证监会有关部门负责人就金帝股份上市首日战略投资者出借证券有关事宜答记者问

@luffy27

我的理解是首发限售和转融通要分开来看，两者的目的并不相同，都有其合理性。
首发限售，避免大股东和战投高价发行套现，使大股东利益与公司利益绑定。
转融通，增加市场股票供给，防止流通股不足导致股票被过度炒作。
大股东或战投IPO后，在限售期内通过转融通出借股票，融券方借券卖空，这个事监管已经说了，合规，但合不合理还要看是否与规则制定的初衷一致。

转融通后，首发限售，不能避免大股东和战投高价发行套现！
新股为什么越发越高，因为对券商、原始股东、战略投资机构三方都有利。
新股发行价是由券商、原始股东、战略投资机构三方来确定的。券商肯定希望把股价定得越高越好，因为券商可以拿到更多的承销费。
原始股东也希望把股价定得越高越好。因为第一是同样的股权数可以圈到更多的钱，第二是股价高了总市值就大了，自己身价也高了。
不管对于拿股票去质押还是后续减持套现等都是好事，所以大股东肯定是希望发行价越高越好。
而战略投资机构一般是低于发行价拿到股票的，并且还有一年的限售期，所以他们本是不希望把新股的发行价定得太高的。
如果上市一破发并且一路下跌的话，那自己手里的股票就会被全部套牢，定价越高那自己亏得越多、损失越大，这不是自己给自己下套嘛？
但事情根本没有这么简单，因为这制度设计里面有一个大的漏洞，那就是战略投资机构手里的股票在上市第一天就可以转融通。
也就是说战略投资机构手里持有的股票可以把它借给券商，而券商又可以再借给客户。客户借到这部分股票后就可以卖出做空了。
将来股票跌得越多客户就赚得越多，然后客户再从低点把股票买回来还给战略投资机构。
本来战略投资机构配售的股权是要锁定一年的，如果转融通融券就相当于变相卖出了。如果战略投资机构能变相卖出，那他们也希望新股的发行定价越高越好，所以这三者的利益就达成一致了。