迈瑞医疗分析

今天上午去仪器展，迈瑞医疗有展位，但是只有血液检测仪器的宣传品，没有人在那里，不过看起来技术含量还是不错的。回来打开雪球一看，迈瑞医疗股价214.9元，从月线上看，基本处于2020年7月以来的比较低的价格了，市盈率22.5，市净率7.02，也都是2018年以来比较最低的估值了。股息率3.35%，ROE常年保持33%左右，利润年增长率基本在20%左右，不过2024年三季报显示增长率8.16%，增速可能有所放缓。

几项产品的毛利率基本都在60%左右，应该说还算很不错的。境内业务占比61.49%，境外38.51%，在美国硅谷、新泽西、明尼苏达，芬兰海肽和德国德赛都有研发机构。（或许这是市场担心老特的政策影响他的原因？）

产品分三个领域：（1）生命信息与支持：包括监护仪、呼吸机、除颤仪、麻醉机、手术床、手术灯、吊塔吊桥、输注泵、心电图机，以及手术室/重症监护室（OR/ICU）整体解决方案。其中微创是发展方向，2023年增长超过30%，硬镜系统的市场占有率提升至国内第三。2023年报显示：医疗行业整顿行动而导致的招标采购活动推迟对该业务线不可避免地造成了冲击，但后期市场也有200亿元左右。国际进入了在美国、英国、法国、西班牙、澳大利亚、巴西、墨西哥、土耳其等国家亿元。

（2）体外诊断：包括化学发光免疫分析仪、血液细胞分析仪、生化分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、微生物诊断系统、糖化血红蛋白分析仪、流式细胞仪等及相关试剂。

（3）医学影像：包括超声诊断系统、数字 X 射线成像系统和 PACS。

后期产品方向：搭建“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统，通过“三瑞”生态与设备融合创新，结合大数据、人工智能为医疗机构提供数智化整体解决方案，真正做到用技术的手段解决临床痛点。积极推广“迈瑞智检”实验室解决方案，为医学实验室提供便捷专业的物联升维 IT 智 慧管理方案。“瑞影云++”通过连接迈瑞影像设备和用户的云端生态应用平台，提供了可供用户自主创建和运营的云社区以及多种云端应用，致力于为医学影像工作者打造立体的交互沟通媒介。

从业务和产品角度，能够看出来这个是一家好公司。产品也非常好，智能医疗业确实是发展方向，但是有个问题：一台设备怎么也得用10年8年，不可能短期就会替代。并且国内医院都是使用财政资金，设备天然的是带有周期性的。是否买入的逻辑是判断目前处于何种周期。目前估值20倍，和以往相比不算贵，但是横向比较起来，同样也有很多发展趋势确定，估值更便宜、不受设备更新周期影响的好公司。比如比亚迪、格力、美的等。同为医疗行业的济川药业，市盈率9倍，市净率1.78，ROE22.99%，增长率30%左右，同样是不错的公司。

通过数据宝的行业估值周报显示，医疗行业整体估值也属于比较低的情况。喝酒吃药的印象还在几年前的牛市，本次是否还会重演这个行情呢？近期机构集中调研医疗企业，是否也预示着后期的增长点呢。

态度：行业值得关注，·该股发展模式存疑。