长文记录一下，我惊心动魄的三月

先祝集友们清明快乐，放假好好休息，如果是上海的小伙伴则要加油，早日战胜疫情。

2022年三月份虽然仅仅是是一年的1/12，但是波动过大，大的让我心惊胆战，彻底地触动了我的投资理念。

先说说具体的背景吧，
今年初，我主观认为港股大概今年会跑赢大A，原因有很多：AH溢价过于离谱，恒指将触碰重要年均线，腾讯每天两亿回购，等等。因此我看好恒指的大权重股，即腾讯，把它作为我的重仓，5成，其余建行招行等15%，神华大概10%，剩下300ETF和香港中小，封基等约20%，其他持仓忽略不计。
到二月中，虽然大盘单方面下跌，但是我的个股持仓不受影响反而有所上升，同时舆论也开始向唱多互联网好转，腾讯从底部420+涨到480附近，我小赚10%，其余持仓表现良好，看起来形式一片大好，港股确实跑赢大A，也符合我的预期。
直到二月下旬，我的持仓开始转向，就像被指数这个大地的地心引力吸住一样往下阴跌，具体过程是这样的：春节前看到网上一则消息，说字节撤掉了投资部门，背后有人猜测是国家要审批用户超亿的互联网公司的投资，我在这里分析一下，原因大概有二：
一是上述猜测的原因；
二则投资人发现是美股上市环境即将变得越发艰难，变现渠道越来越有限，港股虽然可以上市，但是市场的承载能力很明显是有限的，估值未来肉眼可见的会降低，所以投资人认为应该把钱用在刀刃上，不想搞了。
为了求证，我跑去找在北京比较知名vc工作的朋友咨询了一下是不是真的有这么回事（原因），他回答是。这让我自闭了很久，因为我的主要持仓腾讯最大的优势之一就是“飞轮”，没有这个投资飞轮那可能就是废了一条腿了，但是我还是不够果断，节后开盘只把腾讯仓位降到4成，想着利润够高，拿的稳，结果来看自欺欺人。
实际上我的心态已经发生了变化，投资一定要诚实的面对自己，任何自欺欺人的行为一旦出现错误，市场会毫不留情得给你当头一棒。当然了，后面腾讯阴跌开始了（后面的断崖式下跌也和我说的上述撤出投资部门的原因没有任何关系，但诚实得面对自己这依然是非常重要的道理）
说回腾讯的走势和我的持仓，节后的腾讯震荡了几天就开始阴跌到430附近，带动了我的持仓也阴跌，从小赚5%到亏损1%，当时腾讯已经开始亏损变大了，我觉得腾讯有点破位，加上自己吓自己，拿不太住了，就果断割了了3成只剩1成腾讯。
随后的故事大家都知道了，从三月开始暴跌，跌到3月中低点那天，我从赚5%到亏15%，没有满仓的情况下短短一个月回调20%这么多我还是没有试过的，我只记得当时我确实有点恐慌，3月15号那天，我决定割大部分肉，每只标的都留着2.5%左右，只保留总共3成仓位，我还摊了一堆转债，想着反弹我也能吃到，下跌肯定可以抗跌。我还记得我当时想每只股票是分配2%好还是2.5%好，可见我已经恐慌到了什么程度。
后面的剧情大家也知道了，3月15日起市场就开始爆拉，腾讯两三天涨了3成，从300到390，恒指两三天涨了17%。
我欲哭无泪，感觉快要抑郁了，安慰自己还好没清，我今年只要保本就好了，望着自己的3成持仓发呆，我发现我的有几只股票不知道为啥没有跟上市场反弹，一个神华没跟上，反弹无力。一个建行甚至那两天还有点下跌，我觉得很反常，原因我也分析过，大概是这样的：
1.今年这两没怎么跌，反弹自然也不关他们的事。
2.主力资金还在超跌反弹的股票里狂欢，没有注意到。
我判断如果真是上涨，那肯定会有获利资金肯定会走，走去没有涨的好股票（今年业绩好不怎么跌的神华建行）上，于是这些股票会补涨，所以我想着就赌一把好了，在5.8的建行和19.5的神华H各上了20%仓位。
后面运气不错，神华的补涨来了，年报也超预期，建行也一路补涨。我在上周将他们各抛了1成，换到了别的股票，保留部分利润，我的总持仓也因为他们两V了回来，甚至3月有小赚。
说了这么多，这个惊心动魄的三月给我带来了什么教训呢？

1.普通人不要用PE估值，我每看到说xx公司这个业务估值10pe，那个业务15pe，打个安全边际12pe，云云。综合起来公司估值多少多少。
我说句不好听的吧，这些都是听起来正确有用的大废话。pe是市场给的，不是你给的，pe可以低到0.5，也可以涨到1000，对此你毫无办法，不信你可以去看看金龙鱼的60pe，研究研究凭啥？凭品牌，凭渠道，还是凭稀缺性？再看看融创多少pe，奥园多少pe，他们pe个位数还是不到1的小数来着，谁能预料到呢？

2.我只分析股息（或者回购，下同，不再提）能否持续？股息能否稳增？股息率到不到位？然后分散买他们，等有一天真的有风来就卖掉，没有就一直收息。我也会分析自由现金流，其实和股息是一样的，没有稳定的自由现金流怎么分析股息？但是对我来讲派息或者回购更重要，我不是巴菲特，控制和分析公司自由现金流走向是巴菲特最强的本事。当然了我也没有巴菲特的命，我宁愿相信我没那本事看10年，因此我更愿意看到公司把自由现金流分掉而不是再投资。

你告诉我他值多少pe，太低估了，对不起，我没兴趣。腾讯20pe低不低估？好像很低估，那15pe呢？更低估了吧，可是你亏了25%，有人能说清15pe和20pe的腾讯公司有什么分别吗？
用pe估值等于去分析市场的想法，分析别人的想法，偏离了分析公司的本质。结果一般只是给市场鱼肉，求神拜佛等有一天风险偏好能往有利于你的方向走，赌有一天市场投资者们能给你抬轿子，最疯狂的投资者某过于用pe估值思维重仓某只股票的人，也就是年初的我，我想的是20+pe的腾讯很便宜，涨到30pe问题不大，我还能赚50%，凭啥呢？我不否认有很多成长股投资人，他们也能赚大钱，但是不太适合我。

3.抄底只抄可转债和宽基，因为他俩有底，其他没底，说有底的建议看看中概股，阿里破发，滴滴1字头，你能料到吗？

我现在还有腾讯，我还有jd，各自占我持仓的1%，在这里我可以说，即使他俩明年今天翻倍了，我也能坦然接受，因为我确实没有能力分析市场情绪的能力。

题外话：
本来我甚至还以为腾讯今年年报会提高分红，变成高分红股，事实证明我高估了自己，也低估了马化腾，也难怪，事业做到这么大的人肯定是有原因的，他还年轻，也有雄心，所以他希望腾讯能做越大越好，但是规模变大未必给股东带来好的回报，当然这不是我想要的结果，我希望腾讯越来越好。