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1.2021年下半年累计盈亏-10.25万元。
2.2022年累计盈亏-20.72万
3.2023年累计盈亏-11.71万元
4.2024年累计盈亏28.36万元。
5.2021年下半年全面兼职投资以来，3年半累计亏损14.32万元
复利其实可以使用简单方程解释（1+x）*（1+y）=1+x+y+xy，xy就是复利，这就是波动税的解释，也是价值投资的基础。
计划2025年1月6-7日调仓，标的是自建消费红利，自建信息红利、自建中证红利和纳斯达克100指数
与诸君共勉。
向账户已注销，三姑，ETF拯救世界致敬。
2025年我的十大预测：
1. 全球利率继续下行
2. 非美元汇率继续上涨
3. 人工智能使用场景大爆发，例如智能驾驶，下半场的新能源车战场是智能驾驶
4. 人工智能发展导致能源需求持续上涨，石油，煤炭等能源价格持续上升
5. 全球扩张性的货币政策导致BTC继续上涨
6. 消费领域通货紧缩可能出现
7. A股持续走牛，看好消费，电子和能源
8. 水电气等公用事业价格价格持续上涨
9. 纳斯达克7姐妹持续上涨
10. 世界经济增速放缓
2.2022年累计盈亏-20.72万
3.2023年累计盈亏-11.71万元
4.2024年累计盈亏28.36万元。
5.2021年下半年全面兼职投资以来，3年半累计亏损14.32万元
复利其实可以使用简单方程解释（1+x）*（1+y）=1+x+y+xy，xy就是复利，这就是波动税的解释，也是价值投资的基础。
计划2025年1月6-7日调仓，标的是自建消费红利，自建信息红利、自建中证红利和纳斯达克100指数
与诸君共勉。
向账户已注销，三姑，ETF拯救世界致敬。
2025年我的十大预测：
1. 全球利率继续下行
2. 非美元汇率继续上涨
3. 人工智能使用场景大爆发，例如智能驾驶，下半场的新能源车战场是智能驾驶
4. 人工智能发展导致能源需求持续上涨，石油，煤炭等能源价格持续上升
5. 全球扩张性的货币政策导致BTC继续上涨
6. 消费领域通货紧缩可能出现
7. A股持续走牛，看好消费，电子和能源
8. 水电气等公用事业价格价格持续上涨
9. 纳斯达克7姐妹持续上涨
10. 世界经济增速放缓
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看了看手头的几只低溢价可转债，基本上股票换手率是不超过5个点，但是可转债换手率超过20%乃至50%，也就是可转债是交易工具，长持拿股息不划算。低溢价可转债是价值投资方法。是使用股票价格保底，等待散户或者庄家炒小炒差即可。为什么机构投资者不来抢这个？尤其是量化投资者。一是市场门槛问题，10万元的门槛和不懂可转债让散户被隔绝在可转债市场外，流动性还是股票市场好。二是对于量化基金而言，低溢价可转债和股票如果只有1-2个点的差距，算上流动性溢价，其实是合理价格，所以量化基金为了利润会集中注意力在股市。三是即使量化基金铁了心要把可转债投资者一起收割，你来拉可转债溢价，低溢价策略直接跑了，还是只能收割韭菜。四是130元以下的可转债其实肯定会转股，如果投资者把可转债价格限定在130以下，量化基金收割不了可转债投资者。在可转债市场，是一个非0博弈，小股东被稀释股权，让可转债从100上涨到130，游资和量化做庄，价值投资者用低溢价追涨杀跌，低溢价率策略有股票价格为底
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那现在你说速卖通，敦煌网，阿里巴巴国际站，国内的淘宝，拼多多是吧，都不能碰，包括亚马逊，目前这些大平台，大风口不管是正经卖货，还是撸钱撸货，全部没有机会了。高利润的仿品不可能再上架，低利润的卷不过工厂，也再也没有办法做无货源模式。你现在就只有要么有工厂，要么有大资金去海外搞，要么你做货盘。你去搞，光一个广告费就得搞死你，烧死你。
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最近读书星球领读了宏观经济学经典，罗伯特·席勒等写作的《动物精神》。
动物精神固然是危机的来源，但也是走出危机的希望。最有动物精神的是企业家。
我们经常听到美国富豪东山再起的故事。
《美国法典》第11篇的第7章和第11章。
第7章：主要规定了清算程序，允许债务人通过出售非豁免财产来偿还债权人。在第7章破产中，债权人可以个别执行债务人的财产，但一旦破产申请被提出，债权人就不能再就未偿债务对债务人采取行动。
第13章：规定了有固定收入的自然债务人的债务调整程序，适用于有固定收入的个人。债务人可以制定一个还款计划，在三到五年内偿还部分债务，同时保留其财产。
因为有个人破产制度，这些最有创造力的人在破产之后有机会重新来过。有动物精神的人带着市场走出经济危机。
动物精神固然是危机的来源，但也是走出危机的希望。最有动物精神的是企业家。
我们经常听到美国富豪东山再起的故事。
《美国法典》第11篇的第7章和第11章。
第7章：主要规定了清算程序，允许债务人通过出售非豁免财产来偿还债权人。在第7章破产中，债权人可以个别执行债务人的财产，但一旦破产申请被提出，债权人就不能再就未偿债务对债务人采取行动。
第13章：规定了有固定收入的自然债务人的债务调整程序，适用于有固定收入的个人。债务人可以制定一个还款计划，在三到五年内偿还部分债务，同时保留其财产。
因为有个人破产制度，这些最有创造力的人在破产之后有机会重新来过。有动物精神的人带着市场走出经济危机。
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赞同来自: wangxinpier
集思录显示华宝油气还有3%多的溢价，但是周五原油大涨，剩下的溢价应该也不多了。昨天和朋友聚，聊到几年前的LOF套利盛况，华宝油气、原油基金都耳熟能详，可是小伙伴都知道当年的原油宝，却不知当年的分级和油气。
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315 有感: 回收大品牌卫生巾和婴儿纸尿裤废料，二等品直接包装成小品牌或者三无品牌在网络销售，性价比高，偏远地区喜欢用，一块钱的品牌货，二毛钱卖给你，有什么不可以的，农村集市卖散装都行。二手废料卖小厂家做小品牌，里面有句话说得好: 大品牌我们那里抓的严，只能当做三无产品卖。我猜有些产品是出口去非洲或者南美或者其他落后地区，我们的二等品估计在那里都是一等品。穷是原罪。
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豆粕ETF，代码159985，是在交易所场内交易的，他还有个链接基金，叫华夏饲料豆粕期货ETF联接A（代码007937）。链接基金的意思就是，其资产几乎全部投资于159985，但是不能再场内交易，只能在场外申购赎回。那么套利的原理是什么呢?主要是结算价和收盘价的不同所导致。假如豆粕期货收盘前上涨，可以在临近收盘时开空仓，成本就是当天收盘价，同时以等额持仓市值申购007937，成本是当日申购净值，那净值又是多少？是当日结算价。而结算价要小于当日收盘价，如此一来，就锁定了当日价差。这个就是套利收益。这一套利收益可以达到年化的20%以上。
套利高手小明真的厉害
套利高手小明真的厉害
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编程浪子的R15优质股策略单看ROE，其实ROE作为单因子，效果不佳，甚至不如小市值和低估策略。另外的双五策略，5%的股息和PE为5，实际上只有市场上认为陷入困境快破产的公司才有这个估值，这几年就是银行地产，银行破产被证伪，才让这个指数在2024年翻身，还不如连续分红的公司回报率高。消费红利中不少股票是R15俱乐部成员，但是没有双五成员，
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@zjm08424
我有100元。游戏一：每玩一次损失1元。不用想，一眼就看得出，纯亏钱。游戏二：根据你手上钱的金额判断，如果奇数，得3元，如果是偶数，亏6元。这里稍微复杂点，引入数学期望，金额无非奇偶，各50%的概率，整体期望-3元，即单次期望是亏3块钱。意味着长期玩也是稳定亏钱，且比游戏一亏的更快两个必败的游戏，除非我做慈善，不然我的理性选择就应该是远离不玩。但机智的你找到了BUG。你选择把两个独立肯定失败的游戏...期望值为0且交易成本为0的股票和现金感觉不好找啊。有没有人做股债平衡策略收益是负值的呢？
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@zjm08424
我有100元。游戏一：每玩一次损失1元。不用想，一眼就看得出，纯亏钱。游戏二：根据你手上钱的金额判断，如果奇数，得3元，如果是偶数，亏6元。这里稍微复杂点，引入数学期望，金额无非奇偶，各50%的概率，整体期望-3元，即单次期望是亏3块钱。意味着长期玩也是稳定亏钱，且比游戏一亏的更快两个必败的游戏，除非我做慈善，不然我的理性选择就应该是远离不玩。但机智的你找到了BUG。你选择把两个独立肯定失败的游戏...这里参加游戏2的时候是作弊了，因为已经知道手里的钱是奇数了，亏钱的概率消失了。
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我有100元。游戏一：每玩一次损失1元。不用想，一眼就看得出，纯亏钱。游戏二：根据你手上钱的金额判断，如果奇数，得3元，如果是偶数，亏6元。这里稍微复杂点，引入数学期望，金额无非奇偶，各50%的概率，整体期望-3元，即单次期望是亏3块钱。意味着长期玩也是稳定亏钱，且比游戏一亏的更快两个必败的游戏，除非我做慈善，不然我的理性选择就应该是远离不玩。但机智的你找到了BUG。你选择把两个独立肯定失败的游戏结合起来。你拿着100元，先去玩了下游戏一，亏了1元，然后拿着99元玩游戏二，得到3元，然后又拿着一共102元去玩游戏一，再亏一元，再拿着101元玩游戏二，于是你有了104元。一二一二一二一二，就这么周而复始的玩。麻蛋，你真TM是天才！！！创造了赚钱永动机
该故事的原型来自1996的帕隆多悖论（Parrondo's Paradox）一个反直觉的概率现象，由西班牙物理学家胡安·帕隆多（Juan Parrondo）提出。其核心思想是：两个独立的“失败策略”或“亏损系统”，通过交替或组合使用，可能转化为一个“成功策略”。负负得正的梗，现实生活很多。工程领域最有名的观测来源是“棘轮”装置。投资领域最有名的应用是信息论大神香农的股债再平衡。香农大神的举例：股票起始价格为1美元，股价波动模式为几何随机游走，每单位时间价格翻倍或减半的概率相等。接着把一半资金投入股票账户，另一半放在「现金」账户中。然后每天根据股票的变化调整投资组合，使得两个账户中的资金比例与初始时保持一致。期望均为0的股票和现金，再平衡后凭空创造出了收益。史称香农的恶魔。很多年以后的投资者，或者说咱公众号的老读者，对这个现象已经能很好的理解了。但更进一步的理解，互联网的内容就很少了。帕隆多悖论/香农的恶魔的获利本质是在多样化结合品种收割波动性。可以利用多个标的之间波动方向不同，也可以利用波动幅度的不同来收割。股债平衡是利用两个资产的波动幅度不同来收割的。狭义的套利就是利用同个底层资产，通过一个多的姿势和一个空的姿势来完成收割，相反波动方向幅度的绝对值价差就是利润。
该故事的原型来自1996的帕隆多悖论（Parrondo's Paradox）一个反直觉的概率现象，由西班牙物理学家胡安·帕隆多（Juan Parrondo）提出。其核心思想是：两个独立的“失败策略”或“亏损系统”，通过交替或组合使用，可能转化为一个“成功策略”。负负得正的梗，现实生活很多。工程领域最有名的观测来源是“棘轮”装置。投资领域最有名的应用是信息论大神香农的股债再平衡。香农大神的举例：股票起始价格为1美元，股价波动模式为几何随机游走，每单位时间价格翻倍或减半的概率相等。接着把一半资金投入股票账户，另一半放在「现金」账户中。然后每天根据股票的变化调整投资组合，使得两个账户中的资金比例与初始时保持一致。期望均为0的股票和现金，再平衡后凭空创造出了收益。史称香农的恶魔。很多年以后的投资者，或者说咱公众号的老读者，对这个现象已经能很好的理解了。但更进一步的理解，互联网的内容就很少了。帕隆多悖论/香农的恶魔的获利本质是在多样化结合品种收割波动性。可以利用多个标的之间波动方向不同，也可以利用波动幅度的不同来收割。股债平衡是利用两个资产的波动幅度不同来收割的。狭义的套利就是利用同个底层资产，通过一个多的姿势和一个空的姿势来完成收割，相反波动方向幅度的绝对值价差就是利润。
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去年年底纳斯达克基金溢价率普遍10个点，我由于是资产配置，只能强行换仓，纳斯达克总仓位降低约25%，但是溢价率还是在10%左右，没办法换低溢价率产品，以年度为单位，低溢价率纳斯达克产品的净值增长率也低
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新债申购：NO.3 浩瀚转债(SH118052)，对应股票：浩瀚深度1. 公司概况：主要从事网络可视化、信息安全防护解决方案及大数据解决方案的设计实施、软硬件设计开发、产品销售及技术服务等业务。其销售收入接近九成来自于中国移动。公司负债率低，市场占有率较高。2. 转债概况：总规模3.5429亿元，估计流通规模1.95亿元。评级A+，转股价值100.49元。3. 估值对标：思特转债。4. 总体印象：质地尚可，涉及数字经济概念。5. 认购情况：预估股东配售率为75%。6. 中签测算：网上每户中0.01签（81中1）。7. 价格估算：我认为可能价格在137—139元。8. 结论：我会全力申购。
Ø新债申购：NO.4 永贵转债(SZ123253)，对应股票：永贵电器1. 公司概况：主营业务为电连接器、连接器组件及精密智能产品的研发、制造、销售和技术支持。目前，公司已形成了轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块，产品运用于轨道交通、新能源汽车、通信设备等下游领域。2. 转债概况：总规模9.8亿元，估计流通规模4.84亿元。评级AA-，转股价值103.72元。3. 估值对标：胜蓝转债。4. 总体印象：质地尚可。5. 认购情况：预估股东配售率为80%。6. 中签测算：网上每户中0.03签（37中1）。7. 价格估算：我认为可能价格在128—130元。8. 结论：我会申购。
Ø沪深新股：无。Ø北交新股：无。Ø明日盘前信息1. 今日集思录可转债等权指数2206点，上涨0.41%。换手率12.10%，成交量较上个交易日持平。整体估值101.2，较上一交易日略有上升。
股东大幅度配售，预估股东配售率为75%，日集思录可转债等权指数2206点，上涨0.41%。换手率12.10%，换手率这么高，T+0炒作效应而且没有人管
Ø新债申购：NO.4 永贵转债(SZ123253)，对应股票：永贵电器1. 公司概况：主营业务为电连接器、连接器组件及精密智能产品的研发、制造、销售和技术支持。目前，公司已形成了轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块，产品运用于轨道交通、新能源汽车、通信设备等下游领域。2. 转债概况：总规模9.8亿元，估计流通规模4.84亿元。评级AA-，转股价值103.72元。3. 估值对标：胜蓝转债。4. 总体印象：质地尚可。5. 认购情况：预估股东配售率为80%。6. 中签测算：网上每户中0.03签（37中1）。7. 价格估算：我认为可能价格在128—130元。8. 结论：我会申购。
Ø沪深新股：无。Ø北交新股：无。Ø明日盘前信息1. 今日集思录可转债等权指数2206点，上涨0.41%。换手率12.10%，成交量较上个交易日持平。整体估值101.2，较上一交易日略有上升。
股东大幅度配售，预估股东配售率为75%，日集思录可转债等权指数2206点，上涨0.41%。换手率12.10%，换手率这么高，T+0炒作效应而且没有人管
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低溢价率可转债轮动日轮动
试试这个策略，回报率感觉不错。
投入3万，轮动5只，日轮动，但有时候没有看盘，就还是剔除一些需要实时盯盘的，收益率下降不多，e老实和尚
关于剔除：评级A-以下，避免暴雷没时间跑路
剔除：公告强赎，反正是低溢价率，强赎之后还是有时间撤退
2年到期也剔除，主要是不可能每日盯盘
所以剔除信用等级BBB+及以下，公告强赎的或者快到期的（2年是自己加的，感觉没必要）。
追涨杀跌，炒小炒新，都是不关心正股好坏的。
月轮动继续，其他账户搞
日轮动自己账户搞，周轮动吧，先投入3万，不是每天都有空盯盘的
20250312的溢价率分位数53%，还可以接受
出发吧，低溢价可转债
所以剔除信用等级BBB+及以下，公告强赎的和快到期的。
123231 信测转债
127092 运机转债
128120 联诚转债
118016 京源转债
127051 博杰转债
试试这个策略，回报率感觉不错。
投入3万，轮动5只，日轮动，但有时候没有看盘，就还是剔除一些需要实时盯盘的，收益率下降不多，e老实和尚
关于剔除：评级A-以下，避免暴雷没时间跑路
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2年到期也剔除，主要是不可能每日盯盘
所以剔除信用等级BBB+及以下，公告强赎的或者快到期的（2年是自己加的，感觉没必要）。
追涨杀跌，炒小炒新，都是不关心正股好坏的。
月轮动继续，其他账户搞
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出发吧，低溢价可转债
所以剔除信用等级BBB+及以下，公告强赎的和快到期的。
123231 信测转债
127092 运机转债
128120 联诚转债
118016 京源转债
127051 博杰转债
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可转债回测
低溢价率可转债轮动日轮动
试试这个策略，回报率感觉不错。
投入3万，轮动5只，日轮动，但有时候没有看盘，就还是剔除一些需要实时盯盘的，收益率下降不多，e老实和尚
关于剔除：评级A-以下，避免暴雷没时间跑路
剔除：公告强赎，反正是低溢价率，强赎之后还是有时间撤退
2年到期倒是没有关系，只要 不是马上到期，反正是追涨杀跌的低溢价率，有没有时间价值都无所谓，关注即可
所以剔除信用等级BBB+及以下，公告强赎的，到期日关心一下
追涨杀跌，炒小炒新，都是不关心正股好坏的。
月轮动继续，其他账户搞
日轮动自己账户搞，周轮动吧
银河证券
可转债十万分之五，免五，保底0.2
也就是1000元的手续费是万二
整体来看，5-20只都可以，其他因素不重要。
每日轮动，A股年交易天数为244天，每次手续费万二，假设全部买卖一次，2/10000**2*244=9.76%交易费用
野生交易员
（1）低溢价：每日买入溢价率最低的N只转债。
（2）双低：每日买入(价格+溢价率*100)最低的N只转债。
（3）低价： 每日买入价格最低的N只转债。
N分别选取5、10、20，按日轮动，考虑0.1%换仓成本。
为避免买入当天涨停的标的，限制轮入条件为当天涨幅小于10%。
手动剔除了搜特、正邦转债。
低溢价策略转债数量越少越好，5个最好，其他策略是越多越好
除了低溢价，其他策略没有明显胜过转债等权
e老实和尚
10只，每日轮动，剔除评级A-以下，公告强赎或者到期（2年内）的转债。
除了低溢价策略，其他策略6年正收益，而且是非常优质的策略，年化收益率在13-20%，但是双低、低价和高收益率策略的收益率逐年下滑，估计用的人太多了，当年2021年是集思录最火的策略。策略收益在2024年有回升，但是如果剔除2021年这个大年，其实2022-2024收益率不过9-12%左右，类似红利全收益指数。
总体而言，目前来看优质策略应该是低溢价10策略，低溢价策略特别偏向于小市值
持有封基
历史上的低溢价策略最多一个月亏多少？ (qq.com)
我们还是回测一下从2018年起到2025年2月25日7年多我的多因子策略在不同阈值下的表现，回测是借助禄得网，双边佣金及滑点千三，平均持有20只可转债，每天轮动一次：
无阈值策略比较接近溢价率策略，基准收益是可转债等权指数。我们发现2020、2021包括2025等牛市年，无阈值策略跑赢其他有阈值的，即使今年2个月不到，也已经大幅度跑赢了其他有阈值的策略，比较差的是2018年和2023年等权指数比较弱的年份
持有封基实盘全仓使用130阈值的策略
虽然2024年整个1年无阈值策略也还行，但1月份大亏了18.75%，而130阈值在当于亏损了8.89%，基本接近等权指数。我的实盘去年1月份也是因为运行了131阈值的策略，亏损基本相同，可以设想一下，如果去年1月份亏损18.75%，整个人早就崩溃了
回测的结果其实差距可能有20%的差距，而且大部分人使用的是日回测。
其实只有低溢价20都可以接受。
配置者说
先说转债的风险，别装傻，我们这行，风险提示一定要做到位。
如果是从2019年开始算，转债策略年化复合收益超过30%的比比皆是，甚至40%，50%也很正常，收益有点夸张啊。
作为常识投资者，我发现一个问题，转债的扩容是在2017年之后，也就是2017年之前，市场转债总体数量很少超过30只。
而目前是400多只，也就是说，样本的时间并不长。
大部分的数据回测是从2017年或者2018年开始的，只有短短的5年。
那回测对未来收益的预期是有可能产生误导的。
目前最广的策略应该是双低，指价格+溢价之和最小。
传统双底（低价+低溢价）相对偏股型策略并不占优，盈利并不是常态，靠少数时期赚钱，并且高位回撤幅度并不低。
低价策略需要在绝对低价水平去参与才会有优质的风险收益比，相对低价长持，并不是理想的策略，比如只买95元以下的转债对控制回撤的效果不大。
但具体什么是绝对低价，又是一个问题，不过我们可以先简单理解为债券的到期收益率，英文缩写YTM，大部分时候低价债的YTM就高，这部分我们先略过。
各家研报的部分推论是有冲突的，我尽量把一些共识说给大家听。
最强的转债盈利单因子是低溢价轮动。
这个原理是转债背后的正股涨幅强势，使得转债的的表现更接近股票的波动性。
轮动的过程就是不断追涨杀跌的过程。
面说了，我很难教CTA策略，我觉得是因为割肉是一种能力，大部分人没有很好的执行能力，但转债有债底，理论上，我们可以设计一种割肉慢，也能接受的策略。
所以如果让我做转债策略，会考虑低溢价设计策略。
双低策略不是不好，只是在我这里不符合投增的期望而已。
双低还是相对稳健的，更适合风险偏好低的投资者。
大家知道之前A股最牛的小市值策略吗？
原理就是赌股票不会退市，壳有保底价值，定期轮动市值最小的股票，回测的策略年化50%都是低的，别不信。
你再仔细想想，转债是不是跟不会退市的ST很像，下有条款保底。我要是能做转债，一定会尝试按规模从小到大的轮动，再加点其他条件，可惜我不能做，怎么更好的解题留给你们做。
没人拦着你这么玩转债，但基金很难去做一些规模很小的转债。规模小的转债，也容易被游资拉。
我想，这也许也是个人做转债摊饼的优势。
相信我，在JSL上稍微混久一点，自己做转债大概率不比转债基金差。
要死要死，低余额刚好就是各家研报盈利因子第二个共识。
根据低余额转债轮动，收益也很高。
我并不是说我能预知啊，只是小的东西弹性大，这是常识，而我，是长期常识投资者，我并不是价值投资者，我承认我算不出精准的价值，对价值计算没有信仰。
那我们在平民版的多策略组合中，是不是可以将小市值策略再细分为两部分：
一部分是小市值股票的高抛低吸，另一部分是在转债兜底背后对正股进行追涨杀跌，也就是对溢价率高抛低吸。
剩下的因子还有，对应正股高PB比低PB的收益好，对应正股高PE的比低PE的表现好，等等等等。
说的都是同个意思：烂股好债。
不过剩余的因子超额收益略逊一筹，其实很多券商研报，做了一大堆的假设和测算，我觉得都跟画大象一样。
低溢价率可转债轮动日轮动
试试这个策略，回报率感觉不错。
投入3万，轮动5只，日轮动，但有时候没有看盘，就还是剔除一些需要实时盯盘的，收益率下降不多，e老实和尚
关于剔除：评级A-以下，避免暴雷没时间跑路
剔除：公告强赎，反正是低溢价率，强赎之后还是有时间撤退
2年到期倒是没有关系，只要 不是马上到期，反正是追涨杀跌的低溢价率，有没有时间价值都无所谓，关注即可
所以剔除信用等级BBB+及以下，公告强赎的，到期日关心一下
追涨杀跌，炒小炒新，都是不关心正股好坏的。
月轮动继续，其他账户搞
日轮动自己账户搞，周轮动吧
银河证券
可转债十万分之五，免五，保底0.2
也就是1000元的手续费是万二
整体来看，5-20只都可以，其他因素不重要。
每日轮动，A股年交易天数为244天，每次手续费万二，假设全部买卖一次，2/10000**2*244=9.76%交易费用
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（1）低溢价：每日买入溢价率最低的N只转债。
（2）双低：每日买入(价格+溢价率*100)最低的N只转债。
（3）低价： 每日买入价格最低的N只转债。
N分别选取5、10、20，按日轮动，考虑0.1%换仓成本。
为避免买入当天涨停的标的，限制轮入条件为当天涨幅小于10%。
手动剔除了搜特、正邦转债。
低溢价策略转债数量越少越好，5个最好，其他策略是越多越好
除了低溢价，其他策略没有明显胜过转债等权
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10只，每日轮动，剔除评级A-以下，公告强赎或者到期（2年内）的转债。
除了低溢价策略，其他策略6年正收益，而且是非常优质的策略，年化收益率在13-20%，但是双低、低价和高收益率策略的收益率逐年下滑，估计用的人太多了，当年2021年是集思录最火的策略。策略收益在2024年有回升，但是如果剔除2021年这个大年，其实2022-2024收益率不过9-12%左右，类似红利全收益指数。
总体而言，目前来看优质策略应该是低溢价10策略，低溢价策略特别偏向于小市值
持有封基
历史上的低溢价策略最多一个月亏多少？ (qq.com)
我们还是回测一下从2018年起到2025年2月25日7年多我的多因子策略在不同阈值下的表现，回测是借助禄得网，双边佣金及滑点千三，平均持有20只可转债，每天轮动一次：
无阈值策略比较接近溢价率策略，基准收益是可转债等权指数。我们发现2020、2021包括2025等牛市年，无阈值策略跑赢其他有阈值的，即使今年2个月不到，也已经大幅度跑赢了其他有阈值的策略，比较差的是2018年和2023年等权指数比较弱的年份
持有封基实盘全仓使用130阈值的策略
虽然2024年整个1年无阈值策略也还行，但1月份大亏了18.75%，而130阈值在当于亏损了8.89%，基本接近等权指数。我的实盘去年1月份也是因为运行了131阈值的策略，亏损基本相同，可以设想一下，如果去年1月份亏损18.75%，整个人早就崩溃了
回测的结果其实差距可能有20%的差距，而且大部分人使用的是日回测。
其实只有低溢价20都可以接受。
配置者说
先说转债的风险，别装傻，我们这行，风险提示一定要做到位。
如果是从2019年开始算，转债策略年化复合收益超过30%的比比皆是，甚至40%，50%也很正常，收益有点夸张啊。
作为常识投资者，我发现一个问题，转债的扩容是在2017年之后，也就是2017年之前，市场转债总体数量很少超过30只。
而目前是400多只，也就是说，样本的时间并不长。
大部分的数据回测是从2017年或者2018年开始的，只有短短的5年。
那回测对未来收益的预期是有可能产生误导的。
目前最广的策略应该是双低，指价格+溢价之和最小。
传统双底（低价+低溢价）相对偏股型策略并不占优，盈利并不是常态，靠少数时期赚钱，并且高位回撤幅度并不低。
低价策略需要在绝对低价水平去参与才会有优质的风险收益比，相对低价长持，并不是理想的策略，比如只买95元以下的转债对控制回撤的效果不大。
但具体什么是绝对低价，又是一个问题，不过我们可以先简单理解为债券的到期收益率，英文缩写YTM，大部分时候低价债的YTM就高，这部分我们先略过。
各家研报的部分推论是有冲突的，我尽量把一些共识说给大家听。
最强的转债盈利单因子是低溢价轮动。
这个原理是转债背后的正股涨幅强势，使得转债的的表现更接近股票的波动性。
轮动的过程就是不断追涨杀跌的过程。
面说了，我很难教CTA策略，我觉得是因为割肉是一种能力，大部分人没有很好的执行能力，但转债有债底，理论上，我们可以设计一种割肉慢，也能接受的策略。
所以如果让我做转债策略，会考虑低溢价设计策略。
双低策略不是不好，只是在我这里不符合投增的期望而已。
双低还是相对稳健的，更适合风险偏好低的投资者。
大家知道之前A股最牛的小市值策略吗？
原理就是赌股票不会退市，壳有保底价值，定期轮动市值最小的股票，回测的策略年化50%都是低的，别不信。
你再仔细想想，转债是不是跟不会退市的ST很像，下有条款保底。我要是能做转债，一定会尝试按规模从小到大的轮动，再加点其他条件，可惜我不能做，怎么更好的解题留给你们做。
没人拦着你这么玩转债，但基金很难去做一些规模很小的转债。规模小的转债，也容易被游资拉。
我想，这也许也是个人做转债摊饼的优势。
相信我，在JSL上稍微混久一点，自己做转债大概率不比转债基金差。
要死要死，低余额刚好就是各家研报盈利因子第二个共识。
根据低余额转债轮动，收益也很高。
我并不是说我能预知啊，只是小的东西弹性大，这是常识，而我，是长期常识投资者，我并不是价值投资者，我承认我算不出精准的价值，对价值计算没有信仰。
那我们在平民版的多策略组合中，是不是可以将小市值策略再细分为两部分：
一部分是小市值股票的高抛低吸，另一部分是在转债兜底背后对正股进行追涨杀跌，也就是对溢价率高抛低吸。
剩下的因子还有，对应正股高PB比低PB的收益好，对应正股高PE的比低PE的表现好，等等等等。
说的都是同个意思：烂股好债。
不过剩余的因子超额收益略逊一筹，其实很多券商研报，做了一大堆的假设和测算，我觉得都跟画大象一样。
0
港股各种奶茶涨疯了，果然应了那句预言，不让在A股上的，很容易走成大牛。奶茶这个行业线下可太好了，少有的各个环节都赚钱，就连奶茶店的服务员都薪水高的。不过A股对标的企业都不行，就连xpp都吹不起来。不过消费A股并非自己不行，而是之前写过的广场协议问题。这个问题不好展开，最近对面额贝总指出来了，既然指出来大概解决的时间就快了。最近密切关注汇率吧，消费股估值处于历史低位，一切都是有原因的。
0
可转债价格低，一手10张，1000买一手，而股票价格超过10元就是一手1000了。
可转债可以T+0
可转债可以割散户，散户只会买股票
可转债手续费低
可转债权限实际上对收益的帮助有两个方面，散户不能进来，流动性下降，但是散户只能买股票，溢价会降低
可转债可以T+0
可转债可以割散户，散户只会买股票
可转债手续费低
可转债权限实际上对收益的帮助有两个方面，散户不能进来，流动性下降，但是散户只能买股票，溢价会降低
0
有效smart策略实际上不会超出红利类，中证红利，信息红利和消费红利，然后低溢价可转债和小市值，美国是有效市场，买入并持有纳斯达克即可。
低溢价可转债和小市值是制度套利，非注册制的前提下，每家公司都有保底价值，每只股票都有人瞎几把炒作，散户，庄家，债比股好，俗称烂股好债
股东套现离场
低溢价可转债和小市值是制度套利，非注册制的前提下，每家公司都有保底价值，每只股票都有人瞎几把炒作，散户，庄家，债比股好，俗称烂股好债
股东套现离场
2
可转债回测
1.野生交易员
（1）低溢价： 每日买入溢价率最低的N只转债。
（2）双低： 每日买入(价格+溢价率*100)最低的N只转债。
（3）低价： 每日买入价格最低的N只转债。
N分别选取5、10、20，按日轮动，考虑0.1%换仓成本。
为避免买入当天涨停的标的，限制轮入条件为当天涨幅小于10%。
低溢价策略转债数量越少越好，其他策略是越多越好
除了低溢价，其他策略没有明显胜过转债等权
手动剔除了搜特、正邦转债。
2.e老实和尚，10只，每日轮动，剔除评级A-以下，公告强赎或者到期（2年内）的转债，除了低溢价策略，其他策略6年正收益，而且是非常优质的策略，年化收益率在13-20%，但是双低、低价和高收益率策略的收益率逐年下滑，估计用的人太多了，当年2021年是集思录最火的策略。策略收益在2024年有回升，但是如果剔除2021年这个大年，其实2022-2024收益率不过9-12%左右，类似红利全收益指数。
总体而言，目前来看优质策略应该是低溢价策略，低溢价策略特别偏向于小市值
3.持有封基
历史上的低溢价策略最多一个月亏多少？ (qq.com)
我们还是回测一下从2018年起到2025年2月25日7年多我的多因子策略在不同阈值下的表现，回测是借助禄得网，双边佣金及滑点千三，平均持有20只可转债，每天轮动一次：
无阈值策略比较接近溢价率策略，基准收益是可转债等权指数。我们发现2020、2021包括2025等牛市年，无阈值策略跑赢其他有阈值的，即使今年2个月不到，也已经大幅度跑赢了其他有阈值的策略，比较差的是2018年和2023年等权指数比较弱的年份
持有封基实盘全仓使用130阈值的策略
虽然2024年整个1年无阈值策略也还行，但1月份大亏了18.75%，而130阈值在当于亏损了8.89%，基本接近等权指数。我的实盘去年1月份也是因为运行了131阈值的策略，亏损基本相同，可以设想一下，如果去年1月份亏损18.75%，整个人早就崩溃了
回测的结果其实差距可能有20%的差距，而且大部分人使用的是日回测。
4.配置者说
先说转债的风险，别装傻，我们这行，风险提示一定要做到位。
如果是从2019年开始算，转债策略年化复合收益超过30%的比比皆是，甚至40%，50%也很正常，收益有点夸张啊。
作为常识投资者，我发现一个问题，转债的扩容是在2017年之后，也就是2017年之前，市场转债总体数量很少超过30只。
而目前是400多只，也就是说，样本的时间并不长。
大部分的数据回测是从2017年或者2018年开始的，只有短短的5年。
那回测对未来收益的预期是有可能产生误导的。
目前最广的策略应该是双低，指价格+溢价之和最小。
传统双底（低价+低溢价）相对偏股型策略并不占优，盈利并不是常态，靠少数时期赚钱，并且高位回撤幅度并不低。
低价策略需要在绝对低价水平去参与才会有优质的风险收益比，相对低价长持，并不是理想的策略，比如只买95元以下的转债对控制回撤的效果不大。
但具体什么是绝对低价，又是一个问题，不过我们可以先简单理解为债券的到期收益率，英文缩写YTM，大部分时候低价债的YTM就高，这部分我们先略过。
各家研报的部分推论是有冲突的，我尽量把一些共识说给大家听。
最强的转债盈利单因子是低溢价轮动。
这个原理是转债背后的正股涨幅强势，使得转债的的表现更接近股票的波动性。
轮动的过程就是不断追涨杀跌的过程。
面说了，我很难教CTA策略，我觉得是因为割肉是一种能力，大部分人没有很好的执行能力，但转债有债底，理论上，我们可以设计一种割肉慢，也能接受的策略。
所以如果让我做转债策略，会考虑低溢价设计策略。
双低策略不是不好，只是在我这里不符合投增的期望而已。
双低还是相对稳健的，更适合风险偏好低的投资者。
大家知道之前A股最牛的小市值策略吗？
原理就是赌股票不会退市，壳有保底价值，定期轮动市值最小的股票，回测的策略年化50%都是低的，别不信。
你再仔细想想，转债是不是跟不会退市的ST很像，下有条款保底。我要是能做转债，一定会尝试按规模从小到大的轮动，再加点其他条件，可惜我不能做，怎么更好的解题留给你们做。
没人拦着你这么玩转债，但基金很难去做一些规模很小的转债。规模小的转债，也容易被游资拉。
我想，这也许也是个人做转债摊饼的优势。
相信我，在JSL上稍微混久一点，自己做转债大概率不比转债基金差。
要死要死，低余额刚好就是各家研报盈利因子第二个共识。
根据低余额转债轮动，收益也很高。
我并不是说我能预知啊，只是小的东西弹性大，这是常识，而我，是长期常识投资者，我并不是价值投资者，我承认我算不出精准的价值，对价值计算没有信仰。
那我们在平民版的多策略组合中，是不是可以将小市值策略再细分为两部分：
一部分是小市值股票的高抛低吸，另一部分是在转债兜底背后对正股进行追涨杀跌，也就是对溢价率高抛低吸。
剩下的因子还有，对应正股高PB比低PB的收益好，对应正股高PE的比低PE的表现好，等等等等。
说的都是同个意思：烂股好债。
不过剩余的因子超额收益略逊一筹，其实很多券商研报，做了一大堆的假设和测算，我觉得都跟画大象一样。
1.野生交易员
（1）低溢价： 每日买入溢价率最低的N只转债。
（2）双低： 每日买入(价格+溢价率*100)最低的N只转债。
（3）低价： 每日买入价格最低的N只转债。
N分别选取5、10、20，按日轮动，考虑0.1%换仓成本。
为避免买入当天涨停的标的，限制轮入条件为当天涨幅小于10%。
低溢价策略转债数量越少越好，其他策略是越多越好
除了低溢价，其他策略没有明显胜过转债等权
手动剔除了搜特、正邦转债。
2.e老实和尚，10只，每日轮动，剔除评级A-以下，公告强赎或者到期（2年内）的转债，除了低溢价策略，其他策略6年正收益，而且是非常优质的策略，年化收益率在13-20%，但是双低、低价和高收益率策略的收益率逐年下滑，估计用的人太多了，当年2021年是集思录最火的策略。策略收益在2024年有回升，但是如果剔除2021年这个大年，其实2022-2024收益率不过9-12%左右，类似红利全收益指数。
总体而言，目前来看优质策略应该是低溢价策略，低溢价策略特别偏向于小市值
3.持有封基
历史上的低溢价策略最多一个月亏多少？ (qq.com)
我们还是回测一下从2018年起到2025年2月25日7年多我的多因子策略在不同阈值下的表现，回测是借助禄得网，双边佣金及滑点千三，平均持有20只可转债，每天轮动一次：
无阈值策略比较接近溢价率策略，基准收益是可转债等权指数。我们发现2020、2021包括2025等牛市年，无阈值策略跑赢其他有阈值的，即使今年2个月不到，也已经大幅度跑赢了其他有阈值的策略，比较差的是2018年和2023年等权指数比较弱的年份
持有封基实盘全仓使用130阈值的策略
虽然2024年整个1年无阈值策略也还行，但1月份大亏了18.75%，而130阈值在当于亏损了8.89%，基本接近等权指数。我的实盘去年1月份也是因为运行了131阈值的策略，亏损基本相同，可以设想一下，如果去年1月份亏损18.75%，整个人早就崩溃了
回测的结果其实差距可能有20%的差距，而且大部分人使用的是日回测。
4.配置者说
先说转债的风险，别装傻，我们这行，风险提示一定要做到位。
如果是从2019年开始算，转债策略年化复合收益超过30%的比比皆是，甚至40%，50%也很正常，收益有点夸张啊。
作为常识投资者，我发现一个问题，转债的扩容是在2017年之后，也就是2017年之前，市场转债总体数量很少超过30只。
而目前是400多只，也就是说，样本的时间并不长。
大部分的数据回测是从2017年或者2018年开始的，只有短短的5年。
那回测对未来收益的预期是有可能产生误导的。
目前最广的策略应该是双低，指价格+溢价之和最小。
传统双底（低价+低溢价）相对偏股型策略并不占优，盈利并不是常态，靠少数时期赚钱，并且高位回撤幅度并不低。
低价策略需要在绝对低价水平去参与才会有优质的风险收益比，相对低价长持，并不是理想的策略，比如只买95元以下的转债对控制回撤的效果不大。
但具体什么是绝对低价，又是一个问题，不过我们可以先简单理解为债券的到期收益率，英文缩写YTM，大部分时候低价债的YTM就高，这部分我们先略过。
各家研报的部分推论是有冲突的，我尽量把一些共识说给大家听。
最强的转债盈利单因子是低溢价轮动。
这个原理是转债背后的正股涨幅强势，使得转债的的表现更接近股票的波动性。
轮动的过程就是不断追涨杀跌的过程。
面说了，我很难教CTA策略，我觉得是因为割肉是一种能力，大部分人没有很好的执行能力，但转债有债底，理论上，我们可以设计一种割肉慢，也能接受的策略。
所以如果让我做转债策略，会考虑低溢价设计策略。
双低策略不是不好，只是在我这里不符合投增的期望而已。
双低还是相对稳健的，更适合风险偏好低的投资者。
大家知道之前A股最牛的小市值策略吗？
原理就是赌股票不会退市，壳有保底价值，定期轮动市值最小的股票，回测的策略年化50%都是低的，别不信。
你再仔细想想，转债是不是跟不会退市的ST很像，下有条款保底。我要是能做转债，一定会尝试按规模从小到大的轮动，再加点其他条件，可惜我不能做，怎么更好的解题留给你们做。
没人拦着你这么玩转债，但基金很难去做一些规模很小的转债。规模小的转债，也容易被游资拉。
我想，这也许也是个人做转债摊饼的优势。
相信我，在JSL上稍微混久一点，自己做转债大概率不比转债基金差。
要死要死，低余额刚好就是各家研报盈利因子第二个共识。
根据低余额转债轮动，收益也很高。
我并不是说我能预知啊，只是小的东西弹性大，这是常识，而我，是长期常识投资者，我并不是价值投资者，我承认我算不出精准的价值，对价值计算没有信仰。
那我们在平民版的多策略组合中，是不是可以将小市值策略再细分为两部分：
一部分是小市值股票的高抛低吸，另一部分是在转债兜底背后对正股进行追涨杀跌，也就是对溢价率高抛低吸。
剩下的因子还有，对应正股高PB比低PB的收益好，对应正股高PE的比低PE的表现好，等等等等。
说的都是同个意思：烂股好债。
不过剩余的因子超额收益略逊一筹，其实很多券商研报，做了一大堆的假设和测算，我觉得都跟画大象一样。
0
@zjm08424
二月份，全国居民消费价格同比下降0.7%，环比下降0.2%。其中，食品价格同比下降3.3%，旅游消费价格同比下降9.6%。看起来，通缩的压力正在一步步靠近，而大消费相关股票的寒冬还没有过去。我估计下一步会进一步出台政策，刺激消费吧。价格下降是好事儿啊，说明生产力提高了，供应增加了。
0
@zjm08424
首先，一样东西被写进法律里，说明我们是不希望他发生的，比如我们规定盗窃违法，是因为我们不希望有人盗窃没毛病啊，这就是“自由”的一种。
而只是规定盗窃违法没有实行力，所以我们又规定了“惩罚”，比如罚多少多少钱，做几年几年牢
总结一下这个逻辑就是，“我们不希望一件事发生，所以我们规定他违法，违法就要受罚”
但是这个逻辑有个问题啊，如果把思路逆转一下，不就是“如果我愿意接受惩罚，我就能随意犯法”了吗？也就是说，只要我能支付成本，我就可...
0
换句话说，其实现在发行可转债的银行也是缺乏资本金的，所以130以下的可转债其实一定会到130以上，如果没到，公司最差情况下可以补贴可转债投资者，补贴金额是溢价，让可转债投资者转股，私企干过，光大也干过
0
其实估值分位数在某些指数还是有用的，中证红利看股息率分位数没有问题，这个ETF拯救世界用的很好，但是很多时候不能用，例如全A和行业指数，因为从高速增长转变为低速增长，估值整体来说是下降的。而中证红利的股息率-国债利率相对来说是类债股票的名义收益率，如果通货膨胀不变的话，那就是实际收益率，可以来说是比较稳定的
1
赞同来自: 就是个普通人
首先，一样东西被写进法律里，说明我们是不希望他发生的，比如我们规定盗窃违法，是因为我们不希望有人盗窃
而只是规定盗窃违法没有实行力，所以我们又规定了“惩罚”，比如罚多少多少钱，做几年几年牢
总结一下这个逻辑就是，“我们不希望一件事发生，所以我们规定他违法，违法就要受罚”
但是这个逻辑有个问题啊，如果把思路逆转一下，不就是“如果我愿意接受惩罚，我就能随意犯法”了吗？也就是说，只要我能支付成本，我就可以随意犯法
想到这个点我就去查了一下，发现有不少例子
福特平托案：福特公司的平托车型设计有问题，一旦出车祸就容易爆炸，此刻他们面对两个方案：1.加装一个装置，2.任由爆炸发生
他们找来了专门的律师和会计，将“发生车祸”“发生爆炸”“炸死人”的概率和往年赔偿金额作为成本计算，与加装特殊装置成本比较，最后毅然决然的选择了第二个方案
精准时刻法：美国铁路公司尽可能的削减安全和维护方面的支出，以至于美国每天翻车两起，有毒有害化学品每周翻车一起，但是只要翻车付出的赔偿小于忽视安全带来的收益就没问题
布雷维克枪击案：挪威白右布雷维克因为厌恶白左，枪杀了数名白左政客的子女，当挪威警方赶到后，他笑着扔枪投降，根据挪威法律，只要罪犯投降就不能攻击，他还轻蔑的对警方表示：“那些小孩的头盖骨碎片扎破了我的手指，快给我包扎”
运载大卡车：卡车司机如果撞死人，只需要赔偿一笔钱，而如果撞残人，则需要一笔接一笔的赔钱，所以一开始有不少卡车司机选择反复碾压——后来随着刑侦手段和尸检手段的提高，卡车司机们不碾压了——他们选择一看到人就加满油门，一脚刹车都不踩，然后期待对方一定要被撞死
而只是规定盗窃违法没有实行力，所以我们又规定了“惩罚”，比如罚多少多少钱，做几年几年牢
总结一下这个逻辑就是，“我们不希望一件事发生，所以我们规定他违法，违法就要受罚”
但是这个逻辑有个问题啊，如果把思路逆转一下，不就是“如果我愿意接受惩罚，我就能随意犯法”了吗？也就是说，只要我能支付成本，我就可以随意犯法
想到这个点我就去查了一下，发现有不少例子
福特平托案：福特公司的平托车型设计有问题，一旦出车祸就容易爆炸，此刻他们面对两个方案：1.加装一个装置，2.任由爆炸发生
他们找来了专门的律师和会计，将“发生车祸”“发生爆炸”“炸死人”的概率和往年赔偿金额作为成本计算，与加装特殊装置成本比较，最后毅然决然的选择了第二个方案
精准时刻法：美国铁路公司尽可能的削减安全和维护方面的支出，以至于美国每天翻车两起，有毒有害化学品每周翻车一起，但是只要翻车付出的赔偿小于忽视安全带来的收益就没问题
布雷维克枪击案：挪威白右布雷维克因为厌恶白左，枪杀了数名白左政客的子女，当挪威警方赶到后，他笑着扔枪投降，根据挪威法律，只要罪犯投降就不能攻击，他还轻蔑的对警方表示：“那些小孩的头盖骨碎片扎破了我的手指，快给我包扎”
运载大卡车：卡车司机如果撞死人，只需要赔偿一笔钱，而如果撞残人，则需要一笔接一笔的赔钱，所以一开始有不少卡车司机选择反复碾压——后来随着刑侦手段和尸检手段的提高，卡车司机们不碾压了——他们选择一看到人就加满油门，一脚刹车都不踩，然后期待对方一定要被撞死
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二月份，全国居民消费价格同比下降0.7%，环比下降0.2%。其中，食品价格同比下降3.3%，旅游消费价格同比下降9.6%。看起来，通缩的压力正在一步步靠近，而大消费相关股票的寒冬还没有过去。我估计下一步会进一步出台政策，刺激消费吧。
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北交所广道数字财务大造假，今年依然大涨45%，后续可能暴跌
广道数字，代码839680，去年12月份的时候，被财新报道年报造假，据说伪造了几百份函证。
啥意思？就是广道数字在年审期间，安排工作人员对会计师事务所提供虚假收件电话，等快递寄出后，再由公司派人线下拦截询证函，就是打电话给快递，更改送件地址。拿到函件后，私自加盖假公章后，再寄回给会计师事务所，由此完成造假闭环。所有的函件都是自己搞的，会计师事务所是否参与其中还不清楚，至少是重大失职。
财新报道后，立马引发监管关注，12月4日，收到立案告知书。
但是非常有意思的事，今年广电数字依然大涨45%，貌似丝毫不受调查影响，韭菜真多。
说句不好听的，广道数字如果涉及重大造假上市，很可能被强制退市。
而这是大概率事件，2月28日，广道数字公布了24年业绩预告，2024年预计实现营业收入5583万元，同比下降81%。亏损2627万元，去年是盈利4000多万。
我们在看看广道数字前三季度营收，是1.15亿元 ，这就很有意思了啊，前三季度的营收居然比全年的都高，这说明是在财务大洗澡啊，变相证明了造假。
而且至少有一半的营收都是造假，这简直是荒唐。这种企业都上市四五年了，都没人发现。
根据北交所的上市交易规则，基本是触碰重大违法违规造假了。
等行政处罚书出来后，可能就要退市。
持有广道数字的小伙伴，要尽快卖出。
写留言
留言 4
小明哥讲套利
作者
14小时前
1
广道数字金文明董事长荣获2023中国上市公司十大科技创新先锋人物。原来他们家这么优秀。
置顶
Han_son
广东
14小时前
1
最后罚款了事，犯罪成本太低了
澄
浙江
13小时前
北交所股票基本盘，但是北证50已经是屡创新高了，不知道这些大资金咋想的，都在赌转到主板上市？
Rick
上海
14小时前
亏损2627亿？？？
已无更多数据
写留言
留言 4
小明哥讲套利
作者
14小时前
1
广道数字金文明董事长荣获2023中国上市公司十大科技创新先锋人物。原来他们家这么优秀。
置顶
Han_son
广东
14小时前
1
最后罚款了事，犯罪成本太低了
澄
浙江
13小时前
北交所股票基本盘，但是北证50已经是屡创新高了，不知道这些大资金咋想的，都在赌转到主板上市？
Rick
上海
14小时前
亏损2627亿？？？
已无更多数据
营收造假凶残，所以不能看营收
广道数字，代码839680，去年12月份的时候，被财新报道年报造假，据说伪造了几百份函证。
啥意思？就是广道数字在年审期间，安排工作人员对会计师事务所提供虚假收件电话，等快递寄出后，再由公司派人线下拦截询证函，就是打电话给快递，更改送件地址。拿到函件后，私自加盖假公章后，再寄回给会计师事务所，由此完成造假闭环。所有的函件都是自己搞的，会计师事务所是否参与其中还不清楚，至少是重大失职。
财新报道后，立马引发监管关注，12月4日，收到立案告知书。
但是非常有意思的事，今年广电数字依然大涨45%，貌似丝毫不受调查影响，韭菜真多。
说句不好听的，广道数字如果涉及重大造假上市，很可能被强制退市。
而这是大概率事件，2月28日，广道数字公布了24年业绩预告，2024年预计实现营业收入5583万元，同比下降81%。亏损2627万元，去年是盈利4000多万。
我们在看看广道数字前三季度营收，是1.15亿元 ，这就很有意思了啊，前三季度的营收居然比全年的都高，这说明是在财务大洗澡啊，变相证明了造假。
而且至少有一半的营收都是造假，这简直是荒唐。这种企业都上市四五年了，都没人发现。
根据北交所的上市交易规则，基本是触碰重大违法违规造假了。
等行政处罚书出来后，可能就要退市。
持有广道数字的小伙伴，要尽快卖出。
写留言
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小明哥讲套利
作者
14小时前
1
广道数字金文明董事长荣获2023中国上市公司十大科技创新先锋人物。原来他们家这么优秀。
置顶
Han_son
广东
14小时前
1
最后罚款了事，犯罪成本太低了
澄
浙江
13小时前
北交所股票基本盘，但是北证50已经是屡创新高了，不知道这些大资金咋想的，都在赌转到主板上市？
Rick
上海
14小时前
亏损2627亿？？？
已无更多数据
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小明哥讲套利
作者
14小时前
1
广道数字金文明董事长荣获2023中国上市公司十大科技创新先锋人物。原来他们家这么优秀。
置顶
Han_son
广东
14小时前
1
最后罚款了事，犯罪成本太低了
澄
浙江
13小时前
北交所股票基本盘，但是北证50已经是屡创新高了，不知道这些大资金咋想的，都在赌转到主板上市？
Rick
上海
14小时前
亏损2627亿？？？
已无更多数据
营收造假凶残，所以不能看营收
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周末统计局加班，发布了2月份CPI数据，全国居民消费价格同比下降0.7%，食品烟酒类价格同比下降1.9%，这可能也是今年A股消费行业仍然起不来的原因吧。统计局也给出来合理解释，这主要是受春节错月、假期和部分国际大宗商品价格波动等因素影响，但是，1-2月平均，全国居民消费价格比上年同期仍然还是下降0.1%。
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格兰桑年年看错美股泡沫，为何警示仍值得一听
上周写了一篇《关于美股泡沫，两位大佬发话了》，提到了GMO的杰里米·格兰桑（Jeremy Grantham）和橡树资本的霍华德·马克斯（Howard Marks）对当下美股泡沫的看法。
有读者留言“开嘲讽”：就格兰桑年年唱空，年年打脸的风格，他的话有什么听的价值？
的确，过去几年，类似格兰桑这样的价值投资老将，都有点灰头土脸，不仅是管理的基金净值连年跑输 S&P 500指数，而且对美股“泡沫”的警示年年喊，几乎变成了“狼来了”——尤其是当价值投资的精神领袖巴菲特毅然重仓苹果从这波泡沫中享受到不少的映衬之下，这批价值投资老将，就显得有些“迂腐”了。
那么，格兰桑的言论还值得听吗？我觉得关键不在于听不听，而是在于怎么听，怎么用。
Grantham 的泡沫论
格兰桑这样的老牌价值投资者的世界观很简单：市场就像钟摆，摆得太高，迟早要回落，也就是“均值回归”。
资产价格，无论是股票还是房子，长期来看总会回到基本面支撑的水平。
为了概括格兰桑这些年的观点，我请 Grok 3 的DeepSearch模式帮我综述了这几年格兰桑的观点，Grok 3 阅读了这几年格兰桑每年四次的季报，最终汇总成一张表，不得不说，AI 越来越强大，越来越能取代实习生甚至初级员工的工作，无怪乎市场对 AI 如痴如醉。
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2020到2025年，他盯着美股科技股，眼里全是红灯——估值高得离谱，席勒P/E（一种衡量市场贵贱的指标）多次突破30，甚至逼近历史最高位，跟1929年和2000年的泡沫时期如出一辙。他在2021年写下《Waiting for the Last Dance》，警告市场进入了“超级泡沫”；到了2024年，他又在《The Great Paradox》中说，AI热潮不过是“泡沫中的泡沫”。可现实呢？科技股没崩，反而在AI驱动下扶摇直上。
为什么他“唱错”了？答案藏在市场那让人摸不透的脾气里。泡沫这东西，识别不难，猜它什么时候破却像抓空气。2020年后，低利率、疫情后的流动性狂潮，再加上AI的爆发，把科技股推到了新高度。2022年美联储加息，市场跌了20%多，他似乎对了那么一瞬，可没多久，2023和2024年的反弹又把他甩在身后。政策预期，比如特朗普连任的乐观情绪，也给牛市续了命。
其实格兰桑也知道这个道理，所以他在2021年的文章《Waiting for the Last Dance》中写道，市场可以在非理性状态下维持比投资者想象中更长的时间（“The market can stay irrational longer than you can stay solvent”），只不过美股的 Last Dance 显然太有活力，跳了一段又一段。
于是，格兰桑这两年就尴尬了。
泡沫中的溢出效应
在投资市场，的确有一批“死多头”或者“死多头”，永远提示风险或者机会，反正年年喊，总能喊对一次，喊对的时候，就自诩投资大师，全然忘记之前错了多少回。
A股市场中，这样的大师也不少，老股民应该也耳熟能详。
但格兰桑显然不是这样的风格，作为 GMO 的当家人，除了唱空，他还是有许多真知灼见的。2020到2025年，他没光顾着警告科技巨头的泡沫，还看到了新能源和AI浪潮洒下的金子。
先说新能源。他在2021年的采访中提到，“绿色经济对稀有金属的需求激增”（如《Green Investing May Be a Bubble》），并将铜视为清洁能源转型中的关键受益者。他早早指出，光伏和电动车的热潮会让铜这种不起眼的金属变成赢家。太阳能板需要铜来输电，电动车比传统车多用三四倍的铜。全球光伏装机量这几年蹭蹭上涨，电动车满街跑，铜的需求自然水涨船高。他没猜错——铜价从2020年的低点一路爬到2025年的高位，涨幅翻了倍都不止。那些挖铜的公司，股价也跟着飞，像坐上了新能源的顺风车。Grantham 的逻辑是，绿色革命不只是能源的事，也是资源的重新洗牌。
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再看AI。他在2024年提到，AI的算力需求会把数据中心的用电量推到天上去，而科技巨头为了碳中和目标，得靠绿色能源撑场子。风能、太阳能、电池储能，这些听起来老套的东西，因为AI变得炙手可热。结果呢？做风电和太阳能的公司股价涨得让人眼红，特斯拉的能源业务也成了它股价的隐形翅膀。
格兰桑不只盯着泡沫骂，还能从泡沫里挖出真金白银。只不过，这些观点远不如唱空泡沫具有“流量”，所以乏人关注
“知道是泡沫”的智慧
其实，哪怕只是聚焦格兰桑的泡沫预警，也不是全然没价值。
投资最难的，不是赚快钱，而是知道什么时候停。
格兰桑的泡沫警示，最大的价值或许是让你在狂热里睁开眼。知道自己踩在泡沫上，和闭着眼信奉“这次不一样”，完全是两回事。前者像个清醒的赌徒，知道牌桌有风险还能玩几把；后者则是把身家压上去，等着庄家清场。
回头看2020年的A股，教训写得太清楚。白酒股贵得像收藏品，医药股被捧成救世主，中概股在海外成了香饽饽。可没多久，股价就从云端摔下来，跌幅动辄三五成。很多人以为只是“技术调整”，越跌越买，结果越陷越深。如果当时听听Grantham 的调子，看到估值和盈利的脱节，看到基金抱团的狂热，或许就不会把下跌当买入机会，而是减仓抽身。
显然，此处应有郑少秋饰演的丁蟹的经典剧照。
五窮六絕點部署? 專家話好大機會下試兩萬八- 澳門力報官網
怎么分清“技术调整”和“泡沫破裂”？
格兰桑给过线索——估值是个硬指标——如果股价涨得比公司赚钱快太多，那就是危险信号。还有市场情绪，散户蜂拥、杠杆加码、交易量爆棚，这些都是泡沫的影子。再加上外部一推，比如利率抬高、政策收紧、经济放缓，泡沫就容易破。
清醒的投资，不是不玩趋势，而是玩得有底线。知道是泡沫，你可以顺势赚一把，但得随时准备跑路。这比无脑追高强太多。
同样的道理，知道是泡沫，知道泡沫有多大，对于泡沫破裂后的抄底，也有借鉴意义。
中概股 2021 年开始调整中，太多基民越跌越买深套，没想到恒生科技指数在最大回撤高达 75%，这很大程度上就是对“泡沫”有多大没有认知，进而导致出手过早。
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享受泡沫又防回撤
知道是泡沫，在享受泡沫的过程中，就可以通过资产配置的方式，既吃到泡沫的甜头，又不被破裂砸晕。
想象一个策略：每年末，你将当年从科技七巨头赚的当年浮盈里抽出50%甚至更多，变成现金。这不难吧？这些年它们的股价涨得吓人，AI热潮一波接一波，利润锁一锁，既保住赚的，也不至于全押在赌桌上。这样就算泡沫破了，你的回撤也小得多。更妙的是，这堆现金还能当弹药，等市场跌透了再抄底。
再往前一步。如果泡沫破裂的导火索是降息——比如2025年经济慢下来，美联储松手——你可以用这笔钱转战美国长债。科技股可能因为盈利预期掉头向下，长债却会因为利率下降起飞。两头赚，既对冲了下跌，还抓住了债市的牛。2022年加息时，长债跌得惨，可一旦降息，历史告诉我们，它能反弹得挺漂亮。
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这策略不复杂，却胜在安稳。虽然牛市中，“复利变单利”，少赚一些，但收益率依然不俗。风险上，如果科技股跌一半，因为伴随减持浮盈仓位下降，实际损失不大，若再加上长债的缓冲，回撤就可以更小。
更广点看，这不只适用于科技股。A股的白酒、新能源车，哪次泡沫不都这样？高位减点，换一点对冲资产，低位加点，纪律管住贪婪，配置管住风险。Grantham 的价值就在这——知道是泡沫，就能提前通过资产配置应对。
泡沫警示的永恒价值
这几年，格兰桑年年看错，或许只是因为时间没站他那边。
他的泡沫警示，根扎在历史和数字里，不是空喊。科技股的高飞、新能源的铜、AI的绿色能源，他显然提供了其他领域的赚钱基于，对资产配置玩家而言，也能基于此进行配置规划。
毕竟，投资从来不是猜顶底的游戏，而是管好自己的仗。2025年，AI和科技股还在热火朝天，会不会被再打一年的“脸”还不得而知。
但显然，格兰桑不一定告诉你风暴何时来，但终究提醒你别忘了带伞。
我是一个稳健流玩家，事实上我每天出门，双肩电脑包中都会有一把迷你的三折伞，虽然扛不住暴风雨，但是普通小雨随时可以拿出来救急。
对我这样的风格，格兰桑的“看错”，显然始终值得一听。
上周写了一篇《关于美股泡沫，两位大佬发话了》，提到了GMO的杰里米·格兰桑（Jeremy Grantham）和橡树资本的霍华德·马克斯（Howard Marks）对当下美股泡沫的看法。
有读者留言“开嘲讽”：就格兰桑年年唱空，年年打脸的风格，他的话有什么听的价值？
的确，过去几年，类似格兰桑这样的价值投资老将，都有点灰头土脸，不仅是管理的基金净值连年跑输 S&P 500指数，而且对美股“泡沫”的警示年年喊，几乎变成了“狼来了”——尤其是当价值投资的精神领袖巴菲特毅然重仓苹果从这波泡沫中享受到不少的映衬之下，这批价值投资老将，就显得有些“迂腐”了。
那么，格兰桑的言论还值得听吗？我觉得关键不在于听不听，而是在于怎么听，怎么用。
Grantham 的泡沫论
格兰桑这样的老牌价值投资者的世界观很简单：市场就像钟摆，摆得太高，迟早要回落，也就是“均值回归”。
资产价格，无论是股票还是房子，长期来看总会回到基本面支撑的水平。
为了概括格兰桑这些年的观点，我请 Grok 3 的DeepSearch模式帮我综述了这几年格兰桑的观点，Grok 3 阅读了这几年格兰桑每年四次的季报，最终汇总成一张表，不得不说，AI 越来越强大，越来越能取代实习生甚至初级员工的工作，无怪乎市场对 AI 如痴如醉。
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2020到2025年，他盯着美股科技股，眼里全是红灯——估值高得离谱，席勒P/E（一种衡量市场贵贱的指标）多次突破30，甚至逼近历史最高位，跟1929年和2000年的泡沫时期如出一辙。他在2021年写下《Waiting for the Last Dance》，警告市场进入了“超级泡沫”；到了2024年，他又在《The Great Paradox》中说，AI热潮不过是“泡沫中的泡沫”。可现实呢？科技股没崩，反而在AI驱动下扶摇直上。
为什么他“唱错”了？答案藏在市场那让人摸不透的脾气里。泡沫这东西，识别不难，猜它什么时候破却像抓空气。2020年后，低利率、疫情后的流动性狂潮，再加上AI的爆发，把科技股推到了新高度。2022年美联储加息，市场跌了20%多，他似乎对了那么一瞬，可没多久，2023和2024年的反弹又把他甩在身后。政策预期，比如特朗普连任的乐观情绪，也给牛市续了命。
其实格兰桑也知道这个道理，所以他在2021年的文章《Waiting for the Last Dance》中写道，市场可以在非理性状态下维持比投资者想象中更长的时间（“The market can stay irrational longer than you can stay solvent”），只不过美股的 Last Dance 显然太有活力，跳了一段又一段。
于是，格兰桑这两年就尴尬了。
泡沫中的溢出效应
在投资市场，的确有一批“死多头”或者“死多头”，永远提示风险或者机会，反正年年喊，总能喊对一次，喊对的时候，就自诩投资大师，全然忘记之前错了多少回。
A股市场中，这样的大师也不少，老股民应该也耳熟能详。
但格兰桑显然不是这样的风格，作为 GMO 的当家人，除了唱空，他还是有许多真知灼见的。2020到2025年，他没光顾着警告科技巨头的泡沫，还看到了新能源和AI浪潮洒下的金子。
先说新能源。他在2021年的采访中提到，“绿色经济对稀有金属的需求激增”（如《Green Investing May Be a Bubble》），并将铜视为清洁能源转型中的关键受益者。他早早指出，光伏和电动车的热潮会让铜这种不起眼的金属变成赢家。太阳能板需要铜来输电，电动车比传统车多用三四倍的铜。全球光伏装机量这几年蹭蹭上涨，电动车满街跑，铜的需求自然水涨船高。他没猜错——铜价从2020年的低点一路爬到2025年的高位，涨幅翻了倍都不止。那些挖铜的公司，股价也跟着飞，像坐上了新能源的顺风车。Grantham 的逻辑是，绿色革命不只是能源的事，也是资源的重新洗牌。
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再看AI。他在2024年提到，AI的算力需求会把数据中心的用电量推到天上去，而科技巨头为了碳中和目标，得靠绿色能源撑场子。风能、太阳能、电池储能，这些听起来老套的东西，因为AI变得炙手可热。结果呢？做风电和太阳能的公司股价涨得让人眼红，特斯拉的能源业务也成了它股价的隐形翅膀。
格兰桑不只盯着泡沫骂，还能从泡沫里挖出真金白银。只不过，这些观点远不如唱空泡沫具有“流量”，所以乏人关注
“知道是泡沫”的智慧
其实，哪怕只是聚焦格兰桑的泡沫预警，也不是全然没价值。
投资最难的，不是赚快钱，而是知道什么时候停。
格兰桑的泡沫警示，最大的价值或许是让你在狂热里睁开眼。知道自己踩在泡沫上，和闭着眼信奉“这次不一样”，完全是两回事。前者像个清醒的赌徒，知道牌桌有风险还能玩几把；后者则是把身家压上去，等着庄家清场。
回头看2020年的A股，教训写得太清楚。白酒股贵得像收藏品，医药股被捧成救世主，中概股在海外成了香饽饽。可没多久，股价就从云端摔下来，跌幅动辄三五成。很多人以为只是“技术调整”，越跌越买，结果越陷越深。如果当时听听Grantham 的调子，看到估值和盈利的脱节，看到基金抱团的狂热，或许就不会把下跌当买入机会，而是减仓抽身。
显然，此处应有郑少秋饰演的丁蟹的经典剧照。
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怎么分清“技术调整”和“泡沫破裂”？
格兰桑给过线索——估值是个硬指标——如果股价涨得比公司赚钱快太多，那就是危险信号。还有市场情绪，散户蜂拥、杠杆加码、交易量爆棚，这些都是泡沫的影子。再加上外部一推，比如利率抬高、政策收紧、经济放缓，泡沫就容易破。
清醒的投资，不是不玩趋势，而是玩得有底线。知道是泡沫，你可以顺势赚一把，但得随时准备跑路。这比无脑追高强太多。
同样的道理，知道是泡沫，知道泡沫有多大，对于泡沫破裂后的抄底，也有借鉴意义。
中概股 2021 年开始调整中，太多基民越跌越买深套，没想到恒生科技指数在最大回撤高达 75%，这很大程度上就是对“泡沫”有多大没有认知，进而导致出手过早。
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这策略不复杂，却胜在安稳。虽然牛市中，“复利变单利”，少赚一些，但收益率依然不俗。风险上，如果科技股跌一半，因为伴随减持浮盈仓位下降，实际损失不大，若再加上长债的缓冲，回撤就可以更小。
更广点看，这不只适用于科技股。A股的白酒、新能源车，哪次泡沫不都这样？高位减点，换一点对冲资产，低位加点，纪律管住贪婪，配置管住风险。Grantham 的价值就在这——知道是泡沫，就能提前通过资产配置应对。
泡沫警示的永恒价值
这几年，格兰桑年年看错，或许只是因为时间没站他那边。
他的泡沫警示，根扎在历史和数字里，不是空喊。科技股的高飞、新能源的铜、AI的绿色能源，他显然提供了其他领域的赚钱基于，对资产配置玩家而言，也能基于此进行配置规划。
毕竟，投资从来不是猜顶底的游戏，而是管好自己的仗。2025年，AI和科技股还在热火朝天，会不会被再打一年的“脸”还不得而知。
但显然，格兰桑不一定告诉你风暴何时来，但终究提醒你别忘了带伞。
我是一个稳健流玩家，事实上我每天出门，双肩电脑包中都会有一把迷你的三折伞，虽然扛不住暴风雨，但是普通小雨随时可以拿出来救急。
对我这样的风格，格兰桑的“看错”，显然始终值得一听。
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港股20-23年，连续跌了4年，特别是互联网公司，跌幅超过70%的比比皆是，中概互联网指数，恒生科技指数，港股通互联网指数那几年都很惨，市盈率都跌到过只有10几倍。但最近1年，行情变了，周期变了，港股估值跌到很低后，慢慢就被市场发现。再加上去年国庆的事件驱动和今年DeepSeek的面世，天时地利人和，港股也就走出一波强势行情。
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赞同来自: machine
一、“天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往”
二、“贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。”“旱则资舟，涝则资车”。人弃我取，人取我与。
三、“无财作力，少有斗智，既饶争时”。
四、“仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱”
我看了几遍之后，帮大家翻译一下。司马迁说：
一、大家来炒股的，都是为了来赚钱来的。
二、炒股本质就是人弃我取，人取我与。股票涨到一定程度就会跌，跌到一定程度就会涨，我们一定要坚持高抛低吸。
三、一个人，财富进阶有三个阶段 ：没钱时卖体力，小富后拼脑力，暴富靠抓时机 。一句话：人生赚钱靠康波……。
四、赚到钱的主力日常：
作诗，写字，画画看书，健身，旅游；喝年份茶，喝年份酒会所按摩；偶尔极限运动；心情愉快，睡眠质量高。
亏钱韭菜的日常：看小道消息；意淫明天涨跌；盯盘，跟庄，炒题材，预测点位，预测顶底，抄底逃顶；性欲下降，经常失眠。脾气暴躁、好高骛远、愤世嫉俗抱怨市场，骂群主，骂大V ，骂管理层，亏钱亏急眼了连自己都骂。
我现在就经常骂自己是傻逼。特别是别人跟我说中芯国际又大涨……。
二、“贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。”“旱则资舟，涝则资车”。人弃我取，人取我与。
三、“无财作力，少有斗智，既饶争时”。
四、“仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱”
我看了几遍之后，帮大家翻译一下。司马迁说：
一、大家来炒股的，都是为了来赚钱来的。
二、炒股本质就是人弃我取，人取我与。股票涨到一定程度就会跌，跌到一定程度就会涨，我们一定要坚持高抛低吸。
三、一个人，财富进阶有三个阶段 ：没钱时卖体力，小富后拼脑力，暴富靠抓时机 。一句话：人生赚钱靠康波……。
四、赚到钱的主力日常：
作诗，写字，画画看书，健身，旅游；喝年份茶，喝年份酒会所按摩；偶尔极限运动；心情愉快，睡眠质量高。
亏钱韭菜的日常：看小道消息；意淫明天涨跌；盯盘，跟庄，炒题材，预测点位，预测顶底，抄底逃顶；性欲下降，经常失眠。脾气暴躁、好高骛远、愤世嫉俗抱怨市场，骂群主，骂大V ，骂管理层，亏钱亏急眼了连自己都骂。
我现在就经常骂自己是傻逼。特别是别人跟我说中芯国际又大涨……。
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因此，我始终认为，面对投资这件事，趁早 是必要的，而 轻仓并荒废第一个十年 是功课本身。轻仓的意义并非是去躲避风险，而是尽量控制“试错成本”，同时也避免自信心因初期失败而彻底崩溃。轻仓的另一个好处是，它让你保持学习时的心理弹性，允许你从更高层次的角度去看待盈亏，而不被短期的情绪波动绑架。
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比如，2020年那一波核心资产行情，让很多研究员、基金经理快速走向舞台中央；当时基民小白学习，也以这一类流派为主。但当2022年至2024年迎来红利股为主导的风格切换时，曾经沉迷成长股、“核心资产崇拜”的投资者，发现他们的学习成了对抗现实的掣肘。反过来，如果你在市场刚刚偏向低估值风格的2022年开始学习红利投资，可能一马平川，立刻进入了正反馈。但问题在于，2019 年至 2021 年都是核心资产、成长股的天下，一个基民小白要有多“想不开”或者“幸运”，在 2022 年初去学习银行股投资等令人乏味的趋势。
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阿希姆·克莱门特的那本《投资中最常犯的错误》
这种对“不看好”资产的偏见或许最典型地表现在全球投资者对纳斯达克十多年的态度。自2008年以来，美国科技股步入了超级周期，从苹果到微软再到特斯拉和英伟达，这些公司彻底改变了全球市场的投资格局。然而，美国的许多传统流价值投资者对这些科技巨头的高估值却避之不及。他们不断重复“泡沫”、“市盈率过高”这些警告，然而十年后的结果是一场深刻的反思：因对估值的抗拒，他们错过了几乎整个市场最强劲的牛市。巴菲特或许是少数的例外。
同样的情绪也让许多投资者在2024年的A股中退缩。当时，由于持续的经济低迷以及市场交易量的萎缩，A股受到了国内外投资者的普遍忽视，甚至“唾弃”。许多人声称这是一场无尽的熊市。“赌了就是输，投了就套”的情绪似乎主导了市场。但出人意料的是，9月24日开始，A股出现了众所周知的暴涨。
这种对“不看好”资产的偏见或许最典型地表现在全球投资者对纳斯达克十多年的态度。自2008年以来，美国科技股步入了超级周期，从苹果到微软再到特斯拉和英伟达，这些公司彻底改变了全球市场的投资格局。然而，美国的许多传统流价值投资者对这些科技巨头的高估值却避之不及。他们不断重复“泡沫”、“市盈率过高”这些警告，然而十年后的结果是一场深刻的反思：因对估值的抗拒，他们错过了几乎整个市场最强劲的牛市。巴菲特或许是少数的例外。
同样的情绪也让许多投资者在2024年的A股中退缩。当时，由于持续的经济低迷以及市场交易量的萎缩，A股受到了国内外投资者的普遍忽视，甚至“唾弃”。许多人声称这是一场无尽的熊市。“赌了就是输，投了就套”的情绪似乎主导了市场。但出人意料的是，9月24日开始，A股出现了众所周知的暴涨。
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最近在看约阿希姆·克莱门特的那本《投资中最常犯的错误》，一本不太出名的书，但有许多关于投资理念非主流但极有价值的观点。比如“资产配置要有不喜欢的资产”，就是他提及的一个反直觉观点，他的具体说法是：每当我问投资者他们自己不喜欢投资组合中的哪一部分的时候，很多人的回答都是其中没有他们不喜欢的资产，或者说他们的投资组合里的每一类资产都将迎来优异的表现。这其实是一个危险的信号。在一个真正分散化的投资组合中，总会有一些你讨厌的资产，它们要么正处在亏损当中，要么有很大的概率会跑输大盘。正确的分散化要求你必须这样操作。当然，在一个高度分散化的投资组合中，也总是会有你喜欢的投资，它们正在给你带来高额的收益。如果你按照正确的步骤构建了一个高度分散化的组合，组合中赢家带来的收益将足以弥补输家造成的损失
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看到有人说，持续稳定赚钱只不过是幸存者偏差，我认为你是很不懂JSL呀，真是白来了。这是一个很有代表性的切入点，下面我以曾经的封闭式基金举例来讲一下：
曾经的封闭式基金在熊市里折价很大，10 年期的能够达到平均低于6折。
假定某封闭式基金净值1元，为方便计算，假定市价为半折，即A在0.5元买入。假定B在同期1元买入某开放式基金。
熊去牛来，两个基金净值都实现翻倍。
B此时净值为2，市价没有折价，B成本1，收益1，总收益率是100%。
A此时净值为2，牛市使得折价率大幅减少，市价现在只打八折，2*0.8=1.6。A成本0.5，收益1.1，总收益率是220%。你看，比开放式基金多赚一倍多。并且，你以为这就完了吗？不，这仅仅是第一个礼包。此时封基分红0.8。分红后净值1.2，市价除权1.6-0.8=0.8，折价一下子扩大为6.67折，而此时牛市效应下的折价应该为8折呀，于是市价很快涨到1.2*0.8=0.96。（实际上这个上涨效应只会在动态中实现，此处仅以理论形式说明）这是第二个礼包。记得当时应该尚没有红利税。0.8的分红，其中你的成本是五折买的只有0.2，另外的0.2，加上0.4的利润现在一点折扣都不打，就进了你的口袋，这是第三个礼包。分红前是1.6，分红后是0.96 0.8=1.76，你神奇的又多赚了0.16。你的总收益率进一步提高到232%。年轻而没有经历过的人，可能只能想到第一个礼包，甚至包括一些曾经亲身经历过的赚了钱的人，也是稀里糊涂以为只赚了第一个礼包。实际上，封基还有一个礼包，就是触发清盘或提前封转开条款，那么折价买入的理论上立即变为平价。可惜，这个礼包被DU职的村委会包庇JJ公司赖掉了。再从时间维度来看一下。那时的封基普遍还有10来年的时间到期，为计算方便，就以10年计吧。我们知道，宽基指数长期收益率为6% ，我国作为新兴市场，一开始的增长会较快，这里我们仅以7%来计算吧，7%的复合增长正好是10年翻一倍。假定基金净值也是10年翻一倍。0.5买入，十年后到期为2，总收益率300%，那么每年的单利就是30%。就相当于你存十年期，每年利息30%不能取出，到期一次性提取。而这，仅仅是你买封基所能得到的几乎是最差的结果。所以在认清了事物的本质后，比如这个封基，长期赚钱已经是秃子头上的虱子——明摆着的结果，区别只在于你赚多赚少而已。JSL的低风险投资，是这样一种基于底层逻辑的思想，并不是幸存者偏差。
我在这里把封基归纳到一起，但是即便是当时，这些内容也是碎片化存在的。当时的和讯债谈里每天在讨论，在计算。有新人来，一看，啥也看不懂；或者也当作股吧一样发帖，却几乎得不到任何回应，很快帖子就沉了，没有低风险基因的新人很快就消失不见，而对于同我这样萌生了低风险基因的人来说，却是幸福如天堂。那些你看不懂的，才是宝贵的金子呀。所以传承了低风险投资思想的JSL有句名言：世界上有两种投资论坛，一种叫JSL，一种叫其它论坛。现在，大多数人是慕名而来，同样也是各种看不懂，也把这里当作股吧。
由于鱼龙混杂，整体水平降低，导致现在的有效内容更加碎片化。不过我们时不时的还是能看到金子，只不过通常金子更趋向于理论化，如打新交朋友和资水；或者生活化，如柠檬豪斯。而理论到实践，又得跨越万丈深渊。如果当初我的学习能够称之为学习的话，那么如今的学习难度则堪称研发级别。不说了，要学习的，先从有说明书的转债起步吧。至于没有说明书的股票，你先看个三五年公告，如果啥名堂也看不出来，就别花学费了吧。股市里七亏两平一盈；股市还不如赌场；股市吃人不吐骨头；癌股…虽然你刚进股市，是个小白，但是上面这些话多少有些耳闻吧？你就没意识到自己极大概率就是被割的韭菜吗？不是什么性格不适合股市，首先从概率上你就有90%的韭菜属性。而赚钱的人有各种各样不同的性格呀，赚钱的思想逻辑，方式方法等会有相似雷同，性格哪有雷同的，岂不可笑？你是白纸一张，可你这张白纸还没有白纸属性的觉悟。借用JSL的老话，这类人往往有两个不懂：这也不懂，那也不懂。有白纸觉悟的，会往白纸上抄写正确的内容，没觉悟的，就会随意涂鸦。你就在随意涂鸦嘛，想一出是一出，毫无逻辑。也许你不服，你认为自己是有逻辑的，是经过深思熟虑的。那只是你这小白认为的所谓逻辑，从你发言的文字可以看出，已经混乱到马走田字，炮当车使的地步。还让大家一起监督执行你的糊涂想法，你是太把自己当回事了，怎么能这么自恋呢？这里没人是你的家长，谁在乎你一个糊涂小白怎么想怎么做，谁有义务来监督你呀？你越是要发帖表达自己的思想，就相当于在自己的身边挖越多害自己的深坑，越是浪费从正确途径学习的时间。你要把涂鸦擦光，恢复白纸，然后从长期持续赚钱的人身上学习，把正确内容写上去。你不想想，那些人为什么能够长期持续赚钱？可即便你走上了正确的路径，你仍然可能只得到改善，而无法领悟，尤其是在股市。JSL有很多持续赚钱，甚至赚大钱的人，主要途径却并非股票，而是证券衍生品。连这些人都轻易不敢碰股票，股票的难度可想而知。他们的文章，可能你花个几年都看不懂啥意思，资质差的话一辈子看不懂也正常，有的你好学了。闷头学三五年再发帖吧。即使天才，也要苦练基本功的。
曾经的封闭式基金在熊市里折价很大，10 年期的能够达到平均低于6折。
假定某封闭式基金净值1元，为方便计算，假定市价为半折，即A在0.5元买入。假定B在同期1元买入某开放式基金。
熊去牛来，两个基金净值都实现翻倍。
B此时净值为2，市价没有折价，B成本1，收益1，总收益率是100%。
A此时净值为2，牛市使得折价率大幅减少，市价现在只打八折，2*0.8=1.6。A成本0.5，收益1.1，总收益率是220%。你看，比开放式基金多赚一倍多。并且，你以为这就完了吗？不，这仅仅是第一个礼包。此时封基分红0.8。分红后净值1.2，市价除权1.6-0.8=0.8，折价一下子扩大为6.67折，而此时牛市效应下的折价应该为8折呀，于是市价很快涨到1.2*0.8=0.96。（实际上这个上涨效应只会在动态中实现，此处仅以理论形式说明）这是第二个礼包。记得当时应该尚没有红利税。0.8的分红，其中你的成本是五折买的只有0.2，另外的0.2，加上0.4的利润现在一点折扣都不打，就进了你的口袋，这是第三个礼包。分红前是1.6，分红后是0.96 0.8=1.76，你神奇的又多赚了0.16。你的总收益率进一步提高到232%。年轻而没有经历过的人，可能只能想到第一个礼包，甚至包括一些曾经亲身经历过的赚了钱的人，也是稀里糊涂以为只赚了第一个礼包。实际上，封基还有一个礼包，就是触发清盘或提前封转开条款，那么折价买入的理论上立即变为平价。可惜，这个礼包被DU职的村委会包庇JJ公司赖掉了。再从时间维度来看一下。那时的封基普遍还有10来年的时间到期，为计算方便，就以10年计吧。我们知道，宽基指数长期收益率为6% ，我国作为新兴市场，一开始的增长会较快，这里我们仅以7%来计算吧，7%的复合增长正好是10年翻一倍。假定基金净值也是10年翻一倍。0.5买入，十年后到期为2，总收益率300%，那么每年的单利就是30%。就相当于你存十年期，每年利息30%不能取出，到期一次性提取。而这，仅仅是你买封基所能得到的几乎是最差的结果。所以在认清了事物的本质后，比如这个封基，长期赚钱已经是秃子头上的虱子——明摆着的结果，区别只在于你赚多赚少而已。JSL的低风险投资，是这样一种基于底层逻辑的思想，并不是幸存者偏差。
我在这里把封基归纳到一起，但是即便是当时，这些内容也是碎片化存在的。当时的和讯债谈里每天在讨论，在计算。有新人来，一看，啥也看不懂；或者也当作股吧一样发帖，却几乎得不到任何回应，很快帖子就沉了，没有低风险基因的新人很快就消失不见，而对于同我这样萌生了低风险基因的人来说，却是幸福如天堂。那些你看不懂的，才是宝贵的金子呀。所以传承了低风险投资思想的JSL有句名言：世界上有两种投资论坛，一种叫JSL，一种叫其它论坛。现在，大多数人是慕名而来，同样也是各种看不懂，也把这里当作股吧。
由于鱼龙混杂，整体水平降低，导致现在的有效内容更加碎片化。不过我们时不时的还是能看到金子，只不过通常金子更趋向于理论化，如打新交朋友和资水；或者生活化，如柠檬豪斯。而理论到实践，又得跨越万丈深渊。如果当初我的学习能够称之为学习的话，那么如今的学习难度则堪称研发级别。不说了，要学习的，先从有说明书的转债起步吧。至于没有说明书的股票，你先看个三五年公告，如果啥名堂也看不出来，就别花学费了吧。股市里七亏两平一盈；股市还不如赌场；股市吃人不吐骨头；癌股…虽然你刚进股市，是个小白，但是上面这些话多少有些耳闻吧？你就没意识到自己极大概率就是被割的韭菜吗？不是什么性格不适合股市，首先从概率上你就有90%的韭菜属性。而赚钱的人有各种各样不同的性格呀，赚钱的思想逻辑，方式方法等会有相似雷同，性格哪有雷同的，岂不可笑？你是白纸一张，可你这张白纸还没有白纸属性的觉悟。借用JSL的老话，这类人往往有两个不懂：这也不懂，那也不懂。有白纸觉悟的，会往白纸上抄写正确的内容，没觉悟的，就会随意涂鸦。你就在随意涂鸦嘛，想一出是一出，毫无逻辑。也许你不服，你认为自己是有逻辑的，是经过深思熟虑的。那只是你这小白认为的所谓逻辑，从你发言的文字可以看出，已经混乱到马走田字，炮当车使的地步。还让大家一起监督执行你的糊涂想法，你是太把自己当回事了，怎么能这么自恋呢？这里没人是你的家长，谁在乎你一个糊涂小白怎么想怎么做，谁有义务来监督你呀？你越是要发帖表达自己的思想，就相当于在自己的身边挖越多害自己的深坑，越是浪费从正确途径学习的时间。你要把涂鸦擦光，恢复白纸，然后从长期持续赚钱的人身上学习，把正确内容写上去。你不想想，那些人为什么能够长期持续赚钱？可即便你走上了正确的路径，你仍然可能只得到改善，而无法领悟，尤其是在股市。JSL有很多持续赚钱，甚至赚大钱的人，主要途径却并非股票，而是证券衍生品。连这些人都轻易不敢碰股票，股票的难度可想而知。他们的文章，可能你花个几年都看不懂啥意思，资质差的话一辈子看不懂也正常，有的你好学了。闷头学三五年再发帖吧。即使天才，也要苦练基本功的。
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集思录某人：认真思考后想把红利股作为回本的战场。想想也真是悲催，前几年我在科技股的时候红利股涨的好，今年我换到红利股了红利开始跌，科技又开始疯涨。今年开年我一直满仓满融持有中远海控，无奈开年后海控天天跌，科技天天涨，今天心态终于崩溃了，卖了海控买了恒生医疗ETF，结果刚买就开始往下掉，彻底受不了了，清仓恒生医疗ETF，又买回海控。
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赞同来自: 匹诺曹Y
（1）职业发展的最好方法是换公司。
（2）技术栈不重要。技术领域有大约 10-20 条核心原则，重要的是这些原则，技术栈只是落实它们的方法。你如果不熟悉某个技术栈，不需要过度担心。
（3）工作和人际关系是两回事。有一些公司，我交到了好朋友，但是工作得并不开心；另一些公司，我没有与任何同事建立友谊，但是工作得很开心。
（4）我总是对经理实话实说。怕什么？他开除我？我会在两周内找到一份新工作。
（5）如果一家公司的工程师超过 100 人，它的期权可能在未来十年内变得很有价值。对于工程师人数很少的公司，期权一般都是毫无价值。
（6）好的代码是初级工程师可以理解的代码。伟大的代码可以被第一年的 CS 专业的新生理解。
（7）作为一名工程师，最被低估的技能是记录。说真的，如果有人可以教我怎么写文档，我会付钱，也许是 1000 美元。
（8）网上的口水战，几乎都无关紧要，别去参与。
（9）如果我发现自己是公司里面最厉害的工程师，那就该离开了。
（10）我们应该雇佣更多的实习生，他们很棒。那些精力充沛的小家伙用他们的想法乱搞。如果他们公开质疑或批评某事，那就更好了。我喜欢实习生。
（11）技术栈很重要。如果你使用 Python 或 C++ 语言，就会忍不住想做一些非常不同的事情。因为某些工具确实擅长某些工作。
（12）如果你不确定自己想做什么东西，请使用 Java。这是一种糟糕的编程语言，但几乎无所不能。
（13）对于初学者来说，最赚钱的编程语言是 SQL，干翻所有其他语言。你只了解 SQL 而不会做其他事情，照样赚钱。人力资源专家的年薪？也许5万美元。懂 SQL 的人力资源专家？9万美元。
（14）测试很重要，但 TDD （测试驱动的开发）几乎变成了一个邪教。
（15） 政府单位很轻松，但并不像人们说的那样好。对于职业生涯早期到中期的工程师，12 万美元的年薪 + 各种福利 + 养老金听起来不错，但是你将被禁锢在深奥的专用工具里面，离开政府单位以后，这些知识就没用了。我非常尊重政府工作人员，但说真的，这些地方的工程师，年龄中位数在 50 岁以上是有原因的。
（17）大多数头衔都无关紧要，随便什么公司都可以有首席工程师。
（18）手腕和背部的健康问题可不是开玩笑的，好的设备值得花钱。
（19）当一个软件工程师，最好的事情是什么？你可以结识很多想法相同的人，大家互相交流，不一定有相同的兴趣，但是对方会用跟你相同的方式思考问题，这很酷。
（20）有些技术太流行，我不得不用它。我心里就会很讨厌这种技术，但会把它推荐给客户，比如我恨 Jenkins，但把它推荐给新客户，我不觉得做错了。
（21）成为一名优秀的工程师意味着了解最佳实践，成为高级工程师意味着知道何时打破最佳实践。
（22）发生事故时，如果周围的人试图将责任归咎于外部错误或底层服务中断，那么是时候离开这家公司，继续前进了。
（23）我遇到的最好的领导，同意我的一部分观点，同时耐心跟我解释，为什么不同意我的另一部分观点。我正在努力成为像他们一样的人。
（24）算法和数据结构确实重要，但不应该无限夸大，尤其是面试的时候。我没见过药剂师面试时，还要测试有机化学的细节。这个行业的面试过程有时候很糟糕。
补充：但是虽然这么说，面试之前算法和数据结构还是得刷起来，这时候你就需要 算法小白的 LeetCode 刷题顺序（持续更新）
身为前 ACM 选手，我觉得吧，后面这个也是你需要的：刷了几千道算法题，ACM学长的一些心得。
（25）做自己喜欢的事情并不重要，不要让我做讨厌的事情更重要。
（26）越接近产品，就越接近推动收入增长。无论工作的技术性如何，只要它接近产品，我都感到越有价值。
（27）即使我平时用 Windows 工作，Linux 也很重要。为什么？因为服务器是 Linux 系统，你最终在 Linux 系统上工作。
（28）人死了以后，你想让代码成为你的遗产吗？如果是那样，就花很多时间在代码上面吧，因为那是你的遗产。但是，如果你像我一样，更看重与家人、朋友和生活中其他人相处的时光，而不是写的代码，那就别对它太在意。
（29）我挣的钱还不错，对此心存感激，但还是需要省钱。
（30）糟糕，我没酒了！
（2）技术栈不重要。技术领域有大约 10-20 条核心原则，重要的是这些原则，技术栈只是落实它们的方法。你如果不熟悉某个技术栈，不需要过度担心。
（3）工作和人际关系是两回事。有一些公司，我交到了好朋友，但是工作得并不开心；另一些公司，我没有与任何同事建立友谊，但是工作得很开心。
（4）我总是对经理实话实说。怕什么？他开除我？我会在两周内找到一份新工作。
（5）如果一家公司的工程师超过 100 人，它的期权可能在未来十年内变得很有价值。对于工程师人数很少的公司，期权一般都是毫无价值。
（6）好的代码是初级工程师可以理解的代码。伟大的代码可以被第一年的 CS 专业的新生理解。
（7）作为一名工程师，最被低估的技能是记录。说真的，如果有人可以教我怎么写文档，我会付钱，也许是 1000 美元。
（8）网上的口水战，几乎都无关紧要，别去参与。
（9）如果我发现自己是公司里面最厉害的工程师，那就该离开了。
（10）我们应该雇佣更多的实习生，他们很棒。那些精力充沛的小家伙用他们的想法乱搞。如果他们公开质疑或批评某事，那就更好了。我喜欢实习生。
（11）技术栈很重要。如果你使用 Python 或 C++ 语言，就会忍不住想做一些非常不同的事情。因为某些工具确实擅长某些工作。
（12）如果你不确定自己想做什么东西，请使用 Java。这是一种糟糕的编程语言，但几乎无所不能。
（13）对于初学者来说，最赚钱的编程语言是 SQL，干翻所有其他语言。你只了解 SQL 而不会做其他事情，照样赚钱。人力资源专家的年薪？也许5万美元。懂 SQL 的人力资源专家？9万美元。
（14）测试很重要，但 TDD （测试驱动的开发）几乎变成了一个邪教。
（15） 政府单位很轻松，但并不像人们说的那样好。对于职业生涯早期到中期的工程师，12 万美元的年薪 + 各种福利 + 养老金听起来不错，但是你将被禁锢在深奥的专用工具里面，离开政府单位以后，这些知识就没用了。我非常尊重政府工作人员，但说真的，这些地方的工程师，年龄中位数在 50 岁以上是有原因的。
（17）大多数头衔都无关紧要，随便什么公司都可以有首席工程师。
（18）手腕和背部的健康问题可不是开玩笑的，好的设备值得花钱。
（19）当一个软件工程师，最好的事情是什么？你可以结识很多想法相同的人，大家互相交流，不一定有相同的兴趣，但是对方会用跟你相同的方式思考问题，这很酷。
（20）有些技术太流行，我不得不用它。我心里就会很讨厌这种技术，但会把它推荐给客户，比如我恨 Jenkins，但把它推荐给新客户，我不觉得做错了。
（21）成为一名优秀的工程师意味着了解最佳实践，成为高级工程师意味着知道何时打破最佳实践。
（22）发生事故时，如果周围的人试图将责任归咎于外部错误或底层服务中断，那么是时候离开这家公司，继续前进了。
（23）我遇到的最好的领导，同意我的一部分观点，同时耐心跟我解释，为什么不同意我的另一部分观点。我正在努力成为像他们一样的人。
（24）算法和数据结构确实重要，但不应该无限夸大，尤其是面试的时候。我没见过药剂师面试时，还要测试有机化学的细节。这个行业的面试过程有时候很糟糕。
补充：但是虽然这么说，面试之前算法和数据结构还是得刷起来，这时候你就需要 算法小白的 LeetCode 刷题顺序（持续更新）
身为前 ACM 选手，我觉得吧，后面这个也是你需要的：刷了几千道算法题，ACM学长的一些心得。
（25）做自己喜欢的事情并不重要，不要让我做讨厌的事情更重要。
（26）越接近产品，就越接近推动收入增长。无论工作的技术性如何，只要它接近产品，我都感到越有价值。
（27）即使我平时用 Windows 工作，Linux 也很重要。为什么？因为服务器是 Linux 系统，你最终在 Linux 系统上工作。
（28）人死了以后，你想让代码成为你的遗产吗？如果是那样，就花很多时间在代码上面吧，因为那是你的遗产。但是，如果你像我一样，更看重与家人、朋友和生活中其他人相处的时光，而不是写的代码，那就别对它太在意。
（29）我挣的钱还不错，对此心存感激，但还是需要省钱。
（30）糟糕，我没酒了！
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Grok 3果然没让我失望，它直接开怼：“‘后期极难通过训练改变’这话太武断了。虽然神经结构的‘硬件’——比如皮层厚度——成年后确实难改，但神经可塑性表明，大脑的功能连接可以通过长期训练改善。比如认知行为疗法（CBT）或者冥想训练，都被证明能增强前额叶对杏仁核的调控。巴菲特也提到过阅读和思考对他有帮助，这说明后天经验不是完全没用。所以，‘极难改变’夸大了先天的作用，后天努力还是能弥补一些不足的。”Grok 3还顺手优化了一下原文，改成了：“价值投资需要的性格特质——在群体癫狂时保持理性、在长期寂寞中坚守认知——不仅靠智商，更跟前额叶对杏仁核的调控能力有关。研究表明，这部分受先天神经结构影响，但通过长期训练，比如养成认知习惯，后天仍有一定改善空间。”你看，这改得多自然，既科学又不那么咄咄逼人。
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DeepSeek R1说：“价值投资需要一种性格筛选机制——在群体癫狂时保持理性，比如2008年金融危机巴菲特买入银行股；在长期寂寞中坚守认知，比如他持有可口可乐超过30年。这种特质跟智商无关，而是跟神经科学挂钩——前额叶皮层能不能压住杏仁核的恐惧和贪婪反应。研究表明，这种决策模式更多取决于先天神经结构，后天训练几乎改不了。”
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赞同来自: 匹诺曹Y
DeepSeek填词，Suno作曲，中国音乐著作权协会版权认证。
注册版权45元，书面证书30元，邮费15元，成本合计90。
填单子走流程，提交一大堆资料，终于成功上架网易云音乐，拿到音乐人身份。
音乐人身份可以获得流量分成，可以免费白嫖长期黑胶会员。
完成音乐人梦想，顺便薅一波羊毛，不错不错。
我听了感觉中规中矩，没太多亮点。
这里面唯一的知识盲区是AI作曲工具Suno，之前闻所未闻。
查了下资料，Suno是家2022年成立的美国公司，四位创始人之前搞AI炒股，半路出家玩音乐。
Suno开发了一个文本转音乐的大语言模型，用户输入描述性文字，就能获得完整歌曲。
目前用户1200万，估值5亿美元，据说一些格莱美获奖艺术家也在用Suno。
2）随着半导体产业崛起，台积电联发科瑞昱所在的台湾新竹房价5年翻倍，当地码农硅农5倍杠杆炒房，已赚翻。
和杭州当年的剧本差不多。
注册版权45元，书面证书30元，邮费15元，成本合计90。
填单子走流程，提交一大堆资料，终于成功上架网易云音乐，拿到音乐人身份。
音乐人身份可以获得流量分成，可以免费白嫖长期黑胶会员。
完成音乐人梦想，顺便薅一波羊毛，不错不错。
我听了感觉中规中矩，没太多亮点。
这里面唯一的知识盲区是AI作曲工具Suno，之前闻所未闻。
查了下资料，Suno是家2022年成立的美国公司，四位创始人之前搞AI炒股，半路出家玩音乐。
Suno开发了一个文本转音乐的大语言模型，用户输入描述性文字，就能获得完整歌曲。
目前用户1200万，估值5亿美元，据说一些格莱美获奖艺术家也在用Suno。
2）随着半导体产业崛起，台积电联发科瑞昱所在的台湾新竹房价5年翻倍，当地码农硅农5倍杠杆炒房，已赚翻。
和杭州当年的剧本差不多。
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- 今晚美股高开低走，纳指-0.5%。中概互联低开下杀后又V了回来，目前中概指数-0.85%，阿里巴巴-0.9%，最近中国资产整体强于纳指。2. 黄金和比特币双双调整。黄金最近三天跌了-3%，比特币从最高11万跌到8.5万，最近中债也一直在跌，原来被视为避险资产的品种同步下调，看起来市场资金风险偏好又起来了。3. 特朗普再次强调对加墨25%关税计划于3月4日如期生效。之前说暂停，没想到这么快又重启了，变化太快，这事对我们来说算是利空。
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2015年，有个我很讨厌的人满仓满融招行，金地，万科，茅台，杠杠上套杠杆，大涨猛加仓，一个月就十倍了！30w冲340w！是2014年，我记错了，那个人很惨，最后借钱补仓降低杠杆，消失在人海，天涯大道群，那人网名非洲小白脸！
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集思录实盘中，在19-21牛市全仓杠杆吃贴水中，出现过两个。
一个是 200万两年最高赚950万。两年6倍。
还有一个250万三年赚750万。三年4倍。
在22-24下跌中。最后都亏光销号了
最近出现一个明星，主要做多黄金30债，小仓位做空IM。一年20倍
一个是 200万两年最高赚950万。两年6倍。
还有一个250万三年赚750万。三年4倍。
在22-24下跌中。最后都亏光销号了
最近出现一个明星，主要做多黄金30债，小仓位做空IM。一年20倍
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对可转债的整体思考：
1. 可转债不是一个高收益工具，因为本质上是债券，而且收益率低，持有到期收益率低就是证明
2. 可转债是一个利益分配工具，就是互相掏口袋的做法，
3. 首先大股东就是打定主意债转股，下修，拉升股价，强迫债转股，大股东和小股东股权稀释，但是ROE大于6%的公司有了融资不用支付银行利息，大股东得到金钱的支配权，轮动的小股东可以卖了赚一笔，转债持有者在130以下买的肯定会赚钱，长期投资的股东亏了，价值投资就是一坨大便。
4. 作为转债持有者，肯定会发现和大股东在同一战线，就是通过下修，拉股价把转债价格干到130，转债持有者就是这个想法
5. 政府部门也很高兴，融资任务完成了，交易所的交易量也上来了
6. 游资也高兴，新发几个亿，价格100元，然后肯定涨到130元，T 0，肯定赚钱，而且容易炒作
7. 散户追涨杀跌很开心，可以打新，可以追涨杀跌。
8. 大股东可以配售，自己赚一笔走人，从公司挪用哪有这个方式赚钱，股权质押然后发行可转债必定赚钱
9. 金融机构肯定希望上市公司发行可转债降低负债率，持续经营，然后一年期流动资金贷款赚业绩
9. 谁亏了：长期持有的小股东，终究还是需要有
10. 有没有反对意见：小股东需要价值投资，买这种公司的小股东没有保护，小股东的保护只有在大蓝筹才有
11. 低溢价可转债策略本质上就是优质公司小市值策略，叠加保底必赚条款，确实是一个好的交易品种，个人投资者难得的制度红利，如同打新一样。
可转债迷思：如果可转债价格超过110，120，130元后，债的属性急剧下降，剩下的就是股票属性，债比股票优先受偿，T 0交易的流动性可以支撑一定量的溢价，但是几个点就差不多了，这个时候评估转债贵不贵，一个是底层股票贵不贵，其实大多数低溢价转债都是几十亿和百把亿的小上市公司，都希望拉股票价格把转债给转股了
1. 可转债不是一个高收益工具，因为本质上是债券，而且收益率低，持有到期收益率低就是证明
2. 可转债是一个利益分配工具，就是互相掏口袋的做法，
3. 首先大股东就是打定主意债转股，下修，拉升股价，强迫债转股，大股东和小股东股权稀释，但是ROE大于6%的公司有了融资不用支付银行利息，大股东得到金钱的支配权，轮动的小股东可以卖了赚一笔，转债持有者在130以下买的肯定会赚钱，长期投资的股东亏了，价值投资就是一坨大便。
4. 作为转债持有者，肯定会发现和大股东在同一战线，就是通过下修，拉股价把转债价格干到130，转债持有者就是这个想法
5. 政府部门也很高兴，融资任务完成了，交易所的交易量也上来了
6. 游资也高兴，新发几个亿，价格100元，然后肯定涨到130元，T 0，肯定赚钱，而且容易炒作
7. 散户追涨杀跌很开心，可以打新，可以追涨杀跌。
8. 大股东可以配售，自己赚一笔走人，从公司挪用哪有这个方式赚钱，股权质押然后发行可转债必定赚钱
9. 金融机构肯定希望上市公司发行可转债降低负债率，持续经营，然后一年期流动资金贷款赚业绩
9. 谁亏了：长期持有的小股东，终究还是需要有
10. 有没有反对意见：小股东需要价值投资，买这种公司的小股东没有保护，小股东的保护只有在大蓝筹才有
11. 低溢价可转债策略本质上就是优质公司小市值策略，叠加保底必赚条款，确实是一个好的交易品种，个人投资者难得的制度红利，如同打新一样。
可转债迷思：如果可转债价格超过110，120，130元后，债的属性急剧下降，剩下的就是股票属性，债比股票优先受偿，T 0交易的流动性可以支撑一定量的溢价，但是几个点就差不多了，这个时候评估转债贵不贵，一个是底层股票贵不贵，其实大多数低溢价转债都是几十亿和百把亿的小上市公司，都希望拉股票价格把转债给转股了
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或许正因为如此的风格暴露，我感觉沪深300自由现金流指数的表现或许与红利板块更为接近，而不是接近于价值风格。我进一步对比了沪深300自由现金流指数与沪深300红利低波指数，发现这两个指数的年化收益率确实相对接近。
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中证红利前十
11.57%
17.96%
6.24%
45.92%
20.21%
9.61%
-16.40%
42.16%
0.56%
5.40%
51.45%
17.70%
这意味着，自由现金流越多的公司在指数中的权重越大。考虑到自由现金流与公司的营收和市值在一定程度上存在关联，沪深300自由现金流指数的权重设置实际上是一种基本面权重设置法。它既不同于传统沪深300指数那样完全依赖市值、容易追高的模式，也不像中证红利那样以股息率为权重、采取面向估值的权重计算方式。
其实中证红利全收益加强就很强，自由现金流使用自由现金流加权，其实还是市值加权，意义不大，而且主观剔除房地产和金融，实际上十年前你敢剔除房地产和金融，是不可能
类似的深红利其实也是如此
11.57%
17.96%
6.24%
45.92%
20.21%
9.61%
-16.40%
42.16%
0.56%
5.40%
51.45%
17.70%
这意味着，自由现金流越多的公司在指数中的权重越大。考虑到自由现金流与公司的营收和市值在一定程度上存在关联，沪深300自由现金流指数的权重设置实际上是一种基本面权重设置法。它既不同于传统沪深300指数那样完全依赖市值、容易追高的模式，也不像中证红利那样以股息率为权重、采取面向估值的权重计算方式。
其实中证红利全收益加强就很强，自由现金流使用自由现金流加权，其实还是市值加权，意义不大，而且主观剔除房地产和金融，实际上十年前你敢剔除房地产和金融，是不可能
类似的深红利其实也是如此
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赞同来自: siva 、waken北接东晚 、无事小神仙 、chisj 、xiaobei100 、更多 »
沪深二城卧着一群牛散，我这趟为期半个月的“访牛散之旅”，感觉牛散真的很牛，这是我所见过的现金流最好的一群“有钱人”。
一个个深聊下来，都令我佩服！他们个性各异、选股各异，但有几个共同特征：
1、都是严肃的投资者，是中长期投资者，有的还是超长期投资者（持股周期十年以上）。
2、都是深度研究基本面的价值投资者，不炒股票。好像也不对冲。我感觉他们是风险敞口全开，但奇迹般地凭自己的判断让风险降到了极低（业绩已经证明）。
3、基本上都是单枪匹马。就一个人，挣那么多钱，不容易啊。我就问你服不服？
4、他们的办公室都显得冷清，没有人气。让我想起一句话：成功者的日常，都显得平淡无奇。
5、他们都坦诚敞亮、坦坦荡荡，赚阳光下的财富，没有神神秘秘，没有遮遮掩掩，没有偷偷摸摸，没有是是非非，没有监管问询。
6、他们都有自己清晰而坚定的投资理念、逻辑和做法，知行合一。
7、往深聊，你会发现他们的性格、心性、状态和生活方式，跟他们自己的投资哲学很适配，甚至融为一体。
8、他们都很勤奋，观察、思考和研究都非常严肃、认真和深入，对资源、产业和商业模式有洞见，对自己的看法和判断有着不容置疑的自信。
9、他们的投资理念、逻辑、思想、做法和成功因果，都是常识，没有什么原创性、深刻性和伟大性。他们以二三十年的磨练和修炼，做到了常识，因而成功。
10、他们都很谦虚，对人很nice，喜欢说“哦，这个，不懂”或“没研究过，不了解。”我注意到，身家越重的人，越沉静、随和、不忙。“我不忙”是他们的口头禅。我从他们中的好几个人身上，都看到了传说中的“闲云野鹤、云淡风轻”境界。
一个个深聊下来，都令我佩服！他们个性各异、选股各异，但有几个共同特征：
1、都是严肃的投资者，是中长期投资者，有的还是超长期投资者（持股周期十年以上）。
2、都是深度研究基本面的价值投资者，不炒股票。好像也不对冲。我感觉他们是风险敞口全开，但奇迹般地凭自己的判断让风险降到了极低（业绩已经证明）。
3、基本上都是单枪匹马。就一个人，挣那么多钱，不容易啊。我就问你服不服？
4、他们的办公室都显得冷清，没有人气。让我想起一句话：成功者的日常，都显得平淡无奇。
5、他们都坦诚敞亮、坦坦荡荡，赚阳光下的财富，没有神神秘秘，没有遮遮掩掩，没有偷偷摸摸，没有是是非非，没有监管问询。
6、他们都有自己清晰而坚定的投资理念、逻辑和做法，知行合一。
7、往深聊，你会发现他们的性格、心性、状态和生活方式，跟他们自己的投资哲学很适配，甚至融为一体。
8、他们都很勤奋，观察、思考和研究都非常严肃、认真和深入，对资源、产业和商业模式有洞见，对自己的看法和判断有着不容置疑的自信。
9、他们的投资理念、逻辑、思想、做法和成功因果，都是常识，没有什么原创性、深刻性和伟大性。他们以二三十年的磨练和修炼，做到了常识，因而成功。
10、他们都很谦虚，对人很nice，喜欢说“哦，这个，不懂”或“没研究过，不了解。”我注意到，身家越重的人，越沉静、随和、不忙。“我不忙”是他们的口头禅。我从他们中的好几个人身上，都看到了传说中的“闲云野鹤、云淡风轻”境界。
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以苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯拉、英伟达为代表的科技七姐妹通过稳健增长的业绩和创新能力，成为美股科技股核心资产。DeepSeek 发布以来，资金加速流入香港市场，投资人关注谁会成长为类比美股“七姐妹”的中国公司。综合科技/汽车团队观点，其认为小米、 联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团等是中国科技核心资产。
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他将阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利、中芯国际列为这“十巨头”，并直言“（美股）‘七姐妹’正在给中国‘十巨头’让位。在过去几个月以来，硅谷巨头们表现平平，但中国股票却在持续上涨。我称它们为‘十巨头’，未来如何，让我们拭目以待。”
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我2套公寓收租，租了6，7年了吧，买的时候租售比6%，现在房子亏了20%，收的租金刚够抵消房子亏的，但是房子5年就得翻新，平时家具家电坏了要换，还有房租是会降的，不是一成不变。真为了收租还不如买红利ETF，一样季度分红。
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三个赚钱的板块是AI，港股、低溢价转债。
AI的上涨是DeepSeek点火的；
港股的上涨是特朗普和马斯克乱搞，美元外流，加上外资重新认可中国制造业引起的；
低溢价债的上涨是借债企业拉正股逼强赎造成的。
主攻这三个板块的投资者，很多取得了20%以上的收益，真是赚得盆满钵满。
三个下行的板块是能源板块(煤炭、电力、石油)，地产板块(房企、建筑、建材)，和农牧。
能源板块的投资者去年是爆赚的，今年完全相反，一方面是基本面劣化，煤炭价格不断下跌，另一方面这些都是高红利股，筹码被国家队收走了，资金不想去抬轿。
地产板块，有深地铁几十亿救万科，有网友留言要我评论地产行业。我非行业专家，评论不了，但从博弈的角度，要救命的行业，资金自然是不想碰的。
农牧为啥跌，我不知道，我只知道肉价便宜，昨天买菜国产黄牛肉33元一斤，或许是受阿根廷牛肉大量进口的冲击吧。
AI的上涨是DeepSeek点火的；
港股的上涨是特朗普和马斯克乱搞，美元外流，加上外资重新认可中国制造业引起的；
低溢价债的上涨是借债企业拉正股逼强赎造成的。
主攻这三个板块的投资者，很多取得了20%以上的收益，真是赚得盆满钵满。
三个下行的板块是能源板块(煤炭、电力、石油)，地产板块(房企、建筑、建材)，和农牧。
能源板块的投资者去年是爆赚的，今年完全相反，一方面是基本面劣化，煤炭价格不断下跌，另一方面这些都是高红利股，筹码被国家队收走了，资金不想去抬轿。
地产板块，有深地铁几十亿救万科，有网友留言要我评论地产行业。我非行业专家，评论不了，但从博弈的角度，要救命的行业，资金自然是不想碰的。
农牧为啥跌，我不知道，我只知道肉价便宜，昨天买菜国产黄牛肉33元一斤，或许是受阿根廷牛肉大量进口的冲击吧。
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