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可转债双低轮动策略
===================策略提出背景========================
180515现有交易的70只可转债
对可转债价格和溢价率*100进行相加,值越小排名越排前。统计结果如下
90-100:1只
100-110:8只
110-120:16只
120-130:22只
130-140:10只
140-150:4只
150以上:9只
选样本的10%(即前7名)为初始仓位。等待排名大于样本的20%(即15名)就轮出,这样循环就下去,请问该策略是否可行?
=====================逻辑分析========================
可转债可以根据可转债价格和转股溢价率分成四个象限。我们的策略就在建仓象限1。
债券底概念,当债券的价格下跌时,收益率会提高,当收益率提高到久期和信用级别可比的纯债收益率时,基本该可转债也跌到底了。
象限1:可转债价格接近债底,转股溢价率低
此时可转债的债性和股性双强,这是千载难逢的机会,可以重仓。例如,2014年7月,113001中行转债的价格为103元左右,转股溢价率只有1%,说明此时中行转债的股性和中国银行股票区别很小,此时中行转债的债券底大约是99元,可转债价格距离债券底非常接近,即使股市出现大崩盘,中国银行的股票大幅下跌,中行转债最多也就下跌4%左右,基本上算是保底了。
象限2:可转债价格远离债底,转股溢价率低
此时可转债债性弱,股性强,意味着投资可转债已经获利,到了兑现的时候。例如,2014年11月A股一轮行情启动,大部分可转债价格脱离可转债债底,涨到130元以上。就是可130元强制赎回价格是一个关键节点,因为可转债价格超过130元,较大的上市公司是有权强制赎回的,一旦提出强制赎回,可转债投资者必须转股卖出,造成正股卖盘增加,股价走弱,连累可转债价格同步走弱。所以,可转债价格超过130元,可以考虑逐步减仓。不过此时很可能出现转股溢价为负的情况,此时可以短期套利。
象限3:可转债价格远离债底,转股溢价率高
这种情况通常是因为市场情绪造成的,例如转股溢价低的可转债纷纷上涨,引起转股溢价率高的可转债也跟随上涨,并逐渐脱离债券底部。遇到这种情况,应及早兑现利润出局,因为一旦市场情绪转换,这些转债将是杀跌的首选。
象限4:可转债价格接近债底,转股溢价率高
此时可转债处于债性区域,安全性高,进攻性不足。例如,110017中海转债(已退市),股价长期低于转股价,一直被当作纯债看待。不过象限4的债券,也有阶段性兑现利润的机会。第一种情况是市场大涨,造成可转债整体上涨,象限4的可转债进入象限3,那么可以卖出兑现利润。第二种情况是下调转股价,可转债会从象限4直接进入象限1。第三种情况是凭借股市超级行情,由于正股大涨而消灭高转股溢价。
当前可转债整体估值,七十只中,20%的转债价格+溢价率小于112,一半的转债该值小于126,应该说很多转债开始进入象限1,接下来两三年内可做为低风险投资者重要的资产配置。
================雪球组合链接=====================
https://xueqiu.com/p/ZH1332574
以18-05-15收盘为基点1
待补充。。。。。。
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23-01-03:
今年净值:0.9996
仓位100%
本日-0.04%
本周-0.04%
本月-0.04%
本季-0.04%
本年-0.04%
年内最大回撤 -0.04%,23.01.03
当前高点回撤 -0.04%
22.07.26历史最高净值:3.2011
18.05.15至今累计净值:2.9678
2018年收益率-7.62%
2019年收益率+44.23%
2020年收益率+45.46%
2021年收益率+35.32%
2022年收益率+13.21%
2023年收益率-0.04%
可转债总数量465只
5%排位 第23名双低值129.90 目标130
10%排位 第47名双低值136.63
15%排位 第70名双低值140.69
20%排位 第93名双低值143.87
50%排位 第233名双低值158.92 目标160
破发数量8只
除强赎转债115+15%转债3只
除强赎双低值125以内转债4只
现 价 溢价率 双低值
双低均值 128.036 46.51% 174.546
双低中值 117.438 35.27% 152.708/158.92
今年沪深300净值1.0042,组合0.9996,落后-0.46%。
银行溢价率收敛策略
江阴银行仓位45% 溢价率16.21% 1.063年
无锡银行仓位45% 溢价率15.83% 1.074年
光大银行仓位10% 溢价率15.25% 0.200年
无锡银行,定向增发落地。
今天出师不利,还需耐心等待!
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22-12-30:
今年净值:1.1321
仓位100%
本日+0.23%
本周+3.98%
本月-1.32%
本季-1.65%
本年+13.21%
年内最大回撤 -13.40%,22.11.03
当前高点回撤 -7.25%
22.07.26历史最高净值:3.2011
18.05.15至今累计净值:2.9690
2018年收益率-7.62%
2019年收益率+44.23%
2020年收益率+45.46%
2021年收益率+35.32%
2022年收益率+13.21%
年化收益率+26.51% 目标保住26%
可转债总数量466只
5%排位 第23名双低值129.96 目标130
10%排位 第47名双低值135.51
15%排位 第70名双低值140.53
20%排位 第93名双低值143.52
50%排位 第233名双低值158.30 目标160
破发数量9只
除强赎转债115+15%转债9只
除强赎双低值125以内转债6只
现 价 溢价率 双低值
双低均值 126.531 47.83% 174.361
双低中值 116.428 36.505% 152.933/158.30
今年沪深300净值0.7837,组合1.1321,领先+34.84%。
银行溢价率收敛策略
江阴银行仓位45% 溢价率16.14% 1.074年
无锡银行仓位45% 溢价率14.35% 1.085年
光大银行仓位10% 溢价率14.15% 0.211年
强赎涨幅
江阴 35.57%
无锡 33.95%
光大 41.85%
到期赎回价涨幅
江阴 10.54%
无锡 9.22%
光大 14.57%
今年好的方面是收益达到年初+12%的计划,最终收益定格在+13.21%。组合运行以来年化收益率+26.51%。
不足之处就是回撤控制太差,最大回撤达到13.40%,季度正收益止步于13连阳。
组合在19年、20年、21年总收益183.90%的基础上,四年实现221.40%的收益,同时转债估值也比年初出现明显的下降。
23年预期目标收益会提高,目标回撤控制在10%以内,同时净值+24%。
不忘初心,继续坚持低风险策略,明年再战。
祝大家新年快乐!