主动基金回测：基金公司等权配置

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前言

在目前的A股市场，一般认为主动基金相对于市场具有超额收益，是资产配置的重要组成。

但是目前主动基金数量很多，如何挑选成为很多投资者比较关心的问题。对于主动基金，基金经理的作用是很重要的，所以很多投资者将对基金经理的考察放在第一位，所以有了投主动基金就是投人的说法。当时人是很难掌控的，研究难度也较大。对于主动基金而言，当基金经理发生变动的时候，一般需要十分慎重的考虑这支基金是否需要出手。

那么选择主动基金还有没有别的思路？有没有变化没有那么快的变量帮助我们做决策？

等权配置策略

经过我的寻找，看到一个主动基金配置的策略：对于主动基金，研究能力的重要性是毋庸置疑的。而现在基金经理的研究能力更多是依靠其背后的研究团队，因此，相比较与选择明星基金经理，选择研究能力强大的基金公司则更为稳定。

今天我们就来看看这个策略如何。

我们的分析目标是发行主动基金的基金公司，这里的主动基金包括股票型中取出指数基金、混合型中的偏股型、平衡型和灵活配置型。这样的基金共有5846支，我们只保留A类基金，这样得到3850支基金，这些基金来自163个基金公司。

如何衡量这些基金公司的实力呢，我们采用下面的回测方法：

从2010年开始，每年年初等权配置这家公司名下的所有上述类型基金，这样就能看到每家公司这十几年来的表现。

从2010年以来就有基金发布的公司有60家，我们先从这60家开始分析。

年化收益率

首先给出的是这60家公司的净值曲线，数据截止到2022年2月11日。从下图能够看到，这60家公司在12年后的表现差异是比较大的，从最高的4.62到最低的1.49，对应年化收益率分别为13.5%和3.3%。

年化收益率超过10%的几家基金公司有

等权配置-2010年起

那么是不是我选择年化最高的兴全基金等权配置就万事大吉了呢？先别着急

稳定程度

下面我们再看看基金公司的稳定程度，衡量方法如下：

自2010年开始，对这60家公司的业绩进行排名，得到排名的百分比。这样我们就可以计算在这12年多的时间里，某个公司排名处于前25%，50%，以及中等（10%-60%范围）的概率，也可以称为胜率，同时我们可以计算每家公司排名的均值与标准差来衡量其稳定程度。

这里给出年化10%以上的公司，按照其位于前50%概率从大到小排列的数据。

从表里能够看到，兴证全球基金的胜率、年化、排名标准差都是非常优秀的。这也符合人们对于兴全基金风格稳定地印象。

稳定性

新基金要买吗

在上面的回测过程中，我们没有排除新发布基金。假如我们每年等权配置时，对于新发布基金进行筛选，要求所投资基金必须成立满几年，那么效果如何呢？

这个的结果如下表所示，分别是成立时买入，成立1-3年后买入。从结果看，对于多数公司，例如兴全基金而言，成立即买入的结果好一些。对于一些的公司，似乎等个3年后再买效果好一些，例如汇添富。

这部分得不出什么有力结论。

新基金要买吗

细致回测

上面是粗略的回测，下面使用具体基金进行一个详细的回测。我们以兴全基金公司为例，从2010年开始，每年年初等权配置，净值曲线如下，截止2022-02-11，年化收益率11.3%。在2021-12-09时，年化为12.2%。最高年化发生在2015-06-12时，年化为16.6%。

最大回撤为-32%，发生在2015年6月12到9月15日。作为对比使用的是东财偏股基金指数。

兴全等权净值

下面看一下兴全等权的动态回撤图。动态回撤图能提供基金最大回撤以及基金恢复能力的信息。图上每一次与0轴相交都代表基金净值创了新高。

下面是兴全等权组合的数据，可以看到最大的15次回撤信息，对于偏股基金，我们要有回撤20%-30%的准备，并且爬坑时间都不短。当然，我们可以通过在回撤较大时补仓的方式来减少爬坑时间。但是需要注意补充的节奏。从历史看，10%以下的回撤不需要补。

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自2009-12-31到2022-02-11:

206次创出新高，平均最大回撤幅度为-1.41%，平均爬坑时间为21.27天

最大的15次回撤信息如下：