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上交所昨天出台了，<上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法>征求意见稿
http://www.sse.com.cn/disclosure/announcement/general/c/c_20210519_5467435.shtml
专业投资者的条款倒是没变
申请资格认定前20个交易日名下金融资产日均不低于500万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元；
专业投资者可以认购及交易在本所上市交易或者挂牌转让的全部债券，但下列债券仅限专业投资者中的机构投资者认购及交易：
（一）依据《公司债券管理办法》第十六条面向普通投资者公开发行的公司债券以外的其他公司债券；
（二）企业债券；
（三）资产支持证券；
（四）本所认可的其他仅限专业投资者中的机构投资者认购及交易的债券。
企业债券没法玩了。这都是小事。以前的城投债券基本都是企业债券。
在本所上市交易或者挂牌转让的债券，发生下列情形之一的，发行人、受托管理人或者具有同等职责的机构应当及时发布公告提示投资风险，自该情形披露之日起，仅本办法规定的专业投资者中的机构投资者可以买入该债券：
（一）发行人最近一个会计年度经审计的财务报告显示为亏损，或者经更正的财务报告显示为亏损；
（二）发行人发生严重违反法律、行政法规、部门规章或者合同约定的行为，或者被证券监督管理部门立案调查，严重影响其偿债能力；
（三）发行人发生债务违约或者延迟支付本息事件；
（四）发行人发行的公司信用类债券价格出现较大负面波动；
（五）发行人发生严重影响其偿债能力的其他重大事项，导致债券偿付存在重大不确定性；
（六）发行人发生其他影响投资者权益保护的负面情形。
不需要原因，只要债券大跌，闪崩就关门
现在，大家都明白，只要交易所债券关门，违约概率至少增加10倍。
不暴跌公司债券收益率真没啥意思。而一旦爆跌，就会被关门打狗。
结论：垃圾债没法玩了。专业投资者资格没啥用处啦。
本来辛辛苦苦凑资产准备再开一个专业投资者的，可以不用折腾了。
再给大家介绍个新姿势
《公司债券发行与交易管理办法》
http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-02/27/content_5589164.htm
传统认为专业投资者能买带q的aaa债券，非专业投资者只能购买aaa债券。现在这种观点已经out了。
新发行债券已经不强制评级了。显然，管理层不想为现在越来越水的AAA评级背锅。
《管理办法》在普通投资者可投资的债券门槛方面，取消了 AAA 评级要求，增加了“最近36 个月内累计公开发行债券不少于 3 期，发行规模不少于100 亿元”的规定，有利于降低评级依赖，防范市场风险。
现在，二者的主要区别如下：
第十六条 资信状况符合以下标准的公开发行公司债券，专业投资者和普通投资者可以参与认购：
（一）发行人最近三年无债务违约或者延迟支付本息的事实；
（二）发行人最近三年平均可分配利润不少于债券一年利息的 1.5 倍；
（三）发行人最近一期末净资产规模不少于 250 亿元；
（四）发行人最近 36 个月内累计公开发行债券不少于 3期，发行规模不少于 100 亿元；
（五）中国证监会根据投资者保护的需要规定的其他条件。
未达到前款规定标准的公开发行公司债券，仅限于专业投资者参与认购。
http://www.sse.com.cn/disclosure/announcement/general/c/c_20210519_5467435.shtml
专业投资者的条款倒是没变
申请资格认定前20个交易日名下金融资产日均不低于500万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元；
专业投资者可以认购及交易在本所上市交易或者挂牌转让的全部债券，但下列债券仅限专业投资者中的机构投资者认购及交易：
（一）依据《公司债券管理办法》第十六条面向普通投资者公开发行的公司债券以外的其他公司债券；
（二）企业债券；
（三）资产支持证券；
（四）本所认可的其他仅限专业投资者中的机构投资者认购及交易的债券。
企业债券没法玩了。这都是小事。以前的城投债券基本都是企业债券。
在本所上市交易或者挂牌转让的债券，发生下列情形之一的，发行人、受托管理人或者具有同等职责的机构应当及时发布公告提示投资风险，自该情形披露之日起，仅本办法规定的专业投资者中的机构投资者可以买入该债券：
（一）发行人最近一个会计年度经审计的财务报告显示为亏损，或者经更正的财务报告显示为亏损；
（二）发行人发生严重违反法律、行政法规、部门规章或者合同约定的行为，或者被证券监督管理部门立案调查，严重影响其偿债能力；
（三）发行人发生债务违约或者延迟支付本息事件；
（四）发行人发行的公司信用类债券价格出现较大负面波动；
（五）发行人发生严重影响其偿债能力的其他重大事项，导致债券偿付存在重大不确定性；
（六）发行人发生其他影响投资者权益保护的负面情形。
不需要原因，只要债券大跌，闪崩就关门
现在，大家都明白，只要交易所债券关门，违约概率至少增加10倍。
不暴跌公司债券收益率真没啥意思。而一旦爆跌，就会被关门打狗。
结论：垃圾债没法玩了。专业投资者资格没啥用处啦。
本来辛辛苦苦凑资产准备再开一个专业投资者的，可以不用折腾了。
再给大家介绍个新姿势
《公司债券发行与交易管理办法》
http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-02/27/content_5589164.htm
传统认为专业投资者能买带q的aaa债券，非专业投资者只能购买aaa债券。现在这种观点已经out了。
新发行债券已经不强制评级了。显然，管理层不想为现在越来越水的AAA评级背锅。
《管理办法》在普通投资者可投资的债券门槛方面，取消了 AAA 评级要求，增加了“最近36 个月内累计公开发行债券不少于 3 期，发行规模不少于100 亿元”的规定，有利于降低评级依赖，防范市场风险。
现在，二者的主要区别如下：
第十六条 资信状况符合以下标准的公开发行公司债券，专业投资者和普通投资者可以参与认购：
（一）发行人最近三年无债务违约或者延迟支付本息的事实；
（二）发行人最近三年平均可分配利润不少于债券一年利息的 1.5 倍；
（三）发行人最近一期末净资产规模不少于 250 亿元；
（四）发行人最近 36 个月内累计公开发行债券不少于 3期，发行规模不少于 100 亿元；
（五）中国证监会根据投资者保护的需要规定的其他条件。
未达到前款规定标准的公开发行公司债券，仅限于专业投资者参与认购。
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hzhdj
- 2001年9月开始股票交易，03年外汇，04年期货，一路亏到2007年，2008年期货开始持续盈利，2014年开始垃圾债券交易，2019重点可转债！2020从重仓可转债转到股票，2021对于投资股票我已经投降了，不得已加入垃圾债！也许，投资最后拼的只有信仰
债券如果真的没办法买，那很多人是不是只能玩可转债了，，，请教丑版主可转债是双低策略好还是单低策略啊，，，我个人对于双低一直没办法执行，只能玩点单低策略了，但是这个策略目前没有很好的品种介入，只有一个搜特转债，标的少了点，，，，，双低策略，我总觉得不安全，因为要依靠股票的上涨，这个策略才会有效，如果碰到大多数股票都跌的时候，双低策略估计也会失效，，，，对于买低价可转债，我的依据只有一个，信仰可转债不违约，就算违约也是小额买入的，赌刚兑，单账户3000张以内吧，，，作为全职投资者，这次真的是担心自己的未来要失业了，，，
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第十六条 资信状况符合以下标准的公开发行公司债券，专业投资者和普通投资者可以参与认购：
（一）发行人最近三年无债务违约或者延迟支付本息的事实；
（二）发行人最近三年平均可分配利润不少于债券一年利息的 1.5 倍；
（三）发行人最近一期末净资产规模不少于 250 亿元；
（四）发行人最近 36 个月内累计公开发行债券不少于 3期，发行规模不少于 100 亿元；
（五）中国证监会根据投资者保护的需要规定的其他条件。
未达到前款规定标准的公开发行公司债券，仅限于专业投资者参与认购。
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（一）发行人最近三年无债务违约或者延迟支付本息的事实；
（二）发行人最近三年平均可分配利润不少于债券一年利息的 1.5 倍；
（三）发行人最近一期末净资产规模不少于 250 亿元；
（四）发行人最近 36 个月内累计公开发行债券不少于 3期，发行规模不少于 100 亿元；
（五）中国证监会根据投资者保护的需要规定的其他条件。
未达到前款规定标准的公开发行公司债券，仅限于专业投资者参与认购。
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这几项条款对存量债券也适用吗？如果是，基本上就没得玩了。 光是最近36个月发行量超过100亿就把90%的标的卡住了，目前看也只有恒大符合要求。
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专业投资者可以认购及交易在本所上市交易或者挂牌转让的全部债券，但下列债券仅限专业投资者中的机构投资者认购及交易：
（一）依据《公司债券管理办法》第十六条面向普通投资者公开发行的公司债券以外的其他公司债券；
以上这条是不是理解为：大公募以外的公司债券，个人专业投资者不能买，那个人专业投资者跟公众投资者有啥区别，所有的小公募都不能买了。
（一）依据《公司债券管理办法》第十六条面向普通投资者公开发行的公司债券以外的其他公司债券；
以上这条是不是理解为：大公募以外的公司债券，个人专业投资者不能买，那个人专业投资者跟公众投资者有啥区别，所有的小公募都不能买了。
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今天认真地看了一下上交所关于债券市场投资者适当性管理的修订稿（征求意见稿）。对个人投资者最为不利的一条修改意见是：如果信用债的价格出现较大的负面波动，那就对专业投资者中的个人投资者关门。这就把个人割机构肉的机会给断掉了，将来通过信用债闪崩博取暴利的机会可能就大大减少了。不知道这个尺度具体怎么拿捏，我想交易所也不会过紧，尤其对部分盈利的、国资背景的公司债。因为，如果关门一方面虽然号称保护了个人投资者、避免了群体性问题，但另一方面也几乎在暗示着这家公司可能会违约，从而导致它借新债还旧债的可能性给大大降低了，进而会加深其债务危机。因此，交易所一定会对此有所考量，关门与否，估计会相当程度地采纳发债公司（尤其国企、城投）的意见。
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赞同来自: 起个名字想半天
我认为投资范围是缩小了，原来有些3A的公司债专业投资者中的个人是可以买的，然而现在虽然不要求3A了，但要求符合《公司债券管理办法》第十六条，例如发行人最近一期末净资产规模不少于 250 亿元；发行人最近 36 个月内累计公开发行债券不少于 3期，发行规模不少于 100 亿元等。这样原来有些体量小的发行人，只要评了3A就能买，现在就不行了，比如说13平煤债，发行人净资产只有150亿元，但评级有3A，按老制度个人专业投资者可以买，按征求意见就不能买。
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chineseumi
- 中国海 · 全栈基金经理
赞同来自: xineric 、abaidai 、ryanxzqn 、小韭菜团子
真心感觉限制投资者身份其实没有必要，完全可以参考美债，定个起买额度100万起。消除债券过于分散的问题。也就自然不存在小额了，而且账户都应该一视同仁的。
同时看似过去享受了小额刚兑的红利，其实就跟分级基金一样，慢慢也就消灭了这个市场。
同时看似过去享受了小额刚兑的红利，其实就跟分级基金一样，慢慢也就消灭了这个市场。
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赞同来自: Wilfinance
哎，主要影响三点：
第一、以城投为主的企业债券不以后个人不能购买了，“看遍千万债，还是城投好”，公募的城投债以零违约记录一直受到投资者的青睐（私募城投债违约过，但那和我们散户投资者无关），那么城投债主要作为地方城市建设融资工具，有地方政府背书，所以一直被认为有很高的信用，这么多年来，城投债也却是给投资者带来了很不错的回报，和分级A一样，个人投资者又少了一个很好的细分投资品种
第二、作为债券最重要的一种投资方法“恐慌投资法”可能已经失效，因为如果在债券大跌后购买，很可能被关小黑屋，最后即使债券反弹机构户可以买卖，但个人也无法交割，债券的投机价值大大折扣。
第三、如果监管非常严厉，稍微下跌一点就关小黑屋，那么势必交易的债券到期收益率都不高，博弈价值大打折扣。
注：作为散户的优势，小额兑付是否会有很大的影响暂时还不可知
第一、以城投为主的企业债券不以后个人不能购买了，“看遍千万债，还是城投好”，公募的城投债以零违约记录一直受到投资者的青睐（私募城投债违约过，但那和我们散户投资者无关），那么城投债主要作为地方城市建设融资工具，有地方政府背书，所以一直被认为有很高的信用，这么多年来，城投债也却是给投资者带来了很不错的回报，和分级A一样，个人投资者又少了一个很好的细分投资品种
第二、作为债券最重要的一种投资方法“恐慌投资法”可能已经失效，因为如果在债券大跌后购买，很可能被关小黑屋，最后即使债券反弹机构户可以买卖，但个人也无法交割，债券的投机价值大大折扣。
第三、如果监管非常严厉，稍微下跌一点就关小黑屋，那么势必交易的债券到期收益率都不高，博弈价值大打折扣。
注：作为散户的优势，小额兑付是否会有很大的影响暂时还不可知
京公网安备 11010802031449号