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各位打新同道，大家好！
港股打新，门槛亲民、现金认购、中签率高，一直是散户参与IPO红利的重要机会！无论你是初尝打新的新手，还是寻求优化策略的老手，这里都值得驻足。
本贴专注：
✅ 一手信息： 新股速递、招股动态及时放送。
✅ 实战策略： 资金分配、申购技巧、中签玄机分享。
✅ 避坑指南： 识别风险、费用解析、破发应对。
✅ 互动答疑： 共同探讨，互助避雷，抱团取暖！
2025年港股IPO回暖，机会再临！ 想把握下一只“大肉签”？想高效提升中签率？关注本帖，持续更新干货，一起在港股打新路上稳健掘金！
#港股打新 #IPO掘金 #散户利器
**欢迎留言提问/分享，一起交流吃肉！***
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2025年港股IPO回暖，机会再临！ 想把握下一只“大肉签”？想高效提升中签率？关注本帖，持续更新干货，一起在港股打新路上稳健掘金！
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@tangyin88
周二劲方医药B资金回来，周三申购不同集团；周五不同集团回来，下周一申购奇瑞汽车；下周二资金回，下周三申购紫金黄金国际和西普尼，可谓顺滑无缝衔接。大券商才能接上吧，小券商有些很慢……特别是融资
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【港股打新】不同集团（06090.HK）跟进报道，定价越来越贵的方案B,最终哪家会先破发？
原创 九樂小二 九樂钱经
2025年09月17日 16:57 广东
不同集团（06090.HK）价格是有点高，但是货不多，按照目前这个倍数，是可以接受的安全范围内，鉴于最近方案B的“不败金身”，建议参与一下！（反正我已经打了！）
先说看好的一面。不少朋友觉得BeBeBus这个牌子定位中高端母婴市场，近几年业绩增速确实亮眼，营收从2022年到2024年几乎翻了一番多，而且已经实现盈利，毛利率能维持在50%左右，说明品牌溢价和成本控制都做得不错。加上中信证券和海通国际两家保荐人历史战绩还行，尤其是中信这两年保的项目首日上涨概率比较高，给不少人吃了定心丸。最近港股打新情绪回暖，短期炒作气氛还在，所以有人愿意融资“搏一搏”。
但另一方面，估值争议非常大。发行价对应市值差不多60多亿港币，前瞻市盈率估到50倍左右，比A股同类公司孩子王、爱婴室都高，更别说港股好孩子国际才8倍多。在母婴消费整体增速放缓、新生儿数量还在下行的大环境下，这个定价确实不便宜。再加上公司研发投入占比在下滑，大部分产品靠代工，自有产能有限，长远来看产品创新和品控能不能跟上是个问号。还有一点不少人嘀咕，就是实控人上市前多次减持，虽然不是上市后立马抛，但这个动作多少让人心里不太踏实。
下面是回顾一下具体的利好和利空因素:
* 利好因素
* 利空因素
最后小结一下，乐观的觉得它能吃中高端母婴升级的红利，短期资金追捧可能还有行情；谨慎的则认为估值透支太多，基本面撑不起这么高的价位，更担心上市后长期回报空间有限。毕竟港股新股这半年虽然行情回暖，但个体分化也很明显，不是每支都能赚到钱。（但是最近大家都在赌方案B不破发，你是怎么想的可以留言一下。）
温馨提示：以上仅为个人投资笔记，不构成任何交易建议。市场有风险，决策需谨慎。如果觉得有帮助，不妨点个赞支持一下。想获取更多港股打新干货，欢迎关注我的后续更新。
原创 九樂小二 九樂钱经
2025年09月17日 16:57 广东
不同集团（06090.HK）价格是有点高，但是货不多，按照目前这个倍数，是可以接受的安全范围内，鉴于最近方案B的“不败金身”，建议参与一下！（反正我已经打了！）
先说看好的一面。不少朋友觉得BeBeBus这个牌子定位中高端母婴市场，近几年业绩增速确实亮眼，营收从2022年到2024年几乎翻了一番多，而且已经实现盈利，毛利率能维持在50%左右，说明品牌溢价和成本控制都做得不错。加上中信证券和海通国际两家保荐人历史战绩还行，尤其是中信这两年保的项目首日上涨概率比较高，给不少人吃了定心丸。最近港股打新情绪回暖，短期炒作气氛还在，所以有人愿意融资“搏一搏”。
但另一方面，估值争议非常大。发行价对应市值差不多60多亿港币，前瞻市盈率估到50倍左右，比A股同类公司孩子王、爱婴室都高，更别说港股好孩子国际才8倍多。在母婴消费整体增速放缓、新生儿数量还在下行的大环境下，这个定价确实不便宜。再加上公司研发投入占比在下滑，大部分产品靠代工，自有产能有限，长远来看产品创新和品控能不能跟上是个问号。还有一点不少人嘀咕，就是实控人上市前多次减持，虽然不是上市后立马抛，但这个动作多少让人心里不太踏实。
下面是回顾一下具体的利好和利空因素:
* 利好因素
- 赛道高增长，精准卡位中高端市场：不同集团旗下的BeBeBus品牌在2024年中国中高端育儿产品市场中排名第二，市场份额达到4.2%。目前中高端市场占整个育儿市场的23.6%，预计到2029年规模能增加到509亿元，年复合增长率超过8%。这说明公司切入的是一个增速快、有消费升级潜力的细分赛道，避开了低端市场的价格战，赚钱空间更大。
- 业绩表现亮眼，逆势增长能力强：公司业绩增速挺猛的，2022年到2024年收入复合增长率高达56.9%，经调整净利润复合增长率更是惊人，达到236.8%。即使在今年上半年，营收也同比增长了24.7%，净利润大幅增长72.14%。在新生儿出生率下降的背景下能实现这样的增长，说明其产品力和品牌认可度确实不错，不是单纯靠行业红利。
- “耐用+快消”双轮驱动，产品矩阵丰富：BeBeBus的产品覆盖了亲子出行、睡眠、喂养和护理四大场景。不仅有婴儿推车、安全座椅这类高客单价的耐用产品，也拓展了纸尿裤、湿巾等快消品。这种模式既能用耐用产品树立高端品牌形象，又能通过快消品提高用户复购率（2025年上半年复购率达40.23%），增强用户粘性。
- 技术壁垒和研发投入：公司截至2025年6月底拥有200项注册专利和17项国际专利。产品也融入了不少科技元素，比如智能儿童安全座椅支持360°旋转和APP提醒。这些专利和技术应用为其打造了护城河，不是随便哪个品牌都能轻易模仿的。
- 渠道网络和私域运营：线上覆盖了天猫、京东、抖音等9大平台，线下也有155家分销商，覆盖超过3400个第三方门店。特别值得一提的是其私域会员规模已达350万人。扎实的渠道建设和私域运营能力，为后续新品推广和直接触达用户提供了便利，降低了对外部流量的依赖。
- 基石投资者和保荐人阵容：此次IPO引入了信庭基金、上海通怡及华泰资本投资以及Great Praise作为基石投资者，合计认购1500万美元。联席保荐人是中信证券和海通国际，其中中信证券过去两年保荐的项目首日上涨比例较高。知名基石和保荐人能在一定程度上为发行保驾护航，增强市场信心。
- 港股IPO市场近期回暖：今年以来港股新股市场表现不错，特别是7月以来上市的18家企业中，有14家首日收涨，平均涨幅接近40%。市场情绪向好，对于新股认购和上市初期表现是个积极信号。
* 利空因素
- 新生儿出生率下滑的长期挑战：国内新生儿出生率持续下降，这是一个不争的事实。这可能会从长期制约整个母婴行业的市场天花板，即便公司定位中高端，也难免会受到行业整体容量的影响。
- 估值水平不算便宜：发行价区间在62.01至71.20港元，按上限计算市值预计达64.61亿港元。相较于传统制造业，这个估值包含了较高的成长预期，如果后续业绩增速不及预期，可能会面临估值回调的压力。
- 行业竞争激烈：虽然BeBeBus在中高端市场排名靠前，但母婴赛道从来都不缺竞争者，既有国际大牌，也有其他国内新兴品牌。公司需要持续投入研发和营销来维持其市场地位和品牌影响力，这可能会侵蚀部分利润。
- 海外扩张的不确定性：公司计划将募资净额的约16.6%用于扩大海外市场影响力。开拓海外市场需要面对不同的消费习惯、法规政策以及更激烈的竞争，投入大且见效可能较慢，短期内难以成为业绩支撑。
- 对单一品牌依赖度较高：目前公司的收入主要来自于BeBeBus品牌。虽然品牌聚焦是好事，但如果品牌形象或产品出现负面事件，可能会对公司整体经营造成较大冲击。
- 原材料成本和供应链压力：公司产品中应用了汽车级Cobra记忆棉、航空铝镁合金等高端材质。这些优质原材料价格的波动，以及全球供应链的稳定性，都会对其生产成本和毛利率产生影响。
最后小结一下，乐观的觉得它能吃中高端母婴升级的红利，短期资金追捧可能还有行情；谨慎的则认为估值透支太多，基本面撑不起这么高的价位，更担心上市后长期回报空间有限。毕竟港股新股这半年虽然行情回暖，但个体分化也很明显，不是每支都能赚到钱。（但是最近大家都在赌方案B不破发，你是怎么想的可以留言一下。）
温馨提示：以上仅为个人投资笔记，不构成任何交易建议。市场有风险，决策需谨慎。如果觉得有帮助，不妨点个赞支持一下。想获取更多港股打新干货，欢迎关注我的后续更新。
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【港股打新】劲方医药-B跟进报道，近期最靓的仔，你确定要错过吗？
原创 九樂小二 九樂钱经
2025年09月15日 11:35 广东
不用怀疑了，劲方医药-B已经是近期最靓的仔，还等什么，上马就是，有券上券，没券现金摸个奖，不求吃大肉，但求参与过！我们的打新网红标的，就差你来打卡！
最近生物科技板块是真火——恒生香港上市生物科技指数今年已经涨了103%，资金还在不断往里冲。劲方医药选这个时候上市，大概率会被热钱盯上。不过要留个神，最近市场在传，特朗普可能会对中美药企之间的授权合作出手，就怕临近上市突然飞来什么“黑天鹅”。
公司主打的是肿瘤、自身免疫和炎症类创新药。管线有，但要说有多领先，倒也谈不上——同一赛道里竞争对手不少，大家差距不大，属于“有亮点但别期待碾压”那种。
发行方案这块挺有说头：这次走的是机制B，散户能分到的货只占10%。总发行量3.88万手，比前几个项目良心一些。发行市值压在了70亿，这个定价挺厚道，留出了空间，保守估计上市后翻倍问题不大。
基石阵容是真心豪华，奥博资本（OrbiMed）这类顶级机构都来了，一口气认购了50%，接近顶格参与。保荐人是中信证券+中信里昂（靓点），绿鞋护盘也有15%——该有的保障基本都配齐了。
市场对创新药热情很高，但也要提防“特朗普风险”冷不丁冒出来搅局。

眼下超购已经超过650倍，预计最终会突破千倍。因为是机制B发行，散户份额本来就少，再加上热度爆表，中签概率非常低。所以这类票，没有免费券的小伙伴，建议现金申购就行，纯属摸奖，没必要浪费融资手续费。
说到底，一个有创新药概念、还有成熟管线的公司，只定价70亿，大概率是被中信压了价——很可能和它去年底那一轮融资的估值有关系。
公司还没完全商业化，目前收入主要靠知识产权授权。财务上还在亏损，但今年前四个月亏损已经大幅收窄。这次发行总规模15.82亿，流通盘8.03亿，盘子不算大。
一句话总结：热度高、份额少、定价厚道，上涨空间值得期待。有能力的都准备全力申购！
申购策略
发行选用机制B-公开发售10%，发行结构优，但中签难度大（中签吃肉）大家可根据自身风险承受能力选以下方式进行申购：
A：现金申购，搏一手中签机会，若未中签无损失。
B：融资申购，但需承担手续费成本和评估自身风险承受能力。
—推荐1：使用熊猫申购（不中签返还手续费）—推荐2：使用卓锐申购（赠送12张免费融资打新券）
—推荐3：使用华盛申购（赠送5张免费融资打新券）
—推荐4：使用辉立申购（乙组融资打新免费）
C：家族申购，*人人人人人（1人只能申购1次）
免责声明:以上内容仅供参考，具体信息应以港交所招股文件所载为准，申购前请仔细阅读招股文件并了解相关风险。据此操作，后果自负！
原创 九樂小二 九樂钱经
2025年09月15日 11:35 广东
不用怀疑了，劲方医药-B已经是近期最靓的仔，还等什么，上马就是，有券上券，没券现金摸个奖，不求吃大肉，但求参与过！我们的打新网红标的，就差你来打卡！
最近生物科技板块是真火——恒生香港上市生物科技指数今年已经涨了103%，资金还在不断往里冲。劲方医药选这个时候上市，大概率会被热钱盯上。不过要留个神，最近市场在传，特朗普可能会对中美药企之间的授权合作出手，就怕临近上市突然飞来什么“黑天鹅”。
公司主打的是肿瘤、自身免疫和炎症类创新药。管线有，但要说有多领先，倒也谈不上——同一赛道里竞争对手不少，大家差距不大，属于“有亮点但别期待碾压”那种。
发行方案这块挺有说头：这次走的是机制B，散户能分到的货只占10%。总发行量3.88万手，比前几个项目良心一些。发行市值压在了70亿，这个定价挺厚道，留出了空间，保守估计上市后翻倍问题不大。
基石阵容是真心豪华，奥博资本（OrbiMed）这类顶级机构都来了，一口气认购了50%，接近顶格参与。保荐人是中信证券+中信里昂（靓点），绿鞋护盘也有15%——该有的保障基本都配齐了。
市场对创新药热情很高，但也要提防“特朗普风险”冷不丁冒出来搅局。

眼下超购已经超过650倍，预计最终会突破千倍。因为是机制B发行，散户份额本来就少，再加上热度爆表，中签概率非常低。所以这类票，没有免费券的小伙伴，建议现金申购就行，纯属摸奖，没必要浪费融资手续费。
说到底，一个有创新药概念、还有成熟管线的公司，只定价70亿，大概率是被中信压了价——很可能和它去年底那一轮融资的估值有关系。
公司还没完全商业化，目前收入主要靠知识产权授权。财务上还在亏损，但今年前四个月亏损已经大幅收窄。这次发行总规模15.82亿，流通盘8.03亿，盘子不算大。
一句话总结：热度高、份额少、定价厚道，上涨空间值得期待。有能力的都准备全力申购！
申购策略
发行选用机制B-公开发售10%，发行结构优，但中签难度大（中签吃肉）大家可根据自身风险承受能力选以下方式进行申购：
A：现金申购，搏一手中签机会，若未中签无损失。
B：融资申购，但需承担手续费成本和评估自身风险承受能力。
—推荐1：使用熊猫申购（不中签返还手续费）—推荐2：使用卓锐申购（赠送12张免费融资打新券）
—推荐3：使用华盛申购（赠送5张免费融资打新券）
—推荐4：使用辉立申购（乙组融资打新免费）
C：家族申购，*人人人人人（1人只能申购1次）
免责声明:以上内容仅供参考，具体信息应以港交所招股文件所载为准，申购前请仔细阅读招股文件并了解相关风险。据此操作，后果自负！
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@tangyin88
昨晚好晚Figure $35走的没想到昨晚更晚, 1点半还没开盘, Gemini挂了38就躺下了, 迷迷糊糊听到成交了, 再一看41熔断, 靠. 不管了, 早上起来看只有31, 熔断是最高点. 比国内新股还颠.
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wbb渐入佳境 - 2030十年十倍
赞同来自: tianshen1994 、tangyin88
根据搜索结果，以下是对辉立证券、华盛通证券、富途证券、老虎证券和盈透证券的暗盘系统使用情况的综合分析：
港股暗盘系统主要由三家券商主导，其他券商通常接入其系统：
辉立暗盘系统：香港最早的暗盘系统，被多家券商采用。
富途暗盘系统：富途自研的独立暗盘系统，价格常高于辉立。
耀才暗盘系统：独立运营，但用户提及较少（未在提问列表中）。
辉立证券
使用自研暗盘系统，是香港最早的暗盘服务提供商，多数中小券商接入其系统。
华盛通证券
接入辉立暗盘系统，通过APP提供暗盘交易功能，但底层撮合依赖辉立。
富途证券
使用自研暗盘系统，2019年上线独立撮合系统，价格常高于辉立，支持高并发和灵活改单。
老虎证券
接入辉立暗盘系统，无自研暗盘，其暗盘交易依赖辉立的报价和流动性。
盈透证券
未提供暗盘交易服务。盈透证券（含合作平台雪盈证券）不支持暗盘交易，中签新股需上市首日才能操作。
⚖️ 三、关键差异与影响
价格差异
富途暗盘因独立撮合且用户活跃度高，常出现溢价（如蜜雪冰城暗盘价差达5.35港元/手）。
辉立系统覆盖券商多，但流动性分散可能导致价格偏低。
功能体验
富途支持订单修改和高并发处理（300笔/秒），辉立系统操作较传统。
华盛通、老虎等接入辉立的券商，功能受限于辉立系统，不支持改单。
券商暗盘系统是否独立特点辉立证券自研系统✅最早暗盘，流动性覆盖最广华盛通证券接入辉立系统❌APP操作便捷，底层依赖辉立富途证券自研系统✅独立撮合，价格常溢价老虎证券接入辉立系统❌依赖辉立，无自研暗盘盈透证券无暗盘服务❌不支持暗盘交易
- 一、暗盘系统分类
港股暗盘系统主要由三家券商主导，其他券商通常接入其系统：
辉立暗盘系统：香港最早的暗盘系统，被多家券商采用。
富途暗盘系统：富途自研的独立暗盘系统，价格常高于辉立。
耀才暗盘系统：独立运营，但用户提及较少（未在提问列表中）。
- 二、各券商暗盘系统归属
辉立证券
使用自研暗盘系统，是香港最早的暗盘服务提供商，多数中小券商接入其系统。
华盛通证券
接入辉立暗盘系统，通过APP提供暗盘交易功能，但底层撮合依赖辉立。
富途证券
使用自研暗盘系统，2019年上线独立撮合系统，价格常高于辉立，支持高并发和灵活改单。
老虎证券
接入辉立暗盘系统，无自研暗盘，其暗盘交易依赖辉立的报价和流动性。
盈透证券
未提供暗盘交易服务。盈透证券（含合作平台雪盈证券）不支持暗盘交易，中签新股需上市首日才能操作。
⚖️ 三、关键差异与影响
价格差异
富途暗盘因独立撮合且用户活跃度高，常出现溢价（如蜜雪冰城暗盘价差达5.35港元/手）。
辉立系统覆盖券商多，但流动性分散可能导致价格偏低。
功能体验
富途支持订单修改和高并发处理（300笔/秒），辉立系统操作较传统。
华盛通、老虎等接入辉立的券商，功能受限于辉立系统，不支持改单。
- 四、总结：暗盘系统使用情况对比
券商暗盘系统是否独立特点辉立证券自研系统✅最早暗盘，流动性覆盖最广华盛通证券接入辉立系统❌APP操作便捷，底层依赖辉立富途证券自研系统✅独立撮合，价格常溢价老虎证券接入辉立系统❌依赖辉立，无自研暗盘盈透证券无暗盘服务❌不支持暗盘交易
- 提示：若需利用暗盘价差套利（如富途低价买入、辉立高价卖出），需同时开通富途和辉立系券商账户。
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【港股打新】跟进报道:健康160被包场？无基石发行暗藏玄机，B机制是否也要破发？
原创 Phiray 九樂钱经
2025年09月11日 15:13 广东
这次健康160的新股发行，确实有点“妖”。
先说保荐人——申万宏源和清科资本，这两个名字在最近港股IPO市场上都不算活跃。尤其是清科，除了2022年搞过一单SPAC，这算是它们真正意义上的首个保荐项目。申万虽然项目多一些，但战绩实在不太行：2019年至今保荐8只，仅1只首日没破发，绿鞋也护不住盘，三次做绿鞋，三次首日下跌。

注:截至文章发布倍数达到127倍。
更值得留意的是，这次连一个基石投资者都没有。一般没基石，往往意味着专业机构对公司的态度谨慎，不太愿意提前锁定。发行区间跨度达到25%，也说明公司做好了两种定价准备：市场反应差就按下限发，热度高就往上限定。

我们从小道消息打听来的消息是，国配貌似已经有机构包场。再加上这两位保荐人久未出手、没有基石，这票大概率是有动作的。（但是消息真假还要小心甄别）。我个人觉得，按照目前倍数热度来看，激进点可以象征性现金小摸一把，要是热度再高点又没达到高峰值，那么我会选择放弃！
简单来说：
综合建议：
激进选手可以小注现金申购1-2手，别超过总资金的10%，首日跌超15%建议止损。
保守型选手还是不要趟这趟浑水！
主要风险包括：无基石背书、医药批发毛利极低（只有1.9%）、负债率高达130%、公开发售量少容易放大股价波动。
原创 Phiray 九樂钱经
2025年09月11日 15:13 广东
这次健康160的新股发行，确实有点“妖”。
先说保荐人——申万宏源和清科资本，这两个名字在最近港股IPO市场上都不算活跃。尤其是清科，除了2022年搞过一单SPAC，这算是它们真正意义上的首个保荐项目。申万虽然项目多一些，但战绩实在不太行：2019年至今保荐8只，仅1只首日没破发，绿鞋也护不住盘，三次做绿鞋，三次首日下跌。

注:截至文章发布倍数达到127倍。
更值得留意的是，这次连一个基石投资者都没有。一般没基石，往往意味着专业机构对公司的态度谨慎，不太愿意提前锁定。发行区间跨度达到25%，也说明公司做好了两种定价准备：市场反应差就按下限发，热度高就往上限定。

我们从小道消息打听来的消息是，国配貌似已经有机构包场。再加上这两位保荐人久未出手、没有基石，这票大概率是有动作的。（但是消息真假还要小心甄别）。我个人觉得，按照目前倍数热度来看，激进点可以象征性现金小摸一把，要是热度再高点又没达到高峰值，那么我会选择放弃！
简单来说：
- 公司基本面一般，概念不新，业绩也没亮点；
- 无基石，绿鞋由历史成绩差的券商操盘，结构较弱；
- 采用B机制发行，中签率会非常低；
- 整体看更像情绪博弈票，本身质地不强，但至今B机制新股还没破过发，有些人愿意赌这个规律。
综合建议：
激进选手可以小注现金申购1-2手，别超过总资金的10%，首日跌超15%建议止损。
保守型选手还是不要趟这趟浑水！
主要风险包括：无基石背书、医药批发毛利极低（只有1.9%）、负债率高达130%、公开发售量少容易放大股价波动。
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【港股打新】禾赛–W打新分析跟进报道：激光雷达龙头回港，这趟“二婚股”的车该怎么上？
原创 九樂小二 九樂钱经
2025年09月10日 13:16 广东
说实话，看到禾赛-W回港上市，我第一反应是：激光雷达龙头+业绩转盈+明星基石，这配置不直接冲还等啥？但冷静一想，它可是在美股已经上市的“二婚股”，这就得琢磨下了。

注:截止文章发布时，认购倍数65.2
为啥说“二婚股”要更谨慎？简单来说，港美股之间是可以互换的，不像A股和港股存在天然壁垒。所以两者股价基本是联动的，长期折溢价会被套利资金迅速抹平。换句话说，港股股价基本会锚定在美股附近，想象空间有限。（当然也可能港股上市后带动美股一起起飞，或者一起跳水……）
⚖️ 定价逻辑是关键
目前发行价上限是228港元（约29.28美元），但这只是上限！最终定价通常会参考定价前一日的美股收盘价，并给予5%左右的折让——这是行业惯例。
那我们打新人怎么算账？中签费用大概1%，卖出费用0.5%，相当于你用3.5%的“安全垫”去对冲2天的美股波动。如果你用融资，还得扣掉利息成本，自己掂量划不划算。
当然，万一定价后美股突然暴涨，你就赚到了；但如果那两天美股大跌，这3.5%的安全垫可能也扛不住……
这次是B方案发行（公开配售10%），货量算是新规以来比较多的。目前超购65倍，假设最终200倍，一手中签率大概6%-10%。
红鞋机制下优先保证一户一签，所以“一手党”这次体验可能会比较好。乙头大概能中6手左右，甲尾4手左右。
下面我们来回顾一下这只股的一些利好和利空因素:
1. 行业龙头地位与持续改善的财务表现：禾赛科技已连续三年（2022-2024年）按收入计位列全球第一大激光雷达供应商。更值得注意的是，其在2024年成为全球首家实现全年净利润（非公认会计准则计量）的激光雷达公司，2025年上半年首次实现净利润2653万元，毛利率从35.2%回升至42%。这表明公司不仅在市场份额上领先，其盈利模式也正逐步得到验证，规模化效应开始显现。
2. “双引擎”业务结构增长强劲：公司收入主要来自ADAS（高级驾驶辅助系统，占62.7%）和机器人业务（占34.1%）。特别是机器人业务增长迅猛，2025年Q2交付量同比暴涨743.6%，并与可庭科技签署了未来12个月30万颗JT系列激光雷达的供应协议。这种双轮驱动的业务模式降低了依赖单一市场的风险，也为公司带来了更广阔的增长想象空间。
3. 技术降本与规模化生产能力：禾赛通过芯片化技术（如第四代ASIC芯片）等措施大幅降低成本，其激光雷达平均单价从2022年Q2的35869元降至2024年Q3的4023元，降幅近90%。公司运营的杭州赫兹工厂和上海麦克斯韦智造中心，核心生产工序自动化率达100%，2024年单月出货量曾突破10万台。这意味着公司不仅有能力技术迭代，更能将技术转化为具有成本竞争力的产品，并实现大规模交付。
4. 强大的基石投资者与客户认可：本次港股上市引入了高瓴、泰康人寿、Grab等6家知名基石投资者，累计认购1.48亿美元（约占发行规模的29.76%）。同时，公司已获得全球22家主机厂的120款车型定点，包括理想汽车、极氪等头部车企，并成为首家为全球汽车平台供货的中国激光雷达供应商。豪华的基石阵容和优质的客户群，一定程度上体现了资本市场和产业界对公司价值的认可，也为上市初期的股价提供了些许支撑。
5. 广阔的行业增长前景：全球激光雷达行业收入预计将从2024年的16亿美元增长至2029年的173亿美元，年复合增长率高达61.7%。其中，ADAS领域的激光雷达收入增速预期尤为显著。这表明禾赛所处的赛道具备高成长性，市场天花板足够高，为公司未来收入增长提供了潜在空间。
⚠ 利空因素
1. 客户集中度较高：2025年第一季度，公司来自前五大客户的收入占比高达68.3%。虽然客户包括知名车企是好事，但如此高的集中度意味着公司的业绩表现与少数关键客户的经营状况和合作关系紧密捆绑，一旦某个大客户订单发生变动，可能会对营收造成显著影响。
2. “降价降线”策略的潜在长期影响：为获取市场份额，禾赛将主力车规产品ATX系列的线数从128线降至64线，售价也大幅压降至数百元级别。虽然短期內推动了销量增长（2025年Q1激光雷达总交付量同比暴涨231.33%），但这种策略可能引发市场对其品牌定位和技术领先性的质疑，并可能导致行业陷入恶性价格竞争，长期看对毛利率和盈利能力构成压力。
3. 行业技术路线的争议与竞争：特斯拉CEO埃隆•马斯克多次公开质疑激光雷达技术路线，倾向于纯视觉方案。国内的小鹏汽车董事长何小鹏也宣布新车P7+将弃用激光雷达，转向纯视觉方案。虽然目前主流车企仍多采用融合感知方案，但纯视觉技术的进步和头部车企的选择，仍是激光雷达行业需要面对的潜在长期挑战。此外，竞争对手速腾聚创等也在积极布局，市场竞争激烈。
4. 地缘政治风险：2024年1月，禾赛被美国国防部列入“涉军企业清单”，随后三次起诉美国政府均败诉。尽管公司在美国市场的直接收入敞口较小（2025年预计美国营收占比仅10%），但这类事件可能影响国际投资者信心，并为公司的国际化拓展带来不确定性。
5. 港股发行规模与市场承接能力：本次港股发行比例较高（11.3%-14.4%），远超2022年至今中概股回港项目平均3.6%的发行比例，募资规模最高可达约38.76亿港元。近年来港股市场对中概股回港项目的承接意愿相对有限。较大规模的发行可能会对上市初期的股价表现带来一定压力。
6. 做空机构的指控：2025年3月，禾赛遭到做空机构Blue Orca Capital的财务造假指控。尽管公司强烈否认，但这类事件通常会在短期内打击市场信心，引发股价波动，并且可能长期影响部分投资者的信任。
公司确实是好公司——全球激光雷达龙头，去年以来股价涨了457%，业绩也扭亏为盈，做空报告都没把它打趴。
但问题来了：既然看好，为啥不去美股直接买？还省了申购成本和中签不确定性。
这次打新更像给你一张Call期权：如果上市时美股价格高于$29.25，你申购就赚了；如果低于，可能就得亏。

注:昨晚该股美股的价格！
所以我的建议是：
1️⃣ 现金申购为主，融资成本会侵蚀本就不厚的安全垫；
2️⃣ 最终是否申，看定价前美股走势——如果美股股价冲上29.25以上，可以多申点；要是跌破20（对应港股155港元），还不如直接放弃。
总之，禾赛这票，打新不是看公司基本面，而是看短期美股波动。如果你不想折腾，直接美股买还更省心。
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原创 九樂小二 九樂钱经
2025年09月10日 13:16 广东
说实话，看到禾赛-W回港上市，我第一反应是：激光雷达龙头+业绩转盈+明星基石，这配置不直接冲还等啥？但冷静一想，它可是在美股已经上市的“二婚股”，这就得琢磨下了。

注:截止文章发布时，认购倍数65.2
为啥说“二婚股”要更谨慎？简单来说，港美股之间是可以互换的，不像A股和港股存在天然壁垒。所以两者股价基本是联动的，长期折溢价会被套利资金迅速抹平。换句话说，港股股价基本会锚定在美股附近，想象空间有限。（当然也可能港股上市后带动美股一起起飞，或者一起跳水……）
⚖️ 定价逻辑是关键
目前发行价上限是228港元（约29.28美元），但这只是上限！最终定价通常会参考定价前一日的美股收盘价，并给予5%左右的折让——这是行业惯例。
那我们打新人怎么算账？中签费用大概1%，卖出费用0.5%，相当于你用3.5%的“安全垫”去对冲2天的美股波动。如果你用融资，还得扣掉利息成本，自己掂量划不划算。
当然，万一定价后美股突然暴涨，你就赚到了；但如果那两天美股大跌，这3.5%的安全垫可能也扛不住……
- 中签率预计不低
这次是B方案发行（公开配售10%），货量算是新规以来比较多的。目前超购65倍，假设最终200倍，一手中签率大概6%-10%。
红鞋机制下优先保证一户一签，所以“一手党”这次体验可能会比较好。乙头大概能中6手左右，甲尾4手左右。
下面我们来回顾一下这只股的一些利好和利空因素:
- 利好因素
1. 行业龙头地位与持续改善的财务表现：禾赛科技已连续三年（2022-2024年）按收入计位列全球第一大激光雷达供应商。更值得注意的是，其在2024年成为全球首家实现全年净利润（非公认会计准则计量）的激光雷达公司，2025年上半年首次实现净利润2653万元，毛利率从35.2%回升至42%。这表明公司不仅在市场份额上领先，其盈利模式也正逐步得到验证，规模化效应开始显现。
2. “双引擎”业务结构增长强劲：公司收入主要来自ADAS（高级驾驶辅助系统，占62.7%）和机器人业务（占34.1%）。特别是机器人业务增长迅猛，2025年Q2交付量同比暴涨743.6%，并与可庭科技签署了未来12个月30万颗JT系列激光雷达的供应协议。这种双轮驱动的业务模式降低了依赖单一市场的风险，也为公司带来了更广阔的增长想象空间。
3. 技术降本与规模化生产能力：禾赛通过芯片化技术（如第四代ASIC芯片）等措施大幅降低成本，其激光雷达平均单价从2022年Q2的35869元降至2024年Q3的4023元，降幅近90%。公司运营的杭州赫兹工厂和上海麦克斯韦智造中心，核心生产工序自动化率达100%，2024年单月出货量曾突破10万台。这意味着公司不仅有能力技术迭代，更能将技术转化为具有成本竞争力的产品，并实现大规模交付。
4. 强大的基石投资者与客户认可：本次港股上市引入了高瓴、泰康人寿、Grab等6家知名基石投资者，累计认购1.48亿美元（约占发行规模的29.76%）。同时，公司已获得全球22家主机厂的120款车型定点，包括理想汽车、极氪等头部车企，并成为首家为全球汽车平台供货的中国激光雷达供应商。豪华的基石阵容和优质的客户群，一定程度上体现了资本市场和产业界对公司价值的认可，也为上市初期的股价提供了些许支撑。
5. 广阔的行业增长前景：全球激光雷达行业收入预计将从2024年的16亿美元增长至2029年的173亿美元，年复合增长率高达61.7%。其中，ADAS领域的激光雷达收入增速预期尤为显著。这表明禾赛所处的赛道具备高成长性，市场天花板足够高，为公司未来收入增长提供了潜在空间。
⚠ 利空因素
1. 客户集中度较高：2025年第一季度，公司来自前五大客户的收入占比高达68.3%。虽然客户包括知名车企是好事，但如此高的集中度意味着公司的业绩表现与少数关键客户的经营状况和合作关系紧密捆绑，一旦某个大客户订单发生变动，可能会对营收造成显著影响。
2. “降价降线”策略的潜在长期影响：为获取市场份额，禾赛将主力车规产品ATX系列的线数从128线降至64线，售价也大幅压降至数百元级别。虽然短期內推动了销量增长（2025年Q1激光雷达总交付量同比暴涨231.33%），但这种策略可能引发市场对其品牌定位和技术领先性的质疑，并可能导致行业陷入恶性价格竞争，长期看对毛利率和盈利能力构成压力。
3. 行业技术路线的争议与竞争：特斯拉CEO埃隆•马斯克多次公开质疑激光雷达技术路线，倾向于纯视觉方案。国内的小鹏汽车董事长何小鹏也宣布新车P7+将弃用激光雷达，转向纯视觉方案。虽然目前主流车企仍多采用融合感知方案，但纯视觉技术的进步和头部车企的选择，仍是激光雷达行业需要面对的潜在长期挑战。此外，竞争对手速腾聚创等也在积极布局，市场竞争激烈。
4. 地缘政治风险：2024年1月，禾赛被美国国防部列入“涉军企业清单”，随后三次起诉美国政府均败诉。尽管公司在美国市场的直接收入敞口较小（2025年预计美国营收占比仅10%），但这类事件可能影响国际投资者信心，并为公司的国际化拓展带来不确定性。
5. 港股发行规模与市场承接能力：本次港股发行比例较高（11.3%-14.4%），远超2022年至今中概股回港项目平均3.6%的发行比例，募资规模最高可达约38.76亿港元。近年来港股市场对中概股回港项目的承接意愿相对有限。较大规模的发行可能会对上市初期的股价表现带来一定压力。
6. 做空机构的指控：2025年3月，禾赛遭到做空机构Blue Orca Capital的财务造假指控。尽管公司强烈否认，但这类事件通常会在短期内打击市场信心，引发股价波动，并且可能长期影响部分投资者的信任。
- 打新策略：谨慎参与，现金为主
公司确实是好公司——全球激光雷达龙头，去年以来股价涨了457%，业绩也扭亏为盈，做空报告都没把它打趴。
但问题来了：既然看好，为啥不去美股直接买？还省了申购成本和中签不确定性。
这次打新更像给你一张Call期权：如果上市时美股价格高于$29.25，你申购就赚了；如果低于，可能就得亏。

注:昨晚该股美股的价格！
所以我的建议是：
1️⃣ 现金申购为主，融资成本会侵蚀本就不厚的安全垫；
2️⃣ 最终是否申，看定价前美股走势——如果美股股价冲上29.25以上，可以多申点；要是跌破20（对应港股155港元），还不如直接放弃。
总之，禾赛这票，打新不是看公司基本面，而是看短期美股波动。如果你不想折腾，直接美股买还更省心。
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赞同来自: dingpenglei 、冠羽群芳 、斤斤计较 、lucylv
注意:因为最近有小伙伴不太喜欢罗列数据的打新分析，说是AI味比较重，因为我的数据都是在香港那边的网站收集整理过来的。也许是他们那边比较前卫，很多数据都已经用AI来进行修改，AI味比较重也不奇怪。
因此，大家需要看数据可以直接上公众号那边进行阅读，在这边发布的都将会改成以个人观点和建议为主，大家可以参考一下，最终决定怎样操作，需要你们自己来决定。
还有，因为我这边的定位是小量资金参与的小散们，主要以撸羊毛和在相对安全的情况下以小博大为主，参考资料都是免费的，在于促进大家一起交流和分享。
对于资金量大的大佬们，可以寻找一下星球那边的有偿服务，他们主要是做国配的大客户，定位会更加准确一点，但是要注意一下，那边的服务也是龙蛇混合，要小心甄别。
因此，大家需要看数据可以直接上公众号那边进行阅读，在这边发布的都将会改成以个人观点和建议为主，大家可以参考一下，最终决定怎样操作，需要你们自己来决定。
还有，因为我这边的定位是小量资金参与的小散们，主要以撸羊毛和在相对安全的情况下以小博大为主，参考资料都是免费的，在于促进大家一起交流和分享。
对于资金量大的大佬们，可以寻找一下星球那边的有偿服务，他们主要是做国配的大客户，定位会更加准确一点，但是要注意一下，那边的服务也是龙蛇混合，要小心甄别。
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赞同来自: lt3315
还是一样先上结论，对于选择机制B,公司基本面不太差，热度又这么高的新股，大家可以放心上手，就是中签率会有点感人……根据自己情况选择参与的方式吧，中签吃肉！祝大家幸运！
最近港股打新市场还挺热闹的。上一只新股奥克斯电气（02580.HK）表现不太理想，上市首日就破发了，开盘跌超7%，收盘也跌了5.4%。它虽然顶着“全球第五大空调商”的名头，市场份额也挺可观（2024年全球市占率7.1%），但投资者似乎对它的盈利持续性和高负债有些担心，加上行业竞争确实激烈，所以市场反应比较冷淡。这也提醒我们，即使看起来不错的公司，如果市场对其基本面有疑虑，打新也得谨慎。

接下来，咱们聊聊今天还在招股中的大行科工（02543.HK）。我结合看到的一些信息，说说我的个人看法。
先来回顾一下这只新股的利好和利空因素：
* 我看好的点（利好因素）
* 我担心的点（利空因素）
生产依赖代工：公司自有工厂产能有限，产能利用率甚至超负荷（2025年前4个月达114.1%），所以超过一半的自行车生产依赖OEM代工（比例从2022年的29.5%升至2025年前4个月的65.5%）。虽然能快速上量，但对产品质量的控制力会减弱，2024年的退换货率就升至3.2%。黑猫投诉平台上也有不少关于产品质量（如链条脱落、车架异响）和售后服务的投诉。
销售依赖经销商：公司近七成的收入来自经销商渠道。这虽然能快速拓展市场，但也会削弱对终端销售的控制力和利润空间（经销商渠道的毛利率通常低于直销）。如果经销商关系出现变动，或者库存管理不善（公司存货周转天数远高于同行上海凤凰），可能会影响业绩。
股权高度集中：创始人韩德玮博士直接和间接控制了公司超过90%的股权。这种“一言堂”结构虽然决策效率高，但也可能带来决策风险和小股东权益保障的担忧。
高龄管理层：韩博士已经83岁高龄，仍然担任董事长兼总经理。另外一位独立非执行董事也83岁了。投资者可能会担心交接班问题和未来战略的持续性。

* 我的个人结论与建议
总结一下，大行科工作为折叠自行车龙头，短期看有行业地位、业绩高增长、市场认购火爆（首日孖展超购500多倍，截至文章发布时已有2000多倍）、有基石投资者护航等吸引力，再加上近期机制B，基本面不差的新股，表现都很理想，但是中签率太低是一个问题，这样看来，小伙伴们可以放心参与，破发率极低！
但中长期的一些风险点也比较明显：业务单一依赖自行车、生产和销售外包的品控与渠道管理问题、上市前“突击分红”、公司治理结构以及高龄创始人的传承等。这些因素可能会影响其上市的长期表现。
给我的感觉是，这更像是一个基于市场情绪和短期资金的博弈，而不是一个基于长期价值的稳健投资。
大家可以根据自身的情况选择操作:
发行选用机制B-公开发售10%，公司基本面强劲，但中签难度大（中签吃肉）
大家可根据自身风险承受能力选以下方式进行申购：
A：现金申购，搏一手中签机会，若未中签无损失。
B：融资申购，但需承担手续费成本和评估自身风险承受能力。
—推荐1：使用熊猫申购（不中签返还手续费）
—推荐2：使用卓锐申购（赠送12张免费融资打新券）
—推荐3：使用华盛申购（赠送5张免费融资打新券）
—推荐4：使用辉立申购（乙组融资打新免费）
C：家族申购，*人人人人人（1人只能申购1次）
提醒一句，港股打新没有稳赚不赔的，尤其是一些争议不小的公司。关键是想清楚自己的风险偏好，别盲目跟风。 希望我的这些碎碎念能给你提供一点参考！
（以上只是我的个人看法，绝对不构成任何投资建议哦！投资有风险，入市需谨慎～）
最近港股打新市场还挺热闹的。上一只新股奥克斯电气（02580.HK）表现不太理想，上市首日就破发了，开盘跌超7%，收盘也跌了5.4%。它虽然顶着“全球第五大空调商”的名头，市场份额也挺可观（2024年全球市占率7.1%），但投资者似乎对它的盈利持续性和高负债有些担心，加上行业竞争确实激烈，所以市场反应比较冷淡。这也提醒我们，即使看起来不错的公司，如果市场对其基本面有疑虑，打新也得谨慎。

接下来，咱们聊聊今天还在招股中的大行科工（02543.HK）。我结合看到的一些信息，说说我的个人看法。
先来回顾一下这只新股的利好和利空因素：
* 我看好的点（利好因素）
- 行业龙头，市场份额高：大行科工是国内折叠自行车的“老大”，2024年零售量和零售额都是第一，市场份额分别做到26.3%和36.5%，比永久、捷安特都高不少。品牌有40多年历史，由“现代折叠自行车之父”韩德玮博士创立，技术和品牌故事挺加分。
- 业绩增长确实快：这公司近几年增速不错。收入从2022年到2024年的复合年增长率有33.1%，净利润的复合年增长率也有29.1%。2025年前四个月，收入同比增长了46.8%，净利润更是大增了69.3%。这说明公司处在高速发展期。
- 专利技术有优势：截至2025年4月底，公司在国内有113项有效专利，在美国、欧洲和日本还有22项有效专利。它还搞了个“共享360”项目，授权同行用它的专利和品牌，这不仅能收点授权费，还能扩大行业影响力。
- 渠道覆盖广：线上线下卖得都不错。到2025年4月底，通过38家经销商覆盖了全国30个省级行政区的680个零售点。线上也没落下，天猫、京东、抖音、拼多多等主流电商平台都有布局。
- 市场认购热情高：听说首日孖展认购就超了500倍。虽然有“人云亦云”的跟风风险，但短期这么火爆，上市初期说不定有点溢价机会。
- 有基石投资者站台：引入了安联环球投资亚太、大湾区基金管理等4家基石投资者，一共认购了大约201.38万股。虽然基石不是百分百保障，但大机构愿意真金白银投入，说明他们经过调研，一定程度上认可公司的长期价值。
* 我担心的点（利空因素）
- 业务太单一了：收入高度依赖“大行”品牌自行车的销售，近几年占比都超过93%，甚至达到98%。配件、服饰等其它业务收入占比很小。这意味着如果自行车业务遇到风吹草动，比如市场竞争加剧、出现质量舆情或者品牌形象受损，对公司的整体冲击会很大。
- 生产和销售都挺依赖外部：
生产依赖代工：公司自有工厂产能有限，产能利用率甚至超负荷（2025年前4个月达114.1%），所以超过一半的自行车生产依赖OEM代工（比例从2022年的29.5%升至2025年前4个月的65.5%）。虽然能快速上量，但对产品质量的控制力会减弱，2024年的退换货率就升至3.2%。黑猫投诉平台上也有不少关于产品质量（如链条脱落、车架异响）和售后服务的投诉。
销售依赖经销商：公司近七成的收入来自经销商渠道。这虽然能快速拓展市场，但也会削弱对终端销售的控制力和利润空间（经销商渠道的毛利率通常低于直销）。如果经销商关系出现变动，或者库存管理不善（公司存货周转天数远高于同行上海凤凰），可能会影响业绩。
- “突击分红”有点让人不舒服：公司在递交上市申请前后（2022年、2024年及2025年4月）进行了累计6150万元的分红。创始人韩博士持股超过90%，大部分分红进了他的口袋。这虽然合法，但让人感觉上市前先把公司现金分掉不少，上市融资则用于后续发展，对小股东而言，感觉不是那么痛快。
- 公司治理和高管年龄：
股权高度集中：创始人韩德玮博士直接和间接控制了公司超过90%的股权。这种“一言堂”结构虽然决策效率高，但也可能带来决策风险和小股东权益保障的担忧。
高龄管理层：韩博士已经83岁高龄，仍然担任董事长兼总经理。另外一位独立非执行董事也83岁了。投资者可能会担心交接班问题和未来战略的持续性。
- 市场竞争和行业天花板：折叠自行车这个细分市场，2024年其零售额只占全球自行车行业的5.3%。虽然预计到2029年复合年增长率有12%，但市场总量相对不算大。公司已经是国内龙头，未来还能增长多少？能否成功拓展海外市场（近年海外收入占比并不高且不稳定，从2022年的22.1%降至2025年前4个月的5.6%）？这些都是问题。

* 我的个人结论与建议
总结一下，大行科工作为折叠自行车龙头，短期看有行业地位、业绩高增长、市场认购火爆（首日孖展超购500多倍，截至文章发布时已有2000多倍）、有基石投资者护航等吸引力，再加上近期机制B，基本面不差的新股，表现都很理想，但是中签率太低是一个问题，这样看来，小伙伴们可以放心参与，破发率极低！
但中长期的一些风险点也比较明显：业务单一依赖自行车、生产和销售外包的品控与渠道管理问题、上市前“突击分红”、公司治理结构以及高龄创始人的传承等。这些因素可能会影响其上市的长期表现。
给我的感觉是，这更像是一个基于市场情绪和短期资金的博弈，而不是一个基于长期价值的稳健投资。
大家可以根据自身的情况选择操作:
发行选用机制B-公开发售10%，公司基本面强劲，但中签难度大（中签吃肉）
大家可根据自身风险承受能力选以下方式进行申购：
A：现金申购，搏一手中签机会，若未中签无损失。
B：融资申购，但需承担手续费成本和评估自身风险承受能力。
—推荐1：使用熊猫申购（不中签返还手续费）
—推荐2：使用卓锐申购（赠送12张免费融资打新券）
—推荐3：使用华盛申购（赠送5张免费融资打新券）
—推荐4：使用辉立申购（乙组融资打新免费）
C：家族申购，*人人人人人（1人只能申购1次）
提醒一句，港股打新没有稳赚不赔的，尤其是一些争议不小的公司。关键是想清楚自己的风险偏好，别盲目跟风。 希望我的这些碎碎念能给你提供一点参考！
（以上只是我的个人看法，绝对不构成任何投资建议哦！投资有风险，入市需谨慎～）
京公网安备 11010802031449号