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上一轮行业ETF策略算是比较失败的，只能做到跑赢大盘而已。22-23是见证周期力量的两年，我也对自己的“投资生态习性”有了更加深刻的了解。
开这个帖子的目的还是：说服自己。如果做投资决策前不能很好的阐明想法，那就不要做。我也希望能在这里分享一些投资方面的思考。
一些基本参数
规模：百万
偏好：大类资产配置，偏重宏观
配置战略制定周期：季度
涉及资产类别：利率债/国债及相关基金，可转债，指数ETF及对应期权，黄金ETF
收益率目标：10%年化
起始仓位
指数ETF及期权50% 可转债2.2% 债基4%黄金2%
现阶段就突出一个怂字，总体而言，我认为2020年后，重新进入的是1970年代。
开这个帖子的目的还是：说服自己。如果做投资决策前不能很好的阐明想法，那就不要做。我也希望能在这里分享一些投资方面的思考。
一些基本参数
规模：百万
偏好：大类资产配置，偏重宏观
配置战略制定周期：季度
涉及资产类别：利率债/国债及相关基金，可转债，指数ETF及对应期权，黄金ETF
收益率目标：10%年化
起始仓位
指数ETF及期权50% 可转债2.2% 债基4%黄金2%
现阶段就突出一个怂字，总体而言，我认为2020年后，重新进入的是1970年代。
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今天国债大跌。
宏观角度着实支持不了我看空国债，虽然金融市场是前瞻性反应，所有即期经济数据都是用来证伪预判的...... 但这些数据着实也没有变好的迹象啊......
没事，股债结合的前提下，国债就算亏了也不是问题，当作资产的稳定器和压舱石耐心持有吧。
宏观角度着实支持不了我看空国债，虽然金融市场是前瞻性反应，所有即期经济数据都是用来证伪预判的...... 但这些数据着实也没有变好的迹象啊......
没事，股债结合的前提下，国债就算亏了也不是问题，当作资产的稳定器和压舱石耐心持有吧。
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最近海外主要关注点就是一个金砖会议、一个美国大选
前者我认为如果 mbridge 有新进展，会严重打击美元地位，间接有利人民币资产和黄金
后者参考中金刘刚的分析：
在我看来刘刚的分析偏交易短期，可能管到年底。
但是明年开始情况可能会有大变化，假定特朗普当选，高关税导致的高物价，以及必然失败的产业链回流，将严重打击美国经济，进入更加严重的滞涨危机。
为什么我断言特朗普的产业链回流愿景必然失败？我国的全产业链是十四个五年计划堆出来的，且有上亿高素质劳动力支持。就这样，我以前干工地都得花 2000 一天才能找到一个熟练泥瓦工。老美没有这种时间和人口。
总体来看大宗或重拾涨势，黄金或一路狂飙。
前者我认为如果 mbridge 有新进展，会严重打击美元地位，间接有利人民币资产和黄金
后者参考中金刘刚的分析：
在我看来刘刚的分析偏交易短期，可能管到年底。
但是明年开始情况可能会有大变化，假定特朗普当选，高关税导致的高物价，以及必然失败的产业链回流，将严重打击美国经济，进入更加严重的滞涨危机。
为什么我断言特朗普的产业链回流愿景必然失败？我国的全产业链是十四个五年计划堆出来的，且有上亿高素质劳动力支持。就这样，我以前干工地都得花 2000 一天才能找到一个熟练泥瓦工。老美没有这种时间和人口。
总体来看大宗或重拾涨势，黄金或一路狂飙。
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@ejgnejf
但其实算一下，违约率也不及 1%。如果按纯低价策略（只买100以下的摊大饼）做，粗略计算违约率在 5：150 = 3% ，其实也还可以接受。
不用恐慌，这次还一样。
找到了份不错的报告，看了下似乎没什么好担心的宽信用前提下转债很强，但我年初建仓的一批低价债还是套得死死的，只有城地转债成功飞升。假设底部已经过去，这波也可以算是中国可转债发行以来最长最深的一次压力测试了。今年来搜特、蓝盾、岭南、鸿达接连违约，广汇也算上，总共5只。
如果不考虑上市公司本身的质量，美国可转债市场的准入门槛某种程度上比大A的还低，上市都不需要评级的（当然这跟美国评级程序复杂，评级费用较高有关）有评级的转债很少违约，但总违约额度较大，超过无评级转债如果看违约率，峰值出现在2016年，3.1%的美国可转债违约，总体来看，年均违约率在1%左右传统行业比科技创新也更容易违约，可能是杠杆率高、融资能力较差的关系...
但其实算一下，违约率也不及 1%。如果按纯低价策略（只买100以下的摊大饼）做，粗略计算违约率在 5：150 = 3% ，其实也还可以接受。
不用恐慌，这次还一样。
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中国中药私有化失败，从 4.46 直接跌倒 2.48。这可能是我第一个关注的“私有化套利”案例，结果爆了，公告理由是“国药集团境外直接投资未获批准”。
只能说“私有化成功的都一样，失败的各有各的理由”啊。
只能说“私有化成功的都一样，失败的各有各的理由”啊。
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@ejgnejf
其实我7月三中全会后就有类似“最后一搏”“清仓跑路”的发言，之后就再也没加过股票。这次么... 唉话不好说太满，反正慢慢降仓位吧...
日本换首相这个事可能很危险，它可能是日本版米莱。日本激进加息拉爆日债危机，驱赶资金去给美债充值的可能性大增。这波反弹可能真的歇菜了，可别真给我说中了啊：这波暴力拉A股可能就是给后面的动荡和下跌做好安全垫……
美国这边，巴菲特等美国大资本家还在减持股票，充值美国短债，据伯克希尔的半年，其持有的短美债增加到2346亿美元，已经超过美联储的1953亿。
要知道美联储出现危机自己兜不住时，向来都是资本家救援的。
所以别看现在全球股市欣欣向荣，背后还是危险四伏的…… 这波暴力拉A股可能就是给后面的动荡和...
其实我7月三中全会后就有类似“最后一搏”“清仓跑路”的发言，之后就再也没加过股票。这次么... 唉话不好说太满，反正慢慢降仓位吧...
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赞同来自: horizon668
今天房地产新政发布会我看起来力度还可以，但开完后地产股应声跳水，几乎回吐昨日全部涨幅。看起来力度是不及市场预期的。
两个增量政策主要是：
1. 通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造
2. 将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿
两个增量政策主要是：
1. 通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造
2. 将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿
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随着央行和财政建立工作组，一系列涉及国债的宏观政策发布，国债在金融系统中的核心地位凸显。中国国债正向“一切资产定价之锚”的功能靠拢，好似对岸的美债。
国债是央行的资产，财政部的负债，但已经不单是这样，如924发言：
4月宣称开始研究央行在二级市场买卖国债 ，8月第一笔交易出现。意味着央行可以直接操作二级市场的流动性。
9月宣称证券基金保险公司互换便利创立，可以用股票换国债。意味着央行可以直接操作非银行金融机构的流动性。
1012发言再次支持商业银行：发行特别国债补充银行核心资本金
但这个机制要怎么起作用？还像以前一样可以参考MLF定价国债收益率吗？国债波动是更大还是更小？国债价格任何跟股票建立关系？还有好多需要研究的
国债是央行的资产，财政部的负债，但已经不单是这样，如924发言：
4月宣称开始研究央行在二级市场买卖国债 ，8月第一笔交易出现。意味着央行可以直接操作二级市场的流动性。
9月宣称证券基金保险公司互换便利创立，可以用股票换国债。意味着央行可以直接操作非银行金融机构的流动性。
1012发言再次支持商业银行：发行特别国债补充银行核心资本金
但这个机制要怎么起作用？还像以前一样可以参考MLF定价国债收益率吗？国债波动是更大还是更小？国债价格任何跟股票建立关系？还有好多需要研究的
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财政部发言似乎说了点什么，但也没啥具体数字，如说。
增量主要集中在四项举措，目前状态是“已进入决策程序”
其他政策工具也正在研究中，比如“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。
也不知道会前外资投行的“2万亿”是怎么得出来的。张瑜情景二的可能性或大大提升了。
我这波疯涨因为及时止盈创业板、切换银行，利润确实截流了不少。但是离 20 股票，40 黄金+短债 的目标配比还是差很多。后续如果能继续上涨，持续减仓。
增量主要集中在四项举措，目前状态是“已进入决策程序”
- 加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生
- 发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展
- 叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳
- 加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力
其他政策工具也正在研究中，比如“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”。
也不知道会前外资投行的“2万亿”是怎么得出来的。张瑜情景二的可能性或大大提升了。
我这波疯涨因为及时止盈创业板、切换银行，利润确实截流了不少。但是离 20 股票，40 黄金+短债 的目标配比还是差很多。后续如果能继续上涨，持续减仓。
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财政部的发布会消息来了：
国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。
国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。
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今天真是猴市行情。
10月8日开盘大面积涨停；10点半后大概是因为发改委会议严重不及预期，基建、金属、能源等顺周期板块率先翻绿，国债翻红；下午尾盘又给拉起来了，创业板ETF再度涨停，顺周期板块也转红，国债红盘收盘。
希望财政部赶紧也开个新闻发布会。
10月8日开盘大面积涨停；10点半后大概是因为发改委会议严重不及预期，基建、金属、能源等顺周期板块率先翻绿，国债翻红；下午尾盘又给拉起来了，创业板ETF再度涨停，顺周期板块也转红，国债红盘收盘。
希望财政部赶紧也开个新闻发布会。
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赞同来自: 地理科代表
@ejgnejf
现在属于预期反转的修复行情，离市场底（基本面底）还有一段距离；叠加海外风险，还是要保守一点
市场底后才值得更加激进的做，届时会清仓国债，补商品期货、商品股票、顺周期股票
这波真就是“让股市先涨起来的剧本了”我对后市的看法参考这个，和前面一条中张瑜的“情景一”
我可能比张瑜激进一点，我认为海内外资金面推动下，股票现在就可以视为市场底，在出清一波“把钱还我再也不玩了”的套牢盘后，牛市将开启
ps 跟张瑜统一一下定义
政策底 - 衰退后期：政策加码或宣称要加码，最终扭转投资预期；政策如期兑现前，先行指标扭转前，市场或有回调反复，如同今年2月至今已经发生过的一样
市场底 - 复苏前期：政策如期兑现，直至通胀走平，先行指标好...
现在属于预期反转的修复行情，离市场底（基本面底）还有一段距离；叠加海外风险，还是要保守一点
市场底后才值得更加激进的做，届时会清仓国债，补商品期货、商品股票、顺周期股票
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券商一大早发短信，说今天银证转账时间提前到 7：30
这波政策大礼包最赚的就是银行和非银金融了，多种融资工具直接提供了套利空间，这是可以直接改善业绩的；如果说别的行业还在等待业绩改善信号才能确认复苏周期，金融业则已经不用等了
今天必然是开盘即封板，下班收工
这波政策大礼包最赚的就是银行和非银金融了，多种融资工具直接提供了套利空间，这是可以直接改善业绩的；如果说别的行业还在等待业绩改善信号才能确认复苏周期，金融业则已经不用等了
今天必然是开盘即封板，下班收工
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@ejgnejf
etf拯救世界也是做指数投资的，跟你策略有重叠的地方。可以看看这篇文章和前后几篇新春特辑文章。
每当熊市和牛市的时候，我都会再读读，获得一些启发或者是内心的平静。
我没有经历过2015年疯牛，我是在2016年入市的。近期有许多从来没接触过股市的加急开户、在朋友圈发表豪言壮语，想要一波实现财富自由。跟那时上生物实验课时，不管老师、学生都抱着手机炒股的景象时如此相似。https://mp.weixin.qq.com/s/1qlQPTi6-VkBX4bNOSL1wA
那么，思考如何应对这波疯牛时，如果能有2015年牛市的复盘就很实用了。于是我找到了一篇相关论文。Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes，作者单位是...
etf拯救世界也是做指数投资的，跟你策略有重叠的地方。可以看看这篇文章和前后几篇新春特辑文章。
每当熊市和牛市的时候，我都会再读读，获得一些启发或者是内心的平静。
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赞同来自: dawnzcat 、凡先生 、zyynull 、某甲 、卡窿ssszx 、 、 、更多 »
我没有经历过2015年疯牛，我是在2016年入市的。近期有许多从来没接触过股市的加急开户、在朋友圈发表豪言壮语，想要一波实现财富自由。跟那时上生物实验课时，不管老师、学生都抱着手机炒股的景象时如此相似。
那么，思考如何应对这波疯牛时，如果能有2015年牛市的复盘就很实用了。于是我找到了一篇相关论文。Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes，作者单位是五道口金融学院，有上交所直接提供数据支持。
结论很明显，2015年疯牛带来的结果是，按市值排名前 0.5% 的散户净值大幅上涨，而后 85% 的散户血本无归。如下图表所示：
论文分析了原因：
以上两点使得牛市变成超富裕散户对小散的“洗劫”。那么对于我个人来说，要做的其实就是：
1. 设定好股票仓位上限，涨多了就减仓，回补债券、黄金。
2. 逐步减仓创业板换成 50 和 300。
那么，思考如何应对这波疯牛时，如果能有2015年牛市的复盘就很实用了。于是我找到了一篇相关论文。Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes，作者单位是五道口金融学院，有上交所直接提供数据支持。
结论很明显，2015年疯牛带来的结果是，按市值排名前 0.5% 的散户净值大幅上涨，而后 85% 的散户血本无归。如下图表所示：
论文分析了原因：
- Rebalancing Trades：超富裕群体会随股票上涨，再平衡股票占投资组合的权重，自2014年1月起，超富裕群体股票资金就一直净流出。小散则不断上调股票权重。
- Market Timing：大体上，超富裕群体和小散的择时能力没有差别，但是最超富裕群体能够灵活调整投资组合的 β 值，能够在行情启动时积极投资高 β 股票，在行情上升后及时切换到低 β 股票。
以上两点使得牛市变成超富裕散户对小散的“洗劫”。那么对于我个人来说，要做的其实就是：
1. 设定好股票仓位上限，涨多了就减仓，回补债券、黄金。
2. 逐步减仓创业板换成 50 和 300。
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国家护盘决心明显
- 国新办将于10月8日上午10时举行新闻发布会，请国家发改委主任郑栅洁等介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问
- 沪深交易所明日全网测试
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达里奥前不久刚在电视访谈里“跳反”，现在又一转态度了，转他在领英上的最新发帖：
上周，中国领导层——包括最高领导人、政治局、证监会和人民银行——明确地：1）宣布了一系列财政和货币政策的再通胀措施，2）发表了支持自由市场的声明，这是结束通缩去杠杆化并刺激创造性生产力的重要一步。与此同时，3）中国资产（现在仍然）非常便宜，这些因素的叠加点燃了市场。这是重要的一周。事实上，如果中国政策制定者真能采取必要措施（这需要比已宣布的更多举措），我认为这一周可能会被载入市场经济史册，堪比马里奥·德拉吉宣布他和欧洲央行将"不惜一切代价"的那一周。
现在我将更具体地说明。
什么是“和谐的去杠杆化”
在我作为全球宏观投资者的55年经历中，我经历、交易并研究了许多重大债务危机（我的著作《应对重大债务危机的原则》中涵盖了48个案例）。正是这种视角使我相信中国正处于一个十字路口，可以选择：
a) 通过实施“美丽的去杠杆化”来妥善处理债务危机，这种方式可以适度减少债务负担或将其分散，使中国避免债务危机并激发生产力。
或者，
b) 以一种导致危机持续的方式处理债务问题，最终导致类似日本经历的经济和心理上的萎靡状态（直到安倍和黑田改变政策）。
简而言之，这完全取决于中国政策制定者是否能同时：a）重组不良债务（从而消除机构的僵尸状态），b）将利率降至通胀率和名义增长率以下，或者如果这证明不可能，则通过货币化债务降低利率，同时弱化货币以实现债务贬值。
更具体地说，要实现“美丽的去杠杆化”，中国政策制定者必须通过以下方式同时降低债务负担：
a) 进行债务重组，清理系统中的不良债务（这是通缩性的）
b) 以平衡的方式创造货币和信贷（这是刺激性和通胀性的），以减少债务偿还负担，既不造成不可接受的通缩，也不导致不可接受的通胀。
这种美丽的去杠杆化只能在那些大部分不良债务以本币计价、债务人和债权人主要是本国公民的国家实现，中国就属于这种情况。这种方式不仅可以在避免不可接受的通缩或通胀的同时减少债务，还能让有生存能力的企业摆脱旧债务的束缚重新开展业务，并消除由于恐惧心理而产生的居民、公司和其他实体将现金存放在安全银行和政府债务资产中的政策"推绳子"问题。让现金这种资产类别，相对于因再通胀表现良好的主要其他资产类别而表现不佳，就能实现这一点。这些措施开始重新激发"抄底"和"动物精神"。我们现在明显看到这种情况正在发生。
此外，支持市场和创业的政策具有刺激性，在这种情况下尤其重要，因为最高领导人的政策指示声明具有巨大的影响力。这次，最高层发表支持性言论，鼓励官员和民众采取创新和大胆的方式支持经济，包括最高层向官员保证，在实施新政策过程中出现的善意错误不会受到惩罚。这些声明非常重要。
虽然毫无疑问这些都对市场有利，但作为美丽去杠杆化的一部分，以下领域将不得不进行艰难和痛苦的改变：
债务重组将特别困难，不仅因为其复杂性，还因为这些改变会对人们的财富产生巨大影响，因此具有政治敏感性。地方政府层面的债务——特别是地方政府通过土地出让和向本省企业及民众借款来支付支出的情况——是特别难处理的。想象一下，一个运营良好的公司向地方政府提供贷款和/或依赖地方政府支出，现在面临这种情况。谁应该做什么？要花多少钱？谁来决定这些问题？如何决定？这些都不清楚。由于类似的问题在历史上（包括90年代朱镕基时期在中国，以及许多仍然健在的帮助他的人）都曾以既有效又痛苦的方式得到处理，如果能够动员起勇气和能力，这些问题是可以解决的，但会非常困难。
税收系统亟需改革，收集资金用于全民共同支出、必要的补救措施和社会项目。目前，在国家、省级和地方政府层面获取和分配资金的效率都很低。具体来说，除了增值税（特别是在生产层面）外，没有有效的所得税、房地产税、遗产税或其他大多数税种。这种情况使得我前面提到的地方政府债务和金融问题更具挑战性。
尽管最近政策有小幅调整，但人口问题——特别是过早的退休年龄（平均53岁）和相对较晚的死亡年龄（53岁的人平均活到83岁）——使许多人长期缺乏收入，只能依靠一个孩子赡养。同时，劳动人口正在快速下降。
因此，虽然上周我们看到了很好的行动和表态，我确信这些将会带来高度刺激性的政策，这将带来很大帮助并支撑资产价格，但我认为还有几个重要方面需要关注，以了解中国国内债务-货币-经济挑战将如何得到处理。
当然，这些观察仅涉及五大力量（债务-货币-经济力量）中的一个，而且只是在一个大国（中国），重要的是要记住其他大力量（内部政治冲突力量、外部地缘政治冲突力量、自然力量和技术力量）也在影响着中国、其他国家和整个世界。上周充满了与所有这些方面相关的同等重要的事件发生，在我看来，这些演变大体上遵循着将对世界秩序变迁产生重大影响的大周期。我会继续与你分享我对这些问题的思考。
上周，中国领导层——包括最高领导人、政治局、证监会和人民银行——明确地：1）宣布了一系列财政和货币政策的再通胀措施，2）发表了支持自由市场的声明，这是结束通缩去杠杆化并刺激创造性生产力的重要一步。与此同时，3）中国资产（现在仍然）非常便宜，这些因素的叠加点燃了市场。这是重要的一周。事实上，如果中国政策制定者真能采取必要措施（这需要比已宣布的更多举措），我认为这一周可能会被载入市场经济史册，堪比马里奥·德拉吉宣布他和欧洲央行将"不惜一切代价"的那一周。
现在我将更具体地说明。
什么是“和谐的去杠杆化”
在我作为全球宏观投资者的55年经历中，我经历、交易并研究了许多重大债务危机（我的著作《应对重大债务危机的原则》中涵盖了48个案例）。正是这种视角使我相信中国正处于一个十字路口，可以选择：
a) 通过实施“美丽的去杠杆化”来妥善处理债务危机，这种方式可以适度减少债务负担或将其分散，使中国避免债务危机并激发生产力。
或者，
b) 以一种导致危机持续的方式处理债务问题，最终导致类似日本经历的经济和心理上的萎靡状态（直到安倍和黑田改变政策）。
简而言之，这完全取决于中国政策制定者是否能同时：a）重组不良债务（从而消除机构的僵尸状态），b）将利率降至通胀率和名义增长率以下，或者如果这证明不可能，则通过货币化债务降低利率，同时弱化货币以实现债务贬值。
更具体地说，要实现“美丽的去杠杆化”，中国政策制定者必须通过以下方式同时降低债务负担：
a) 进行债务重组，清理系统中的不良债务（这是通缩性的）
b) 以平衡的方式创造货币和信贷（这是刺激性和通胀性的），以减少债务偿还负担，既不造成不可接受的通缩，也不导致不可接受的通胀。
这种美丽的去杠杆化只能在那些大部分不良债务以本币计价、债务人和债权人主要是本国公民的国家实现，中国就属于这种情况。这种方式不仅可以在避免不可接受的通缩或通胀的同时减少债务，还能让有生存能力的企业摆脱旧债务的束缚重新开展业务，并消除由于恐惧心理而产生的居民、公司和其他实体将现金存放在安全银行和政府债务资产中的政策"推绳子"问题。让现金这种资产类别，相对于因再通胀表现良好的主要其他资产类别而表现不佳，就能实现这一点。这些措施开始重新激发"抄底"和"动物精神"。我们现在明显看到这种情况正在发生。
此外，支持市场和创业的政策具有刺激性，在这种情况下尤其重要，因为最高领导人的政策指示声明具有巨大的影响力。这次，最高层发表支持性言论，鼓励官员和民众采取创新和大胆的方式支持经济，包括最高层向官员保证，在实施新政策过程中出现的善意错误不会受到惩罚。这些声明非常重要。
虽然毫无疑问这些都对市场有利，但作为美丽去杠杆化的一部分，以下领域将不得不进行艰难和痛苦的改变：
债务重组将特别困难，不仅因为其复杂性，还因为这些改变会对人们的财富产生巨大影响，因此具有政治敏感性。地方政府层面的债务——特别是地方政府通过土地出让和向本省企业及民众借款来支付支出的情况——是特别难处理的。想象一下，一个运营良好的公司向地方政府提供贷款和/或依赖地方政府支出，现在面临这种情况。谁应该做什么？要花多少钱？谁来决定这些问题？如何决定？这些都不清楚。由于类似的问题在历史上（包括90年代朱镕基时期在中国，以及许多仍然健在的帮助他的人）都曾以既有效又痛苦的方式得到处理，如果能够动员起勇气和能力，这些问题是可以解决的，但会非常困难。
税收系统亟需改革，收集资金用于全民共同支出、必要的补救措施和社会项目。目前，在国家、省级和地方政府层面获取和分配资金的效率都很低。具体来说，除了增值税（特别是在生产层面）外，没有有效的所得税、房地产税、遗产税或其他大多数税种。这种情况使得我前面提到的地方政府债务和金融问题更具挑战性。
尽管最近政策有小幅调整，但人口问题——特别是过早的退休年龄（平均53岁）和相对较晚的死亡年龄（53岁的人平均活到83岁）——使许多人长期缺乏收入，只能依靠一个孩子赡养。同时，劳动人口正在快速下降。
因此，虽然上周我们看到了很好的行动和表态，我确信这些将会带来高度刺激性的政策，这将带来很大帮助并支撑资产价格，但我认为还有几个重要方面需要关注，以了解中国国内债务-货币-经济挑战将如何得到处理。
当然，这些观察仅涉及五大力量（债务-货币-经济力量）中的一个，而且只是在一个大国（中国），重要的是要记住其他大力量（内部政治冲突力量、外部地缘政治冲突力量、自然力量和技术力量）也在影响着中国、其他国家和整个世界。上周充满了与所有这些方面相关的同等重要的事件发生，在我看来，这些演变大体上遵循着将对世界秩序变迁产生重大影响的大周期。我会继续与你分享我对这些问题的思考。
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日本换首相这个事可能很危险，它可能是日本版米莱。日本激进加息拉爆日债危机，驱赶资金去给美债充值的可能性大增。
美国这边，巴菲特等美国大资本家还在减持股票，充值美国短债，据伯克希尔的半年，其持有的短美债增加到2346亿美元，已经超过美联储的1953亿。
要知道美联储出现危机自己兜不住时，向来都是资本家救援的。
所以别看现在全球股市欣欣向荣，背后还是危险四伏的…… 这波暴力拉A股可能就是给后面的动荡和下跌做好安全垫……
因此我不可能放弃自己的黄金、债券持仓all in A股。
美国这边，巴菲特等美国大资本家还在减持股票，充值美国短债，据伯克希尔的半年，其持有的短美债增加到2346亿美元，已经超过美联储的1953亿。
要知道美联储出现危机自己兜不住时，向来都是资本家救援的。
所以别看现在全球股市欣欣向荣，背后还是危险四伏的…… 这波暴力拉A股可能就是给后面的动荡和下跌做好安全垫……
因此我不可能放弃自己的黄金、债券持仓all in A股。
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赞同来自: icarryall42 、丢失的十年 、好奇心135 、Mendel
开盘前半夜又发一堆楼市利好
国债今天其实是开盘的，三十年期国债直接给干到 2.4 了，已经是踩踏式出逃，明天30年国债ETF怕是要跌 5%起步
这波真是被锤惨了！今年靠国债挣的钱估计很快就要都吐回去了，只能指望央行救救了
国债今天其实是开盘的，三十年期国债直接给干到 2.4 了，已经是踩踏式出逃，明天30年国债ETF怕是要跌 5%起步
这波真是被锤惨了！今年靠国债挣的钱估计很快就要都吐回去了，只能指望央行救救了
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赞同来自: UniqueLy
回顾下这波行情，其实也没做啥操作
day 1 暴涨后止损创业板备兑，如果不是止损果断，会造成20-30倍亏损。
day2 我以为这种打嘴炮救市力度也就这样，股市行情一天半也差不多了，叠加美方似乎表露出通胀尽在控制，就减仓了有色金属，加了30年国债。因为降息对债市总归是利好。
day3 中央政治局会议罕见提前召开，继续打鸡血。
day4 ？？？？？？总之炒股也要听党指挥就对了！！！！！
越是这种瞬息万变的时期，桥水天天念叨的“可持续、全天候”就越凸显出其价值。在一个大方向是宽松的地方，均衡配置股债商，总归是有得赚的。
美股和海外在降息后不断创新高，不也是看老美毫无节制的继续降息阔表么。
day 1 暴涨后止损创业板备兑，如果不是止损果断，会造成20-30倍亏损。
day2 我以为这种打嘴炮救市力度也就这样，股市行情一天半也差不多了，叠加美方似乎表露出通胀尽在控制，就减仓了有色金属，加了30年国债。因为降息对债市总归是利好。
day3 中央政治局会议罕见提前召开，继续打鸡血。
day4 ？？？？？？总之炒股也要听党指挥就对了！！！！！
越是这种瞬息万变的时期，桥水天天念叨的“可持续、全天候”就越凸显出其价值。在一个大方向是宽松的地方，均衡配置股债商，总归是有得赚的。
美股和海外在降息后不断创新高，不也是看老美毫无节制的继续降息阔表么。
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@ejgnejf
我可能比张瑜激进一点，我认为海内外资金面推动下，股票现在就可以视为市场底，在出清一波“把钱还我再也不玩了”的套牢盘后，牛市将开启
ps 跟张瑜统一一下定义
政策底 - 衰退后期：政策加码或宣称要加码，最终扭转投资预期；政策如期兑现前，先行指标扭转前，市场或有回调反复，如同今年2月至今已经发生过的一样
市场底 - 复苏前期：政策如期兑现，直至通胀走平，先行指标好转
我的意思是，政策底后或许不会再有明显的回调反复，所以现在就可以视为市场底。
而大类这边，炒债券和商品的人现在大都还是认死理的，要等到确认先行指标好转，我才会考虑把债券换到商品
最近 MSCI 、摩根等国际机构轮番下调中国股市的评级和预期显然是继续 ABC 战略，钱去哪里都可以，反正别去中国要我有战略指挥权，就要在美联储降息前先让 50、300 这些核心资产涨起来，涨起来了钱才会来现在这副死相，就是中国企业海外赚的钱也不肯结汇回国的这波真就是“让股市先涨起来的剧本了”
我可能比张瑜激进一点，我认为海内外资金面推动下，股票现在就可以视为市场底，在出清一波“把钱还我再也不玩了”的套牢盘后，牛市将开启
ps 跟张瑜统一一下定义
政策底 - 衰退后期：政策加码或宣称要加码，最终扭转投资预期；政策如期兑现前，先行指标扭转前，市场或有回调反复，如同今年2月至今已经发生过的一样
市场底 - 复苏前期：政策如期兑现，直至通胀走平，先行指标好转
我的意思是，政策底后或许不会再有明显的回调反复，所以现在就可以视为市场底。
而大类这边，炒债券和商品的人现在大都还是认死理的，要等到确认先行指标好转，我才会考虑把债券换到商品
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今天政治局会议，又给市场好好又打了一针鸡血，我最关心的财政部分：
要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。
态度和诚意反正是摆在这里了
要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。
态度和诚意反正是摆在这里了
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这波刺激完，如果下个月的新 M1M2社融 数据好看一点，我会认为中国的政策底已到。周期正式从复苏前期迈入复苏后期，大类部分减仓长债、加注国内定价商品。
其实利率敏感的先行宏观指标中，固定资产投资增速已经回暖一段时间了，社融存量增速今年来也一直超过M2，只有M1-M2依旧反映着极度悲观的前景。
至于股票部分一直都是创业板 + 期权操作，前两天暴涨把备兑爆了，早盘乘回落止损，5月来的备兑收益全给亏了回去。但上涨总归是好事，备兑挣再多也只是减亏，现货解套才是真的。
其实利率敏感的先行宏观指标中，固定资产投资增速已经回暖一段时间了，社融存量增速今年来也一直超过M2，只有M1-M2依旧反映着极度悲观的前景。
至于股票部分一直都是创业板 + 期权操作，前两天暴涨把备兑爆了，早盘乘回落止损，5月来的备兑收益全给亏了回去。但上涨总归是好事，备兑挣再多也只是减亏，现货解套才是真的。
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刚吃中饭看到，昨日潘行长宣称 7天逆回购降息后，进日 MLF 实际调降 0.3% 力度很大
为维护银行体系流动性合理充裕，2024年9月25日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。
昨日大跌后 10债收益率 2.07，30债 2.19 应该下降空间还很大
下午把余下 10 短融现金也加到长债上吧
为维护银行体系流动性合理充裕，2024年9月25日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。
昨日大跌后 10债收益率 2.07，30债 2.19 应该下降空间还很大
下午把余下 10 短融现金也加到长债上吧
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虽然我非常敬畏中国市场，但在过去半年，不断有新东西正在推出。
这些都是机制性的改变，比数值变化要重要得多。流动性和币值的稳定是金融市场的根本，中国市场真的在逐渐变好。但事件不改趋势，股市要一转向北，还是得靠后续企业盈利，宏观经济数据验证。
- 6月 mBridge 央行数字货币桥 MVP（最小可行性产品）上线，可以理解成在世界各国央行直接应用了区块链的去中心化交易系统，未来不会有“储备货币”的概念了，美元风险中性。
- 4月宣称开始研究央行在二级市场买卖国债 ，8月第一笔交易出现。意味着央行可以直接操作二级市场的流动性。
- 9月宣称平准基金正在研究、证券基金保险公司互换便利创立。意味着央行可以直接操作非银行金融机构的流动性。
这些都是机制性的改变，比数值变化要重要得多。流动性和币值的稳定是金融市场的根本，中国市场真的在逐渐变好。但事件不改趋势，股市要一转向北，还是得靠后续企业盈利，宏观经济数据验证。
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接下来几年，我准备将黄金的仓位上限上调至 40%。五到十年级别看多，但中间应该会有不少波折。上周五已经将持仓已经加到了 10%，后面择机加仓。后面关系到黄金投资的几个关键节点：
- 10月美联储新财年，是否财政阔表，阔表就加
- 日央行利率决议 10月31日，加息就减
- 美国大选投票 11月5日，特胜选就加
- 美联储决议 11月6日，符合市场预期的降息就加，超或不及预期都应该减
- 日央行利率决议 12月19日，加息就减
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关于国内资产，我自己股票仓位是基本全套死再创业板上，被迫成为耐心资本；国债利率债有些，但不多。
正如上头总说的一样，现在就是“百年未有”之大变局，过去一代人、两代人都是生活在全球化，准确的说是美元全球化，环境下；所有人学的都是西方经济学。而现在去美元化、人民币国际化已经摆到了台面上。
因此国内宏观政策不应该脱离这个战略讨论，不管这个战略是主动还是被动的，它已经是一个既定的轨迹。这不是我能充分理解的事情，货币争霸是全社会领域的综合，达里奥专门写了一本《变化中的世界秩序》来论述这个问题，非常复杂，非常综合。
意识到这个事情其实已经太晚了。这其实完全能解释为什么过去三年中国不跟降息。对于发展中国家，美国加息收水导致 “汇率震荡-资本外流-融资成本升高-偿债困难”的时候，中国不仅不加息，承受资本外流的同时，还要给小老弟们投资发钱送项目。
在美元降息后，必须要在这个战略背景上思考中国宏观政策取向。凡事先问自己一句，这是否有利去美元化、人民币国际化。那么第一个问题来了，中国央行如果跟随美联储降息发债，是否符合这一战略取向？
……
好吧我果然还是想不明白这么复杂的事情。唯一可以确定的是，这一战略进程要付出巨大的成本，人民币国际化的成本当然是由人民承担。
在我整明白如何通过人民币国际化挣钱之前，对人民币资产保持敬畏，多看少动（摆烂死扛），绝不加码。
正如上头总说的一样，现在就是“百年未有”之大变局，过去一代人、两代人都是生活在全球化，准确的说是美元全球化，环境下；所有人学的都是西方经济学。而现在去美元化、人民币国际化已经摆到了台面上。
因此国内宏观政策不应该脱离这个战略讨论，不管这个战略是主动还是被动的，它已经是一个既定的轨迹。这不是我能充分理解的事情，货币争霸是全社会领域的综合，达里奥专门写了一本《变化中的世界秩序》来论述这个问题，非常复杂，非常综合。
意识到这个事情其实已经太晚了。这其实完全能解释为什么过去三年中国不跟降息。对于发展中国家，美国加息收水导致 “汇率震荡-资本外流-融资成本升高-偿债困难”的时候，中国不仅不加息，承受资本外流的同时，还要给小老弟们投资发钱送项目。
在美元降息后，必须要在这个战略背景上思考中国宏观政策取向。凡事先问自己一句，这是否有利去美元化、人民币国际化。那么第一个问题来了，中国央行如果跟随美联储降息发债，是否符合这一战略取向？
……
好吧我果然还是想不明白这么复杂的事情。唯一可以确定的是，这一战略进程要付出巨大的成本，人民币国际化的成本当然是由人民承担。
在我整明白如何通过人民币国际化挣钱之前，对人民币资产保持敬畏，多看少动（摆烂死扛），绝不加码。
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我个人对接下来一段时间大类（黄金、国际定价商品）操作的判断
我个人对接下来一段时间大类（黄金、国际定价商品）操作的判断
- 美国属于7滞涨阶段，滞涨是人为拉长的繁荣周期，最终会被债务、失业问题击碎。
- 由于软着陆预期存在，加之美国财政顶部托市，虽然经济周期满足7阶段的各种特征（实际利率上升、通胀下降、经济增速下降），但市场实际上在按2/3阶段走，股票尤其是成长股走牛，债券表现尚可。
- 降息后，鲍威尔明确表明，挽救失业率成为第一目标，通胀再度走高是很自然的事情，市场按6滞涨前期走，商品走牛。
- 通胀走高后，再度加息，财政托市......
- 维护金融稳定，直至危机爆发，进入1衰退。本轮危机可能会爆发在美债抛售，或者美债日债连环抛售，我不认为可以投资美债。黄金的波动可能会变得非常高，但总归是看涨。
- 没人知道这种反复横跳会来多少次，持续几年，1970代滞涨+石油危机时美股指给干出了五个波峰；也有可能在11月大选后就宣告结束。但是每一次可以明确判断市场时钟走向时，我觉得还是可以搏一搏的，就是到时候得脚底抹油跑快点。
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@gogokel
再进一步，所谓的“好”是什么？好的含义真的跟我们想象的一样吗？好的指向又是怎么确定的？
这么多年了我也没想明白这个问题。不搞明白这些，任何兑国内宏观政策的推测可能都不成立。
···我瞎想的啊，为了提振JJ，从三驾马车的角度出发，消费这端压力挺大，不好破；兄弟有些话不能摊开说，但你就不应该在结论的前半部分做目的预设。
···所以辽宁舰训练活动得时点会不会跟霓虹国20号利率会议这个有关系？吓唬一下让霓虹不敢加，防止资本流出美国的日本阻断效应，不让霓虹国当美国影子蓄水池，好让国际的水流进国内，这样拉国内投资就不用花国家自己的钱；
···这样看的话，年内降准或降息是大概率的，米国降息通道一旦打开，就会继续降，所以只要保持这个喇叭口的趋势...
再进一步，所谓的“好”是什么？好的含义真的跟我们想象的一样吗？好的指向又是怎么确定的？
这么多年了我也没想明白这个问题。不搞明白这些，任何兑国内宏观政策的推测可能都不成立。
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···我瞎想的啊，为了提振JJ，从三驾马车的角度出发，消费这端压力挺大，不好破；
···所以辽宁舰训练活动得时点会不会跟霓虹国20号利率会议这个有关系？吓唬一下让霓虹不敢加，防止资本流出美国的日本阻断效应，不让霓虹国当美国影子蓄水池，好让国际的水流进国内，这样拉国内投资就不用花国家自己的钱；
···这样看的话，年内降准或降息是大概率的，米国降息通道一旦打开，就会继续降，所以只要保持这个喇叭口的趋势就行，但咱们不降准或降息的话，一旦rmb走强，出口这端就要废。
···瞎想的结论：所以为了老百姓日子能过好，JJ要搞好，但不能多花自己的钱透支过多的未来，能借外力要借外力。
···所以辽宁舰训练活动得时点会不会跟霓虹国20号利率会议这个有关系？吓唬一下让霓虹不敢加，防止资本流出美国的日本阻断效应，不让霓虹国当美国影子蓄水池，好让国际的水流进国内，这样拉国内投资就不用花国家自己的钱；
···这样看的话，年内降准或降息是大概率的，米国降息通道一旦打开，就会继续降，所以只要保持这个喇叭口的趋势就行，但咱们不降准或降息的话，一旦rmb走强，出口这端就要废。
···瞎想的结论：所以为了老百姓日子能过好，JJ要搞好，但不能多花自己的钱透支过多的未来，能借外力要借外力。
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向来亲中的达里欧也跳反了。
彭博社报道，达利欧星期三（9月18日）接受电视采访时说：在经济放缓加剧的情况下，中国存在“真正的问题”...... 资者应该意识到，所有国家都会经历起起落落，你不应该在任何单一国家投资太多资金，以至于它成为你投资组合中的主要部分。
事实上桥水基金清仓甩卖中国黄金ETF的时机，就是在他会见过何立峰之后。对于股债大宗做了什么操作未见报道。
中秋节前的会议披露了中国债务情况，《国务院关于2023年度政府债务管理情况的报告》指出：
截至2023年末，全国政府法定债务余额70.77万亿元，包括国债余额30.03万亿元、地方政府法定债务余额40.74万亿元。按照中国国家统计局公布的2023年国内生产总值（GDP）初步核算数126.06万亿元计算，全国政府法定负债率为56.1%。
国债余额中，内债余额29.70万亿元，外债余额3346亿元。
彭博社报道，达利欧星期三（9月18日）接受电视采访时说：在经济放缓加剧的情况下，中国存在“真正的问题”...... 资者应该意识到，所有国家都会经历起起落落，你不应该在任何单一国家投资太多资金，以至于它成为你投资组合中的主要部分。
事实上桥水基金清仓甩卖中国黄金ETF的时机，就是在他会见过何立峰之后。对于股债大宗做了什么操作未见报道。
中秋节前的会议披露了中国债务情况，《国务院关于2023年度政府债务管理情况的报告》指出：
截至2023年末，全国政府法定债务余额70.77万亿元，包括国债余额30.03万亿元、地方政府法定债务余额40.74万亿元。按照中国国家统计局公布的2023年国内生产总值（GDP）初步核算数126.06万亿元计算，全国政府法定负债率为56.1%。
国债余额中，内债余额29.70万亿元，外债余额3346亿元。
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中秋后的一周都是大事
19号凌晨2点，美联储 9月降息公布
20日，中国 LPR利率公布，日本央行利率决议
美国降息不能单独拎出来看，一定要跟日本结合；美元指数的一篮子货币里，包括欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎
其中只有日元是相对“独立”的，已知美国的战略是 ABC，那么，加息的日元就可以起到美元降息后的蓄水池的作用，阻止国际资金来中国
但是，加息的日元可能拉爆日本债务，可能压缩国际套利交易，可能引爆国际金融危机，如同 8月已经小范围发生过的一样
中国央行会对此作何反应也尚未可知。市场的预期肯定是跟进降息，十年期国债利率马上就要下破 2.0% 了，非常夸张。
我以为短期内肯定是做短债、拿现金合适一点。
19号凌晨2点，美联储 9月降息公布
20日，中国 LPR利率公布，日本央行利率决议
美国降息不能单独拎出来看，一定要跟日本结合；美元指数的一篮子货币里，包括欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎
其中只有日元是相对“独立”的，已知美国的战略是 ABC，那么，加息的日元就可以起到美元降息后的蓄水池的作用，阻止国际资金来中国
但是，加息的日元可能拉爆日本债务，可能压缩国际套利交易，可能引爆国际金融危机，如同 8月已经小范围发生过的一样
中国央行会对此作何反应也尚未可知。市场的预期肯定是跟进降息，十年期国债利率马上就要下破 2.0% 了，非常夸张。
我以为短期内肯定是做短债、拿现金合适一点。
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赞同来自: Mendel
昨夜欧洲央行率先降息（调降存款机制利率）至 3.5%
美元计价黄金现货暴涨 50刀，从 2511 直升 2560，美债利率也随之大跌
比我卖出黄金的2450已经又涨了100块的，现在阻止我重回黄金和国际大宗商品的，还是那个可能发生的流动性危机，如同8月初一样
实话说从宏观数据和央行操作层面，我个人已经找不到流动性危机的迹象；但是达里奥清仓黄金ETF、巴菲特现金持有比例创新高这些事情都在暗示，现在可能是“领导先走”行情
而且在美国大选前最大的变化是：美财政扩张的停止，据美国前财政发言：
财政扩张这个逆周期遮羞布下面，指不定就捂着一个史无前例的金融危机呢。
多拿点现金吧。
美元计价黄金现货暴涨 50刀，从 2511 直升 2560，美债利率也随之大跌
比我卖出黄金的2450已经又涨了100块的，现在阻止我重回黄金和国际大宗商品的，还是那个可能发生的流动性危机，如同8月初一样
实话说从宏观数据和央行操作层面，我个人已经找不到流动性危机的迹象；但是达里奥清仓黄金ETF、巴菲特现金持有比例创新高这些事情都在暗示，现在可能是“领导先走”行情
而且在美国大选前最大的变化是：美财政扩张的停止，据美国前财政发言：
财政扩张这个逆周期遮羞布下面，指不定就捂着一个史无前例的金融危机呢。
多拿点现金吧。
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赞同来自: 我丢了 、大7终成 、Mendel 、好奇心135 、凡先生更多 »
今天B站刷到李大霄，我真的是绷不住了，他说一定要用余钱投资，而余钱的定义是 30年-50年不用的钱。道理是这么个道理，但听起来确实有点刺耳。
如果说3年熊市教会了我什么，那就是“投资者”跟其它职业没有什么不同，既不自由，也不特别。规定者 vs 被规定者；形式 vs 内容的矛盾在这里仍旧存在。
花几百块玩玩的人，跟管理几百亿的基金经理没有什么不同，总归是“看天吃饭”。要成为一个合格的投资者，就必须要去钻研投资规则、投资技能，而这些东西是公认的“反人性的”。
倒不如说任何职业都是反人性的。成为一个投资者，与成为其它所有职业一样，与个人是男是女，喜欢做饭还是喜欢游泳，饱读诗书还是擅长手工都鲜有关系。“投资者”这个名称的背后自有一套形式化的规矩，符合者才能胜任。个人的生命内容，在这里仍旧无处安放。
真正挣钱的总是那些极少数的规定者，他们用规则挣钱，用突破规则的盘外招挣钱，然后编织新的规则将其合理化，将这些人制定的规矩，变成“绝对客观的市场规律”。从某个角度看，投资者跟外卖骑手的处境是相似的：
“市场规律”- 美团 - 美团外卖 - 骑手
“市场规律”- 宏观当局 - 投资市场 - 投资者
的确没有某个具体的老板来管理，但外部环境的规定性却加让人窒息。且在与外部环境的互动中，我们不得不自行筹划一切行动，自行承担一切行动的后果。
熊市让前几年多少挣了点的我认清现实，自由和理想不能通过这条路实现。
如果说3年熊市教会了我什么，那就是“投资者”跟其它职业没有什么不同，既不自由，也不特别。规定者 vs 被规定者；形式 vs 内容的矛盾在这里仍旧存在。
花几百块玩玩的人，跟管理几百亿的基金经理没有什么不同，总归是“看天吃饭”。要成为一个合格的投资者，就必须要去钻研投资规则、投资技能，而这些东西是公认的“反人性的”。
倒不如说任何职业都是反人性的。成为一个投资者，与成为其它所有职业一样，与个人是男是女，喜欢做饭还是喜欢游泳，饱读诗书还是擅长手工都鲜有关系。“投资者”这个名称的背后自有一套形式化的规矩，符合者才能胜任。个人的生命内容，在这里仍旧无处安放。
真正挣钱的总是那些极少数的规定者，他们用规则挣钱，用突破规则的盘外招挣钱，然后编织新的规则将其合理化，将这些人制定的规矩，变成“绝对客观的市场规律”。从某个角度看，投资者跟外卖骑手的处境是相似的：
“市场规律”- 美团 - 美团外卖 - 骑手
“市场规律”- 宏观当局 - 投资市场 - 投资者
的确没有某个具体的老板来管理，但外部环境的规定性却加让人窒息。且在与外部环境的互动中，我们不得不自行筹划一切行动，自行承担一切行动的后果。
熊市让前几年多少挣了点的我认清现实，自由和理想不能通过这条路实现。
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据财新报道，央行前段时间续作的特别国债，在二级市场上出现卖单，央行抛国债“收水”了，打压国债价格意图明显。
看来我昨天抛的很是时候，7月以来长短债两个波段都做得挺好。但是随着央行操作逐渐频繁和熟练，这种机会怕不是已经没有了。
看来我昨天抛的很是时候，7月以来长短债两个波段都做得挺好。但是随着央行操作逐渐频繁和熟练，这种机会怕不是已经没有了。
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今天闲来无事跟踪了一些各机构大宗商品的观点。
达老师的桥水中国甩卖黄金ETF，桥水几只私募基金再过去几年一直是各黄金ETF的前十大持有人，但是二季报里面都不见了。作为人民币对冲基金，应该也不用太考虑人民币汇率问题，只能解读为看空了。
高盛在长期战略层面看多黄金和铜的 alpha 收益。牟一凌继续坚持看多资源股，但或许也只能理解为 alpha 机会。
虽然但是，即便有期权等对冲工具，我等小散着实也很难赚到 alpha 的钱啊。
达老师的桥水中国甩卖黄金ETF，桥水几只私募基金再过去几年一直是各黄金ETF的前十大持有人，但是二季报里面都不见了。作为人民币对冲基金，应该也不用太考虑人民币汇率问题，只能解读为看空了。
高盛在长期战略层面看多黄金和铜的 alpha 收益。牟一凌继续坚持看多资源股，但或许也只能理解为 alpha 机会。
虽然但是，即便有期权等对冲工具，我等小散着实也很难赚到 alpha 的钱啊。
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赞同来自: kissne
8月制造业 PMI 连续四月下跌，细分项呈现出大型企业扩产、中小企业完蛋、实物工作量严重不足的格局，统计局原话：
大型企业PMI保持扩张。大型企业PMI为50.4%，比上月略降0.1个百分点，今年以来始终位于临界点以上，持续发挥支撑引领作用。中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点，中小型企业生产经营压力有所加大。
价格指数持续回落。受需求不足以及原油、煤炭、铁矿石等大宗商品价格波动等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为43.2%和42.0%，比上月下降6.7和4.3个百分点。
我现在除了套死的创业板和可转债基本空仓了，手头的国债在缓慢抛出中；观望是上策，保持灵活，转机不会太远了
大型企业PMI保持扩张。大型企业PMI为50.4%，比上月略降0.1个百分点，今年以来始终位于临界点以上，持续发挥支撑引领作用。中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点，中小型企业生产经营压力有所加大。
价格指数持续回落。受需求不足以及原油、煤炭、铁矿石等大宗商品价格波动等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为43.2%和42.0%，比上月下降6.7和4.3个百分点。
我现在除了套死的创业板和可转债基本空仓了，手头的国债在缓慢抛出中；观望是上策，保持灵活，转机不会太远了
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今天三桶油领涨，我估计是受到利比亚宣布停产原油的影响，现在中东冲突加剧、非洲主产国停产、俄罗斯制裁，这原油供给恐怕是好不了了，我觉得最近可能有短线机会
与之相对，国际有色金属包括沪铜都反弹了半个月了，有色股票ETF却还在不断试探底线，今天黄金股更是跳水，很诡异
与之相对，国际有色金属包括沪铜都反弹了半个月了，有色股票ETF却还在不断试探底线，今天黄金股更是跳水，很诡异
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低仓位一个多月了，市场一直没什么起色；国债在下一次降息前怕是也不会再涨了
颇有种进入了垃圾时间的感觉
近期找机会把国债也卖了好了，持币静待9月底美联储降息和11月初大选结果揭晓，不论结果如何，国际金融秩序重组已经在路上，特上台可能会更快一点
颇有种进入了垃圾时间的感觉
近期找机会把国债也卖了好了，持币静待9月底美联储降息和11月初大选结果揭晓，不论结果如何，国际金融秩序重组已经在路上，特上台可能会更快一点
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赞同来自: you123a 、sunhao5573
日本7月消费者物价上涨2.7%，连续三个月上涨；加上老美就业数据下调
我觉得我的判断没错，全球跳水在最近一两个月还是要再来一次的，同样的前提条件已经具备了
我觉得我的判断没错，全球跳水在最近一两个月还是要再来一次的，同样的前提条件已经具备了
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赞同来自: neverfailor 、梦不在廊桥
@ejgnejf
当期数据稳定向好尽在掌控，身后历史数据却三番五次大幅下调，真是不可思议的国家。
等待明天的日本 CPI。
本周22号一早的美联储会议纪要和23号的日本CPI，是上次全球跳水会不会再度发生的重要观察点美联储会议为“金融稳定的降息”开了个头，但昨天释放“稳着陆”信号的同时，它们把 2024年3月 非农就业人数基准大幅下调 81.8 万，表明此前的就业增速被大幅高估。
本次美联储会议纪要是目前华尔街预测 100% 降息的九月前的最后一次；日本这边，CPI 超预期 → 加息预期 → 跳水重演，这是很自然会发生的事情
但我感觉对大A应该都没啥影响
当期数据稳定向好尽在掌控，身后历史数据却三番五次大幅下调，真是不可思议的国家。
等待明天的日本 CPI。
京公网安备 11010802031449号