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首先明确核心逻辑：用“卖1张弱虚值认购”对冲“买2张实值认购”的时间价值，相当于零成本扛住时间损耗，只靠内在价值赚上涨收益，风险还能锁定！
具体操作超简单：
1. 先卖1张行权价3000点的虚值认购期权，能直接拿到500元权利金（这部分是纯现金流入账）；
2. 再买2张行权价2900点的实值认购期权，每张的时间价值是250元，两张正好500元——这就巧了！卖虚值收的500元，刚好抵消买实值的时间价值成本，相当于时间价值方面一分钱没花；
3. 咱们实际要掏的成本，就只是2张实值期权的内在价值（每张500元，两张共1000元），小资金就能入场。
接下来看收益和风险情况，特别好理解：
上涨行情（2900点→3000点）：这是策略的“黄金盈利区间”！咱们买的2张2900点实值认购，会跟着指数上涨快速赚内在价值，而且没有时间价值损耗，盈利速度特别快；而卖的3000点虚值认购，只要没涨到行权价以上，到期后对方不会行权，500元权利金就全归咱们，相当于额外赚一笔；
继续上涨（3000点以上）：虽然3000点的虚值认购会变成实值，开始出现浮亏，但咱们有2张多头期权在赚钱，上涨带来的内在价值增长，远超过1张空头的亏损，总体还是持续盈利，只是盈利速度会比2900-3000点区间稍慢；
下跌行情（3000点往下跌）：风险是完全可控的！最多亏损就是咱们当初买2张实值期权付出的500元内在价值成本，就算指数跌穿2900点，亏损也不会再扩大，比直接买期权扛跌多了。
总结一下这个策略的优势：小资金入场（仅1000元成本）、零时间价值损耗（不用怕行情横盘浪费时间）、风险锁定（最大亏损可控）、盈利空间灵活（只要上涨就能赚，涨得越多赚得越多）。
适合谁用？就是那些看好创业板接下来会震荡上涨，不想承担高风险，又想以小博大的朋友～ 不过要提醒一句，实操时记得关注期权的流动性，确保平仓时能顺利成交，另外行情判断是核心，要是方向看错下跌，及时止损更稳妥！
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homanking
- 低估分散胡乱研
如果开仓时 2900认购期权存在溢价较大，而3000认购期权溢价较少，假设当交割日点位在3000点以上时，会不会出现这么一个情况：2900的溢价减少，3000的溢价增加，两张2900认购期权的涨幅少于一张3000认购期权的涨幅，导致平仓时发生亏损？
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赞同来自: csh868
我有两点疑问：
第一，定价明显不合理
按你举的例子，2.9C 内在价值 500、时间价值 250，总权利金 750；3.0C 完全虚值，时间价值居然有 500，在楼主假设标的大约 2.95 的情况下，虚值 3.0C 的时间价值不可能接近甚至逼近轻实值 2.9C，更不可能高到 500。即便出现这种错误定价，做市商几毫秒就把这点价差吃干净，使定价恢复正常。
第二，这个结构本质就是比例认购价差（Ratio Call Spread）
拆分一下就是：牛市认购价差（买 2900C、卖 3000C）再额外加一张 2900C 的多头。
这个组合的到期收益曲线大家都很熟悉：
2900以下：牛市认购价差亏损有限，额外那张 2900C 亏掉全部权利金，总体还是实打实的权利金风险；
2900～3000：收益加大；
超过 3000：2900–3000 这一档的价差已经吃满，继续上涨主要由多出来那张 2900C 贡献收益，整体仍然是赚钱，但跟“零风险、零时间价值损耗”完全不是一回事。
所以，这个组合从来不是“零时间价值损耗”“只付内在价值”的无成本结构，而是一个有方向暴露、有权利金风险的比例认购策略。
以上仅就定价和结构两点简单提醒一下，建议楼主把具体权利金和策略描述再仔细核实一下，避免给期权新手玩家造成误导。
第一，定价明显不合理
按你举的例子，2.9C 内在价值 500、时间价值 250，总权利金 750；3.0C 完全虚值，时间价值居然有 500，在楼主假设标的大约 2.95 的情况下，虚值 3.0C 的时间价值不可能接近甚至逼近轻实值 2.9C，更不可能高到 500。即便出现这种错误定价，做市商几毫秒就把这点价差吃干净，使定价恢复正常。
第二，这个结构本质就是比例认购价差（Ratio Call Spread）
拆分一下就是：牛市认购价差（买 2900C、卖 3000C）再额外加一张 2900C 的多头。
这个组合的到期收益曲线大家都很熟悉：
2900以下：牛市认购价差亏损有限，额外那张 2900C 亏掉全部权利金，总体还是实打实的权利金风险；
2900～3000：收益加大；
超过 3000：2900–3000 这一档的价差已经吃满，继续上涨主要由多出来那张 2900C 贡献收益，整体仍然是赚钱，但跟“零风险、零时间价值损耗”完全不是一回事。
所以，这个组合从来不是“零时间价值损耗”“只付内在价值”的无成本结构，而是一个有方向暴露、有权利金风险的比例认购策略。
以上仅就定价和结构两点简单提醒一下，建议楼主把具体权利金和策略描述再仔细核实一下，避免给期权新手玩家造成误导。
京公网安备 11010802031449号