2022年投资总结及2023年实盘记录

收益率和实盘的说明

2022年，我全年的投资收益率是-3.31%，计算方法是：全年投资总收益/家庭年初总流动资产。

我在去年的总结帖中指出过收益率的计算一定要以家庭总资产为分母，不能将证券账户里显示的收益率作为自己的真实收益。另外，对于个人投资者来说，用基金净值法计算也会导致收益率的失真。因此，我的收益率都是通过自己开发的SQL数据库汇总家庭所有资金明细后，用软件精确计算的。

和大多数在网上晒总结的投资者不同的是，我的投资收益率肯定是真实的。因为我的每一笔操作（包括仓位占比）全部实时在帖子里公开，任何人都可以通过查看历史发帖回测收益率是否准确。如果有人有兴趣全盘复制我的投资操作，那么他应该极大概率得到和我相似的收益率。

2022年投资回顾

年终持有的所有品种，按照比重从大到小排序如下：


在2021年的投资总结中，我预测2022年的市场是结构性行情，不会同涨同跌，看好港股和中概股的投资机会。现在回头看，当时的预测应该是出现了比较严重的误判：实际上2022年全年，所有市场和行业几乎是一起大幅下跌，没有出现什么显著的机会。而港股和中概股在估值已经很低的情况下，进一步大幅下杀到突破几十年的大支撑。这些误判导致自己的投资组合在2022年多次出现较大幅度的亏损。但是另一方面，港股和中概股在2022年有投资机会的说法也不完全错——如果能在3月和10月的两个历史大底重仓进入，之后的大幅反弹是可以有可观的收益的。我的超额收益也主要来自于在多个品种上坚持网格操作，高抛低吸，拉低了成本。最后在全市场整年大幅下跌的情况下，自己因为多次在低位加仓，全年收益率为-3.31%，相对于各大指数来说相对亏损还算较少。对于重仓权益类的投资方式来说，这个结果也算是比较满意了。

对2023年的展望：看好后市，看好港股

从宏观角度看，2023年权益类市场继续恶化的可能性非常小。相反的，包括美国加息、疫情等等市场负面因素，在2023年会出现逆转的可能性非常大。因此总体上，我对2023年的市场看多，预计大部分时间会保持权益类重仓。

虽然这几年港股市场的糟糕表现遭到了无数投资者的唾弃，但我仍然认为2023年港股值得看好。原因是估值：当前的港股作为显而易见的全球估值洼地，迟早会被价值投资者拉升。在过去，A股因为有打新红利，以及各种其他因子使得很容易得到阿尔法收益，因此在考虑这些阿尔法的前提下，A股估值比港股高有其合理性。但是A股现在打新收益、期指贴水等等阿尔法已经越来越小了，那么有理由认为未来港股估值应当向A股靠拢。

对投资策略的反思：适时从激进转为稳健

过去几年我的投资策略一直是低位重仓，高估时减仓的左侧交易法。虽然大部分时候效果还算不错，但碰到去年港股这种极端下跌突破几十年支撑的行情，左侧加仓必然会遭受大幅回撤。对于左侧策略来说，“猜底”是必须的，猜错之后的回撤也是必然的。比如如果预测上证3000点是底，在3000点满仓，但是接下来市场跌到2000点，那么这1/3的回撤就无法避免。即使更保守的预测2000点是底，在2000点满仓，如果接下来不幸市场跌到1000点，还是无法避免大幅回撤。因此，左侧投资必然需要拼信仰，这没有办法。

很多人据此认为右侧趋势交易不需要信仰，但我不这么认为。因为从数学角度，右侧交易只不过是基于另一种信仰：对于波动周期长度的信仰。而底部点位的信仰和波动周期的信仰相比较，很难说孰优孰劣。纯从理论角度，底部点位的信仰至少有估值理论支撑，而波动周期长度的信仰我还未见过有任何说服力的理论解释。

因此，我未来还是会坚持左侧投资。但是随着资金量越来越大，也要考虑降低回撤波动。可能在将来某个时候会切换到更稳健的仓位控制方式，不会像现在这样经常随着市场大跌而满仓。

相关链接：
2021年投资总结：全年收益率11.83%：https://www.jisilu.cn/question/447810
2020年投资总结：全年收益率21.97%：https://www.jisilu.cn/question/407145
2019年投资总结：全年收益率28.24%：https://www.jisilu.cn/question/343809
2018年投资总结：全年收益率-9.9%：https://www.jisilu.cn/question/300759
2017年投资总结：全年收益率32.59%：https://www.jisilu.cn/question/260108
2016年投资总结：全年收益率22.8%：https://www.jisilu.cn/question/83512