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@好奇心135

请分享逻辑推导部分内容，这方面更加有价值。

首先，一切的推导建立在牛市的根本逻辑这个前提假设之上，最近两个月的市场表现，炒新质生产力和高息股，可以说市场已经认同了这个根本逻辑。但是在空头方面，还存在一些无法回避的阻碍：
1.当前A股总市值89万亿，未来还会陆续上新股，如果出现全面牛市，总市值岂不是要上天?
2.从乐视网、暴风科技开始萌芽，到金帝股份转融通、券商雪球等开始明朗的道德风险暴露，随着监管升级和造假入刑，保荐机构和会计所承担连带责任，道德风险暴露可能加剧。
三. 大多数市场主体无法准确评估地方债务的巨大规模，信心严重缺失。

结合牛市假设和阻碍1，可以推测存量资金根本不愿意此时离场，资金将在场内流转再分配，形成结构性牛市。
既然是结构性牛市，就要思考资金在哪里，从逻辑上来说，随着宏观利率超预期下行，资金配置高息股的需求强烈，高息股是当前唯一能够持续吸引宏观增量资金的板块。如果说储户配置高息股的需求还没那么快体现，那么险资配置高息股的冲动是极其强烈的，以中国人寿2022年报为例，5万亿的投资资产里，有2万亿权益，2.1万亿定存和债券，这部分固收随着利率超预期下行，假设整体收益率下降1.5%，就形成超过每年300亿的现金流缺口，而前些年险资给客户的回报率是5%以上，它不投资高息股拿什么去补缺口？（这方面李蓓文章有提及），即便不谈逻辑，单从资金面而言，国家队的资金救了谁，没有救谁，大家也都能看到。现在宏观增量资金和市场里的大主力资金都在高息股，不论是投资还是投机，资金也都应该去那里。

高息股和中小盘是两种相反的风格，如果推测高息股会涨，那中小盘是会跟涨还是被抽血呢？
如果中小盘跟涨，那就形成全面牛市了，不太可能突破阻碍1；中小盘有没有下跌的基础呢？
有，我随随便便就能举出很多例子，比如浙江世宝，A股比H股贵7倍；九鼎投资，溢价100%以上，远望谷、罗牛山，典型的“市场化老庄股”，这类股随着监管持续加压，会计所不敢签字，会大面积形成风险暴露；即便监管不出手，注册制推进之后也会丧失壳价值和流动性使得溢价大幅收敛。这些资金从中小盘杀出来之后不愿离场，自然会进入其他股，从而形成价值的转移，这个过程中指数是震荡而不会大跌，因为资金仍然在场内。

高息股随着股价上涨，股息率下降，因而越涨逻辑越弱；中小盘因为普遍杀跌，其中被错杀的潜力股一旦遇上行业景气，叠加牛市氛围，走出五倍股的概率会增加，从而优质小盘股越跌性价比越高，高息股和中小盘都一定存在着某个临界点，到达临界点后，资金突然反转。这个过程持续的时间要如何评估呢？从配置高息股的资金性质而言，是从银行体系转来的增量资金，而这些资金是随着定期到期逐步转移的，这就意味着高息股的整体涨势会非常慢，至少需要一年以上；另一边，由于市场二十多年都是小市值不败的策略玩法，只要能赚钱就会继续玩下去，因而中小盘将可能出现阴跌 脉冲上涨的走势，但整体下行，迫使原有的资金转变玩法，这种观念的改变，没有1年也是不见成效的。

结构性牛市持续了一段时间后，一方面场内已经积累了赚钱效应，另一方面由于增量资金入场高息股获得了赚钱效应，这部分银行体系的储蓄资金平时不过多关注股市，但现在赚钱了，就容易扩散到整个社会，当高息股上涨和小盘股下跌达到临界点后，资金会突然反转，涌入中小盘，而高息股虽然会回撤，但将会在相对高位企稳，因为配置高息股的资金是从银行体系来的，风险承受能力本身偏低，对这部分资金而言高息股仍然是优秀选择。这样就形成高息股在相对高位企稳，垃圾中小盘退市出清，优质错杀中小盘突然反转的格局，市场整体风险偏好升高，类似于牛市时期分级资金保留B类砸A类的格局。

同样在这1-2年里，道德风险和债务风险会逐步暴露和得到化解，一些关键行业可能得到进展，例如光伏、新能车产能过剩的局面得到化解，芯片，AI发展出现进展，把基本面的逻辑补完，随时具备发动主线的基础，这样一来大牛市的所有条件就齐备了。

注：
1.计划赶不上变化，这只是基于当前信息得出的推演，随着新的信息产生，最终结果可能有很大出入。
2.这是基于市场整体节奏的推演，是出于大资金配置角度制定的战略，而不应该是散户的战略，散户完全可以通过深研，找到AI/新能车、中小盘里优质错杀个股的机会，获取超额收益，相反在高息股里面收获可能反而不大，因为牛市里本来就要留B类砸A类的。只不过，有资金判断现在就是牛市了，所以砸了高息股去中小盘，而我判断去中小盘的时机至少要在一年后，差别仅此而已。