关于银河的分段看涨产品的研究

本周银河分段看涨产品,依旧是10%以内三点五到四倍,10%以外0.2倍,下跌1倍
也就是这个,以下简称分段看涨。

主要是这个样子的

偶尔有这样的
这种产品在波动率很小的品种上效率很高,但在a股,效率很低
而效率远高于这种产品的多倍看涨,上涨230%到300%参与,下跌100%参与的,却很少发行

主要是这样的

偶尔有这样的
由于这种产品每周是巨佬(3000万)定制,大佬(500万开通,100万)参与,所以本文希望给感兴趣的巨佬和大佬们提个醒,回测来看,长期选择多倍看涨收益明显高于分段看涨。
本文同时基于高低位买入,锁定一年的投资收益进行了一定的定性研究,对于香草、指数、股指期货投资者也有一定参考价值。
欢迎大家基于指数高低、买卖、周期长短、杠杆的角度参与讨论。无论是否有条件、有兴趣参与这种产品,我相信我要说的对大家有帮助。
内容较多,有人看我再继续写,否则大家只看定性结论就可以了。
结论1,波动性越大的指数,多倍超过分段的效率越大,最大差三倍。除了500,使用上证、恒生指数回测,都能推导出类似结论。
结论2,以五年均线为分界线,在线上买入,锁定一年,08年以后,是妥妥的负收益。所以,牛市得意须尽欢,莫持太久空悲切。
结论3,上证96年以来,低于5年线的月份只有42%,恒生2000年以来只有30%。跌破后是长线买入机会,锁定一年的收益,远高于线上买入锁定一年的收益。线下是播种的机会,多倍能放大这个机会。
发表时间 2022-05-23 12:03     最后修改时间 2022-05-23 12:36

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bkj2018

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Mark
2022-12-13 13:41 来自江苏 引用
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pgdbxb

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@ylxwyj
券商何止是在白嫖,而是白嫖完还要让投资者倒贴钱!理论上,券商应该为了这个组合付给投资者4.1%的利息(这是从现在算到明年3月的);如果是完整的一年,券商至少应该付给投资者4.9%的利息。
我昨晚还是把他们想得太好了,以为打平就差不多了......
唉,买的永远没有卖的精......
晚上重新算了一版,结果如下(计算公式参见excel附件):
大佬,期权小白问个问题:在涨10%的价位卖出三份购同价位再买一份购,是不是可以简化为卖出两份购呢?另外德尔塔为1.6轮动出的收益又是怎么算的呢?十分感谢
2022-10-30 22:54 来自山东 引用
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Aspirin

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Mark
2022-10-27 21:49 来自河南 引用
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ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

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@法无定法
这个期权软件叫什么?好像不错。
Wind
2022-05-25 14:53 引用
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法无定法

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@ylxwyj
@bismackzhang ,没太看懂你的需求。举个例子吧,看下面的组合:Buy Jun Call @ 3950 x1,支付 83 的权利金Sell Jun Call @ 4100 x2,收取 58 的权利金这样基本上,成本是 25,对应沪深300的当前点位3960,是每个月支付 0.63%对应的全年12个月,花费是7.5%不知道,这个结果,是不是你想要的?具体的行权价,你可以自己再调调。
这个期权软件叫什么?好像不错。
2022-05-25 13:59 引用
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qgj8848

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我觉得就如香草一样,这些券商的金融产品最终的目的就是为了薅投资者的羊毛,没有其他。好的金融衍生品都是国家统一制定的。
2022-05-25 08:38 引用
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ttxfanmao

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开个期权搞一搞就明白,虽然有点绕但是还是能搞明白的。
2022-05-25 00:42 引用
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紫水瓶

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mark,空了仔细学习一下
2022-05-25 00:05 引用
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bismackzhang

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@ylxwyj
券商何止是在白嫖,而是白嫖完还要让投资者倒贴钱!理论上,券商应该为了这个组合付给投资者4.1%的年利息;但实操中,他们除了不付利息,还要找投资者收管理费。我就知道,买的没有卖的精......
晚上重新算了一版,结果如下(计算公式参见excel附件):
十分感谢今天长达4个小时的论坛+QQ指导,豁然开朗,我正在结合自己策略思考,过两天整理学习笔记。
另外具体这个产品是不收费的,规格书中收费是私募和银河结算部分,对客户不收费。但是经目前计算,确如您所说,券商白嫖利息了。香草也同理。
银河不收投资人的费,但是广发类似产品收,1%认购费和1.4%管理费,同时参与率比银河还差点。
2022-05-24 22:59修改 引用
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ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

赞同来自: bohaoist genamax xineric 法无定法 zddd10 elgma Syphurith jyn2009jSL 趋势交易者 skyblue777 wuchunlong更多 »

@yyttcc705
@ylxwyj 客气了。其实这个产品可以简化成买ic 吃贴水,然后03 lc4050*2.2,03sc4450*2.2,贴水抵补买牛够的费用,其真实成本更加低,感觉券商在白嫖。

券商何止是在白嫖,而是白嫖完还要让投资者倒贴钱!

理论上,券商应该为了这个组合付给投资者4.1%的利息(这是从现在算到明年3月的);如果是完整的一年,券商至少应该付给投资者4.9%的利息。
我昨晚还是把他们想得太好了,以为打平就差不多了......
唉,买的永远没有卖的精......

晚上重新算了一版,结果如下(计算公式参见excel附件):
2022-05-24 23:01修改 引用
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luckzpz - 像爱惜自己生命一样保护本金

赞同来自: 曹文明 红牛Y 分分钟狮子王

券商就不能发一个场外分级A么?
2022-05-24 20:22 引用
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ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

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@bismackzhang ,没太看懂你的需求。

举个例子吧,看下面的组合:
Buy Jun Call @ 3950 x1,支付 83 的权利金
Sell Jun Call @ 4100 x2,收取 58 的权利金
这样基本上,成本是 25,对应沪深300的当前点位3960,是每个月支付 0.63%
对应的全年12个月,花费是7.5%

不知道,这个结果,是不是你想要的?具体的行权价,你可以自己再调调。
2022-05-24 19:37修改 引用
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bismackzhang

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@ylxwyj
这玩意肯定是自己搞啊,为啥要让券商白嫖?
又不是jp morgan 的 mozaic策略,涉及的品种太多了,我自己管不过来。
麻烦帮看下,基准部分购买500IC,获得年化8%折价(折价会变化,暂按此计算)多倍的部分以300期权构建,应如何以8%折价购买1年的130%平值看涨期权?
8%折价不够的话,期货期权保证金以外的部分,可以按总资金3到4%的利息,也就是合计8+3或4%的费用,也就是11%到12%,构建300平值看涨期权?
目前12月基本没流动性,9月算可用。
2022-05-24 19:15 引用
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ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

赞同来自: 溪涧之水

@bismackzhang
惭愧,我这没算概率期望,只是单纯叠加。我认为月线级别总共没几根,作为量化交易参考必然过度拟合,所以我主要目的是低位抄底时,利用多倍看涨,在买入同等数量时降低回撤风险,以及在上升市中,通过普通持仓换到多倍品种,在保持上行仓位的同时降低回撤风险。也就是说,我是通过其他模型判断熊市买入,以及仓控模型判断牛市置换,概率方面主要是那些部分负责。具体到这,反正也是要买多倍的,矛盾在于多倍不常有。如果银河不增...
这玩意肯定是自己搞啊,为啥要让券商白嫖?

又不是jp morgan 的 mozaic策略,涉及的品种太多了,我自己管不过来。
2022-05-24 18:33 引用
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bismackzhang

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@ylxwyj
@bismackzhang
另外,除了方向上的概率判断,还要考虑一个问题:你主要想靠什么赚钱,Gamma还是Theta?如果整体上是买入期权(这里和股指未来的方向没关系),那么就是 short theta & long gamma,只有在限定时间内的价格波动大,才能有钱赚。这里可以举个例子,就是 @yyttcc705 《用期权合成可转债》 的跟帖里面提到的“反比例认沽期权策略”,详情可以看下面的...
惭愧,我这没算概率期望,只是单纯叠加。我认为月线级别总共没几根,作为量化交易参考必然过度拟合,所以我主要目的是低位抄底时,利用多倍看涨,在买入同等数量时降低回撤风险,以及在上升市中,通过普通持仓换到多倍品种,在保持上行仓位的同时降低回撤风险。也就是说,我是通过其他模型判断熊市买入,以及仓控模型判断牛市置换,概率方面主要是那些部分负责。具体到这,反正也是要买多倍的,矛盾在于多倍不常有。如果银河不增加频率,就得自己研究如何利用期权期货构建类似品种。然而期权近月贵而远月流动性太差,还没想好怎么办。
2022-05-24 18:09修改 引用
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ficus

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大佬们讨论太复杂了,一般人士搞不定。作为韭菜,朴素的想法,在赢输比例不对等的情况下,看指数情况,看好指数就上,承担指数风险。适合既想获得杠杆收益,又不想承担杠杆风险的人。当然有缺点,资金锁定,没有贴水。

但杠杆上IC,爆仓风险很大,上两月活生生的例子。
2022-05-24 17:52 引用
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海南拾荒者

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@ylxwyj
嗯,剔除两条腿以上的复杂期权策略(我个人不喜欢这种,因为要拆掉或者平仓很麻烦,会显著提高交易成本),无非是下面这些形式。那么,剩下的就是测算在不同估值水平下的股指在未来一段时间(比如半年、一年)的走势的概率分布,然后就可以算出每个策略的数学期望了。
学习
2022-05-24 17:43 引用
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bismackzhang

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接上文
说完基准组的“低和”、“高和”,其他香草和金福永动的高、低部分,均为5年线以上触发买入并持有一年和五年线以下买入并持有一年,不再赘述。
图中其他几项,分别对应为
比例:低位/高位,小于1越多,越说明低位稀有而高位常见
低香和:低位买入70%参与率、下行参与率为0的you know who(据说不提它的名字有助于提高参与率)的累加结果
高香和:高位买入70%参与率、下行参与率为0的you know who(的累加结果)
低多倍和:低位买入上行参与率230%、下行参与率100%的多倍看涨的累加结果
高多倍和:高位买入上行参与率230%、下行参与率100%的多倍看涨的累加结果
低分和:低位买入10%以内上行参与率400%、10%以外上行参与率20%、下行参与率100%的分段看涨的累加结果
高分和:高位买入10%以内上行参与率400%、10%以外上行参与率20%、下行参与率100%的分段看涨的累加结果
低分和X:低位买入10%以内上行参与率320%、10%以外上行参与率100%、下行参与率100%的分段看涨的累加结果
高分和X:高位买入10%以内上行参与率320%、10%以外上行参与率100%、下行参与率100%的分段看涨的累加结果
以上证的回测结果来看,多倍品种远好于分段品种;低位买入好于高位买入。此现象在多个指数数据源中表现基本一致。
明明分段品种,在指数一年涨幅小于45%时,表现应大于等于多倍品种,但长期下来还是明显跑输,是什么原因呢?
A股是明显的趋势性市场,正常市场的六种形态,单边涨、震荡涨、单边跌、震荡跌、窄幅整理、宽幅整理,A股,从指数来看少两种,没有震荡涨和震荡跌。可能有的人不同意,但和海外市场比起来,我们的震荡涨和震荡跌属于娃娃级别,基本归于单边涨跌和宽幅整理的范畴。
而回测下来,分段产品明显弱于多倍品种,为什么巨佬们还主流定制这种品种呢?原因大概有两个:一、可能巨佬对未来一年的方向和波幅比较有把握;二、可能巨佬对自己未来一年的方向和波幅的判断过于自信。
2022-05-24 17:25 引用
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ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

赞同来自: Syphurith 等待_等待牛市 wuchunlong skyblue777 bismackzhang更多 »

我提供一个思路,供参考。由于股市长期是随着ROE和通胀上涨的,假设股指的长期年化增长是8%、且现在还处于长期估值的底部阶段,那么可以考虑和前面的“反比例认沽期权策略”完全反过来做。

但同时你会发现,如果从当前3960上涨到[4020, 4280],对应也就是上涨[1.5%, 8.1%]的区间内,策略是给你赔钱的 —— 因为市场目前也是怎么想的,市场先生预判了你的预判。有意思不?所以说,这才是期权策略好玩的地方;说白了,还是要超市场预期才行。

详情参见下图:
2022-05-24 17:43修改 引用
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bismackzhang

赞同来自: xineric skyblue777 John_8888


以上是使用通达信,录入香草、金福永动各产品,定性回测的图。
用通达信,便于多品种对比。
此处采用上证数据,推测后续500降波后的演化。选取的样本还有恒生、橡胶、沪铝等数据长度大于20年的品种,不影响结论。
统计上,记录每个月比照12个月前涨跌幅,记录为盈亏。其中,跌幅和涨幅对应关系为
盈亏:=IF(盈亏1>0,C/REF(C,12)-1,1-1/(C/REF(C,12)));
也就是,跌50%,和涨100%权重相等;跌20%,和涨25%权重相等。
由于每笔投入,12个月后才能回手并计算损益,所以计算出的盈亏不能用复利计算,这里采用月损益叠加的方式。月损益叠加/12,可以近似看成年单利情况,当然仍有明显区别,譬如此处作为基准的100%参与率的累盈,计算得出上证26年来年化收益8.9%,实际为7.x%。但是这种偏差不太影响多品种对比,不同参与率品种,可以一眼定胖瘦。
此处“低和”、“高和”,分别对应在5年线下买入并持有1年,和在5年线上买入并持有一年,100%参与率的情况。在上证上回测,低位买入累计损益是高位买入的6倍左右。同时,09年以后,在5年线上买入并持有一年,已经持续亏损多年。恒生回测,其“高和”基本都为负数。这也是广大股民、基民不赚钱的原因之一。
但是是否就此可以得出,低位买入、高位不买入正确呢?也不见得。上证处于5年线以下的时间的百分比,大概占42%;恒生占33%。如果后续股市真正走出长牛、慢牛,譬如茅台,或者兴业,或者银河推出的摩根大通指数,或者兴全可转债基金,基本没有在5年线以下的情况的话,机械等5年线下买入很困难。所以,在牛市中保持一定的仓位,避免被逼疯;在熊市中有策略的加仓,是相对较好的选择。
2022-05-24 17:08 引用
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ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

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@bismackzhang

另外,除了方向上的概率判断,还要考虑一个问题:你主要想靠什么赚钱,Gamma还是Theta?如果整体上是买入期权(这里和股指未来的方向没关系),那么就是 short theta & long gamma,只有在限定时间内的价格波动大,才能有钱赚。这里可以举个例子,就是 @yyttcc705 《用期权合成可转债》 的跟帖里面提到的“反比例认沽期权策略”,详情可以看下面的图表。

另外一种,就是判断价格不会波动太大,那就反过来 —— 整体上是卖期权、long theta & short gamma。这里也可以举个例子,就是我之前的帖子 《结合原油,谈谈对期货和期权的实操》 里面提过的 Sell Straddle(卖Call + 卖Put)。

总之,你算完了股指走势的概率分布,可以代入我上一个回帖里面提到的多个策略,先算算各策略的数学期望;然后咱们再接着讨论。

@泛舟Rain 你比较擅长择时(另外,也看过你算流动性对于股指走势的概率分布),如果在股指走势的概率分布上能提供思路,也欢迎讨论啊。

2022-05-24 17:13修改 引用
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ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

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@bismackzhang
这个我把手头上的定性统计整理下,稍后发出来,可以共同探讨。
另外,期权我没开过,比小白强一点。您算的7.4%应付,对我很有价值
我之前算的,这部分费用,券商拿到,除了部分配置期货期权,大部分资金去放贷,也没考虑到他在场外期权参与定价的部分。
7.4%,实际上算是我们买方资金的利息。实际上,买方直接买期权和期货构建,本身也要保证金,实际生息资金更少点,相当于利率更高点。之前,有现金打新、陆金所加杠杆...
嗯,剔除两条腿以上的复杂期权策略(我个人不喜欢这种,因为要拆掉或者平仓很麻烦,会显著提高交易成本),无非是下面这些形式。那么,剩下的就是测算在不同估值水平下的股指在未来一段时间(比如半年、一年)的走势的概率分布,然后就可以算出每个策略的数学期望了。
2022-05-24 16:09 引用
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集XFD

赞同来自: xineric bismackzhang

券商的优势是有500的期权,时间是一年期的,比IO时间还长一点。

给我最大的启发是,如果500牛市的话要及时增加下行保护。比如换牛差,即使只有IO没有500.
2022-05-24 09:42 引用
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yyttcc705

赞同来自: wuchunlong 集XFD

@ylxwyj 客气了。其实这个产品可以简化成买ic 吃贴水,然后03 lc4050*2.2,03sc4450*2.2,贴水抵补买牛够的费用,其真实成本更加低,感觉券商在白嫖。
2022-05-24 08:47 引用
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ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

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@yyttcc705
@ylxwyj 7.4%那个数据,思路很好,感谢分享。但是,既然是10%以上就100%跟随涨跌,则sc4850那里是不是应该取sc4450(大概125点)好一些?这样成本不到7.4%了。还有,500的波动比300要高出几个点,其高贴水也会在远期期权价格里体现出来:沽更加高,而牛差则更加低,所以感觉这个7.4最终可能就4点左右吧,没有仔细算。
啊,你说的对,应该用行权价在4450的期权。我昨天随手算了一下,看收益差不多能打平就没再多检查。多谢!
2022-05-24 08:31 引用
3

yyttcc705

赞同来自: xineric bismackzhang 集XFD

@ylxwyj 7.4%那个数据,思路很好,感谢分享。但是,既然是10%以上就100%跟随涨跌,则sc4850那里是不是应该取sc4450(大概125点)好一些?这样成本不到7.4%了。还有,500的波动比300要高出几个点,其高贴水也会在远期期权价格里体现出来:沽更加高,而牛差则更加低,所以感觉这个7.4最终可能就4点左右吧,没有仔细算。
2022-05-24 06:40 引用
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investorSean

赞同来自: bismackzhang

1、金福这几种类型的构建成本是等价的,也就意味着考虑概率后,期望收益也是相同的
2、金福的投资者并不是猜涨跌,因为金福只是他们持有组合的一部分,他们可以在金福的基础上加上期权和期货,进一步调整收益结构,比如分段看涨的基础上再用call做个熊差
2022-05-24 06:17 引用
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雨后小晴

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谢谢分享
2022-05-23 23:28 引用
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bismackzhang

赞同来自: xineric 集XFD

@ylxwyj
嗯,不过期权是个挺有意思的金融产品(它提供了赔率分布,而一般的品种,比如股票和期货是没有的);虽然设计的很公平,但是在不同的股指点位,其实数学期望是不同的 —— 这点其实你已经观察到了。
等我最近手里的事情忙完了,会仔细测一下,看看怎么设计个比较好的策略。
这个我把手头上的定性统计整理下,稍后发出来,可以共同探讨。
另外,期权我没开过,比小白强一点。您算的7.4%应付,对我很有价值
我之前算的,这部分费用,券商拿到,除了部分配置期货期权,大部分资金去放贷,也没考虑到他在场外期权参与定价的部分。
7.4%,实际上算是我们买方资金的利息。实际上,买方直接买期权和期货构建,本身也要保证金,实际生息资金更少点,相当于利率更高点。之前,有现金打新、陆金所加杠杆、打新基金等10%以上的年化现金增益,可以构建更有利的模型。但是对目前,至少对我来说,现金配置比较低效,选择类似产品替代仓位,同时解决闲置现金问题,还是很有价值。
2022-05-23 23:20 引用
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ttxfanmao

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@ylxwyj
嗯,不过期权是个挺有意思的金融产品(它提供了赔率分布,而一般的品种,比如股票和期货是没有的);虽然设计的很公平,但是在不同的股指点位,其实数学期望是不同的 —— 这点其实你已经观察到了。等我最近手里的事情忙完了,会仔细测一下,看看怎么设计个比较好的策略。
不同时期不同策略。一招鲜都会大回撤
2022-05-23 23:14 引用
4

bismackzhang

赞同来自: xineric zsw1 zddd10 Syphurith

@秋水a
这个是基于IC贴水设计出来的衍生品 其实如果看好IC 还不如直接裸多IC 指数下跌8%以内还没有损失 如果看好后市大涨 全仓直接十倍杠杠上涨
秋水a和e大这个意见,代表另一种风格。
吃贴水是没有问题,不代表这个有问题。
230%多倍看涨,下跌100%参与率的优点是,我只需要买43.5%的仓位,就可以获得100%上涨参与率。买这个,可以不仅是看好后市大涨使用,还可以为下行保护提供仓位替代。毕竟,指数不止有跌8%的可能,还有跌80%的可能。但是为了这种可能,也不能丢掉仓位,毕竟也有涨8%、涨80%的可能
2022-05-23 23:13 引用
5

ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

赞同来自: l93868 始终心要 elgma Syphurith bismackzhang更多 »

@bismackzhang
谢谢提供了这么有价值的分析及计算,够我晚上点灯学习的了层主说的没错,而我只是打算帮巨佬“韭菜”回测一下,选择那种姿势赌效率高点,不是打算赢券商啦@ylxwyj这么说吧,虽然这玩意是卖给“巨佬”的,但巨佬在这个事情上,也就是赌Beta的“韭菜”命,真正的获益者是券商和作为潜在对手方的股票中性量化对冲基金;因为券商收了产品管理费,而对冲基金轻松买到了便宜的看跌保护和应对市场急速上涨的保险。所以,明白...
嗯,不过期权是个挺有意思的金融产品(它提供了赔率分布,而一般的品种,比如股票和期货是没有的);虽然设计的很公平,但是在不同的股指点位,其实数学期望是不同的 —— 这点其实你已经观察到了。

等我最近手里的事情忙完了,会仔细测一下,看看怎么设计个比较好的策略。
2022-05-23 22:51 引用
2

秋水a

赞同来自: hanbing0356 eflikai

这个是基于IC贴水设计出来的衍生品 其实如果看好IC 还不如直接裸多IC 指数下跌8%以内还没有损失 如果看好后市大涨 全仓直接十倍杠杠上涨
2022-05-23 22:24 引用
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bismackzhang

赞同来自: ViC三 泛舟Rain

谢谢提供了这么有价值的分析及计算,够我晚上点灯学习的了
层主说的没错,而我只是打算帮巨佬“韭菜”回测一下,选择那种姿势赌效率高点,不是打算赢券商啦
@ylxwyj
这么说吧,虽然这玩意是卖给“巨佬”的,但巨佬在这个事情上,也就是赌Beta的“韭菜”命,真正的获益者是券商和作为潜在对手方的股票中性量化对冲基金;因为券商收了产品管理费,而对冲基金轻松买到了便宜的看跌保护和应对市场急速上涨的保险。所以,明白了吧?对冲基金,才是券商全心全意服务的真巨佬!
这个东西,说白了就是一个期权组合,投资者做多、对手方的券商做空(可以做Delta对冲,套期保值;也可以直接把这...
2022-05-23 21:33 引用
2

ficus

赞同来自: zddd10 bismackzhang

作为低位上杠杆的手段还是不错的,毕竟下跌只有一倍上涨起码有2倍以上,跟现在的IC比就说少大概6%多一点的贴水了,换来2到三倍的杠杆,主要看资金跟风险。券商肯定要赚钱,没有免费的服务。
2022-05-23 21:06 引用
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huxj2015

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有时间再研究你的研究............
2022-05-23 21:06 引用
1

ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

赞同来自: Syphurith

最后补充一句:不是说 赌Beta不能赚钱;但如果真的把自己当成是券商悉心照顾、给你便宜占的"巨佬",就未免有些幼稚了。

什么是金融服务?就是我替你处理麻烦,但是你多少要让我赚点。
2022-05-23 20:40修改 引用
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ylxwyj - (晓月三江口)承认未知 & 用数据说话

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这么说吧,虽然这玩意是卖给“巨佬”的,但巨佬在这个事情上,也就是赌Beta的“韭菜”命,真正的获益者是券商和作为潜在对手方的股票中性量化对冲基金;因为券商收了产品管理费,而对冲基金轻松买到了便宜的看跌保护和应对市场急速上涨的保险。所以,明白了吧?对冲基金,才是券商全心全意服务的真巨佬!

这个东西,说白了就是一个期权组合,投资者做多、对手方的券商做空(可以做Delta对冲,套期保值;也可以直接把这个空头头寸批发卖给其他需要的人,比如 中性对冲的量化基金 —— 我个人觉得,这个更赚钱;因为远期的期权根本没有流动性、是稀缺资源,卖方是有强议价能力的)

还有,对于机构投资者来说,这种期权组合都不需要真的用到大量的期货和期权去交易;双方完全可以签署掉期合约(Swap),然后每天互相支付一下保证金 & 用少量期货对冲一下Delta就好了。

下面是具体的算法(没有中证500期权的公开市场价格数据,我用沪深300算的),有兴趣的,可以自己下载excel附件。
2022-05-23 20:23修改 引用
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bismackzhang

赞同来自: wuchunlong xineric 集XFD

@小生生1234
第二个产品,是不是可以通过期指空单对冲达到0风险?
不可以
期货不折价的时候,不会有这种产品,或者参与率很差;
期货折价的时候,对冲完了零和,另搭上费用。
2022-05-23 19:24 引用
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小生生1234

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第二个产品,是不是可以通过期指空单对冲达到0风险?
2022-05-23 17:06 引用
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bismackzhang

赞同来自: wuchunlong skyblue777

@泛舟Rain
我理解分段看涨是在给定负基差的前提下和券商对赌波动率,不知道所谓多倍看涨券商这头是怎么实现的?

动态delta对冲吗?感觉也cover不了越来越高的收益差...

感觉衍生品的世界好复杂
其实都是券商拿钱去买折价期货,然后用折价的钱和买期货剩下的钱去买场外期权。券商不担风险。分段的话,就是买看涨之后再卖虚值看跌。
2022-05-23 16:01 引用
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泛舟Rain

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我理解分段看涨是在给定负基差的前提下和券商对赌波动率,不知道所谓多倍看涨券商这头是怎么实现的?

动态delta对冲吗?感觉也cover不了越来越高的收益差...

感觉衍生品的世界好复杂
2022-05-23 14:35修改 引用
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bismackzhang

赞同来自: wuchunlong

@Qwe38rasdf
请问这个产品叫什么 我只记得香草和x鑫。我一直挺喜欢这类产品
金福永动
2022-05-23 13:15 引用
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bismackzhang

赞同来自: 过眼云烟

@过眼云烟
楼主辛苦啦。银河看到的都是分段的,没有多倍的。能说下名字吗?
多倍一两个月才有一次,近期的可参考金福2号7期
2022-05-23 13:15 引用
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xineric

赞同来自: bismackzhang

很好的研究,希望全文。
然后可以与IC吃贴水对照。
2022-05-23 13:13 引用
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Qwe38rasdf

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请问这个产品叫什么 我只记得香草和x鑫。我一直挺喜欢这类产品
2022-05-23 12:56 引用
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过眼云烟

赞同来自:

楼主辛苦啦。银河看到的都是分段的,没有多倍的。能说下名字吗?
2022-05-23 12:48 引用

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