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第一篇 贵州茅台十宗胜
老白开通公号【白湖水】后，证券分析的第一篇文章，献给A股的股王、我的第一重仓---贵州茅台。
A股投资，最绕不开的股票就是贵州茅台，因为它天赋异禀，涨幅巨大，所以总把它拿出来说事。我是一个后知后觉者，2020年才开始重仓持有白酒股票，2021年才开始重仓持有贵州茅台，茅台占10%的总仓位，白酒占22%的总仓位。
白酒股票的仓位，是我的压仓石，就是长期持有，不打算更换的。无论股市如何涨跌，环境如何变化。这些股票和仓位几乎不会改变。
1. 贵州茅台一宗胜：产品供不应求
A股5000多支股票，分为两种，一种是茅台，一种是非茅台。
茅台供不应求，是以产定销。其它公司是供过于求，以销定产。
贵州茅台上市20多年来，销售额从来就没有下滑过。即使是最灰暗的2013年，叠加塑化剂和限制三公消费，在其它白酒销量大幅下滑的情况下，贵州茅台的销售额也是持平的。因为茅台有大量的预收账款，充当了销售的蓄水池，起到了平滑波动、控制销售的调节作用。
现在飞天茅台的官方售价是1499元，实际市场价格约3000元，两倍于官方售价。这就是产品供不应求的事实。
2. 贵州茅台二宗胜：产量不断提升
茅台的产量从2000年的5400吨不断提升，到2022年的5.68万吨，22年增加了10倍，年平均复合增长率11.3%。
贵州茅台的产量提升比较克制，公司一直坚持“质量第一”的标准，在保证质量的条件下，有序放量。
2022年底，公司宣布了新的扩产计划，投资155亿元，用4年时间，在中华村、太平村扩产2万吨茅台酒。由于茅台酒的生产一年，储存4年的生产周期，所以这个产能完全投放市场，是9年后的事情了。从现在已经公布的扩产情况来看，2032年前，贵州茅台仍然是成长股。
3. 贵州茅台三宗胜：价格不断提升
贵州茅台的提价记录如下表，从2001年至今共进行了9次提价，价格从2001年的218元提升到2018年的969元，年符合增长率9.2%。
产品供不应求，产品上市20年来一直量价齐升，茅台实际上是一个超级成长股，年化20.5%的成长股。它不是简单的几年的成长，而是上市至今20年来，持续地以20.5%的速度成长，终于从一颗小树苗长成了A股的股王。2022年，业绩600多亿，相对于2021年增加了20%。所以，茅台没有停止成长，速度也没有降下来。
4. 贵州茅台四宗胜：产品成瘾
白酒是成瘾产品。所谓成瘾，就是喝了还想喝，不喝就难受。成瘾产品实现了对人体生理和心里的绑架！这个话题点到为止。
白酒企业都是当地的利税大户，当地的摇钱树。
5. 贵州茅台五宗胜：社交属性
白酒具备社交属性。俗话说，无酒不成席。没有酒，显得宴席不隆重；没有高档白酒，显得宴席不上档次。没有茅台的具体的消费数据，姑且粗略地认为政务消费、商务消费、民间个人消费各占1/3。
3杯酒下肚，人快速兴奋起来，消除陌生感，打开话匣子，这就是白酒的功效。
宴请最珍贵的客人，如果不是茅台，那就打了折扣。酒打了折扣、感情就打了折扣，请托的事情也难保不打折扣？
6. 贵州茅台六宗胜：礼品属性和收藏属性
给男人送礼，如果不知道送什么好，送白酒准没有错。因此，白酒几乎成为送礼的首选。即使本人不喝酒，也可以用来招待客人，或者转送他人。
白酒由于具有越陈越好喝、越陈越珍贵的属性，所以具有收藏属性。越是高端白酒，收藏属性越强。
7. 贵州茅台七宗胜：存货不贬值，反而升值
这是白酒共同的特性，高端白酒尤其如此。贵州茅台现在有几十万吨的老酒，如果按照市场价计算，仅仅存货的价值就等于公司的市值。
白酒的存货不贬值，反而升值，是白酒的命好！与此相反，一些行业的存货减值很大，对公司价值造成巨大伤害，比如服装行业、电子行业、食品行业等等。
茅台的每年生产的基酒，要4年后才出厂销售。每年的年产量，大约为4年前基酒产量的80%~85%。因此，茅台的年产量是可以根据4年前的基酒产量计算出来的。
8. 贵州茅台八宗胜：商业模式好，先款后货
这也是白酒共同的特性，高端白酒尤其如此。先款后货，杜绝了应收账款的坏账可能性，提高了资产的流动性和收益，降低了资金成本。
很多公司的应收账款成为地雷。比如现在的建筑装饰公司，受房地产公司的影响，大量的应收账款成为烂账，公司几乎到了破产边缘。现金就是公司的血液，血液枯竭，则生命垂危。
9. 贵州茅台九宗胜：产业链自主可控
首先，白酒是中国的传统产品，不受国外产品的冲击和影响。红酒就不一样，张裕也曾经是大牛股，但是受国外红酒的冲击，业绩和股价都多年没有涨了。
其次，白酒的上游原材料是小麦、高粱和水，都是普通平常之物，不会被涨价影响利润，更加不会存在断供之害。
10. 贵州茅台十宗胜：快消品
快消品的生意属性要大大好于耐用品消费，因为快速消费，所以需要不断重复购买、重复消费。因为快速消费，所以受经济周期的影响小。
茅台还有有一个好处，几乎不需要售后服务。一瓶酒，喝完了就消费结束了，没有售后服务的成本和负担。
总结
其实茅台还有很明显的其它优点，就不一一列举了。比如资本投入小，每年的净利润几乎都是自由现金流。这是一个非常大的优点，与此相反，制造型企业，就需要巨大的资本投入。各种高精尖的设备投入，需要花费大量的资金，几年后，设备又落后过时了，需要更新购买新的设备，又要大量投入。
还比如，茅台不需要研发投入。科技型企业，需要巨额的研发投入，无论投入是否成功，都要消耗大量的资金，导致公司的可分配利润减少。
茅台的好，几乎是尽人皆知了。公司上市20年，股价涨了几百倍。现在的股价，按照2022年的动态市盈率，都是35倍。
茅台还能涨吗? 且听下回分解。
我的公号，计划是每周二、四、六各发一篇文章。每周二的内容是证券分析，比如今天的茅台十宗胜，下周二的茅台还能投资吗？周四的是经典学习，比如巴菲特等，周六是300万实盘每周总结。
老白开通公号【白湖水】后，证券分析的第一篇文章，献给A股的股王、我的第一重仓---贵州茅台。
A股投资，最绕不开的股票就是贵州茅台，因为它天赋异禀，涨幅巨大，所以总把它拿出来说事。我是一个后知后觉者，2020年才开始重仓持有白酒股票，2021年才开始重仓持有贵州茅台，茅台占10%的总仓位，白酒占22%的总仓位。
白酒股票的仓位，是我的压仓石，就是长期持有，不打算更换的。无论股市如何涨跌，环境如何变化。这些股票和仓位几乎不会改变。
1. 贵州茅台一宗胜：产品供不应求
A股5000多支股票，分为两种，一种是茅台，一种是非茅台。
茅台供不应求，是以产定销。其它公司是供过于求，以销定产。
贵州茅台上市20多年来，销售额从来就没有下滑过。即使是最灰暗的2013年，叠加塑化剂和限制三公消费，在其它白酒销量大幅下滑的情况下，贵州茅台的销售额也是持平的。因为茅台有大量的预收账款，充当了销售的蓄水池，起到了平滑波动、控制销售的调节作用。
现在飞天茅台的官方售价是1499元，实际市场价格约3000元，两倍于官方售价。这就是产品供不应求的事实。
2. 贵州茅台二宗胜：产量不断提升
茅台的产量从2000年的5400吨不断提升，到2022年的5.68万吨，22年增加了10倍，年平均复合增长率11.3%。
贵州茅台的产量提升比较克制，公司一直坚持“质量第一”的标准，在保证质量的条件下，有序放量。
2022年底，公司宣布了新的扩产计划，投资155亿元，用4年时间，在中华村、太平村扩产2万吨茅台酒。由于茅台酒的生产一年，储存4年的生产周期，所以这个产能完全投放市场，是9年后的事情了。从现在已经公布的扩产情况来看，2032年前，贵州茅台仍然是成长股。
3. 贵州茅台三宗胜：价格不断提升
贵州茅台的提价记录如下表，从2001年至今共进行了9次提价，价格从2001年的218元提升到2018年的969元，年符合增长率9.2%。
产品供不应求，产品上市20年来一直量价齐升，茅台实际上是一个超级成长股，年化20.5%的成长股。它不是简单的几年的成长，而是上市至今20年来，持续地以20.5%的速度成长，终于从一颗小树苗长成了A股的股王。2022年，业绩600多亿，相对于2021年增加了20%。所以，茅台没有停止成长，速度也没有降下来。
4. 贵州茅台四宗胜：产品成瘾
白酒是成瘾产品。所谓成瘾，就是喝了还想喝，不喝就难受。成瘾产品实现了对人体生理和心里的绑架！这个话题点到为止。
白酒企业都是当地的利税大户，当地的摇钱树。
5. 贵州茅台五宗胜：社交属性
白酒具备社交属性。俗话说，无酒不成席。没有酒，显得宴席不隆重；没有高档白酒，显得宴席不上档次。没有茅台的具体的消费数据，姑且粗略地认为政务消费、商务消费、民间个人消费各占1/3。
3杯酒下肚，人快速兴奋起来，消除陌生感，打开话匣子，这就是白酒的功效。
宴请最珍贵的客人，如果不是茅台，那就打了折扣。酒打了折扣、感情就打了折扣，请托的事情也难保不打折扣？
6. 贵州茅台六宗胜：礼品属性和收藏属性
给男人送礼，如果不知道送什么好，送白酒准没有错。因此，白酒几乎成为送礼的首选。即使本人不喝酒，也可以用来招待客人，或者转送他人。
白酒由于具有越陈越好喝、越陈越珍贵的属性，所以具有收藏属性。越是高端白酒，收藏属性越强。
7. 贵州茅台七宗胜：存货不贬值，反而升值
这是白酒共同的特性，高端白酒尤其如此。贵州茅台现在有几十万吨的老酒，如果按照市场价计算，仅仅存货的价值就等于公司的市值。
白酒的存货不贬值，反而升值，是白酒的命好！与此相反，一些行业的存货减值很大，对公司价值造成巨大伤害，比如服装行业、电子行业、食品行业等等。
茅台的每年生产的基酒，要4年后才出厂销售。每年的年产量，大约为4年前基酒产量的80%~85%。因此，茅台的年产量是可以根据4年前的基酒产量计算出来的。
8. 贵州茅台八宗胜：商业模式好，先款后货
这也是白酒共同的特性，高端白酒尤其如此。先款后货，杜绝了应收账款的坏账可能性，提高了资产的流动性和收益，降低了资金成本。
很多公司的应收账款成为地雷。比如现在的建筑装饰公司，受房地产公司的影响，大量的应收账款成为烂账，公司几乎到了破产边缘。现金就是公司的血液，血液枯竭，则生命垂危。
9. 贵州茅台九宗胜：产业链自主可控
首先，白酒是中国的传统产品，不受国外产品的冲击和影响。红酒就不一样，张裕也曾经是大牛股，但是受国外红酒的冲击，业绩和股价都多年没有涨了。
其次，白酒的上游原材料是小麦、高粱和水，都是普通平常之物，不会被涨价影响利润，更加不会存在断供之害。
10. 贵州茅台十宗胜：快消品
快消品的生意属性要大大好于耐用品消费，因为快速消费，所以需要不断重复购买、重复消费。因为快速消费，所以受经济周期的影响小。
茅台还有有一个好处，几乎不需要售后服务。一瓶酒，喝完了就消费结束了，没有售后服务的成本和负担。
总结
其实茅台还有很明显的其它优点，就不一一列举了。比如资本投入小，每年的净利润几乎都是自由现金流。这是一个非常大的优点，与此相反，制造型企业，就需要巨大的资本投入。各种高精尖的设备投入，需要花费大量的资金，几年后，设备又落后过时了，需要更新购买新的设备，又要大量投入。
还比如，茅台不需要研发投入。科技型企业，需要巨额的研发投入，无论投入是否成功，都要消耗大量的资金，导致公司的可分配利润减少。
茅台的好，几乎是尽人皆知了。公司上市20年，股价涨了几百倍。现在的股价，按照2022年的动态市盈率，都是35倍。
茅台还能涨吗? 且听下回分解。
我的公号，计划是每周二、四、六各发一篇文章。每周二的内容是证券分析，比如今天的茅台十宗胜，下周二的茅台还能投资吗？周四的是经典学习，比如巴菲特等，周六是300万实盘每周总结。
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