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今日市场观察兼论高估值股票的隐含逻辑
直接原因，在于CDE（国家药品监督管理局药品审评中心）周末发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿。
具体内容不用看，具体可以理解为“未来将严格限制低效重复的所谓国内创新药”。其实关注医保控费以及药品目录谈判的朋友知道这个脉络是一路相承的。因为，国家的目的就是要提高药品投入研发以及投入研发效率。
可以理解为国家的目标=最大化医保利用效率=Max(医保效用-医保支出），那么除了减支、提高效用就成了重要要素。
在此之前，CXO本来是医药领域未来盈利确定性最强的（高胜率），因此估值也是最高的。最高的估值对应的是最大的胜率（隐含）和最低的赔率（显性）。但这个政策的出台相当于把量给砍了大半，很多Me too类新药的研发可能完全需求就大部消失了。因此胜率的大幅下降带动了股价的崩盘。
同理，所有目前其他高估值上市公司的股东最好也祈祷所有远期的经营逻辑都兑现，因为当前的股价已经隐含了大量的业绩兑现预期。但一旦出现风吹草动，意外或对未来长期预判的天然不准确性就会由于低赔率（高估值）会让持有人在下跌时杀逻辑杀得更酸爽。
直接原因，在于CDE（国家药品监督管理局药品审评中心）周末发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿。
具体内容不用看，具体可以理解为“未来将严格限制低效重复的所谓国内创新药”。其实关注医保控费以及药品目录谈判的朋友知道这个脉络是一路相承的。因为，国家的目的就是要提高药品投入研发以及投入研发效率。
可以理解为国家的目标=最大化医保利用效率=Max(医保效用-医保支出），那么除了减支、提高效用就成了重要要素。
在此之前，CXO本来是医药领域未来盈利确定性最强的（高胜率），因此估值也是最高的。最高的估值对应的是最大的胜率（隐含）和最低的赔率（显性）。但这个政策的出台相当于把量给砍了大半，很多Me too类新药的研发可能完全需求就大部消失了。因此胜率的大幅下降带动了股价的崩盘。
同理，所有目前其他高估值上市公司的股东最好也祈祷所有远期的经营逻辑都兑现，因为当前的股价已经隐含了大量的业绩兑现预期。但一旦出现风吹草动，意外或对未来长期预判的天然不准确性就会由于低赔率（高估值）会让持有人在下跌时杀逻辑杀得更酸爽。
京公网安备 11010802031449号