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网上的一个段子：
鱼摊上，活鱼的价很贵，死鱼的价很便宜。
你看好了一条活鱼，但价太贵，不想买。只好在边上等，等鱼奄气了再买。
买股票也一样，炒得火热的股票不要买。一直等一直等，等到人们忘记了这只股票。也就是王子变成青蛙了再买，买定持有，直到青蛙再变成王子。
所以投资是个等待的游戏，并且在机会出现的时候你能看到它。
鱼摊上，活鱼的价很贵，死鱼的价很便宜。
你看好了一条活鱼，但价太贵，不想买。只好在边上等，等鱼奄气了再买。
买股票也一样，炒得火热的股票不要买。一直等一直等，等到人们忘记了这只股票。也就是王子变成青蛙了再买，买定持有，直到青蛙再变成王子。
所以投资是个等待的游戏，并且在机会出现的时候你能看到它。
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看《方三文对话段永平》。
段永平认为AI提高了效率，所以是一次工业革命。
他认为买股票就是买公司；
炒股会亏钱，投资应该能赚钱，投资就是要将股票持有十年以上；
只投那些能看懂的公司；看公司主要看商业模式、企业文化、管理层是否诚信。
段永平认为AI提高了效率，所以是一次工业革命。
他认为买股票就是买公司；
炒股会亏钱，投资应该能赚钱，投资就是要将股票持有十年以上；
只投那些能看懂的公司；看公司主要看商业模式、企业文化、管理层是否诚信。
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10月29日以来，上证指数在4000点附近来回振荡。
昨天央行公布的10月金融数据，新增社融规模和新增贷款规模均低于预期。财政发力节奏放缓；新增非银存款再度同比高增；M1同比增速显著回落。预计今年年末或明年年初降息可能性提升；央行可能加码买债，营造更宽松的货币环境。
10月经济整体承压，工业和消费增速放缓，1-10月固定资产投资同比下降。
昨天央行公布的10月金融数据，新增社融规模和新增贷款规模均低于预期。财政发力节奏放缓；新增非银存款再度同比高增；M1同比增速显著回落。预计今年年末或明年年初降息可能性提升；央行可能加码买债，营造更宽松的货币环境。
10月经济整体承压，工业和消费增速放缓，1-10月固定资产投资同比下降。
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威廉·欧奈尔（William J. O'Neil）2003年给小布什总统的信中有如下一段文字：
“根据我过去45年在股市摸爬滚打的经验，股市的行情绝对与经济没有任何关系。”
这句话与我以前认知不一致。以前觉得经济好，股市才会好。
欧奈尔谈到，互联网泡沫破灭后，他2000年至2003年3年中不持有股票，仅持有货币基金。并认为债券基金收益有限，风险无限，他坚决不持有债券基金。
“根据我过去45年在股市摸爬滚打的经验，股市的行情绝对与经济没有任何关系。”
这句话与我以前认知不一致。以前觉得经济好，股市才会好。
欧奈尔谈到，互联网泡沫破灭后，他2000年至2003年3年中不持有股票，仅持有货币基金。并认为债券基金收益有限，风险无限，他坚决不持有债券基金。
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最近网上又创出了新名词：老登和小登。
所谓“老登资产”，多集中于传统行业，诸如白酒、食品、石油、煤炭、银行、保险、券商、家电、电力等。这些企业往往是行业中的巨擘，历经市场风雨洗礼，根基深厚，业绩稳定且大多有着稳定分红的传统，恰似沉稳持重的老者，凭借扎实的“内功”在市场中立足。比如白酒行业的茅台，多年来业绩稳健增长，分红慷慨，是老登资产的典型代表；家电领域的美的、格力、海尔，业绩表现稳定，也属于老登资产范畴。
而“小登资产”，则聚焦于新兴科技赛道，像AI、机器人、半导体等。它们如同朝气蓬勃的年轻人，充满无限可能，一旦踩准风口，便能一飞冲天，带来超高回报。以AI领域的寒武纪、“易中天”为例，在人工智能热潮的推动下，股价大幅上涨，成为小登资产的耀眼明星。
最近的市场表现来看，小登资产可谓出尽风头。AI、机器人等热门板块的股票一路高歌猛进，不少相关个股的涨幅令人咋舌，实现翻倍甚至数倍增长的不在少数。
反观老登资产，处境就显得尴尬。许多传统消费企业，尽管业绩依旧稳定，每年坚持分红，但股价却像被施了魔咒一般，不涨反跌。
所谓“老登资产”，多集中于传统行业，诸如白酒、食品、石油、煤炭、银行、保险、券商、家电、电力等。这些企业往往是行业中的巨擘，历经市场风雨洗礼，根基深厚，业绩稳定且大多有着稳定分红的传统，恰似沉稳持重的老者，凭借扎实的“内功”在市场中立足。比如白酒行业的茅台，多年来业绩稳健增长，分红慷慨，是老登资产的典型代表；家电领域的美的、格力、海尔，业绩表现稳定，也属于老登资产范畴。
而“小登资产”，则聚焦于新兴科技赛道，像AI、机器人、半导体等。它们如同朝气蓬勃的年轻人，充满无限可能，一旦踩准风口，便能一飞冲天，带来超高回报。以AI领域的寒武纪、“易中天”为例，在人工智能热潮的推动下，股价大幅上涨，成为小登资产的耀眼明星。
最近的市场表现来看，小登资产可谓出尽风头。AI、机器人等热门板块的股票一路高歌猛进，不少相关个股的涨幅令人咋舌，实现翻倍甚至数倍增长的不在少数。
反观老登资产，处境就显得尴尬。许多传统消费企业，尽管业绩依旧稳定，每年坚持分红，但股价却像被施了魔咒一般，不涨反跌。
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最近参加了两只股票的全面要约，一是济川药业，一是申科股份。
济川药业：
这只股票要约报告发布后，股价上涨。要约期结束时，股价为27.6元，超过要约价11%。申报要约的人很少。这是全面要约一个正常的股价走势。
申科股份
- 公开征集受让方：2025 年 4 月 29 日，申科股份控股股东、实际控制人何全波与第二大股东北京华创拟共同通过北京产权交易所公开征集受让方转让其所持公司全部股份，共计 62,831,216 股，占公司总股本比例为 41.89%。
- 确定受让方：2025 年 5 月 29 日，申科股份收到北京产权交易所出具的《受让资格确认意见函》，在公开征集期内，共征集到两家意向受让方，分别为由华瑞世纪控股集团有限公司、新余市程辉智星科技有限公司、林云生组成的联合体和深圳汇理。5 月 30 日，北京产权交易所出具《网络竞价结果通知书》，深圳汇理成为受让方，成交价格为 1,013,072,279.88 元。
签署产权交易合同：2025 年 7 月 7 日，何全波、北京华创与深圳汇理签署了《产权交易合同》《补充协议》，何全波和北京华创将所持申科股份全部股份转让给深圳汇理，深圳汇理将持有申科股份 41.89% 股权。
- 发出要约收购报告书摘要：2025 年 7 月 9 日，申科股份收到深圳汇理发来的《要约收购报告书摘要》。本次要约收购的股份为除深圳汇理通过本次公开竞价拟取得股份以外的所有股东所持有的上市公司全部无限售条件流通股，要约收购价格为 16.13 元 / 股，要约收购股份数量为 86,587,534 股，所需最高资金总额为 1,396,656,923.42 元。
- 进行要约收购提示性公告：2025 年 7 月 28 日，公司披露了《要约收购报告书》，根据规定，《要约收购报告书》披露后 30 日内，收购人应就本次要约收购作出至少 3 次要约收购提示性公告。本次要约收购期限共计 30 个自然日，自 2025 年 7 月 29 日至 2025 年 8 月 27 日。
- 要约收购期限届满：截至 2025 年 8 月 27 日，要约收购期限届满，目前尚未有公开信息披露最终的要约收购结果。
申科的股价走势差别较大。
1、全面要约发布后第二天，跳涨到要约价之上3%左右。然后是平盘很长时间。
2、8月18日、19日股价上涨，短时超过要约价10%，之后股价一路下跌。
3、至8月27日要约到期日收盘价为16.09元，为要约价的-0.25%。
4、申报的要约数量为1456万股。如果全部申报，数量应该是8658万股。
为啥有7200万股不申报呢？有点诡异。
（1）申科的中报业绩较差，要约复牌后应该下跌；
（2）并且要约期结束收盘价低于全面要约价，一般都应该申报。
济川药业：
- 股权结构调整触发要约收购：2025 年 6 月 11 日，济川药业实际控制人曹龙祥与其子曹飞签署《股权转让协议》，曹龙祥将其持有的济川控股 10.10% 股权以 1010 万元价格转让给曹飞。转让完成后，曹飞持有济川控股 60% 的股权，成为控股股东，并通过济川控股、西藏济川企业管理有限公司间接控制济川药业 56.07% 股权，超过上市公司已发行股份的 30%，触发全面要约收购义务。
- 发布要约收购公告：2025 年 6 月 15 日晚间，济川药业发布公告，披露曹飞将发起要约收购。本次要约收购的股份为除曹龙祥、济川控股及西藏济川以外的其他股东所持有的全部无限售条件流通股，共计 3.51 亿股，占公司总股本的 38.06%。要约价格为 26.93 元 / 股，要约收购
有效期为 30 个自然日，自 2025 年 6 月 18 日起至 2025 年 7 月 17 日止。 - 要约收购期间情况：由于公司 2024 年年度利润分配方案已实施完毕，本次要约收购的要约收购价格由 26.93 元 / 股调整为 24.85 元 / 股。在要约收购的 22 个交易日内，济川药业股价并未出现大幅波动，市场最低价始终高于要约收购价格 24.85 元 / 股，导致股东参与要约收购积极性不高。
这只股票要约报告发布后，股价上涨。要约期结束时，股价为27.6元，超过要约价11%。申报要约的人很少。这是全面要约一个正常的股价走势。
申科股份
- 公开征集受让方：2025 年 4 月 29 日，申科股份控股股东、实际控制人何全波与第二大股东北京华创拟共同通过北京产权交易所公开征集受让方转让其所持公司全部股份，共计 62,831,216 股，占公司总股本比例为 41.89%。
- 确定受让方：2025 年 5 月 29 日，申科股份收到北京产权交易所出具的《受让资格确认意见函》，在公开征集期内，共征集到两家意向受让方，分别为由华瑞世纪控股集团有限公司、新余市程辉智星科技有限公司、林云生组成的联合体和深圳汇理。5 月 30 日，北京产权交易所出具《网络竞价结果通知书》，深圳汇理成为受让方，成交价格为 1,013,072,279.88 元。
签署产权交易合同：2025 年 7 月 7 日，何全波、北京华创与深圳汇理签署了《产权交易合同》《补充协议》，何全波和北京华创将所持申科股份全部股份转让给深圳汇理，深圳汇理将持有申科股份 41.89% 股权。
- 发出要约收购报告书摘要：2025 年 7 月 9 日，申科股份收到深圳汇理发来的《要约收购报告书摘要》。本次要约收购的股份为除深圳汇理通过本次公开竞价拟取得股份以外的所有股东所持有的上市公司全部无限售条件流通股，要约收购价格为 16.13 元 / 股，要约收购股份数量为 86,587,534 股，所需最高资金总额为 1,396,656,923.42 元。
- 进行要约收购提示性公告：2025 年 7 月 28 日，公司披露了《要约收购报告书》，根据规定，《要约收购报告书》披露后 30 日内，收购人应就本次要约收购作出至少 3 次要约收购提示性公告。本次要约收购期限共计 30 个自然日，自 2025 年 7 月 29 日至 2025 年 8 月 27 日。
- 要约收购期限届满：截至 2025 年 8 月 27 日，要约收购期限届满，目前尚未有公开信息披露最终的要约收购结果。
申科的股价走势差别较大。
1、全面要约发布后第二天，跳涨到要约价之上3%左右。然后是平盘很长时间。
2、8月18日、19日股价上涨，短时超过要约价10%，之后股价一路下跌。
3、至8月27日要约到期日收盘价为16.09元，为要约价的-0.25%。
4、申报的要约数量为1456万股。如果全部申报，数量应该是8658万股。
为啥有7200万股不申报呢？有点诡异。
（1）申科的中报业绩较差，要约复牌后应该下跌；
（2）并且要约期结束收盘价低于全面要约价，一般都应该申报。
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8月8日收盘后ST天茂（000627）公告，三个大股东以每股1.6元现金选择权收购股份，然后主动退市。
ST天茂没有出2024年年报，被加了ST，9月份强制退市。公司实际控制人刘益谦。
作为民企拿出20多亿元收购股份，然后主动退市，这还是比较特别的。
8月25日召开临时股东大会，投票是否主动退市。股东大会上需要两个2/3，一个2/3是全体股东的2/3同意主动退市；另一个是除三名特定大股东外的其他股东有2/3的同意主动退市。根据估计通过的概率很大。
暂定9月2日为现金选择权登记日。
ST天茂没有出2024年年报，被加了ST，9月份强制退市。公司实际控制人刘益谦。
作为民企拿出20多亿元收购股份，然后主动退市，这还是比较特别的。
8月25日召开临时股东大会，投票是否主动退市。股东大会上需要两个2/3，一个2/3是全体股东的2/3同意主动退市；另一个是除三名特定大股东外的其他股东有2/3的同意主动退市。根据估计通过的概率很大。
暂定9月2日为现金选择权登记日。
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7月28日公布国家育儿补贴方案：
从2025年1月1日起，每孩每年发放3600元，直至3周岁。
2022年1月1日至2024年12月31日出生的小孩，按应补贴月数据折算计发补贴。
---------------------------
根据这个新闻，每个小孩3年共补助10800元。
每年国家需拿出约1000亿元发放这个育儿补贴。
7月28日公布国家育儿补贴方案：
从2025年1月1日起，每孩每年发放3600元，直至3周岁。
2022年1月1日至2024年12月31日出生的小孩，按应补贴月数据折算计发补贴。
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根据这个新闻，每个小孩3年共补助10800元。
每年国家需拿出约1000亿元发放这个育儿补贴。
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2025年7月28日申科股份公布正式要约收购报告书。
全面要约价16.13元。
本次要约收购期限共计30个自然日，期限自2025年7月29日至2025年8月27日。最后三个交易日，即2025年8月25日、26日、27日三天的预受要约不可撤回（当日的可撤回，已被中登公司登记的预受要约不可撤回）。
2025年7月25日收盘价17.12元，溢价6.1%。
全面要约价16.13元。
本次要约收购期限共计30个自然日，期限自2025年7月29日至2025年8月27日。最后三个交易日，即2025年8月25日、26日、27日三天的预受要约不可撤回（当日的可撤回，已被中登公司登记的预受要约不可撤回）。
2025年7月25日收盘价17.12元，溢价6.1%。
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据新华社报道，7月19日李强总理宣布雅下水电站开工。
雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。
这一新闻引爆了与雅下电站建设有关的个股纷纷涨停。
西藏天路、苏博特、筑博设计等西藏板块涨停；
建材水泥板块涨停；
输变电个股涨停；
工程承建单位中国能建涨停；
生产水轮发电机的东方电气涨停，更有意思的是港股东方电气，因“乌龙指”瞬间涨了700%。
雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。
这一新闻引爆了与雅下电站建设有关的个股纷纷涨停。
西藏天路、苏博特、筑博设计等西藏板块涨停；
建材水泥板块涨停；
输变电个股涨停；
工程承建单位中国能建涨停；
生产水轮发电机的东方电气涨停，更有意思的是港股东方电气，因“乌龙指”瞬间涨了700%。
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前段时间，京东开始了与美团的外卖争夺战。也称即时零售之战。起因是美团推出闪购，京东认为美团挑战了他的地盘。
最近阿里也加入了闪购争夺战，形成了阿里、美团、京东三国战。三家股价纷纷下跌。
下面是新浪财经的报道：
随着阿里合伙人从25人缩减到17人，以及饿了么、飞猪并入阿里电商事业群。
可以看出阿里破釜沉舟的想法，其希望从电商平台走向大消费平台，加强业务协同，剑指本地生活这片红海
与此同时，京东从物流和供应链筹码，今年高调入局外卖领域，并在酒旅、即时零售等方面持续加码。
电商行业的竞争，或许正从传统的商品销售向即时零售、本地生活服务等全场景消费领域延伸。而目前处于即时零售头部地位的美团，也无法坐以待毙。7月5日，美团祭出“0元购”外卖杀手锏，一度让线下奶茶店爆单，甚至平台造成短暂瘫痪。
群雄混战之下，多方已在供应链整合、业务协同效率、用户体验优化等方面展开角逐。这场关乎未来商业话语权的终极较量，谁能率先破解消费者即时性、多元化需求的密码？
最近阿里也加入了闪购争夺战，形成了阿里、美团、京东三国战。三家股价纷纷下跌。
下面是新浪财经的报道：
随着阿里合伙人从25人缩减到17人，以及饿了么、飞猪并入阿里电商事业群。
可以看出阿里破釜沉舟的想法，其希望从电商平台走向大消费平台，加强业务协同，剑指本地生活这片红海
与此同时，京东从物流和供应链筹码，今年高调入局外卖领域，并在酒旅、即时零售等方面持续加码。
电商行业的竞争，或许正从传统的商品销售向即时零售、本地生活服务等全场景消费领域延伸。而目前处于即时零售头部地位的美团，也无法坐以待毙。7月5日，美团祭出“0元购”外卖杀手锏，一度让线下奶茶店爆单，甚至平台造成短暂瘫痪。
群雄混战之下，多方已在供应链整合、业务协同效率、用户体验优化等方面展开角逐。这场关乎未来商业话语权的终极较量，谁能率先破解消费者即时性、多元化需求的密码？
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港股创新药今天又涨了5%。
我持有港股创新药，一边涨一边卖，昨天就全卖光了，今天只能干瞪眼。
好不容易抓到了上涨的票，结果卖飞了，可惜啊！
怎样才是卖出股票的正确姿态？或者说采取怎样的卖出策略？
我想有如下几点需要考虑：
（1）在一直上涨的股票不能卖出；
（2）最高点下跌20%，下跌趋势形成，卖出；
（3）跌破20日均线卖出。
实践一下，看这个姿态对不对。
我持有港股创新药，一边涨一边卖，昨天就全卖光了，今天只能干瞪眼。
好不容易抓到了上涨的票，结果卖飞了，可惜啊！
怎样才是卖出股票的正确姿态？或者说采取怎样的卖出策略？
我想有如下几点需要考虑：
（1）在一直上涨的股票不能卖出；
（2）最高点下跌20%，下跌趋势形成，卖出；
（3）跌破20日均线卖出。
实践一下，看这个姿态对不对。
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中美关税第一轮谈判5月10日至11日在瑞士日内瓦举行。国务院副总理何立峰为中美经贸中方牵头人。双方达成协议降低报复性关税，245%惩罚税降至10%+20%芬太尼税，中国反制关税也从125%降至10%，此临时关税实施时间90天。
6月9日中美关税第二轮谈判，中美代表团在英国伦敦举行贸易谈判，地点位于白金汉宫附近的兰卡斯特宫。美国代表团由财政部长贝森特牵头，成员还包括商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔。中国代表团则由中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰率领，还包括中国商务部部长王文涛和副部长李成钢。经过二天的谈判，达成一项框架协议，内容包括关税税率、稀土出口限额、中国留学生，稀土出口许可证期限6个月。
6月9日中美关税第二轮谈判，中美代表团在英国伦敦举行贸易谈判，地点位于白金汉宫附近的兰卡斯特宫。美国代表团由财政部长贝森特牵头，成员还包括商务部长卢特尼克和贸易代表格里尔。中国代表团则由中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰率领，还包括中国商务部部长王文涛和副部长李成钢。经过二天的谈判，达成一项框架协议，内容包括关税税率、稀土出口限额、中国留学生，稀土出口许可证期限6个月。
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济川药业全面要约出摘要，要约价26.93元，现价27.82元。
收购人曹飞为现实控人曹龙祥之子。
爹过户股份给儿子，其实学亚振搞个低价的部分要约，儿子承诺全额参与即可。
这个参与一下，27.97元买入，比要约价高了3.8%。
收购人曹飞为现实控人曹龙祥之子。
爹过户股份给儿子，其实学亚振搞个低价的部分要约，儿子承诺全额参与即可。
这个参与一下，27.97元买入，比要约价高了3.8%。
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海光信息
中科曙光
曙光数创
这三个吸收合并或要约类品种，其实都是一家人。
2025.6.11收盘
海光信息：135.5元
中科曙光：69.56元
曙光数创：57.82元
海光信息现金选择权136.13元
中科曙光现金选择权61.9元，
1股中科曙光换海光信息0.5525股。
中科曙光现在69.5海光信息135.5
吃差价：买入1万股中科曙光，融券卖空海光信息5500股。
曙光数创要约价54.63元。本次要约收购系为履行法定要约收购义务而发出，不以终止曙光数创上市地位为目的。所以54.63虽然不是铁底，但也是重要的参考价位。
中科曙光
曙光数创
这三个吸收合并或要约类品种，其实都是一家人。
2025.6.11收盘
海光信息：135.5元
中科曙光：69.56元
曙光数创：57.82元
海光信息现金选择权136.13元
中科曙光现金选择权61.9元，
1股中科曙光换海光信息0.5525股。
中科曙光现在69.5海光信息135.5
吃差价：买入1万股中科曙光，融券卖空海光信息5500股。
曙光数创要约价54.63元。本次要约收购系为履行法定要约收购义务而发出，不以终止曙光数创上市地位为目的。所以54.63虽然不是铁底，但也是重要的参考价位。
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5月25日晚上，海光信息(136.130, 0.00, 0.00%)技术股份有限公司（688041，以下简称海光信息）、曙光信息产业股份有限公司（603019，以下简称中科曙光(61.900, 0.00, 0.00%)）双双发布筹划重大资产重组的停牌公告。2025年5月25日，海光信息与中科曙光签署《吸收合并意向协议》，公司将通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，同时发行A股股票募集配套资金。这是2025年5月16日中国证监会新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》公布实施后的首单上市公司吸收合并上市公司的重大资产重组。两公司股票自5月26日起开始停牌。值得注意的是，中科曙光为海光信息第一大股东。
被吸收合并方为公司第一大股东
海光信息注册地天津，2022年8月12日科创板上市。公司主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器。公司目前总股本23.2434亿股，公司没有控股股东、没有实际控制人，公司第一大股东为曙光信息产业股份有限公司，持股比例27.96%。截至5月24日收盘，公司股票价格136.13元/股，总市值3164.12亿元。2024年，海光信息实现营收91.62亿元，扣非净利润18.16亿元。
中科曙光注册地天津，办公地北京市海淀区。公司股票于2014年11月6日上市。公司主营业务为：主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造，同时大力发展数字基础设施建设、智能计算等业务。公司目前总股本14.632亿股，公司控股股东为北京中科算源资产管理有限公司，持股比例14.6797%，实际控制人为中国科学院计算技术研宄所。截至5月24日收盘，公司股票价格61.90元/股，总市值905.72亿元。2024年，中科曙光实现营收131.48亿元，扣非净利润13.72亿元。
被吸收合并方为公司第一大股东
海光信息注册地天津，2022年8月12日科创板上市。公司主营业务为研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器。公司目前总股本23.2434亿股，公司没有控股股东、没有实际控制人，公司第一大股东为曙光信息产业股份有限公司，持股比例27.96%。截至5月24日收盘，公司股票价格136.13元/股，总市值3164.12亿元。2024年，海光信息实现营收91.62亿元，扣非净利润18.16亿元。
中科曙光注册地天津，办公地北京市海淀区。公司股票于2014年11月6日上市。公司主营业务为：主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造，同时大力发展数字基础设施建设、智能计算等业务。公司目前总股本14.632亿股，公司控股股东为北京中科算源资产管理有限公司，持股比例14.6797%，实际控制人为中国科学院计算技术研宄所。截至5月24日收盘，公司股票价格61.90元/股，总市值905.72亿元。2024年，中科曙光实现营收131.48亿元，扣非净利润13.72亿元。
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摘录自望京博格投基（公众号）
这周末参加了一个小范围交流，记录了一些观点和大家分享一下
（1）美债利率或许将长期保持高利率
美国地位已经被撼动了，投资者们都觉得长期美债或许存着违约风险（之前大家都没有想过美债也会违约）。 美债现在规模差不多37万亿，没有办法短期内降低规模，既然大家担心美债风险了，想要大家继续买美债则需要支付较高利率作为补偿。如果美债长期保持高利率的话，现在投资美债基本就赚不到（因联储降息导致美债价格上涨）的价差了。
（2）美元也有可能长期贬值
美国想要制造业回流，想要产品有竞争力，必须让美元贬值。简单来说，美元保值与制造业回流是没有办法同时实现的。
另外，美国有着世界最优秀的企业，这些企业未来将面临中国企业的全面挑战，新能车、芯片、人工智能、飞机制造等。
（3）中国利率或将长期保持较低水平
目前三十年国债利率2%，100块钱买30年债券单利也就赚60块钱。如果买股票或者买黄金30年的收益都不止60块钱。
另外，产能过剩价格没有办法上涨，也许在未来很长一段时间内还是要保持较低的利率。
而相对A股消费，港股包含新消费、而且估值不贵，港股消费值得长期持有。
（4）未来世界整体收益率继续降低
传统的长期持有的投资方式的收益率可能要降低，博格可能也要提高波段操作的频次了。
美元债不如前，大家都会开始配置黄金，黄金回调之后或许将继续上涨。 有机会可以寻找例如巴西、墨西哥等发展中国家的投资机会。
结论是，印巴冲突之后，大家都觉得强大制造业就是最强大的国防实力，没有什么能阻挡中国的崛起了，而目前我们产能过剩的困境就是崛起过程中必然发生的事。
内卷让大家都不好受，但相比而言，西方列强其实更不好受。
未来投资可能更不容易，一起熬过吧。
希望大家投资都能越来越顺利。
这周末参加了一个小范围交流，记录了一些观点和大家分享一下
（1）美债利率或许将长期保持高利率
美国地位已经被撼动了，投资者们都觉得长期美债或许存着违约风险（之前大家都没有想过美债也会违约）。 美债现在规模差不多37万亿，没有办法短期内降低规模，既然大家担心美债风险了，想要大家继续买美债则需要支付较高利率作为补偿。如果美债长期保持高利率的话，现在投资美债基本就赚不到（因联储降息导致美债价格上涨）的价差了。
（2）美元也有可能长期贬值
美国想要制造业回流，想要产品有竞争力，必须让美元贬值。简单来说，美元保值与制造业回流是没有办法同时实现的。
另外，美国有着世界最优秀的企业，这些企业未来将面临中国企业的全面挑战，新能车、芯片、人工智能、飞机制造等。
（3）中国利率或将长期保持较低水平
目前三十年国债利率2%，100块钱买30年债券单利也就赚60块钱。如果买股票或者买黄金30年的收益都不止60块钱。
另外，产能过剩价格没有办法上涨，也许在未来很长一段时间内还是要保持较低的利率。
而相对A股消费，港股包含新消费、而且估值不贵，港股消费值得长期持有。
（4）未来世界整体收益率继续降低
传统的长期持有的投资方式的收益率可能要降低，博格可能也要提高波段操作的频次了。
美元债不如前，大家都会开始配置黄金，黄金回调之后或许将继续上涨。 有机会可以寻找例如巴西、墨西哥等发展中国家的投资机会。
结论是，印巴冲突之后，大家都觉得强大制造业就是最强大的国防实力，没有什么能阻挡中国的崛起了，而目前我们产能过剩的困境就是崛起过程中必然发生的事。
内卷让大家都不好受，但相比而言，西方列强其实更不好受。
未来投资可能更不容易，一起熬过吧。
希望大家投资都能越来越顺利。
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中国证监会于5月7日印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，该方案对基金经理薪酬制度进行改革，核心内容如下：
一是明确将建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。具体来看，根据持有期间产品实际表现是否符合/明显超越/显著低于同期业绩比较基准，分别适用基准/高档/低档三个不同的费率核准。
二是要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系。“基金公司股东和董事会对公司高管的考核，基金投资收益指标权重不低于50%；对基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。”
三是将投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比、权益类基金占比、投研能力评价情况等纳入基金公司评价指标体系。将三年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规模、投资行为稳定性、权益投资增长规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50%，前述指标占“服务投资者能力”的评分权重合计不低于80%。
四是督促行业加大薪酬管理力度，将基金经理的薪酬与产品业绩表现挂钩。“对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。”
------------------------------------------------------------
这些规定，短期影响应该不大，长期影响较大。
如果以沪深300指数为基准的基金，银行股配比低的，可能要增加银行股的买入。
目前，险资持有银行股的比例约45%，后面险资应该不会大幅加仓银行股。
一是明确将建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。具体来看，根据持有期间产品实际表现是否符合/明显超越/显著低于同期业绩比较基准，分别适用基准/高档/低档三个不同的费率核准。
二是要求基金公司全面建立以基金投资收益为核心的考核体系。“基金公司股东和董事会对公司高管的考核，基金投资收益指标权重不低于50%；对基金经理的考核，基金产品业绩指标权重不低于80%。对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。”
三是将投资者盈亏及占比、业绩比较基准对比、权益类基金占比、投研能力评价情况等纳入基金公司评价指标体系。将三年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规模、投资行为稳定性、权益投资增长规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50%，前述指标占“服务投资者能力”的评分权重合计不低于80%。
四是督促行业加大薪酬管理力度，将基金经理的薪酬与产品业绩表现挂钩。“对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。”
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这些规定，短期影响应该不大，长期影响较大。
如果以沪深300指数为基准的基金，银行股配比低的，可能要增加银行股的买入。
目前，险资持有银行股的比例约45%，后面险资应该不会大幅加仓银行股。
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这几天京东与美团开始了外卖争夺战，京东要挑战美团。
外卖现仅有2家，美团和饿了么。饿了么这几年还一直亏钱。外卖本来是一个难赚钱的生意，京东一定要搞外卖，也可收购饿了么。
据逸修的估算：
美团，25年核心商业收入大概增长15-20%的中间数，op增长20%，估计630亿左右（公司指引是610亿出头），加上股权激励75亿左右，整体700亿左右，新业务亏损预计近100亿、未分配按70-80亿、税可能50亿左右，大概500亿左右扣非净利润，目前估值16倍左右。
京东，25年预计350亿左右（确认国补对利润是有正面贡献的），目前估值12倍左右。
外卖现仅有2家，美团和饿了么。饿了么这几年还一直亏钱。外卖本来是一个难赚钱的生意，京东一定要搞外卖，也可收购饿了么。
据逸修的估算：
美团，25年核心商业收入大概增长15-20%的中间数，op增长20%，估计630亿左右（公司指引是610亿出头），加上股权激励75亿左右，整体700亿左右，新业务亏损预计近100亿、未分配按70-80亿、税可能50亿左右，大概500亿左右扣非净利润，目前估值16倍左右。
京东，25年预计350亿左右（确认国补对利润是有正面贡献的），目前估值12倍左右。
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针对美国的关税政策，中国政府公告2025年4月10日12:01对所有美国产品征收对等关税，税率84%。
特普宣布对中国以外的国家暂停实施加征关税，仅收10%的基础关税。此消息一出，盘中标普500指数大涨10%。
针对美国的关税政策，中国政府公告2025年4月10日12:01对所有美国产品征收对等关税，税率84%。
特普宣布对中国以外的国家暂停实施加征关税，仅收10%的基础关税。此消息一出，盘中标普500指数大涨10%。
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拟募集资金 认购对象 发行价格
中国银行 不超过1650亿元 财政部 6.05元/股
建设银行 不超过1050亿元 财政部 9.27元/股
交通银行（601328） 不超过1200亿元 财政部、中国烟草及双维投资 8.71元/股
邮储银行（601658） 1300亿元 财政部、中国移动（600941）集团、中国船舶集团 6.32元/股
3月30日，中国银行（601988）、建设银行（601939）、交通银行、邮储银行发布向特定对象发行A股股票预案等公告，合计拟募资金额达5200亿元，其中财政部拟出资5000亿元，扣除相关发行费用后全部用于补充核心一级资本。
市场人士认为，这一举措将进一步夯实国有大行的经营韧性，并通过资本的撬动作用，增强国有大行的信贷投放能力，同时彰显出国家对于国有大行稳健经营的信心。
财政部拟合计出资5000亿元
根据各银行发布的预案，本次财政部拟合计出资5000亿元，其中邮储银行为财政部首次入股。今年政府工作报告明确，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。
------------------------------------------------------------------------------
根据以上信息，
（1）财政部通过发行国债募资后购买中行、建行、交行、邮储银行增发的股份。10年期国债收益率约1.8%，银行股息率约4%，有2%左右的息差。
（2）本次增发价高于市场价，但低于每股净资产。这打破了不允许低于净资产增发的规定。
（3）增发会增加总股本，降低银行的股息率。
（4）银行资本充足率没有想像的那么高，房地产贷款可能有不能按期收回的风险。
以中国银行为例：
定增1650亿元，财政部全部认购，价格6.05元。增发股数约272亿股。
目前中行总股本2944亿股，增发后总股本3216亿股，增发股占原股本的9.2%。
中行2024年分红每股0.241元，增发后每股分红约0.22元。
如果按增发价算股息率为3.6%。
目前每股净资产8.17元，增发后约为7.5元。
中国银行 不超过1650亿元 财政部 6.05元/股
建设银行 不超过1050亿元 财政部 9.27元/股
交通银行（601328） 不超过1200亿元 财政部、中国烟草及双维投资 8.71元/股
邮储银行（601658） 1300亿元 财政部、中国移动（600941）集团、中国船舶集团 6.32元/股
3月30日，中国银行（601988）、建设银行（601939）、交通银行、邮储银行发布向特定对象发行A股股票预案等公告，合计拟募资金额达5200亿元，其中财政部拟出资5000亿元，扣除相关发行费用后全部用于补充核心一级资本。
市场人士认为，这一举措将进一步夯实国有大行的经营韧性，并通过资本的撬动作用，增强国有大行的信贷投放能力，同时彰显出国家对于国有大行稳健经营的信心。
财政部拟合计出资5000亿元
根据各银行发布的预案，本次财政部拟合计出资5000亿元，其中邮储银行为财政部首次入股。今年政府工作报告明确，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。
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根据以上信息，
（1）财政部通过发行国债募资后购买中行、建行、交行、邮储银行增发的股份。10年期国债收益率约1.8%，银行股息率约4%，有2%左右的息差。
（2）本次增发价高于市场价，但低于每股净资产。这打破了不允许低于净资产增发的规定。
（3）增发会增加总股本，降低银行的股息率。
（4）银行资本充足率没有想像的那么高，房地产贷款可能有不能按期收回的风险。
以中国银行为例：
定增1650亿元，财政部全部认购，价格6.05元。增发股数约272亿股。
目前中行总股本2944亿股，增发后总股本3216亿股，增发股占原股本的9.2%。
中行2024年分红每股0.241元，增发后每股分红约0.22元。
如果按增发价算股息率为3.6%。
目前每股净资产8.17元，增发后约为7.5元。
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基金大额赎回是利好还是利空？
下面是豆包AI对这个问题的回答：
债券基金有大额赎回是利好，还是利空？
债券基金出现大额赎回，通常是偏利空的，但也需综合多方面因素具体分析：
对基金本身及现有持有人：
（1）净值波动风险增加：当大额赎回发生时，基金经理可能需要卖出债券资产以筹集资金来满足赎回需求。如果市场流动性较差，或者基金持有的债券难以快速变现，就可能不得不以较低价格出售债券，从而导致基金资产净值下降，影响现有持有人的利益。例如，一些规模较小的债券基金，大额赎回可能会使其净值出现较大波动，如尚正正达债券基金，在遭遇大额赎回后，基金净值出现了异常大涨，这其实是因为大额赎回导致基金净值精度不够高而催生的，并非基金资产本身的真实增值。
（2）影响投资策略：大额赎回可能打乱基金原有的投资策略和资产配置计划。基金经理可能需要调整持仓结构，放弃一些原本计划的投资机会，或者提前卖出一些债券，这可能会影响基金的长期投资收益。而且，如果大额赎回持续发生，基金规模大幅缩水，还可能导致基金的运营成本上升，进一步降低基金的收益水平。
对债券市场
加剧市场波动：如果大量债券基金同时面临大额赎回，基金经理纷纷抛售债券，会增加债券市场的供给压力，导致债券价格下跌，收益率上升。例如，2025 年 3 月 17 日债市出现大范围调整，在披露净值的 4100 多只债券基金里，超过七成的产品在当日收跌，这与多只债券基金发生大额赎回有一定关联。这种市场波动不仅会影响债券基金的净值，还可能对整个债券市场的稳定性产生冲击，引发市场恐慌情绪，进一步加剧市场的波动。
不过，在某些特殊情况下，债券基金大额赎回也可能有一些积极影响：
（1）短期价格上涨：在一些极端情况下，如基金存在大量未实现收益，而大额赎回时按照净值赎回，剩余小部分投资者可能会因此受益，使得基金单位净值短期上涨。但这只是一种短期的、特殊的情况，并非普遍现象。
（2）促使基金优化调整：大额赎回的压力也可能促使基金管理人重新审视基金的投资组合和管理策略，进行必要的调整和优化，以提高基金的抗风险能力和投资效率。但这需要基金管理人具备较强的专业能力和应对能力，而且调整效果也需要时间来验证。
总体而言，债券基金大额赎回的利空因素相对较多，对基金和市场都会带来一定的挑战和压力。投资者在选择债券基金时，应关注基金的规模、持仓结构、流动性等因素，以降低大额赎回带来的风险。
下面是豆包AI对这个问题的回答：
债券基金有大额赎回是利好，还是利空？
债券基金出现大额赎回，通常是偏利空的，但也需综合多方面因素具体分析：
对基金本身及现有持有人：
（1）净值波动风险增加：当大额赎回发生时，基金经理可能需要卖出债券资产以筹集资金来满足赎回需求。如果市场流动性较差，或者基金持有的债券难以快速变现，就可能不得不以较低价格出售债券，从而导致基金资产净值下降，影响现有持有人的利益。例如，一些规模较小的债券基金，大额赎回可能会使其净值出现较大波动，如尚正正达债券基金，在遭遇大额赎回后，基金净值出现了异常大涨，这其实是因为大额赎回导致基金净值精度不够高而催生的，并非基金资产本身的真实增值。
（2）影响投资策略：大额赎回可能打乱基金原有的投资策略和资产配置计划。基金经理可能需要调整持仓结构，放弃一些原本计划的投资机会，或者提前卖出一些债券，这可能会影响基金的长期投资收益。而且，如果大额赎回持续发生，基金规模大幅缩水，还可能导致基金的运营成本上升，进一步降低基金的收益水平。
对债券市场
加剧市场波动：如果大量债券基金同时面临大额赎回，基金经理纷纷抛售债券，会增加债券市场的供给压力，导致债券价格下跌，收益率上升。例如，2025 年 3 月 17 日债市出现大范围调整，在披露净值的 4100 多只债券基金里，超过七成的产品在当日收跌，这与多只债券基金发生大额赎回有一定关联。这种市场波动不仅会影响债券基金的净值，还可能对整个债券市场的稳定性产生冲击，引发市场恐慌情绪，进一步加剧市场的波动。
不过，在某些特殊情况下，债券基金大额赎回也可能有一些积极影响：
（1）短期价格上涨：在一些极端情况下，如基金存在大量未实现收益，而大额赎回时按照净值赎回，剩余小部分投资者可能会因此受益，使得基金单位净值短期上涨。但这只是一种短期的、特殊的情况，并非普遍现象。
（2）促使基金优化调整：大额赎回的压力也可能促使基金管理人重新审视基金的投资组合和管理策略，进行必要的调整和优化，以提高基金的抗风险能力和投资效率。但这需要基金管理人具备较强的专业能力和应对能力，而且调整效果也需要时间来验证。
总体而言，债券基金大额赎回的利空因素相对较多，对基金和市场都会带来一定的挑战和压力。投资者在选择债券基金时，应关注基金的规模、持仓结构、流动性等因素，以降低大额赎回带来的风险。
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德国议会批准5000亿欧元基建基金，并放宽债务限制以增加国防开支。
小米四季度收入“多点开花”，未来将加码AI等硬核科技。
贝壳公司四季度营收增5成，净利降2成。
高盛认为日本央行可能会继续加息。
摩根士丹利计划本月裁员2000人。
小米四季度收入“多点开花”，未来将加码AI等硬核科技。
贝壳公司四季度营收增5成，净利降2成。
高盛认为日本央行可能会继续加息。
摩根士丹利计划本月裁员2000人。
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赞同来自: npc小许 、gaokui16816888 、轻风佛面
今天全国两会开幕，政府工作报告提出2025年GDP增长目标为5%，与2024年相同。
这个目标还是不低的，2025年中国经济依然稳健。
这个目标还是不低的，2025年中国经济依然稳健。
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经济观察报 2025-02-22 09:55 北京
记者 胡艳明 2月20日，最新一期的贷款市场报价利率（LPR）出炉：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。
自2024年10月下降后，LPR已连续4个月维持不变。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，2025年以来，在“适度宽松”的货币政策基调之下，市场对于降准降息的预期不断落空，中国人民银行（下称“央行”）保持定力，政策利率延续持稳，使得LPR报价的定价基础未发生变化。
温彬表示，政策保持定力，主要源于当前央行对于稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求增强，同时基本面逐渐呈现筑底趋势，也提供了基础条件。
降息将在何时落地，有分析人士建议，关注全国两会对逆周期调节工具力度和节奏的表述；也有观点认为，综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，一季度末前后降息窗口有可能打开。
---------------------------------
目前1年期国债收益率1.48%，10年期国债1.76%，两者逐渐靠近。
记者 胡艳明 2月20日，最新一期的贷款市场报价利率（LPR）出炉：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。
自2024年10月下降后，LPR已连续4个月维持不变。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，2025年以来，在“适度宽松”的货币政策基调之下，市场对于降准降息的预期不断落空，中国人民银行（下称“央行”）保持定力，政策利率延续持稳，使得LPR报价的定价基础未发生变化。
温彬表示，政策保持定力，主要源于当前央行对于稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求增强，同时基本面逐渐呈现筑底趋势，也提供了基础条件。
降息将在何时落地，有分析人士建议，关注全国两会对逆周期调节工具力度和节奏的表述；也有观点认为，综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，一季度末前后降息窗口有可能打开。
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目前1年期国债收益率1.48%，10年期国债1.76%，两者逐渐靠近。
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2025年2月18日，在沙特首都利雅得，美国和俄罗斯进行了首轮谈判。美国国务卿和俄外长参加。讨论乌克兰危机等议题。气氛融洽，双方同意考虑对方利益，迈出恢复外交关系第一步，并同意高级别对话解决乌克兰问题。
-------------------------------------
俄乌战争结束后会有哪些影响？
石油、天然气、矿产、农产品、基建。。。
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俄乌战争结束后会有哪些影响？
石油、天然气、矿产、农产品、基建。。。
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2025年2月17日中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平上午在京出席民营企业座谈会。据央视新闻视频报道画面，参加座谈会的民营企业家包括：
宁德时代董事长曾毓群、
阿里巴巴创始人马云、
飞鹤乳业董事长冷友斌、
正泰集团董事长南存辉、
宇树科技创始人王兴兴、
新希望董事长刘永好、
华为创始人任正非、
比亚迪董事长王传福、
韦尔股份董事长虞仁荣、
小米董事长雷军、
奇安信董事长齐向东、
腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾，等等。
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科技创新，民营企业做得好。
通过科技创新，实现国家经济的转型发展，是一个快车道。
宁德时代董事长曾毓群、
阿里巴巴创始人马云、
飞鹤乳业董事长冷友斌、
正泰集团董事长南存辉、
宇树科技创始人王兴兴、
新希望董事长刘永好、
华为创始人任正非、
比亚迪董事长王传福、
韦尔股份董事长虞仁荣、
小米董事长雷军、
奇安信董事长齐向东、
腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾，等等。
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科技创新，民营企业做得好。
通过科技创新，实现国家经济的转型发展，是一个快车道。
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--美国财长贝森特本周将访问乌克兰，就稀土矿交易进行会谈--消息人士
据一位知情的消息人士透露，美国财政部长贝森特将于本周前往乌克兰，讨论有关稀土矿的潜在交易。贝森特将是美国总统特朗普政府中首位访问乌克兰的内阁级官员。乌克兰总统泽连斯基和特朗普都表示有兴趣达成一项协议，让美国获得乌克兰的稀土资源。
从以上消息可以看出，稀土卡了美国脖子。
据一位知情的消息人士透露，美国财政部长贝森特将于本周前往乌克兰，讨论有关稀土矿的潜在交易。贝森特将是美国总统特朗普政府中首位访问乌克兰的内阁级官员。乌克兰总统泽连斯基和特朗普都表示有兴趣达成一项协议，让美国获得乌克兰的稀土资源。
从以上消息可以看出，稀土卡了美国脖子。
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今年春节有3个热点：
（1）deepseek，引起的反应如此之大，导致美格智能7个涨停；
（2）《哪吒之魔童闹海》创中国电影票房之高，导致光线传媒4个涨停；
（3）黄金大涨，国际黄金价格接近每盎司3000美元。
（1）deepseek，引起的反应如此之大，导致美格智能7个涨停；
（2）《哪吒之魔童闹海》创中国电影票房之高，导致光线传媒4个涨停；
（3）黄金大涨，国际黄金价格接近每盎司3000美元。
京公网安备 11010802031449号