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历年收益率情况：
2018年：-18.9%；2019年：93.22%；2020年：14.27%；2021年：13.56%；2022年-24.17%。
熊市来临才深刻认识到自己是那个裸泳的人。投资体系存在巨大漏洞，庆幸的是2019年底拿出部分资金买房，21年拿出部分资金换车，所幸绝对金额收益还勉强能接受，今年年底卖掉一个门面部分资金入市。
年度亏损占比前四：
天奈科技：亏损10%；牧原股份亏损6%；吉林碳谷亏损4.4%；希望教育亏损2.6%。
熊市才是检验投资体系的试金石，今年几乎陷入迷茫，甚至怀疑自己是否适合在这个市场打拼。
天奈科技亏损原因分析：
第一，对行业周期认知度不足，市场炒作情绪周期认知不足；
第二，对估值没有概念，安全边际理念基本忽略；
第三，后续通过研究发现基本面竞争格局恶化趋势，依然心存侥幸，不舍得割肉，至今依然持有，造成巨大亏损。
事实上，很多书都白看了，股市是一门实践科学，只有结合实践，以实践去检验才能找到真理。
全年阅读44本书，基本每天坚持运动1万步。虽然全年痛苦不堪，被市场打得体无完肤，但是我感恩今年的熊市，如果这种小级别的熊市都不能做到少亏甚至不亏，只能说明自己真的是一颗老韭菜，事实上今年的机会依然不少。
一切从头再来，重新出发。
截至目前持仓比例大致如下（选择时机会动态调整仓位）：
牧原股份38%；吉林碳谷21%；天奈科技10.3%；景业智能4%；宝新能源3.4%；科拓生物2.9%；百亚股份2.7%；涪陵榨菜2.6%，东方财富2.3%；中国飞鹤2.5%，其他若干。
教训：
1.不懂不做，量化估值，好公司是找出来的，好股票是等出来的，太贵的好公司就是垃圾股票；
2.宁可错过不可做错，交易前做好投资计划，买入卖出有理有据，有条不紊；
3.多看少动，多研究少盯盘，勿忘周期常识和人性周期。
4.远离一切热门股（今年的大亏损都是之前被爆炒过的标的），跟踪不超过半年的股票禁止随意买卖。
申明：以上仅为本人投资点滴记录，如抄作业盈亏自负，一概于本人无关！
白湖水 - 股票和可转债的股债平衡，公众号、雪球、集思录【白湖水】，记录300万投资实盘。
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索罗斯说过：世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富,做法就是认清其假象并投入其中,然后在假象被公众认识之前退出游戏。过去几年总结自己失败的地方（亏损股票的共同特征）就是天真烂漫的相信资本市场存在真相，而这个真相往往是券商研报、市场热点、自我基本面的天真幻想共同构建，自己坚定真相，过度乐观并在市场热门时投入其中，市场下跌时极其坚定无法自拔，最终亏损累累时认清现实选择止损。以上应该是很多...对于喜欢投资的，只要不是年龄很大，最好的选择是进入投资机构打工，有稳定的工资收入，该学的、该练的一点不会比个人少，而且有团队、有氛围。大的机构可能不容易，比如基金、券商，找小些的机构试试，比如小私募。
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过去几年总结自己失败的地方（亏损股票的共同特征）就是天真烂漫的相信资本市场存在真相，而这个真相往往是券商研报、市场热点、自我基本面的天真幻想共同构建，自己坚定真相，过度乐观并在市场热门时投入其中，市场下跌时极其坚定无法自拔，最终亏损累累时认清现实选择止损。
以上应该是很多入门型价值投资选手的通病，也是必交的学费。
我依然相信价值，也坚信价值，只是这个价值需要客观，需要安全边际，需要清醒认知。最好是市场人人厌恶、行业或公司利空呈现的前提下的介入或坚守。逆向是价值的前提但不充分条件。
回归到夫妻关系和家庭亲子关系，我们往往在对方身上有投射（某些行为可能看不惯），这时往往会给出建议或者加以控制，甚至大声斥责。实际上回归到不同角度没有优点、没有缺点，只有特点，任何缺点放到一定背景下都会转化成为优点。
资本市场的多空角度何尝又不是如此，大道至简，福祸相依。
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估值是极其主观的，而且市场环境变化和波动是不可预测且极大的，同样的公司在不同的市场环境下可能股民给出的主观估值可以相差5倍以上。
基本面和宏观经济也是捉摸不透或者变化莫测的，就拿利率来说，美国历史上可以高达20%以上也可以出现日本的负利率，而利率就是资本市场估值的一个基本锚。
世界的角度和行业角度也是极其多样的，作为投资个人穷其一生都难以把握真正的真相，何况真相往往也不太重要，原因在于：市场并不完全是看真相，一千个人眼里有一千个哈姆雷特，市场不在于真相，更在于角度，不同时间点可能交易或放大不同的角度。
下有底的东西交易才会做到应对自如，股票的底到底在哪里？就拿去年的腾讯来说，跌到400元很多人以为是底，结果一不小心到了200以下。腾讯尚且是一个成熟行业的成熟阶段的公司，对于很多成长股或者概念股来说可能腰斩再腰斩，超预期再超预期的情况比比皆是吧？
对我自己而言，全职投资需要稳定现金流，那么我的出路在哪里？可转债？稳定低估股息策略？打新股目前来看收益预期是不断下降的。每个人最终还是要找到符合自身情况的稳定盈利模式才能呆在这个市场，否则可能离开也是明智的选择。
1、资金：转出43000元。
2、交易：新股：苏能股份1000股，中电港1000股，陕西能源1500股，30.66元卖出一彬科技500股，29.34元卖出四川黄金500股，19.26元卖出鸥玛软件1100股（清仓）。72.2元卖出天奈科技3703股，87.11元买入景业智能2984股。
3、月末持仓：牧原股份50940股，景业智能10577股，天奈科技2064股，吉林碳谷29723股，百亚股份15300股，宝新能源35000股，科拓生物6200股，古井贡B1440股，飞鹤25200股，其他若干。
4、盈亏情况：本月亏损237468元，本月亏损2.8%。
2023年度收益：59748元。
5、2023年1月末净值：0.9929。
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具体而言：周期常识，格局恶化，高估值买入的风险。
22年至今的投资战绩几乎让我怀疑自己入行的选择，深深的迷茫感让我甚至后悔当初进入全职投资。
学会了真正的敬畏，明白了没有最好的价值只有最好的价格，最大的莫过于再厉害的人也不可能对所有的盲点做到穿透，我们只能在不确定是世界里尽量去寻找确定性。
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1、资金：无转入或转出。
2、交易：新股：一彬科技500股，四川黄金500股，53.13元买入振邦智能1600股，73.32元卖出天奈科技1200股，79.34元买入景业智能1614股，73.71元卖出天奈科技818股，48.5卖出牧原股份1200股，75.7元卖出天奈科技1200股，78.4元买入景业智能1659股。
3、月末持仓：牧原股份50940股，景业智能7593股，天奈科技5767股，吉林碳谷29723股，百亚股份15300股，宝新能源35000股，科拓生物6200股，古井贡B1440股，飞鹤25200股，其他若干。
4、盈亏情况：本月亏损289200元，本月亏损3.44%。
2023年度收益：177720.37元。
5、2023年1月末净值：1.0211。
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投资在本质上是一种择时，择股的本质也是择时，即便那些模式基因不佳的企业，也会有他们的牛股阶段，基因优良的企业，择时错误，也一样是失败的投资。
一语惊醒梦中人！
1.股本大小（100-200亿）；
2.行业体量（酱油，酒，药）
3.行业阶段（初期探索或跑马圈地）；
4.企业生意模式或增长模式（提量或涨价）；
5.竞争优势；
6.管理层进击力和进取心；
7.可行的利润增长模式；
8.股权结构，企业发展战略；
9.稳健财务状况，融资能力（京东，腾讯）；
10.企业估值提升的底层逻辑；
11.理解市场价值回归的逻辑；
12.判断合理买点的能力。
趋是方向，势是动能。
大的方面讲人人都是趋势的产物，这里的趋势即时代背景。我们如果多了解国内外历史就明白每个时代下的英雄人物都有其时代文化属性的烙印。具体对应投资讲究不同国外不同传统文化，对应对不同资本态度和政策影响，对应不同国家具有不同产业优势。
中的方面讲趋势是产业方向和发展阶段，现阶段永远无法重新出来一个新的马云，是谓时势造英雄。投资尤其需要纠错，最大的错莫过于逆潮流而动，做的再好的马鞭厂面临马车或者汽车时代都是被降维打击（优秀的企业文化、管理层、产品力、服务、成本优势等在产业趋势面前都成了次要矛盾，最大的主要矛盾上升为产业大潮）。所以投资尤其避开夕阳产业，除非仅仅做一个短期的估值修复套利或者供给收缩速度快于需求萎缩速度。
小的方面才是牛熊市场趋势、K线趋势、市场情绪周期趋势、公司发展阶段趋势、管理层变更带来的基本面变化趋势等等。
教员的矛盾论提醒我们看待事情必须先抓主要矛盾，再关注矛盾的其他方面，以及动态的权衡矛盾的变化。无所谓自下而上、自上而下，但是我们应该努力练就一眼看到事情本质的商业嗅觉，虽然可能很难达到。另外一点就是无论我们研究颗粒度有多么细，我们永远不可能究其本质，我们应该学会在不确定的世界中做决策，尤其应该保持体系的纠错能力和纠偏心态。
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风险性：猪周期底部持续时间不要太长，导致亏损过大公司破产。牧原已经定增+GDR发行+成本优势，活下去应该是很大概率。
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1、资金：本月转出资金12万元。
2、交易：13.73元买入百亚股份2400股，75.79元买入景业智能543股，27.07元买入精功科技3100股，3.92元买入国电电力12200股。
3、月末持仓：牧原股份52240股，天奈科技8985股，吉林碳谷29723股，百亚股份15300股，宝新能源35000股，科拓生物6200股，古井贡B1440股，飞鹤25200股，其他若干。
4、盈亏情况：本月盈利466920元，本月盈利5.55%。
2023年度收益：466920元。
5、2023年1月末净值：1.0555。
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天奈还行吧，没那么糟行不行要看什么位置，什么价格。我最担心的点在于成长股逻辑变成周期股逻辑。
1.新能源汽车贝塔23年大概率不及预期，并且补贴退坡或退出已经在所难免，近期的特斯拉、宁德等龙头带动行业下跌也反映了一定预期。
2.最担心的是格局恶化，价格战在所难免，早晚必有一战，对于龙头天奈来说已经错过最好的压价打压对手的机会了，后面越晚降价抢夺比亚迪为代表的市场对天奈负面影响越大。
3.长期来看多壁利润率肯定难以维持，因为行业产品迭代升级带来的高端需求大概率可能不及预期；
比较好的就是单壁管或寡壁管超预期带来市场新的想象，以及正极进展超预期带来的利润。总体来说前面的股价下跌一定程度上是有效的。
公司管理层道德和技术水平没问题，关键是对行业的内卷特质和竞争恶劣程度估计不足，另外对资本市场的本质特征认知上不太成熟。典型的就是对下游产品升级需求估计过于乐观错过价格打压和成本优势打压对手的最佳窗口期；定增也能反应公司对资本市场的认知缺陷。
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第一重仓牧原股份：判断对了猪周期，也看对了牧原的成本优秀和公司经营，但是没有赚到钱还到亏了，原因何在？
缺乏常识的教训，从市场角度来说牧原经过上轮超级景气猪周期的大肆炒作，股价上涨接近10倍，筹码结构非常糟糕！
从基本面角度来讲，一个超级景气周期必然对应一个超级萧条周期，万物讲究平衡，因为猪队友们都手握大把利润不亏完怎么可能罢休，人性从来如此，所以出清和亏光需要时间。另外一个角度牧原体量已经今非昔比，现在需要更长的萧条周期才能容纳牧原微量的成长，这些都是常识。
以上是牧原没有赚钱的根源！这个阶段的牧原即便要操作，也只能划定波动，网格操作或者低吸高抛。且退一步来讲，养猪行业太脆弱，不太符合价值投资中好行业的规则，周期波动太大，不小心可能公司清零，典型就是正邦，以及上轮猪周期的雏鹰。
第一大亏损天奈科技：
还是缺乏常识和对周期的深刻理解。
作为一个新能源制造业的细分龙头，市场给到静态100左右的估值，这个不需要太多专业和研究就能一眼否定。虽然公司绝对龙头市占率超过40%，并且技术领先，未来几年产能大概率持续翻倍增长。不过如此内卷的行业，价格走势如何？道氏技术抢占比亚迪，宁德更多用炭黑科琴黑，并且扶持瑞泰。黑猫技术等众多新进入玩家都说明技术已经扩散，行业格局变差几乎板上钉钉，这时候还存有幻想？再说新能源汽车已经涨了接近3年，作为典型周期行业，渗透率已经超过30%继续保持翻倍增长的可能性又有多大？下游集中度较高话语权很强，上游产业链能给多大的估值呢？电池厂商培养二供三供，格局变差的前提下，公司何去何从？买入的安全边际去哪里了？
上面通过基本面研究我基本已经理解了逻辑，可是依然心存侥幸没有止损卖出。
力量钻石：
买点还不错，后面通过研究发现行业没有之前预判那么乐观，因为股价下跌，还是侥幸心理，没有勇气止盈卖出。
一句话：市场认知不足，动物本能操作。
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1.敬畏周期，认知周期
《周期》这本书里面提到的各种周期：宏观的货币政策（信贷周期）和财政政策周期（政策周期）；地产周期；行业的景气度周期（供需周期）；资本市场的牛熊周期；市场先生短期的情绪周期；
我们生存的资本市场常常是各种周期叠加，A股常常出现估值波动周期远大于基本面经营周期的情况；
2.估值以及市场情绪的放大效应；
估值在不同市场环境下可能相差5倍以上，但是基本面短期不可能出现巨大变化，所以做投资和做研究是两回事，研究是为了搞懂企业的基本面尤其是未来的；而投资除了搞懂这个东西本身的价值之外，各种的是取决于这个东西销售的价格（尤其在不完全成熟的价格波动几倍差距的A股市场）；
3.A股市场博弈特征以及各种参与群体决策特征；
A股市场可以说无效，也可以说非常有效，常常在朦胧期是最具有炒作价值的，一旦业绩落地或事实达成往往就是股价的转折点，而情绪化非常严重的前提下往往带来巨大的波动。典型就是我自己买入的力量钻石曾经涨幅60%以上没有卖出，基于产业未来的前景依然抱牢不动，后来跌到成本以下斩仓（通过研究发现人造钻石价格大概率会持续往下走）；
参与群体研究：
大小非和大股东往往是真正的利益阶层，这些人算天生贵族；
国家队、社保资金他们既是裁判又是运动员，并且资本属性决定他们信息、决策、逻辑上都会占优，他们的钱大概率是只赚不赔的；
卖方券商类似于销售员，工资的多寡由上市公司决定，所以利益决定屁股，看他们的研报尤其提防掉入促销的陷阱；
买方基金经理们类似于大的团购商，他们手握大把资金可能找销售谈回购做老鼠仓，而致客户的利益而不顾，另外他们虽然专业不过情绪并没有比大众领先多少，所以水平不一而足；
牛散们经过血与火的洗礼，几乎成了人精，跑得比兔子还快，机会来了比狼还狠；
再下来基本就是韭菜们了，一茬又一茬被割精光。
所以牛市如何来的呢？上面层层利益链条共同营造氛围一起来收割韭菜的，这个就是规律，也是血淋淋的事实，只有认清本质才能躲过灾难，远离泡沫，远离热门，远离概念，远离黑五类，远离一切不懂或不便宜的东西，这才是对自己最好的保护！
4.远离热门，耐心等待；
投资不是比谁懂得多，而是比谁懂得深，比谁是真懂！
大部分人都是忙忙碌碌又一年，到头来竹篮打水一场空。拧得清轻重，分得清是非。
没有机会就耐心等待，打造自己的投资体系，尤其借助牛熊这种火与冰的洗礼，珍惜当下，好好总结，做好笔记和计划，不断完善和持续，方有未来！
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