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2022年是痛苦的一年，失败的一年，意识到自己菜鸟的一年。
历年收益率情况：
2018年：-18.9%；2019年：93.22%；2020年：14.27%；2021年：13.56%；2022年-24.17%。
熊市来临才深刻认识到自己是那个裸泳的人。投资体系存在巨大漏洞，庆幸的是2019年底拿出部分资金买房，21年拿出部分资金换车，所幸绝对金额收益还勉强能接受，今年年底卖掉一个门面部分资金入市。
年度亏损占比前四：
天奈科技：亏损10%；牧原股份亏损6%；吉林碳谷亏损4.4%；希望教育亏损2.6%。
熊市才是检验投资体系的试金石，今年几乎陷入迷茫，甚至怀疑自己是否适合在这个市场打拼。
天奈科技亏损原因分析：
第一，对行业周期认知度不足，市场炒作情绪周期认知不足；
第二，对估值没有概念，安全边际理念基本忽略；
第三，后续通过研究发现基本面竞争格局恶化趋势，依然心存侥幸，不舍得割肉，至今依然持有，造成巨大亏损。
事实上，很多书都白看了，股市是一门实践科学，只有结合实践，以实践去检验才能找到真理。
全年阅读44本书，基本每天坚持运动1万步。虽然全年痛苦不堪，被市场打得体无完肤，但是我感恩今年的熊市，如果这种小级别的熊市都不能做到少亏甚至不亏，只能说明自己真的是一颗老韭菜，事实上今年的机会依然不少。
一切从头再来，重新出发。
截至目前持仓比例大致如下（选择时机会动态调整仓位）：
牧原股份38%；吉林碳谷21%；天奈科技10.3%；景业智能4%；宝新能源3.4%；科拓生物2.9%；百亚股份2.7%；涪陵榨菜2.6%，东方财富2.3%；中国飞鹤2.5%，其他若干。
教训：
1.不懂不做，量化估值，好公司是找出来的，好股票是等出来的，太贵的好公司就是垃圾股票；
2.宁可错过不可做错，交易前做好投资计划，买入卖出有理有据，有条不紊；
3.多看少动，多研究少盯盘，勿忘周期常识和人性周期。
4.远离一切热门股（今年的大亏损都是之前被爆炒过的标的），跟踪不超过半年的股票禁止随意买卖。
申明：以上仅为本人投资点滴记录，如抄作业盈亏自负，一概于本人无关！
历年收益率情况：
2018年：-18.9%；2019年：93.22%；2020年：14.27%；2021年：13.56%；2022年-24.17%。
熊市来临才深刻认识到自己是那个裸泳的人。投资体系存在巨大漏洞，庆幸的是2019年底拿出部分资金买房，21年拿出部分资金换车，所幸绝对金额收益还勉强能接受，今年年底卖掉一个门面部分资金入市。
年度亏损占比前四：
天奈科技：亏损10%；牧原股份亏损6%；吉林碳谷亏损4.4%；希望教育亏损2.6%。
熊市才是检验投资体系的试金石，今年几乎陷入迷茫，甚至怀疑自己是否适合在这个市场打拼。
天奈科技亏损原因分析：
第一，对行业周期认知度不足，市场炒作情绪周期认知不足；
第二，对估值没有概念，安全边际理念基本忽略；
第三，后续通过研究发现基本面竞争格局恶化趋势，依然心存侥幸，不舍得割肉，至今依然持有，造成巨大亏损。
事实上，很多书都白看了，股市是一门实践科学，只有结合实践，以实践去检验才能找到真理。
全年阅读44本书，基本每天坚持运动1万步。虽然全年痛苦不堪，被市场打得体无完肤，但是我感恩今年的熊市，如果这种小级别的熊市都不能做到少亏甚至不亏，只能说明自己真的是一颗老韭菜，事实上今年的机会依然不少。
一切从头再来，重新出发。
截至目前持仓比例大致如下（选择时机会动态调整仓位）：
牧原股份38%；吉林碳谷21%；天奈科技10.3%；景业智能4%；宝新能源3.4%；科拓生物2.9%；百亚股份2.7%；涪陵榨菜2.6%，东方财富2.3%；中国飞鹤2.5%，其他若干。
教训：
1.不懂不做，量化估值，好公司是找出来的，好股票是等出来的，太贵的好公司就是垃圾股票；
2.宁可错过不可做错，交易前做好投资计划，买入卖出有理有据，有条不紊；
3.多看少动，多研究少盯盘，勿忘周期常识和人性周期。
4.远离一切热门股（今年的大亏损都是之前被爆炒过的标的），跟踪不超过半年的股票禁止随意买卖。
申明：以上仅为本人投资点滴记录，如抄作业盈亏自负，一概于本人无关！
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赞同来自: gaokui16816888 、吉吉木 、好奇心135 、巴菲猫 、孔曼子更多 »
片仔癀研究记录：
1.竞争格局，门槛，竞争优势都绝对放心，存活百年的品牌和企业。双绝密品种。麝香牛黄原材料门槛，配方和工艺门槛等都极大增加了基本面研究的确定性；主业片仔癀系列产品毛利率高达80%，净利率高达60%，原材料涨价不仅能够转移而且可以单粒利润更高。上市以来公司年化提价幅度为7%以上，销量年化增速9%以上，医药工业营收增速16%以上，净利润增速22%以上连续20年。A股商业模式仅次于茅台的标的；
2.公司现金流很好，这几年增加的医药流通业务显著拉低现金流表现。营收扩张的背景下大幅提高了库存商品的存货，大致有3个亿属于2年内到期的库存商品；大幅增加应收账款，主要来自医院，而宏观经济不景气背景下不排除坏账大幅增加的可能；整体公司现金流非常好，资本开支很低，历史上总共资本开支17亿，但是每年增加的净利润差都远大于17亿，可见商业模式的优秀。但是管理层分红意愿不高，上市初期每年高分红，近些年下滑到30%出头，和公司一核两翼的业务拓展有一定关系，总体还是令人放心的。
3. 未来增长的来源：安宫牛黄丸的业务高增速；片仔癀的量价齐升；西黄丸的可能的增长曲线；电商直销份额加大的类似提价；牛黄原材料价格从去年年初的55万/公斤涨到如今165万/公斤可能下滑带来的毛利率提升逻辑；宏观经济恢复带来的可能销量提升；
4.利空逻辑：原材料暴涨和麝香、天然牛黄的稀缺制约产能天花板，目前公司的库存原材料估计可以维持4-5年的补差；陕西凤县林麝养殖基地的扩容会缓冲部分矛盾；天然牛黄除非进口放开否则供需矛盾会越来越大；公司历史上做了一些乱七八糟的投资，做的不错的包括收购龙晖药业拿到安宫牛黄丸入场券，定增太尔科技赚钱出来的；其他的基金类投资一大堆基本没赚钱，宏仁药业的并购个人觉得弊大于利，利在获得渠道，弊在商业模式太差，大量存货应收且低毛利；未来3-5年两大产业园投资44.8亿的资本支出，科技园10亿的投资都要消耗现金流；21年放量电商铺货导致的高增长的负面影响至今未消除；宏观导致的消费不景气也是原因之一；可能的生物疗法和基因免疫疗法对片仔癀主流肝病的颠覆风险；
5. 估值还是太贵了，目前这个市值对应的如果要获得10%的预期年化回报，要求未来五年增速20%，再连续15%的五年增速，后续就是10%的增速，貌似安全边际不太够。如果跌到35倍PE或许是不错的建仓机会，跌到30倍PE肯定可以重仓。不过对于大家预期这么一致的标的很难跌到那个估值吧。
1.竞争格局，门槛，竞争优势都绝对放心，存活百年的品牌和企业。双绝密品种。麝香牛黄原材料门槛，配方和工艺门槛等都极大增加了基本面研究的确定性；主业片仔癀系列产品毛利率高达80%，净利率高达60%，原材料涨价不仅能够转移而且可以单粒利润更高。上市以来公司年化提价幅度为7%以上，销量年化增速9%以上，医药工业营收增速16%以上，净利润增速22%以上连续20年。A股商业模式仅次于茅台的标的；
2.公司现金流很好，这几年增加的医药流通业务显著拉低现金流表现。营收扩张的背景下大幅提高了库存商品的存货，大致有3个亿属于2年内到期的库存商品；大幅增加应收账款，主要来自医院，而宏观经济不景气背景下不排除坏账大幅增加的可能；整体公司现金流非常好，资本开支很低，历史上总共资本开支17亿，但是每年增加的净利润差都远大于17亿，可见商业模式的优秀。但是管理层分红意愿不高，上市初期每年高分红，近些年下滑到30%出头，和公司一核两翼的业务拓展有一定关系，总体还是令人放心的。
3. 未来增长的来源：安宫牛黄丸的业务高增速；片仔癀的量价齐升；西黄丸的可能的增长曲线；电商直销份额加大的类似提价；牛黄原材料价格从去年年初的55万/公斤涨到如今165万/公斤可能下滑带来的毛利率提升逻辑；宏观经济恢复带来的可能销量提升；
4.利空逻辑：原材料暴涨和麝香、天然牛黄的稀缺制约产能天花板，目前公司的库存原材料估计可以维持4-5年的补差；陕西凤县林麝养殖基地的扩容会缓冲部分矛盾；天然牛黄除非进口放开否则供需矛盾会越来越大；公司历史上做了一些乱七八糟的投资，做的不错的包括收购龙晖药业拿到安宫牛黄丸入场券，定增太尔科技赚钱出来的；其他的基金类投资一大堆基本没赚钱，宏仁药业的并购个人觉得弊大于利，利在获得渠道，弊在商业模式太差，大量存货应收且低毛利；未来3-5年两大产业园投资44.8亿的资本支出，科技园10亿的投资都要消耗现金流；21年放量电商铺货导致的高增长的负面影响至今未消除；宏观导致的消费不景气也是原因之一；可能的生物疗法和基因免疫疗法对片仔癀主流肝病的颠覆风险；
5. 估值还是太贵了，目前这个市值对应的如果要获得10%的预期年化回报，要求未来五年增速20%，再连续15%的五年增速，后续就是10%的增速，貌似安全边际不太够。如果跌到35倍PE或许是不错的建仓机会，跌到30倍PE肯定可以重仓。不过对于大家预期这么一致的标的很难跌到那个估值吧。
京公网安备 11010802031449号