基于选股能力的基金选择

原理

主动基金的能力可以分为择时能力和选股能力两部分。

对比主动基金指数（930950）和中证全指（000985）的走势，从2013年4月至今，中证全指上涨100%，主动基金指数上涨190%，可以发现主动基金在择时上优势不明显，大跌的时候跟着一起跌，优势在大涨时涨的多，也就是选股能力获得的超额收益。



用专业数据说，基金收益率R和指数收益率Rf的关系可以表示为:

R=α+β*Rf

其中α表示基金的选股带来的超额收益。

一般用沪深300或中证全指代表市场收益率Rf,但是A股的风格（大小盘风格、成长价值风格）轮动明显，这样计算出来的α可能包含基金在某一风格上的超配收益。为排除风格因子影响，需要计算去掉风格影响后的选股能力。

R=α+β1*R_style1+β2*R_style2+...+βn*R_stylen

使用这种方法计算出基金的α应该能更好体现出基金选股能力。

计算方法

测试标的：所有股票基金

测试时间：2013年4月-2021年10月30日

测试方法：

1、计算所有基金前一年每日收益率和不同风格指数（大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值）每日收益率。

2、用过去一年基金每日收益率与风格指数没日收益率做回归分析，计算基金在每一风格上的配置权重β,且权重之和为1。

3、用基金过去一年收益率减去每种风格收益率乘以权重，得到基金α，即：

α=R-Σ(β*R_style)

4、每年4月、10月计算基金α，选择最大的10只基金持有。

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回测结果



策略收益率366%，远大于基金指数的收益率190%。在每次牛市均跑赢了沪深300，2019年开始的这次牛市效果最好。

不过最大回撤46%，虽然小于基金指数最大回撤，仍然有点大。我们加上估值控制仓位方法，使用当前市场PE值与国债收益率的差值在三年中的标准差位置控制仓位，剩余资金买入债券基金。



收益率降低到276%，仍然超过了基金指数收益，最大回撤降低到了17%，这样的风险可以接受了。

本策略当前持仓

基金代码 基金名称
001279 中海积极增利
001822 华商智能生活
001933 华商新兴活力
004784 招商稳健优选股票
004925 长信低碳环保量化股票
005634 汇安行业龙头混合
005977 中信保诚至兴
162202 泰达宏利周期混合
550009 信诚中小盘
700003 平安策略