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年份 当年收益率 累计净值 复合收益率
2013 -16.67% 0.83 -16.67%
2014 8.98% 0.91 -4.70%
2015 27.00% 1.15 4.87%
2016 25.44% 1.45 9.67%
2017 68.26% 2.43 19.47%
2018 -11.85% 2.15 13.57%
2019 135.34% 5.05 26.03%
2020 101.65% 10.18 33.66%
2021 -26.34% 7.50 25.09%
2022 -4.76% 7.14 21.73%
2023 -23.65% 5.45 16.67%
2024 18.29% 6.45 16.81%
投资理念：
以合理或低估价格买入优秀企业长期持有，适当分散，动态平衡。
投资座右铭：
在市场上屡屡失败的输家，正是那些无法抵住诱惑的投机者。 --摘自《漫步华尔街》
年初持仓：
腾讯控股 19.72%
心动公司 55.80%
百济神州 24.48%
投资简单但很不容易！又过了一年，如履薄冰。这几年来投资带来的煎熬，远远多于快乐，无论如何，熬过来了，没有被彻底消灭，还保留了投资的火种，保留了希望。
对于未来，希望是能慢慢稳健增值，确实很难再承受致命的巨亏。所以，未来还是希望能构建一个更分散，更稳健，安心，的组合。
当下持股看法：
腾讯：预期不高，短期看5年翻倍即满意；长期能有多少收益看不清，但是腾讯无疑是CN资产里让人放心的好公司，理论上没有大的意外希望长期持有。
百济：可以用RMB买到的美国资产，国际化的创新药公司，这几年营收将因泽布替尼不断放量而稳定增长，长远看当作可以做梦的彩票，看公司能不能继续出新的10Y美元重磅产品，能不能成为国际制药巨头。梦想股长期持有。
心动： 公司有taptap游戏分发渠道平台，加上自研游戏彩蛋，这几年可能处于业绩爆发期。游戏行业作为经济下行期反而可能收益，加上出海预期，基本面看好。在短期来说，我认为心动有很高的赔率。
当然，如果未来心动市值有大的上涨，我也会考虑减仓进行分散，但是这里还有很大的空间，所以，我在目前位置选择重仓。我不会为了分散而去有意分散，当有好的机会时，我希望先把握这个机会。
周增：-0.56%，年增：52.57%，仓位：104.70%，港币汇率：0.9133。本周：减心动，换阿里，美团，海油，换一点腾讯腾讯控股 31.22%心动公司 29.61%美团 26.94%阿里巴巴 4.01%中海油 8.23%今年大收获了
周增：-0.56%，年增：52.57%，仓位：104.70%，港币汇率：0.9133。本周：减心动，换阿里，美团，海油，换一点腾讯腾讯控股 31.22%心动公司 29.61%美团 26.94%阿里巴巴 4.01%中海油 8.23%短线反弹阿里强于美团，长线美团强于阿里
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本周：
减心动，换阿里，美团，海油，换一点腾讯
腾讯控股 31.22%
心动公司 29.61%
美团 26.94%
阿里巴巴 4.01%
中海油 8.23%
长期看，阿里可能优于美团，后面反弹，幅度阿里可能也优于美团。只是阿里目前是不是会到80=90这个区域？就不知道了个人看法，不保证靠谱：如果是在熊市，阿里短期内跌到80~90区域是很有可能的，但现在是牛市（虽然很多人不太相信），很难跌下去，因为虽然理论上应该要跌到80~90这个区域，但是踏空的资金以及担心踏空的资金会提前抢筹，导致还没跌到位就会被买起来。
韭菜言论
所以我认为目前90附近也许还有可能，80附近基本是不可能的了。反正我个人的操作计划就是100附近开始买入（已买入1%多一点），越跌越买，不打算等到90附近再开始，更不会等到80附近再开始，不抱希望。
又换了4000股心动到美团和阿里，换在最低价了，买在高价，有点难受，还是遵循内心吧长期看，阿里可能优于美团，后面反弹，幅度阿里可能也优于美团。只是阿里目前是不是会到80=90这个区域？就不知道了
韭菜言论
1 有一点点对冲的意思，也就是看好阿里通过外卖补贴向电商引流带来的协同作用。也说不上特别看好2 未来的闪购业务，看好阿里和美团至少能占据前2名，不太看好京东和拼多多（传拼多多可能也要进闪购市场）。不过，逻辑上闪购可能是抢了传统电商业务，对阿里自己的淘天业务也会有点削弱。3 阿里还有云和AI业务，这块的潜力还挺大。4 阿里虽然今年还是涨了30多个点，但是整体感觉估值还是比较低的，这点我没有研究太深...赞同木瓜兄的观点。
只是觉得阿里开辟的战场太多，AI、阿里云、以及现在的外卖，不是太专注，想赢所有的战斗有难度。
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请问木瓜兄买入阿里是为了对冲美团吗？阿里、美团、京东三方PK。如果美团输了，阿里就会大涨。阿里输了，业绩影响较小。1 有一点点对冲的意思，也就是看好阿里通过外卖补贴向电商引流带来的协同作用。也说不上特别看好
2 未来的闪购业务，看好阿里和美团至少能占据前2名，不太看好京东和拼多多（传拼多多可能也要进闪购市场）。不过，逻辑上闪购可能是抢了传统电商业务，对阿里自己的淘天业务也会有点削弱。
3 阿里还有云和AI业务，这块的潜力还挺大。
4 阿里虽然今年还是涨了30多个点，但是整体感觉估值还是比较低的，这点我没有研究太深，基本抄作业看看网上大V们的分析和讨论。
但是我也没打算买很多阿里，最多最多也只是个位数仓位占比，如果就这么涨，那可能都不再加了。
因为一直以来，感觉阿里的企业文化风评不好，所以我一直以来没怎么过多关注阿里，宁愿以合理价格持有腾讯，不愿以便宜的价格买阿里。
综合估值，企业基本面潜在的可能改善，及个人组合结构，考虑持有少量阿里，亏也亏不了太多，向上也有一定的获利空间，并且能对组合进一步分散。
谈一点个人看法：谢谢木瓜兄的分析！
股价短期是没法预测的，我们只能去考虑应对。如果我能知道是目前这个情况，我前面打死也不会用心动换美团造成巨大损失。
目前市值跌倒了6753万亿，对应25年400亿净利润不足17倍市盈率，考虑到美团的成长性，我觉得已经算是低估区间的上沿，还没到极度低估（想想之前腾讯跌倒190，拼多多跌倒10倍市盈率）。
从目前的情况来看，主要的压力来自于阿里的竞争，而不是京东。第一，京东这两年受益于...
我现在只能硬着头皮补美团，每下跌10元，补一次。
个人预判，京东、阿里、美团休战时才是底。
美团底大概在110-120上下之间差不多会有个反弹。目前大概率会有个弱反。如果直接到110的话，反弹应该会好看点韭菜理论115，加1000股，
110，加1500股，
105，加2500股，
100，加4000股，
目前我是这样计划的
谈一点个人看法：股价短期是没法预测的，我们只能去考虑应对。如果我能知道是目前这个情况，我前面打死也不会用心动换美团造成巨大损失。目前市值跌倒了6753万亿，对应25年400亿净利润不足17倍市盈率，考虑到美团的成长性，我觉得已经算是低估区间的上沿，还没到极度低估（想想之前腾讯跌倒190，拼多多跌倒10倍市盈率）。从目前的情况来看，主要的压力来自于阿里的竞争，而不是京东。第一，京东这两年受益于国补...美团底大概在110-120上下之间差不多会有个反弹。目前大概率会有个弱反。如果直接到110的话，反弹应该会好看点
韭菜理论
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美团何处见底。。。股价已经比京东低了谈一点个人看法：
股价短期是没法预测的，我们只能去考虑应对。如果我能知道是目前这个情况，我前面打死也不会用心动换美团造成巨大损失。
目前市值跌倒了6753万亿，对应25年400亿净利润不足17倍市盈率，考虑到美团的成长性，我觉得已经算是低估区间的上沿，还没到极度低估（想想之前腾讯跌倒190，拼多多跌倒10倍市盈率）。
从目前的情况来看，主要的压力来自于阿里的竞争，而不是京东。第一，京东这两年受益于国补政策业绩好有钱可以补贴，等国补停了，京东可能没法持续补贴去亏损。第二，京东作为后来者，在履约效率，商家覆盖面，等方面可能明显落后。
当然，京东的静态估值更低。
阿里一是财大气粗有足够底气和美团打持久战，二来在履约和商家覆盖面上有饿了么多年积累，战斗力会更强。最终阿里抢到更多的市场份额，是有可能的。
终局考虑，补贴战终究会停下来，只是时间多久不好说。停下来的原因可能有多种，但是停下来的时候各家的市场份额应该基本是稳下来了。那时候，可能就是转折点。最终，我个人觉得美团基本盘不会有大的动摇，市场份额有可能有所下滑。
如果终局的基本面不出大问题，那么股价如果继续大跌，从长远看也算是机会，不过这个时候已经重仓亏损的我，是挺难受的，毕竟要跌多久不可知，所以再加仓要谨慎点，大的方向我是考虑下跌继续加些仓位的，需要美团跌和心动涨同时出现是最好的换股时机。
如果阿里继续大跌，我可能也考虑少量买入一些，算是和美团做个基本面上的对冲，还在考虑中。
心动，继续涨的话会继续减，降到正常仓位范围。
已经是不到一年翻倍的利润了，落袋为安一部分挺好。真到了55、60，万一遇上快速下跌，未必能减完。要说估值上感觉也真是不贵，不过人都有这个心理想落袋为安一部份，主要是太集中的话波动太大也难受。
如果能有多几个好的机会（需要考虑确定性和赔率），分散一下当然更好。
如果不能确定有更好的机会，有个差不多或者略差一些的机会，但是如果确定性足够，那么牺牲一些收益率，来分散风险，我也是愿意的。
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逆势而为确实很难受很操心，这个逆势我指的并不是股价下跌的趋势，而是指基本面在下行趋势中；反过来，如果基本面在上升趋势，而股价下跌，那再舒服不过了，就比如我买心动初期碰到大跌我都是高兴的大力冲。
这次美团下跌中，我也是不断冲，但是谈不上高兴，仓位越大，忧虑越大了。根本原因还是基本面处于下行趋势中，乐观不起来，即便看长远能获利，也付出过大的时间成本，更不提情绪上的伤害。
再尽可能客观的审视一下美团，不考虑已有的账面亏损，站在现在7000亿市值来看：
1 京东阿里加入外卖和闪购内卷竞争，首先，外卖补贴价格战持续的时间可能会较长（未知），美团的市占率肯定是要下降的，下降多少不知道，我看有大V估计最终可能从75%降到50%，那么对美团的长期利润影响估计非常大。
2 闪购业务可能还是属于爆发初期，未来有望高速增长，成为业绩增长重要驱动因素。但是，京东阿里的竞争不能忽视，最终的大赢家还未可知。
3 到店酒旅业务，可能受到抖音的侵蚀。不过这点相对于上面外卖补贴站影响，感觉小多了。
4 海外业务，主要是外卖，可能成为新的增长点，但是难度估计也不小。
5 再看下估值：目前市值7000亿，对应25年预估400亿净利润，市盈率17.5倍左右。
看中远期5年到29年： 在京东阿里发起外卖补贴价格战之前，预期净利润在800-1000亿之间。目前，需要更保守的来评估。如果按25年400亿，后面4年复读增长15%算那么是700亿；如果是12%增速，那么利润630亿。我个人觉得复合增速低2位数总还是做的到吧，最坏情况，即便由于价格战影响导致这几年利润增长不及预期，未来补贴站结束市进入良性竞争阶段，那么利润还会回升，终局影响不大。
所以，保守看29年630-700亿利润，对应当前市值为10-11倍市盈率，那么假如届时市场估值按正常20倍，那么还是有不错的回报率。
综上：短期利润承压，股价可能会继续下跌，会不会跌倒100甚至跌破，也很难说。中长期看，没那么悲观。目前面对未来较长一段时间业绩下滑的不确定性影响，可能市场只能选择降低估值（股价下跌）来达到平衡状态，当股价跌到足够有安全边际时，那时候可能就真的不用再去担心基本面的影响了。
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过去几年的公共事业高股息，高高在上，
黄金，矿，这些个人看不懂的资源股，涨疯了，
创新药，自己在半山腰下面放弃，涨疯了，
新消费，泡泡老铺蜜雪这些，涨疯了，
互联网平台公司，虽然没疯，但年初确实有很大的估值修复了，目前算是合理区间吧。
所以，我个人对后面一段时间的预期会比较低，首先希望不要犯大错亏大钱。如果没有新的极好的投资机会（自己能理解的），基本就是在现有组合内等EPS增长。目前来说，我认为互联网平台公司是比较稳健的选择：长周期来说基本面比较稳健，有一定的增长，中短期看估值合理个别的感觉偏低估。
另一方面，关注创新药，新消费，高股息有没有回调出现新的投资机会，若有，进行适当的分散配置。
海外etf配置：目前感觉无论是美股，东南亚etf，都没有足够的吸引力，继续等待。
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早上想等上50换一部份腾讯，没换成，下午突然跳水后48.2换的换在低点。
心动换腾讯，这个是早前就考虑的，不过原来没计划换这么快，今天参考了Sth 的，所以先换了不少，无论怎么说，即便后面心动表现会更好，那么牺牲一定的收益去增加组合的确定性和分散性，至少不是大错。
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今天刚好信用账户有能转出的一点钱，就买了点美团。错过了心动，美团短中期应该有点机会吧短期还真不好说，目前感觉市场在等中报看外卖大战对报表利润影响有多大。如果补贴内卷太厉害，确实可能会有很大影响。
从估值上看，目前7200亿市值，对应25年前瞻PE 估计16-18之间，不贵。看5年，美团应该还会有不错的增长，5年利润干到800亿左右我觉得是有可能的，如果股价不涨那么市盈率对应9-10倍，如果给20市盈率就有翻倍的收益。
短期我无法预测会跌倒多少，跌到100也是可能的，我的选择就是下跌中分批加（只要心动不同步下跌），当然，还是希望控制仓位在30%内，极端情况跌太狠可能略超配。
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恭喜了，我离21年高点还有很大距离，之前亏太多，呜呜呜。顺便说一声：有的朋友给我发金币，没必要哈，金币给我也没任何用途，躺在那里浪费。应该是微创医疗亏的太多了吧，反正我的最大损失就来自微创医疗，一个微创给我跌去100多万。幸亏后来跟着楼主买了心动，不然不知道猴年马月才能翻身哪！
好像是去年时候留言吧？有点模糊了，木瓜老师所有票中，当时看好心动。但没跟。今年看好海油，跟了一点，但走了。个人经济环境不好，对波动大的品种，心里承受不够。有时候在想，假如是我，目前心动还会这样重仓拿着吗？上一轮大跌回调，我其实减了不少心动，换美团。仓位过于集中了，大跌压力也很大，碰巧美团跌了不少觉得价格可以接受就换了一些仓位，分散一些压力会好些。虽然可能会降低回报。
目前还要不要重仓它，取决于有没有更好的投资机会，更好的意思是确定性要高以及赔率要差不多，或者足够确定性下可以少些赔率。
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周增：2.30%，年增：47.18%，仓位：104.95%，港币汇率：0.9143。本周：减海油3000换美团400，借款加400心动未能踢出。腾讯控股 13.06%美团 26.13%心动公司 53.85%中海油 6.96%好像是去年时候留言吧？有点模糊了，木瓜老师所有票中，当时看好心动。但没跟。今年看好海油，跟了一点，但走了。个人经济环境不好，对波动大的品种，心里承受不够。
有时候在想，假如是我，目前心动还会这样重仓拿着吗？
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本周：
减海油3000换美团400，借款加400心动未能踢出。
腾讯控股 13.06%
美团 26.13%
心动公司 53.85%
中海油 6.96%
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然后今天一早转入2万（借款周转准备抵保证金），准备心动上冲一下减心动加腾讯，结果等来了下冲，然后临时赌运气42.45加了400心动，赌拉升起来做个踢，目前套住，如果今天踢不出来只能先套着等。
从中短期（1年左右）潜在回报率看，我觉得心动有可能还会高于腾讯，但是腾讯现在在我看来是精确的合理估值，按25年大约20倍市盈率出头，但是从确定性以及个人组合结构来说，分散一点到腾讯是对的（潜在回报可能降低一点，但是风险也降低了），所以我在心动45左右开始会考虑逐步减一些仓位到腾讯，希望腾讯不要涨。
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本周：减海油2000加1000心动。
腾讯分红到账还场外借款。
腾讯控股 13.50%
美团 27.11%
心动公司 52.09%
中海油 7.30%
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本周：减海油加美团，加了400心动。
腾讯控股 13.84%
美团 27.97%
心动公司 50.31%
中海油 7.88%
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从静态估值来说是不贵的，账面现金和理财约1800亿，市值7300，25年净利润400-500亿之间。长期不悲观，短期也不能太乐观，加仓的话可能需要慢点。
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本周减海油加美团，加一点心动（之前心动减太快太多，少量买回）。
腾讯控股 14.01%
美团 26.17%
心动公司 51.39%
中海油 8.43%
京公网安备 11010802031449号