分享一个H股烟蒂股

新华文轩00811，主要经营四川省内教辅资料出版。
截止3.27收盘，H股8.88元人民币，对应总市值109.6亿人民币。

最新的年报显示，账上有88.13亿的货币资金，31.45亿的其他非流动资产（主要是定期存款），21.1亿的其他权益工具投资（主要是成都银行和皖新传媒股票两只红利股），以及8.72亿的长期股权投资，其他非流动金融资产4.67亿（主要是私募基金）。以上资产总额153.97亿人民币。
其他容易折现的资产还有16.32亿人民币的应收账款，22亿的存货。
负债端几乎没有借款，只有77.94亿的经营性负债（51.63亿的应付账款，10亿的应付薪酬，5.91亿的合同负债）。

最新净利润15.68亿，现金流15.08亿，盈利质量高。近5年净利润稳定在12亿以上。近几年持续提高分红率，25财年合计分红7.5亿。

以3.27收盘价格买入，相当于以8.88元人民币的价格，买入一个9.69元现金+1.71元红利股+1.85元股权和私募基金-3.21元净经营负债=10.04元的资产包。这个资产包当前每年还能盈利1.27元，且分红0.61元。

主要风险点：由于出生人口持续下降，可预见的未来四川省的中小学学生将持续下降，净利润将持续萎缩。但哪怕净利润腰斩，也大于当前的分红金额，股息不会有明显的下滑。