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之前的帖子起于2021年，内容多又长，看起来很不便。另外投资思路和之前有了很大不同，开一新帖，蛇年新气象。
25年的投资策略：
策略1：可转债策略-赚可转债散户波动的钱
策略2：小市值策略-赚股票散户波动的钱
策略3：大市值股票策略-赚机构和大户波动的钱
策略4：股指期货贴水策略-赚机构和大户对冲的钱
要点：
1、完全不考虑价值这个因子，大市值策略也只盯住波动率反复刷。
2、小市值筛选的股票市值高于25亿时，停止该策略。
3、大市值策略当沪深300高估时，停止该策略。
4、股指期货策略当中证1000高估时，停止该策略。
5、股指期货保证金不足时，先卖出可转债，再卖出大市值，再卖出小市值。因为债性最稳，大市值和中证1000相关性弱，最后再上小市值。
6、学习
(1)找到一个靠谱的动量策略并小规模资金投入尝试。
(2)探索通过红利增强的方式找到大市值策略孪生策略，提高策略稳定性。
(3)寻找极低价格资源股。
(4)学习美股。
25年的投资策略：
策略1：可转债策略-赚可转债散户波动的钱
策略2：小市值策略-赚股票散户波动的钱
策略3：大市值股票策略-赚机构和大户波动的钱
策略4：股指期货贴水策略-赚机构和大户对冲的钱
要点：
1、完全不考虑价值这个因子，大市值策略也只盯住波动率反复刷。
2、小市值筛选的股票市值高于25亿时，停止该策略。
3、大市值策略当沪深300高估时，停止该策略。
4、股指期货策略当中证1000高估时，停止该策略。
5、股指期货保证金不足时，先卖出可转债，再卖出大市值，再卖出小市值。因为债性最稳，大市值和中证1000相关性弱，最后再上小市值。
6、学习
(1)找到一个靠谱的动量策略并小规模资金投入尝试。
(2)探索通过红利增强的方式找到大市值策略孪生策略，提高策略稳定性。
(3)寻找极低价格资源股。
(4)学习美股。
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@a416236737
11月总收益1.9%，其中可转债收益1.1%，微盘股7.12%，期权收益1.1%，年度收益124.7%，比较满意。公众号是不是叫“通往小目标的日记本”
挪出一部分可转债和微盘股仓位，卖沽MO2603P6400。
通过费曼学习法，明确后续MO的操作策略。
看了好几份关于铁矿石贴水的帖子，仍然无法说服自己，不知道逻辑在哪里。
所幸MO卖沽也能获得折合一个月36点的贴水收益，虽然仅为IM贴水一半左右；但是占用保证金较少，余下资金也能收获一...
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赞同来自: zhu6874
11月总收益1.9%，其中可转债收益1.1%，微盘股7.12%，期权收益1.1%，年度收益124.7%，比较满意。
挪出一部分可转债和微盘股仓位，卖沽MO2603P6400。
通过费曼学习法，明确后续MO的操作策略。
看了好几份关于铁矿石贴水的帖子，仍然无法说服自己，不知道逻辑在哪里。
所幸MO卖沽也能获得折合一个月36点的贴水收益，虽然仅为IM贴水一半左右；但是占用保证金较少，余下资金也能收获一些，凑合着也还行。
开了一个公众号，专门写滚贴水的，大部分内容免费，不自量力的设置了1篇300元的文章收费，很开心有人购买。
后面会设置知识星球，把收费文章放进去，然后在放一些有趣的数据。
也算是督促自己干活。
希望12月顺利一点，体会一下年内翻倍的快乐。
挪出一部分可转债和微盘股仓位，卖沽MO2603P6400。
通过费曼学习法，明确后续MO的操作策略。
看了好几份关于铁矿石贴水的帖子，仍然无法说服自己，不知道逻辑在哪里。
所幸MO卖沽也能获得折合一个月36点的贴水收益，虽然仅为IM贴水一半左右；但是占用保证金较少，余下资金也能收获一些，凑合着也还行。
开了一个公众号，专门写滚贴水的，大部分内容免费，不自量力的设置了1篇300元的文章收费，很开心有人购买。
后面会设置知识星球，把收费文章放进去，然后在放一些有趣的数据。
也算是督促自己干活。
希望12月顺利一点，体会一下年内翻倍的快乐。
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一些小想法。
我很年轻的时候，作为一个理工男，非常讨厌“哲学”“传统文化”“哲学”，这些玄而又玄，怎么说都有道理又没办法指导实际生活的名词。
这两年，年岁渐长，脱离理工一线，慢慢领悟到了一些道理，理解了一些觉得很玄乎的名词。
这两天偶然看到一个熟悉又陌生的词语“知行合一”。这个词，我小学就知道是什么意思，但是并没有仔细思考过。这两天品一下，发现这就是我追求的投资底层心法。
经常看到有人说，“我知道这个股票会涨，因为xxx所以我没有买”，“我就知道xxx板块会跌，可惜因为xxx没有卖”，“我觉得明天xxx一定会涨，但是没钱了”，这些言论。
这些言论，都可以概括为这个词，知行不一。
如果真的知道明天会涨，投资人会克服一切困难全仓买入，如果知道会跌，就会克服一切困难卖出。既然没有这么做，本质上是对自己的判断是不信任，也就是本质上是“不知”，那么这些嘴炮行为进一步可以概括为“不知所以不行”，这样也是一种知行合一。
大家都不是傻子，大家做的都是最有利于自己的决策，挺有意思。“不要听他说什么，要看他做什么”
对于自己来说，就是不确定的事不做，这个确定不是0和1，而是明确概率也好。
用大白话解释知行合一，就是不要骗自己，当然可以用另一个名气大的多的词语来解释，实事求是。
果然，伟人就是伟人。
我很年轻的时候，作为一个理工男，非常讨厌“哲学”“传统文化”“哲学”，这些玄而又玄，怎么说都有道理又没办法指导实际生活的名词。
这两年，年岁渐长，脱离理工一线，慢慢领悟到了一些道理，理解了一些觉得很玄乎的名词。
这两天偶然看到一个熟悉又陌生的词语“知行合一”。这个词，我小学就知道是什么意思，但是并没有仔细思考过。这两天品一下，发现这就是我追求的投资底层心法。
经常看到有人说，“我知道这个股票会涨，因为xxx所以我没有买”，“我就知道xxx板块会跌，可惜因为xxx没有卖”，“我觉得明天xxx一定会涨，但是没钱了”，这些言论。
这些言论，都可以概括为这个词，知行不一。
如果真的知道明天会涨，投资人会克服一切困难全仓买入，如果知道会跌，就会克服一切困难卖出。既然没有这么做，本质上是对自己的判断是不信任，也就是本质上是“不知”，那么这些嘴炮行为进一步可以概括为“不知所以不行”，这样也是一种知行合一。
大家都不是傻子，大家做的都是最有利于自己的决策，挺有意思。“不要听他说什么，要看他做什么”
对于自己来说，就是不确定的事不做，这个确定不是0和1，而是明确概率也好。
用大白话解释知行合一，就是不要骗自己，当然可以用另一个名气大的多的词语来解释，实事求是。
果然，伟人就是伟人。
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这周投资思路上发生很大变化。自己在写详细的总结，试图把自己的投资体系说清楚，写作过程中，意外想通了很多道理，颇有收获。按照目前的投资体系，用可转债保底，三个进攻策略分别是微盘股、滚贴水和期权增强。微盘不择时、滚贴水设置买入卖出标准，期权按照滚贴水的标准进行备兑和裸卖沽。大体上评估全部可用资金，然后按照小杠杆做做期权或者期货，多余的保证金大部分做可转债，少部分留做现金和微盘股。在高位卖沽或者低位卖购的且期货空仓的时候，如果期权权利金很小，就专注可转债，放弃期权部分收益。今年收益达到了接近130%，确实有点离谱。
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赞同来自: 好奇心135
关于杠杆，非常简单的想法。
我接触的杠杆有两种，一种是标的物挂钩，一种和标的物不挂钩。
对于和标的物挂钩的的杠杆，一般和时间不挂钩，需要关注卡玛比率，也就是最大回撤与收益的情况。扛住最大回撤，才有未来。
对于不和标的物挂钩的杠杆，一般和时间挂钩，需要关注收益率即可，因为无论多大回撤都不会爆仓。
所以，对于挂钩的杠杆，切忌高回撤，这也是期货和融资爆仓的人的根源。投入红利低波、可转债等低回撤的是个好主意。
对于和时间时间挂钩的杠杆，切忌长周期标的，小心熬不过慢慢阴跌就必须还帐，炒房客多死于此。短周期，大波动的标的似乎是个好选择。
我接触的杠杆有两种，一种是标的物挂钩，一种和标的物不挂钩。
对于和标的物挂钩的的杠杆，一般和时间不挂钩，需要关注卡玛比率，也就是最大回撤与收益的情况。扛住最大回撤，才有未来。
对于不和标的物挂钩的杠杆，一般和时间挂钩，需要关注收益率即可，因为无论多大回撤都不会爆仓。
所以，对于挂钩的杠杆，切忌高回撤，这也是期货和融资爆仓的人的根源。投入红利低波、可转债等低回撤的是个好主意。
对于和时间时间挂钩的杠杆，切忌长周期标的，小心熬不过慢慢阴跌就必须还帐，炒房客多死于此。短周期，大波动的标的似乎是个好选择。
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赞同来自: dingpenglei
9月、10月合并总结。
两个月收益率8.9%，基本跑平上证指数。
9月18日股指期货止盈，事后看来运气很好。
止盈后，发现今年的行情非常适合备兑策略，持续高位波动，亏大了。止盈后的全部资金以及备用资金都放入了可转债。
然后意识到了卡玛比率的重要性，当一个人可以大量借入资金的时候，策略的收益率已经没有意义，策略的卡玛比率最为重要。
想清楚了备兑策略和卖沽策略的月份选择问题，类似于二叉树原理，独立思考出结论很让人开心。
目前能做的事情不多，耐心等下跌吧。
正式开始卖沽，选择了2606合约。
不算很低的行权价，但是是自己可以接受的。
对于卖方合约，中信期货显示的权益是已经获得了权利金，所以只要是虚值，权益永远不变。同花顺期货通显示的权益是基于期权波动的，对于卖沽，指数涨了，就显示有收益。中信的计算方法更贴近实际，同花顺的计算方法更符合喜欢，后续采用同花顺的方式记录，避免妄自称大。
自有资金距离下一个整数关卡还剩一万出头，还有两个月，希望不要出大问题。
接了一个有偿咨询，于是开拓思路，计划写一系列公众号，付费阅读。
写的兴致勃勃，无论是写作风格还是变现渠道，都知之甚少，慢慢来吧。
另外，写东西真累，大概写了三分之二把，已经1.3万字，累。
认真想了一下明年收益和计划。
按照明年初这一轮结束，然后阴跌一年计算。未来真难，15%已经不易。
按照明年维持今年的各种点数持续不变计算，明年能拿到30%。
又畅想了一下未来。
粗略想了一下，等资金量上去之后，按照自己的认知水平，年化15%应该就是做的很好的情况下的极限。
然后突然很难过，似乎看到了自己的上限，茫茫天地一蝼蚁。
两个月收益率8.9%，基本跑平上证指数。
9月18日股指期货止盈，事后看来运气很好。
止盈后，发现今年的行情非常适合备兑策略，持续高位波动，亏大了。止盈后的全部资金以及备用资金都放入了可转债。
然后意识到了卡玛比率的重要性，当一个人可以大量借入资金的时候，策略的收益率已经没有意义，策略的卡玛比率最为重要。
想清楚了备兑策略和卖沽策略的月份选择问题，类似于二叉树原理，独立思考出结论很让人开心。
目前能做的事情不多，耐心等下跌吧。
正式开始卖沽，选择了2606合约。
不算很低的行权价，但是是自己可以接受的。
对于卖方合约，中信期货显示的权益是已经获得了权利金，所以只要是虚值，权益永远不变。同花顺期货通显示的权益是基于期权波动的，对于卖沽，指数涨了，就显示有收益。中信的计算方法更贴近实际，同花顺的计算方法更符合喜欢，后续采用同花顺的方式记录，避免妄自称大。
自有资金距离下一个整数关卡还剩一万出头，还有两个月，希望不要出大问题。
接了一个有偿咨询，于是开拓思路，计划写一系列公众号，付费阅读。
写的兴致勃勃，无论是写作风格还是变现渠道，都知之甚少，慢慢来吧。
另外，写东西真累，大概写了三分之二把，已经1.3万字，累。
认真想了一下明年收益和计划。
按照明年初这一轮结束，然后阴跌一年计算。未来真难，15%已经不易。
按照明年维持今年的各种点数持续不变计算，明年能拿到30%。
又畅想了一下未来。
粗略想了一下，等资金量上去之后，按照自己的认知水平，年化15%应该就是做的很好的情况下的极限。
然后突然很难过，似乎看到了自己的上限，茫茫天地一蝼蚁。
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赞同来自: 芝麻开花啦 、丢失的十年 、pd34 、好奇心135
一点点的悟道。之前都在践行弱者思维，要求自己无法预测市场，不对未来做判断。最近看了一些书，读了一些文章，对趋势交易有了一点感悟。
感悟非常简单，但是如果我后续开始趋势交易，这应该是一个逻辑很强的基石，足够在上面建设摩天大楼。
如果赌场有猜大小的游戏，连续5把开了大，第6把下注的时候，会有很多人基于前面5把的结果对第6把进行判断，从而下注。人们怎么想可能很不一样，有人认为连续5把大，有可能是设备出了问题，下把还是大，有的人认为连续5把大已经是小概率事件，第6把大概率太小，应该是小，有的人根据其他的下注情况判断赔率，从而进行下注。无论连续5把开大的原因是什么，人们因为这个连续5把开大的结果，做出了一些判断，导致了第6把并非随机分配的下注。对于非随机分配的下注，就是存在套利的空间。
在投资市场上，假设每天涨跌均随机，那么一定有概率连续5天都在涨，这就形成了一个趋势。这时候，投资者中一定会出现一些人因为连续5天都在涨的结果修改了原来的投资计划，从而加剧或者削弱了这个趋势，然后形成了各种各样的图形。
所以，趋势交易的逻辑基石就是趋势已经出现之后，就会有人因为趋势改变投资行为，这种因为趋势而改变的投资行为具有一定可预测性，所以趋势投资可行。这个因为趋势改变而行为的现象的本质是人性的投机部分，是多巴胺的奖励机制，深深刻在DNA之中，甚至可说是人类进化的基石，是记忆力萌发的基石。试想远古时代连续5天河流的这个位置都有鱼，所以第6天也大概率有鱼，趋势是很有用的东西。趋势是大自然万事万物常有的状态，随机是大自然不常有的状态，人类进化到对趋势和敏感是更容易生存的。然而趋势和随机是对立的两个层面，大脑进化过于倾向趋势后，对随机的理解就会出现问题，对近似随机的投资市场也会出现问题。大家都出现问题，就都会犯错误，大量的错误反而影响了趋势，固化了趋势。
对于趋势交易，常常提到止损不止盈。
逻辑基石就是，认为趋势的走势无法预测，但是一定会可能走出疯牛，长牛趋势，这个正是趋势交易者想要的。所以，出现小的趋势就入场，观察。如果是疯牛，长牛趋势（小概率）就一直拿着赚的盆满钵满。如果不是，就立刻止损，因为除了疯牛和长牛之外的其他趋势都不是我想要的。类似于教练选拔运动员，培养一小段时间后测评，如果不是很有天赋的，就早早放弃，看起来浪费了自己培养的成本，实际上减少了后面不必要的精力浪费。所以趋势交易者，胜率低，赔率高，回撤小。
感悟非常简单，但是如果我后续开始趋势交易，这应该是一个逻辑很强的基石，足够在上面建设摩天大楼。
如果赌场有猜大小的游戏，连续5把开了大，第6把下注的时候，会有很多人基于前面5把的结果对第6把进行判断，从而下注。人们怎么想可能很不一样，有人认为连续5把大，有可能是设备出了问题，下把还是大，有的人认为连续5把大已经是小概率事件，第6把大概率太小，应该是小，有的人根据其他的下注情况判断赔率，从而进行下注。无论连续5把开大的原因是什么，人们因为这个连续5把开大的结果，做出了一些判断，导致了第6把并非随机分配的下注。对于非随机分配的下注，就是存在套利的空间。
在投资市场上，假设每天涨跌均随机，那么一定有概率连续5天都在涨，这就形成了一个趋势。这时候，投资者中一定会出现一些人因为连续5天都在涨的结果修改了原来的投资计划，从而加剧或者削弱了这个趋势，然后形成了各种各样的图形。
所以，趋势交易的逻辑基石就是趋势已经出现之后，就会有人因为趋势改变投资行为，这种因为趋势而改变的投资行为具有一定可预测性，所以趋势投资可行。这个因为趋势改变而行为的现象的本质是人性的投机部分，是多巴胺的奖励机制，深深刻在DNA之中，甚至可说是人类进化的基石，是记忆力萌发的基石。试想远古时代连续5天河流的这个位置都有鱼，所以第6天也大概率有鱼，趋势是很有用的东西。趋势是大自然万事万物常有的状态，随机是大自然不常有的状态，人类进化到对趋势和敏感是更容易生存的。然而趋势和随机是对立的两个层面，大脑进化过于倾向趋势后，对随机的理解就会出现问题，对近似随机的投资市场也会出现问题。大家都出现问题，就都会犯错误，大量的错误反而影响了趋势，固化了趋势。
对于趋势交易，常常提到止损不止盈。
逻辑基石就是，认为趋势的走势无法预测，但是一定会可能走出疯牛，长牛趋势，这个正是趋势交易者想要的。所以，出现小的趋势就入场，观察。如果是疯牛，长牛趋势（小概率）就一直拿着赚的盆满钵满。如果不是，就立刻止损，因为除了疯牛和长牛之外的其他趋势都不是我想要的。类似于教练选拔运动员，培养一小段时间后测评，如果不是很有天赋的，就早早放弃，看起来浪费了自己培养的成本，实际上减少了后面不必要的精力浪费。所以趋势交易者，胜率低，赔率高，回撤小。
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@sirlii
有个问题, 股指期货的账户和股票账户资金不互通, 当股指期货保证金不足时, 股票账户卖出的钱不能即时转入股指期货的账户. 这个如何解决?我其实有几个办法可以处理，不过每个人资金情况不同，你可能要找到自己的办法才好。
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关于吃贴水的进一步思考。
之前认真的思考过吃贴水更换的实际和逻辑，也进行了一些回测，确定了换仓策略，属于统计得出的结果，并没有理论支撑。学习了期权知识之后，豁然开朗，再看吃贴水，有种降维的感觉。
吃贴水这个策略的本义，按照期权的理解，就是赚theta衰减的钱，所以如何正确吃的贴水，就是如何正确吃theta衰减，看下theta衰减曲线就知道该如何换仓，也就是尽量买近月。但是，当贴水过于大时,也就是波动率过高的时候，可以直接买远季度吃波动率。所以吃贴水如何换月，本质是吃theta和吃波动率如何结合。按照弱者投资思维，波动率未来如何变化是无法预测的，theta如何变化是相对明确的。那么对于我来说，换月方法就是买近月，除非波动率极高切换到远季度，如果波动率迅速下降，那么也可以再切换到近月。长期吃theta，偶尔打野波动率。
之前认真的思考过吃贴水更换的实际和逻辑，也进行了一些回测，确定了换仓策略，属于统计得出的结果，并没有理论支撑。学习了期权知识之后，豁然开朗，再看吃贴水，有种降维的感觉。
吃贴水这个策略的本义，按照期权的理解，就是赚theta衰减的钱，所以如何正确吃的贴水，就是如何正确吃theta衰减，看下theta衰减曲线就知道该如何换仓，也就是尽量买近月。但是，当贴水过于大时,也就是波动率过高的时候，可以直接买远季度吃波动率。所以吃贴水如何换月，本质是吃theta和吃波动率如何结合。按照弱者投资思维，波动率未来如何变化是无法预测的，theta如何变化是相对明确的。那么对于我来说，换月方法就是买近月，除非波动率极高切换到远季度，如果波动率迅速下降，那么也可以再切换到近月。长期吃theta，偶尔打野波动率。
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赞同来自: 慢慢致富2020
国庆出游，归来已经是10月中旬，所幸9月收益测算就鸽了。非常庆幸9月18日股指高位清仓，目前看来运气爆表，几乎是年内最高位，预计10月13日开始又是新一轮大震荡。年度收益约为110%，很开心。
操作上，9月把股指期货清空，全部换成可转债，把之前留给股指的备用金也清空，放入可转债。
国庆长游期间灵感爆发，有了大量思考，感觉上是清空了股指，心理压力小了，可以更客观的观察吃贴水这个行为，也因此有了很多收货，也可能是出游心情好吧。目前来看，25年已经过去10个月，虽然持续不断思考，但收获最大的就是国庆这几天了，人呀，果然要放空。
对吃贴水的重新认识：
吃贴水本质是放弃阿尔法从而获得补偿的策略。私募在股票群中寻找阿尔法，将不确定性卖出去，吃贴水的人买入这个不确定性，从而获得收益。
进一步思考，既然放弃阿尔法可以获得补偿，如果我打算放弃贝塔收益，能否也获得补偿。答案是可以，就是备兑和卖沽。指数高企时，采用备兑策略表示放弃贝塔收益获得权利金，指数低谷时，利用卖沽接货获取权利金。在阿尔法这个交易中，私募和我并非是零和博弈，私募可以从股票中获得超额，所以我承担波动的预期收益为正。而在放弃贝塔的交易中，期权双方是零和博弈，所以大多数情况下放弃贝塔并非是一个好的交易。
不过，吃贴水的交易策略中，一定存在一个入场点和出场点，入场点和出场点的确定本质上就是放弃了入场点和出场点后对自己有利的波动，也就是放弃了贝塔。既然已经放弃了贝塔，那么不如在入场点设置卖沽，在出场点设置备兑，收割一波权利金。
具体到操作层面，做期权卖方获取权利金的收益确定，亏损不确定，可以换个角度类类比为一个收益不确定的债券，设置好一个保证金的比例后，权利金/保证金就是预期收益率，他的竞品就是可转债。目前还尝试阶段，暂定月化4%以上可以买入，考虑到保证金的波动，放入150%左右的保证金，预期月化2.7%。当指数向着行权方向大幅移动时，虽然该月权利金月化迅速下降，但是考虑到打算出货或者接货，实际上是比较开心的。在具体层面，目前暂时近月逐月移仓，因为本质上和吃贴水策略一样赚theta的钱，近月移仓吃theta吃的最痛快。似乎对于吃贴水 期权这个组合来看，最好的行情，就是长期在备兑行权价附近晃悠，贴水 权利金双吃。
操作上，9月把股指期货清空，全部换成可转债，把之前留给股指的备用金也清空，放入可转债。
国庆长游期间灵感爆发，有了大量思考，感觉上是清空了股指，心理压力小了，可以更客观的观察吃贴水这个行为，也因此有了很多收货，也可能是出游心情好吧。目前来看，25年已经过去10个月，虽然持续不断思考，但收获最大的就是国庆这几天了，人呀，果然要放空。
对吃贴水的重新认识：
吃贴水本质是放弃阿尔法从而获得补偿的策略。私募在股票群中寻找阿尔法，将不确定性卖出去，吃贴水的人买入这个不确定性，从而获得收益。
进一步思考，既然放弃阿尔法可以获得补偿，如果我打算放弃贝塔收益，能否也获得补偿。答案是可以，就是备兑和卖沽。指数高企时，采用备兑策略表示放弃贝塔收益获得权利金，指数低谷时，利用卖沽接货获取权利金。在阿尔法这个交易中，私募和我并非是零和博弈，私募可以从股票中获得超额，所以我承担波动的预期收益为正。而在放弃贝塔的交易中，期权双方是零和博弈，所以大多数情况下放弃贝塔并非是一个好的交易。
不过，吃贴水的交易策略中，一定存在一个入场点和出场点，入场点和出场点的确定本质上就是放弃了入场点和出场点后对自己有利的波动，也就是放弃了贝塔。既然已经放弃了贝塔，那么不如在入场点设置卖沽，在出场点设置备兑，收割一波权利金。
具体到操作层面，做期权卖方获取权利金的收益确定，亏损不确定，可以换个角度类类比为一个收益不确定的债券，设置好一个保证金的比例后，权利金/保证金就是预期收益率，他的竞品就是可转债。目前还尝试阶段，暂定月化4%以上可以买入，考虑到保证金的波动，放入150%左右的保证金，预期月化2.7%。当指数向着行权方向大幅移动时，虽然该月权利金月化迅速下降，但是考虑到打算出货或者接货，实际上是比较开心的。在具体层面，目前暂时近月逐月移仓，因为本质上和吃贴水策略一样赚theta的钱，近月移仓吃theta吃的最痛快。似乎对于吃贴水 期权这个组合来看，最好的行情，就是长期在备兑行权价附近晃悠，贴水 权利金双吃。
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@a416236737
最近和一个关注了比较久的大V深入沟通了蛮久。最大的感悟就是，我真的做不了价值投资，一方面我对企业经营能赚钱没有信仰，对财务数据正确性没有信任度，对自己的能力没有信仰；另一方面，我觉得最有趣的就是相对于我，他是天生的价值投资者，做事工整严谨，数据清晰数据源明确说话逻辑性强，我要是企业老板也会喜欢雇佣这样的人，放心踏实可靠。回头看自己，从不记笔记，随性任性，做事情不严谨不工整，每天胡乱思考，我要是老板...那你准备投资什么方向
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赞同来自: hjndhr
最近和一个关注了比较久的大V深入沟通了蛮久。最大的感悟就是，我真的做不了价值投资，一方面我对企业经营能赚钱没有信仰，对财务数据正确性没有信任度，对自己的能力没有信仰；另一方面，我觉得最有趣的就是相对于我，他是天生的价值投资者，做事工整严谨，数据清晰数据源明确说话逻辑性强，我要是企业老板也会喜欢雇佣这样的人，放心踏实可靠。回头看自己，从不记笔记，随性任性，做事情不严谨不工整，每天胡乱思考，我要是老板也不会喜欢自己。单纯从聊天这个事儿来说，我真的不适合做价投。
但是福祸相依，做事情认真细致，容易对自己的数据产生过度的信心，过于死理性派。他会很自信的深入分析很多企业，然后根据分析结果去大胆投资。他觉得企业的错误定价是他投资的基于，获取利润的来源。我的角度是，我无法判断企业的定价是正确还是错误的，显然里面有大量错误，但是我无能为力，无法分辨。
从这个逻辑出发， 我进一步明确我的投资思路是不和机构竞争，不和强者竞争，默认所有定价都正确。那么我的投资思路就是找到强者和机构不在的地方，去想办法。
但是福祸相依，做事情认真细致，容易对自己的数据产生过度的信心，过于死理性派。他会很自信的深入分析很多企业，然后根据分析结果去大胆投资。他觉得企业的错误定价是他投资的基于，获取利润的来源。我的角度是，我无法判断企业的定价是正确还是错误的，显然里面有大量错误，但是我无能为力，无法分辨。
从这个逻辑出发， 我进一步明确我的投资思路是不和机构竞争，不和强者竞争，默认所有定价都正确。那么我的投资思路就是找到强者和机构不在的地方，去想办法。
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9月18日7620点卖出IM仓位，这一轮历时接近28个月，单手收益49W，投资组合年内翻倍。卖出IM的金额以及保证金，以及做t+0的备用金通通扔进了可转债，目前效果不佳，还在承担可转债降beta的阶段，每天亏损。
总结：
心态上，我的心路历程和本帖几乎一模一样https://www.jisilu.cn/question/510661，我也是股票亏了很多，试图用IM翻身，历经千辛万苦成功。24年底把股票的坑填上了，25年基本都在收获。一路走来，感觉心理上收获颇多，28个月的收益基本都在最后4个月，前面很绝望，看到帖子内的很多人也是和我类似的历程，很多人坚持住了，也有很多人倒下了。资金上，非常紧张，一直非常紧张，很多时候钱刚进入就没了，可转债清仓、微盘股清仓、IM移仓至最远月降低保证金、公积金余额能取出来的都取出来放进去了，无数次收到保证金提醒的短信，最严重的一次就已经放弃了，想着强平就强平吧，运气比较好的是，命悬一线最后熬过来了。借了闪电贷，真的是救命了。还有一个运气比较好的是，我入场时IF后续换了IM，也就是IM跌的最惨的时候，我并不在场IF当时并没有跌那么多。早知如此，当时绝不会潦草入场，心理和资金都没做好准备。客观分析，入场时点PE和PB很低，觉得不会继续暴跌，所以保证金准备不多，结果因为经济形势原因，公布季报之后，发现PE其实并不低，陷入了PE的陷阱。49W的收益中，大部分是IM上涨带来，少部分是贴水，主要原因是之前对贴水的理解有偏差，多次尝试后才确定原则。从24年5月到25年8月，15个月贴水一手700点，目测不瞎折腾可能有900点。
总体感觉吃贴水这个策略很公平，耐得住折腾一定可以收货，就这一点已经超过99%的策略了。
补充细节1：出场运气非常好（1）达到目标点位的日期在交割日前一日，把月内IM的时间价值彻底吃掉，如果是月初的话，可能收益会少50点左右，（2）应该严格按照现货7690抛售持有IM，实际当日大概在现货7630时抛出，对应IM7620点；后续当日下午崩盘，几乎跑路在了最高点。不过实际上，如果临近交割日接近了7690点时，就可以抛售，因为后续换月后，前两周的期现收敛速度极慢，也就是即便现货从交割日前一日的7630涨到了7690，IM2510基本也不跟，和我当日抛售IM2509效果基本一致。
补充细节2：如上贴所说，目标7690可以做一个7700的备兑策略，虽然有可能本轮达不到7700，但是可以吃更多的贴水，并非坏事。年内可能做5600的put，预期6%的收益，还在模拟盘实践中。
备注：发现可转债一个简单的策略，1、排除A一下信用债；2、排除到期1年以内债；3、按到期收益率排序，4、轮动。收益尚可，逻辑清晰。5、看心情增加规模因子。
某种意义上，到期收益率为正的可转债有点类似又收取了卖方权利金，又获得了买方权益的神奇存在。当然了，权利金付出的少，潜在收益就少，对于这些债，权利金为负，潜在收益显然很少。
总结：
心态上，我的心路历程和本帖几乎一模一样https://www.jisilu.cn/question/510661，我也是股票亏了很多，试图用IM翻身，历经千辛万苦成功。24年底把股票的坑填上了，25年基本都在收获。一路走来，感觉心理上收获颇多，28个月的收益基本都在最后4个月，前面很绝望，看到帖子内的很多人也是和我类似的历程，很多人坚持住了，也有很多人倒下了。资金上，非常紧张，一直非常紧张，很多时候钱刚进入就没了，可转债清仓、微盘股清仓、IM移仓至最远月降低保证金、公积金余额能取出来的都取出来放进去了，无数次收到保证金提醒的短信，最严重的一次就已经放弃了，想着强平就强平吧，运气比较好的是，命悬一线最后熬过来了。借了闪电贷，真的是救命了。还有一个运气比较好的是，我入场时IF后续换了IM，也就是IM跌的最惨的时候，我并不在场IF当时并没有跌那么多。早知如此，当时绝不会潦草入场，心理和资金都没做好准备。客观分析，入场时点PE和PB很低，觉得不会继续暴跌，所以保证金准备不多，结果因为经济形势原因，公布季报之后，发现PE其实并不低，陷入了PE的陷阱。49W的收益中，大部分是IM上涨带来，少部分是贴水，主要原因是之前对贴水的理解有偏差，多次尝试后才确定原则。从24年5月到25年8月，15个月贴水一手700点，目测不瞎折腾可能有900点。
总体感觉吃贴水这个策略很公平，耐得住折腾一定可以收货，就这一点已经超过99%的策略了。
补充细节1：出场运气非常好（1）达到目标点位的日期在交割日前一日，把月内IM的时间价值彻底吃掉，如果是月初的话，可能收益会少50点左右，（2）应该严格按照现货7690抛售持有IM，实际当日大概在现货7630时抛出，对应IM7620点；后续当日下午崩盘，几乎跑路在了最高点。不过实际上，如果临近交割日接近了7690点时，就可以抛售，因为后续换月后，前两周的期现收敛速度极慢，也就是即便现货从交割日前一日的7630涨到了7690，IM2510基本也不跟，和我当日抛售IM2509效果基本一致。
补充细节2：如上贴所说，目标7690可以做一个7700的备兑策略，虽然有可能本轮达不到7700，但是可以吃更多的贴水，并非坏事。年内可能做5600的put，预期6%的收益，还在模拟盘实践中。
备注：发现可转债一个简单的策略，1、排除A一下信用债；2、排除到期1年以内债；3、按到期收益率排序，4、轮动。收益尚可，逻辑清晰。5、看心情增加规模因子。
某种意义上，到期收益率为正的可转债有点类似又收取了卖方权利金，又获得了买方权益的神奇存在。当然了，权利金付出的少，潜在收益就少，对于这些债，权利金为负，潜在收益显然很少。
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上周末认真的思考和学习了如何通过期权增加滚贴水的收益，算是初步的想明白了。
结论是任何关于期权的操作都是通过牺牲一部分趋势的收益在增强另一部分趋势的利益，牺牲的和额外获得的概率上不同，期望上等价。滚贴水过程中加入期权的本质是加入预测，和个人不做趋势预测的基本原则相违背，所以滚贴水过程中无法使用期权进行增强。
但是，滚贴水入场的时刻和出场的时刻，行为本身是认为入场和出场的点位是一段时间内最优解，入场时刻的点位比后续一段时间的点位更低， 出场的点位比出厂后一段时间的点位更高，本质上是对未来进行了预测，行为本身就已经牺牲了后续部分趋势的收益。既然已经牺牲了趋势，就可以通过期权市场给自己牺牲的部分找一个补贴。
具体操作就是，手持IM想好了出场点之后，直接卖出点位对应看涨期权，尽量卖买近月的。反之，空仓想好了入场点之后，直接卖出点位对应的看跌期权，尽量卖近月的。大概逻辑就是，本来我就想这个点位卖出，本来也赚不到后面的收益，那就干脆卖出后续可能的收益换点钱，反之就是反正我想这个点位进入，买入后跌了我也认了，那就干脆承认后续可能亏损换点钱。
有个需要纠结的点是期权交割日和点位达到预期日之间的时间差。比如，目前是1日，目前点位是7800点，本月交割日是20日，我计划8000点卖出IM。我卖出当月看涨期权后，收益100个点，在当月5日，IM点位达到8000点，此时我面对两难决策：（1）按照计划应该卖出IM，但是此时因为期权上涨，看涨期权权利金上涨到200点，如果卖出IM+期权，则亏损了200-100=100点，也就是通过备兑收益实际上出现了亏损，违背了备兑策略收益增强的初衷，如果不适用备兑策略可以赚8000-7800=200点，使用了备兑策略反而收益仅为100点=200（IM收益）-100（期权亏损）；可以选择方案2就是无视非交割日的波动，拿到交割日，完成备兑的初心，一定可以拿到一部分收益增强，如例子中若交割日IM仍为8000点就是拿到最后收到100点权利金+200点IM收益。方案2的问题就是如果10日IM涨到了9000点，已经明显偏离正常范围后，如果裸多IM是可以吃到这部分收益的，但是如果等到交割日则有可能从9000跌回8000，错过了暴涨的1000点收益。目前看来，有舍有得，采用方案2相对合理。从另一个纬度去看，我的需求本质是对美式期权的需求，国内是欧式期权，而欧式期权的定价高于美式期权，也就是我对交割日错过暴涨的担忧实际上已经在权利金中包含了，不必遗憾。
另外一个问题就是，采用期权策略会增加对保证金的需求，一方面客观上增加了保证金的需求，好在不会出现IM和期权保证金同时增长的情况，且备兑策略接近行权价时，浮盈已经较为丰厚，另一方面要注意备兑策略定量能收入多少，如果距离行权价很远，年化收益很小，毕竟这个保证金参与可转债年化也有20%，参加期权的话至少要高于这个这个年化才值得参与。
结论是任何关于期权的操作都是通过牺牲一部分趋势的收益在增强另一部分趋势的利益，牺牲的和额外获得的概率上不同，期望上等价。滚贴水过程中加入期权的本质是加入预测，和个人不做趋势预测的基本原则相违背，所以滚贴水过程中无法使用期权进行增强。
但是，滚贴水入场的时刻和出场的时刻，行为本身是认为入场和出场的点位是一段时间内最优解，入场时刻的点位比后续一段时间的点位更低， 出场的点位比出厂后一段时间的点位更高，本质上是对未来进行了预测，行为本身就已经牺牲了后续部分趋势的收益。既然已经牺牲了趋势，就可以通过期权市场给自己牺牲的部分找一个补贴。
具体操作就是，手持IM想好了出场点之后，直接卖出点位对应看涨期权，尽量卖买近月的。反之，空仓想好了入场点之后，直接卖出点位对应的看跌期权，尽量卖近月的。大概逻辑就是，本来我就想这个点位卖出，本来也赚不到后面的收益，那就干脆卖出后续可能的收益换点钱，反之就是反正我想这个点位进入，买入后跌了我也认了，那就干脆承认后续可能亏损换点钱。
有个需要纠结的点是期权交割日和点位达到预期日之间的时间差。比如，目前是1日，目前点位是7800点，本月交割日是20日，我计划8000点卖出IM。我卖出当月看涨期权后，收益100个点，在当月5日，IM点位达到8000点，此时我面对两难决策：（1）按照计划应该卖出IM，但是此时因为期权上涨，看涨期权权利金上涨到200点，如果卖出IM+期权，则亏损了200-100=100点，也就是通过备兑收益实际上出现了亏损，违背了备兑策略收益增强的初衷，如果不适用备兑策略可以赚8000-7800=200点，使用了备兑策略反而收益仅为100点=200（IM收益）-100（期权亏损）；可以选择方案2就是无视非交割日的波动，拿到交割日，完成备兑的初心，一定可以拿到一部分收益增强，如例子中若交割日IM仍为8000点就是拿到最后收到100点权利金+200点IM收益。方案2的问题就是如果10日IM涨到了9000点，已经明显偏离正常范围后，如果裸多IM是可以吃到这部分收益的，但是如果等到交割日则有可能从9000跌回8000，错过了暴涨的1000点收益。目前看来，有舍有得，采用方案2相对合理。从另一个纬度去看，我的需求本质是对美式期权的需求，国内是欧式期权，而欧式期权的定价高于美式期权，也就是我对交割日错过暴涨的担忧实际上已经在权利金中包含了，不必遗憾。
另外一个问题就是，采用期权策略会增加对保证金的需求，一方面客观上增加了保证金的需求，好在不会出现IM和期权保证金同时增长的情况，且备兑策略接近行权价时，浮盈已经较为丰厚，另一方面要注意备兑策略定量能收入多少，如果距离行权价很远，年化收益很小，毕竟这个保证金参与可转债年化也有20%，参加期权的话至少要高于这个这个年化才值得参与。
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8月底开通了港卡，开通了港美股权限。开始对港美股进行学习。
要学习的太多，从指数基金开始。
主流认为标普500和纳斯达克可以长期持有，无需择时。
本质上是因为指数由业绩推动，不断上涨。择时意义不大，一方面因为择时等待的期间指数可能已经涨了很多。另一方面即便是高估买入，也不会站岗很久，因为业绩好，高估自然就变成了正常估值。从另一个角度看来，高估也未必是高估，是因为未来预期太好导致。
我甚至一度很困惑，如果纳指长牛20年，是不是可以认为过去的纳指实际上被低估？也就是20年内的实际估值都给低了？姑且认为纳指的定价因为科技的不确定性都是偏保守吧。如果相信人类的科技的未来，即便是现在纳指也是低估的。
最近想通了一个问题，也是之前看过无数论述，但是未真正思考的问题：为什么大A20年不动，美股长牛。其实道理很简单，美企业的根本目标是盈利，他们要想尽办法盈利，不惜一切手段盈利。大A的最好盈利的业务都是国企在做，民企无法染指，互联网民企又不在大A上市。而国企的目标并非是盈利，而是稳定和服从意志。试想如果一个普通人入股两个企业二选一，一个是想尽办法赚钱，不惜一切代价赚钱的黑心企业，另一个是一切不急不慌优先讲求员工稳定佛系企业，选哪个显而易见。大A并非没有好企业，只是比较少，预期在茫茫多的股票中挑好的，不如直接买标普，里面都是好的。所以，做价投，似乎美股更适合，做周期，大A更适合。另外一点就是目前这个周期内大A做小票，美股做大票，中证2000的赢上证50，罗素2000跑不过标普500。
要学习的太多，从指数基金开始。
主流认为标普500和纳斯达克可以长期持有，无需择时。
本质上是因为指数由业绩推动，不断上涨。择时意义不大，一方面因为择时等待的期间指数可能已经涨了很多。另一方面即便是高估买入，也不会站岗很久，因为业绩好，高估自然就变成了正常估值。从另一个角度看来，高估也未必是高估，是因为未来预期太好导致。
我甚至一度很困惑，如果纳指长牛20年，是不是可以认为过去的纳指实际上被低估？也就是20年内的实际估值都给低了？姑且认为纳指的定价因为科技的不确定性都是偏保守吧。如果相信人类的科技的未来，即便是现在纳指也是低估的。
最近想通了一个问题，也是之前看过无数论述，但是未真正思考的问题：为什么大A20年不动，美股长牛。其实道理很简单，美企业的根本目标是盈利，他们要想尽办法盈利，不惜一切手段盈利。大A的最好盈利的业务都是国企在做，民企无法染指，互联网民企又不在大A上市。而国企的目标并非是盈利，而是稳定和服从意志。试想如果一个普通人入股两个企业二选一，一个是想尽办法赚钱，不惜一切代价赚钱的黑心企业，另一个是一切不急不慌优先讲求员工稳定佛系企业，选哪个显而易见。大A并非没有好企业，只是比较少，预期在茫茫多的股票中挑好的，不如直接买标普，里面都是好的。所以，做价投，似乎美股更适合，做周期，大A更适合。另外一点就是目前这个周期内大A做小票，美股做大票，中证2000的赢上证50，罗素2000跑不过标普500。
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有关止盈：
随着收益不断增加，以及27-29日市场剧烈震动，考虑止盈问题。
很久没有想过止盈的问题了，上次思考可能还在2021年，这次思考的时候有很多新思路，不再盲目设定目标，对自己进步颇为得意。
思路：
止盈也好、持有也好、止损，建仓也好，目标函数其实并非是收益最大化，而是（收益最大化+心理健康），这个才是目标函数。
收益最大化，可以从历史数据上看出一二。
而心理健康，因人而已，只能扪心自问。
对于止盈的时候，面对的心理压力是卖了之后暴涨怎么办？
对于建仓的时候，面对的心理压力是买完暴跌以及如果不买暴涨怎么办？
这次面对止盈的时候，面对心理健康，使用水位上升的量/策略年化超额作为一个指标。比如当这个指标为2的时候，若我的策略年化超额为15%，也就是今年水位上升了30%，水位采用过去5年指数均值。这个指标的含义是，当指标为2的时候，我止盈的时刻即已经取得了一般情况下市场2年的收益。如果2年后，市场下跌到水位以下，我就赚了；如果仍在水位以上，我就亏了。
举例，假设年初中证1000为5000点，我年化超额500点。
那么当年中涨到了6000点的时候，我止盈，就取得了1000点的额外收益。
如果不止盈，未来两年指数指数下跌回5000点，我的额外收益为0，但是相较止盈，获得了两年的超额收益，也是1000点。
所以在我决定止盈的时间节点 如果 未来2年指数跌到低于止盈时候的水位，我止盈从收益角度是成功的。反之是失败的。
之所以取2年这个参数，1、是A股的牛市几乎不会超过2年；2、心理健康程度考虑，如果止盈后市场继续暴涨我也不会太难过，毕竟已经一次性取得了2年收益。3、实际情况是，如果止盈，资金也不会闲着，会想办法找找其他获取少量超额的办法，所以2年后，回测止盈应该还挺靠谱。
思考止盈问题的另一面，同时想到了建仓的节点。既然止盈是考虑了心理+收益双重因素，那么建仓时，虽然有FOMO的压力，但毕竟尚未建仓，心理压力不大，更多的从纯收益角度考虑即可。纯收益角度，就是统计学的事情了，就中证1000来说，因为自身策略超额收益不低，低于1个标准差即可建仓。
总结一下，止盈策略是当水位涨幅达到年化超额2倍时止盈。建仓策略是水位低于第一个标准差时候建仓。按照这个标准滚贴水止盈的点是7690点，建仓的点是5650点。
对于小市值和可转债策略，这个标准似乎并不适用。可转债的水位波动太小，中位数110-135，超额大约15%，几乎永远无需要考虑止盈。小市值虽然水位波动很大，但是超额很高，几乎永远不用止盈，考虑好建仓位置即可。
随着收益不断增加，以及27-29日市场剧烈震动，考虑止盈问题。
很久没有想过止盈的问题了，上次思考可能还在2021年，这次思考的时候有很多新思路，不再盲目设定目标，对自己进步颇为得意。
思路：
止盈也好、持有也好、止损，建仓也好，目标函数其实并非是收益最大化，而是（收益最大化+心理健康），这个才是目标函数。
收益最大化，可以从历史数据上看出一二。
而心理健康，因人而已，只能扪心自问。
对于止盈的时候，面对的心理压力是卖了之后暴涨怎么办？
对于建仓的时候，面对的心理压力是买完暴跌以及如果不买暴涨怎么办？
这次面对止盈的时候，面对心理健康，使用水位上升的量/策略年化超额作为一个指标。比如当这个指标为2的时候，若我的策略年化超额为15%，也就是今年水位上升了30%，水位采用过去5年指数均值。这个指标的含义是，当指标为2的时候，我止盈的时刻即已经取得了一般情况下市场2年的收益。如果2年后，市场下跌到水位以下，我就赚了；如果仍在水位以上，我就亏了。
举例，假设年初中证1000为5000点，我年化超额500点。
那么当年中涨到了6000点的时候，我止盈，就取得了1000点的额外收益。
如果不止盈，未来两年指数指数下跌回5000点，我的额外收益为0，但是相较止盈，获得了两年的超额收益，也是1000点。
所以在我决定止盈的时间节点 如果 未来2年指数跌到低于止盈时候的水位，我止盈从收益角度是成功的。反之是失败的。
之所以取2年这个参数，1、是A股的牛市几乎不会超过2年；2、心理健康程度考虑，如果止盈后市场继续暴涨我也不会太难过，毕竟已经一次性取得了2年收益。3、实际情况是，如果止盈，资金也不会闲着，会想办法找找其他获取少量超额的办法，所以2年后，回测止盈应该还挺靠谱。
思考止盈问题的另一面，同时想到了建仓的节点。既然止盈是考虑了心理+收益双重因素，那么建仓时，虽然有FOMO的压力，但毕竟尚未建仓，心理压力不大，更多的从纯收益角度考虑即可。纯收益角度，就是统计学的事情了，就中证1000来说，因为自身策略超额收益不低，低于1个标准差即可建仓。
总结一下，止盈策略是当水位涨幅达到年化超额2倍时止盈。建仓策略是水位低于第一个标准差时候建仓。按照这个标准滚贴水止盈的点是7690点，建仓的点是5650点。
对于小市值和可转债策略，这个标准似乎并不适用。可转债的水位波动太小，中位数110-135，超额大约15%，几乎永远无需要考虑止盈。小市值虽然水位波动很大，但是超额很高，几乎永远不用止盈，考虑好建仓位置即可。
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8月收关，单月29.9%，年内最高盈利月份。
超额：贴水一手超额37.3个基点；可转债相较中位数超额3.1%，相较等权指数超额0.6%；小市值相较微盘股指数-1.6%。
吃贴水：上月换月贴水较少的结果在这个月暴露。
可转债：老老实实就好。月末可转债大跌，真刺激。再次证明，我的策略在下跌时超额明显，上涨时勉强跟上，算是防守策略。
小市值：马马虎虎。这个月小市值整体水位下降 ，策略相对水位的超额明显，勉强跟上等权。
超额：贴水一手超额37.3个基点；可转债相较中位数超额3.1%，相较等权指数超额0.6%；小市值相较微盘股指数-1.6%。
吃贴水：上月换月贴水较少的结果在这个月暴露。
可转债：老老实实就好。月末可转债大跌，真刺激。再次证明，我的策略在下跌时超额明显，上涨时勉强跟上，算是防守策略。
小市值：马马虎虎。这个月小市值整体水位下降 ，策略相对水位的超额明显，勉强跟上等权。
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投资体系的进化。入市以来经常到处阅读，经常思考，得到很多碎片化的结论。随着碎片越来越多，逐渐勾勒出我认知中的投资体系，碎片慢慢的聚合在一起了。
已知：1、我没有机构专业；2、机构也经常犯错误；3、市场定价基本上由机构决定
推论：1、尽量不去机构可以自由进出的投资领域；2、绝大多数情况下我没有择时的能力，但是我有常识，指数上天了我可以进行择时；3、对于逻辑走得通，长期上涨的标的，可以认为是机构持续犯错误低估标的，也可以认为是机构就是正确估值标的，主要是因为波动性、抗风险性等原因无法给出高估值。为了避免机构犯错，多买一点类似标的。
结论：im，小市值、可转债、打包长期上涨标的
已知：1、我没有机构专业；2、机构也经常犯错误；3、市场定价基本上由机构决定
推论：1、尽量不去机构可以自由进出的投资领域；2、绝大多数情况下我没有择时的能力，但是我有常识，指数上天了我可以进行择时；3、对于逻辑走得通，长期上涨的标的，可以认为是机构持续犯错误低估标的，也可以认为是机构就是正确估值标的，主要是因为波动性、抗风险性等原因无法给出高估值。为了避免机构犯错，多买一点类似标的。
结论：im，小市值、可转债、打包长期上涨标的
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近期思考：
一直以来有一个疑惑。股票价格到底是不是充分定价的？我之前一直认为是充分定价的。那么如果是充分定价的，那么我随机买一堆股票，我的收益应该和大盘一致，这也是我不乱操作的原因。但是这个假设显然是有问题的，如果我恰好随机买的股票都是白酒，长期来看我就是收益超过大盘。如果我恰好随即买的都是科技股，我的波动性就超过大盘。这几乎是必然的。
最近的思考结论就是，股票价格就是充分定价的，各行业股票展示出的不同在于，充分定价的含义是包含成长受益、抗风险能力、波动性等多个因素，而非长期收益这一个角度。类似于每个充分定价的股票都是100分，波动性、抗风险、长期成长等多个因素加和100。
如果买了白酒行业，定价逻辑就是牺牲波动性、牺牲抗风险能力，专注成长受益的定价。
如果买了公共行业，定价逻辑就是牺牲波动性、牺牲成长收益，专注抗风险能力的定价。
想明白之后，问自己要什么。
如果要长期受益，就简单的找抗风险能力弱、波动性差、成交量小、对消息不敏感等有一大堆维度问题，唯有长期受益靠谱的票。
至于是什么，从长期收益角度来说A股唯一真神就是白酒。
想赶上牛市吃点好的，专注波动性大的比如科技类就好。
世界上没有既要又要的股，如果有，那么一定是高估的。
一直以来有一个疑惑。股票价格到底是不是充分定价的？我之前一直认为是充分定价的。那么如果是充分定价的，那么我随机买一堆股票，我的收益应该和大盘一致，这也是我不乱操作的原因。但是这个假设显然是有问题的，如果我恰好随机买的股票都是白酒，长期来看我就是收益超过大盘。如果我恰好随即买的都是科技股，我的波动性就超过大盘。这几乎是必然的。
最近的思考结论就是，股票价格就是充分定价的，各行业股票展示出的不同在于，充分定价的含义是包含成长受益、抗风险能力、波动性等多个因素，而非长期收益这一个角度。类似于每个充分定价的股票都是100分，波动性、抗风险、长期成长等多个因素加和100。
如果买了白酒行业，定价逻辑就是牺牲波动性、牺牲抗风险能力，专注成长受益的定价。
如果买了公共行业，定价逻辑就是牺牲波动性、牺牲成长收益，专注抗风险能力的定价。
想明白之后，问自己要什么。
如果要长期受益，就简单的找抗风险能力弱、波动性差、成交量小、对消息不敏感等有一大堆维度问题，唯有长期受益靠谱的票。
至于是什么，从长期收益角度来说A股唯一真神就是白酒。
想赶上牛市吃点好的，专注波动性大的比如科技类就好。
世界上没有既要又要的股，如果有，那么一定是高估的。
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近期思考和下一步计划。
截止8月21日 ，今年收益95%，很开心。之前低位操作时做梦才敢想的场景真的出现了。
下一步计划，主要就是制定好止盈方式。
之前给自己设定了止盈条件，1、IM超过7500；2、小市值最低50市值超过25亿；3、可转债中位数超过135。IM2509目前7200，距离7500非常近。小市值最低50市值目前约19亿，还早。可转债中位数已经达到134，即将满足条件。
止盈条件的设定，基本上就是拍脑袋。目前看来更科学的方式是按照21年高峰去设定，即超过21年高峰止盈。也就是IM大约8000，小市值50大约20亿，可转债则已经应该止盈。
止盈的操作目前思考了3种：
1、（调整仓位）最简单的，减仓位，各减一半仓位；IM不好操作就替换为半仓1000ETF；
2、（调整品种）IM部分买中证1000的认购期权，小市值部分全部替换为可转债，可转债部分替换为更低价格的
3、（调整品种）全部替换为更低价格的可转债
具体如何选择，涉及了IM滚贴水策略和可转债轮动策略的比较。
就我的情况来看，滚贴水部分收益是比不上可转债轮动收益的，考虑了IM的杠杆后略微超过可转债轮动。IM滚贴水的优势在于爆发性，虽然可能向下爆发，但是轮到了向上爆发时，杠杆的存在让策略的收益远超可转债轮动。在已经考虑IM止盈的情况下，可以认为IM的爆发性基本消失，此时只剩下滚贴水收益；那么用可转债替代IM滚贴水似乎是一个不错的选择。全部用可转债代替也存在两个问题：1、可转债已经非常贵了；2、放弃了IM的爆发性。对于1的话，可以选择低价债；对于2的话，可以适当考虑加杠杆，恢复持有IM时的仓位。
截止8月21日 ，今年收益95%，很开心。之前低位操作时做梦才敢想的场景真的出现了。
下一步计划，主要就是制定好止盈方式。
之前给自己设定了止盈条件，1、IM超过7500；2、小市值最低50市值超过25亿；3、可转债中位数超过135。IM2509目前7200，距离7500非常近。小市值最低50市值目前约19亿，还早。可转债中位数已经达到134，即将满足条件。
止盈条件的设定，基本上就是拍脑袋。目前看来更科学的方式是按照21年高峰去设定，即超过21年高峰止盈。也就是IM大约8000，小市值50大约20亿，可转债则已经应该止盈。
止盈的操作目前思考了3种：
1、（调整仓位）最简单的，减仓位，各减一半仓位；IM不好操作就替换为半仓1000ETF；
2、（调整品种）IM部分买中证1000的认购期权，小市值部分全部替换为可转债，可转债部分替换为更低价格的
3、（调整品种）全部替换为更低价格的可转债
具体如何选择，涉及了IM滚贴水策略和可转债轮动策略的比较。
就我的情况来看，滚贴水部分收益是比不上可转债轮动收益的，考虑了IM的杠杆后略微超过可转债轮动。IM滚贴水的优势在于爆发性，虽然可能向下爆发，但是轮到了向上爆发时，杠杆的存在让策略的收益远超可转债轮动。在已经考虑IM止盈的情况下，可以认为IM的爆发性基本消失，此时只剩下滚贴水收益；那么用可转债替代IM滚贴水似乎是一个不错的选择。全部用可转债代替也存在两个问题：1、可转债已经非常贵了；2、放弃了IM的爆发性。对于1的话，可以选择低价债；对于2的话，可以适当考虑加杠杆，恢复持有IM时的仓位。
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7月收关，单月16.8%，年内最高盈利月份，历史第二高。
超额：贴水一手超额84个基点；可转债相较中位数超额0.9%，相较等权指数-0.3%；小市值相较微盘股指数-0.96%。
吃贴水：换月的时候，贴水略有下降，截止7月31日，贴水略有恢复。
可转债：比较顺利，再次印证现有策略跑不过激进策略，防守型略强。月初懂了点机灵微调了策略，月中觉得还是不要抖机灵了。老老实实就好。
小市值：跑不过等权指数，不过也就这样了。吃了大概10个涨停，蛮开心。不这样都跑不过等权也是没办法了。等权太强了。
整体思考：1、上月底到这月初，都在思考减仓的事情。结论和之前类似，除非很极端，否则不减仓。所谓极端，是指IM过7500，小市值平均市值过25，可转债中位数过135，否则坚定不动。
2、随着股指盈利，保证金逐渐增多，依旧不知道怎么办，继续买T 1理财，有计划少量定投美股。3、有个关于期货的思路，就是买历史极值附近的标的，以年度未衡量尺度，持有待翻倍，目前还在继续思考。4、关于加大股指仓位，资金目前足够，等IM跌破6000加仓。5、目前整体盈利接近全年工资，思考人生未来的可能性，还蛮开心。
超额：贴水一手超额84个基点；可转债相较中位数超额0.9%，相较等权指数-0.3%；小市值相较微盘股指数-0.96%。
吃贴水：换月的时候，贴水略有下降，截止7月31日，贴水略有恢复。
可转债：比较顺利，再次印证现有策略跑不过激进策略，防守型略强。月初懂了点机灵微调了策略，月中觉得还是不要抖机灵了。老老实实就好。
小市值：跑不过等权指数，不过也就这样了。吃了大概10个涨停，蛮开心。不这样都跑不过等权也是没办法了。等权太强了。
整体思考：1、上月底到这月初，都在思考减仓的事情。结论和之前类似，除非很极端，否则不减仓。所谓极端，是指IM过7500，小市值平均市值过25，可转债中位数过135，否则坚定不动。
2、随着股指盈利，保证金逐渐增多，依旧不知道怎么办，继续买T 1理财，有计划少量定投美股。3、有个关于期货的思路，就是买历史极值附近的标的，以年度未衡量尺度，持有待翻倍，目前还在继续思考。4、关于加大股指仓位，资金目前足够，等IM跌破6000加仓。5、目前整体盈利接近全年工资，思考人生未来的可能性，还蛮开心。
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上半年收益34.6%（算上杠杆），1-6月收益分别为-2.8%、16.3%、0.1%、-6%、6.6%、16%。
持仓数量方面：上半年分为几个阶段，1-3月小市值以及可转债策略的调整，由无视波动单纯追求收益调整为追求稳定与收益兼得。小市值持仓由5只增加至30只，可转债由5只增加至15只。倒视镜看来，持有5只收益更高，但是波动过大，不适合我。
小市值策略：去年三季度至今年初持有某特殊因子的小市值策略，是难得小市值策略中回撤较小的策略，但后续发现果仁网对该因子维护存在问题，导致无法充分信任该策略，弃用。也许遥远未来的某天我资金量过大需要分散标的的时候，会自行计算该因子后采用该策略，且作为小市值备用策略1，毕竟他与其他小市值选股重合度极低，是个不错的策略。后续通过测试得到两个小市值策略，一个偏基本面、一个偏交易指标，参数不多，过拟合风险较小，各持仓15只，是目前的小市值策略。两个策略经过回测都是涨的时候落后于微盘股指数，跌的时候跑得赢，整体跑得赢，在今年上半年行情中比较吃亏。两个策略各有优劣，互补使用还挺不错。
可转债策略：上半年传统的双低、三低策略大放异彩，有种21、22年的感觉，记得前两年还有大量文章分析为什么双低、三低策略失效，想来万物皆周期。低溢价因子就是追涨杀跌的利器，在25年上半年疯狂上涨的行情中，起到很大作用。我的可转债策略本就是收益稳定但不高，跟不上上涨，跑得赢下跌，因子简单但稳定。回测显示上半年收益率16.55%,大约从3月实盘采用，默认周调仓，实际手动调仓 大约日调仓，收益略逊回测，也就是基本白忙活。
股指期货策略：上半年贴水非常离谱，但是因为操作问题吃到的不多，操作得当的话，上半年一手至少400点，我实际得到380点左右。好在彻底想通了吃贴水的计算逻辑，后面不会再迷茫。4月被黑天鹅弄的十分被动，后续留足现金。
超额：股指期货以中证1000为锚（6.3%）跑出超额6.3%（不考虑杠杆）；可转债以中位数为锚（6%）跑出10%超额；小市值以最小50只市值为锚（30%），大约跑出5%的超额。总的来说，超额的年化大约20%（考虑股指杠杆），还算满意。
关于要不要减仓：思考了很久，初步结论是对于小市值策略，几乎可以永远满仓，核心原因是超额收益高，即便水位下降通过超额也可以很快追回来。对于可转债策略，虽然超额收益不高，但本身也很难涨的很离谱。对于股指期货则比较复杂，尽量谨慎，在固定杠杆的情况下，超额收益15%已是不易，相对于杠杆下面对的波动风险并不划算，当出现显著高估时，应该清空为妙。目前中证1000PE很高、PB很低，等PB也高起来之后就结束策略，将资金进入可转债等待时机。
下半年目标：赚足10%的超额。希望水位不要迅速下降，如果水位涨的快，股指及时撤出。
持仓数量方面：上半年分为几个阶段，1-3月小市值以及可转债策略的调整，由无视波动单纯追求收益调整为追求稳定与收益兼得。小市值持仓由5只增加至30只，可转债由5只增加至15只。倒视镜看来，持有5只收益更高，但是波动过大，不适合我。
小市值策略：去年三季度至今年初持有某特殊因子的小市值策略，是难得小市值策略中回撤较小的策略，但后续发现果仁网对该因子维护存在问题，导致无法充分信任该策略，弃用。也许遥远未来的某天我资金量过大需要分散标的的时候，会自行计算该因子后采用该策略，且作为小市值备用策略1，毕竟他与其他小市值选股重合度极低，是个不错的策略。后续通过测试得到两个小市值策略，一个偏基本面、一个偏交易指标，参数不多，过拟合风险较小，各持仓15只，是目前的小市值策略。两个策略经过回测都是涨的时候落后于微盘股指数，跌的时候跑得赢，整体跑得赢，在今年上半年行情中比较吃亏。两个策略各有优劣，互补使用还挺不错。
可转债策略：上半年传统的双低、三低策略大放异彩，有种21、22年的感觉，记得前两年还有大量文章分析为什么双低、三低策略失效，想来万物皆周期。低溢价因子就是追涨杀跌的利器，在25年上半年疯狂上涨的行情中，起到很大作用。我的可转债策略本就是收益稳定但不高，跟不上上涨，跑得赢下跌，因子简单但稳定。回测显示上半年收益率16.55%,大约从3月实盘采用，默认周调仓，实际手动调仓 大约日调仓，收益略逊回测，也就是基本白忙活。
股指期货策略：上半年贴水非常离谱，但是因为操作问题吃到的不多，操作得当的话，上半年一手至少400点，我实际得到380点左右。好在彻底想通了吃贴水的计算逻辑，后面不会再迷茫。4月被黑天鹅弄的十分被动，后续留足现金。
超额：股指期货以中证1000为锚（6.3%）跑出超额6.3%（不考虑杠杆）；可转债以中位数为锚（6%）跑出10%超额；小市值以最小50只市值为锚（30%），大约跑出5%的超额。总的来说，超额的年化大约20%（考虑股指杠杆），还算满意。
关于要不要减仓：思考了很久，初步结论是对于小市值策略，几乎可以永远满仓，核心原因是超额收益高，即便水位下降通过超额也可以很快追回来。对于可转债策略，虽然超额收益不高，但本身也很难涨的很离谱。对于股指期货则比较复杂，尽量谨慎，在固定杠杆的情况下，超额收益15%已是不易，相对于杠杆下面对的波动风险并不划算，当出现显著高估时，应该清空为妙。目前中证1000PE很高、PB很低，等PB也高起来之后就结束策略，将资金进入可转债等待时机。
下半年目标：赚足10%的超额。希望水位不要迅速下降，如果水位涨的快，股指及时撤出。
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关于投资体系的思考。最近小市值涨了很多，在考虑是否要减仓，引发了一些思考，总结了3个对于我自己的公理，感觉自己的投资体系更完备了一些。
公理1：我无法预测市场，除非市场非常极端。
公理2：完美策略是不存在的，利用少量长期有效因子多构建低相关性策略。（少量：避免过拟合。长期有效：风格暴露也不怕，迟早回来。低相关性：风格暴露也不怕，多策略降低风险。）
公理3：除了股息，其他指标都不要相信。
基于公理1，我考虑小市值策略减仓以及其他策略仓位控制的的基准就是其是否足够极端。初步计划采用2个标准差作为判断极端的工具。截止6月6日，两个微盘股策略市值情况都在近五年的一个标准差左右，还有一点空间。
公理1：我无法预测市场，除非市场非常极端。
公理2：完美策略是不存在的，利用少量长期有效因子多构建低相关性策略。（少量：避免过拟合。长期有效：风格暴露也不怕，迟早回来。低相关性：风格暴露也不怕，多策略降低风险。）
公理3：除了股息，其他指标都不要相信。
基于公理1，我考虑小市值策略减仓以及其他策略仓位控制的的基准就是其是否足够极端。初步计划采用2个标准差作为判断极端的工具。截止6月6日，两个微盘股策略市值情况都在近五年的一个标准差左右，还有一点空间。
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5月股票和期货都还行，总体收益6.6%。
5月最开心的是自己偷偷装了个逼，很开心。5月17日参加期货从业考试，5月24日参加基金从业考试，在各复习一周的情况下全部通过，而且分数都不算低。另外根据规则，基金从业通过且法考通过的人可以自动领取证券从业资格证。相当于复习2周时间拿了3个证书，蛮开心。
考试的初衷是随着不断学习，发现自己投资知识体系漏洞很多，想着系统的学一学。看了一个大佬说的，最简单最完善的知识体系其实就是几个从业资格考试的教材，于是就有心报名。偶然发现考试可以退税，盘算着三个考试都通过大概可以退税3000块，总成本大概是买3套教材以及考试路费应该小于1000块，算是200%投资回报率的事，于是果断报名。
考试感受就是教材确是很全面，但是都是点到即止，比如期货相关教材甚至没有期权常用的希腊字符，果然是比较基础，但是确实也学到了不少知识，一方面了解了自己基本不会接触到的比如互换等内容，另一方面也了解到了国内期货行业的监管情况。基金行业也蛮有意思，监管层明显不想让基金通过高收益等诱导性语言去引导消费者，但是又不能管理太严格不让宣传收益，要不然基金就没人买，行业也就就不复存在。就是要适当的“吸引”，既不能太“妖艳”，也不能过于“端庄”，总之比较有趣。上了考场，基本都是小孩子，偷偷看了身份证00后非常多，隔壁桌的女孩就是04年的，感叹岁月不饶人。
期货考试通过率号称30%，基金50%不清楚真假，XHS上通过与不通过的都很多，个人感受计算题难度很低，需要背诵的内容也不算多，扎扎实实20小时复习是足够的。
5月因为其他事情比较多，没时间思考，严格执行纪律，结果还行，看来不瞎动就行。
看了下自己小市值策略的持仓，发现均不在微盘股指数之中，原来自己做的大概算是小盘股策略，谈不上微盘股策略。于是开启了另一个微盘股策略，测试半个月，表现优秀。微盘股已经高位，大概率会掉下去，不过按照前段时间思考的结果，就是严格执行不择时的策略。
5月最开心的是自己偷偷装了个逼，很开心。5月17日参加期货从业考试，5月24日参加基金从业考试，在各复习一周的情况下全部通过，而且分数都不算低。另外根据规则，基金从业通过且法考通过的人可以自动领取证券从业资格证。相当于复习2周时间拿了3个证书，蛮开心。
考试的初衷是随着不断学习，发现自己投资知识体系漏洞很多，想着系统的学一学。看了一个大佬说的，最简单最完善的知识体系其实就是几个从业资格考试的教材，于是就有心报名。偶然发现考试可以退税，盘算着三个考试都通过大概可以退税3000块，总成本大概是买3套教材以及考试路费应该小于1000块，算是200%投资回报率的事，于是果断报名。
考试感受就是教材确是很全面，但是都是点到即止，比如期货相关教材甚至没有期权常用的希腊字符，果然是比较基础，但是确实也学到了不少知识，一方面了解了自己基本不会接触到的比如互换等内容，另一方面也了解到了国内期货行业的监管情况。基金行业也蛮有意思，监管层明显不想让基金通过高收益等诱导性语言去引导消费者，但是又不能管理太严格不让宣传收益，要不然基金就没人买，行业也就就不复存在。就是要适当的“吸引”，既不能太“妖艳”，也不能过于“端庄”，总之比较有趣。上了考场，基本都是小孩子，偷偷看了身份证00后非常多，隔壁桌的女孩就是04年的，感叹岁月不饶人。
期货考试通过率号称30%，基金50%不清楚真假，XHS上通过与不通过的都很多，个人感受计算题难度很低，需要背诵的内容也不算多，扎扎实实20小时复习是足够的。
5月因为其他事情比较多，没时间思考，严格执行纪律，结果还行，看来不瞎动就行。
看了下自己小市值策略的持仓，发现均不在微盘股指数之中，原来自己做的大概算是小盘股策略，谈不上微盘股策略。于是开启了另一个微盘股策略，测试半个月，表现优秀。微盘股已经高位，大概率会掉下去，不过按照前段时间思考的结果，就是严格执行不择时的策略。
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4月股票小赚，期货大亏，年度收益1.5%。
小市值空仓。心得，日历效应也要结合整体水位来看，以后1，4月是否空仓要参考整体市值。
可转债略赚。跑赢等权，心满意足。
期货大亏。
心得1任何品种都不要想着给期货做保证金的备用，唯有现金无敌。后续各策略独立运作。
心得2灵活利用贷款作为现金储备。
心得3近月轮动适合绝大部分滚贴水行情，包括极端行情。
心得4极端行情不要慌。
小市值空仓。心得，日历效应也要结合整体水位来看，以后1，4月是否空仓要参考整体市值。
可转债略赚。跑赢等权，心满意足。
期货大亏。
心得1任何品种都不要想着给期货做保证金的备用，唯有现金无敌。后续各策略独立运作。
心得2灵活利用贷款作为现金储备。
心得3近月轮动适合绝大部分滚贴水行情，包括极端行情。
心得4极端行情不要慌。
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IM贴水一周年,part2。
今天更换了持仓为IM2506，与去年同期保持一致，贴水总计472.9，按照去年收盘价5321.2计算，刚好9%，手续费大概10个基点，最终收益大概8.7%。2025年1-4月胡乱操作后，25年吃155.2个基点，与24年基本一致。
这个收益根据测算有巨大的提升空间。如果操作得当，按每个月55个基点计算，全年660个基点，扣除10个基点的手续费，约12.2%的收益率。化繁为简的操作方式是当近月与远月合约基差大于70点时换月，否则等到最后一天或倒数第二天换月。仅向后换月，不向前换月。
4月7日IM跌停，非常罕见，万幸当日保证金充足，后续计划保持15%的保证金，当低于10%的是时候补充至15%。
目前为止，小市值策略、抄底策略和可转债策略年内收益率均为正。但抄底策略和可转债策略实际收益均为负数，与24年一样的情况，正收益率但是负收益，主要原因是采用了IM上涨后的多余的保证金投资，可以认为是在追高。4月7日下跌时，损失惨重。仔细想来，在经历4月7日后，三个策略收益均为正已经颇为不易，也验证了策略的有效性，后续选择相信策略。
后续将严格区分股票和期货账户，不在混同。期货保证金不足时，采用其他方式。期货保证金多余时，购买短债等方式。
今天更换了持仓为IM2506，与去年同期保持一致，贴水总计472.9，按照去年收盘价5321.2计算，刚好9%，手续费大概10个基点，最终收益大概8.7%。2025年1-4月胡乱操作后，25年吃155.2个基点，与24年基本一致。
这个收益根据测算有巨大的提升空间。如果操作得当，按每个月55个基点计算，全年660个基点，扣除10个基点的手续费，约12.2%的收益率。化繁为简的操作方式是当近月与远月合约基差大于70点时换月，否则等到最后一天或倒数第二天换月。仅向后换月，不向前换月。
4月7日IM跌停，非常罕见，万幸当日保证金充足，后续计划保持15%的保证金，当低于10%的是时候补充至15%。
目前为止，小市值策略、抄底策略和可转债策略年内收益率均为正。但抄底策略和可转债策略实际收益均为负数，与24年一样的情况，正收益率但是负收益，主要原因是采用了IM上涨后的多余的保证金投资，可以认为是在追高。4月7日下跌时，损失惨重。仔细想来，在经历4月7日后，三个策略收益均为正已经颇为不易，也验证了策略的有效性，后续选择相信策略。
后续将严格区分股票和期货账户，不在混同。期货保证金不足时，采用其他方式。期货保证金多余时，购买短债等方式。
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IM吃贴水策略周年记录。
2024年4月8日起开始滚贴水策略，截止2025年4月9日，一周年。
不考虑手续费用，一手IM收益实际贴水发生397.3点，因为现在持有2505，初始滚贴水的时候持有2406，如果折合到2506，收益477.7点，手续费1940元。
虽然收益不足预期，但主要是尝试各种思路，好在逻辑得到验证，希望后面顺风顺水。
2024年4月8日起开始滚贴水策略，截止2025年4月9日，一周年。
不考虑手续费用，一手IM收益实际贴水发生397.3点，因为现在持有2505，初始滚贴水的时候持有2406，如果折合到2506，收益477.7点，手续费1940元。
虽然收益不足预期，但主要是尝试各种思路，好在逻辑得到验证，希望后面顺风顺水。
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最后一个碎碎念。
关于平均值和中位数。
这个世界上，很多时候，中位数和平均数差距非常大。
比如财富分配，中位数远低于平均数。也叫28法则或者帕累托曲线。
但是大多数人做事情，都是中位数的水平。如果事事都做到平均数的水平，在很多领域就已经远超中位数，也就是大多数人的水平了。
投资是一个典型的中位数低于平均数的领域。
如何做到平均数？
很简单，买指数。
巴菲特和基金经理的赌注无数的帖子都有所提及，但是始终没看到有人说原理，也挺遗憾的。
大盘10年3000点，不考虑分红和新上市的股票的话，大盘10年市值不变。但是财富从多数人向少数人转移，买大盘ETF，就超过了多数人。
那么找个牛逼的领域，就那种中位数都可以赚钱的领域，做平均数，自然就超过了大多数人。
可转债貌似是这么一个领域，中位数的人可以赚钱。
那么可转债摊大饼，其实本质就是买平均数。收益打不过大佬，但是稳稳打死大部分人。时间长了，大佬失误了，也说不定可以打死大佬。
有没有其他的领域，红利也算吧。
最后，放大到其他领域，也差不多吧。
什么都买一点，房子、黄金、股票、收藏品，商品，巴拉巴拉，财富社会排名每年都会上升。因为，虽然我不太行，但是大佬会持续吸别人的血。
也算是一种认怂。
当然打麻将不适合，经常3个人赢，1个人输，平均值可能低于中位数，这个逻辑使用之前还是要仔细验证。
感觉有点喝多了，语无伦次。
关于平均值和中位数。
这个世界上，很多时候，中位数和平均数差距非常大。
比如财富分配，中位数远低于平均数。也叫28法则或者帕累托曲线。
但是大多数人做事情，都是中位数的水平。如果事事都做到平均数的水平，在很多领域就已经远超中位数，也就是大多数人的水平了。
投资是一个典型的中位数低于平均数的领域。
如何做到平均数？
很简单，买指数。
巴菲特和基金经理的赌注无数的帖子都有所提及，但是始终没看到有人说原理，也挺遗憾的。
大盘10年3000点，不考虑分红和新上市的股票的话，大盘10年市值不变。但是财富从多数人向少数人转移，买大盘ETF，就超过了多数人。
那么找个牛逼的领域，就那种中位数都可以赚钱的领域，做平均数，自然就超过了大多数人。
可转债貌似是这么一个领域，中位数的人可以赚钱。
那么可转债摊大饼，其实本质就是买平均数。收益打不过大佬，但是稳稳打死大部分人。时间长了，大佬失误了，也说不定可以打死大佬。
有没有其他的领域，红利也算吧。
最后，放大到其他领域，也差不多吧。
什么都买一点，房子、黄金、股票、收藏品，商品，巴拉巴拉，财富社会排名每年都会上升。因为，虽然我不太行，但是大佬会持续吸别人的血。
也算是一种认怂。
当然打麻将不适合，经常3个人赢，1个人输，平均值可能低于中位数，这个逻辑使用之前还是要仔细验证。
感觉有点喝多了，语无伦次。
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碎碎念。把自己拆碎了，卖零件。
人又很多属性，身高，体重，智力，年龄，人际关系。
做力工是出卖自己力气。
做白领是出卖自己智力和力气。
做篮球运动换是出卖自己身高和体力。
每个人最值钱的东西不同，有的人是美貌，有的人是口才。。。
天赋不同，大家大部分人都会很容易意识到自己最值钱的能力，卖个好价格。
有个天赋，是所有人都有，也是最宝贵的，就是时间。
年轻人最富有时间，但是怎么出卖？
我猜，很多时候，就是等，等，等。
等看起来是浪费时间，但是如果一直等着机会去等，本质上就是在出卖时间换机会。
等合适的时机，去投资。等，等，等真的很难。
但是，时间是非常宝贵的，只要愿意卖时间，认真盯着机会，一定能卖个非常好的价格。
接上贴关于体制内年轻人的内容。他们有一个属性，信用。
信用就像面子，不用就浪费，用多了出问题。
适当的用，卖个好价格。
人又很多属性，身高，体重，智力，年龄，人际关系。
做力工是出卖自己力气。
做白领是出卖自己智力和力气。
做篮球运动换是出卖自己身高和体力。
每个人最值钱的东西不同，有的人是美貌，有的人是口才。。。
天赋不同，大家大部分人都会很容易意识到自己最值钱的能力，卖个好价格。
有个天赋，是所有人都有，也是最宝贵的，就是时间。
年轻人最富有时间，但是怎么出卖？
我猜，很多时候，就是等，等，等。
等看起来是浪费时间，但是如果一直等着机会去等，本质上就是在出卖时间换机会。
等合适的时机，去投资。等，等，等真的很难。
但是，时间是非常宝贵的，只要愿意卖时间，认真盯着机会，一定能卖个非常好的价格。
接上贴关于体制内年轻人的内容。他们有一个属性，信用。
信用就像面子，不用就浪费，用多了出问题。
适当的用，卖个好价格。
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接上帖。
3、体制内的隐藏福利。
我想说的顶级体制内的隐藏福利不是大家想的，而是贷款的能力。
上帖说，体制内拿工资出来买大厂股票。如无意外的话，前期还是被顶级大厂吊打。但是如果年轻人放弃顶级大厂offer而去了体制内的话。那么这个体制内，一般来说也是相对很好的体制内。虽然不论什么体制内，初始收入都不高，但是授信情况可不太一样。
比如前几天火热的消费贷，我是拿到了招行2.58%，50万，7年贷款条件，而且按照客户经理的话说，我的还款方式选择有4项，算是比较少的。我看了下各种人晒的截图，确实大部分人都是2项或者3项，纯先息后本的确实比较少。去了建行，客户经理审核我资料之后，表示可以给100万，2.8%，3年，先息后本。大厂的朋友年薪百万且银行ＡＰＰ显示信用分远高于我，但是贷款额度低于我和利率高于我。
贷款有什么用？不谈法律风险，假设可以随便用。
体制内贷款三特点，久期长、利率低、额度大。
利用久期长和利率低：
对于回报确定性强，但是回报周期不确定或者很长的项目，体制内的年轻人是可以贷款去做，大厂的相对不太敢。
设想有一个债券久期10年，前5年没有利息，后5年利息很高，综合利息15%年化，中途不能交易。我会建议体制内的年轻人贷款搞一波，相当于无风险套利，代价是每月需要支付一定贷款利息，但是体制内的稳定，意味着长期支付一定的利息并没有太大风险。相反，对于大厂的年轻人，我不会推荐购买，因为未来未知，支付贷款利息的能力没有那么确定。对于股票市场类似的机会，就比如低估银行股，连续多年不怎么涨，但是24年大放异彩，或者红利ETF，连续低估几年、越来越低也不鲜见，但是迟早会拨云见日，比如23、24年。
其他类似的机会也很多，这个世界上，长久是一个很昂贵的词语。
利用额度大：
比如投资某个标的，长期高额回报，但是时不时会闪崩，需要提供大量保证金。长期备着大量资金当然是一个最稳的方式，也是沉淀成本很高的一个方式。对于体制内的人来说，这个生意可以做，闪崩的时候秒贷大额，短期还上就ＯＫ，对于大厂的人做到这点不容易。
3、体制内的隐藏福利。
我想说的顶级体制内的隐藏福利不是大家想的，而是贷款的能力。
上帖说，体制内拿工资出来买大厂股票。如无意外的话，前期还是被顶级大厂吊打。但是如果年轻人放弃顶级大厂offer而去了体制内的话。那么这个体制内，一般来说也是相对很好的体制内。虽然不论什么体制内，初始收入都不高，但是授信情况可不太一样。
比如前几天火热的消费贷，我是拿到了招行2.58%，50万，7年贷款条件，而且按照客户经理的话说，我的还款方式选择有4项，算是比较少的。我看了下各种人晒的截图，确实大部分人都是2项或者3项，纯先息后本的确实比较少。去了建行，客户经理审核我资料之后，表示可以给100万，2.8%，3年，先息后本。大厂的朋友年薪百万且银行ＡＰＰ显示信用分远高于我，但是贷款额度低于我和利率高于我。
贷款有什么用？不谈法律风险，假设可以随便用。
体制内贷款三特点，久期长、利率低、额度大。
利用久期长和利率低：
对于回报确定性强，但是回报周期不确定或者很长的项目，体制内的年轻人是可以贷款去做，大厂的相对不太敢。
设想有一个债券久期10年，前5年没有利息，后5年利息很高，综合利息15%年化，中途不能交易。我会建议体制内的年轻人贷款搞一波，相当于无风险套利，代价是每月需要支付一定贷款利息，但是体制内的稳定，意味着长期支付一定的利息并没有太大风险。相反，对于大厂的年轻人，我不会推荐购买，因为未来未知，支付贷款利息的能力没有那么确定。对于股票市场类似的机会，就比如低估银行股，连续多年不怎么涨，但是24年大放异彩，或者红利ETF，连续低估几年、越来越低也不鲜见，但是迟早会拨云见日，比如23、24年。
其他类似的机会也很多，这个世界上，长久是一个很昂贵的词语。
利用额度大：
比如投资某个标的，长期高额回报，但是时不时会闪崩，需要提供大量保证金。长期备着大量资金当然是一个最稳的方式，也是沉淀成本很高的一个方式。对于体制内的人来说，这个生意可以做，闪崩的时候秒贷大额，短期还上就ＯＫ，对于大厂的人做到这点不容易。
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一些大逆不道的碎碎念。下面的内容很啰嗦，很碎边，精简了一下之后，想到这是给自己的思考留下一个痕迹，而非写文章让大家看的开心，就把所有的内容都不精简了。
1、最近有很多碎片化的想法，感觉很大逆不道，还未形成体系，在这里记录碎片，希望有朝一日能形成体系吧。
2、有关职业生涯，殊途同归。
我毕业于一个还算不错的大学，拿到了腾讯网易、也拿到了大型央企国企的offer，怂人我选择了安稳的大型央国企，几个高中要好成绩接近的朋友选择了华为、腾讯、万科。前几年我羡慕他们收入吊打我，这几年他们羡慕我稳定舒适。前几年我抱怨工作无聊没有成长性，这几年他们抱怨大环境不好，随时被优化。在集思录待久了，很多事情有了另一个维度的看法，早年的我，和近年的他们其实都没必要抱怨。
对于毕业院校差不多的人，不考虑家里背景的话，可以认为能力是差不多，你选择体制内工作，我选择华为工作，综合性价比大概率是差不多的。体制内的工作，稳定但初始低，大厂的工作高收入但是不稳定，各有优劣。
大学毕业前夕，我因为纠结于找工作，有了人生第一个通宵思考，如果回到大学毕业那年，我一定会告诉年轻的我，不用纠结，其实工作都差不多，或者可以让他们差不多。
如果年轻的我听到了一定会觉得现在的我很傻，然后在现在的我张嘴解释之前，认为现在的我会讲进体制内要调节心态，安心苟着，做一个后期职业；认为现在的我会讲进入大厂要努力工作，要适应焦虑巴拉巴拉。
然而，现在的我并非这么想。就我和大厂的同学而言，职业生涯的起点分别是高稳定低收入和低稳定高收入，但是我们对于职业生涯的终点的目标是一样的，稳定且高收入。然后无非就是路径问题了，该怎么做。
举个例子，战略类游戏经常会有多种资源，如果一个游戏需要两种资源，矿产和木材，那么有玩家开局点位附近有很多木材，有的玩家开局点位附近有很多矿产。那么两个玩家要做的并非抱怨自己这里只有一种资源，而是应该努力配置第二种资源，用手头丰富资源换取第二种资源。实际上这样做的人蛮多，最典型的就是一线城市的婚姻中，两口子体制内 大厂的组合，各种资源比较好的适配，前中后期，权利和财富，照顾家庭的时间和学位，都可以比较好的兼顾。
这个思路类推的话，如果年轻人进入体制内，就该每个月拿出一些工资买大厂的股票，这里的大厂不是特指互联网大厂，也包含一切高收入的行业，比如之前的房地产，比如很久之前的银行；如果进入大厂，就该每个月拿出一些工资买收息股。但是往往的现实中，是大厂的人买更多大厂的股票，体制内的人买更多的收息股，因为符合自己的职业认知和风险偏好。
对于一个进入体制内的年轻人来说，买了大厂的股票之后，某种意义上是和大厂绑定在一起。如果大厂未来持续牛逼，体制内的人的股票就会持续涨。反过来，如果大厂萎靡，体制内的人的股票就会持续跌，但是大厂萎靡意味着大厂的年轻人收入也会缩水，就是对手也不太行了。对于年轻人来说，无论是买房还是找对象，其实就是和大厂的人竞争，拥有多少绝对财富并不重要，重要的是在城市里年轻人圈子中的排名。
反过来，对于一个进入大厂的年轻人来说，拿到高收入之后，就要买入一些高息股票，甚至把大厂给自己的股票换成高息股。可以想象，当股票攒到200的时候，每年利息大概10，如果买了很多银行股可以类比于，自己买了一个银行柜员的编制，如果买了很多电力股，可以类比于自己买了一个电厂员工的编制。而且，随着社会发展，如果银行和电力衰落，虽然自己股票跌了，但是这种行业都衰落了，社会经济一定出了问题，自己的社会排名不会下滑。找对象的时候，如果和别人说自己有200万收息股，大多数人不会理解，但是如果和别人说自己有200万的商铺，每年收租，而且每年租金都在涨，一年收租10万，35岁以后也不需要太担心，就是相当于本职工作高现金流 稳定的现金流，找对象也不会差。
感觉年龄大了之后，学会把各种以前模糊认知的东西量化了，“编制”“稳定”在都可以量化之后，以前很多认知都该修正一下。对于体制内的工作，收入曲线可以类比于一个高息债券， 配一点股票就好了。对于大厂的工作，收入曲线可以类比于股票，配一点高息债权就好了。用工资买成长股，可以认为是一种月度的股债平衡。
1、最近有很多碎片化的想法，感觉很大逆不道，还未形成体系，在这里记录碎片，希望有朝一日能形成体系吧。
2、有关职业生涯，殊途同归。
我毕业于一个还算不错的大学，拿到了腾讯网易、也拿到了大型央企国企的offer，怂人我选择了安稳的大型央国企，几个高中要好成绩接近的朋友选择了华为、腾讯、万科。前几年我羡慕他们收入吊打我，这几年他们羡慕我稳定舒适。前几年我抱怨工作无聊没有成长性，这几年他们抱怨大环境不好，随时被优化。在集思录待久了，很多事情有了另一个维度的看法，早年的我，和近年的他们其实都没必要抱怨。
对于毕业院校差不多的人，不考虑家里背景的话，可以认为能力是差不多，你选择体制内工作，我选择华为工作，综合性价比大概率是差不多的。体制内的工作，稳定但初始低，大厂的工作高收入但是不稳定，各有优劣。
大学毕业前夕，我因为纠结于找工作，有了人生第一个通宵思考，如果回到大学毕业那年，我一定会告诉年轻的我，不用纠结，其实工作都差不多，或者可以让他们差不多。
如果年轻的我听到了一定会觉得现在的我很傻，然后在现在的我张嘴解释之前，认为现在的我会讲进体制内要调节心态，安心苟着，做一个后期职业；认为现在的我会讲进入大厂要努力工作，要适应焦虑巴拉巴拉。
然而，现在的我并非这么想。就我和大厂的同学而言，职业生涯的起点分别是高稳定低收入和低稳定高收入，但是我们对于职业生涯的终点的目标是一样的，稳定且高收入。然后无非就是路径问题了，该怎么做。
举个例子，战略类游戏经常会有多种资源，如果一个游戏需要两种资源，矿产和木材，那么有玩家开局点位附近有很多木材，有的玩家开局点位附近有很多矿产。那么两个玩家要做的并非抱怨自己这里只有一种资源，而是应该努力配置第二种资源，用手头丰富资源换取第二种资源。实际上这样做的人蛮多，最典型的就是一线城市的婚姻中，两口子体制内 大厂的组合，各种资源比较好的适配，前中后期，权利和财富，照顾家庭的时间和学位，都可以比较好的兼顾。
这个思路类推的话，如果年轻人进入体制内，就该每个月拿出一些工资买大厂的股票，这里的大厂不是特指互联网大厂，也包含一切高收入的行业，比如之前的房地产，比如很久之前的银行；如果进入大厂，就该每个月拿出一些工资买收息股。但是往往的现实中，是大厂的人买更多大厂的股票，体制内的人买更多的收息股，因为符合自己的职业认知和风险偏好。
对于一个进入体制内的年轻人来说，买了大厂的股票之后，某种意义上是和大厂绑定在一起。如果大厂未来持续牛逼，体制内的人的股票就会持续涨。反过来，如果大厂萎靡，体制内的人的股票就会持续跌，但是大厂萎靡意味着大厂的年轻人收入也会缩水，就是对手也不太行了。对于年轻人来说，无论是买房还是找对象，其实就是和大厂的人竞争，拥有多少绝对财富并不重要，重要的是在城市里年轻人圈子中的排名。
反过来，对于一个进入大厂的年轻人来说，拿到高收入之后，就要买入一些高息股票，甚至把大厂给自己的股票换成高息股。可以想象，当股票攒到200的时候，每年利息大概10，如果买了很多银行股可以类比于，自己买了一个银行柜员的编制，如果买了很多电力股，可以类比于自己买了一个电厂员工的编制。而且，随着社会发展，如果银行和电力衰落，虽然自己股票跌了，但是这种行业都衰落了，社会经济一定出了问题，自己的社会排名不会下滑。找对象的时候，如果和别人说自己有200万收息股，大多数人不会理解，但是如果和别人说自己有200万的商铺，每年收租，而且每年租金都在涨，一年收租10万，35岁以后也不需要太担心，就是相当于本职工作高现金流 稳定的现金流，找对象也不会差。
感觉年龄大了之后，学会把各种以前模糊认知的东西量化了，“编制”“稳定”在都可以量化之后，以前很多认知都该修正一下。对于体制内的工作，收入曲线可以类比于一个高息债券， 配一点股票就好了。对于大厂的工作，收入曲线可以类比于股票，配一点高息债权就好了。用工资买成长股，可以认为是一种月度的股债平衡。
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3月收益情况：
期货收益1.8%，股票收益-0.7%，合计收益0.1%，年度收益10%。期货和股票分项的收益意义不大，经常来回倒腾保证金。
碎碎念：
1、关于失误。股指交割太着急了，3月情况确实反常，如果更耐心的话，一手IM可以多30点，重大石失误。冷静下来，看看跟踪的几个大V的收益情况，也并没有好哪里去。突然想到了读书的时候，考试期间我经常思考不全面结果失误。结果最终各科成绩出来，往往也还行，因为所有人都有失误。所以对自己宽容点，错了下次吸取教训就好。趁着钱少，学费还不贵。
2、关于费用。手续费和滑点的事情，我基本上从来没关注过。近期关注了之后，发现吃了好多亏。首先我的期货手续费很高，但是我并未在意，某天联系期货公司才知道，手续费很容易就给调整了，而且保证金比例也可以调整。自己蠢了。关于滑点，我一直认为自己资金量很小，没什么滑点，各大V也很少谈及这个，各种回测我一般也采用日轮动。最近认真回溯自己交易记录，发现即便我的交易量如此小，还是有很大滑点，特别小市值低价股，比如2.65和2.66实际上有0.4%的区别，滑点真的无法忽略。
3、轮动周期。最近事情比较多，叠加滑点的事情想清楚之后，决定采用周轮动。可以减少关注的程度，可以减少实际的滑点。小市值收益区别不大，可转债收益区别也不大。一个月15天涨，15天跌的心情，比2个周一涨，2个周一跌的心情差多了。
4、关于杠杆。最近反复思考，觉得闪电贷，快贷这种东西很适合我。我主要仓位在IM，IM的特点就是波动特别大且可以上杠杆。
面对波动大留足保证金显然是最稳妥的方式，但是保证金的沉淀成本也是很难受的。特别是股指上涨，保证金越来越多，真的难受。如果把保证金投入股市，当股指暴跌，需要保证金的时候，卖出股票可以补充保证金，但是此时股票往往也和股指一起暴跌，从股市取出来的钱，往往都是亏本的。即便我把保证金投入可转债这种抗跌品种也差不多。我目前还没找到和股指相关性很低，但是可以比较稳赚钱的品种。即便找到了，也很难避免极端风险两者一起跌。
所以，似乎该走另外一条路。就是不留那么多保证金，留足了大多数情况下够用的保证金，比如可以承担40%的下跌的保证金。然后就不管了。真的出现了极端风险，直接用闪电贷、快贷这种当做备用金去使用，极端风险一般不会持续很久。即便持续很久，贴水收益也可以覆盖利率。当然了，最大的风险，就是征信出了问题或者严查贷款流向。但是征信的事情我可以自己把控，严查贷款流向这个事情非常严重，但是我相信不可能在出现极端风险的时候取查贷款流向，只有可能在极端暴涨的时候查贷款流向。毕竟，这个时候贷款冲进去，本质是站在国家度的身边。所以结论似乎是可以不用保证金，而且还可以上更高的杠杆吃贴水。虽然贷款钱不多，但是给2手IM做背书似乎还行。
期货收益1.8%，股票收益-0.7%，合计收益0.1%，年度收益10%。期货和股票分项的收益意义不大，经常来回倒腾保证金。
碎碎念：
1、关于失误。股指交割太着急了，3月情况确实反常，如果更耐心的话，一手IM可以多30点，重大石失误。冷静下来，看看跟踪的几个大V的收益情况，也并没有好哪里去。突然想到了读书的时候，考试期间我经常思考不全面结果失误。结果最终各科成绩出来，往往也还行，因为所有人都有失误。所以对自己宽容点，错了下次吸取教训就好。趁着钱少，学费还不贵。
2、关于费用。手续费和滑点的事情，我基本上从来没关注过。近期关注了之后，发现吃了好多亏。首先我的期货手续费很高，但是我并未在意，某天联系期货公司才知道，手续费很容易就给调整了，而且保证金比例也可以调整。自己蠢了。关于滑点，我一直认为自己资金量很小，没什么滑点，各大V也很少谈及这个，各种回测我一般也采用日轮动。最近认真回溯自己交易记录，发现即便我的交易量如此小，还是有很大滑点，特别小市值低价股，比如2.65和2.66实际上有0.4%的区别，滑点真的无法忽略。
3、轮动周期。最近事情比较多，叠加滑点的事情想清楚之后，决定采用周轮动。可以减少关注的程度，可以减少实际的滑点。小市值收益区别不大，可转债收益区别也不大。一个月15天涨，15天跌的心情，比2个周一涨，2个周一跌的心情差多了。
4、关于杠杆。最近反复思考，觉得闪电贷，快贷这种东西很适合我。我主要仓位在IM，IM的特点就是波动特别大且可以上杠杆。
面对波动大留足保证金显然是最稳妥的方式，但是保证金的沉淀成本也是很难受的。特别是股指上涨，保证金越来越多，真的难受。如果把保证金投入股市，当股指暴跌，需要保证金的时候，卖出股票可以补充保证金，但是此时股票往往也和股指一起暴跌，从股市取出来的钱，往往都是亏本的。即便我把保证金投入可转债这种抗跌品种也差不多。我目前还没找到和股指相关性很低，但是可以比较稳赚钱的品种。即便找到了，也很难避免极端风险两者一起跌。
所以，似乎该走另外一条路。就是不留那么多保证金，留足了大多数情况下够用的保证金，比如可以承担40%的下跌的保证金。然后就不管了。真的出现了极端风险，直接用闪电贷、快贷这种当做备用金去使用，极端风险一般不会持续很久。即便持续很久，贴水收益也可以覆盖利率。当然了，最大的风险，就是征信出了问题或者严查贷款流向。但是征信的事情我可以自己把控，严查贷款流向这个事情非常严重，但是我相信不可能在出现极端风险的时候取查贷款流向，只有可能在极端暴涨的时候查贷款流向。毕竟，这个时候贷款冲进去，本质是站在国家度的身边。所以结论似乎是可以不用保证金，而且还可以上更高的杠杆吃贴水。虽然贷款钱不多，但是给2手IM做背书似乎还行。
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去年有一阵子有个普遍性的讨论，为什么沪深300多年不涨，原因分析中很重要一条就是总池子一直失血，无论是分红的钱不复投还是创始人新股高位套现都是这样。
最近看到另一个帖子说，近年来标普500回购的钱超过了标普500的利润之和，相当如用自己的利润买自己，大概可以认为不断在造血。
联想到可转债，大概是在不断的吸股市的血，下修的本质就是让股民给债民输血，回售也一样公司兜底债民，亏的还是有股权的股民。至于强赎，也差不多，稀释了股权。只有可转债上市的时候，股市吸了一下血，后面就是各种各样的还债了。
所以，可转债还是有的玩。
看了中美可转债的对比，真心觉得中国可转债市场对股民太不公平。
我选择不公平。
另外，小市值策略，吃贴水策略，本质都是因为没法做空导致的不公平。我选择不公平。
B股、H股的折价，QDII的套利也是因为管制外汇造成，我选择管制。
最近看到另一个帖子说，近年来标普500回购的钱超过了标普500的利润之和，相当如用自己的利润买自己，大概可以认为不断在造血。
联想到可转债，大概是在不断的吸股市的血，下修的本质就是让股民给债民输血，回售也一样公司兜底债民，亏的还是有股权的股民。至于强赎，也差不多，稀释了股权。只有可转债上市的时候，股市吸了一下血，后面就是各种各样的还债了。
所以，可转债还是有的玩。
看了中美可转债的对比，真心觉得中国可转债市场对股民太不公平。
我选择不公平。
另外，小市值策略，吃贴水策略，本质都是因为没法做空导致的不公平。我选择不公平。
B股、H股的折价，QDII的套利也是因为管制外汇造成，我选择管制。
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有关贴水。
空想误事，回测赚钱。
滚贴水以后就只做近月合约。具体一点，合约出现负溢价率或者趋近于0的时候切换合约，实在不行就交割前两天。这样，基差收益计算也容易很多。
理由就是，实测了，这样最好。
理论是，时间价值在快到期的时候衰减最快。
空想误事，回测赚钱。
滚贴水以后就只做近月合约。具体一点，合约出现负溢价率或者趋近于0的时候切换合约，实在不行就交割前两天。这样，基差收益计算也容易很多。
理由就是，实测了，这样最好。
理论是，时间价值在快到期的时候衰减最快。
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记录一下收益情况：
1月总收益-3%，期货部分-3%，股票部分1%。股票基本空仓，期货部分基本平。
2月总收益16%，期货部分33%，股票部分1%。股票仓位拉满，从期货保证金拿出来不少放到股票里。
股票持仓，三个账户：
1、可转债策略（2月3.98%）；这个月可转债很有趣，低溢价因子大放异彩。我的策略几乎每天跑输等权，每天我微跌，焦虑。最后两个工作日，可转债普跌，我的策略逆势上涨，最后跑赢等权。总结来看，我的策略独立于大盘，好消息是不跟跌，坏消息是也不跟涨，只要不是大盘爆涨，都有超额。
综合来看，（1）策略与大盘独立（2）回撤不多（3）长期来看收益比较稳定，非常适合作为期货策略的血包，继续坚持。
2、小市值策略（2月3.75%）；小市值策略跑输微盘等权，这个也没办法。。。波动有点大，不过也还行吧，继续坚持。不过后续需要继续思考。
3、抄底策略（2月1.35%）；持有中概、白酒，潜在考虑对象红利地波、纳指、标普。暂时放弃资源股。持有中概是为了找给期货做血包的相关性低的标的才选择的，持有白酒是低估的太离谱了才选择的。回头看，白酒可能还是不选择比较好，低估回归的时间不太确定。纳指和标普高估，不选，但是以后跌下来作为血包很好。红利低波好东西，债性极强，等时机入场，白酒和中概可能都切换为红利低波。最终持仓是红利地波、纳指、标普。
期货部分：
继续吃贴水吧。
不过研究贴水的思路还要进化，继续思考。
这个月几个合约乱切换，貌似也没啥超额。
这个月IM涨了很多，不过纸上富贵，我的目的是贴水。
1月总收益-3%，期货部分-3%，股票部分1%。股票基本空仓，期货部分基本平。
2月总收益16%，期货部分33%，股票部分1%。股票仓位拉满，从期货保证金拿出来不少放到股票里。
股票持仓，三个账户：
1、可转债策略（2月3.98%）；这个月可转债很有趣，低溢价因子大放异彩。我的策略几乎每天跑输等权，每天我微跌，焦虑。最后两个工作日，可转债普跌，我的策略逆势上涨，最后跑赢等权。总结来看，我的策略独立于大盘，好消息是不跟跌，坏消息是也不跟涨，只要不是大盘爆涨，都有超额。
综合来看，（1）策略与大盘独立（2）回撤不多（3）长期来看收益比较稳定，非常适合作为期货策略的血包，继续坚持。
2、小市值策略（2月3.75%）；小市值策略跑输微盘等权，这个也没办法。。。波动有点大，不过也还行吧，继续坚持。不过后续需要继续思考。
3、抄底策略（2月1.35%）；持有中概、白酒，潜在考虑对象红利地波、纳指、标普。暂时放弃资源股。持有中概是为了找给期货做血包的相关性低的标的才选择的，持有白酒是低估的太离谱了才选择的。回头看，白酒可能还是不选择比较好，低估回归的时间不太确定。纳指和标普高估，不选，但是以后跌下来作为血包很好。红利低波好东西，债性极强，等时机入场，白酒和中概可能都切换为红利低波。最终持仓是红利地波、纳指、标普。
期货部分：
继续吃贴水吧。
不过研究贴水的思路还要进化，继续思考。
这个月几个合约乱切换，貌似也没啥超额。
这个月IM涨了很多，不过纸上富贵，我的目的是贴水。
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近期的认知。
1、放弃了大市值策略，原因是收益率并不高且与大盘相关性也比较强，另外信心有所不足。
2、进一步思考和测算了超跌反弹。在大A，各股、各指数都有超跌反弹的现象，想做超跌反弹需要明确品种、买入点、卖出点。红利类指数超跌反弹的点相对容易判断，原因是红利可以看做另一种债券，债券超跌并不难判断。其他指数难以判断的原因是，超跌是否为行业普遍恶化难以判断，也就是是否真的是超跌很难确定。容易确定的是白酒、中药和资源股，这三类的行业相对稳定，超跌原因，前两者受金融周期影响，后者受工业周期影响。结合白酒、中药之前的涨跌情况，大致判断入手点并不复杂。资源股目前超出了能力范围。目前持有白酒（20250224），等待红利时机，中药如片仔癀大概170可入。
3、简单学习了期权的各类策略，初步判断不适合我。粗浅认为期权核心是对未来的判断，有舍有得，通过放弃权利金获得保险，或者通过收利金卖出保险。我所有策略的核心都是不判断，所以暂时不考虑期权。PS：之前觉得备兑策略和贴水有点像，仔细想来，震荡市，备兑策略涨幅吃得少，跌幅全吃，权利金未必赶得上涨幅，可能亏本。
4、关于贴水策略保证金。近期遇到期指连续上涨，保证金持续增加的现象。心中有喜有忧，期指上涨肯定开心，但是都是纸面财富，因为如果不到高估的标准，我会一直持有期指，近期的上涨距离高估还远远不够；大概率未来几个月会持续下跌，期指带来的浮盈都会消失。想到这段时间的期指上涨同时带来保证金的上涨，能否利用保证金的短暂充盈赚点小钱，毕竟大概率要还回去。需要一个回撤很低的品种。目前不知道做什么，似乎只有逆回购符合要求，可转债貌似也行。
5、大方向坚持吃贴水为主，各种小策略提供保证金。各类小策略的一个核心是与主策略相关性低一点。最近想到其实可以用QDII做补充，纳指和标普都有现成的ETF，虽然费用略高，但是终归比现金强。兴致勃勃买入，一周后发现两者均在历史高位迅速卖出，略有盈利。同样的思路买入了中概互联，狗屎运不错，赶上了连续上涨。所以目前的小策略是 可转债+小市值+超跌反弹（白酒、红利、中药、资源）+低相关性（中概、标普、纳指），其中中概同时满足低相关+超跌反弹，非常满意。按照我的回测，小市值最大回撤30%，小市值20%，超跌反弹20%，低相关性20%，勉强可以用。
1、放弃了大市值策略，原因是收益率并不高且与大盘相关性也比较强，另外信心有所不足。
2、进一步思考和测算了超跌反弹。在大A，各股、各指数都有超跌反弹的现象，想做超跌反弹需要明确品种、买入点、卖出点。红利类指数超跌反弹的点相对容易判断，原因是红利可以看做另一种债券，债券超跌并不难判断。其他指数难以判断的原因是，超跌是否为行业普遍恶化难以判断，也就是是否真的是超跌很难确定。容易确定的是白酒、中药和资源股，这三类的行业相对稳定，超跌原因，前两者受金融周期影响，后者受工业周期影响。结合白酒、中药之前的涨跌情况，大致判断入手点并不复杂。资源股目前超出了能力范围。目前持有白酒（20250224），等待红利时机，中药如片仔癀大概170可入。
3、简单学习了期权的各类策略，初步判断不适合我。粗浅认为期权核心是对未来的判断，有舍有得，通过放弃权利金获得保险，或者通过收利金卖出保险。我所有策略的核心都是不判断，所以暂时不考虑期权。PS：之前觉得备兑策略和贴水有点像，仔细想来，震荡市，备兑策略涨幅吃得少，跌幅全吃，权利金未必赶得上涨幅，可能亏本。
4、关于贴水策略保证金。近期遇到期指连续上涨，保证金持续增加的现象。心中有喜有忧，期指上涨肯定开心，但是都是纸面财富，因为如果不到高估的标准，我会一直持有期指，近期的上涨距离高估还远远不够；大概率未来几个月会持续下跌，期指带来的浮盈都会消失。想到这段时间的期指上涨同时带来保证金的上涨，能否利用保证金的短暂充盈赚点小钱，毕竟大概率要还回去。需要一个回撤很低的品种。目前不知道做什么，似乎只有逆回购符合要求，可转债貌似也行。
5、大方向坚持吃贴水为主，各种小策略提供保证金。各类小策略的一个核心是与主策略相关性低一点。最近想到其实可以用QDII做补充，纳指和标普都有现成的ETF，虽然费用略高，但是终归比现金强。兴致勃勃买入，一周后发现两者均在历史高位迅速卖出，略有盈利。同样的思路买入了中概互联，狗屎运不错，赶上了连续上涨。所以目前的小策略是 可转债+小市值+超跌反弹（白酒、红利、中药、资源）+低相关性（中概、标普、纳指），其中中概同时满足低相关+超跌反弹，非常满意。按照我的回测，小市值最大回撤30%，小市值20%，超跌反弹20%，低相关性20%，勉强可以用。
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@聪明豆
那得是多大的资金量呀，散户就是看到并且抓住了机会也不过是多赚些钱，财富自由距离太远呀那个人受了情伤，赌博发泄式的投资，基本上都是单吊一只个股。本金不清楚，但是接近40岁，单身租房年薪50万以上的老哥本金应该不少。
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@a416236737
迥然不同的投资思路。那得是多大的资金量呀，散户就是看到并且抓住了机会也不过是多赚些钱，财富自由距离太远呀
春节和多年老友一同出游，老友名校毕业，上市科技公司中高层，一直走在时代前沿。比如我看Deepseek无非是自己使用一下，思考一下未来AI的可能方向。老友则是把论文读完，然后思考技术层面的独特性等。
前几天酒后微酣，我们破天荒的第一次聊起投资的事情，发现事情很有趣，我们的思路完全相反。
我这边是妥妥的弱者思维，我不看好任何公司，因为我看不懂，我相信大户和基金经理的定价能力远强于...
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迥然不同的投资思路。
春节和多年老友一同出游，老友名校毕业，上市科技公司中高层，一直走在时代前沿。比如我看Deepseek无非是自己使用一下，思考一下未来AI的可能方向。老友则是把论文读完，然后思考技术层面的独特性等。
前几天酒后微酣，我们破天荒的第一次聊起投资的事情，发现事情很有趣，我们的思路完全相反。
我这边是妥妥的弱者思维，我不看好任何公司，因为我看不懂，我相信大户和基金经理的定价能力远强于我。所以别说指定公司，指定行业我都很少碰，ETF尽量宽基，其他策略也是无视行业。
他则是妥妥的强者思维，他只投资自己行业的公司，对一级市场特别感兴趣，他觉得大户和基金经理都是门外汉，完全不懂哪个公司有真本事。不过他目前分身乏术，这方面没有深入思考。聊了策略容量问题，我的策略容量超级大，反正我看不到我存在触及策略容量极限的可能。他说他那边一级市场的策略容量不大，稍微大一点的基金就会陷入没什么可以投资的困境。
另外就是关于时间如何使用的事，我在国企时间不值钱，有大把时间思考投资的事，核心目标是提升收益率，也是因为即便把时间投入本质工作，收入也不会有多大变化。他时间很宝贵，核心目标是通过工作和股票继续积累本金，投资的事情暂时思考的不多，基本就是比理财高一点。我们都选择把时间投给收益更高的事。
至于未来的目标，他的想法就是积累资源，等待，如果风来了，自己出去单干。我的想法，就是千方百计维持一定的收益率，尽快积累复利。
聊完想了想，觉得我们都挺好，都守住了自己的能力范围。
PS：小八卦，他手下一名员工，在24年AI热潮中，果断根据自己看到论文的情况投资美股，大概是哪个公司相关的论文写得好，就买哪个公司股票，基本上2-3天后那个公司就会暴涨，那个人一年左右就财富自由离职了。
春节和多年老友一同出游，老友名校毕业，上市科技公司中高层，一直走在时代前沿。比如我看Deepseek无非是自己使用一下，思考一下未来AI的可能方向。老友则是把论文读完，然后思考技术层面的独特性等。
前几天酒后微酣，我们破天荒的第一次聊起投资的事情，发现事情很有趣，我们的思路完全相反。
我这边是妥妥的弱者思维，我不看好任何公司，因为我看不懂，我相信大户和基金经理的定价能力远强于我。所以别说指定公司，指定行业我都很少碰，ETF尽量宽基，其他策略也是无视行业。
他则是妥妥的强者思维，他只投资自己行业的公司，对一级市场特别感兴趣，他觉得大户和基金经理都是门外汉，完全不懂哪个公司有真本事。不过他目前分身乏术，这方面没有深入思考。聊了策略容量问题，我的策略容量超级大，反正我看不到我存在触及策略容量极限的可能。他说他那边一级市场的策略容量不大，稍微大一点的基金就会陷入没什么可以投资的困境。
另外就是关于时间如何使用的事，我在国企时间不值钱，有大把时间思考投资的事，核心目标是提升收益率，也是因为即便把时间投入本质工作，收入也不会有多大变化。他时间很宝贵，核心目标是通过工作和股票继续积累本金，投资的事情暂时思考的不多，基本就是比理财高一点。我们都选择把时间投给收益更高的事。
至于未来的目标，他的想法就是积累资源，等待，如果风来了，自己出去单干。我的想法，就是千方百计维持一定的收益率，尽快积累复利。
聊完想了想，觉得我们都挺好，都守住了自己的能力范围。
PS：小八卦，他手下一名员工，在24年AI热潮中，果断根据自己看到论文的情况投资美股，大概是哪个公司相关的论文写得好，就买哪个公司股票，基本上2-3天后那个公司就会暴涨，那个人一年左右就财富自由离职了。
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