LOF基金反向套利实战（以国泰商品LOF为例）

今天我们来深入探讨LOF基金的另一种套利策略——折价套利，也称为反向套利。

一、 什么是折价套利？

首先，我们回顾一下LOF基金套利的基本逻辑。套利分为两种：

溢价套利 (正向套利)：当基金的场内交易价格高于其场外净值时，我们在场外申购，然后在场内卖出，赚取差价。

折价套利 (反向套利)：当基金的场内交易价格低于其场外净值时，我们在场内买入，然后在场外赎回，赚取差价。

简单来说，就是“低买高卖”，但方向与溢价套利相反。

二、 以国泰商品LOF为例：如何进行反向套利？

今天，我们就以国泰商品LOF为例，来具体说明如何操作。

发现机会：我们观察到，国泰商品LOF的场内价格已经低于其场外净值，形成了约2%-2.5%的折价。这就是我们等待的套利机会。

操作步骤：

1. 场内买入：像买卖股票一样，在证券交易所（二级市场）上买入国泰商品LOF的份额。

2. 场外赎回：由于今天是T日，根据基金规则，我们需要等到下一个交易日（T+1日）才能进行场外赎回。

获利逻辑：我们之所以选择在T+1日进行场外赎回，是因为我们判断场外净值会高于场内价格。即使不考虑赎回费用，如果明天商品净值的跌幅不超过2%，我们就不会亏损，相当于有了一个“安全垫”。如果净值上涨，我们的盈利空间则会更大。

三、 进行反向套利时，必须考虑的三大核心因素

反向套利虽然有机会，但风险也不容忽视。在操作前，你需要仔细评估以下几点：

1. 折价空间的大小：这是最关键的前提。场内价格必须显著低于场外净值，并且这个差价（折价率）要足够大，通常至少在2%-3%以上，才能覆盖后续的风险和成本。

2. 净值波动风险 (T+1规则)：这是反向套利中最大的风险点。你在场内买入后，需要等待一天才能赎回。在这一天里，基金的净值（NAV）可能会上涨，也可能会下跌。如果净值下跌的幅度超过了你最初计算的折价空间，那么你的套利就会失败甚至亏损。

3. 赎回费用：这是一个容易被忽略但至关重要的成本。基金公司通常会对赎回费进行阶梯式收取：

持有不足7天：赎回费高达1.5%。

持有超过7天：赎回费降至0.5%。

因此，在计算套利空间时，你必须将这笔费用考虑进去。如果折价空间很大（如超过3%），那么1.5%的短期赎回费影响不大；但如果折价空间很小，这笔费用就可能直接吞噬掉你的利润。

四、 反向套利的巨大优势：无买入限额

很多朋友会问，反向套利听起来缺点不少，那它的优点在哪里？

最大的优点就是：它没有申购限额！

这与我们之前分享的国投白银LOF的正向套利形成了鲜明对比。在正向套利中，场外申购通常会有金额限制（比如一次最多申购500元或1000元）。而在反向套利中，你可以在二级市场上根据自己的资金量自由买入，无论是1万、10万还是更多，都没有问题。这意味着，如果你判断准确，你的实际获利金额将非常可观。

五、 总结与回顾

反向套利：场内低价买入，场外高价赎回，赚的是折价的钱。

核心要素：足够大的折价空间、对净值波动的承受力、以及对赎回费用的考量。

核心优势：无买入限额，资金量大的投资者可以获得更高的收益。

希望今天的分享能帮助大家更好地理解和运用LOF基金的反向套利策略。建议大家将今天的内容与之前关于国投白银LOF的正向套利内容结合起来，对比学习，这样能更全面地掌握LOF套利的精髓。