东阿阿胶分析

 

东阿阿胶（000423），现价50.33，市盈率TTM19.90，市净率TTM3.02，股息率4.81%，都不算低。

比较亮眼的是从2020年至2024年每年ROE都在增长，2020年0.44%，2021年4.46%，2022年7.68%，2023年11.12%，2024年14.60%。净利润从2020年的4328万到2024年的15.57亿，增长速度惊人。

但是奇怪的是，2021年至2024年分红率均在90%以上，基本上是把每年所挣得钱全分掉。我不禁惊讶到，是什么样的公司能够自信到完全不留存利润的情况。

产品中占93.64%以上的是阿胶及系列产品，毛利率73.61%，也是惊人的高。从2024年度的年报中可以看出，企业的主要产品是阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕、阿胶速溶粉、健脑补肾口服液、龟鹿二仙口服液、海龙胶口服液、阿胶肉苁蓉原浆。

因为工作的关系，和阿胶企业有过一些比较深入的接触，阿胶作为一种中药，但是发展方向是滋补品、食品等。阿胶的原料是驴皮，原材料相当稀缺，要扩展规模难度非常大，但是在滋补概念上做文章，利用华人群体对中医的信任，发展阿胶作为原材料的衍生品却有非常大的空间。

目前市盈率20倍，处于历史百分位20%左右，并且低于中证医药指数的34.03倍（百分位56%）。估值可谓不高，并且难能可贵的处于快速增长态势，这可能是和其他企业受集采的影响较大所致，而阿胶产品本来就难以在医院中推广，反而走出来一条新路。

2023-2024年利润增长率35%（2020-2023更高），以这个增长幅度，3年每股利润便可翻倍。如果市盈率达到34的行业平均水平，3年后股价将会翻到2.7倍。

基于此分析，我将买入东阿阿胶。