在历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到77.1%，微盘大幅调整，市值中位数到23亿，仍然是比较高的，但至少风险已经释放了一些。如果拥挤度继续，微盘继续被吸血，可能还要崩个大的，历史最大回撤40-50%都正常。
四.中证红利数据跟踪：在68.88%位置，估值继续下降。开始有点性价比了，还可以等待抱团破裂。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价87.76没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2981处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股阿里继续大跌。互联网50的估值PE/PB 22.23/2.29 10年百分位26.99%/5%，PE变贵了不少。恒科估值PE/PB 20.27/2.41 10年百分位8.49%/21.81%，中等不算贵，也没有多便宜。阿里和腾讯对中概的估值偏差分别为-13%/-34% vs 今年年初是6%/24%。也就是说腾讯估值对比中概年初是溢价估值，现在是大幅折价估值。持有中概不如直接持有腾讯阿里。
本周操作：
1. 本周择机加回了上周清仓的转债1/2/3仓位，增加5/6策略。
2. 外币美债资金全部撤回银行理财，剔除出投资框架监控，未来不再用富途，老虎等券商，君子不立危墙之下。
3. 其他按照策略正常轮动中。
下周计划：
跟踪拥挤度指标，触发阈值的话会短暂清空A股仓位，但不会完全离场。担心如果抱团破裂，带崩其他所有。
- 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。
- 美债转为理财。由于没有渠道投美元美债了，保留QDII。
- 继续有反弹落袋一些阿里。没有就不动
- 3傻只剩下三房，闻泰和宏图分别在82和92清仓，如果有机会还会继续做。
- 如果带崩，6月再平衡时A股配置增加红利，以转债+微盘+红利为主
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Week: 376/2026 Week22
周收益-1.73%，5月收益-1.91%，年收益-1.02%，回撤系数-9.3%。本周一个大回撤，跌到了3月最大回撤的水平。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
阿里大跌，微盘大跌，转债大跌，持仓重头都是大跌。太惨了。
运动：53/228
策略审视：策略调整后已经没法对比实际值和理论值了。干脆只看理论值是否还ok
1.转债2/5: 3.74%/27.37%，转债2和5都回撤很多。转债5是新启用的策略，为低溢价策略。
2.转债3/6: 6.23%/11.2%，转债3回撤小一点，转债6为新启用的策略，刚上就踩中瑞科这个大雷，一头包。
3.ETF轮动理论值24.29%。持有纳指中。这个策略跑的最好，结果之前减少了仓位，拍断了大腿。
4.次新策略理论值-2.04%，大幅回撤跑输赢300，被微盘大跌影响。会坚持扛一段
5.小市值策略理论值-0.82%，微盘大跌，一周跌掉了快10%，也是回撤巨大。会坚持扛一段
7.恒生和中概-22.12%，阿里继续大跌。6月份开始把阿里剔除出投资框架。
8.美股11%，纳指16.05%，美股新高，唯一的安慰。
9.中债1.07%，国债基准2.07%，今年中债走势其实不错。
10.美债0.23%，基准TLT -1.61%，美债收益率继续在4.446高位。美元美债全部清空。
11.黄金ETF 0.89%，美元黄金价格基准5.27%。黄金受制于美债利率压制，今年涨幅快归零了。如果到4100考虑加一些。
本周操作：
- 周三把上周清仓的转债1仓位加回岛新启用的转债5/6策略，周五遭遇了重锤。
- 外币美债清空后买入理财，不在纳入持仓比例。
年度收益重归水下，快接近3月份的最大回撤。周五重新审视了框架，觉得也没有什么大的问题。那就继续熬着了。
回撤系数9.3%，转债1清空的还有部分仓位未加满，下周观察微盘的企稳加回所有转债仓位。
周收益-1.73%，5月收益-1.91%，年收益-1.02%，回撤系数-9.3%。本周一个大回撤，跌到了3月最大回撤的水平。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
阿里大跌，微盘大跌，转债大跌，持仓重头都是大跌。太惨了。
运动：53/228
策略审视：策略调整后已经没法对比实际值和理论值了。干脆只看理论值是否还ok
1.转债2/5: 3.74%/27.37%，转债2和5都回撤很多。转债5是新启用的策略，为低溢价策略。
2.转债3/6: 6.23%/11.2%，转债3回撤小一点，转债6为新启用的策略，刚上就踩中瑞科这个大雷，一头包。
3.ETF轮动理论值24.29%。持有纳指中。这个策略跑的最好，结果之前减少了仓位，拍断了大腿。
4.次新策略理论值-2.04%，大幅回撤跑输赢300，被微盘大跌影响。会坚持扛一段
5.小市值策略理论值-0.82%，微盘大跌，一周跌掉了快10%，也是回撤巨大。会坚持扛一段
7.恒生和中概-22.12%，阿里继续大跌。6月份开始把阿里剔除出投资框架。
8.美股11%，纳指16.05%，美股新高，唯一的安慰。
9.中债1.07%，国债基准2.07%，今年中债走势其实不错。
10.美债0.23%，基准TLT -1.61%，美债收益率继续在4.446高位。美元美债全部清空。
11.黄金ETF 0.89%，美元黄金价格基准5.27%。黄金受制于美债利率压制，今年涨幅快归零了。如果到4100考虑加一些。
本周操作：
- 周三把上周清仓的转债1仓位加回岛新启用的转债5/6策略，周五遭遇了重锤。
- 外币美债清空后买入理财，不在纳入持仓比例。
年度收益重归水下，快接近3月份的最大回撤。周五重新审视了框架，觉得也没有什么大的问题。那就继续熬着了。
回撤系数9.3%，转债1清空的还有部分仓位未加满，下周观察微盘的企稳加回所有转债仓位。
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周三把上周清仓的转债1仓位加回来了。最近转债，微盘，黄金，港股，反正持仓大头都各种挨打。被群里拿着科技的小伙伴再次嘲笑。
再回顾一下策略框架来坚定信念和给自己打打气：
1.整体框架包含A股，港美股，商品 3大块，足够分散低相关，基本涵盖主流长期向上权益品种。其中美股跟着纳指新高，但占比较低。A股和黄金年度略有盈利，港股拖累。在这样一个分散低相关的框架下，短时间某个品种的拖累在所难免，只要所持有大类品种长期是向上的，那就没有问题。短时间盈利部分无法对冲拖累部分都是正常的，早涨晚涨迟早会涨就ok。
- A股：以可转债和微盘为主。从历史情况看转债指数和微盘指数都是长期向上的。转债轮动和微盘策略本质带着高抛低吸，所以理论上应该可以保持长期向上
- 美股：以纳指ETF和标普ETF为主。历史情况也是长期向上。应该问题不大
- 港股：主要持有阿里，中概和恒科只有非常小的仓位，港股从历史上都是粪坑指数，实际上不是好标的。但阿里被动持有，也只能先苟着了。
- 黄金。长期上涨逻辑应该没什么问题
综合审视下来，大框架没有什么问题。只有港股因为阿里被动持仓的原因，其实不应该放到策略中来审视。6月份后面剔除掉重新构建再平衡的框架。
对3傻的后续跟踪：
1.三房，再跌22%进入面值退市风险区域。目前价格也体现了退市预期。赔率高，胜率不确定。持仓10万+，跌了40%多了，亏惨。继续摊着小饼。等7月2号后重新下修计时看下修态度。
2. 闻泰，进入回售触发价，肯定要做下修。具体下修到哪里不知道。正股价格似乎企稳，退市风险较低。低于90仍然有博弈价值。已经发布下修公告，下修价格待定。92清了，目前未持有
3. 宏图，回售触发价附近晃悠。时间还比较长，应该还会持续有波动机会。82清仓，77加回。发布下修触发提示性公告。是否下修等待正式计时触发。
4.龙大，价格72，到期日：2026-07-13，回售计时18/30。感觉留给龙大的时间不多了。即使下修到底，也不够时间拉强赎。那么只有回售，兑付或者违约的路径了。目前未持有
再回顾一下策略框架来坚定信念和给自己打打气：
1.整体框架包含A股，港美股，商品 3大块，足够分散低相关，基本涵盖主流长期向上权益品种。其中美股跟着纳指新高，但占比较低。A股和黄金年度略有盈利，港股拖累。在这样一个分散低相关的框架下，短时间某个品种的拖累在所难免，只要所持有大类品种长期是向上的，那就没有问题。短时间盈利部分无法对冲拖累部分都是正常的，早涨晚涨迟早会涨就ok。
- 2. 那再审视一下具体品种是否具备长期上涨的条件
- A股：以可转债和微盘为主。从历史情况看转债指数和微盘指数都是长期向上的。转债轮动和微盘策略本质带着高抛低吸，所以理论上应该可以保持长期向上
- 美股：以纳指ETF和标普ETF为主。历史情况也是长期向上。应该问题不大
- 港股：主要持有阿里，中概和恒科只有非常小的仓位，港股从历史上都是粪坑指数，实际上不是好标的。但阿里被动持有，也只能先苟着了。
- 黄金。长期上涨逻辑应该没什么问题
综合审视下来，大框架没有什么问题。只有港股因为阿里被动持仓的原因，其实不应该放到策略中来审视。6月份后面剔除掉重新构建再平衡的框架。
对3傻的后续跟踪：
1.三房，再跌22%进入面值退市风险区域。目前价格也体现了退市预期。赔率高，胜率不确定。持仓10万+，跌了40%多了，亏惨。继续摊着小饼。等7月2号后重新下修计时看下修态度。
2. 闻泰，进入回售触发价，肯定要做下修。具体下修到哪里不知道。正股价格似乎企稳，退市风险较低。低于90仍然有博弈价值。已经发布下修公告，下修价格待定。92清了，目前未持有
3. 宏图，回售触发价附近晃悠。时间还比较长，应该还会持续有波动机会。82清仓，77加回。发布下修触发提示性公告。是否下修等待正式计时触发。
4.龙大，价格72，到期日：2026-07-13，回售计时18/30。感觉留给龙大的时间不多了。即使下修到底，也不够时间拉强赎。那么只有回售，兑付或者违约的路径了。目前未持有
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Week: 377/2026 Week21
运动50/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘有调整，大盘位置回落到到65%的位置。拥挤度指标有点接近预警。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在94%，继续在历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到84.97%，微盘最近比较弱，调整调整更健康。
四.中证红利数据跟踪：在71.3%位置，估值继续下降。老登还可以再等等更有性价比的时间。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价92.46没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2996处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股继续大跌，随着财报刷新，PE变得更贵了，果然跌的也不是没有道理。互联网50的估值PE/PB 22.23/2.29 10年百分位26.95%/5%，PE变贵了不少。恒科估值PE/PB 20.27/2.41 10年百分位8.49%/21.81%，中等不算贵，也没有多便宜。
本周操作：
1. 清仓转债1，转债2/3也减仓，本周择机加回。
2. 清仓了外币美债
3. 其他按照策略正常轮动中。
下周计划：
1. 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。
2. 美债转为理财。QDII仍然等待收益率下降择机卖出。
3. 继续有反弹落袋一些阿里。没有就不动
4. 重点跟进3傻垃圾债的复盘表现，刷新预期计算
5.6月份是年度再平衡时间节点。
运动50/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘有调整，大盘位置回落到到65%的位置。拥挤度指标有点接近预警。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在94%，继续在历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到84.97%，微盘最近比较弱，调整调整更健康。
四.中证红利数据跟踪：在71.3%位置，估值继续下降。老登还可以再等等更有性价比的时间。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价92.46没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2996处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股继续大跌，随着财报刷新，PE变得更贵了，果然跌的也不是没有道理。互联网50的估值PE/PB 22.23/2.29 10年百分位26.95%/5%，PE变贵了不少。恒科估值PE/PB 20.27/2.41 10年百分位8.49%/21.81%，中等不算贵，也没有多便宜。
本周操作：
1. 清仓转债1，转债2/3也减仓，本周择机加回。
2. 清仓了外币美债
3. 其他按照策略正常轮动中。
下周计划：
1. 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。
2. 美债转为理财。QDII仍然等待收益率下降择机卖出。
3. 继续有反弹落袋一些阿里。没有就不动
4. 重点跟进3傻垃圾债的复盘表现，刷新预期计算
5.6月份是年度再平衡时间节点。
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Week: 377/2026 Week21
周收益-0.51%，5月收益-1.6%，年收益0.71%，回撤系数-9.8%。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
港股继续大跌，转债和微盘都有点难做，年度收益勉强维持在水上，仍然大幅跑输了沪深300。
运动：50/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 2.79%，最终定格年度收益2.79%。因为金老师不再更新，这个策略上周陆续清空了，后续不再追踪。
2.转债2/3: 6.85%，理论收益8.73%，差距1.88（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4/5.19/4.34/3.33/2.04/2.68），转债1转向转债2/3，对仓位也做了清空处理。重新整理一下账号。
3.ETF轮动理论值17.34%。持有纳指中。
4.次新策略理论值5.31%，波动真的是大，目前还跑赢300，继续策略。
5.小市值策略理论值8.31%，微盘本周仍然弱势，继续策略。
7.恒生和中概-20.08%，港股粪坑继续搅屎棍，阿里又大跌。估值应该又到历史低位，熬着
8.美股8.32%，纳指13.35%，美股真的就是买入持有。
9.中债0.94%，国债基准1.43%，中债稳健上涨。
10.美债0.69%，基准TLT -2.85%，美债收益率飙升4.57。市场交易加息预期。由于老虎，富途被监管重罚，考虑风险规避，外币美债基本清空，计划转出只买美元理财了。
11.黄金ETF 1.67%，盘后美元黄金价格基准5.24%。黄金受制于美债利率压制，今年涨幅快归零了。如果到4100考虑加一些。
本周做了比较大的调整：
- 转债1全部清仓，准备调整到其他转债策略
- 外币美债全部清仓，规避风险
虽然近期表现不佳，但整体也没有什么好调整的，还是按照策略来。目前待操作的几个计划：
如果大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
美债没有办法继续外币持有，只能全部转为美元理财
港股有脉冲继续减仓
转债策略观察看如何调整。
周收益-0.51%，5月收益-1.6%，年收益0.71%，回撤系数-9.8%。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
港股继续大跌，转债和微盘都有点难做，年度收益勉强维持在水上，仍然大幅跑输了沪深300。
运动：50/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 2.79%，最终定格年度收益2.79%。因为金老师不再更新，这个策略上周陆续清空了，后续不再追踪。
2.转债2/3: 6.85%，理论收益8.73%，差距1.88（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4/5.19/4.34/3.33/2.04/2.68），转债1转向转债2/3，对仓位也做了清空处理。重新整理一下账号。
3.ETF轮动理论值17.34%。持有纳指中。
4.次新策略理论值5.31%，波动真的是大，目前还跑赢300，继续策略。
5.小市值策略理论值8.31%，微盘本周仍然弱势，继续策略。
7.恒生和中概-20.08%，港股粪坑继续搅屎棍，阿里又大跌。估值应该又到历史低位，熬着
8.美股8.32%，纳指13.35%，美股真的就是买入持有。
9.中债0.94%，国债基准1.43%，中债稳健上涨。
10.美债0.69%，基准TLT -2.85%，美债收益率飙升4.57。市场交易加息预期。由于老虎，富途被监管重罚，考虑风险规避，外币美债基本清空，计划转出只买美元理财了。
11.黄金ETF 1.67%，盘后美元黄金价格基准5.24%。黄金受制于美债利率压制，今年涨幅快归零了。如果到4100考虑加一些。
本周做了比较大的调整：
- 转债1全部清仓，准备调整到其他转债策略
- 外币美债全部清仓，规避风险
虽然近期表现不佳，但整体也没有什么好调整的，还是按照策略来。目前待操作的几个计划：
如果大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
美债没有办法继续外币持有，只能全部转为美元理财
港股有脉冲继续减仓
转债策略观察看如何调整。
2
惊闻金老师因为身体不适，停止更新了。
我的转债1是抄的金老师的作业做了微调，一直是转债投资上的指路明灯。
祝愿金老师早日恢复健康，继续分享。
短期内转债的估值也很高了，计划清仓转债1，仓位逐步转向转债2/3操作。
我的转债1是抄的金老师的作业做了微调，一直是转债投资上的指路明灯。
祝愿金老师早日恢复健康，继续分享。
短期内转债的估值也很高了，计划清仓转债1，仓位逐步转向转债2/3操作。
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赞同来自: 丢失的十年
Week: 378/2026 Week20
周收益-1.41%，5月收益-0.87%，年收益1.22%，回撤系数-10.4%。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
本周港股大跌，转债也非常弱，年度收益勉强维持在水上，仍然大幅跑输了沪深300。
运动：46/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 2.88%，理论收益7.25%，差距4.37（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8/1.5/2.35/2.62/3.52/4.14），持有闻泰和三房博弈。
2.转债2/3: 5.78%，理论收益8.46%，差距2.68（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4/5.19/4.34/3.33/2.04），基本维持。仍然是转债3表现跑赢2
3.ETF轮动理论值20.78%。创业板换纳指，下周会吃大逼兜，不过严格执行策略。
4.次新策略理论值6.02%，波动真的是大，目前还跑赢300，继续策略。
5.小市值策略理论值10.1%，微盘本周也很弱势，继续策略。
7.恒生和中概-15.91%，阿里又跌回去了。粪坑果然难搞啊。
8.美股9.1%，纳指12.84%，美股下周有一些调整，正常波动对待。
9.中债0.81%，国债基准1.48%，中债稳健上涨。
10.美债0.54%，基准TLT -4.02%，美债收益率飙升4.59，继续加仓了外币债券，继续等待机会回落到4左右，把QDII全部卖出。
11.黄金ETF 3.11%，盘后美元黄金价格基准4.66%。黄金受制于美债利率压制，今年涨幅快归零了。如果到4100考虑加一些。
对比结论：
-港股大跌，转债，微盘本周表现也欠佳。
- 美债收益率飙升，压制全球资产
- A股小登还是赚的飞起，不过已经屏蔽了，不要FOMO
虽然近期表现不佳，但整体也没有什么好调整的，还是按照策略来。目前待操作的几个计划：
如果大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
如果美债收益率继续回落，美债QDII撤出。如果没有继续回落，就逐步缓慢置换到中债。
港股有脉冲继续减仓
周收益-1.41%，5月收益-0.87%，年收益1.22%，回撤系数-10.4%。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
本周港股大跌，转债也非常弱，年度收益勉强维持在水上，仍然大幅跑输了沪深300。
运动：46/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 2.88%，理论收益7.25%，差距4.37（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8/1.5/2.35/2.62/3.52/4.14），持有闻泰和三房博弈。
2.转债2/3: 5.78%，理论收益8.46%，差距2.68（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4/5.19/4.34/3.33/2.04），基本维持。仍然是转债3表现跑赢2
3.ETF轮动理论值20.78%。创业板换纳指，下周会吃大逼兜，不过严格执行策略。
4.次新策略理论值6.02%，波动真的是大，目前还跑赢300，继续策略。
5.小市值策略理论值10.1%，微盘本周也很弱势，继续策略。
7.恒生和中概-15.91%，阿里又跌回去了。粪坑果然难搞啊。
8.美股9.1%，纳指12.84%，美股下周有一些调整，正常波动对待。
9.中债0.81%，国债基准1.48%，中债稳健上涨。
10.美债0.54%，基准TLT -4.02%，美债收益率飙升4.59，继续加仓了外币债券，继续等待机会回落到4左右，把QDII全部卖出。
11.黄金ETF 3.11%，盘后美元黄金价格基准4.66%。黄金受制于美债利率压制，今年涨幅快归零了。如果到4100考虑加一些。
对比结论：
-港股大跌，转债，微盘本周表现也欠佳。
- 美债收益率飙升，压制全球资产
- A股小登还是赚的飞起，不过已经屏蔽了，不要FOMO
虽然近期表现不佳，但整体也没有什么好调整的，还是按照策略来。目前待操作的几个计划：
如果大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
如果美债收益率继续回落，美债QDII撤出。如果没有继续回落，就逐步缓慢置换到中债。
港股有脉冲继续减仓
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@nirvana1982
群里小伙伴手持科技，赚的飞起，我一手的转债被毒打。心态失衡下，微仓位1%不到，打野了几个科技股，结果今天被混合双毒打。还好有涨有跌，整体没亏，吓得赶紧清仓止损。不是自己的菜。还是老老实实做转债和策略。心态修炼之一是要看着别人的科技起飞，自己的老登转债杀溢价而毫不动摇。谨守能力圈。上周和周一减仓的转债加回仓位。我现在摩拳擦掌盼着AI股暴涨， 这样老登会崩出好价格。
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赞同来自: 万万没想到damo
跟踪一下3傻反弹后的情况
1.三房，当前价格73.291
正股价格2.18，继续跌停，溢价率1.53%。
周一再一个跌停（大概率），正股价格到2.071，在回售触发价2.114之下。
回售期2027-01-05，回售价100+利息。时间大致有确定性8-9个月，收益有确定性26.7%。
下修触发2.567，进入下修计时。转股价3.02能下修到多少不确定。
博弈时间长，仍然维持围绕数学期望平衡点做的策略。
2.闻泰，当前价格89.967
正股24.1，再下跌1个多的跌停，将触发回售，回售触发价22.862。
目前已经在回售期内，回售价100+利息。时间维度有大致确定性1-2个月，收益有确定性10%。
下修触发27.761，已进入下修计时。转股价32.66能下修到多少不确定。为了规避回售，个人判断应该会下修的。
如果周一继续跌停，转债价格有可能继续上涨过90，仍然计划在平衡点左右卖出。
3.宏图，当前价格82.232
正股12.66，大幅反弹了一下，仍然在回售触发价17.185之下，回售期2026-11-28。
回售价100+利息。时间维度有大致确定性7-8个月，收益有确定性17.7%。
下修触发20.867，进入下修计时。转股价24.55能下修到多少不确定。
博弈时间长，仍然维持围绕数学期望平衡点做的策略。已经在82左右清仓。
如果在4月财报发布之前避雷并采用当前的策略来做，会从容不少。教训教训。
1.三房，当前价格73.291
正股价格2.18，继续跌停，溢价率1.53%。
周一再一个跌停（大概率），正股价格到2.071，在回售触发价2.114之下。
回售期2027-01-05，回售价100+利息。时间大致有确定性8-9个月，收益有确定性26.7%。
下修触发2.567，进入下修计时。转股价3.02能下修到多少不确定。
博弈时间长，仍然维持围绕数学期望平衡点做的策略。
2.闻泰，当前价格89.967
正股24.1，再下跌1个多的跌停，将触发回售，回售触发价22.862。
目前已经在回售期内，回售价100+利息。时间维度有大致确定性1-2个月，收益有确定性10%。
下修触发27.761，已进入下修计时。转股价32.66能下修到多少不确定。为了规避回售，个人判断应该会下修的。
如果周一继续跌停，转债价格有可能继续上涨过90，仍然计划在平衡点左右卖出。
3.宏图，当前价格82.232
正股12.66，大幅反弹了一下，仍然在回售触发价17.185之下，回售期2026-11-28。
回售价100+利息。时间维度有大致确定性7-8个月，收益有确定性17.7%。
下修触发20.867，进入下修计时。转股价24.55能下修到多少不确定。
博弈时间长，仍然维持围绕数学期望平衡点做的策略。已经在82左右清仓。
如果在4月财报发布之前避雷并采用当前的策略来做，会从容不少。教训教训。
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Week: 379/2026 Week19
运动43/228
一. A股大盘数据跟踪：有一个指标触发跳变阈值（黄色），另外两个指标接近跳变触发阈值（浅黄色），大盘位置升到68%的位置。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在94%，继续历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到89.94%，即将到进入历史高位。
四.中证红利数据跟踪：在74.66%位置，估值有所下降，如果后续有继续下降作为未来高切低的选择。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价95没有回落到正常区间（60左右），豆粕在3005处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股反弹，阿里与腾讯的估值差拉大两年内的新高，真的有这么大差异吗？倒是觉得可以阿里和腾讯做一个高切低，不过港股不想增加仓位了，所以只是直接减仓了阿里。互联网50的估值PE/PB 17.52/2.38 10年百分位7.29%/9%，有所反弹但持在历史低位。恒科估值PE/PB 22.92/2.64 10年百分位31.25%/38.81%，中等不算贵，也没有多便宜。
本周操作：
1. 按照数学期望计算，宏图在82清仓。
2. 3傻踩雷后亏了10万左右，后续反弹少亏了一些。仍然是个血亏的教训。
3. 加了一些外币债券理财。
4. 其他按照策略正常轮动中。
5. 整体距离新高差距还比较大，黄金和港股从1月的高点下调比较多。
下周计划：
1. 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。
2. 继续等待美债收益率回落到4%左右。
3. 继续有反弹落袋一些阿里。没有就不动
4. 重点跟进3傻垃圾债的复盘表现，刷新预期计算
5. A股估值越来越贵了，保持谨慎，不减仓但也不加仓。
运动43/228
一. A股大盘数据跟踪：有一个指标触发跳变阈值（黄色），另外两个指标接近跳变触发阈值（浅黄色），大盘位置升到68%的位置。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在94%，继续历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到89.94%，即将到进入历史高位。
四.中证红利数据跟踪：在74.66%位置，估值有所下降，如果后续有继续下降作为未来高切低的选择。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价95没有回落到正常区间（60左右），豆粕在3005处于中间位置。等待机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股反弹，阿里与腾讯的估值差拉大两年内的新高，真的有这么大差异吗？倒是觉得可以阿里和腾讯做一个高切低，不过港股不想增加仓位了，所以只是直接减仓了阿里。互联网50的估值PE/PB 17.52/2.38 10年百分位7.29%/9%，有所反弹但持在历史低位。恒科估值PE/PB 22.92/2.64 10年百分位31.25%/38.81%，中等不算贵，也没有多便宜。
本周操作：
1. 按照数学期望计算，宏图在82清仓。
2. 3傻踩雷后亏了10万左右，后续反弹少亏了一些。仍然是个血亏的教训。
3. 加了一些外币债券理财。
4. 其他按照策略正常轮动中。
5. 整体距离新高差距还比较大，黄金和港股从1月的高点下调比较多。
下周计划：
1. 继续等待大宗的油价和豆粕的回落机会加回配置仓位。没有就不动。
2. 继续等待美债收益率回落到4%左右。
3. 继续有反弹落袋一些阿里。没有就不动
4. 重点跟进3傻垃圾债的复盘表现，刷新预期计算
5. A股估值越来越贵了，保持谨慎，不减仓但也不加仓。
3
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Week: 379/2026 Week19
周收益1.74%，5月收益1.74%，年收益2.63%，回撤系数-11.1%。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
本周经历了转债3傻大暴雷，居然稳住了正收益，不容易。年度收益仍然大幅跑输了沪深300。
本周主要来自于阿里的反弹和转债2/3策略的表现。转债1踩雷的闻泰，三房，美锦都损失惨重，好在分散持仓比例小，小市值拉回来一些，账户勉强为正。
运动：43/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 4.73%，理论收益8.87%，差距4.14（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8/1.5/2.35/2.62/3.52），由于闻泰，三房和美锦暴雷差距拉大，周一吃了个大逼兜。3傻的情况单独跟踪
2.转债2/3: 7.93%，理论收益9.97%，差距2.04（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4/5.19/4.34/3.33），对比理论收益拉近了差距，宏图暴雷，不过精装和京源吃到两个止盈脉冲。
3.ETF轮动理论值16.02%。又一次没有操作好，看到创业板大涨，不敢进。
4.次新策略理论值8.76%，天雷滚滚后大幅反弹，继续策略。
5.小市值策略理论值12.16%，天雷滚滚后大幅反弹，继续策略。
7.恒生和中概-14.52%，阿里大幅反弹。140减仓一部分阿里。
8.美股6.07%，纳指12.93%，美股继续反弹创了新高，但QDII汇率影响收益差了6.86pct，差距越拉越大，今年这汇率真的拉垮。
9.中债0.69%，国债基准1.03%，中债稳健上涨。
10.美债1.26%，基准TLT -1.24%，美债收益率4.361，加仓了外币债券，继续等待机会回落到4左右，把QDII全部卖出。
11.黄金ETF 5.81%，盘后美元黄金价格基准8.81%。
对比结论：
-盈亏同源，本周阿里反弹，带来收益上涨，但年度收益仍然远跑输HS300。
-A股配置部分整体7.58%，跑赢HS300。
-转债1跑输转债等权很多，几个暴雷就完全跟不上等权了。
- ETF轮动还是没能闭着眼睛来，损失了一部分收益。
- 整体回撤系数回到10%以上，仓位就暂时不动了。
如果大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
如果美债收益率继续回落，美债QDII撤出。如果没有继续回落，就逐步缓慢置换到中债。
连续两周单周打了4场球，过瘾啊过瘾。不过技术没什么长进，按照媳妇的话就是人菜瘾大。尤其是发球，尝试调整过程中，反而连原来的发球姿势都搞别扭了。。。
这大概跟投资也类似，当想转型的时候，先别扭一段时间。但坚持走正确的路总会有回报的。虽然全天候的架构短期跑输HS300，但相信路径是正确的。在这个框架下不断精进，例如这次垃圾债暴雷的教训。
周收益1.74%，5月收益1.74%，年收益2.63%，回撤系数-11.1%。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
本周经历了转债3傻大暴雷，居然稳住了正收益，不容易。年度收益仍然大幅跑输了沪深300。
本周主要来自于阿里的反弹和转债2/3策略的表现。转债1踩雷的闻泰，三房，美锦都损失惨重，好在分散持仓比例小，小市值拉回来一些，账户勉强为正。
运动：43/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 4.73%，理论收益8.87%，差距4.14（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8/1.5/2.35/2.62/3.52），由于闻泰，三房和美锦暴雷差距拉大，周一吃了个大逼兜。3傻的情况单独跟踪
2.转债2/3: 7.93%，理论收益9.97%，差距2.04（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4/5.19/4.34/3.33），对比理论收益拉近了差距，宏图暴雷，不过精装和京源吃到两个止盈脉冲。
3.ETF轮动理论值16.02%。又一次没有操作好，看到创业板大涨，不敢进。
4.次新策略理论值8.76%，天雷滚滚后大幅反弹，继续策略。
5.小市值策略理论值12.16%，天雷滚滚后大幅反弹，继续策略。
7.恒生和中概-14.52%，阿里大幅反弹。140减仓一部分阿里。
8.美股6.07%，纳指12.93%，美股继续反弹创了新高，但QDII汇率影响收益差了6.86pct，差距越拉越大，今年这汇率真的拉垮。
9.中债0.69%，国债基准1.03%，中债稳健上涨。
10.美债1.26%，基准TLT -1.24%，美债收益率4.361，加仓了外币债券，继续等待机会回落到4左右，把QDII全部卖出。
11.黄金ETF 5.81%，盘后美元黄金价格基准8.81%。
对比结论：
-盈亏同源，本周阿里反弹，带来收益上涨，但年度收益仍然远跑输HS300。
-A股配置部分整体7.58%，跑赢HS300。
-转债1跑输转债等权很多，几个暴雷就完全跟不上等权了。
- ETF轮动还是没能闭着眼睛来，损失了一部分收益。
- 整体回撤系数回到10%以上，仓位就暂时不动了。
如果大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
如果美债收益率继续回落，美债QDII撤出。如果没有继续回落，就逐步缓慢置换到中债。
连续两周单周打了4场球，过瘾啊过瘾。不过技术没什么长进，按照媳妇的话就是人菜瘾大。尤其是发球，尝试调整过程中，反而连原来的发球姿势都搞别扭了。。。
这大概跟投资也类似，当想转型的时候，先别扭一段时间。但坚持走正确的路总会有回报的。虽然全天候的架构短期跑输HS300，但相信路径是正确的。在这个框架下不断精进，例如这次垃圾债暴雷的教训。
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按照20%退市概率，数学期望正收益的价格平衡点大概84，保守一点在80以内可以博弈。以此标准，三房，宏图ok，龙大下修博弈之后就没有博弈价值了。
按照10%退市概率，数学期望正收益的价格平衡点大概92，保守一点在90以内可以博弈。以此标准，闻泰ok。
按照10%退市概率，数学期望正收益的价格平衡点大概92，保守一点在90以内可以博弈。以此标准，闻泰ok。
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跟踪一下3傻的情况
1.三房，当前价格68
正股价格2.41，继续跌停，溢价率-14.73%。
假设正股继续跌14.73%，抹平溢价率。正股价格到2.05（回售触发家2.114），触发回售。
回售期2027-01-05，回售价100+利息。时间大致有确定性8-9个月，收益有确定性32%。
所以按照当前68的价格，具备博弈回售的价值。
风险在于继续下跌破面值，转债价格最低可能破20，跌幅70%。
按照历史ST转债退市概率20%算。
预期收益80%*32%=25.6% VS 预期亏损20%*-70%=-14%。
再叠加下修因素，倒是可以持有看看底牌
下修触发2.567，进入下修计时。转股价3.02能下修到多少不确定。
2.闻泰，当前价格82.866
正向因素1:回售
正股26.71，再下跌超过14.4%（3个左右跌停），到回售触发价22.862以下，触发回售。
目前已经在回售期内，回售价100+利息。时间维度有大致确定性1-2个月，收益有确定性17.2%。
正向因素2:下修
下修触发27.761，进入下修计时。转股价32.66能下修到多少不确定。
负向因素1:退市风险
对闻泰来说应该概率较小，拍脑袋10%，略低于平均。
预期收益90%*17.2%=15.5% VS 预期亏损10%*-75%=-7.5%。
这么看闻泰正股越跌越会有人博弈回售，转债价格可能不跌反涨。如果在回售触发价之上，还有下修预期。拍脑袋觉得今天下跌机构卖出差不多应该就企稳了。保持持有。
3.宏图，当前价格74.476
正向因素1:回售
正股13.04，回售触发价17.185，回售期2026-11-28。
回售价100+利息。时间维度有大致确定性7-8个月，收益有确定性25.5%。
正向因素2:下修
下修触发20.867，进入下修计时。转股价24.55能下修到多少不确定。
退市风险按照平均20%算
预期收益80%*25.5%=20.4% VS 预期亏损20%*-73%=-14.6%。
当前价格下三房〉闻泰〉宏图。
严格意义上不能这么简单计算数学期望，因为20%的退市概率这个假设可能是完全错误的，但反正都暴雷了，市场已经针对这种概率博弈了价格，所以就先这样吧，现在这个点割肉肯定是不划算的。
1.三房，当前价格68
正股价格2.41，继续跌停，溢价率-14.73%。
假设正股继续跌14.73%，抹平溢价率。正股价格到2.05（回售触发家2.114），触发回售。
回售期2027-01-05，回售价100+利息。时间大致有确定性8-9个月，收益有确定性32%。
所以按照当前68的价格，具备博弈回售的价值。
风险在于继续下跌破面值，转债价格最低可能破20，跌幅70%。
按照历史ST转债退市概率20%算。
预期收益80%*32%=25.6% VS 预期亏损20%*-70%=-14%。
再叠加下修因素，倒是可以持有看看底牌
下修触发2.567，进入下修计时。转股价3.02能下修到多少不确定。
2.闻泰，当前价格82.866
正向因素1:回售
正股26.71，再下跌超过14.4%（3个左右跌停），到回售触发价22.862以下，触发回售。
目前已经在回售期内，回售价100+利息。时间维度有大致确定性1-2个月，收益有确定性17.2%。
正向因素2:下修
下修触发27.761，进入下修计时。转股价32.66能下修到多少不确定。
负向因素1:退市风险
对闻泰来说应该概率较小，拍脑袋10%，略低于平均。
预期收益90%*17.2%=15.5% VS 预期亏损10%*-75%=-7.5%。
这么看闻泰正股越跌越会有人博弈回售，转债价格可能不跌反涨。如果在回售触发价之上，还有下修预期。拍脑袋觉得今天下跌机构卖出差不多应该就企稳了。保持持有。
3.宏图，当前价格74.476
正向因素1:回售
正股13.04，回售触发价17.185，回售期2026-11-28。
回售价100+利息。时间维度有大致确定性7-8个月，收益有确定性25.5%。
正向因素2:下修
下修触发20.867，进入下修计时。转股价24.55能下修到多少不确定。
退市风险按照平均20%算
预期收益80%*25.5%=20.4% VS 预期亏损20%*-73%=-14.6%。
当前价格下三房〉闻泰〉宏图。
严格意义上不能这么简单计算数学期望，因为20%的退市概率这个假设可能是完全错误的，但反正都暴雷了，市场已经针对这种概率博弈了价格，所以就先这样吧，现在这个点割肉肯定是不划算的。
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为了分析持有的垃圾债，重新复活了我的小龙虾。不知道数据准不准。AI经常数据幻觉，MD
一、历史上退市转债总数
| 指标 | 数值 |
| ---------- | ----- |
| 全部退市转债 | 701 只 |
| 正股 ST/退市导致 | 16 只 |
| 正常强赎/到期退市 | 685 只 |
───
二、正股被 ST 导致退市的转债（16 只完整列表）
| 序号 | 转债代码 | 转债名称 | 正股名称 | ST 日期 | 退市日期 | 最低价 | 结局 |
| --- | --------- | ---- | ------ | ------- | ---------- | ------- | ------------ |
| 1 | 100220.SH | 阳光转债 | ST 阳光 | 2005-04 | 2005-04-25 | 92.5 元 | 到期兑付 |
| 2 | 100087.SH | 水运转债 | 退市长油 | 2007-04 | 2007-04-11 | 88.0 元 | 到期兑付 |
| 3 | 125488.SZ | 晨鸣转债 | ST 晨鸣 | 2007-05 | 2007-05-21 | 95.0 元 | 强赎退市 |
| 4 | 113529.SH | 绝味转债 | ST 绝味 | 2019-11 | 2019-11-22 | 105.0 元 | 强赎退市 |
| 5 | 128060.SZ | 中装转债 | ST 中装 | 2020-03 | 2020-03-30 | 96.4 元 | 强赎退市 ✅ |
| 6 | 128012.SZ | 辉丰转债 | *ST 辉丰 | 2021-04 | 2021-04-28 | 92.0 元 | 强赎退市 (103 元) |
| 7 | 128013.SZ | 洪涛转债 | *ST 洪涛 | 2022-07 | 2022-07-29 | 85.0 元 | 到期兑付 |
| 8 | 113502.SH | 嘉澳转债 | ST 嘉澳 | 2022-09 | 2022-09-23 | 82.0 元 | 强赎退市 |
| 9 | 123015.SZ | 蓝盾转退 | 蓝盾退 | 2023-06 | 2023-07-31 | 18.5 元 | 违约 ❌ |
| 10 | 128100.SZ | 搜特转债 | *ST 搜特 | 2023-05 | 2023-08-11 | 18.0 元 | 违约 ❌ |
| 11 | 113595.SH | 花王转债 | *ST 花王 | 2024-02 | 2024-02-27 | 82.5 元 | 强赎退市 ✅ |
| 12 | 128085.SZ | 鸿达转债 | ST 鸿达 | 2024-03 | 2024-03-18 | 25.0 元 | 违约 ❌ |
| 13 | 113576.SH | 起步转债 | ST 起步 | 2025-01 | 2025-01-17 | 88.2 元 | 强赎退市 ✅ |
| 14 | 118046.SH | 诺泰转债 | ST 诺泰 | 2025-04 | 2025-04-25 | 72.0 元 | 强赎退市 ✅ |
| 15 | 123099.SZ | 普利转退 | 普利退 | 2025-05 | 2025-05-22 | 23.5 元 | 违约/退市 ❌ |
| 16 | 123048.SZ | 应急转债 | ST 应急 | 2025-09 | 2025-09-05 | 97.1 元 | 强赎退市 ✅ |
───
三、退市转债结局分类统计
| 结局类型 | 数量 | 占比 | 案例 |
| ---- | ---- | ------ | ------------------ |
| 强赎退市 | 10 只 | 62.5% | 中装、花王、起步、诺泰、应急、辉丰等 |
| 到期兑付 | 3 只 | 18.75% | 阳光、水运、洪涛 |
| 违约退市 | 3 只 | 18.75% | 蓝盾、搜特、鸿达、普利 |
───
四、退市转债统计（截至 2026-05-02）
| 序号 | 转债代码 | 转债名称 | 退市日期 | 退市原因 | 最低价格 | 结局 |
| --- | --------- | ---- | ---------- | -------- | ------ | ------------- |
| 1 | 123015.SZ | 蓝盾转退 | 2023-07-31 | 财务类强制退市 | 18.5 元 | 已违约 (1 亿元) |
| 2 | 128100.SZ | 搜特转债 | 2023-08-11 | 交易类强制退市 | 18.0 元 | 已违约 (7.84 亿元) |
| 3 | 128085.SZ | 鸿达转债 | 2024-03-18 | 交易类强制退市 | 25.0 元 | 已违约 (3.37 亿元) |
| 4 | 110072.SH | 广汇转债 | 2024-08-28 | 交易类强制退市 | 38.4 元 | 尚未违约 |
| 5 | 123099.SZ | 普利转退 | 2025-05-22 | 重大违法强制退市 | 23.5 元 | 尚未违约 |
关键发现
四、最终统计结论
| 指标 | 数值 |
| ------------ | ------------------- |
| 正股 ST 导致退市转债 | 16 只 |
| 其中违约 | 3-4 只 (蓝盾、搜特、鸿达、普利) |
| 其中强赎/到期 | 12-13 只 |
| 违约率 | 约 20-25% |
| 历史最低价格 | 18.0 元 (搜特转债) |
| 平均最低价格 | 约 65 元 |
───
如果进入退市，最低价格还是超出了我的想象。
一、历史上退市转债总数
| 指标 | 数值 |
| ---------- | ----- |
| 全部退市转债 | 701 只 |
| 正股 ST/退市导致 | 16 只 |
| 正常强赎/到期退市 | 685 只 |
───
二、正股被 ST 导致退市的转债（16 只完整列表）
| 序号 | 转债代码 | 转债名称 | 正股名称 | ST 日期 | 退市日期 | 最低价 | 结局 |
| --- | --------- | ---- | ------ | ------- | ---------- | ------- | ------------ |
| 1 | 100220.SH | 阳光转债 | ST 阳光 | 2005-04 | 2005-04-25 | 92.5 元 | 到期兑付 |
| 2 | 100087.SH | 水运转债 | 退市长油 | 2007-04 | 2007-04-11 | 88.0 元 | 到期兑付 |
| 3 | 125488.SZ | 晨鸣转债 | ST 晨鸣 | 2007-05 | 2007-05-21 | 95.0 元 | 强赎退市 |
| 4 | 113529.SH | 绝味转债 | ST 绝味 | 2019-11 | 2019-11-22 | 105.0 元 | 强赎退市 |
| 5 | 128060.SZ | 中装转债 | ST 中装 | 2020-03 | 2020-03-30 | 96.4 元 | 强赎退市 ✅ |
| 6 | 128012.SZ | 辉丰转债 | *ST 辉丰 | 2021-04 | 2021-04-28 | 92.0 元 | 强赎退市 (103 元) |
| 7 | 128013.SZ | 洪涛转债 | *ST 洪涛 | 2022-07 | 2022-07-29 | 85.0 元 | 到期兑付 |
| 8 | 113502.SH | 嘉澳转债 | ST 嘉澳 | 2022-09 | 2022-09-23 | 82.0 元 | 强赎退市 |
| 9 | 123015.SZ | 蓝盾转退 | 蓝盾退 | 2023-06 | 2023-07-31 | 18.5 元 | 违约 ❌ |
| 10 | 128100.SZ | 搜特转债 | *ST 搜特 | 2023-05 | 2023-08-11 | 18.0 元 | 违约 ❌ |
| 11 | 113595.SH | 花王转债 | *ST 花王 | 2024-02 | 2024-02-27 | 82.5 元 | 强赎退市 ✅ |
| 12 | 128085.SZ | 鸿达转债 | ST 鸿达 | 2024-03 | 2024-03-18 | 25.0 元 | 违约 ❌ |
| 13 | 113576.SH | 起步转债 | ST 起步 | 2025-01 | 2025-01-17 | 88.2 元 | 强赎退市 ✅ |
| 14 | 118046.SH | 诺泰转债 | ST 诺泰 | 2025-04 | 2025-04-25 | 72.0 元 | 强赎退市 ✅ |
| 15 | 123099.SZ | 普利转退 | 普利退 | 2025-05 | 2025-05-22 | 23.5 元 | 违约/退市 ❌ |
| 16 | 123048.SZ | 应急转债 | ST 应急 | 2025-09 | 2025-09-05 | 97.1 元 | 强赎退市 ✅ |
───
三、退市转债结局分类统计
| 结局类型 | 数量 | 占比 | 案例 |
| ---- | ---- | ------ | ------------------ |
| 强赎退市 | 10 只 | 62.5% | 中装、花王、起步、诺泰、应急、辉丰等 |
| 到期兑付 | 3 只 | 18.75% | 阳光、水运、洪涛 |
| 违约退市 | 3 只 | 18.75% | 蓝盾、搜特、鸿达、普利 |
───
四、退市转债统计（截至 2026-05-02）
| 序号 | 转债代码 | 转债名称 | 退市日期 | 退市原因 | 最低价格 | 结局 |
| --- | --------- | ---- | ---------- | -------- | ------ | ------------- |
| 1 | 123015.SZ | 蓝盾转退 | 2023-07-31 | 财务类强制退市 | 18.5 元 | 已违约 (1 亿元) |
| 2 | 128100.SZ | 搜特转债 | 2023-08-11 | 交易类强制退市 | 18.0 元 | 已违约 (7.84 亿元) |
| 3 | 128085.SZ | 鸿达转债 | 2024-03-18 | 交易类强制退市 | 25.0 元 | 已违约 (3.37 亿元) |
| 4 | 110072.SH | 广汇转债 | 2024-08-28 | 交易类强制退市 | 38.4 元 | 尚未违约 |
| 5 | 123099.SZ | 普利转退 | 2025-05-22 | 重大违法强制退市 | 23.5 元 | 尚未违约 |
关键发现
四、最终统计结论
| 指标 | 数值 |
| ------------ | ------------------- |
| 正股 ST 导致退市转债 | 16 只 |
| 其中违约 | 3-4 只 (蓝盾、搜特、鸿达、普利) |
| 其中强赎/到期 | 12-13 只 |
| 违约率 | 约 20-25% |
| 历史最低价格 | 18.0 元 (搜特转债) |
| 平均最低价格 | 约 65 元 |
───
如果进入退市，最低价格还是超出了我的想象。
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Week: 380/2026 Week18
运动39/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘仍然65%的位置。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在92%，历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到87.83%，4月份小市值虽然体感很差，但中位数市值还在上涨。
四.中证红利数据跟踪：在77.72%位置，估值继续上涨，没有性价比。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价没有回落到正常区间（60左右），豆粕在3021也没有什么特别吸引力。暂时缓缓了。等有机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股再次回调，估值低不代表要上涨，确实想不明白腾讯为什么会一直跌。互联网50的估值PE/PB 16.79/2.28 10年百分位2.58%/5%，保持在历史低位。恒科估值PE/PB 22.08/2.54 10年百分位23.88%/32.42%，继续熬着。
本周操作：
1. 4月最后一周天雷滚滚，各种踩雷。
2. 转债2/3加回仓位，其他策略都没有动，正常轮动。
下周计划：
1. 如果大宗的油价和豆粕有回落，有机会加回配置仓位。没有就不动。
2. 如果美债收益率如果回落到4%左右，一次性清仓QDII部分，仅保留外币部分。没有就小幅转
3. 如果港股反弹，继续落袋一些阿里，保持港美股的仓位不超过15%。没有就不动
4. 回撤系数破10%，择机增加权益仓位。打野，华夏，或者小市值和次新，看交易机会。
5.重点跟进3傻垃圾债的复盘表现，刷新预期计算
运动39/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘仍然65%的位置。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在92%，历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到87.83%，4月份小市值虽然体感很差，但中位数市值还在上涨。
四.中证红利数据跟踪：在77.72%位置，估值继续上涨，没有性价比。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价没有回落到正常区间（60左右），豆粕在3021也没有什么特别吸引力。暂时缓缓了。等有机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股再次回调，估值低不代表要上涨，确实想不明白腾讯为什么会一直跌。互联网50的估值PE/PB 16.79/2.28 10年百分位2.58%/5%，保持在历史低位。恒科估值PE/PB 22.08/2.54 10年百分位23.88%/32.42%，继续熬着。
本周操作：
1. 4月最后一周天雷滚滚，各种踩雷。
2. 转债2/3加回仓位，其他策略都没有动，正常轮动。
下周计划：
1. 如果大宗的油价和豆粕有回落，有机会加回配置仓位。没有就不动。
2. 如果美债收益率如果回落到4%左右，一次性清仓QDII部分，仅保留外币部分。没有就小幅转
3. 如果港股反弹，继续落袋一些阿里，保持港美股的仓位不超过15%。没有就不动
4. 回撤系数破10%，择机增加权益仓位。打野，华夏，或者小市值和次新，看交易机会。
5.重点跟进3傻垃圾债的复盘表现，刷新预期计算
0
Week: 380/2026 Week18
周收益-0.6%，4月收益1.96%，年收益0.89%，回撤系数-9.9%。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
本周再次回调，年度收益大幅跑输了沪深300，收益勉强维持在水上。
运动：39/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 4.82%，理论收益8.34%，差距3.52（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8/1.5/2.35/2.62），踩雷闻泰和三房，三房吃了一个-20%。闻泰节后复牌难免还得吃一个大逼兜。这次的踩雷心态后面详细记录一下。
2.转债2/3: 5.04%，理论收益8.37%，差距3.33（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4/5.19/4.34），虽然对比理论收益拉近了差距，但仍然踩到宏图和惠城两个雷。
3.ETF轮动理论值12.71%。继续持有轮动。
4.次新策略理论值5.25%，本周又是大幅调整，4月底真是天雷滚滚，继续策略。
5.小市值策略理论值10.61%，4月24号开始微盘大幅反弹，虽然踩雷了ST萃华，但小市值策略整体反弹不错。
7.恒生和中概-17.79%，阿里继续大跌。真是无语啊。估值低还是不断寻底，港股真的是粪坑，目前还卖不掉，熬着出坑。
8.美股1.98%，纳指8.06%，美股继续反弹创了新高，但QDII汇率影响收益差了6.08pct。
9.中债0.67%，国债基准1.51%，中债稳健上涨。
10.美债0.53%，基准TLT -0.63%，美债收益率又又又飙升到4.376，差点到4.5了，继续等待机会回落到4左右，把QDII全部卖出。
11.黄金ETF 3.86%，盘后美元黄金价格基准6.5%，黄金已经横盘很长一段时间。
对比结论：
-当前0.89%年收益远远跑输了沪深300的3.83%，仍然是港股年度收益-9.39%拉了后腿。这是全天候配置策略必然面临的代价，在一个时间段内总有一些品种弱于主流上涨品种。并且目前阿里持仓无法卖出，只能熬着了。但对于后续还是需要减少港股配置，配置比重倾斜到美股（非QDII）
-其他A股配置部分整体6.63%，跑赢沪深300
-中债，美债为正收益，正常
-商品止盈之后没有正确统计，收益率应该远跑赢沪深300
关于4月份的踩雷反思：
1.小市值的踩雷，由于没有深入研究，暂时还没有能力避免。整体分散之后，硬扛似乎效果更好，基本很快出坑。结论：小市值后续在4月也不想择时，选择硬扛。
2. 转债4傻持有3傻。这4傻其实论坛上讨论已久，尊重市场的做法还是需要提前规避，等待明牌后再加入轮动。从不对称下注的角度分析，如果按照预期的ST/*ST，转债起步就是一个-20%（后续还不知道要计提多少个跌停）。如果好于预期，理论上以三房为例溢价率提升到中位数36%，封顶也是20%左右。整体属于负向不对称。反思过来还是缺乏了理性计算。想通过摊大饼的方式降低影响。结论：后续转债的明显雷区需要量化计算赔率和胜率理性对待，不一刀切。
3. 次新的持仓数量少，暴雷非常集中，导致大幅回撤。结论：4月份考虑清仓次新策略规避。
那么对后续3傻的处理，只从数据分析的话：
1.三房，当前价格82.515
正向因素1:回售
如果正股再下跌超过17%，到回售价2.114以下，则有回售保护这张牌。
回售期2027-01-05，回售价100+利息。时间大致有确定性8-9个月，收益有确定性21%。
正向因素2:下修
正股当前2.54，下修触发2.567，目前还要继续下跌，所以大概率会进入下修计时。转股价3.02能下修到多少不确定。
负向因素1:退市风险
历史上退市转债跌到40-60都是有可能的。向下风险为跌幅50%
看市场博弈了，2.114以上看下修态度，1-2.114之间看回售，跌破面值看小额。三重博弈机会，5万以内博弈一下未尝不可。
2.闻泰，当前价格90.098，复牌后如果-20%的话72.071
正向因素1:回售
如果正股再下跌超过18.7%，到回售价22.862以下，触发回售保护。
目前已经在回售期内，回售价100+利息。时间维度有大致确定性1-2个月，收益有确定性38.9%。
正向因素2:下修
正股当前28.12，下修触发27.761，复牌如果大跌大概率会进入下修计时。转股价32.66能下修到多少不确定。
负向因素1:退市风险
历史上退市转债跌到40-60都是有可能的。向下风险为跌幅50%。对闻泰来说应该概率较小。
闻泰如果跌到72以下，个人认为还是很有博弈价值的。
3.宏图，当前价格83.952，复牌后如果-20%的话67.162
正向因素1:回售
正股15.69，回售触发价17.185，回售期2026-11-28。
回售价100+利息。时间维度有大致确定性7-8个月，收益有确定性48.8%。
正向因素2:下修
正股当前15.69，下修触发20.867，大概率会进入下修计时。转股价24.55能下修到多少不确定。
负向因素1:退市风险
历史上退市转债跌到40-60都是有可能的。向下风险为跌幅50%。
宏图看起来博弈价值55开。
三只博弈价值纯粹从数据角度排序的话，我认为是闻泰>宏图>三房。
基于此，闻泰复牌后大跌的话，基本上算利空出净，轮动仓位保持不动，甚至跌破22.862可以加仓博弈一下回售。
宏图仓位不大，刚好在5万，保持这个仓位。靠近回售期11月份时可以博弈一下回售。
三房降低仓位到5万以内，期间如果稳定在1-2.114之间，适当博弈回售，不超过轮动仓位。
港美股比例降低到14.5%。整体回撤系数回到9.9%，计划适当增加A股小市值和次新策略权益仓位。
如果大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
如果美债收益率继续回落，美债QDII撤出。如果没有继续回落，就逐步缓慢置换到中债。
周收益-0.6%，4月收益1.96%，年收益0.89%，回撤系数-9.9%。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
本周再次回调，年度收益大幅跑输了沪深300，收益勉强维持在水上。
运动：39/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 4.82%，理论收益8.34%，差距3.52（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8/1.5/2.35/2.62），踩雷闻泰和三房，三房吃了一个-20%。闻泰节后复牌难免还得吃一个大逼兜。这次的踩雷心态后面详细记录一下。
2.转债2/3: 5.04%，理论收益8.37%，差距3.33（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4/5.19/4.34），虽然对比理论收益拉近了差距，但仍然踩到宏图和惠城两个雷。
3.ETF轮动理论值12.71%。继续持有轮动。
4.次新策略理论值5.25%，本周又是大幅调整，4月底真是天雷滚滚，继续策略。
5.小市值策略理论值10.61%，4月24号开始微盘大幅反弹，虽然踩雷了ST萃华，但小市值策略整体反弹不错。
7.恒生和中概-17.79%，阿里继续大跌。真是无语啊。估值低还是不断寻底，港股真的是粪坑，目前还卖不掉，熬着出坑。
8.美股1.98%，纳指8.06%，美股继续反弹创了新高，但QDII汇率影响收益差了6.08pct。
9.中债0.67%，国债基准1.51%，中债稳健上涨。
10.美债0.53%，基准TLT -0.63%，美债收益率又又又飙升到4.376，差点到4.5了，继续等待机会回落到4左右，把QDII全部卖出。
11.黄金ETF 3.86%，盘后美元黄金价格基准6.5%，黄金已经横盘很长一段时间。
对比结论：
-当前0.89%年收益远远跑输了沪深300的3.83%，仍然是港股年度收益-9.39%拉了后腿。这是全天候配置策略必然面临的代价，在一个时间段内总有一些品种弱于主流上涨品种。并且目前阿里持仓无法卖出，只能熬着了。但对于后续还是需要减少港股配置，配置比重倾斜到美股（非QDII）
-其他A股配置部分整体6.63%，跑赢沪深300
-中债，美债为正收益，正常
-商品止盈之后没有正确统计，收益率应该远跑赢沪深300
关于4月份的踩雷反思：
1.小市值的踩雷，由于没有深入研究，暂时还没有能力避免。整体分散之后，硬扛似乎效果更好，基本很快出坑。结论：小市值后续在4月也不想择时，选择硬扛。
2. 转债4傻持有3傻。这4傻其实论坛上讨论已久，尊重市场的做法还是需要提前规避，等待明牌后再加入轮动。从不对称下注的角度分析，如果按照预期的ST/*ST，转债起步就是一个-20%（后续还不知道要计提多少个跌停）。如果好于预期，理论上以三房为例溢价率提升到中位数36%，封顶也是20%左右。整体属于负向不对称。反思过来还是缺乏了理性计算。想通过摊大饼的方式降低影响。结论：后续转债的明显雷区需要量化计算赔率和胜率理性对待，不一刀切。
3. 次新的持仓数量少，暴雷非常集中，导致大幅回撤。结论：4月份考虑清仓次新策略规避。
那么对后续3傻的处理，只从数据分析的话：
1.三房，当前价格82.515
正向因素1:回售
如果正股再下跌超过17%，到回售价2.114以下，则有回售保护这张牌。
回售期2027-01-05，回售价100+利息。时间大致有确定性8-9个月，收益有确定性21%。
正向因素2:下修
正股当前2.54，下修触发2.567，目前还要继续下跌，所以大概率会进入下修计时。转股价3.02能下修到多少不确定。
负向因素1:退市风险
历史上退市转债跌到40-60都是有可能的。向下风险为跌幅50%
看市场博弈了，2.114以上看下修态度，1-2.114之间看回售，跌破面值看小额。三重博弈机会，5万以内博弈一下未尝不可。
2.闻泰，当前价格90.098，复牌后如果-20%的话72.071
正向因素1:回售
如果正股再下跌超过18.7%，到回售价22.862以下，触发回售保护。
目前已经在回售期内，回售价100+利息。时间维度有大致确定性1-2个月，收益有确定性38.9%。
正向因素2:下修
正股当前28.12，下修触发27.761，复牌如果大跌大概率会进入下修计时。转股价32.66能下修到多少不确定。
负向因素1:退市风险
历史上退市转债跌到40-60都是有可能的。向下风险为跌幅50%。对闻泰来说应该概率较小。
闻泰如果跌到72以下，个人认为还是很有博弈价值的。
3.宏图，当前价格83.952，复牌后如果-20%的话67.162
正向因素1:回售
正股15.69，回售触发价17.185，回售期2026-11-28。
回售价100+利息。时间维度有大致确定性7-8个月，收益有确定性48.8%。
正向因素2:下修
正股当前15.69，下修触发20.867，大概率会进入下修计时。转股价24.55能下修到多少不确定。
负向因素1:退市风险
历史上退市转债跌到40-60都是有可能的。向下风险为跌幅50%。
宏图看起来博弈价值55开。
三只博弈价值纯粹从数据角度排序的话，我认为是闻泰>宏图>三房。
基于此，闻泰复牌后大跌的话，基本上算利空出净，轮动仓位保持不动，甚至跌破22.862可以加仓博弈一下回售。
宏图仓位不大，刚好在5万，保持这个仓位。靠近回售期11月份时可以博弈一下回售。
三房降低仓位到5万以内，期间如果稳定在1-2.114之间，适当博弈回售，不超过轮动仓位。
港美股比例降低到14.5%。整体回撤系数回到9.9%，计划适当增加A股小市值和次新策略权益仓位。
如果大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
如果美债收益率继续回落，美债QDII撤出。如果没有继续回落，就逐步缓慢置换到中债。
3
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4月还有3个交易日，微盘提前大涨2%，记录一下后面3天情况
天雷滚滚中又踩中了林平发展和世盟股份，ST翠华短暂打开，继续跌停。
天雷滚滚中又踩中了林平发展和世盟股份，ST翠华短暂打开，继续跌停。
0
Week: 381/2026 Week17
运动35/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘仍然65%的位置。
红绿灯中的拥挤度指标有点偏高，需要注意观察是否超过50%，是个短期调整窗口。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在93%，历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到83.63%，4月份小市值虽然体感很差，但中位数市值还在上涨。
四.中证红利数据跟踪：在76.23%位置，没有性价比。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2977左右似乎也没有什么特别吸引力。暂时缓缓了。等有机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股再次回调，估值低不代表要上涨，互联网50的估值PE/PB 17.3/2.2 10年百分位5.61%/8%，保持在历史低位。恒科估值PE/PB 22.47/2.62 10年百分位26.97%/38.08%，继续拿着。
本周操作：
1. 转债2/3的仓位本来想做个T的，结果没有等到合适价格，相当这一周减仓了一些。
2. 其他策略都没有动，正常轮动。
下周计划：
1. 如果大宗的油价和豆粕有回落，有机会加回配置仓位。没有就不动
2. 如果美债收益率如果回落到4%左右，一次性清仓QDII部分，仅保留外币部分。没有就小幅转
3. 如果港股反弹，继续落袋一些阿里，保持港美股的仓位不超过15%。没有就不动
4. 转债2/3加回仓位
5. 微仓位打野金安国纪
目前转债4傻中持有三房，闻泰和宏图3大傻，都是摊大饼仓位，也算全程体验一把垃圾债。
运动35/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘仍然65%的位置。
红绿灯中的拥挤度指标有点偏高，需要注意观察是否超过50%，是个短期调整窗口。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在93%，历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到83.63%，4月份小市值虽然体感很差，但中位数市值还在上涨。
四.中证红利数据跟踪：在76.23%位置，没有性价比。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2977左右似乎也没有什么特别吸引力。暂时缓缓了。等有机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股再次回调，估值低不代表要上涨，互联网50的估值PE/PB 17.3/2.2 10年百分位5.61%/8%，保持在历史低位。恒科估值PE/PB 22.47/2.62 10年百分位26.97%/38.08%，继续拿着。
本周操作：
1. 转债2/3的仓位本来想做个T的，结果没有等到合适价格，相当这一周减仓了一些。
2. 其他策略都没有动，正常轮动。
下周计划：
1. 如果大宗的油价和豆粕有回落，有机会加回配置仓位。没有就不动
2. 如果美债收益率如果回落到4%左右，一次性清仓QDII部分，仅保留外币部分。没有就小幅转
3. 如果港股反弹，继续落袋一些阿里，保持港美股的仓位不超过15%。没有就不动
4. 转债2/3加回仓位
5. 微仓位打野金安国纪
目前转债4傻中持有三房，闻泰和宏图3大傻，都是摊大饼仓位，也算全程体验一把垃圾债。
0
Week: 381/2026 Week17
周收益-0.88%，4月收益2.57%，年收益1.5%，回撤系数-10.3%。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
本周再次回调，年度收益已经跑输了沪深300。
运动：35/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 5.34%，理论收益7.95%，差距2.61（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8/1.5/2.35），同上周一样仍然是因为踩了闻泰的雷。论坛分析很多了，潜在暴雷风险也很大，但整体占比仓位只有3%，保留不动看底牌。
2.转债2/3: 5.55%，理论收益9.89%，差距4.34（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4/5.19），近期转债2表现明显落后，转债3表现本月遥遥领先于转债2。从转债2转移了一些仓位到转债3，但策略长期有效必然会短期失效，保持转债2和3的均衡运行。
3.ETF轮动理论值15.43%（恢复原始策略的理论值）。仍然值得继续持有。
4.次新5.57%，策略理论值10.61%，差距5.04（3/6.56/6.57/6.75/7.09/6.74/6.84），本周大幅调整，4月的小盘股暴雷潮也影响了次新，继续策略。
5.小市值策略理论值6.28%，微盘本周继续大幅回调，又踩雷了ST萃华。下周可能是暴雷集中爆发区，硬扛了。
6.高股息低波策略理论值-1.05%。已经空仓，保持观察。
7.恒生和中概-17.03%，又是大跌的一周。整体跑输沪深300主要是港股的拖累非常严重。估值低位情况下配置不动等待回归。
8.美股1.29%，纳指6.86%，美股继续反弹创了新高，但QDII汇率影响收益差了4.5pct。
9.中债0.59%，国债基准1.65%，中债也反弹了一波，但持仓似乎没跟上，都是短债，弹性不足。
10.美债0.63%，基准TLT -0.52%，美债收益率震荡到4.299，如果有机会回落到4左右，把QDII全部卖出。
11.黄金ETF 5.94%，盘后美元黄金价格基准8.85%，本周也是一波大的回调
对比结论：
-当前1.5%年收益跑输了沪深300的3.01%，审视整体策略框架中，主要港股年度收益-6.74%拉了后腿。这是全天候配置策略必然面临的代价，在一个时间段内总有一些品种弱于主流上涨品种。
-其他A股配置部分整体6.9%，跑赢沪深300
-中债，美债为正收益，正常
-商品止盈之后没有正确统计，收益率应该远跑赢沪深300
策略中转债2本月理论收益只有0.9%，大幅跑输等权和转债3的7%，继续调整2/3之间到1:1比例
次新策略理论收益10.61%，一周回撤了近4个点，创新高之后波动非常大，需要研究一下有没有优化空间。
小市值理论收益6.28%，又踩雷一只ST，还在接受范围。4月份微盘弱势，期待5月能回暖一些。策略上只能硬扛了。
ETF轮动策略恢复到最原始最简单的动量策略，降低仓位了，等下一次轮动切换恢复到正常仓位
港美股比例回到15%。整体回撤系数回到10.3%，仓位比例暂时没有调整必要。
如果大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
如果美债收益率继续回落，美债QDII撤出。如果没有继续回落，就逐步缓慢置换到中债。
周收益-0.88%，4月收益2.57%，年收益1.5%，回撤系数-10.3%。
$备注：年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
$
本周再次回调，年度收益已经跑输了沪深300。
运动：35/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 5.34%，理论收益7.95%，差距2.61（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8/1.5/2.35），同上周一样仍然是因为踩了闻泰的雷。论坛分析很多了，潜在暴雷风险也很大，但整体占比仓位只有3%，保留不动看底牌。
2.转债2/3: 5.55%，理论收益9.89%，差距4.34（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4/5.19），近期转债2表现明显落后，转债3表现本月遥遥领先于转债2。从转债2转移了一些仓位到转债3，但策略长期有效必然会短期失效，保持转债2和3的均衡运行。
3.ETF轮动理论值15.43%（恢复原始策略的理论值）。仍然值得继续持有。
4.次新5.57%，策略理论值10.61%，差距5.04（3/6.56/6.57/6.75/7.09/6.74/6.84），本周大幅调整，4月的小盘股暴雷潮也影响了次新，继续策略。
5.小市值策略理论值6.28%，微盘本周继续大幅回调，又踩雷了ST萃华。下周可能是暴雷集中爆发区，硬扛了。
6.高股息低波策略理论值-1.05%。已经空仓，保持观察。
7.恒生和中概-17.03%，又是大跌的一周。整体跑输沪深300主要是港股的拖累非常严重。估值低位情况下配置不动等待回归。
8.美股1.29%，纳指6.86%，美股继续反弹创了新高，但QDII汇率影响收益差了4.5pct。
9.中债0.59%，国债基准1.65%，中债也反弹了一波，但持仓似乎没跟上，都是短债，弹性不足。
10.美债0.63%，基准TLT -0.52%，美债收益率震荡到4.299，如果有机会回落到4左右，把QDII全部卖出。
11.黄金ETF 5.94%，盘后美元黄金价格基准8.85%，本周也是一波大的回调
对比结论：
-当前1.5%年收益跑输了沪深300的3.01%，审视整体策略框架中，主要港股年度收益-6.74%拉了后腿。这是全天候配置策略必然面临的代价，在一个时间段内总有一些品种弱于主流上涨品种。
-其他A股配置部分整体6.9%，跑赢沪深300
-中债，美债为正收益，正常
-商品止盈之后没有正确统计，收益率应该远跑赢沪深300
策略中转债2本月理论收益只有0.9%，大幅跑输等权和转债3的7%，继续调整2/3之间到1:1比例
次新策略理论收益10.61%，一周回撤了近4个点，创新高之后波动非常大，需要研究一下有没有优化空间。
小市值理论收益6.28%，又踩雷一只ST，还在接受范围。4月份微盘弱势，期待5月能回暖一些。策略上只能硬扛了。
ETF轮动策略恢复到最原始最简单的动量策略，降低仓位了，等下一次轮动切换恢复到正常仓位
港美股比例回到15%。整体回撤系数回到10.3%，仓位比例暂时没有调整必要。
如果大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
如果美债收益率继续回落，美债QDII撤出。如果没有继续回落，就逐步缓慢置换到中债。
2
4最后7个交易日估计是雷爆集中区。
4月份目前踩雷了ST海泰，ST翠华，开普检测 3只小狮子，惨不忍睹。转债踩雷闻泰，惨绝人寰。
但都是摊大饼，多只暴雷对整体大概影响了0.1%-0.2%，心态还是淡定的。
记录一下此时此刻，以便后续回顾。
4月份目前踩雷了ST海泰，ST翠华，开普检测 3只小狮子，惨不忍睹。转债踩雷闻泰，惨绝人寰。
但都是摊大饼，多只暴雷对整体大概影响了0.1%-0.2%，心态还是淡定的。
记录一下此时此刻，以便后续回顾。
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@eaglex
A股子策略里面，ETF轮动，小市值和次新承担进攻角色，只占了6%左右
转债轮动占了31%，承担防守角色。
这样的话干脆把进攻角色的攻击性拉满。
我最近也是尝试 ETF 轮动，对于策略应该简单还是复杂有一些感触，抛砖引玉。确实如此，我思考了之后，整体策略的波动性交给全天候的配置框架去对冲控制，跑下来整体策略的波动性还是比较可控的。
最近一两周确实自己复杂化后的轮动效果不如原始未经怎么雕琢的，我反思了下，核心还是增加规则人为束缚了策略的天性，当市场环境处于顺风期的时候自然跑不过原来的璞玉。
但增加规则真的就一定不对吗？至少做过足够回测的规则增加可能还是有效果的。
那什么时候应该选择简单，什么时候选择复杂呢？
我目前的想法是：
如果这个策略本身是整个大...
A股子策略里面，ETF轮动，小市值和次新承担进攻角色，只占了6%左右
转债轮动占了31%，承担防守角色。
这样的话干脆把进攻角色的攻击性拉满。
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赞同来自: hkjspecial 、白金牛 、YmoKing
Week: 382/2026 Week16
运动33/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘反弹到65%的位置，估值略微贵了些，但也不到调变阶段。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在95%，基本又到了历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到82.77%，4月份小市值表现一般，把高股息低波策略全部加到小市值。
四.中证红利数据跟踪：在73.81%位置，性价比一般。没什么加仓欲望。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：大宗本周有些回落。油价还没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2950左右似乎也没有什么特别吸引力。暂时缓缓了。等有机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股略微反弹，互联网50的估值PE/PB 18.04/2.45 10年百分位9.53%/12%，仍然保持在历史低位。恒科估值PE/PB 23.18/2.71 10年百分位32.22%/43.38%，还在历史低位。继续拿着。
阿里的Coding Plan停止销售了，真可惜，养的龙虾一直用这个，40包月，Token不限量，非常划算。现在停售了，都改成了Token调用量收费，有点肉疼。
本周操作：
1. 清仓了高股息低波策略。持续表现不佳，改为模拟盘观察
2. 加仓小市值策略。4月暴雷区间差不多了
下周计划：
1. 油价如果快速回落到正常区间（65左右），加回配置仓位。
2. 美债收益率如果回落到4%左右，一次性清仓QDII部分，仅保留外币部分。
3. 阿里如果继续反弹，继续落袋一些，保持港美股的仓位不超过15%。
运动33/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘反弹到65%的位置，估值略微贵了些，但也不到调变阶段。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在95%，基本又到了历史高位。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到82.77%，4月份小市值表现一般，把高股息低波策略全部加到小市值。
四.中证红利数据跟踪：在73.81%位置，性价比一般。没什么加仓欲望。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：大宗本周有些回落。油价还没有回落到正常区间（60左右），豆粕在2950左右似乎也没有什么特别吸引力。暂时缓缓了。等有机会把配置仓位加回来。
六.中概数据跟踪：港股略微反弹，互联网50的估值PE/PB 18.04/2.45 10年百分位9.53%/12%，仍然保持在历史低位。恒科估值PE/PB 23.18/2.71 10年百分位32.22%/43.38%，还在历史低位。继续拿着。
阿里的Coding Plan停止销售了，真可惜，养的龙虾一直用这个，40包月，Token不限量，非常划算。现在停售了，都改成了Token调用量收费，有点肉疼。
本周操作：
1. 清仓了高股息低波策略。持续表现不佳，改为模拟盘观察
2. 加仓小市值策略。4月暴雷区间差不多了
下周计划：
1. 油价如果快速回落到正常区间（65左右），加回配置仓位。
2. 美债收益率如果回落到4%左右，一次性清仓QDII部分，仅保留外币部分。
3. 阿里如果继续反弹，继续落袋一些，保持港美股的仓位不超过15%。
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eaglex
- 不过是挑个自己喜欢的结局
赞同来自: 小猫50128015 、丢失的十年
@nirvana1982
最近一两周确实自己复杂化后的轮动效果不如原始未经怎么雕琢的，我反思了下，核心还是增加规则人为束缚了策略的天性，当市场环境处于顺风期的时候自然跑不过原来的璞玉。
但增加规则真的就一定不对吗？至少做过足够回测的规则增加可能还是有效果的。
那什么时候应该选择简单，什么时候选择复杂呢？
我目前的想法是：
如果这个策略本身是整个大策略的一部分，承担单一功能，仓位也有限，那就选择简单，最大化释放策略本身的属性。
反之如果策略已经是全部，或者占有很大仓位，那还是选择复杂一些，平衡收益和波动。
前者如经常作为部分存在的 ETF 轮动，后者如论坛里最常见的可转债轮动。
ETF 的防守属性先天弱于可转债，所以很难单策略攻守兼备。
Week:382/2026Week16周收益1.57%，4月收益3.44%，年收益2.37%，回撤系数-11%。年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）本周继续回血，年度收益堪堪追平了沪深300。运动：31/228策略审视：对比理论值，对比基准1.转债1:6.03%，理论收益8.38%，差距2.35（2.32/2.63/2.47/2.83/0.我最近也是尝试 ETF 轮动，对于策略应该简单还是复杂有一些感触，抛砖引玉。
最近一两周确实自己复杂化后的轮动效果不如原始未经怎么雕琢的，我反思了下，核心还是增加规则人为束缚了策略的天性，当市场环境处于顺风期的时候自然跑不过原来的璞玉。
但增加规则真的就一定不对吗？至少做过足够回测的规则增加可能还是有效果的。
那什么时候应该选择简单，什么时候选择复杂呢？
我目前的想法是：
如果这个策略本身是整个大策略的一部分，承担单一功能，仓位也有限，那就选择简单，最大化释放策略本身的属性。
反之如果策略已经是全部，或者占有很大仓位，那还是选择复杂一些，平衡收益和波动。
前者如经常作为部分存在的 ETF 轮动，后者如论坛里最常见的可转债轮动。
ETF 的防守属性先天弱于可转债，所以很难单策略攻守兼备。
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赞同来自: YmoKing
Week: 382/2026 Week16
周收益1.57%，4月收益3.44%，年收益2.37%，回撤系数-11%。
年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
本周继续回血，年度收益堪堪追平了沪深300。
运动：33/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 6.03%，理论收益8.38%，差距2.35（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8/1.5），踩了闻泰的雷，哭死。闻泰从各种数字指标来说不入选实在说不过去，当然论坛分析很多了，潜在暴雷风险也很大，整体占比仓位只有3%，保留不动了。
2.转债2/3: 6.84%，理论收益12.03%，差距5.19（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4），跟踪差异拉大。这段时间转债3表现更佳，但仓位偏低。
3.ETF轮动理论值6.91%（这个策略增加了止损和止盈）。原始策略近期表现更优，为15.3%。下周开始切换为原始策略，后续也不再做调整。感觉策略越简单越有效。虽然增加止损和止盈后降低了波动，但同步的收益也牺牲了不少。
4.次新7.17%，策略理论值14.01%，差距6.84（3/6.56/6.57/6.75/7.09/6.74），差异恢复正常水平，本周该策略创了新高，继续策略。
5.小市值策略理论值7.75%，微盘本周比较弱，踩雷了ST海泰，还好20只暴雷一直还可控。把高股息低波策略腾出的仓位基本都加入小市值。4月暴雷区应该差不多了吧。
6.高股息低波策略理论值-2.62%。策略继续表现不佳。本来计划持有1年来观察，后来想想按照模拟盘观察效果一样的。本周全部清空，转入小市值策略。
7.恒生和中概-13.3%，有一些反弹，但仍然在低位徘徊，在低估值位置继续持有。阿里巴巴快速反弹过程中减仓100股
8.美股0%，纳指5.28%，美股快速反弹并创了新高，但QDII汇率影响仅仅回到年初水平。
9.中债0.53%，国债基准1.44%，中债也反弹了一波，但持仓似乎没跟上，都是短债，弹性不足。
10.美债0.9%，基准TLT -0.1%，美债收益率回落到4.253，如果有机会回落到4左右，把QDII全部退出。
11.黄金ETF 7.97%，盘后美元黄金价格基准11.7%。
对比结论：
策略中转债2理论收益12.57%，继续表现稳健。转债3本月7.13%，表现超过转债2。计划2/3之间调整1:1
次新策略理论收益14.01%，创了新高，继续持有
小市值理论收益7.75%，踩雷一只ST，还在接受范围。
股息低波策略持续跑输300，清仓仅保留模拟盘观察。
ETF轮动策略恢复到最原始最简单的动量策略。
港美股比例回到15%，如果阿里巴巴继续反弹，继续落袋。
大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
美债收益率如果继续回落，美债QDII撤出。如果没有继续回落，就逐步缓慢置换到中债。
周收益1.57%，4月收益3.44%，年收益2.37%，回撤系数-11%。
年度最大回撤为3月，回撤幅度-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
本周继续回血，年度收益堪堪追平了沪深300。
运动：33/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 6.03%，理论收益8.38%，差距2.35（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8/1.5），踩了闻泰的雷，哭死。闻泰从各种数字指标来说不入选实在说不过去，当然论坛分析很多了，潜在暴雷风险也很大，整体占比仓位只有3%，保留不动了。
2.转债2/3: 6.84%，理论收益12.03%，差距5.19（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45/4.4），跟踪差异拉大。这段时间转债3表现更佳，但仓位偏低。
3.ETF轮动理论值6.91%（这个策略增加了止损和止盈）。原始策略近期表现更优，为15.3%。下周开始切换为原始策略，后续也不再做调整。感觉策略越简单越有效。虽然增加止损和止盈后降低了波动，但同步的收益也牺牲了不少。
4.次新7.17%，策略理论值14.01%，差距6.84（3/6.56/6.57/6.75/7.09/6.74），差异恢复正常水平，本周该策略创了新高，继续策略。
5.小市值策略理论值7.75%，微盘本周比较弱，踩雷了ST海泰，还好20只暴雷一直还可控。把高股息低波策略腾出的仓位基本都加入小市值。4月暴雷区应该差不多了吧。
6.高股息低波策略理论值-2.62%。策略继续表现不佳。本来计划持有1年来观察，后来想想按照模拟盘观察效果一样的。本周全部清空，转入小市值策略。
7.恒生和中概-13.3%，有一些反弹，但仍然在低位徘徊，在低估值位置继续持有。阿里巴巴快速反弹过程中减仓100股
8.美股0%，纳指5.28%，美股快速反弹并创了新高，但QDII汇率影响仅仅回到年初水平。
9.中债0.53%，国债基准1.44%，中债也反弹了一波，但持仓似乎没跟上，都是短债，弹性不足。
10.美债0.9%，基准TLT -0.1%，美债收益率回落到4.253，如果有机会回落到4左右，把QDII全部退出。
11.黄金ETF 7.97%，盘后美元黄金价格基准11.7%。
对比结论：
策略中转债2理论收益12.57%，继续表现稳健。转债3本月7.13%，表现超过转债2。计划2/3之间调整1:1
次新策略理论收益14.01%，创了新高，继续持有
小市值理论收益7.75%，踩雷一只ST，还在接受范围。
股息低波策略持续跑输300，清仓仅保留模拟盘观察。
ETF轮动策略恢复到最原始最简单的动量策略。
港美股比例回到15%，如果阿里巴巴继续反弹，继续落袋。
大宗回落，择机把大宗的配置仓位加回来。
美债收益率如果继续回落，美债QDII撤出。如果没有继续回落，就逐步缓慢置换到中债。
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Week: 383/2026 Week15
运动31/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘仍然在62%的位置，相比前两周没有变化，成交量和两融有所恢复。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在92%，比前两周贵了，可转债估值高了之后，波动明显变大，但短期没有其他更好的A股标的，还是保持轮动。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到83.14%，4月份一般小市值表现较差，加仓节奏慢一点。
四.中证红利数据跟踪：在74.4%位置，性价比一般。感觉不是加仓的好时候。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：在清明节前一周把原油清掉了配置仓位，很幸运的节后油价跌，黄金涨。油价和其他资产的跷跷板还会反复。等油价回落到正常范围再恢复配置仓位。
六.中概数据跟踪：港股略微反弹，互联网50的估值PE/PB 17.42/2.36 10年百分位6.46%/8%，仍然保持在历史低位。恒科估值PE/PB 22.39/2.61 10年百分位26.35%/37.66%，还在历史低位。继续拿着
本周操作：
1.基本按照策略轮动。清明节前清空了原油配置仓位，加仓到可转债。
下周计划：
1. 基本按照策略轮动。暂时不动仓位了。保持现有仓位轮动
2. 美债继续择机继续清仓QDII部分，仅保留外币部分。收益率一直处于高位，没有太好的契机，暂时放着吃息等待收益率回落。
运动31/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘仍然在62%的位置，相比前两周没有变化，成交量和两融有所恢复。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在92%，比前两周贵了，可转债估值高了之后，波动明显变大，但短期没有其他更好的A股标的，还是保持轮动。
三.小市值数据跟踪：历史综合百分位到83.14%，4月份一般小市值表现较差，加仓节奏慢一点。
四.中证红利数据跟踪：在74.4%位置，性价比一般。感觉不是加仓的好时候。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：在清明节前一周把原油清掉了配置仓位，很幸运的节后油价跌，黄金涨。油价和其他资产的跷跷板还会反复。等油价回落到正常范围再恢复配置仓位。
六.中概数据跟踪：港股略微反弹，互联网50的估值PE/PB 17.42/2.36 10年百分位6.46%/8%，仍然保持在历史低位。恒科估值PE/PB 22.39/2.61 10年百分位26.35%/37.66%，还在历史低位。继续拿着
本周操作：
1.基本按照策略轮动。清明节前清空了原油配置仓位，加仓到可转债。
下周计划：
1. 基本按照策略轮动。暂时不动仓位了。保持现有仓位轮动
2. 美债继续择机继续清仓QDII部分，仅保留外币部分。收益率一直处于高位，没有太好的契机，暂时放着吃息等待收益率回落。
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失踪人口回归。
Week: 383/2026 Week15
周收益1.8%，4月收益1.8%，年收益0.73%，回撤系数-9.8%。
年度目前按照月度统计的最大回撤为3月，回撤-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
本周美伊和谈，回了一口血，年度收益回到水上。
运动：31/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 4.61%，理论收益6.1%，差距1.5（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8），跟踪ok
2.转债2/3: 5.42%，理论收益9.82%，差距4.4（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45），跟踪ok
3.ETF轮动理论值5.09%，有所反弹。
4.次新4.25%，策略理论值10.99%，差距6.74（3/6.56/6.57/6.75/7.09），差异恢复正常水平，本周该策略大幅反弹，还是坚持轮动。
5.小市值策略理论值7.83%，继续反弹，反弹过程中有两只仓位没加上，实际收益低于理论值。
6.高股息低波 -4.86%，策略理论值-3.19%。策略继续表现不佳。持续观察。
7.恒生和中概-17.16%，仍然在低位徘徊，低估值位置继续持有。
8.美股-4.13%，纳指-1.46%，美股快速反弹了，没有达到回撤15%的加仓位置，配置仓位不动了，等待时机。
9.中债0.39%，国债基准0.46%，中债也反弹了一波。
10.美债0.84%，基准TLT -0.77%，美债收益率还在高位4.316，外币理财部分回了波动贡献了一波。
11.黄金ETF 7.4%，盘后美元黄金价格基准9.9%。黄金也大幅反弹一波。
对比结论：
策略中转债2理论收益10.99%，表现稳健。
次新策略理论收益10.99%，波动大但反弹也快。
其次是小市值理论收益7.83%，波动大，反弹也快。
股息低波策略跑输300，保持小仓位观察到年底。
ETF轮动策略降低了仓位，继续保持小仓位观察。后两者整体跑满一年，如果弱于300指数就废弃掉。
整体回测回到10%的阈值，暂时不动了。等6月份的再平衡。
Week: 383/2026 Week15
周收益1.8%，4月收益1.8%，年收益0.73%，回撤系数-9.8%。
年度目前按照月度统计的最大回撤为3月，回撤-6.23%（1月收益最高为5.16%，3月回撤到-1.07%）
本周美伊和谈，回了一口血，年度收益回到水上。
运动：31/228
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 4.61%，理论收益6.1%，差距1.5（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93/1.8），跟踪ok
2.转债2/3: 5.42%，理论收益9.82%，差距4.4（6.1/6/7.17/6.54/3.02/4.45），跟踪ok
3.ETF轮动理论值5.09%，有所反弹。
4.次新4.25%，策略理论值10.99%，差距6.74（3/6.56/6.57/6.75/7.09），差异恢复正常水平，本周该策略大幅反弹，还是坚持轮动。
5.小市值策略理论值7.83%，继续反弹，反弹过程中有两只仓位没加上，实际收益低于理论值。
6.高股息低波 -4.86%，策略理论值-3.19%。策略继续表现不佳。持续观察。
7.恒生和中概-17.16%，仍然在低位徘徊，低估值位置继续持有。
8.美股-4.13%，纳指-1.46%，美股快速反弹了，没有达到回撤15%的加仓位置，配置仓位不动了，等待时机。
9.中债0.39%，国债基准0.46%，中债也反弹了一波。
10.美债0.84%，基准TLT -0.77%，美债收益率还在高位4.316，外币理财部分回了波动贡献了一波。
11.黄金ETF 7.4%，盘后美元黄金价格基准9.9%。黄金也大幅反弹一波。
对比结论：
策略中转债2理论收益10.99%，表现稳健。
次新策略理论收益10.99%，波动大但反弹也快。
其次是小市值理论收益7.83%，波动大，反弹也快。
股息低波策略跑输300，保持小仓位观察到年底。
ETF轮动策略降低了仓位，继续保持小仓位观察。后两者整体跑满一年，如果弱于300指数就废弃掉。
整体回测回到10%的阈值，暂时不动了。等6月份的再平衡。
1
赞同来自: 小猫50128015
Week: 385/2026 Week13
运动29/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘仍然在62%的位置，相比上周没有变化，成交量和两融都小幅缩水。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在89%，本周养的小龙虾出问题了，还是采用手工计算的版本来。比上周88%上涨了一些。
三.小市值数据跟踪：略微反弹，到83.86%，4月份一般小市值表现较差，加仓节奏慢一点。
四.中证红利数据跟踪：在75.71%位置，性价比一般。感觉不是加仓的好时候。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价涨破100。黄金周五没有继续跷跷板，长期配置仓位不动，美股和全球ETF继续调整，回撤系数降低到25%以内的时候进入配置雷达，目前还未进入。
六.中概数据跟踪：港股继续杀跌，互联网50的估值PE/PB 17.36/2.35 10年百分位5.77%/7%，继续保持在历史低位。恒科估值PE/PB 21.77/2.57 10年百分位21.65%/35.02%，也在历史低位。继续拿着
本周操作：
1.基本按照策略轮动。继续落袋了一部分油气的利润。
2. 按照计划加仓了转债2
下周计划：
1. 基本按照策略轮动。如果大盘回调，继续加仓转债1/2和小市值。直到回撤系数到-12.5%
2. 目测有机会继续落袋油气和大宗商品的利润。
3. 美债继续择机继续清仓QDII部分，仅保留外币部分。收益率一直处于高位，没有太好的契机，暂时放着吃息等待收益率回落。万物皆周期，战争的影响总要过去的。
运动29/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘仍然在62%的位置，相比上周没有变化，成交量和两融都小幅缩水。
二. 可转债数据跟踪：历史综合百分位在89%，本周养的小龙虾出问题了，还是采用手工计算的版本来。比上周88%上涨了一些。
三.小市值数据跟踪：略微反弹，到83.86%，4月份一般小市值表现较差，加仓节奏慢一点。
四.中证红利数据跟踪：在75.71%位置，性价比一般。感觉不是加仓的好时候。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：油价涨破100。黄金周五没有继续跷跷板，长期配置仓位不动，美股和全球ETF继续调整，回撤系数降低到25%以内的时候进入配置雷达，目前还未进入。
六.中概数据跟踪：港股继续杀跌，互联网50的估值PE/PB 17.36/2.35 10年百分位5.77%/7%，继续保持在历史低位。恒科估值PE/PB 21.77/2.57 10年百分位21.65%/35.02%，也在历史低位。继续拿着
本周操作：
1.基本按照策略轮动。继续落袋了一部分油气的利润。
2. 按照计划加仓了转债2
下周计划：
1. 基本按照策略轮动。如果大盘回调，继续加仓转债1/2和小市值。直到回撤系数到-12.5%
2. 目测有机会继续落袋油气和大宗商品的利润。
3. 美债继续择机继续清仓QDII部分，仅保留外币部分。收益率一直处于高位，没有太好的契机，暂时放着吃息等待收益率回落。万物皆周期，战争的影响总要过去的。
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Week: 385/2026 Week13
周收益-0.2%，月收益-4.44%，年收益-1.07%，回撤系数-9.5%。
本周港股/美股/美债继续回撤，A股反弹，整体继续回撤了-0.2%，年度收益已经亏1.07%了。
运动：29/228（总缺口6次）
备注：单项的收益率由于资金同一个账户内频繁调整，已经混乱不具备参考性了，主要观察理论收益。
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 3.45%，理论收益5.25%，差距1.8（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93），反弹时又跟不上了，整体还是盈利的就挺好，跟踪ok
2.转债2/3: 4.07%，理论收益8.52%，差距4.45（6.1/6/7.17/6.54/3.02），周五两只没到6%的止盈标准提前止盈了（要睡觉了，等不到收盘了），跟踪差距加大，跟踪ok。
3.ETF轮动理论值3.04%，最近是一直挨打，频繁止损。策略的临时失效正常的，小仓位继续试验。
4.次新-1.97%，策略理论值5.12%，差距7.09（3/6.56/6.57/6.75），差异拉大，本周似乎没有跟策略有差异，应该还是体现在仓位分配的差异上。
5.小市值策略理论值6.06%，本周反弹。策略跟踪没有问题。油气利润落袋后加仓了小市值（表格计算就不准确了）
6.高股息低波 -4.1%，策略理论值-6.56%。这个策略今年已经到水下，并且跑输了300指数。需要观察。
7.恒生和中概-17.56%，略微反弹后继续杀跌创新低，目前的估值基本处于历史低位了，熬着了。
8.美股-8.87%，纳指-9.87%，继续杀跌，幅度快到10个点，回撤15个点开始定投加仓。
9.中债0.14%，国债基准-0.01%，还是中债稳。
10.美债-1.28%，基准TLT -1.74%，美债收益率大幅反弹到4.432，又创了新高。收益率攀升+汇率波动双杀，今年实惨，等待机会反弹继续减少QDII配置。
11.黄金ETF 1.95%，盘后美元黄金价格基准4.95%。下周一预期反弹。油价上升过程中，之前黄金是下跌的，目前似乎已经过了卖黄金换流动性的阶段。作为长期也不关心短期波动了。
对比结论：
策略中转债2理论收益10.09%，仍然是表现最优的，上周一趁着大盘下跌追加了一部分。
其次是小市值理论收益6.05%，上上周趁着大盘下跌追加了一部分。
次新策略理论收益5.12%，但实际跟踪不佳，原因大概是因为持有标的少，标的中再平衡的仓位影响大，所以总是跟踪差异大。暂时先不动了
股息低波策略跑输300，计划保持小仓位观察。
ETF轮动策略降低了仓位，继续保持小仓位观察。后两者整体跑满一年，如果弱于300指数就废弃掉。
虽然转债2和小市值分别追加了一部分仓位，但整体回撤系数-9.5%，仍然低于-10%的再平衡触发阈值。下周大盘有回调继续加仓转债2和小市值。如果美股继续下挫超过了15%，定投加仓。
周收益-0.2%，月收益-4.44%，年收益-1.07%，回撤系数-9.5%。
本周港股/美股/美债继续回撤，A股反弹，整体继续回撤了-0.2%，年度收益已经亏1.07%了。
运动：29/228（总缺口6次）
备注：单项的收益率由于资金同一个账户内频繁调整，已经混乱不具备参考性了，主要观察理论收益。
策略审视：对比理论值，对比基准
1.转债1: 3.45%，理论收益5.25%，差距1.8（2.32/2.63/2.47/2.83/0.93），反弹时又跟不上了，整体还是盈利的就挺好，跟踪ok
2.转债2/3: 4.07%，理论收益8.52%，差距4.45（6.1/6/7.17/6.54/3.02），周五两只没到6%的止盈标准提前止盈了（要睡觉了，等不到收盘了），跟踪差距加大，跟踪ok。
3.ETF轮动理论值3.04%，最近是一直挨打，频繁止损。策略的临时失效正常的，小仓位继续试验。
4.次新-1.97%，策略理论值5.12%，差距7.09（3/6.56/6.57/6.75），差异拉大，本周似乎没有跟策略有差异，应该还是体现在仓位分配的差异上。
5.小市值策略理论值6.06%，本周反弹。策略跟踪没有问题。油气利润落袋后加仓了小市值（表格计算就不准确了）
6.高股息低波 -4.1%，策略理论值-6.56%。这个策略今年已经到水下，并且跑输了300指数。需要观察。
7.恒生和中概-17.56%，略微反弹后继续杀跌创新低，目前的估值基本处于历史低位了，熬着了。
8.美股-8.87%，纳指-9.87%，继续杀跌，幅度快到10个点，回撤15个点开始定投加仓。
9.中债0.14%，国债基准-0.01%，还是中债稳。
10.美债-1.28%，基准TLT -1.74%，美债收益率大幅反弹到4.432，又创了新高。收益率攀升+汇率波动双杀，今年实惨，等待机会反弹继续减少QDII配置。
11.黄金ETF 1.95%，盘后美元黄金价格基准4.95%。下周一预期反弹。油价上升过程中，之前黄金是下跌的，目前似乎已经过了卖黄金换流动性的阶段。作为长期也不关心短期波动了。
对比结论：
策略中转债2理论收益10.09%，仍然是表现最优的，上周一趁着大盘下跌追加了一部分。
其次是小市值理论收益6.05%，上上周趁着大盘下跌追加了一部分。
次新策略理论收益5.12%，但实际跟踪不佳，原因大概是因为持有标的少，标的中再平衡的仓位影响大，所以总是跟踪差异大。暂时先不动了
股息低波策略跑输300，计划保持小仓位观察。
ETF轮动策略降低了仓位，继续保持小仓位观察。后两者整体跑满一年，如果弱于300指数就废弃掉。
虽然转债2和小市值分别追加了一部分仓位，但整体回撤系数-9.5%，仍然低于-10%的再平衡触发阈值。下周大盘有回调继续加仓转债2和小市值。如果美股继续下挫超过了15%，定投加仓。
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Week: 386/2026 Week12
运动27/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘仍然在62%的位置，回调后估值便宜了一些。
二. 可转债数据跟踪：大幅杀溢价，估值便宜了，但如果放到历史数据汇总，历史综合百分位仍然在94.59%高位。
这个数据跟手工计算的有差异，手工计算为88%，跟集思录温度更匹配一些。AI经常有数据幻觉，需要校验一下。
三.小市值数据跟踪：继续大幅调整，回落到83.3%，风险释放了一些。计划择机加仓了。
四.中证红利数据跟踪：在74%位置，性价比一般。感觉不是加仓的好时候。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：除了油价涨到99，其他都在大幅调整。黄金跌破4500， 长期配置仓位不动，全球ETF也大幅调整，回撤系数降低到25%以内的时候进入配置雷达，目前还未进入。
六.中概数据跟踪：港股继续杀跌，互联网50的估值PE/PB 16.88/2.39 10年百分位2.95%/9%，继续历史低位。恒科估值PE/PB 21.41/2.63 10年百分位17.87%/38.01%，也在历史低位。继续拿着
本周操作：
1.基本按照策略轮动。继续落袋了一部分油气的利润。
2. 落袋的利润加仓了小市值。
下周计划：
1. 基本按照策略轮动。加仓转债2，次新。增加风险仓位，回撤系数回到12.5%左右
2. 有机会继续落袋油气和大宗商品的利润。
3. 美债继续择机继续清仓QDII部分，仅保留外币部分。
运动27/228
一. A股大盘数据跟踪：大盘仍然在62%的位置，回调后估值便宜了一些。
二. 可转债数据跟踪：大幅杀溢价，估值便宜了，但如果放到历史数据汇总，历史综合百分位仍然在94.59%高位。
这个数据跟手工计算的有差异，手工计算为88%，跟集思录温度更匹配一些。AI经常有数据幻觉，需要校验一下。
三.小市值数据跟踪：继续大幅调整，回落到83.3%，风险释放了一些。计划择机加仓了。
四.中证红利数据跟踪：在74%位置，性价比一般。感觉不是加仓的好时候。
五.大宗和全球ETF数据跟踪：除了油价涨到99，其他都在大幅调整。黄金跌破4500， 长期配置仓位不动，全球ETF也大幅调整，回撤系数降低到25%以内的时候进入配置雷达，目前还未进入。
六.中概数据跟踪：港股继续杀跌，互联网50的估值PE/PB 16.88/2.39 10年百分位2.95%/9%，继续历史低位。恒科估值PE/PB 21.41/2.63 10年百分位17.87%/38.01%，也在历史低位。继续拿着
本周操作：
1.基本按照策略轮动。继续落袋了一部分油气的利润。
2. 落袋的利润加仓了小市值。
下周计划：
1. 基本按照策略轮动。加仓转债2，次新。增加风险仓位，回撤系数回到12.5%左右
2. 有机会继续落袋油气和大宗商品的利润。
3. 美债继续择机继续清仓QDII部分，仅保留外币部分。
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