巴菲特持有现金历史

巴菲特持有现金的策略始终遵循 “逆周期布局” 原则，其现金储备高峰多在市场危机前夕，而现金投放常对应市场底部，以下按时间线梳理其关键的现金持有历史节点，能清晰看出其投资逻辑的一贯性：
1969 年：清仓留现，规避熊市
当时美股因越南战争和通胀压力估值高企，巴菲特觉得有价值的投资机会极少。于是在 1969 年 5 月解散了经营 13 年的合伙基金，清仓全部美股，将资金返还给投资者的同时，自己也持有充足现金。后续 1970 年美股暴跌 35%，他成功避过危机，还带着现金转向伯克希尔纺织厂，为后续投资帝国搭建了基础。
1970 - 1973 年：持现等待，抄底优质标的
1970 - 1972 年美股处于市场暴跌后的反弹阶段，巴菲特没有急于抄底，而是持续持有现金观望。直到 1973 年 “漂亮 50” 泡沫破裂，道指最大回撤达 46%，他才动用现金以极低估值重仓了《华盛顿邮报》等优质标的，践行了其 “别人恐惧我贪婪” 的初期实践。
1987 年：股灾前清仓，手握现金待抄底
彼时美股在里根经济学刺激下屡创新高，但市场已显过热迹象，且利率攀升至 10% 以上。巴菲特在 1987 年股灾前，清空了旗下保险公司投资组合中几乎所有股票，仅保留《华盛顿邮报》、GEICO 保险等三只 “永久性持股”。当年 10 月美股爆发 “黑色星期一” 股灾，标普 500 暴跌 33%，而他后续在 1988 年用留存的现金抄底可口可乐，开启了长期盈利周期。
1999 - 2000 年：远离科网泡沫，现金占比飙升
这一时期科网股泡沫达到顶峰，纳斯达克指数暴涨且市盈率突破 150 倍。巴菲特因看不懂科技股的盈利逻辑，拒绝跟风投资，其现金储备占比升至 41%。尽管 1999 年伯克希尔股价跑输标普 500 指数 20%，他仍不为所动。2000 年科技股崩盘后，他用现金在 2003 年投资中石油，后续获利 8 倍，还收购了 Clayton Homes 等优质资产。
2007 - 2008 年：危机前囤现，危机中精准出手
2007 年次贷危机前夕，标普 500 市盈率接近高位，巴菲特选择清仓中石油 H 股并减少美股仓位，当时现金储备已升至 443 亿美元，占总资产比例达 18%。2008 年金融危机爆发，市场一片恐慌，他随即用现金以优先股形式向高盛注资 50 亿美元，拿到 10% 的固定股息率，还附加认股权证，最终这笔投资获利超 30 亿美元；此外还投资了通用电气、美国银行的优先股，均锁定高额收益。
2020 年：疫情前储现，抄底能源资产
2020 年初美股在低利率刺激下估值创新高，巴菲特从 2019 年就开始逐步减持银行股，到 2020 年一季度现金储备达到 1380 亿美元。疫情爆发后美股大幅回调，他迅速出手，以 97 亿美元收购道明尼能源的天然气资产，还增持苹果、雪佛龙等核心标的，后续两年靠这些操作获得超 200% 的投资回报。
2023 - 2025 年：持续囤现，创历史现金峰值
因美股估值高企，巴菲特开启了激进的现金积累模式。现金储备从 2023 年底的 1680 亿美元，飙升至 2024 年底的 3342 亿美元。到 2025 年三季度，这一数字更是突破 3816.7 亿美元，创下美国企业史上最高现金储备纪录。期间他已连续 12 个季度净卖出股票，还终止了常态化的股票回购策略。这笔巨额现金既为应对市场潜在风险提供了缓冲，也成为留给继任者的 “安全垫” 和 “弹药库”。