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目前我的感觉是，拖立拖收——低收——减损
有些东西不能展开太多，大家现在去翻翻东财的这票资讯，从5月2号开始，铺天盖地全是“分红回购提信心”、“大股东增持真给力”的通稿，看着挺得劲
客观琢磨一下，回想过往，这票除去24年，连跌了5年，一路大幅回撤的时候，账上常年躺着1000多亿现金，那时候怎么很少“提振信心”？怎么到这个节骨眼上，回购注销+大股东增持都来了
细品细节：
28号明明能发财报却不发，延2日能改3个财报？硬延期两日为何？明知这是要命的重磅消息，延期期间却不停牌为何？我是真不懂，也不敢猜
讲点我懂的吧，懂点法的兄弟去查查《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》第26条。
简单来说，如果虚假陈述坐实，持仓时间长的股民去索赔是有个“基准价”的。这价格是从揭露日起，直到换手率累计达到100%期间，每天收盘价的平均价
如果这段时间股价崩了，基准价就会极低；基准价越低，散户买入价和基准价的差额就越大，公司最后要赔的钱就越多
一套组合拳下来，低价的筹码、托住的收盘价、赔偿的损失，合情合理合法
二哥还是二哥啊
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关于宜宾五粮液股份有限公司涉嫌违法违规案案情通报_中国证券监督管理委员会 http://www.csrc.gov.cn/csrc/c100200/c1000630/content.shtml用09年的刀来斩26年的臣？不是你疯了就是我疯了
听风听雨 - 一只水桶能盛多少水，并不取决于最长的那块木板，而是取决于最短的那块木板。投资者能挣多少钱，不是股市爆涨时你账户的表现，而是取决于股市暴跌时你账户的表现。
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浏览所见，与本人无关，仅供参考。
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根据五粮液发布的会计差错更正公告，本次利润重述源于调整销售收入确认规则，累计调减过往披露的前三季度营收300亿元（降幅50%）、净利润150亿元（降幅70%）。我们认为，本次“重述”本质上就是从经销商处回收大规模渠道库存。从公司2025年年报来看，截至2025年末，五粮液产品库存数量同比大增3.1倍（见第11页），但库存价值仅同比增长10%，仅增加18亿元（见第51页）；同时，其他流动资产科目下的“监管商品”余额同比增加49亿元。我们判断，本次库存回收中五粮液实际支付的现金极少：截至2025年末，其他流动负债项下新增了260亿元的“监管商品款项（应付经销商）”，且2025年全年经营现金流也没有出现明显下滑。这批库存大部分仍然堆放在经销商仓库，这会给2026年带来持续的不确定性，包括价格波动、未经授权的跨区域窜货，以及公司经营现金流偏弱等问题。正如公司2026年一季度业绩（见第3-4页）显示，尽管权责发生制下一季度净利润同比大增83%，但单季度经营现金流却大幅转负，录得-25亿元，而2025年一季度为+158亿元。
评级从买入下调至卖出——受本次重述影响，2025年净利润同比下滑72%，据此我们将2026年/2027年净利润预测分别下调51%/47%。目标市盈率从此前的21倍调整为17倍（对应2026年预测盈利），目标价也从181.30元下调至72.20元。
我们在5月4日五粮液披露2025年前三季度利润重述以及2025年第四季度/2026年预期业绩后，和五粮液管理层展开了详细沟通。
据管理层透露，此次追溯调减/冲回约300亿元2026年前三季度销售收入，仅涉及「少数几家经销商」——据21世纪财经报道，这些主体大概率是2025年一季度五粮液渠道改革期间，由头部经销商参股新设的几家超级分销平台。
管理层强调，公司仅在2025年出现渠道库存过高的问题，2023-2024年渠道库存一直处于健康水平，我们对此观点不认同。
管理层确认，上述约300亿元冲回销售额对应的「监管产品」，未来确认收入时将直接冲减流动负债项下「应付经销商监管产品款项」，不会产生经营性现金流。
我们维持对五粮液（WLY）的卖出评级。
听风听雨 - 一只水桶能盛多少水，并不取决于最长的那块木板，而是取决于最短的那块木板。投资者能挣多少钱，不是股市爆涨时你账户的表现，而是取决于股市暴跌时你账户的表现。
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一夜蒸发300亿，五粮液四季度还倒亏200
亿！官媒怒批，60万股民在100元价位该割
肉还是死扛？
小若爱讲历史
关注
2026-05-05 00:13 江西
一夜蒸发300亿，五粮液财报“腰斩式”修正引爆市场！第四季度竟倒贴204亿营收，60万股民面临割肉困境。董事长被查后上演“财务大洗澡”，深交所火速问询直指要害：“这是会计差错还是利润操纵？”库存激增销量腰斩，白酒巨头正遭遇至暗时刻。
一个值得注意的信号是，深交所的监管行动来得非常快。就在5月1日凌晨，也就是放假第一天，深交所已经正式向五粮液下发了年报问询函。在问询函里，监管对这次“腰斩式追溯调整”的定性是一针见血的--直接点出调整幅度触及重大标准，引发市场高度关注，信息披露存在明显异常。深交所的核心追问同样击中要害：为什么早不改、偏偏在2026年一季报前一次性大洗牌？这到底是会计差错还是刻意调整基数？收入确认政策2020年就已经实施了，为什么到了2025年才发现差错？是否存在操纵利润、误导投资者的情形？这几个问题，精准地戳中了整个事件中最让人困惑的地方。监管来得这么快，说明这件事已经引起了监管部门的高度警惕。
历史总是惊人的相似。五粮液在信息披露方面其实是有“前科”的。早在2009年，五粮液就曾因信息披露违规问题被证监会立案调查，之后向141位参与索赔的投资者赔付了1344万元。有了这个前车之鉴，这次监管会不会重拳出击，值得高度关注。从目前的情况来看，如果最终被认定构成信息披露违规，后果可能相当严重。除了问询函之外，立案调查是有可能的。更坏的场景是，如果涉及财务造假情节严重，按照上市规则，五粮液甚至存在被实施其他风险警示的可能。“大白马变ST”听起来像天方夜谭，但这种板子以前也不是没打过。
大海好大
- 杠精直接拉黑
2024年年报 P88（2）本公司收入确认的具体政策： 1）经销模式收入确认具体方法 本公司安排物流配送至客户指定地点，根据合同约定将产品交付给购货方，在对方签收后确认收入。 2）直销模式收入确认具体方法 团购销售：本公司将产品交付给购货方并收到货款或取得收款权利时确认收入； 线上销售：本公司收到电商平台划转的消费者货款时确认收入。2025年年报 P83（2）本公司收入确认的具体政策： 1）经销...确实是一模一样的。
从财报上看不出来2025年的收入确认有啥变化。
根据大家讨论的内容来猜测，难道把经销模式的收入确认改成了直销模式的收入确认？这样的话，违反《企业会计准则》，肯定不行，也过不了会所的审计。
实在想不通…
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听风听雨 - 一只水桶能盛多少水，并不取决于最长的那块木板，而是取决于最短的那块木板。投资者能挣多少钱，不是股市爆涨时你账户的表现，而是取决于股市暴跌时你账户的表现。
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如果对邪恶无良都袖手旁观，终究有一天会落到你头上
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收入准则18年开始的，看了五粮液2425年年报对收入确认的描述，完全一模一样。那么他25年变了哪些根本没有说，只是在差错更正中说了谨慎性原则。美其明曰差错更正，错在哪？为何只追溯25年，难道25年以前都是对的？如果他认为现在改的收入是正确的，那么之前25年报露的三个季度报告就是虚增收入利润巨大，占比超过50%，按财务类退市新规完全满足。追溯以前年度的话，更是连续多年虚增收入利润，新董事长为了撇清...说的什么j玩意，虚增是无中生有，五粮液是更改了收入计算准则，虚增的在哪里
深圳证券交易所关于对宜宾五粮液股份有限公司的年报问询函以后会不会演变成AI之间的终极对决？上市公司公告刚发一小时，AI监管问询函便秒响应发出；然后，上市公司的AI答复函也以立马反馈—“我的AI预判了你的AI”
宜宾五粮液股份有限公司：
你公司...
~关于深交所年报问询函的回复
~公司本次会计差错更正，系因2025年行业深度调整、渠道动销放缓，原“发货即确认收入”方式与实际控制权转移时点偏差扩大。公司主动调整为“终端动销后确认”，经董事会审议，合规审慎，无故意隐瞒或利润调节。
~调整后2025年营收405.29亿元、净利89.54亿元，下滑主因行业总量收缩、动销承压及会计门槛提高。2026年一季度增长82.57%，约六成来自低基数效应，其余为经营改善，已如实披露。
~公司内控有效，年报获标准无保留意见。原董事长留置与本次调整无关，新管理层主动追溯，未推卸责任。本次更正属会计判断偏差，不构成信披违规。公司资金充裕，回款稳健，风险可控。
~特此回复。
~Five Rice Water Company
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说一次个人看法，会计一枚，五粮液的操作属于追溯调整，是为了更好的保证会计信息的真实性、准确性可比性，至于是否涉及盈余操纵，这个司法上很难判断，不要小看上市公司与会所，既然这么干了，就有一千条理由来保证其合法性收入准则18年开始的，看了五粮液2425年年报对收入确认的描述，完全一模一样。那么他25年变了哪些根本没有说，只是在差错更正中说了谨慎性原则。美其明曰差错更正，错在哪？为何只追溯25年，难道25年以前都是对的？如果他认为现在改的收入是正确的，那么之前25年报露的三个季度报告就是虚增收入利润巨大，占比超过50%，按财务类退市新规完全满足。追溯以前年度的话，更是连续多年虚增收入利润，新董事长为了撇清前任做的业绩，跳出来修改规则，这不妥妥妥的撞了退市新规的枪口吗？证监会会因为你是大公司而置法规不顾，置整个市场的诚信不顾而不予处理？当年康美也是说差错更正，300亿的货币资金随意就差错更正到其他科目。五粮液这金额有过之而无不及，而且还开了直接更改已公布报告之先河，证监会若不处理他那还怎么维护证券市场的诚信基石？五粮液这次不是St，而是要退市！
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若五粮液是美股上市公司，在美国会受到什么处罚？
在美国，作为SEC注册的上市公司，此类行为极可能被认定为证券欺诈（违反1934年证券交易法反欺诈条款）、虚假陈述、不当收入确认，并触发SOX相关规定。处罚会非常严厉（远超中国当前常见行政罚款），具体取决于是否认定“故意”（scienter）和损失规模：
公司层面（SEC民事/行政）：
巨额罚款（数亿美元常见，尤其涉及数百亿规模 misstatement）。
强制整改、独立监察、内部控制加强（SOX 404）。
可能暂停交易、摘牌风险，或被迫退市。
投资者集体诉讼（class action），赔偿巨额损失（安然式案例常见数十亿美元和解）。
高管/责任人（CEO、CFO、涉事高管）：
民事：SEC追缴不当所得（disgorgement）、罚款、永久禁入证券业/担任上市公司高管。
刑事（DOJ）：证券欺诈、虚假陈述、邮件/电汇欺诈等。SOX下，CEO/CFO明知虚假认证财务报告：最高罚款500万美元、监禁20年；一般知情最高10年/100万美元。高管须向公司吐回因不当财报获得的全部奖金和股票收益；公司层面罚款无明确上限，安然案公司级处罚达数十亿美元量级。安然案中Skilling被判24年（后减刑）、罚没巨款；多位高管入狱。
若涉及销毁记录或妨碍调查，额外重罚。
审计机构：可能面临刑事指控、业务禁令、巨额罚款、吊销执照。
关键触发因素：若证明存在故意误导（而非单纯“差错”）、高管获利、投资者损失，处罚会顶格。美国执法极严，SOX就是为安然这类设计的“反应”。五粮液的规模和影响若发生在美国，几乎肯定引发刑事调查和高管牢狱之灾，而非仅行政处理。
（2）本公司收入确认的具体政策：
1）经销模式收入确认具体方法
本公司安排物流配送至客户指定地点，根据合同约定将产品交付给购货方，在对方签收后确认收入。
2）直销模式收入确认具体方法
团购销售：本公司将产品交付给购货方并收到货款或取得收款权利时确认收入；
线上销售：本公司收到电商平台划转的消费者货款时确认收入。
2025年年报 P83
（2）本公司收入确认的具体政策：
1）经销模式收入确认具体方法
本公司安排物流配送至客户指定地点，根据合同约定将产品交付给购货方，在对方签收后确认收入。
2）直销模式收入确认具体方法
团购销售：本公司将产品交付给购货方并收到货款或取得收款权利时确认收入；
线上销售：本公司收到电商平台划转的消费者货款时确认收入。
老眼昏花了，大家帮我看看，这厮 2024年和2025年年报里的收入确认具体政策是不是一样的？
alongside - 为无为，事无事，味无味
深圳证券交易所关于对宜宾五粮液股份有限公司的年报问询函晕。把已披露的都改了？晕...那历年的还可信吗？...
宜宾五粮液股份有限公司：
你公司于2026年4月30日披露《2025年年度报告》《2026年第一季度报告》《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》，对2025年第一季度、半年度、前三季度已披露财务数据进行大额追溯调整，调整幅度触及重大标准，引发市场及投资者高度关注，相关信息披露事项存在明显异常。根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易...
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宜宾五粮液股份有限公司：
你公司于2026年4月30日披露《2025年年度报告》《2026年第一季度报告》《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》，对2025年第一季度、半年度、前三季度已披露财务数据进行大额追溯调整，调整幅度触及重大标准，引发市场及投资者高度关注，相关信息披露事项存在明显异常。根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第12号——信息披露工作》等有关规定，现就相关事项向你公司提出问询，请你公司认真核查并予以详细说明：
一、关于前期会计差错更正及追溯调整事项
- 公告显示，你公司以收入确认政策调整、前期会计差错更正为由，对2025年一季度、半年度、前三季度财务数据全面追溯调整，调整后2025年前三季度营业收入由609.45亿元调减至306.38亿元，调减幅度50.06%；归母净利润由215.11亿元调减至64.75亿元，调减幅度69.90%，调整金额及幅度均属重大。请你公司详细说明：
（1）本次会计差错的具体触发原因、发现时间、内部核查全过程，2025年各季度报告对外披露时，未识别并更正相关差错的合理性，是否存在故意延迟更正、隐瞒财务信息的情形；
（2）新收入准则实施以来，你公司长期采用“发货即确认收入”核算方式的合规依据，是否符合企业会计准则相关规定，对比同行业头部白酒企业，说明你公司原收入确认政策与行业通行做法是否存在差异；
（3）本次追溯调整仅针对2025年度、未追溯调整2024年及以前年度财务数据的具体原因及合规性，是否存在刻意压低2025年业绩基数、美化2026年一季度业绩增速的利润调节行为。 - 请你公司详细列示本次追溯调整涉及的营业收入、营业成本、应收账款、合同负债、应交税费、未分配利润、归母净利润等全部会计科目的调整金额、计算依据、核算过程，明确说明本次调整对2025年年度财务报表、2026年一季度财务报表的叠加影响。
二、关于2025年及2026年一季度业绩异常事项
- 经追溯调整后，你公司2025年实现营业收入405.29亿元，同比下降54.55%；归母净利润89.54亿元，同比下降71.89%，业绩出现断崖式下滑。请你公司结合白酒行业景气度、市场竞争环境、渠道库存水平、产品量价变动、经销商政策变化等内外部因素，客观、全面说明2025年业绩大幅下滑的真实经营原因，核查是否存在前期渠道压货虚增收入、当期集中财务洗澡、核销历史潜亏等违规情形。
- 你公司2026年一季度实现营业收入228.38亿元、归母净利润80.63亿元，较调整后2025年一季度同比增长82.57%，与2025年全年业绩大幅下滑趋势形成严重背离。请你公司说明2026年一季度业绩高增长的核心驱动因素，量化区分基数调整、经营改善、销售政策变动等因素对业绩增速的贡献，核实相关增长是否具备可持续性，是否存在误导投资者的情形。
- 请你公司补充披露2025年各季度、2026年一季度经销商增减数量、渠道库存周转天数、应收账款周转天数、产品产销率等核心经营数据，充分说明渠道运营及资金回款是否存在重大经营风险。
三、关于公司内部控制及审计机构执业质量事项
- 你公司原董事长于2026年2月被相关部门留置，本次重大会计差错更正及追溯调整紧随管理层变动、年报披露截止日前实施。请你公司说明内部财务核算、内部控制制度是否存在重大缺陷，公司治理是否健全有效，本次调整是否存在“新官不理旧账”、规避前期经营及信披责任的情形，全体董事、监事、高级管理人员是否勤勉尽责。
- 请你公司年审会计师事务所就以下事项发表专项核查意见：
（1）对2025年一季度、半年度、前三季度报告出具相关意见时，执行的审计程序、获取的审计证据是否充分恰当，未发现收入确认会计差错的具体原因；
（2）本次对2025年年度报告出具标准无保留意见的合理性，是否充分核查前期会计差错更正的合规性、业绩大幅下滑的真实性，审计意见是否符合执业准则要求；
（3）本次收入确认政策调整、会计差错更正的会计处理是否符合企业会计准则相关规定。
四、其他监管要求
- 请你公司全面自查本次会计差错更正、财务数据追溯调整是否涉嫌信息披露违法违规，是否存在被中国证监会立案调查的风险，是否可能触发投资者民事索赔事项，并充分提示相关风险。
- 你公司及全体董事、监事、高级管理人员应当严格遵守信息披露相关规定，保证回复内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
请你公司在收到本问询函之日起5个交易日内，将书面回复内容报送我部并对外披露，同时抄送年审会计师事务所及四川证监局上市公司监管处。若你公司未能按期回复，我部将依据相关规定，对你公司及相关责任人员采取进一步监管措施。
特此函告。
深圳证券交易所公司管理部
2026年5月1日
京公网安备 11010802031449号