聚焦港股打新，散户掘金新起点！

@拜水的仔

你这写作风格怎么有一股AI的味道？最后也没给出一个你自己的明确意见。奥克斯增速比同行龙头都快，前两年有向渠道压货粉饰业绩的可能性，估值对比龙头并没有折价。一个夕阳产业，人手一签的货量，不看好首日表现。

不是一开头就说了观点吗？你不会直接拉最后去看吧？后面的都是这只股的资料介绍

你这写作风格怎么有一股AI的味道？
最后也没给出一个你自己的明确意见。
奥克斯增速比同行龙头都快，前两年有向渠道压货粉饰业绩的可能性，估值对比龙头并没有折价。
一个夕阳产业，人手一签的货量，不看好首日表现。

@damon399

有没有公众号，想关注一下

看下面**原创，后面后面那个

【港股打新】奥克斯电气（02580.HK） 港股IPO申购

原创 九樂小二 九樂钱经

前方高能:

奥克斯是回拨A（初始5％）,又见上市前“清仓式”分红，虽是这样，但目前而言还是比较乐观，热度还在！保持谨慎乐观的态度，选择小量现金参与。

操作建议:
由于近期中签几率大大降低，重在参与（中签吃肉）
大家可根据资金情况选以下方式进行申购：

A：现金申购，搏一手中签机会，若未中签无损失。
—推荐：使用艾德申购（次月返50现金券）

B：融资申购，但需承担手续费成本，需评估自身风险承受能力。
—推荐1：使用艾德申购（赠送6张免费融资打新券，次月返100现金券）
—推荐2：使用熊猫申购（不中签返还手续费）
—推荐3：使用卓锐申购（赠送12张免费融资打新券）

C：家族申购，*人人人人人（1人只能申购1次）

以下是打新分析，有兴趣的小伙伴可以看一下！

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  * 奥克斯电气（02580.HK）港股IPO分析

 申购信息一览:

奥克斯电气的申购通道已经开启，计划在香港主板上市。以下是详细的申购信息：

| 事项           | 具体信息                                                                                              |

| :------------- | :---------------------------------------------------------------------------------------------------- |

| 股票代码       | 02580.HK        |                                                                                      

| 招股日期       | 2025年8月25日至8月28日   |                                                                               

| 定价日         | 预计为8月29日              |                                                                            

| 发行股份数     | 全球发售  2.07亿股  （另有15%超额配股权），其中香港发售占5%（约1035.82万股），国际配售占95%（约1.97亿股） |

| 发售价范围     |   每股16.00港元至17.42港元 |                                                                           

| 每手交易单位   | 200股       |                                                                                         

| 每手入场费     | 约3,484港元（以发售价上限17.42港元计算）               |                                               

| 上市日期       | 预计  2025年9月2日  正式挂牌交易             |                                                           

| 独家保荐人     | 中金公司             |                                                                                 

| 募集资金净额   | 约  32.87亿港元  （假设发售价定为16.71港元，且未行使超额配股权）    |                   



        公司基本面分析

    优势与亮点

1.    行业地位与全球布局  ：奥克斯电气是  全球前五大空调提供商之一  （按销量计算，2024年市场份额7.1%）。其业务覆盖  150多个国家和地区  ，海外收入占比显著提升，2025年第一季度已达到  57%  。
2.    业绩增长表现  ：近年来公司业绩增速较快。

      营收  ：从2022年的195.28亿元增长至2024年的297.59亿元，  三年复合增长率达30.0%  。

       净利润  ：从2022年的14.42亿元增长至2024年的29.10亿元，  三年翻倍  （增长102%）。

        2025年第一季度，营收和净利润继续保持增长，同比增幅分别为27.0%和23.0%。

1.    多元化的品牌与销售模式  ：公司拥有“奥克斯AUX”、“华蒜”、“AUFIT”等多个品牌。销售模式上采用   OBM（自主品牌）和ODM（原始设计制造）双线并行  ，并较早布局电商渠道。



            风险与挑战

1.    高负债与现金流压力  ：这是一个需要重点关注的方面。截至2024年末，公司的  资产负债率高达84.1%  （2025年第一季度略降至82.5%），显著高于行业可比公司（如美的、格力约60%左右）。同时，公司经营性现金流净额波动较大，  从2022年的40.04亿元下滑至2024年的25.18亿元  ，2025年第一季度仅为5.8亿元，与净利润的增长趋势出现背离。
2.    上市前“清仓式”分红  ：2024年，公司在资产负债率高企的情况下，  突击分红37.94亿元  ，甚至超过了当年的净利润（29.10亿元）。其控股股东郑坚江家族凭借超96%的持股比例，拿走了其中约36.56亿元。这一行为可能引发市场对其上市募资必要性的质疑。
3.    市场竞争激烈与毛利率承压  ：空调行业竞争激烈，公司面临来自格力、美的等巨头的强大竞争。奥克斯曾凭借线上和低价策略取得份额，但近年来  线上市场份额排名有所下滑  。公司的  整体毛利率维持在20%左右  ，低于行业头部水平，且家用空调的平均售价连续三年下降。
4.    产品质量与口碑问题  ：在黑猫投诉等平台上，有  较多关于奥克斯产品质量（如制冷效果差）、售后服务（安装拖拉、维修不及时）及涉嫌虚假宣传的投诉  。这对其品牌形象和消费者信任度构成长期挑战。
5.    关联交易与诉讼风险  ：招股书提及公司与部分关联方存在零部件采购框架协议。此外，奥克斯曾多次因专利侵权与格力电器发生诉讼，并支付过高额赔偿金，未来仍可能面临知识产权方面的纠纷。



       基石投资者分析

本次IPO已引入多家基石投资者，总计认购金额约  1.243亿美元  （以发售价中位数计算，约合认购5829.72万股）。这些基石投资者包括：

      中邮保险   和   中邮理财  ：背靠中国邮政集团，其参与具有一定的信誉加持作用。

      华菱集团（香港）国际贸易有限公司  （华菱香港）：大型钢铁贸易企业，可能与奥克斯有产业链协同效应。

      西藏源乐晟资产管理有限公司  （与中金金融交易合作）和   深圳市永信实业投资合伙企业  （与国泰君安投资合作）：专业的投资机构。

  基石投资者的参与能在一定程度上为IPO保驾护航，稳定初期股价  。尤其是具有产业背景的华菱香港和国有背景的中邮系的参与，传递出一定的积极信号。但基石投资者的锁定期通常为6个月，其长期支持意愿还需观察。



         市场热度预测

基于当前信息，市场对奥克斯电气IPO的热度可能呈现“  谨慎乐观  ”的态势：

•     积极因素  ：

        公司自身的  业绩增长故事  ，尤其是在  海外市场的扩张  ，对投资者有吸引力。

        发行估值（市盈率）若相对同行有折扣，可能吸引部分看好其增长潜力并能承受风险的投资者。

        近期港股市场对部分消费品和制造企业IPO的情绪有所回暖。

•     消极因素  ：

          高负债、高分红、现金流紧张  这些问题叠加，无疑是市场最大的担忧，可能会让许多稳健型投资者望而却步。

        激烈的市场竞争和  线上份额下滑  的趋势，让人对其未来的增长持续性存疑。

        大量的  消费者投诉  可能影响其品牌声誉和ESG（环境、社会和治理）评分。

综合来看，  国际配售部分  的认购情况可能相对稳健，但  香港公开发售部分  的热度可能不会特别火爆，预计超额认购倍数不会极高。



      申购建议与风险提示

给你的申购建议如下：

1.    对于谨慎型投资者  ：建议  谨慎申购或观望  。公司基本面存在的风险点较为突出，特别是高负债和现金流问题。最好等待上市后发布的首份财报，观察其财务结构是否有改善迹象再做决定。
2.    对于成长型投资者  ：如果你看好其海外扩张能力和在空调行业的长期竞争力，并能承受较高的风险，可以  考虑小规模参与申购  。但需要密切关注上市后的价格波动，设置好止损点。
3.    对于风险偏好型投资者  ：如果你认为短期市场情绪或基石投资者能带动股价上涨，可以进行  波段操作  ，但务必注意快进快出，控制仓位，因为这属于高风险行为。

  重要风险提示  ：新股上市初期股价波动通常较大，奥克斯电气又存在上述诸多争议点，股价可能出现大幅震荡。请务必根据自身的风险承受能力做出投资决策，切勿盲目跟风。

希望以上分析能帮助你做出更明智的判断。

@xfx8512

港股打新，现在就是骗手续费和利息的

已经变成抽奖活动，证明还是很多人参与，都知道中签就吃肉，
策略是:
①资金足的话，可以参加甲尾或乙首，机会还是很大。
②撸羊毛性质，有券就上券，或者小量现金参与，不中签亏不了多少利息。
③有组织能力的，家族申购，*人人人人人（1人只能申购1次。

港股打新，现在就是骗手续费和利息的

离离原上谱，有兄弟100个都不中签，双登这有点离谱

@拜水的仔

港股现在都没必要分析了，不考虑融资费用的话，all in就完事了

说得没错！但是，不是全部人都这么“坚定”，要是没有参考的话，会不敢下手，需要一点分析指导

港股现在都没必要分析了，不考虑融资费用的话，all in就完事了

这支票在新规前感觉就是一支赌博性质的票，前景可观，但是目前还是处于亏损状态，机构也认可，综合而言还是比较靠谱！鉴于近期打新市场热度和新规作用，破发风险较低，可以参与，后面看看热度上来的话，那就放心上马！有券上券，没券就现金参与！

下面是分析内容，有兴趣可以看一看！

佳鑫国际资源（03858.HK）是目前正在招股的一只港股新股，它是一家专注于钨矿开发的公司。下面我为你详细分析这只新股的打新价值和建议。

• 佳鑫国际资源（03858.HK）打新分析
  
  认购基本信息

| 项目 | 详情 |
| :------------- | :---------------------------------------- |
| 股票代码 | 03858.HK |
| 招股日期 | 2025年8月20日-8月25日 |
| 招股价格 | 10.92港元/股 |
| 每手股数 | 400股 |
| 每手入场费 | 约4412.06港元 |
| 上市日期 | 2025年8月28日 |
| 保荐人 | 中国国际金融香港证券有限公司 |
| 全球发售股数 | 1.098亿股 |
| 香港发售占比 | 10% (约1098.12万股) |
| 国际发售占比 | 90% (约9882.76万股) |

募集资金用途

公司计划将全球发售所得款项净额（约10.877亿港元）用于以下方面：

• 约55.0% ：拨付巴库塔钨矿项目开发的资本成本（其中尾矿库17.5%、选矿厂27.5%、二期矿石分选系统10.0%）
• 约10.0% ：发展仲钨酸铵（APT）生产能力
• 约25.0% ：偿还部分银行借款本金及应计利息
• 约10.0% ：营运资金及其他一般公司用途
  
  公司基本面分析

佳鑫国际资源是一家 扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司 ，核心资产是 巴库塔钨矿项目 。

• 行业地位 ：根据行业报告，截至2024年底，巴库塔钨矿是全球 最大的三氧化钨（WO₃）矿产资源量露天钨矿 ，也是全球第四大WO₃矿产资源量钨矿（包括露天和地下）。重要的是，它在单一钨矿中拥有 世界上最大的设计钨矿产能 。
• 运营现状 ：项目已于 2025年4月开始一期商业生产 ，2025年的目标年度采矿和矿物加工能力为 330万吨钨矿石 。公司计划未来进一步加工生产仲钨酸铵（APT）及碳化钨，并主要销售给中国客户。
• 财务表现 ：需要留意的是，公司在往绩记录期处于投入阶段，因此在2022年、2023年、2024年度以及2025年上半年均录得亏损净额（分别为9450万港元、8010万港元、1.77亿港元及700万港元）。公司从2025年上半年才开始产生收入，其盈利能力能否随着商业化生产的推进而改善，将是关键。
  
  基石投资者分析

此次IPO引入了 多家知名的基石投资者 ，总计认购金额约7638万美元（约合5.995亿港元）， 约占全球发售股份的50% 。这在一定程度上显示了专业机构对公司的认可，并为股价初期表现提供了一定的支撑。

基石投资者包括：

• 中国信达（香港）资产管理有限公司 （300百万港元）：中国信达的全资附属公司，背景雄厚。
• 新加坡鲁银贸易有限公司 （100百万港元）：国有企业山东招金集团有限公司的全资附属公司，具有产业背景。
• 广发基金管理及广发国际资产管理 （合计15百万美元）。
• 富国香港及富国基金 （合计50百万港元）。
• Zhengxin Group Investment Limited （31.82百万港元）。

这些基石投资者均有 6个月的禁售期 ，有助于稳定股价初期表现。

保荐人与承销团队

• 独家保荐人 ： 中国国际金融香港证券有限公司 （中金公司）。中金公司作为头部券商，经验丰富，其参与的项目通常市场关注度较高。
• 稳定价格操作人 ：同样由中金公司担任，负责后市稳价支持。
  
  独特亮点与潜在风险
  
  ✅ 优势与亮点

1. 稀缺的行业地位 ：全球领先的露天钨矿项目，具备规模优势，在钨产业链中占据重要位置。
2. 双重主要上市 ：此次发行不仅是港股IPO，同时也在 哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所（AIX）双重主要上市 。这或许能带来一些区域性关注，但也可能增加复杂性。
3. 强大的基石阵容 ：引入多家有实力的金融机构和产业投资者，且认购比例较高，提供短期价格支撑。
4. 募资用途明确 ：资金主要用于核心项目开发和降负债，有利于公司长远发展。
   
   ⚠ 风险与考量
5. 单一资产依赖 ：公司收入 目前完全依赖巴库塔这一个钨矿 。其经营状况和钨价波动将直接决定公司业绩，风险相对集中。
6. 亏损状态 ：公司尚未实现稳定盈利，投资者需关注其未来 盈利能力何时能得到验证 。
7. 地缘与经营环境 ：主要资产位于哈萨克斯坦，需要关注当地的政治、政策、税收及运营环境可能带来的影响。
8. 市场情绪与大宗商品周期 ：港股IPO市场表现受整体市场情绪影响较大，同时公司的价值与钨等大宗商品的价格周期密切相关。
   
   申购建议概要

以下是打新需要考虑的核心因素。

| 评估维度 | 情况简述 | 利好/利空 |
| :----------- | :--------------------------------------------------------------------------- | :------------ |
| 行业前景 | 钨属于重要战略金属，但需求与工业景气度相关。 | ⚖ 中性 |
| 公司地位 | 全球最大露天钨矿资源，稀缺性明显。 | ✅ 利好 |
| 财务状况 | 过往亏损，刚起步商业化生产，盈利能力待验证。 | ⚠ 利空 |
| 基石投资者 | 阵容强大，认购比例高（50%），锁定期6个月。 | ✅ 利好 |
| 保荐人 | 中金公司作为保荐人和稳价人，经验丰富。 | ✅ 利好 |
| 市场情绪 | 依赖近期港股大市和资源板块整体氛围。 | ⚖ 中性 |

操作建议

• 谨慎乐观者可考虑现金申购 ：如果你看好钨的长期需求，认可该公司的资源稀缺性和基石投资者的背书，并且 能承受相应风险 ，可以考虑用 现金方式参与申购 ，注意控制仓位。
• 求稳者建议观望 ：如果你对单一资产依赖、境外经营以及目前亏损状态有所顾虑，或者偏好稳健型投资，那么 首日上市后观望 ，待公司发布更多运营和财务数据后再做决策或许是更安全的选择。
  
  结论 ：佳鑫国际资源是一家拥有稀缺核心资产但尚未盈利的公司，其IPO兼具亮点与风险。对于打新者而言，它更像是一个“ 高风险高潜在回报 ”的选择。建议你根据自己的风险偏好和投资策略来做出决定。

希望以上分析能帮助你做出更明智的投资决策。市场有风险，投资需谨慎。

天岳果然表现一般，有赚也不错，继续下一个！

双登继续 all in

天岳一股能赚 20 吧

乙组就是好！！

兩乙頭，各500

乙头400

大家有中签天岳吗？群里有小伙伴发现现金中签了，融资没中签，上次银诺也是这样，是巧合吗？

双登股份（06960.HK）港股IPO的深度打新分析及策略建议

原创 九樂小二 九樂钱经

 2025年08月18日 10:41 广东

鉴于近期港股打新热度较高，赚钱效益明显，按照以往打新的经验来看，只要热度不减，大家尽可放心上马，但还是要注意，尽量不要挑基本面太差的！

这支新股，虽然热度还没看出来，基本面还可以，建议参与！

（反正后面只要看到热度起来，可以考虑全力参与）



双登股份（06960.HK）港股IPO的深度打新分析及策略建议，综合行业前景、公司基本面、市场情绪及风险收益评估：



      一、公司核心价值与市场定位  

1.   行业龙头地位   

    -   细分领域市占率第一  ：2024年全球通信及数据中心储能电池出货量市占率达11.1%，数据中心储能市场份额16.1%（中国企业首位）。

    -   客户资源壁垒  ：覆盖全球十大通信运营商中的5家、中国80%头部数据中心企业（如阿里、京东、万国数据），前五大客户合作超10年，客户黏性强。

    -   技术全链条布局  ：自主掌握电芯-BMS-EMS系统，具备定制化能力，中标国内首批数据中心锂电项目（唯一中标厂商）。

1.   业务转型成效显著   

    -   数据中心业务爆发  ：2022-2024年收入CAGR达34.9%，2025年前5个月营收占比升至46.7%，超越传统通信业务，成为第一大收入来源。

    -   多技术路线储备  ：铅酸电池基本盘稳固，同时布局锂电（东南亚建厂）、钠电（低温技术突破）、固态电池研发，匹配未来高能量密度需求。

---



      二、行业前景与增长驱动力  

•   AI算力基建红利  ：全球数据中心储能新增装机量预计从2024年16.5GWh增至2030年209.4GWh（CAGR 52.7%），公司绑定头部客户，直接受益于AI服务器扩容需求。
•   政策与成本双驱动  ：东南亚建厂（募资40%投入）降低制造成本，规避贸易壁垒；钠离子电池研发（35%募资）解决低温场景痛点，拓展北欧、高寒地区市场。

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      三、财务表现与估值分析  

|   指标         | 2022年   | 2023年   | 2024年   | 2025年前5个月 |

|----------------|----------|----------|----------|---------------|

|   营收（亿元）   | 40.73    | 42.60    | 44.99    | 18.67（+33.9%）|

|   净利润（亿元）   | 2.81     | 3.85     | 3.53     | 2.27（-9.3%）  |

|   毛利率       | -        | -        | -        | 21.5%         |

 注：2024年净利润下滑主因研发投入加大（固态/钠电技术），毛利率行业中等，需关注东南亚产能落地后成本优化空间。

•   发行价合理性  ：14.51港元/股，募资净额7.56亿港元，对应2024年PE约  18-20倍  （可比公司宁德时代、鹏辉能源PE 25-30倍），估值存在一定折让。

---

      四、风险因素评估  

1.   短期盈利承压  ：2024年及2025年前5个月净利润同比下滑（-8.27%/-9.3%），研发投入转化需时间。
2.   技术迭代风险  ：



周期长，若固态电池商业化加速，现有产线可能面临减值压力。

1.   客户集中度高  ：前五大客户贡献超50%收入，单一客户订单波动影响显著。

---

      五、实用打新策略建议  

       （1）认购方式选择  

•   现金认购  ：适合小资金投资者，避免融资利息（当前港股融资利率约4%-6%）。  
•   融资杠杆  ：若市场热度高（超购>50倍），可适度融资（10-20倍杠杆），博取中签率提升后溢价收益。

       （2）资金分配与周期  

•   短期策略  ：上市首日卖出（历史港股新股首日上涨概率60%+），目标溢价10%-15%。  
•   中长期持有  ：若首日破发（概率约30%），可持有至东南亚产能投产（2026年）及钠电订单放量，需跟踪季度营收结构变化。

       （3）上市后交易信号  

•   正面信号  ：  

  - 首日换手率>20%且股价站稳发行价；  

  - 头部券商（中金、华泰）发布买入评级。  

•   止损信号  ：  

  - 股价跌破发行价5%且无反弹；  

  - 行业出现技术替代（如固态电池商用加速）。

       （4）仓位控制  

•   保守型  ：总仓位≤5%，纯现金认购。  
•   进取型  ：总仓位≤10%，融资杠杆≤5倍，预留补仓资金应对破发。

---



      六、结论：打新可行性评级   ★★★☆（3.5/5）

•   推荐认购  ：行业景气度高+市占率护城河+估值折让，破发风险可控。  
•   最优路径  ：现金认购1-2手，首日溢价超10%即获利了结；若遇破发且基本面未恶化，可逢低加仓博取中线反转。 

   数据依据  ：弗若斯特沙利文行业报告、招股书财务数据、基石投资占比4%。建议关注上市前暗盘交易（富途/辉立）及联席保荐人中金/华泰的护盘意愿。

@huyf

天岳也破了3000倍的融资了，港股ipo热啊

我一开始看它也没这么热，后面追起来，还来个黑色暴雨延期一天，这算不算套路“加热”？！

天岳也破了3000倍的融资了，港股ipo热啊

暗盘300％……银诺更猛！

又没中，欧皇出来分享一下，我要沾沾欧气

还是先说结论吧:

这支新股热度不行呀！也是有点原因的，但是大环境下还是选择参与一下，谨慎起见，可以选择现金打新，新规下就算融资打，中签率也不见得高。

下面是详细分析，喜欢了解一下的小伙伴们可以看看！

   1 天岳先进投资价值分析

    1.1 行业地位与技术优势

天岳先进（02631）作为全球碳化硅（SiC）衬底材料领域的  领军企业  ，在半导体材料行业占据关键战略地位。根据弗若斯特沙利文的权威数据，按2024年碳化硅衬底销售收入计算，天岳先进已跻身  全球前三强  ，市场份额达到16.7%，彰显了其在国际市场上的核心竞争力。公司技术实力突出，截至2025年3月31日，已成为  全球少数实现8英寸碳化硅衬底量产  的企业之一，同时也是行业内首家推出12英寸碳化硅衬底的先锋企业。在客户资源方面，公司已与  全球十大功率半导体器件制造商中超过半数  建立了稳固的业务合作关系，客户网络覆盖全球主要市场。

天岳先进的产品具有广泛的应用场景，其碳化硅衬底材料作为  新能源与人工智能两大核心产业的基础支撑  ，在电动汽车、AI数据中心、光伏系统、AI眼镜、轨道交通、智能电网、家电及先进通信基站等多元领域均有重要应用。特别是在当前全球半导体产业向第三代半导体转型的浪潮中，碳化硅材料因其  优异的物理特性和高效能表现  ，正逐步成为电动汽车、新能源等战略产业的关键材料，行业增长前景广阔。

    1.2 财务表现与成长潜力

天岳先进的财务数据呈现出  显著的成长轨迹  ，但也存在近期波动：

•   收入增长趋势  ：公司营收从2022年的人民币4.17亿元大幅增长至2023年的12.51亿元，增幅高达199.9%；2024年继续增长至17.68亿元，同比增长41.4%。这反映了公司核心业务的强劲扩张势头。
•   盈利能力转变  ：公司在2022年和2023年分别录得亏损1.76亿元和4570万元后，于2024年  成功实现扭亏为盈  ，净利润达1.79亿元，标志着业务模式趋于成熟。
•   近期业绩波动  ：2025年第一季度，公司收入同比小幅下降4.2%至4.08亿元，净利润更是大幅下滑82.6%至850万元。这一短期波动需引起投资者关注。

 表：天岳先进近期财务表现概览 

|   财务指标   |   2022年   |   2023年   |   2024年   |   2025年Q1   |

|------------|-----------|-----------|-----------|-------------|

|   收入(亿元)   | 4.17 | 12.51 | 17.68 | 4.08 |

|   同比增速   | - | 199.9% | 41.4% | -4.2% |

|   净利润(亿元)   | -1.76 | -0.457 | 1.79 | 0.085 |

|   盈利状况   | 亏损 | 亏损 | 盈利 | 盈利(大幅下滑) |

    1.3 估值优势与战略布局

此次港股IPO为投资者提供了  显著的估值折让机会  。天岳先进A股（688234）于2025年8月11日（招股首日）收盘价为61.02元人民币（约66.7港元），而H股发行价上限设定为42.8港元，意味着H股较A股存在  至少36%的折让空间  。这种大幅折让在一定程度上为港股投资者提供了安全边际，但同时也反映了国际投资者对中资半导体企业的估值差异。

在战略布局方面，公司此次IPO募集资金将主要用于  产能扩张与技术研发  。按最高发行价计算，预计募集资金净额约为19.38亿港元，资金分配计划明确：约70%（13.57亿港元）用于扩大8英寸及更大尺寸碳化硅衬底产能；约20%（3.88亿港元）用于加强研发能力；剩余10%（1.94亿港元）用于营运资金及一般企业用途。这一资金规划与公司技术优势及行业发展趋势高度契合，有望进一步巩固其在碳化硅材料领域的领导地位。

值得注意的是，天岳先进已获得  多家知名机构背书  。公司引入包括国能环保、山金资产、和而泰、深圳君宜私募证券基金创始人兰坤以及未来资产证券（Mirae Securities）在内的五家基石投资者，合计认购金额达7.4亿港元。特别是  华为作为战略股东持有公司6%股份  ，不仅体现了产业资本对公司价值的认可，也为未来业务协同提供了想象空间。



   2 港股IPO新规下的中签率预期

    2.1 新规核心变化解析

香港交易所于2025年8月4日正式实施的新股发行制度改革，对天岳先进的打新策略制定具有重大影响。新规的核心变化在于引入了  双轨制分配机制  ，彻底改变了原有单一的回拨机制：

•   机制A（回拨机制调整型）  ：将公开发售初始比例从10%下调至5%，同时大幅降低回拨上限。新规下，即使出现超额认购超过100倍的火爆场景，回拨上限也仅为35%，较旧规50%的上限降低了15个百分点。具体回拨梯次为：15-50倍超额认购回拨至15%；50-100倍回拨至25%；100倍以上回拨至35%。
•   机制B（固定比例无回拨型）  ：发行人事先确定公开发售比例（10%-60%之间），且不设任何回拨机制。这一机制赋予发行人更大自主权，优质企业可能选择仅10%的公开发售比例，而质地较差的企业可能设定高达60%的散户比例。

天岳先进选择了  机制A  ，初始公开发售比例为5%，根据认购倍数可向上回拨，但最高不超过35%。这一选择相较于同期招股的银诺医药（采用机制B，固定10%公开发售比例）而言，在出现超额认购情况下可能为散户提供更多股份份额。

    2.2 中签率影响量化评估

新规对散户中签率的影响是  颠覆性  的。以天岳先进为例，在旧规下，若公开发售超额认购超过100倍，回拨比例可达50%，散户可分配股份数量约为2387万股（4774.57万×50%）。而在新机制A下，同等认购热度下回拨上限仅为35%，散户可分配股份降至约1671万股，  减少幅度高达30%  。这种结构性变化意味着：

•   中签率大幅下降  ：即使认购热度相同，新规下散户中签率将显著降低，特别是一手中签率可能大幅下滑。
•   乙头门槛提高  ：乙组门槛为20万股，申购所需资金约864.63万港元。在新规下，乙组投资者可能面临更激烈的份额竞争。
•   普惠性减弱  ：过去在超购百倍以上的热门股中，一手中签率往往可达100%，但新规下这一现象将不复存在。

 表：不同认购倍数下天岳先进散户分配比例及中签率预估 

|   超额认购倍数   |   回拨后散户比例   |   散户分配股份数   |   预估一手中签率   |

|----------------|-------------------|-------------------|------------------|

|   <15倍   | 5% | 约239万股 | 较高 |

|   15-50倍   | 15% | 约716万股 | 中等 |

|   50-100倍   | 25% | 约1194万股 | 偏低 |

|   >100倍   | 35% | 约1671万股 | 极低 |



   3 天岳先进打新申购策略

    3.1 现金认购策略

基于当前市场环境和新股特性，  小额现金认购  是最具性价比的参与方式：

•   成本控制优先  ：充分利用提供现金认购免手续费的券商平台，如富途、耀才、华盛等至少10家券商提供现金认购零手续费优惠。避免使用仍收取费用的渠道，如部分银行对非贵宾客户收取50-100港元手续费。
•   适度分散账户  ：考虑到中签率可能极低，可在多个免手续费券商账户进行一手申购，  避免集中大额认购  。以入场费4323.17港元计算，分散3-5个账户总成本可控，同时提高中签概率。
•   认购时机把握  ：招股期为8月11日至14日，建议在13日下午前完成申购，避免最后时刻系统拥堵。定价日定于8月15日，上市日为8月19日。

    3.2 孖展认购策略

对于考虑融资认购的投资者，需格外谨慎评估成本收益：

•   成本敏感度提升  ：选择提供孖展优惠的券商至关重要。耀才证券当前提供10倍杠杆孖展且免手续费；辉立证券则根据认购金额阶梯收费（1万以下免手续费，10万以上收88港元）。中银香港推出限时免孖展利息优惠（至9月30日），大幅降低融资成本。
•   杠杆倍数控制  ：鉴于中签率下降和上市表现不确定性，建议将  孖展杠杆控制在5倍以内  。高杠杆融资在低中签率环境下可能导致“赚中签亏利息”的局面。
•   乙组策略评估  ：乙组门槛需申购20万股（约864万港元），在公开发售比例上限35%的情况下，实际获配量可能不及预期。华赢东方证券研究部董事李慧芬明确表示：“  不建议投资者使用孖展申购  ，尤其在新规初期配售比例不明朗阶段”。

    3.3 卖出策略与时机选择

基于天岳先进的特点，制定科学的卖出策略至关重要：

•   首日交易策略  ：考虑到A+H股溢价及当前半导体板块热度，若暗盘涨幅超过20%，可考虑在暗盘时段卖出50%仓位锁定收益。特别是当A股同期走势疲软时，更应及时止盈。
•   差异化仓位管理  ：若中签多手，可采取  分批卖出策略  ：首日卖出50%，剩余仓位视市场情绪和基石投资者锁定期（通常6个月）情况择机减持。
•   止损纪律  ：鉴于2025年一季度业绩下滑及行业政策风险，若上市首日破发且跌幅超过5%，建议果断止损离场。光大证券国际证券策略师伍礼贤提示，投资者应以“  抽大奖心态  ”参与，避免情绪化补仓。



   4 风险提示与应对措施

    4.1 基本面与政策风险

天岳先进的打新投资面临多重风险因素，需投资者高度警惕：-   业绩波动风险  ：公司2025年第一季度收入同比下降4.2%，净利润更是骤降82.6%，这种  短期业绩下滑趋势  若持续，可能对股价表现构成压力。投资者需密切关注公司中期报告发布计划，评估业绩下滑是行业周期性问题还是个体基本面恶化。

•   产业政策风险  ：半导体行业高度敏感于国际贸易政策变化。近期美国可能对中国半导体行业加征关税的传闻不断，若在美国大选期间出台不利政策，可能导致板块估值下挫。华赢东方证券李慧芬特别提醒：“目前距离上市仍有一周时间，如果有美国关税政策相关的负面消息出现，可能对股价造成压力”。
•   技术迭代风险  ：碳化硅衬底行业技术更新迅速，天岳先进虽在8英寸衬量产领先，但国际竞争对手在12英寸研发上进展迅猛。若公司未能保持技术领先优势，可能面临市场份额流失风险。

    4.2 市场与流动性风险

在新规框架下，投资者还需关注以下市场结构性风险：

•   中签率低迷风险  ：首日孖展认购已达23.5亿港元，超额认购22倍。若最终超购超过100倍，按新规回拨上限35%，一手中签率可能低于10%。投资者需做好“  认购多手仅中签一手  ”的心理准备，避免因中签量不足导致实际收益无法覆盖成本。
•   流动性紧缩风险  ：近期港股市场流动性受多方因素影响，公开市场逆回购本周到期量达11267亿元。若市场资金面趋紧，可能影响新股上市初期的买盘动能。
•   估值倒挂风险  ：尽管H股较A股存在36%折让，但A股半导体板块估值波动剧烈。若A股在上市日前出现大幅回调，可能导致H股上市首日表现承压。

    4.3 风险应对策略

针对上述风险，投资者可采取以下应对措施：

•   仓位控制  ：单只新股投入资金不超过总流动资金的5%，确保单一投资失利不影响整体组合稳定性。
•   情报跟踪  ：重点关注8月15日定价前后国际配售认购情况，若国际配售不足额或出现基石投资者退出，应立即重新评估认购决策。
•   政策预警  ：密切跟踪美国贸易代表办公室(USTR)关于半导体关税的声明及中国商务部的应对政策，设置新闻预警机制。

   5 结论与策略建议

综合天岳先进的行业地位、财务表现、估值水平以及港股IPO新规的影响，建议投资者采取   “谨慎参与、小额试水”   的核心策略：

1.   优先选择现金认购  ：在多个提供零手续费的券商账户进行一手申购，将总成本控制在1-2万港元以内，避免使用孖展放大风险。
2.   中签预期管理  ：基于新规下中签率大幅降低的现实，以“  抽大奖  ”心态参与，避免因未中签或中签量少而情绪化加码。
3.   严格执行止盈止损  ：若暗盘或首日涨幅达20%以上，分批卖出锁定收益；若破发超过5%，果断止损离场。
4.   关注关键时间节点  ：紧密跟踪8月15日定价结果及8月18日中签公布，同时留意美国半导体政策动向及公司A股表现。

天岳先进作为碳化硅材料领域的全球领先企业，长期投资价值显著，但短期内受新规中签率限制及业绩波动影响，打新收益存在不确定性。投资者应理性参与，将其作为半导体板块长期配置的起点，而非短期套利工具。在新规框架下，打新投资者需要更精细化地评估成本收益比，才能在变革中的港股IPO市场获取稳健回报。

反正中签率肯定不高，都是看热度了，基本面分析大家喜欢就看看，不太差就行，有券上券，没券现金去凑个热闹吧！说不定就中了呢？！

　　　 银诺医药-B港股打新全解析：GLP-1新贵的机遇与陷阱

火爆赛道遇上港股打新新规， 1%的中签率 下如何抉择？
一、核心价值：站在GLP-1风口上的国产新锐
1. 优质赛道，卡位代谢疾病黄金靶点

- 市场爆发期 ：中国GLP-1治疗市场预计从2024年的4亿元猛增至2028年的207亿元，年均增速 高达171% 。全球市场更将从147亿美元扩张至338亿美元，糖尿病与肥胖治疗需求呈指数级增长。
- 核心产品优势 ：依苏帕格鲁肽α（商品名“怡诺轻”）作为中国 首个国产长效GLP-1药物 ，已获批2型糖尿病适应症，其204小时超长半衰期优于诺和诺德司美格鲁肽（168小时），支持两周一次给药。临床数据显示，其3mg剂量治疗24周后糖化血红蛋白降幅达2.2%，非糖尿病人群治疗4周平均减重6.2%。
2. 商业化初显成效，研发投入高峰期已过

- 2025年前5个月实现营收 3814万元 （首次商业化收入），毛利率高达89.3%。
- 亏损大幅收窄：2023年巨亏7.33亿，2024年降至1.75亿，2025年前5个月亏损9788万，显示 研发投入高峰期已过 。
- 现金储备充足：截至2025年5月账上现金5.57亿人民币，叠加IPO募资6.1亿港元，短期运营无忧。
3. 管线拓展与全球化布局

- 肥胖适应症 ：2025年3月启动IIb/III期临床试验，预计2026年底完成，切入中国肥胖药物市场（2028年预计207亿元）。
- MASH（代谢性脂肪肝炎） ：全球 尚无获批药物 ，公司已获中美监管批准进入IIa期，抢占蓝海市场。
- 国际化提速：2025年6月获澳门上市批准，东南亚及拉美市场申报中。
二、IPO关键细节：新规下的高热度与低中签

1. 发行基本信息
   
   
   • 招股时间 ：8月7日-8月12日
   • 上市日期 ：8月15日
   • 发行价 ：18.68港元/股
   • 每手入场费 ：3773.68港元（200股/手）
   - 募资用途 ：90%用于核心产品临床及商业化（其中62.4%用于适应症拓展，27.6%用于销售团队建设）
2. 保荐人与市场热度
   
   
   • 保荐天团 ：中信证券+中金公司，两者近期保荐的 映恩生物、维立志博首日平均涨幅超80% 。
   - 认购火爆 ：招股首日孖展额93.66亿港元，超购136倍；次日突破490亿港元，超购717倍[citation:用户补充]，市场预期最终超购或达 2000倍 。
3. 新规冲击：中签率骤降
- 机制B无回拨 ：公发比例 固定10% （约1.8万手），即使超购千倍也不回拨。
- 中签率预测 ：按20万人申购测算：

- 一手中签率仅约1%

- 甲组（小资金散户）需抽签
- 乙头（需申购30万股，约566万港元）或仅中1手
三、风险警示：高估值下的三重挑战
1. 红海竞争与单一产品依赖

- 国际巨头碾压 ：诺和诺德与礼来占据全球90%份额，司美格鲁肽在中国糖尿病GLP-1市场市占率 67.4% 。
- 国内混战 ：52款GLP-1在研药物（21款长效制剂），信达生物双靶点GLP-1已上市，恒瑞医药快速跟进，九源基因的司美格鲁肽仿制药已报产。
- 收入结构单一 ：目前 100%依赖依苏帕格鲁肽α ，5款临床前管线最早2028年才可能贡献收入。
2. 估值泡沫与政策压力

- PS高达85倍 ：发行市值85亿港元，对应2025年预估营收（0.9-1.2亿元）的市销率 远超信达生物（16.6倍） 、九源基因（1.8倍）。
- 医保与集采风险 ：尽管定价比进口药低30%-50%（如怡诺轻532元/盒），但医保谈判可能进一步压缩利润空间。
3. 商业化能力存疑

- 销售团队新组建 ：2025年2月刚启动商业化，缺乏成熟渠道经验。
- 产能依赖外包 ：目前生产靠CDMO，自建广州基地2026年投产，短期成本控制承压。
四、打新策略：量力而行，紧盯关键节点
1. 资金分配建议

- 小资金（<5万港元） ： 现金认购 博高赔率，避免孖展利息损耗（中签率低易导致成本覆盖难）。
- 中等资金（5万-50万港元） ：小额孖展+现金组合，控制利息占比。
- 大资金（>50万港元） ：谨慎参与乙组，但需接受566万港元或仅中1手的低性价比。
2. 上市后操作路径

- 短线套利 ：关注暗盘及首日表现，若涨幅＞30%可考虑获利了结。
- 中线持有 ：若涨幅温和，可等待两大催化剂：
- 2026年底肥胖适应症临床数据披露
- 市值涨10%至86亿港元触发港股通纳入预期
- 风险对冲 ：未中签者可观望上市后回调机会，避开首日狂热溢价。
五、终极决策指引（注：五星为最高）
- 赛道热度 ：★★★★★（GLP-1为当下最火赛道）
- 公司质地 ：★★★☆☆（先发优势显著，但单品风险突出）
- 保荐人实力 ：★★★★☆（中信+中金近期战绩亮眼）
- 估值安全边际 ：★☆☆☆☆（PS 85倍严重透支成长）
- 中签率友好度 ：★☆☆☆☆（1%中签率近“彩票级”）
综合评级 ：★★★☆☆（谨慎乐观）

风浪越大鱼越贵，但需警惕网眼太细

银诺医药-B如同一把双刃剑 ：GLP-1赛道的高景气与保荐人强势背书，点燃了打新热情；但港股新规下的极低中签率与估值泡沫，让收益风险比大幅承压。
对散户而言， 现金小额参与或是理性选择 ——既能避免错过潜在风口，又可控制仓位风险。若您志在参与，请务必在8月12日前完成申购操作，并提前备足账户资金。
生物科技股的征途注定波澜壮阔，但只有活下来的人，才能等到浪尖上的彩虹。

@xfx8512

现在新户券商还能开？

还是有券商可以开的，复制wo发的文章查一下能找到位置

@Phiray

哈哈哈……反正都是要抽签，带一家人去香港一日游，你出钱，他们出卡，开拖拉机去抽签，成功率就更大了，这样的碰运气运动就是需要人从众*式的拖拉机来发车！

现在新户券商还能开？

哈哈哈……反正都是要抽签，带一家人去香港一日游，你出钱，他们出卡，开拖拉机去抽签，成功率就更大了，这样的碰运气运动就是需要人从众*式的拖拉机来发车！

晚了，都散了吧

来迟了，已经凉透了

@大漠不语

太难了，乙组抽签没中

乙组要抽签，今年发生过三起（药捷、IFBH、中慧），全部是中信。吃像太难看了。

@大漠不语

太难了，乙组抽签没中

啥，乙组要抽签？

@友情英雄

有。昨天下午公布了

太幸运，我又双叒叕没中！

@大漠不语

太难了，乙组抽签没中

不是吧……

@Phiray

中慧生物有小伙伴中签了吗？应该都公布了吧？

太难了，乙组抽签没中

@Phiray

中慧生物有小伙伴中签了吗？应该都公布了吧？

有。昨天下午公布了

中慧生物有小伙伴中签了吗？应该都公布了吧？

这只银诺医药，不用想，有券的小伙伴都是申购吧，没券的可以考虑一下现金申购碰下运气，目前来看，甲组全部人都要抽签，中签率低得发指……

一个不小心，这只疫苗股热度这么高3000多倍，还不够！还要延期……中签率又是低得发指

也不用太悲观，该中签的还是会中签的，就是概率变低了，还要更加注意基本面差的股

以下是港股IPO新规的核心调整：

---

* 一、散户打新规则：从“搏运气”变成“二选一”
核心矛盾 ：散户和机构怎么分新股？

新玩法 ：上市公司可在两种机制中任选其一：
- 机制A（看热度回拨） ：

- 散户认购越火爆，分到的比例越高，但设置了上限：

- 认购超100倍*→散户最多拿 35% （原规则50%，现大幅缩水）

- 认购不足15倍→散户只能拿 5% （比旧规更少）

- 影响 ：热门股散户抢到的份额变少，“吃肉”更难。

• 机制B（提前锁定比例） ：
  
  
  • 公司上市前就定死给散户的比例，范围在 10%-60% （比如选60%，哪怕认购冷清散户也能拿满；若选10%，抢破头也不多给）
  - 影响 ：透明度高，但可能被“鸡贼”公司利用（烂股直接塞60%给散户）。

✅ 散户策略 ：打新前先看公司选哪种机制！选B时关注比例高低，选A则重点判断认购热度。

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* 二、大公司上市门槛：按个头“减负”
旧规则 ：所有公司上市必须拿出 25%股份 卖给公众（散户+机构），万亿巨头也得硬卖2500亿市值，容易压垮股价*。

新规则 ：按市值分层降低负担：
| 公司市值 | 需拿出股份比例 |
|----------------|----------------|
| ≤100亿港元 | 25% |
| >100亿港元 | 20% |
| >500亿港元 | 15% |
| >700亿港元 | 仅需10% |

注：A+H股公司更宽松，只需10%股份或30亿港元市值即可。

新增安全阀 ：无论比例如何，上市时必须确保有 足够自由流通股 （占总股本10%+市值≥5000万，或总市值≥6亿），防止大股东完全控盘。

✅ 本质 ：大公司上市更容易，未来港股可能迎来更多巨头（但对散户来说，优质大股流通盘变小，中签更难）。

---

⚖ 三、机构与基石投资者：地位更稳
- 机构保底份额 ：至少 40% 新股必须分给机构（原计划50%，现让步至40%）。

- 基石禁售期不变 ：机构若作为基石投资，仍需锁定 6个月 （未放宽）。

✅ 影响 ：机构定价权增强，新股定价可能更合理（减少上市破发），但散户能抢的份额被压缩。

---

* 四、总结：谁赢谁输？
- 赢家 ：

- 大公司 ：上市门槛大降，尤其500亿以上巨头；

- 机构 ：份额保底40%，定价话语权提升*；

- 港股市场 ：规则与国际接轨，吸引更多企业IPO。

- 输家 ：

- 散户 ：热门股份额缩水（回拨上限35%→50%），机制选择权在公司，打新内卷加剧。

一句话总结 ：

旧规则：散户疯抢能让机构“饿肚子”，大公司上市要“大出血”；

新规则：机构吃饭有保底，公司上市能“减负”，散户打新更吃力。

政策8月4日生效，未来打新需更关注公司机制选择及认购热度预判。抱团研究、分散策略可能是散户应对关键。

感觉这个基石不足……热度又高……会不会搞事情，来个套路回拨？
但是基本面还是不行*
还是求稳为主！慎！

还是先上结论吧:
观察热度，选择性参与！（现金碰运气）

聚焦点:
基本面欠佳，推荐人可以，没绿鞋，基石也不足，就靠炒热度，碰碰运气吧！

结合公开市场信息与深度分析，为中慧生物-B（02627.HK）打新策略与可行性评估：

---
核心价值重估：技术壁垒与商业现实的撕裂

1. 产品稀缺性溢价 vs 市场接纳度

- 技术独特性

四价流感亚单位疫苗（慧尔康欣®）作为国内唯一获批产品，抗原纯度＞95%，不良反应率仅为裂解疫苗的46%，血清保护率超欧盟标准（H1N1:96.56% vs 70%）。

→ 但定价319元/剂，为竞品3.7倍 （华兰/科兴四价裂解疫苗均价85元），在医保控费与集采背景下，高端定位与支付能力严重错位。

• 商业化困局
  
  2024年收入2.6亿元，表面增长400%，但实际隐含 32.5%退货率 （退货负债8470万元）及存货减值2870万元，反映渠道压货严重与终端动销乏力。季节性销售特征明显（Q1收入仅41.3万元），产能利用率长期低于50%（2024年45.8%）。
  
  
  1. 管线进度滞后：狂犬疫苗的“时间陷阱”
• 临床阶段落后
  
  人二倍体狂犬疫苗仅完成I期临床（2024年10月），计划2025Q3启动III期，而竞品康华生物已上市10年、康泰生物2024年获批，成大生物/智飞生物处于NDA阶段。
  
  → 预计2028年商业化时，面临红海竞争 ：现有23款上市狂犬疫苗中，Vero细胞疫苗凭借价格优势（全程＜600元）占据90%份额。
• mRNA技术降维打击
  
  新兴mRNA狂犬疫苗抗体滴度达传统疫苗3-5倍，生产成本可降至30-50元/剂。公司布局仍处临床前，技术代差风险凸显。
  
  
  1. 财务危局：现金流枯竭与债务高压
     
     | 指标 | 2024年 | 风险信号 |
     |------------------|----------------|---------------------------|
     | 经营现金流 | -2.0亿元 | 连续三年净流出，账面现金仅1.1亿 |
     | 有息负债 | 9.86亿元 | 年利息＞2400万，2025Q1同比+56.5% |
     | 资产负债率 | 90.9% | 远高于同业（康华生物10.7%） |
     | 销售费用率 | 54% | 蚕食58.3%毛利率，净亏损2.59亿 |

→ 若无IPO输血，2026年或面临债务危机 。

---
发行要素博弈：高热度与弱基石的冲突

1. 保荐人光环 vs 基石缺陷

- 中信证券“不败神话” ：近半年保荐项目首日上涨率84%，但本次 未设绿鞋机制 （历史案例天聚地合无绿鞋首日破发）。

- 基石投资者薄弱 ：仅嘉兴鑫扬一家私募认购21.3%，无产业资本或长线基金背书，反映机构信心不足。

2. 孖展狂热下的流动性博弈

- 申购首日孖展41倍 ，预计最终超1000倍，回拨50%后甲乙组仅8.3万手，中签率或低于0.5%。

- 流通盘仅4亿港元 （总市值60亿），易被资金炒作，但抛压风险集中于上市初期。

---
打新可行性矩阵：风险收益比量化评估

评分维度与权重（满分10）

| 维度 | 权重 | 得分 | 依据 |
|----------------|------|------|------|
| 产品竞争力 | 30% | 4.0 | 技术领先但商业转化弱 |
| 财务健康度 | 25% | 2.0 | 现金流枯竭+高杠杆 |
| 发行结构 | 20% | 6.0 | 中信保荐+高孖展 vs 无绿鞋+弱基石 |
| 行业贝塔 | 15% | 7.0 | 疫苗板块近3月涨200%（艾美/康希诺） |
| 估值性价比 | 10% | 3.0 | PS 18-22x（同业均值8x） |
| 综合得分 | 100% | 4.4 | |

操作建议分层

- 高风险偏好者 ：现金认购+暗盘卖出策略（搏中信护盘+热钱炒作）。

- 中性策略 ：放弃申购，上市后观察首日换手率＞30%再择机介入。

- 保守投资者 ：规避，等待狂犬疫苗III期数据或儿童适应症放量验证。

---
结论：投机性参与下的风控红线 中慧生物-B打新本质是 “保荐人信用博弈” ，而非基本面投资：
✅ 短期胜率 ：中信护盘+低流通盘或催生暗盘溢价，但需在上市首日锁定利润。

❌ 长期持有风险 ：单品依赖+管线滞后+现金流危机未解，估值回归压力显著。

最终评级：★★☆☆☆（现金小仓，严格止损）

这只新股又是医药沾边，半天就100多倍……我大概看了一下基本面，感觉不太行，靠单品，其他零碎的也不太行，要打分最多给他5.5分（10分满分）。
只能炒热度了，接下来是看热度能去到什么程度，怕的话可以现金碰下运气。

@creasylai

今年融资申购了好多，一个没中....插个眼，准备再往账户充点钱

有十倍融资额度的话，存个几万大洋，中签率都已经很高

今年融资申购了好多，一个没中....插个眼，准备再往账户充点钱

@杰jie

我是18年开始玩港股打新的。当时还是在鼎级听小队长的介绍就开港卡港户玩开了。18年刚开始打港股新股时听一些前辈说你们来迟了，港股打新的黄金期过去了。结果19年开始新一轮黄金期，22年又进入3年的低谷期。股市里黄金期低谷期总是循环往复的。

一个又一个轮回，兄弟恭喜你，又被你赶上一个新周期，多一个渠道多一笔羊毛，羊毛不嫌多！

我是18年开始玩港股打新的。当时还是在鼎级听小队长的介绍就开港卡港户玩开了。
18年刚开始打港股新股时听一些前辈说你们来迟了，港股打新的黄金期过去了。结果19年
开始新一轮黄金期，22年又进入3年的低谷期。股市里黄金期低谷期总是循环往复的。

这已经不是靠数据靠基本面赚钱，妥妥的情绪决定价格！

恭喜中签的兄弟姐妹们，吃肉啦，今晚加一个大鸡腿！！

@Phiray

自己看图……没中，失望*

乙头还不如甲尾，失望！

mark

@wpsoy

28000股中100股

好吧~_~你们都好幸运，就我霉！

@Phiray

自己看图……没中，失望*

28000股中100股

自己看图……没中，失望*

关注

@wpsoy

现在打新都中不了多少，打新不如炒新

看得准是可以，有一些基本面好的新股，都是上市后才涨起来

现在打新都中不了多少，打新不如炒新

@csqdlj

维立志博大家打吗？感觉没什么意思！

有券的可以搏一下，这热度……中签率都是靠碰运气，说不定有惊喜！

维立志博大家打吗？感觉没什么意思！

@猫消灭人类

请教下，同样几百倍的倍数，为什么一手中签率有的5%，有的才0.5%，而20手中签率差不多，这个怎么提前知道。

回拨只能猜……不太可能准确提前知道，嘿嘿，除非有消息？

@猫消灭人类

请教下，同样几百倍的倍数，为什么一手中签率有的5%，有的才0.5%，而20手中签率差不多，这个怎么提前知道。

你可以参考一下前面说的回拨机制，如果是几百倍的前提，就正常回拨跟套路回拨的区别

请教下，同样几百倍的倍数，为什么一手中签率有的5%，有的才0.5%，而20手中签率差不多，这个怎么提前知道。

@独照峨眉峰

个人觉得，港股打新的黄金期已经过去了

我个人反而觉得不是黄金期过了，而是更加趋于成熟！从原来的野蛮生长向优质资产驱动的新时期，毕竟仁者见仁智者见智，每个人的看法都不一样。

个人觉得，港股打新的黄金期已经过去了

公众号那边好几个小伙伴都说要梭哈……

好的，大家研究一下

其实想搏一下的积极型选手，能融资的话，也可以融资参与，按这热度，就算融资打，中签率也不太高。

鉴于多数小伙伴们都是急性子，所以直接一开始就上结论，需要看详细分析的就继续往下翻：6-7分，可以申购！建议现金参与碰下运气，估计中签率不高。（多数平台融资额度已经没有）

以下基于最新市场数据及公司基本面，对维立志博-B（09887.HK）打新可行性进行深度分析：

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    * 一、核心投资亮点

1.   市场热度极高    

   -   超购130倍（文章发布时再看了一下已经到了200多倍，很多平台都已经没有融资额度）+冻资150亿港元  ：招股首日半日孖展超购达130倍，华盛证券单家冻资10.6亿港元，反映短期资金情绪狂热。  

   -   行业板块爆发  ：近期港股创新药领涨（如复旦张江单日+24%），高盛指出中国创新药仍处“价值洼地”，资本重估刚启动。

1.   强背书：基石与保荐人阵容    

   -   9家基石锁定50%份额  ：腾讯（800万美元）、高毅（1000万美元）、易方达等机构合计认购6900万美元（约5.42亿港元），占发行规模超50%，提供价格支撑。  

   -   保荐人历史表现佳  ：中信证券保荐项目破发率低，摩根士丹利为国际头部投行，双强护航降低破发风险。

1.   稀缺技术管线与临床进度    

   -   核心产品LBL-024全球领先  ：  

     - 全球首款进入注册临床的4-1BB靶向药，针对  晚期肺外神经内分泌癌（无竞品）  ，获中美“突破性疗法+孤儿药”认定。  

     - 计划2026年Q3提交上市申请，商业化后或成独家疗法。  

   -   多款潜力管线  ：  

     - LBL-034（全球第二款GPRC5D/CD3双抗）、LBL-033（全球唯二MUC16/CD3双抗），覆盖多发性骨髓瘤等大适应症。

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    二、关键风险警示

1.   盈利缺失与现金流压力    

   -   零商业化收入  ：2023年仅营收887万元（技术授权），2024年亏损3.62亿，2025Q1亏损7537万，完全依赖融资输血。  

   -   现金仅够支撑2年  ：账面现金7.3亿，按当前研发烧钱速度（年支出约3亿），若不上市融资或BD合作，2027年或面临现金流断裂。

1.   估值泡沫化争议    

   -   PS高达842-933倍  ：对比行业龙头（如信达生物PS=14.6、康方生物PS=53.5），维立估值脱离基本面，透支未来数年成长。  

   -   股东频繁退出  ：2024年安徽资本入股5天即撤资，反映长期资金分歧。

1.   临床与竞争风险    

   -   单一核心产品依赖  ：LBL-024若临床失败（当前仅单臂试验），公司价值将重估。  

   -   巨头挤压  ：竞品康方生物AK112（PD-1/VEGF双抗）已进入NDA阶段，可能抢占大适应症市场。

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    * 三、打新收益与策略建议

     * 收益驱动因素

•   近期新股赚钱效应强  ：2025年港股生物B股首日平均涨幅  +60%+  （如映恩生物+116%、药捷安康+78%）。  
•   基石占比高+保荐人护盘  ：中信证券项目首日上涨概率超80%，叠加基石锁仓过半，抛压较轻。

  

    * 四、综合评估

|   维度         |   评分（5★制）   |   说明                                                       |

|----------------|------------------|------------------------------------------------------------|

| 市场情绪       | ★★★★☆            | 超购倍数+板块热度支撑短期炒作                               |

| 技术稀缺性     | ★★★★☆            | 全球进度领先的4-1BB靶向药填补空白                           |

| 财务健康度     | ★★☆☆☆            | 无收入+高亏损+现金流紧张                                    |

| 估值安全边际   | ★★☆☆☆            | PS超800倍，显著高于同业                                     |

| 机构背书       | ★★★★☆            | 腾讯/高毅等基石+中信摩根保荐，降低破发概率  

                |

  ✅   结论  ：  

   短期打新  ：情绪与资金驱动下首日上涨概率＞70%，但涨幅可能分化。 
 
评分6-7分可以申购！具有一定炒作趋向，热度爆棚，推荐机构跟基石双优质，破发率降低，基本面欠佳，管线虽多，但是都没有实质盈利，处于亏损！（满分10分）

暗盘卖了中的FORITOR, 13块捞了极致嘉，是不是很厉害? 但是卖的不好，全部都是吃了鱼头就卖了，一半涨幅都没吃到，痛哭

蓝思涨幅低于预计

这批新股大家操作怎样？
这次上演了基本面坚挺的一面，还有来来了一只套路回拨的股票（大众口腔），可能会有小伙伴说，可不可以专门找一些基本面烂的，搏一手套路回拨？感觉是不行的，因为不可能全部差股都能套路回拨，要是来一只跌个30％的，你要中签多少只才能回本？为什么要选择基本面好的下手，因为就算炒不起来，也不会亏太多，要是哪一轮刚好炒起来就能吃上肉。
我中签的蓝思早上就卖飞了，想不到下午反而越走越好，有点北交所拍断大腿的感觉！
一般基本面可以的新股，暗盘不太行时，可以等到上市再卖，还是有机会的，就算破发，你也有的是机会逃走。

然后我给大家总结一下港股打新的特点希望对你们有帮助:

1. 机构主导的市场：香港新股市场高度机构化。热门新股约90%的份额会优先配售给机构投资者，散户能参与分配的份额本身就很有限。
   
   2. 定价机制不同（核心区别）： 与A股人为压低IPO发行价、让利散户的模式不同，港股普遍采用市场化定价（接近市价发行）。这意味着新股发行价通常更贴近其市场公允价值，留给二级市场上市后暴涨的空间本身就很小，甚至没有。散户在打新环节并没有获得明显的价格折扣优势，本质上和直接在二级市场购买区别不大。
2. 中签率与破发率的矛盾：
   热门股： 由于需求旺盛，散户中签率极低。
   冷门/基本面差股： 散户中签率相对较高，但这些股票上市后破发（跌破发行价）的概率也显著更高。
   重点:试图通过“搏套路回拨”获利，成功率也偏低。
   
   1. 高昂的交易成本： 港股交易费用（如平台费、佣金、印花税等）显著高于A股。仅平台费一项，一买一卖最低可能就需要约30港币，整体交易成本侵蚀了潜在收益，尤其对小额打新资金影响更大。
   5. 走势特点：部分新股上市初期可能经历波动（“洗盘”）后才上涨，对散户的卖出时机把握能力要求较高。
   结论与建议：
   “无脑打新”不可行：基于以上特点，在港股市场进行无差别、不分析的新股申购策略很难盈利，甚至容易亏损。
   关键在于基本面分析：港股打新要获利，必须摒弃A股的“打新必赚”思维。核心在于深入研究公司基本面、估值合理性、市场情绪和发行条款等，只有分析出存在显著套利机会或价值被低估的新股，才值得参与申购。盲目参与基本面差或估值过高的新股风险极大。
   对散户要求更高：港股打新是一个对散户专业分析能力和风险承受能力要求更高的市场，需理性看待其收益风险特征。

蓝思，中签的小伙伴们，记得7月8日，就是今天的四点十五关注一下暗盘。

@nhj2021

请问，怎么开户，怎么开银行卡，资金如何出去？

这里不能说的吧！你去搜一下吧，自媒体都有。

@又是一年秋

FORTIOR, 祝我好运

我没中……

@tangyin88

安井今天回来了， 看看是不是三花的套路

安井赌博成分高点

@作死老专家

蓝思科技中签率有点高，有一点点不详的预感

两大男神给蓝思护驾，应该亏不了，就算破也能跑掉

请问，怎么开户，怎么开银行卡，资金如何出去？

FORTIOR, 祝我好运

安井今天回来了， 看看是不是三花的套路

@作死老专家

蓝思科技中签率有点高，有一点点不详的预感

甲尾7手，乙头19手

蓝思科技中签率有点高，有一点点不详的预感

港股打新中回拨机制及套路回拨的解析，结合案例与规则，帮你零基础快速掌握核心逻辑：

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一、回拨机制：新股分配的“动态调节器”

基础概念

港股IPO将新股分为两部分：
- 国际配售（90%）：面向机构、高净值投资者（门槛约3000万港币资产）。

- 公开发售（10%）：面向所有散户。

回拨机制的本质：根据散户认购热度，动态调整两部分比例。

* 类比：将新股比作一个蛋糕，最初切给散户10%。如果抢蛋糕的人太多，就从机构那份切一部分给散户，保证公平。

常规规则

回拨比例由散户超额认购倍数决定：

| 散户超额认购倍数 | 回拨后散户占比 | 触发条件 |

|----------------------|-------------------|-----------------------|

| <15倍 | 10%（不回拨） | 国际配售足额 |

| 15–50倍 | 30% | 国际配售足额 |

| 50–100倍 | 40% | 国际配售足额 |

| ≥100倍 | 50% | 国际配售足额 |

| 任何倍数 | ≤20% | 国际配售不足额+下限定价 |

✅ 下限定价：发行价定为招股价区间的最低值，降低机构成本。

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二、套路回拨：机构的“控盘游戏”

核心逻辑

当国际配售认购不足（机构“不积极”），但散户超购≥15倍时，按规则回拨比例被限制在20%以内（正常应回拨30%~50%）。这导致：

- 散户筹码变少（中签率骤降）；

- 机构筹码集中（方便后续拉抬股价）。

典型案例

1. 容大科技（2025年上市）

- 散户超购275倍 → 本应回拨50%，但因国配不足，仅回拨13.2%。

- 结果：首日暴涨42%。

2. 汽车街（2024年上市）

- 散户超购432倍 → 回拨比例压至20%。

- 结果：首日大涨66%。

为何上涨？

机构手握大量筹码（80%以上），抛压小，容易炒作；下限定价也预留上涨空间。

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三、主动回拨：警惕的“风险信号”

与套路回拨的区别

| 类型 | 触发条件 | 结果倾向 |

|----------------|----------------------------------|--------------|

| 套路回拨 | 国配不足 + 散户超购≥15倍 | ✅ 首日大涨 |

| 主动回拨 | 国配不足 + 散户超购<15倍 | ❌ 首日大跌 |

主动回拨的风险逻辑：

机构不愿接盘，保荐人却强行将20%股份塞给散户（正常只分10%）。筹码分散后，散户抛售易引发暴跌。

* 案例：2023年中宝新材主动回拨20%，首日暴跌35%。

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四、对散户的实战意义

1. 套路回拨=吃肉信号：

若配售公告显示：

- 国配认购倍数≈0.98（不足额）；

- 回拨比例≤20% + 下限定价。

→ 首日上涨概率超90%（2024年22家套路回拨新股仅2家破发）。

1. 主动回拨=避雷信号：
   
   散户超购<15倍却回拨至20%，首日下跌概率超60%。
2. 未来改革影响：
   
   港交所拟将散户分配上限从50%降至20%（*2025年咨询中*）。若落地，套路回拨操作空间将减小，散户中签率进一步降低。

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五、总结一张表看懂

| 场景 | 关键条件 | 回拨比例 | 散户策略 |

|------------------------|----------------------------|----------|------------------|

| 常规回拨 | 国配足额 + 散户超购≥100倍 | 50% | 可参与，中签率高 |

| 套路回拨（惜售） | 国配不足 + 散户超购≥15倍 | ≤20% | ✅ 重点参与 |

| 主动回拨（甩货） | 国配不足 + 散户超购<15倍 | 20% | ❌ 坚决回避 |

• 口诀：
  
  “国配不足看散户，超购15倍是机会；
  
  若遇强拨不足倍，速逃免成接盘侠！”

@gfzhywa

明天截止申购，今天这样拉，好像有点明显

股票就是这样，需要人气需要炒作，但是还要虚实结合，这是一个看谁会演的世界

@wpsoy

这次六龙同出，打哪只？

前三只可以考虑，后面三只要谨慎

@tangyin88

今天拉出利润了

明天截止申购，今天这样拉，好像有点明显

这次六龙同出，打哪只？

@作死老专家

关注一波，看了好多港股打新公众号的水平都不太行

没办法，港股打新不确定性太多，很多都是只能给出一个大概，所以赌博性较高，就算是一些大热的票，都会走势不佳或破发风险。

关注一波，看了好多港股打新公众号的水平都不太行

支持，顶一个

基于招股文件、行业数据及市场环境，对蓝思科技（06613.HK）港股打新潜力进行深度分析，并提出申购策略建议：

### 一、核心价值与风险分析

增长驱动力与业务结构

1. 营收高增长但利润承压：
- 营收规模与增速：2022-2024年营收CAGR达15%（467亿→699亿），700亿体量下增速罕见，主要依赖小米整机组装订单放量。
- 毛利率下滑：整机组装业务占比从14.7%升至20.7%，但毛利率从2.6%降至1.3%（“买售模式”导致利润微薄），拖累整体毛利率从18.3%降至14.6%。
- 核心业务韧性：结构件及模组业务2024年收入432亿（+17%），通过材料自产与自动化提升毛利率0.8个百分点，支撑基本盘。
2. 行业地位与客户依赖：
- 双赛道龙头：消费电子精密结构件全球市占率13%（第一），智能汽车交互系统市占率20.9%（第一）。
- 大客户风险：苹果贡献49.5%收入，小米整机组装业务低毛利且占比提升，过度依赖头部客户可能削弱议价能力。

新兴业务与成长潜力

- 第二增长曲线：
- 人形机器人/AI硬件：已实现关键部件量产，募资48%投入新场景（如机器人、XR设备），2025年将首批交付。
- 汽车电子：智能座舱、HUD需求上升，单车价值量有望显著提升。
- 全球化产能布局：28%募资用于越南/泰国工厂，降低对美出口关税风险（2024年仅11%产品间接出口美国）。

财务健康度

- 现金流稳健：2024年经营性现金流109亿，现金储备充足（109亿元），支撑研发投入（年27.85亿，占比4%）。

- 净利率稳定：尽管毛利率下滑，净利率维持在5.3%-5.6%，凸显费用管控能力。

### 二、估值、折价与市场情绪

AH溢价与发行定价

- 折价空间充足：
- 港股发行上限价18.18港元，较A股现价22.27元人民币（≈24.41港元）折让25.5%。
- 对比同行：港股发行价对应2024年PE 23.7倍，低于舜宇光学（26倍），但高于工业富联（12.8倍），反映技术溢价。
- A股走势支撑：近期A股股价平稳上行（近一月+5%），若趋势延续将扩大港股上市套利空间。

发行结构博弈

- 回拨与中签率：
- 若超购35-70倍（当前11.8倍，大概率触发），回拨25%至公开发售，流通盘约12亿港元。
- 基石锁定32.9%（小米、瑞银、橡树资本等），减轻抛压。
- 中签率预测：预计超购70倍触发45%回拨，一手中签率50%，申购25手稳获1手。

- 保荐人记录：中信证券近三年主导小米、宁德时代等大型IPO，首日上涨率85%，护盘能力较强。

### 三、申购策略建议

综合评级：★★★★☆（4/5星）

- 上涨确定性高：25%以上折价+基石护航+新兴业务叙事，首日破发概率低。
- 空间与风险平衡：预计涨幅10%-15%（对标三花智控上市表现），但需警惕两大风险：
1. 毛利率持续侵蚀：若整机组装占比进一步攀升，可能压制估值修复；
2. 港股流动性折价：H股仅占股本5%，中小盘股易受资金进出冲击。

操作指南

1. 资金分配：
- 现金申购：优先用于一手党（入场费3,672港元），低成本搏高赔率。
- 融资杠杆：若最终超购＜50倍，可适度融资申购（预计年化利率3.5%以内）。
2. 卖出时点：
- 首日高开（＞10%）可部分止盈；
- 剩余仓位观察绿鞋护盘力度（中信里昂操盘）及新兴业务利好释放节奏。

> 注：7月4日上午10时截止申购，7月9日上市，关注7月8日定价公告及A股走势。

结论：蓝思科技凭借龙头地位、折价保护及增量业务布局，打新胜率较高。建议可以申购，重点把握现金一手机会，上市首日结合盘口强度分批获利。

@tangyin88

这是港股打新贴吗？太好了

可以关注的，给你个投资建议

@友情英雄

蓝思，老板女中豪杰，乙头90多万，冲阿

蓝思可以打，大家都有上手吗？

@友情英雄

蓝思，老板女中豪杰，乙头90多万，冲阿

今天拉出利润了

蓝思，老板女中豪杰，乙头90多万，冲阿

前排支持

关注下

这是港股打新贴吗？太好了