岭南转债，高资产负债率之祸？

岭南股份在中山火炬高技术产业开发区管理委员会控股之前，第一大股东尹洪卫的股权质押率在70%-90+%以上。岭南股份近6年的资产负债率超过70%-80%，叠加近4年净利润亏损超过20亿。这几条足以让投资者对岭南转债持谨慎态度。

中山火炬入主后提供了9亿元的借款并展期，看似国资控股，岭南转债应该不会有较大的违约风险？我们看看最近岭南股份的情况。

公司于2024年2月8日发布《岭南生态文旅股份有限公司关于股东股份新增轮候冻结的公告》（以下简称“股东股份冻结公告”)。股东股份冻结公告称：公司获悉：九州生态股份有限公司（以下简称“九州生态”）与四川银创产融资 本控股有限公司（以下简称“四川银创”，于 2022 年签订了股权收购协议，九州生态以分期付款的方式收购四川银创持有的北京本农科技发展有限公司全部股权，尹洪卫先生对股权价款的支付义务提供了连带保证担保。由于九州生态未能及时按照合同约定向四川银创支付股权价款，涉及股权转让余款及利息约 5083 万元，四川银创提起诉讼并向法院提出被申请人名下财产约 5083 万元范围子以保全的申请，尹洪卫先生所持公司股权被司法保全。尹洪卫持有公司股份占比为 17.38%，截至 2024 年2月8日的市值为 5.9亿元，本次冻结属于超额冻结。

根据公司提供的企业信用报告，截至2024年2月26 日，公司本部银行借款逾期17113.46万元;公司本部作为担保人/反担保人相关还款责任余额498986.02万元，其中关注类余额83960.60万元。截至2024年3月4日，公司子公司岭南水务集团有限公司（以下简称“岭南水务”银行借款逾期2408.61万元，未结清关注类贷款余额44919.98万元：岭南水务作为担保人/反担保人相关还款责任余额114870万元，其中关注类佘额53292.50万元。

第二则消息应该算财务核弹吧，于2024年3月9日发布，那时的岭南转债价格还在105+，对于每天都看公告的投资者有足够的时间在105以上卖掉岭南转债。

银行借款逾期或债务违约都会引发公司财务危机连锁反应，就算中山火炬能提供相关的应对措施来缓解财务危机，但我们看到过华晨集团和永煤集团两大国资控股企业逃废债，也看过国资控股昆明机床财务造假巨额亏损退市。

高杠杆经营一直以来都是企业走向违约破产最直接的原因。岭南股份长年的高资产负债率，国资背书虽能提供良好的融资渠道和便利，但不能过度迷信国资，对于现在价格还在100元以上岭南转债，应该远离问题债才是正道，芒格说过如果我知道我会死在哪里，我将永远不会去那个地方！