Edge
Chrome
Firefox
上一轮行业ETF策略算是比较失败的，只能做到跑赢大盘而已。22-23是见证周期力量的两年，我也对自己的“投资生态习性”有了更加深刻的了解。
开这个帖子的目的还是：说服自己。如果做投资决策前不能很好的阐明想法，那就不要做。我也希望能在这里分享一些投资方面的思考。
一些基本参数
规模：百万
偏好：大类资产配置，偏重宏观
配置战略制定周期：季度
涉及资产类别：利率债/国债及相关基金，可转债，指数ETF及对应期权，黄金ETF
收益率目标：10%年化
起始仓位
指数ETF及期权50% 可转债2.2% 债基4%黄金2%
现阶段就突出一个怂字，总体而言，我认为2020年后，重新进入的是1970年代。
开这个帖子的目的还是：说服自己。如果做投资决策前不能很好的阐明想法，那就不要做。我也希望能在这里分享一些投资方面的思考。
一些基本参数
规模：百万
偏好：大类资产配置，偏重宏观
配置战略制定周期：季度
涉及资产类别：利率债/国债及相关基金，可转债，指数ETF及对应期权，黄金ETF
收益率目标：10%年化
起始仓位
指数ETF及期权50% 可转债2.2% 债基4%黄金2%
现阶段就突出一个怂字，总体而言，我认为2020年后，重新进入的是1970年代。
3
@ejgnejf
但我现在手上还有很多融资买的恒生科技ETF，买入的主要观点是历次美国降息扩表都会导致外围资产大涨，叠加互联网、AI企业的业绩复苏；这些目前还无法证伪，现在就清仓似乎也不太明智
谨慎观望吧
股市在一波急跌情绪释放后，好像事情风平浪静的过去了；大宗商品看起来也结束了一周的下跌，筑底了我的判断是，10月底到11月初的这段时间，就是未来更大范围危机的预演，它可能年底就爆发，也可能明年后年再爆发，理想的做法是不要持有任何杠杆仓位，即便是期权卖沽，也要确保保证金能够行权接货不爆仓
我觉得现在人们有个信念，就是流动性危机央行一定会救，而且一定能救好，那么问题的关键就是别在央行出手之前被洗出去
对于纯现货持仓的选手来说，流动性危机倒更像是绝佳的加仓时机了
但我现在手上还有很多融资买的恒生科技ETF，买入的主要观点是历次美国降息扩表都会导致外围资产大涨，叠加互联网、AI企业的业绩复苏；这些目前还无法证伪，现在就清仓似乎也不太明智
谨慎观望吧
0
下一个关键时点是美国政府重新开门
老美10月31日sofr利率报 4.22%，远高于降息后的 4.0%基准利率，表明存在流动性问题
与此同时由于政府关门，美国财政部不花钱，导致政府支出大幅降低，10月抽水2000亿美元，效果等同于加息缩表
不好说对A股的影响，但肯定是对黄金、商品有直接的影响，手握上次黄金止盈的钱准备抄底
老美10月31日sofr利率报 4.22%，远高于降息后的 4.0%基准利率，表明存在流动性问题
与此同时由于政府关门，美国财政部不花钱，导致政府支出大幅降低，10月抽水2000亿美元，效果等同于加息缩表
不好说对A股的影响，但肯定是对黄金、商品有直接的影响，手握上次黄金止盈的钱准备抄底
1
赞同来自: franckC
昨天依据波动率控制减仓了黄金9月以来的利润，结果黄金GC马上反弹创新高，多头太猛了
又看到近期比较热门的湖北国资的稿子，我觉得这个黄金吧，是真的跌不下去了，如达里奥所言，中美齐聚“印钱及债务扩张”阶段，共襄盛举啊！
《李殿勋调研国有“三资”管理改革并召开推进会》
《盘活国有“三资” 激活发展“一池春水”》
要进一步深化认识，更加深刻把握“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”三项原则，更加科学运用“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融”四种方式，进一步推动全省国有“三资”管理改革取得更大成效。
讲道理要是湖北这套标准推广到长三角这边来，上证和黄金GC10000点不是梦
代价是什么？达老师那个图也画在后面了
又看到近期比较热门的湖北国资的稿子，我觉得这个黄金吧，是真的跌不下去了，如达里奥所言，中美齐聚“印钱及债务扩张”阶段，共襄盛举啊！
《李殿勋调研国有“三资”管理改革并召开推进会》
《盘活国有“三资” 激活发展“一池春水”》
要进一步深化认识，更加深刻把握“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”三项原则，更加科学运用“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融”四种方式，进一步推动全省国有“三资”管理改革取得更大成效。
讲道理要是湖北这套标准推广到长三角这边来，上证和黄金GC10000点不是梦
代价是什么？达老师那个图也画在后面了
2
@ejgnejf
如果继续按5%年增控制，四季度估计也是 4.6~4.8% 左右，那么本周会议直接公布什么增量政策的概率也较小，具体内容大概还是要到年底 12月大会或者明年3月的大会
我估计仅靠内生动力，指数创新高的可能性较低，还是得盯住老美
四季度主要做期权卖沽或是比较合适的思路，融资拿着一手ETF亏利息
银行和大金融估计真的只能等央妈财爸救救了，此前分析过，老中的政策目标是GDP5%而非喊得最响的物价指数，所以3季度以来几乎没有什么增量政策今日中国三季度GDP公布，增4.8%；LPR 利率连续5个月按兵不动
效果是“立竿见影”的，房地产数据，青年就业等数据屡创新低，固定资产投资增速同比转负，看看9月份会不会有政策吧，毕竟10月还要开大会，也得为“十五五”提供资金
原本还说要在开大会前买创业板和科创，但这俩已然炒到我不敢买的高度了，估计最后还是去买恒科或者大金融
明...
如果继续按5%年增控制，四季度估计也是 4.6~4.8% 左右，那么本周会议直接公布什么增量政策的概率也较小，具体内容大概还是要到年底 12月大会或者明年3月的大会
我估计仅靠内生动力，指数创新高的可能性较低，还是得盯住老美
四季度主要做期权卖沽或是比较合适的思路，融资拿着一手ETF亏利息
0
美国智库卡内基国际和平研究院近期发布了报告《美国关键矿物缺口》，最近蛮火的，可能直接推升了矿物价格
可以看到
1. 除了钼外，老美就没啥不缺的
2. 稀土老美其实是非常多的，但是加工不出来
3. 即便增产，但预计10年内，铜的产能依旧远远落后于需求
可以看到
1. 除了钼外，老美就没啥不缺的
2. 稀土老美其实是非常多的，但是加工不出来
3. 即便增产，但预计10年内，铜的产能依旧远远落后于需求
3
后知后觉
8月26日，国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见
到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。
这是一份目标明确、时间紧迫的方案
到2027年就要实现70%的普及率；到2030年，这一比例要提升到90%。很难想象这将是一个什么量级的增长。但五年十倍可能会是一个比较保守的估计。
从智能体开始反推：智能体》 算力中心》电力电网》矿
参考对岸互联网泡沫时期的股市，将2025年定为ai基建元年，我估计在2030年，A股市值前十的公司中，至少将有6家上述产业链的公司。2035年将全部都是该类型公司。
创造性破坏
8月26日，国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见
到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。
这是一份目标明确、时间紧迫的方案
到2027年就要实现70%的普及率；到2030年，这一比例要提升到90%。很难想象这将是一个什么量级的增长。但五年十倍可能会是一个比较保守的估计。
从智能体开始反推：智能体》 算力中心》电力电网》矿
参考对岸互联网泡沫时期的股市，将2025年定为ai基建元年，我估计在2030年，A股市值前十的公司中，至少将有6家上述产业链的公司。2035年将全部都是该类型公司。
创造性破坏
- 严重冲击大学生就业率
- ai干了中产白领干的活，中产去干嘛？
- 严重冲击社会治理模式，公务员会是ai的阻碍还是推动？
- 当“眼见为实”的基本信念被冲击，互联网、社交、媒体等诸领域将如何？
- Garbage in ，Garbage out，不佳的中文互联网生态真的能诞生智能体，而非智障体？
0
最近的一次1万亿MLF也不知道打到谁账上了，银行和国债连日下跌，难兄难弟
老美再次下修就业数据，昨夜黄金GC一度突破3700美刀后回落，现在华尔街已经开始押注9月降息50pb了
降息前后密切观察黄金波动率情况，随时准备减仓避险，利好兑现后回落是常态
老美再次下修就业数据，昨夜黄金GC一度突破3700美刀后回落，现在华尔街已经开始押注9月降息50pb了
降息前后密切观察黄金波动率情况，随时准备减仓避险，利好兑现后回落是常态
4
赞同来自: 一生水 、franckC 、you123a 、听风绝弦
老美喊出新的mmt宣言
【贝森特：美联储要有人民性】
周五非农数据后贝森特WSJ撰文批评金融危机以来美联储的政策错误、背离人民、并给出整改意见，要求美联储承诺重拾美国人民对其的信心（the confidence of the American people）。这是美国历史首次。同时，米兰作为白宫官员，进驻美联储成为理事，也是首次。
贝森特指出：1.QE必须在“true emergencies”的情况下实施，且要与联邦政府协同；2.美联储必须基于最大就业、稳定物价、及温和的长端利率（“moderate long-term interest rates”）来重建其信誉。其中，“温和的长端利率”是首次提出。我们知道，正常情况下美联储无法掌控更多由市场决定的长端利率。
—-
然而，众所周知老美收不上税，搞mmt发的钱最后都变成了黄金、海外资产、数字货币。
搞MMT预计将巨大利好黄金、矿产、港股。
【贝森特：美联储要有人民性】
周五非农数据后贝森特WSJ撰文批评金融危机以来美联储的政策错误、背离人民、并给出整改意见，要求美联储承诺重拾美国人民对其的信心（the confidence of the American people）。这是美国历史首次。同时，米兰作为白宫官员，进驻美联储成为理事，也是首次。
贝森特指出：1.QE必须在“true emergencies”的情况下实施，且要与联邦政府协同；2.美联储必须基于最大就业、稳定物价、及温和的长端利率（“moderate long-term interest rates”）来重建其信誉。其中，“温和的长端利率”是首次提出。我们知道，正常情况下美联储无法掌控更多由市场决定的长端利率。
—-
然而，众所周知老美收不上税，搞mmt发的钱最后都变成了黄金、海外资产、数字货币。
搞MMT预计将巨大利好黄金、矿产、港股。
5
赞同来自: franckC 、cn668158 、hjndhr 、家和妈妈 、ejgnejf更多 »
@ejgnejf
这个比值是从2018年的80%左右一路涨到2022年末的270%，意味着18年以来，尽管不断放水，国债收益率不断走低，但是银行股股价不断下跌，下跌的幅度始终高于国债收益率降幅，银行股估值越来越便宜；
翻转是2022年末。自2022年末银行股这一大波行情以来，这一比值从270%一路震荡下降到现在230%左右。证明虽然银行股经历了一波三年的大涨，但是刨去放水的宏观因素之外，银行股自身的“高估”并没有实现，更多的是跟随宏观政策在演绎股价变化；
但至于银行股后面还能不能实现“高估”，说不好，更多的要看宏观政策。只能说现在银行股的安全垫在逐渐打薄，投资性价比在逐年降低，这跟你的“昨天这个数值是 4.09%＞4%-3.94%，我认为是守住安全底线的”结论是差不多的。
我偏重宏观决策，并且主要以融资持有银行ETF，思路可能大部分人不一样真的是殊途同归，我判断银行股是否高估的方式其实跟你差不多，也是偏宏观的指标，但是是用：五大行的A股平均股息率/十年期国债收益率的比值。
银行指数股息率＞ 实际融资利率是硬性条件，实际融资利率我认为可以按融资利率 - 央行资产负债表扩张速度计算（取年平均，假定其为资产通胀率），昨天这个数值是 4.09%＞4%-3.94%，我认为是守住安全底线的
在此之上就是机会成本的问题了，我觉得这个就看个人风险偏好了
所以硬性的减仓条件就是银行股息率持续下探 + 央行收缩政策/...
这个比值是从2018年的80%左右一路涨到2022年末的270%，意味着18年以来，尽管不断放水，国债收益率不断走低，但是银行股股价不断下跌，下跌的幅度始终高于国债收益率降幅，银行股估值越来越便宜；
翻转是2022年末。自2022年末银行股这一大波行情以来，这一比值从270%一路震荡下降到现在230%左右。证明虽然银行股经历了一波三年的大涨，但是刨去放水的宏观因素之外，银行股自身的“高估”并没有实现，更多的是跟随宏观政策在演绎股价变化；
但至于银行股后面还能不能实现“高估”，说不好，更多的要看宏观政策。只能说现在银行股的安全垫在逐渐打薄，投资性价比在逐年降低，这跟你的“昨天这个数值是 4.09%＞4%-3.94%，我认为是守住安全底线的”结论是差不多的。
3
赞同来自: tongzhangji 、franckC 、听风绝弦
@gogokel
银行指数股息率＞ 实际融资利率是硬性条件，实际融资利率我认为可以按融资利率 - 央行资产负债表扩张速度计算（取年平均，假定其为资产通胀率），昨天这个数值是 4.09%＞4%-3.94%，我认为是守住安全底线的
在此之上就是机会成本的问题了，我觉得这个就看个人风险偏好了
所以硬性的减仓条件就是银行股息率持续下探 + 央行收缩政策/外汇储备崩盘，人民币贬值
农行快到1pb了。银行股何时应该减仓请问您是怎么考虑的？我偏重宏观决策，并且主要以融资持有银行ETF，思路可能大部分人不一样
银行指数股息率＞ 实际融资利率是硬性条件，实际融资利率我认为可以按融资利率 - 央行资产负债表扩张速度计算（取年平均，假定其为资产通胀率），昨天这个数值是 4.09%＞4%-3.94%，我认为是守住安全底线的
在此之上就是机会成本的问题了，我觉得这个就看个人风险偏好了
所以硬性的减仓条件就是银行股息率持续下探 + 央行收缩政策/外汇储备崩盘，人民币贬值
2
赞同来自: 听风绝弦 、songchao1199
一季度一次的央妈教你行业投资来了：
投资高增的行业：
内资-信息服务业、航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造
外资-电子商务服务业、化学药品制造业、航空航天器及设备制造业、医疗仪器设备及器械制造
央妈推荐：
1. 文化及相关产业
2. 集成电路行业
投资高增的行业：
内资-信息服务业、航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造
外资-电子商务服务业、化学药品制造业、航空航天器及设备制造业、医疗仪器设备及器械制造
央妈推荐：
1. 文化及相关产业
2. 集成电路行业
4
赞同来自: 泸州老窖 、听风绝弦 、hjndhr 、franckC
目前我国的经济政策是跟 MMT 越来越像了，MMT概念在 2019-2020 年火热过一时，老美有疫情期间QE+直升机撒钱就是MMT操作
现在虽然比较少有人直接提这个名词，但网红政经学家翟东升天天念叨的反正就是这一套
以下是姜超总结的几个现代货币理论MMT的特点：
1. 财政支出由货币创造提供资金，财政支出先于收入，央行不具有独立性
2. 主权政府不需要为了支出而借债，政府完全可以偿还任何以主权货币支付的债务
3. 政府债券的发行不是为了借入资金，而是与货币政策操作类似，可以帮助央行维持市场利率
4. 政府部门的财政赤字等于非政府部门的盈余
5. 财政赤字不可怕，财政政策的目标是保证充分就业而非维持财政平衡
财政发钱 → 创造消费、就业 → 产生税收，完成货币回流/销毁，也就是政府债务的削减
MMT中的货币，作为一种“税收凭证”，驱动着社会经济的循环
这种形势下，宏观经济传导跟以往是完全不同的，政策直接刺激居民部门，再回过头去刺激企业投资和生产；不需要通过央行-商业银行-信贷的传导
老美执行MMT到现在债台高筑的原因，收不上税肯定占大头；因此可以看见，我国在税收层面也逐渐趋严
现在虽然比较少有人直接提这个名词，但网红政经学家翟东升天天念叨的反正就是这一套
以下是姜超总结的几个现代货币理论MMT的特点：
1. 财政支出由货币创造提供资金，财政支出先于收入，央行不具有独立性
2. 主权政府不需要为了支出而借债，政府完全可以偿还任何以主权货币支付的债务
3. 政府债券的发行不是为了借入资金，而是与货币政策操作类似，可以帮助央行维持市场利率
4. 政府部门的财政赤字等于非政府部门的盈余
5. 财政赤字不可怕，财政政策的目标是保证充分就业而非维持财政平衡
财政发钱 → 创造消费、就业 → 产生税收，完成货币回流/销毁，也就是政府债务的削减
MMT中的货币，作为一种“税收凭证”，驱动着社会经济的循环
这种形势下，宏观经济传导跟以往是完全不同的，政策直接刺激居民部门，再回过头去刺激企业投资和生产；不需要通过央行-商业银行-信贷的传导
老美执行MMT到现在债台高筑的原因，收不上税肯定占大头；因此可以看见，我国在税收层面也逐渐趋严
京公网安备 11010802031449号