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时间：2023-4-14
工具：禄得
结论：选择“五低”可转债，并且定期轮动，可以取得满意的回报，大幅跑赢可转债等权指数及沪深300指数。
持有周期：20（交易日）
持有数量：20（个可转债）
回测时间：2018-1-1 ~ 2023-4-13
佣金和滑点(双边)：万分之一
基准指标：转债等权
换仓时间：收盘时以收盘价卖出所有的旧标的，下个交易日开盘时以开盘价买入新标的
**排除设置 **
排除赎回：选择
排除新债：3（自然日）
排除市场：不选
排除评级：不选
排除行业：不选
排除因子：起始排除就是以下3项
收盘价：大于：130
剩余年限：小于：0.5
市净率：小于：1
排除因子中有“收盘价大于130”，筛选的结果中会排除价格大于130元的可转债，选择的所有可转债价格都小于130元。这样设置的目的是为了控制回撤。
打分选项
转股溢价率
剩余规模（亿）
正股流通市值（亿）
转债市占比
回测结果
回测结果如下图：
累计资产：4.19
年化收益率：31.2%
最大回测率：23.3%
胜率：63%
盈亏比：2.3
1）基础设置的优化
a. 变更持有周期为10天
回测结果如下：
累计资产 3.65
年化收益率 27.90%
最大回测率 25.30%
胜率 61%
盈亏比 1.4
累计资产为3.65，即资产的净值为3.65，增长率为265%，小于比较基准的4.19。
结论：持有周期从20天改为10天，略微降低收益率。
b. 变更持有周期为5天
回测结果如下：累计资产 4.41,大于比较基准的4.19。
收益率有改善，但是改善不大。为什么周期为10天时，收益率下降；周期为5天，收益率又提高了呢？分析是因为脉冲的原因，如果周期改为5天，可以抓住脉冲。股市由于游资的存在，经常出现大幅冲高的行情，短则1天，长也不过5天。5日轮动就可以抓住这样的走势行情，落袋为安。
如果整体投资方案改为5日轮动，轮动过于频繁，手续费及滑点的损耗比较大，因此还是20日轮。
结论：出现脉冲行情时，人工落袋为安。
c. 变更换仓时间为同日换仓
回测结果如下：累计资产4.62，大于比较基准的4.19。
收益率有较大改善！为什么？
因为可转债的等权指数总体上是长牛市，就是说不断上升的。隔日换仓等于今天卖了，明天用更高的价格买入，所以影响收益率。日积月累，微小的差别就放大了。
结论：尽量同日换仓，避免隔日换仓。
d. 变更持有数量为10支
回测结果如下：累计资产4.64，大于比较基准的4.19。
这个好理解，数量越大，越接近平均数。数量越小，超越平均数的可能性越大，当然，低于平均数的可能性也越大。
结论：为了组合的稳定性，考虑手续费及滑点损失，维持数量20支。
2）排除因子和打分因子的优化
e. 取消打分因子中的“转股溢价率”
回测结果如下：累计资产3.16，低于比较基准的4.19。
低转股溢价率是最重要的进攻因子，没有它，收益率大为降低。
结论：要提高收益，必须持有股性强的转债，即低转股溢价率的转债。
f. 变更为收盘价大于140
回测结果如下：累计资产4.34，比较基准4.19。变化不大。
结论：提高阈值到140，影响很小。
g. 变更为收盘价大于150
回测结果如下：累计资产4.01，比较基准4.19。变化不大。
结论：提高阈值到150，影响很小。
h. 变更剩余年限为1年
回测结果如下：累计资产4.21，比较基准4.19。变化不大。
结论：剩余年限对收益率影响很小。
i. 取消PB<1
回测结果如下：累计资产4.21，比较基准4.19。变化不大。
结论：排除PB<1,对收益率影响很小。
j. 取消打分因子中的剩余规模
回测结果如下：累计资产3.81，小于比较基准4.19。
结论：小规模转债有超额收益。
k. 取消打分因子中的剩余规模和流通市值
回测结果如下：累计资产3.08，小于比较基准4.19。
结论：小规模转债和小市值股票有超额收益。
l. 取消打分因子中的剩余规模、流通市值、转债占比
回测结果如下：累计资产2.92，小于比较基准4.19。
打分因子中只剩下低转股溢价率。
结论：小规模转债、小市值股票、低转债占比有超额收益。
m. 增加私有因子1
回测结果如下：累计资产4.02，比较基准4.19。
私有因子1的具体原理和指标不清楚，回测网站没有公开。
结论：私有因子1对提高收益率没有作用。
n. 增加私有因子2
回测结果如下：累计资产3.35，比较基准4.19。
私有因子2的具体原理和指标不清楚，回测网站没有公开。
结论：私有因子2对提高收益率只有负作用。
o. 打分因子增加市盈率
回测结果如下：累计资产3.36，比较基准4.19。
结论：市盈率指标对提高收益率只有负作用。
p. 打分因子增加市净率
回测结果如下：累计资产4.17，比较基准4.19。
结论：市净率指标对提高收益率没有作用。
q. 打分因子增加市销率
回测结果如下：累计资产3.1，比较基准4.19。
结论：市销率指标对提高收益率只有负作用。
综合小结：市盈率、市净率、市销率这三个最重要的股票性价比指标，对于可转债的收益率没有作用。
r. 打分因子增加理论偏离度
回测结果如下：累计资产3.72，比较基准4.19。
结论：理论偏离度指标对可转债的收益没有作用。
注：我也不知道理论偏离度指标的计算原理
s. 打分因子增加期权价值
回测结果如下：累计资产3.66，比较基准4.19。
结论：期权价值指标对可转债的收益没有作用。
有脉冲要卖出一部分，落袋为安，锁定收益。
同日换仓好于隔日换仓，因为等权指数是向上的。
低溢价率是进攻因子，高收益的保证。
不忘转债下有保底的初心，只做价格130以内的可转债。
小盘转债有超额收益，小盘股票、低转债占比也都有用。
市盈率、市净率、市销率指标对可转债的收益率没有作用。
回测结果验证了我以前总结的“六低”标准。低到期年限对于惰性转债有作用，对于这个回测的情况下，没有作用。
最后申明：
回测不等于实战。
历史不等于将来。
《量化是投资还是投机？及《股市稳赚》中的股票量化和可转债双低轮动》
《2023-4-16：现在的可转债到底贵不贵？》
《长海转债：我已入仓，感觉良好》
工具：禄得
结论：选择“五低”可转债，并且定期轮动，可以取得满意的回报，大幅跑赢可转债等权指数及沪深300指数。
0. 设置条件
基础设置持有周期：20（交易日）
持有数量：20（个可转债）
回测时间：2018-1-1 ~ 2023-4-13
佣金和滑点(双边)：万分之一
基准指标：转债等权
换仓时间：收盘时以收盘价卖出所有的旧标的，下个交易日开盘时以开盘价买入新标的
**排除设置 **
排除赎回：选择
排除新债：3（自然日）
排除市场：不选
排除评级：不选
排除行业：不选
排除因子：起始排除就是以下3项
收盘价：大于：130
剩余年限：小于：0.5
市净率：小于：1
排除因子中有“收盘价大于130”，筛选的结果中会排除价格大于130元的可转债，选择的所有可转债价格都小于130元。这样设置的目的是为了控制回撤。
打分选项
转股溢价率
剩余规模（亿）
正股流通市值（亿）
转债市占比
回测结果
回测结果如下图：
累计资产：4.19
年化收益率：31.2%
最大回测率：23.3%
胜率：63%
盈亏比：2.3
1. 优化过程测试
回测过程及结果如下表，后面逐项说明，回测结果用“累计资产”代表。1）基础设置的优化
a. 变更持有周期为10天
回测结果如下：
累计资产 3.65
年化收益率 27.90%
最大回测率 25.30%
胜率 61%
盈亏比 1.4
累计资产为3.65，即资产的净值为3.65，增长率为265%，小于比较基准的4.19。
结论：持有周期从20天改为10天，略微降低收益率。
b. 变更持有周期为5天
回测结果如下：累计资产 4.41,大于比较基准的4.19。
收益率有改善，但是改善不大。为什么周期为10天时，收益率下降；周期为5天，收益率又提高了呢？分析是因为脉冲的原因，如果周期改为5天，可以抓住脉冲。股市由于游资的存在，经常出现大幅冲高的行情，短则1天，长也不过5天。5日轮动就可以抓住这样的走势行情，落袋为安。
如果整体投资方案改为5日轮动，轮动过于频繁，手续费及滑点的损耗比较大，因此还是20日轮。
结论：出现脉冲行情时，人工落袋为安。
c. 变更换仓时间为同日换仓
回测结果如下：累计资产4.62，大于比较基准的4.19。
收益率有较大改善！为什么？
因为可转债的等权指数总体上是长牛市，就是说不断上升的。隔日换仓等于今天卖了，明天用更高的价格买入，所以影响收益率。日积月累，微小的差别就放大了。
结论：尽量同日换仓，避免隔日换仓。
d. 变更持有数量为10支
回测结果如下：累计资产4.64，大于比较基准的4.19。
这个好理解，数量越大，越接近平均数。数量越小，超越平均数的可能性越大，当然，低于平均数的可能性也越大。
结论：为了组合的稳定性，考虑手续费及滑点损失，维持数量20支。
2）排除因子和打分因子的优化
e. 取消打分因子中的“转股溢价率”
回测结果如下：累计资产3.16，低于比较基准的4.19。
低转股溢价率是最重要的进攻因子，没有它，收益率大为降低。
结论：要提高收益，必须持有股性强的转债，即低转股溢价率的转债。
f. 变更为收盘价大于140
回测结果如下：累计资产4.34，比较基准4.19。变化不大。
结论：提高阈值到140，影响很小。
g. 变更为收盘价大于150
回测结果如下：累计资产4.01，比较基准4.19。变化不大。
结论：提高阈值到150，影响很小。
h. 变更剩余年限为1年
回测结果如下：累计资产4.21，比较基准4.19。变化不大。
结论：剩余年限对收益率影响很小。
i. 取消PB<1
回测结果如下：累计资产4.21，比较基准4.19。变化不大。
结论：排除PB<1,对收益率影响很小。
j. 取消打分因子中的剩余规模
回测结果如下：累计资产3.81，小于比较基准4.19。
结论：小规模转债有超额收益。
k. 取消打分因子中的剩余规模和流通市值
回测结果如下：累计资产3.08，小于比较基准4.19。
结论：小规模转债和小市值股票有超额收益。
l. 取消打分因子中的剩余规模、流通市值、转债占比
回测结果如下：累计资产2.92，小于比较基准4.19。
打分因子中只剩下低转股溢价率。
结论：小规模转债、小市值股票、低转债占比有超额收益。
m. 增加私有因子1
回测结果如下：累计资产4.02，比较基准4.19。
私有因子1的具体原理和指标不清楚，回测网站没有公开。
结论：私有因子1对提高收益率没有作用。
n. 增加私有因子2
回测结果如下：累计资产3.35，比较基准4.19。
私有因子2的具体原理和指标不清楚，回测网站没有公开。
结论：私有因子2对提高收益率只有负作用。
o. 打分因子增加市盈率
回测结果如下：累计资产3.36，比较基准4.19。
结论：市盈率指标对提高收益率只有负作用。
p. 打分因子增加市净率
回测结果如下：累计资产4.17，比较基准4.19。
结论：市净率指标对提高收益率没有作用。
q. 打分因子增加市销率
回测结果如下：累计资产3.1，比较基准4.19。
结论：市销率指标对提高收益率只有负作用。
综合小结：市盈率、市净率、市销率这三个最重要的股票性价比指标，对于可转债的收益率没有作用。
r. 打分因子增加理论偏离度
回测结果如下：累计资产3.72，比较基准4.19。
结论：理论偏离度指标对可转债的收益没有作用。
注：我也不知道理论偏离度指标的计算原理
s. 打分因子增加期权价值
回测结果如下：累计资产3.66，比较基准4.19。
结论：期权价值指标对可转债的收益没有作用。
2. 总结及策略
按照设置条件中的设计，从2018年至今可以取得4.19的好成绩，增长319%，年化回报31.2%。改成同日换仓，则成绩为4.62。有脉冲要卖出一部分，落袋为安，锁定收益。
同日换仓好于隔日换仓，因为等权指数是向上的。
低溢价率是进攻因子，高收益的保证。
不忘转债下有保底的初心，只做价格130以内的可转债。
小盘转债有超额收益，小盘股票、低转债占比也都有用。
市盈率、市净率、市销率指标对可转债的收益率没有作用。
回测结果验证了我以前总结的“六低”标准。低到期年限对于惰性转债有作用，对于这个回测的情况下，没有作用。
最后申明：
回测不等于实战。
历史不等于将来。
参考阅读：
《我的可转债投资策略：六低+价值+技术》《量化是投资还是投机？及《股市稳赚》中的股票量化和可转债双低轮动》
《2023-4-16：现在的可转债到底贵不贵？》
《长海转债：我已入仓，感觉良好》
京公网安备 11010802031449号